Oggi la Cina produce il 31% dei beni manifatturieri globali, rappresentando il 13% del consumo totale.
Il resto del mondo cosa sta facendo? Assorbe la crescente capacità eccessiva della Cina. Se il paese vuole raggiungere l’obiettivo di crescita del 5% del Partito Comunista nei prossimi dieci anni con il modello attuale, può farlo solo logorando ulteriormente il nucleo industriale di Europa, America e India.
Xi Jinping non sta riformando il vecchio modello. Sta puntando ad un eccesso di investimenti in ogni settore, dalla tecnologia pulita ai semiconduttori e all’acciaio, tutti beni commerciabili che finiscono sui mercati globali, al fine di compensare la bolla immobiliare in deflazione e impedire che la disoccupazione giovanile superi ulteriormente la soglia politicamente pericolosa del 20%.
La conferenza economica centrale di Pechino del mese scorso è stata un colpo allo stomaco per coloro che speravano che Xi prendesse misure per porre fine a questa politica mercantilista.
Si è invece parlato molto di “promuovere vigorosamente” ulteriore industrializzazione, sottolineato dalla sua nuova mania di “creare il nuovo prima di abolire il vecchio”.
Gli investimenti rappresentano già il 42-44% del PIL. Nessun paese importante nella storia economica moderna si è avvicinato a questi livelli prima d’ora. Le altre tigri asiatiche hanno raggiunto il massimo negli anni ’30 prima di ridursi mentre maturavano.
Entro la fine dell’anno prossimo, la Cina avrà costruito abbastanza capacità solare e delle batterie per quadruplicare l’intera domanda globale di questi prodotti nel 2022.
La Cina ha già abbastanza impianti di veicoli elettrici per soddisfare la domanda globale tre volte. Questa sovrabbondanza sta colpendo i mercati esteri con forza dirompente e a prezzi stracciati. Le esportazioni di auto sono aumentate dell’84% da gennaio a novembre.
Xi Jinping ama l’intelligenza artificiale, l’elettronica avanzata, l’aerospaziale e la tecnologia digitale (quando è sotto il totale controllo del Partito), ma sta ancora inondando il mondo con prodotti poco tecnologici.
Le esportazioni di acciaio della Cina sono state quasi 90 milioni di tonnellate l’anno scorso, equivalenti alla produzione combinata di Regno Unito, Germania, Francia, Italia e Spagna.
Il surplus delle partite correnti della Cina è ufficialmente del 2,2% del PIL.
Inoltre, le riserve valutarie estere della Cina superano i dichiarati 3 trilioni di dollari. Si avvicinano ai 6 trilioni. Grandi somme vengono collocate all’estero attraverso le banche statali. Ciò sopprime lo yuan e dà alla Cina un vantaggio extra nel commercio globale.
La sua economia è ora così grande che il suo surplus di beni di 900 miliardi di dollari all’anno sta destabilizzando il commercio mondiale.
Le esportazioni cinesi degli ultimi mesi sono state deboli in termini di dollari, ma forti in termini di volume. Le imprese stanno sfuggendo alla crisi interna tagliando i prezzi per guadagnare quote di mercato globali. O in altre parole, il paese sta esportando la sua deflazione su larga scala.
La Banca Centrale Europea afferma che i prezzi delle esportazioni cinesi sono diminuiti del 6% nell’ultimo anno in yuan, del 12% in dollari e del 18% in euro. Questo sta diventando uno shock commerciale serio per l’Europa. L’America si è difesa più rapidamente.
Le ultime rilevazioni PMI mostrano che le aziende cinesi stanno abbassando ulteriormente i prezzi man mano che diminuiscono i nuovi ordini.
La Cina rischia di scivolare in una trappola debito-deflazione in cui i costi degli interessi aumentano più velocemente della produzione in termini monetari, spingendo meccanicamente verso l’alto il rapporto debito/Pil. I governi locali cinesi devono già affrontare costi di servizio del debito annuo di 850 miliardi di dollari.
Se la Cina continua con la strategia attuale, ci saranno due conseguenze: l’aritmetica dell’eccesso di investimenti spingerà il rapporto debito/Pil della Cina dal 300% del Pil al 450-500% entro un decennio, precipitando in una crisi; prima che ciò accada, ci sarà una guerra commerciale globale, portando anch’essa ad una crisi.
