Nel corso degli ultimi 18 mesi, le banche centrali asiatiche hanno seguito la politica monetaria restrittiva della Federal Reserve degli Stati Uniti per contrastare l’inflazione, ma i loro rialzi dei tassi sono stati più contenuti e lenti, garantendo un migliore reddito da interessi per le banche della regione senza che la crescita dei prestiti ne risentisse.
Gli indici bancari in India, Indonesia e Thailandia hanno tutti superato l’indice MSCI Asia ex-Japan e l’indice bancario S&P da marzo 2022, quando la Fed ha iniziato a rialzare i tassi.
Ma ora, con il picco del ciclo di tassi globali e l’ombra di una recessione imminente, gli investitori stanno diventando selettivi, concentrandosi sulle banche che hanno contenuto i costi di finanziamento mentre espandevano i prestiti.
Frederic Neumann, capo economista per l’Asia presso HSBC, indica l’India, dove le banche hanno registrato una crescita a doppia cifra dei prestiti negli ultimi mesi a causa della crescente domanda di credito nella nazione più popolosa ma meno bancarizzata del mondo.
La crescita dei prestiti presso le banche asiatiche è stimata aumentare dal 4,5% di quest’anno al 10% il prossimo anno, secondo i dati di LSEG, con le banche in India e Indonesia in testa con rispettivamente il 15% e l’11% di crescita.
Gli analisti di J.P. Morgan affermano che le banche asiatiche, escludendo la Cina, hanno guidato la domanda globale di prestiti aggregati, e i loro margini di interesse del 2,4% nel 2022 erano già ai livelli pre-pandemici.
I dati di LSEG mostrano che i profitti delle banche in India e Indonesia cresceranno rispettivamente del 13% e dell’11% il prossimo anno, quasi il doppio dell’aumento medio del 6% delle banche dell’Asia-Pacifico.
I giganti bancari indiani HDFC (HDBK.NS), ICICI (ICBK.NS), Kotak Mahindra Bank (KTKM.NS) e Axis Bank (AXBK.NS) costituiscono una parte significativa del portafoglio di Vinay Agarwal, gestore del portafoglio asiatico e direttore presso FSSA Investment Management.
Agarwal sostiene che l’aumento del reddito disponibile in India significa che i consumatori cercheranno più di un semplice deposito bancario, portandolo a scegliere banche che sono leader di mercato anche nel settore della gestione patrimoniale e delle assicurazioni.
Il rischio per gli investitori risiede nelle valutazioni elevate di queste banche. HDFC e ICICI hanno un rapporto prezzo/valore (P/B), un indicatore che confronta il prezzo delle azioni con gli asset sottostanti, di 3, mentre Axis ha un P/B di 2,3 e BCA di 5.
Questo confrontato al rapporto prezzo/valore dell’indice MSCI per le banche asiatiche di tutti i paesi pari a 0,9.
India e Indonesia affrontano anche le elezioni l’anno prossimo, il che potrebbe significare più volatilità in quei mercati.
Le restanti nazioni, come Singapore, Hong Kong e la Corea del Sud, che hanno settori finanziari più maturi e tassi di interesse bassi, presentano un margine ridotto per le banche.
Le aspettative di crescita degli utili sono anche più basse in questi mercati sviluppati. Si prevede che le banche in Australia vedranno una diminuzione del 5% degli utili nel 2024, mentre gli utili delle banche di Singapore saranno piatti. Si prevede una crescita degli utili del 4% per le banche sudcoreane.
