I gestori di fondi stanno intensificando le posizioni ribassiste sullo zinco.
La posizione dei fondi d’investimento è ora la più ribassista dall’introduzione del rapporto Commitments of Traders della London Metal Exchange (LME) nel 2018.
Lo zinco a tre mesi della LME è già sceso dell’8% dall’inizio dell’anno.
L’uso dello zinco nell’acciaio zincato significa che è fortemente esposto alle sorti del settore edilizio globale in difficoltà, in particolare in Cina.
Il mercato globale dello zinco sta generando un’elevata quantità di metallo in eccesso, parte del quale è appena arrivato nei magazzini della LME, portando le scorte ai livelli più alti da giugno 2021.
L’accumulo di scommesse speculative ribassiste sul contratto dello zinco di Londra si è verificato parallelamente all’incremento veloce delle scorte nei magazzini della LME.
Un totale di 72.750 tonnellate di zinco sono state consegnate come warrant della LME a Singapore tra il 6 e il 16 febbraio, portando le scorte totali a 228.500 tonnellate. L’ultima volta che le scorte della LME erano così alte risale alla prima metà del 2021, quando hanno raggiunto il picco di 294.025 tonnellate.
Quando gli spostamenti delle scorte della LME sono determinati dalla dinamica dei magazzini, segnala che c’è molto metallo in eccesso in giro, anche se non è sempre visibile.
Il mercato globale dello zinco raffinato ha registrato un surplus di approvvigionamento di 204.000 tonnellate l’anno scorso, e la previsione più recente a ottobre era per un surplus ancora più grande di 367.000 tonnellate quest’anno.
Con le prospettive di mercato in deterioramento, non è difficile capire perché i fondi d’investimento stiano accumulando pressioni ribassiste.
Ma quanto ancora può scendere il prezzo dello zinco?
Il prezzo dello zinco sta già scendendo profondamente nella curva dei costi di produzione. Gli analisti di Citi calcolano che i costi delle miniere siano stati in media $2.600 per tonnellata l’anno scorso.
Diverse miniere sono già entrate in manutenzione, in particolare la miniera di Tara di Boliden in Irlanda e il complesso di Middle Tennessee di Nyrstar in Tennessee.
Tagli indotti dai prezzi e interruzioni impreviste come l’incendio nella nuova miniera di Ozerny in Russia hanno spinto il segmento dei concentrati estratti in deficit.
Le spese di trattamento, le tariffe addebitate da uno stabilimento di fusione per convertire il concentrato in metallo e un buon indicatore della disponibilità di materie prime, sono attualmente valutate da Fastmarkets a $70-100 per tonnellata.
È molto lontano dal benchmark dell’anno scorso di $274 per tonnellata, il che indica quanto si sia irrigidita la disponibilità di concentrati nell’ultimo anno.
Spese di trattamento più basse comprimono i margini degli stabilimenti di fusione e ci sono già stati dei danni.
Nyrstar, di proprietà di Trafigura, ha messo la sua fabbrica di Budel nei Paesi Bassi in manutenzione. Le basse spese di trattamento, combinate con bassi premi fisici sul metallo e costi energetici elevati, hanno minato la redditività dello stabilimento di fusione.
Tutto questo fa parte della risposta di fornitura alla sovrabbondanza di mercato e ai bassi prezzi.
Tuttavia, crea una tensione con tutte le nuove posizioni ribassiste.
Come sarà risolta questa tensione dipenderà in parte da quanto ancora lo zinco si sposterà dagli stoccaggi al sistema di negoziazione della LME.
