FXCM: il futuro del forex broker, parla il CEO Drew Niv

Si può sicuramente affermare che l’eliminazione improvvisa del floor sul franco svizzero è l’evento più significativo nel mercato del forex dal ritiro forzato della sterlina inglese dagli Accordi Europei di Cambio - AEC.

Le sue drastiche conseguenze sono evidenti in tutto il settore e FXCM Inc. (NYSE: FXCM) non è da meno. Il forex broker ha subito una perdita sostanziale di fondi che l’hanno portato ad accettare il finanziamento di Leucadia, i cui termini sono molto pesanti.

Per scoprire tutti gli eventi che hanno coinvolto FXCM dal 15 gennaio e capirne di più su quanto accaduto, i giornalisti ForexMagnates hanno intervistato Drew Niv, CEO di FXCM, uno dei più grandi forex broker al mondo.

• Che cosa è successo il 15 gennaio, dopo l’annuncio della SNB? Qual è stato l’impatto immediato su FXCM?

Al momento dell’annuncio della SNB oltre 3.000 clienti di FXCM avevano in totale più di 1 miliardo di dollari in posizioni aperte su EUR/CHF.

Quegli stessi clienti detenevano circa 80 milioni dollari di garanzia sui loro conti. Come sapete questo è stato il movimento più grande di una valuta importante da quanto le varie monete sono state lasciate libere di fluttuare nel 1971.

Sulla coppia EUR/CHF si sono registrati 44 movimenti di deviazione standard, mentre la maggior parte dei sistemi di gestione del rischio prevedono solo 3-6 deviazioni standard. Questo movimento ha fatto saltare i conti dei clienti, oltre al generale un saldo patrimoniale negativo per FXCM di oltre 225 milioni di dollari. Crediamo che il sistema di FXCM abbia operato correttamente durante l’evento.

La condizione sul nostro sistema di esecuzione senza dealing desk è che i trader siano compensati uno per uno tramite un terzo fornitore di liquidità, le banche. Quando un cliente entrava su EUR/CHF con FXCM, FXCM Inc. apriva una posizione identica con i propri fornitori di liquidità.

Durante il movimento storico sul franco, la liquidità si è esaurita rapidamente, il che ha colpito i prezzi d’esecuzione. Questa scarsità di liquidità ha portato i saldi di alcuni clienti al negativo.

Dato che i clienti non riuscivano a coprire i propri margin call con FXCM, FXCM non è riuscita a coprire gli stessi margin call con le banche che avevano fornito liquidità.
Quando un cliente ottiene dei profitti dal trading su FXCM, il broker dà i profitti al cliente. Tuttavia, quando il cliente registra delle perdite, il forex broker si ritrova a doverle coprire per compensare le banche.

FXCM ha concluso la giornata con un deficit di capitale. Di conseguenza, si è reso necessario richiedere un prestito per coprire questo squilibrio, e lo abbiamo fatto.

• Perché FXCM ha avuto bisogno di un finanziamento d’emergenza con termini così duri?

FXCM è un broker regolamentato, siamo quindi tenuti ad informare le nostre autorità di regolamentazione in modo tempestivo quando si verifica un evento i cui effetti possono influire sensibilmente sui clienti. Quando abbiamo avvertito le autorità di regolamentazione, queste hanno richiesto a FXCM di integrare i rispettivi conti in rosso con una procedura d’urgenza.
Abbiamo esplorato diverse alternative di finanziamento, nel tentativo di rispettare la scadenza del’autorità.

L’accordo che abbiamo stipulato con Leucadia era l’unica proposta che avrebbe potuto darci rispettare la scadenza dataci dall’autorità di regolamentazione.
Il CEO e il presidente di Leucadia sono venuti qui in ufficio a lavorare sull’affare.

È stato un compito arduo per qualcuno al di fuori del settore del forex venire e scrivere su un assegno da 300 milioni dollari di dollari.
Questo era il tipo di cosa che solo il top management avrebbe potuto fare. Ma l’obiettivo comune è la sostenibilità di FXCM. Siamo davvero molto grati a Leucadia. L’accordo ci permette di vivere e combattere giorno dopo giorno e ci dà il tempo di ricostruire valore per gli azionisti in futuro.

• Ha detto che prevede di rimborsare il prestito con i proventi derivanti dalla vendita di asset non-core. Ma quali sono gli asset non-core e saranno sufficienti?

Abbiamo annunciato la settimana scorsa che ci aspettiamo che i proventi derivanti dalla vendita di alcuni asset non-core e gli utili in entrata potranno soddisfare sia gli obblighi a breve che quelli a lungo termine del nostro finanziamento, pur mantenendo la forza del nostro marchio.

È risaputo che il core business di FXCM è sempre stato il forex al dettaglio, che costituisce la maggior parte delle entrate.
Tuttavia, negli ultimi anni, l’azienda ha speso oltre 250 milioni di dollari per acquisizioni di asset strategici, soprattutto dal lato istituzionale visto che abbiamo cercato di diversificare l’azienda. Ora stiamo cercando di vendere alcune di queste attività non-core, ma non abbiamo fretta e stiamo cercando la valutazione più alta possibile per ciascuna delle attività.

• Cosa succede dopo 90 giorni secondo l’accordo con Leucadia?

L’accordo prevede che FXCM debba rimborsare 50 milioni di dollari del finanziamento con 10 milioni di dollari in tasse entro 90 giorni. Se non paghiamo questi 60 milioni, ci saranno caricati altri 30 milioni in tasse quando alla scadenza del prestito nel 2017. Quindi pagheremo i 60 milioni dollari sperando di farcela entro i 90 giorni. Per essere chiari, il finanziamento non ci costringe a dover pagare entro 90 giorni.

• FXCM verrà messo in vendita?

Assolutamente non abbiamo intenzione di vendere FXCM. Come ho detto, ci sarà una vendita degli asset non-core, ma non ho intenzione di vendere FXCM. Questo è anche il motivo per cui abbiamo implementato e migliorato il piano dei diritti degli azionisti, per evitare un’acquisizione per loro svantaggiosa. FXCM è stato indipendente per oltre 15 anni e abbiamo intenzione di rimanere così.

• I conti dei clienti sono al sicuro con FXCM?

Sì. Come ho già detto, riteniamo che i sistemi di FXCM abbiano funzionato correttamente durante questo evento. Sottolineo di nuovo che FXCM non è insolvente, non ha presentato una qualsiasi forma di istanza di fallimento ed è conforme a tutti i requisiti patrimoniali nella giurisdizione in cui opera. Il finanziamento che abbiamo ricevuto da Leucadia ha rafforzato il nostro bilancio e ci dà l’opportunità di far crescere il nostro core business.

• Come state cercando di migliorare il risk management di FXCM?

Il cambiamento principale che faremo è quello rimuovere dalla piattaforma di FXCM le coppie di valute che portano con sé rischio significativo a causa di una potenziale manipolazione dai rispettivi governi o derivante da un floor, tetti, peg.

Visto quello che è successo sul cambio EUR/CHF l’industria del forex sta dando ora una maggiore attenzione alla possibilità che si verifichi di nuovo un evento del genere, soprattutto considerando le rischiose dinamiche geopolitiche in Europa meridionale e orientale.

Verranno inoltre aumentati i margini richiesti per altre coppie di valute. Alcuni di questi cambiamenti saranno permanenti, mentre altri potranno dipendere dall’entità del rischio geopolitico. Le coppie che stiamo rimuovendo dalla piattaforma non sono rilevanti per il nostro volume o il nostro fatturato. Alcune delle valute che stiamo rimuovendo includono DKK, SGD, HKD, PLN e CZK.

• FXCM ha apportato alcuni cambiamenti riguardo i requisiti di margine. Sono provvisori o permanenti?

Guardando ad alcune delle modifiche che abbiamo fatto riguardo i requisiti di margine, si individuano tre diversi fatti:
- 1. Alcuni dei cambiamenti che abbiamo fatto sono stati richiesti dalle autorità di regolamentazione, e quindi abbiamo dovuto rispettarli.
- 2. Riguardo le valute dei mercati emergenti, le banche e i nostri fornitori di liquidità hanno modificato i requisiti riguardo il margine per eliminare ogni potenziale rischio di grandi perdite, e FXCM si è dovuto adattare di conseguenza.
- 3. Le valute europee in precedenza moto liquide, come la corona danese (DKK) o il franco svizzero (CHF), sono ora molto rischiose perché sono manipolate, facendo diminuire così la liquidità.