Il tema della successione al vertice di LVMH torna al centro del dibattito. Ecco le ragioni per cui alcuni investitori chiedono più trasparenza sul futuro del gruppo guidato da Bernard Arnault.
La questione della successione di Bernard Arnault è diventata uno dei nodi più delicati per LVMH, il più grande gruppo del lusso al mondo. Alla vigilia dell’assemblea annuale e della pubblicazione dei risultati, alcuni azionisti hanno alzato la voce chiedendo maggiore chiarezza su come e quando avverrà il passaggio di consegne.
Arnault guida il gruppo da quasi quarant’anni e, pur avendo cinque figli già coinvolti nella gestione, non ha mai indicato pubblicamente un successore. Una situazione che, secondo una parte degli investitori, inizia a rappresentare un rischio concreto sul piano della governance.
Il fattore età e l’estensione del mandato
Bernard Arnault compirà 77 anni a marzo e lo scorso aprile ha ottenuto dall’assemblea degli azionisti una nuova estensione del limite di età per ricoprire il doppio ruolo di presidente e amministratore delegato, portandolo fino a 85 anni. La decisione è stata approvata da una larga maggioranza, ma non senza dissensi. Alcuni grandi investitori hanno votato contro o si sono astenuti, segnalando preoccupazioni legate alla mancanza di informazioni dettagliate sul futuro assetto della leadership.
Secondo Stefan Bauknecht, gestore azionario di DWS (Deutsche Bank), “la pianificazione della successione appare oggi poco chiara e opaca”, una valutazione che riflette il crescente disagio di una parte del mercato. Anche Ariane Hayate, fund manager di Edmond de Rothschild, ha sottolineato che “dieci anni fa la successione non era un tema centrale, mentre oggi è diventata un fattore di rischio che pesa sulla governance”.
In altre parole, l’estensione del mandato viene letta da alcuni come una soluzione temporanea che rinvia, ma non risolve, il problema.
Governance e rischio di “sconto di successione”
Il punto centrale sollevato dagli investitori non è tanto chi succederà ad Arnault, quanto l’assenza di un percorso chiaro e comunicato al mercato. LVMH ha confermato di avere piani di successione, precisando però che non sono pubblici. Una scelta che, se da un lato tutela la discrezionalità del gruppo, dall’altro alimenta incertezza tra gli azionisti istituzionali, soprattutto in uno scenario in cui il fondatore resta la figura chiave dell’intero impero.
Alcuni investitori temono che questa incertezza possa tradursi nel tempo in uno “sconto di governance” sul titolo, ovvero una penalizzazione in Borsa legata ai rischi di transizione. Altri osservatori, come l’analista Nick Anderson di Berenberg, riconoscono un aumento dell’attenzione del mercato sul tema, pur affermando che al momento non ci siano prove evidenti di uno sconto di successione già incorporato nel prezzo delle azioni. Resta però il fatto che, per molti grandi fondi, la visibilità sulla leadership futura è diventata un criterio sempre più rilevante nelle valutazioni di lungo periodo.
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Il ruolo dei figli e la struttura familiare
La successione in LVMH è resa ancora più complessa dalla forte impronta familiare del gruppo. Tutti e cinque i figli di Arnault (Delphine, Antoine, Alexandre, Frédéric e Jean) ricoprono ruoli di rilievo all’interno del conglomerato. La riorganizzazione societaria del 2022 ha previsto la creazione di una nuova holding familiare in cui ciascun figlio detiene una quota paritaria, con decisioni prese a maggioranza in caso di uscita di scena del padre.
Questo assetto, se da un lato garantisce continuità del controllo, dall’altro solleva interrogativi su possibili equilibri interni e sulla capacità di esprimere una leadership unitaria. Eric Pichet, esperto di governance aziendale, ha definito la situazione “una bomba a orologeria”, richiamando le tensioni che spesso emergono nella seconda generazione delle grandi imprese familiari. LVMH ha respinto queste preoccupazioni, affermando che il rischio di stallo a livello di holding non esiste.
Nel frattempo, Arnault continua a minimizzare l’urgenza del tema. In una recente intervista ha dichiarato: “Chiedetemelo tra dieci anni, allora potrò dare una risposta più precisa”, ribadendo di non avere la successione tra le priorità immediate.
Per una parte crescente degli azionisti, però, il tempo della fiducia incondizionata sembra avviarsi alla fine. E la richiesta di chiarezza sul futuro di LVMH appare destinata a restare al centro del dibattito nei prossimi anni, soprattutto per un gruppo che vale centinaia di miliardi e rappresenta un pilastro del lusso globale.
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