Ha senso per un’azienda detenere un’enorme quantità di liquidità in bilancio? Teoricamente no: è meglio restituire il denaro agli azionisti e lasciare che decidano cosa farne. In realtà, aziende come Apple e Berkshire Hathaway sono diventate enormi salvadanai, e gli investitori sembrano accettarlo.
Alcune aziende stanno prendendo questa anomalia e la sfruttano, detenendo bitcoin invece di dollari. L’azienda della famiglia presidenziale Trump Media & Technology Group ha raccolto 2,5 miliardi di dollari a questo scopo. Si unisce alla piattaforma di streaming libertaria Rumble, a GameStop, il titolo preferito dai meme, e alla casa automobilistica Tesla di Elon Musk. Il capostipite dei crypto treasury è Strategy, precedentemente nota come MicroStrategy, che detiene 64 miliardi di dollari in bitcoin.
Ci sono tre possibili motivi che un’azienda potrebbe addurre per detenere un asset digitale come bitcoin. Uno è semplicemente guadagnare se il prezzo sale. Questo, oltre a essere ignoto, viene facilmente ignorato. Gli investitori possono investire nel token direttamente, direttamente o tramite ETF.
Una ragione migliore potrebbe essere che l’azienda ritenga di poter fare qualcosa con Bitcoin che gli investitori non possono. Nel caso di Strategy, questo qualcosa è un’astuta strategia finanziaria che prevede l’emissione di obbligazioni convertibili e azioni privilegiate a condizioni favorevoli, raccogliendo fondi per acquistare più token.
Strive, un gestore patrimoniale di orientamento conservatore in procinto di quotarsi in borsa attraverso una fusione con una società quotata chiamata Asset Entities, spera di aggiungere una svolta personale a quel modello di business, acquistando aziende con liquidità sottovalutata e convertendole in Bitcoin. Strive ha dichiarato di voler raccogliere fino a 1,5 miliardi di dollari e di volerli impiegare in strategie di «generazione di alpha», o di superamento del mercato.
In alcuni casi, le aziende sostengono che Bitcoin sia un complemento logico alle loro altre attività. Gli investitori dovrebbero credere nel profitto derivante da queste opportunità imprecise quando le vedono. Rumble vuole offrire portafogli di criptovalute. Trump Media sostiene che genererà «sinergie per i pagamenti degli abbonamenti, un token di utilità e altre transazioni pianificate».
La terza argomentazione è che bitcoin è il futuro, quindi non detenerlo sarebbe sciocco. L’amministratore delegato di Strive, Matt Cole, sostiene con alterigia che bitcoin dovrebbe essere il punto di riferimento da cui misurare altri asset e investimenti, e che Strive è la sua Berkshire Hathaway. Trump Media vede bitcoin come «uno strumento di massima libertà finanziaria» che lo libererà dalle vessazioni delle principali istituzioni finanziarie.
Per chi crede nella supremazia di bitcoin, tutto ciò ha perfettamente senso. Le aziende che sfruttano la leva finanziaria per acquistare token digitali otterranno rendimenti amplificati, navigando gioiosamente verso il punto in cui bitcoin sostituirà il dollaro come lingua franca della finanza globale. Il ritorno sul capitale proprio (ROE) è, in questo mondo, una cosa vecchia; il bitcoin per azione è il parametro da perseguire.
La maggior parte degli azionisti delle società quotate probabilmente preferisce ancora asset reali con rendimenti monetari prevedibili. Dovrebbero vedere il trend del Tesoro Bitcoin per quello che è: una scommessa rischiosa e un tentativo di cavalcare l’onda di Strategy, che viene scambiata a circa 1,6 volte il valore dei suoi investimenti in criptovalute.
© The Financial Times Limited 2025.
Tutti i diritti riservati. Non può essere ridistribuito, copiato o modificato in alcun modo.
Il Financial Times non è responsabile dell’accuratezza e della qualità di questa traduzione.
Money.it ha i diritti di ripubblicazione di alcuni articoli limitati del Financial Times. Questo non è un feed in tempo reale dei contenuti del Financial Times.
