Gli operatori delle principali borse valori in Europa sono sotto pressione da parte di alcuni investitori e intermediari affinché riducano e semplifichino le loro commissioni per creare un mercato del capitale più ampio che sfidi l’attrattiva di Wall Street per le nuove quotazioni di aziende.
L’Unione Europea ha a lungo cercato di rendere più efficienti i suoi frammentati mercati del capitale, con il Regno Unito che cerca anche nuovi modi per attrarre grandi IPO dopo la Brexit.
Illustrando i problemi che affronta l’Europa, l’Association for Financial Markets in Europe (AFME) ha affermato che l’emissione di IPO nella regione è diminuita del 72% su base annua, toccando un minimo storico nella prima metà del 2023, e si prevede che raggiungerà il volume annuo più basso dal 2011.
La più grande azienda di chip del Regno Unito, ARM, ha scelto di quotarsi a New York quest’anno dopo che l’azienda edile CRH (CRH.N) ha spostato la sua principale quotazione negli Stati Uniti.
Nel frattempo, uno studio di BMLL Technologies mostra che i volumi di scambio nominale negli Stati Uniti sono cresciuti più di 2,5 volte rispetto al tasso europeo tra il 2018 e il 2023.
La liquidità di mercato è una considerazione critica nella scelta di una sede per le IPO ma commissioni complesse sono “grandi disincentivi per investire per molti europei appartenenti alla classe media e lavoratrice”, ha affermato Samuel Gregg, un ricercatore di economia politica presso l’American Institute for Economic Research.
Euronext (ENX.PA), che gestisce borse a Parigi, Amsterdam, Bruxelles, Lisbona, Dublino, Oslo e Milano, ha già compiuto progressi nella semplificazione delle commissioni, secondo Simon Gallagher, responsabile delle vendite globali per Euronext e amministratore delegato di Euronext London.
Le commissioni durante le aste di chiusura, una finestra di trading chiave che solo le borse principali possono gestire, sono particolarmente sotto scrutinio. Queste riuniscono acquirenti e venditori negli ultimi cinque minuti della giornata, stabilendo un prezzo finale per le azioni.
Aquis Exchange (AQX.L) stima che circa 2.000 miliardi di euro ($2,2 trilioni) di scambi avvengono annualmente in Europa durante le aste di chiusura, che sono particolarmente redditizie per le borse principali.
Sebbene siano popolari tra gli ETF e altri investitori che necessitano di prezzi ufficiali di chiusura per riequilibrare e valutare i portafogli, le commissioni più elevate stanno rendendo alcune strategie di hedge fund ad alto volume e basso margine sempre più insostenibili su alcuni mercati europei.
I dati di Rosenblatt Securities hanno mostrato che un record del 17,4% del totale degli scambi di azioni europee si è verificato durante le aste di chiusura a settembre, mentre i volumi intraday stanno diminuendo, rappresentando circa il 33% dei volumi.
Un documento pubblicato a giugno dall’Università di Melbourne, ha affermato che le commissioni delle aste di chiusura sulle borse principali variavano tra lo 0,2 e lo 0,95 punti base.
Anche se non impongono sovrapprezzi per le aste di chiusura, LSEG e Deutsche Boerse (DB1Gn.DE) potrebbero offrire strutture più chiare per attrarre più investitori e sostenere la liquidità, hanno dichiarato le fonti.
Mentre altri come Aquis e la Chicago Board Options Exchange (CBOE.Z) hanno lanciato alternative alle aste di chiusura, la liquidità e l’esecuzione possono essere meno prevedibili.
Gli utenti di queste alternative, conosciute come Multilateral Trading Facilities (MTF), potrebbero pagare commissioni tra lo 0,075 e lo 0,3 punti base o una sottoscrizione mensile, ha scoperto lo studio dell’Università di Melbourne.
Sebbene gli MTF siano cresciuti rapidamente dalla pandemia, rappresentano ancora solo tra il 5,5% e l’8,5% dell’attività di trading in sede durante la chiusura, ha dichiarato Will Hadfield, analista della struttura di mercato europea presso Rosenblatt Securities.
I costi di negoziazione europei sono spesso più alti e complessi perché i gruppi di borse e le case di compensazione affrontano duplicati costi regolamentari, immobiliari e tecnologici nei paesi in cui operano rendendo il cambiamento più difficile.
