Il dollaro sta perdendo il suo status di riserva a un ritmo più veloce di quanto si potesse prevedere, poiché molti analisti non hanno tenuto conto delle mosse selvagge del tasso di cambio dello scorso anno, secondo Stephen Jen, noto economista, l’amministratore delegato della boutique Eurizon SLJ Capital e gestore del fondo Eurizon Fund. Jen è l’ex guru delle valute Morgan Stanley che ha coniato la teoria del sorriso del dollaro.
Secondo Bloomberg, Jen e la sua collega di Eurizon SLJ Capital Ltd., Joana Freire hanno scritto in una nota che la quota del biglietto verde nelle riserve globali è scesa lo scorso anno a una velocità 10 volte superiore rispetto agli ultimi due decenni, poiché un certo numero di Paesi ha cercato alternative dopo che l’invasione russa dell’Ucraina ha innescato sanzioni.
Adeguandosi ai movimenti dei tassi di cambio, il dollaro ha perso circa l’11% della sua quota di mercato dal 2016 e il doppio dal 2008: «Il dollaro ha subito un incredibile crollo nel 2022 nella sua quota di mercato come valuta di riserva, presumibilmente a causa del suo uso massiccio delle sanzioni».
“Le azioni eccezionali intraprese dagli Stati Uniti e dai loro alleati contro la Russia hanno spaventato i grandi Paesi detentori di riserve”, la maggior parte dei quali sono economie emergenti del cosiddetto Sud del mondo.
Tenendo conto dei movimenti dei tassi di cambio, il dollaro ha perso circa l’11% della sua quota di mercato dal 2016 e il doppio dal 2008, sostengono Jen e Freire: “Il dollaro ha subito un incredibile crollo nel 2022 nella sua quota di mercato come valuta di riserva, presumibilmente a causa del suo uso massiccio delle sanzioni”.
L’anno scorso, l’indicatore di Bloomberg del biglietto verde è salito fino al 16% poiché il conflitto ha contribuito ad alimentare un aumento dell’inflazione globale che ha innescato diffusi aumenti dei tassi di interesse che hanno affondato allo stesso modo i mercati obbligazionari e valutari. Ha chiuso l’anno in rialzo del 6%.
Inoltre, le nazioni più piccole stanno sperimentando la de-dollarizzazione mentre Cina e India stanno spingendo per internazionalizzare le loro valute per il regolamento commerciale dopo che Stati Uniti e Europa hanno escluso le banche russe dal sistema di messaggistica finanziaria globale noto come SWIFT.
Fatte queste premesse, Jen e Freire osservano che al momento, il ruolo del dollaro come valuta internazionale non sarà messo in discussione a breve, poiché i Paesi in via di sviluppo non hanno ancora la possibilità di disinvestire dal biglietto verde per le transazioni a causa dei suoi mercati finanziari ampi, liquidi e ben funzionanti.
Tuttavia, la persistenza di tali condizioni “non è preordinata” e potrebbe arrivare un momento, non troppo lontano nel tempo, in cui il resto del mondo eviterà attivamente di utilizzare il dollaro.
