Man mano che passeranno i giorni, migliaia risparmiatori dovranno sciogliere i vari dubbi in merito al neo BTP Valore 2032. Aderire o no alla proposta MEF, e perché farlo sì e perché no? Diciamo subito che abbiamo la grande fortuna di non dover dare noi la risposta, che resta alquanto soggettiva e personale. Al più, per ognuno si tratterà di concordare con la propria banca e/o consulente quale sia la migliore strategia da seguire. Chiarito questo aspetto, vediamo pro e contro del nuovo BTP Valore 2032 rispetto a un conto deposito vincolato in banca a 5 anni.
Durata dell’investimento sul reddito fisso
Un primo punto da evidenziare (sotto due punti di vista differenti) riguarda la durata complessiva dei prodotti considerati. Per il neo BTP Valore 2032 il MEF ha precisato che durerà 6 anni scissi in 3 step di durata biennale. In pratica un investimento un pò superiore al medio termine comunemente inteso, il 4-5 anni. Alternativamente, un tempo inferiore alla vita media residua del debito pubblico nazionale sui 7,5-8 anni. Invece il conto deposito (CD) qui esaminato ha durata 60 mesi, 5 anni, quindi uno in meno rispetto all’altro strumento.
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Poi c’è un’altra durata, quella personale dell’investitore, che può differire di poco o tanto da quella ufficiale. L’affermazione è verissima sul BTP Valore ’32 che si potrà acquistare in collocamento e rivenderlo al 1° giorno utile di negoziazione o tenerlo fino alla fine. Pertanto l’investimento potrebbe durare 1 giorno come 10 o 100 o 1.000 o un altro tempo ancora.
Anche sul prodotto bancario potrebbe valere lo stesso principio, ma anche no e quindi dover attendere il termine del vincolo. Tutto dipende dalla banca presso cui lo si attiva, cioè se apre o meno allo svincolo anticipato. In caso negativo, il capitale iniziale è semplicemente indisponibile per tutto il periodo del deposito.
Concludendo, il prodotto sovrano vincerebbe ai punti in tema di flessibilità e libertà del periodo di investimento.
Spese e tasse sui prodotti di investimento del reddito fisso
L’esito dello “scontro” tasse e spese è in chiaroscuro, nel senso che vi sono pro e contro sia sul bond che sul CD.
Sui costi di gestione, le banche in genere propongono CD privi di costi di gestione, da principio a fine. Sul BTP, invece, le banche prevedono commissioni di compravendita più i canoni di gestione del dossier titoli, se oneroso e in genere lo è. Tuttavia, solo nei 5 giorni di collocamento del BTP Valore la commissione di acquisto sarà assolta dal MEF in nome e per conto del cliente.
Usando di nuovo una metafora sportiva, il confronto sulle spese di gestione lo “vince” il prodotto bancario. Le conclusioni però si ribaltano pro-bond sul fronte fiscale. La ritenuta su interessi e plusvalenza è del 12,50% contro il 26% sul CD, mentre l’imposta di bollo del 2X1.000 li colpisce entrambi. Tuttavia, il titolo MEF è esente dalle imposte di successione, più gode dell’esclusione dal calcolo ISEE fino a 50mila € investiti in titoli di Stato.
Rischio di mercato, rischio di credito, rischio interessi e rischio inflazione
Adesso vediamo 4 rischi spesso dimenticati e/o bistrattati quando si considera un investimento, ma che nel loro complesso possono fare tantissima differenza.
Il rischio di mercato sussiste per i bond ma non per il CD, dato che i prezzi dei primi fluttuano da emissione a rimborso, mentre i prezzi dei secondi no. Per farci un’idea pensiamo a chi ha comprato una delle 4 serie dei BTP Futura, oggi tutti in (potenziale) perdita in conto capitale.
Il rischio di credito riguarda la solidità emittente, dove quella sovrana sarebbe in teoria tra l’enorme e l’illimitata, o almeno così dovrebbe essere. Sul CD la prima tutela deriva dalla solidità patrimoniale dell’istituto di credito emittente. Poi c’è quella del FITD in seconda battuta, ma limitata a 100mila € a singolo deposito.
Colpisce di più i bond, invece, il rischio interessi, cioè la possibilità che un domani possano risalire i tassi di interesse BCE. In primis la svolta porterebbe a una discesa dei corsi dei BTP a cedola fissa. In seconda battuta c’è che sia i bond che i CD di nuova emissione offrirebbero ritorni maggiori rispetto alle vecchie serie già emesse. Mrale, tutto è da vedere se, come e a che costi convenga o meno liquidare il vecchio prodotto e passare a quello nuovo.
Infine ecco il rischio inflazione su entrambi i prodotti e in egual misura, ossia la non certezza dell’integrità del valore reale del capitale a scadenza. Cioè se si investe al 3,00% annuo lordo e l’inflazione media di periodo dovesse risultare al 3,10% annuo, per esempio, ne deriverebbe un rendimento reale negativo.
Quanto rendono conto deposito a 5 anni e BTP Valore ’32?
Veniamo al clou dei confronti, il rendimento: chi promette di fare più guadagni? In primis ricordiamo che i due prodotti hanno durate differenti, per cui è ovvio che diano interessi annui lordi diversi. Malgrado il limite proviamo a farci un’idea. Sul Valore ’32 il MEF pagherà tre diversi tassi nominali annui, ciascuno per 2 anni, in crescendo. Dall’attuale yield curve sui bond MEF a 6 anni (2,941%, dati Investing) si intuisce che la cedola media ponderata MEF dovrebbe aggirarsi sul 3,00%, in leggero premio per invogliare gli acquisti. Sul fronte CD, i primi 4 vincoli a 5 anni presenti su un comparatore web settoriale sono, nell’ordine, 3,50%, 3,00%, 3,00% e 3,00% e gli altri a scendere.
Una seconda cosa riguarda la modalità di liquidazione interessi, cioè la periodicità del loro accredito. È trimestrale sul BTP Valore ’32, mentre sul CD lo decide l’emittente: anticipata, posticipata, a 3 o 6 o 12 mesi, altro ancora.
Un altro aspetto è che sul Valore Mz32 le cedole saranno fisse ma crescenti da step a step. Nel CD in genere l’interesse è fisso per tutti gli anni di durata del deposito, da principio a termine.
La quarta e ultima considerazione è che il rendimento sul BTP può dipendere (e spesso lo è) dai propri prezzi di ingresso e uscita sul bond. Immaginiamo chi lo acquisterà alla pari in emissione e lo rivenderà tra 3 anni, per esempio, a 103 o a 97, cioè ai corsi di mercato a quella data. In tal caso l’effettivo divergerà dalle cedole medie ponderate nel frattempo percepite, e così via negli altri casi. In tutti, però, stiamo considerando l’ipotesi che il BTP non venga tenuto in portafoglio per 6 anni ma per un periodo inferiore alla durata ufficiale.
In definitiva, sui potenziali ritorni il Valore ’32 dovrebbe rivelarsi più “interessante” (o comunque più “plastico”) rispetto al CD malgrado la divergenza di durate residue. Ancora, ed è doveroso sottolinearlo, fino a quando non saranno comunicati i tassi minimi garantiti MEF il 27/02 si tratta solo di supposizioni e non di certezze assolute.
Meglio il nuovo BTP Valore 2032 o un conto deposito vincolato in banca a 5 anni?
Dopo la lunga disamina dei vari parametri, facciamo una sintesi/riassunto di quanto detto. I 3 grandi pro del prodotto bancario sono l’assenza di rischio mercato, delle spese di gestione e la non necessità di MIFID e di apertura conto dossier.
Di contro soffre la maggiore tassazione e una più limitata garanzia sul capitale. Poi vi sono due aspetti delicatissimi da indagare banca per banca e che potrebbero rivelarsi due grandi “contro” del prodotto. Uno riguarda la possibilità o meno di svincolo anticipato, e le condizioni alle quali eventualmente lo ammette l’istituto di credito. L’altro è l’eventuale presenza di un c/c associato, e in caso affermativo la scelta del CD, nel suo complesso, si fa più complessa del previsto. L’ideale per l’investitore è che la banca non preveda simili condizioni per aderire ai maggiori tassi del suo CD.
Quanto al BTP Valore Mz32, c’è il pro della garanzia sovrana, il miglior regime fiscale e la libertà di tradarlo sul MOT. Quest’ultima può ottimizzare tempi e/o yield dell’investimento (plusvalenza), ma anche danneggialo nei casi avversi, per cui il rischio mercato è un pro e un contro. A ciò si aggiungono le spese bancarie tipo il dossier titoli, ottimizzabili aumentando la base di riparto, ossia la size del bond e/o il numero dei prodotti in portafoglio.
Sul resto dei parametri poi non resta che valutare caso per caso e capire quale prodotto risulterebbe “vincente” o “perdente” sulla singola sfida.
