I produttori di cavi sanno come effettuare le connessioni. Prysmian, la più grande del mondo, ha sfruttato tale esperienza per acquistare Encore Wire, con sede in Texas, per 3,9 miliardi di euro. Ci saranno altri collegamenti in arrivo.
La crescente domanda di cavi di interconnessione sottomarini significa una notevole generazione di liquidità per i loro produttori. Il gruppo italiano Prysmian ha promesso di trovare accordi vantaggiosi nei redditizi mercati statunitensi e ha ampio spazio per fare di più.
Si trova in una posizione invidiabile come uno dei pochi produttori in grado di soddisfare la crescente domanda di connettori ad alta tensione che collegano le reti elettriche e i parchi eolici offshore. Il portafoglio ordini del gruppo è più che triplicato lo scorso anno arrivando a circa 20 miliardi di euro oggi, la maggior parte dei quali in Europa. La situazione in Nord America è diversa: la necessità di cavi sottomarini è attualmente minore, ma la rete statunitense ha un disperato bisogno di aggiornamenti. C’è anche un boom delle energie rinnovabili all’orizzonte grazie all’Inflation Reduction Act.
Encore porta con sé 2,6 miliardi di dollari di vendite annuali di cavi a bassa e media tensione, utilizzati principalmente nel settore edile. L’accordo potrebbe sembrare una scelta strana dato l’attuale entusiasmo degli investitori attorno al settore dell’alta tensione: i prezzi delle azioni di Prysmian e della danese NKT, che è più esposta all’alta tensione, sono aumentati rispettivamente dell’84% e del 146% negli ultimi tre anni.
Ma, insieme alla francese Nexans, questi tre gruppi controllano il 70% della fornitura di cavi ad alta tensione. Le aggiunte di capacità provengono da spese in conto capitale. C’è poco spazio per il consolidamento o la crescita attraverso acquisizioni. Il denaro in eccesso deve andare da qualche parte, oltre che agli azionisti o al pagamento dei debiti.
È logico investire in bassa e media tensione. Nexans ha recentemente identificato 130 obiettivi a livello globale che rientrano in questa situazione. Solo otto di questi però sono nordamericani, dove i mercati sono già altamente concentrati.
Ciò spiega la crescita dei profitti di Encore negli ultimi anni: i margini lordi sono balzati dal 15% nel 2019 a oltre il 35% nel 2022. I margini sono diminuiti da allora, ma la forte domanda dei clienti e i prezzi più elevati del rame suggeriscono che rimarranno al di sopra di quelli pre -livelli pandemici ancora da qualche tempo.
Il consolidamento isolerà ulteriormente i profitti nei segmenti a basso voltaggio. Aspettatevi più operazioni: il flusso di cassa disponibile presso Prysmian dovrebbe essere pari a 639 milioni di euro quest’anno e continuerà a crescere. Aggiungendo NKT e Nexans, i flussi di cassa liberi del settore nei prossimi cinque anni ammontano a 6,2 miliardi di euro secondo Visible Alpha. Molto per mantenere viva l’attenzione dei produttori di cavi.
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