Il Regno Unito si contraddistingue come uno dei pochi grandi mercati globali che non ha ancora approvato l’accesso agli investitori al dettaglio degli ETF su Bitcoin.
L’Europa continentale li ha già approvati, così come l’Australia, il Brasile e il Canada. Gli Stati Uniti hanno recentemente seguito l’esempio con gli ETF spot su Bitcoin, spingendo Hong Kong a dire che anche lei salirà a bordo.
Eppure il Regno Unito non permetterà nemmeno ai piccoli investitori di acquistare quelle quotate altrove, anche se il Primo Ministro Rishi Sunak ha sostenuto il Regno Unito come hub crittografico e ha voluto un quadro normativo che consenta al settore di prosperare in Gran Bretagna.
Il lancio di 10 ETF spot su Bitcoin a Wall Street, alcuni gestiti da nomi familiari come BlackRock, Invesco e Fidelity, ha accentuato la divergenza del Regno Unito dalla maggior parte degli altri centri finanziari.
La posizione del Regno Unito è stata definita da una sentenza del 2021, quando il suo regolatore, la Financial Conduct Authority, ha vietato la vendita di “derivati” legati alle criptovalute, compresi i prodotti negoziati in borsa, agli investitori al dettaglio del Regno Unito.
Il divieto della FCA sembrava essere in gran parte motivato dall’emergere di prodotti a leva come i contratti per differenza, con alcuni operatori che offrono una leva finanziaria fino a 100 volte su bitcoin, esso stesso un token altamente volatile. Tuttavia, ha travolto anche prodotti senza leva finanziaria, come gli ETP e i futures plain vanilla.
Gli investitori al dettaglio del Regno Unito “possono investire in criptovalute, ma non attraverso prodotti regolamentati”, ha affermato Bradley Duke, capo strategist del gruppo ETC con sede a Londra. Il suo prodotto fisico Bitcoin scambiato in borsa da 1 miliardo di dollari è quotato su Euronext Amsterdam e Parigi, sulla borsa Xetra di Francoforte, sulla SIX Swiss Exchange e sul CBOE di Chicago, ma non può essere sulla borsa di Londra a causa del divieto di vendita al dettaglio. Secondo TrackInsight, nel complesso, l’Europa continentale vanta 120 ETP sulle criptovalute con un patrimonio di 8,4 miliardi di euro.
“Un investitore al dettaglio del Regno Unito non può investire in un prodotto come il nostro, uno strumento Mifid II [regolamentato dall’UE], quotato su una borsa regolamentata e venduto tramite un broker regolamentato, che ti selezionerà l’applicabilità, a seconda dei tuoi obiettivi e profilo di investimento”, ha detto il Duca.
“Ma possono andare in uno exchange di criptovalute e acquistare bitcoin senza passare attraverso controlli e bilanci, e per me questo non ha davvero senso”.
Andrew Prosser, responsabile degli investimenti presso InvestEngine, una piattaforma di investimento con sede a Londra i cui 34.000 clienti detengono 320 milioni di sterline in quasi 600 ETF, ha affermato che gli investitori al dettaglio del Regno Unito avevano due opzioni se vogliono esporsi alle criptovalute.
“Possono acquistare le monete stesse dagli exchange digitali. Ciò comporta diversi problemi: la necessità di portafogli digitali, chiavi private, rischio di furto. Oppure possono acquistare azioni di società che tracciano le criptovalute, come gli scambi o i minatori", ha affermato Prosser.
Ha detto che ci sono state molte richieste sul forum della community di InvestEngine per ETP che investono direttamente in criptovalute. “Quindi c’è domanda per questo”, ha detto.
Hector McNeil, co-fondatore e co-amministratore delegato di HANetf con sede a Londra, che elenca sei veicoli di criptovaluta del gruppo ETC sulla sua piattaforma ETF, ha affermato che sta “ricevendo molte più chiamate da consulenti e gestori di fondi discrezionali”, riguardo alle criptovalute dopo gli ultimi lanci di nuovi prodotti negli Stati Uniti.
McNeil ha affermato che i recenti lanci negli Stati Uniti con il coinvolgimento di gestori come BlackRock e Invesco hanno fatto sì che l’asset class fosse ormai mainstream. “Penso che la FCA dovrà rivalutare la propria posizione”, ha detto.
Tuttavia, non ritiene che l’autorità di regolamentazione debba aprire completamente le porte a tutti i 9 milioni di investitori retail del Regno Unito.
“Non sono d’accordo con l’accesso generale”, ha detto, aggiungendo che con qualsiasi prodotto più complesso dovrebbe esserci “una sorta di controllo”.
“Se si tratta di qualcuno come me che investe il 3% del proprio portafoglio, dovrebbe andare bene. Se è mia madre che vuole dare il 100% perché la sua amica del club le ha detto che guadagnava un sacco di soldi, allora non penso che sia giusto”, ha aggiunto McNeil.
Ma ha anche affermato che gli ETP crittografici “non sono più complessi” dei prodotti inversi o con leva finanziaria, dove “esiste una procedura che consente ai broker di concedere l’accesso” agli investitori che superano un test di idoneità e dispongono di un bilancio adeguato.
“Non potete dirmi che sia più rischioso fare trading con una leva finanziaria 30 volte superiore su un CFD [contratto per differenza] o una scommessa sullo spread”, ha aggiunto McNeil.
Tutto ciò che l’autorità di regolamentazione del Regno Unito ha fatto, ha detto, è stato “spingere le persone verso scambi di criptovalute poco affidabili. Non credo che abbiano raggiunto ciò che volevano”.
I piccoli investitori “stanno attraversando borse non regolamentate o sottoregolamentate in cui non è coinvolto alcun broker e non c’è nessuno che controlli l’idoneità dei loro investimenti”, ha affermato Duke. «Devono detenere la criptovaluta da soli, il che è rischioso.»
Nonostante queste argomentazioni, Prosser non è convinto che la FCA, che ha rifiutato di commentare questa notizia, cederà. Quando l’autorità di regolamentazione annunciò il suo divieto nel 2021, sollevò anche preoccupazioni sull’integrità del mercato delle criptovalute sottostante, sulla sua volatilità e sui suoi collegamenti con la criminalità finanziaria.
“A meno che non si possa sostenere che le criptovalute siano cambiate in modo significativo negli ultimi tre anni, è difficile capire perché la FCA dovrebbe autorizzarle”, ha detto Prosser, mentre le regole del Consumer Duty della FCA che richiedono alle aziende di dimostrare un valore equo per i clienti, introdotte lo scorso anno, “impone un obbligo molto maggiore di valutare il rischio sulle piattaforme di investimento”.
Jason Hollands, amministratore delegato di Bestinvest, una piattaforma di investimento fai-da-te, è d’accordo.
“Personalmente dubito che la FCA autorizzerà a breve la possibilità di rendere accessibili gli ETF su bitcoin o altre criptovalute agli investitori al dettaglio del Regno Unito”, ha affermato. “La FCA ha ripetutamente segnalato le preoccupazioni sull’estrema volatilità dei criptoasset, sull’alto rischio di perdite e sulle difficoltà che gli investitori al dettaglio devono affrontare nel valutarli”.
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