Negli ultimi mesi i wealth manager hanno adattato le strategie di investimento dei portafogli dei loro clienti in un contesto contrastante di allentamento della politica monetaria e crescenti tensioni geopolitiche.
Dopo un periodo in cui le banche centrali hanno dovuto alzare i tassi di interesse per combattere l’inflazione persistentemente elevata mentre la guerra in Ucraina ha aumentato i prezzi di cibo ed energia, i tassi ora si sono stabilizzati o hanno iniziato a scendere, anche se il conflitto in Medio Oriente si è intensificato. «Ci troviamo in tempi interessanti, in cui alcuni rischi stanno attivamente diminuendo ma altri si stanno insinuando», afferma Tom Sparke, gestore di portafoglio presso Progeny Asset Management.
Sottolinea che, nonostante i numerosi rischi che permangono, le azioni hanno registrato un rally impressionante negli ultimi tempi e le banche centrali non si sono allontanate dal taglio dei tassi di interesse. Ciò potrebbe garantire che gli investitori continuino a trarne vantaggio. Sparke sottolinea che, storicamente, l’inizio di un ciclo di taglio dei tassi di interesse è stato un periodo molto fruttuoso sia per gli investitori obbligazionari che per quelli azionari.
Per questo motivo, si attiene ai suoi principi fondamentali di investimento: acquistare società con bilanci di alta qualità, detenere solidi asset a reddito fisso, diversificare il portafoglio, pur essendo “consapevole dei rischi di essere troppo timorosi”.
Una strategia che Sparke ha osservato nel clima attuale è quella di concentrarsi su asset difensivi, come obbligazioni e oro, a causa del potenziale dei primi di fornire un flusso stabile di reddito fisso nel lungo termine e del secondo di fornire una copertura contro i rischi geopolitici rischi. Ritiene che i titoli sovrani, in particolare, offrano una buona protezione negli attuali tempi tumultuosi.
Anche John Wyn-Evans, responsabile della strategia di investimento presso Investec Wealth & Investment (UK), negli ultimi mesi ha introdotto più asset a reddito fisso nei portafogli dei clienti. Secondo lui, il reddito fisso è particolarmente apprezzato dai clienti del Regno Unito poiché i titoli di stato nazionali, o gilt, non sono soggetti all’imposta sulle plusvalenze. Ciò rende l’acquisto di gilt a breve scadenza con cedola bassa un’alternativa estremamente interessante alla detenzione di depositi in contanti tradizionali.
“Se la crescita si deteriora a fronte di tassi di interesse ‘più alti per un periodo più lungo’”, afferma Wyn-Evans, “allora gli asset a reddito fisso offrono una polizza assicurativa più attraente di quanto non lo siano stati per gran parte dell’ultimo decennio”.
Spiega che i titoli di stato a più lunga scadenza ora offrono un reddito più interessante di quanto non abbiano fatto per molti anni e anche il potenziale di plusvalenze in caso di rallentamento economico non inflazionistico.
Ma Wyn-Evans non è del tutto contrario al rischio. “Un portafoglio core dovrebbe comunque essere in gran parte investito in azioni”, afferma. “Sebbene esista il potenziale di volatilità futura, le azioni hanno dimostrato di essere il miglior fornitore di rendimenti composti nel tempo”. Tuttavia, aggiunge che “gli investitori che si trovano ad affrontare passività a breve termine, come sempre, vorranno prendere in considerazione l’idea di possedere più liquidità e titoli di Stato a breve scadenza”.
Una delle altre considerazioni più importanti per i gestori patrimoniali è il tempo, afferma Colleen McHugh, chief investment officer di Wealthify. “Non è possibile costruire portafogli basati esclusivamente sui dati economici più recenti”, avverte. “È solo guardarsi allo specchio. Invece, è necessario guardare avanti a una serie di possibili scenari. Attraverso un rigoroso processo di investimento, puoi costruire un portafoglio resiliente a molteplici cicli economici e risultati probabilistici.
Pertanto, quando si crea un piano di investimenti per l’attuale clima economico e geopolitico, i manager guardano anche al lungo termine. McHugh spiega che investire dai 30 ai 60 anni offre a un gestore patrimoniale una finestra di 30 anni in cui costruire una strategia di investimento di successo, indipendentemente dalle decisioni sui tassi di interesse, dalle elezioni o dalle guerre del 2024.
“L’allocazione degli investimenti dovrebbe essere diversificata e ponderata verso asset rischiosi come le azioni – [e] non solo le azioni statunitensi”, afferma McHugh. «[Ma] incorpora elementi anti-fragilità nel tuo portafoglio.»
Raccomanda, ad esempio, di detenere obbligazioni con scadenze diverse per offrire l’opportunità di reinvestimento a tassi migliori e considerando strategie che possono trarre vantaggio dalle turbolenze del mercato.
Un approccio a lungo termine è da favorire, dicono, nonostante la recente attenzione ai cambiamenti nella politica monetaria. Come sostiene SG Kleinwort Hambros, Chief Investment Officer di Gene Salerno, l’attuale incertezza non è senza precedenti e una strategia calma e composta, basata sulla ricerca storica, può essere utile agli investitori di fronte alle sfide a breve termine.
“Il mondo appare sempre più incerto e volatile su questioni di geopolitica, prospettive economiche e cambiamenti climatici, ma è importante ricordare che l’attuale incertezza non è particolarmente nuova”, sottolinea Salerno. “Piuttosto, la relativa calma geopolitica ed economica degli ultimi due o tre decenni è stata un’anomalia, in particolare se abbinata a tassi di interesse ai minimi storici rispetto agli standard storici”.
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