Il governo tedesco si trova accerchiato dal proprio impegno elettorale di proteggere il sistema pensionistico del paese, ma ha trovato un modo originale per arginare la crisi finanziaria inevitabile che le sue promesse causeranno: un fondo speciale, finanziato tramite prestiti pubblici e incaricato di investire in azioni globali.
I rendimenti contribuiranno nel tempo a finanziare le pensioni della popolazione invecchiante della Germania. Il fondo, che raggiungerà 200 miliardi di euro entro un decennio, non è sufficiente da solo a risolvere la situazione. Tuttavia, potrebbe comunque mostrare agli altri governi europei come mixare risorse pubbliche e private per affrontare il problema pensionistico.
Più del 22% della popolazione tedesca aveva 65 anni o più nel 2023 - la percentuale più alta tra le principali economie europee dopo il 24% dell’Italia. Come nel resto dell’Europa continentale, il paese ha un sistema «pay-as-you-go» in cui i lavoratori finanziano le pensioni dei pensionati attraverso contributi previdenziali o tasse. Le pensioni finanziate dallo Stato rappresentano dal 10% al 15% del PIL in Germania, Francia e Italia - a differenza del Regno Unito, dove dominano i regimi pensionistici privati e le pensioni statali ammontano solo al 5% del PIL.
I tre partiti della coalizione di centro-sinistra del Cancelliere Olaf Scholz hanno precedentemente promesso di non tagliare i benefici né aumentare le tasse per finanziare il deficit pensionistico. Non vogliono nemmeno aumentare ulteriormente l’età pensionabile, che dovrebbe passare da quasi 66 a 67 anni entro il 2029.
Questi impegni sembrano traballanti, poiché milioni di «baby boomer» nati tra il 1946 e il 1964 vanno in pensione, lasciando alle generazioni più giovani il compito di pagare le loro pensioni. La Germania aveva sei lavoratori per ogni pensionato all’inizio degli anni ’60. Questo rapporto è ora due a uno e continua a diminuire. L’originalità del fondo «Generational Capital» è duplice. Innanzitutto, richiederà prestiti pubblici, nonostante l’avversione di lunga data della Germania verso il debito. Tuttavia, non rientrerà nel rigido «freno del debito» che impone disciplina fiscale al governo.
La seconda novità è che il fondo investirà denaro pubblico in azioni. Il ministro delle finanze Christian Lindner ha dichiarato di attendersi rendimenti superiori al 3% o 4% - al netto dei costi di servizio del debito. In tal caso, gli 8 miliardi di euro all’anno che il fondo produrrà tra 10 anni coprirebbero solo parzialmente il deficit pensionistico, che il governo sta attualmente sussidiando con 127 miliardi di euro - o il 27% del bilancio federale.
Il Generational Capital non risparmierà ai lavoratori tedeschi contributi più alti o benefici inferiori, né al governo maggiore finanziamento delle pensioni. Ma è un passo nella giusta direzione, non ultimo perché sarà gestito indipendentemente dal governo e non sarà limitato alle azioni tedesche. Potrebbe servire da modello per altri paesi europei mostrando che il denaro pubblico investito nei mercati finanziari può essere una fonte di finanziamento per le pensioni di un continente che invecchia.
