Il lancio di fondi negoziati in borsa bitcoin negli Stati Uniti è stato un successo strepitoso, ma i player del settore affermano che le innovazioni future daranno una spinta ulteriore al settore degli ETF sulle criptovalute.
A poco più di un anno dal loro debutto, gli ETF bitcoin quotati negli Stati Uniti detengono già 120 miliardi di dollari di asset. Il più grande, l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) da 57 miliardi di dollari, è stato l’ETF più veloce al mondo a raggiungere 10 miliardi di dollari, 25 miliardi di dollari e 50 miliardi di dollari in AUM, ha già superato l’iShares’ Gold Trust e si sta avvicinando agli SPDR Gold Shares (GLD) da 80 miliardi di dollari come il più grande prodotto scambiato in borsa di materie prime del pianeta.
Secondo Matt Hougan, responsabile degli investimenti presso lo specialista di criptovalute Bitwise Asset Management, tuttavia, non abbiamo ancora visto nulla.
«Se guardiamo avanti di 10 anni, scommetto che il più grande ETP negli Stati Uniti non è ancora stato lanciato», ha detto Hougan al recente Digital Assets Forum di Londra. «Credo che [il più grande sarà] un approccio basato sugli indici», ha aggiunto Hougan, riferendosi agli indici diversificati che compongono la maggior parte degli ETF.
Le sue parole sono arrivate solo pochi giorni prima della quotazione del primo indice spot di criptovaluta, o paniere, ETF negli Stati Uniti, l’Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF (NCIQ), che detiene bitcoin ed ether in un unico prodotto.
Allo stato attuale delle cose, rimane una barriera a un’ulteriore diversificazione negli Stati Uniti}, tuttavia. La Securities and Exchange Commission ha ritenuto che mentre bitcoin ed ether sono materie prime, molti altri token digitali sono titoli. Quest’ultima definizione complica il percorso per la creazione di ETF che li detengono, poiché sarebbero soggetti all’Investment Company Act del 1940, che impone una protezione più solida per gli investitori.
Con un cambio della guardia alla SEC da Gary Gensler, noto per il suo scetticismo verso tutto ciò che riguarda le criptovalute, a un volto più favorevole alle criptovalute sotto il presidente Donald Trump}, alcuni credono che l’impasse possa essere superato e che queste definizioni possano essere rivalutate.
Da novembre c’è stata un’ondata di depositi di ETF di criptovalute negli Stati Uniti per prodotti basati su token come solana, XRP di Ripple e litecoin, nonché un potenziale prodotto paniere del pioniere delle criptovalute Grayscale.
Hougan ha affermato che risolvere il dibattito sulla definizione di sicurezza-merce potrebbe aprire le porte.
«Finché non otterremo definizioni chiare, questo frenerà il mercato. Ma una volta ottenute queste definizioni, credo che assisteremo a un’esplosione di prodotti negli Stati Uniti», ha affermato.
Eric Pollackov, responsabile globale dei mercati dei capitali ETF presso Invesco ETFs, intervenendo anche al Digital Assets Forum, è andato oltre, alludendo agli equivalenti in criptovaluta del JPMorgan Equity Premium Income Fund (JEPI), il popolare ETF «covered call» che utilizza i derivati per generare un reddito maggiore, anche se a scapito della rinuncia ad alcuni potenziali guadagni in conto capitale, e per il quale Grayscale ha già presentato domanda.
«Avremo covered call ecc., tutto ciò che abbiamo per le azioni», ha affermato Pollackov. «Ma dobbiamo distinguere tra una merce e un titolo».
«Ci sono state più di 50 richieste dal 1° gennaio. Non siamo nemmeno al primo inning di innovazione che proviene dalla criptovaluta».
Anche lo stesso Trump potrebbe cercare di entrare in azione. Uno dei tre ETF per i quali il suo Trump Media and Technology Group ha richiesto un marchio è un ETF Bitcoin Plus Truth.Fi, che implica un’esposizione a qualcosa di più del solo bitcoin stesso.
Gli ETP di indici di criptovalute basati su panieri esistono già in altre giurisdizioni. Hashdex stesso ne gestisce già uno in Brasile e due in Europa, detenendo fino a una dozzina di token digitali, come ripple, solana e cardano, oltre a bitcoin ed ether.
Nel complesso, l’Europa vanta 37 ETP di indici o panieri di criptovalute, emessi da 18 provider, secondo i dati di ETFbook. La gamma include variazioni di ponderazione equa, mid-cap e momentum sul modello standard basato sulla capitalizzazione di mercato, nonché veicoli gestiti attivamente che cercano di battere un indice passivo.
Con 430 milioni di $, l’Hashdex Nasdaq Crypto Index ETP (HASH) è il fondo più grande, secondo ETFbook, e in totale i 37 fondi detengono 1,1 miliardi di $.
Si tratta di una quota relativamente piccola del più ampio mercato europeo degli ETP sulle criptovalute, dove 210 fondi detengono 18 miliardi di $ di asset e cinque fondi single-token (quattro bitcoin e uno solana) detengono individualmente più di tutti gli ETP paniere in totale.
Nonostante questo avvio lento, Hougan credeva che gli ETF sugli indici delle criptovalute avrebbero preso piede man mano che più investitori istituzionali si sarebbero tuffati in questa asset class.
«Finora, le criptovalute sono state per lo più un fenomeno al dettaglio», ha affermato. «Gli investitori professionali sono stati lenti ad allocare a causa di rischi sia normativi che reputazionali.»Ma la mia ipotesi è che nei prossimi 10 anni le cose cambieranno. Man mano che le criptovalute vengono normalizzate, sempre più investitori professionisti entreranno nel settore. E in ogni classe di attività che ho studiato, gli investitori professionisti adorano l’indicizzazione. Non so perché le criptovalute dovrebbero essere diverse".
Ha sostenuto che la maggior parte degli investitori ETP di criptovalute esistenti erano «fan» accaniti che avevano forti opinioni pro o contro monete specifiche e avrebbero voluto esprimerle in un prodotto mirato.
«Di nuovo, mi aspetto che questo cambi», ha affermato Hougan. «Sospetto che sarà normale allocare il 2-5 percento alle criptovalute e penso che molte persone vorranno semplicemente acquistare un paniere perché non vorranno scegliere una moneta specifica».
Indipendentemente da ciò, tuttavia, Hougan ritiene che i flussi negli ETF bitcoin puri quotati negli Stati Uniti supereranno comunque il numero incisivo dell’anno scorso quest’anno.
«Quando si guarda alla storia degli ETF, il primo anno non è mai l’anno più grande. Anche se nessun altro ha acquistato bitcoin, a parte coloro che già lo detengono, penso che i flussi quest’anno saranno molto più alti di quelli dell’anno scorso», ha affermato.
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