Nella vita a volte ci sono scelte fatte per sempre, altre d’impulso o prese all’ultimo momento e, altre ancora, di cui si spera non doversi pentire mai. Quelle sugli investimenti, per esempio, spesso rientrano in quest’ultima categoria di decisioni. Più o meno il ragionamento di fondo che si fa è il seguente. Compro un prodotto per tot anni e impegno i risparmi fino alla scadenza, sperando di non dovermi pentire in corso d’opera della scelta fatta.
Dubbio legittimo a cui è impossibile rispondere in astratto e in generale dato che ogni singola storia è una scelta ed un caso in sé. In termini molto astratti e generici allo stato puro, vediamo qui 5 buoni fruttiferi postali e 5 BTP pari durata garantiti dallo Stato: chi rende di più?
L’orizzonte temporale dei 6 mesi di investimento
Qui considereremo le principali scadenze sul risparmio postale, ossia 6 mesi e poi i 4, 8, 12 e 20 anni. Per ogni timeframe metteremo a confronto un BFP (buono fruttifero postale) e un BTP pari durata con i rispettivi rischi e ritorni a scadenza.
Sull’orizzonte a 6 mesi Cassa Depositi e Prestiti (CDP), l’emittente dei BFP, propone buono per un Buono a 6 mesi. In verità ad ogni scadenza CDP accredita gli interessi e reinveste in automatico il capitale su un altro identico Buono per i successivi 6 mesi, fino a un massimo di 40 volte. Ovviamente è sempre fatta salta la possibilità di rimborso anticipato, totale o parziale, in ogni momento. Il taglio minimo di ingresso è di 500 € con multipli di 50 €, mentre il rendimento annuo è dell’1,75%. Sui 6 mesi, quindi, bisogna dividere 1,75% per 2 (due semestri annui) e poi sottrarre il 12,50% di trattenute fiscali.
Lo zero coupon in scadenza il 12 marzo 2027, cioè tra 6 mesi e 10 giorni, rende il 2,68% annuo lordo. Ha matricola ISIN IT0005699340, un taglio minimo di ingresso doppio, cioè di 1.000 € e multipli di mille, prezza 98,624 con rimborso a scadenza a 100. Il rischio di mercato è risibile mentre comporta spese di gestione bancaria. Morale, per importi davvero modesti si guadagna più dalle mancate spese di tenuta sul buono che dal maggior rendimento del BOT Mz27.
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Tassi di interesse e rendimenti sul timeframe a 4 anni
Sul timeframe a 4 anni vi sono più soluzioni sul fronte del risparmio postale a seconda del BFP che si può sottoscrivere. Alcuni di essi prevedono precise condizioni soggettive per poterli acquistare. Al netto di tale aspetto, i rendimenti sul timeframe 4Y variano tra il 2,00% e il 2,50%, ossia tra l’1,76% e il 2,20% netto. In termini cumulati, un capitale su di essi renderebbe tra 7,212% e il 9,083% netto (di sola ritenuta) in un quadriennio. Poi non hanno spese di gestione e non espongono al rischio di oscillazione dei prezzi sul mercato secondario, peraltro inesistente per il risparmio postale.
Sul fronte Dipartimento del Tesoro, il BTP Fx 2,7% Oct30 con ISIN IT0005654642 rende sul 3,5% annuo lordo a scadenza. Al tasso nominale annuo più ricco si unisce l’attuale quotazione a 97 centesimi, ad assicurare anche una piccola plusvalenza finale. Di contro espone al rischio di mercato (duration modificata: 3,71%), quota a ridosso del minimo YTD a 96,90 per cui non è detto che non se ne formi un altro più in basso.
Un buono postale contro un BTP a 8 anni
Raddoppiando la durata incontriamo buono a Cedola 8 anni, con rendimento annuo lordo a scadenza del 2,00% (1,76% netto). A grandi linee funziona come un titolo di Stato che stacca le cedole ogni 6 mesi, e rimborso del capitale a scadenza o anche prima, a scelta del cliente. Tuttavia, differisce dal BTP classico, standard, per almeno due aspetti (più altri due che diremo poi).
In primis le cedole del buono a Cedola 8 anni sono step-up, ossia povere nei primi anni e ricche solo nell’8° anno. Poi c’è lo yield a scadenza, nettamente inferiore a quello del BTP pari durata. Il BTP Fx 5% 1Ag34 con ISIN IT0003535157 rende poco meno del 4% annuo lordo a scadenza (dati: Borsa Italiana). Stiamo parlando di ritorni quasi doppi rispetto al prodotto postale pari tempo di attesa, pari garanzia sovrana e rimborso del capitale a scadenza.
Tuttavia, ci sono altre due divergenze buono-BTP che depongono in favore del primo. Uno, il buono come sempre non espone al rischio di mercato, nel senso che il nominale iniziale è sempre garantito. Secondo, gode del fatto che è più facile da sottoscrivere, sia nel taglio di ingresso che per l’assenza della Mifid.
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L’insieme dei pro e dei contro BFP-BTP si amplifica passando agli orizzonti temporali a 12 e 20 anni.
Nel 1° caso c’è il buono 3X4 con premio, 12 anni di attesa in cui gli interessi maturano ogni 3 anni. Il titolo rende il 2,50%, mentre il premio finale calcolato sul nominale è dell’8% (netto: 7%) per un rendimento effettivo a scadenza, premio incluso, del 2,99%. Al netto della ritenuta fiscale si tratta di un 2,67% annuo, relativamente non male data la totale assenza del rischio di mercato e la facilità di gestione, priva di spese.
Sul fronte sovereign bond, invece, il BTP Tf 3,25% Mz 38 (ISIN IT0005496770) rende il 4,3% annuo lordo a scadenza. Lo scarto di ritorno rispetto al buono è di circa l’1,63% su base annua e di uno scarso 20% sui 12.
Buono Ordinario, infine, dura 20 anni al termine dei quali rende il 2,50%. Al pari dei BFP a 8 e 12 anni paga gli interessi in progressione step-up, per cui convengono solo se si è sicuri di portare a termine l’investimento.
Sul fronte bond, il BTP Tf 3,25% St46 ha identificativo IT0005083057 e prezza sugli 81,18. Grazie al mix di cedola e plusvalenza finale lo yield è al 4,73%, cioè due punti e passa di ritorno annuo in più per venti anni che surclassano i ritorni attesi sull’Ordinario. Non solo, ma la cedola dell’obbligazione MEF è fissa e costante e pagata ogni 6 mesi, mentre sul buono gli interessi arrivano solo insieme al suo riscatto.
Tuttavia, altrettanto notevoli sono i rischi, con duration modificata e volatilità del BTP St46 al 13,59% e al 9,6%. Morale, per (almeno) i prossimi 5-10 anni bisognerà tollerare i movimenti dei prezzi, e potrebbero anche non essere soft.
