Le fiabe sono confortanti perché i protagonisti di solito possiedono un potere speciale, permettendo a tutti di vivere felici e contenti. In tutta Europa e negli Stati Uniti, i governi gestiscono i propri bilanci in questi mondi fantastici. Non è necessario avere una visione particolarmente austera della finanza pubblica per sapere che difficilmente questa situazione finirà bene.
Il Congressional Budget Office (CBO) ha avvertito che le finanze del governo americano erano su un percorso insostenibile. L’organismo di vigilanza indipendente prevede che l’indebitamento del governo statunitense sarà relativamente stabile nei prossimi 10 anni a circa il 6% del prodotto interno lordo. Questo livello supererebbe di gran lunga la media del 3,7% degli ultimi 50 anni, un periodo che comprendeva la crisi finanziaria globale e la pandemia di coronavirus. Per fare un paragone più accurato, anche il potenziale indebitamento degli Stati Uniti è superiore di circa il 50% rispetto a quello proposto dall’ex cancelliere britannico Kwasi Kwarteng nel suo “mini” Budget del 2022, che ha fatto saltare in aria il mercato obbligazionario del Regno Unito.
Già solo questo sarebbe abbastanza preoccupante se potessimo prendere i dati del CBO per oro colato. Ma non dovremmo farlo perché il comitato di vigilanza del Congresso è stato persistentemente troppo ottimista negli ultimi anni, in parte perché deve basare le sue proiezioni sulla politica esistente del governo statunitense. Ciò presuppone che la maggior parte dei tagli fiscali di Donald Trump del 2017 scadranno alla fine del 2025. Si presuppone inoltre che le restrizioni alla spesa pubblica previste dalla legge sulla responsabilità fiscale del 2023 continueranno a farsi sentire dopo il 2025.
Questi suggeriscono che la spesa discrezionale del governo statunitense, inclusa la difesa, diminuirà dal 6,4% del PIL dello scorso anno al 5,1% nel 2034. Negli ultimi 50 anni, queste spese hanno rappresentato in media l’8% del PIL. Anche queste ipotesi non sono credibili.
A ciò si aggiunge la valutazione leggermente ottimistica secondo cui il governo americano sarà in grado di contrarre prestiti a breve termine in modo permanente al di sotto del 3%, e diventa evidente la vera natura fantastica di queste previsioni. Anche se la proiezione principale del CBO è che il debito pubblico statunitense non è su un percorso sostenibile e aumenterà dal 97,3% del PIL nel 2023 fino a raggiungere un record assoluto nel 2028 e al 116% nel 2034, le prospettive sono significativamente peggiori.
Anche se non così estreme, storie simili sulla finanza pubblica dominano i dibattiti europei. Dopo la debacle di Kwarteng e le successive inversioni di marcia sul piano fiscale, le previsioni indipendenti dell’Office for Budget Responsibility del Regno Unito mostrano una stabilizzazione del debito britannico in termini di percentuale del PIL verso la fine del decennio. Ma queste previsioni si basano sulle ipotesi del Regno Unito secondo cui il governo inizierà ad aumentare le tasse sul carburante in linea con l’inflazione, che i benefici in termini di entrate derivanti dall’immigrazione non avranno implicazioni per la spesa pubblica, che il contenimento della spesa pubblica arriverà in un momento di enorme insoddisfazione nei servizi pubblici e che i grandi tagli alla spesa pubblica in conto capitale sono coerenti con un progresso accelerato verso lo zero netto.
Non sappiamo ancora come funzionerà in pratica il nuovo quadro fiscale europeo, ma le analisi sulla sostenibilità del debito che guideranno il suo lavoro saranno soggette alle stesse ipotesi di previsione panglossiane evidenti negli Stati Uniti e nel Regno Unito. La situazione non sarà più semplice se si aggiungono le duplici difficoltà strutturali dell’eurozona: la Banca Centrale Europea probabilmente sarà lenta nell’allentare la politica monetaria, inibendo la crescita europea, e le differenze fiscali tra il nord e il sud dell’Europa rimangono forti.
La cattiva notizia per tutti i paesi occidentali è che, oltre a ipotesi di previsione fin troppo ottimistiche, il mantenimento della qualità dei programmi sanitari e di sicurezza sociale con popolazioni in rapido invecchiamento richiederà tasse più elevate senza la prospettiva di servizi migliori. Si tratta di un’offerta elettorale difficile.
La buona notizia è che il necessario consolidamento dei bilanci è tutt’altro che impossibile finché non si comincia a cadere in nuove fantasie fiscali.
Nella sinistra politica, la finzione più diffusa è che tutti i fondi necessari possano essere raccolti dai “ricchi” con conseguenze prossime allo zero per il resto della popolazione. Per aumentare i fondi pubblici necessari, l’aumento delle tasse deve estendersi molto più in basso lungo la distribuzione del reddito e della ricchezza. Più saranno concentrati, maggiore sarà l’attività di elusione fiscale, limitando le entrate.
La più grande illusione per i centristi è che esista un modo per persuadere il pubblico che sono necessarie tasse più alte e maggiori investimenti pubblici e ciò è nell’interesse di tutti i nostri collettivi.
Esempi di programmi di aumento delle entrate aperti, onesti e di successo che riducono al minimo le distorsioni riformando anche le tasse sono evidenti per la loro scarsità. Anche i tentativi da manuale, come gli aumenti del 2002 dell’assicurazione nazionale nel Regno Unito, hanno scelto l’imposta meno visibile al pubblico ma anche con i maggiori costi del mercato del lavoro.
A destra, la favola di vecchia data è che i tagli fiscali aumentano le entrate. Anche se è vero in rari casi specifici, l’evidenza schiacciante è che le riduzioni fiscali ad ampio raggio, come quelle adottate negli Stati Uniti nel 2017, hanno peggiorato le finanze pubbliche, anche se erano positive per la crescita.
Ma forse la fantasia più grande di tutte è l’aspettativa che succeda di tutto per risolvere i bilanci insostenibili senza una crisi. È molto più probabile che continuiamo a tirare avanti, fingendo che le cose vadano bene finché qualcosa non si rompe. Il problema è che il sistema fiscale crollerà e non ci sarà un lieto fine.
© The Financial Times Limited 2024.
Tutti i diritti riservati. Non può essere ridistribuito, copiato o modificato in alcun modo.
Il Financial Times non è responsabile dell’accuratezza e della qualità di questa traduzione.
Money.it ha i diritti di ripubblicazione di alcuni articoli limitati del Financial Times. Questo non è un feed in tempo reale dei contenuti del Financial Times.
