Uno sguardo all’aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine negli Stati Uniti porta alla seguente domanda: cosa succederebbe se continuasse la caduta delle eccedenze di conto giapponesi e cinesi, vale a dire se questa fosse una tendenza reale?
Nel grafico possiamo osservare l’attuale deficit statunitense (nero) rispetto al rendimento dei bond trentennali del Tesoro USA (blu):
Se è così, significa che entrambi i paesi riciclano meno dei loro yen e yuan nei mercati degli Stati Uniti. Ciò significa che l’economia globale potrebbe finalmente vedere un certo riequilibrio tra il paese con il deficit maggiore, gli Stati Uniti, e il paese in surplus, la Cina. Significa che il disavanzo corrente degli Stati Uniti, che sembra preoccupare molte persone ed economisti, è destinato a migliorare, dal momento che il Giappone e la Cina si trasformano sempre più in importatori di capitali piuttosto che in esportatori di capitali.
E’ iniziato questo riequilibrio? Noi non lo sappiamo ancora. Ma è interessante, visti i bisogni del Giappone di ricostruire e della Cina di cambiare il modello di crescita, che questo potrebbe benissimo essere il prossimo trend macroeconomico su scala globale. Se fosse così, ci sarebbero da considerare tre importanti implicazioni e molti temi d’investimento:
- I rendimenti delle obbligazioni statunitensi a lungo termine hanno probabilmente toccato il fondo (prezzo superato), e
- la prossima fase di crescita importante per l’economia globale sarà la crescita del consumatore asiatico.
- Il Capitale globale e il flusso commerciale diventerà una strada a doppio senso.
Alcune ulteriori osservazioni:
1. Il Giappone potrebbe diventare un importatore di capitale. È interessante notare che lo tsunami e la sua devastazione potrebbe essere stati i catalizzatori che porterebbero a una normalizzazione dell’economia giapponese, vale a dire all’aumento dei tassi di interesse, a prestiti commerciali delle banche locali e a investimenti delle imprese locali.
A causa dell’uscita di scena del nucleare giapponese, le importazioni di petrolio greggio sono aumentate del 350% rispetto allo stesso mese dello scorso anno.
La normalizzazione è parte integrante di uno yen più debole dal momento che il gioco dell’avversione al rischio e il «nascondimento» di grandi capitali va via.
2. La crescita del PIL cinese continuerà probabilmente a scendere, ma questo non sarà probabilmente un disastro se il modello di crescita della Cina si volge verso il sostegno ai consumatori (i consumatori arricchiti non si preoccupano di numeri del PIL, si preoccupano piuttosto della realtà) e si allontana dalle imprese statali, il che comprende grandi progetti di investimento e consistenti sussidi alle esportazioni per le società operanti nel rosso o sulla lama del rasoio.
Non c’è bisogno di riciclare le eccedenze e continuare a comprare titoli di stato statunitensi al fine di mantenere la moneta soppressa, perché ...
Uno yuan più forte aumenterà la ricchezza dei consumatori, relativamente, rendendo la transizione verso un nuovo modello più efficiente, cioè a beneficio di industrie di importazione e a scapito degli esportatori.
3. I paesi del blocco asiatico saranno esonerati se la Cina segnala di fare sul serio un passaggio che sostenga ai propri consumatori. Le diverse nazioni del blocco asiatico che hanno implicitamente ed esplicitamente soppresso il valore delle proprie valute negli ultimi anni lo hanno fatto grazie alla soppressione della valuta della Cina e grazie al suo modello di crescita.
Più forte è la domanda dei consumatori asiatici e più forti sono le valute asiatiche, più i beni di consumo occidentali fluirebbero liberamente ad Est e la bilancia commerciale degli Stati Uniti migliorerebbe notevolmente, e sarebbe abbastanza buono anche per l’Europa. Pertanto, la bilancia commerciale degli Stati Uniti e il bisogno di capitale esterno per colmare il disavanzo si ridurranno naturalmente con l’aumentare della domanda dei consumatori asiatici.
I rischi per questo roseo scenario sul lungo periodo sono molti, qui ci sono solo alcuni esempi:
- Il contagio dei mercati emergenti innescato dalla crisi del debito europeo potrebbe essere grave ...
- La potenziale crisi finanziaria in Cina dal momento che il debito cresce a proporzioni pericolose e ci sono disordini per la repressione dei cittadini ...
- Una crisi del debito importante in Giappone, attivata dal suo bisogno di importare i fondi, ma l’incapacità di vedere a lungo termine i tassi di interesse aumenta (che è parte integrante di un progetto per attrarre fondi da parte degli investitori internazionali) ...
- Gli Stati Uniti restano impantanati nella loro politica di guerra e fanno ben poco per migliorare i propri deficit di bilancio insostenibili ...
Tradotto da Raffaele Guerra per Forexinfo.it - Fonte: Currency Currents
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