Venerdì scorso, l’euro è riuscito a schivare perdite catastrofiche, dopo che i funzionari dell’UE hanno approvato il secondo pacchetto di salvataggio per la Grecia.
Che importa se l’International Swaps and Derivatives Association (ISDA) ha dichiarato un evento di credito e le agenzie di rating hanno decretato che la Grecia è in default! Il paese sarà ancora in grado di pagare i propri debiti, per ora, giusto?
Il problema è che la Grecia ha stabilito un precedente per altri paesi europei. Ad esempio, le economie finanziariamente difficili possono sperare in un salvataggio, a condizione che le misure di austerità siano adottate adeguatamente.
Inoltre, i governi possono ora facilmente attivare le loro clausole di azione collettiva (CAC) quando vi è il rischio di default.
Chi sono i prossimi candidati probabili per una crisi del debito in stile greco? Diamo uno sguardo al primo candidato: il Portogallo.
Sembra che gli investitori si stiano rendendo conto che il Portogallo è sulla stessa strada della Grecia. Secondo le stime del Fondo Monetario Internazionale (FMI), il paese, per mantenere stabile il proprio debito, deve essere in grado di eseguire un avanzo primario di bilancio pari a circa il 2% del suo PIL - un obiettivo importante che è stato conseguito solo tre volte negli ultimi diciassette anni.
Il tasso di crescita economica del Portogallo non aiuta. L’economia ha continuato a contrarsi negli ultimi tre mesi del 2011, mostrando un calo del 2,8% del PIL contro le attese per un calo solo del 2,0%. Questo ha trascinato il PIL 2011 del Portogallo a -1,6%, dopo aver mostrato una crescita dell’1,4% nel 2010.
Gli analisti dicono che il paese ha bisogno di un’industria sana per l’esportazione, al fine di compensare, per la crescita, l’impatto di tasse più elevate e dei tagli alla spesa spesa. Ma con la Spagna (un mercato di export più grande del Portogallo) che ha i suoi propri problemi di crescita, gli analisti non ne sono molto convinti. Questo è probabilmente uno dei motivi per cui le obbligazioni del Portogallo a 10 anni erano vendute a un valore di 47% di sconto lo scorso venerdì.
Altri candidati: Spagna e Irlanda
Il governo spagnolo ha il problema di spendere al di là dei propri mezzi. Questo ha causato al paese di un enorme deficit di bilancio dell’8,5% del PIL, un disavanzo superiore a quello previsto della Commissione Europea, del 6,0% del PIL. Anche se tecnicamente questo non costituisce ancora un problema per il debito, potrebbe essere un problema in futuro, una volta che il governo inizierà ad essere a corto di denaro.
Nel frattempo, l’Irlanda ha anche bisogno di un po ’di margine di manovra. Ricordate che poco più di un anno fa, la banca centrale irlandese ha preso un prestito di 30 miliardi di euro dalla Banca Centrale Europea (BCE) per salvare una delle sue più grandi banche commerciali? Questo significa che per ognuno dei prossimi quindici anni, la banca centrale irlandese deve pagare 3 miliardi di euro per il suo debito.
Il salvataggio greco potrebbe potenziare il sentiment, ma probabilmente l’effetto non durerà. Abbiamo visto venerdì scorso che l’avversione al rischio ha colpito non solo l’euro ma anche altre valute europee. Il fatto è che i fondamentali non sono davvero cambiati e la situazione del debito nella zona euro, ad eccezione dell salvataggio greco, è sempre la stessa.
Tradotto da Raffaele Guerra per Forexinfo.it - Fonte: Piponomics
© RIPRODUZIONE RISERVATA
