Con l’escalation del conflitto in Medio Oriente e la crescente tensione ai confini dell’Europa, molti investitori si stanno rifugiando nei titoli della difesa. Leonardo (LDO.MI) è diventata la scelta preferita per chi cerca coperture da guerra in Borsa.
D’altronde, la logica sembrerebbe quasi automatica: più tensioni geopolitiche, più spesa militare, più fatturato per aziende come Leonardo. Ma attenzione. Questa relazione lineare potrebbe trarre in inganno. La verità è che potrebbe essere già troppo tardi per salire sul treno.
Ed ecco il vero motivo che nessuno ti dice.
Il rally c’è stato, ed è stato violento. Ma cosa ha davvero spinto le azioni LDO?
La performance del titolo Leonardo negli ultimi mesi non è frutto solo dell’escalation bellica. L’innesco principale è stato l’aumento strutturale della spesa per la difesa in Europa, in particolare in Germania. Berlino ha annunciato un piano di riarmo senza precedenti, da oltre 100 miliardi di euro, con una chiara destinazione: l’ammodernamento tecnologico e la creazione di un esercito europeo competitivo. Leonardo è uno dei principali fornitori continentali e ha beneficiato in anticipo delle aspettative future.
Il mercato, come sempre, non guarda al presente ma al domani. E in questo caso, il domani potrebbe essere già stato prezzato.
Infatti, il conflitto è già iniziato da tempo. I mercati hanno avuto il tempo di reagire, di posizionarsi, di scontare gli scenari. Quello che vediamo oggi non è un’esplosione di prezzo legata a una nuova guerra, ma la prosecuzione di un trend già attivato, che ora potrebbe entrare in fase di consolidamento. Lo “slancio” è già stato incassato?
Valutazioni che iniziano a diventare tirate
A livello tecnico e fondamentale, Leonardo presenta delle valutazioni che meritano una riflessione più fredda.
Il Price/Earnings forward di Leonardo è intorno a 15-16x, a fronte di una media storica inferiore e di una categoria, quella dell’aerospazio e difesa europea, che solitamente si muove tra 12x e 14x ( IP/E TTM sono quasi a 27x nonostante i recenti crolli). Questo significa che il mercato sta già scontando utili futuri molto elevati, che andranno effettivamente confermati nel tempo.
LDO
Grafico a candele settimanali del titolo LDO. Fonte: baha.com
In pratica, per giustificare ulteriori salite del titolo, servirebbero utili ancora più grandi rispetto a quelli già attesi, oppure eventi estremi che spingano i governi a moltiplicare gli stanziamenti. Uno scenario che, oltre a essere incerto, inizia ad assumere una componente speculativa importante.
Quind?
Questo non significa che LDO sia un titolo da scartare a priori. Resta una delle aziende più strutturate sul panorama europeo. Ma chi si avvicina adesso al titolo solo perché “c’è la guerra”, forse è il caso di fare qualche riflessione in più. I mercati non si muovono con le notizie, ma con le aspettative. E molte di queste, nel caso di Leonardo, potrebbero essere già nel prezzo.
