I mercati azionari di frontiera sono stati tra i migliori al mondo quest’anno, con investitori che scommettono su riforme in economie problematiche come Argentina e Pakistan, sperando che queste aiutino a superare i problemi di valuta.
L’indice Merval dell’Argentina ha guidato le borse latinoamericane, registrando un aumento del 53% in termini di dollari statunitensi. Anche il mercato azionario del Pakistan è tra i migliori performer in Asia, con mercati precedentemente considerati molto problematici che hanno superato quelli più grandi e costosi.
Gli investitori trovano attraenti questi mercati di frontiera per le loro valutazioni basse. Al contrario, gli indici di mercati più consolidati come Messico e Brasile sono diminuiti in termini di dollari, poiché il capitale è stato attratto dalle azioni dell’intelligenza artificiale in crescita negli Stati Uniti.
Un gruppo di economie in via di sviluppo, tra cui Sri Lanka e Turchia, ha attraversato un periodo molto difficile ma ora è pronto per la ripresa, con debiti in valuta estera costosi e tassi di inflazione a doppia cifra sotto controllo, ha spiegato Johnstone.
In Pakistan, il mercato azionario di Karachi è salito del 30% dall’inizio del 2024, superando gli indici di Taiwan e India. È quasi raddoppiato in termini di dollari da giugno dell’anno scorso, quando il paese ha evitato il default assicurandosi un prestito di 3 miliardi di dollari dal FMI.
Anche dopo il recente mercato rialzista, le azioni pakistane sono ancora scambiate a circa 3,7 volte i loro utili, circa la metà della media storica di sette.
Il settore bancario ha dato il maggiore contributo al rally, con profitti eccezionali grazie all’aumento del tasso di riferimento della banca centrale oltre il 20% per ridurre l’inflazione galoppante, secondo una nota di ricerca della brokerage pakistana Arif Habib Limited.
Nonostante ciò, i flussi esteri verso le azioni pakistane rimangono minimi, e la ripresa è invece una reazione alla diminuzione dell’inflazione alimentare e dei carburanti, che era aumentata dopo l’invasione russa dell’Ucraina.
Alcuni mercati azionari di frontiera sono rimasti stagnanti nella prima metà dell’anno in termini di dollari a causa delle recenti svalutazioni della valuta. Il mercato azionario egiziano, ad esempio, è diminuito del 27% quest’anno, colpito dalla svalutazione della sterlina egiziana a marzo.
Anche nei paesi che hanno visto rialzi dei mercati azionari, le condizioni economiche rimangono difficili per la popolazione. L’inflazione è spesso ancora alta rispetto ad altri mercati emergenti, nonostante forti aumenti dei tassi di interesse. In Turchia, ad esempio, l’inflazione è diminuita per la prima volta in otto mesi a giugno, ma è ancora al 71,6%. Molti governi stanno affrontando resistenze ai piani di aumento delle tasse per ripagare i debiti.
L’indice generale di Nairobi è aumentato del 44% in termini di dollari quest’anno, poiché il Kenya ha evitato il default sui pagamenti dei bond in scadenza e lo scellino è aumentato di oltre un quinto rispetto al dollaro.
Tuttavia, il mese scorso, il presidente William Ruto ha ritirato un disegno di legge finanziaria, parte di un piano per conformarsi a un salvataggio del FMI, dopo una repressione mortale delle proteste contro quelle che erano percepite come misure fiscali onerose.
Il ministero delle finanze del Pakistan ha presentato un bilancio pesante di tasse il mese scorso, mirato ad aumentare le entrate e placare le preoccupazioni del FMI, mentre la fragile coalizione di governo cerca una via d’uscita dalla crescita anemica, inflazione a doppia cifra e debiti pubblici in aumento.
Il presidente argentino Javier Milei sta accelerando l’approvazione di misure economiche, muovendosi rapidamente rispetto ai precedenti tentativi di riforma che si erano arenati a causa dell’opposizione politica.
I mercati di frontiera e i mercati più idiosincratici come l’Argentina sono diventati interessanti per gli investitori che cercano di diversificare rispetto ai mercati emergenti più grandi come la Cina.
Tuttavia, nonostante la promessa di riforme in alcuni paesi, molti investitori sono consapevoli che i rendimenti delle azioni dei mercati emergenti sono stati generalmente scarsi nell’ultimo decennio rispetto ai mercati statunitensi.
