Dopo aver toccato, negli ultimi giorni di ottobre, la soglia del 5% di rendimento nei titoli di Stato statunitensi, il mercato delle obbligazioni sembra aver interrotto il trend al ribasso dei prezzi, aprendo la strada a ipotesi rialziste riguardo al loro valore. Il mercato sembra quindi mostrare fiducia riguardo un prossimo apprezzamento dei titoli del tesoro USA. Il minimo è già stato toccato?
Treasury USA ai minimi?
Il prezzo dei Treasury è in discesa da due anni. Con i tassi d’interesse - e quindi i rendimenti - più alti, gli oneri finanziari dell’economia globale hanno raggiunto massimi storici, mettendo a dura prova la stabilità finanziaria di molte realtà pubbliche e private. Questo ha portato a una rapida inversione della curva dei rendimenti nel corso del 2022 e del 2023, con i rendimenti a lungo termine inferiori a quelli a breve termine, quasi ad anticipare un possibile scenario di crisi finanziaria, che al momento sembra non essere ancora giunto.
Dopo che Fitch Ratings ha declassato il rating del credito statunitense a un livello sotto la tripla A, in molti si aspettavano l’inizio del declino finanziario del Paese, ma in realtà non si è verificato ancora nulla di così allarmante. Infatti, i primi segni di rallentamento economico, seppur lievi, sono stati identificati recentemente, con la pubblicazione dell’ultimo rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti. Il dibattito si è concentrato su se e quando la Federal Reserve inizierà a ridurre i tassi d’interesse. La risposta non è affatto scontata e i banchieri centrali non hanno fornito alcun indizio che possa suggerire una riduzione imminente. Tuttavia, sia la Federal Reserve che la Banca Centrale Europea hanno interrotto l’aumento, segnando un avvicinamento all’obiettivo di mercato.
30Y T-Bond Fut. (ZB December 2023)
Grafico a candele giornaliere del 30Y T-Bond Fut. (ZB December 2023). Fonte: teletrader.com
Afflussi record nel mercato obbligazionario
I trader del mercato obbligazionario sembrano però non avere molti dubbi a riguardo, con flussi record nel mercato dei titoli di debito.
Restando in tema Treasury, nel 2023 sono stati versati 21 miliardi di dollari in TLT, il fondo di BlackRock che investe in titoli del Tesoro a lunga scadenza. È naturale che alcuni scelgano di scommettere sul raggiungimento dei minimi, dati gli ultimi sviluppi. L’ETF iShares 20+ Year Treasury Bond si mantiene vicino alla metà del valore del 2020, con tassi di rendimento record se si osserva l’ultimo decennio di contrattazioni, approssimativamente al 5%. Non a caso, le obbligazioni a lungo termine sono le più sensibili ai tassi d’interesse: per questo motivo, questo ETF (20+) rappresenta il fondo più acquistato nel segmento Treasury.
Allo stesso modo, i Treasury sono considerati da molti come uno strumento rifugio, dato che gli Stati Uniti rimangono la prima potenza mondiale. I recenti tumultuosi eventi geopolitici, come il conflitto in Medio Oriente, potrebbero quindi impattare positivamente sulla domanda di titoli di Stato statunitensi.
