Non si può criticare la persistenza dell’uomo. Francesco Gaetano Caltagirone, il miliardario italiano dell’edilizia-ai-media e alleato chiave della premier Giorgia Meloni, si sta preparando per un altro assalto al gruppo assicurativo Generali.
L’82enne ha passato anni cercando di spodestare l’amministratore delegato Philippe Donnet e il suo consiglio di amministrazione, con l’obiettivo di nominare i propri candidati nella maggioranza dei seggi del board — e quindi ottenere il controllo senza doversi prendere la briga, e la spesa, di comprare l’intera società. (Persino l’enorme ricchezza di Caltagirone — in aumento del 50 per cento in un anno a oltre 8 miliardi di euro, secondo Bloomberg — è una frazione della capitalizzazione di mercato di Generali, pari a 55 miliardi di euro.)
In passato, come azionista di minoranza, l’imprenditore romano ha sempre fallito nei suoi tentativi. Con l’assemblea annuale degli azionisti di Generali prevista nei prossimi mesi, le sue prospettive quest’anno sono sostanzialmente migliori. Lui, e i suoi alleati, sono ora i principali investitori in Banca Monte dei Paschi di Siena, l’istituto precedentemente di proprietà statale che l’anno scorso ha lanciato un’audace — e alla fine riuscita — offerta per la rivale Mediobanca, che a sua volta detiene una partecipazione di rilievo in Generali. Di conseguenza, si ritiene che Caltagirone e coloro che rientrano nella sua orbita controllino quasi un terzo delle azioni di Generali.
Questo è un grande affare per Caltagirone. La sua ossessione di lunga data per il gruppo assicurativo è fondata su un mix di aumento dello status e opportunità di business. Generali è un grande investitore nel paese con una vasta operazione immobiliare che potrebbe offrire opportunità preziose per l’impero edilizio di Caltagirone.
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Ma il suo sforzo per prendere il controllo del gruppo è ancora più rilevante per Meloni e per il governo italiano — a parte l’interesse dello Stato tramite la sua partecipazione residua in MPS, la stretta relazione con Caltagirone potrebbe aumentare ulteriormente la sua influenza su uno dei maggiori acquirenti del paese di titoli di Stato. Quindici anni fa, Meloni era ministro nel governo di Silvio Berlusconi quando l’Italia era al centro della crisi finanziaria dell’Eurozona e le cicatrici di quel periodo hanno contribuito a convincere l’attuale premier che tenere sotto controllo i costi di indebitamento dello Stato è vitale.
Lei e il suo ministro dell’Economia Giancarlo Giorgetti hanno supervisionato una riduzione disciplinata del deficit di bilancio e del costo del debito pubblico. I titoli decennali del paese ora scambiano con un premio inferiore a 1 punto percentuale rispetto ai Bund tedeschi di riferimento. Nel 2012, quello spread superava i 5 punti percentuali.
Quale modo migliore per sostenere quella stabilità — e aiutare le possibilità di rielezione di Meloni il prossimo anno — se non aumentare ulteriormente l’elevato livello già esistente di debito detenuto a livello domestico e minimizzare l’opportunità per fondi hedge stranieri aggressivi di innescare una crisi. Con un po’ di incoraggiamento, Generali, già tra i primi cinque investitori nel debito pubblico italiano, potrebbe realisticamente aumentare tale impegno. Lungo il percorso, la relazione reciprocamente vantaggiosa tra Meloni e Caltagirone verrebbe ulteriormente rafforzata. I titoli media del miliardario sono stati di supporto al governo. E le modifiche legali sulla governance societaria e il meccanismo per la privatizzazione di MPS gli sono stati utili.
Ma ci sono intoppi nel grande piano. Il più ovviamente problematico è l’indagine penale della procura di Milano su presunte collusioni durante l’OPA MPS-Mediobanca, in particolare tra Caltagirone e un altro investitore, Francesco Milleri, presidente di Delfin, la holding della famiglia Del Vecchio.
Anche la Banca Centrale Europea ha messo un bastone tra le ruote, secondo quanto riportato dalla stampa locale, respingendo il piano di MPS per una modifica allo statuto, che avrebbe reso più facile per Caltagirone insediare i propri rappresentanti nel consiglio della banca. Alcuni investitori di minoranza vorrebbero che la BCE andasse oltre, revocando l’approvazione regolamentare dell’operazione MPS-Mediobanca, alla luce dell’indagine penale.
Nel frattempo, la sfera di influenza di Caltagirone potrebbe essere in declino. Mentre gli eredi Del Vecchio litigano sugli asset del defunto patriarca di famiglia Leonardo Del Vecchio, Milleri, secondo persone vicine alla situazione, sta sondando potenziali acquirenti per la partecipazione di Delfin in MPS.
In ogni caso, l’indagine della procura di Milano è probabile che renda Caltagirone cauto nell’essere troppo apertamente aggressivo. Negli ultimi mesi, secondo persone che conoscono il suo approccio, sono stati fatti sforzi per rinnovare il consiglio di Generali senza ricorrere a uno scontro pubblico in assemblea.
Ma anche i più convinti difensori dell’indipendenza di Generali ammettono che è probabilmente una questione di quando, più che di se, uno dei più potenti industriali d’Italia rafforzerà il proprio controllo su uno dei gruppi finanziari più potenti del paese. Ciò comporterebbe quasi certamente l’estromissione di Donnet e del suo successore designato in pectore, Giulio Terzariol, e la nomina a CEO di uno dei rappresentanti già presenti in consiglio di Caltagirone — Fabrizio Palermo o Flavio Cattaneo — al loro posto.
Un tale esito può essere positivo per Caltagirone. Può anche essere utile per il governo italiano. Ma probabilmente ci si può aspettare che il prezzo delle azioni di Generali venga sotto pressione dopo un aumento del 22 per cento nell’ultimo anno: essere una pedina in un gioco di politica di potere è raramente coerente con la creazione di valore per gli azionisti.
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