Le scorte record di gas dell’Europa continuano a salire mentre un inizio caldo dell’autunno ritarda l’insorgenza della domanda di riscaldamento.
Tuttavia, i prezzi del gas in consegna a gennaio 2024, hanno iniziato a scendere poiché i livelli record di inventario gravano sul mercato.
I prezzi per gennaio 2024 sono scesi sotto i 47 euro il 6 novembre rispetto a più di 57 euro 10 giorni di negoziazione prima, poiché i trader si aspettano che il clima invernale potrebbe non essere sufficiente a evitare un record di scorte alla fine di marzo 2024.
Gli inventari in tutta l’Unione Europea e nel Regno Unito hanno toccato il record di 1.146 terawatt-ore (TWh) il 5 novembre, secondo Gas Infrastructure Europe.
Le scorte erano 189 TWh (+20% o +1,96 deviazioni standard) al di sopra della media stagionale dei 10 anni precedenti e l’abbondanza era aumentata da 168 TWh (+18% o +1,70 deviazioni standard) il 1 ottobre.
Parte della ragione è che il Nord-ovest dell’Europa ha avuto un inizio mite all’autunno, con temperature a Francoforte in Germania di 3,5°C sopra la media a lungo termine a settembre e di 2,5°C ad ottobre.
Nel frattempo, i prezzi dei futures e gli spread del calendario sono rimasti forti, nonostante le scorte record, scoraggiando la ripresa dell’uso industriale e incoraggiando le importazioni continue di gas naturale liquefatto (GNL).
La persistenza di prezzi spot e forward elevati ha garantito che l’uso industriale del gas rimanga ben al di sotto dei livelli precedenti all’invasione.
I siti di stoccaggio dell’Europa erano al 99,6% di capacità il 5 novembre, un record per quel periodo dell’anno e il gas è continuato ad essere aggiunto più tardi del solito a causa del clima caldo.
Tra il 2012 e il 2022, la data mediana in cui lo stoccaggio raggiungeva il picco era il 26 ottobre, ma quest’anno sta ancora salendo fino al 5 novembre, rendendolo uno dei riempimenti più tardi mai registrati.
Durante l’estate, gli spread del calendario si sono indeboliti notevolmente e il mercato è entrato in un significativo contango per incoraggiare una maggiore consumazione e limitare la costruzione di inventario.
Da allora, tuttavia, gli spread si sono rinforzati, poiché i trader sono stati in grado di immagazzinare gas aggiuntivo in Ucraina e su navi cisterna per evitare che lo spazio di stoccaggio si esaurisse.
Più di recente, il conflitto in Medio Oriente e la possibile interruzione delle importazioni di gas hanno contribuito a mantenere alti i prezzi europei.
L’Europa deve comunque conservare il gas in questo inverno, ma data la quantità attuale in stoccaggio, non c’è quasi nessuna possibilità che le scorte scendano in modo critico.
Sulla base del livello attuale di stoccaggio e delle deplezioni storiche dell’ultimo decennio, si prevede che le scorte scenderanno a circa 575 TWh prima della fine dell’inverno 2023/24, lasciando i siti di stoccaggio al 50% di capacità.
In questo primo momento della stagione di riscaldamento invernale, c’è ancora una significativa incertezza sulle temperature medie e sulla quantità di deplezione nei mesi a venire.
Ma anche con un inverno molto freddo, è molto improbabile che le scorte scendano al di sotto di 368 TWh (32% di capacità), e se l’inverno è mite, potrebbero terminare addirittura a 795 TWh (69% di capacità).
