Dove mettere la liquidità quando i tassi salgono?

La Bce ha alzato i tassi due volte nel 2026, a giugno e a settembre, e il tasso di riferimento del mercato monetario (l’€STR) oggi è intorno al 2,4%. L’inflazione italiana a settembre è arrivata al 4,2% su base annua, spinta dall’energia.

Chi ha soldi fermi sul conto si chiede quindi se esista un posto dove farli rendere senza rischiare il capitale. La risposta più citata sono i fondi monetari. Funzionano, ma hanno cinque limiti che conviene conoscere prima.

Come funziona un fondo monetario

Un fondo monetario compra strumenti che scadono fra poche settimane o pochi mesi. Quando scadono, incassa e reinveste ai tassi del momento. Per questo il suo rendimento segue i tassi di mercato, e per lo stesso motivo il prezzo oscilla pochissimo: uno strumento che scade fra poche settimane non fa in tempo a perdere valore quando i tassi salgono. Un’obbligazione a dieci anni emessa quando i tassi erano più bassi, invece, si deprezza. Sono due estremi della stessa regola: più lunga è la scadenza, più il prezzo soffre quando i tassi salgono.

Primo limite: il fondo segue i tassi, non li anticipa

Il rendimento sale dopo i tassi, non prima. E scende dopo di loro quando i tassi calano. Chi compra oggi incassa il tasso di oggi, non quello che ci sarà fra sei mesi, e nessuno può sapere se sarà più alto o più basso.

Secondo limite: il netto non è il lordo

Facciamo un esempio con 10.000 euro tenuti un anno in un ETF monetario che replica il tasso con uno swap, ipotizzando tassi invariati:

• rendimento lordo del periodo 2,44%: 244 euro;
• costo annuo del fondo, 0,10%: 10 euro;
• imposta sul guadagno, con aliquota effettiva intorno al 15,5%: circa 36 euro;
• imposta di bollo sul capitale, 0,20%: 20 euro.

Restano circa 178 euro, cioè l’1,78%. Ma l’elenco non è finito. Un ETF si compra e si vende in Borsa, e ogni operazione ha una commissione di negoziazione. Se ipotizziamo 10 euro per ogni operazione, in entrata e in uscita, il netto scende a circa 158 euro, l’1,58%. Il costo dell’operazione pesa di più quanto più breve è il periodo e quanto più piccolo è l’importo: tenere i soldi tre mesi costa gli stessi 20 euro di commissioni che tenerli un anno.

Sull’imposta serve una precisazione. Il guadagno di un ETF è tassato sulla base degli strumenti che ha in pancia: la quota coperta da titoli di Stato della white list scende al 12,5%, il resto va al 26%. Nei fondi a swap conta il paniere di garanzia. L’aliquota effettiva dipende da una percentuale che l’emittente certifica ogni semestre: le fonti consultate indicano circa il 15,5% di aliquota fiscale a settembre 2026, ma il dato esatto va letto sul documento dell’emittente o chiesto al proprio intermediario.

Terzo limite: l’inflazione

Con un’inflazione del 4,2%, per conservare il potere d’acquisto 10.000 euro dovrebbero diventare 10.420. Il fondo dell’esempio ne restituisce 10.178: mancano 242 euro. Se invece si guarda l’inflazione di fondo, che esclude le voci più volatili e che è all’1,6%, servirebbero 10.160 e il fondo li supera appena. Il fondo conserva il capitale, ma la conservazione del potere d’acquisto dipende da quale inflazione senti sulla tua spesa.

Quarto limite: non è un conto deposito

I due strumenti si somigliano nell’uso ma sono diversi nella sostanza. Il conto deposito è coperto dalla garanzia dei depositi fino a 100.000 euro; il fondo no. Un ETF a swap porta in più il rischio (modesto, in situazioni ordinarie) di controparte, cioè che chi ha firmato lo swap non onori l’impegno. Sul deposito gli interessi sono tassati al 26% e c’è il bollo dello 0,20%, ma non ci sono commissioni di negoziazione. In compenso molti conti deposito vincolano il denaro per una durata prefissata, e il tasso offerto cambia da banca a banca, da scadenza a scadenza e nel tempo. Quando il tasso è vicino a quello di mercato, il vantaggio rispetto a un fondo può essere piccolo o nullo; quando è molto più alto, conviene chiedersi perché e per quanto tempo.

Quinto limite: il tasso

Se si vincola il denaro per tre anni a un tasso fisso e i tassi poi salgono, non si approfitta del rialzo. Se invece si resta in uno strumento flessibile, si segue il mercato ma non si fissa nulla: se i tassi scendono, scende anche il rendimento. È un compromesso, non un errore da evitare.

La domanda giusta

Il punto, allora, non è quale strumento rende di più. È a che cosa serve quella liquidità, fra quanto tempo serve e di che importo stiamo parlando. Con 5.000 euro per sei mesi le commissioni pesano molto più che con 200.000 euro per due anni, e la flessibilità di un fondo vale più o meno di un vincolo a seconda di quando potrebbe servire il denaro. Non esiste una regola valida per tutti: va valutato caso per caso, sull’orizzonte temporale e sull’importo. Sembra banale, ma è anche per questo che parcheggiare la liquidità è un lavoro da professionisti.

Dati: Bce e €STR, global-rates.com (25/10/2026) e finanzadigitale.com (7/10/2026); inflazione Istat via Money.it (16/10/2026); fiscalità degli ETF a swap, Rebalix (29/9/2026) e justETF (22/10/2026); costi DWS (30/9/2026). Esempi illustrativi su 10.000 euro, con commissioni ipotetiche, non una raccomandazione.