Con questo Btp avresti guadagnato il 62% netto in 11 anni. Tra un anno potresti arrivare al 95%

Con questo Btp avresti guadagnato il 62% netto in 11 anni. Tra un anno potresti arrivare al 95%, a meno che tu non lo abbia venduto nel 2020 realizzando una performance superiore al 150%. L’elevata volatilità di questo titolo è legata alla sua scadenza, che si colloca nella parte lunga della curva dei rendimenti, quella più sensibile alle variazioni dei tassi di interesse Bce e alle condizioni economiche.

Sebbene sia considerato da molti un rifugio sicuro contro l’incertezza, negli ultimi anni il mercato obbligazionario ha viaggiato sulle montagne russe, in balia di cambi drastici nelle politiche monetarie delle banche centrali, dell’inflazione e delle tensioni geopolitiche.

Grafico titoli di Stato italiani 2022-2024 fonte Morningstar Direct, Bloomberg

Conviene comprare questo Btp nella speranza di rivedere il suo prezzo sui massimi storici?

Ecco gli scenari da considerare prima di investire, nella prospettiva che la Banca Centrale europea prosegua nella riduzione dei tassi di interesse.

Con questo Btp avresti guadagnato il 62% netto in 11 anni

Grafico Btp 2044 Fonte Borsaitaliana

Se avessi comprato il Btp Tf 4,75% St44 Eur (ISIN: IT0004923998) al prezzo di emissione pari a 97,22 (nel marzo 2013), oggi avresti un guadagno del 57% dal flusso cedolare e del 13% circa dalla rivalutazione del capitale, calcolato in base al prezzo attuale di circa 110, con una performance netta del 62,25%. In altre parole, se avessi investito €50.000 nel 2013, oggi, vendendo quel titolo, avresti €81.125.

Sebbene non c’è ancora alcuna certezza di un taglio tassi Bce a dicembre, la direzione presa dall’Eurotower lo scorso giugno è quella di ridurre il costo del denaro. Proviamo dunque a simulare come varia il prezzo del Btp 2044 in uno scenario in cui il tasso sui depositi scende dell’1,50% entro luglio 2025. Calcoliamo il prezzo ipotetico, utilizzando la formula della duration modificata:

Variazione % di prezzo = -[duration/(1+t)] x variazione dei tassi

• Duration: 19,8
• Prezzo emissione: 97,22
• Prezzo attuale: 110
• Ceola lorda: 4,75%

Il prezzo del Btp 2044 potrebbe salire dal valore attuale di 110 a 134,50 circa. In questo scenario, il guadagno derivante dalle cedole ammonterebbe al 61% netto, mentre la plusvalenza sul capitale sarebbe pari al 33,5%, portando un guadagno netto complessivo del 95% circa.

Conviene comprare ora il Btp 2044 nella prospettiva di tassi Bce più bassi?

Alla luce dell’elevata volatilità di questo titolo, per stabilire la convenienza di comprare il Btp 2044 occorre valutare attentamente i possibili sviluppi economici globali dopo l’insediamento (a gennaio) del presidente Trump alla Casa Bianca. Dopo la vittoria di Trump, i Btp italiani hanno mostrato variazioni nei rendimenti, con aumenti più pronunciati sulle scadenze a medio-breve termine. Le politiche protezionistiche di Trump potrebbero ostacolare le esportazioni e le relazioni commerciali con gli Stati Uniti, con effetti negativi sul Pil italiano.

Acquistare ora il Btp 2044 al prezzo di 110 euro con l’obiettivo di rivenderlo tra un anno circa in previsione di un taglio dei tassi Bce, potrebbe non essere la strategia migliore. I rendimenti dei Btp non sono determinati esclusivamente dai tassi di interesse, ma variano in base alle aspettative di mercato su inflazione, crescita economica e rischio sovrano. Pertanto uno scenario da considerare è quello di prezzi stabili nonostante una riduzione dei tassi Bce.

Un ultimo scenario possibile è quello in cui la Bce decida di non proseguire l’allentamento monetario nel 2025. In questo caso aumenterebbe l’incertezza sui titoli governativi esistenti, che potrebbero perdere di valore rispetto a nuove emissioni con rendimenti più alti. Comprare il Btp ora potrebbe costringere l’investitore a tenere il titolo fino a scadenza, con un guadagno complessivo netto del 66%. Se si investono €50.000, si possono dunque ottenere €82.780 in circa 20 anni.