Rick Rieder, responsabile degli investimenti obbligazionari globali di BlackRock, riconosce il momento di alta volatilità che sta caratterizzando il mercato dei bond in questo momento, ma rileva anche la presenza di una opportunità “storica” per gli investitori che puntano sulle obbligazioni.
Lo ha detto lui stesso, nel corso di un’intervista esclusiva rilasciata alla CNBC. A suo avviso, l’opportunità storica si sostanzia nella capacità degli investitori di costruire un portafoglio diversificato capace di rendere più del 7%, caratterizzato da una duration inferiore ai tre anni e da rating dei bond, in media, pari ad “A-”.
Quali bond comprare?
BlackRock spiega in cosa consiste l’opportunità “storica” nel mercato dei bond
Rick Rieder ha risposto, facendo una premessa: “Non è storico soltanto il fatto che i rendimenti si trovino a questi livelli: l’unica altra occasione in cui hanno raggiunto valori simili è stata in presenza di qualche problema, economico o legato a un possibile default”. La situazione attuale è invece decisamente diversa, a parer suo, visto che l’economia rimane forte.
Di conseguenza, “non dovete preoccuparvi assolutamentre di default di una qualche importanza”, ha aggiunto il manager del gigante del risparmio gestito numero uno al mondo.
Rieder è passato già dalle parole ai fatti, aumentando l’allocazione in obbligazioni corporate investment-grade al 14,3% rispetto all’8,5% di luglio, attraverso l’ETF che lui stesso gestisce, ovvero l’iShares Flexible Income Active ETF (BINC).
Il fondo gestito da Rick Rieder, responsabile degli investimenti obbligazionari globali di BlackRock
Il fondo iShares Flexible Income Active ETF ha aumentato l'allocazione ai corporate bond con rating investment grade al 14,3% dal precedente 8,5% (Fonte BlackRock, CNBC).
Le migliori opportunità intercettate da Rieder, come ha detto lui stesso, si trovano proprio nel mercato delle obbligazioni corporate con rating investment grade, ovvero in quei bond che presentano valutazioni assegnate da S&P Global e Fitch che vanno da “AAA” a “BBB-”, e pari a “Aaa” e “Baa3”, secondo la scala di valutazioni di Moody’s.
Quali bond investment grade comprare? Tra le migliori quelle degli hyperscaler Alphabet & Co.
Tra i bond che vantano questi rating, compaiono le obbligazioni che sono state emesse quest’anno dagli hyperscaler del calibro di Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Oracle.
Per finanziare i propri investimenti nell’AI, le Big Tech su menzionate hanno collocato un valore complessivo di bond di $228,4 miliardi, stando alle rileazioni di LSEG, dall’inizio del 2026 fino allo scorso 20 ottobre. E la ragione per cui il gestore di BlackRock è fiducioso verso questi bond - il riferimento è stato ai bond emessi sempre dagli hyperscaler - in generale, è “la loro leva finanziaria molto bassa”, e “l’incredibile ammontare di liquidità in arrivo”.
Ora, tra l’altro, “si sta presentando l’occasione di acquistare queste entità che presentano una qualità più alta, e che vi pagano un rendimento molto appetibile ”.
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BlackRock consiglia pazienza in un contesto di tassi USA previsti salire ancora
Detto questo, il responsabile della divisione globale del reddito fisso di BlackRock consiglia pazienza, dal momento che riconosce la possibilità che i tassi USA salgano ulteriormente rispetto ai livelli attuali. (leggi a tal propositoPrevisioni riunione Fed, cosa succederà ai tassi USA mercoledì 28 ottobre, in vista della riunione della banca centrale americana, che si terrà nella giornata di domani, mercoledì 28 ottobre).
“Il vostro punto di partenza Il punto di partenza è di gran lunga il miglior barometro di quello che sarà il vostro rendimento”, ha chiarito il gestore. Di conseguenza, “se ottenete il 7,25%, magari poi arriverete all’8 o scenderete al 6, ma... se il vostro periodo di detenzione (holding period) sarà di un anno o più, quel rendimento a casa ve lo porterete”.
Il riferimento è al rendimento dell’investimento che, va ricordato, è diverso dalla cedola.
Se la cedola, la cui percentuale annua è stabilita all’emissione, rimane fissa, il rendimento ha implicazioni diverse.
C’è il rendimento a scadenza, per esempio, che corrisponde al rendimento annuo teorico calcolato al prezzo di acquisto, ipotizzando di detenere il bond fino alla scadenza e che l’emittente paghi regolarmente.
Esiste il rendimento di mercato, sottoposto a cambiamenti continui, a fronte del prezzo dei bond in quanto se i tassi salgono, in genere il prezzo scende e se i tassi scendono, il prezzo sale.
Infine, c’è il rendimento effettivo, che dipende dalle cedole incassate, dall’eventuale guadagno o perdita sul prezzo di vendita e, se si vende prima della scadenza, dal prezzo ottenuto.
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BlackRock presenta i rischi legati agli investimenti in queste obbligazioni
Nel confermare la fiducia nei confronti dei bond con rating investment grade, Rieder ha avvertito che sarebbe meglio per gli investitori non posizionarsi su obbligazioni con rating inferiori, in quanto in questo caso sarebbero necessarie maggiore selettività e una ricerca approfondita.
Tra i bond che richiedono cautela, quelli che “sono parte dell’offerta di data center, ma che non sono garantiti né sostenuta finanziariamente dagli hyperscaler”, ha aggiunto, sottolineando che, nei loro confronti, “siamo più cauti, e continueremo a esserlo”.
Certo, Rieder continua a monitorare il trend dei tassi USA deciso dalla Federal Reserve, a fronte di previsioni che indicano che, dopo la pausa nel percorso rialzista che sarà annunciatas domani, la banca centrale confermerà i tassi ai livelli attuali, per poi tornare ad alzarli nella riunione di dicembre, per combattere l’aumento dell’inflazione. Va ricordato che, quando i tassi di mercato salgono, i prezzi delle obbligazioni già in circolazione scendono. Questo perché i nuovi titoli possono offrire rendimenti più elevati, rendendo meno appetibili quelli precedenti.
Nel sottolineare di non condividere la prospettiva di un rialzo dei tassi USA da parte della Fed, il money manager di BlackRock ha comunque rassicurato che, se da un lato la stretta avrà effetti negativi sull’economia e sul mercato immobiliare, dall’altro lato non dovrebbe produrre conseguenze eccessive sulle spese in conto capitale delle aziende tecnologiche, che sono diventate - ha sottolineato - un importante motore di crescita.
Allo stesso tempo, Rieder ammette che ci sono alcuni fattori che possono avere un impatto negativo anche sui bond con rating investment grade.
Tra questi, l’aumento dei debiti e dei deficit pubblici in tutti i Paesi del mondo, Stati Uniti inclusi, dove il deficit è salito nell’anno fiscale a 2 trilioni di dollari.
Il timore, dunque, è che “più le banche centrali aumenteranno i tassi, più ci sarà bisogno di guardare ai costi del debito di governi già indebitati ”.
Un altro fattore da attenzionare è rappresentato dalla “quantità di offerta che sta arrivando - di data center, di hyperscaler”, che dimostra come siamo in presenza di un mercato affollato.
Ma, nel frattempo, Rieder ha detto che continuerà semplicemente a beneficiare degli elevati rendimenti offerti dalle obbligazioni con rating investment grade, e “a sorridere molto”. Consigliando agli altri di fare altrettanto.
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