PIIGS - Per la maggior parte dell’estate, quasi ogni giorno, i mercati sembravano prendersela con un paese diverso, individuare quel Paese, l’ untore, e usarlo come capro espiatorio della propria angoscia.
I mercati si sono principalmente accaniti sui più indebitati membri della zona euro: Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia e Spagna, sotto l’acronimo PIIGS
Portogallo e Irlanda, entrambi i primi detentori del marchio «prossimo a fallire» nell’area dell’euro sono scivolati lentamente fuori dal centro della scena.
«Stiamo assistendo a segnali positivi in questi paesi”, ha detto Valentijn van Nieuwenhuijzen, responsabile della strategia, ING Investment Management, a CNBC Venerdì.»Una delle cose che appare veramente chiara ai mercati è che la Grecia è diversa dagli altri paesi periferici, per non parlare del resto della zona euro«.»Questi paesi possono comportarsi in modo diverso e avere una diversa risposta alla crisi attualmente in corso", ha aggiunto.
Mentre i mercati azionari sono crollati nel resto della zona euro, quelli del Portogallo e dell’Irlanda, che avevano già subito pesanti colpi, hanno in realtà retto relativamente bene quest’anno.
Dal 20 maggio, quando il pacchetto di aiuti portoghese da parte del Fondo monetario internazionale (FMI) e del Fondo europeo di stabilità finanziaria (EFSF) è stato approvato, sia in Irlanda che in Portogallo i principali mercati azionari hanno perso circa il 20 per cento. L’Italia è scesa del 37 per cento e l’indice più ampio Eurostoxx è precipitato del 31 per cento.
Il mercato obbligazionario, che ha fatto salire i rendimenti sui titoli italiani di recente, sembra essere più favorevole in Irlanda. I rendimenti sul suo titolo a 10 anni erano in calo di oltre il 14 per cento a metà luglio, e di circa l’ 8,6 per cento Venerdì. Dovranno scendere a circa il 5-6 per cento se l’Irlanda vuole uscire dal suo programma di salvataggio nel 2013, come previsto.
Anche se il Portogallo non ha avuto lo stesso successo, i rendimenti sui titoli a 10 anni sono in calo dal 13,5 a circa l’ 11 per cento.
I mercati obbligazionari suggeriscono che gli sviluppi in Irlanda potrebbe essere visti come uno dei pochi aspetti positivi nel corso degli ultimi mesi tra i paesi periferici dell’area dell’euro sovrani periferici.
Sul fronte fiscale, l’Irlanda ha ottenuto risultati migliori rispetto agli obiettivi fissati nell’ambito del programma di aggiustamento economico, mentre il Portogallo rimane più o meno in linea.
Un elemento chiave di differenziazione tra i due paesi è la loro forza di esportazione. Il parziale recupero dell’Irlanda è stato sostenuto da forti esportazioni, in particolare nel settore farmaceutico, mentre i consumi privati sono crollati a causa di un severo programma di austerità che colpisce la popolazione.
La domanda interna in Portogallo è sceso in modo relativamente lento, e ora rappresenta circa il 70 per cento del PIL, in contrasto con l’Irlanda, dove rappresenta meno della metà del prodotto interno lordo. Il rovescio della medaglia: il ricorso dell’ Irlanda alle esportazioni significa che il Paese è più vulnerabile alle flessioni nel resto del mondo.
