Il contesto attuale presenta sfide complesse per gli investitori attivi, con un’economia robusta caratterizzata da guadagni solidi ma un’inarrestabile inflazione. Un esempio tangibile di come l’aumento dell’inflazione e dei tassi di interesse influenzi le aziende è dato dall’ultima trimestrale di CarMax.
I profitti e i ricavi del suo ultimo trimestre di febbraio hanno deluso le stime e la società ha rinviato l’obiettivo di vendere 2 milioni di auto entro il 2026 a un periodo compreso tra il 2026 e il 2030.
CarMax ha attribuito questo calo alla sfida della accessibilità delle auto, con venti contrari dovuti alle pressioni inflazionistiche diffuse, ai tassi di interesse più elevati, ai criteri più restrittivi di concessione dei prestiti e alla bassa fiducia dei consumatori.
In generale, questo è un ambiente molto difficile per le azioni a bassa capitalizzazione, le tecnologie speculative (pensiamo a Cathie Wood/ARK), i REIT (fondi immobiliari) e le utilities.
Ad esempio, i tassi più alti sono generalmente sfavorevoli per i REIT perché dipendono dal finanziamento attraverso il debito. L’aumento dei tassi di interesse aumenta i costi di finanziamento, riducendo così i margini di profitto.
Alcuni settori prosperano con i tassi in aumento. Le azioni cicliche come energia, materiali e ospitalità, che tendono a performare meglio quando l’economia cresce, stanno ora guadagnando attenzione rinnovata.
Un’altra categoria di beneficiari potenziali con tassi più alti e un’economia robusta sono le azioni difensive, come Kroger o Walmart, che sono meno sensibili ai tassi di interesse.
Un’altra potenziale beneficiaria sono le compagnie di assicurazioni. Le compagnie di assicurazioni sulla vita, per esempio, investono i premi dei clienti in obbligazioni. Quando i tassi salgono, ottengono un rendimento maggiore da questi investimenti.
La chiave per mantenere stabili i mercati è una economia forte e una crescita occupazionale continua. Se queste condizioni cambiano, in particolare se il mercato del lavoro si indebolisce e l’inflazione rimane alta, potrebbe insorgere la stagflazione, una situazione molto più critica per i mercati finanziari.
Il mantenimento di un’economia robusta è fondamentale per sostenere i profitti aziendali. Le previsioni per il primo trimestre sono rimaste stabili nelle ultime settimane, con un aumento del 5% previsto per l’S&P 500, e una crescita del 9,8% per l’intero anno 2024, poco cambiata rispetto all’11% previsto all’inizio dell’anno.
Tutto ciò cambia se l’economia, soprattutto il mercato del lavoro, subisce un brusco deterioramento. Se la crescita occupazionale diminuisce insieme a un’inflazione persistente, il rischio di stagflazione potrebbe portare rapidamente l’S&P 500, attualmente a 5.160 punti, a scendere rapidamente verso i 4.000 punti.
