Nessun comunicato dalla società, eppure Oracle è tra i titoli più forti di Wall Street. Alle 16:11 ora italiana le azioni valgono 125,47 dollari, il 6,35% in più dei 117,98 di martedì, e il gap d’apertura non è stato chiuso: il minimo di oggi, 124,15, resta sopra i 120,23 del massimo precedente. La spinta arriva da fuori, dai conti di CoreWeave, che hanno allentato i dubbi su come verrà pagata la costruzione del cloud per l’intelligenza artificiale.
Il rimbalzo segue una settimana da dimenticare. Giovedì 5 novembre il titolo aveva lasciato sul terreno il 6,93%, chiudendo sotto i 116 dollari a cui tre giorni prima Oracle aveva collocato le nuove azioni. Il giorno dopo, quello del caso Microsoft, era sceso fino a 109,21, il minimo delle ultime 52 settimane. Da lì ha recuperato circa il 15%, lasciandosi alle spalle la soglia dei 116 dollari attorno alla quale aveva oscillato fino a martedì.
Perché CoreWeave conta anche per Oracle
I risultati del terzo trimestre di CoreWeave trasmessi alla SEC martedì sera hanno dato al mercato ciò che cercava: ricavi a 3,66 miliardi di dollari, il 168% in più in un anno, e previsione per il 2026 alzata a 13-13,3 miliardi. Sui chip l’effetto si è visto subito, come nel rialzo di Broadcom. A Oracle interessa un’altra parte della storia: chi paga gli investimenti.
Fino a pochi giorni fa il mercato del credito trattava CoreWeave come un debitore sotto stress: a inizio novembre, secondo CNBC, lo spread dei suoi credit default swap, che assicurano contro l’insolvenza, aveva superato l’11%. E nel trimestre gli oneri finanziari netti sono saliti a 846 milioni, quasi il triplo di un anno prima. Ecco perché ha pesato la frase del Ceo Michael Intrator in conference call, riportata da 24/7 Wall St: «non useremo il mercato del debito non garantito per finanziare la nostra attività ai rendimenti attuali, né ne abbiamo bisogno» (traduzione nostra). I soldi li metteranno i clienti: circa 9 miliardi di dollari tra prepagamenti e depositi attesi nei prossimi tre mesi.
Il passaggio a Oracle è stato quasi automatico. 24/7 Wall St la definisce «il comparabile più vicino nel cloud AI» (traduzione nostra): in avvio, con CoreWeave a +16% circa e Nebius a +13%, il titolo saliva già intorno al 5%.
Debito, cassa e il caso Microsoft
Solo che la partita di Oracle si gioca su un’altra scala. Nel trimestre chiuso il 31 agosto ha investito 28,5 miliardi di dollari, contro gli 8,5 di un anno prima, e il free cash flow è finito in rosso per circa 5,4 miliardi, come si legge nel comunicato sui risultati del primo trimestre fiscale. Sull’altro piatto della bilancia ci sono 664 miliardi di contratti in portafoglio (RPO), 209 in più in dodici mesi. All’Investor Day del 28 ottobre il management ha indicato il ritorno a un flusso di cassa positivo nella seconda metà dell’esercizio 2028, contando intanto anche su prepagamenti dei clienti e finanziamenti dei fornitori. Lo schema, in fondo, è quello di CoreWeave.
Il resto tocca al mercato dei capitali. Il 2 novembre Oracle ha fissato il prezzo di una raccolta da circa 20 miliardi di dollari: 86,2 milioni di nuove azioni a 116 dollari e 10 miliardi di obbligazioni in cinque tranche con cedole fra il 7% e l’8,65%, per circa 780 milioni di interessi l’anno, come avevamo calcolato raccontando la maxi raccolta. Il giudizio atteso più basso sui nuovi titoli è il BBB- di S&P, ultimo gradino dell’investment grade; Moody’s indica Baa2, un gradino più su, ma con prospettiva negativa.
Venerdì 6 è arrivato il colpo più duro. Bloomberg, citando fonti anonime, ha scritto che Microsoft sta chiudendo l’accordo del 2023 con cui affittava da Oracle capacità di calcolo AI per la versione di Bing con intelligenza artificiale: non l’avrebbe rinnovato perché quella capacità non rispondeva più alle sue esigenze; l’hardware, precisa il report, usa chip Nvidia di generazione precedente. Il valore dell’intesa non è mai stato reso noto. Microsoft non ha risposto subito a Reuters; un portavoce di Oracle ha ribattuto che «la domanda per l’infrastruttura AI di OCI resta forte, anche per le GPU di generazione precedente» (traduzione nostra).
Medie mobili e supporti
Un 6% in una seduta non basta a raddrizzare il grafico. Il titolo resta sotto tutte le medie mobili principali e la più vicina, quella a 20 sedute, passa per 127,22 dollari: fino alle 16:11 il massimo di giornata, 126,88, si è fermato appena sotto. Solo una chiusura oltre quel livello sarebbe un primo segnale; le medie a 50 e 100 sedute stanno tra 137,87 e 139,36 dollari, quella a 200 a 154,79.
Se il rimbalzo si sgonfiasse, il riferimento tornerebbe a essere i 116 dollari pagati da chi ha sottoscritto le nuove azioni, con i supporti a 115,58 e 113,17 poco sotto e poi il minimo di venerdì. Qualche indizio di tenuta c’era già alla chiusura di martedì, con l’RSI a 40,7 in divergenza rialzista, mentre il MACD restava sotto la linea del segnale.
E una volatilità storica vicina al 79% annualizzato ridimensiona anche la seduta di oggi: per questo titolo, in queste settimane, giornate così non sono un’eccezione.
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