Il Presidente della Federal Reserve Ben S. Bernanke dovrebbe mantenere reinvestito il debito in scadenza in titoli del Tesoro come ulteriore stimolo e incentivo alla ripresa, anche dopo aver rassicurato sull’impegno a completare 600 miliardi dollari in acquisti di obbligazioni entro la fine di giugno.
I due principali esponenti in capo alla Fed hanno detto questo mese che l’economia e l’inflazione sono troppo deboli per giustificare l’inizio di un’inversione di politica monetaria.
Gli investitori e gli economisti tra cui David Kelly alla JPMorgan Funds vedono come un segnale che la Fed manterrà il suo stato patrimoniale ai livelli attuali, sostituendo circa $ 17 miliardi al mese di debiti ipotecari in scadenza con Titoli del Tesoro.
Terminare la politica di reinvestimento e il programma da 600 miliardi dollari allo stesso tempo sarebbe come lasciare il “tacchino freddo”, ha detto Kelly, che opera a New York e aiuta a controllare 400 miliardi dollari come principale stratega mercato all JPMorgan. «Ha senso reinvestire per un po’», ha detto. «Poi si potrebbe osservare come i rendimenti dei titoli reagiscono a questo».
I rendimenti dei Titoli di Satato a 10 anni sono scesi al 2,49 per cento dal 2,76 per cento nelle due settimane successive alla la decisione della Fed del 10 Agosto di iniziare a reinvestire i pagamenti sui beni acquistati durante il primo turno di bond acquistati da dicembre 2008 fino al marzo 2010.
La fine della politica di reinvestimento deve essere vista dagli investitori come il primo passo di un irrigidimento del credito da parte della Fed, ha dichiarato Neal Soss, capo economista presso il Credit Suisse Group AG.
Soss è tra gli economisti che dicono che il Federal Open Market Committee al termine della sua riunione del 26-27 aprile probabilmente affermerà il suo piano per arrestare gli acquisti del Tesoro nei tempi previsti.
I funzionari della Fed stanno cominciando a discutere quali misure adottare dopo aver completato gli acquisti, un programma soprannominato QE2 per il secondo ciclo di allentamento quantitativo.
I politici erano divisi al loro ultimo incontro il 15 marzo, tra «pochi» funzionari che dicevano che una maggiore stretta del credito potrebbe essere giustificata quest’ anno, altri che hanno osservato che l’eccezionale politica di accordo potrebbe essere appropriata oltre il 2011".
Janet Yellen, vicepresidente della Fed, l’ 11 aprile ha detto che i costi delle materie prime in aumento nell’ultimo anno «rischiano di avere effetti persistenti sull’inflazione al consumo o di far deragliare la ripresa economica e quindi, a mio parere, non giustificano alcun cambiamento sostanziale nell’ orientamento della politica monetaria».
William C. Dudley, presidente della Federal Reserve Bank di New York e vice presidente del FOMC, il 1 aprile ha detto che la ripresa è «ancora debole», mentre Bernanke, il 4 aprile, ha affermato che il rincaro dei prezzi delle materie prime possono avere solo un effetto «transitorio» sull’inflazione.
Bernanke il mese scorso ha indicato la fine della politica di reinvestimento come uno degli strumenti della Fed per esaurire gli incentivi e svuotare le riserve dal sistema finanziario.
Al capo della Fed, in una conferenza stampa il 27 aprile, potrebbe essere chiesto per quanto tempo la politica di reinvestimento sarà mantenuto e «sarà lui a dire che probabilmente dipenderà dal tono degli indicatori economici nei prossimi mesi», ha detto Kochan James, che aiuta a gestire 231 miliardi dollari come capo stratega a reddito fisso alla Wells Fargo Fund Management LLC in Menomonee Falls, nel Wisconsin.
«Il primo passo è quello di terminare il QE2», ha detto Kochan. «Il prossimo sarà quello di smettere di reinvestire i proventi dal portafoglio. Non so quando questo accadrà, ma forse intorno al volgere dell’anno.»La decisione del FOMC in agosto per avviare il programma di reinvestimento ha inizialmente alimentato l’ansia degli investitori per i quali la ripresa potrebbe vacillare.
Bernanke ha detto che nello stesso mese la politica è stata orientata a tenere bassi i costi dei prestiti e che la Fed stava pesando acquisti più sicuri, una mossa annunciata il 3 novembre.
Da allora, i rendimenti dei Titoli del Tesoro a 10 anni sono aumentati a 3,38 per cento dal 2,57 per cento. L’indice 500 dello Standard & Poor’s ha guadagnato il 9 per cento, mentre il dollaro si è indebolito del 1,3 per cento rispetto ad un indice di sei valute.
La maggior parte dei 50 analisti coinvolti in un sondaggio del Bloomberg News il mese scorso, si aspetta che la FED mantenga il proprio portafoglio obbligazionario stabile per qualche tempo dopo la fine degli acquisti, con una pluralità di 16 puntate su un periodo di quattro-sei mesi. Cinque economisti hanno detto che la Fed potrebbe interrompere la politica una volta concluso il programma QE2; 11 han detto che vorrebbero mantenere il reinvestimento per uno o tre mesi, 14 hanno detto da sette a nove mesi e quattro han detto più di nove mesi.
«Se necessario, la Federal Reserve può anche drenare le riserve cessando il reinvestimento dei pagamenti di capitale sui titoli in suo possesso o dalla vendita di parte di tali titoli sul mercato aperto», ha detto Bernanke in una testimonianza semestrale di politica monetaria prima alla Camera
e poi al Senato, rispettivamente il 1 ° marzo e il 2 marzo.
Charles Plosser presidente della Federal Reserve Bank di Filadelfia, parte di una minoranza di politici che chiedono un approccio più severo per controllare l’inflazione, ha detto in un discorso del 25 Marzo che terminare il reinvestimento è uno dei primi passi, secondo la sua prospettiva, per uscire ed il suo metodo preferito per farlo.
“Turbolenze«contro la crescita degli Stati Uniti, compresi i prezzi della benzina più elevati che hanno ridotto la spesa da parte dei governi statali e locali, e un settore immobiliare che è»a terra«rendono difficile per i funzionari della Fed porre fine alla politica di reinvestimento, ha detto Lyle Gramley, il primo Governatore della FED.»L’economia ha un sacco di problemi«, ha detto Gramley, ormai anziano consigliere economico del Gruppo di ricerca Potomac a Washington.»Se dovessi chiamare i colpi di oggi, direi che continuare a reinvestire i proventi delle quotazioni in scadenza e è meglio di un 50-50”.
L’estensione della politica nei prossimi mesi vorrebbe dire che una successiva scelta di interromperla, sarebbe il segno di una più marcata uscita della Fed con tassi di interesse vicini allo zero, ha detto Soss, con sede a New York.
«Non è stata un’operazione organizzata e pianificata all’inizio, e non credo che lo sia in questo momento», ha detto Soss, che ha lavorato come assistente dell’ex presidente della Fed, Paul Volcker. «Un annuncio a non reinvestire sarebbe una innovazione politica e senza dubbio deve essere considerato come il primo passo in un programma di rafforzamento.»
Tradotto per Forexinfo.it da Nadia Fusar Poli
Fonte: BLOOMBERG.COM
