Il vasto recinto dei titoli di Stato di derivazione MEF contiene ben oltre le nove serie dei BTP Valore. Nel corso degli anni il Tesoro ha introdotto nuove tipologie di bond che, nel complesso, coprono tante differenti esigenze di investimento. Così abbiamo i BTP Italia (più gli Italia Sì) e i BTP€i agganciati all’inflazione europea, i titoli corti come gli Short Term (oltre ai BOT), i bond Futura, i CCTeu e i bond Verdi. È probabile ne abbiamo dimenticato qualcuno, ma non siamo qui per elencarli tutti, quanto per fare un utile recap. Nello specifico, venerdì 30 arriva una pioggia di cedole sui BTP Green con tassi annui fino al 4,40% e rendimenti fino al 4,9%.
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Le serie dei BTP Green del Tesoro che staccano la cedola
Ad oggi il Tesoro ha emesso diverse serie del titolo, a partire dall’iconico BTP Green Tf 1,5% 30Ap45 emesso il 3 marzo del 2021, il primo in assoluto. L’obbligazione ha ISIN IT0005438004 e stacca la cedola ad ogni 30 di aprile ed ottobre, pari allo 0,75% lordo del valore nominale sottoscritto. L’esiguità della cedola in rapporto alla durata e agli yield attuali ne ha depresso le quotazioni di mercato, tant’è che stamane prezza sui 60 centesimi. In pratica lo si acquista al 40% di sconto sul valore nominale (minimo YTD: 57,5) di rimborso finale, e ai corsi attuali rende effettivo intorno al 4,8%.
Tuttavia, oltre al Green 30Ap45 poi quasi tutti i Green staccano la cedola semestrale il 30 ottobre. È il caso anche del:
- BTP Green Fx 4% Ot31, matricola ISIN IT0005542359 in scadenza il 30/10/’31. Il tasso cedola periodale è del 2% lordo, mentre al momento prezza 100,43 per un effettivo del 3,97%;
- BTP Green Fx 4% 30Ap35, matricola ISIN IT0005508590, anch’esso con coupon periodale del 2% lordo. Prezza sui 97,9 per un rendimento a scadenza del 4,35%;
- BTP Green Fx 4,05% 30Oct37, con identificativo IT0005596470 e prezzo attuale sul MOT in area 96. Lo yield si attesta sul 4,55% annuo lordo;
- BTP Green Fx 4,10% 30Ap46, con ISIN IT0005631608 e tasso cedola periodale del 2,05% del valore nominale sottoscritto. Ai corsi attuali sui 90,9 centesimi l’effettivo a scadenza si attesta sul 4,9%
- BTP Green Fx 4,40% 30Oct38 con matricola ISIN IT0005733099, il Green con il tasso cedolare più ricco dato che paga il 2,20% lordo semestrale. Inoltre prezza sui 98,25 per un effettivo a scadenza del 4,6% circa.
Bilanciare tempo, rischio e rendimento dei BTP Green
Aldilà dell’appartenenza alla stessa famiglia poi non si può dire che siano tutti uguali, anzi. Il primo Verde della serie, il Green Tf 1,5% 30Ap45, si può dire senza dubbio che abbia “sbagliato” timing di nascita. È giunto quando il costo del denaro era nullo mentre l’emittente ha optato per una scadenza lunghissima. Un mix micidiale per gli acquirenti iniziali, dato che il bond difficilmente recupererà la parità nel giro di pochi anni. Tanto l’inflazione, quanto gli yield medi di mercato, sembrano essere risaliti ormai in pianta stabile.
Se non si necessita del capitale, si ha una bassa propensione al rischio e, soprattutto, basse aspettative, il possesso fino a scadenza (o quasi) è una delle opzioni sul tavolo. Tuttavia, il vero prezzo da pagare nel tenerlo fino alla fine è il costo-opportunità per tanto tempo, a cui si sommerà l’inflazione per quello che, quasi certamente, sarà un ritorno reale finale negativo. In alternativa non resta che la presa di coscienza dello status quo e capire quale strategia “meno dolorosa” attuare. Giusto per fare qualche esempio, queste ultime potrebbero spaziare dalla mediazione del prezzo fino alla liquidazione totale della posizione e successivo reinvestimento. In tutti i casi si tratta di strategie alquanto delicate e drastiche è che molto meglio concordare con il proprio consulente di fiducia.
Pioggia di cedole sui BTP Green con tassi annui fino al 4,40% e rendimenti fino al 4,9%
Probabilmente i Green intermedi nella scadenza, e robusti nei tassi cedolari annui, sono quelli che a pelle si lascerebbero preferire. In attesa del loro rimborso staccano “ricche” cedole ogni 6 mesi e spesso si acquistano a sconto. Il BTP Green Fx 4,40% 30Oct38, per esempio, è forse quello che più di tutti incarna meglio questi concetti. Tuttavia, il prodotto espone il capitale a un certo rischio di mercato data la duration modificata del 9% (min-max YTD: 96,3-99,49). Almeno per i prossimi 4-5 anni, quindi, i suoi corsi non mancheranno di oscillare su è giù dalla parità.
Più in generale, i Green acquistati a cedola alta offrono una buona protezione del potere d’acquisto a scadenza e pagano un discreto coupon periodico. Certo, espongono a notevoli escursioni di prezzo se la scadenza è molto lontana, mentre reggono decisamente meglio i bond a medio-lungo termine. In compenso si ritrovano con valutazioni di mercato non male in rapporto al costo attuale del denaro. Certo, è tutto da dimostrare che i rialzi dei tassi BCE siano conclusi. Di contro, se aumentasse il rischio Paese (spread) allora i corsi scenderebbero ancora e/o di nuovo a seconda dei casi.
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