Perché il 2025 è stato l’anno della rivincita delle valute dei paesi emergenti?

Il 2025 si sta rivelando un anno spartiacque per i mercati valutari globali e in particolare per quelli emergenti, tornati sotto i riflettori dopo oltre un decennio di relativa marginalità. Le forti oscillazioni dei cambi, innescate in larga parte da fattori provenienti dalle economie avanzate, hanno cambiato radicalmente le strategie degli investitori e rimesso in discussione certezze consolidate sul ruolo del dollaro.

Un caso emblematico è quello del fiorino ungherese, storicamente considerato una valuta di nicchia anche all’interno dell’universo emergente. Da quando Donald Trump è tornato alla Casa Bianca nel gennaio 2025, i volumi di scambio sul fiorino sono più che raddoppiati. L’interesse è cresciuto ulteriormente dopo l’annuncio dei dazi generalizzati sulle importazioni durante il cosiddetto “Liberation Day”, evento che ha accentuato la volatilità del dollaro e spinto gli investitori a cercare alternative. Nel corso dell’anno il fiorino si è apprezzato di circa il 20% contro il biglietto verde, avviandosi verso la migliore performance annuale degli ultimi 25 anni e collocandosi tra le valute emergenti più forti del 2025.

Il rafforzamento non è un fenomeno isolato. L’indice MSCI delle valute dei mercati emergenti ha toccato un massimo storico a luglio ed è sulla buona strada per chiudere l’anno con un guadagno superiore al 6%, il risultato migliore dal 2017. Si tratta di un’inversione significativa rispetto al lungo ciclo negativo che aveva penalizzato queste divise per circa 14 anni: il mercato starebbe assistendo alla fine strutturale di un bear market di lungo periodo per le valute emergenti, favorito da un mondo sovraesposto agli asset statunitensi e sottopesato sull’EM. [...]