Il tuo BTP decennale oggi rende meno del 3,5%. Ed è BBB+.
In Europa però esiste un’obbligazione governativa, con rating AAA, che oggi rende il 3,86% lordo a scadenza.
È, nei fatti, l’obbligazione europea più redditizia del momento.
E se escludiamo il Regno Unito (se si considera l’Unione Europea), con il suo Gilt 4,25% giugno 2032 al 4,3%, resta la più interessante sul mercato.
Di che obbligazione stiamo parlando?
E, altra domanda fondamentale che ci poniamo sempre, qual è il rischio nascosto che nessuno considera?
Norway TF 2,125% maggio 2032: il bond “perfetto”?
È un titolo di Stato norvegese. Cedola 2,125%, scadenza maggio 2032.
Oggi offre un rendimento lordo a scadenza del 3,86%.
La Norvegia è un paese con rating AAA secondo S&P, il massimo ottenibile.
Uno Stato con debito pubblico minimo, esportatore netto di energia, e con un fondo sovrano da oltre 1.500 miliardi di dollari.
Quindi perché rende così tanto?
Perché offre così tanto se è tripla A?
Il motivo è semplice: si compra in corone norvegesi (NOK), non in euro.
Ecco perché il rendimento è più alto. Il mercato pretende una compensazione per il rischio di cambio.
Chi compra, riceverà NOK a scadenza. Quindi il rendimento reale dipenderà anche da come si comporterà il cambio NOK/EUR nei prossimi 7 anni.
Il rischio valutario: l’elemento da capire
Dal 2012, da quando esplose la crisi del debito sovrano europeo, la NOK si è indebolita costantemente contro l’euro.
Nel 2012, per un euro servivano 7,3 NOK. Oggi ne servono più di 11,5.
Significa che, in questi anni, chi aveva investito in corone norvegesi, ha perso sul cambio. Anche se il bond rendeva bene.
Questo è il prezzo da pagare per chi cerca rendimenti fuori dall’eurozona. Ed è anche il motivo per cui un titolo sicuro come quello norvegese può permettersi di pagare quasi il 4% lordo.
Siamo su un minimo storico?
È possibile. Il cambio EUR/NOK è oggi su livelli che, storicamente, hanno rappresentato una zona di resistenza.
Inoltre, la banca centrale norvegese ha seguito una linea più restrittiva rispetto alla BCE.
Il petrolio, da cui dipende in parte l’economia norvegese, invece è il rischio che dovrà affrontare nel 2025 l’economia del Paese, con Trump che sembra spingere sempre di più sull’aumento della produzione di combustibili fossili. Però, la situazione fiscale del Paese è ancora tra le più solide d’Europa.
EUR/NOK, 1W
Grafico a candele settimanali del cross EUR/NOK. Fonte: baha.com
Tutti segnali che fanno pensare a una possibile stabilizzazione della NOK.
Quindi?
Questa obbligazione non è per tutti. Ma è interessante notare come, rispetto al BTP, BBB+, questa obbligazione AAA renda addirittura di più, e per chi sappia gestire il rischio valutario diventa molto competitiva. Viceversa, per i «cassettisti», diventa una soluzione veramente rischiosa. Un rendimento lordo del 3,86%, con merito di credito massimo, è raro. Ma, come sempre: anche se il rating è alto, per ogni rendimento c’è sempre una componente di rischio proporzionale.
| DISCLAIMER Le informazioni e le considerazioni contenute nel presente articolo non devono essere utilizzate come unico o principale supporto in base al quale assumere decisioni relative agli investimenti. Il lettore mantiene la piena libertà nelle proprie scelte d’investimento e la piena responsabilità nell’effettuazione delle stesse, poiché egli solo conosce la sua propensione al rischio e il suo orizzonte temporale. Le informazioni contenute nell’articolo sono fornite a mero scopo informativo e la loro divulgazione non costituisce e non è da considerarsi un’offerta o sollecitazione al pubblico risparmio. |
