Un ETF che investe il 10% in SpaceX ha guadagnato fino al 77% da marzo. Più di molti fondi aerospaziali quotati. Molti investitori lo comprano perché è uno dei pochi modi per ottenere esposizione a SpaceX prima dell’IPO.
SpaceX, OpenAI e Anthropic valgono già centinaia di miliardi di dollari pur restando fuori dalla Borsa. Attorno a queste società è nato un ecosistema di fondi, SPV e strumenti finanziari che promettono accesso anticipato, ma che spesso rendono molto meno immediato capire cosa si sta acquistando davvero.
Michael Burry, quello della crisi 2008, ha un dubbio diverso. Non se SpaceX, OpenAI e Anthropic cambieranno il mondo. Ma questi tre soli potrebbero attirare più capitale di tutte le 300 maggiori IPO dell’era dot-com messe insieme. La domanda vera è: a che prezzo?
Come entrare prima dell’IPO (e a che prezzo)
Per anni investire in una società privata come SpaceX o OpenAI era un privilegio riservato a venture capitalist, fondi e grandi investitori istituzionali. Oggi però esiste un mercato secondario che permette a chiunque abbia denaro di comprare fette di società non quotate senza aspettare il debutto in Borsa.
Per esempio, il Tema Space Innovators ETF (NASA), che investe circa il 10% del patrimonio in un veicolo collegato a SpaceX, a fine maggio guadagnava circa il 77%, facendo molto meglio di gran parte degli ETF aerospaziali tradizionali.
Gli investitori non stanno comprando soltanto il settore spaziale. Stanno cercando un modo per comprare SpaceX prima della quotazione. Ma quando la domanda aumenta così velocemente, il rischio smette di essere soltanto l’azienda. Diventa anche il prezzo pagato per entrarci.
È già successo negli anni 2000. Amazon al culmine della bolla Internet ha perso oltre il 90% del suo valore prima di recuperare. Eppure Amazon ha cambiato il mondo. Chi lo ha comprato in quel momento ha solo sbagliato il prezzo. E Burry vede lo stesso pattern ora.
Cosa stai comprando quando investi in SpaceX o OpenAI prima dell’IPO?
Comprare OpenAI o SpaceX prima dell’IPO è possibile. Ma nella maggior parte dei casi non stai comprando le azioni della società.
Le società private non aprono facilmente il capitale agli investitori comuni. Per questo negli ultimi anni sono esplosi gli SPV, veicoli che raccolgono denaro da decine o centinaia di persone per acquistare una quota della società desiderata.
Così molti investitori credono di possedere un pezzo di OpenAI, Anthropic o SpaceX quando in realtà possiedono una quota di un veicolo che possiede una quota della società.
Lo SPV possiede direttamente le azioni. Oppure possiede quote di un altro SPV che detiene la partecipazione. Oppure di un fondo che possiede quote dell’SPV. Ogni livello aggiunge commissioni. Ogni livello aumenta la distanza tra te e il sistema tende a diventare sempre più opaco.
Il caso di Anthropic è emblematico. Alcune offerte sul mercato secondario hanno valutato la società tra 800 e 1.000 miliardi di dollari, quasi tre volte l’ultima valutazione ufficiale. In alcuni casi venivano richieste anche commissioni anticipate per accedere all’operazione.
Le aziende possono continuare a crescere e le valutazioni possono persino rivelarsi corrette. Questo però non garantisce che il rendimento finisca nelle stesse proporzioni nelle tasche degli investitori.
Solo il giorno della quotazione, gli investitori di oggi scopriranno se hanno davvero guadagnato o se la crescita è finita in commissioni e tasse prima ancora di arrivare al portafoglio.
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