Piazza Affari sui massimi. La sottovalutazione fermerà i ribassi delle azioni Stellantis, Campari e Amplifon?

Piazza Affari ha raggiunto nuovi massimi storici nel corso del rialzo pluriennale, ma tre importanti società del listino non hanno seguito la stessa traiettoria. Campari, Amplifon e Stellantis restano molto lontane dai rispettivi picchi, in forte controtendenza rispetto alla crescita dell’indice. Il FTSE MIB ha segnato un nuovo record di chiusura ad agosto, prima del successivo arretramento, mentre questi titoli continuano a fare i conti con perdite profonde.

La divergenza offre una lezione: un contesto economico apparentemente favorevole non mette al riparo dai ribassi. Anche quando la Borsa sale, singole azioni e interi settori possono perdere valore per anni. Il ciclo generale conta, ma non cancella le difficoltà aziendali, la concorrenza e le valutazioni da cui parte ciascun titolo.

Un indice è una media ponderata: la forza di alcune società può compensare la debolezza di altre. Guardare soltanto il suo andamento rischia quindi di nascondere una parte della storia. Ma adesso si apre una domanda ulteriore: se iniziasse una correzione generalizzata, queste tre azioni resisterebbero meglio del mercato oppure diventerebbero ancora più vulnerabili?

Le banche d’affari vedono opportunità e rischi differenti

La distanza dai massimi misura la perdita accumulata, non la convenienza attuale. Per parlare di sottovalutazione occorre confrontare il prezzo con utili attesi, flussi di cassa, debito e prospettive di crescita. Se queste grandezze peggiorano, un’azione può costare meno senza essere necessariamente più conveniente.

Le raccomandazioni delle banche d’affari mostrano quanto siano differenti le letture dei tre titoli.

Su Campari, diverse revisioni recenti hanno assunto un orientamento favorevole. Il 1° ottobre Bank of America ha promosso il titolo da Neutral a Buy, alzando il target price da 7 a 7,60 euro. A settembre Deutsche Bank e UBS avevano migliorato il giudizio a Buy, indicando rispettivamente obiettivi di 7,10 e 7 euro.

Rispetto ai 6,088 euro di questi giorni, questi target esprimono aspettative di recupero. Le promozioni indicano che alcuni analisti stanno rivalutando le prospettive del gruppo. Perché questa apertura trovi riscontro duraturo nelle quotazioni, occorrerà però che l’evoluzione dell’attività sostenga le aspettative.

Su Amplifon, le opinioni sono più articolate. Morgan Stanley, il 2 settembre, ha indicato Overweight con target a 14,90 euro; JPMorgan, il 27 luglio, ha espresso Overweight con obiettivo a 16,70 euro. Barclays mantiene invece maggiore prudenza: il 3 agosto ha confermato Equal Weight, portando il prezzo obiettivo a 11,50 euro.

A fronte degli 11,525 euro dei giorni scorsi, alcune valutazioni individuano spazio per un recupero, mentre quella di Barclays risulta sostanzialmente allineata al prezzo considerato. Il forte ribasso ha quindi prodotto letture differenti, non un giudizio unanime di sottovalutazione.

Su Stellantis prevale la cautela nelle revisioni selezionate. Il 16 settembre Berenberg ha ridotto la raccomandazione da Buy a Hold e il target da 7,80 a 5,10 euro. Morgan Stanley, il 15 settembre, è passata a Underweight con obiettivo a 4,50 euro, mentre UBS riportava il 3 agosto un giudizio Hold e un target a 5,80 euro.

Qui conta soprattutto la direzione delle revisioni. Un obiettivo superiore alle quotazioni può convivere con un peggioramento delle aspettative: se il prezzo scende e contemporaneamente si riduce il valore stimato dagli analisti, la convenienza non aumenta automaticamente.

Le raccomandazioni citate sono una selezione di quelle pubblicamente reperibili al 5 ottobre 2026. I target, generalmente riferiti a dodici mesi, sono stime modificabili e non livelli garantiti.

I livelli tecnici e il banco di prova di un eventuale ribasso del mercato

L’analisi grafica aiuta a osservare se alle aspettative di recupero corrisponda un cambiamento nel comportamento dei prezzi. I livelli seguenti appartengono alla serie storica utilizzata e possono differire dalle quotazioni non rettificate. Le perdite sono calcolate rispetto ai massimi indicati, non su un periodo uniforme di tre anni.

Campari è scesa dai 12,893 euro del 2021 agli attuali 6,088 euro, dopo aver toccato un minimo a 4,939 euro. Resta circa il 53% sotto il massimo, pur avendo recuperato oltre il 23% dal minimo.

Sul lunghissimo periodo emerge un elemento interessante: nella serie esaminata, i prezzi si sono arrestati a stretto contatto con la media mobile a 21 anni. Nell’impostazione adottata, questa configurazione individua una possibile area di sostegno. Il contatto con la media non certifica un minimo definitivo, ma rende significativa l’osservazione della sua tenuta e della successiva costruzione dei prezzi.

Amplifon ha segnato un massimo a 44,55 euro nel 2021 e un minimo a 7,586 euro; il prezzo considerato è ora in area 11,525 euro. Il recupero dal minimo è vicino al 52%, ma la distanza dal picco resta di circa il 74%.

È un esempio di quanto un rimbalzo ampio possa convivere con una struttura ancora debole. Nel lungo termine persistono massimi e minimi decrescenti. Un superamento di 13,631 euro, massimo del primo trimestre 2026, potrebbe offrire un primo indizio di un tentativo di inversione. La tenuta del superamento e la successiva formazione di minimi crescenti aiuterebbero a valutarne la consistenza.

Stellantis presenta il quadro più fragile fra le tre azioni. Dal massimo di 23,50 euro del 2024 è arrivata al minimo recente di 3,812 euro, con una perdita di circa l’84% fra i due estremi. Nella serie adottata, i prezzi continuano a segnare massimi e minimi decrescenti e restano sotto la media mobile a 21 anni.

La profondità della discesa può attirare l’attenzione, ma non costituisce un segnale di inversione. Un cambiamento richiederebbe l’interruzione della sequenza ribassista, attraverso il recupero di precedenti massimi significativi e la formazione di minimi più alti.

A questo punto è lecito chiedersi che cosa accadrebbe se iniziasse un ribasso generalizzato dei mercati. Dopo essere rimaste indietro durante il rialzo, queste azioni potrebbero resistere meglio oppure subire nuove pressioni?

Entrambi gli scenari sono possibili. Se le difficoltà fossero già ampiamente incorporate nei prezzi e le prospettive aziendali migliorassero, i titoli potrebbero perdere meno dell’indice o persino muoversi in controtendenza. Fare meglio del mercato, però, non significa necessariamente salire: anche una flessione più contenuta rappresenterebbe una migliore performance relativa.

Se invece alla correzione dell’indice si aggiungessero ulteriori revisioni negative degli utili, le discese potrebbero proseguire. Aver già perso molto non protegge da nuove perdite. Un ribasso di mercato potrebbe inoltre esercitare pressioni sui prezzi anche in assenza di nuove difficoltà specifiche delle aziende.

Per Campari diventerebbe significativo osservare la tenuta del sostegno di lunghissimo periodo; per Amplifon, la capacità di costruire minimi più alti e recuperare il riferimento di 13,631 euro; per Stellantis, la formazione di una base accompagnata da prospettive aziendali più solide. Allo stesso tempo, il confronto con il FTSE MIB mostrerebbe se i titoli stiano recuperando forza relativa oppure continuino a perdere terreno.

Un’eventuale correzione offrirebbe dunque un banco di prova, non un verdetto automatico sulla sottovalutazione. La resistenza durante le vendite sarebbe un indizio utile da affiancare ai fondamentali.

La lezione rimane la stessa: un indice sui massimi non rende favorevole ogni investimento e un prezzo crollato non rende automaticamente conveniente un’azione. Per valutare Campari, Amplifon e Stellantis conta ciò che accadrà alle loro prospettive e alla struttura dei prezzi, più della distanza dai vecchi massimi.