Altro che Btp, questo bond può salire alle stelle

Se il cambio EUR USD crolla del 5% e arriva alla parità chi ha investito in asset denominati in dollari può guadagnarci. Ecco cosa considerare prima di investire sul TBond Usa, in alternativa al Btp.

Altro che Btp, questo bond può salire alle stelle grazie a un contesto favorevole. Sebbene i Btp siano gli investimenti preferiti dagli italiani, porto sicuro per parcheggiare risparmio e liquidità, tra i titoli governativi si sta facendo strada un’alternativa che promette di far guadagnare di più.

Il rendimento dei titoli obbligazionari varia in funzione di diversi fattori, tra cui il valore delle cedole, il prezzo di acquisto del titolo, la scadenza, ma anche in base alle prospettive future dell’inflazione, al deficit di bilancio e al tasso di cambio, quando consideriamo titoli in valuta diversa dall’euro.

Questo è il motivo per il rendimento dei Btp è stabile e quello dei Treasury Usa è addirittura salito, nonostante il ciclo di allentamento in corso.

In questo contesto, analizziamo nel dettaglio un bond che potrebbe diventare una delle opzioni più redditizie nei prossimi mesi, cercando di definire lo scenario che prevede i maggiori rendimenti.

Quanto rende il Btp 2044?

Prima di analizzare il bond può salire alle stelle, osserviamo l’andamento del Btp 2044 (Isin IT0004923998). Con una cedola lorda del 4,75%, questo Btp rende complessivamente il 65,9% (netto) se portato a scadenza.

Un investimento da poco meno di €10.000 garantirebbe un flusso cedolare netto di €7.290 in poco meno di 20 anni. Tuttavia, portando il titolo a scadenza si incorre in una perdita derivante dalla differenza tra il valore nominale di rimborso, pari a 100, e il prezzo di acquisto a 110,64.

Le prospettive di guadagno potrebbero variare nel caso in cui il prezzo del titolo salga nei prossimi mesi in virtù di una tendenza al ribasso dei rendimenti delle nuove emissioni. In tal caso l’investitore può valutare la convenienza a vendere il titolo sul mercato secondario, per incassare la plusvalenza, rinunciando però a un flusso cedolare garantito.

Questo bond può salire alle stelle

Guardando oltre l’Atlantico, questo bond di simile durata, il T-Bond Usa Fx 4,625% May44 Usd (Isin: US912810UB25), potrebbe offrire opportunità di guadagno molto più interessanti del Btp, non tanto per la cedola offerta (del 4,625%), quanto per lo scenario macroeconomico che sta prendendo piede dopo la vittoria di Donald Trump e che poggia sulle promesse fatte durante la campagna elettorale.

Tagli fiscali e dazi sulle importazioni sono misure che da un lato promettono di stimolare l’economia e dall’altro potrebbero riaccendere l’inflazione, costringendo la Fed a sospendere il ciclo di riduzione dei tassi. Sono queste prospettive, insieme all’inevitabile aumento della spesa in deficit, a spingere al rialzo i rendimenti dei Treasury e a rafforzare ulteriormente il dollaro. Il mercato sta dunque prezzando uno scenario di tassi più alti più a lungo, almeno negli States.

Comprare ora il TBond Usa costa 98,72 dollari, quindi l’investitore europeo che ha un capitale di €10.000 potrebbe comprare 106 quote, spendendo $10.464 al tasso di cambio di oggi, pari a 1,055. Supponendo di mantenere il titolo fino a scadenza, senza fare ipotesi sul tasso di cambio futuro, il flusso cedolare netto complessivo sarebbe di $8.257, pari al 78%. A questo va poi aggiunta la plusvalenza di circa l’1,30% per aver acquistato il titolo sotto la pari.
Nello scenario più conservativo, che prevede di mantenere il titolo a scadenza, il rendimento del titolo è pari al 79,3%.

Fare previsioni sul tasso di cambio quando si ha un orizzonte di lungo periodo è molto difficile. Tuttavia, gli analisti sono concordi nel prevedere un ulteriore rafforzamento del dollaro nei prossimi mesi, specie dopo l’insediamento di Trump alla Casa Bianca previsto per il 20 gennaio 2025. Barclays, Deutsche Bank, Nomura International e almeno altre 7 banche d’affari hanno tagliato le loro previsioni sulla moneta unica, indicando la possibilità di un tasso di cambio tra euro e dollarodi 1:1.

Questo significa un apprezzamento del 5% degli investimenti denominati in dollari per effetto del cambio favorevole.

Attenzione però al prezzo del TBond, che potrebbe non aver ancora raggiunto il minimo. Se i rendimenti dovessero salire ancora, il maggior guadagno derivante dalla variazione del cambio potrebbe essere riassorbito da un ribasso del prezzo nel momento in cui si valuterà la vendita anticipata sul mercato secondario.