$10.000 investiti in questo bond nel 2021 oggi valgono $26.000 e possono aumentare ancora. Adatta a investitori con una elevata propensione al rischio, questa obbligazione corporate ha delle caratteristiche uniche ed è altamente speculativa. Le obbligazioni corporate sono titoli di debito emessi da aziende per raccogliere capitali. Gli investitori che acquistano queste obbligazioni prestano denaro all’emittente in cambio di pagamenti di interessi (cedole) e del rimborso del capitale a scadenza.
In questo caso, tuttavia, si tratta di obbligazioni corporate convertibili, strumenti finanziari ibridi che combinano le caratteristiche delle obbligazioni tradizionali con quelle delle azioni. Questi titoli di debito consentono agli investitori di convertire le obbligazioni in azioni della società emittente secondo le modalità e i termini stabiliti al momento dell’emissione. Se il valore dell’azienda cresce velocemente nel periodo dell’investimento, gli investitori possono decidere di convertire le loro obbligazioni in azioni a un prezzo predeterminato. Tanto più volatile è il prezzo dell’azienda in borsa, tanto più rischiosa è l’operazione.
Analizziamo le caratteristiche di questo strumento e cerchiamo di capire quali potrebbero essere i rendimenti futuri, considerando scenari di mercato differenti.
$10.000 investiti in questo bond nel 2021 oggi valgono $26.000 e possono aumentare ancora
Il bond convertibile emesso da MicroStrategy nel 2021 ha caratteristiche uniche e un potenziale di rendimento straordinario. Si tratta di un titolo zero coupon, cioè senza cedola, con scadenza nel febbraio 2027 (Isin US594972AD35) e un tasso di conversione fissato a 6,981 azioni MicroStrategy per ogni obbligazione da $1.000 nominali. Al momento dell’emissione, il prezzo di conversione implicito era di $143,25 per azione, mentre il titolo MicroStrategy quotava circa $96. Chi ha comprato questo bond nel 2021 ha scommesso sulla capacità dell’azienda di raddoppiare il suo valore.
Questa fiducia è stata ampiamente ripagata. Oggi, le azioni MicroStrategy valgono circa $330 e il bond convertibile $233. Nemmeno un mese fa, in corrispondenza di un nuovo record delle azioni a $543, il bond convertibile è salito fino a $375. Con un investimento iniziale di $10.000 nel bond nel 2021, l’investitore avrebbe guadagnato circa $26.000, un incremento di oltre il 160% in meno di 4 anni.
Dopo le recenti correzioni del prezzo di MicroStrategy, in calo del 40% dal massimo storico, i $10.000 investiti nel 2021 varrebbero oggi $16.290.
Grafico MicroStrategy
Fonte Tradingview
Ma cosa accadrebbe se le azioni continuassero a salire o subissero una ulteriore correzione? Facciamo alcune simulazioni per comprendere meglio il potenziale di questo strumento finanziario:
- Prezzo delle azioni in rialzo del 100% nei prossimi due anni: se il prezzo delle azioni MicroStrategy raddoppiasse a $620, il valore del bond potrebbe salire a $460, portando un investimento di $10.000 fatto nel 2021 a circa $32.000 entro i prossimi due anni.
- Prezzo delle azioni invariato: se il prezzo delle azioni restasse stabile agli attuali $330, il rendimento del bond potrebbe comunque mantenersi interessante, pur con una crescita più contenuta.
- Prezzo delle azioni in calo del 30%: in uno scenario negativo, con un prezzo delle azioni che scendesse a $230 (-70% dai massimi), il bond subirebbe una significativa svalutazione riavvicinandosi al prezzo di emissione a circa $143-$150. In questo caso, l’investimento di $10.000 non porterebbe alcun guadagno.
Questi scenari evidenziano la natura altamente speculativa di questo bond, il cui valore è strettamente legato alle oscillazioni del titolo sottostante, a sua volta correlato a Bitcoin.
Conviene investire ora?
Investire in un bond convertibile come quello di MicroStrategy oggi richiede una valutazione attenta dei rischi e delle opportunità. Da un lato, il rendimento passato è impressionante e le prospettive di ulteriore crescita non sono da escludere, specialmente se le azioni MicroStrategy continueranno a beneficiare dell’esposizione al mercato dei Bitcoin e se quest’ultimo proseguirà il suo rally.
L’ultima emissione di obbligazioni convertibili da parte di MicroStrategy con scadenza dicembre 2029 offre agli investitori la possibilità di convertire i bond in azioni al prezzo prefissato di 672,4 dollari. Questo valore rappresenta un premio del 55% rispetto al prezzo delle azioni al momento della stipula del contratto e del 110% rispetto al valore attuale del titolo. Se alla scadenza il valore delle azioni sarà inferiore allo strike price, gli investitori potranno scegliere di non convertire i bond e ricevere semplicemente il capitale investito, senza interessi ma anche senza perdite nominali. Tuttavia, rimarrebbe una perdita di valore reale dovuta all’effetto dell’inflazione.
Oltre a questo, occorre considerare il rischio di credito: il bond è classificato come “non investment grade” (B-/B/B3 secondo S&P, Fitch e Moody’s) e riflette i rischi elevati associati all’emittente e alla natura speculativa dell’investimento.
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