Forex: la corsa dell’euro è inarrestabile. Quanto può essere dannoso?

I segni che l’economia della zona euro sta recuperando hanno risvegliato l’interesse per la moneta unica. Mentre le altre principali banche centrali sono impegnate a gonfiare i propri bilanci, le banche europee stanno ripagando i prestiti da parte della Banca centrale europea. Per la prima volta in tre anni, l’attività nel mercato delle opzioni indica che gli investitori si aspettano guadagni dell’euro nei prossimi mesi, invece che perdite.

L’ottimismo intorno all’euro

"Non è più un tabù essere positivi per l’euro", ha detto Axel Merk, responsabile degli investimenti presso Merk Funds a Palo Alto, in California.

Il rally dell’euro di quest’anno lo ha sollevato ad un massimo di 14 mesi contro il dollaro, un picco di 34 mesi contro lo yen e di 15 mesi contro la sterlina.

Si sono aggiunte inoltre allo slancio dell’euro le paure attenuate circa una rottura della zona euro e un miglioramento dell’economia tedesca. Anche se l’incertezza politica in Spagna e in Italia questa settimana ha fatto rivivere qualche preoccupazione, l’euro si mantiene sopra $1,35, che era stato un ostacolo per mesi.

Il mercato delle opzioni la settimana scorsa ha mostrato un cambiamento storico nel sentiment dell’euro. Per la prima volta in tre anni, gli investitori hanno effettuato scommesse su ulteriori guadagni a breve termine per l’euro.

Mentre la preoccupazione sulla crisi della zona euro è venuta un po’ meno, ora "la corsa ai bilanci della banca centrale" diventerà un motore più importante rispetto ad esempio al tema del rischio on/off, dice David Gilmore, partner di Foreign Exchange Analytics a Essex, Connecticut.

Le banche in Europa hanno iniziato il rimborso anticipato di prestiti a lungo termine da parte della banca centrale. Di conseguenza, il bilancio della BCE si è ridotto al livello più basso da Febbraio 2012, anche se la Federal Reserve, la Banca del Giappone e la Banca d’Inghilterra continuano ad espandere il loro bilancio.

"La BCE sta assorbendo liquidità, mentre la Fed, la BoJ e la BoE stanno stampando denaro, quindi il trend a lungo termine dell’apprezzamento dell’euro è inarrestabile", dice Merk.

Previsti guadagni a breve termine

Nel sondaggio più recente di Reuters, gli economisti restano pessimisti sull’euro, prevedendo che resterà a $1,35 alla fine di Febbraio e a 1,28 dollari fra un anno.

Paresh Upadhyaya, direttore della valuta presso Pioneer Investments di Boston dice che l’euro è sopravvalutato, con un fair value di $1,17 $1,20.

Eppure, ha detto che l’euro potrebbe avere prestazioni migliori nel breve termine e raggiungere $1,40, mentre i mercati si concentrano sul bilancio e sui differenziali di interesse. La sua azienda al momento non ha alcuna esposizione diretta verso l’euro.

Una moneta forte potrebbe soffocare le esportazioni in Europa e ferire un’economia che ancora soffre a causa delle dure misure di austerità imposte dai governi per abbattere il debito.

Quanto può essere dannoso il rialzo dell’euro?

L’euro era vicino a $1,50 a Maggio 2011. In modo simile all’attuale trend, l’ascesa dell’euro allora era stata in gran parte determinata dalle posizioni contrastanti di politica monetaria della Fed e della BCE.

Un rischio a breve termine è la riunione della BCE, dove si vedrà se il presidente Draghi esprimerà preoccupazione riguardo i recenti rialzi della valuta.

Stephen Jen, managing partner a SLJ Macro Partners di Londra, ha detto che probabilmente Draghi non dirà molto circa l’euro questa volta. Nel 2009, il predecessore di Draghi, Jean-Claude Trichet, attese che l’euro raggiungesse quota 1,50 prima di descrivere la mossa come "brutale", ha detto.

Jen, che non ha voluto rivelare la posizione della sua società, ha detto che il suo studio ha dimostrato che un euro sopravvalutato non è "molto dannoso" per la zona euro, perché i due terzi del commercio dei paesi europei avviene tra di loro.