IPO Enav: conviene sottoscrivere?

IPO Enav: conviene sottoscrivere?
Il 26 luglio Enav si prepara a sbarcare su Borsa Italiana, seguendo così il percorso di IPO e quotazione alla Borsa Italiana di altre società pubbliche come Poste Italiane.

Al momento è aperta la sottoscrizione per l’IPO di Enav e il numero di richieste sembra molto elevato dato che in un solo giorno sono state registrate domande che hanno coperto l’intero book di offerta. Il range di prezzo offerto è compreso tra un minimo non vincolante di €2,9 ed un massimo vincolante di €3,5 che nel complesso danno una valutazione della società tra €1,571 miliardi e €1,896 miliardi.

Tralasciando i dettagli dell’operazione, di cui è possibile prendere visione in questo articolo, la domanda che ci si pone in questa sede è: conviene sottoscrivere l’IPO di Enav?

IPO Enav: conviene sottoscrivere?

Il Mef sta per mettere a segno una nuova privatizzazione dopo quella di Poste Italiane. Il Ministero ha avviato l’offerta pubblica per la quotazione in Borsa di Enav, società di gestione del traffico aereo in Italia. Dopo un lungo dibattito per decidere se quotare in Borsa l’azienda, le autorità italiane hanno deciso di offrire al pubblico e agli investitori istituzionali parte della quota detenuta, ricalcando così un pà quanto avvenuto con Poste Italiane.

Il range di prezzo offerto per Enav è compreso tra un minimo non vincolante di €2,9 ed un massimo vincolante di €3,5, valutando così la compagnia per un valore compreso tra €1,571 miliardi e €1,896 miliardi. L’offerta delle azioni è già stata avviata e terminerà il 21 luglio. Nel complesso si sta registrando un alto volume di domanda che in un solo giorno ha portato a coprire l’intero book di offerta.

Stando a questi prezzi, la società sarà collocata ad un multiplo EV/EBITDA compreso tra 7,2 e 8,6 ed un EV/(EBITDA-Capex) compreso tra 12,9 e 15,3. Tra i competitors, il primo multiplo presenta un valore di 11,04 mentre l’altro multiplo è mediamente pari a 16,5, il che nel complesso rende l’offerta di collocamento interessante anche al massimo della forchetta di prezzo. Utilizzando il metodo dei multipli, comparando anche il P/E delle aziende concorrenti con quello di Enav, che attualmente in base all’offerta dovrebbe essere di 12,17 contro una media di 19,95, ne risulta un target price di €4,8.

IPO Enav: ottima opportunità

L’ultimo bilancio si è chiuso positivamente per Enav che ha visto utili in aumento del 65,2% per un ammontare totale di €66,1 milioni. I ricavi totali sono invece saliti del +1,7% per un totale complessivo di €849,6 milioni mentre l’EBITDA si è attestato a €243 milioni, ossia un aumento dell’8,6%. Inoltre, l’assemblea ha deliberato un dividendo di €0,05 che corrisponde ad un payout ratio del 95%.

Il collocamento di Enav sembra quindi presentare un’ottima offerta per chi ha intenzione di sottoscrivere. Probabilmente il Mef ha deciso di porre a sconto l’IPO in modo da invogliare gli investitori a sottoscrivere in un contesto non molto semplice dei mercati. Il 26 luglio avverrà la quotazione in Borsa di Enav, come sottolineato in precedenza, a ridosso della pubblicazione dei risultati degli stress test della BCE sulle banche europee.

Il limite al momento sembra proprio essere quello di acquistare il titolo di Enav a pochi giorni dall’importante data della BCE (29 luglio). Tuttavia, in un contesto deteriorato dei mercati come quello attuale, Enav potrebbe essere visto come un titolo difensivo in quanto la società gode di buona salute ed è generatrice di cash flow (anche se le prospettive di crescita non sono delle più brillanti).