Forex: qual è lo stato attuale dello yen? Considerazioni e prospettive dal Giappone

Non è stato forse solo poche settimane fa che la coppia USD / JPY ha rotto sopra 100,00 e sembrava come se stesse per sollevarsi fino a 120.00? Dopo tutto, la Banca del Giappone ha rinnovato il suo programma di politica monetaria, quando il governatore Kuroda ha praticamente raddoppiato i suoi acquisti di obbligazioni mensili. Considerando la serietà della BOJ circa l’indebolimento dello yen per stimolare l’economia, tutti pensavano che il trend 2013 sarebbe continuato.

Ma, come tutti sappiamo, le cose non sono così semplici nel mercato forex!

Credo sia ora di scavare in profondità e vedere quali potrebbero essere i fattori alla base del rally dello yen.

Azioni giapponesi

Le azioni giapponesi sembrano aver subito una grande discesa nel corso delle ultime due settimane, mentre sembra che l’avversione al rischio stia strisciando nei mercati. Proprio lo scorso 22 maggio, il Nikkei 225 era a 15,942.20. Subito dopo, è sceso di un enorme 7,3% il giorno seguente. A quel tempo, alcuni ritenevano che si potesse trattare solo una correzione tecnica.

Tuttavia, dieci giorni di trading dopo, il Nikkei 225 è ancora sotto il livello 13.000, segnando un incredibile calo del 18% dai massimi!

Sembra che la combinazione dei dati poveri provenienti dalla Cina e la preoccupazione per l’aumento dei rendimenti dei titoli abbiano spaventato gli investitori, inducendoli a scaricare le loro posizioni in asset più rischiosi. Ricordate, molti investitori usano lo yen come valuta di finanziamento per le loro posizioni in beni a più alto rendimento.

Fattore lavoro

Un’altra ragione per cui lo yen ha subito un così grande rally è dovuto ad un massiccio sell-off del dollaro durante la metà della settimana. Con il rapporto ADP che non è riuscito a colpire le aspettative, si pensava che il rapporto sui non-farm payrolls avrebbe seguito l’esempio.

Ciò ha portato ad un massiccio sell-off del dollaro, tra cui uno sulla coppia USD / JPY. Con i trader che hanno cercato di "parcheggiare" i loro assets in valute rifugio, lo yen è diventato uno dei mercati beneficiari.

Mancanza di fiducia nel governo giapponese

La ragione principale tuttavia è stata determinata dalla reazione dei mercati ai commenti fatti da funzionari giapponesi.

In primo luogo, i mercati sono stati impressionati dal discorso di Shinzo Abe all’inizio di questa settimana, quando ha detto che il Giappone avrebbe potuto superare la deflazione se avesse continuato ad attaccare con la sua politica monetaria aggressiva.

In secondo luogo, quando interrogato circa il più forte rally dello yen dal 2010, il ministro delle Finanze Taro Aso ha detto che la BOJ non aveva in programma di cambiare rotta, dicendo praticamente di andare avanti e continuare a comprare lo yen!

Naturalmente, i mercati hanno visto questo come un segno che il governo non è poi così irremovibile sull’indebolimento dello yen quanto lo era stato in precedenza.

E ora?

La verità è che lo yen si trova in uno stato di continuo cambiamento in questo momento, ed è abbastanza difficile vedere dove sia diretto.

Da un lato, si potrebbe guardare a questo come un ritracciamento molto ripido e il momento di acquisti long sulle coppie dello yen potrebbe essere proprio dietro l’angolo.

D’altra parte, l’avversione al rischio e i commenti recenti di Aso potrebbero far pensare due volte prima di andare short sullo yen. Potrebbe essere che la BOJ non abbia già più assi nella manica?