Forex, euro-dollaro: la moneta unica può davvero scendere ancora?

A metà marzo l’euro ha colpito la quota minima contro il dollaro USA di 12 anni. Questo è stato il culmine di un movimento ribassista iniziato a maggio 2014 ed è avvenuto a seguito di una moneta unica ostinatamente forte nonostante la crisi dell’eurozona.

Non sorprende, quindi, che quando l’euro ha colpito quota 1,057 molti abbiano previsto che fosse solo un pit-stop nella corsa verso la parità e oltre.
Eppure, da quel momento l’euro si è leggermente radunato e ha iniziato ad oscillare tra 1,06 e 1,10. E questo ha sorpreso molti investitori.

Ma è davvero inevitabile un ulteriore calo dell’euro?
Ci sono dei fattori che lo sostengono?
Che cosa alimenta la debolezza dell’euro e per quanto continuerà?
Qui di seguito ci sono alcuni punti da considerare in risposta a se l’euro sia realmente destinato a scendere ancora.

• Il quantitative easing della BCE - Le aspettative sul QE della BCE hanno iniziato a crescere all’inizio dello scorso anno e hanno guidato il declino dell’euro. Tali aspettative sono state confermate quando la BCE ha annunciato l’arrivo del QE a gennaio e ha iniziato il piano di acquisti a marzo. La politica monetaria della BCE resterà debole per qualche tempo e l’iniezione costante di liquidità in euro nei prossimi due anni dovrebbe mantenere la pressione al ribasso sulla valuta.

• La politica divergente di USA e Regno Unito – Questa divergenza assume due forme collegate tra loro: nella crescita economica e nella politica monetaria. Nei prossimi mesi ed anni gli Stati Uniti e nel Regno Unito sono destinati a crescere più velocemente, mentre l’Eurozona di meno (in termini relativi, almeno). Mentre accade questo, la Fed e la Banca d’Inghilterra sono in procinto di iniziare ad aumentare i tassi di interesse e di stringere la politica monetaria (anche se lentamente). Ciò contribuirà a creare un dollaro e una sterlina più forti. La divergenza dovrebbe rendere l’euro relativamente più debole.

• L’incertezza sulla Grecia – Dall’inizio dell’anno e dall’elezione del nuovo governo greco, incertezza sulla posizione della Grecia in Europa è tornata. Open Europe attualmente vede la probabilità di una Grexit attorno al 40%. Allo stesso modo, l’indice Sentix degli investitori suggerisce che il 48% di essi ritiene che la Grecia uscirà dall’euro nei prossimi 12 mesi. Tale incertezza ha senza dubbio un ruolo nella discesa dell’euro, anche se altri indicatori di mercato suggeriscono che i mercati si aspettano gli effetti saranno contenuti.

• I deflussi in Euro - questo è un trend più recente. Negli ultimi anni vi è stato in generale un afflusso di portafogli nella zona euro, tuttavia, questo fatto sembra ormai essersi invertito. Il ragionamento dietrostante è duplice: il rapporto tra prezzo e rendimenti è così basso che gli investitori hanno iniziato a cercare altrove (e non potrà che peggiorare a causa del QE). Ad un certo punto, naturalmente, questi deflussi potrebbero diventare dannosi, come il denaro che si allontana dalla zona euro.

Come è evidente, molti di questi fattori sono duraturi e potranno addirittura aumentare di validità nel corso dei prossimi mesi e dei prossimi due anni. Molti investitori sembrano essere d’accordo. Le posizioni short sull’euro restano vicino a livelli record, il che suggerisce la presenza significativa di posizioni su un euro più debole.

Ma quali sono invece fattori che sostengono l’euro?
Contrariamente a molti report di dati, ci sono alcuni fattori che potrebbero contribuire a sostenere la moneta unica.

• Surplus significativo delle partite correnti - Il surplus delle partite correnti della zona euro si è attestato a 26.4 miliardi di euro a febbraio. L’Eurozona ha registrato un grande surplus continuo delle partite correnti negli ultimi anni, in gran parte determinato dalla Germania. Questo sembra essere destinato a continuare, mentre invece altri paesi hanno ridotto in modo significativo i loro disavanzi come risposta alla crisi dell’Eurozona. Di solito, un ampio surplus delle partite correnti indica una forte domanda della moneta, anche se non è chiaro per quanto ancora continuerà.

• Alcuni dati in miglioramento – un miglioramento dei dati economici potrebbe anche contribuire a fermare la discesa dell’euro. Nonostante non bisogna sopravvalutare la questione, il fatto che i dati migliorino rispetto ai precedenti - che sono già bassi - non consiste necessariamente in un miglioramento dell’economia.

• Dubbi sul QE della BCE - Vi è una discussione intorno alle concrete capacità della BCE di affrontare problemi della ricerca di titoli da acquistare. Alcuni hanno suggerito quindi che il recente stallo del calo dell’euro potrebbe essere collegato alle crescenti preoccupazioni intorno al QE. Solo il tempo ci dirà la verità, ma è un fattore che vale la pena tenere a mente.

• Euro ipervenduto - Una spiegazione potrebbe essere semplicemente che l’euro si sta avvicinando il suo livello “naturale” e che quindi il suo declino si sia è stabilizzato.