Bond oggi – Le scadenze corte guidano i mercati. Come si muove il nuovo Btp a 10 anni. Tassi decrescenti, due novità

Lorenzo Raffo

2 maggio 2025

C’è forte incertezza sulle evoluzioni dei tassi in euro e si comprano così governativi 2026 e 2027. Debutto per il Btp 3,6% 3035. Da Goldman degli step down in Eur e Usd.

Bond oggi – Le scadenze corte guidano i mercati. Come si muove il nuovo Btp a 10 anni. Tassi decrescenti, due novità

Se volete capire il sentiment dei mercati finanziari seguite gli scambi dell’obbligazionario, logicamente più in ambito di investitori istituzionali che di retail.

Ebbene da mesi ma ancor più da settimane le contrattazioni si concentrano sulle scadenze brevi, cioè massimo due anni. In questo Borsa Italiana è una realtà un po’ diversa, per la presenza di alcune emissioni specifiche nell’ambito dei Btp, che piacciono molto per il loro equilibrio fra rendimento e duration.

Sono i 2050 e dintorni (soprattutto il 4,3% 2054 e il 4,5% 2053), anomali come componente cedolare oltre il 4%, presente quasi solo – in area euro – fra i corporate.

Da noi Bot e tedeschi 0%

Nel caso del Mot, sebbene i Bot siano ormai poco interessanti in termini di yield netto, stimabile al massimo sull’1,5%, la relativa domanda resta significativa e precede quella di alcuni titoli di Stato europei molto corti:

  • Bobl tedesco 0% Ot2025 – Isin DE0001141828 – quotazione sui 99,2 Eur - rendimento 1,82% - spread sui 2 pb.
  • Bund tedesco 0% Ag 2026 – Isin DE0001102408 – quotazione sui 97,9 Eur – rendimento 1,66% - spread sui 2 pb.
  • Oat francese 0% Fb2027 – Isin FR0014003513 – quotazione sui 96,8 Eur – rendimento 1,83% - spread sugli 8 pb.

Attenzione a considerare questi titoli degli zero coupon. Sono invece dei tassi zero della fase ultraespansiva della Bce e quindi le plusvalenze in conto capitale andranno al rimborso a compensare eventuali minus detenute nello zainetto fiscale. E questo è un vantaggio in più rispetto appunto agli zero coupon, la cui fiscalità è differente.

Si è detto gli istituzionali. Approfondendo i relativi scambi su piattaforme specifiche si nota una prevalenza di titoli di Stato tedeschi:

  • Bund 0,50% Fb2026 – Isin DE0001102390 – quotazione 99,03 Eur – rendimento 1,7%.
  • Bund 0,25% Fb2027 – Isin DE0001102416 – quotazione sui 97,5 – rendimento 1,7%.

È lampante come l’anomalia dei mercati porti due scadenze diverse di un anno allo stesso risultato in termini di yield.

Il nuovo Btp decennale si muove poco sopra 100

Ha appena esordito sul secondario e rappresenta il nuovo benchmark italiano nell’ambito delle scadenze a dieci anni. Va quindi seguito con estrema attenzione.

Emissione Btp 3,6% Ot3035
Isin IT0005648149
Scadenza 1/10/2035
Inizio quotazione Mercoledì 30/4/2025
Quotazione apertura oggi 100,17 Eur
Massimo da avvio quotazione 100,31 Eur
Minimo da avvio quotazione 100,08 Eur
Come si muove Di fatto – anche a causa delle poche sedute di contrattazione – il titolo evidenzia una forte stabilità. Un’eventuale discesa esattamente sulla pari o leggermente sotto sarebbe un’occasione di acquisto per garantirsi un buon 3,6% puro lordo a scadenza

Tasso decrescente in euro per una Goldman a dieci anni ma (attenzione) con call

Hanno appena esordito sul mercato secondario italiano due nuove emissioni della banca statunitense Goldman Sachs. Questa la prima.

Emissione Goldman Sachs tasso fisso decrescente callable da 6,0% in Eur
Isin XS2982321460
Valuta Eur
Scadenza 24/4/2035
Eventuale Call A ciascuna data di pagamento delle cedole dal 2027 fino al 2034 è prevista la facoltà per l’emittente di rimborsare anticipatamente a 100
Struttura Cedola fissa annua decrescente lorda pari a: anni 1-2: 6,0% / anni 3-4: 4,0% / anni 5-10: 3,0% fino a scadenza o fino alla data di un eventuale rimborso anticipato a discrezione dell’emittente
Ammontare 80 milioni di Eur
Taglio 100 Eur
Pagamento cedola Annuale (24 aprile)
Prezzo acquisto in corso A 100
Punti forti Consente una diversificazione delle tipologie delle strutture obbligazionarie in Eur per qualsiasi portafoglio. Taglio 100
Punto debole La call a discrezione dell’emittente

Sempre di Goldman una tasso decrescente in Usd pure con call

Questa invece la seconda novità.

Emissione Goldman Sachs tasso fisso decrescente callable in Usd
Isin XS2982318243
Valuta Usd
Scadenza 24/4/2035 salvo call
Eventuale Call A ciascuna data di pagamento delle cedole dal 2027 fino al 2034 è prevista la facoltà per l’emittente di rimborsare anticipatamente a 100
Struttura Cedola fissa annua decrescente lorda pari a: anni 1-2: 9,0% / anni 3-4: 5,50% / anni 5-10: 4,00% fino a scadenza o fino alla data di un eventuale rimborso anticipato a discrezione dell’emittente
Ammontare 80 milioni di Usd
Taglio 100 Usd
Pagamento cedola Annuale (24 aprile)
Prezzo acquisto in corso 100,2 Usd
Punti forti Consente una diversificazione delle tipologie delle strutture obbligazionarie in Usd per qualsiasi portafoglio. Taglio 100
Punto debole La call a discrezione dell’emittente