Bond sotto pressione: rendimenti cresceranno ancora?

Violetta Silvestri

04/03/2023

04/03/2023 - 15:43

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Obbligazioni con rendimenti in forte slancio in questa settimana: cosa è successo e cosa ci si aspetta nel mercato obbligazionario? Inflazione, tassi di interesse, mosse Fed e Bce in focus.

Bond sotto pressione: rendimenti cresceranno ancora?

La settimana dei mercati appena conclusa è stata dominata da una spinta inaspettata dei rendimenti obbligazionari.

Segnali di una continua forza del mercato del lavoro statunitense e inflazione persistente fuori dall’Europa sono bastati a far schizzare i rendimenti verso nuovi traguardi, mentre le aspettative sui tassi di interesse continuavano a essere riaggiustate.

Questo andamento si è verificato in Europa e negli Usa: cosa aspettarsi ancora? Bond sempre più sotto osservazione con Fed e Bce avviate verso politiche ancora aggressive.

Cosa è successo ai rendimenti dei titoli di Stato

Il rendimento del Tesoro a 10 anni ha terminato la sessione statunitense di giovedì 2 marzo sopra il 4% per la prima volta da novembre e si è conclusa venerdì sotto tale soglia.

Gli strateghi di BMO Capital Markets Ian Lyngen e Ben Jeffery hanno affermato che il tasso di riferimento è vicino al massimo di quello che vedono come un intervallo di negoziazione di 100-125 punti base centrato intorno al 3,5%, il che significa che il tasso potrebbe raggiungere il 4,5% o il 4,75% a un certo punto se lo slancio di vendita di obbligazioni continua.

Balzi si sono verificati anche in Europa: il Bund decennale tedesco è passato in una sola settimana da un rendimento del 2,51% a un picco del 2,74%, con un aumento del 9%.

Il nostro Btp decennale si è tenuto sempre sopra il 4% nella settimana.

A pesare, per tutti i mercati, sono stati i dati dell’inflazione che non hanno soddisfatto nell’indice core, ancora elevato sia in Eurozona, che in Germania, Italia e Usa. Di conseguenza, le scommesse sui rialzi dei tassi di Fed e Bce si sono scatenate con un costo del denaro ora visto sempre più in alto.

Usa in osservazione, tra dati economici e stime sui tassi

Marzo segna il primo anniversario del primo rialzo dei tassi di interesse della Federal Reserve dell’attuale ciclo di inasprimento, e da allora le prospettive per l’inflazione nei mercati sviluppati sono solo diventate più oscure.

I dati statunitensi di venerdì, prodotti dall’Institute for Supply Management, hanno mostrato che le condizioni commerciali nelle società di servizi, come hotel e ospedali, si sono mantenute stabili a un livello robusto a febbraio.

Ciò è avvenuto un giorno dopo che le richieste di disoccupazione iniziali settimanali negli Stati Uniti sono scese al di sotto di 200.000 per la settima settimana consecutiva alla fine di febbraio, un segno della continua forza del mercato del lavoro. Nel frattempo, l’inflazione non è scesa tanto quanto previsto né negli Stati Uniti né nell’Eurozona, con quest’ultima che ha registrato un tasso di inflazione CPI annuo dell’8,5% nell’ultimo mese.

Un’analisi di Marketwatch sottolinea che, come per quasi tutto nei mercati finanziari, il trading di obbligazioni è una strada a doppio senso. I rendimenti tendono a salire ogni volta che i timori inflazionistici spingono gli investitori a vendere obbligazioni. Quei tassi iniziano quindi a scendere di nuovo quando un nuovo pool di investitori, attratto da rendimenti più elevati, torna indietro per acquistare reddito fisso a rendimenti più interessanti di quelli che potrebbero ottenere altrove, come le azioni.

“Non crediamo che il decennale possa rimanere sopra il 4% per un lungo periodo di tempo senza incidere sull’economia, e ci aspettiamo di vedere un aumento della disoccupazione nel corso dell’anno”, ha affermato Rhys Williams, chief strategist di Spouting Rock Asset Management.

“Non diventeremmo troppo negativi su azioni e obbligazioni, perché pensiamo che sia le azioni che le obbligazioni registreranno un forte rialzo al primo segnale che l’inflazione PCE sta rallentando e la disoccupazione sta aumentando, e pensiamo che sia probabile nei prossimi tre mesi”, Williams ha detto.

In questa cornice, le riunioni Fed e Bce di marzo sono più attese che mai.

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