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Legge di Bilancio 2027, cosa prevede? Le (possibili) novità riassunte in 10 punti

Flavia Provenzani — 2026-10-08T11:18:49Z

La Legge di Bilancio 2027 ha ora una cornice: il 2 ottobre il Consiglio dei ministri ha approvato il Documento programmatico di finanza pubblica (Dpfp), il documento che fissa crescita, deficit e debito su cui la manovra dovrà essere costruita, e il quadro che ne esce è stretto. Il governo chiede di di poter utilizzare circa 14,4 miliardi nel biennio 2027-2028 per l'energia e altrettanti per la difesa, grazie alla clausola di salvaguardia nazionale. Per tutto il resto, dal taglio dell'Irpef alle pensioni, non c'è deficit aggiuntivo a disposizione, ogni misura dovrà essere pagata con tagli di spesa o nuove entrate.

Il ministro dell'Economia Giancarlo Giorgetti lo ha detto chiaramente presentando il documento. Sulle misure annunciate serve un approccio più prudente, ma le richieste dei partiti di maggioranza restano numerose e la manovra è l'ultima prima delle elezioni politiche.

Questa guida raccoglie tutte le misure in discussione ad oggi e per ciascuna indica che cosa prevede oggi la legge, che cosa propone il governo o la maggioranza, quanto costerebbe e che cosa accade il 1° gennaio se non arriva nessun intervento. Molte agevolazioni, infatti, scadono a fine anno e per loro la Legge di Bilancio 2027 dovrà decidere se tenerle in vita.

Verso la Legge di Bilancio 2027. Le date da segnare

Il percorso della legge di Bilancio si incrocia quest'anno con due passaggi europei decisivi. Il primo è l'Ecofin del 9 ottobre, che potrebbe rappresentare un passaggio del negoziato sulla clausola di salvaguardia chiesta dall'Italia per energia e difesa.
Poi vi è il voto del Parlamento sulla relazione per lo scostamento di bilancio, previsto il 13 ottobre in entrambe le Camere, dove serve la maggioranza assoluta.

Entro il 15 ottobre il governo deve inviare alla Commissione europea il Documento programmatico di bilancio, una sorta di scheletro della manovra con il peso finanziario delle misure principali. Intorno al 20 ottobre il Consiglio dei ministri dovrebbe approvare il disegno di legge e trasmetterlo alle Camere, anche se la data non è vincolante e negli anni passati tra il via libera del governo e l'arrivo del testo in Parlamento sono passati anche diversi giorni.

Il 21 ottobre Eurostat notificherà i dati sul deficit italiano, su cui Bruxelles valuterà la procedura per disavanzo eccessivo. Il 9 novembre un nuovo Ecofin esaminerà la raccomandazione sulla clausola italiana e il 24 novembre la Commissione pubblicherà il proprio parere sulla manovra. Novembre e dicembre saranno dedicati all'esame parlamentare e agli emendamenti con il termine finale, come di consueto, fissato per il 31 dicembre, per evitare l'esercizio provvisorio.

Quante risorse per la manovra 2027?

I dati Istat del 22 settembre hanno confermato un deficit 2025 al 3,1% del Pil, appena sopra la soglia europea del 3% ed è sfumata così l'uscita anticipata dalla procedura per disavanzo eccessivo, che avrebbe dato al governo più margini.

Secondo il Dpfp, il deficit scenderà al 2,9% nel 2026. L'indebitamento netto, incluso l'utilizzo della clausola di salvaguardia nazionale (Nec), risalirà poi al 3,4% nel 2027 e al 3,2% nel 2028, prima di calare al 2,3% nel 2029. La risalita è interamente dovuta alla spesa aggiuntiva per energia e difesa, pari allo 0,6% del Pil all'anno, senza di essa il deficit sarebbe al 2,8% nel 2027 e al 2,6% nel 2028. Il debito pubblico è atteso al 138,5% del Pil nel 2027, mentre la crescita prevista è dello 0,8%.

La clausola di salvaguardia libera circa 14,4 miliardi per l'energia nel biennio, da destinare secondo il Mef a interventi per famiglie, studenti, imprese e pubblica amministrazione tra trasporto pubblico per gli studenti, sostegno alle rinnovabili, aiuti alle imprese energivore e alla decarbonizzazione, un nuovo meccanismo di «energy release». Una cifra analoga va alla difesa.

Per le altre misure il Dpfp non prevede spazio nel 2027, con i primi margini, stimati in circa 3,5 miliardi nel 2028 e 6,5 miliardi nel 2029, che arriveranno solo negli anni successivi. La presidente del Consiglio Giorgia Meloni ha inoltre scritto alla Commissione europea chiedendo di tenere conto dell'effetto dell'inflazione sulla spesa pubblica, una richiesta che potrebbe aprire qualche spazio ulteriore e che sarà discussa al Consiglio europeo del 15 e 16 ottobre.

Il pacchetto fiscale chiesto dalla maggioranza vale circa 7 miliardi, mentre la sola rivalutazione automatica delle pensioni costerà intorno ai 10 miliardi lordi. Tra le coperture allo studio ci sono un contributo delle banche e uno delle società energetiche, come vediamo più avanti.

Le (possibili) misure in Legge di Bilancio 2027

Misura	Situazione oggi	Costo stimato	Senza intervento dal 2027
Irpef al 33% fino a 60.000 euro	Proposta	2,5-2,7 miliardi	Resta il 43% oltre 50.000 euro
Prima aliquota Irpef al 22%	Proposta	Non stimato	Resta il 23%
5% sugli aumenti contrattuali	Scade il 31/12/2026	Circa 1 miliardo con le altre misure in scadenza	Aliquote ordinarie
15% su notturni, festivi e turni	Scade il 31/12/2026	Incluso sopra	Aliquote ordinarie
Flat tax 5% aumenti under 35	Proposta	200-350 milioni	Nessuna agevolazione
Premi di produttività all'1%	Già in vigore per il 2027	Già coperto	Nessun cambiamento
Tredicesima agevolata	Proposta	Circa 500 milioni (versione al 15%)	Aliquote ordinarie
Forfettario fino a 100.000 euro	Proposta, serve via libera Ue	Non stimato	Resta 85.000 euro
Bonus ristrutturazioni ed ecobonus	Aliquote in calo	Non stimato	36% prima casa, 30% altri immobili
Ecobonus al 65%	Allo studio	Non stimato	Nessun aumento
Bonus mobili	Scade il 31/12/2026	Non stimato	Non più disponibile
Iva al 5% sugli affitti dei giovani	Allo studio	Non stimato	Resta il 10%
Esenzione bollo auto	In vigore solo per il 2027	2,3 miliardi (2027)	Bollo dovuto dal 2028
Blocco dello scatto dell'età pensionabile	Proposta	Circa 1,1 miliardi	67 anni e 1 mese
Uscita a 64 anni con sistema misto	Proposta	Circa 1,6 miliardi all'anno	Solo per i contributivi puri
Ape sociale	Scade il 31/12/2026	Non stimato	Non più accessibile
Incremento pensioni minime dell'1,3%	Scade il 31/12/2026	Non stimato	Solo rivalutazione ordinaria
Esonero madri con tre o più figli	Scade il 31/12/2026	Non stimato	Nuovo regime con altri requisiti
Proroga iperammortamento	Allo studio	Limitato	Investimenti entro il 30/9/2028

1) Irpef, il taglio per il ceto medio fino a 60.000 euro

La misura fiscale più attesa riguarda il secondo scaglione Irpef. Oggi l'aliquota del 33%, scesa dal 35% con la legge di Bilancio 2026, si applica ai redditi tra 28.000 e 50.000 euro, mentre oltre i 50.000 euro scatta il 43%. La proposta, portata avanti dal viceministro dell'Economia Maurizio Leo e sostenuta da Forza Italia, è di estendere il 33% fino a 60.000 euro.

Il beneficio riguarderebbe solo la parte di reddito tra 50.000 e 60.000 euro, che pagherebbe 10 punti in meno. Chi guadagna fino a 50.000 euro non avrebbe alcun vantaggio, mentre per gli altri il risparmio annuo crescerebbe così:

Reddito imponibile	Risparmio annuo
50.000 euro	0 euro
52.000 euro	200 euro
55.000 euro	500 euro
58.000 euro	800 euro
60.000 euro e oltre	1.000 euro

Il costo è stimato tra 2,5 e 2,7 miliardi di euro e le coperture non sono ancora state individuate. Accanto a questa ipotesi c'è quella, avanzata dal presidente della commissione Finanze della Camera Marco Osnato, di ridurre la prima aliquota dal 23% al 22%, un intervento che raggiungerebbe tutti i contribuenti ma che non ha ancora un perimetro né un costo definito.

2) Busta paga tra aumenti contrattuali, giovani, turni e premi

Il capitolo dei redditi da lavoro dipendente è quello in cui la Legge di Bilancio 2027 deve soprattutto evitare che qualcosa scompaia. L'imposta sostitutiva del 5% sugli aumenti contrattuali, introdotta dalla legge di Bilancio 2026, vale infatti solo per gli incrementi pagati nel 2026 ai dipendenti privati, in attuazione di rinnovi firmati tra il 2024 e il 2026 e a condizione che il reddito da lavoro del 2025 non superi 33.000 euro. Il 5% sostituisce Irpef e addizionali.

Senza una proroga, dal 2027 gli aumenti torneranno a essere tassati con le aliquote ordinarie. Meloni ha più volte detto di voler confermare la misura, che secondo i dati del Ministero del Lavoro ha interessato oltre 4 milioni di lavoratori, ma resta da capire se cambieranno il tetto di reddito e i requisiti.

Nella stessa situazione si trova la tassazione al 15% di notturni, festivi e indennità di turno: vale per il 2026, fino a 1.500 euro all'anno, per i dipendenti privati con un reddito 2025 non superiore a 40.000 euro. Il governo valuta di rinnovarla così com'è oppure di abbassare l'aliquota al 5%. Con un premio di 1.500 euro, il passaggio dal 15% al 5% vorrebbe dire 150 euro netti in più all'anno. Per mantenere tutte le agevolazioni sulle buste paga in scadenza servirebbe circa 1 miliardo.

La novità vera è una flat tax del 5% sugli aumenti di stipendio dei giovani, rilanciata da Giorgetti e da Leo, pensata per i lavoratori fino a 35 anni e accompagnata da un incentivo per le imprese che concedono gli aumenti. Aliquota definitiva, soglie e platea non sono ancora fissate e le prime stime di costo vanno da 200 a 350 milioni a seconda della versione.

Non richiedono interventi, invece, i premi di produttività, con l'imposta sostitutiva all'1% su un massimo di 5.000 euro che è già prevista per i premi pagati nel 2026 e nel 2027.

3) Meno tasse sulla tredicesima

Forza Italia ha rilanciato la richiesta di ridurre il prelievo sulla tredicesima, oggi tassata con le normali aliquote Irpef. Sul tavolo ci sono più versioni:

quella più contenuta, sostenuta da Osnato, prevede un'imposta sostitutiva del 15% per i lavoratori con redditi fino a 15.000 euro, con un costo di circa 500 milioni;
una variante più generosa abbasserebbe l'aliquota al 10%;
Antonio Tajani ha parlato di azzerare il prelievo per le famiglie con l'Isee più basso, senza indicare una soglia.

Il risparmio stimato va da 200 a 500 euro netti, ma aliquota, beneficiari e decorrenza sono ancora tutti da definire.

4) Partite Iva, la flat tax fino a 100.000 euro

La Lega chiede di alzare il tetto del regime forfettario da 85.000 a 100.000 euro di ricavi, mantenendo l'imposta sostitutiva del 15%. Giorgetti si è detto favorevole, ma l'ostacolo è europeo poiché la soglia di 85.000 euro è legata al limite per l'esenzione Iva previsto dalla direttiva comunitaria e per superarlo serve un negoziato con Bruxelles. Difficilmente, quindi, la misura potrà essere già operativa nel 2027.

C'è poi una scadenza che riguarda chi ha anche un lavoro dipendente: il limite di reddito da lavoro dipendente compatibile con il forfettario, oggi fissato a 35.000 euro. Salvo proroghe nella legge di Bilancio 2027, dal prossimo anno tornerà al limite ordinario di 30.000 euro.

5) Casa tra bonus ristrutturazioni, ecobonus e mobili

Per i bonus edilizi, senza un intervento il 1° gennaio scatterà un taglio. Oggi la detrazione per le ristrutturazioni è del 50% sull'abitazione principale e del 36% sugli altri immobili, con un tetto di spesa di 96.000 euro. Dal 2027, a legislazione vigente, le aliquote scendono rispettivamente al 36% e al 30%. Su 20.000 euro di lavori nella prima casa la detrazione passerebbe da 10.000 a 7.200 euro. Leo ha proposto di mantenere il 50% per l'abitazione principale. Già lo scorso anno il taglio era stato rinviato di dodici mesi con un emendamento.

Lo stesso calo riguarda l'ecobonus, su cui però il governo valuta un rilancio con il ritorno della detrazione al 65% per gli interventi di efficienza energetica, finanziabile con una parte delle risorse della clausola per l'energia. Non è ancora chiaro se l'aliquota maggiorata riguarderebbe tutti gli interventi o solo quelli sulla prima casa.

Il bonus mobili, la detrazione del 50% su un massimo di 5.000 euro per l'acquisto di arredi ed elettrodomestici legato a una ristrutturazione, vale invece solo per gli acquisti fatti entro il 31 dicembre 2026. Senza proroga, dal 2027 non sarà più disponibile.

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6) Affitti: Iva ridotta per i giovani e cedolare secca sui negozi

Il ministero dell'Economia studia la riduzione dell'Iva dal 10% al 5% sugli affitti dei giovani. Le soglie di età circolate finora sono 35 e 36 anni. L'agevolazione riguarderebbe però solo i contratti soggetti a Iva, cioè quelli stipulati con imprese di costruzione, fondi immobiliari e società di gestione, e non i normali affitti tra privati, che pagano la cedolare secca o l'imposta di registro. Leo ha precisato che la misura dipende dalle risorse disponibili.

Sul fronte commerciale torna la cedolare secca al 21% sugli affitti dei negozi, oggi limitata ai contratti stipulati nel 2019 per locali C/1 fino a 600 metri quadrati. Un disegno di legge presentato al Senato a marzo la renderebbe strutturale. Leo si è detto disponibile, ma solo con condizioni e criteri ancora da definire. Noi Moderati propone infine una cedolare al 5% per le locazioni di lungo periodo, insieme a un azzeramento delle tasse per gli under 30, senza però una quantificazione.

7) Bollo auto, l'esenzione 2027 e il nodo delle coperture

Su questo fronte il governo ha già deciso, almeno per un anno. Il decreto-legge n. 162 del 17 settembre 2026, ancora in attesa di conversione, esenta dal bollo i versamenti con scadenza ordinaria nel 2027 per un solo veicolo regolarmente assicurato per persona fisica. Per le auto l'esenzione riguarda quelle a benzina o gasolio, anche ibride, con potenza fino a 80 kW (si verifica alla voce P.2 della carta di circolazione). Chi non ha un'auto agevolabile può usarla per una moto o un ciclomotore a benzina. Se una persona ha più veicoli, l'esenzione va a quello meno potente. Il bollo 2026 va comunque pagato e gli arretrati restano dovuti.

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La misura costa circa 2,3 miliardi, la cifra destinata a compensare le Regioni per il mancato gettito. Il governo ha indicato l'obiettivo di renderla strutturale, ma per estenderla ai tre anni successivi servirebbero circa 5 miliardi in più. Senza nuove coperture, l'esenzione resterà limitata al 2027.

8) Pensioni: età, uscita a 64 anni, Ape sociale e minime

Dal 1° gennaio 2027, come stabilito dalla circolare INPS n. 28/2026, i requisiti aumentano di un mese per effetto dell'adeguamento alla speranza di vita: la pensione di vecchiaia passa a 67 anni e 1 mese, quella anticipata ordinaria a 42 anni e 11 mesi di contributi per gli uomini e 41 anni e 11 mesi per le donne. Nel 2028 l'incremento complessivo arriverà a tre mesi. I lavoratori impegnati in attività gravose o particolarmente faticose e pesanti sono esclusi dall'adeguamento.

La Lega chiede di bloccare lo scatto del 2027, un intervento che costerebbe circa 1,1 miliardi e su cui la maggioranza si era impegnata con un ordine del giorno approvato a dicembre 2025. Il Dpfp, però, non prevede risorse a questo scopo.

La seconda richiesta del Carroccio è l'uscita a 64 anni anche per chi ha contributi prima del 1996, oggi riservata a chi è interamente nel sistema contributivo. In cambio la pensione verrebbe ricalcolata interamente con il metodo contributivo, con un taglio dell'assegno che secondo alcune simulazioni della Cgil supera il 10%. Il costo è stimato in circa 1,6 miliardi all'anno.

Il sottosegretario al Lavoro Claudio Durigon ha spiegato che si valuta di abbassare l'importo minimo della pensione richiesto per uscire, oggi generalmente pari a tre volte l'assegno sociale, almeno per disoccupati e categorie fragili, e di fissare il requisito contributivo intorno ai 25 anni. Quota 41, l'altra bandiera leghista, resta invece una proposta politica senza un disegno tecnico né coperture.

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L'Ape sociale, che consente l'uscita a 63 anni e 5 mesi a disoccupati, caregiver, invalidi e addetti a lavori gravosi, è stata prorogata fino al 31 dicembre 2026 e senza un nuovo intervento non sarà più accessibile dal 2027. Quota 103 e Opzione donna, invece, non erano state rinnovate già dalla legge di Bilancio 2026 e restano utilizzabili solo da chi aveva maturato i requisiti entro le scadenze previste.

Sulle pensioni minime il governo deve decidere che cosa fare dell'incremento straordinario dell'1,3%, che porta l'assegno minimo da 611,85 a 619,80 euro al mese ma vale solo fino al 2026 e senza proroga resterà la sola rivalutazione ordinaria. Forza Italia chiede un intervento più ampio per portare gli assegni dei pensionati più svantaggiati verso gli 800-850 euro, anche attraverso le maggiorazioni sociali, ma si tratta di una proposta ancora da finanziare.

Per tutti i pensionati scatterà comunque la rivalutazione automatica all'inflazione, che sulla base dei dati di agosto è stimata intorno al 2,9% e costerà allo Stato circa 10 miliardi lordi. Il dato definitivo dipenderà dall'inflazione degli ultimi mesi dell'anno, salita a settembre. Il presidente dell'Inps Gabriele Fava ha infine proposto una dote previdenziale per i nuovi nati: un libretto alimentato dallo Stato con un versamento annuale di 1.000 euro per ogni nuovo nato, a cui le famiglie potrebbero aggiungere versamenti volontari. Per ora è solo un'ipotesi.

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9) Famiglie e lavoratrici madri

Il bonus mamme
Il bonus mamme vale nel 2026 60 euro al mese, per un massimo di 720 euro all'anno, per le lavoratrici dipendenti e autonome con almeno due figli e un reddito da lavoro non superiore a 40.000 euro. Spetta fino al mese in cui il secondo figlio compie 10 anni, o fino ai 18 anni del più piccolo per chi ha tre o più figli. È una misura ponte in attesa del nuovo esonero contributivo parziale per le madri con almeno due figli, la cui partenza è stata rinviata al 2027. Importi e modalità del nuovo sgravio non sono ancora stati definiti, e la manovra dovrà chiarire come si coordinerà con il bonus.

Scade invece il 31 dicembre 2026 l'esonero contributivo totale per le lavoratrici con almeno tre figli, fino a 3.000 euro all'anno per le dipendenti a tempo indeterminato. Per il 2027 la normativa prevede un nuovo assetto con requisiti diversi.

Il ministero del Lavoro punta a un pacchetto da oltre 2 miliardi che comprende anche il rinnovo degli incentivi per le assunzioni di giovani e donne e degli sgravi nella Zes unica del Mezzogiorno, per la quale l'obiettivo è di almeno 4 miliardi nel triennio.

10) Imprese: iperammortamento, voucher per l'intelligenza artificiale e Zes

Per le imprese la novità più concreta sarebbe la proroga dell'iperammortamento, il meccanismo che ha sostituito il credito d'imposta Transizione 5.0, con il termine per completare gli investimenti agevolati che slitterebbe dal 30 settembre 2028 al 30 settembre 2029, perché il regime è partito con alcuni mesi di ritardo. Il Ministero delle Imprese valuta anche di ampliare le spese ammesse, includendo il software in cloud e i servizi legati all'uso dei macchinari. Secondo i ministeri la proroga potrebbe non richiedere nuove risorse significative.

Allo studio c'è anche un voucher per l'intelligenza artificiale destinato a micro, piccole e medie imprese, tra 8.000 e 15.000 euro a seconda della dimensione, con una dotazione complessiva di circa 200 milioni. Sono già finanziati per il 2027, invece, il credito d'imposta per la Zes unica (1 miliardo) e la Nuova Sabatini (450 milioni aggiuntivi).

Banche ed energia: chi potrebbe pagare la manovra?

La copertura più discussa è un contributo delle banche. La Lega propone un prelievo del 5% sugli utili dei dieci maggiori istituti per tre anni, con un gettito stimato in 2-3 miliardi da destinare a pensioni e misure sociali. Forza Italia è contraria e suggerisce in alternativa di agire sugli acconti d'imposta. Giorgetti non si è schierato e ha spostato il discorso sulla concorrenza nel settore bancario. Si discute anche di un possibile contributo delle società energetiche per finanziare le misure contro il caro bollette.

Cosa aumenta dal 2027?

Non tutte le novità del 2027 dipendono dalla nuova manovra. La legge di Bilancio 2026 ha già fissato un aumento progressivo delle accise sui tabacchi: l'accisa specifica sulle sigarette sale da 32 a 35,50 euro per mille pezzi nel 2027 e a 38,50 euro nel 2028.

Secondo la relazione tecnica, l'effetto medio è di circa 25 centesimi in più a pacchetto nel 2027, anche se i nuovi prezzi scatteranno solo con la pubblicazione dei listini da parte dell'Agenzia delle Dogane e dei Monopoli e varieranno da marca a marca. Aumenta anche il prelievo su tabacco trinciato, sigarette elettroniche e tabacco riscaldato.

Le altre proposte sul tavolo

Il Fondo sanitario nazionale è salito a quasi 143 miliardi nel 2026. Il ministro della Salute Orazio Schillaci ha assicurato che nella manovra ci saranno risorse aggiuntive, senza indicare cifre, con priorità al personale (più assunzioni e stipendi migliori, anche sul fronte della tassazione degli straordinari) e alla prevenzione. Il Consiglio dei ministri ha intanto approvato il piano nazionale per la fragilità e la non autosufficienza, da oltre 1,5 miliardi, che dal 1° gennaio 2027 prevede l'apertura dei punti unici di accesso nelle Case di comunità.

Forza Italia ha avanzato anche la possibilità di recuperare le detrazioni per le spese sanitarie nello stesso anno in cui vengono sostenute, senza attendere la dichiarazione dei redditi, e l'esenzione dalle imposte per i primi cinque anni di attività delle start-up, con agevolazioni per chi vi investe. Le associazioni d'impresa e dei professionisti chiedono un buono digitale triennale per software, cloud e cybersicurezza. Sono tutte proposte senza una copertura individuata.

Attenzione
Le misure descritte in questa guida sono proposte e ipotesi in discussione all'8 ottobre 2026. Nessuna è definitiva finché non sarà approvato il testo della legge di Bilancio. Le stime di costo provengono da dichiarazioni del governo, dalla relazione tecnica della legge di Bilancio 2026 e da elaborazioni di stampa, e potranno cambiare con il testo del disegno di legge atteso intorno al 20 ottobre.

Esenzione bollo auto 2027, le risposte dell'ACI a dubbi e domande

Patrizia Del Pidio — 2026-10-08T10:55:33Z

Nel 2027 è prevista la temporanea esenzione del bollo auto per i veicoli con potenza fino a 80 kW. Introdotta dall'articolo 2 del Decreto Legge 162/2026, la misura punta ad alleggerire i costi automobilistici per gli italiani su cui già gravano i rincari del carburante. Anche se l'esenzione è stata accolta con molto interesse dagli automobilisti, non mancano i dubbi e le domande che ha sollevato. Chi ne ha davvero diritto? Quali veicoli vi rientrano? Cosa succede al bollo auto in scadenza a fine anno?

Per fare chiarezza l'ACI ha pubblicato le FAQ con le 25 risposte alle domande più frequenti sul suo portale l'Automobilista. Tra limiti di potenza, assenza di vincolo Isee, regole per i nuclei familiari e altri dettagli, l'ente ha lanciato anche un importante allarme sicurezza per difendere i cittadini da una nuova ondata di truffe che sfruttano proprio il bonus bollo auto.

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Quali sono i mezzi ammessi all'esenzione bollo auto?

Il criterio fondamentale per capire se si ha diritto all'esenzione è quello di guardare alle caratteristiche del mezzo di trasporto. L'esenzione non è universale, ma si rivolge soltanto ai veicoli di media e piccola potenza.

Il provvedimento copre tutti i veicoli alimentati a benzina e gasolio, ma vi rientrano anche le auto ibride, i veicoli bi-fuel, GPL e metano che rispettino la soglia degli 80 kW.

Le vetture 100% elettriche, invece, sono escluse dalla misura. Per questi veicoli non cambia nulla, in quanto sono già protetti dalle normative nazionali e regionali che prevedono esenzioni totali pluriennali (solitamente per i primi 5 anni dalla prima immatricolazione).

Rientrano nella misura anche moto, ciclomotori e motocicli a benzina, ma l'esenzione riguarda le due ruote solo se l'intestatario non possiede un'autovettura con i requisiti richiesti.

Va ricordato che per avere diritto all'agevolazione è necessario che il veicolo sia regolarmente coperto da assicurazione.

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Chi sono i beneficiari dell'esenzione?

Le FAQ dell'ACI pongono molta attenzione ai requisiti legati alla figura del proprietario del veicolo. Il testo del decreto prevede regole precise per evitare abusi.

L'esenzione è una misura pensata esclusivamente per i privati cittadini. L'ACI chiarisce che sono tassativamente escluse le società, le imprese e tutte le persone giuridiche. Le auto aziendali, quelle intestate a partite IVA per uso professionale o i veicoli in flotta non potranno quindi beneficiare del taglio della tassa.

A differenza di altri bonus statali, la misura non prevede un limite di Isee per averne diritto. Non sono previsti tetti di reddito e il beneficio spetta a chiunque rispetti i requisiti del veicolo. Ogni cittadino, però, può ottenere l'agevolazione su un solo mezzo di trasporto: se un soggetto possiede più autovetture, l'esenzione spetta solo sul veicolo con potenza inferiore.

Da chiarire, però, che il limite di un veicolo è legato alla persona e non alla famiglia: questo significa che all'interno dello stesso nucleo familiare è possibile ottenere più esenzioni contemporanee, a patto che le diverse auto siano intestate a membri differenti (ad esempio, un'auto intestata al marito e una alla moglie, entrambe sotto gli 80 kW).

Scadenze, quando si applica l'esenzione

Uno degli aspetti che ha generato maggiore confusione riguarda l'esatta finestra temporale per applicare l'esenzione. Il chiarimento fornito dall'ACI crea un perimetro al confine temporale della misura eliminando possibili interpretazioni errate:

l'esenzione è valida solo per il 2027: non è retroattiva e non cancella i vecchi bolli auto non pagati. Si applica solo ai versamenti che cadono ordinariamente tra il 1° gennaio e il 31 dicembre 2027;
non spettano stralci per i mesi 2027 pagati con il bollo 2026: se il bollo pagato quest'anno copre anche parte del 2027 (ad esempio, un bollo rinnovato a ottobre 2026 che scade a settembre 2027) non spetta alcun rimborso. L'esenzione sarà riconosciuta al rinnovo del 2027;
pagare il bollo 2026 nel 2027 non dà diritto allo sconto: per aggirare la norma ci sono automobilisti che hanno pensato di rimandare al 2027 il pagamento del bollo 2026. L'ACI avverte che l'esenzione vale solo per le scadenze ordinarie, pagare il prossimo anno un bollo del 2026 comporta il versamento dell'intero importo maggiorato da sanzioni e interessi;
bollo che scade a fine anno: se il bollo scade a dicembre 2026, c'è tempo fino a gennaio 2027 per il versamento. In questo caso l'esenzione è riconosciuta perché il termine del pagamento ricade, appunto, nel 2027.

Sicurezza e prevenzione truffe

Nelle sue comunicazioni l'ACI ha inserito anche un importante avviso di sicurezza per proteggere gli automobilisti da smishing e phishing progettate sfruttando l'esenzione del bollo auto.

Molti utenti stanno ricevendo messaggi sul proprio smartphone o via email che imitano perfettamente i loghi e la grafica istituzionale dell'ACI o del Ministero. Il testo del messaggio avvisa il cittadino di un presunto «blocco» dell'esenzione 2027 o della necessità di regolarizzare una pratica.

Per rendere la truffa credibile, i malviventi non chiedono cifre elevate, ma piccoli importi apparentemente legati a «spese di segreteria» o «diritti di notifica» (ad esempio somme ricorrenti come €15,87). L'obiettivo reale non è intascare quella cifra, ma spingere la vittima a inserire i dati della propria carta di credito in un sito clone.

L'ACI, a tal proposito, ricorda che non vengono mai chiesti dati sensibili tramite messaggi di testo, WhatsApp o via e-mail. Se si riceve un messaggio sospetto il consiglio è quello di non cliccare su nessun link e di non scaricare allegati.

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Le FAQ dell'ACI in breve

Nella seguente tabella riassumiamo le 23 domande a cui l'ACI ha dato una risposta.

Domanda	Risposta
Ho tre auto che rientrano nei limiti di 80 kW, quale non paga?	Solo quella con la potenza più bassa
Se ho due auto e una moto?	Il beneficio spetta all'auto meno potente che rientra nei requisiti, altrimenti alla moto se le auto hanno potenza superiore a 80 kW
Il bollo scade a novembre 2026: devo pagare?	Sì perché il versamento ordinario cade nel 2026
Il bollo scade a dicembre 2026 e si paga a gennaio 2027: rientra?	Sì, in questo caso spetta l'esenzione
Posso pagare solo i mesi del 2026 e chiedere un rimborso per quelli del 2027?	No, il pagamento del 2026 non è rimborsabile neanche in parte
Se pago il bollo del 2026 nel 2027, diventa esente?	No
Rientrano le auto che hanno potenza esattamente di 80 kW?	Sì, le auto fino a 80 kW inclusi sono comprese
Dove controllo i kW?	Nella carta di circolazione alla voce P.2
L'esenzione è valida per auto GPL, metano ed elettriche?	Sì per GPL e metano bi-fuel; le auto 100% elettriche sono escluse
Devo comprare un'auto nuova? Contano età e classe Euro?	No, non contano l'età dell'auto e la classe
In famiglia abbiamo due auto: possiamo avere due esenzioni?	Sì se i veicoli sono intestati a due persone diverse e rispettano i requisiti di potenza
Ho un'auto sopra gli 80 kW e una moto: posso non pagare sulla moto?	Sì
Ho tre moto: quale viene esentata?	Quella meno potente
Sono compresi scooter e ciclomotori?	Sì sono compresi, ma l'esenzione spetta solo a uno, quello meno potente
Ci sono limiti di reddito o serve l'ISEE?	No
L'assicurazione è obbligatoria?	Sì
Ho un'auto in leasing o a noleggio: mi spetta l'esenzione?	Sì, se si è una persona fisica che deve pagare il bollo auto e l'auto rispetta i requisiti di potenza
L'auto è intestata a una società: rientra? E se ho la partita IVA?	Le società sono escluse dal beneficio, per la partita IVA dipende: professionisti e autonomi sono persone fisiche
Come funziona l'esenzione per le auto cointestate?	Non ci sono regole al riguardo, si devono attendere chiarimenti
L'esenzione vale in tutte le Regioni?	Sì, per le regioni a statuto ordinario
L'esenzione è automatica o devo presentare domanda?	Non è ancora stato specificato come verrà riconosciuto il beneficio, se in modo automatico o tramite domanda
Ho il bollo domiciliato sul conto: devo revocare l'addebito?	Il decreto non lo impone
Se compro, vendo o rottamo un mezzo nel 2027, l'esenzione si trasferisce?	Il decreto non disciplina questo aspetto
Ho già un'esenzione: posso usare quella nuova su un'altra auto?	Le vecchie esenzioni sono ancora valide (come quella per i disabili)
Nel 2028 tornerò a pagare oppure il bollo è abolito per sempre?	L'esenzione vale solo per il 2027

Perché Piazza Affari scende. Azioni banche italiane e BTP ora sono una zavorra?

Laura Naka Antonelli — 2026-10-08T10:19:35Z

Che fine ha fatto il rally di Piazza Affari? Per ora è sicuramente rientrato, sostituito da una pioggia di sell off che ha portato il Ftse Mib a bucare anche la soglia psicologica dei 50.000 punti.

Tra i motivi, sicuramente la zavorra rappresentata dalle azioni delle banche italiane e dai BTP che, fino a qualche mese fa, erano stati invece tra i fattori che avevano sostenuto la corsa della Borsa di Milano. Almeno prima di trasformarsi, nell'ultimo periodo, negli elementi che hanno contribuito a far scendere il mercato azionario italiano. Nonostante, si può dire nel caso degli istituti di credito, il risiko bancario in atto.

Indice dei contenuti

Piazza Affari, Ftse Mib +10% YTD ma negli ultimi 3 mesi fa peggio dell'Europa insieme a Borsa Parigi

La performance dell'indice benchmark della Borsa di Milano relativa al 2026 rimane positiva: il listino ha guadagnato dall'inizio dell'anno il 10% circa.

Nell'ultimo mese, il dietrofront del Ftse Mib è stato tuttavia pesante, pari a un calo superiore al 4,5%, che ha esteso il ribasso degli ultimi tre mesi a -5,6%.

A fare peggio, tra gli indici più importanti delle borse europee, il Cac 40 della Borsa di Parigi, reduce da una flessione del 4% nell'ultimo mese e di oltre il 7% negli ultimi tre mesi.

Ma le piazze di Milano e di Parigi hanno sottoperformato l'azionario europeo. Per fare un esempio, il Dax della Borsa di Francoforte ha limitato le perdite rispettivamente -1,59% e -0,64%, mentre l'Ibex 35 della Borsa di Madrid ha ceduto rispettivamente il 3,94% e il 2,26%.

A parte il caso della Borsa di Parigi, Piazza Affari ha sottoperformato l'azionario europeo. L'indice di riferimento Stoxx 600 ha lasciato infatti sul terreno l'1,6% nell'ultimo mese e più del 2% negli ultimi tre mesi.

La tempesta che travolge i BTP si abbatte anche su Piazza Affari

Alla base dei sell che hanno colpito Piazza Affari soprattutto la tempesta dei bond, che ha provocato una forte fiammata dei rendimenti dei Titoli di Stato principali dei Paesi avanzati, BTP inclusi.

Nell'area euro, a finire sotto attacco sono stati soprattutto i BTP e gli OAT, come dimostra l'impennata dei rendimenti.

Nel caso dei Titoli di Stato italiani, i rendimenti dei BTP decennali sono volati sul mercato secondario di 48 punti base soltanto nell'ultimo mese e di 119 punti base nell'ultimo anno.

Ancora più forte lo scatto dei rendimenti degli OAT francesi, pari rispettivamente a +67 e a +139.

Il balzo dei rendimenti e il timore di costi di rifinanziamento dei debiti di Italia e Francia più alti hanno depresso il sentiment anche sul mercato del reddito fisso, sebbene, nel caso dei BTP, alcuni analisti e anche nomi importanti del mondo della finanza abbiano indicato di avere una view ancora positiva sulla carta italiana, sottopesando invece i Titoli di debito di Parigi.

Fatto sta che dalle aste italiane sono arrivate informazioni che hanno alimentato ulteriormente la paura di una erosione dei conti pubblici dell'Italia.

L'avversione al rischio manifestata nei confronti dei BTP ha finito così per contagiare anche Piazza Affari.

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Piazza Affari: il Ftse Mib paga anche sell sulle banche. Perché le azioni scendono nonostante il risiko?

Ma se il Ftse Mib è sceso in questi ultimi mesi è stata anche per la performance delle azioni delle banche italiane che, dopo avere sostenuto l'indice con i rally imponenti degli ultimi anni, hanno ritracciato nel corso delle ultime settimane, nonostante il risiko.

O forse, potrebbe dire qualcuno, proprio a causa delle incertezze legate ai risultati del risiko bancario, che vedono da un lato l'OPAS di Intesa Sanpaolo su MPS - che in realtà, dopo il rilancio, viene considerata quasi fatta - e, dall'altro lato, un Monte dei Paschi di Siena che fatica sempre di più per preservare la propria indipendenza.

Si attende la contromossa del CEO del Monte Luigi Lovaglio per convincere gli azionisti a votare a favore delle sue proposte - che includono l'OPS su Banca Generali e su Banco BPM - nell'assemblea straordinaria del prossimo 29 ottobre.

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Banche italiane esposte ai BTP, l'altro motivo che spiega i sell off

Dubbi sul risiko a parte, le azioni delle banche italiane stanno pagando direttamente le tensioni in atto sul mercato dei Titoli di Stato per l'esposizione che hanno verso il debito pubblico dell'Italia.

Un'esposizione battezzata in passato doom loop, reputata negativa fino a qualche anno fa, quando lo spread BTP-Bund e l'esposizione delle banche italiane verso il debito pubblico del Paese spaventavano ancora i mercati.

Gli acquisti sui BTP e la forte contrazione dello spread BTP-Bund avevano ribaltato poi la situazione, confermandosi tra i fattori che avevano fatto salire i titoli bancari, insieme alle diverse partite di risiko bancario.

Ma le forti pressioni sul mercato dei bond e dei BTP hanno riportato ora la situazione ai tempi in cui lo spread preoccupava, penalizzando dunque le azioni delle banche italiane.

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Nell'ultimo mese azioni banche italiane KO, perdite fino a -10%. Trend di Intesa, UniCredit, MPS

Piazza Affari ha accusato così una correzione più pesante rispetto alla media europea soprattutto per la forte esposizione del Ftse Mib al settore bancario.

Nell'ultimo mese, le azioni di Intesa Sanpaolo sono scivolate di quasi il 9%, UniCredit è affondata di quasi il 10%, Banco BPM ha ceduto più del 9%, BPER ha perso più del 6%, MPS ha sofferto un ribasso del 7%, così come ha perso il 7% il titolo Banca Generali. Occhio al forte diefrofront accusato dai titoli bancari di Piazza Affari, in particolare, nella seduta di ieri, mercoledì 7 ottobre.

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Ma il sostegno tassi BCE sul margine di interesse? Attenti al rovescio della medaglia

Da non sottovalutare un altro elemento che ha pesato sulle banche. Sebbene la prospettiva di tassi di interesse più alti nell'area euro con i rialzi da parte della BCE sia positiva per il trend del margine di interesse delle banche dell'Eurozona, dunque anche delle banche italiane, un costo del denaro più alto rischia di far salire anche il rischio di un aumento del numero dei clienti in difficoltà a restituire i crediti ricevuti. Aumentando, di conseguenza, la spina degli NPL (crediti deteriorati) per gli istituti.

Manca poco per capire in che modo il primo rialzo dei tassi annunciato quest'anno dalla BCE (lo scorso 11 giugno) abbia inciso sulla qualità degli attivi delle banche italiane: in arrivo nella prossima settimana, infatti, la pubblicazione degli utili del terzo trimestre del 2026 degli istituti e delle società quotate a Piazza Affari. Non dimenticando che finora la Banca centrale europea ha alzato i tassi due volte, nel corso di quest'anno.

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Google lancia Playground, l'AI che trasforma le tue idee in videogiochi con un semplice prompt

Pasquale Conte — 2026-10-08T09:44:00Z

Quante volte ti è capitato di ritrovarti davanti alla tua console, non sapere a cosa giocare e pensare: “Mi piacerebbe creare il mio videogioco”?. Ora Google ti permette di farlo per davvero, senza seguire anni di corsi per diventare uno sviluppatore e scrivere righe infinite di codice. Ovviamente tutto questo è possibile grazie all'intelligenza artificiale e, più nello specifico, allo strumento Playground.

Parliamo di una piattaforma sperimentale inedita che è stata pensata da Big G per permettere di creare giochi partendo da un singolo prompt. Si può scrivere un'idea, trasformarla in qualcosa di giocabile e poi proseguire con la fase di sviluppo modificando regole, personaggi, fisica e ambientazioni tramite comandi in linguaggio naturale. Oggi l'esordio negli Stati Uniti, per gli utenti di età pari o superiore a 18 anni.

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Come funziona Google Playground

Google Playground propone diversi modi per iniziare. Puoi farlo da zero, rielaborando un suggerimento di Google o utilizzando il supporto guidato per dare forma a un'idea. Quando il gioco sarà utilizzabile, avrai modo di continuare ad apportare modifiche tramite la medesima interfaccia conversazionale. A detta di Big G, per i consumatori sarà possibile regolare parametri fondamentali come la fisica, riscrivere le regole, personalizzare i personaggi o rinnovare gli ambienti chiedendo.

Tutti i videogiochi creati vengono eseguiti direttamente all'interno del browser, perciò potrai giocarci su un telefono così come su un computer. Ogni progetto inizialmente rimane privato, ma c'è modo di condividerlo tramite link o pubblicarlo nella galleria Esplora di Playground. Ci sono alcuni generi che supportano persino il multiplayer e le classifiche in tempo reale.

Se invece non hai intenzione di creare tuoi videogiochi, ma semplicemente desideri usufruire delle idee di altri utenti, puoi comunque registrare un profilo all'interno di Playground e navigare nella bacheca dedicata. Ogni account dà accesso a un nickname unico e alla possibilità di mettere Mi Piace, seguire i creator e competere per punteggi più alti.

Quando arriva in Italia

In questa prima fase sperimentale, Google Playground è un tool completamente gratuito. La piattaforma si basa infatti su un sistema di crediti che si rigenerano regolarmente al termine della giornata. Molto probabilmente, in futuro l'azienda introdurrà le funzioni AI più avanzate all'interno dei piani Google AI Plus e Pro.

Come detto in precedenza, per ora il rilascio è avvenuto solo negli Stati Uniti. Dunque non c'è modo di accedervi in modalità nativa in Italia. Considerando che i servizi e i piani di Google AI Plus sono attivi in Europa, quasi sicuramente nel giro dei prossimi mesi ci sarà il rollout anche nel resto del mondo.

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Quanto guadagna e cosa fa un addestratore di intelligenza artificiale?

Samsung supera per la prima volta i 100.000 miliardi di won di utile nel trimestre, ma il titolo chiude a -2,4%

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-08T09:34:58Z

Samsung Electronics ha annunciato giovedì 8 ottobre di attendersi per il terzo trimestre 2026 un utile operativo di circa 107.400 miliardi di won, pari a circa 80 miliardi di dollari. Nessuna azienda coreana aveva mai superato la soglia dei 100.000 miliardi di won di utile operativo in un solo trimestre, ed è il quarto record consecutivo per il gruppo di Suwon. Alla Borsa di Seul il titolo ha chiuso in calo del 2,42%, a 262.000 won.

Secondo il comunicato pubblicato dalla stessa Samsung, i ricavi consolidati del trimestre sono stimati in circa 195.000 miliardi di won (intervallo 194.000-196.000) e l'utile operativo in circa 107.400 miliardi (intervallo 107.300-107.500). Il confronto con il terzo trimestre 2025 - ricavi a 86.060 miliardi, utile operativo a 12.170 miliardi - dà la misura del ciclo: ricavi più che raddoppiati (+127%) e utile operativo quasi moltiplicato per nove (+783%). Sul trimestre precedente (171.500 miliardi di ricavi, 89.490 di utile operativo) la crescita è del 14% e del 20,1%.

Si tratta di una stima preliminare. La normativa coreana non consente di pubblicare previsioni sotto forma di intervallo e le cifre comunicate sono il valore mediano delle forchette. I conti definitivi, con il dettaglio per divisione, arriveranno a fine ottobre.

I prezzi delle memorie, trainati dalla domanda di infrastrutture per l'intelligenza artificiale. L'utile operativo cumulato dei primi nove mesi sale così a circa 254.000 miliardi di won e il consenso di mercato, secondo la ricostruzione del Seoul Economic Daily, proietta l'esercizio 2026 verso i 375.000 miliardi, con un quarto trimestre atteso ancora sopra quota 100.000 miliardi.

La memoria cara costa anche a Samsung

C'è però un dettaglio che il titolo di giornata non racconta. Samsung non è solo un produttore di memorie: è anche uno dei maggiori produttori mondiali di smartphone, televisori ed elettrodomestici, attività raccolte nella divisione DX. E quella divisione, secondo le stime di settore riportate dal Seoul Economic Daily, avrebbe chiuso il trimestre con una perdita operativa di circa 2.000 miliardi di won, penalizzata proprio dal rincaro dei componenti di memoria che altrove genera i profitti record, oltre che da un rallentamento della domanda legato al prezzo elevato del greggio.

È il rovescio esatto del superciclo: la stessa dinamica che fa esplodere i margini della divisione semiconduttori comprime quelli della divisione che quei chip li compra. Un gruppo integrato come Samsung lo compensa dentro il proprio bilancio; chi produce solo dispositivi lo subisce e basta.

Perché il mercato ha venduto le azioni Samsung

Samsung ha aperto in rialzo dello 0,37% a 269.500 won per poi invertire e chiudere a -2,42%; SK hynix, l'altro grande produttore coreano di memorie, ha perso il 2,44% a 1.681.000 won dopo essere salito fino a +2,09%. Il Kospi ha chiuso a 6.625,93 punti, -2,62%, terza seduta consecutiva di ribasso.

Le ragioni indicate dagli operatori sono tre, e solo una riguarda Samsung.
Sul titolo ha pesato anzitutto il classico effetto «vendi la notizia», d'altronde l'attesa durava da settimane e il buon dato era già nei prezzi. «Il sentiment di investimento è arretrato per effetto sell-on su Samsung Electronics», ha osservato Lee Kyung-min, ricercatore di Daishin Securities.

A spostare davvero gli equilibri, però, è stata probabilmente Washington. Nella notte il rendimento del Treasury decennale ha superato il 5,36%, il massimo dal 2002, e il trentennale è salito in area 5,73%, il livello più alto in ventiquattro anni. A spingerli sono state le minute della Federal Reserve, da cui emerge una maggioranza del comitato orientata a un altro rialzo entro fine anno. Quando il titolo di Stato più sicuro al mondo paga oltre il 5%, i titoli di crescita, e i tecnologici asiatici in particolare, diventano meccanicamente meno attraenti. Chi segue l'andamento dei tassi di interesse sa che è un canale di trasmissione che prescinde dalla qualità dei conti.

Non ha aiutato nemmeno il modo in cui Samsung ha scelto di remunerare gli azionisti. Dei 45.000 miliardi di won annunciati, 30.000 sono dividendi e 15.000 riacquisti di azioni, destinati però a remunerare i dipendenti. Una scelta che non ha convinto tutti: secondo Douglas Kim, di Douglas Research Advisory, «Samsung Electronics dovrebbe destinare una percentuale molto maggiore della remunerazione degli azionisti a riacquisti e cancellazioni di azioni».

Gli stranieri vendono da settembre

Sul fondo c'è un movimento di capitali che dura da settimane. Tra il 1° settembre e il 2 ottobre gli investitori esteri hanno venduto sul Kospi per circa 20.300 miliardi di won netti (15,1 miliardi di dollari), con un saldo negativo di 5.186 miliardi su Samsung e di 12.009 miliardi su SK hynix, la cui quota estera è scesa al 49,76%, minimo da maggio 2023. Anche giovedì stranieri e istituzionali hanno venduto, mentre i privati coreani compravano per 959,7 miliardi.

Pesano le prese di profitto dopo un rally straordinario - Samsung resta su del 296% circa su base annua, pur essendo il 30% sotto il massimo del 19 giugno - oltre al conflitto Usa-Iran e al rialzo dei tassi. Han Ji-young, analista di Kiwoom Securities, ritiene che «l'attenuarsi dell'incertezza macroeconomica e una maggiore visibilità sugli utili dopo la stagione delle trimestrali» possano riportare acquisti esteri.

Il vero oggetto del contendere

Il punto che divide gli analisti non è il trimestre appena chiuso, ma la sua ripetibilità. Il mercato della memoria è storicamente il più ciclico dell'industria dei semiconduttori, e il timore ricorrente è che la corsa dei produttori ad aggiungere capacità prepari l'eccesso di offerta successivo. Sul fronte opposto c'è chi ritiene che stavolta la durata sarà maggiore: secondo Sanjeev Rana, responsabile della ricerca sui semiconduttori per il Nord Asia di CLSA, citato dal Korea Times, «questo ciclo rialzista della memoria è più grande di tutti i cicli precedenti e durerà più a lungo».

I prezzi, per ora, danno ragione al secondo campo, ma con un segnale di rallentamento. Secondo le proiezioni pubblicate da TrendForce il 30 settembre, nel quarto trimestre i prezzi contrattuali della DRAM convenzionale cresceranno del 10-15% sul trimestre precedente e quelli della NAND Flash del 15-20%, ma la stessa società avverte che il ritmo degli aumenti è destinato a rallentare: il segmento server resta in sotto-offerta, quello consumer mostra invece resistenza, con i produttori di pc che riducono le capacità di memoria installate per contenere i costi.

Rendimento del 20,04% annuo e protezione fino al -40% su bancario europeo con acquisto sotto la pari

Redazione — 2026-10-08T09:25:00Z

Il certificato di Barclays con ISIN XS3184482217 su BPM, Commerzbank, Société Générale e Deutsche Bank prevede l'erogazione di una cedola mensile del 1,67% per un flusso cedolare annuo del 20,04%. Il rimborso al valore nominale a scadenza è condizionato al fatto che nessuno dei quattro sottostanti perda oltre il 40% dai valori di strike.

La situazione del mercato

Il settore bancario europeo naviga in una fase di redditività elevata, sostenuta da ricavi da interessi solidi e da una buona qualità del credito. Il tema dominante resta il risiko bancario, acceso mesi fa e che ora entra in una fase decisiva. L'alto numero di operazioni di aggregazione avviate in parallelo sta ridisegnando gli assetti proprietari di alcuni tra i principali gruppi creditizi del continente alimentando l'attenzione dei mercati.

Emesso l'1 settembre 2026, il certificato quota intorno a 93€ su un nominale di 100€, il che incrementa il rendimento già «corposo» spingendolo oltre il 25% annualizzato.

Banco BPM

Il gruppo ha chiuso il primo semestre 2026 con un utile netto corrente record al +3,9% su base annua, alzando la guidance sull'intero 2026 a oltre 1,95 miliardi. La banca resta al centro del risiko bancario italiano e oltre all'interesse di MPS, sono emerse indiscrezioni su possibili contatti tra Crédit Agricole, banca con quote di maggioranza in BPM, e UniCredit.

Il prezzo di strike si trova a16,15€ mentre il livello barriera a 9,69€.

Banco BPM .

Fonte: TradingView

Commerzbank

Il gruppo tedesco ha quasi raddoppiato l'utile nel secondo trimestre dell'anno salendo del +94% su base annua, con la banca che punta ora a un utile per l'intero 2026 di almeno 3,4 miliardi. UniCredit starebbe preparando l'affondo decisivo per assumere il controllo del gruppo tedesco puntando a rilevare il consiglio di sorveglianza.

Il prezzo di strike si trova a 42,75€ mentre il livello barriera a 25,65€.

Commerzbank .

Fonte: TradingView

Société Générale

La banca francese ha registrato un utile netto record nel secondo trimestre di 1,79 miliardi di euro, con ricavi saliti del 4,5% a 7,09 miliardi. Nel primo semestre l'utile netto ha raggiunto il +18%, risultati che hanno spinto il titolo in rialzo e portato la banca ad annunciare un nuovo programma di riacquisto di azioni proprie.

Il prezzo di strike si trova a 75,07€ mentre il livello barriera a 45,042€.

Société Générale .

Fonte: TradingView

Deutsche Bank

L'azienda ha chiuso il miglior secondo trimestre della sua storia, con un utile netto record di 1,9 miliardi di euro, +10% su base annua, e ricavi netti saliti del 9% a 8,5 miliardi. Nel primo semestre l'utile netto ha raggiunto i 4,1 miliardi di euro, il migliore di sempre, un percorso coerente con l'obiettivo dal gruppo di chiudere l'anno a quota 33 miliardi di ricavi complessivi.
Il prezzo di strike si trova a 35,525€ mentre il livello barriera a 21,315€.

Deutsche Bank .

Fonte: TradingView

Protezione e rendimento

La barriera di protezione a scadenza è posta al -40% dai valori di strike. Il livello di protezione è il fattore più importante in quanto ci fa capire fino a dove il nostro capitale nominale è garantito dall'emittente.

In questo caso quindi il capitale nominale alla scadenza è protetto se nessuno dei titoli sottostanti avrà perso più del 40% dal prezzo iniziale di strike.

L'osservazione per il rimborso al valore nominale avviene solamente alla chiusura dell'ultimo giorno di durata e non dipende dall'andamento dei titoli nel corso della vita del certificato.

La barriera cedola, ovvero il livello che garantisce l'erogazione del flusso cedolare funziona con meccanismo step-down e parte dal 95% e decresce dell'1,5% mese fino al 60% rispetto al prezzo di strike.

Alla prima osservazione mensile il flusso cedolare sarà quindi protetto da ribassi del 5% per poi arrivare ad una protezione del -40%.

Se ad ogni osservazione mensile i quattro sottostanti saranno sopra al rispettivo, il certificato pagherà una cedola mensile dell'1,67%, che corrisponde ad un flusso cedolare annuo del 20,04%. Il rendimento sale oltre il 25% grazie alla possibilità di acquistare il prodotto sotto la pari a 93€.

Le cedole prevedono l'effetto memoria, quindi nel caso in cui uno dei quattro titoli si trovi al di sotto della barriera alla data di osservazione, la cedola non viene pagata ma accantonata in memoria.

Sarà sufficiente che entro la scadenza (anche eventualmente il giorno stesso della scadenza) il titolo worst of risalga al di sopra di tale livello per vedere erogate tutte le cedole precedentemente accantonate.

Nel contesto attuale di forte incertezza, investire in certificati, anziché nei titoli sottostanti, permette di generare un flusso cedolare, e quindi un rendimento positivo, anche in caso di lateralità o considerevole discesa dei listini azionari.

Durata e possibile scadenza anticipata

La scadenza naturale del certificato è prevista per il 14 settembre 2028, con una durata di 2 anni, ma da dicembre sarà prevista la possibilità di richiamo anticipato da parte dell'emittente.

Dall'osservazione cedolare di dicembre infatti, qualora tutti e quattro i titoli si trovino al di sopra del 100% del loro valore iniziale, il certificato scade anticipatamente rimborsando il valore nominale di 100€ e pagando la cedola mensile dell'1,67%.

Considerando quindi le tre cedole dell'1,67% in caso di richiamo alla prima osservazione il rendimento potenziale è di quasi il 10% in due mesi, considerando l'acquisto sotto la pari a 93€.

Qualora anche solo uno dei titoli fosse sceso sotto i valori di strike, lo stesso meccanismo si ripeterà con il trigger autocall che decrescerà dell'1% ogni mese, fino ad un minimo dell'80%. Un livello di autocall discendente permette di sostenere il prezzo anche in caso di discesa dei sottostanti.

Scenari a scadenza

Qualora non avvenisse l'autocall prima della naturale scadenza, a settembre 2028 si avranno due scenari:

il rimborso al nominale di 100€ a certificato qualora nessuno dei sottostanti si trovi in quel momento in ribasso di oltre il 40% dai prezzi di strike. In questo caso il rendimento sarà pari alla somma delle 23 cedole mensili dell'1,67% incassate durante la vita del prodotto, per un totale di oltre il 45%, considerando l'acquisto sotto la pari a 93€. Va sempre ricordato che i certificati generano redditi diversi e in caso di minusvalenze presenti in portafoglio queste cedole permetterebbero di andarle a compensare, ottenendo quindi l'esenzione dal pagamento del capital gain fino alla completa copertura delle minus pregresse.

rimborso in misura proporzionale rispetto alla performance negativa del worst of qualora almeno uno dei quattro titoli si trovi sotto alla barriera di protezione. Se ad esempio BPM dovesse scendere del 42% rispetto ai valori di strike, il certificato rimborserebbe 58€ su un nominale di 100€, anche se a tale valore andrebbero comunque sommate le cedole incassate nel corso della vita del prodotto.

3 caratteristiche da osservare

Personalmente credo che il certificato appena analizzato, il XS3184482217 abbia tre caratteristiche molto interessanti:

Rendimento: il flusso cedolare è notevole e pari al 1,67% mensile (20,04% annuo). Rendimento che cresce oltre il 25% grazie alla possibilità di acquistare il prodotto sotto la pari a 93€.

Autocall step down: il trigger discendente per l'osservazione autocall permette di mantenere alto il prezzo anche in caso di correzione da parte dei sottostanti ed inoltre, in caso di richiamo alla prima osservazione disponibile consente ottenere un rendimento vicino al 10% in due mesi.

Protezione profonda: il valore nominale del certificato a scadenza ed il flusso cedolare sono protetti fino a ribassi del 40% da parte dei sottostanti, lasciando quindi spazio e proteggendo l'investitore anche in caso di importanti correzioni del mercato.

Va infine specificato che investire in certificati espone al rischio di fallimento dell'emittente e al rischio di azzeramento del sottostante, casi che possono provocare la perdita dell'intero investimento. In questo caso l'emittente è Barclays che presenta un rating BBB+ (Standard & Poor's).

Il basket è composto da quattro aziende ben capitalizzate e patrimonialmente stabili, motivo per cui il rischio azzeramento del sottostante è limitato.

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La strategia di Warren Buffett applicata a Piazza Affari. L'elenco delle azioni che superano i suoi criteri

Flavia Provenzani — 2026-10-08T08:40:51Z

Warren Buffett non ha mai avuto la presunzione di presentare una formula magica per guadagnare soldi sui mercati. Nelle lettere annuali agli azionisti di Berkshire Hathaway, però, ha descritto con una precisione rara i segnali che cerca in un'azienda prima di comprarla, dai rendimenti elevati sul capitale ottenuti senza ricorrere al debito ai conti che non dipendano da un ciclo, da una cassa vera che resta in mano agli azionisti ad un prezzo che non si mangi in anticipo tutto il valore, tutti criteri che si possono tradurre in numeri e quindi applicare a qualsiasi Borsa, compresa Piazza Affari.

È quello che abbiamo fatto. Abbiamo preso 21 società non finanziarie tra le più seguite dai risparmiatori italiani, tra FTSE MIB e FTSE Italia Mid Cap, e le abbiamo passate attraverso cinque filtri ricavati dalle lettere di Buffett, usando i bilanci dal 2021 al 2025 e le quotazioni di oggi. Le soglie le abbiamo fissate prima di guardare i risultati, in modo che nessun titolo venisse promosso o bocciato “per simpatia”.

Il risultato? Solo tre titoli superano tutti e cinque i test, quattro si fermano a quattro su cinque e, tra quelli che falliscono, ci sono alcune delle azioni più presenti nei portafogli degli italiani.

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I cinque criteri di Buffett, tradotti in numeri

Il primo criterio riguarda la redditività. Già nella lettera del 1979 Buffett scriveva che la misura principale della bontà di una gestione è un alto rendimento sul capitale proprio ottenuto senza un uso eccessivo della leva. Lo abbiamo tradotto così: ROE medio di almeno il 15% negli ultimi cinque esercizi e mai sotto il 10% in nessun anno. La seconda condizione serve a escludere le società che raggiungono una buona media grazie a un solo anno eccezionale.

Poi, il debito. Buffett ha sempre diffidato delle aziende che hanno bisogno della leva per far tornare i conti e, così, abbiamo misurato il rapporto tra debito finanziario netto e flusso di cassa libero del 2025, cioè quanti anni di cassa servirebbero per azzerare il debito. La soglia è tre anni. Le società con più liquidità che debiti, cioè con cassa netta, superano il test automaticamente.

Il terzo criterio è la stabilità dei margini, il segnale più concreto di quello che Buffett chiama «fossato», cioè un vantaggio competitivo che i concorrenti non riescono a erodere. Nella selezione abbiamo quindi fissato un margine operativo medio di almeno il 10% e nessun anno sotto i tre quarti della media del periodo. In questo modo, un'azienda con margini alti ma che crollano alla prima crisi non passa.

Il criterio successivo riguarda gli owner earnings, il concetto che Buffett ha introdotto nella lettera del 1986: gli utili che contano davvero sono quelli che restano agli azionisti dopo gli investimenti necessari a mantenere in piedi l'attività. Come approssimazione abbiamo usato il flusso di cassa libero (cassa operativa meno tutti gli investimenti), che doveva essere positivo in ciascuno dei cinque anni. È una misura più severa di quella di Buffett, che sottrae solo gli investimenti di mantenimento e non quelli per la crescita, ed è anche - lo ammettiamo - la più difficile da concretizzare in fase di analisi.

Ultimo ma non per importanza, il prezzo. Nella lettera del 1989 Buffett spiega di aver imparato che conviene comprare un'azienda eccellente a un prezzo equo piuttosto che un'azienda mediocre a prezzo d'occasione. La quotazione, comunque, conta. Per rendere il segnale misurabile abbiamo confrontato il rendimento del flusso di cassa libero (FCF yield, cioè cassa libera annua divisa per la capitalizzazione) con il rendimento del BTP decennale, che stamattina era al 4,68%. Il ragionamento è quello di Buffett: se un titolo di Stato garantisce il 4,68%, un'azienda che a questi prezzi genera meno cassa, in proporzione, deve giustificarlo con una crescita futura che il prezzo sta già scontando.

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21 titoli di Piazza Affari sotto la lente del cinque criteri di Buffett

Titolo	ROE medio 2021-2025	ROE minimo	Debito netto / FCF 2025 (anni)	Margine operativo medio (minimo)	FCF positivo 5 anni su 5	FCF yield attuale	Test superati
Moncler	19,4%	16,9%	cassa netta	29,3% (28,3%)	sì	6,75%	5/5
Reply	19,1%	17,7%	cassa netta	14,2% (13,0%)	sì	5,75%	5/5
De'Longhi	15,7%	11,1%	cassa netta	11,3% (8,5%)	sì	9,08%	5/5
Ferrari	42,8%	39,0%	0,79	26,7% (24,0%)	sì	2,87%	4/5
Technogym	23,6%	19,4%	cassa netta	12,9% (10,7%)	sì	4,66%	4/5
DiaSorin	14,8%	8,9%	2,06	23,9% (18,8%)	sì	6,63%	4/5
Interpump	14,6%	10,2%	1,20	17,5% (16,1%)	sì	7,06%	4/5
Recordati	24,2%	21,3%	3,66	26,9% (23,6%)	sì	4,55%	3/5
Prysmian	15,6%	11,3%	2,23	6,6% (4,3%)	sì	3,40%	3/5
SOL	15,6%	13,6%	5,73	13,3% (11,0%)	sì	1,55%	3/5
Brunello Cucinelli	25,2%	19,3%	8,47	15,6% (11,5%)	sì	3,08%	2/5
Tenaris	15,6%	9,0%	cassa netta	20,9% (11,1%)	no	6,46%	2/5
Eni	12,3%	5,1%	4,13	10,7% (6,3%)	sì	5,10%	2/5
Amplifon	14,5%	8,5%	4,24	11,2% (8,2%)	sì	11,27%	2/5
Brembo	13,1%	9,2%	3,29	9,7% (8,7%)	sì	10,82%	2/5
Leonardo	11,4%	8,6%	1,72	7,7% (7,0%)	sì	4,17%	2/5
Nexi	-8,6%	-37,4%	4,74	n.s. (negativo nel 2023)	sì	15,98%	2/5
Campari	10,4%	5,7%	4,66	20,1% (19,3%)	no	4,26%	1/5
Enel	12,2%	8,9%	11,37	13,8% (7,8%)	no	4,9%	1/5
Telecom Italia	-8,1%	-33,0%	9,91	10,5% (7,1%)	no	8,19%	1/5
Stellantis	11,4%	-32,8%	n.s. (FCF negativo)	n.s. (negativo nel 2025)	no	negativo	0/5

Fonte: elaborazione Money.it su dati S&P Global Market Intelligence (via StockAnalysis). ROE e margini su bilanci 2021-2025. FCF yield calcolato sul flusso di cassa libero degli ultimi dodici mesi e sui prezzi di Borsa Italiana dell'8 ottobre 2026 tra le 10:14 e le 10:20. Soglia di prezzo: BTP decennale al 4,68% (BTP 4% ottobre 2036, prezzo di 94,99 delle 10:18 dell'8 ottobre). n.s. = non significativo.

Le tre azioni che superano tutti i test

Il caso più pulito dell'intero campione è quello di Moncler. In cinque anni il margine operativo è rimasto sempre tra il 28,3% e il 29,9%, con un'oscillazione di poco più di un punto e mezzo. Nello stesso periodo il lusso ha attraversato il rimbalzo post-pandemico, il rallentamento cinese e la frenata della domanda aspirazionale. Il ROE non è mai sceso sotto il 16,85% e a fine 2025 in cassa c'era più liquidità che debiti. A cambiare è stato solo il prezzo, con la discesa del titolo nel 2026 il rendimento della cassa libera è salito al 6,75%, il valore più alto degli ultimi cinque anni. Per i criteri di Buffett è la stessa azienda di sempre, venduta a un prezzo più basso.

Più sorprendente è la presenza di Reply, perché la consulenza informatica non ha la riconoscibilità di un marchio di consumo. Eppure i numeri sono quelli che Buffett cerca, con un ROE sempre compreso tra il 17,67% e il 21,5%, margini stabili tra il 13% e il 15,4% e nessun debito netto. Il rendimento della cassa libera è salito dal 2,56% del 2021 al 5,75% di oggi, nonostante il recupero del titolo nelle ultime settimane. A fine 2025 le azioni valevano il 25% in meno di un anno prima, penalizzate dai timori sull'impatto dell'intelligenza artificiale sui servizi IT. Il test di Buffett non dice se quei timori siano fondati, ma mostra che finora nei conti non se ne vede traccia.

Il terzo promosso, De'Longhi, supera i filtri con il margine più stretto. Il ROE medio del 15,73% è appena sopra la soglia e il margine operativo del 2022, all'8,5%, è esattamente al limite dei tre quarti della media, era l'anno difficile della domanda post-Covid e dei magazzini da smaltire. Sul prezzo, invece, è il più conveniente dei tre, con un rendimento della cassa libera del 9,08% e una posizione di cassa netta positiva.

I “quasi” promossi, bocciati per un dettaglio

Sul piano della qualità, l'azienda migliore dell'intero campione è Ferrari, con un ROE medio del 42,8%, margini saliti dal 25% del 2021 al 29,5% del 2025 e un debito netto che si ripaga in meno di dieci mesi di cassa. L'unico test che non supera è quello del prezzo. Con il titolo a 37,4 volte gli utili, il rendimento della cassa libera si ferma al 2,87%, circa 1,8 punti sotto il BTP decennale. Chi compra oggi, in altre parole, paga in anticipo molti anni di crescita. È esattamente la distinzione che Buffett fa tra un'ottima azienda e un ottimo investimento.

Per due centesimi di punto resta fuori anche Technogym, con un rendimento della cassa libera del 4,66% contro il 4,68% del BTP. Ha cassa netta e un ROE salito al 32% nel 2025. Si tratta di fatto di un pareggio, basta un piccolo movimento del prezzo o dei tassi per spostarla da una parte o dall'altra.

Sulla redditività cadono invece DiaSorin e Interpump. Nel primo caso pesa la fine dei test Covid, con un ROE sceso dal 26,7% del 2021 all'8,9% del 2025. Nel secondo il ROE medio è del 14,6%, appena sotto la soglia del 15%, con un calo negli ultimi due anni. Per entrambe il prezzo attuale sarebbe interessante secondo i criteri di Buffett, ma la qualità degli ultimi due esercizi non è più quella del passato.

Si ferma a tre test su cinque, nonostante numeri di qualità, Recordati, con ROE mai sotto il 21% e margini operativi tra il 23,6% e il 31%. Dopo le acquisizioni nelle malattie rare servono però 3,66 anni di cassa libera per ripagare il debito netto, contro una soglia di tre. Al prezzo di oggi, 52,95 euro, il rendimento della cassa libera è del 4,55%, sotto il BTP. Per il risparmiatore, poi, conta più dei filtri un altro elemento, ovvero il fatto che il titolo sia oggetto dell'offerta pubblica d'acquisto lanciata da CVC e GBL, che si chiude il 15 ottobre. Al 29 settembre le adesioni erano al 49,65%, e il prezzo di Borsa riflette quindi l'offerta più che i fondamentali.

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Le big che falliscono il test

Nessun filtro superato, invece, per Stellantis. Fino al 2023 il gruppo sembrava una macchina da cassa, con un ROE sopra il 24% e flussi di cassa abbondanti. In due anni il quadro si è rovesciato, il margine operativo è sceso dal 12,2% fino a diventare negativo, il flusso di cassa libero è stato negativo sia nel 2024 sia nel 2025 e il ROE del 2025 si è chiuso a -32,8%. È l'esempio da manuale di ciò che Buffett intende quando parla di settori in cui la redditività non è duratura, poiché degli anni ottimi non garantiscono la performance in quelli successivi.

Tra i titoli più diffusi nei portafogli dei piccoli risparmiatori, soprattutto per il dividendo, ci sono Enel ed Eni, che però cadono su debito e redditività. Per ripagare il debito netto di Enel servirebbero più di undici anni di cassa libera, e nel 2021 e nel 2022 la cassa libera è stata negativa. Eni ha avuto un 2022 eccezionale, con il ROE al 28%, seguito da tre anni tra il 5% e il 9% e da margini scesi dal 15,9% al 6,3%. Si tratta di società ad alta intensità di capitale, legate ai prezzi dell'energia e a investimenti regolati. Non sono necessariamente cattivi investimenti, ma non hanno la regolarità di conti che i filtri di Buffett premiano.

Che un marchio forte non basti lo dimostra Campari. I margini sono stabili intorno al 20%, ma le acquisizioni degli ultimi anni hanno portato il debito netto a 4,66 anni di cassa, il ROE è sceso al 5,7% nel 2024 e nel 2023 la cassa libera è stata negativa.

Bocciatura su redditività, debito, margini e cassa anche per Telecom Italia, con ROE negativo fino al 2023, cassa libera negativa nel 2022 e quasi dieci anni di cassa necessari per ripagare il debito. Come per Recordati, il prezzo attuale dipende soprattutto dall'offerta pubblica di acquisto e scambio di Poste Italiane, che riconosce 1,67 euro più 0,218 azioni Poste per ogni azione TIM.

Diverso ancora il caso di Brunello Cucinelli, un'azienda di qualità che il mercato paga moltissimo. Il ROE medio è del 25,2%, ma il rapporto prezzo/utili è di circa 40 e il debito, che comprende i contratti di affitto dei negozi, equivale a 8,5 anni di cassa libera. Neppure il rally della difesa basta infine a Leonardo, che non raggiunge il 15% di ROE in nessun anno e ha margini sotto l'8% in quattro anni su cinque.

Cosa può fare un investitore con questi risultati

Il test di Buffett serve a porsi domande migliori, non a compilare una lista di titoli da comprare. Letta con questo spirito, la tabella ci dice che nella maggior parte dei casi a decidere l'esito non è la qualità dell'azienda, ma il prezzo a cui la si paga. Le caratteristiche di un business cambiano nel corso degli anni, le quotazioni ogni giorno. Ferrari ne è l'esempio più evidente - supera tutti i criteri di qualità e si ferma soltanto davanti a quello sul prezzo. Moncler e Reply, al contrario, oggi rientrano nel filtro perché le loro azioni sono scese, non perché le aziende siano diventate migliori. Per chi vuole applicare questo metodo, le società che superano i primi quattro test non vanno quindi scartate, ma tenute sotto osservazione, in attesa che il mercato le riporti a valutazioni più ragionevoli.

Lo stesso ragionamento porta a ridimensionare il peso del dividendo, che nell'approccio di Buffett non è mai stato un criterio di selezione. Enel ed Eni sono tra i titoli più amati dai risparmiatori italiani proprio per la cedola, eppure i loro bilanci raccontano una storia meno lineare. Eni nel 2024 e nel 2025 ha distribuito più di quanto abbia guadagnato, Enel nel 2021 e nel 2022 ha pagato il dividendo in anni in cui la cassa libera era negativa. Per Buffett ciò che conta è la capacità di un'azienda di generare cassa e di reinvestirla con buoni ritorni. Quanta parte di quella cassa finisce agli azionisti è una scelta successiva, e non sempre la più sostenibile.

C'è poi un aspetto che rende il risultato provvisorio per natura. Il test sul prezzo si misura contro il rendimento del BTP decennale e questo significa che l'asticella si sposta con i tassi. Quando scendono, un numero maggiore di titoli supera il filtro, quando salgono accade il contrario. Oggi, con il decennale al 4,68%, vicino ai livelli più alti dall'ottobre 2023, la soglia è particolarmente esigente. E poiché i dati di bilancio si aggiornano una volta l'anno mentre i prezzi si muovono di continuo, ha senso ripetere il controllo con una certa regolarità, almeno dopo ogni trimestrale e almeno sui titoli che si hanno già in portafoglio.

E, infine, l'aspetto più importante. Buffett non ha mai comprato un'azienda soltanto perché superava una serie di filtri quantitativi, i numeri gli servivano per scartare, non per scegliere. La decisione arrivava dopo, dalla comprensione profonda del business, dalla fiducia nel management e dalla convinzione che il vantaggio competitivo potesse durare almeno un decennio.

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DISCLAIMER
Le informazioni e le considerazioni contenute nel presente articolo non devono essere utilizzate come unico o principale supporto in base al quale assumere decisioni relative agli investimenti. Il lettore mantiene la piena libertà nelle proprie scelte d'investimento e la piena responsabilità nell'effettuazione delle stesse, poiché egli solo conosce la sua propensione al rischio e il suo orizzonte temporale. Le informazioni contenute nell'articolo sono fornite a mero scopo informativo e la loro divulgazione non costituisce e non è da considerarsi un'offerta o sollecitazione al pubblico risparmio.

Come presentare la domanda per il bonus affitto genitori separati entro il 28 ottobre

Patrizia Del Pidio — 2026-10-08T07:52:55Z

Come si presenta la domanda per il bonus affitto per genitori separati? A partire dalle ore 12:00 del 7 ottobre 2026 è attiva la piattaforma online per richiedere il bonus affitto destinato ai genitori separati, un importante paracadute economico per coloro che non sono assegnatari della casa coniugale.

La misura rappresenta un aiuto concreto per sostenere le spese del canone di locazione e copre fino al 50% dell'affitto mensile fino a un massimo di 6.000 euro l'anno (500 euro al mese). La finestra per presentare domanda è molto stretta e c'è tempo fino al 28 ottobre 2026. Proprio per questo è importante muoversi per tempo, anche se non si tratta di un click day.
Scopriamo insieme i requisiti per chiedere il bonus, le modalità di erogazione e come presentare la domanda sul portale del ministero.

Requisiti di accesso al bonus

Il bonus è riconosciuto in base a un requisito reddituale e non all'Isee. È necessario che il genitore separato non assegnatario della casa coniugale abbia un reddito dichiarato non superiore a 35.000 euro.

Tra i requisiti per ottenere il contributo ci sono anche:

essere legalmente separati o divorziati;
essere titolare di un contratto di locazione;
non essere proprietario di immobili nel Comune in cui è ubicata la casa coniugale o nei Comuni limitrofi (entro 50 chilometri);
risultare in regola con gli assegni di mantenimento dei figli.

Il contributo è riconosciuto fino al compimento dei 21 anni dei figli. L'assegnazione del bonus avverrà tramite una graduatoria che oltre al reddito terrà conto anche:

del numero di figli a carico con età inferiore ai 21 anni;
numero di persone con disabilità e figli disabili nel nucleo;
soggetti in condizione di disoccupazione involontaria;
soggetti residenti in Comuni ad alta tensione abitativa.

Come si presenta la domanda per il bonus affitto?

La domanda per il bonus affitto per i genitori separati si presenta esclusivamente in via telematica attraverso la piattaforma «Sostegno abitativo genitori separati o divorziati» del Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti.

Piattaforma sostegno abitativo genitori separati o divorziati Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti

Per procedere alla compilazione della domanda è necessario autenticarsi con le proprie credenziali digitali SPID, CNS o CIE.

Prima di iniziare la compilazione del modulo è bene dotarsi della seguente documentazione:

credenziali di identità digitale;
copia del contratto di affitto regolarmente registrato;
sentenza di separazione o divorzio (va bene sia la sentenza del tribunale sia il decreto di omologazione o accordo di negoziazione assistita);
i codici fiscali dei figli minori o maggiorenni disabili che erano a carico per il periodo richiesto;
il codice IBAN del conto corrente del richiedente.

Una volta preparata la documentazione si può accedere al portale e avviare la procedura.

Accesso piattaforma bonus affitto Ministero delle Infrastrutture e dei Trasporti

Nella prima pagina è necessario spuntare tutte le caselle relative ai requisiti da possedere per abilitare il pulsante continua. Nella schermata successiva si troveranno gli estremi di legge e una descrizione della misura. In basso a destra si dovrà cliccare sul pulsante blu “Inizia nuova richiesta”. A questo punto si verrà reindirizzati sulla pagina per l'autenticazione.

Nella compilazione del modulo i dati personali del richiedente saranno caricati automaticamente dal sistema tramite l'identità digitale. Si dovrà aggiungere o verificare l'indirizzo e-mail e il telefono cellulare.

Nello stato civile bisogna selezionare “Separato” o “Divorziato” inserendo la data e il numero del provvedimento giudiziario o dell'accordo.

Vanno inseriti, poi, i codici fiscali dei figli a carico per i quali si richiede l'agevolazione dichiarando la convivenza e la percentuale di carico fiscale.

Devono essere inseriti i dati dell'immobile in affitto come gli estremi di registrazione del contratto e l'importo del canone mensile di affitto al netto delle spese condominiali.

Per la dichiarazione dei redditi è necessario spuntare l'autodichiarazione che attesta un reddito annuo non superiore a 35.000 euro: il sistema, poi, verificherà in automatico con l'Anagrafe tributaria.

Infine è necessario inserire l'IBAN del conto corrente su cui si desidera ricevere l'accredito del bonus in un'unica soluzione.

Il Ministero potrà fare controlli a campione, quindi è bene tenere a disposizione la documentazione che attesti quanto dichiarato nella domanda. Non è importante l'ordine di presentazione della domanda, visto che alla chiusura della piattaforma sarà stilata una graduatoria elaborata per ogni Regione in base ai punteggi. A parità di punteggio la priorità spetta in base al reddito del richiedente.

Bonus affitto genitori separati

Decreto

Come vengono attribuiti i punti per la graduatoria?

Nella seguente tabella illustriamo come vengono attribuiti i punti (presenti nell'Allegato 2 del decreto) per la graduatoria regionale.

Requisito	Punteggio
Reddito fino a 15.000 €	15 punti
Reddito 15.001-25.000 €	13 punti
Reddito 25.001-35.000 €	10 punti
Per ogni figlio a carico under 21	2 punti
Per ogni figlio a carico disabile	4 punti
Disabilità personale	4 punti
Disoccupazione involontaria	2 punti
Residenza in Comune >200.000 abitanti	5 punti
Residenza in Comune ad alta tensione abitativa <200.000 abitanti	2 punti

A parità di punteggio la priorità spetta al richiedente con reddito più basso.

Dalle minute della Fed, la maggioranza del FOMC vede un altro rialzo entro fine anno. Il Treasury sale al 5,33%

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-08T07:29:00Z

Le minute della riunione del Federal Open Market Committee (FOMC) del 15-16 settembre, pubblicate mercoledì 7 ottobre alle 14:00 ora di Washington (le 20:00 in Italia), confermano che la svolta restrittiva della Fed guidata da Kevin Warsh non è stata un episodio isolato. Il Comitato aveva alzato all'unanimità, con voto 12 a 0, il tasso sui fondi federali di un quarto di punto, al 3,75%-4,00%: il primo rialzo dal 2023. Le minute mostrano ora che, per «la maggior parte dei partecipanti», «un ulteriore aumento dell'intervallo obiettivo del tasso sui fondi federali sarebbe probabilmente appropriato entro la fine dell'anno».

Il nesso esplicito con la spesa per l'intelligenza artificiale

Il passaggio più seguito dagli analisti riguarda il legame tra il boom degli investimenti nell'IA e l'inflazione. Alcuni partecipanti hanno osservato che «la costruzione di infrastrutture per l'intelligenza artificiale potrebbe far sì che la domanda aggregata superi l'offerta aggregata nel medio termine», mentre altri hanno segnalato pressioni sui prezzi dei beni «core» legate proprio all'espansione di quegli investimenti.

A questo si sommano il rincaro di petrolio e carburanti dovuto a «perturbazioni alle spedizioni di petrolio dal Medio Oriente» e il passaggio ancora incompleto dei dazi sui prezzi finali. Nel complesso, «in generale i partecipanti hanno valutato il rischio di inflazione come sbilanciato al rialzo»: l'inflazione PCE è stimata al 3,8% annuo ad agosto, quella core al 3,4%, entrambe ben sopra l'obiettivo del 2%. Diversi membri hanno descritto il rialzo di settembre come una misura prudenziale, utile a «fornire un'assicurazione contro il rischio che l'inflazione resti persistentemente sopra l'obiettivo», dopo oltre cinque anni sopra il target.

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Focus sul mercato dei Treasury

Sul fronte obbligazionario, le minute riconoscono che il rialzo dei rendimenti a lungo termine - alimentato da dati macro più solidi, dal fabbisogno di finanziamento legato all'IA e dalle tensioni geopolitiche - non ha intaccato la tenuta del mercato: «i mercati dei Treasury hanno funzionato in modo ordinato», pur con l'avvertenza di «pianificare per eventuali tensioni di mercato». Tra i fattori che hanno contribuito a rendimenti più alti, le minute citano anche l'incertezza legata all'annuncio e all'avvio del programma di riacquisto di titoli del Tesoro Usa.

Sul mercato del lavoro, giudicato vicino alla piena occupazione, le minute notano che «la crescita dell'occupazione ha tenuto il passo della forza lavoro, e il tasso di disoccupazione è cambiato poco», fermo al 4,1% tra luglio e agosto.

La reazione di mercato alla pubblicazione è stata contenuta, perché il tono restrittivo era in gran parte già atteso: il Dollar Index ha guadagnato lo 0,4% toccando area 102,3, mentre il rendimento del Treasury decennale, dopo aver sfiorato nei giorni scorsi il massimo dal 2002, tratta oggi, 8 ottobre, al 5,33%. I future sui fondi federali continuano a prezzare una probabilità contenuta, tra il 20% e il 25%, di un rialzo già alla prossima riunione del 27-28 ottobre, mentre il mercato considera più probabile un nuovo intervento entro la riunione di dicembre.

Bond oggi – Profondo rosso per i Btp trentennali, che oltrepassano il 5% di yield

Lorenzo Raffo — 2026-10-08T07:16:00Z

Sembrava impossibile, ma il “sell off” dell'obbligazionario sta comportando una svolta da film horror soprattutto per i trentennali e quindi anche per la relativa triade, sempre molto popolare negli scambi dei Btp con più o meno tale scadenza.

La classifica dei rendimenti sul fronte dei titoli italiani evidenzia infatti che i 2050 sono tutti passati oltre il 5% di yield quando solo all'inizio del 2026 li si ipotizzava potessero attestarsi verso il 3%. Meritano quindi attenzione, sebbene il trend ribassista delle quotazioni potrebbe non essere finito.

Analizziamoli nei dettagli con un confronto diretto.

Btp 4,65% Ot2055 (Isin IT0005668238)

Il più lungo dei tre ha innestato la retromarcia a fine luglio, quando la media mobile a 200 periodi (preziosissima in simili contesti per fornire indicazioni di trend) ha decisamente rotto al ribasso, di fronte a quotazioni scese da oltre 100 fino ai 92,6 Eur di ieri. Ora la sfida sta nel tenere quota 90, mentre segnali di inversione rialzista si manifesterebbero solo in presenza di un ritorno sopra i 95 Eur. Il rendimento lordo al 5,21% si abbina a una “duration” (sensibilità ai tassi) di 14,9. Ne consegue una volatilità decisamente elevata, testimoniata da alcuni improvvisi rimbalzi, quali quelli evidenziatisi nella settimana dal 15 al 18 settembre e il 5-6 ottobre. Il 2055 si conferma quindi il migliore dei 2050 in ottica di un trading molto veloce.

Btp 4,3% Ot2054 (Isin IT0005611741)

Il secondo come maggiore vita residua fra i Btp trentennali è già sceso sotto quota 90 Eur, fermandosi addirittura sugli 87,8 Eur della chiusura di ieri. Anche in questo caso la media mobile a 200 periodi era stata inesorabile nell'identificare l'avvio di un trend negativo a fine luglio, accentuatosi con il passare delle settimane. Per il 2054 un'inversione rialzista si manifesterebbe in presenza di un ritorno sopra i 91 Eur ma decisiva si rivela ancor più l'area dei 95 Eur, su cui il titolo si è tante volte appoggiato fra aprile e luglio. Il suo rendimento lordo si colloca al 5,19% con una “duration” di 14,94, in uno scenario di numeri quasi identico a quello del 2055.

Btp 4,5% Ot2053 (Isin IT0005534141)

Talvolta le stesse cifre finali di Isin portano a confondere questo Btp con il trentennale precedente e – gioco dei calcoli – anche i rendimenti quasi sempre si allineano. È riuscito a reggere quota 90, con solo una velocissima rottura al ribasso a 89,9 Eur. Anche qui la media mobile a 200 periodi ha indicato un “sell” a fine luglio. In questo caso le aree da monitorare per un rimbalzo sono progressivamente quelle dei 96 e poi dei 98 Eur, mentre il grafico dei volumi non fornisce segnali utili a interpretare i successivi sentiment dei mercati. Il rendimento lordo si attesta al 5,18% con una “duration” sui 14,6. Rispetto al 2055 e al 2054 i numeri non si differenziano quindi.

Sempre molto scambiati

Il quadro generale non impedisce ai Btp 2050 e dintorni di essere fra i più trattati su Borsa Italiana, favoriti da yield molto interessanti. L'assumersi rischi di “duration” rilevanti è quindi agli occhi di non pochi investitori un difetto accettabile in un'ottica anche di trading veloce, sebbene negli ultimi mesi l'accentuazione discesista delle quotazioni abbia rallentato e non poco questa modalità operativa. Che tornerà a essere attuale appena medie mobili e altri indicatori rigireranno verso l'insù. Quanto bisognerà attendere? Il tempo per rivedere i dati sull'inflazione stabilizzarsi o addirittura invertire al ribasso.

Bilancio Ue, la Corte dei conti boccia la spesa per il settimo anno di fila. Cosa significa per l'Italia?

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-08T07:13:24Z

Per il settimo anno consecutivo la Corte dei conti europea ha espresso un giudizio negativo sulla spesa del bilancio tradizionale dell'Unione. Secondo la relazione annuale sull'esercizio 2025, pubblicata oggi a Lussemburgo, il livello di errore stimato nella spesa Ue è salito al 3,8%, contro il 3,6% del 2024. I conti nel loro complesso offrono un'immagine fedele della situazione finanziaria dell'Unione e le entrate risultano prive di errori. Il problema riguarda le uscite, dove gli errori sono stati giudicati sia rilevanti sia diffusi.

Coesione e agricoltura, i punti deboli del bilancio Ue

Il peggioramento è concentrato nelle due voci che pesano di più nel bilancio europeo e che interessano più da vicino l'Italia:

Tasso di errore stimato sulla spesa Ue, confronto tra esercizi 2024 e 2025

Settore	2024	2025
Spesa complessiva (bilancio tradizionale)	3,6%	3,8%
Coesione	5,7%	6,6%
Agricoltura e ambiente	2,6%	3,9%

Le irregolarità più frequenti sono il finanziamento di progetti o costi che non avevano i requisiti per accedere ai fondi e il mancato rispetto delle regole sugli appalti pubblici.

Il tasso di errore indica la quota di spesa che, sulla base di un campione, non avrebbe dovuto essere pagata o non nella misura in cui lo è stata, perché non conforme alle regole. Per i giudici contabili, però, il dato resta grave: controlli deboli compromettono la fiducia che il denaro europeo finisca a progetti ammissibili e produca i risultati attesi.

L'avvertimento sul bilancio 2028-2034

La relazione arriva in una fase decisiva del negoziato sul prossimo quadro finanziario pluriennale. La Commissione ha proposto un bilancio da circa 2.000 miliardi di euro per il periodo 2028-2034, con una novità strutturale: un fondo unico che confluisce nei Piani di partenariato nazionali e regionali. Ogni Stato membro presenterebbe un solo piano, che sostituirebbe gli attuali programmi separati per coesione, agricoltura, pesca, migrazione e sicurezza, oltre al Fondo sociale per il clima (fonte: Consiglio dell'Ue, 16 giugno 2026). L'obiettivo dichiarato è un accordo politico complessivo entro dicembre 2026, con i primi piani nazionali attesi a Bruxelles dalla seconda metà del 2027.

È proprio questo impianto a preoccupare la Corte, con il nuovo modello che somiglia molto a quello del dispositivo per la ripresa e la resilienza (RRF), il cuore di Next Generation EU, in cui i fondi vengono erogati al raggiungimento di traguardi e obiettivi e non sulla base dei costi effettivamente sostenuti.

I giudici chiedono di non trasferire nel nuovo bilancio le debolezze già emerse nell'RRF. «Bilanci ambiziosi richiedono misure di salvaguardia ugualmente ambiziose», ha sintetizzato il presidente della Corte, Tony Murphy, sostenendo che, se il finanziamento non sarà più collegato ai costi, occorrerà correggere ciò che in passato non ha funzionato.

La Corte segnala anche un secondo fronte di rischio, quello afferente al crescente indebitamento dell'Unione, legato al rimborso del debito comune contratto per il Recovery, che potrebbe ridurre sempre più i margini di manovra dei bilanci futuri.

Cosa significa per l'Italia?

Per l'Italia la relazione ha un peso particolare, a partire dai fondi già spesi. Il nostro Paese è il primo beneficiario del Recovery Fund, con circa 194 miliardi tra sovvenzioni e prestiti, ed è tra i maggiori destinatari dei fondi di coesione, cioè il settore con il tasso di errore più alto. Quando viene individuata una spesa irregolare scattano rettifiche finanziarie e recuperi, e quelle risorse possono tornare a carico dei bilanci nazionali e regionali, quindi dei contribuenti.

Il tema tocca anche la posizione dell'Italia nel negoziato, alla luce della posizione dell'Italia di contributore netto al bilancio europeo. Per i contribuenti italiani, quindi, la qualità della spesa europea conta quanto la sua quantità. Allo stesso tempo, governo e Regioni difendono un ruolo forte dei territori nella gestione dei nuovi piani e qui si apre una tensione difficile da sciogliere. Una governance più accentrata sul modello del PNRR rischia di ridurre l'autonomia regionale, ma la frammentazione attuale è anche una delle cause degli errori nella coesione.

Infine, sono in gioco le regole con cui i fondi verranno erogati. Se il bilancio 2028-2034 adotterà davvero il meccanismo «a risultati» del Recovery, l'esperienza italiana del PNRR, con le sue revisioni e i suoi ritardi, diventerà un banco di prova per tutta l'Unione. Le raccomandazioni della Corte potrebbero tradursi in controlli più stringenti e in condizioni più rigide per l'accesso alle risorse. Gli effetti? Meno margini di errore, ma anche più oneri amministrativi per chi deve spenderle.

MPS, anche i Benetton si schierano con Intesa, rumor colpo di scena Generali. Il commento di Baravelli (Sapienza)

Laura Naka Antonelli — 2026-10-08T07:13:02Z

Dopo Delfin, anche i Benetton decidono di aderire all'OPAS di Intesa Sanpaolo lanciata su MPS, con la consegna all'offerente della quota dell'1,45% detenuta dalla holding di famiglia Edizione, mentre Caltagirone, secondo socio del Monte dei Paschi di Siena, lo dice chiaramente: boccerà tutti i punti all'ordine del giorno dell'assemblea straordinaria della banca senese, in calendario il prossimo 29 ottobre.

Le novità arrivano mentre in Italia si accende il dibattito su quale sia davvero il valore che l'OPAS di Intesa Sanpaolo, in caso di successo, creerebbe, non solo per gli azionisti, ma per l'intero settore bancario italiano, per le aziende del Paese, per l'intero sistema Italia.

Un commento a Money.it è stato rilasciato da Maurizio Baravelli, economista e Professore presso l'Università La Sapienza di Roma.

Indice dei contenuti

MPS, dopo Delfin anche Edizione dice sì all'OPAS di Intesa

Partiamo con le notizie che riguardano il dossier MPS-Intesa SanPaolo. Così il presidente di Edizione, Alessandro Benetton, nel commentare la scelta della holding di famiglia di aderire all'OPAS di Ca' de Sass: “Intesa Sanpaolo è una delle principali istituzioni finanziarie private italiane ed europee. L'OPAS promossa su MPS può creare valore, sia per la banca senese sia per i suoi azionisti”.

Di conseguenza, “è nostra intenzione partecipare all'offerta, conferendo l'1,45% di MPS detenuto da Edizione, che diventerà così azionista stabile di Intesa Sanpaolo”.

E ancora, Alessandro Benetton: “Ho molto apprezzato che Carlo Messina abbia sottolineato che l'operazione promossa da Intesa rappresenterà un significativo valore sotto il profilo della stabilità dell'azionariato e dell'indipendenza di Assicurazioni Generali ”.

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MPS, Caltagirone annuncia: voterà no contro tutte le proposte di Luigi Lovaglio

Focus anche sull'annuncio del gruppo Caltagirone, che ha reso noto che voterà contro le proposte di Lovaglio nell'assemblea straordinaria degli azionisti di Monte dei Paschi che si terrà il prossimo 29 ottobre. Proposte che includono le due OPS lanciate da Lovaglio su Banco BPM e Banca Generali e l'operazione di riduzione del capitale finalizzata al pagamento del dividendo straordinario in parte con azioni Generali.

Così si legge nella nota di Caltagirone. Il gruppo “ha recepito integralmente le valutazioni del Comitato degli Amministratori Indipendenti ed ha deliberato all'unanimità di dare voto contrario a tutti e 5 i punti dell'ordine del giorno della straordinaria di Banca MPS”.

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Rumor su colpo di scena di Generali: Pronta a lanciare un'OPA totalitaria su Banca Generali

In attesa della contromossa di Luigi Lovaglio, amministratore delegato di MPS, tutto lascia pensare che Intesa Sanpaolo abbia la strada spianata per conquistare il Monte dei Paschi di Siena.

Nelle ultime ore sono arrivate anche alcune indiscrezioni, riportate da Affari italiani, secondo cui Generali, di cui MPS è diventata primo azionista attraverso il successo dell'OPS promossa su Mediobanca (primo socio del Leone di Trieste) avrebbe deciso anch'essa di muoversi, con un blitz che renderebbe ancora più calda la partita di risiko:

“Generali sarebbe pronta a lanciare un'OPA totalitaria su Banca Generali ”, riporta il sito, che spiega come verrebbe strutturata l'operazione del colosso assicurativo che, l'anno scorso, è stato considerato alla stregua della vera preda a cui MPS ha puntato lanciando l'offerta su Mediobanca.

Così Affari italiani:

“Secondo quanto risulta ad Affari italiani, Generali sarebbe pronta a lanciare un'OPA totalitaria su Banca Generali, di cui controlla già il 50,17%. La mossa servirebbe così a irrobustire il perimetro del gruppo dopo il via libera alla fusione di Alleanza Assicurazioni in Generali Italia, deciso dal consiglio nei giorni scorsi”.

“Alleanza”, viene ricordato, “possiede da sola il 7,22% di Banca Generali”. Il blitz di Generali, oltre a essere un nuovo colpo di scena, affosserebbe ancora di più i piani del CEO di MPS Luigi Lovaglio che, per sfuggire alle mire di Intesa Sanpaolo, ha lanciato una OPS su Banco BPM e un'altra proprio su Banca Generali.

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Cresce l'attesa per la contromossa di Luigi Lovaglio, il nodo del dividendo straordinario

Cresce l'attesa per la contromossa del banchiere, che negli ultimi anni ha guidato il risanamento di Monte dei Paschi di Siena.

Le indiscrezioni che circolano ipotizzano l'intenzione di Lovaglio di mettere sul piatto un dividendo straordinario ancora più ricco da presentare agli azionisti e, anche, di rimandare l'assemblea straordinaria del prossimo 29 ottobre.

Obiettivo: avere più tempo per capire la nuova strategia da adottare contro Intesa Sanpaolo.

Alcuni rumor hanno indicato come la decisione di alzare la cedola straordinaria potrebbe avere ripercussioni sulla posizione patrimoniale della banca senese, facendo scattare sull'attenti la BCE.

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Fari su azioni MPS, sotto pressione in attesa mosse Lovaglio. Banca Generali sale con rumor OPA Generali

Rimane alta l'attenzione sulle azioni delle pedine protagoniste del risiko, dopo le ultime novità e rumor. Focus su MPS, Intesa Sanpaolo, Mediobanca Banco BPM, Banca Generali, Unipol, Generali, BPER.

In evidenza il trend delle azioni Banca Generali che, dopo i rumor di Affari italiani, sale sul Ftse Mib di Piazza Affari del 2% circa, a quota 61,10 euro.

I titoli del Monte dei Paschi di Siena cedono invece più del 2%, mentre le azioni Mediobanca accusano un ribasso superiore a -2,5%. Male anche Intesa SanPaolo (-2%), mentre Generali arretra dello 0,85% circa. In una sessione negativa per il Ftse Mib di Piazza Affari, che ha iniziato la seduta di oggi perdendo subito di oltre l'1%, vanno male anche Unipol e BPER, cedendo anch'essi il 2% circa.

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Dossier MPS-Intesa SanPaolo, il commento di Maurizio Baravelli (Sapienza)

Mentre l'attesa per la contromossa di Luigi Lovaglio sale, Maurizio Baravelli, economista e Professore presso l'Università La Sapienza di Roma ha così commentato a Money.it quanto sta accadendo:

“É difficile pensare che l'operazione di Intesa crei valore per l'economia. Rafforza la posizione di mercato del primo gruppo bancario Italiano e riduce la concorrenza in un sistema bancario che tende verso un sostanziale duopolio”.

Baravelli ha continuato, ricordando che “Intesa e UniCredit dominano ormai in un mercato in cui ci sarebbe bisogno di un maggior confronto competitivo con la presenza di un terzo polo che il progetto di MPS potrebbe rappresentare. Pare peò che la questione competitiva non sia una preoccupazione rilevante per le autorità di vigilanza italiane ed europee”.

Di fatto, ha concluso il professore della Sapienza, “prevalgono l'obiettivo della stabilità e l'interesse degli azionisti anche quando il perseguimento del profitto crea problemi per l'economia. Come dice Colin Mayer in un recente libro sul capitalismo e sul ruolo del profitto nel produrre sviluppo”. Money.it aveva in precedenza intervistato Maurizio Baravelli proprio sulle conseguenze del risiko bancario sull'economia reale.

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Atto di provenienza di un immobile, cos'è, come richiederlo e costi

Patrizia Del Pidio — 2026-10-08T06:32:00Z

Vendere una casa o chiedere un mutuo prevede diversi documenti. Ce n'è uno, però, che riveste una particolare importanza: l'atto di provenienza. Questo documento è una vera e propria carta di identità della casa, l'unico documento ufficiale che dimostra chi sia il legittimo proprietario e spiega come ne sia entrato in possesso (tramite acquisto, per donazione o con un'eredità).

Senza l'atto di provenienza rischia di bloccarsi qualsiasi trattativa. Ma dove si trova e come fare se non si ha più una copia originale del documento?

In questa guida vedremo insieme cos'è l'atto di provenienza, come richiederlo in modo semplice e quanto costa recuperarlo.

Atto di provenienza immobile

L'atto di provenienza non è un semplice certificato catastale, ma un vero e proprio atto pubblico che descrive come si è diventati proprietari di un immobile.

Il documento è indispensabile in due casi particolari:

quando si vende un immobile per verificare che chi lo vende abbia il diritto di farlo. A richiederlo può essere l'acquirente o il notaio;
quando si chiede un mutuo per verificare che sull'immobile non ci siano problemi legali prima di riconoscere il finanziamento.

Esistono tre tipi di atto di provenienza

L'atto di provenienza cambia in base al modo in cui si è entrati in possesso dell'immobile:

il rogito notarile se l'immobile è stato comprato dal precedente proprietario o da un costruttore;
l'atto di donazione se l'immobile è stato regalato da un parente o da un altro soggetto davanti a un notaio;
la dichiarazione di successione se l'immobile è stato ereditato. In questo caso l'atto deve essere accompagnato dall'accettazione dell'eredità.

Cosa succede se manca l'atto di provenienza?

Se non si riesce a trovare l'atto di provenienza le conseguenze sulla vendita della casa sono immediate:

blocco totale del rogito: il notaio non può procedere al passaggio di proprietà se non ha la certezza matematica di chi sia il legittimo proprietario del bene;
rifiuto del mutuo da parte della banca: nessun istituto di credito concederà un finanziamento all'acquirente, poiché non avrebbe garanzie legali solide per iscrivere l'ipoteca sulla casa;
rischio di perdere l'affare (e la caparra): se il compromesso è già stato firmato e non si riesce a procurare l'atto in tempo, si potrebbe risultare inadempienti e rischiare di dover restituire il doppio della caparra confirmatoria ricevuta.

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Atto di provenienza, come si richiede?

Può capitare che non si trovi più la versione cartacea dell'atto di provenienza dell'immobile posseduto. In questo caso esistono tre modi per richiedere una copia conforme dell'atto.

Nel caso l'immobile sia stato acquistato o ricevuto per donazione, ci si può rivolgere al notaio che ha stipulato l'atto, se è ancora in attività. Lo studio del professionista fornirà una copia del rogito o dell'atto pubblico di donazione.

Se il notaio è andato in pensione o è deceduto, basterà fare richiesta all'Archivio Notarile Distrettuale: tutti i contratti del notaio non più in attività, infatti, vengono trasferiti per legge all'Archivio Notarile.

Se non si ricorda il nome del notaio, invece, il documento può essere richiesto presso la Conservatoria (che è gestita dall'Agenzia delle Entrate). In questo caso si può scegliere di recarsi allo sportello o di utilizzare i servizi telematici.

Se l'immobile è stato ereditato, invece, non esiste un rogito tradizionale: l'atto di provenienza per successione è rappresentato dalla dichiarazione di successione registrata e dalla voltura catastale.

Per richiederne una copia ci si può rivolgere:

all'Agenzia delle Entrate: se ne può scaricare una copia direttamente online accedendo al proprio cassetto fiscale con Spid o Cie;
se la successione è avvenuta tramite testamento i documenti sono depositati anche presso la cancelleria del Tribunale competente (quello dell'ultimo domicilio del defunto);
se gli eredi si sono rivolti a un notaio per la pubblicazione del testamento, per l'inventario o per l'atto di accettazione espressa, ci si può rivolgere allo studio del professionista.

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Quanto costa recuperare l'atto di provenienza?

I costi per ottenere l'atto di provenienza variano in base al canale che si utilizza e al formato cartaceo o digitale.
Se si utilizzano i servizi online dell'Agenzia delle Entrate, i diritti di ispezione richiedono il pagamento di pochi euro per ogni consultazione.

Se si richiede una copia all'Archivio Notarile il costo fisso per la ricerca è di 6 euro. Se si desidera una copia conforme su carta si dovranno aggiungere i diritti di copia (costo variabile in base al numero di pagine) e l'imposta di bollo di 16 euro ogni 4 facciate. In ogni caso la spesa complessiva varia dai 30 ai 60 euro.

Copia atto notarile costo

Se si chiede la copia al notaio che ha stipulato l'atto, se si desidera una copia digitale, molti studi notarili la forniscono gratuitamente. In questo caso il documento viene inviato via PEC e non comporta spese o marche da bollo.

Se dal notaio si desidera avere una copia cartacea, invece, la stampa della copia conforme prevede dei costi vivi. Lo studio notarile può chiedere diritti di segreteria che variano da 30 a 50 euro a cui aggiungere l'imposta di bollo da 16 euro ogni 4 facciate.

Tutti pazzi per le azioni Technoprobe. Quanto potrebbero valere 10.000 euro tra 2 anni?

Flavia Provenzani — 2026-10-08T05:54:00Z

Con 10.000 euro, al prezzo di 34,58 euro registrato alle 16 di oggi, 7 ottobre, si comprano 289 azioni Technoprobe, con un esborso di 9.993,62 euro. Il titolo è una delle storie più straordinarie di Piazza Affari degli ultimi anni, in dodici mesi ha guadagnato oltre il 300% e da inizio anno il rialzo è del 183%, con una capitalizzazione che oggi supera i 22,5 miliardi di euro. Il massimo dell'anno, 38,58 euro, risale al 22 giugno, e oggi il titolo è circa il 10% più in basso.

La seduta di oggi ricorda però quanto può essere volatile. Dopo aver toccato ieri i 37,88 euro, il livello più alto da giugno, sulla scia dell'avvio di copertura di JPMorgan, oggi Technoprobe cede oltre il 6%, colpita dalle prese di profitto in una giornata negativa per tutta Piazza Affari, con il FTSE MIB in calo di oltre il 2,5% e vendite su tecnologici e banche.

Dal 21 settembre la società di Cernusco Lombardone fa parte del FTSE MIB, dove ha preso il posto di DiaSorin. Quanto potrebbero valere quei 10.000 euro tra due anni? Analizziamo i target dei broker e le stime sugli utili fino al 2028.

Perché il mercato corre dietro a Technoprobe

Technoprobe progetta e produce probe card, le schede che verificano il funzionamento dei chip quando sono ancora sul wafer di silicio, prima del taglio e dell'assemblaggio, passaggio obbligato della filiera. Più i chip diventano complessi, più il collaudo diventa delicato e costoso. Fondata da Giuseppe Crippa, ex tecnico di STMicroelectronics, la società opera in un sostanziale duopolio con l'americana FormFactor e tra i suoi clienti conta Nvidia, Apple, Samsung, Qualcomm e Intel.

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Il motore della crescita è l'intelligenza artificiale, dato che le GPU e gli acceleratori per i data center sono chip di enormi dimensioni, con migliaia di connessioni da testare, che richiedono probe card sempre più avanzate. Secondo Equita, l'AI pesa per il 63% dei ricavi 2026 e salirà al 75% nel 2027. JPMorgan sottolinea anche il ruolo nelle memorie ad alta banda (HBM) di nuova generazione, dove la tecnologia Vertical MEMS di Technoprobe, con una quota di mercato intorno al 60%, è destinata a essere adottata per i futuri standard HBM4E e HBM5.

Guardando ai numeri del primo semestre 2026 la tendenza sembra essere confermata. I ricavi sono saliti a 464,1 milioni di euro (+42,4%), l'EBITDA è quasi raddoppiato a 206,2 milioni, con un margine passato dal 32,6% al 44,4%, e l'utile netto è balzato a 143,1 milioni, contro i 34,4 milioni di un anno prima. La posizione finanziaria netta è positiva per 685,9 milioni e la società non ha debito di rilievo.

Ad agosto il management ha alzato per la terza volta in dodici mesi la guidance ed ora, per il 2026, prevede ricavi tra 1,05 e 1,1 miliardi (dai 628 milioni del 2025) e un margine EBITDA tra il 46% e il 48%. Per il terzo trimestre l'indicazione è di ricavi per 314 milioni, con un margine EBITDA del 52%. Per sostenere la domanda, il piano di investimenti fino al primo trimestre 2027 è stato portato da 250 a circa 350 milioni, con l'obiettivo di raggiungere una capacità produttiva annualizzata di 1,6 miliardi di ricavi.

Le previsioni degli analisti sulle azioni Technoprobe

Il consenso è positivo, ma i target sono molto distanti tra loro. Secondo MarketScreener, i 9 analisti che seguono il titolo hanno un giudizio medio Buy e un target price medio di 42,11 euro, con stime comprese tra 34 e 50 euro.
L'ultima novità è l'avvio di copertura di JPMorgan, che il 6 ottobre ha assegnato un giudizio Overweight con target di 45 euro. L'orizzonte, però, è giugno 2028, quindi più lungo dei consueti dodici mesi. Per la banca americana il premio di valutazione rispetto ai concorrenti è giustificato da una crescita e da margini «più forti e più duraturi». Pochi giorni prima, il 29 settembre, Goldman Sachs aveva alzato il target da 40 a 44 euro.

Deutsche Bank è la più ottimista, a 50 euro, mentre UBS è a 41 euro. Equita e Banca Akros erano entrambe a 40 euro dopo la semestrale: per Equita Technoprobe resta un titolo «must-have» per chi cerca esposizione all'AI. Sul fronte opposto c'è Berenberg, con un target di 34 euro, sotto il prezzo attuale.

Le stime di consenso raccolte da MarketScreener disegnano una crescita fatta di ricavi a 1,1 miliardi nel 2026, 1,53 miliardi nel 2027 e 1,92 miliardi nel 2028, con l'utile netto che salirebbe da 349 a 665 milioni. JPMorgan è ancora più ottimista e stima per il 2028 un utile per azione di 1,19 euro.

Anno	Ricavi (mld €)	Utile per azione (€)	P/E al prezzo di 34,58 €
2025 (consuntivo)	0,63	0,15	230,5x
2026 (stima)	1,10	0,54	63,7x
2027 (stima)	1,53	0,80	43,1x
2028 (stima)	1,92	1,04	33,3x
2028 (JPMorgan)	-	1,19	29,1x

Fonte: bilancio 2025 Technoprobe; consenso MarketScreener; stime JPMorgan del 6 ottobre 2026.

Finora, Technoprobe ha reinvestito tutta la cassa generata in capacità produttiva, senza distribuire dividendi. Il consenso ipotizza una prima cedola simbolica, intorno ai 2 centesimi per azione sull'esercizio 2026 e ai 4 centesimi sul 2027. Il rendimento per l'azionista dipende quindi quasi interamente dal prezzo del titolo.

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Quanto potrebbero valere 10.000 euro investiti in azioni Technoprobe?

I calcoli che seguono sono esempi, non previsioni e li facciamo per tradurre in euro l'impatto delle stime degli analisti e rendere più concreto che cosa significherebbero per chi investe. Non vanno letti come una stima di Money.it sul futuro del titolo né come un invito all'acquisto.

In tutti i calcoli partiamo da 289 azioni comprate a 34,58 euro, con 6 euro rimasti liquidi. Gli importi sono lordi, prima di commissioni e della tassazione italiana del 26% sulle plusvalenze.

Orizzonte 12 mesi

Qui basta moltiplicare le azioni per il target di ciascun broker: l'eventuale cedola sull'esercizio 2026 vale pochi euro e non sposta il risultato.

Scenario	Target (€)	Valore finale (€)	Rendimento
Prudente: Berenberg	34,00	9.832	−1,7%
Consenso	42,11	12.176	+21,8%
Goldman Sachs	44,00	12.722	+27,2%
Ottimista: Deutsche Bank	50,00	14.456	+44,6%

Nello scenario di consenso, al netto delle tasse, restano in tasca circa 11.610 euro. Con il target di JPMorgan, 45 euro a giugno 2028, i 10.000 euro diventerebbero 13.011, con un guadagno del 30,1% in circa venti mesi.
Va notato che il target medio di 42,11 euro equivale a circa 41 volte l'utile per azione atteso nel 2028: gli analisti stanno già pagando oggi, con un multiplo da titolo in piena crescita, gli utili di due anni dopo.

Orizzonte due anni (autunno 2028)

Rapportiamo gli utili attesi a un multiplo plausibile. Prendiamo tre ipotesi di utile per azione 2028:

0,80 euro, cioè nessuna crescita rispetto alle stime 2027: il ciclo degli investimenti in AI si ferma e gli utili restano ai livelli dell'anno precedente;
1,04 euro, il consenso di MarketScreener;
1,19 euro, la stima di JPMorgan.

E le incrociamo con quattro multipli:

25 volte è un rapporto prezzo/utili da società tecnologica matura;
35 volte è un multiplo che riconosce un premio di crescita, ma molto inferiore a quello attuale;
45 volte è un premio pieno da «storia di crescita AI»;
55 volte è poco sotto ciò che il mercato paga oggi sugli utili 2026, circa 64 volte.

Ai valori si aggiungono le cedole stimate dal consenso per il 2027 e il 2028, circa 19 euro in tutto.

Utile per azione 2028	P/E 25x	P/E 35x	P/E 45x	P/E 55x
0,80 € (utili fermi)	5.823 € (−41,8%)	8.142 € (−18,6%)	10.462 € (+4,6%)	12.781 € (+27,8%)
1,04 € (consenso)	7.517 € (−24,8%)	10.514 € (+5,1%)	13.511 € (+35,1%)	16.508 € (+65,1%)
1,19 € (JPMorgan)	8.623 € (−13,8%)	12.062 € (+20,6%)	15.501 € (+55,0%)	18.940 € (+89,4%)

Con gli utili di consenso, il pareggio si raggiunge a circa 33 volte gli utili. Sotto quella soglia, i 10.000 euro si riducono anche se Technoprobe rispetta tutte le stime di crescita, perché il prezzo di oggi incorpora già due anni di espansione. Se gli utili si fermassero ai livelli del 2027, per non perdere servirebbe un multiplo di 43 volte.

Nello scenario di consenso con un multiplo da 45 volte il guadagno è del 35% in due anni, circa il 16,2% annuo composto. Se il mercato continuasse a pagare 55 volte gli utili, si salirebbe a circa il 28,5% annuo. Se invece il titolo venisse valutato come una società tecnologica matura, a 25 volte, la perdita arriverebbe a circa un quarto del capitale anche con gli utili in piena crescita.

È la differenza principale rispetto a titoli industriali come Prysmian. La forbice tra lo scenario migliore e quello peggiore è molto più ampia, perché il mercato valuta Technoprobe soprattutto sulla base di quanto crescerà, più che di quanto guadagna oggi.

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I rischi da conoscere

A 34,58 euro Technoprobe tratta a circa 64 volte gli utili attesi per il 2026 e a 43 volte quelli del 2027. Il mercato ha già pagato in anticipo una parte importante della crescita futura e anche risultati semplicemente in linea con le attese potrebbero non bastare a sostenere il titolo. C'è poi la dipendenza dall'AI. Con tre quarti dei ricavi legati all'intelligenza artificiale nel 2027, un rallentamento degli investimenti dei grandi gruppi tecnologici nei data center si rifletterebbe rapidamente sugli ordini. L'industria dei semiconduttori resta ciclica, e la stessa società segnala tra le incertezze geopolitica, politiche commerciali e debolezza dei segmenti consumer e automotive.

Pesa anche la concentrazione dei clienti, legata a pochi grandi produttori di chip, e l'esposizione alla Cina, dove ad agosto Technoprobe ha completato la costituzione di una partnership strategica: un'opportunità commerciale, ma anche un fronte esposto alle restrizioni sull'export di tecnologia.

Infine, chi entra deve mettere in conto oscillazioni molto ampie, basta guardare come tra il massimo di giugno e i minimi di agosto il titolo abbia perso oltre il 30%, il 14 settembre ha ceduto l'8,58% in una sola seduta, il 29 settembre è salito del 6,81% e oggi perde oltre il 6% dopo aver guadagnato più del 4% ieri. A luglio, inoltre, alcuni membri della famiglia Crippa e l'amministratore delegato Stefano Felici hanno venduto il 4,2% del capitale con un collocamento accelerato a sconto.

Il prossimo banco di prova è l'11 novembre, quando il consiglio di amministrazione esaminerà ricavi ed EBITDA al 30 settembre. Il mercato li confronterà con la guidance di 314 milioni di ricavi e un margine del 52%.

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Arriva un nuovo BOT 12 mesi mentre il BTP a 1Y sfonda il 3% e sfiora il 3,10%

Stefano Vozza — 2026-10-08T05:23:00Z

Come da calendario, nel tardo pomeriggio di martedì 6 è arrivato il Comunicato MEF con tutti i dettagli tecnici del neo BOT a 1 anno di vita utile e residua. Prima ancora di illustrarli diciamo subito che il timing di emissione non è male per l'investitore. A inizio decennio, e per diversi anni, il BOT offriva rendimenti negativi, nel senso che era il risparmiatore a “pagare interessi” all'emittente. Era l'epoca del denaro a costo nullo per cui gli yield erano una miseria su tutti i timeframe, e negativi su quelli corti o medio-corti.

Oggi il macro scenario economico e monetario mondiale è mutato radicalmente. Le economie corrono ormai da anni, le Borse hanno fatto pure di meglio, ma molti PIL si sono trascinati dietro rialzi costanti del costo della vita e debiti pubblici da paura. Pensiamo ai Bonus dati indiscriminatamente a pioggia in Italia, alle costanti spese in deficit in Francia, Regno Unito e USA, etc. Morale, oggi gli yield sono dalla parte di chi investe e non di chi emette debito. Al riguardo, arriva un nuovo BOT 12 mesi mentre il BTP a 1Y sfonda il 3% e sfiora il 3,10%.

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I dettagli tecnici del neo Buono Ordinario del Tesoro

La matricola identificativa ISIN è IT0005735094, e dalla settimana prossima sarà visibile e negoziato sul MOT di Borsa Italiana. Ha data emissione 14/10/2026 e scadenza tra 365 giorni esatti, ossia alla stessa data del 2027. L'importo offerto alla 1° tranche è di 8 mld di €, mentre è di 1,2 quello riservato all'asta supplementare. Messi insieme faranno quasi l'intero stock di BOT 12M in scadenza martedì 14, 9,9 mld di €.

Il Tesoro li emetterà con il meccanismo dell'asta competitiva, a cui parteciperanno solo i c.d. “Specialisti in titoli di Stato”. Essi esprimeranno le loro preferenze in termini di rendimenti, e quello finale esitato sarà lo yield che si porteranno a casa i futuri aggiudicatari del titolo.
In parole semplici, il guadagno del neo BOT sarà dato dalla differenza tra prezzo di carico, sotto la pari, e il valore di rimborso a scadenza a cento. Per chi lo rivenderà anzitempo, dalla differenza tra prezzo di ingresso e quello di uscita a mercato. Nessuna cedola, infatti, verrà staccata dal titolo nel corso dei suoi 12 mesi di vita fruttifera.

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Quale rendimento esiterà il neo BOT a 12 mesi?

Fino a quando non saranno terminate le procedure d'asta possiamo solo farci una vaga idea del futuro rendimento esitato, niente di più. L'esercizio non è tuttavia impossibile da fare, anche se non porta al risultato esatto, ma molto approssimativo, sì.

A metà mattinata del 7/10 il BTP a 1 anno rende (fonte: Investing) il 3,08%, con valori min-max (al tempo dell'articolo) a 3,077% e 3,097%. Il picco dello scorso 14 settembre a 3,198% non è poi così distantissimo. Basterebbe una o più di una “brutta” news di una certa portata per vedere i grafici formare un'altra gamba rialzista, molto probabilmente in direzione 3,40-3,50%.
Sono scenari che si augura chi ha soldi da investire, decisamente meno chi si indebita (lo Stato, la nazione) e chi ha già soldi investiti su obbligazioni. Se salgono gli yield scendono i prezzi di mercato dei bond già acquistati, aprendo a potenziali perdite in portafoglio. Potenziali perché teoriche fino a quando non si vende, mentre se si porta a scadenza il titolo il rimborso sarà a 100, sempre salvo default emittente.

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Tradare un BOT a 2 o 5 o 8 mesi

Nei fatti le attuali attese di mercato sul neo BOT 1Y sono per un rendimento di aggiudicazione di poco over 3%, ma la certezza l'avremo ad asta conclusa.
Ora immaginiamo un risparmiatore con una disponibilità di 50mila € cash sul c/c o libretto di risparmio, ignaro sul tempo effettivo di utilizzo. Cioè quei soldi gli serviranno entro 6 o 12 o 18 mesi, per esempio, e si chiede se sia meglio tenerli fermi o provare a farli fruttare nel frattempo. È doveroso sottolineare che ragioneremo in termini di ipotesi e di “probabilità di trend futuri”, non di certezze assolute. Semplicemente non le abbiamo, così come non le dispone nessuno.

Agli yield di stamane, il prezzo di aggiudicazione d'asta dovrebbe essere molto prossimo a 97 centesimi. Poi sarà 96,9 o 97,2 lo sapremo ad asta ultimata; qui lo fissiamo arbitrariamente a 97,03.
Ora, dato il trend storico dei corsi dei BOT a 12 mesi, quali potrebbero essere i valori di mercato tra 2 o 5 o 8 mesi, per esempio? Qui dobbiamo fare un'altra ipotesi fondamentale, e cioè che i tassi restino costanti e invariati da qui alle tre date citate. Fatte tutte queste premesse, potremmo trovarci corsi, nell'ordine, a 97,5, 98,25 e 99 circa. Su ipotetici 50mila € nominali investiti inizialmente, i guadagni al netto di ritenuta potrebbero aggirarsi sui 210, 530 e 850 € (alle rispettive scadenze).

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Chiudiamo dando uno sguardo al calendario delle operazioni di sottoscrizione. Il termine ultimo di prenotazione del titolo da parte del pubblico retail è fissata per giovedì 8, con taglio minimo di 1.000 € nominali e relativi multipli. La prenotazione può effettuarsi tanto allo sportello quanto in remoto, se abilitati alla relativa operatività bancaria. In tutti i casi dovrà avvenire per il tramite con cui si è attivato il conto titoli.
Venerdì 9 e lunedì 12 si terranno le aste ordinaria e supplementare, mentre mercoledì 14 sarà il giorno di regolamento per tutti.

Acquistare ora Btp o aspettare i nuovi BTP Valore di ottobre?

Flavia Provenzani — 2026-10-08T04:54:00Z

Chi vuole investire in un BTP a cinque anni si trova davanti alla necessità di scegliere se ceomprare adesso un titolo già in circolazione, con rendimenti tornati intorno al 4% lordo, oppure aspettare i due nuovi BTP Valore che il Tesoro colloca dal 19 al 23 ottobre, entrambi con scadenza 27 ottobre 2031. Sulla risposta i tassi minimi garantiti, non ancora comunicati per l'emissione di ottobre, pesano meno di quanto si pensi. Serve approfondire costi, fiscalità e, soprattutto, il fatto che questa volta il premio fedeltà non c'è.

Cosa cambia con i nuovi BTP Valore

Nelle sei emissioni precedenti chi sottoscriveva il BTP Valore e lo teneva fino a scadenza riceveva un bonus finale, tra lo 0,5% e lo 0,8% del capitale, uno degli argomenti più forti in mano al Tesoro per aspettare il collocamento invece di comprare sul mercato. La scheda informativa del MEF conferma che per il BTP Valore e il nuovo BTP Valore Insieme il premio fedeltà non è previsto.

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Il BTP Valore classico pagherà cedole trimestrali crescenti in tre fasi, con un tasso per i primi due anni, uno più alto per il terzo e il quarto e uno ancora superiore per il quinto. Il BTP Valore Insieme pagherà invece un'unica cedola alla scadenza, insieme al capitale. Il MEF assicura che i due titoli offriranno all'emissione rendimenti equivalenti dal punto di vista finanziario. Il vantaggio di aspettare, quindi, dovrà stare tutto nelle cedole.

I nuovi BTP Valore renderanno quanto quelli sul mercato?

Il Tesoro costruisce i tassi a partire dai rendimenti dei BTP ordinari di durata simile, aggiungendo di solito un piccolo margine per rendere il titolo attraente per i risparmiatori. All'asta del 29 settembre un BTP a cinque anni è stato collocato al 4% lordo, il livello più alto dall'ottobre 2023. È quindi plausibile che i nuovi BTP Valore offrano un rendimento in quell'area, o poco superiore. Nella nostra simulazione su 10.000 euro investiti lo scenario centrale indica un rendimento lordo di circa il 4,2-4,3%.

Il rischio di un rendimento più basso esiste, ma riguarda tutti i titoli. Se nelle prossime due settimane i rendimenti di mercato scendessero, il Tesoro fisserebbe tassi più bassi. Nello stesso momento, però, salirebbe il prezzo dei BTP già in circolazione e, per chi volesse comprarli, il rendimento diminuirebbe. Vale anche il contrario: un rialzo dei rendimenti si tradurrebbe in cedole più alte per i nuovi titoli e in prezzi più bassi per quelli esistenti.

Un ruolo lo gioca anche la Banca centrale europea con i rendimenti delle scadenze brevi e medie, come il cinque anni, che dipendono in buona parte dalle attese sui tassi ufficiali nei prossimi anni. Il 9 settembre la BCE ha alzato il tasso sui depositi di 25 punti base, al 2,50%, per contrastare l'inflazione salita al 3,3%. Dopo questa mossa gli operatori si attendono una pausa prolungata, ma un nuovo rialzo non è escluso se i prezzi dell'energia continuassero a spingere l'inflazione. Su queste incertezze è difficile costruire una strategia - chi compra adesso fissa il rendimento di oggi, chi aspetta accetta quello del 16 ottobre.

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Il calendario gioca a favore di chi aspetta

C'è però un elemento che rende l'attesa meno rischiosa di quanto sembri. Venerdì 16 ottobre il MEF comunicherà i tassi minimi garantiti dei due titoli, tre giorni prima dell'apertura del collocamento. Alla chiusura potranno essere solo confermati o rivisti al rialzo. Chi aspetta, quindi, non compra al buio e potrà confrontare i tassi annunciati con i rendimenti dei BTP sul mercato in quel momento e decidere tra il 19 e il 23 ottobre.

Il rischio residuo è limitato al movimento dei mercati nei prossimi nove giorni.

Cosa si risparmia comprando all'emissione i BTP Valore?

A parità di rendimento, il collocamento ha alcuni vantaggi pratici:

il prezzo è fissato a 100, senza commissioni a carico dell'investitore;
non si paga il rateo di interessi maturati, che chi compra sul mercato anticipa al venditore e recupera alla cedola successiva;
non c'è la differenza tra prezzo in acquisto e in vendita che si paga sul secondario;
si può sottoscrivere qualsiasi importo multiplo di 1.000 euro;
c'è la scelta tra cedole trimestrali e cedola unica, o una combinazione delle due.

Sul mercato secondario, invece, l'intermediario applica le proprie commissioni di negoziazione, che su piccoli importi possono pesare per qualche centesimo di punto di rendimento annuo.

Il vantaggio fiscale dei BTP comprati sotto la pari

Esiste però una ragione concreta per preferire i titoli già in circolazione legata alle minusvalenze da recuperare. Molti BTP emessi quando i tassi erano più bassi quotano oggi sotto la pari - ad esempio, settembre, il BTP luglio 2031 con cedola al 3,45% oggi vale 97,76 e il BTP ottobre 2030 con cedola al 2,70% vale 95,70. Chi li compra e li tiene fino a scadenza incassa a rimborso 100 e la differenza costituisce una plusvalenza.

Sui titoli di Stato la plusvalenza è tassata al 12,5%, ma può essere compensata con minusvalenze accumulate in passato, ad esempio su azioni, ETF tassati come redditi diversi o certificati. Si ricorda che le plusvalenze sui titoli di Stato concorrono per il 48,08% del loro ammontare, la proporzione che riallinea l'aliquota del 12,5% a quella ordinaria del 26%.

Facciamo un esempio pratico: chi compra 10.000 euro nominali di un BTP a 96 realizza a scadenza una plusvalenza di 400 euro, che in assenza di minusvalenze sconta 50 euro di imposta. Se ha minusvalenze, può usarne fino a 192 euro (il 48,08% di 400) per azzerare quell'imposta. Non è un guadagno enorme, ma è un modo per recuperare minusvalenze che altrimenti scadrebbero, visto che si possono usare solo entro il quarto anno successivo a quello in cui sono state realizzate. Con i BTP Valore, comprati a 100 e rimborsati a 100, questa possibilità non c'è.

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Per lo stesso motivo, due BTP con lo stesso rendimento possono lasciare in tasca somme diverse a seconda di quanto del guadagno arriva come cedola e quanto come differenza di prezzo, come abbiamo mostrato in questo esempio pratico.

Cosa non cambia

L'aliquota sugli interessi è del 12,5% sia per i BTP ordinari sia per i BTP Valore, l'imposta di bollo dello 0,20% annuo sul dossier titoli si applica a entrambi. Restano per tutti l'esenzione dall'imposta di successione e l'esclusione dal calcolo dell'ISEE fino a 50.000 euro complessivi in titoli di Stato. Va detto che in passato il premio fedeltà compensava in buona parte il bollo pagato negli anni e che, senza bonus, questo costo resta interamente a carico dell'investitore.

Anche sul mercato secondario si trovano BTP Valore delle emissioni precedenti a prezzi inferiori a 100, che in alcuni casi offrono rendimenti a scadenza superiori a quelli di chi aveva sottoscritto all'emissione.

Comprare subito o aspettare?

Senza premio fedeltà la differenza tra le due strade si è assottigliata. Aspettare il 16 ottobre costa poco e permette di conoscere i tassi prima di decidere e si evitano commissioni e rateo. Ha più senso per chi parte da zero e vuole cedole crescenti o la cedola unica del BTP Valore Insieme.

Comprare subito sul mercato secondario può avere più senso per chi vuole fissare oggi il rendimento senza esporsi ai movimenti delle prossime settimane e lo stesso vale per chi ha minusvalenze da compensare e può sfruttare un titolo quotato sotto la pari.

In entrambi i casi, il da farsi il 16 ottobre rimane lo stesso, ovvero confrontare i tassi minimi annunciati dal Tesoro con il rendimento a scadenza dei BTP di pari durata in quel momento.

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Perché oggi le azioni delle banche italiane sono crollate più di tutte in Europa?

Tommaso Scarpellini — 2026-10-07T15:53:37Z

Mentre i principali listini europei archiviavano una seduta già difficile, Piazza Affari ha fatto peggio degli altri e al suo interno i titoli bancari hanno pagato il conto più salato. Perché proprio oggi, e proprio il comparto finanziario italiano, ha sofferto più degli altri settori in Europa?

La risposta va oltre il semplice «è colpa dei tassi» o «è colpa del petrolio»: la seduta è il risultato di più fattori che si sono sommati e che colpiscono in modo particolare la struttura del listino milanese.

Una struttura che amplifica tutto, nel bene e nel male

Per capire perché la giornata sia stata così pesante per le banche italiane, bisogna partire da una caratteristica strutturale del listino: il FTSE MIB è, insieme all'IBEX 35 spagnolo, l'indice principale dell'eurozona in cui il settore finanziario pesa di più. Intesa Sanpaolo, UniCredit, Banco BPM, BPER e MPS contribuiscono in misura rilevante alla capitalizzazione complessiva del paniere milanese.

Questa composizione produce un effetto leva implicito. Quando il clima si deteriora sul comparto del credito, Milano tende a scendere più di indici settorialmente più bilanciati come il DAX tedesco o il CAC 40 francese, dove industria, lusso ed energia fanno da ammortizzatore.

Oggi le pressioni sono arrivate da più direzioni contemporaneamente, e hanno colpito proprio i punti in cui il listino milanese è più esposto.

Il petrolio riaccende il timore dell'inflazione

Il primo fattore è arrivato dall'energia. Il Brent si è spinto oltre i 102 dollari al barile, sospinto dalle tensioni nello Stretto di Hormuz. Quando il prezzo del petrolio sale così rapidamente, il mercato rivede al rialzo le attese sull'inflazione e, di conseguenza, sulla traiettoria dei tassi delle banche centrali.

Per le banche l'effetto è ambivalente. Tassi più alti sostengono il margine di interesse, che negli ultimi trimestri è stato il principale motore degli utili del settore. Ma una politica monetaria restrittiva più a lungo del previsto, in un contesto di energia cara, rischia di frenare l'economia e di far crescere il costo del rischio: più famiglie e imprese in difficoltà nel rimborsare i prestiti significano più accantonamenti. È questo secondo effetto che il mercato oggi ha messo in primo piano.

Lo spread e il peso dei BTP nei bilanci bancari

Il secondo fattore riguarda il debito pubblico italiano. Lo spread BTP-Bund è salito verso i 120 punti base, con un balzo di 11 punti in una sola seduta, mentre il rendimento del decennale italiano ha superato il 4,70%. In termini assoluti possono sembrare movimenti contenuti, ma acquistano un peso diverso se si guarda alla composizione degli attivi delle banche italiane.

Gli istituti del nostro Paese detengono storicamente una quota consistente di titoli di Stato. Con rendimenti bassi e spread compressi, questi portafogli sono stati una fonte stabile di reddito; nelle fasi di tensione sul debito pubblico diventano invece un punto debole.

Quando i rendimenti salgono, i prezzi delle obbligazioni scendono, e il calo è tanto più marcato quanto più lunga è la duration del titolo: un BTP decennale perde molto più di un titolo a due anni a parità di aumento dei rendimenti. L'impatto sui bilanci dipende da come le banche classificano questi titoli.

Quelli valutati al fair value con impatto sulla redditività complessiva (FVOCI), secondo il principio contabile IFRS 9, registrano le minusvalenze direttamente nel patrimonio netto, attraverso la riserva OCI, con effetti sui coefficienti patrimoniali. Quelli contabilizzati al costo ammortizzato non generano invece perdite in bilancio finché restano in portafoglio fino a scadenza, ma le minusvalenze latenti restano un elemento che il mercato considera nel valutare l'esposizione delle banche al rischio sovrano. A questo si aggiunge il legame fra rendimenti dei BTP e costo della raccolta: quando sale il rendimento del debito pubblico, tende a salire anche quello che le banche italiane pagano sulle proprie obbligazioni.

Il contagio dai Treasury americani

A complicare il quadro si è aggiunto un fattore esterno: il rendimento del Treasury trentennale americano ha toccato il 5,72%, un livello che non si vedeva dal 2002. Quando i tassi a lungo termine statunitensi salgono con questa intensità, il rischio viene rivalutato su scala globale e i mercati europei non ne restano immuni.

Il ragionamento degli investitori istituzionali è relativamente lineare: se il titolo considerato privo di rischio per eccellenza rende di più, anche le attività più rischiose devono offrire rendimenti più elevati per restare competitive. Ne deriva una pressione al ribasso sui prezzi dei titoli di Stato dei Paesi periferici, con un allargamento degli spread che colpisce soprattutto quelli con il debito pubblico più alto in rapporto al PIL, fra cui l'Italia.

Il circolo si chiude rapidamente: spread più ampi significano maggiori minusvalenze sui portafogli obbligazionari delle banche, il che alimenta la cautela degli investitori sulle azioni del settore. È la dinamica che oggi si è vista con particolare evidenza a Milano.

Cosa osservare nei prossimi giorni

La seduta non ha un'unica causa: energia, spread e tassi globali hanno agito insieme su un listino che, per composizione, amplifica le tensioni sul credito. Per capire se si tratti di un episodio isolato o dell'inizio di una fase più lunga, gli indicatori da seguire sono gli stessi che hanno pesato oggi: il prezzo del Brent, lo spread BTP-Bund e il rendimento dei Treasury a lungo termine. Un primo riscontro concreto arriverà con le trimestrali delle banche, che mostreranno l'effetto dei movimenti sui titoli di Stato sul patrimonio e sul costo del rischio.

Azioni Comcast, perché il titolo è crollato del 59% dai massimi e cosa può succedere ora

Gerardo Marciano — 2026-10-07T15:08:00Z

Fa uno strano effetto confrontare i grafici di Wall Street, vicina ai massimi, con quelli delle azioni che in pochi anni hanno più che raddoppiato il prezzo. Poi si osservano nomi come Walt Disney, PayPal, Nike e Comcast, ancora molto lontani dai picchi del passato. La stessa Borsa sembra raccontare due storie diverse: quella dei grandi vincitori e quella delle società che il mercato continua a penalizzare.

Comcast ha chiuso il 2 ottobre 2026 a 21,57 dollari. Rispetto al massimo del 2021 di 52,4133 dollari indicato nella serie grafica utilizzata per questa analisi, la discesa è del 58,85%, pari a 30,8433 dollari per azione. Il confronto misura soltanto la variazione fra i due prezzi: il rendimento complessivo dovrebbe tenere conto anche dei dividendi e delle distribuzioni legate alle operazioni societarie.

È una distanza che solleva due domande: perché Comcast è scesa così tanto? E quanto è solido un mercato nel quale la forza degli indici convive con la debolezza di grandi società?

Comcast: quali attività svolge e perché il mercato la penalizza

Comcast, quotata al Nasdaq con il simbolo CMCSA, è un gruppo statunitense attivo a livello internazionale nelle telecomunicazioni, nei media e nell'intrattenimento.

Attraverso Xfinity offre connessioni internet, telefonia mobile e servizi televisivi, mentre Comcast Business si rivolge alle imprese. Il gruppo comprende inoltre NBCUniversal, gli studi Universal, la piattaforma Peacock, i parchi a tema Universal e Sky.

Questa struttura è destinata a cambiare. Il 29 giugno 2026 Comcast ha annunciato il progetto di separare NBCUniversal e Sky in una società quotata distinta, per concentrarsi sulle attività di connettività. Per ora si tratta di un piano: la separazione non è ancora avvenuta.

Uno dei principali motivi della debolezza è il cambiamento del mercato della banda larga. Per anni il collegamento via cavo ha rappresentato un'attività molto redditizia. Oggi Comcast deve confrontarsi con le reti in fibra e con le offerte di internet domestico tramite reti mobili, che ampliano la scelta dei consumatori e aumentano la pressione sui prezzi.

Nel secondo trimestre 2026 il gruppo ha perso 167.000 clienti residenziali statunitensi della banda larga. I ricavi di questa attività sono diminuiti sia per il calo degli abbonati sia per la riduzione delle tariffe medie. Nello stesso periodo, la televisione tradizionale ha perso 280.000 clienti domestici.

Il passaggio verso lo streaming modifica il rapporto fra distribuzione e contenuti. Peacock ha registrato nel trimestre un EBITDA rettificato positivo di 189 milioni di dollari, rispetto alla perdita di 101 milioni di un anno prima. Il miglioramento, sostenuto anche dai Mondiali di calcio, riguarda però un singolo trimestre e una singola attività: non basta a indicare una redditività stabile dell'intero gruppo.

Anche i parchi mostrano la differenza fra vendite e margini: nel trimestre i ricavi sono cresciuti del 2,7%, mentre l'EBITDA rettificato è diminuito del 5,1%, per l'aumento dei costi. Le difficoltà della connettività convivono quindi con progressi in altre attività, che finora non sono bastati a rassicurare il mercato.

Le valutazioni delle banche d'affari riflettono questa incertezza. Scotiabank, il 2 ottobre, ha mantenuto Sector Perform e ridotto il target da 29 a 27,50 dollari. Barclays, il 29 settembre, ha confermato Equal Weight con obiettivo abbassato da 26 a 24 dollari. Morgan Stanley, il 25 settembre, resta Equal Weight e passa da 29 a 27 dollari.

Negli aggiornamenti di metà settembre, UBS ha mantenuto Neutral e ridotto il target da 32 a 27 dollari, mentre Goldman Sachs ha confermato Neutral con obiettivo sceso da 25 a 24 dollari. Bank of America conserva invece Buy, pur abbassando il target da 37 a 35 dollari. Citigroup, nell'aggiornamento del 24 settembre, mantiene Buy con obiettivo ridotto da 30 a 27,50 dollari.

Più negativa è KeyBanc, che a fine settembre ha portato il giudizio a Underweight con target a 18 dollari, richiamando la concorrenza nella banda larga e i rischi sui risultati. Secondo i dati S&P Global pubblicati da Stock Analysis, il consenso di 28 analisti è Hold, con target medio a dodici mesi di 28,80 dollari, circa il 33,52% sopra la chiusura di 21,57. Si tratta di stime soggette a revisione.

Indici forti, titoli deboli: cosa dice la storia e cosa mostra il grafico

La distanza fra Comcast e gli indici aiuta a capire perché un mercato vicino ai massimi non significhi che tutte le azioni stiano salendo. Negli indici ponderati per capitalizzazione, le società più grandi pesano di più: il loro rialzo può compensare la debolezza di molte altre.

La leadership recente si è concentrata soprattutto attorno a grandi società tecnologiche e al tema dell'intelligenza artificiale. Quattro titoli in difficoltà, però, non bastano a dimostrare che soltanto pochi temi sostengano tutto il mercato. Per valutarlo occorre osservare anche la partecipazione al rialzo e confrontare gli indici tradizionali con quelli che assegnano lo stesso peso a ciascuna società.

È pericoloso? Una maggiore dipendenza da pochi protagonisti rende gli indici più sensibili alle loro delusioni. Se utili e aspettative dei titoli dominanti peggiorassero insieme, il loro peso potrebbe amplificare una correzione. Concentrazione e scarsa partecipazione al rialzo restano comunque fenomeni distinti, e nessuno dei due indica quando avverrà un'inversione.

La storia invita a evitare conclusioni automatiche. Lo studio «The Fallacy of Concentration», pubblicato sul Financial Analysts Journal del CFA Institute, rileva che la maggiore concentrazione del mercato statunitense non implica necessariamente un rischio più elevato. L'analisi storica di State Street, estesa a quasi novant'anni, non trova un vantaggio affidabile nel ridurre l'esposizione soltanto sulla base della concentrazione.

Un mercato concentrato può quindi continuare a salire oppure vedere il rialzo estendersi ad altri comparti. Può anche correggere, ma per misurarne la vulnerabilità servono informazioni su valutazioni, utili e condizioni finanziarie. Da sola, la concentrazione non prova che un crollo sia imminente.

Per Comcast, intanto, il quadro grafico rimane debole. I prezzi sono scesi sotto la media mobile a 21 anni e hanno perforato al ribasso il riferimento storico di 24,831 dollari, minimo dell'ottobre 2022 nella serie esaminata. Dopo la rottura, quest'area potrebbe trasformarsi in resistenza in caso di recupero.

Su base mensile, la media mobile esponenziale a nove periodi ha incrociato al ribasso la media mobile aritmetica a 21 periodi. Sono parametri comunemente utilizzati nell'analisi grafica, ai quali qui non si attribuisce una capacità predittiva autonoma.

Il dato centrale resta la successione di massimi e minimi decrescenti, che descrive la persistenza della tendenza ribassista. Nei criteri adottati non emerge ancora una conferma d'inversione, e aver perso quasi il 59% non dimostra, da solo, che la discesa sia conclusa.

Comcast racconta così una trasformazione aziendale complessa dentro un mercato capace di premiare alcuni protagonisti e penalizzarne altri. Per leggere Wall Street, il livello degli indici e la situazione delle singole società vanno osservati insieme.

6 BTP per costruire un portafoglio anti-inflazione

Flavia Provenzani — 2026-10-07T14:58:00Z

A settembre l'inflazione italiana è salita al 4,2% annuo, dal 3,3% di agosto, secondo la stima preliminare dell'Istat. Nell'area euro la stima flash di Eurostat indica il 3,8%. In entrambi i casi la spinta arriva quasi tutta dall'energia, in Italia i beni energetici regolamentati crescono del 25,9% su base annua, quelli non regolamentati del 22,2%.

Un BTP che rende il 4% lordo, cioè il 3,5% netto, con l'inflazione al 4,2% fa perdere comunque potere d'acquisto. I titoli di Stato indicizzati all'inflazione servono proprio a evitare questo poiché pagano un rendimento reale fisso, a cui si aggiunge l'inflazione effettivamente registrata.

Abbiamo selezionato sei BTP indicizzati quotati sul MOT, diversi per scadenza e per indice di riferimento, con cui costruire potenzialmente un portafoglio che protegga il capitale dall'aumento dei prezzi.

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Due tipologie di BTP, due inflazioni diverse

Prima di scegliere i titoli va chiarito quale inflazione si vuole coprire, i BTP indicizzati sono di due tipi:

i BTP Italia, incluso il nuovo BTP Italia Sì, sono legati all'indice FOI senza tabacchi, cioè all'inflazione italiana. La rivalutazione del capitale viene pagata ogni sei mesi insieme alla cedola: l'investitore incassa subito l'inflazione maturata, e il flusso è adatto a chi vuole integrare il reddito. In caso di deflazione la cedola reale resta garantita e il capitale viene comunque rimborsato almeno alla pari;
i BTP€i sono invece legati all'indice armonizzato dei prezzi al consumo dell'area euro, sempre al netto dei tabacchi. Qui la rivalutazione si accumula sul capitale e viene incassata solo alla scadenza o alla vendita, mentre le cedole semestrali vengono calcolate sul capitale rivalutato. Anche i BTP€i garantiscono a scadenza il rimborso del valore nominale in caso di deflazione.

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Oggi i due indici non viaggiano allo stesso ritmo, dato che a settembre l'inflazione armonizzata è al 4,1% in Italia e al 3,8% nell'area euro. Chi spende in Italia è coperto meglio dai BTP Italia, ma chi vuole un'esposizione più ampia, o diversificare il rischio di un indice solo, affianca i BTP€i.

I 6 BTP per costruire un portafoglio anti-inflazione

Titolo	ISIN	Indice	Cedola reale	Scadenza	Prezzo	Rendimento reale lordo
BTP Italia novembre 2028	IT0005517195	FOI Italia	1,60%	novembre 2028	101,34	0,96%
BTP Italia Sì giugno 2031	IT0005713547	FOI Italia	1,60%	giugno 2031	99,95	1,61%
BTP€i agosto 2031	IT0005657348	HICP area euro	1,10%	15 agosto 2031	97,77	1,58%
BTP Italia giugno 2032	IT0005648248	FOI Italia	1,85%	4 giugno 2032	100,87	1,69%
BTP€i maggio 2033	IT0005482994	HICP area euro	0,10%	15 maggio 2033	88,05	2,05%
BTP€i febbraio 2037	IT0005725160	HICP area euro	2,00%	15 febbraio 2037	94,63	2,59%

Prezzi rilevati sul MOT il 6 e il 7 ottobre 2026. Il rendimento reale è calcolato al lordo delle imposte, ipotizzando di tenere il titolo fino a scadenza, e va sommato all'inflazione futura.

1) BTP Italia novembre 2028

Tra quelli selezionati, il titolo con la vita residua più breve, poco più di due anni. Il rendimento reale è basso, 0,96%, perché il prezzo sopra la pari assorbe una parte della cedola. In cambio, la durata ridotta lo rende poco sensibile ai movimenti dei tassi, è la componente che protegge il portafoglio dall'inflazione dei prossimi due anni, quella che oggi preoccupa di più. Il premio fedeltà dello 0,8% spettava solo a chi aveva sottoscritto all'emissione e non è disponibile per chi compra oggi.

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2) BTP Italia Sì giugno 2031

È il titolo collocato a giugno con un tasso reale dell'1,60%, quota poco sotto la pari, a 99,95 e offre quindi un rendimento reale dell'1,61%. Le cedole semestrali hanno due componenti, una fissa, pari a metà del tasso annuo e garantita anche in caso di deflazione, e una legata all'inflazione italiana del semestre. Anche qui il premio finale dello 0,6% è riservato a chi ha sottoscritto all'emissione.

3) BTP€i agosto 2031

Ha una durata quasi identica a quella del BTP Italia Sì e un rendimento reale molto simile, 1,58%, la differenza sta nell'indice. Tenerli entrambi permette di dividere la copertura tra inflazione italiana ed europea sulla stessa scadenza. Attenzione alla liquidità: la forchetta tra prezzo in acquisto e prezzo in vendita è ampia, e conviene inserire ordini con limite di prezzo invece di comprare al meglio.

4) BTP Italia giugno 2032

Emesso a maggio 2025 con tasso reale dell'1,85%, offre oggi un rendimento reale dell'1,69%. È il BTP Italia più lungo tra quelli selezionati e completa la copertura sull'inflazione italiana fino al 2032. Anche qui gli scambi sul MOT sono poco liquidi e un ordine con limite di prezzo è d'obbligo.

5) BTP€i maggio 2033

Emesso quando i tassi reali erano vicini allo zero, paga una cedola reale di appena lo 0,10%. Proprio per questo quota a 88,05, con uno sconto di quasi 12 punti sul valore nominale. Il rendimento reale arriva al 2,05%, ma viene quasi tutto dalla risalita del prezzo verso 100 a scadenza e non dalle cedole: è un titolo per chi non ha bisogno di flussi periodici.

6) BTP€i febbraio 2037

È il titolo con il rendimento reale più alto, il 2,59%, ma anche quello con la vita residua più lunga, oltre dieci anni. È di recente emissione, con una cedola reale del 2%. Il prezzo sotto la pari riflette il rialzo dei rendimenti reali delle ultime settimane. Un'eventuale ulteriore salita dei tassi reali peserebbe molto sul prezzo, quindi è adatto solo a chi ha un orizzonte lungo e può tenerlo fino a scadenza.

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BTP indicizzati o tasso fisso?

All'asta del 29 settembre il Tesoro ha collocato un BTP a cinque anni al 4% lordo, mentre un BTP indicizzato di pari durata rende l'1,6% reale. La differenza, circa 2,4 punti, è l'inflazione di pareggio. Se nei prossimi cinque anni l'inflazione media supererà quel livello, l'indicizzato avrà reso di più del tasso fisso ma, se resterà al di sotto, avrà reso di meno.

Con l'inflazione al 4,2% la soglia sembra facile da superare, ma ricordiamoci che il rialzo di settembre è dovuto quasi interamente all'energia, con l'inflazione di fondo, che esclude energetici e alimentari freschi, in Italia all'1,7%, nell'area euro al 2,5%. Se i prezzi dell'energia si stabilizzassero, l'inflazione potrebbe tornare rapidamente sotto il 2,4%. Gli indicizzati restano quindi soprattutto un'assicurazione, utile per chi teme che lo shock energetico si trasmetta a salari e servizi.

Come costruire un portafoglio di BTP indicizzati?

Costruire un portafoglio anti-inflazione significa decidere su quali scadenze e quali indici distribuire il capitale. Un profilo prudente, attento alla volatilità dei prezzi, può concentrarsi sulle scadenze fino al 2031. Ad esempio un terzo sul BTP Italia novembre 2028, un terzo sul BTP Italia Sì 2031 e un terzo sul BTP€i agosto 2031, con la vita media che resta sotto i quattro anni e la copertura è divisa tra inflazione italiana ed europea.

Un profilo più orientato al rendimento, invece, può allungare la durata media con il BTP Italia 2032, il BTP€i 2033 e una quota limitata del BTP€i 2037. Il rendimento reale medio del portafoglio sale, ma sale anche la sensibilità alle variazioni dei tassi. In entrambi i casi, chi intende tenere i titoli fino a scadenza non deve preoccuparsi delle oscillazioni di prezzo intermedie: alla fine riceverà il capitale rivalutato per l'inflazione e, in caso di deflazione, almeno il valore nominale.

Ricordiamo, infine, che su cedole e rivalutazione del capitale si applica l'aliquota agevolata del 12,5% prevista per i titoli di Stato. Nei BTP Italia l'imposta sulla rivalutazione si paga ogni sei mesi, nei BTP€i alla scadenza o alla vendita. Su tutti grava l'imposta di bollo dello 0,20% annuo sul valore del dossier titoli. Restano l'esenzione dall'imposta di successione e l'esclusione dal calcolo dell'ISEE fino a 50.000 euro complessivi in titoli di Stato.

Attenzione: sul piano operativo, molti di questi titoli sono poco scambiati. Prima di acquistare, conviene controllare le proposte in acquisto e in vendita e usare sempre ordini con limite di prezzo.

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Azioni Snam, Italgas, Terna. I nuovi target price

Laura Naka Antonelli — 2026-10-07T14:47:29Z

Un nuovo rischio si affaccia sui conti delle utilities italiane e potrebbe lasciare il segno sugli utili del 2027.

A Piazza Affari finiscono così sotto osservazione alcuni dei principali titoli del comparto, proprio mentre il costo del denaro torna a pesare sulle valutazioni.

A mettere nero su bianco il possibile impatto è Equita, che ha tagliato i target price di Italgas, Snam e Terna dopo la chiusura del periodo di osservazione per il ricalcolo del WACC regolatorio 2027.

Cos'è il WACC regolatorio. L'impatto negativo sulle azioni Italgas, Snam e Terna

Vale la pena di ricordare che il WACC regolatorio 2027 è il tasso di remunerazione del capitale investito riconosciuto dalle autorità di regolazione alle società delle infrastrutture, utilizzato per determinare i ricavi tariffari.

In pratica, stabilisce quanto le società possono essere remunerate per il capitale investito nelle loro reti.

Il tema dell'energia si conferma attuale sia per il trend dei prezzi del petrolio che per alcune modifiche in corso, nel caso dell'Italia. Modifiche che hanno portato gli analisti di Equita a modificare i target price sulle azioni Italgas, Snam e Terna

I target sui tre titoli scambiati a Piazza Affari Italgas, Snam e Tenaris sono stati rivisti al ribasso, con Equita che ha ricordato prima di tutto che, lo scorso 30 settembre, “si è concluso il periodo di osservazione utilizzato da ARERA per il ricalcolo del WACC regolatorio applicabile nel 2027 ai principali servizi regolati, tra cui trasmissione e distribuzione elettrica e gas, rigassificazione e stoccaggio del gas”.

La SIM ha aggiunto che, “sulla base dei dati disponibili a fine settembre, il cosiddetto trigger WACC dovrebbe scattare, determinando nello scenario base una riduzione del WACC riconosciuto alle società regolamentate nell'ordine di 30-40 punti base”.

L'impatto, secondo gli analisti, “sarebbe particolarmente rilevante per le società maggiormente esposte alle attività regolate, come Italgas, Snam e Terna”. Gli analisti hanno calcolato di fatto che, su queste aziende, le previsioni indicano un effetto negativo di circa il 5% sull'EPS (utile per azione) del 2027.

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Impatto negativo compensato da possibile maggiore rivalutazione RAB

Equita ha aggiunto però anche che l'impatto negativo sarà compensato “almeno in parte” dalla possibile “maggiore rivalutazione della RAB (Regulatory Asset Base) legata all'inflazione ”.

La SIM ha tra l'altro rivisto al rialzo le proprie ipotesi sull'inflazione del 2026, portandole a circa il 3% dal precedente livello inferiore al 2%: fattore positivo per le aziende del settore in quanto, hanno spiegato gli analisti, “un'inflazione più elevata determina una maggiore rivalutazione della RAB e, di conseguenza, una base di capitale più ampia su cui viene calcolata la remunerazione regolatoria”.

Questo effetto positivo potrebbe secondo Equita tradursi in “un beneficio di circa l'1-1,5% sull'EPS 2027, riducendo l'impatto netto del WACC reset a circa -3/-4%”.

La SIM ha contemplato anche uno scenario più favorevole, che si manifesterebbe se “la Francia venisse esclusa dal panel dei Paesi utilizzati per il calcolo di alcuni parametri del WACC”. In questo caso, infatti, la conseguenza sull'EPS potrebbe essere abbassata ulteriormente a circa -2/-3%.

In attesa della decisione definitiva di ARERA sul WACC 2027, che dovrebbe arrivare entro la fine dell'anno, Equita ha lasciato invariate le proprie previsioni sugli utili del 2027.

Riviste invece al ribasso “le valutazioni delle tre società alla luce dell'ulteriore rialzo dei tassi di interesse delle ultime settimane”.

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I nuovi target price delle azioni Italgas, Snam e Terna di Equita. I rating

Di conseguenza, nel caso delle azioni Italgas, il target price è stato abbassato a 10 euro rispetto ai precedenti 10,8 euro e agli 8,082 circa di oggi. Ridotto anche il target price delle azioni Snam, passato a 6,6 euro dai precedenti 7,1 euro (rispetto al valore attuale pari a 5,552 euro), mentre il nuovo prezzo obiettivo per i titoli Terna è pari a 8,9 euro, rispetto ai precedenti 9,5 euro e agli attuali 9,044 euro. Nel complesso, i target price dei tre titoli sono stati ridotti di circa il 6-7%.

Per quanto riguarda i rating, Equita ha aggiunto di mantenere una visione neutrale su Italgas e Terna, confermando invece la visione positiva su Snam.

Nel caso di Italgas, la SIM ha affermato che “pesano l'incertezza sulla revisione regolatoria del 2028 e la mancanza di catalizzatori rilevanti nel breve periodo. Su Terna, invece, la valutazione viene considerata sostanzialmente fair”.

Infine, Snam presenta secondo Equita maggiori elementi di interesse, grazie alla possibile maggiore visibilità sulla revisione regolatoria 2028, attesa già a ottobre con il secondo consultation paper di ARERA, e alla possibile cessione di asset non-core nei prossimi mesi, per un valore fino a 1,6 miliardi di euro.

Morgan Stanley, 33 azioni da comprare. C'è anche il titolo della controllata di Leonardo

Laura Naka Antonelli — 2026-10-07T14:23:00Z

A fronte di un rialzo di quasi il 13% dello S&P 500 da inizio anno, sono molte le azioni che hanno sofferto forti vendite nel corso del 2026, inclusi i titoli di alcune aziende che gli analisti di Morgan Stanley consigliano ora ai propri clienti di acquistare.

In tutto si tratta di 33 titoli, incluso il titolo di una società controllata da Leonardo, che sono stati presentati dalla divisione di strategist sull'azionario di Morgan Stanley, che fa capo a Mike Wilson.

Wilson ha scritto ai clienti che “continuiamo a preferire i titoli di qualità”, aggiungendo che “l'entità delle perdite subite in media dalle azioni sta iniziando a creare un quadro più favorevole per i settori ciclici in cui i fondamentali rimangono solidi”. In particolare per “gli industriali”, che “presentano il miglior rapporto rischio/rendimento ”.

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Tra le 33 azioni che Morgan Stanley raccomanda di acquistare anche la controllata di Leonardo

Le 33 azioni che Morgan Stanley ha raccomandato di acquistare, sono raccolte nella tabella che, oltre ai nomi delle società, presenta i ticker dei titoli, il prezzo attuale e la capitalizzazione di mercato.

In evidenza le azioni Leonardo DRS, società americana di tecnologia per la difesa, controllata dall'italiana Leonardo e quotata sull'indice Nasdaq con il ticker DRS.

Tra gli altri nomi di titoli industriali molto noti, anche quello dell'altro colosso della difesa Northrop Grumman.

Ticker	Società	Capitalizzazione di mercato ($ mln)	Prezzo ($)
CSL	Carlisle Companies Incorporated	12.915	322,17
CAT	Caterpillar Inc.	379.852	810,79
GD	General Dynamics Corporation	90.020	331,83
ITW	Illinois Tool Works Inc.	74.287	257,28
EME	EMCOR Group, Inc.	33.922	754,49
NOC	Northrop Grumman Corp.	68.474	483,48
POWL	Powell Industries, Inc.	6.944	184,47
ROK	Rockwell Automation, Inc.	49.133	435,33
AOS	A.O. Smith Corporation	6.236	56,37
SNA	Snap-on Incorporated	19.021	363,35
MLI	Mueller Industries, Inc.	13.563	60,61
VICR	Vicor Corporation	10.612	288,94
ESE	ESCO Technologies Inc.	6.993	265,11
SSD	Simpson Manufacturing Co., Inc.	7.074	170,88
VRT	Vertiv Holdings Co. Class A	94.753	241,31
CARR	Carrier Global Corp.	45.519	54,86
DRS	Leonardo DRS, Inc.	9.811	36,64
NXT	Nextpower Inc.	12.059	77,93
FIX	Comfort Systems USA, Inc.	59.313	1.654,09
IESC	IES Holdings, Inc.	13.156	321,08
ALH	Alliance Laundry Holdings, Inc.	4.220	21,30
FERG	Ferguson Enterprises Inc.	42.848	222,99
AYI	Acuity Inc.	8.959	309,81
ENS	EnerSys	6.838	183,53
AWI	Armstrong World Industries, Inc.	6.875	161,93
ZWS	Zurn Elkay Water Solutions Corporation	7.829	46,47
BWXT	BWX Technologies, Inc.	12.533	137,00
PAYX	Paychex, Inc.	35.897	98,50
WM	Waste Management, Inc.	80.702	203,92
ULS	UL Solutions Inc. Class A	5.197	65,62
BR	Broadridge Financial Solutions, Inc.	18.194	161,10
BAH	Booz Allen Hamilton Holding Corporation Class A	8.476	69,42
ODFL	Old Dominion Freight Line, Inc.	36.930	173,84

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Alcune azioni hanno sofferto un processo di derating esagerato? La view di Morgan Stanley

Nel presentare le loro raccomandazioni, gli strategist di Morgan Stanley hanno ricordato che il 54% delle azioni scambiate sull'indice Russell 3000 è sceso più del 20% dal mese di giugno, mentre il rapporto PE forward dei titoli quotati sullo S&P 500 è tornato nei pressi di 19 volte, vicino ai minimi del mese di marzo.

I fenomeni si sono manifestati, hanno fatto notare gli esperti del colosso bancario di Wall Street, mentre la crescita degli utili per azione resta nella fascia medio-alta dei valori a due cifre e il numero di analisti che stanno aumentando le stime sugli utili supera quello di chi le sta tagliando: una combinazione,
ha spiegato Wilson, che indica che “il processo di ridimensionamento delle valutazioni (derating) è molto più avanzato di quanto lasci intendere il solo livello dell'indice”.

Per derating si intende la situazione in cui il prezzo di un'azione scende mentre gli utili sottostanti restano solidi, determinando una riduzione del multiplo prezzo/utili.

Proprio la fase di derating potrebbe lasciare il posto ora, secondo Morgan Stanley, a un maggiore interesse verso alcuni titoli appartenenti al settore industriale.

Secondo gli strategist, lo spostamento verso azioni di società asset-light e orientate ai servizi avrebbe reso inoltre più attraenti alcune componenti del comparto industriale ad alta intensità di asset.

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Azioni industriali, una buona notizia sta arrivando con gli upgrade sugli utili degli analisti

Morgan Stanley ha identificato un cosiddetto universo degli industriali ad alta intensità di asset, che comprende società come Caterpillar e General Dynamics, così come anche la controllata USA di Leonardo, scrivendo nella nota che le azioni meritano attenzione, anche alla luce degli upgrade che stanno arrivando dalla comunità degli analisti.

Per la precisione, guardando al comparto delle società industriali, il rapporto tra gli analisti che hanno migliorato le loro previsioni sugli utili e tra quelli che le stanno riducendo è salito al 38% dal 16% di febbraio, nonostante il deterioramento dei corsi azionari, a fronte di un ritmo di crescita su base annua delle azioni, che è rallentato dal 49% al 10%.

Un rallentamento, quello dei titoli, eccessivo? Si, secondo gli strategist di Morgan Stanley che, guardando ai dati mensili degli ultimi 30 anni, hanno fatto notare che, “quando si è verificata una breadth di questo livello, il gruppo ha generalmente registrato un guadagno di circa il 30% su base annua”.

Di conseguenza, secondo il suo team, le quotazioni attuali sembrano ancora “troppo basse rispetto a quanto suggerirebbe il miglioramento delle stime sugli utili”.

I fondamentali stanno dando inoltre un ulteriore sostegno a questi titoli.

A confermarlo è I'aumento degli ordini arretrati (backlog) nei comparti dei macchinari, dei prodotti metallici lavorati e in altre categorie industriali, così come anche i dati sul settore manifatturiero, che mostrano un incremento degli ordini: questo, mentre il dibattito si è spostato dalla domanda alla capacità delle aziende di trasformare i nuovi ordini in profitti, tenendo conto dei costi.

La tabella stilata dopo lo screening di Morgan Stanley sui titoli industriali di qualità più alta

Per individuare le singole idee di investimento, Morgan Stanley ha effettuato uno screening dei titoli industriali tra quelli che si collocano nella fascia più alta della propria classifica delle società di qualità, prendendo in considerazione il terzo più alto dell'universo analizzato.

Si tratta di aziende che la banca ha precedentemente definito come ben gestite, caratterizzate da rendimenti elevati e sostenibili nel lungo periodo e da bilanci solidi.

I titoli emersi dallo screening - riportati nella tabella sopra - sono relativi ad aziende che hanno visto migliorare le stime sui loro utili per azione (forward EPS) dalla fine di giugno, a fronte di un calo delle quotazioni superiore al 10% nello stesso periodo.

Dalla selezione sono stati esclusi i titoli con giudizio Underweight.

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Gomme nuove davanti o dietro? Perché la coppia nuova va montata sul posteriore

Andrea Fabbri — 2026-10-07T14:15:17Z

Tra poco più di un mese, il 15 novembre, scatterà l'obbligo di montare i pneumatici invernali o di avere a bordo le catene da neve sulle strade dove è previsto da ordinanza. Moltissimi italiani ne approfitteranno per acquistare gomme nuove e sostituire quelle vecchie.

Cambiare quattro gomme, però, è una spesa notevole che può facilmente superare i 300-400 euro. Per questo molti automobilisti scelgono un approccio graduale e sostituiscono i pneumatici a coppie. Spesso la coppia nuova finisce sull'asse anteriore, nella convinzione di guadagnare aderenza e controllo in frenata.

È una scelta comprensibile ma sbagliata. Le gomme nuove davanti migliorano effettivamente la tenuta dell'avantreno, ma lasciano quelle più consumate dietro: il risultato è una minore aderenza sull'asse posteriore, che aumenta il rischio di perdere il controllo dell'auto per colpa del sovrasterzo.

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Il problema del sovrasterzo

Con due gomme nuove davanti e due più usurate dietro, il retrotreno tende a perdere aderenza prima dell'avantreno, con il rischio di uno scivolamento laterale della parte posteriore. È una situazione che, per un guidatore medio o alle prime armi, è molto difficile da gestire: il sottosterzo, cioè l'auto che «allarga» in curva, si corregge in genere rallentando, mentre il sovrasterzo richiede reazioni rapide e precise.

Il pericolo cresce in frenata. In questa fase il carico dell'auto si sposta in avanti e il retrotreno diventa più «leggero». Se dietro ci sono gomme con il battistrada consumato, soprattutto sul bagnato, il rischio di sbandata aumenta sensibilmente.

Il consiglio di montare la coppia nuova dietro vale indipendentemente dal tipo di trazione dell'auto, comprese le vetture a trazione anteriore, che sono la maggioranza. Qui le gomme anteriori devono sterzare e scaricare a terra la potenza del motore, quindi si consumano più in fretta. Montare le nuove davanti significa vederle usurarsi rapidamente, mentre il posteriore, poco caricato, resta l'asse più esposto alla perdita di aderenza.

Perché conviene mettere dietro le gomme nuove

Il modo più semplice per aumentare la stabilità del retrotreno è montare le gomme nuove sull'asse posteriore.

Le gomme che avevamo dietro, se sono ancora in buone condizioni, possono essere spostate sull'asse anteriore. Il battistrada deve comunque restare sopra il minimo di legge di 1,6 millimetri; per le gomme invernali è consigliabile non scendere sotto i 4 millimetri.

Assolutamente da evitare la sostituzione di una sola gomma, cioè mettere un pneumatico nuovo a sinistra e tenerne uno molto consumato a destra, o viceversa. Le gomme vanno sempre cambiate per asse e mai per lato, scegliendo stessa marca, modello e misura, per non creare differenze di aderenza sullo stesso asse. Commettere questo errore significa esporsi a reazioni imprevedibili dell'auto sul bagnato o in frenata.

Per le gomme invernali c'è un'attenzione in più: vanno montate su tutte e quattro le ruote. Abbinare due invernali a due estive, su assi diversi, crea proprio lo squilibrio di aderenza che si vuole evitare.

Resta valida la raccomandazione di rivolgersi a un gommista esperto, che può valutare se un pneumatico ha ancora mesi o anni di vita oppure va sostituito subito. Spesso si sottovaluta il ruolo delle gomme nella sicurezza, ma viaggiare con un treno usurato mette a rischio noi e gli altri automobilisti.

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Rivalutazione terreni e partecipazioni 2026. Imposta e scadenza, ecco tutte le regole

Patrizia Del Pidio — 2026-10-07T14:12:19Z

La rivalutazione dei terreni, anche per il 2026, si conferma una delle opportunità fiscali per allineare il valore di acquisto dei propri immobili al prezzo di mercato attuale. Con la proroga della misura l'aliquota dell'imposta sostitutiva rimane fissata al 18% (mentre sale al 21% per le partecipazioni), la percentuale va calcolata sull'intero valore stimato dalla perizia. La scadenza per il versamento e l'asseverazione è slittata al 30 novembre 2026.

L'agevolazione è rivolta principalmente alle persone fisiche e alle società semplici e rappresenta uno step fondamentale per chi pianifica la vendita a breve termine, visto che permette di abbattere la plusvalenza tassabile e di risparmiare sulle imposte.
In questo articolo analizzeremo nel dettaglio i requisiti, le scadenze, le modalità di pagamento e tutto quello che bisogna sapere per non perdere questa importante finestra fiscale.

Oggetto della rivalutazione potranno essere i terreni, siano essi agricoli o edificabili e le partecipazioni detenute in società non quotate, posseduti alla data del 1° gennaio 2026.

Indice dei contenuti

Rivalutazione terreni 2026, come funziona

La procedura per effettuare la rivalutazione dei terreni (sia agricoli che edificabili) richiede passaggi precisi e obbligatori, disciplinati dalle regole dell'Agenzia delle Entrate. Se manca anche solo uno di questi step, l'intera rivalutazione perde efficacia.
Il terreno deve essere di proprietà o se ne deve detenere il diritto reale (come l'usufrutto) alla data del 1° gennaio dell'anno di riferimento.

I soggetti che possono rideterminare il costo di acquisto di partecipazioni e terreni posseduti al di fuori del regime d'impresa sono i seguenti:

persone fisiche;
società semplici;
enti non commerciali;
soggetti non residenti privi di stabile organizzazione in Italia.

Rivalutazione partecipazioni 2026

La rivalutazione, per quanto concerne le partecipazioni, è fruibile se riguarda esclusivamente i titoli, le quote e i diritti non negoziati nei mercati regolamentati.

Le partecipazioni rientranti nella rivalutazione delle quote sono:

le partecipazioni rappresentate da titoli (azioni);
le quote di partecipazione al capitale o al patrimonio di società non rappresentate da titoli (quote di Srl o di società di persone);
i diritti o i titoli attraverso cui possono essere acquisite le predette partecipazioni (es. diritti di opzione, warrant, obbligazioni convertibili in azioni).

I soggetti destinatari dell'agevolazione sono:

le persone fisiche;
le società semplici;
gli enti non commerciali e i soggetti non residenti, privi di stabile organizzazione in Italia, che intendano affrancare in tutto o in parte le plusvalenze conseguite ai sensi dell'art. 68, comma 1, lettere da a) a c-bis) del Tuir.

Una questione su cui l'Agenzia delle Entrate è stata spesso chiamata a fornire chiarimenti, tramite l'istituto dell'interpello presentato dai contribuenti, riguarda l'ammissibilità della rivalutazione parziale di partecipazioni.

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L'Agenzia delle Entrate ha evidenziato che, qualora il contribuente abbia rideterminato solo una quota parte e intenda avvalersi di nuovo della possibilità di rideterminare il valore delle partecipazioni, la nuova rivalutazione, se effettuata anch'essa in maniera parziale, si considera necessariamente riferita alle azioni o quote di partecipazione già rivalutate in precedenza, perché essa ricade sulle partecipazioni che si assumono acquisite per ultime.

Se il contribuente ha dunque intenzione di rivalutare quelle non rivalutate in precedenza, deve procedere alla rideterminazione dell'intero valore delle partecipazioni possedute, fermo restando il diritto di scomputare dall'imposta sostitutiva dovuta quella già versata con riferimento ai medesimi beni ovvero di chiederla a rimborso.

È ammessa la rivalutazione delle partecipazioni acquistate in regime di comunione dei beni?

Un'altra questione su cui l'Agenzia delle Entrate ha ritenuto opportuno soffermarsi, concerne la rivalutazione delle partecipazioni acquistate in regime di comunione dei beni ai sensi dell'articolo 177 del codice civile con riguardo alle quali la rivalutazione operata da uno solo dei coniugi non può assumere rilevanza anche per l'altro.

Ne consegue, dunque, che ciascuno dei coniugi ha diritto di rideterminare esclusivamente il valore della partecipazione allo stesso riferibile, mentre se si intende rideterminare l'intera partecipazione, entrambi i coniugi devono procedere con il versamento dell'imposta sostitutiva per la quota a ciascuno di essi imputabile.

Chi redige la perizia?

Si deve incaricare un professionista che attesti il valore di mercato tramite una perizia di stima.
Chi può fare la perizia di stima? Per i terreni, la perizia deve essere rilasciata da professionisti iscritti ai seguenti albi professionali:

ingegneri;
architetti;
geometri;
dottori agronomi;
agrotecnici;
periti agrari;
periti industriali edili.

Per le partecipazioni la perizia deve essere rilasciata da professionisti iscritti ai seguenti albi professionali:

dottori commercialisti;
ragionieri;
periti commerciali;
revisori legali dei conti.

Per l'asseverazione della perizia giurata di stima sono competenti:

le cancellerie dei tribunali;
gli uffici dei giudici di pace;
i notai.

Quanto costa la perizia?

Non esiste una tariffa fissa o un listino prezzi unico: l'onorario del professionista per la redazione e l'asseverazione della perizia è oggetto di libera contrattazione. Il costo complessivo dipende dal valore commerciale del bene da stimare.

Per i terreni la perizia può avere un costo:

a percentuale sul valore del terreno (solitamente la percentuale oscilla tra lo 0,5% e il 2,5% del valore totale stimato);
a tariffa fissa per terreni piccoli o agricoli, in questo caso il prezzo di mercato oscilla tra 500 euro e 1.500 euro.

Per la perizia delle partecipazioni e delle quote societarie il costo può essere:

a percentuale sul valore delle quote (solitamente la percentuale oscilla tra lo 0,5% e il 2,5% del valore totale stimato);
a tariffa piccola per società di piccole dimensioni con costi che partono da un minimo di 1.500 euro per arrivare anche oltre i 10.000 euro per le aziende più grandi e strutturate.

A questi costi vanno aggiunti quelli accessori obbligatori. Oltre alla parcella del professionista, per completare il giuramento della perizia in Tribunale o davanti a un notaio si devono considerare i seguenti costi vivi:

marca da bollo: 1 marca da 16,00 euro ogni 4 facciate (pagine) di perizia (comprese le firme).
marche per gli allegati: 1 marca da 2,00 euro per ciascun allegato inserito nella perizia (es. planimetrie, foto, visure).
diritti di cancelleria: circa 11,80 euro (se giurata in Tribunale). Se decidi di giurarla davanti a un Notaio, dovrai aggiungere l'onorario del notaio per l'atto di giuramento (solitamente tra i 100 euro e i 300 euro).

Aliquote diverse per terreni e partecipazioni

La Legge di Bilancio 2026 ha sdoppiato le aliquote dell'imposta sostitutiva per la rivalutazione di terreni e partecipazioni prevedendo:

per i terreni aliquota al 18%;
per le partecipazioni aliquota del 21%.

La tassazione ordinaria delle plusvalenze da cessioni di terreni e quote societarie è fissa al 26%. Con l'imposta sostitutiva per le partecipazioni al 21%, rispetto al regime ordinario si paga il 5% in meno. L'imposta sostitutiva, però, si applica all'intero valore della perizia e non solo sul guadagno.

Per questo motivo dal 2026 per i terreni la rivalutazione in vista di una vendita resta sempre conveniente, per le partecipazioni conviene soltanto se la plusvalenza attesa è molto alta (la convenienza scatta solo se la plusvalenza supera l'80,77% del valore totale della quota). Se il guadagno stimato è inferiore, quasi sempre conviene pagare il 26% ordinario al momento della vendita.

Rivalutazione partecipazioni e terreni: come si effettua il versamento dell'imposta sostitutiva?

Il versamento dell'imposta sostitutiva si effettua con il modello F24, utilizzando il codice tributo 8055 per le partecipazioni, 8056 per i terreni.

Il versamento può essere effettuato in un'unica soluzione entro il 30 novembre 2026 oppure in tre rate annuali di pari importo maggiorate degli interessi di seguito riepilogate:

la prima rata entro il 30 novembre 2026;
la seconda rata entro il 30 novembre 2027;
la terza rata entro il 30 novembre 2028.

A seguito del versamento della prima rata il contribuente può utilizzare immediatamente il nuovo valore di acquisto per la determinazione della plusvalenza.

Rivalutazione partecipazioni e terreni: come si indica nella dichiarazione dei redditi?

La rivalutazione delle partecipazioni e dei terreni deve trovare spazio nella dichiarazione dei redditi. Infatti, in sede di compilazione del modello «Redditi» i dati relativi alla rideterminazione del valore delle partecipazioni devono essere indicati nell'apposita sezione del quadro RT, mentre il valore dei terreni deve essere indicato nell'apposita sezione del quadro RM.

Manovra 2027, le banche dicono no a nuovi contributi. Cosa succede ora?

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-07T12:41:07Z

Le banche non intendono versare un nuovo contributo nella prossima legge di bilancio. A dirlo è il presidente dell'Abi, Antonio Patuelli, che oggi, a margine della 58ª Giornata del Credito, ha respinto la richiesta avanzata da alcune forze politiche, anche di maggioranza, ricordando che un'intesa con lo Stato esiste già. Si tratta dell'accordo triennale concluso con la manovra 2026, che vale circa 10 miliardi tra rinvio della deducibilità fiscale e liberazione di riserve di capitale. Su questo punto Patuelli è stato netto: «gli accordi si mantengono».

La proposta della Lega

Il no dell'Abi risponde soprattutto alla Lega. A inizio settembre il partito di Matteo Salvini ha indicato tra le priorità della manovra 2027 un contributo dei primi dieci grandi istituti di credito, che secondo il vicepremier «deve essere definitivo e strutturale». La proposta prevede un prelievo del 5% a fronte di utili complessivi superiori ai 50 miliardi, con l'obiettivo di ricavare tra 2 e 3 miliardi da destinare a famiglie e imprese colpite dal caro-energia e al rafforzamento della sicurezza.

Una maggioranza divisa

Sul tema il centrodestra non ha una linea comune, con Forza Italia che respinge ogni prelievo sugli extraprofitti e preferisce un'intesa negoziata con il settore, come accaduto negli ultimi due anni. Anche in Fratelli d'Italia si insiste sulla distinzione tra «contributo» e «tassa sugli extraprofitti». Il ministro dell'Economia, Giancarlo Giorgetti, non ha fatto propria la proposta leghista e ha spostato il discorso sulla concorrenza: più competizione nel sistema bancario, ha osservato, riduce di per sé le rendite di posizione a beneficio della collettività.

Cosa c'è in gioco

La partita pesa più del solito, considerando che quella del 2027 è l'ultima legge di bilancio della legislatura e che la maggioranza dovrà finanziare con coperture integrali le misure su cui punta in vista delle elezioni, senza margini di deficit aggiuntivo. In questo quadro, qualche miliardo dal settore bancario rappresenta una delle poche fonti di gettito politicamente spendibili.

Il rinvio della deducibilità fiscale, poi, non è un'entrata definitiva, ma un'anticipazione di gettito. Lo Stato incassa prima ciò che le banche avrebbero portato in deduzione più avanti, e il conto si riequilibra negli anni successivi. Chiedere un nuovo contributo mentre l'accordo triennale è in corso significherebbe, nella lettura delle banche, cambiare le regole a metà partita, con effetti sulla prevedibilità del quadro fiscale e sulla percezione del rischio Italia da parte degli investitori nel settore.

Il confronto entrerà nel vivo nei prossimi giorni, con il Documento programmatico di bilancio da trasmettere a Bruxelles entro metà ottobre e il successivo deposito del disegno di legge in Parlamento. Sarà quello il momento in cui si capirà se il contributo delle banche resterà una bandiera politica o diventerà una voce di copertura.

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Dichiarazione con modello Redditi 2026, cosa controllare prima dell'invio

Patrizia Del Pidio — 2026-10-07T12:35:22Z

Entro il 2 novembre 2026 (visto che il 31 ottobre cade di sabato) si deve inviare il modello Redditi 2026. Prima dell'invio del modello, però, vale la pena riguardare i quadri più importanti e quelli più complessi che, rispetto allo scorso anno, hanno subito modifiche normative per evitare errori nella dichiarazione.

La stagione dichiarativa volge verso il termine e proprio per questo bisogna prestare la massima attenzione alla compilazione del modello Redditi per evitare sanzioni e controlli formali e per scongiurare il rischio di perdere le agevolazioni fiscali.

Prima di procedere all'invio, vediamo quali sono le verifiche mirate da fare sui dati già inseriti.

Dati anagrafici e frontespizio

Un errore sui dati anagrafici può bloccare la dichiarazione dei redditi o generare anomalie nel sistema dell'Agenzia delle Entrate.

È di fondamentale importanza verificare l'esattezza del codice fiscale, il domicilio fiscale al 1° gennaio 2025 e accertarsi di aver firmato la scelta per la destinazione per la destinazione dell'8, del 5 e del 2 per mille.

Redditi dichiarati e CU

Il controllo più importante resta quello sui redditi per evitare futuri accertamenti da parte del Fisco. Prima di trasmettere il modello, quindi, è necessario incrociare i dati inseriti nel Quadro RC con i modelli di CU 2026 trasmessi dai datori di lavoro o dai committenti. In questa fase si deve controllare che le ritenute e i giorni di detrazione combacino.

Nel Quadro RB, quello relativo ai fabbricati, è importante verificare le rendite catastali e le quote di possesso effettive. Se per qualche immobile locato si è optato per la cedolare secca, è necessario assicurarsi anche che l'opzione risulti correttamente indicata per i contratti attivi nel 2025: in questo modo si evita che sui canoni percepiti venga applicata l'Irpef.

Partita Iva e regimi fiscali

Per i lavoratori autonomi e per i professionisti i quadri contabili richiedono una precisione maggiore per i limiti legati all'accesso e al mantenimento delle agevolazioni.

Per chi opera nel regime forfettario la compilazione del Quadro LM richiede attenzione l'inserimento del codice ATECO corretto e verificare il relativo coefficiente di redditività per il calcolo della base imponibile. In questo caso va monitorato il limite degli 85.000 euro di ricavi e compensi percepiti nel 2025 perché sforare il limite senza aver superato i 100.000 euro comporta l'uscita dal regime agevolato a partire dall'anno successivo.

Attenzione va prestata anche alla sezione dedicata al Concordato Preventivo Biennale: in questo quadro va verificata la correttezza degli importi precalcolati e delle relative imposte sostitutive dovute per l'adesione.

Deduzioni e detrazioni

Le detrazioni e le deduzioni per abbattere il carico fiscale necessitano non solo di un controllo, ma anche di una verifica documentale per supportare i quadri RP e RN. Bisogna ricordare, infatti, che il pilastro di queste agevolazioni fiscali è la tracciabilità dei pagamenti.

Escludendo i farmaci e le prestazioni sanitarie pubbliche, infatti, la detrazione al 19% è vincolata all'utilizzo di strumenti di pagamento tracciabili. Per quanto riguarda le spese mediche, invece, il controllo che deve essere effettuato è quello di incrociare i dati presenti sul portale della dichiarazione precompilata.

Un'attenzione particolare, infine, va dedicata ai bonus edilizi: in questo caso vanno separate le quote residue e i massimali delle detrazioni pluriennali precedenti dalle quote relative alle spese sostenute nel 2025.

Il Quadro RX

Per accertarsi che tutti i dati della dichiarazione siano corretti e verificare l'esito economico della compilazione, il riassunto del Quadro RX è essenziale per ricostruire gli acconti 2025 già versati con modello F24 a giugno e novembre dell'anno precedente. In questo modo si evita di pagare due volte la stessa quota di imposta o subire sanzioni per aver versato meno del dovuto.

In presenza di un saldo a credito bisogna valutare con attenzione come destinare le somme: o come rimborso diretto sul conto corrente o come compensazione del credito nel modello F24 per abbattere imposte o contributi previdenziali.

Azioni MPS -4% con rumor BCE. Accenderà i fari su dividendo straordinario?

Laura Naka Antonelli — 2026-10-07T11:56:43Z

Azioni MPS sotto pressione, cedono sull'indice Ftse Mib il 4% circa, con nuovi rumor su come potrebbe reagire la BCE nel caso in cui Luigi Lovaglio aumentasse il dividendo straordinario per contrastare il rilancio dell'OPAS di Intesa SanPaolo.

Va precisato che, per il Ftse Mib della Borsa di Milano, la seduta di oggi - mercoledì 7 ottobre - si conferma particolarmente negativa (-2,4% circa), a causa della forte nuova ondata di sell off sul mercato dei Titoli di Stato dell'area euro, che porta i rendimenti dei BTP a 10 anni a schizzare fino a +15 punti base, al 4,67% sul mercato secondario.

Lo spread BTP-Bund a 10 anni sale a 117 punti base. Alert anche per gli OAT francesi e per lo spread Francia-Germania.

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Azioni MPS sottoperformano Piazza Affari, con rumor su fari BCE su maxi dividendo anti-Intesa

Le azioni MPS sottoperformano tuttavia Piazza Affari, facendo peggio dell'indice di riferimento della Borsa di Milano, sulla scia di nuove indiscrezioni che circolano sulle eventuali mosse che l'amministratore delegato della banca senese, Luigi Lovaglio, potrebbe decidere di fare per convincere i soci a sostenere il suo piano - incentrato su una strategia standalone e sulle due OPS su Banco BPM e Banca Generali.

Una possibile contromossa è la promessa di un dividendo straordinario ancora più ricco: così ricco da rischiare che Rocca Salimbeni finisca nel mirino della BCE.

A riportare i rumor è l'ANSA, che indica come l'attenzione della BCE sarebbe “rivolta soprattutto alla sostenibilità della posizione patrimoniale nel tempo”.

I possibili fari che la Banca centrale europea potrebbe decidere di accendere su MPS si spiegano con l'ipotesi, rilanciata nelle ultime ore, che MPS risponda al rilancio dell'OPAS da parte di Intesa Sanpaolo alzando l'asticella sulla maxi cedola straordinaria, che per ora ammonta a 4 miliardi di euro.

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Oltre a cessione azioni Generali scenario più aggressivo include utilizzo eccesso capitale

In uno “scenario ancora più aggressivo” delineato dalle fonti di mercato all'agenzia di stampa la banca senese, dopo aver ceduto (le azioni di) Generali, “potrebbe teoricamente distribuire anche una parte dell'eccesso di capitale accumulato negli ultimi anni, portando il Cet1 ratio dall'attuale 16% (o 16,5% attesi per fine 2026) a circa 13,5-14%, livello più vicino a quello delle principali banche italiane”.

Una decisione che, se venisse presa, significherebbe in numeri “altri 2-2,5 miliardi di risorse distribuibili agli azionisti, pari a circa 0,7-0,85 per azione, che si aggiungerebbero ai circa 9 miliardi ottenibili dalla cessione della quota Generali. Il conto complessivo arriverebbe così a circa 11 miliardi, pari a quasi 3,7 per azione”.

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La mossa di Lovaglio rischierebbe di far scivolare del 30% valore teorico azioni MPS

Le fonti hanno aggiunto che, “a quel punto, il valore teorico del titolo MPS scenderebbe a circa 7,9 euro per azione, oltre il 30% in meno rispetto agli attuali 11,6 euro”.

Risultato: una tale mossa da parte di Lovaglio “sarebbe certamente rilevante sul piano della remunerazione immediata degli azionisti, ma molto meno sul piano industriale”, in quanto, “dopo aver distribuito Generali e parte del capitale in eccesso, gli investitori si troverebbero in mano una banca più piccola, meno diversificata e con un margine di sicurezza patrimoniale significativamente ridotto”.

Le fonti hanno fatto notare che quell'eccesso di capitale per ora ancora a disposizione del Monte dei Paschi di Siena, non è solo “una riserva distribuibile”, ma anche “un'assicurazione contro gli imprevisti”, necessaria per “gestire eventuali richieste del regolatore, assorbire costi di integrazione, finanziare operazioni straordinarie e affrontare eventuali deterioramenti del quadro macroeconomico”.

Di conseguenza, se MPS si ritrovasse priva di questo importante scudo contro gli imprevisti, decidendo di erogarlo agli azionisti al fine di incrementare la distribuzione del dividendo straordinario, la sua posizione patrimoniale rischierebbe di diventare più fragile: “Ed è qui che emerge la principale criticità regolamentare”, osservano le fonti, ricordando che difficilmente la BCE guarda soltanto al CET1 del “giorno successivo alla distribuzione”.

La vigilanza della banca centrale europea osserva infatti anche la “sostenibilità della posizione patrimoniale nei trimestri successivi, tenendo conto dei rischi di integrazione, dell'evoluzione del credito e degli scenari di stress”.

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Il grande dubbio: a MPS conviene privarsi di un asset strategico come Generali?

Tra l'altro, la domanda è se convenga a MPS rinunciare a un asset tanto importante qual è Generali, nel tentativo di blindare la sua indipendenza dall'assedio di Intesa Sanpaolo.

Ancora le fonti: “Privarsi contemporaneamente di un asset strategico come Generali e di una parte rilevante delle risorse patrimoniali potrebbe essere visto dal mercato come un indebolimento della flessibilità finanziaria proprio mentre la banca è chiamata a gestire una delle operazioni più importanti della sua storia recente”.

Di conseguenza, la “vera domanda non è quanto valgano oggi i 2,9 euro o 3,7 euro per azione distribuibili tramite Generali e l'eccesso di capitale. La domanda è se abbia senso rinunciare a un asset di elevata qualità, con utili stabili e basso assorbimento di capitale, e alla flessibilità finanziaria, per trasformarli in un dividendo una tantum”.

Di fatto, hanno sottolineato ancora le fonti all'ANSA, “il rischio è che, dopo aver incassato il dividendo, gli azionisti si ritrovino con una banca meno diversificata, con utili inferiori, minore flessibilità strategica e una dipendenza ancora maggiore dal successo dell'integrazione di Mediobanca e dalle future operazioni di M&A”.

Simili manovre rischierebbero di essere prezzate in modo negativo dalle azioni, in quanto Piazza Affari potrebbe assegnare alla banca “un profilo di rischio più elevato e multipli di valutazione meno generosi rispetto a quelli incorporati oggi nel titolo”.

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I dazi USA sono un flop? Deficit commerciale sale a $105,6 miliardi, cosa rischiano crescita, prezzi e dollaro

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-07T11:28:30Z

I dazi avrebbero dovuto ridurre lo squilibrio commerciale degli Stati Uniti ma i dati di agosto, diffusi il 6 ottobre dal Census Bureau e dal Bureau of Economic Analysis, vanno nella direzione opposta. Il deficit della bilancia di beni e servizi è aumentato del 13,7% in un mese, a 105,6 miliardi di dollari, oltre i 102 miliardi attesi dal consenso raccolto da Reuters. È il valore più alto da marzo 2025, quando le imprese americane avevano accelerato gli acquisti dall'estero per anticipare l'entrata in vigore delle tariffe. Per confronto, a novembre 2024, mese della rielezione di Donald Trump, il disavanzo era di 79,8 miliardi.

Importazioni ai massimi storici

Il peggioramento è tutto dal lato degli acquisti. Le importazioni totali sono cresciute del 4,3%, raggiungendo il record di 420,8 miliardi; quelle di soli beni sono salite del 5,3%, a 342,2 miliardi. Le esportazioni sono aumentate molto meno, dell'1,4%, a 315,2 miliardi.

Bilancia commerciale Usa (agosto 2026, valori in miliardi di dollari

Voce	Valore	Variazione mensile
Deficit beni e servizi	105,6	+13,7%
Importazioni totali	420,8	+4,3%
Importazioni di beni	342,2	+5,3%
Esportazioni totali	315,2	+1,4%
Deficit dei soli beni	136,6	+10,3%

Dietro il dato ci sono tre spinte. La prima è la ricostituzione delle scorte, che le imprese hanno ridotto per cinque trimestri consecutivi. La seconda è l'energia, con gli acquisti di forniture e materiali industriali cresciuti di 9,1 miliardi e con il greggio in aumento di 3,3 miliardi e l'oro non monetario di 3,1 miliardi (quest'ultimo escluso dal calcolo del Pil). La terza, e la più strutturale, è l'intelligenza artificiale. Le importazioni di beni capitali hanno toccato il record di 146,4 miliardi, trainate da semiconduttori e macchinari industriali. Gli accessori per computer, pur in calo ad agosto, valgono 158,5 miliardi nei primi otto mesi dell'anno, contro gli 89,5 dello stesso periodo del 2025.

Sul fronte geografico, Washington ha registrato deficit record nello scambio di beni con Messico, Vietnam e Malaysia, e il disavanzo con il Canada è salito di 4,1 miliardi, probabilmente perché le imprese hanno anticipato gli ordini in vista di nuove tariffe nella guerra commerciale tra i due Paesi.

Perché i dazi non funzionano come promesso

Il punto è che gli Stati Uniti non hanno oggi la capacità produttiva per soddisfare la propria domanda, che nel secondo trimestre è cresciuta al ritmo più veloce da oltre tre anni e mezzo, sostenuta dai consumi e dagli investimenti in apparecchiature legate all'IA. Se la domanda corre e l'offerta interna non tiene il passo, le importazioni crescono anche se diventano più care.

È la tesi di Christopher Rupkey, capo economista di FWDBONDS, secondo cui le politiche commerciali dell'amministrazione «sono state in gran parte un fallimento». Rupkey sostiene che il costo del lavoro americano resta troppo alto per produrre beni a prezzi competitivi e che, anche con la volontà dei produttori, le nuove fabbriche non potrebbero sorgere abbastanza in fretta da sostituire le merci estere da cui dipendono i consumatori.

L'effetto sul Pil

Il commercio estero ha sottratto crescita al Pil per tre trimestri consecutivi e, secondo le stime degli economisti, potrebbe togliere fino a 2,5 punti percentuali nel terzo trimestre. Goldman Sachs ha rivisto la propria previsione di crescita annualizzata per il periodo luglio-settembre al 3,1%, dal 3,4% precedente. Nel secondo trimestre l'economia era cresciuta del 2,2%.

L'inflazione importata aumenta la pressione sulla Fed

Il deficit è anche un segnale di eccesso di domanda, con implicazioni dirette sui prezzi. Una parte dell'aumento del valore delle importazioni riflette già prezzi più alti, e i dazi, pagati dagli importatori americani, tendono a trasferirsi lungo la filiera fino ai consumatori. Carl Weinberg, capo economista di High Frequency Economics, invita la Federal Reserve a non sottovalutare questo quadro: al di sotto dello shock dei prezzi energetici, osserva, c'è una spinta inflazionistica alimentata dalla domanda, di cui l'energia è solo lo strato superficiale.

La Fed ha alzato il mese scorso il tasso di riferimento di 25 punti base, nella forbice 3,75-4%, primo rialzo in tre anni, e ha segnalato ulteriori strette. I dati di agosto rafforzano le attese di un nuovo aumento entro fine anno.

Le conseguenze per il dollaro

Un deficit commerciale crescente va finanziato con afflussi di capitali dall'estero. Finché gli investitori internazionali continuano a comprare attività americane, attratti dal ciclo di investimenti nell'intelligenza artificiale e da tassi in rialzo, il dollaro resta sostenuto e il disavanzo è sostenibile.

Ma la dipendenza dai capitali esteri aumenta: se l'appetito per gli asset Usa dovesse raffreddarsi, il riequilibrio passerebbe per un indebolimento della valuta, che renderebbe le importazioni ancora più care e alimenterebbe ulteriormente l'inflazione importata. È il paradosso di una politica commerciale nata per ridurre lo squilibrio e che, almeno finora, convive con il suo peggioramento.

Le prospettive restano incerte. Veronica Clark, economista di Citigroup, prevede che gli scambi con il Canada rimarranno volatili per alcuni mesi, tra forti oscillazioni dei beni energetici e l'entrata in vigore di nuove tariffe.

Nike, negozi pieni e azioni in caduta. Cosa c'è dietro un crollo vicino all'80%?

Gerardo Marciano — 2026-10-07T11:23:00Z

Mi capita spesso, passando davanti ai negozi Nike nei centri commerciali, di vedere file di persone in attesa di entrare. È una mia osservazione personale, limitata ai punti vendita che frequento, ma il contrasto colpisce. Poi si guarda il titolo in Borsa e si rimane basiti: un crollo vicino all'80%! Cosa non funziona? Nike continua a vendere, ma le sue azioni scendono. Oppure i numeri raccontano qualcosa di diverso da ciò che sembra apparire davanti alle vetrine?

Le code possono testimoniare l'attrattiva del marchio in un determinato punto vendita, ma non descrivono l'andamento dell'intero gruppo. La Borsa guarda anche alla crescita futura, ai margini e alla capacità di difendere le quote di mercato. Un negozio affollato può convivere con vendite globali in diminuzione o con acquisti sostenuti dagli sconti.

Il contrasto risalta osservando Wall Street, che continua a veleggiare vicino ai massimi nonostante le tensioni geopolitiche e il recente rialzo dei tassi. Il 16 settembre la Federal Reserve ha aumentato il costo del denaro di un quarto di punto, portando l'intervallo dei tassi al 3,75–4%. La forza degli indici, però, non coinvolge tutte le società: nomi storici come PayPal e Walt Disney restano lontani dai massimi del passato, e Nike mostra una debolezza particolarmente marcata.

Alla chiusura del 2 ottobre 2026, Nike valeva 33,87 dollari. Rispetto al massimo del 2021 di 163,322 dollari indicato nella serie grafica utilizzata per questa analisi, la discesa è del 79,26%, pari a 129,452 dollari per azione. Un arretramento che ha riportato il titolo verso livelli osservati nel 2014.

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Perché Nike scende e cosa dicono le banche d'affari

Dietro la discesa ci sono difficoltà che vanno oltre la notorietà del marchio. La precedente strategia, concentrata sulle vendite dirette, ha indebolito i rapporti con alcuni distributori. L'eccessiva dipendenza dai modelli lifestyle ha inoltre reso più difficile rinnovare l'offerta. Elliott Hill, amministratore delegato dall'ottobre 2024, sta cercando di ricostruire queste relazioni e rafforzare i prodotti destinati alla pratica sportiva.

La concorrenza è aumentata, mentre alcuni modelli iconici hanno risentito di un'offerta eccessiva e del ricorso agli sconti. Vendere resta essenziale, ma contano anche i prezzi ai quali si vende e la capacità di generare domanda senza continue promozioni.

La trimestrale pubblicata il 1° ottobre aiuta a comprendere la distanza fra le impressioni davanti ai negozi e il quadro aziendale. Nel trimestre giugno/agosto 2026, Nike ha registrato ricavi per 11,213 miliardi di dollari, in calo del 4%, e un utile netto di 712 milioni, in diminuzione del 2%. Il margine lordo è migliorato al 42,8%, ma le prospettive continuano a preoccupare.

In Cina, le vendite sono scese del 26% a cambi costanti. Per l'esercizio fiscale 2027 il gruppo prevede un calo dei ricavi nella fascia alta delle percentuali a una cifra. Il programma di riorganizzazione comporterà ulteriori tagli occupazionali, con gran parte dei risparmi attesi negli esercizi 2029 e 2030. Il mercato deve quindi confrontarsi con un rilancio che richiede tempo.

Anche le banche d'affari hanno rivisto le valutazioni. Negli aggiornamenti del 2 ottobre, Bank of America ha mantenuto Underperform e ridotto il target da 30 a 24 dollari. Goldman Sachs ha confermato Neutral, abbassando l'obiettivo da 38 a 30 dollari, mentre JPMorgan ha mantenuto Underweight con target ridotto da 40 a 33 dollari. UBS resta Neutral e passa da 42 a 34 dollari.

Morgan Stanley ha mantenuto il giudizio Underweight e tagliato l'obiettivo da 31 a 27 dollari. Sul fronte favorevole, Jefferies conserva Buy, pur riducendo il target da 75 a 60 dollari; BTIG mantiene Buy con obiettivo sceso da 55 a 50 dollari. La distanza fra queste stime mostra quanto siano differenti le aspettative sul recupero.

Secondo i dati S&P Global pubblicati da Stock Analysis, aggiornati al 3 ottobre, il consenso di 42 analisti è Hold, con target medio a dodici mesi di 40,52 dollari: circa il 19,63% sopra la chiusura di 33,87. Gli obiettivi restano stime modificabili, non risultati garantiti.

Rotazione settoriale e grafico: il ribasso non mostra ancora un'inversione

Se arrivasse una correzione degli indici, il mercato potrebbe tornare a considerare le azioni già fortemente penalizzate? La possibilità rientra nel tema della rotazione settoriale, cioè dello spostamento dei capitali fra comparti in funzione delle prospettive economiche, degli utili e delle valutazioni.

Una rotazione potrebbe favorire settori rimasti indietro se migliorassero le aspettative. Una correzione generale, tuttavia, potrebbe anche spingere gli investitori verso liquidità o comparti difensivi. Inoltre, PayPal, Disney e Nike operano in attività differenti: un loro recupero dipenderebbe anche dalle condizioni specifiche delle singole aziende. L'entità della discesa non basta a dimostrare che un titolo sia sottovalutato.

Nei dati grafici utilizzati per questa analisi, Nike è a stretto contatto con l'area dei minimi del 2014. Su base trimestrale, un riferimento storico importante si trova a 29,22 dollari, minimo del primo trimestre di quell'anno. La principale resistenza di breve termine indicata è invece a 46,727 dollari, massimo della settimana del 25 maggio 2026.

Le quotazioni restano sotto la media mobile a 200 mesi, che nella serie esaminata transita intorno a 61,79 dollari. Il prezzo si trova anche al di sotto della media mobile a 21 anni, evidenziando debolezza rispetto a un riferimento di lunghissimo periodo.

Su base mensile, la discesa prosegue senza un recupero della media mobile esponenziale a nove periodi. La successione di massimi e minimi decrescenti non evidenzia ancora una conferma d'inversione, nemmeno di breve termine, secondo i criteri di analisi tecnica utilizzati.

Le file davanti ai negozi raccontano dunque soltanto una parte della storia. Per capire se Nike riuscirà a cambiare passo, contano il recupero delle vendite, la qualità dei margini e la capacità di trasformare il rilancio in risultati. Il grafico, per ora, continua a descrivere la debolezza del titolo.

Prezza 97,22 e paga il 16% nei primi 2 anni, poi cedole fino all'8% il callable bond GS in USD

Stefano Vozza — 2026-10-07T10:22:23Z

Hanno già un mese di vita i due neo callable bond retail emessi da Goldman Sachs (GS) il 1° settembre. In verità non sono i primi dell'anno e, c'è da scommetterci, forse neanche gli ultimi di questo 2026 per la nota banca d'affari americana. Data la vastità operativa sia in termini di aree di business che di Paesi coperti e clienti seguiti, dagli Istituzionali al retail e al corporate, è sempre alla ricerca di fondi da intermediare.

Abbiamo già esposto i tratti chiave dell'obbligazione in euro, per cui in questa sede ci soffermeremo sulla tranche denominata in dollari americani. Anticipiamo solo che prezza 97,22 e paga il 16% nei primi 2 anni, poi cedole fino all'8% il callable bond GS in USD.

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Il titolo ha identificativo ISIN XS2061704172 ed è visibile, quotato e negoziato sull'EuroMOT di Borsa Italiana. Ha una durata massima di 10 anni a partire dal 1° di settembre scorso fino alla stessa data del 2036.

Tuttavia, trattandosi di un callable c'è che la sua vita fruttifera potrebbe essere molto più corta di un decennio. L'emittente potrà esercitare l'opzione a partire dal 2° anno (settembre 2028) fino al 9° (settembre 2035) considerato che al termine del 10° il prestito arriverà a naturale scadenza. Il notice period, ossia il tempo di preavviso, è di 5 giorni lavorativi prima, per cui la notizia del possibile richiamo è rimandato alla fine di agosto tra il 2° e il 9° anno. Il rimborso avverrebbe al 100% del valore nominale dei titoli posseduti, insieme all'ultima cedola netta maturata di diritto.

Tanto il capitale, quanto gli interessi periodali, saranno corrisposti nella valuta di denominazione del prestito, cioè in $ USA. La callability, quindi:

ridurrà l'effettiva vita fruttifera dell'investimento;
porrà fine all'obbligo per GS di pagare le cedole per gli anni successivi alla call, con conseguente decurtazione del potenziale monte interessi complessivo;
espone l'investitore al rischio di reinvestimento, ossia di trovarsi di fronte uno scenario di mercato con tassi medi inferiori a quelli attuali.

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Cedole e rendimento di questo corporate bond

Il taglio minimo di sottoscrizione è prettamente retail, di soli 100 USD più le spese di commissione bancaria. Al cambio attuale EUR/USD a 1,1257 vuol dire 88,83 € a titolo, spese bancarie a parte.

Al pari di molte altre emissioni corporate, il bond (tecnicamente un “Callable Fix to Steepener Notes”) ha una struttura cedolare di tipo misto. Si parte da coupon fissi e noti a priori per un biennio su dieci anni complessivi, e si sconfina nella componente variabile, la più lunga. Non è una novità: molte emissioni corporate partono da tassi altissimi nei primi, pochi anni, salvo poi passare (molto presto e molto a lungo) a strutture dai ritorni incerti.

Può andare bene e ritrovarsi tra le mani un prodotto “vincente” e redditizio, ma anche no e ricevere un misero flusso cedolare per X anni. Oltretutto un serio rischio di questi bond è che spesso prezzano sotto la pari, per cui la possibilità di ritrovarsi con il capitale “incagliato” (quotazioni inferiori ai prezzi di carico) non è rara.

Chiarito ciò, il GS Fin Corp Mc Sep36 Call Usd frutta i seguenti interessi annui lordi (periodicità annua, dato stacco: 01/09 di ogni anno):

8,00% (5,92% netto) del valore nominale del prestito sottoscritto nel 1° e 2° anno, vale a dire le cedole dal 2027 al 2028;
cedole annue variabili comprese in un range tra il 3,00% (2,22% netto) e l'8,00%, e calcolate secondo un preciso meccanismo definito dall'emittente. I payout variabili sono pari alla differenza, moltiplicata per 8, tra i tassi USD ICE Swap Rate 10Y e il USD ICE Swap Rate 2Y, con floor al 3% e cap all'8%. Entrambi i tassi swap sono rilevati 3 giorni lavorativi antecedenti l'inizio del periodo cedolare di riferimento.

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Lo scenario perfetto per l'investitore retail

Sull'EuroMOT il bond è praticamente illiquido visto che negli ultimi 30 giorni i contratti daily non hanno superato i 65mila USD in termini di controvalore. Giusto per avere un raffronto, i bond MEF scambiano mediamente qualche milione di euro a seduta.

Martedì 6 ha chiuso le contrattazioni agli stessi prezzi di lunedì considerato che non c'è stato neanche 1 contratto concluso. Inoltre il prezzo di riferimento è 97,22 (minimo annuo a 96,50) a beneficio dell'effettivo annuo a scadenza. Se la call arrivasse il 1° settembre 2028 esso sarebbe pari al 7,145% ai corsi attuali, quasi il 15% netto in 23 mesi scarsi. Sarebbe uno scenario perfetto per l'investitore attivo in bond, che rientrerebbe subito del capitale con un ricco guadagno tra interessi e plusvalenza. La sua natura “attiva”, cioè dinamica sui mercati, lo porterebbe sicuramente a scovare altre buone occasioni di investimento a breve-medio termine.

Un finale del genere sarebbe meno gradito dal cassettista. La call a stretto giro, infatti, arriverebbe verosimilmente in uno scenario di calo dei tassi negli States. In tal caso GS estinguerebbe il prestito per rifinanziarsi a costi inferiori e priverebbe l'investitore dei potenziali maggiori tassi.

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In tutti i casi, cioè a settembre 2036 o prima, bisogna fare i conti con il cross valutario. Se a quella data il $ USA si sarà apprezzato giungerà un extra guadagno da cambio a rimpinguare gli incassi cedolari e il capital gain nei casi più felici. Quest'ultimo è certo solo a scadenza per chi compra ai corsi attuali, mentre da qui a prima del 2036 è tutto da vedere. Il rischio di mercato, ossia di oscillazioni dei corsi, è sicuramente un contro da mettere in conto. Oggi con la cedola fissa all'8% i corsi sono scesi sotto cento, per cui quando scatterà la gamba variabile questo rischio potrebbe essere quasi una costante.

Diviene strategico, quindi, il price e il timing di ingresso, al fine di ottimizzare le variabili a proprio vantaggio. Quanto al rischio emittente, cioè di controparte, il bond gode di rating attuali medio-alti. Nello specifico, le agenzie del mestiere gli attribuiscono giudizi che spaziano da A (Fitch) a BBB+ (S&P), e nel mezzo A2 (Moody's). Lo scenario secondo cui la banca americana un domani non onori debito e/o interessi è davvero molto basso.

WhatsApp smette di funzionare sugli smartphone vecchi. Chi rischia il blocco e cosa fare

Pasquale Conte — 2026-10-07T10:10:25Z

Meta continua a lavorare per rendere WhatsApp sempre più aggiornata e al passo coi tempi. Questo è uno dei tanti motivi che hanno portato la piattaforma di messaggistica ad essere la numero 1 su tutte le classifiche globali, sia per iOS sia per Android. Update continui, strumenti inediti, rivisitazioni dal punto di vista grafico e attenzione per la sicurezza sono elementi imprescindibili per i centinaia di milioni di iscritti in tutto il mondo.

Tutto questo, però, comporta alcune conseguenze spiacevoli per una fetta di pubblico. Come già successo più volte in passato, infatti, Meta periodicamente taglia dalla lista di device compatibili versioni obsolete dei sistemi operativi, col fine di poter distribuire software perfettamente funzionanti anche dopo gli aggiornamenti. Secondo WABetaInfo, sta per arrivare uno strumento molto utile in questo senso.

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WhatsApp introduce l'avviso di blocco per i dispositivi

WhatsApp sta rafforzando la protezione degli account iscritti alla piattaforma con nuovi avvisi di sicurezza. In che modo? Attraverso una schermata che verrà mostrata a tutti gli utenti che utilizzano un telefono con un sistema operativo obsoleto. Si tratta di un update lato server, che non richiede l'installazione di una nuova versione dell'app.

Come spiegato da WABetaInfo, l'aggiornamento è già disponibile sia per iOS sia per Android, con il rilascio in forma graduale che si completerà nei prossimi giorni per specifici account. Chi tenterà di accedere a WhatsApp con un software non compatibile, vedrà una nuova schermata che spiega le azioni da intraprendere prima di poter procedere.

Entrando nel merito, i consumatori interessati vengono invitati ad aprire le impostazioni del dispositivo e installare l'ultimo aggiornamento di sistema disponibile. Fatto ciò, sarà possibile aprire WhatsApp e completare l'accesso. All'interno del vademecum, c'è anche una veloce guida per poter verificare la versione del software installata. Per motivi di sicurezza, l'app non consente di saltare la schermata di avviso.

Quali sono gli smartphone interessati

Almeno per il momento, non si sa se Meta abbia già pronto un nuovo taglio di dispositivi dalla lista di quelli compatibili con WhatsApp. È chiaro che il sospetto c'è ed è alto, anche perché l'azienda di Zuckerberg è abituata a giri di vite periodici nel corso dell'anno.

Hai dei dubbi col tuo dispositivo? Ad oggi, WhatsApp richiede come requisito minimo Android 6.0 Marshmallow (o versioni successive) e almeno iOS 15.1. Questo vuol dire che sono esclusi modelli come il Samsung Galaxy S3, Note II ed S4 Mini, così come il Moto G di 1° generazione, alcuni Sony Xperia Z e gli iPhone dal 6 Plus in giù.

L'unica novità è che sarà più semplice sapere quando il proprio telefono non è più compatibile con l'app. Invece che porsi domande o fare ricerche sul web, sarà Meta stessa a inserire un avviso ad hoc alla prima apertura di WhatsApp.

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Reverse charge transitorio, proposta di proroga al 2030

Patrizia Del Pidio — 2026-10-07T10:00:38Z

La Commissione Europea si muove per prorogare il reverse charge transitorio e mettere in sicurezza uno degli strumenti che si sono rivelati più efficaci nel contrastare l'evasione fiscale. Con la proposta di direttiva COM 515, presentata il 1° ottobre 2026, l'UE ha formalizzato la richiesta di prorogare fino al 30 giugno 2030 il meccanismo di reverse charge facoltativo e il correlato meccanismo di reazione rapida.

La misura, che regola l'inversione contabile dell'IVA nei settori in cui il rischio di evasione è più alto, è in scadenza il 31 dicembre 2026. Il testo con la proposta di proroga ora deve essere valutato dal Consiglio dell'UE, che dovrà approvarlo entro la fine dell'anno per evitare un vuoto normativo.

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Proroga reverse charge in attesa

La richiesta di proroga risponde alla necessità di non lasciare scoperti i mercati più sensibili, come quello della telefonia, dell'elettronica al consumo, dei metalli preziosi e dell'energia. Sono proprio questi i mercati in cui l'inversione contabile sposta l'obbligo di versamento dell'IVA dal cedente al cessionario, azzerando la possibilità che le società incassino l'imposta per poi sparire e non riversare il dovuto all'Erario.

L'estensione della durata del meccanismo attualmente richiede ancora il via libero definitivo dal Consiglio UE, ma il semaforo verde alla proroga viene considerato come altamente probabile perché nessun Paese membro ha intenzione di privarsi di uno scudo come quello del reverse charge, che negli ultimi anni ha messo al sicuro miliardi di euro di gettito.

Verso la digitalizzazione del pacchetto VIDA

La scelta di estendere la durata del reverse charge fino al 30 giugno 2030 non è casuale perché dal 1° luglio 2030 debutterà il nuovo pacchetto VIDA che renderà la fatturazione elettronica obbligatoria anche per le transazioni B2B transfrontaliere. In questo modo la trasmissione dei dati fiscali avverrà quasi in tempo reale. L'obiettivo dell'estensione è quindi fare da ponte fino all'entrata in vigore del pacchetto VIDA per mettere in sicurezza il gettito IVA.

Reverse charge strutturale e a termine

La normativa comunitaria prevede una netta distinzione per l'applicazione dell'inversione contabile:

reverse charge strutturale: non soggetto a scadenze in quanto intrinseco al funzionamento ordinario del sistema IVA europeo;
reverse charge transitorio (o antifrode): autorizzato dall'UE con una scadenza determinata, ossia quello oggetto della proroga al 30 giugno 2030.

Le operazioni regolate dagli articoli 199-bis e 199-ter della direttiva IVA, per le quali l'Italia rischia di perdere l'applicazione del reverse charge al 31 dicembre 2026 sono:

cessioni di telefonini;
cessioni di console da gioco, tablet Pc e laptop;
trasferimenti di quote di emissioni di gas a effetto serra;
trasferimenti di certificati relativi al gas e all'energia elettrica;
cessioni di gas e di energia elettrica a un soggetto passivo-rivenditore.

Non sono, invece, interessate dalla scadenza, perché fanno parte della struttura ordinaria del sistema fiscale:

operazioni estere e intracomunitarie: spesa effettuata in Italia da non residenti verso soggetti italiani o acquisti intracomunitari ed estrazioni da depositi IVA;
oro e rottami: cessioni di oro da investimento/industriale e cessioni di rottami (art. 74);
edilizia e servizi sui fabbricati: prestazioni di subappalto edile, compravendita di fabbricati con opzione IVA e servizi di pulizia, demolizione, installazione impianti e completamento di edifici;
agricoltura: acquisti da produttori agricoli esonerati.

Perché i rendimenti di BTP e OAT tornano a schizzare (fino a +13 pb). Occhio agli spread

Laura Naka Antonelli — 2026-10-07T09:53:34Z

Nuovo attacco contro i Titoli di Stato USA e dell'area euro: gli OAT francesi sono quelli che soffrono di più, come dimostra il trend dei rendimenti, che volano di 13 punti base al 4,87%.

Molto male anche i BTP italiani, che vedono i rendimenti schizzare di 12 punti base, al 4,65%.

I sell sui Titoli di debito dell'Eurozona si spiegano con i movimenti, di nuovo negativi, dei Treasury USA, mentre sale l'attesa per alcuni appuntamenti cruciali della giornata di oggi: l'asta dei Titoli di Stato USA a 10 anni e gli annunci in arrivo dalla Fed.

Occhio infatti anche al rialzo dei rendimenti dei Treasury, con quelli decennali che salgono oltre la soglia del 5,30% e quelli a 30 anni che avanzano al 5,69%. I rendimenti dei Treasury a 2 anni oscillano al rialzo attorno al 4,80%.

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Attesa per i 2 eventi chiave di oggi: asta Treasury e minute Fed

Gli eventi chiave di oggi che incideranno sul trend dei Titoli di Stato USA, condizionando dunque anche la performance dei bond sovrani dell'Eurozona sono dunque due: l'asta con cui il Tesoro americano emetterà 39 miliardi di dollari di Treasury a 10 anni e le minute che la Fed pubblicherà alle 20 ora italiana.

L'asta di Treasury farà capire al mercato se gli attuali livelli dei rendimenti siano abbastanza interessanti da attrarre gli acquirenti oppure se gli investitori richiederanno un premio ancora maggiore, alla luce dei timori legati all'inflazione, ai livelli del debito e al rischio di duration.

In arrivo anche le informazioni chiave che consentiranno a Wall Street e ai mercati di tutto il mondo di ottenere maggiori indicazioni sulla possibile evoluzione dei tassi di interesse USA, in vista della riunione del FOMC, il braccio di politica monetaria della Federal Reserve, in calendario i prossimi 27-28 ottobre.

Alle 20 ora italiana saranno infatti rese note le minute della Fed relative all'ultimo meeting dello scorso 16 settembre, quando la Banca centrale americana guidata da Kevin Warsh ha alzato i tassi USA di 25 punti base, portandoli al range tra il 3,75% e il 4%.

Guardando alla prossima riunione di fine ottobre della Fed di fine ottobre, il mercato sta prezzando un nulla di fatto sui tassi, con una probabilità del 78%, stando al FedWatch Tool di CME Group.

Ma eventuali indicazioni hawkish potrebbero mettere ancora più sotto pressione i Treasury.

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Attenti a spread BTP-Bund e OAT-Bund con impennate rendimenti Italia e Francia

In questa situazione, con i Treasury che si confermano market mover dei Titoli di Stato dell'area euro, lo spread BTP-Bund e lo spread OAT-Bund a 10 anni rimangono osservati speciali.

Oggi, con i rendimenti dei Bund tedeschi che avanzano di appena 1 punto base - rispetto alle impennate degli yield italiani e francesi - i differenziali si ampliano.

Con i rendimenti dei Bund a 10 anni al 3,49% e i rendimenti dei BTP che balzano di 12 punti base al 4,65%, lo spread Italia-Germania viaggia a 116 punti base.

Considerando invece che i rendimenti degli OAT francesi scattano di 13 punti base, al 4,87%, lo spread Francia-Germania a 10 anni si attesta a 138 punti base.

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Nuovi BTP Valore, quanto possono rendere €10.000 investiti all'emissione di ottobre?

Flavia Provenzani — 2026-10-07T09:38:33Z

I tassi minimi garantiti si conosceranno solo venerdì 16 ottobre, ma le caratteristiche dei due titoli che il Tesoro offrirà dal 19 al 23 ottobre bastano già per ipotizzare e fare due conti. Secondo la scheda informativa pubblicata ieri dal MEF, il BTP Valore classico pagherà cedole trimestrali crescenti in tre fasi: un tasso per i primi due anni, uno più alto per il terzo e il quarto, un terzo ancora superiore per il quinto. Il BTP Valore Insieme pagherà invece un'unica cedola alla scadenza del 27 ottobre 2031, insieme al rimborso del capitale. Per nessuno dei due è previsto il premio fedeltà.

Abbiamo quindi costruito tre scenari sui tassi che il Tesoro potrebbe fissare e calcolato, per ciascuno, quanto renderebbero 10.000 euro investiti all'emissione in uno e nell'altro titolo.

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Da dove partono i tassi del nuovo BTP Valore

Il punto di riferimento è il rendimento dei BTP ordinari di durata analoga. All'asta del 29 settembre il Tesoro ha collocato 3,5 miliardi di un BTP a cinque anni con scadenza febbraio 2032 al 4% lordo, 63 punti base in più rispetto all'asta precedente e il livello più alto dall'ottobre 2023. Nei giorni successivi i rendimenti sono scesi leggermente insieme allo spread, ma il tratto a cinque anni della curva resta in quell'area.

Per avere un'idea del margine, il confronto con l'emissione di marzo è utile. Allora il tratto a sei anni della curva italiana rendeva intorno al 3%. Il BTP Valore 2032 aveva cedole definitive al 2,60%, 3,20% e 3,80%, più un premio fedeltà dello 0,8%. Tenuto fino a scadenza, rende circa il 3,33% lordo annuo. Il Tesoro aveva quindi riconosciuto ai risparmiatori un extra rendimento nell'ordine dei 20-30 punti base rispetto al titolo ordinario, premio fedeltà compreso.

Questa volta il premio fedeltà non c'è e l'eventuale extra rendimento dovrà stare tutto nelle cedole. È il primo collocamento senza bonus finale e il mercato secondario offre già BTP Valore con guadagni a scadenza superiori ai vecchi premi fedeltà.

I (possibili) tassi sul BTP Valore step-up

Su queste basi abbiamo ipotizzato tre combinazioni di tassi, con scalini di 0,40 punti tra una fase e l'altra:

Scenario prudente: nessun premio rispetto al BTP ordinario, cedole al 3,70% per i primi due anni, 4,10% per il terzo e il quarto, 4,50% per il quinto. Il rendimento lordo annuo è del 4,07%, sostanzialmente allineato al BTP a cinque anni.
Scenario centrale: un extra rendimento di circa 20 punti base, in linea con le emissioni passate, con cedole al 3,90%, 4,30% e 4,70%. Il rendimento lordo annuo è del 4,27%.
Scenario favorevole: un premio più generoso, o un ulteriore rialzo dei rendimenti prima del collocamento, con cedole al 4,10%, 4,50% e 4,90%. Il rendimento lordo annuo è del 4,48%.

Ricordiamo che quelli comunicati il 16 ottobre saranno tassi minimi garantiti. Alla chiusura del collocamento il Tesoro potrà solo confermarli o rivederli al rialzo, come è accaduto a marzo.

Ecco i potenziali guadagni per 10.000 euro sottoscritti e tenuti fino a scadenza:

Scenario	Cedola trimestrale netta anni 1-2	Anni 3-4	Anno 5	Interessi lordi in 5 anni	Interessi netti in 5 anni	Rendimento netto annuo
Prudente (3,70% - 4,10% - 4,50%)	80,94 €	89,69 €	98,44 €	2.010 €	1.759 €	3,55%
Centrale (3,90% - 4,30% - 4,70%)	85,31 €	94,06 €	102,81 €	2.110 €	1.846 €	3,73%
Favorevole (4,10% - 4,50% - 4,90%)	89,69 €	98,44 €	107,19 €	2.210 €	1.934 €	3,91%

Nello scenario centrale, chi investe 10.000 euro incassa 341,25 euro netti l'anno nel primo biennio, 376,25 euro l'anno nel secondo e 411,25 euro nell'ultimo anno, per un totale di 1.846,25 euro netti in cinque anni. A scadenza riceve indietro il capitale. In cinque anni, lo stesso importo su un BTP ordinario con cedola al 3,95% renderebbe circa 1.975 euro lordi, cioè 1.728 euro netti, quasi 120 euro in meno.

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Quanto potrebbe pagare la cedola unica del BTP Valore Insieme

Per il BTP Valore Insieme il calcolo segue la regola indicata dal MEF, quella secondo cui i due titoli offriranno all'emissione «rendimenti equivalenti dal punto di vista finanziario». La cedola unica sarà quindi più alta della somma delle cedole del BTP step-up, perché deve remunerare anche i cinque anni in cui l'investitore non riceve nulla. Come abbiamo spiegato, rendimenti equivalenti non significa guadagnare gli stessi soldi.

Per stimarla abbiamo calcolato la cedola unica che, attualizzata allo stesso rendimento del BTP step-up, rende i due titoli equivalenti.

Scenario	Cedola unica stimata	Somma cedole step-up	Interessi lordi su 10.000 €	Interessi netti su 10.000 €	Rendimento netto annuo composto
Prudente	22,04%	20,10%	2.204 €	1.929 €	3,59%
Centrale	23,25%	21,10%	2.325 €	2.035 €	3,77%
Favorevole	24,47%	22,10%	2.447 €	2.141 €	3,96%

Nello scenario centrale, chi mette 10.000 euro sul BTP Valore Insieme riceve il 27 ottobre 2031 12.035 euro netti in un'unica soluzione. Chi sceglie il BTP Valore step-up incassa nello stesso periodo 1.846 euro netti di cedole, distribuiti in venti rate.

Su entrambi i titoli grava l'imposta di bollo dello 0,20% annuo sul valore del dossier titoli. Per 10.000 euro sono circa 20 euro l'anno, quindi circa 100 euro in cinque anni, che vanno sottratti dai rendimenti in tabella. Nello scenario centrale il guadagno netto scende così a circa 1.746 euro per il BTP Valore step-up e a circa 1.935 euro per l'Insieme. Restano invece valide l'esenzione dall'imposta di successione e l'esclusione dal calcolo dell'ISEE fino a 50.000 euro complessivi in titoli di Stato e prodotti del risparmio postale.

Perché la differenza non è un guadagno gratuito

I 189 euro netti in più dell'Insieme nello scenario centrale rappresenterebbero il compenso per avere il denaro più tardi. Chi sceglie lo step-up può spendere o reinvestire le cedole man mano che arrivano e se riuscisse a reimpiegarle allo stesso rendimento del titolo, alla fine arriverebbe quasi allo stesso risultato. Quel «quasi» ha due ragioni. La prima è fiscale, perché sull'Insieme l'imposta del 12,5% si paga tutta alla scadenza, quindi per cinque anni anche la quota che andrà al Fisco continua a maturare interessi. Il vantaggio è piccolo, circa quattro centesimi di punto all'anno di rendimento netto, ma c'è. Consideriamo poi che reinvestire venti cedole trimestrali da 85-103 euro allo stesso tasso del titolo è difficile e chi le lascia sul conto corrente rinuncia a una parte del rendimento. È il rischio di reinvestimento che l'Insieme elimina.

Il rovescio della medaglia sta nella sensibilità ai tassi, poiché un titolo che concentra tutto il flusso di cassa alla scadenza ha una duration più elevata. Chi dovesse vendere l'Insieme prima del 2031 in una fase di rendimenti in rialzo subirebbe un calo di prezzo più marcato rispetto allo step-up, anche se gli interessi maturati fino a quel giorno gli verrebbero comunque riconosciuti tramite il rateo.

Quale scegliere?

La scelta non riguarda quanto si guadagna ma quando. Per chi usa i titoli di Stato per integrare il reddito, lo step-up resta lo strumento naturale con le sue cedole ogni tre mesi e crescenti nel tempo. L'Insieme ha più senso per chi ha un obiettivo fissato a cinque anni, una spesa prevista o un accantonamento da non toccare, e non vuole preoccuparsi di reinvestire le cedole. I due titoli si possono anche acquistare insieme, dividendo il capitale secondo le proprie esigenze di liquidità.

Il confronto più utile per decidere se aderire al collocamento è un altro, quello con i BTP già in circolazione. Se il 16 ottobre i tassi minimi si avvicineranno allo scenario prudente, il nuovo titolo offrirà poco più di un BTP ordinario comprato sul mercato secondario. Sul MOT, inoltre, alcuni BTP Valore delle emissioni precedenti quotano sotto la pari e promettono rendimenti a scadenza superiori a quelli di chi aveva sottoscritto all'emissione. Restano, a favore del collocamento, l'acquisto alla pari senza commissioni e la certezza che i tassi minimi potranno solo salire.

Come cambia il rapporto tra privacy e accesso ai dati personali con la nuova direttiva UE sulla trasparenza retributiva

Francesca Nunziati — 2026-10-07T09:34:06Z

Tiziano Terzani ha colto l'essenza del concetto di retribuzione quando scrisse:

“Tu vendi il tuo tempo, le tue giornate, per cui lo stipendio che ti danno è una sorta di ricompensa perché ti hanno rubato qualcosa.”

Il 7 giugno 2026 è una data che in Italia, come nel resto dell'Unione Europea, segna un punto di svolta nel modo in cui lavoratori e datori di lavoro si confrontano sul tema della retribuzione. La direttiva UE 2023/970 del Parlamento europeo e del Consiglio, pubblicata sulla Gazzetta ufficiale dell'Unione europea il 17 maggio 2023, riconosce nuovi diritti e tutele ai lavoratori e nuovi obblighi informativi ai datori di lavoro, con termine di recepimento fissato al 7 giugno 2026. In Italia il recepimento è arrivato puntuale: il D.Lgs. 7 maggio 2026, n. 96, pubblicato in Gazzetta Ufficiale il 1° giugno 2026 ed entrato in vigore il 7 giugno 2026, dà attuazione alla direttiva europea sulla trasparenza retributiva.

Ma dietro l'obiettivo, condivisibile, di ridurre il divario salariale di genere si nasconde una tensione tutt'altro che scontata: quella tra il diritto dei lavoratori a conoscere come vengono retribuiti rispetto ai colleghi e il diritto di ciascuno a non vedere esposta la propria condizione economica individuale. È qui che la nuova disciplina rimette in discussione, in modo strutturale, l'equilibrio tra trasparenza e riservatezza dei dati personali.

Un nuovo diritto individuale di accesso alle informazioni

Tra i punti chiave della direttiva vi è l'accesso dei lavoratori alle informazioni retributive, anche in fase pre-assuntiva, insieme alla pubblicazione obbligatoria del divario retributivo di genere per le imprese di maggiori dimensioni e all'obbligo di giustificare o correggere le differenze salariali prive di fondamento oggettivo.

Nella versione italiana, il decreto legislativo introduce per la prima volta un diritto individuale molto concreto: dal 7 giugno il lavoratore può chiedere al datore di lavoro di conoscere i criteri usati per determinare la propria retribuzione, quelli che regolano la progressione economica e il livello retributivo medio, distinto per sesso, di chi svolge lo stesso lavoro o un lavoro di pari valore.

È un cambiamento culturale prima ancora che normativo: la retribuzione, tradizionalmente considerata materia riservata e negoziata individualmente, diventa oggetto di un diritto di informazione strutturato. La richiesta di accesso alla panoramica retributiva di chi svolge attività uguali o simili può essere presentata una volta all'anno, anche con il supporto di rappresentanze sindacali o organismi per la parità, e il datore di lavoro deve rispondere entro due mesi.

A questo si aggiunge un altro tassello significativo per la libertà di informazione tra colleghi: non è più possibile inserire nei contratti clausole di segretezza retributiva che impongano al dipendente di non rivelare il proprio stipendio, perché tali clausole sono nulle, e le imprese non possono impedire al personale la condivisione delle informazioni sulle proprie buste paga.

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Il perimetro pensato per proteggere i dati individuali

Il legislatore europeo e quello italiano hanno però cercato di evitare che questo nuovo diritto si trasformasse in un accesso generalizzato agli stipendi altrui. Il punto di equilibrio scelto è quello del dato aggregato: l'oggetto della comunicazione è un dato aggregato e statistico, non la retribuzione individuale di uno o più colleghi, perché consentire l'accesso ai trattamenti economici individuali comprimerebbe ingiustificatamente il diritto alla riservatezza degli altri lavoratori. Di conseguenza, le richieste volte a conoscere lo stipendio di un collega specifico o un confronto individualizzato possono essere legittimamente respinte.

Questo impianto trova conferma nel testo del decreto: l'articolo 11 vincola i dati raccolti all'unica finalità antidiscriminatoria, vietandone l'uso per scopi diversi dalla parità retributiva, mentre l'articolo 7, comma 7, impedisce che le informazioni sugli altri lavoratori rendano conoscibili le loro condizioni economiche individuali.

Il nodo irrisolto: la re-identificazione nei gruppi piccoli

È proprio qui, tuttavia, che si annida il problema tecnico e giuridico più delicato, segnalato con forza dal Garante per la protezione dei dati personali nel parere reso durante l'iter di approvazione del decreto. Il Garante ha individuato cinque aree critiche, la principale delle quali riguarda il rischio di identificazione indiretta dei lavoratori nelle imprese di piccole dimensioni: il diritto di conoscere i livelli retributivi medi per genere potrebbe infatti consentire, in gruppi poco numerosi, di risalire alle condizioni economiche individuali. Il problema, peraltro, non riguarda solo le piccole aziende: può presentarsi anche in strutture numerose, quando si tratta di mansioni molto specifiche, come nel caso di pochi addetti IT all'interno di una grande organizzazione industriale.

Il punto è, in fondo, statistico prima che giuridico: l'aggregazione dei dati protegge l'identità individuale solo quando il gruppo di riferimento è sufficientemente ampio da generare «rumore» sufficiente a mascherare il singolo valore. Al di sotto di una certa soglia di numerosità, l'anonimizzazione nel senso proprio del GDPR diventa semplicemente impossibile, per ragioni aritmetiche prima che di policy. Non a caso il Garante, nel provvedimento n. 195 del 26 marzo 2026, ha insistito sulla necessità di misure di anonimizzazione e cifratura.

Registro dei provvedimenti n. 195 del 26 marzo 2026

Garante Parità Retributiva

Il parere dell'Autorità ha toccato anche altri due profili sensibili: la comunicazione dei dati ai rappresentanti dei lavoratori e alle organizzazioni sindacali, per cui l'accesso dovrebbe avvenire normalmente tramite dati aggregati, limitando la trasmissione di dati individuali ai soli casi realmente necessari, e le modalità di acquisizione delle informazioni dalle banche dati pubbliche per il monitoraggio del divario retributivo. Su quest'ultimo aspetto resta centrale il tema delle misure di sicurezza e della responsabilità nel trattamento.

Un recepimento parziale delle cautele richieste

Va detto che il testo definitivo del decreto non ha recepito integralmente le indicazioni del Garante. Il D.Lgs. 96/2026 introduce nuovi obblighi informativi e di reporting, ma lascia ai titolari del trattamento una parte rilevante delle garanzie da costruire, in particolare per quanto riguarda il regime applicabile ai soggetti terzi che ricevono i dati. Significativo, ad esempio, il caso delle organizzazioni sindacali: quando i dati vengono consegnati al sindacato su delega del lavoratore, il decreto non prevede alcun regime dedicato, né una qualificazione specifica del ruolo né obblighi procedurali propri, ma soltanto la disciplina generale del GDPR, mentre sul datore di lavoro grava un apparato di responsabilità molto più definito.

Sul piano operativo, per le aziende sotto i cinquanta dipendenti le modalità concrete di attuazione sono demandate a un decreto ministeriale attuativo: proprio per garantire la protezione dei dati personali e non rendere accessibili informazioni troppo specifiche, per queste imprese le modalità operative dovranno essere definite da un decreto attuativo entro 90 giorni dal 7 giugno, termine che si colloca dunque entro settembre 2026.

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Un equilibrio ancora da costruire

La direttiva sulla trasparenza retributiva non nasce come strumento di mercato, ma come dispositivo pensato per contrastare la discriminazione salariale di genere, in un contesto in cui il divario resta significativo a livello europeo. Il modo in cui gli Stati membri e le imprese sapranno tradurla in pratica, però, ridisegnerà concretamente il confine tra il diritto a sapere e il diritto a non essere esposti: due esigenze che la norma dichiara di voler conciliare, ma che nella gestione quotidiana dei dati aggregati, nei gruppi ristretti e nei rapporti con soggetti terzi come i sindacati, continueranno a generare frizioni operative destinate a essere risolte solo nella prassi applicativa dei prossimi mesi.

Debito Francia, l'allarme di UBS che ricorda l'incubo di Italia e Grecia

Laura Naka Antonelli — 2026-10-07T08:58:10Z

Per rimettere in sesto i propri conti pubblici, la Francia deve mettere in atto “misure drastiche”, che sono quelle che sono state adottate da Paesi dell'area euro come l'Italia e la Grecia, così come la Spagna e il Portogallo, per uscire dalla crisi dei debiti sovrani esplosa 15 anni fa.

Parola di Sergio Ermotti, CEO di UBS che, in un intervento alla trasmissione “Squawk On The Street” della CNBC, ha affermato che interventi di lieve entità, nello specifico “misure limitate e graduali”, non sono sufficienti per affrontare la spirale del debito della Francia.

Alert Francia da Ermotti (UBS): il paragone con crisi debiti sovrani e con incubo Italia e Grecia

Ermotti ha paragonato le attuali turbolenze sul mercato obbligazionario europeo alla crisi dei debiti sovrani dell'Eurozona del 2011, avvertendo che le dimensioni dell'economia francese sono tali da rischiare di rendere la situazione ancora più difficile da gestire.

Così il numero uno di UBS:

“Negli ultimi 10-15 anni abbiamo attraversato situazioni simili in Spagna, Italia, Grecia e Portogallo. Questi Paesi, che sono entrati in una grave crisi, sono ora quelli che registrano le migliori performance in Europa”.

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UBS ha per caso invocato il ritorno all'austerity? La risposta di Ermotti

Ma Ermotti ha per caso invocato il ritorno all'austerity, ovvero manovre di lacrime e sangue per consentire alla Francia, così come anche ad altri Paesi europei alle prese con l'erosione dei loro conti, di ripristinare la credibilità fiscale?

Nel riconoscere che il problema non è solo di Parigi, visto che ci sono altre parti dell'Europa che potrebbero necessitare di “qualcosa di simile” per tornare a essere credibili, Ermotti ha dato una risposta precisa alla domanda della CNBC relativa al possibile bisogno di ricorrere di nuovo all'austerità: “C'è bisogno di misure severe...misure limitate e graduali non saranno sufficienti, per far fronte all'enorme montagna del debito”

Che la Francia sia nei guai, a causa della difficoltà di Parigi a far scendere il rapporto deficit-PIL (che rimane superiore al 5%, rispetto al 3% massimo consentito dal Patto di stabilità e crescita UE), lo dimostra da diverso tempo il trend dei suoi titoli di debito, ovvero degli OAT.

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Riesplode oggi la tensione su Titoli di Stato europei, rendimenti OAT +10 punti base

Oggi l'ansia torna a montare, in generale sul mercato dei Titoli di Stato dell'area euro: i rendimenti degli OAT francesi sono quelli che soffrono di più, di nuovo, schizzando di 10 punti base e risalendo al 4,85%, dopo il recente dietrofront.

Balzano in modo sostenuto anche i rendimenti dei BTP (+8 punti base), tornando a viaggiare al di sopra della soglia del 4,60%.

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Piazza Affari sui massimi. La sottovalutazione fermerà i ribassi delle azioni Stellantis, Campari e Amplifon?

Gerardo Marciano — 2026-10-07T08:43:55Z

Piazza Affari ha raggiunto nuovi massimi storici nel corso del rialzo pluriennale, ma tre importanti società del listino non hanno seguito la stessa traiettoria. Campari, Amplifon e Stellantis restano molto lontane dai rispettivi picchi, in forte controtendenza rispetto alla crescita dell'indice. Il FTSE MIB ha segnato un nuovo record di chiusura ad agosto, prima del successivo arretramento, mentre questi titoli continuano a fare i conti con perdite profonde.

La divergenza offre una lezione: un contesto economico apparentemente favorevole non mette al riparo dai ribassi. Anche quando la Borsa sale, singole azioni e interi settori possono perdere valore per anni. Il ciclo generale conta, ma non cancella le difficoltà aziendali, la concorrenza e le valutazioni da cui parte ciascun titolo.

Un indice è una media ponderata: la forza di alcune società può compensare la debolezza di altre. Guardare soltanto il suo andamento rischia quindi di nascondere una parte della storia. Ma adesso si apre una domanda ulteriore: se iniziasse una correzione generalizzata, queste tre azioni resisterebbero meglio del mercato oppure diventerebbero ancora più vulnerabili?

Le banche d'affari vedono opportunità e rischi differenti

La distanza dai massimi misura la perdita accumulata, non la convenienza attuale. Per parlare di sottovalutazione occorre confrontare il prezzo con utili attesi, flussi di cassa, debito e prospettive di crescita. Se queste grandezze peggiorano, un'azione può costare meno senza essere necessariamente più conveniente.

Le raccomandazioni delle banche d'affari mostrano quanto siano differenti le letture dei tre titoli.

Su Campari, diverse revisioni recenti hanno assunto un orientamento favorevole. Il 1° ottobre Bank of America ha promosso il titolo da Neutral a Buy, alzando il target price da 7 a 7,60 euro. A settembre Deutsche Bank e UBS avevano migliorato il giudizio a Buy, indicando rispettivamente obiettivi di 7,10 e 7 euro.

Rispetto ai 6,088 euro di questi giorni, questi target esprimono aspettative di recupero. Le promozioni indicano che alcuni analisti stanno rivalutando le prospettive del gruppo. Perché questa apertura trovi riscontro duraturo nelle quotazioni, occorrerà però che l'evoluzione dell'attività sostenga le aspettative.

Su Amplifon, le opinioni sono più articolate. Morgan Stanley, il 2 settembre, ha indicato Overweight con target a 14,90 euro; JPMorgan, il 27 luglio, ha espresso Overweight con obiettivo a 16,70 euro. Barclays mantiene invece maggiore prudenza: il 3 agosto ha confermato Equal Weight, portando il prezzo obiettivo a 11,50 euro.

A fronte degli 11,525 euro dei giorni scorsi, alcune valutazioni individuano spazio per un recupero, mentre quella di Barclays risulta sostanzialmente allineata al prezzo considerato. Il forte ribasso ha quindi prodotto letture differenti, non un giudizio unanime di sottovalutazione.

Su Stellantis prevale la cautela nelle revisioni selezionate. Il 16 settembre Berenberg ha ridotto la raccomandazione da Buy a Hold e il target da 7,80 a 5,10 euro. Morgan Stanley, il 15 settembre, è passata a Underweight con obiettivo a 4,50 euro, mentre UBS riportava il 3 agosto un giudizio Hold e un target a 5,80 euro.

Qui conta soprattutto la direzione delle revisioni. Un obiettivo superiore alle quotazioni può convivere con un peggioramento delle aspettative: se il prezzo scende e contemporaneamente si riduce il valore stimato dagli analisti, la convenienza non aumenta automaticamente.

Le raccomandazioni citate sono una selezione di quelle pubblicamente reperibili al 5 ottobre 2026. I target, generalmente riferiti a dodici mesi, sono stime modificabili e non livelli garantiti.

I livelli tecnici e il banco di prova di un eventuale ribasso del mercato

L'analisi grafica aiuta a osservare se alle aspettative di recupero corrisponda un cambiamento nel comportamento dei prezzi. I livelli seguenti appartengono alla serie storica utilizzata e possono differire dalle quotazioni non rettificate. Le perdite sono calcolate rispetto ai massimi indicati, non su un periodo uniforme di tre anni.

Campari è scesa dai 12,893 euro del 2021 agli attuali 6,088 euro, dopo aver toccato un minimo a 4,939 euro. Resta circa il 53% sotto il massimo, pur avendo recuperato oltre il 23% dal minimo.

Sul lunghissimo periodo emerge un elemento interessante: nella serie esaminata, i prezzi si sono arrestati a stretto contatto con la media mobile a 21 anni. Nell'impostazione adottata, questa configurazione individua una possibile area di sostegno. Il contatto con la media non certifica un minimo definitivo, ma rende significativa l'osservazione della sua tenuta e della successiva costruzione dei prezzi.

Amplifon ha segnato un massimo a 44,55 euro nel 2021 e un minimo a 7,586 euro; il prezzo considerato è ora in area 11,525 euro. Il recupero dal minimo è vicino al 52%, ma la distanza dal picco resta di circa il 74%.

È un esempio di quanto un rimbalzo ampio possa convivere con una struttura ancora debole. Nel lungo termine persistono massimi e minimi decrescenti. Un superamento di 13,631 euro, massimo del primo trimestre 2026, potrebbe offrire un primo indizio di un tentativo di inversione. La tenuta del superamento e la successiva formazione di minimi crescenti aiuterebbero a valutarne la consistenza.

Stellantis presenta il quadro più fragile fra le tre azioni. Dal massimo di 23,50 euro del 2024 è arrivata al minimo recente di 3,812 euro, con una perdita di circa l'84% fra i due estremi. Nella serie adottata, i prezzi continuano a segnare massimi e minimi decrescenti e restano sotto la media mobile a 21 anni.

La profondità della discesa può attirare l'attenzione, ma non costituisce un segnale di inversione. Un cambiamento richiederebbe l'interruzione della sequenza ribassista, attraverso il recupero di precedenti massimi significativi e la formazione di minimi più alti.

A questo punto è lecito chiedersi che cosa accadrebbe se iniziasse un ribasso generalizzato dei mercati. Dopo essere rimaste indietro durante il rialzo, queste azioni potrebbero resistere meglio oppure subire nuove pressioni?

Entrambi gli scenari sono possibili. Se le difficoltà fossero già ampiamente incorporate nei prezzi e le prospettive aziendali migliorassero, i titoli potrebbero perdere meno dell'indice o persino muoversi in controtendenza. Fare meglio del mercato, però, non significa necessariamente salire: anche una flessione più contenuta rappresenterebbe una migliore performance relativa.

Se invece alla correzione dell'indice si aggiungessero ulteriori revisioni negative degli utili, le discese potrebbero proseguire. Aver già perso molto non protegge da nuove perdite. Un ribasso di mercato potrebbe inoltre esercitare pressioni sui prezzi anche in assenza di nuove difficoltà specifiche delle aziende.

Per Campari diventerebbe significativo osservare la tenuta del sostegno di lunghissimo periodo; per Amplifon, la capacità di costruire minimi più alti e recuperare il riferimento di 13,631 euro; per Stellantis, la formazione di una base accompagnata da prospettive aziendali più solide. Allo stesso tempo, il confronto con il FTSE MIB mostrerebbe se i titoli stiano recuperando forza relativa oppure continuino a perdere terreno.

Un'eventuale correzione offrirebbe dunque un banco di prova, non un verdetto automatico sulla sottovalutazione. La resistenza durante le vendite sarebbe un indizio utile da affiancare ai fondamentali.

La lezione rimane la stessa: un indice sui massimi non rende favorevole ogni investimento e un prezzo crollato non rende automaticamente conveniente un'azione. Per valutare Campari, Amplifon e Stellantis conta ciò che accadrà alle loro prospettive e alla struttura dei prezzi, più della distanza dai vecchi massimi.

Pensioni, come avere 500 euro in più al mese? Le soluzioni sono diverse

Simone Micocci — 2026-10-07T07:40:00Z

Chi non vorrebbe avere una pensione più alta? A desiderarla sono in molti, almeno stando ai dati Inps secondo i quali la maggior parte dei trattamenti pensionistici non raggiunge neppure quota 1.000 euro.

Ma come fare per avere più soldi? Le soluzioni sono essenzialmente tre: lavorare per più tempo, procedere con il riscatto dei contributi per quei periodi che lo consentono, come ad esempio gli anni di studio universitario, e iscriversi a un fondo per la pensione complementare.

Anzi, non è neppure detto che sia sufficiente una sola delle tre per raggiungere il risultato auspicato: d'altronde, 500 euro al mese sono una cifra molto elevata, pari a 6.000 euro lordi in più l'anno, per ottenere i quali difficilmente può bastare, ad esempio, il solo riscatto della laurea o il rinvio di un anno della data di pensionamento.

Sono tre fattori che, se combinati, possono aiutare a raggiungere questo incremento o persino importi più elevati: a tal proposito, attraverso una serie di esempi vi aiuteremo a comprendere come la conoscenza delle regole sul calcolo dell'assegno possa rappresentare uno strumento per aumentare la pensione. Non senza qualche sacrificio, ovviamente.

Pensioni, come avere più soldi continuando a lavorare

Con il sistema contributivo, che si applica ai periodi lavorati dal 1° gennaio 1996 (dal 1° gennaio 2012 per chi al 31 dicembre 1995 aveva già maturato almeno 18 anni di contribuzione), lavorare per uno o più anni in più ha un notevole impatto sulla pensione.

Per capirne la ragione bisogna soffermarsi su come funziona il calcolo contributivo: al montante contributivo, ossia la somma di tutti i contributi versati e rivalutati a partire dalla data di riferimento (1996 o 2012 a seconda dei casi), si applica un coefficiente di trasformazione, con valori aggiornati ogni biennio, così da ottenere l'importo annuo lordo della pensione o della quota calcolata con questo sistema.

Abbiamo quindi due parametri, montante contributivo e coefficiente di trasformazione, e lavorare per più tempo può comportare vantaggi su entrambi.

Nel primo caso, infatti, si continuano a versare contributi e pertanto si accresce il montante contributivo. Nel secondo, invece, le regole del contributivo prevedono, a parità di tabella applicata, un coefficiente di trasformazione tanto più elevato quanto maggiore è l'età al momento del pensionamento.

Prendiamo come esempio una persona che va in pensione a 64 anni con un montante contributivo di 400.000 euro e un'altra che lo fa a 67 anni con lo stesso importo: applicando i coefficienti del biennio 2025-2026, rispettivamente del 5,088% e del 5,608%, la prima ottiene una pensione contributiva di 20.352 euro lordi l'anno, mentre la seconda arriva a 22.432 euro. La differenza è quindi di 2.080 euro lordi annui, equivalenti a 160 euro in più per ciascuna delle 13 mensilità, per il solo effetto dell'età.

Ma va considerato anche quanto versato in più: prendiamo una persona che, ritardando il pensionamento da 67 a 68 anni, aggiunge altri 30.000 euro di contributi al montante iniziale di 400.000 euro. Applicando il coefficiente del 5,808% ai 430.000 euro accumulati, la pensione contributiva sale a 24.974,40 euro lordi l'anno, rispetto ai 22.432 euro dell'uscita a 67 anni: il vantaggio è quindi di 2.542,40 euro lordi annui, circa 195,57 euro in più per ciascuna delle 13 mensilità.

Come possiamo vedere, non è facile, semplicemente continuando a lavorare, arrivare a 6.000 euro lordi di pensione in più l'anno: anche nell'ipotesi di un versamento aggiuntivo consistente, un solo anno può non bastare, mentre prolungare ulteriormente l'attività può avvicinare all'obiettivo, a seconda del montante già accumulato e dei nuovi contributi versati.

Prendiamo l'esempio di una persona che a 67 anni ha accumulato un montante contributivo di 400.000 euro e decide di lavorare fino a 70 anni, aggiungendo 20.000 euro di contributi per ciascuno dei 3 anni.

A 67 anni, applicando il coefficiente del 5,608%, avrebbe diritto a una pensione contributiva di 22.432 euro lordi annui; a 70 anni, invece, il montante raggiunge i 460.000 euro, ai quali si applica un coefficiente del 6,258%, ottenendo così 28.786,80 euro lordi annui. Il vantaggio è quindi di 6.354,80 euro l'anno, equivalenti a circa 488,83 euro in più per ciascuna delle 13 mensilità.

Come avere 500 euro in più di pensione con i contributi da riscatto

In caso di redditi più bassi, quindi, semplicemente lavorare per qualche anno in più potrebbe non bastare per arrivare a 500 euro in più al mese. Quel che si può fare, però, dopo aver consultato il proprio estratto conto contributivo, è valutare se esistono periodi da riscattare, aumentando così il relativo montante.

Prendiamo come esempio un lavoratore dipendente con una retribuzione annua lorda di 35.000 euro che vuole riscattare la laurea: ipotizzando il riscatto ordinario di periodi che rientrano nel sistema contributivo e una retribuzione di riferimento degli ultimi 12 mesi pari a questa cifra, dovrà farsi carico di un costo di 11.550 euro per ogni anno, ossia il 33% della retribuzione, per un totale di 57.750 euro per il quinquennio.

Ora, per capire quanto renderà questo investimento, bisognerebbe tener conto della rivalutazione del montante, che per i contributi da riscatto decorre dalla data della domanda, come pure del coefficiente di trasformazione che verrà applicato, il quale, ricordiamo, dipenderà dall'età e dalla data effettiva di pensionamento.

Ad esempio, utilizzando i coefficienti del biennio 2025-2026 e senza considerare la rivalutazione, se va in pensione a 64 anni, ai 57.750 euro aggiuntivi si applica il coefficiente del 5,088%, ottenendo un aumento di 2.938,32 euro lordi annui, pari a circa 226,02 euro al mese per 13 mensilità. Andare in pensione a 67 anni, invece, comporta l'applicazione del coefficiente del 5,608%, con un vantaggio di 3.238,62 euro lordi annui, circa 249,12 euro al mese per 13 mensilità.

Anche in questo caso, quindi, arrivare a 500 euro lordi in più al mese non è semplice: a parità di anni riscattati e di età al pensionamento, senza considerare la rivalutazione, servirebbe una retribuzione di riferimento molto più elevata, che tuttavia comporterebbe però anche un onere maggiore da sostenere per il riscatto.

La pensione integrativa

C'è una terza via, da prendere in considerazione soprattutto quando mancano ancora molti anni al pensionamento, che consentirebbe di aggiungere un ulteriore tassello verso il raggiungimento di 500 euro in più al mese: la pensione integrativa.

Tanto che anche il solo Tfr, destinato fin dai primi anni della sua maturazione a un fondo per la pensione complementare, può contribuire a raggiungere questo obiettivo, a seconda della retribuzione e del tempo a disposizione, oltre che dei risultati dell'investimento.

Nel dettaglio, secondo le elaborazioni di Smileconomy pubblicate nell'aprile 2026, per un 25enne che investe in una linea ad alto rischio potrebbero essere sufficienti 120 euro al mese per ottenere una rendita integrativa futura di 500 euro netti mensili, nelle ipotesi considerate dalla simulazione.

Per comprendere il possibile contributo del Tfr, consideriamo un lavoratore con una retribuzione annua utile al suo calcolo di 35.000 euro: applicando la quota del 6,91%, l'accantonamento è di circa 2.418,50 euro l'anno, equivalenti a 201,54 euro al mese. Un importo superiore ai 120 euro dell'esempio, che aiuta a capire perché iniziare presto possa rendere l'obiettivo raggiungibile anche senza versamenti aggiuntivi, purché si realizzino le condizioni ipotizzate.

Più si aspetta, invece, più aumenta lo sforzo richiesto: nella stessa elaborazione, chi comincia a 45 anni dovrebbe versare tra 370 e 505 euro al mese, a seconda della linea scelta, mentre a 55 anni il versamento necessario salirebbe tra 815 e 965 euro mensili. In questi casi, quindi, il solo Tfr potrebbe non essere sufficiente.

Ovviamente dobbiamo ricordare che tutti gli importi indicati in questo report sono stime che potrebbero essere oggetto di variazione: il risultato effettivo dipenderà da una serie di variabili, molte delle quali non possono essere preventivate con certezza.

Come cambia il Concordato preventivo biennale 2026-2027 dopo la Circolare 8/E

Patrizia Del Pidio — 2026-10-07T07:35:08Z

Con la Circolare n. 8/E l'Agenzia delle Entrate fornisce ai contribuenti la nuova guida sul Concordato preventivo biennale per il biennio 2026/2027, fissando la scadenza per l'adesione al 2 novembre 2026. Il documento recepisce le novità introdotte dal Decreto Omnibus e trasforma nel profondo il perimetro del concordato.

Non si tratta semplicemente di una proroga, visto che l'estensione del ravvedimento speciale fino al 2023, i nuovi tetti massimi alla proposta di reddito e l'addio alla decadenza automatica per gli errori formali cambiano radicalmente la misura rendendola maggiormente flessibile e aumentando la tutela per le partite Iva.

La finestra decisionale, ora, è molto stretta: resta meno di un mese per scegliere di aderire e la convenienza economica andrà ponderata anche alla luce anche alla luce delle tutele e degli scudi fiscali.

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Scadenza Concordato preventivo

Il calendario fiscale fissa il termine ultimo per aderire al concordato preventivo biennale 2026/2027 al 2 novembre 2026 (visto che il 31 ottobre cade di sabato).

I beneficiari della misura sono i titolari di reddito di impresa e di lavoro autonomo che hanno applicato, nel periodo di imposta 2025, gli ISA. Possono aderire sia i contribuenti che sono al loro primo accesso, sia quelli che scelgono di rinnovare il patto con il Fisco dopo il primo biennio sperimentale (2024/2025).

La Circolare 8/E illustra una doppia modalità per trasmettere l'accettazione della proposta:

l'opzione standard con l'invio contestuale al modello ISA all'interno della dichiarazione dei redditi;
solo il modello CPB abbinato al frontespizio del modello Redditi 2026 per chi ha già trasmesso la dichiarazione dei redditi.

Ravvedimento speciale

La principale novità del nuovo concordato è l'attivazione del ravvedimento speciale potenziato, una misura che estende lo scudo fiscale fino all'annualità 2023 (che in precedenza era esclusa).

Per i contribuenti che scelgono di rinnovare il patto con il Fisco si apre così l'opportunità di ripulire il proprio passato fiscale coprendo il quadriennio 2020-2023. La nuova sanatoria parte all'insegna della semplificazione con l'Agenzia delle Entrate che mette a disposizione, direttamente nel Cassetto Fiscale, la scheda di sintesi personalizzata con il calcolo esatto dell'imposta sostitutiva definita in base al punteggio ISA.

Il nuovo ravvedimento si distingue dal precedente anche per la sua flessibilità, visto che consente al contribuente di scegliere quali anni coprire con la sanatoria. I versamenti, inoltre, perfezionano il ravvedimento speciale se eseguiti tra il 1° gennaio e il 15 marzo 2027, ma è possibile dilazionare l'importo anche fino a un massimo di 10 rate mensili.

Circolare 8/E Agenzia delle Entrate

Concordato Preventivo Biennale

Addio alla decadenza automatica

Una delle modifiche più interessanti riguarda il superamento della decadenza per inesattezze dichiarative. La decadenza automatica in caso di omissioni o errori commessi nella comunicazione dei dati per la formulazione della proposta viene meno. Il contribuente può sanare l'errore presentando una dichiarazione integrativa e regolarizzando le eventuali sanzioni con il ravvedimento operoso.

Dopo la correzione, la proposta di reddito o il valore della produzione netta ai fini Irap non decadono, ma vengono semplicemente ricalcolati in base ai nuovi dati corretti. L'accordo con il Fisco non decade e resta valido.

Tetti alle proposte e ulteriori premialità

A completare il quadro del nuovo concordato intervengono anche specifiche tutele per incentivare il rinnovo dell'accordo. L'Agenzia delle Entrate, infatti, ha introdotto specifici tetti massimi alle proposte di reddito ponendo un limite per proteggere i contribuenti che hanno un punteggio ISA più basso e che, altrimenti, avrebbero subito rincari tali da rendere il concordato insostenibile.

Per chi decide di rinnovare l'accordo con il Fisco dopo il primo biennio sono previste altre premialità che illustriamo nella seguente tabella.

Tipologia di incentivo	Dettaglio dell'agevolazione per il rinnovo 2026-2027
Visto di Conformità (Compensazioni)	Elevato a 100.000 euro all'anno l'esonero per i crediti IVA. Elevato a 70.000 euro per le imposte dirette e l'IRAP
Visto di Conformità (Rimborsi)	Soglia per il rimborso IVA senza visto o garanzia innalzata a 100.000 euro
Termini di Accertamento	Anticipati di 2 anni i termini di decadenza per le attività di controllo da parte del Fisco
Maxi-Sanatoria Pregressa (2020-2023)	Accesso al ravvedimento speciale esteso all'annualità 2023 (prima esclusa)
Flessibilità Pagamenti Sanatoria	Possibilità di rateizzare senza interessi le somme dovute per il ravvedimento speciale
Calcolo degli Acconti	Determinazione degli acconti di imposta senza applicazione di maggiorazioni

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Ray Dalio cambia diagnosi sulla bolla dell'AI. Il punto di rottura si avvicina e la miccia sono i rendimenti dei Treasury

Flavia Provenzani — 2026-10-07T06:48:06Z

A giugno Ray Dalio descriveva la corsa all'intelligenza artificiale come una bolla ancora nelle fasi iniziali, senza inneschi in vista. Quattro mesi dopo il fondatore di Bridgewater Associates ha cambiato tono. Intervenendo oggi alla Forbes Global CEO Conference di Singapore, ha definito quella sull'AI una «bolla classica» e ha spostato in avanti le lancette: «Non siamo ancora a quel punto, ma ci stiamo avvicinando».

A cambiare, nel frattempo, è stato soprattutto il contesto. Il fattore che Dalio indica come possibile innesco dello scoppio, il rialzo dei rendimenti obbligazionari, nelle ultime settimane si è materializzato.

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Il ragionamento di Dalio parte dal modo in cui viene finanziato il boom. Secondo quanto riportato dall'emittente sudcoreana SBS, il finanziere ha osservato che «si sta raccogliendo un'enorme quantità di debito per finanziare l'AI» e che, se i tassi continueranno a salire, si arriverà al punto in cui la bolla scoppia. Data center, chip, reti elettriche: una parte crescente degli investimenti necessari all'infrastruttura dell'intelligenza artificiale viene finanziata attraverso il debito, comprese le emissioni obbligazionarie. Ogni punto di rendimento in più sul mercato dei titoli di Stato si trasferisce quindi sul costo di quel debito.

Morgan Stanley stima che nel 2026 le emissioni obbligazionarie legate all'AI arriveranno a quasi 570 miliardi di dollari, al 31 maggio ne erano già state collocate per 236 miliardi, a un ritmo quattro volte superiore a quello del 2025. Secondo la banca d'affari, la spesa in conto capitale dei grandi hyperscaler (Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft e Oracle) assorbe ormai circa il 100% dei flussi di cassa operativi, contro una media decennale intorno al 40%.

Su questo fronte il mercato obbligazionario si è mosso in modo netto. Oggi, 7 ottobre, il rendimento del Treasury decennale viaggia al 5,31% e quello del trentennale al 5,66%. In un mese il decennale ha guadagnato oltre mezzo punto e ha toccato il 5,33%, il livello più alto dal 2002. Tra i fattori di pressione gli operatori citano l'inflazione persistente, i timori sui conti pubblici americani e, non a caso, la crescente offerta di debito legato all'AI.

Si crea così un circolo potenzialmente vizioso, con le aziende che si indebitano per costruire l'infrastruttura dell'AI, l'abbondanza di emissioni che contribuisce a spingere in alto i rendimenti e rendimenti più alti che rendono più caro il debito necessario a proseguire gli investimenti. A questo si aggiunge l'effetto sulle valutazioni. Quando i tassi considerati privi di rischio superano il 5%, i flussi di cassa attesi tra molti anni, su cui si reggono i multipli dei titoli legati all'AI, valgono meno oggi.

La sfida di trasformare la ricchezza in denaro

Il secondo innesco indicato da Dalio è un tema che il gestore ripete da mesi: la differenza tra ricchezza sulla carta e denaro spendibile. «Tutti dicono «ho un miliardo di dollari di patrimonio», ma provate a spenderli», ha detto. «Per spenderli bisogna vendere asset e trasformarli in contanti, ed è di solito lì che la bolla comincia a scoppiare».

Le occasioni in cui questa conversione diventa obbligata, secondo Dalio, possono arrivare dalle tasse patrimoniali e, più in generale, dalla necessità di monetizzare plusvalenze non ancora realizzate. Il meccanismo è lo stesso di ogni bolla: finché nessuno ha bisogno di vendere i prezzi reggono, ma quando molti detentori devono fare cassa nello stesso momento la domanda non basta più ad assorbire l'offerta.

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Modello 730/2026 integrativo e rettificativo, quali differenze?

Patrizia Del Pidio — 2026-10-07T06:33:03Z

Sbagliare la dichiarazione dei redditi è comune, basta una spesa medica non inserita, un bonus dimenticato o un errore di calcolo, cose che possono capitare a chiunque. L'Agenzia delle Entrate permette di correggere il modello anche dopo la trasmissione, ma quando si tratta di correzioni ci si trova davanti a un bivio perché esistono diverse soluzioni: il modello 730 integrativo e il modello 730 rettificativo.

Si potrebbe pensare che i due modelli siano la stessa cosa, ma si tratta di due procedure che rispondono non solo a regole diverse, ma anche a scadenze e responsabilità differenti.

Il modello 730/2026 poteva essere inviato entro il 30 settembre. Chiunque abbia saltato la trasmissione entro questa data dovrà provvedere ad assolvere il proprio obbligo dichiarativo presentando entro il 2 novembre (visto che il 31 ottobre cade di sabato) il modello Redditi 2026.

La stagione del 730/2026 non si è ancora conclusa e c'è ancora tempo per rimediare a errori e omissioni nella dichiarazione già inviata. Proprio perché c'è ancora tempo per intervenire, è bene capire cosa fare nel caso ci si accorga di errori e dimenticanze nella compilazione del modello già trasmesso all'Agenzia delle Entrate.

Entro lunedì 26 ottobre 2026 è possibile inviare un 730 integrativo, il 730 rettificativo, invece, può essere inviato entro il 10 novembre, ma bisogna capire quale dei due utilizzare in base ai casi.

Entrambi infatti servono a correggere eventuali errori presenti nella dichiarazione dei redditi già inviata all'Agenzia delle Entrate.

L'uso dell'uno o dell'altro dipende dal tipo di errore commesso.

Indice dei contenuti

Modello 730 integrativo: che cos'è?

Il modello 730 integrativo si usa in caso di dimenticanze od omissioni di informazioni rilevanti ai fini della dichiarazione dei redditi e di dati che possono generare una differenza di imposta.

Questo tipo di modello riguarda in particolare la mancata o errata dichiarazione di elementi importanti ai fini dichiarativi, come spese detraibili o deducibili, non veritiere o particolarmente elevate.

Modello 730 integrativo: quando si usa?

In questi casi l'integrazione potrà comportare un maggiore credito, un minor debito o un'imposta invariata, si tratta, quindi, di una integrazione a vantaggio del contribuente.

Il contribuente potrà scegliere se presentare l'integrazione:

con un nuovo modello 730 entro il 26 ottobre 2026: il modello dovrà essere interamente compilato, e andrà scelto il codice (1, 2 o 3 a seconda dei casi) nella relativa casella “730 integrativo” presente nel frontespizio. Se si opta per questa scelta il contribuente dovrà recarsi presso un Caf o da un professionista abilitato, anche nel caso in cui l'assistenza fiscale sul modello 730 originale sia stata prestata dal sostituto di imposta, quindi dal datore di lavoro o ente pensionistico;
con il modello Redditi Persone fisiche 2026 entro il prossimo 2 novembre, ovvero la dichiarazione correttiva nei termini utilizzando l'eventuale differenza di imposta a credito o chiedendone il rimborso entro i primi mesi del 2027.

Modello 730 rettificativo 2026: che cos'è e quando si usa

Si utilizza il modello 730 rettificativo, entro il 10 novembre 2026, nel caso in cui gli errori non siano stati commessi dal contribuente, ma dal soggetto che ha prestato assistenza fiscale (Caf, sostituto d'imposta, professionista abilitato).

Il contribuente dovrà dunque comunicare tempestivamente allo stesso l'errore riscontrato allo scopo di permettere l'immediata elaborazione di un modello 730 rettificativo.

Il soggetto che ha prestato assistenza dovrà procedere alla correzione del modello e alla nuova determinazione degli importi a credito o a debito del contribuente assistito, elaborando un nuovo modello 730-3 sul quale verrà barrata la casella relativa al modello 730 rettificativo. Il nuovo modello presentato annulla e sostituisce il precedente 730-3 errato generato dall'intermediario in precedenza.

Il modello rettificativo può essere utilizzato sia che la correzione vada a vantaggio del contribuente comportando un maggior credito o minor debito, sia nel caso vada a suo svantaggio comportando un minor credito o un maggior debito.

Il 730 rettificativo va utilizzato anche nel caso in cui chi ha compilato il modello 730 originario abbia apposto un visto di conformità infedele, nel prospetto di liquidazione del modello 730 rettificativo, infatti, si utilizza un diverso codice in base al tipo di errore e nello specifico:

codice 1 nel caso gli errori vengano riscontrati nei quadri A, B, I, K e nel quadro familiari a carico (senza che il visto apposto sia considerato infedele);
codice 2 nel caso di errori nei quadri C, D, E, F, G, L (con l'esclusione del rigo C16 e L8 che richiedono la correzione con modello Redditi);
codice 3 se sono presenti entrambi i tipi di errore.

MPS + BPER, le dichiarazioni di Papa sugli sportelli del Monte. Il nome della nuova banca? Va in secondo piano

Laura Naka Antonelli — 2026-10-07T06:23:10Z

L'accordo siglato da Intesa Sanpaolo e Unipol alla base dell'OPAS su MPS prevede che, se l'offerta andrà in porto, 635 filiali della banca senese siano destinate a confluire in BPER, la controllata della compagnia assicurativa bolognese.

E di questo scenario, dopo il rilancio dell'OPAS da parte di Intesa Sanpaolo, è tornato a parlare Gianni Franco Papa, l'amministratore delegato della banca modenese, in occasione dell'apertura del nuovo polo culturale BPER a Ferrara a Palazzo Barbantini-Koch.

Papa ha indicato l'anno in cui BPER potrebbe acquisire gli sportelli del Monte dei Paschi di Siena, il 2028, facendo notare, di nuovo, che la questione di come si chiamerà la banca che nascerà dalla combinazione degli asset va in secondo piano.

Intanto, in attesa della decisione che il CEO di MPS Luigi Lovaglio prenderà per replicare al rilancio dell'OPS di Intesa Sanpaolo, i fari rimangono accesi sui titoli delle banche protagoniste di questa nuova partita del risiko bancario italiano.

Fari puntati sulle azioni di MPS, Intesa Sanpaolo, Mediobanca Banco BPM, Banca Generali, Unipol, Generali, BPER.

Le azioni BPER si confermano tra le peggiori dell'indice Ftse Mib di Piazza Affari, che apre in ribasso, segnando un calo di mezzo punto percentuale circa, che lo porta a scendere a quota 51.000 punti circa. Sotto pressione tra le banche anche MPS, in flessione dello 0,50%, così come Mediobanca. Leggi anche Azioni MPS, cosa succede dopo rilancio OPAS Intesa Sanpaolo. L'impegno di Delfin complica il piano Lovaglio, scivola Mediobanca (-6%)

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BPER, Papa ricorda gli effetti dell'OPAS di Intesa Sanpaolo su MPS con accordo Unipol

Il CEO ha innanzitutto ricordato l'iter che porterebbe BPER a rilevare le filiali di MPS, facendo notare che è necessario prima che “si concluda l'operazione che riguarda le due banche - Intesa Sanpaolo e Monte dei Paschi di Siena. Ci sarà poi l'acquisto del compendio da parte di Unipol, e poi Unipol farà un'offerta a BPER”.

A quel punto “l'offerta verrà analizzata dal Consiglio d'Aministrazione e dall'Assemblea dei soci di BPER e questo poi - alla conclusione di questa offerta e se dovesse essere accettata - porterà un rafforzamento ulteriore di BPER sul mercato italiano”.

Il CEO ha ricordato anche che, al momento, BPER è attiva su tutto il territorio nazionale con circa 2.000 filiali, il che significa che, rilevando gli sportelli del Monte, “raggiungeremo circa 2.650 filiali”.

Ciò significa che “ cresceremo come numero di clienti, cresceremo come masse gestite, come impieghi, e ancora una volta raggiungeremo una dimensione ancora più importante nel panorama finanziario bancario italiano”.

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MPS + BPER, come si chiamerà la nuova banca? Per Papa questione nome va in secondo piano

Ma come si chiamerà la nuova banca? Per Gianni Franco Papa la questione passa in secondo piano:

“Io penso che il discorso del nome sia un qualcosa che passa in secondo piano, quello che è importante è che si crei in una banca ancora più forte, che sarà di assistenza ed aiuto alle famiglie e alle società che operano nei territori in cui questa banca andrà a operare”.

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Il commento di Papa su rilancio OPAS di Intesa Sanpaolo

Nel commentare il rilancio dell'OPAS di Intesa Sanpaolo, il numero uno ha osservato che “mi sembra che il mercato abbia accolto positivamente questo rilancio e che tutta l'operazione stia andando nel verso che Intesa riteneva dovesse andare, quindi, penso che sia stato positivo”.

Detto questo, per ora BPER rimane alla finestra: “Per il momento, noi siamo spettatori, anche se è chiaro che se l'operazione, come penso, andrà a buon termine, questo comporterà che anche BPER diventerà attrice del risiko”'. Di conseguenza, “riusciremo a rafforzarci” .

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L'intelligenza artificiale non ucciderà l'outsourcing. Ucciderà chi vende ore

Vincenzo Imperatore — 2026-10-07T04:41:00Z

Per anni le PMI hanno seguito una regola semplice: se qualcuno fuori dall'azienda può svolgere un lavoro a un costo inferiore, conviene affidarglielo.

Contabilità, paghe, informatica, marketing, ordini, assistenza ai clienti. L'impresa evitava nuove assunzioni e acquistava competenze che non possedeva. Il fornitore vendeva persone, giornate di lavoro e pacchetti di ore. Questa formula ha funzionato. Ora l'intelligenza artificiale sta rompendo il meccanismo sul quale si reggeva.

Se una macchina può leggere documenti, classificare le richieste dei clienti, confrontare fatture e ordini o preparare un report in pochi minuti, pagare qualcuno soltanto per il tempo impiegato non ha più senso.
L'intelligenza artificiale non ucciderà l'outsourcing. Renderà indifendibile un certo modo di venderlo.

Che cosa significa outsourcing per una PMI italiana

Per una PMI italiana l'outsourcing non è un call center trasferito dall'altra parte del mondo. È il commercialista che riceve documenti disordinati. È l'agenzia che gestisce i social. È la società informatica che interviene quando il gestionale si blocca. È il collaboratore esterno che inserisce gli ordini e prepara i preventivi.

Persone spesso indispensabili. Ma non tutte le attività che svolgono hanno lo stesso valore.

Prendiamo un'impresa commerciale con dieci punti vendita. Qualcuno raccoglie i dati delle vendite, controlla le giacenze, registra i resi e confronta gli incassi.

Una parte di questo lavoro può essere automatizzata. Ma decidere quali prodotti riordinare, quali negozi stanno perdendo redditività o quando avviare una promozione richiede esperienza e responsabilità.

La prima attività produce dati. La seconda produce decisioni. Pagarle nello stesso modo significa non aver capito dove si crea valore.

Cosa automatizzare e cosa no

Molti imprenditori ragionano per blocchi: la contabilità è fuori, il marketing è fuori, l'informatica è fuori.

È una distinzione troppo rozza. Nella stessa funzione esistono attività automatizzabili, altre che devono restare sotto il controllo dell'impresa e altre ancora che richiedono competenze esterne.

In amministrazione, la lettura delle fatture, l'abbinamento con gli ordini e la segnalazione delle scadenze possono essere automatizzati. Gestire una crisi finanziaria, trattare con le banche o valutare un investimento richiede giudizio professionale.

Nel marketing l'intelligenza artificiale può preparare bozze e varianti di una campagna. Non può decidere da sola quale identità debba avere l'azienda o quali promesse fare ai clienti.

L'errore sarebbe affidare tutto alla macchina. Ma sarebbe altrettanto sbagliato pagare persone qualificate per lavori che una macchina può eseguire in pochi secondi.

La fine del modello basato sulle ore

Molti contratti di consulenza e outsourcing sono costruiti sulle ore lavorate, sul numero di persone impiegate o su un canone mensile poco collegato ai risultati. Più tempo serve, più il fornitore fattura.

L'intelligenza artificiale capovolge questa logica. Se un'attività che richiedeva tre giornate oggi può essere completata in poche ore, il cliente non deve continuarla a pagare come se nulla fosse cambiato.

Questo non significa che la consulenza debba costare poco. La competenza vera potrebbe valere di più. Ma bisognerà smettere di remunerare la fatica e cominciare a remunerare il risultato.

Un'agenzia non dovrebbe essere pagata soltanto per i post pubblicati, ma per la qualità dei contatti generati. Un fornitore informatico non per le ore impiegate, ma per la continuità del servizio. Un consulente amministrativo non per i file elaborati, ma per l'affidabilità delle informazioni consegnate.

È un passaggio difficile perché rende tutto più trasparente. E la trasparenza viene invocata da tutti, ma amata da pochi.

Perché riportare tutto in azienda è un errore

Qualche imprenditore penserà: «Allora faccio tutto internamente». Sarebbe un altro errore.

Avere accesso a uno strumento non significa possedere una competenza. Si può produrre un'analisi elegante e sbagliata, automatizzare una procedura inefficiente o esporre dati riservati usando strumenti non adeguati.

Le PMI non devono riportare ogni attività all'interno. Devono riportare all'interno la conoscenza dei processi, il controllo dei dati e la capacità di valutare i risultati.

Per ogni servizio esterno, l'imprenditore dovrebbe sapere quale risultato sta acquistando, quali attività svolgono le persone e quali le macchine, chi risponde degli errori e a chi appartengono i dati.

Se il fornitore non sa rispondere, non sta offrendo un servizio evoluto. Sta vendendo una scatola chiusa.

Chi sopravvivrà al nuovo outsourcing

L'intelligenza artificiale non eliminerà consulenti, agenzie e società di servizi. Ridurrà il valore delle attività semplici che molti continuano a fatturare come se fossero complesse.

Sopravvivrà chi utilizzerà la tecnologia per lavorare più velocemente, interpretare meglio i dati e assumersi una responsabilità sul risultato. Avrà difficoltà chi continuerà a vendere ore, riunioni e documenti standard.

Un consulente non può chiedere al cliente di pagare la propria lentezza. Se l'intelligenza artificiale riduce i tempi, quel vantaggio deve essere condiviso con l'impresa. Il suo valore dovrà trovarsi nella diagnosi, nelle decisioni e nella capacità di vedere ciò che la macchina non vede.

L'outsourcing non è morto. Sta cambiando padrone.

Prima comandava chi metteva a disposizione più persone a un costo inferiore. Domani comanderà chi saprà ottenere risultati migliori con meno passaggi, meno errori e maggiore controllo.

Anche le PMI devono cambiare domanda. Non più: «Quanto mi costa una persona per svolgere questo lavoro?». La domanda corretta è: «Quanto vale il risultato e chi è disposto a risponderne?».

È lì che finisce il vecchio outsourcing. Ed è lì che comincia l'impresa capace di usare davvero l'intelligenza artificiale.

Aumenti statali, quanto resta davvero in tasca? La simulazione dal lordo al netto

Giacomo Astaldi — 2026-10-07T04:37:00Z

152 euro in più al mese per i dipendenti dei Comuni, 189 euro per poliziotti e militari. Sono le cifre dei rinnovi contrattuali 2025-2027 approvati dal Consiglio dei ministri del 2 ottobre, ma quanto arriva davvero sul conto corrente? Meno di quanto sembri, perché gli importi ufficiali sono medie lorde e prima di arrivare in busta paga passano per contributi previdenziali, Irpef e addizionali. In più, per molti redditi medi l'aumento fa scendere le detrazioni, compresa quella del taglio del cuneo fiscale.

Abbiamo fatto i conti per tre livelli di reddito con le regole fiscali 2026. Il risultato? A seconda dello stipendio, resta in tasca tra il 41% e il 60% dell'aumento lordo.

Da cosa dipende lo stipendio netto?

Su ogni euro di aumento lordo pesano quattro voci.

Contributi a carico del dipendente. Per un dipendente pubblico valgono circa l'11,2% della retribuzione. La quota principale è quella pensionistica: 8,85% per gli enti locali (Cpdel), 8,80% per gli statali. A questa si aggiungono lo 0,35% per la Gestione credito e il 2,5% sull'80% della retribuzione per il trattamento di fine servizio. Per chi è in regime di Tfr, invece, la retribuzione lorda viene ridotta di un importo equivalente.
Irpef. Nel 2026 le aliquote sono tre: 23% fino a 28mila euro di reddito, 33% tra 28mila e 50mila euro, 43% oltre. La legge di Bilancio 2026 ha portato il secondo scaglione dal 35% al 33%.
Detrazioni che si riducono. La detrazione per lavoro dipendente cala man mano che il reddito sale. Tra 32mila e 40mila euro di reddito si riduce anche l'ulteriore detrazione da 1.000 euro legata al taglio del cuneo fiscale, fino ad azzerarsi.
Addizionali regionali e comunali. Variano in base a dove si vive e vengono trattenute in busta paga in gran parte l'anno successivo.

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Le simulazioni: quanto resta dell'aumento di 152 e dei 189 euro?

Le nostre simulazioni partono da tre retribuzioni annue lorde: 25mila euro, 33mila euro (vicina alla media del comparto Funzioni locali, pari a 33.115 euro) e 40mila euro e le ipotesi sono quelle di un lavoratore senza familiari a carico e senza altri redditi, con aumento a regime su 13 mensilità e regole fiscali del 2026.

Aumento di 152 euro lordi al mese (dipendenti dei Comuni) con effetto annuo e per mensilità, addizionali escluse

Retribuzione lorda annua	Aumento lordo annuo	Contributi	Irpef in più	Netto annuo	Netto per mensilità	Quota che resta
25.000 euro	1.976 euro	221 euro	564 euro	1.190 euro	circa 92 euro	60%
33.000 euro	1.976 euro	221 euro	731 euro	1.023 euro	circa 79 euro	52%
40.000 euro	1.976 euro	221 euro	951 euro	804 euro	circa 62 euro	41%

Aumento di 189 euro lordi al mese (Forze di polizia e Forze armate), con effetto annuo e per mensilità, addizionali escluse

Retribuzione lorda annua	Aumento lordo annuo	Contributi	Irpef in più	Netto annuo	Netto per mensilità	Quota che resta
25.000 euro	2.457 euro	275 euro	702 euro	1.480 euro	circa 114 euro	60%
33.000 euro	2.457 euro	275 euro	909 euro	1.272 euro	circa 98 euro	52%
40.000 euro	2.457 euro	275 euro	1.182 euro	1.000 euro	circa 77 euro	41%

Comre anticipato, alle cifre vanno poi tolte le addizionali. Con un'aliquota complessiva del 2%, valore indicativo che cambia da regione a regione e da comune a comune, pesano circa 3 euro in più per mensilità. In gran parte si vedono in busta paga l'anno dopo.

Per le Forze di polizia e le Forze armate i 189 euro includono anche la quota legata agli straordinari, che non spetta a tutti allo stesso modo. Gli importi per grado sono nella nostra guida alle tabelle degli aumenti di militari e polizia.

Perché con uno stipendio più alto resta meno della metà dell'aumento

Il dato più sorprendente riguarda i redditi medio-alti. Con 40mila euro lordi l'anno, su ogni euro di aumento lordo se ne vanno circa 11 centesimi di contributi e circa 48 centesimi tra Irpef e minori detrazioni: ne restano circa 41, prima ancora delle addizionali.

Il motivo è che, sul reddito imponibile aggiuntivo, tre effetti si sommano fino a un prelievo di circa il 54%, ovvero l'aliquota Irpef del 33% sul reddito aggiuntivo, la detrazione per lavoro dipendente (che tra 28mila e 50mila euro di reddito cala di circa 8,7 centesimi per ogni euro in più) e l'ulteriore detrazione del taglio del cuneo fiscale, che tra 32mila e 40mila euro di reddito si riduce di 12,5 centesimi per ogni euro in più.

A 25mila euro lordi, invece, Irpef e minori detrazioni assorbono circa 29 centesimi per ogni euro di aumento lordo. A 33mila euro si sale a circa 37 centesimi, perché il reddito imponibile è nel secondo scaglione ma resta sotto la soglia da cui il cuneo inizia a ridursi.

C'è poi un effetto soglia da tenere d'occhio. Tra 25mila e 35mila euro di reddito complessivo spetta una maggiorazione di 65 euro della detrazione per lavoro dipendente e chi con l'aumento supera i 35mila euro la perde tutta in un colpo.

L'effetto sulla tredicesima

Gli aumenti sono calcolati su 13 mensilità, quindi crescono anche la tredicesima e, di conseguenza, le voci che si calcolano sulla retribuzione, come il Tfr o il Tfs. Per questo nelle tabelle il netto annuo è diviso per 13. Nel cedolino di dicembre, però, la tredicesima spesso viene tassata senza detrazioni, che sono distribuite sulle dodici mensilità ordinarie.

L'aumento netto sulla tredicesima può quindi sembrare più basso, ma il conto si riallinea con il conguaglio di fine anno.

Come sono tassati gli arretrati?

Gli arretrati maturati negli anni precedenti a quello in cui vengono pagati seguono un regime diverso, ovvero la tassazione separata prevista dall'articolo 17 del Tuir. L'Irpef non si calcola con gli scaglioni dell'anno, ma con un'aliquota media che dipende dal reddito dei due anni precedenti. Sugli arretrati in tassazione separata non si pagano le addizionali regionali e comunali, mentre i contributi restano dovuti.

La parte di arretrati che si riferisce all'anno in corso, invece, è tassata in modo ordinario insieme allo stipendio. Per le Funzioni locali, ad esempio, se gli arretrati arrivano entro il 2026 la quota del 2025 va in tassazione separata e quella del 2026 in tassazione ordinaria. Se arrivano nel 2027, anche la quota del 2026 passa alla tassazione separata.

Ecco una stima del netto, nell'ipotesi che tutti gli arretrati siano tassati separatamente.

Comparto	Arretrati lordi medi	Aliquota media applicata	Netto stimato
Funzioni locali	1.136 euro	dal 23% al 25% circa	circa 755-780 euro
Forze di polizia e Forze armate	2.448 euro (stima)	dal 23% al 25% circa	circa 1.630-1.675 euro

La forchetta dipende dal reddito, con l'aliquota media che va dal 23% per chi guadagna 25mila euro lordi a circa il 25% per chi ne guadagna 40mila. L'imposta trattenuta in busta paga è provvisoria poiché l'Agenzia delle Entrate la ricalcola in un secondo momento e può chiedere o rimborsare eventuali differenze.

La legge di Bilancio 2026 ha introdotto un'imposta sostitutiva del 5% sugli aumenti da rinnovo contrattuale pagati nel 2026, al posto di Irpef e addizionali, ma tale misura però vale solo per i dipendenti del settore privato con un reddito da lavoro dipendente 2025 fino a 33mila euro.

Parte dell'aumento è già in busta paga

C'è infine un'avvertenza importante. I 152 e i 189 euro non saranno tutti soldi nuovi rispetto all'ultimo cedolino. Gli aumenti arrivano in tre tranche, dal 1° gennaio 2025, 2026 e 2027, e una parte è già stata pagata come anticipo. Per le Funzioni locali, ad esempio, gli importi comprendono l'anticipazione già corrisposta in base alla legge di Bilancio 2025.

L'aumento che si vedrà nel primo cedolino aggiornato sarà quindi la differenza tra il nuovo stipendio e quanto già percepito. Una volta a regime, dal 2027, la differenza rispetto a uno stipendio senza rinnovo sarà quella indicata nelle simulazioni.

Avvertenze al lettore
I calcoli sono indicativi e servono a dare un ordine di grandezza. Usano le aliquote Irpef 2026 (23%, 33%, 43%), la detrazione per lavoro dipendente e l'ulteriore detrazione per il cuneo fiscale nelle misure in vigore nel 2026, e contributi a carico del lavoratore pari all'11,2% della retribuzione.

Le simulazioni non considerano le detrazioni per familiari a carico, altri redditi, deduzioni o oneri detraibili, né la quota di aumento destinata al salario accessorio. Aliquote e taglio del cuneo sono misure strutturali, ma la prossima legge di Bilancio potrebbe modificarle per il 2027, anno in cui gli aumenti andranno a regime.

Quanto valore perdono €100.000 sul conto e cosa cambia per Bot, Btp e depositi con l'inflazione al 4,2%?

Gerardo Marciano — 2026-10-06T16:27:00Z

A prima vista non succede nulla. Sul conto corrente restano 100 mila euro, il saldo non scende e non ci sono oscillazioni da sopportare. Eppure, mentre la cifra resta immobile, quello che quel capitale consente di comprare si riduce. È uno degli effetti meno visibili dell'inflazione, e pesa soprattutto quando somme consistenti restano liquide per anni.

Con l'inflazione italiana salita al 4,2% su base annua a settembre, secondo la stima preliminare dell'Istat (dal 3,3% di agosto), torna d'attualità il rapporto tra disponibilità immediata del denaro e tutela del suo valore reale. Il confronto non si esaurisce nel rendimento nominale di un conto deposito, di un Bot o di un Btp: contano la fiscalità, la durata, l'oscillazione dei prezzi, i costi e soprattutto il rendimento reale, cioè quello che resta una volta messo in conto l'aumento dei prezzi.

Rispetto agli anni dei tassi vicini allo zero lo scenario è cambiato. Depositi e obbligazioni sono tornati a offrire rendimenti nominali apprezzabili, più alti sulle scadenze lunghe. Fermarsi alla percentuale più elevata, però, porta fuori strada: strumenti diversi rispondono a esigenze diverse, con vincoli e rischi che cambiano con il passare del tempo.

Quanto valgono davvero 100 mila euro nel tempo

Il meccanismo è semplice: il capitale nominale non cambia, ma si riduce la quantità di beni e servizi che permette di acquistare.

Applicando l'inflazione effettivamente registrata in Italia, chi avesse lasciato 100 mila euro sul conto un anno fa disporrebbe oggi di un potere d'acquisto pari a circa 96.700 euro. Su tre anni il valore reale scende a circa 94.600 euro, su cinque a poco più di 83 mila euro, un periodo che comprende la fiammata dei prezzi del 2022-2023.

Su orizzonti più lunghi l'effetto si accentua: dopo dieci anni il valore reale si riduce a circa 79.600 euro, dopo venti a circa 69.300 euro, con un'erosione complessiva superiore al 30%.

Sono numeri che ricostruiscono il passato, non previsioni. Non avrebbe senso, per esempio, proiettare l'attuale 4,2% su vent'anni; a puro titolo di esercizio aritmetico, se accadesse, 100 mila euro equivarrebbero alla fine del periodo a circa 44 mila euro di oggi.

Il calcolo serve a distinguere il valore nominale, quello che compare sull'estratto conto, dal valore reale, cioè ciò che quel denaro consente effettivamente di comprare.

Il costo della liquidità non dipende solo dall'inflazione

La liquidità ha una funzione precisa: coprire spese correnti, pagamenti programmati e imprevisti senza dover vendere strumenti finanziari. Quando però il denaro resta fermo sul conto per anni, all'inflazione si sommano altri fattori.

Il primo sono i costi. Per i conti correnti tradizionali la spesa media annua ha superato i 100 euro; per i conti online resta in genere più bassa, pur essendo cresciuta negli ultimi anni. A questo si aggiunge l'imposta di bollo, che per le persone fisiche con giacenza media superiore a 5 mila euro è pari a 34,20 euro l'anno.

Il secondo è la mancata remunerazione. Non si tratta di una perdita registrata sul conto, ma della differenza tra il rendimento nullo o minimo della liquidità e quello offerto da strumenti alternativi: il cosiddetto costo opportunità. Il suo peso dipende dalla destinazione del denaro, perché una somma che servirà nei prossimi mesi risponde a logiche diverse da un capitale di cui non si prevede l'utilizzo per molti anni.

Rendimento lordo, netto e reale: tre numeri diversi

Con il rialzo dei tassi sono tornate percentuali che sembravano sparite negli anni del denaro a costo quasi nullo: rendimenti del 3%, del 4% e oltre si trovano oggi su diverse categorie di strumenti. Il dato lordo, però, è solo il punto di partenza.

Un conto deposito vincolato al 4% lordo genera 4 mila euro di interessi annui su 100 mila euro. Con la ritenuta del 26% gli interessi scendono a 2.960 euro; sottraendo l'imposta di bollo dello 0,2% (200 euro) si arriva a circa 2.760 euro, pari a un rendimento netto del 2,76%.

Con un'inflazione al 4,2%, il capitale crescerebbe in termini nominali ma continuerebbe a perdere potere d'acquisto: il rendimento reale sarebbe negativo per circa l'1,4%.

Per questo il confronto con l'inflazione va fatto sui rendimenti al netto di tasse e costi, non sui tassi nominali. Un rendimento inferiore all'inflazione resta comunque una remunerazione: riduce l'erosione rispetto a una liquidità infruttifera, senza compensarla del tutto. Il punto è tenere separata la crescita nominale del capitale dalla sua capacità di conservare valore.

Bot e Btp: la curva dei rendimenti torna protagonista

Il nuovo livello dei tassi ha modificato anche la struttura dei rendimenti dei titoli di Stato italiani. Il Bot annuale rende più del 3% lordo e i valori salgono man mano che si allunga la scadenza: intorno ai cinque anni i Btp si collocano nell'area del 4%, sui dieci anni si avvicinano al 4,5-4,6%, mentre sul tratto più lungo della curva si superano i 5%.

Sui titoli di Stato italiani la tassazione è del 12,5%, contro il 26% applicato a gran parte degli altri strumenti finanziari, e questo cambia in modo significativo il passaggio dal lordo al netto. Un Btp decennale al 4,5% lordo rende circa il 3,94% al netto della ritenuta e intorno al 3,74% considerando anche il bollo dello 0,2% sul deposito titoli. Rispetto al dato di settembre il saldo reale resterebbe di poco negativo, ma su un orizzonte di dieci anni conterà l'inflazione media del periodo, non quella di un singolo mese.

Un rendimento più alto non è però migliore sotto ogni aspetto. Più lunga è la durata, più il prezzo del titolo reagisce alle variazioni dei tassi: un'obbligazione a tasso fisso con molti anni di vita residua può oscillare in misura rilevante sul mercato secondario.

Chi tiene il titolo fino alla scadenza riceve, salvo insolvenza dell'emittente, il rimborso al valore nominale, e per lui le oscillazioni intermedie hanno un peso diverso rispetto a chi vende prima. In caso di vendita anticipata, il prezzo di mercato può essere superiore o inferiore a quello pagato all'acquisto.

La durata è quindi una delle variabili necessarie per leggere correttamente il rendimento indicato dal mercato.

Come funziona la distribuzione delle scadenze

Una tecnica diffusa nella gestione obbligazionaria è la distribuzione del capitale su più scadenze, nota come bond ladder o struttura a scaletta: si detengono obbligazioni con durate diverse, così che una parte del portafoglio arrivi a scadenza a intervalli regolari.

A ogni scadenza torna disponibile una quota del capitale. In questo modo si distribuiscono nel tempo sia i rimborsi sia i momenti in cui il denaro viene eventualmente reinvestito.

La bond ladder non serve a prevedere l'andamento dei tassi, ma a gestire il rischio di reinvestimento. Se l'intero capitale scadesse nello stesso giorno, tornerebbe disponibile tutto insieme, alle condizioni di mercato di quel momento; con scadenze scaglionate il passaggio avviene per gradi.

Restano invece gli altri rischi tipici delle obbligazioni, a partire da quello legato all'emittente.

Diversificare le scadenze non significa diversificare gli emittenti

Possedere più Btp con durate diverse distribuisce il rischio temporale, ma lascia intatta l'esposizione verso un unico debitore, lo Stato italiano.

La diversificazione ha infatti più dimensioni: durata, emittente, settore, area geografica, valuta e tipo di strumento. Allargando lo sguardo al mercato obbligazionario europeo si trovano titoli di altri Stati, dell'Unione europea, di organismi sovranazionali e di società private, con rendimenti, fiscalità, liquidità e profili di rischio anche molto distanti tra loro.

Fondi ed Etf obbligazionari permettono di distribuire l'esposizione su molti titoli con un solo strumento, ma funzionano in modo diverso da una singola obbligazione tenuta fino alla scadenza. Un fondo obbligazionario tradizionale non prevede una data in cui il capitale viene rimborsato: il suo valore continua a oscillare in base ai tassi, ai prezzi dei titoli in portafoglio e agli spread di credito. Fanno eccezione i prodotti a scadenza predefinita, che hanno però caratteristiche proprie.

Anche all'interno della stessa categoria, insomma, gli strumenti possono comportarsi in modo molto diverso.

Il ruolo delle azioni nel lungo periodo

Quando l'orizzonte si allunga, nel confronto entrano anche le azioni. Le serie storiche di lunghissimo periodo mostrano che l'azionario ha prodotto rendimenti reali medi superiori a quelli obbligazionari, con oscillazioni però molto più ampie.

Secondo [FONTE], tra il 1900 e il 2025 il rendimento reale medio annuo delle azioni si è collocato intorno al 5%, quello delle obbligazioni sotto il 2%. Nel periodo più recente, dal 2006 al 2025, la distanza si riduce: circa il 4% annuo reale per le azioni, intorno al 3% per le obbligazioni e circa il 3,3% per un portafoglio diviso a metà tra le due componenti.

Si tratta però di valori medi, che non descrivono un rendimento costante. I mercati azionari alternano fasi di crescita sostenuta e cadute profonde, e il risultato effettivo dipende dal momento di ingresso, dalla durata dell'investimento e dalla sequenza dei rendimenti. I dati storici consentono di confrontare il comportamento delle asset class, non di prevederne i risultati futuri.

Cosa cambia con un piano di accumulo

Il piano di accumulo (Pac) distribuisce gli acquisti nel tempo invece di concentrare l'intero investimento in un solo momento. Le quote vengono comprate a prezzi diversi e il risultato dipende meno da una singola data di ingresso; il rischio del mercato sottostante, però, resta.

Una simulazione su un fondo azionario globale tra settembre 2021 e settembre 2026, con un versamento iniziale di 10 mila euro e 60 rate mensili da 1.500 euro, mostra che 100 mila euro complessivamente versati sarebbero diventati circa 133.200 euro, con un rendimento cumulato superiore al 33%.

Il risultato vale solo per quell'intervallo: in un periodo diverso avrebbe potuto essere più basso e, soprattutto su orizzonti brevi, anche negativo. Non è un rendimento atteso né un'indicazione sui risultati futuri. Il Pac cambia il modo in cui il rischio azionario viene assunto nel tempo, ma non mette il capitale al riparo dalle oscillazioni.

Quando l'intera somma è disponibile fin dall'inizio entra in gioco un'altra variabile: la parte non ancora investita resta liquida, e quindi esposta all'inflazione. Nella pianificazione finanziaria si valutano anche soluzioni in cui il capitale destinato ai versamenti successivi resta temporaneamente in strumenti a breve scadenza. Il risultato complessivo dipende comunque dai rendimenti ottenuti, dai costi, dalla fiscalità e dall'andamento degli strumenti scelti.

La liquidità non è tutta uguale

Il confronto tra conto corrente, depositi, obbligazioni e azioni cambia radicalmente a seconda dell'orizzonte temporale e della destinazione delle somme. Per un capitale legato a una spesa prevista a breve contano soprattutto la disponibilità e la stabilità del valore; su orizzonti lunghi diventano invece più visibili gli effetti cumulativi dell'inflazione e del rendimento reale.

Nella pianificazione finanziaria la liquidità viene spesso suddivisa in base alla funzione: quella per le spese correnti e gli imprevisti, quella destinata a uscite programmate e quella senza necessità di utilizzo a breve. È una classificazione descrittiva, ma aiuta a capire perché strumenti diversi non possono essere confrontati solo sulla base del rendimento nominale.

Gli elementi da mettere a confronto

L'inflazione attuale rende più evidente il costo di una liquidità non remunerata lasciata ferma a lungo; il ritorno dei tassi positivi, nello stesso tempo, ha ampliato la gamma di strumenti che offrono una remunerazione nominale.

Come si è visto, il confronto dipende dalla destinazione delle somme e dal momento in cui potrebbero servire, e chiama in causa rendimento netto, inflazione, durata, fiscalità, liquidità, volatilità dei prezzi e rischio emittente. Un tasso nominale elevato non garantisce un rendimento reale positivo, una scadenza più lunga non è di per sé più vantaggiosa e i risultati passati dell'azionario o di un Pac non si trasferiscono automaticamente al futuro.

Conto corrente, depositi, titoli di Stato, obbligazioni e azioni seguono logiche diverse e presentano rischi non direttamente confrontabili. L'inflazione mette in luce il costo del tempo sul denaro, ma non trasforma un'asset class o un singolo prodotto in una soluzione valida per tutti: la valutazione dipende dalle caratteristiche dello strumento, dall'orizzonte temporale e dalle esigenze finanziarie di ciascuno.

Busta paga e innovi contrattuali, ottobre è decisivo. Quando arrivano gli aumenti per bancari, cooperative e commercio

Giacomo Astaldi — 2026-10-06T16:21:37Z

Ottobre si apre con un numero insolito di trattative contrattuali aperte in parallelo nel settore privato. Contando solo i tavoli nazionali per cui sono disponibili dati ufficiali, sono oltre 4 milioni i lavoratori in attesa di un rinnovo, di cui circa 3 milioni nel terziario, 437 mila nelle cooperative sociali, 300 mila nella sanità privata e nelle RSA, circa 270 mila nel credito e oltre 100 mila nella vigilanza privata, a cui si aggiungono i giornalisti.

Le situazioni, però, non potrebbero essere più diverse, con alcuni tavoli che puntano a chiudere entro fine anno, altri sono appena partiti, mentre altri ancora sono fermi da anni. Per chi aspetta un aumento in busta paga la differenza c'è, eccome.

Contratto bancari, l'obiettivo è un accordo entro il 31 dicembre

Il contratto nazionale firmato da ABI e sindacati il 23 novembre 2023 è scaduto il 31 marzo 2026 ed è stato prorogato fino al 31 dicembre 2026, termine entro cui le parti puntano a firmare il rinnovo per circa 270 mila lavoratori del credito.

La piattaforma unitaria di Fabi, First Cisl, Fisac Cgil, Uilca e Unisin, approvata dai lavoratori con il 99,8% dei consensi, chiede un aumento medio di 518 euro lordi mensili per la figura di riferimento, pari al 16% nel triennio, contro i 435 euro ottenuti con il rinnovo precedente. Tra le altre richieste figurano la riduzione dell'orario settimanale da 37 a 35 ore a parità di salario, buoni pasto da 4 a 10 euro e una gestione condivisa con i sindacati dei processi legati all'intelligenza artificiale.

Dopo la pausa estiva le parti si sono incontrate l'8 e il 21 settembre senza arrivare a un'intesa. L'ABI non ha ancora presentato una controproposta economica e mantiene un profilo riservato. I sindacati chiedono di non rallentare il negoziato a causa delle operazioni di fusione in corso nel sistema bancario. Per ottobre non sono state comunicate date di plenarie, ma sono previsti nuovi incontri tecnici.

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Intesa Sanpaolo: due incontri sul secondo livello

Il 13 e il 26 ottobre sono in calendario due incontri tra Intesa Sanpaolo e i sindacati sulla contrattazione aziendale tra premi, welfare e organizzazione del lavoro. Il contratto integrativo del gruppo, che riguarda circa 70 mila dipendenti, è già stato rinnovato a dicembre 2025 per il periodo 2026-2029. Tra le novità figurano il premio base da 1.275 a 3.140 euro, i buoni pasto che salgono progressivamente fino a 10 euro, fino a 120 giorni annui di smart working e la settimana di quattro giorni per i genitori di figli fino a tre anni. I tavoli di ottobre riguardano quindi l'applicazione dell'accordo, non un nuovo rinnovo.

Contratto cooperative sociali, chiusura attesa a novembre

Il contratto delle cooperative sociali, che riguarda circa 437 mila lavoratori tra educatori, operatori socio-sanitari e assistenti, è scaduto il 31 dicembre 2025. La piattaforma per il triennio 2026-2028 è stata presentata a marzo, il primo incontro ufficiale si è tenuto il 21 luglio e il secondo l'8 settembre. Il negoziato prosegue con plenarie e gruppi di lavoro, con l'obiettivo di chiudere a novembre.

Tra le richieste dei sindacati c'è il pagamento integrale della quattordicesima, oggi corrisposta al 50%. Non sono ancora stati definiti né gli importi degli aumenti né la decorrenza di eventuali arretrati.

Vigilanza privata, il percorso è ancora lungo

Il contratto della vigilanza privata, che si applica a oltre 100 mila addetti, è scaduto il 31 maggio 2026. La trattativa tra Filcams Cgil, Fisascat Cisl e Uiltucs e le associazioni datoriali (Ani Sicurezza, Anivp, Assiv, Univ e le centrali cooperative) è partita il 5 febbraio.

All'ultimo incontro, il 14 settembre, sono emerse distanze significative soprattutto sulla parte economica. Il nodo è l'adeguamento dei minimi tabellari, in un settore in cui il tema dei salari bassi è da anni al centro anche delle cause in tribunale. La prossima plenaria era attesa tra fine settembre e inizio ottobre, ma non è stata ancora fissata una data ufficiale.

Terziario e commercio: piattaforma pronta, trattativa da avviare

Il tavolo più grande è anche quello più indietro. Il 28 settembre l'assemblea nazionale di Filcams Cgil, Fisascat Cisl e Uiltucs ha approvato la piattaforma unitaria per il rinnovo di tre contratti: Terziario, distribuzione e servizi, Distribuzione moderna organizzata e Distribuzione cooperativa. In tutto riguardano circa 3 milioni di lavoratori, la platea più ampia del settore privato.

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La richiesta economica è di 220 euro mensili a regime, motivata da una perdita di potere d'acquisto del 10,8% negli ultimi quindici anni, e a questa si aggiungono maggiorazioni più alte per domeniche, festivi e lavoro notturno (quest'ultimo al 30%), un tetto alle domeniche lavorate, un orario minimo più alto per il part-time e la stabilizzazione dei contratti a termine. La piattaforma è stata inviata a Confcommercio, Confesercenti, Federdistribuzione, Ancc-Coop, Confcooperative e Agci, ma la data del primo incontro non è ancora nota. Per i lavoratori del commercio, in pratica, non cambia nulla nel breve periodo, poiché i contratti in vigore scadono il 31 marzo 2027.

Per i giornalisti due tavoli a due velocità

Il contratto nazionale FNSI-FIEG è scaduto nel 2016 e da dieci anni non viene rinnovato. Le trattative sono riprese a gennaio, ma senza risultati, con la FNSI che ha proclamato tre scioperi nazionali, a novembre 2025, il 27 marzo e il 16 aprile 2026. Gli editori della FIEG definiscono il contratto attuale troppo rigido e costoso per un settore in cui, nel 2025, i quotidiani cartacei hanno venduto in media 1,4 milioni di copie al giorno, il 76% in meno rispetto a vent'anni prima. Per ottobre non risultano incontri in calendario.

Sul secondo tavolo, quello tra FIGEC e USPI, il confronto per il rinnovo 2026-2029 si è aperto il 17 luglio a Roma. Le parti devono ancora presentare le rispettive piattaforme. La distanza tra i due contratti è evidente già nei minimi, considerando per un redattore ordinario la retribuzione mensile minima è di 2.693 euro lordi nel contratto FNSI-FIEG e di 1.628 euro in quello FIGEC-USPI.

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Sanità privata e RSA

I contratti applicati da Aiop e Aris a circa 300 mila lavoratori di cliniche private e RSA sono scaduti rispettivamente da 13 e 8 anni. Secondo Fp Cgil, Cisl Fp e Uil Fpl, gli infermieri del privato guadagnano circa 500 euro al mese in meno dei colleghi del servizio pubblico. Le associazioni datoriali subordinano la chiusura del rinnovo alla copertura dei costi da parte di Governo e Regioni. Il tavolo per il contratto Aiop RSA si è aperto il 28 gennaio e a marzo i sindacati hanno scioperato, ma per ottobre non risultano date di incontro.

La crisi del debito in Francia era stata prevista un anno fa

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-06T15:49:13Z

Mentre oggi il rendimento del decennale francese (Oat) si muove sul 4,76%, in calo ma ancora su livelli da crisi conclamata, ci ritroviamo a rileggere un report che un anno fa, quasi all'indomani di un'altra crisi di governo a Parigi, aveva inquadrato con precisione la traiettoria che la Francia avrebbe seguito.

Carsten Brzeski è Global Head of Macro Research e Chief Eurozone Economist di ING, una delle maggiori banche europee, ed è una delle voci più citate dalla stampa finanziaria internazionale su politica monetaria e rischio sovrano nell'area euro. Il 9 ottobre 2025, in un report intitolato «Europe must wake up to the French warning», Brzeski aveva messo nero su bianco un'analisi che, letta oggi alla luce dei dati di mercato di questi giorni, si rivela in larga parte profetica.

Il punto di partenza del report era un confronto sull'instabilità di governo che capovolgeva uno stereotipo diffuso: «la Francia ha avuto sei primi ministri dal 2020, l'Italia solamente tre», scriveva Brzeski. La diagnosi di fondo, secondo l'economista, non riguardava la cifra del deficit in sé quanto un problema strutturale irrisolto:

«Qualcosa, nell'economia e/o nella società, ha bisogno di una riparazione. Nel caso della Francia, è il dilemma irrisolto di come conciliare un debito pubblico crescente e l'invecchiamento della popolazione con l'urgente necessità di investimenti e riforme strutturali».

Brzeski ricordava inoltre che, in vent'anni, Parigi era riuscita a riportare il deficit sotto la soglia del 3% del Pil solo due volte.

Sui mercati, il report era in parte rassicurante, con un contagio diretto ad altri Paesi dell'eurozona appariva «improbabile», perché i problemi francesi erano in larga misura specifici del Paese. Ma Brzeski avvertiva anche che la Banca centrale europea difficilmente avrebbe potuto intervenire a sostegno dei titoli francesi con gli strumenti pensati per le crisi di liquidità - il Transmission Protection Instrument (Tpi) o le Outright Monetary Transactions (Omt) - perché «offrire una rete di sicurezza alla Francia tramite Tpi o Omt manderebbe il segnale sbagliato» in un caso di crisi causata da stallo politico, non da speculazione di mercato. La condizione posta per l'uso di quegli strumenti, una traiettoria di bilancio credibile, non era quella.

Un anno dopo, cosa si è avverato e cosa no?

Dodici mesi più tardi, il quadro conferma in buona parte la lettura di Brzeski, con qualche sfumatura. Sull'instabilità di governo, la Francia non ha smentito la propria reputazione, con il premier Sébastien Lecornu, rimasto in carica tra riconferme e rimpasti, che presenta oggi una manovra di bilancio 2027 da 43-54 miliardi di euro costruita su ipotesi che lo stesso organismo indipendente di vigilanza dei conti pubblici francese, l'Haut Conseil des finances publiques, ha definito ottimistiche. Sui mercati, lo spread tra Oat e Bund tedesco ha più volte superato nelle ultime settimane i 150 punti base, ben oltre la soglia dei 90 punti che lo stesso Brzeski, in un report successivo, indicava come livello di allerta.

La previsione sul contagio diretto si è rivelata sostanzialmente corretta, ma con un risvolto che un anno fa sarebbe sembrato impensabile: lo spread BTP-Bund italiano, pur risalito negli ultimi giorni, resta oggi più basso di quello francese https://www.money.it/Cos-e-lo-sprea..., tanto che diversi osservatori hanno iniziato a descrivere l'Italia come un rifugio relativo all'interno dell'eurozona. Anche la previsione sulla Bce si è rivelata fondata: a un anno di distanza non risultano interventi della Banca centrale europea tramite Tpi o Omt a sostegno specifico dei titoli francesi, e lo strumento resta, per ora, più un deterrente teorico che una leva utilizzata.

Ma non tutto, nella lettura di Brzeski, ha retto alla prova di un anno di mercati. Il report del 2025 lasciava aperto uno scenario di deterioramento progressivo che poteva sfociare in una vera crisi di fiducia, ma quanto osservato finora assomiglia piuttosto a un logoramento lento e persistente, fatto di picchi di tensione seguiti da fasi di parziale distensione, più che a una spirale incontrollata.

Resta da vedere se la manovra di bilancio 2027, nella sua versione definitiva, riuscirà davvero a invertire la traiettoria del rapporto debito/Pil francese, atteso in ulteriore crescita secondo le proiezioni più recenti dello stesso istituto di ricerca di ING. La vera verifica della tesi di Brzeski arriverà nei prossimi mesi di negoziato parlamentare, non nelle settimane di tensione sui mercati obbligazionari che si stanno osservando in questi giorni.

Cosa c'è dietro il crollo del prezzo dell'argento?

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-06T15:37:57Z

Il prezzo dell'argento viaggia oggi intorno ai 61 dollari l'oncia, cedendo l'8% rispetto a un mese fa e all'incirca la metà rispetto al massimo storico toccato il 29 gennaio 2026, a poco meno di 122 dollari.

Il punto, per chi deve decidere se il metallo bianco abbia ancora una storia da raccontare, non è però la quotazione di oggi, quanto il pilastro industriale su cui poggiava la tesi rialzista degli ultimi due anni - la domanda di argento del fotovoltaico - che si sta sgretolando, e nessuno sa dire con precisione di quanto.

Il consumo di argento del solare nel 2026

Le stime sul consumo di argento del solare nel 2026 divergono in modo che è difficile definire marginale. Metals Focus, nel World Silver Survey 2026 pubblicato il 15 aprile per conto del Silver Institute, indica una domanda fotovoltaica in calo del 19%, da 186,6 milioni di once del 2025 a circa 151 milioni nel 2026.
BloombergNEF, citata a luglio, stima un calo molto più contenuto: -7%, a circa 194 milioni di once, a fronte di una capacità solare installata in crescita del 15%.

Gregory Shearer di J.P. Morgan, responsabile della strategia sui metalli industriali e preziosi della banca, nel suo aggiornamento del 13 agosto ha scritto: «Nel complesso, vediamo il potenziale per un calo della domanda solare di argento di circa il 30% quest'anno, una riduzione di circa 60 milioni di once su base annua». Si arriverebbe così a circa 127 milioni di once.

Tra l'estremo di BloombergNEF e quello di J.P. Morgan ballano circa 67 milioni di once, più dell'intero disavanzo annuo che il mercato dell'argento registra da cinque anni. È un'incertezza che, da sola, spiega buona parte della volatilità delle previsioni di prezzo.

Perché il pannello solare consuma meno metallo

Il meccanismo è noto agli addetti ai lavori con il termine thrifting, la riduzione progressiva della quantità di argento depositata su ogni cella per abbattere i costi, accompagnata dalla sostituzione vera e propria con metallizzazioni a base di rame sul retro della cella. Secondo Metals Focus, è la combinazione di questi due fattori a spiegare il calo, non una frenata delle installazioni.

Anzi, le installazioni crescono: negli Stati Uniti il secondo trimestre 2026 ha visto 11,4 GW di nuovo solare, il 45% in più su base annua, spinto dalla scadenza dei crediti d'imposta federali. Il legame tra gigawatt installati e once consumate, semplicemente, si è rotto. A questo J.P. Morgan aggiunge due fattori congiunturali: l'anticipo degli acquisti cinesi prima della rimozione del rimborso Iva scattata il 1° aprile, e l'indebolimento della domanda indiana dopo l'aumento dei dazi all'importazione.

Eppure il mercato resta corto

La conclusione è che il disavanzo non sparisce. Nel World Silver Survey di aprile, Metals Focus stima per il 2026 un deficit di 46,3 milioni di once, il sesto consecutivo, con la domanda industriale complessiva a 639,6 milioni di once (-3%) ma gli acquisti di monete e lingotti in crescita del 18%, ai massimi dal 2022, e flussi netti sugli Etp intorno ai 30 milioni di once. Philip Newman, amministratore delegato di Metals Focus, lo ha sintetizzato così: «Le perdite nei settori industriali possono essere assorbite dall'investimento retail».

La stima di febbraio del Silver Institute era anche più larga - 67 milioni di once di disavanzo, con un'offerta totale a 1,05 miliardi di once, ai massimi del decennio, e la produzione mineraria a 820 milioni - poi rivista al ribasso in primavera.

E anche nello scenario più severo, quello di J.P. Morgan, il conto non si azzera: secondo i calcoli di Przemyslaw Radomski (Sunshine Profits), togliendo 60 milioni di once alla domanda solare il disavanzo 2026 scenderebbe da 46,3 a circa 21,9 milioni di once. Più sottile, ma sempre un disavanzo. C'è poi un dettaglio strutturale che il mercato tende a sottovalutare: l'argento già installato nei pannelli resta immobilizzato per venticinque anni e più. Solo il parco fotovoltaico cinese, stimato in 1.286 GW, ne trattiene tra i 410 e i 620 milioni di once.

Il rapporto oro/argento è tornato dove J.P. Morgan lo aspettava

C'è un indicatore che dice quanto del riallineamento sia già avvenuto. Con l'oro intorno ai 4.149 dollari l'oncia sul mercato a pronti (4.179 dollari sul future, +0,54%) e l'argento poco sopra i 60,8, il rapporto oro/argento vale oggi circa 68, con entrambe le rilevazioni. A inizio 2026, quando l'argento correva, era sceso sotto quota 50, livelli che non si vedevano dal 2012. Shearer prevedeva una normalizzazione «verso 70 nella seconda metà del 2026 e intorno a 75 nel 2027». La prima parte di quella traiettoria è sostanzialmente completata.

Sullo sfondo resta la variabile monetaria con i mercati che, dopo i dati occupazionali deboli di settembre, assegnano ora solo il 20% di probabilità a un rialzo Fed in ottobre, ma quasi il 70% a dicembre. Tassi più alti aumentano il costo opportunità di detenere un metallo che non paga cedole, come lo stesso Shearer ha ricordato.

Il prossimo appuntamento utile è l'aggiornamento intermedio di Metals Focus atteso a novembre, che dirà quale delle tre stime sul solare si stava avvicinando alla realtà.

Azioni Nvidia al massimo della storia. Il gigante dei chip per l'AI verso una capitalizzazione di $6 trilioni

Laura Naka Antonelli — 2026-10-06T15:02:45Z

Le azioni del colosso americano dei chip per l'AI Nvidia hanno appena testato un nuovo record storico, salendo nelle contrattazioni di oggi di Wall Street, martedì 6 ottobre 2026, fino a $240,92.

I titoli avevano chiuso la seduta di ieri a $238,90, al nuovo massimo di chiusura, per la prima volta dallo scorso maggio, con i rialzi che hanno portato la capitalizzazione della Big Tech americana a $5,76 trilioni.

Azioni Nvidia ai nuovi massimi storici, verso capitalizzazione di mercato di $6 trilioni

Nvidia sta dunque per raggiungere un'altra pietra miliare, ovvero un valore di mercato pari a $6 trilioni.

A Wall Street se ne sta già parlando, come indica un articolo di Barron's che, nel citare i calcoli di Dow Jones Market Data, fa notare che, affinché il gigante che produce semiconduttori per l'intelligenza artificiale raggiunga una capitalizzazione di mercato di $6 trilioni, le sue azioni dovrebbero viaggiare al di sopra di $248,96, assumendo che il numero dei titoli in circolazione rimanga invariato.

Questa cifra è soggetta tuttavia a variazioni, poiché Nvidia sta attualmente portando avanti il più grande riacquisto di azioni proprie (buyback) di tutti i tempi.

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View bullish di BNP Paribas su azioni Nvidia: il nuovo target price

C'è chi ritiene che l'ambìta soglia dei $6 trilioni di capitalizzazione sarà toccata e anche superata: è Karl Ackerman, analista di BNP Paribas Equity Research che, in una nota di ricerca pubblicata ieri, lunedì 5 ottobre 2026, ha annunciato di aver rivisto al rialzo il target price sulle azioni Nvidia a 345 dollari dai precedenti 285 dollari, indicando come motore della crescita la diffusione degli agenti di intelligenza artificiale, che richiederanno una maggiore quantità di hardware.

D'altronde, ha sottolineato Ackerman, “l'ampio portafoglio di hardware Nvidia per l'AI su scala rack, combinato con le sue estese librerie software CUDA, non ha rivali e diventa probabilmente ancora più importante con l'AI agentica ”.

Di fatto, Nvidia non vende soltanto singole GPU, ma sistemi completi in cui GPU, CPU, memoria e componenti per il networking e l'interconnessione sono progettati per lavorare insieme all'interno di un intero rack.

In questo modo, il rack può funzionare quasi come un unico grande sistema di calcolo per l'AI, migliorando la comunicazione tra le diverse componenti e riducendo i colli di bottiglia.

Secondo l'analisi di Ackerman, Nvidia non deve cambiare dunque molto rispetto a quanto sta già facendo, dato il suo predominio nel mercato dei chip per l'intelligenza artificiale.

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Le capacità di co-progettazione su scala rack blinderanno “i margini lordi a livelli superiori al 70%”

L'esperto di BNP Paribas ripone grande fiducia in Nvidia, ritenendo che il gruppo sia destinato a conquistare più di tre quarti del mercato della potenza di calcolo in termini di dollari.

Il target price, ha inoltre spiegato, si basa su un multiplo prezzo/utili pari ad appena 15 volte gli utili che prevede per la società nel 2028.

Un commento è stato fatto anche sulla liquidità disponibile del gruppo:

“Nvidia è la società di semiconduttori più redditizia e riteniamo che il suo vantaggio competitivo (“moat”) rappresentato dal software CUDA e le sue capacità avanzate di co-progettazione su scala rack le consentiranno di mantenere margini lordi superiori al 70%, nonostante le minacce competitive”.

Barron's ha ricordato intanto che Nvidia è stata la sua scelta azionaria nel mese di maggio, quando il titolo trattava intorno ai 226 dollari.

In quell'occasione, “avevamo scritto che l'azione avrebbe potuto raggiungere i 300 dollari nei 12 mesi successivi”. Sulla base di quanto sta avvenendo, l'articolo oggi sottolinea che “ la strada sembra ormai tracciata ”.

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Le azioni su cui investire nel quarto trimestre 2026. L'esperto a Money.it: “L'errore da non ripetere”

Certificati con o senza Airbag, quanto costa la protezione? Le nuove emissioni UniCredit a confronto

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-06T14:55:02Z

Tra i 4,68 e i 5,04 punti percentuali di premio annuo lordo. È il prezzo dell'effetto Airbag, misurato da UniCredit su una doppia emissione di Cash Collect worst of su titoli tecnologici. Le due versioni hanno gli stessi sottostanti, la stessa scadenza e le stesse barriere, e l'unica differenza è il meccanismo che attenua le perdite a scadenza.

Il confronto arriva in una fase in cui la domanda di protezione è tornata centrale, con i dubbi sulla tenuta dei conti pubblici europei, Francia al centro, che si sono sommati alle tensioni in Medio Oriente. La scorsa settimana lo spread OAT-Bund ha toccato circa 150 punti base, prima di ripiegare oggi intorno a 125. In mercati come questi molti investitori cercano un cuscinetto contro i ribassi, ma il fulcro è capire quanto rendimento valga la pena sacrificare per averlo.

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Come funziona l'effetto Airbag?

Nei Cash Collect worst of tradizionali, se a scadenza il peggiore dei sottostanti si trova sotto la barriera capitale, il rimborso segue integralmente la sua performance: con il titolo peggiore a -55%, l'investitore perde il 55% del capitale. L'Airbag interviene proprio in questo scenario. Il rimborso non viene calcolato sul valore finale del sottostante, ma sul rapporto tra il valore finale e la barriera, con la formula:

100 euro × [Valore finale ÷ (Valore iniziale × Barriera)]

La perdita si riduce quindi in modo significativo, soprattutto per ribassi di poco superiori alla soglia. La tabella diffusa da UniCredit per un certificato con barriera al 50% rende evidente la differenza.

Performance del sottostante peggiore	Certificato senza Airbag	Certificato con Airbag
-50%	rimborso + premio	rimborso + premio
-55%	-55%	-10%
-60%	-60%	-20%
-65%	-65%	-30%
-70%	-70%	-40%
-75%	-75%	-50%

Il vantaggio è massimo appena sotto la barriera e si assottiglia man mano che il ribasso si approfondisce - con il sottostante peggiore a -75%, la versione con Airbag restituisce comunque la metà del capitale. Il meccanismo riduce la perdita ma non la elimina, e non azzera il rischio di perdita del capitale: in caso di azzeramento del sottostante, entrambe le versioni rimborsano zero.

Quanto costa l'Airbag? Il confronto

La protezione non è gratuita. Per finanziarla, una parte delle risorse con cui l'emittente costruisce il certificato viene spostata dal premio alla difesa del capitale negli scenari peggiori. Le due serie, emesse il 30 settembre e negoziate sul SeDeX di Borsa Italiana, condividono tutte le caratteristiche tranne l'Airbag:

durata di 36 mesi, con valutazione finale il 20 settembre 2029 e scadenza il 27 settembre 2029;
premio mensile condizionato con effetto memoria, pagato se il titolo peggiore del paniere è almeno al 50% del valore iniziale;
barriera capitale al 50%;
possibile rimborso anticipato dal 18 marzo 2027, la sesta osservazione mensile, con un livello di richiamo che parte dal 95% del valore iniziale e scende dell'1% al mese fino al 66% dell'agosto 2029;
struttura Quanto, che neutralizza l'effetto del cambio euro-dollaro sui titoli quotati negli Stati Uniti.

Sottostanti	Senza Airbag	Con Airbag	Premio a cui si rinuncia
Arm Holdings ADR, Intel, Marvell Technology, Micron Technology	DE000UR3F3W6: 2,41% mensile (28,92% annuo lordo)	DE000UR3F7A3: 2,02% mensile (24,24% annuo lordo)	4,68% annuo
Arm Holdings ADR, Intel, Meta Platforms, Space Exploration Technologies	DE000UR3F3X4: 2,38% mensile (28,56% annuo lordo)	DE000UR3F7B1: 1,98% mensile (23,76% annuo lordo)	4,80% annuo
Meta Platforms, Micron Technology, Oracle, Space Exploration Technologies	DE000UR3F3Y2: 1,83% mensile (21,96% annuo lordo)	DE000UR3F793: 1,41% mensile (16,92% annuo lordo)	5,04% annuo

In valore assoluto il costo è simile sui tre panieri, ma in proporzione cambia molto. Sul primo paniere l'Airbag sottrae il 16,2% del premio, sul secondo il 16,8%, sul terzo quasi il 23%. La protezione pesa quindi di più proprio sul paniere che paga meno.

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C'è poi una differenza di natura tra costo e beneficio, con il costo si paga ogni mese in cui il premio viene incassato. Se il certificato arrivasse a scadenza pagando tutti i 36 premi previsti, la rinuncia complessiva sarebbe di 14,04, 14,40 e 15,12 punti sul nominale, a seconda del paniere. Il beneficio, invece, si materializza in un solo scenario, quello in cui a settembre 2029 il titolo peggiore ha più che dimezzato il proprio valore. In quel caso, però, vale molto: con un ribasso del 55%, sono 45 punti di capitale in più restituiti all'investitore.

I livelli dei premi, tra il 17 e il 29% annuo lordo, sono il riflesso della volatilità elevatissima dei singoli titoli in paniere. Si tratta inoltre di quattro nomi dello stesso settore, che in una fase di vendite sul tecnologico tendono a scendere insieme. Nella logica worst of, l'esito dipende sempre dal titolo che va peggio. Alla rilevazione del 6 ottobre il peggiore dei tre panieri cedeva tra l'1,02% (Micron) e il 2,63% (Intel) rispetto al valore iniziale, con una distanza dalla barriera tra il 48,6% e il 49,5%. Va considerato anche il costo di ingresso e uscita: sul secondario la differenza tra prezzo in acquisto e prezzo in vendita si colloca tra 1,6 e 2,5 punti, contro circa un punto per i certificati su indici.

Tornano i Cash Collect worst of su indici

Insieme alla doppia emissione tech, UniCredit riporta sul mercato i Cash Collect worst of su panieri di indici, emessi il 5 ottobre. Il valore iniziale dei sottostanti sarà fissato venerdì 9 ottobre e il primo premio verrà pagato il 26 novembre. Anche in questo caso i premi sono mensili con effetto memoria e il rimborso anticipato segue un meccanismo step-down.

La prima serie ha durata di 24 mesi, con scadenza il 26 ottobre 2028, e comprende tre certificati con una struttura a doppia barriera. Durante la vita del prodotto il premio viene pagato se tutti gli indici si trovano almeno al 70% del valore iniziale, quindi con un ribasso massimo del 30% del peggiore. All'ultima osservazione la barriera premio scende al 60% e coincide con la barriera capitale: a scadenza il capitale è rimborsato integralmente finché il peggiore degli indici non ha perso più del 40%. Grazie all'effetto memoria, i premi non pagati nei mesi in cui il paniere si trova tra il 60 e il 70% non vanno persi, ma vengono recuperati alla prima osservazione utile. Il rimborso anticipato è possibile già dal 21 gennaio 2027, la terza osservazione, con un livello di richiamo che parte dal 95% e scende dell'1% al mese fino al 75%.

Uno dei tre certificati, il DE000UR3LJ00, ha esattamente lo stesso paniere dell'emissione di agosto, il DE000UR2BU81 (Euro Stoxx 50, Euro Stoxx Banks, Nasdaq 100 e Nikkei 225). Il premio è praticamente identico, 0,95% mensile contro 0,96%, ma la barriera da rispettare mese per mese per incassarlo sale dal 60 al 70%. Il certificato di agosto mostra intanto come funziona il worst of: al 6 ottobre Nasdaq 100 e Nikkei 225 guadagnavano rispettivamente il 5,4% e il 10,1% dal valore iniziale, ma a contare è l'Euro Stoxx Banks, in calo del 4,36%.

La seconda versione, con durata di 36 mesi e scadenza il 25 ottobre 2029, ha un profilo più prudente: barriera premio e capitale al 60% e premio dello 0,5% mensile, pari al 6% annuo lordo. Il rimborso anticipato è possibile dal 15 aprile 2027, con livello di richiamo dal 95% al 66%. Il dimezzamento del premio rispetto alla prima serie si spiega con la composizione del paniere, che esclude i due indici più volatili, Euro Stoxx Banks e Nikkei 225, e affianca Euro Stoxx 50 e FTSE MIB a Nasdaq 100 e S&P 500.

I dati delle emissioni su indici

ISIN	Sottostanti	Barriera premio	Barriera capitale e ultima barriera premio	Premio mensile con memoria	Rimborso anticipato da	Valutazione finale
DE000UR3LHZ7	Euro Stoxx Banks, FTSE MIB, Nasdaq 100, Nikkei 225	70%	60%	0,85% (10,2% annuo lordo)	21/01/2027	19/10/2028
DE000UR3LJ18	Euro Stoxx Banks, Nasdaq 100, Nikkei 225, S&P 500	70%	60%	0,94% (11,28% annuo lordo)	21/01/2027	19/10/2028
DE000UR3LJ00	Euro Stoxx 50, Euro Stoxx Banks, Nasdaq 100, Nikkei 225	70%	60%	0,95% (11,4% annuo lordo)	21/01/2027	19/10/2028
DE000UR3LJN9	Euro Stoxx 50, FTSE MIB, Nasdaq 100, S&P 500	60%	60%	0,5% (6% annuo lordo)	15/04/2027	18/10/2029

Le emissioni di questa settimana mettono in fila, con numeri confrontabili, le leve su cui si costruisce un certificato: barriera, composizione del paniere, protezione a scadenza. Ognuna sposta il premio in una direzione precisa. Un paniere più volatile alza la cedola, una barriera più alta la conserva a parità di rischio percepito, un Airbag la abbassa di quasi cinque punti l'anno. La scelta non è tra un prodotto migliore e uno peggiore, ma tra rendimento incassato oggi e perdita contenuta nello scenario più avverso.

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Deficit al 3,7% e debito in mano alla BCE. Il piano di Marine Le Pen per le presidenziali riguarda anche l'Italia

Flavia Provenzani — 2026-10-06T14:36:21Z

Marine Le Pen ha presentato oggi a Parigi il piano di finanza pubblica con cui il Rassemblement National (RN) si candida a governare la Francia. Gli obiettivi sono un deficit al 3,7% del Pil nel 2027, contro il 5% scritto dal governo di Sébastien Lecornu nella legge di bilancio, e al 2,2% nel 2032. È una correzione più severa di quella che ha già portato in piazza gli studenti francesi e la leader dell'estrema destra la presenta come un messaggio rivolto ai mercati. Con questo sforzo, ha detto, «il deterioramento dei conti pubblici è finito» e la Francia può tornare a essere considerata un debitore affidabile.

Gran parte dei risparmi arriverebbe da tagli alla spesa, da minori trasferimenti al bilancio dell'Unione europea e da minori esborsi legati all'immigrazione. Le Pen ha poi chiesto esplicitamente alla Banca Centrale Europea di intervenire per ridurre il costo del debito dei Paesi dell'area euro. L'obiettivo dichiarato è liberare decine di miliardi da destinare a difesa e recupero tecnologico, oltre a prestiti agevolati per i progetti climatici.

Il piano era atteso dai mercati proprio per capire quale direzione prenderebbero i conti francesi in caso di cambio di maggioranza. Il primo turno delle presidenziali è fissato per il 18 aprile 2027 e il ballottaggio per il 2 maggio e Le Pen parte favorita nei sondaggi per il primo turno. La sua candidatura è tornata possibile il 7 luglio, quando la Corte d'appello di Parigi ha confermato la condanna per l'appropriazione indebita di fondi del Parlamento europeo ma ha ridotto l'ineleggibilità a 45 mesi, di cui 30 con la condizionale, considerando già scontati i 15 mesi trascorsi dal 31 marzo 2025. In caso di vittoria, Le Pen ha indicato Jordan Bardella come primo ministro. Resta pendente il ricorso in Cassazione, la cui sentenza non è attesa prima della fine di gennaio 2027.

Da Le Pen più rigore di Lecornu, ma con voci difficili da incassare

Il confronto con il governo in carica dice molto dell'ambizione del piano. Lecornu ha presentato la scorsa settimana 43 miliardi di nuove misure per portare il deficit dal 5,4% di quest'anno al 5% nel 2027. Sommate ai risparmi annunciati in precedenza, le misure portano i tagli complessivi alla spesa a 54 miliardi e alcune, come la stretta sulla detrazione per i pensionati e la fine dell'iscrizione scolastica gratuita per gli studenti non borsisti, hanno alimentato una protesta che nelle ultime settimane è degenerata in scontri in tutto il Paese. Le Pen promette di fare in un solo anno 1,3 punti di Pil in più.

Il punto debole del piano sta nella composizione delle voci di risparmio indicate, di cui due su tre non dipendono soltanto da Parigi. Il contributo francese al bilancio europeo discende da decisioni prese all'unanimità dai 27 e ridurlo in modo unilaterale significherebbe aprire un conflitto con Bruxelles. I risparmi sull'immigrazione, invece, dipendono da politiche ancora da definire e da vincoli giuridici che un governo non può aggirare per decreto. E poi, anche nella versione più rigorosa, il deficit francese resterebbe nel 2027 sopra la soglia del 3%, con il Paese ancora dentro la procedura per disavanzo eccessivo aperta nel 2024.

La richiesta di Le Pen alla BCE e il nodo dello scudo anti-spread

La parte del piano che pesa di più per l'Italia è l'appello a Francoforte. La BCE ha un mandato di stabilità dei prezzi e i Trattati le vietano di finanziare direttamente gli Stati. Lo strumento pensato per contenere gli spread, il Transmission Protection Instrument (TPI) varato nel luglio 2022, può intervenire contro allargamenti disordinati dei rendimenti non giustificati dai fondamentali, ma il suo utilizzo è subordinato a criteri precisi, tra cui il rispetto delle regole fiscali europee e la sostenibilità del debito.

Un governo che riducesse da solo i trasferimenti all'Unione e chiedesse alla banca centrale di finanziare la spesa per la difesa difficilmente rientrerebbe in quei criteri. Una richiesta pensata per abbassare il costo del debito rischia di far sorgere nei mercati il dubbio che, per la Francia, la rete di sicurezza della BCE non sia disponibile. A complicare il quadro c'è il calendario di Francoforte, considerando che il mandato di Christine Lagarde scade a ottobre 2027 e a luglio la presidente della BCE non ha escluso di lasciare in anticipo. La scelta del suo successore potrebbe dunque intrecciarsi con il voto francese.

Perché oggi l'Italia paga meno della Francia?

I movimenti di oggi hanno confermato il recupero dei titoli di Stato europei dopo le tensioni della scorsa settimana. Il Bund decennale è sceso al 3,45%, l'OAT francese ha ceduto 15 punti base al 4,7% e il BTP decennale 14 punti al 4,48%. Lo spread OAT-Bund si è ridotto a circa 125 punti base, dai 137 della chiusura di lunedì e dai circa 150 della scorsa settimana, mentre lo spread BTP-Bund è sceso a circa 103 punti da 113. Tradotto: sulla scadenza decennale la Francia paga oggi circa 22 punti base più dell'Italia, un'inversione che fino a pochi anni fa sarebbe sembrata impensabile.

Secondo Scope Ratings, in assenza di un consolidamento più incisivo, il rapporto debito/Pil francese salirà dal 116% del 2025 a circa il 129% entro il 2031 e la spesa netta per interessi passerà da circa il 2% del Pil al 3,6%. L'Italia ha un debito molto più alto, ma un disavanzo in discesa. Il Documento programmatico di finanza pubblica approvato il 2 ottobre stima il deficit 2026 al 2,9% e il debito al 138,1% del Pil, in risalita al 138,6% nel 2027. Per il 2027 e il 2028 il disavanzo resta sopra il 3%, ma rientra sotto la soglia al netto dello scostamento dello 0,6% del Pil per energia e sicurezza.

Il vantaggio relativo, però, non mette l'Italia al riparo dal contagio, basta guardare a quanto accaduto la settimana scorsa, quando lo spread OAT-Bund è salito a 145 punti e quello italiano lo ha seguito fino a 122. I due differenziali si muovono insieme e la tenuta del BTP dipende anche da ciò che accade a Parigi.

Gli scenari per l'Italia in caso di vittoria del RN

Il primo scenario è quello in cui il Rassemblement National vince e rispetta il piano. Un deficit francese al 3,7% comprimerebbe lo spread OAT-Bund e ridurrebbe la pressione su tutta la periferia dell'area euro, il differenziale tra OAT e BTP tenderebbe probabilmente a richiudersi, e l'Italia perderebbe il vantaggio relativo conquistato negli ultimi mesi. In termini assoluti, però, il costo del debito italiano scenderebbe ed è questo che conta per una finanza pubblica che deve rinnovare ogni anno centinaia di miliardi di titoli.

Nel caso in cui Marine Le Pen entrasse in rotta di collisione con Bruxelles sui trasferimenti europei e con Francoforte sul ruolo della BCE, una crisi del debito sovrano con epicentro a Parigi colpirebbe per prima la periferia e l'Italia resta il Paese più esposto con un debito intorno al 138% del Pil, una quota detenuta da investitori non residenti salita al 35,9% (fonte: Banca d'Italia) e una procedura per disavanzo eccessivo ancora aperta. Il canale di trasmissione è lo stesso già osservato nei giorni scorsi, ma con un'aggravante, perché se la BCE si trovasse a negare lo scudo alla seconda economia dell'area euro, il segnale riguarderebbe tutti i Paesi con debito alto.

Se richiesta alla BCE dovesse essere accolta, scenario ad oggi meno probabile nella forma chiesta da Le Pen, perché si scontra con i vincoli dei Trattati e con l'opposizione dei Paesi del Nord, un abbassamento generalizzato del costo del debito o la nascita di strumenti comuni europei per finanziare la difesa avvantaggerebbe soprattutto i Paesi con il debito più alto, Italia in testa.

Quanto costa una corsa in taxi nelle grandi città italiane?

Emanuele Di Baldo — 2026-10-06T14:29:18Z

Salire su un taxi a Milano non costa come farlo a Catania, e la differenza non riguarda solo il tassametro. Ancora oggi il prezzo di una corsa resta una faccenda rigorosamente locale: ogni Comune (e, nel caso di Milano, la Regione) fissa quota di partenza, costo al chilometro, tariffa oraria nel traffico, corse minime e supplementi. Un mosaico che quest'anno si è mosso parecchio, tra nuove tariffe a Roma e Catania e l'arrivo di formule più economiche per la mobilità con conducente prenotata via app.

Ecco quanto costa davvero spostarsi in taxi nelle città italiane. Per la nostra indagine ci soffermiamo sui dieci Comuni più popolosi, secondo le ultime rilevazioni ISTAT, cosa è cambiato nel 2026 e come si posiziona un'alternativa come Uber rispetto alle auto bianche.

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Confrontare tariffari costruiti con logiche diverse è un'impresa. Per questo l'Autorità di regolazione dei trasporti (ART), con le linee guida della delibera n. 46/2022, ha chiesto agli enti di pubblicare il prezzo teorico di una corsa standard: un passeggero senza bagagli, 5 km di percorso urbano e 5 minuti di sosta nel traffico, in fascia feriale diurna.

Dove il dato è pubblicato, la forbice è stretta: 12,10 euro a Napoli, 13,50 euro a Bari e 13,60 euro a Milano. La stessa Regione Lombardia precisa però che si tratta di un valore indicativo, che non sostituisce l'importo del tassametro, calcolato sui tempi reali di sosta e attesa.

Ecco la tabella completa con le tariffe per i taxi aggiornate al 2026 nelle città più popolate d'Italia.

Città	Quota iniziale feriale diurna	Costo chilometrico e orario	Corsa standard o minima	Tariffe fisse aeroporto
Roma	3,50 € (5 € sabato e festivi, 7,50 € notturno)	1,33-1,73 €/km; 32,58 €/h	minima 9 €	Fiumicino 55 €, Ciampino 40 € (Mura Aureliane)
Milano	4,10 € (6,60 € festivo)	1,32 €/km; 34,48 €/h	standard 13,60 €	Malpensa-Milano 114 €, Orio-Milano 128 €
Napoli	4,00 € (7,50 € festivo e notturno)	scatti da 0,05 € ogni 42 m o 7 sec	minima 5 €; standard 12,10 €	Capodichino-Stazione centrale 21 €
Torino	3,50 €	tassametro progressivo	/	Caselle: massimo 40 €
Palermo	3,35 €	scatti da 0,16 €	minima 5,03 €	/
Genova	4,50 €	1,35 €/km fino a 6 km, poi 1,18 €/km; 31,50 €/h	minima 7 €	aeroporto-centro 25 €
Bologna	3,90 € da posteggio; fino a 8,15 € con radiotaxi o app	1,45 €/km; 29,30 €/h	/	/
Firenze	3,60 € (5,80 € festivo, 7,30 € notturno)	1,00 €/km prime fasce, 1,99 €/km terza	minima 5,50 € feriale	/
Bari	scatti da 0,10 €	0,90, poi 1,20 e 1,60 €/km; 22 €/h	standard 13,50 €	/
Catania	4,00 €	1,60 €/km; 26 €/h	minima 7 €	Duomo o stazione-aeroporto 27 €

I valori al chilometro non sono direttamente confrontabili: molte città usano sistemi progressivi o combinano distanza, tempo, quota iniziale e supplementi. Le tariffe predeterminate per le singole tratte sono generalmente riferite alla vettura e non al passeggero, ma condizioni, supplementi inclusi ed eventuali eccezioni dipendono dal tariffario di ciascuna città.

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Le novità 2026: Roma e Catania cambiano il tassametro

La novità più rilevante riguarda la Capitale. Con la delibera di Giunta capitolina n. 157 del 21 maggio 2026, Roma ha aggiornato i parametri del tassametro. La quota di partenza resta a 3,50 euro nei feriali, 5 euro il sabato e nei festivi e 7,50 euro di notte. Salgono invece le tre fasce chilometriche, ora a 1,33, 1,45 e 1,73 euro al chilometro, e la tariffa oraria nel traffico, che arriva a 32,58 euro. Cambiano anche le soglie: si passa alla seconda fascia dopo 7 euro cumulati oltre la quota fissa e alla terza dopo ulteriori 25 euro.

Restano fisse le tariffe per gli aeroporti: 55 euro da Fiumicino e 40 da Ciampino verso le Mura Aureliane. Dentro il Grande Raccordo Anulare, la corsa a tassametro per Fiumicino non può superare gli 80 euro. Attenzione invece alla chiamata via radiotaxi, che costa 5 euro in più.

Le agevolazioni prevedono il 15% di sconto per le donne sole di notte e il 10% per le corse verso gli ospedali pubblici, per i giovani in uscita dalle discoteche convenzionate e per gli over 70 o i titolari di CUDE. Per queste ultime tre categorie, però, lo sconto scatterà solo dopo un successivo provvedimento operativo del Campidoglio.

Sul fronte dell'offerta, ad agosto il Comune ha comunicato di aver superato quota mille nuove licenze: 1.015 assegnate su 1.041, contingente ampliato dopo una pronuncia del Tar del Lazio rispetto alle mille del bando originario.

Rivoluzione anche a Catania, dove dal 1° luglio 2026 sono in vigore le nuove tariffe, a vent'anni dall'ultimo adeguamento secondo il Comune. Lo scatto iniziale sale da 3 a 4 euro e il chilometro da 1 a 1,60 euro. La sosta passa da 18 a 26 euro l'ora e la corsa minima arriva a 7 euro. I supplementi valgono 4 euro di notte, 3 nei festivi (5 se si sommano), 2 euro per radiotaxi e colonnina e 1 euro per bagaglio.

In cambio arrivano due formule a prezzo fisso. La prima è la tratta per l'aeroporto a 27 euro da piazza Duomo o dalla stazione centrale. La seconda è il taxi by night, che costa 12 euro a tratta per un massimo di quattro passeggeri, dalle 20 alle 5. Non si tratta però di una tariffa notturna valida in tutta la città: la formula vale solo per i percorsi da e per il centro storico.

A Genova, infine, a luglio la Giunta ha aggiornato il regolamento comunale del servizio. Non si tratta di un nuovo aumento: il testo ancora le tariffe urbane a una componente chilometrica e a una temporale.

Dove lievita il conto: chiamate, supplementi e tariffe fisse

Lo scatto iniziale racconta solo una parte della spesa. A Bologna, dove le tariffe sono salite del 16% da gennaio 2025, la partenza da posteggio costa 3,90 euro. Con radiotaxi o app il tassametro si attiva invece alla chiamata e la quota iniziale può arrivare a 8,15 euro, compresi i 1,35 euro del diritto di chiamata.

Napoli somma al tassametro 1,70 euro per il radiotaxi, 0,50 euro per ogni bagaglio voluminoso e 5 euro per le corse da e per Capodichino. Il punto di forza sono le tariffe predeterminate: 21 euro tra aeroporto e Stazione centrale, 24 fino al Molo Beverello, 28,50 per gli alberghi di via Partenope. Vanno richieste espressamente a inizio corsa.

Su Malpensa e Orio al Serio, a Milano, le tariffe regionali sono fisse e omnicomprensive. A Torino, invece, la corsa da e per Caselle ha un tetto massimo garantito di 40 euro dal centro, notturno e festivo compresi.

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In Italia Uber non può contare su autisti privati come in altri Paesi. Lavora con conducenti titolari di licenza NCC (noleggio con conducente) e, grazie all'accordo con il consorzio itTaxi, rinnovato a febbraio 2026 per altri cinque anni, anche con i taxi tradizionali in circa 50 Comuni.

La svolta è arrivata il a luglio 2026 con Uber Comfort, una nuova categoria di corse con conducente NCC attiva in tutte le 20 regioni, con tariffe fino al 30% inferiori rispetto a Uber Black. Dal 30 giugno, inoltre, è partito in Calabria il progetto pilota UberX, con tariffe fino al 50% più basse rispetto ai servizi disponibili nel resto del Paese.

Per capire dove sta il risparmio bisogna distinguere. Per le corse NCC il prezzo viene mostrato prima della conferma. Quando invece si prenota un taxi tramite Uber, l'importo visualizzato è una stima: il prezzo finale resta quello del tassametro, salvo tariffe predeterminate e supplementi. Il taxi resta un servizio pubblico con tariffe amministrate, disponibile al posteggio e, dove consentito, su strada. L'NCC va sempre prenotato. Sulle tratte aeroportuali a prezzo fisso, poi, anche il taxi garantisce la certezza dell'importo.

Cosa controllare prima di salire a bordo (per risparmiare)

Per le corse a tassametro, l'importo dovuto è quello indicato dal tassametro, salvo l'applicazione delle tariffe predeterminate e degli eventuali supplementi previsti dal tariffario. Prima di partire conviene verificare tre elementi:

l'esistenza di una tariffa fissa per il percorso, da chiedere prima che il taxi si muova;
i supplementi applicabili: chiamata, notte, festivi, bagagli, passeggeri oltre il quarto;
il numero di licenza esposto sulle portiere e la ricevuta, indispensabili per un reclamo.

Le segnalazioni non restano lettera morta. In un caso milanese, relativo a una corsa del novembre 2024 da Linate, il tassista che aveva chiesto più della tariffa autorizzata è stato sospeso per 30 giorni, la sanzione massima, con l'obbligo di restituire 39 euro alla passeggera.

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Goldman Sachs declassa Beiersdorf a «Sell». Nivea perde terreno contro Unilever e L'Oréal, ma il titolo non arretra

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-06T13:44:00Z

Terzo giro di vite di Goldman Sachs su Beiersdorf in meno di sette mesi. Oggi, martedì 6 ottobre, la banca d'affari americana ha abbassato il giudizio sul produttore tedesco di Nivea da Neutral a Sell, tagliando il prezzo obiettivo da 82 a 73 euro. Il messaggio degli analisti è netto: il rilancio del marchio Nivea richiederà più tempo del previsto, mentre la concorrenza di Unilever e L'Oréal si fa più dura.

Eppure, a sorpresa, il titolo non ha reagito con un crollo, con il titolo in salita a 76,3 euro (+0,55% sulla chiusura precedente di 75,84 euro), un livello ben sopra il nuovo target Goldman di 73 euro: segno che il mercato, almeno per ora, non condivide fino in fondo la lettura più pessimista della banca.

Perché Goldman ha tagliato ancora il giudizio

Nella nota di oggi, Goldman stima per il 2026 una crescita organica del fatturato di gruppo del -1,4%, peggiore del consensus di mercato (-0,3%), con il marchio Nivea atteso in calo del -5,5%. Gli analisti si aspettano inoltre che le stime di utile per azione per il periodo 2026-2028 restino dal 2% al 4% sotto il consensus. In un report separato pubblicato in parallelo, la banca indica un calo organico ancora più marcato, del 3,1%, per il solo segmento Consumer (quello che include Nivea, Eucerin e La Prairie). Una divergenza tra le due cifre - probabilmente legata al diverso perimetro di calcolo, dato che la divisione adesivi Tesa continua a crescere e sostiene il dato di gruppo - che non è stato possibile riconciliare con il testo integrale della ricerca Goldman, non accessibile a questa redazione.

Il 27 marzo Goldman aveva già tagliato il giudizio da Buy a Neutral, abbassando il target da 95 a 90 euro: l'analista Olivier Nicolai aveva motivato la scelta con «l'eccessiva dipendenza da Nivea come vincolo chiave alla crescita in un segmento della mass beauty sempre più difficile».

Nivea arretra, Vaseline e Mixa avanzano

Al centro della tesi ribassista c'è la perdita di quote di mercato di Nivea rispetto ai concorrenti diretti. Secondo i dati Nielsen citati da Goldman e relativi alle dodici settimane terminate il 6 settembre, le vendite di Nivea in Europa sono scese del 6%, mentre nello stesso periodo la Vaseline di Unilever è cresciuta del 7% e la Mixa di L'Oréal è balzata del 22%. Il problema, secondo gli analisti, è strutturale, con Nivea che pesa per circa il 66% delle vendite della divisione Consumer di Beiersdorf, contro appena il 20% del segmento Derma (Eucerin), che invece continua a performare meglio. I 100 milioni di euro di investimenti pubblicitari aggiuntivi stanziati da Beiersdorf per il secondo semestre, secondo Goldman, restano comunque contenuti rispetto ai budget marketing dei concorrenti.

Un anno di avvertimenti sugli utili

La bocciatura di oggi arriva al termine di un 2026 difficile per il titolo. Il 3 marzo Beiersdorf aveva lanciato il primo profit warning dell'anno, con il titolo crollato di circa il 20% in una sola seduta. Nella semestrale di fine luglio le vendite organiche erano scese del 3,5% a 4,952 miliardi di euro, con il segmento Nivea e Labello in calo del 6,8% a 2,703 miliardi e il margine Ebit rettificato sceso dal 16,1% al 15,5%.

Il 3 agosto, con un comunicato ufficiale, l'azienda aveva quindi tagliato per la seconda volta la guidance 2026, prevedendo ora un calo organico delle vendite «basso a una cifra» sia per il gruppo sia per la sola divisione Consumer (contro l'ipotesi iniziale di stabilità o leggera crescita) e un margine Ebit rettificato di almeno l'11% per la divisione Consumer, contro il 13,6% del 2025; il margine Ebit rettificato di gruppo è stato rivisto ad almeno l'11,8% dal 14% dell'anno precedente.

Il piano prevede 18 mesi di rilancio del marchio Nivea, con il 2027 come anno di ritorno alla crescita delle vendite e stabilizzazione del margine, e il 2028 come orizzonte per una crescita redditizia superiore alla media di mercato. Il ceo Vincent Warnery aveva commentato, in una call successiva ai conti: «Il primo semestre 2026 ha mostrato sia la forza del nostro portafoglio che dove dobbiamo migliorare. Nivea continua ad affrontare sfide, nonostante i segnali positivi dalle misure di riequilibrio avviate lo scorso anno».

Il mercato resta diviso

Non tutti gli analisti condividono la lettura più pessimista. A fine settembre il quadro delle raccomandazioni su Beiersdorf restava spaccato: Bernstein Research confermava un giudizio Outperform con target a 95 euro, agli antipodi rispetto a Deutsche Bank, che manteneva Sell con target a 70 euro, mentre Jefferies il 28 settembre aveva tagliato il proprio obiettivo da 76 a 74 euro (giudizio Hold), citando riduzioni di scorte nel canale distributivo in Europa occidentale e tensioni con la grande distribuzione oltre alla debolezza di Nivea. Il prossimo vero banco di prova arriva tra tre settimane, il 27 ottobre, quando Beiersdorf pubblicherà i conti del terzo trimestre: sarà quello il momento in cui il mercato potrà verificare se il piano di rilancio da 100 milioni di euro sta già dando risultati o se, come teme Goldman, servirà più tempo del previsto.

Sanzioni fiscali 2027, come cambiano e quali sconti sono previsti

Patrizia Del Pidio — 2026-10-06T13:36:03Z

Dal 1° gennaio 2027 il sistema sanzionatorio fiscale subirà una riorganizzazione grazie a quanto previsto dal D.Lgs n. 173/2024, poiché entrerà in vigore il nuovo Testo Unico delle sanzioni tributarie amministrative e penali.

Con il nuovo sistema di sanzioni si porta a termine quanto iniziato con la riforma fiscale e si supera l'idea di imposta punitiva favorendo un modello basato sulla proporzionalità, la tutela della buona fede e la riduzione dell'entità delle multe.

Con la novità si vuole eliminare la frammentazione e allineare l'Italia, in ambito sanzionatorio, al resto dei parametri europei ponendo un freno alle sanzioni sproporzionate alla gravità dell'infrazione.

Quali sono le novità operative?

Il nuovo Testo Unico introduce una riduzione delle sanzioni e una maggiore flessibilità nei rapporti che intercorrono tra Fisco e contribuente. Le novità riguardano:

sanzioni per la dichiarazione infedele: scendono al 70% (mentre in passato potevano superare il doppio);
sanzioni per mancata dichiarazione IRES, IRPEF e IRAP: viene fissata una sanzione base del 120%;
omessa registrazione degli atti: sanzione ricalibrata in una forbice compresa tra il 45% e il 120% della somma dovuta;
documenti non presentati durante le verifiche: si applica una sanzione amministrativa fissa compresa tra 250 e 2.000 euro;
tributi locali: le violazioni vedranno l'applicazione di multe fisse ridotte;
potenziamento del ravvedimento operoso: vengono attenuate le sanzioni per gli errori formali e potenziati gli strumenti di adempimento spontaneo per chi decide di regolarizzare la propria posizione prima dell'accertamento.

La svolta per i tributi locali

Dal 1° gennaio 2027 il principio di proporzionalità entra anche nei tributi locali come IMU, Tari, locazioni brevi e imposta di soggiorno grazie al decreto legislativo 147/2026. I Comuni non avranno più margini di manovra per interpretare e quantificare le sanzioni, ma ci saranno misure fisse in tutta Italia.

Per l'omessa dichiarazione, ad esempio, la sanzione è del 100% dell'imposta evasa, mentre in caso di dichiarazione infedele è del 40% dell'imposta non versata. Si dirà addio anche all'aggravio per recidiva.

Anche a livello locale, inoltre, si applicherà la sanzione unica del 25% per il mancato pagamento nei termini, ridotta alla metà per i ritardi più brevi.

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Decorrenza e retroattività delle novità

Dal 2027 sul piano sostanziale non cambia molto. Le regole rimangono quelle introdotte dalla riforma nel 2024. Il cambiamento principale dal prossimo 1° gennaio è legato alla numerazione: se il ravvedimento operoso oggi è all'art. 13, dal 2027 si troverà all'art. 14. Avere un Testo Unico offre una certezza maggiore: un unico testo come riferimento invece di norme che si trovano in decreti diversi.

L'impianto organico del Testo Unico delle sanzioni era inizialmente atteso a inizio 2026, ma il Decreto Milleproroghe 2026 ne ha fatto slittare l'efficacia al 1° gennaio 2027. Il rinvio si è reso necessario per consentire all'esecutivo di coordinare il codice con tutti i decreti correttivi e integrativi approvati successivamente.

Da sottolineare, inoltre, che i nuovi tetti massimi delle sanzioni si applicano a partire dal 1° settembre 2024 (originariamente introdotte dal decreto 87/2024), mentre per le violazioni commesse fino al 31 agosto 2024 restano le vecchie sanzioni più pesanti.

Nuovi BTP Valore, il Tesoro cancella il premio fedeltà. Cosa cambia per i risparmiatori?

Flavia Provenzani — 2026-10-06T13:26:47Z

L'ottava e la nona emissione del BTP Valore, in collocamento dal 19 al 23 ottobre, si presentano con due novità che conviene leggere insieme. La prima il Tesoro l'ha messa in prima pagina e per la prima volta nella stessa finestra verranno offerti due titoli diversi, acquistabili in alternativa o insieme. Il BTP Valore tradizionale paga cedole trimestrali crescenti in tre fasi: un tasso per i primi due anni, uno più alto per il terzo e il quarto, un terzo ancora superiore per l'ultimo anno.

Il nuovo BTP Valore Insieme ha invece un'unica cedola, pagata a scadenza insieme al rimborso del capitale, un meccanismo inedito per i titoli di Stato riservati al retail. Entrambi i titoli durano cinque anni e scadono il 27 ottobre 2031. Secondo il Ministero dell'Economia offrono «rendimenti equivalenti dal punto di vista finanziario», un'equivalenza che, come abbiamo spiegato, non significa ritrovarsi la stessa somma in tasca dopo cinque anni.

La seconda novità nel comunicato del Ministero dell'Economia e delle Finanze di settembre non compariva. Riguarda il premio fedeltà, il bonus riconosciuto a chi sottoscrive in collocamento e tiene il titolo fino alla scadenza. Come rivelato da Teleborsa oggi, per questa emissione non è previsto alcun premio finale extra, né sul BTP Valore né sul BTP Valore Insieme.

Il premio era presente in tutte le emissioni precedenti, dal giugno 2023 in poi. La sua scomparsa racconta parecchio di come il Tesoro vede oggi il proprio rapporto con il piccolo risparmiatore.

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Il premio che non c'è più sui nuovi BTP Valore

Nelle emissioni passate il premio fedeltà ha oscillato tra lo 0,5% e lo 0,8% del capitale investito. Nell'ultima, quella del marzo 2026, era pari allo 0,8%, su un titolo a sei anni chiuso con cedole definitive al 2,60% per il primo biennio, 3,20% per il secondo e 3,80% per il terzo. Spalmato sulla vita del titolo valeva poco più di un decimo di punto all'anno: non una cifra decisiva, ma abbastanza da migliorare il confronto con un BTP comprato sul mercato secondario e, soprattutto, da scoraggiare le vendite anticipate.

Anche la struttura delle cedole cambia. Lo schema a tre gradini era stato finora riservato ai BTP Valore con vita più lunga, come il titolo a sette anni di ottobre 2025 e quello a sei anni di marzo 2026. Ora viene applicato a una durata di cinque anni, con profilo 2+2+1, e senza il bonus finale che negli anni era stato uno dei principali argomenti di vendita. È una scelta che pesa: il Tesoro sembra ritenere di non averne più bisogno per riempire il libro ordini.

Perché il Tesoro può permetterselo

Il motivo sta nei numeri della raccolta. L'emissione di marzo 2026 ha portato a casa 16,22 miliardi di euro, con oltre 41 mila contratti sottoscritti nel solo ultimo giorno, e nel 2025 il BTP Valore aveva raccolto complessivamente 31,5 miliardi. Al 30 giugno 2026 erano in circolazione BTP Valore per 112,62 miliardi di euro, pari al 4,14% dei 2.720,32 miliardi di titoli di Stato in circolazione, e l'insieme dei prodotti dedicati al retail (BTP Valore, BTP Italia, BTP Futura) sfiora il 6,7% (rilevazione di maggio 2026). Non è più un esperimento di marketing del debito, ma un canale di finanziamento strutturale, dentro un programma di emissioni che per il 2026 si colloca tra i 350 e i 365 miliardi di euro.

Le Linee guida della gestione del debito pubblico lo avevano del resto annunciato senza giri di parole: «Nel 2026, alla luce dell'ottimo riscontro delle emissioni retail, il Tesoro continuerà a proporre tali strumenti», mantenendo «massima flessibilità su scadenza, tipologia e periodicità delle cedole». Il doppio collocamento di ottobre è esattamente quella flessibilità messa in pratica: invece di scommettere su quale struttura cedolare piacerà di più, il MEF le offre entrambe e lascia scegliere il risparmiatore. È un modo per allargare la platea, tra chi cerca una rendita periodica e chi ha un obiettivo a cinque anni, senza dover alzare il prezzo. Anche per questo non è previsto alcun tetto massimo: gli ordini inseriti entro la chiusura saranno soddisfatti per l'intero importo.

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Debito record e quota estera ai massimi dal 2011

A giugno 2026 il debito pubblico italiano ha superato per la prima volta i 3.200 miliardi di euro, attestandosi a 3.207,2 miliardi secondo la Banca d'Italia, con un aumento di 26,2 miliardi in un solo mese e di circa 136 miliardi in dodici mesi. Nello stesso periodo la quota detenuta da investitori non residenti è salita al 35,9%, il livello più alto dalla crisi del 2011, mentre gli altri residenti, in larga parte famiglie e imprese non finanziarie, sono scesi al 14,5% dal 14,7% di aprile.

Più di un terzo del debito italiano è dunque finanziato dall'estero. È un attestato di fiducia, sostenuto da rating che oggi vedono l'Italia a Baa2 per Moody's (outlook stabile), BBB+ per S&P (positivo), Fitch (stabile) e Scope (positivo) e AL per DBRS (stabile). Ma è anche una fonte di volatilità: i capitali esteri si muovono più in fretta di quelli domestici quando cambia il clima, come ha ricordato nelle ultime settimane la crisi di bilancio francese, che ha spinto l'Oat decennale sopra il 4,8% e trascinato con sé l'intera periferia europea. Una base di risparmiatori nazionali che compra alla pari, non rivende e non specula sui movimenti infragiornalieri è, per qualsiasi tesoreria, un cuscinetto che vale più del costo del premio fedeltà.

Quanto costa e quanto rende il debito

Il costo medio del debito italiano in essere si colloca intorno al 3%, mentre le nuove emissioni oggi pagano circa un punto percentuale in più: il BTP quinquennale ordinario rende intorno al 4% lordo sul mercato secondario, il decennale viaggia in area 4,55-4,6% e lo spread BTP-Bund ha aperto questa mattina a 116 punti base, con il Bund tedesco al 3,45%. Il livello arriva dopo una settimana movimentata: il differenziale ha toccato il massimo dell'anno a 132,67 punti e lunedì ha chiuso a 113, con il BTP decennale al 4,62%.

Ogni miliardo collocato a questi tassi è spesa per interessi che l'Italia si porterà dietro fino al 2031, e il ricambio progressivo dello stock a condizioni più care è la vera partita della finanza pubblica dei prossimi anni, al netto dell'andamento dello spread.

Cosa aspettarsi dai nuovi BTP Valore

Per chi deve decidere se sottoscrivere, la domanda pratica si riduce a un confronto. Il termine di paragone è il BTP quinquennale ordinario intorno al 4% lordo; nelle emissioni precedenti il Tesoro aveva riconosciuto un piccolo premio rispetto al titolo comparabile, nell'ordine di qualche decina di punti base, oltre al bonus finale. Senza premio fedeltà, quel differenziale dovrà stare tutto nelle cedole. È il parametro con cui misurare l'annuncio dei tassi minimi garantiti, atteso venerdì 16 ottobre con il decreto di emissione e i codici ISIN dei due titoli. I tassi definitivi verranno fissati alla chiusura del collocamento e potranno essere solo confermati o rivisti al rialzo.

La cedola unica del BTP Valore Insieme sarà necessariamente più alta della somma delle cedole del BTP Valore step-up, perché il denaro incassato prima può essere speso o reinvestito, mentre quello che arriva dopo cinque anni deve remunerare anche l'attesa. Chi sceglie l'Insieme non è comunque vincolato a tenerlo fino al 2031. La cedola matura giorno per giorno e, in caso di vendita sul MOT, al prezzo di quotazione (il corso secco) si aggiunge il rateo degli interessi maturati fino a quel momento: chi esce prima della scadenza non perde quanto accumulato, ma resta esposto alle oscillazioni del prezzo. Va invece tenuto presente che, come precisano le FAQ, gli ordini di acquisto effettuati online e fuori sede non danno diritto di recesso.

Restano invariati gli altri elementi di convenienza, ovvero taglio minimo di 1.000 euro, nessuna commissione per chi aderisce al collocamento, aliquota agevolata al 12,5% sugli interessi contro il 26% applicato ai conti deposito, esenzione dall'imposta di successione ed esclusione dal calcolo ISEE fino a 50.000 euro, considerando anche gli altri titoli di Stato e i prodotti del risparmio postale.

Sono gli stessi vantaggi di qualsiasi titolo di Stato italiano, con in più la garanzia del prezzo alla pari in fase di emissione. Il collocamento passerà dalla piattaforma MOT di Borsa Italiana, con Intesa Sanpaolo e UniCredit come dealer e Banca Monte dei Paschi di Siena e Banco BPM come co-dealer, che garantiranno anche la liquidità sul secondario. Possono sottoscrivere solo i risparmiatori individuali e affini. Si acquista tramite la propria banca, anche se non aderente al MOT, allo sportello o via home banking abilitato al trading, oppure negli uffici postali con un deposito titoli associato al conto BancoPosta o al Libretto Postale.

L'offerta si apre lunedì 19 ottobre e prosegue fino a mercoledì 21, dalle 9 alle 17:30: il 21 è l'ultima giornata certa. Giovedì 22 il collocamento continua con gli stessi orari e venerdì 23 si chiude alle 13, salvo chiusura anticipata. Questa non potrà scattare prima delle 17:30 del 21 ottobre, con annuncio entro la fine del 20 o entro le 13 del 21; nella quarta giornata non prima delle 14 del 22, con annuncio la sera del 21. Godimento, regolamento e primo giorno di negoziazione sul MOT sono fissati per martedì 27 ottobre.

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Italia contro Spagna, chi ha fatto meglio in 10 anni? Il confronto su Pil, salari, lavoro e debito

Flavia Provenzani — 2026-10-06T13:06:21Z

Negli ultimi anni la Spagna è diventata il termine di paragone obbligato di ogni discussione sull'economia italiana. È cresciuta di più, ha creato più posti di lavoro e ha rimesso in ordine i conti pubblici più in fretta. Ora che Madrid si avvia verso le elezioni anticipate, è tempo di misurare - come sempre, dati alla mano - quanto di questa narrazione regge al confronto sui numeri.

Lo abbiamo fatto comparando le serie dei due istituti nazionali di statistica, Istat e INE, nella versione armonizzata pubblicata da Eurostat, nel modo più affidabile per confrontare grandezze calcolate con le stesse regole, prendendo in considerazione i conti nazionali, le rilevazioni sulle forze di lavoro e l'indice dei prezzi armonizzato. Il periodo va dal 2015 al 2025, l'ultimo anno con dati annuali consolidati.

La Spagna ha fatto meglio su quasi tutti i fronti, ma non su tutti, e su alcuni il vantaggio è meno netto di quanto sembri.

Crescita: nove punti di Pil in più per la Spagna

Tra il 2015 e il 2025 il Pil spagnolo in volume è aumentato del 21,6%, quello italiano del 12,6%. Sono nove punti di differenza: in media annua, circa il 2% per la Spagna e l'1,2% per l'Italia.

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Il divario non nasce con la pandemia perché già tra il 2015 e il 2019 l'economia spagnola era cresciuta del 10,6%, più del doppio del 4,8% italiano. Il 2020 ha colpito di più la Spagna (-10,9% contro -8,7%) e il rimbalzo del 2021 è stato più forte in Italia (+9,2% contro +6,7%). Dal 2022, però, le traiettorie si sono di nuovo separate. Secondo le ultime revisioni dei due istituti, pubblicate a settembre, la Spagna è cresciuta del 3,7% nel 2024 e del 2,6% nel 2025, mentre l'Italia si è fermata all'1,1% e allo 0,6%.

Per abitante, però, il sorpasso non c'è

Il confronto cambia se si divide la ricchezza prodotta per il numero di abitanti. A prezzi costanti, il Pil pro capite spagnolo è passato da 23.340 a 26.680 euro (+14,3%). Quello italiano da 26.040 a 29.960 euro (+15,1%). Nel decennio, dunque, il PIL reale per abitante è cresciuto un po' più in Italia. Il rapporto tra i due paesi è rimasto sostanzialmente fermo, il Pil pro capite spagnolo era pari all'89,6% di quello italiano nel 2015 e all'89,1% nel 2025

La popolazione media spagnola è aumentata di circa il 6,4% nel decennio, quella italiana è diminuita di circa il 2,1%. Al 1° gennaio 2026 l'INE conta 49.570.725 residenti, il massimo della serie storica, e per la prima volta oltre 10 milioni di persone nate all'estero. In Italia, alla stessa data, l'Istat registra 58 milioni 943mila residenti. Qui il saldo migratorio con l'estero (+296mila nel 2025) è servito a compensare quasi del tutto il calo naturale.

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L'aumento dell'occupazione ha contribuito alla crescita delle ore lavorate, aumentate del 17,8% in Spagna e del 12,2% in Italia. Gran parte del vantaggio spagnolo nella crescita viene da qui, con un'economia che si è allargata più che arricchita, almeno se misurata per abitante.

Lavoro: più occupati, ma la disoccupazione resta molto più alta

Sul mercato del lavoro la Spagna ha fatto progressi più evidenti, con il tasso di occupazione tra i 20 e i 64 anni salito dal 62% al 72,4%, oltre dieci punti in più. In Italia è passato dal 60,2% al 67,6%. All'inizio del periodo il distacco era di 1,8 punti, ma nel 2025 è di 4,8 punti.

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Anche la disoccupazione è scesa molto di più, dal 22,1% al 10,5% in Spagna, dal 12% al 6,1% in Italia. Tuttavia, pur avendo dimezzato il tasso, la Spagna resta il paese con la disoccupazione più alta tra i due, e di gran lunga: nel 2025 il suo tasso è oltre una volta e mezza quello italiano e il divario resta ampio anche per i giovani tra i 15 e i 24 anni. La disoccupazione giovanile spagnola è scesa dal 48,3% al 24,9%, quella italiana dal 40,3% al 20,6%. In Italia, peraltro, il dato del 2025 è in lieve risalita rispetto al 20,3% del 2024.

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In Spagna i salari hanno battuto l'inflazione, in Italia no

Il divario più ampio tra i due paesi riguarda le retribuzioni, guardando ai redditi da lavoro per dipendente dei conti nazionali, che includono i contributi a carico del datore, e deflazionandoli con l'indice dei prezzi armonizzato. In Spagna nel 2025 erano del 5,2% più alti in termini reali rispetto al 2015, in Italia erano del 3,1% più bassi.

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In termini nominali, i redditi per dipendente sono cresciuti del 33,2% in Spagna e del 20,5% in Italia e i prezzi sono aumentati in misura simile, del 26,7% e del 24,3%. A fare la differenza è stata quindi la dinamica delle retribuzioni, non l'inflazione. L'Italia ha toccato il punto più basso nel 2023, con un potere d'acquisto per dipendente inferiore del 6,3% a quello del 2015, e da allora ha recuperato solo in parte. Il calo italiano del 2020 risente anche del massiccio ricorso agli strumenti di integrazione salariale, come la cassa integrazione, durante la pandemia.

Produttività e costo del lavoro mostrano i limiti di entrambi

I guadagni di produttività sono stati modesti sia per Roma che per Madrid. Il Pil per ora lavorata è aumentato del 3,3% in Spagna in dieci anni ed è rimasto praticamente fermo in Italia (+0,4%). Il dato italiano ha avuto un andamento irregolare, salito nel 2020, quando le ore lavorate sono crollate più del prodotto, e sceso di nuovo dal 2023.

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Il rovescio della medaglia per Madrid è il costo del lavoro per unità di prodotto. Con salari in crescita più rapida della produttività, è aumentato del 33,6% contro il 18% italiano. In linea di principio è un fattore che può erodere la competitività di prezzo delle imprese spagnole, ma la dinamica delle esportazioni è stata positiva nel periodo considerato.

Imprese: consumi ed export per Madrid, investimenti per Roma

I consumi delle famiglie in volume sono cresciuti del 16,2% in Spagna e solo del 5,4% in Italia, coerentemente con l'andamento di occupazione, popolazione e salari reali. Le esportazioni di beni e servizi sono aumentate del 30,3% in Spagna e del 21,9% in Italia. Le vendite italiane all'estero sono scese dell'1,2% tra il 2022 e il 2024 e hanno ripreso a crescere solo nel 2025 (+1,7%).

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C'è però un capitolo in cui l'Italia ha fatto meglio: gli investimenti fissi lordi, cresciuti del 53,6% contro il 38,1% della Spagna. Il dato va letto con cautela. Il balzo italiano si concentra tra il 2021 e il 2023, gli anni dei bonus edilizi, e nel 2024 gli investimenti sono scesi del 2,7%. La crescita spagnola è stata più graduale.

Anche l'industria mostra una divergenza. La produzione industriale spagnola (estrattiva, manifattura ed energia) nel 2025 era del 5,7% sopra i livelli del 2015. Quella italiana dell'1,5% sotto, e del 7,5% sotto il picco del 2018.

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Madrid ha risanato più in fretta i conti pubblici

All'inizio del periodo era la Spagna ad avere i conti peggiori (nel 2015 il suo deficit era al 5,3% del Pil, contro il 2,5% italiano), dieci anni dopo le posizioni si sono invertite. Nel 2025 il deficit spagnolo è sceso al 2,4%, sotto la soglia europea del 3%, mentre quello italiano è al 3,1%. La differenza si è accumulata soprattutto dopo la pandemia: tra il 2021 e il 2023 l'Italia ha registrato disavanzi tra il 7,1% e l'8,9% del Pil, la Spagna tra il 3,3% e il 6,7%.

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Il debito ha seguito la stessa strada. Quello spagnolo, salito al 119,3% nel 2020, è tornato al 100,7% del Pil, sotto il livello del 2015 (102,5%). Quello italiano, dopo il picco del 154,4% nel 2020, è risalito negli ultimi due anni e nel 2025 si colloca sopra il punto di partenza. Nella serie Eurostat è al 137,1%, mentre la revisione Istat del 22 settembre lo stima al 136,7%, contro il 134,8% del 2015.

Dove la Spagna ha fatto meglio (e dove no)

Messi in fila, i dati danno un vantaggio chiaro alla Spagna su crescita del Pil, occupazione, salari reali, consumi, esportazioni, produzione industriale e conti pubblici. Su crescita e lavoro il vantaggio si è costruito già prima della pandemia, mentre su industria e conti pubblici si è formato soprattutto dopo.

Come abbiamo visto, tuttavia, la crescita spagnola è stata trainata in larga parte dall'aumento della popolazione e delle ore lavorate e, per abitante, la ricchezza prodotta è cresciuta un po' più in Italia. La disoccupazione spagnola, totale e giovanile, resta nettamente più alta di quella italiana, il costo del lavoro per unità di prodotto è salito molto più in fretta e la produttività oraria, pur migliore di quella italiana, è cresciuta poco anche a Madrid.

Per l'Italia il confronto mette in luce soprattutto il nodo retribuzioni, che in dieci anni hanno perso potere d'acquisto, insieme a una produttività ferma e a un'industria che produce meno di dieci anni fa. I dati statistici descrivono queste dinamiche ma non bastano, da soli, a spiegarne le cause. Ed è proprio sulle cause che si giocherà il dibattito delle prossime settimane, in Spagna come in Italia.

Nota metodologica
Tutti i dati provengono dalle serie armonizzate trasmesse da Istat e INE e pubblicate da Eurostat (estrazione del 6 ottobre 2026), integrate con i comunicati più recenti dei due istituti per crescita 2023-2025, popolazione e debito. Pil, consumi, investimenti ed esportazioni sono in volume (valori concatenati). Il Pil pro capite è a prezzi costanti del 2010, non a parità di potere d'acquisto. Per il calcolo della variazione della popolazione implicita, si utilizza il rapporto tra Pil e Pil pro capite. I salari reali sono i redditi da lavoro per dipendente deflazionati con l'indice armonizzato dei prezzi al consumo (IPCA). I tassi di disoccupazione e di occupazione provengono dalla rilevazione sulle forze di lavoro (RFL).

Azioni UniCredit in rialzo dopo via libera Putin. La banca esce davvero dalla Russia?

Laura Naka Antonelli — 2026-10-06T11:36:25Z

Azioni UniCredit in rialzo a Piazza Affari, dopo la notizia del via libera che il Presidente russo Vladimir Putin ha dato alla riorganizzazione della banca italiana gestita da Andrea Orcel, che da anni cerca di uscire dalla Russia.

Il titolo UniCredit (UCG) è salito sul Ftse Mib fino a oltre il 2% nei massimi intraday, a oltre 81,5 euro.

Via libera di Putin al piano di UniCredit per riorganizzazione in Russia

L'annuncio ufficiale dell'ok di Putin ai piani di Orcel è arrivato con la pubblicazione di un decreto nel Portale russo degli atti giuridici, dove si legge che “il Presidente della Russia Vladimir Putin ha firmato un provvedimento relativo a una decisione speciale sulla riorganizzazione di AO UniCredit Bank e sulla realizzazione di operazioni con le sue azioni”.

La nota continua, sottolineando che “il documento ufficiale autorizza la riorganizzazione della banca attraverso lo scorporo di una società, con l'assegnazione delle relative azioni all'unico azionista, nonché le operazioni per l'acquisto del 100% delle azioni di UniCredit Bank detenute da UniCredit S.p.A.. Il provvedimento è datato 5 ottobre 2026, n. 368-rp”.

Mosca ha precisato che, “per effettuare queste operazioni, non è necessario ottenere ulteriori autorizzazioni, decisioni, consensi o altri documenti autorizzativi previsti dalla legislazione russa”.

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Equita SIM: ok Putin “step importante”. Target price su azioni UniCredit è pari a 100 euro

Equita ha ripreso la notizia, riportata da diverse fonti stampa, rimarcando la sua visione positiva sulle azioni UniCredit , e il target price a quota 100 euro, rispetto alla chiusura di ieri del titolo, pari a € 79,8.

L'approvazione di Putin è stata definita “uno step importante per poter procedere con la dismissione di parte di AO Bank come previsto dall'accordo non vincolante siglato da Unicredit a maggio”.

Sulla base dell'intesa, ha ricordato la SIM, “l'attività di UCG in Russia rimarrebbe focalizzata principalmente sui pagamenti internazionali, per clientela corporate occidentale e russa non soggetta a sanzioni, mentre la parte di banca commerciale sarebbe dismessa”, con il perfezionamento dell'operazione previsto per il primo semestre del 2027.

La SIM ha ricordato che, nel mese di maggio, UniCredit aveva indicato un impatto negativo al closing di circa -20/-25 punti base sul CET1 e un impatto negativo cumulato a P&L di circa €3/3,3 miliardi, di cui €1,6/1,8 miliardi circa derivanti dall'effetto della riserva cambi (voce non monetaria senza impatto sul capitale).

UniCredit aveva specificato, anche, che l'operazione non avrebbe avuto impatti sulla distribuzione agli
azionisti.

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In cosa consistre riorganizzazione UniCredit in Russia. L'accordo su AO Bank

Ma in cosa consiste esattamente la riorganizzazione delle attività di UniCredit in Russia?

La risposta è nel comunicato che la banca italiana ha diramato lo scorso 7 maggio, quando ha annunciato di avere sottoscritto un accordo non vincolante per la cessione di una parte delle attività della propria controllata russa AO Bank.

In quell'occasione, Piazza Gae Aulenti ha reso noto chi sarà l'acquirente: “L'acquirente è un investitore privato consolidato con sede negli Emirati Arabi Uniti, con relazioni di lungo corso con la comunità istituzionale e imprenditoriale locale”, aggiungendo che “le parti collaboreranno per finalizzare la struttura dell'operazione, gli accordi correlati e la comunicazione al mercato nei tempi opportuni”.

La banca ha precisato che “l'accordo accelera il processo di rifocalizzazione delle attività di UniCredit in Russia principalmente sui pagamenti internazionali, in prevalenza in euro e dollari USA, per clientela corporate occidentale e russa non soggetta a sanzioni”.

Per quanto riguarda i dipendenti di AO Bank, il vantaggio sarà rappresentato da “una transizione accelerata che porterà alla creazione di due banche distinte con strategie e obiettivi chiaramente definiti”.

L'operazione, ha spiegato l'istituto guidato da Orcel, prevede lo scorporo (spin-off) di una parte delle attività di AO Bank in una nuova entità separata, seguìto dalla cessione di AO Bank con le restanti attività all'acquirente.

Al completamento dell'operazione, UniCredit deterrà il 100% della nuova entità mentre l'acquirente sarà in possesso del 100% della Remaining Bank.

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La Germania mette sotto pressione l'euro, ma i mercati scommettono su una BCE più prudente

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-06T11:36:01Z

L'euro resta impigliato vicino ai minimi da 17 mesi contro il dollaro, un'area che non si vedeva dal maggio 2025. Lunedì la coppia aveva toccato un minimo intraday a 1,1160 dollari, per poi chiudere la seduta poco sopra 1,122; il Dollar Index, il paniere che misura il biglietto verde contro le principali valute, resta solido in area 102,2 punti, non lontano dai massimi delle ultime settimane.

A pesare sulla moneta unica non è un singolo evento, ma la somma di fronti che si alimentano a vicenda: dalla crisi di bilancio francese a un dato industriale tedesco molto peggiore delle attese diffuso proprio oggi, fino alla crescente instabilità politica in Spagna.

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Gli ordini industriali tedeschi crollano, ma il dato è più complicato di quanto sembri

L'Ufficio federale di statistica tedesco ha reso noto oggi che gli ordini all'industria manifatturiera di agosto sono crollati del 10,6% su base mensile, un dato molto più debole delle attese e che ribalta completamente il rimbalzo del 3,2% registrato a luglio. Il crollo, però, nasconde una dinamica più tecnica che strutturale: gli ordini di grandi commesse per aerei, navi, treni e mezzi militari sono crollati del 61,5%, dopo un'impennata altrettanto anomala il mese precedente; i beni di investimento sono scesi del 15,3%, i beni di consumo del 7,3%, i beni intermedi del 2,6%.

Depurando il dato dalle grandi commesse, che per loro natura sono erratiche di mese in mese, gli ordini sono scesi solo dello 0,1%, segno che la domanda di fondo resta relativamente stabile; su base annua, corretta per i giorni lavorativi, gli ordini restano comunque più alti del 2,7% rispetto ad agosto 2025, mentre gli ordini interni hanno invece segnato un calo più marcato, del 17,3%.

Il dato non racconta da solo una recessione industriale tedesca, ma arriva nel momento peggiore possibile per la narrativa sui mercati: si aggiunge a una lista di preoccupazioni sull'economia dell'eurozona che si allunga di settimana in settimana, rafforzando la sensazione, più psicologica che tecnica, di un blocco economico in difficoltà su più fronti contemporaneamente.

Il vero focolaio resta Parigi

La pressione principale sull'euro continua però ad arrivare dalla Francia. Il rendimento dell'OAT francese a 10 anni tratta oggi al 4,84%, in lieve calo (-3 punti base) rispetto a ieri ma ancora vicino al picco del 4,92% toccato nei giorni scorsi, il livello più alto da luglio 2002. Lo spread tra OAT e Bund tedesco resta sopra i 150 punti base, un livello che non si vedeva dal 2011.

Il detonatore più recente è stata la presentazione, lo scorso 1° ottobre, della legge di bilancio 2027 del governo guidato dal premier Sébastien Lecornu, che punta a ridurre il deficit al 5% del Pil. Secondo il team di ricerca di Danske Bank, dopo l'annuncio «lo spread tra i rendimenti decennali francese e tedesco è salito a un nuovo massimo dall'epoca della crisi dell'euro».

Lo stesso organismo di vigilanza sui conti pubblici francese (il Haut Conseil des finances publiques) ha già messo in guardia sul fatto che le ipotesi economiche alla base della manovra appaiono «ottimistiche». Sullo sfondo restano un debito pubblico oltre il 120% del Pil e un fabbisogno di emissioni per il 2027 stimato in 340 miliardi di euro.

A complicare il quadro, nelle ultime ore si è aggiunta anche la Spagna. Il 2 ottobre il Congresso ha bocciato due decreti del governo di Pedro Sánchez sull'emergenza abitativa, uno sulla moratoria degli sfratti fino al 2030, l'altro sul rinnovo automatico dei contratti d'affitto, aprendo la strada a elezioni anticipate che, se il premier sciogliesse le Camere nei prossimi giorni, si terrebbero il 29 novembre. Non è (ancora) una crisi di mercato paragonabile a quella francese, ma rafforza la percezione di un'Europa meridionale e continentale alle prese con instabilità politica su più fronti contemporaneamente, proprio mentre l'eurozona dovrebbe mostrare compattezza.

La BCE frena, ma non è detto che basti a sostenere l'euro

Il lato più interessante della storia si gioca sul mercato obbligazionario tedesco. Il rendimento del Bund decennale è sceso oggi al 3,45%, ritirandosi dai massimi da 17 anni toccati nelle settimane scorse. Il motivo, secondo i dati di mercato raccolti da Trading Economics, è un drastico ridimensionamento delle scommesse su nuovi rialzi dei tassi BCE. Da almeno tre ulteriori strette attese entro marzo 2027, gli investitori ora prezzano un solo rialzo aggiuntivo (con una probabilità di circa l'80% per un secondo), con un rialzo da 25 punti base atteso entro dicembre.

Il tutto nonostante un'inflazione dell'eurozona ancora elevata, al 3,8% annuo a settembre (contro il consensus al 3,7%), con il dato core al 2,5%. Come sintetizza efficacemente il team di ricerca di Danske Bank, «i mercati sembrano aspettarsi che la BCE non alzerà i tassi dentro un mercato obbligazionario turbolento, indipendentemente da cosa indicano i dati sull'inflazione».

Da un lato una BCE più cauta, percepita come meno determinata a difendere la moneta attraverso tassi più alti, dall'altro un differenziale di tassi che resta favorevole al dollaro, con la Federal Reserve che i mercati continuano a vedere su un sentiero più restrittivo nonostante alcuni dati Usa più deboli delle attese nelle ultime settimane.

Manovra 2027, il Dpfp lascia poco spazio. Cosa cambia per Irpef, pensioni e bonus

Flavia Provenzani — 2026-10-06T11:26:20Z

Il perimetro della manovra 2027 adesso è definito. Il 2 ottobre il Consiglio dei ministri ha approvato il Documento programmatico di finanza pubblica (Dpfp), l'atto che dal 2025 ha preso il posto della vecchia Nadef. Insieme al documento è stata approvata la Relazione al Parlamento sullo scostamento di bilancio, prevista dall'articolo 6 della legge n. 243 del 2012. È il passaggio che precede la presentazione della legge di Bilancio poiché il Dpfp aggiorna le previsioni su crescita, deficit e debito e indica quanto spazio il governo avrà davvero a disposizione.

In sintesi, lo spazio è poco. Il ministro dell'Economia Giancarlo Giorgetti ha presentato il documento come redatto in un contesto «particolarmente complesso», in cui fare previsioni è sempre più difficile. Il quadro che ne risulta conferma che la manovra 2027 non sarà espansiva, il che rende necessario rileggere le anticipazioni circolate a settembre.

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Crescita, deficit e debito: i numeri del Dpfp

Secondo la nota diffusa dal Mef dopo il Cdm, il Dpfp alza la stima di crescita del Pil per il 2026 all'1%. La previsione supera lo 0,9% indicato in estate dall'Ufficio parlamentare di bilancio. Per gli anni successivi il tasso di crescita programmatico si ferma allo 0,8% nel 2027, allo 0,9% nel 2028 e di nuovo allo 0,8% nel 2029. Quella del 2026 resta quindi la crescita più alta dell'intero orizzonte di previsione.

Il rapporto deficit/Pil del 2026 si attesta al 2,9%, sotto la soglia del 3% fissata dalle regole europee. Dal 2027 però il quadro si sdoppia. Lo scenario programmatico che include l'utilizzo della clausola nazionale di salvaguardia (Nec) porta l'indebitamento netto al 3,4% nel 2027, al 3,2% nel 2028 e al 2,3% nel 2029. Senza le spese coperte dalla clausola, il deficit sarebbe invece al 2,8% nel 2027, al 2,6% nel 2028 e al 2,3% nel 2029. La differenza tra i due percorsi, 0,6 punti di Pil all'anno nel biennio 2027-2028, corrisponde esattamente allo spazio chiesto a Bruxelles per energia e difesa.

Per il debito pubblico il Mef indica un valore programmatico del 138,1% del Pil a fine 2026. Il debito sale poi al 138,5% nel 2027, che il Dpfp individua come anno di picco, scende al 137,9% nel 2028 e al 136,6% nel 2029. Il documento attribuisce l'aumento in larga parte all'impatto di cassa dei crediti d'imposta legati ai bonus edilizi, previsto al suo massimo quest'anno. Il rientro successivo è affidato al graduale miglioramento del saldo primario, che nel 2029 dovrebbe arrivare al 2,5% del Pil.

Le clausole per energia e difesa

Il 10 settembre 2026 il governo ha chiesto alla Commissione europea di attivare la clausola nazionale di salvaguardia per le maggiori spese in energia e sicurezza. La richiesta dà seguito agli atti di indirizzo approvati dal Parlamento il 5 agosto. Le risorse arrivano fino a circa 29 miliardi nel biennio 2027-2028, quindi per ciascuna delle due clausole valgono circa lo 0,3% del Pil all'anno, quindi circa 14 miliardi all'anno complessivi e circa 14,4 miliardi nel biennio per ciascuna voce.

Rispetto alle intenzioni di qualche settimana fa, la novità politica più rilevante riguarda la difesa, con Giorgetti che ha spiegato apertamente come il governo abbia deciso di «ridimensionare lo sforzo» su questo capitolo. Il confronto con il Dpfp dello scorso anno lo conferma: quel documento indicava un aumento della spesa militare dello 0,15% del Pil nel 2026, dello 0,3% nel 2027 e dello 0,5% nel 2028. Ora l'aumento resta fermo allo 0,3% anche nel 2028.

Sul fronte energetico, la relazione al Parlamento indica come possibili destinazioni il trasporto pubblico per gli studenti, gli aiuti alle imprese per rinnovabili e decarbonizzazione e l'energy release. Si discute anche di ecobonus e colonnine di ricarica. La ripartizione concreta arriverà però con la legge di Bilancio, e prima serve il via libera europeo. L'attivazione della clausola sarà all'esame dell'Ecofin del 9 novembre, dopo la proposta della Commissione, e la raccomandazione va adottata dal Consiglio a maggioranza qualificata.

Le clausole hanno anche un effetto sulla procedura per deficit eccessivo. Giorgetti ha spiegato che i deficit 2027 e 2028 sono sopra il 3% solo nominalmente e che, depurati dello 0,6% legato alle clausole, scendono sotto la soglia. Il Dpfp ritiene che possano esserci le condizioni per chiudere la procedura sulla base dei dati di consuntivo del 2026, se le previsioni di primavera 2027 della Commissione confermeranno l'andamento.

Perché la Legge di Bilancio 2027 sarà «neutra»

Il vincolo che pesa di più è il percorso della spesa netta, il parametro centrale del nuovo Patto di stabilità. Secondo il Dpfp, una volta corretto lo scenario tendenziale per l'impatto della clausola di salvaguardia, nel 2027 non sarebbe necessaria una correzione dei conti. Allo stesso tempo, però, non c'è spazio per ulteriore deficit. I margini si aprono solo dopo, con circa 3,5 miliardi nel 2028 e 6,5 miliardi nel 2029, abbastanza per una manovra «moderatamente espansiva» in quegli anni.

In pratica, ogni misura della legge di Bilancio 2027 che non rientri nelle voci coperte dalle clausole dovrà essere finanziata con tagli di spesa o maggiori entrate. A complicare il quadro c'è la spesa per interessi, che il prossimo anno supera i 100 miliardi. Per il 2026 il Dpfp stima una pressione fiscale al 43% del Pil. C'è poi l'inflazione, per l'Italia la stima di settembre è al 4,1%, dal 3,2% di agosto.

L'inflazione è al centro della lettera che Giorgia Meloni ha inviato alla Commissione europea il 1° ottobre. Il governo chiede di tenere conto dell'impatto dell'inflazione sul sentiero di spesa nominale, fissato quando le previsioni sui prezzi erano molto diverse. Giorgetti ha precisato che non si tratta di una richiesta di nuova flessibilità e la Commissione ha risposto che esaminerà la lettera nel dettaglio. In precedenza Bruxelles aveva ricordato di aver già concesso agli Stati membri maggiore flessibilità.

Il taglio Irpef del 33% fino a 60mila euro resta in campo, ma va coperto

La misura fiscale su cui la maggioranza ha investito di più è l'estensione dell'aliquota Irpef del 33% ai redditi fino a 60mila euro. La legge di Bilancio 2026 ha già portato la seconda aliquota dal 35% al 33% fino a 50mila euro. Il prossimo passo farebbe scendere dal 43% al 33% la tassazione della fascia tra 50mila e 60mila euro.

Le stime di costo pubblicate finora non coincidono. Ad agosto si parlava di circa 1,2 miliardi, mentre le ricostruzioni più recenti, successive al Dpfp, indicano circa 2,5 miliardi. Una cosa è certa: con il 2027 senza margini di deficit, la misura dovrà trovare copertura integrale. Tra le ipotesi circolate c'è un riordino delle detrazioni per i redditi più alti, sul modello della sterilizzazione già applicata nella manovra 2026 sopra i 200mila euro.

Restano sul tavolo anche la flat tax al 5% sugli incrementi salariali degli under 35, dal costo stimato in circa 350 milioni, e la replica della tassazione agevolata su aumenti contrattuali, festività e produttività, che vale circa 2,6 miliardi. Sono meno probabili, alla luce dei numeri del Dpfp, l'estensione della flat tax per le partite Iva fino a 100mila euro e la detassazione delle tredicesime.

Pensioni, l'aumento dell'età dal 2027 è già legge

Sul fronte previdenziale il punto di partenza è quello che succede senza interventi. Dal 1° gennaio 2027 scatta l'adeguamento dei requisiti alla speranza di vita e la pensione di vecchiaia sale a 67 anni e un mese. Per bloccare questo aumento servirebbe circa 1,1 miliardo, secondo le stime circolate in estate.

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Il Dpfp rende meno realistica l'ipotesi di uscita anticipata a 64 anni sostenuta dalla Lega, che costerebbe circa 1,6 miliardi all'anno. Il capitolo più pesante resta però la rivalutazione degli assegni all'inflazione poiché, con i prezzi in accelerazione, l'adeguamento richiede risorse stimate in circa 10 miliardi.

È uno dei motivi per cui il governo insiste con Bruxelles sull'impatto dell'inflazione. A fine 2026 scade inoltre la rivalutazione straordinaria delle pensioni minime: se non viene rinnovata, dal 2027 resterà solo l'adeguamento ordinario.

Bonus casa e altre misure

Anche per il bonus ristrutturazioni la legislazione vigente fissa già un calo. Senza interventi, nel 2027 la detrazione per i lavori sull'abitazione principale scenderebbe dal 50% al 36%, anche se la conferma del 50% per le prime case è considerata possibile. Nella maggioranza c'è chi spinge per salire al 65%, ma l'ipotesi va misurata con lo stesso vincolo di copertura che pesa sull'Irpef.

Tra le richieste dei partiti ci sono anche la cedolare secca per i negozi, con alcune limitazioni, e la stabilizzazione dell'abolizione del bollo auto, che richiederebbe circa 5 miliardi su tre anni. Il Cdm del 2 ottobre ha approvato separatamente il Piano nazionale per la non autosufficienza degli anziani, con uno stanziamento di oltre 1,5 miliardi.

Sul lato delle entrate, le opzioni discusse sono la tassazione degli extraprofitti, su cui Lega e Forza Italia sono divise, e un possibile aumento delle accise sui tabacchi.

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Le prossime tappe della manovra 2027

Il calendario delle prossime settimane è fitto:

9 ottobre: Ecofin in Lussemburgo, dove si discute anche la richiesta di flessibilità legata all'inflazione;
13 ottobre: voto delle Camere sulla relazione sullo scostamento, che richiede la maggioranza assoluta;
entro il 15 ottobre: invio a Bruxelles del Documento programmatico di bilancio (Dpb), con lo scheletro della manovra e il peso delle misure principali;
15-16 ottobre: Consiglio europeo;
intorno al 20 ottobre: approvazione in Cdm del disegno di legge di Bilancio e invio al Parlamento;
21 ottobre: notifica Eurostat dei dati sul deficit italiano;
9 novembre: Ecofin sull'attivazione della clausola di salvaguardia;
24 novembre: parere della Commissione sul Dpb;
31 dicembre: termine per l'approvazione definitiva, oltre il quale si va in esercizio provvisorio.

Sarà il Dpb di metà ottobre a dare le prime cifre ufficiali sulle singole misure. Fino ad allora, tutte le indiscrezioni rimangono tali.

Electrolux ritira i 1.700 licenziamenti. Cosa prevede il nuovo piano e cosa cambia per i lavoratori?

Giacomo Astaldi — 2026-10-06T11:06:33Z

Dopo cinque mesi di vertenza, Electrolux cambia strada. Al tavolo convocato lunedì 5 ottobre al Ministero delle Imprese e del Made in Italy (Mimit), la multinazionale svedese degli elettrodomestici ha annunciato il ritiro dei licenziamenti unilaterali previsti dal piano presentato a maggio, che contava oltre 1.700 esuberi in Italia.

Al loro posto arriva una proposta diversa che prevede uscite volontarie e incentivate per un massimo di 1.250 lavoratori in tre anni, il ricorso agli ammortizzatori sociali, un percorso di reindustrializzazione per lo stabilimento di Cerreto d'Esi e 90 milioni di euro di investimenti.

È una svolta, ma non ancora un accordo. Il governo e l'azienda puntano a chiudere l'intesa al prossimo tavolo, già fissato per il 29 ottobre. I sindacati riconoscono il passo avanti ma avvertono che gli esuberi restano e che su Cerreto d'Esi le posizioni sono ancora lontane. In ballo ci sono circa 4.500 lavoratori in cinque stabilimenti, tra Lombardia, Veneto, Friuli-Venezia Giulia, Emilia-Romagna e Marche.

Cosa prevede il nuovo piano Electrolux?

Secondo la nota del Mimit e le ricostruzioni dei sindacati presenti al tavolo, la proposta presentata da Electrolux si articola in cinque punti:

nessun licenziamento unilaterale: il piano di maggio viene ritirato;
uscite volontarie incentivate per un massimo di 600 impiegati e 650 operai, distribuite in tre anni;
ammortizzatori sociali per accompagnare la transizione;
un percorso di reindustrializzazione e riqualificazione del personale per Cerreto d'Esi, con un tavolo dedicato insieme a istituzioni e parti sociali;
90 milioni di euro di investimenti, con una produzione attesa intorno ai 3 milioni di elettrodomestici l'anno in Italia.

Per il ministro delle Imprese Adolfo Urso «si apre una fase nuova». Il ministro per i Rapporti con il Parlamento Luca Ciriani, presente al tavolo, ha definito «inaccettabile» il piano originario, che faceva temere delocalizzazioni o la vendita degli stabilimenti, mentre Ciriani ha indicato come priorità mantenere centrale il sito di Porcia, in provincia di Pordenone.

Cosa cambia per i lavoratori?

La differenza principale è la volontarietà perché con il piano di maggio l'azienda avrebbe potuto avviare licenziamenti collettivi anche contro la volontà dei dipendenti: a giugno, a Cerreto d'Esi, le procedure erano pronte a partire. Con la nuova proposta, invece, lascerà l'azienda solo chi accetta l'incentivo.

Secondo la Uilm, le uscite si baserebbero sul principio della non opposizione. È un meccanismo già usato nelle crisi industriali, anche da Electrolux in passato: l'azienda apre una procedura di esubero e il lavoratore che non si oppone esce con un incentivo economico. Formalmente si tratta di un licenziamento, e questo in genere consente di accedere alla Naspi, l'indennità di disoccupazione.

Restano da definire degli aspetti decisivi, dall'importo degli incentivi, che dipenderà dall'accordo finale e di solito varia in base all'età e all'anzianità, alla ripartizione tra gli stabilimenti - il piano di maggio prevedeva tagli in tutti i siti, 338 a Forlì, 310 a Susegana (Treviso), 262 a Porcia, 217 a Solaro (Milano), oltre ai 170 dipendenti di Cerreto d'Esi - e non è ancora noto come si distribuiranno le 1.250 uscite volontarie. Un altro nodo da sciogliere riguarda gli ammortizzatori, cioè quale cassa integrazione verrà usata e per quanto tempo, nei tre anni del piano.

C'è poi una questione di conti. Secondo la Uilm gli esuberi reali sono ancora 1.385: ai 1.250 vanno aggiunti 135 lavoratori a termine il cui contratto non verrebbe rinnovato. Il sindacato ricorda inoltre che 90 contratti sono già scaduti e che 80 dipendenti hanno lasciato l'azienda di propria iniziativa nei mesi della vertenza.

Il nodo Cerreto d'Esi

Il punto più controverso resta lo stabilimento marchigiano, in provincia di Ancona, che produce cappe aspiranti e che il piano di maggio prevedeva di chiudere. Sul suo destino le versioni non coincidono.

Il Mimit parla di «nessuno stabilimento chiuso» e di un percorso di reindustrializzazione. La Fiom-Cgil riferisce che la reindustrializzazione partirà senza interrompere la produzione. La Uilm, al contrario, sostiene che Electrolux abbia confermato la decisione di chiusura, offrendo per ora solo una disponibilità generica a favorire l'arrivo di un nuovo investitore. Il chiarimento su Cerreto sarà uno dei banchi di prova del tavolo del 29 ottobre.

Cosa chiedono i sindacati per firmare?

Fim, Fiom e Uilm hanno accolto la svolta con toni diversi. Fim-Cisl parla di un miglioramento rispetto al piano iniziale e sottolinea che sono stati confermati volumi, investimenti e mantenimento dei prodotti in Italia. Chiede però garanzie sulla gamma dei prodotti. Anche Fiom-Cgil considera il ritiro dei licenziamenti un «cambio di passo importante», ma per firmare chiede il mantenimento della struttura occupazionale, della ricerca e sviluppo e della manifattura, la continuità produttiva a Cerreto d'Esi e nuove assunzioni per sostituire chi esce volontariamente.

La più critica è Uilm. Per arrivare a un accordo bisogna salvare Cerreto d'Esi e ridurre ancora gli esuberi e giudica inoltre troppo stretti i tempi chiesti dall'azienda per chiudere entro ottobre.

Le tappe della vertenza

Data	Cosa è successo
11 maggio 2026	Electrolux annuncia ai sindacati circa 1.700 esuberi e la chiusura di Cerreto d'Esi. Fim, Fiom e Uilm proclamano 8 ore di sciopero
25 maggio 2026	Primo tavolo al Mimit: l'azienda presenta i numeri, 1.719 esuberi in tutti gli stabilimenti
15 giugno 2026	Tregua di 50 giorni: congelati licenziamenti e chiusure
21 luglio 2026	Urso chiede un nuovo piano entro ottobre. La trattativa riprende a settembre
3-4 settembre 2026	Incontri tecnici tra azienda e sindacati
5 ottobre 2026	Electrolux ritira i licenziamenti unilaterali e presenta la nuova proposta

Si rimane in attesa del tavolo conclusivo al Mimit, dove si punta a firmare l'accordo, fissato per il 29 ottobre 2026.
Secondo Urso, l'obiettivo è chiudere l'intesa prima della riorganizzazione globale del gruppo, attesa nella prima parte di novembre, così da mettere al riparo gli stabilimenti italiani.

Per sostenere il piano, il governo si è detto pronto a usare strumenti «anche straordinari» con la prossima legge di Bilancio. Quali saranno, però, non è ancora stato chiarito.

È lo stesso schema del caso Beko

L'esito del 5 ottobre ricalca uno schema già visto nelle crisi del settore degli elettrodomestici: nessun licenziamento forzato, esuberi ridotti e gestiti con uscite volontarie incentivate, investimenti promessi dall'azienda e reindustrializzazione per il sito più a rischio.

Il precedente più vicino è Beko Europe, l'ex Whirlpool. Nell'aprile 2025, dopo una lunga mediazione al Mimit, gli esuberi sono scesi da 1.935 a meno di mille uscite volontarie, con incentivi fino a 90mila euro in base all'età e 300 milioni di investimenti nel triennio 2025-2027. Lo stabilimento di Siena ha chiuso la produzione ed è stato poi acquistato da Invitalia e dal Comune per cercare nuovi investitori. A novembre 2025 oltre la metà degli esuberi aveva accettato l'uscita incentivata.

Il modello riduce l'impatto sociale, ma non cancella gli esuberi. I posti di lavoro diminuiscono comunque, solo in modo più graduale e senza licenziamenti forzati. Inoltre la tenuta degli accordi dipende dal rispetto degli investimenti promessi e dal successo delle reindustrializzazioni, che richiedono anni.

Sullo sfondo resta la crisi dell'intero settore in Europa. Secondo Urso, negli ultimi sei anni hanno chiuso 25 stabilimenti di elettrodomestici nel continente, e per questo il ministro ha portato il caso Electrolux al Consiglio Competitività dell'Unione europea di settembre. Electrolux, dal canto suo, indica costi di acciaio, energia e lavoro ormai insostenibili per produrre in Europa.

In arrivo 20.000 lettere del Fisco ai proprietari di immobili grazie alle foto aeree

Patrizia Del Pidio — 2026-10-06T10:40:22Z

È in programma l'invio di circa 20.000 lettere del Fisco ai proprietari di immobili non accatastati entro la fine del 2026. Per scovare le case fantasma e gli immobili modificati abusivamente, l'amministrazione tributaria userà l'incrocio delle ortofoto aeree ad alta risoluzione e gli algoritmi di intelligenza artificiale. La maxi operazione di controllo serve per individuare gli immobili mai dichiarati o costruiti e modificati abusivamente.

Cosa sono esattamente le ortofoto? Si tratta delle fotografie aeree geometricamente corrette, tramite un processo chiamato ortorettifica, e georeferenziate in modo da eliminare la distorsione della lente fotografica e la prospettiva del terreno. A differenza di una normale fotografia effettuata dall'alto, una ortofoto è geometricamente precisa e può essere utilizzata come una vera e propria mappa permettendo la misurazione delle distanze e delle superfici reali.

La precisione di queste foto permette agli algoritmi di sovrapporle perfettamente alle mappe catastali ufficiali facendo emergere ogni difformità o ogni nuova costruzione che non risulta dal Catasto.

Riforma del Catasto, ecco cosa cambia per i proprietari di immobili

La mappa del controllo del Fisco

L'operazione dell'Agenzia delle Entrate non deve essere vista come un intervento a campione poiché si tratta di una mappatura sistematica di quasi tutto il territorio italiano. Ad oggi i sofisticati algoritmi hanno completato l'analisi di incrocio dei dati su 95 Province italiane, coprendo il 96% del territorio nazionale.

Il Fisco, tuttavia, ha già avviato i controlli in altre 4 Province con l'obiettivo di avere una mappatura completa dell'Italia entro la fine del 2026. Da questa banca dati risultano escluse le Province Autonome di Trento e Bolzano che gestiscono in autonomia il catasto.

È stato possibile raggiungere questo livello di capillarità grazie all'utilizzo dell'intelligenza artificiale che analizza simultaneamente milioni di particelle catastali sovrapponendo le coordinate georeferenziate delle ortofoto alle mappe ufficiali. Il sistema riesce a isolare in pochi secondi le discrepanze segnalando, al tempo stesso, il volume che non trova corrispondenza nei registri ufficiali.

L'invio delle prime 20.000 lettere di conformità

L'invio delle prime 20.000 lettere di conformità entro la fine del 2026 è solo il primo tassello di un piano molto più ampio: i controlli incrociati si integreranno, poi, anche con verifiche mirate sui beneficiari di bonus edilizi (che hanno l'obbligo dell'aggiornamento delle rendite catastali). Le stime per il triennio 2026/2028 prevedono l'invio di oltre 120.000 comunicazioni di irregolarità. Questo segna una svolta nel contrasto all'evasione immobiliare e all'abusivismo selvaggio.

Cosa cerca il Fisco?

Nel dettaglio l'Agenzia delle Entrate sta cercando tre tipi di anomalie con l'incrocio delle foto aeree e le banche dati del catasto con l'obiettivo di far emergere tutto quello che altera il valore di un immobile (e le conseguenti tasse dovute).
L'indagine del Fisco si concentra su:

case fantasma: in questo caso si tratta di interi edifici, rustici, villette costruiti da zero e mai state censite. Sulle mappe catastali quel pezzo di terreno risulta vuoto ma dall'alto si vede chiaramente una struttura;
pertinenze e ampliamenti abusivi: è il caso di modifiche strutturali che aumentano la superficie calpestabile di un immobile esistente senza che sia stata presentata la variazione catastale (nuovi box, tettoie e verande chiuse, ampliamenti volumetrici, piscine interrate che modificano la categoria dell'immobile);
mancato aggiornamento dopo i bonus edilizi: immobili che hanno subito una profonda ristrutturazione (spesso legata al Superbonus 110% o altri bonus edilizi) che ne ha aumentato il valore di mercato o la classe energetica. Il Fisco cerca chi ha fatto i lavori (risultanti dai bonifici e dalle detrazioni) ma ha lasciato la rendita catastale «bassa» o ferma a zero per pagare meno tasse (come IMU o imposte sulla casa).

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Cosa rischia un proprietario?

Se si riceve una lettera di compliance e non si regolarizza la propria posizione o se l'irregolarità viene accertata d'ufficio si va incontro a pesanti sanzioni.

La legge prevede l'obbligo di registrare al catasto i nuovi immobili o le variazioni entro 30 giorni dalla conclusione dei lavori. In caso di omissione le multe che si rischiano sono:

sanzione ordinaria che varia da un minimo di 1.032 euro a un massimo di 8.264 euro per ogni unità immobiliare non dichiarata o non aggiornata;
l'accatastamento d'ufficio se non si provvede in autonomia (in questo caso sono addebitati i costi tecnici e le spese di istruttoria che possono aggiungere altri 4.000 o 5.000 euro di spese).

Una volta che la nuova o maggiore rendita catastale è stata attribuita, il Fisco calcola anche le tasse evase negli anni precedenti e nello specifico:

l'IMU per la quale può essere richiesto il pagamento arretrato fino a un massimo di 5 anni. L'imposta è calcolata sulla nuova rendita catastale e maggiorata dalle sanzioni e dagli interessi di mora;
l'Irpef se l'immobile è una seconda casa nello stesso Comune dell'abitazione principale.

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Abbonamento treno per i pendolari, quanto costa e come risparmiare

Emanuele Di Baldo — 2026-10-06T10:27:54Z

Ogni mattina la stessa banchina, lo stesso binario e, troppo spesso, lo stesso ritardo. Per milioni di pendolari l'abbonamento treno è una voce fissa del bilancio familiare, ma il suo costo cambia parecchio a seconda di dove si vive. Un prezzo nazionale, infatti, non esiste: ogni Regione applica un proprio sistema tariffario, a fasce chilometriche o a zone, con o senza integrazione con bus e metro. E il 2026 ha già ritoccato più di un listino: in Lombardia le tariffe ferroviarie regionali sono state aggiornate dal 1° settembre, in Emilia-Romagna gli aumenti sono scattati a febbraio, mentre in Campania gli abbonamenti restano fermi nonostante l'adeguamento dei biglietti dal 1° ottobre. Sull'Alta Velocità, invece, Trenitalia sta cambiando le regole: da novembre la quota fissa dell'abbonamento AV scende, ma ogni prenotazione si paga.

Insomma, per capire quanto si spende davvero (e dove si può risparmiare) servono numeri precisi. Ecco i prezzi ufficiali in Lombardia, Piemonte, Emilia-Romagna, Lazio e Campania, il confronto tra mensile e annuale, il nodo AV, la detrazione del 19% e il confronto con l'auto.

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Abbonamento Trenitalia regionale: come si calcola il prezzo?

Partiamo da un assunto: quando si cerca l'abbonamento Trenitalia regionale prezzo, l'unico dato affidabile è quello calcolato sulla propria relazione, cioè sulla coppia di stazioni di partenza e arrivo. La logica, però, cambia da territorio a territorio. In Lombardia Trenord ragiona per fasce di chilometri, ma nell'area di Milano e Monza vale il sistema integrato STIBM, a zone da Mi1 a Mi9. In Piemonte la tariffa regionale 40/13 procede per scaglioni chilometrici, ma su alcune relazioni del nodo torinese è acquistabile solo l'integrato Formula: una situazione sulla quale il Consiglio regionale, il 21 aprile 2026, ha approvato un ordine del giorno che impegna la Giunta a introdurre titoli ferroviari non integrati. Si tratta però di un atto di indirizzo, non di una misura già operativa. Nel Lazio, per gli abbonamenti, la tariffa Trenitalia rinvia direttamente al sistema integrato Metrebus, a zone concentriche. In Campania, infine, la regia è del consorzio UnicoCampania, organizzato per fasce.

In sostanza, quindi, due pendolari che percorrono la stessa distanza in Regioni diverse possono pagare cifre molto lontane. Per questo i valori che seguono vanno letti come riferimenti ufficiali per fascia, da verificare poi sulla propria tratta con app e siti degli operatori.

Prezzi abbonamento del treno 2026: il confronto nelle principali Regioni

La tabella mette a confronto alcune delle principali tariffe regionali 2026 in seconda classe, distinguendo tra abbonamenti solo ferroviari e titoli integrati, che comprendono anche altri mezzi di trasporto e quindi offrono un perimetro di utilizzo diverso. L'ultima colonna indica il punto di pareggio (prezzo annuale diviso prezzo mensile), cioè il numero di mesi oltre il quale l'annuale diventa più conveniente.

Regione	Titolo	Mensile	Annuale	Pareggio	Fonte
Lombardia	Ferroviario 1-5 km	30 €	287 €	9,6 mesi	Trenord, tariffe dal 1° settembre 2026
Lombardia	Ferroviario 21-25 km	61 €	585 €	9,6 mesi	Trenord, tariffe dal 1° settembre 2026
Lombardia	Ferroviario 41-50 km	91 €	877 €	9,6 mesi	Trenord, tariffe dal 1° settembre 2026
Lombardia	Integrato STIBM Mi1-Mi3	50 €	460 €	9,2 mesi	Trenord, tariffe STIBM invariate nel 2026
Lombardia	Integrato IVOL, tutta la Lombardia	118 €	1.137 €	9,6 mesi	Regione Lombardia, DGR XII/6477
Piemonte	Ferroviario 1-5 km	37,50 €	337 €	9 mesi	Trenitalia, tariffa 40/13 Piemonte
Piemonte	Ferroviario 21-25 km	80,50 €	725,50 €	9 mesi	Trenitalia, tariffa 40/13 Piemonte
Piemonte	Ferroviario 41-45 km	110 €	991,50 €	9 mesi	Trenitalia, tariffa 40/13 Piemonte
Emilia-Romagna	Ferroviario 1-10 km	31 €	276 €	8,9 mesi	Regione Emilia-Romagna, manovra 2026-2029
Emilia-Romagna	Ferroviario 21-30 km	51 €	437 €	8,6 mesi	Regione Emilia-Romagna, manovra 2026-2029
Lazio	Integrato Metrebus Roma	35 €	250 €	7,1 mesi	Regione Lazio, Allegato 6 Sistema tariffario
Lazio	Integrato Metrebus Lazio 1 zona	24,50 €	172 €	7 mesi	Regione Lazio, Allegato 6 Sistema tariffario
Lazio	Integrato Metrebus Lazio 3 zone	59,50 €	404 €	6,8 mesi	Regione Lazio, Allegato 6 Sistema tariffario
Lazio	Integrato Metrebus Lazio 7 zone	108,50 €	688,40 €	6,3 mesi	Regione Lazio, Allegato 6 Sistema tariffario
Campania	Integrato UnicoCampania NA1	50 €	350 €	7 mesi	UnicoCampania
Campania	Integrato UnicoCampania NA2	57,50 €	460 €	8 mesi	UnicoCampania

In Lombardia l'aggiornamento è arrivato con la DGR XII/6477 del 13 luglio 2026 e riguarda il servizio ferroviario regionale e i titoli integrati regionali, mentre restano invariati i prezzi STIBM di Milano e Monza e Brianza: chi vive in città paga ancora 39 euro al mese o 330 euro all'anno per l'urbano di Milano. L'IVOL, invece, non è un semplice abbonamento ferroviario ma un titolo integrato valido su tutto il territorio regionale. Da non sottovalutare la formula Io Viaggio in Famiglia: per le famiglie che acquistano abbonamenti Trenord per più figli minorenni, il secondo è scontato del 20% e dal terzo in poi sono gratuiti.

In Piemonte i residenti con meno di 26 anni possono acquistare un annuale dedicato (653 euro nella fascia 21-25 km, contro i 725,50 dell'ordinario). C'è poi un dettaglio che pochi conoscono: sulle linee del Servizio ferroviario metropolitano di Torino, in base agli indici di puntualità registrati ogni mese su ciascuna linea, può scattare un bonus SFM sugli abbonamenti successivi, fino al 30% del loro valore.

L'Emilia-Romagna, che non toccava gli abbonamenti dal 2016, ha varato una manovra pluriennale: dopo gli aumenti di febbraio 2026, legati all'inflazione 2025-2026, gli incrementi saranno dell'1,8% nel 2027, dell'1,9% nel 2028 e del 2% nel 2029. Il mensile 1-10 km, per esempio, salirà a 31,60 euro nel 2027 e a 32,80 euro nel 2029. Confermate le agevolazioni Salta Su e Mi Muovo in città.

Nel Lazio il sistema Metrebus considera il territorio di Roma Capitale (zona A) come due zone ai fini del prezzo, ed è qui che si nasconde il vero vantaggio: nelle zone comprese dal titolo acquistato, l'abbonamento integrato vale sui treni regionali Trenitalia in seconda classe, sulla rete ATAC e sulle linee COTRAL. Per chi entra a Roma dalla provincia, quindi, il titolo a zone copre già anche l'urbano. L'annuale si può rateizzare, ma costa di più (430,20 euro per tre zone).

In Campania, infine, il Decreto dirigenziale regionale n. 55 del 3 luglio 2026 ha adeguato dal 1° ottobre i titoli di corsa singola, orari e giornalieri, lasciando invariati abbonamenti settimanali, mensili e annuali. Per gli studenti tra 11 e 26 anni residenti in regione, con ISEE fino a 35mila euro, la Regione ha confermato anche per il 2026-2027 l'abbonamento annuale gratuito per il tragitto casa-scuola o casa-università: 30 milioni di euro arrivano dal Fondo di rotazione e altri 10 milioni dal PR Campania FSE+, riservati alle famiglie con ISEE fino a 12.500 euro. Il titolo, solo digitale, vale nei giorni feriali fino al 31 luglio 2027.

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Abbonamento del treno annuale o mensile? La regola del punto di pareggio

La domanda «conviene l'abbonamento annuale treno?» non ha una risposta valida per tutti, ma ha un metodo. Basta dividere il prezzo dell'annuale per quello del mensile sulla propria relazione: il risultato indica quanti mesi di viaggio servono perché l'annuale vada in pari. Sulle tariffe chilometriche di Lombardia e Piemonte il pareggio cade tra 9 e 9,6 mesi, per cui l'annuale diventa generalmente conveniente dal decimo mese di utilizzo. In Emilia-Romagna, con soglie tra 8,6 e 8,9 mesi, può bastare il nono.

Diverso il quadro degli integrati considerati: nel Lazio l'annuale Metrebus va in pari tra 6,3 e 7,1 mesi, in Campania tra 7 e 8 a seconda della fascia. In questi casi anche chi alterna smart working, ferie lunghe o sessioni d'esame ha buone probabilità di risparmiare con l'annuale.

Per chi viaggia a periodi esistono soluzioni intermedie. In Lombardia Trenord vende il settimanale (17,50 euro nella fascia 21-25 km, tariffa in vigore dal 1° settembre 2026), in Piemonte c'è il trimestrale (218 euro nella stessa fascia): quattro trimestrali, però, costano 872 euro, quasi 150 in più dell'annuale. Il consiglio pratico è rifare i conti ogni volta che cambia l'organizzazione del lavoro, perché bastano due giorni di smart working a settimana per spostare l'equilibrio.

Abbonamento Frecciarossa per pendolari: cosa cambia da novembre 2026

Per chi cerca un abbonamento Frecciarossa pendolari il sistema cambia radicalmente. Da novembre 2026 Trenitalia introduce un nuovo modello per gli abbonamenti Alta Velocità: la quota fissa mensile scende di 80 euro e ogni viaggio prenotato costa 2 euro. I nuovi abbonamenti sono acquistabili dal 17 ottobre 2026 per i viaggi di novembre; fino ad oggi, invece, la prenotazione del posto era inclusa nel prezzo.

L'esempio diffuso riguarda il mensile standard Napoli-Roma valido tutti i giorni, oggi a 418 euro, che passa a una quota fissa di 338 euro. Con 20 viaggi nel mese la spesa scende a 378 euro, con 30 viaggi arriva a 398 euro e con 40 torna esattamente ai 418 euro attuali. Il punto di pareggio, quindi, è a quota 40 prenotazioni mensili. Attenzione però a chi lavora sempre in presenza: con 22 giorni lavorativi e due viaggi al giorno si arriva a circa 44 prenotazioni, per una spesa complessiva di 426 euro, cioè 8 euro in più rispetto a oggi. Chi viaggia meno di 40 volte al mese, invece, spende meno con il nuovo modello. Se il posto viene cancellato prima della partenza e il viaggio non viene effettuato, i 2 euro sono rimborsabili.

Sul fronte della concorrenza, Italo propone diverse formule di carnet, tra cui lo Smart Worker Roma-Napoli da 10 viaggi a 149 euro, validi 30 giorni. Sui biglietti singoli delle Frecce, invece, dal 1° gennaio 2026 Trenitalia applica un sistema di prezzi dinamici legati alla domanda, come ricostruito da Il Post e Altroconsumo. Per chi fa tratte lunghe, come la Napoli-Milano, la differenza tra abbonamento, carnet e biglietti acquistati in anticipo può valere centinaia di euro al mese.

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Detrazione abbonamento trasporti: come recuperare il 19%

La detrazione abbonamento trasporti è prevista dall'articolo 15, comma 1, lettera i-decies del TUIR: spetta il 19% della spesa per gli abbonamenti ai servizi di trasporto pubblico locale, regionale e interregionale, su un importo massimo di 250 euro. Il beneficio massimo teorico, quindi, è di 47,50 euro all'anno. Il tetto è cumulativo: vale per le spese sostenute per sé e per i familiari a carico messi insieme, e non raddoppia se il costo dell'abbonamento viene diviso tra più persone.

Le regole da rispettare sono poche ma rigide. La detrazione spetta solo per abbonamenti che consentono un numero illimitato di viaggi in un periodo definito, non per biglietti o carnet a utilizzo episodico. Il pagamento deve essere tracciabile: i contanti fanno perdere il beneficio. Vale poi il principio di cassa, per cui conta l'anno in cui si paga, non quello di utilizzo: un annuale pagato a dicembre 2026 finisce interamente nel 730/2027. In dichiarazione la spesa va indicata nel quadro E con il codice 40, e spesso compare già nella precompilata.

C'è però un aspetto che riguarda i redditi più alti. Dal 2020 le detrazioni al 19% si riducono progressivamente oltre i 120.000 euro di reddito complessivo e si azzerano a 240.000 euro. Dal periodo d'imposta 2025, inoltre, il nuovo articolo 16-ter del TUIR fissa per chi supera i 75.000 euro un tetto complessivo agli oneri detraibili: 14.000 euro fino a 100.000 euro di reddito, 8.000 euro oltre, moltiplicati per un coefficiente legato al numero di figli a carico. Anche l'abbonamento rientra nel conteggio.

Quanto si spende davvero in un anno: treno contro auto

Per stimare la spesa reale serve un conto onesto dei giorni di viaggio. Un pendolare lombardo con una relazione di 23 chilometri che, tolti ferie, festivi e qualche giorno di smart working, viaggia 220 giorni l'anno effettua 440 corse. Con l'annuale Trenord da 585 euro ogni corsa costa circa 1,33 euro; acquistando biglietti singoli (3,30 euro nella stessa fascia) la spesa salirebbe a 1.452 euro. Per chi può fruire per intero della detrazione, il costo netto dell'annuale scende a 537,50 euro.

E l'auto? Il riferimento più rigoroso sono le tabelle ACI, pubblicate nella Gazzetta Ufficiale n. 297 del 23 dicembre 2025 e in vigore dal 1° gennaio 2026, che includono carburante, manutenzione, assicurazione e ammortamento. Per un'auto come la DS4 1.5 BlueHDi 130 CV a gasolio il costo indicato è di 0,5356 euro al chilometro. Sulla stessa relazione (50 chilometri al giorno per 220 giorni, cioè 11.000 chilometri) fanno 5.891,60 euro l'anno, dieci volte il prezzo dell'annuale ferroviario. Un dato da prendere con cautela, perché le tabelle ACI sono calcolate su una percorrenza convenzionale di 15.000 chilometri annui e variano molto da modello a modello. Il divario, però, resta molto ampio anche prima di considerare parcheggi e pedaggi.

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FAQ, domande frequenti

Quanto costa un abbonamento treno per pendolari nel 2026?

Dipende da Regione e tratta. Tra le tariffe considerate, in seconda classe si va dai 24,50 euro mensili del Metrebus Lazio a una zona ai 110 euro della fascia 41-45 km in Piemonte, mentre l'IVOL lombardo costa 118 euro al mese e consente di viaggiare su tutto il territorio regionale con i mezzi compresi nel sistema integrato.

Quando conviene l'abbonamento annuale?

Quando i mesi effettivi di viaggio superano il punto di pareggio (prezzo annuale diviso prezzo mensile): circa 9-10 mesi sulle tariffe chilometriche lombarde e piemontesi, mentre nei sistemi integrati considerati di Lazio e Campania il pareggio può scendere a 7-8 mesi o meno.

Quanto si recupera con la detrazione?

Al massimo 47,50 euro l'anno, pari al 19% di 250 euro, a condizione di aver pagato con strumenti tracciabili e fatti salvi i limiti previsti per i redditi oltre 75.000 euro.

Andare in pensione in anticipo, cosa deve fare chi ha compiuto 50 anni

Simone Micocci — 2026-10-06T09:46:00Z

Chi vuole andare in pensione in anticipo dovrebbe iniziare con largo anticipo a programmare la propria uscita.

Conoscere le opzioni di pensionamento anticipato è infatti il primo passo, al quale segue poi la conoscenza della propria situazione contributiva: in genere, infatti, per poter andare in pensione prima del compimento dell'età anagrafica richiesta per la pensione di vecchiaia - oggi pari a 67 anni, ma in aumento nei prossimi anni per effetto dell'adeguamento alla speranza di vita - serve aver maturato molti più anni di contributi rispetto ai 20 solitamente richiesti.

Per la pensione anticipata ne servono più del doppio: oggi sono richiesti 42 anni e 10 mesi di contributi, indipendentemente dall'età anagrafica, ma un requisito contributivo più elevato è generalmente previsto anche per le altre misure di flessibilità destinate a particolari categorie di lavoratori, come pure per quelle temporanee, come è stato nel caso di Quota 100 e Quota 103.

Se hai compiuto 50 anni potrebbe essere già troppo tardi per pianificare l'uscita dal lavoro, ma con particolare attenzione potresti ancora prendere qualche contromisura, come ad esempio l'adesione a un fondo pensione così da avere una seconda entrata, consapevole del fatto che il pensionamento anticipato potrebbe voler dire un assegno più basso.

Ecco, nel dettaglio, quali passi seguire.

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Come andare in pensione in anticipo

Come anticipato, il primo passaggio consiste nel prendere consapevolezza di quali siano le misure che consentono di andare in pensione in anticipo, fermo restando che, dal momento che mancano ancora diversi anni, bisogna mettere in conto possibili decisioni del legislatore rispetto alle misure in scadenza (si pensi oggi all'Ape Sociale), come pure l'adeguamento dei requisiti alla speranza di vita, che potrebbe comportare un allungamento dei tempi.

Nel dettaglio, abbiamo già avuto modo di sottolineare come solitamente siano gli anni di contributi a essere determinanti: si pensi alla pensione anticipata, che richiede 42 anni e 10 mesi di contribuzione, 41 anni e 10 mesi nel caso delle donne. Ci sono poi forme riservate a chi rientra in determinate categorie: si pensi ai lavoratori precoci, come pure a coloro che sono impiegati in attività considerate gravose o usuranti.

Conoscere queste norme è importante per capire a quale misura di flessibilità puntare e iniziare a organizzarsi per tempo, attraverso tutte quelle soluzioni utili ad assicurarsi un maggior numero di anni di contributi.

Controllare quanti contributi hai versato e quanti ne mancano alla pensione

Una volta capito a quale misura puntare, è bene prendere consapevolezza della propria situazione personale. È qui che entra in gioco l'estratto conto contributivo, ossia lo strumento che racchiude tutta la storia contributiva del lavoratore, mettendo in evidenza eventuali periodi privi di contribuzione sui quali intervenire.

L'estratto conto contributivo può essere scaricato in autonomia dall'area personale MyInps, accedendo con le proprie credenziali, oppure ci si può affidare all'assistenza di un patronato.

Come recuperare eventuali periodi senza contributi

Se nell'estratto conto contributivo ci sono periodi privi di contribuzione, si può valutare come intervenire. Intanto, se in quei periodi si è lavorato, bisogna segnalare tutto all'Inps, fornendo la documentazione relativa a quell'attività affinché la situazione possa essere regolarizzata.

Se invece mancano contributi relativi a periodi effettivamente non lavorati, si può valutare:

se è possibile richiedere il riconoscimento della contribuzione figurativa, non sempre accreditata in automatico;
se è possibile procedere con il riscatto dei contributi;
se esiste la possibilità di accedere a una pace contributiva con cui coprire i periodi scoperti. Oggi, ad esempio, questa possibilità non è prevista, ma negli ultimi anni sono state introdotte diverse misure in questa direzione.

Un'altra possibilità è quella di chiedere l'autorizzazione al versamento volontario dei contributi: questo può essere utile perché, nel caso in cui si resti senza lavoro, si potranno perlomeno versare i contributi di tasca propria.

Come anticipato, non consente di recuperare qualsiasi periodo del passato: con la contribuzione volontaria, infatti, si possono coprire i periodi scoperti compresi nei 6 mesi precedenti la richiesta di autorizzazione.

Quanto si perde sull'assegno andando in pensione prima

Un altro aspetto da considerare è che andare in pensione prima comporta una riduzione dell'assegno. La ragione è duplice: da una parte si versano meno contributi, dal momento che si lavora per meno tempo, mentre dall'altra il coefficiente di trasformazione, ossia quel parametro che nel calcolo contributivo viene utilizzato per trasformare il montante contributivo nell'importo della pensione, è meno favorevole.

Questo sistema, infatti, premia coloro che vanno in pensione più tardi attraverso un coefficiente di trasformazione più conveniente. Il pensionamento anticipato potrebbe quindi comportare un assegno molto più basso rispetto all'ultimo stipendio, ragion per cui - come vedremo nel paragrafo successivo - è opportuno prendere delle contromisure.

Iscriversi a un fondo pensione

L'iscrizione a un fondo pensione rappresenta una delle soluzioni per integrare la pensione pubblica e puntare a un'entrata complessiva più vicina all'ultimo stipendio.

Tuttavia, prima si comincia e meglio è: ecco perché farlo a 50 anni potrebbe rendere più difficile raggiungere questo obiettivo. Per assicurarsi una rendita adeguata, utile a compensare la differenza che in genere c'è tra ultimo stipendio e pensione liquidata, potrebbero infatti essere necessari versamenti aggiuntivi, non essendo sempre sufficiente il solo Tfr.

Bisogna poi scegliere la linea di investimento tenendo conto del tempo a disposizione e del rischio che si è disposti a sostenere, senza considerare un investimento più rischioso come una soluzione obbligata per chi comincia più tardi.

Questo non significa che bisogna lasciar perdere: si è ancora in tempo per costruire un'entrata integrativa, ricordando che chi ha lasciato il Tfr in azienda può decidere di destinare al fondo pensione le quote future. Il Tfr già maturato, invece, resta generalmente accantonato e viene liquidato secondo le consuete regole alla cessazione del rapporto, salvo la possibilità, nei casi consentiti e previo accordo con il datore di lavoro, di trasferire al fondo anche quello pregresso.

Gli investimenti degli hedge fund che stanno battendo il mercato

Laura Naka Antonelli — 2026-10-06T09:36:25Z

Alcuni hedge fund hanno messo in atto strategie quantitative di investimento tali da riuscire a battere il mercato.

Si tratta di fondi che hanno adottato, tra le altre, strategie di trend-following, conosciute anche come Commodity Trading Advisors, o CTA, e riconducibili al più ampio universo dei managed futures, che si sono rivelate vincenti.

Cosa sono le strategie di investimento CTA adottate dagli hedge fund

Queste strategie di investimento note come CTA, va sottolineato, si affidano ad algoritmi complessi, programmi quantitativi, modelli statistici e, in alcuni casi, alla tecnologia di machine learning per costruire le proprie posizioni. Basate su sistemi informatici, utilizzano enormi quantità di dati e segnali di prezzo per investire soprattutto sui mercati dei futures.

L'obiettivo è individuare e sfruttare trend ampi e persistenti, sia al rialzo sia al ribasso, su azioni, obbligazioni, materie prime e valute, per trarre profitto dal momentum che ne deriva.

A conferma di come i fondi che hanno adottato queste strategie abbiano battuto il mercato è il trend dell'SG CTA Index di Société Générale, il principale benchmark di performance del settore, che monitora i rendimenti netti giornalieri di importanti strategie, tra cui quelle dei fondi di Man Group, PIMCO, AQR e Winton Capital.

Nei nove mesi terminati alla fine del terzo trimestre, l'indice ha registrato un rendimento del 15,7%, rispetto al +11,7% riportato dallo S&P 500, indice benchmark di Wall Street.

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Come hanno investito i fondi che hanno scelto le strategie CTA. Benefici da short sui bond e buy sulpetrolio

Ma su cosa si sono concentrate le strategie di investimento adottate dai fondi?

Gli operatori del settore hanno spiegato alla CNBC che i CTA sono riusciti a prevedere in modo corretto il forte sell off che si è abbattuto sui bond di tutto il mondo nel mese di settembre, accumulando posizioni short sui Treasury statunitensi: scommettendo, dunque, contro i Titoli di Stato USA.

Questi investimenti hanno dato i loro frutti, dopo che i fondi avevano tratto già beneficio dalle posizioni rialziste sul dollaro e dalle posizioni long sul petrolio, aperte prima della guerra con l'Iran.

Interpellato dalla CNBC Andrew Beer, managing member di Dynamic Beta Investments, ha commentato il fenomeno, scrivendo che chi ha fatto ricorso alle strategie CTA è riuscito a battere il mercato “muovendosi in anticipo” e grazie a “una view contrarian”, che si è confermata “una previsione giusta”.

Gli hedge fund che hanno adottato queste strategie hanno iniziato a investire sul petrolio a gennaio, prima della guerra USA-Iran iniziata il 28 febbraio di quest'anno.

Successivamente, i fondi sono riusciti a posizionarsi con successo sul mercato, beneficiando dell'aumento dei rendimenti dei bond scatenato dal forte sell off che ha colpito il mercato obbligazionario globale, sulla scia dei timori (avverati) per i rialzi dell'inflazione e dei tassi di interesse.

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I fondi sono riusciti a intercettare i due grandi temi che hanno dominato i mercati

Alla CNBC Beer ha spiegato dunque che i fondi sono riusciti a “centrare i due grandi temi che hanno dominato i mercati: da un lato, l'ottimismo febbrile sulle azioni alimentato dall'AI e, dall'altro, il panico per i prezzi del petrolio e l'inflazione”.

L'esperto ha spiegato anche il motivo per cui questi hedge fund hanno battuto lo S&P 500, sottolineando che la verità è che “gli esseri umani sono troppo emotivi per riuscire a fare market timing”, mentre “le macchine sono molto più efficaci”.

A esprimersi sul fenomeno anche Nicolas Gaussel, CEO e CIO di Metori Capital Management, che ha fatto notare che i CTA sono riusciti a gestire in modo efficiente il contesto di tensioni inflazionistiche, attraverso il lancio di scommesse short sul reddito fisso.

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Rendimento hedge fund sostenuto anche da correlazione negativa tra azioni e petrolio

La correlazione negativa tra azioni e petrolio, ha spiegato Gaussel, è stata un altro elemento importante che ha sostenuto la performance, in un anno che è stato caratterizzato da due importanti dinamiche strutturali:

la forte correlazione positiva tra azioni e obbligazioni;
la forte correlazione negativa tra energia da un lato e azioni e obbligazioni dall'altro.

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Contesto difficile per tradizionali portafogli 60/40

Un contesto che si è rivelato difficile, ha aggiunto il CEO di Metori Capital Management, per i tradizionali portafogli 60/40:

“Per i tradizionali portafogli diversificati long-only, la correlazione positiva tra azioni e obbligazioni è stata particolarmente difficile da gestire. La performance dei bond è stata debole e, allo stesso tempo, le obbligazioni hanno offerto una minore diversificazione rispetto alle azioni. Al contrario, la possibilità per i CTA di assumere posizioni short sui bond e sui tassi a breve si è rivelata molto vantaggiosa. Questo ci ricorda che uno dei principali punti di forza dei CTA è che non dipendono dal ruolo tradizionalmente difensivo delle obbligazioni”.

Un commento su questa tipologia di hedge fund è stato rilasciato infine da Yung-Shin Kung, chief investment officer di Mast Investments che ha sottolineato che, guardando al futuro, la performance dei fondi trend-following da qui alla fine dell'anno continuerà a dipendere probabilmente dall'andamento dei prezzi dell'energia e dei tassi di interesse: “Se settembre è un'indicazione, ci troviamo in una fase in cui le interconnessioni tra questi due fattori si stanno propagando in modo significativo anche sui mercati valutari e azionari ”, ha scritto il direttore degli investimenti di Mast Investments in una email inviata alla CNBC.

L'esperto ha mostrato tuttavia una certa cautela, sottolineando che “il risultato è che i CTA sono generalmente ben posizionati per fare da cuscinetto ai portafogli tradizionali, ma il rischio in molte strategie CTA è diventato sempre più concentrato”.

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Trading automatico e supervisione umana: perché l'algoritmo non elimina la responsabilità

Lorenzo Vaccarella — 2026-10-06T09:25:00Z

Il trading automatico viene spesso raccontato come un sistema capace di operare in completa autonomia.

Una volta definite le regole, l'algoritmo analizza i mercati, apre e chiude le posizioni e gestisce le operazioni senza l'intervento diretto dell'utente.

Questa descrizione è corretta solo in parte.

L'automazione può eliminare molte attività manuali, ridurre la componente emotiva e rendere più rigorosa l'applicazione di una strategia. Non elimina però la necessità di controllo, valutazione e responsabilità umana.

Un algoritmo esegue le istruzioni per cui è stato progettato.

Non può stabilire autonomamente se quelle istruzioni siano ancora adeguate, se il contesto sia cambiato o se il livello di rischio sia diventato incompatibile con gli obiettivi iniziali.

Per questo il trading automatico non sostituisce la supervisione umana. La trasforma.

Automatizzare non significa delegare tutto

Un sistema automatico può analizzare grandi quantità di dati e applicare le proprie regole con velocità e precisione. Non si stanca, non modifica il proprio comportamento per paura e non prende decisioni impulsive dopo una perdita.

Questi vantaggi possono far pensare che l'intervento umano diventi superfluo. In realtà l'algoritmo opera sempre all'interno di condizioni definite da qualcuno.

Sono le persone a stabilire:

la logica della strategia;
gli strumenti finanziari su cui operare;
il capitale da utilizzare;
il livello di esposizione;
i limiti di perdita;
le condizioni in cui il sistema deve essere fermato o modificato.

L'automazione riguarda quindi l'esecuzione. La responsabilità resta legata alla progettazione, alla configurazione e al controllo del sistema.

L'algoritmo non comprende il contesto come una persona

Un algoritmo riconosce dati, relazioni e condizioni previste dal proprio modello.

Non possiede però una comprensione generale del mercato nel senso umano del termine.

Può rilevare un aumento della volatilità, ma non necessariamente comprendere l'origine politica, economica o operativa di quel cambiamento, a meno che questa informazione non sia stata integrata nel sistema.

Può continuare a eseguire correttamente le proprie regole anche quando il contesto è diventato molto diverso da quello per cui era stato progettato.

Questo non significa che la valutazione umana sia sempre superiore.

Anche le persone possono sbagliare, interpretare male gli eventi o lasciarsi condizionare dalle emozioni.

Il punto è che algoritmo e supervisore svolgono funzioni differenti.

Il sistema garantisce disciplina e velocità. La persona deve verificare che la logica utilizzata resti coerente con la realtà.

Il controllo non deve trasformarsi in interferenza continua

Supervisionare un algoritmo non significa modificare ogni operazione o interrompere il sistema dopo una singola perdita.

Un intervento umano troppo frequente può annullare proprio i vantaggi dell'automazione.

Se la strategia viene modificata in modo impulsivo ogni volta che attraversa una fase negativa, il sistema smette di seguire una logica stabile.

La supervisione deve quindi essere strutturata.

È necessario distinguere tra:

normali oscillazioni previste dalla strategia;
peggioramenti temporanei;
anomalie operative;
cambiamenti strutturali del comportamento;
superamento dei limiti di rischio stabiliti.

Il controllo efficace non è una reazione emotiva al singolo risultato. È un processo basato su criteri definiti in anticipo.

Quali aspetti devono essere monitorati

La supervisione di un sistema automatico dovrebbe riguardare almeno tre livelli.

Il primo è quello tecnico. Occorre verificare che la piattaforma, le connessioni, i dati e i processi di esecuzione funzionino correttamente.

Un algoritmo valido può produrre risultati inattesi se opera con dati incompleti, ritardi o problemi infrastrutturali.

Il secondo livello riguarda il rischio. Devono essere osservati esposizione, drawdown, numero di posizioni, variazioni della volatilità e rispetto dei limiti stabiliti.

Il terzo livello riguarda la strategia. È necessario controllare se il comportamento del sistema resta coerente con quello previsto durante lo sviluppo e i test.

Un calo dei risultati non indica automaticamente che l'algoritmo non funzioni più. Può trattarsi di una normale fase negativa.

Tuttavia, se cambiano contemporaneamente frequenza delle operazioni, durata delle perdite, distribuzione dei risultati e livello di rischio, potrebbe essere necessario un approfondimento.

Chi decide quando fermare un sistema

Uno degli aspetti più delicati riguarda la decisione di sospendere o disattivare una strategia.

Se questa scelta viene presa solo quando la perdita diventa emotivamente difficile da sostenere, probabilmente arriva senza un criterio preciso.

Per evitare decisioni improvvisate, i limiti dovrebbero essere definiti prima dell'avvio operativo.

Si possono stabilire, per esempio:

un drawdown massimo tollerabile;
un periodo di osservazione;
soglie di esposizione;
condizioni tecniche che impongono la sospensione;
variazioni statistiche che richiedono una revisione.

In questo modo, la decisione non dipende dalla paura o dall'euforia del momento, ma da regole di controllo coerenti con la strategia.

La responsabilità non può essere trasferita al software

Affidarsi a un algoritmo non significa trasferire al software ogni responsabilità sulle conseguenze delle operazioni.

Il sistema non sceglie autonomamente gli obiettivi dell'investitore, non determina la sua capacità di sostenere una perdita e non conosce tutte le esigenze legate al capitale utilizzato.

La responsabilità resta distribuita tra chi sviluppa la strategia, chi la mette a disposizione, chi ne controlla l'operatività e chi decide di utilizzarla.

Proprio per questo, trasparenza e comprensione sono fondamentali. Un sistema automatico non dovrebbe essere valutato soltanto per i risultati, ma anche per la chiarezza delle sue logiche, dei limiti operativi e delle condizioni di rischio.

Il modello più solido è quello collaborativo

Il futuro del trading automatico non sembra orientato verso una completa eliminazione dell'intervento umano. È più realistico immaginare una collaborazione tra capacità tecnologiche e responsabilità umana.

L'algoritmo può gestire calcoli, dati, velocità ed esecuzione disciplinata.

La supervisione umana può valutare obiettivi, sostenibilità, anomalie e cambiamenti di contesto.

Questa combinazione consente di utilizzare i punti di forza di entrambi, evitando di attribuire alla tecnologia capacità che non possiede.

Il trading automatico non elimina la responsabilità. La rende più tecnica, più organizzata e meno legata all'intervento sulla singola operazione.

La vera qualità di un sistema non dipende quindi solo dalla sua capacità di operare autonomamente, ma anche dalla presenza di regole chiare su come debba essere osservato, controllato e, quando necessario, fermato.

Per approfondire temi legati all'analisi macroeconomica, ai mercati globali e all'innovazione finanziaria, è possibile consultare www.softitrading.com

Quanto guadagna Sinner? Il patrimonio del tennista italiano più forte di sempre

Emanuele Di Baldo — 2026-10-06T09:16:51Z

Quanto guadagna Jannik Sinner? La domanda torna d'attualità nel giorno più amaro della sua stagione. Oggi, martedì 6 ottobre, il numero 1 del mondo ha annunciato con un video sui social che il suo 2026 è ufficialmente finito: insieme ai medici ha deciso di sottoporsi a «un ciclo di cure per il ginocchio», perché adesso deve pensare «al lungo termine» della sua carriera. Il rientro in campo è fissato al 2027.

Il problema al ginocchio destro lo tormenta da agosto. Il management ha parlato ufficialmente e genericamente di un'infiammazione, mentre secondo la ricostruzione del direttore di Sky Sport, Federico Ferri, si tratterebbe di una tendinopatia extra-articolare sulla parte esterna del ginocchio, la sindrome della bandelletta ileo-tibiale (ITBS), un infortunio da sovraccarico tipico di chi ripete a lungo gli stessi movimenti. L'ultimo e più importante consulto, a Lione con il professor Bertrand Sonnery-Cottet, avrebbe confermato quanto emerso dagli altri: nessun intervento chirurgico, ma una terapia incompatibile con gli allenamenti ad alta intensità. Da qui la scelta: riposo totale, poi un periodo di riatletizzazione per tornare al 100%. Il vero rischio da scongiurare non è l'operazione ma una recidiva o la cronicizzazione del problema.

L'ultima partita giocata resta così la finale di Wimbledon del 12 luglio. Da lì in avanti, una serie di rinunce: i Masters 1000 di Montreal e Cincinnati, lo US Open (primo Slam saltato dopo 27 presenze consecutive nei tabelloni principali dei Major), Pechino e Shanghai. Ora l'elenco si allunga con Vienna, Parigi-Bercy e soprattutto le ATP Finals di Torino, vinte nel 2024 e nel 2025.

Lo stop cambia anche la corsa al vertice del ranking. Grazie alla sconfitta di Alexander Zverev contro Djokovic nei quarti di Pechino, Sinner (11.000 punti contro i 9.720 del tedesco nella classifica del 5 ottobre) è certo di restare numero 1 almeno fino al 1° novembre, toccando quota 95 settimane complessive in vetta. Il primato di fine anno, però, è ormai perso: la classifica che conta a dicembre coincide con la Race, che somma i soli punti del 2026, e lì il bottino di Sinner resta fermo a 7.950 punti, mentre Zverev, trionfatore al Roland Garros e allo US Open, viaggia già oltre quota 8.650. Il tedesco è quindi destinato a chiudere il 2026 da numero 1 del mondo, per la prima volta in carriera.

Ma quanto vale una stagione che, pur interrotta a metà luglio, resta tra le più ricche della sua carriera? Sicuramente prize money incassati, sponsorizzazioni e tanta fama che non si è fermata nemmeno durante lo stop. Proviamo quindi a fare i conti in tasca al campione azzurro, analizzando nel dettaglio guadagni, patrimonio stimato e investimenti di Jannik Sinner.

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Il 2026 comunque trionfale di Jannik Sinner: ecco quanto ha guadagnato tra premi e vittorie

Prima dello stop, il bilancio dice 9 tornei disputati, 6 titoli, 44 vittorie e 3 sconfitte. L'avvio non era stato semplice, con la semifinale persa contro Novak Djokovic agli Australian Open (circa 835.000 dollari) e il ko contro Jakub Mensik nei quarti di Doha. La primavera ha ribaltato tutto: prima il trionfo al Sunshine Double, Indian Wells e Miami (1,15 milioni di dollari ciascuno), poi Montecarlo, primo 1000 sulla terra battuta, Madrid e Roma (circa 1 milione di euro ciascuno). Il risultato: 6 Masters 1000 consecutivi e tutti e nove i Masters 1000 del calendario ATP conquistati a 24 anni, impresa riuscita prima soltanto a Djokovic, ma a 31.

Poi lo scivolone al Roland Garros: reduce da 29 vittorie di fila, Sinner si è arreso al secondo turno contro Juan Manuel Cerundolo, tradito da crampi e caldo dopo essere stato avanti di due set. Il Career Grand Slam resta così l'obiettivo del 2027. La risposta è arrivata sull'erba, con il 3-0 a Djokovic in semifinale e la rimonta in finale su Zverev per il quinto Slam in carriera.

Per la vittoria a Wimbledon 2026, Jannik Sinner ha incassato 3,6 milioni di sterline, pari a 4,83 milioni di dollari (circa 4,3 milioni di euro), il 20% in più rispetto al 2025.

Il 2026 si chiude così a 11,58 milioni di dollari di prize money ufficiale ATP, circa 10,3 milioni di euro: non abbastanza per guidare la classifica stagionale, dove Zverev, con i 5,5 milioni di dollari dello US Open, è salito a 14,72 milioni.

Pesano i guadagni mancati: oltre allo US Open, sfumano le ATP Finals, che nel 2025 gli avevano fruttato 5,07 milioni di dollari, e il Six Kings Slam di Riad (21-24 ottobre), da 6 milioni di dollari al vincitore. In caso di successi, i mancati incassi supererebbero i 16,5 milioni di dollari (quasi 15 milioni di euro).

Quanto guadagna Jannik Sinner dal tennis? I numeri di una carriera d'oro (in tutti i sensi)

Stando ai dati ufficiali ATP, Jannik Sinner ha raggiunto cifre che fino a pochi anni fa sembravano semplicemente irrealistiche per un tennista italiano.

Con 69,54 milioni di dollari di guadagni complessivi ufficiali, pari a quasi 62 milioni di euro al cambio, l'altoatesino occupa il quinto posto della storia del tennis per prize money ATP.

Davanti a lui ci sono tre leggende, Djokovic (ancora in attività, con 194,8 milioni di dollari, circa 173,6 milioni di euro), Nadal (134,9 milioni di dollari, circa 120,2 milioni di euro) e Federer (130,6 milioni di dollari, circa 116,3 milioni di euro), e da settembre anche Zverev. Un'altalena che racconta bene il 2026: dopo l'eliminazione a Parigi Sinner era scivolato al sesto posto, scavalcato dal tedesco grazie al titolo del Roland Garros e con Alcaraz e Murray nel gruppetto; il successo di Wimbledon gli aveva restituito la quarta piazza, ma i 5,5 milioni dello US Open hanno riportato Zverev davanti, a quota 74,06 milioni di dollari (circa 66 milioni di euro). Se si aggiungono i due trionfi consecutivi al «Six Kings Slam» (6 milioni di dollari ciascuno, non conteggiati nel prize money ufficiale ATP), il conto complessivo supera gli 81,5 milioni di dollari (circa 72,6 milioni di euro).

E pensare che prima del 2019 (Sinner è diventato professionista nel 2018) l'altoatesino nel prize money dell'ATP poteva contare vincite per circa 10.000 dollari. Proprio il 2019 fu l'anno dell'esplosione: ad appena 18 anni i risultati gli portarono oltre 640.000 dollari.

Nel 2020, frenato in parte dalla pandemia, il cammino fino ai quarti del Roland Garros e il primo titolo ATP a Sofia gli valsero quasi 737.000 dollari. Il muro del milione è caduto nel 2021, con 2,23 milioni di dollari, seguiti dai 2,86 milioni del 2022. Nel 2023 la cifra è salita a 8,3 milioni di dollari (circa 7,4 milioni di euro): un record, però, destinato a cadere presto.

Nel 2024, infatti, l'altoatesino ha guadagnato in totale la bellezza di 16,9 milioni di dollari (circa 15,1 milioni di euro). L'anno della consacrazione, con due prove dello Slam e le Finals (4,88 milioni di dollari, all'epoca l'assegno più alto di sempre nel circuito), oltre al successo multimilionario al Six Kings Slam di Riad. Record prontamente battuto nel 2025.

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I guadagni del 2025, l'anno record (anche per il patrimonio) di Jannik Sinner

Il talento di San Candido ha chiuso un 2025 da record, sia dal punto di vista dei risultati che da quello del patrimonio accumulato. La vittoria alle ATP Finals di Torino, bissando il successo del 2024, è arrivata proprio contro il rivale storico Carlos Alcaraz, al termine di una partita spettacolare (7-6, 7-5). E poco importa se lo spagnolo ha chiuso comunque l'anno da numero 1 del mondo. Per Sinner parlano i numeri.

Nel 2025, al netto della squalifica di 3 mesi, i dati sono assurdi per portata e qualità: 58 vittorie e appena 6 sconfitte in stagione, 6 titoli vinti su 12 tornei disputati (con 10 finali giocate).

Sinner aveva ceduto lo scettro di numero 1 ATP dopo 65 settimane consecutive in testa al ranking in seguito alla finale dello US Open 2025, persa proprio contro Alcaraz, che si era preso trofeo e vetta in un colpo solo. Un anno e 3 mesi da numero 1 del mondo, nonostante di mezzo ci fosse una squalifica pesante. Insomma, i numeri di un alieno.

Un 2025 fatto di tanti tornei vinti e incassi milionari, a partire dalle Finals di Torino: 5,07 milioni di dollari, il premio più alto mai pagato a un tennista. Vincite che si sommano al trionfo più faraonico della stagione, il Six Kings Slam in Arabia Saudita, vinto con una nuova finale (bis dopo il 2024) contro Alcaraz: 3 vittorie in 4 giorni gli sono valse un assegno da ben 6 milioni di dollari (circa 5,35 milioni di euro al cambio attuale), una cifra nemmeno avvicinata da qualsiasi altro torneo del circuito.

Incasso dopo incasso, il 2025 di Sinner è stato incredibile per soldi guadagnati con il tennis:

Tra vittorie e premi in stagione, il «complessivo di campo» ammonta a 19,12 milioni di dollari (circa 17 milioni di euro) in appena 12 tornei disputati. A questi si aggiungono i 6 milioni del Six Kings Slam, per un totale di oltre 25 milioni di dollari (circa 22,4 milioni di euro) a stagione terminata.

Sinner batte il sé stesso del 2024 e lo fa nonostante diversi tornei in meno giocati. Per dare un'idea, Alcaraz, escludendo l'Arabia, si era fermato a 18,8 milioni di dollari incassati dai tornei ATP.

Ma il patrimonio di Sinner non è solo tennis. Ecco quanto vale oggi e da dove deriva.

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Il patrimonio complessivo di Jannik Sinner (dietro solo ai Big Three) tra tennis e sponsorizzazioni

Grazie ai suoi successi, Jannik Sinner è oggi il tennista più pagato del pianeta secondo Forbes, ed è anche il primo italiano di sempre nella classifica dei 50 atleti più ricchi al mondo.

Nella graduatoria dei tennisti pubblicata il 28 agosto 2026, relativa ai 12 mesi successivi allo US Open 2025, Sinner è primo con 58 milioni di dollari (circa 51,7 milioni di euro al cambio BCE del 5 ottobre 2026), frutto di 23 milioni di dollari di guadagni in campo (circa 20,5 milioni di euro, la cifra più alta mai registrata dalla classifica) e 35 milioni fuori dal campo (circa 31,2 milioni di euro). È solo il quarto tennista a guidare la lista nei suoi 19 anni di storia, dopo Federer, Djokovic e Alcaraz, spodestato proprio dall'azzurro: lo spagnolo è secondo con 53,7 milioni di dollari (circa 47,8 milioni di euro), ma resta il più pagato fuori dal campo con 38 milioni.

Nella classifica generale dei 50 atleti più pagati, diffusa da Forbes a maggio e relativa ai 12 mesi tra il 2025 e il 2026, Sinner figura invece al 50° posto con 54,6 milioni di dollari (circa 48,6 milioni di euro), di cui 22,6 in campo e 32 fuori, mentre Alcaraz è 32° con 61,5 milioni (circa 54,8 milioni di euro). Le due classifiche coprono periodi diversi: la più recente include il titolo di Wimbledon e il secondo Six Kings Slam. Per trasparenza, la stima di Sportico sui 12 mesi chiusi al 30 giugno assegna a Sinner circa 59 milioni di dollari, contro i 62,9 milioni di Alcaraz.

Numeri destinati comunque a crescere. Come riportato dal Corriere della Sera, il valore dell'universo economico costruito attorno al campione altoatesino ha ormai raggiunto dimensioni enormi:

Tra premi sportivi, contratti pubblicitari, sponsor e investimenti, l'impero economico di Jannik Sinner ha ormai superato abbondantemente gli 80 milioni di euro e si avvicina con decisione alla soglia dei 100 milioni.

Oltre ai guadagni dei tornei, a maggio 2019 Sinner firmò il primo contratto di sponsorizzazione con Nike per l'abbigliamento. Negli anni successivi il portafoglio si è allargato a marchi come Rolex, Head, Gucci, Parmigiano Reggiano, Fastweb, Lavazza, Alfa Romeo, Panini e Intesa Sanpaolo, fino ai più recenti Explora Journeys e Allianz citati da Forbes.

L'accordo più pesante rimane quello con Nike: secondo le indiscrezioni di stampa, mai confermate ufficialmente, il colosso americano avrebbe rinnovato il contratto per altri dieci anni a una cifra complessiva di 150 milioni, pari a 15 milioni l'anno.

Stando ad altri dati (fonte: Gazzetta dello Sport), Sinner incasserebbe 30 milioni di dollari all'anno dagli sponsor (circa 26,7 milioni di euro): oltre ai 15 garantiti da Nike, altrettanti deriverebbero da tutti gli altri accordi commerciali. Una stima in linea con i 32-35 milioni di dollari di guadagni fuori dal campo attribuiti a Sinner da Forbes nelle due rilevazioni del 2026.

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Come Sinner sta investendo i suoi soldi

Come noto, Jannik Sinner ha trasferito la sua residenza fiscale nel Principato di Monaco. Come ricordato dal Sole 24 Ore, a Montecarlo i redditi personali sono esentasse dal 14 febbraio 1869, quando il principe Carlo III abolì le imposte dirette trasformando il Principato in un paradiso fiscale.

Oltre ai vantaggi fiscali, Sinner ha costruito un vero e proprio gruppo imprenditoriale, ispirato al soprannome che aveva da ragazzo, «Fox», la volpe. Le società registrate a Monaco tra settembre 2022 e settembre 2023 sono quattro: una holding, una finanziaria e due immobiliari, sotto il marchio Foxera. Secondo quanto ricostruito dal Corriere della Sera, attorno al tennista si è sviluppata una rete societaria e patrimoniale ormai ribattezzata «Sinner Spa».

Il gruppo monegasco non resta confinato nel Principato. Sinner ha infatti deciso di investire anche in Italia, in particolare nel settore immobiliare, soprattutto a Milano. Nel 2023, tramite la società italiana Foxera Re Com, ha acquistato due immobili all'interno di Casa Barelli, storico edificio milanese in Corso Venezia, a pochi passi da Piazza San Babila. L'investimento supera i 6,5 milioni di euro per due appartamenti a uso ufficio di 403 e 289 metri quadrati, con una valutazione vicina ai 10 mila euro al metro quadro. Secondo il Corriere della Sera, l'operazione è stata finanziata in parte con circa 2,9 milioni di euro arrivati da Montecarlo come finanziamento soci infruttifero e in parte con un mutuo ventennale da circa 4 milioni di euro; nel bilancio gli immobili risultano iscritti per un valore netto contabile di 6,6 milioni.

Dietro questa realtà c'è una catena societaria che porta ancora a Monaco: Foxera Re Monaco controlla il 99% della società italiana, trasformata da sas in srl a settembre 2024, mentre l'1% è detenuto da Avima, legata al manager e uomo di fiducia di Sinner, Alex Vittur.

Ma non è finita qui. Alla fine del 2024 il tennista ha fondato anche la Wooly Lemon, con sede a Montecarlo: una società pensata per gestire marketing, diritti d'immagine, sponsor, comunicazione e consulenze. Una scelta che conferma la volontà di Sinner di organizzare in modo strutturato e professionale non solo i suoi investimenti, ma anche l'universo che ruota intorno alla sua carriera sportiva.

In poco più di due anni, il campione azzurro ha messo in piedi una cassaforte societaria che spazia dall'immobiliare alla gestione dei suoi diritti commerciali. Ed è proprio questa struttura, alimentata dagli sponsor che continuano a pagare anche durante lo stop, a garantire che il patrimonio di Sinner cresca mentre lui lavora per tornare in campo nel 2027.

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Come investe Jannik Sinner?

Cambio Euro-Dollaro: storico dal 1999 al 2026

Redazione — 2026-10-06T09:16:04Z

Il cambio euro dollaro (EURUSD) e il suo storico nel 2026 entrano nel loro 28° anno di vita. Lo storico del cambio euro-dollaro nasce, al contrario di quanto ritenuto da molti, nel 1999 e non nel 2002, anno in cui invece l'euro è stato introdotto nelle tasche dei cittadini europei.

Avere accesso al grafico con la sequenza storica della quotazione dell'EURUSD è essenziale per osservare come il cambio abbia reagito a determinati eventi nel tentativo di prevedere cosa aspettarsi in futuro, ma anche per comprendere quanta convenienza vi sia nel cambiare euro in dollari oggi rispetto al passato.

Oggi il cambio euro dollaro viaggia poco sopra 1,12: nella mattinata del 6 ottobre 2026 quotava 1,1240. Ciò significa che ogni euro vale circa 1,12 dollari e che la moneta unica è più “forte” rispetto al biglietto verde, dal momento che serve più di un dollaro per acquistare un euro.

Minimi e massimi storici del cambio euro dollaro

Dalla nascita dell'euro, il minimo storico del cambio è stato toccato a ottobre 2000 a quota 0,8225 dollari, mentre il massimo storico risale a luglio 2008, a quota 1,6038 dollari, in piena crisi finanziaria con epicentro negli Stati Uniti.

Da allora il cambio non si è più avvicinato a quei livelli: il punto più alto degli ultimi anni è stato toccato a gennaio 2026 a quota 1,2079, il valore più elevato da giugno 2021.

EUR/USD dal 1999 al 2026 Elaborazione di Money.it

La nascita dello storico dell'euro dollaro

È utile ricordare che, ai fini contabili e all'interno dei mercati finanziari, l'euro è nato nel millennio passato, precisamente il 1° gennaio 1999, quando iniziò ad essere scambiato all'interno dei mercati finanziari e utilizzato a fini contabili. Ed è in questa data in cui nasce lo storico del cambio euro-dollaro, insieme ai grafici storici dei cambi tra la moneta unica e le altre valute.

Dalla sua nascita sono trascorsi tre anni prima che l'euro iniziasse a circolare nelle tasche degli europei - o meglio, nei Paesi dell'Europa che hanno accettato di utilizzare l'euro come moneta unica e che compongono la cosiddetta Eurozona.

Lo storico si apre con una moneta unica europea forte rispetto al dollaro USA: a gennaio 1999 il cambio apriva a quota 1,1740, il che significa che un solo euro valeva circa 1,17 dollari.

E ad oggi quanto vale il cambio euro-dollaro? Consulta il grafico del cambio EURUSD di Money.it aggiornato in tempo reale.

Lo storico dell'euro dollaro dal 1999 al 2026

Le tabelle di seguito mostrano lo storico del cambio euro-dollaro su base mensile ed esprimono le quote di apertura, i livelli massimi e quelli minimi di ciascun mese, insieme alla variazione percentuale.

Anno 2026

EUR/USD nel 2026 (provvisorio) Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2026	1,1741	1,2079	1,1572	+0,89%
febbraio 2026	1,1856	1,1929	1,1742	-0,30%
marzo 2026	1,1791	1,1800	1,1411	-2,21%
aprile 2026	1,1553	1,1849	1,1505	+1,55%
maggio 2026	1,1732	1,1797	1,1576	-0,61%
giugno 2026	1,1659	1,1666	1,1325	-2,04%
luglio 2026	1,1422	1,1547	1,1353	+0,93%
agosto 2026	1,1540	1,1712	1,1500	+0,78%
settembre 2026	1,1618	1,1654	1,1311	-2,48%
ottobre 2026 (provvisorio)	1,1330	1,1338	1,1161	-0,87%
novembre 2026
dicembre 2026

Il 2026 si è aperto con il cambio a 1,1741 e già a gennaio l'euro ha toccato quota 1,2079, il livello più alto da giugno 2021. Da febbraio la moneta unica ha però perso terreno: dopo il recupero di aprile (+1,55%), il cambio è sceso fino al minimo di 1,1325 a giugno, è risalito nei mesi estivi fino a 1,1712 ad agosto ed è tornato a indebolirsi a settembre (-2,48%). A inizio ottobre l'EUR/USD ha toccato quota 1,1161, il valore più basso da maggio 2025.

Performance 2026 EUR/USD (al 6 ottobre): -4,34%
Massimo 2026 EUR/USD: 1,2079 (gennaio)
Minimo 2026 EUR/USD: 1,1161 (ottobre)

Anno 2025

EUR/USD nel 2025 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2025	1,0354	1,0534	1,0178	+0,09%
febbraio 2025	1,0288	1,0529	1,0146	+0,13%
marzo 2025	1,0382	1,0956	1,0381	+4,26%
aprile 2025	1,0818	1,1574	1,0778	+4,72%
maggio 2025	1,1329	1,1419	1,1065	+0,17%
giugno 2025	1,1343	1,1789	1,1343	+3,87%
luglio 2025	1,1787	1,1831	1,1401	-3,15%
agosto 2025	1,1415	1,1744	1,1391	+2,37%
settembre 2025	1,1686	1,1919	1,1608	+0,41%
ottobre 2025	1,1734	1,1779	1,1521	-1,69%
novembre 2025	1,1536	1,1656	1,1469	+0,52%
dicembre 2025	1,1596	1,1809	1,1589	+1,29%

Il 2025 è stato un anno di netto apprezzamento dell'euro sul dollaro. Dopo un avvio debole, con il minimo annuo toccato a febbraio a quota 1,0146, il cambio ha accelerato tra marzo e aprile (+4,26% e +4,72%) e ha proseguito la corsa a giugno (+3,87%), chiudendo il mese sopra quota 1,17. Dopo la correzione di luglio (-3,15%), l'euro ha raggiunto a settembre il massimo annuo a 1,1919, per poi chiudere l'anno a 1,1746.

Performance 2025 EUR/USD: +13,44%
Massimo 2025 EUR/USD: 1,1919 (settembre)
Minimo 2025 EUR/USD: 1,0146 (febbraio)

Anno 2024

EUR/USD nel 2024 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2024	1,1044	1,1048	1,0795	-1,99%
febbraio 2024	1,0814	1,0898	1,0695	-0,12%
marzo 2024	1,0804	1,0982	1,0767	-0,09%
aprile 2024	1,0788	1,0886	1,0601	-1,19%
maggio 2024	1,0664	1,0896	1,0649	+1,65%
giugno 2024	1,0851	1,0917	1,0666	-1,18%
luglio 2024	1,0728	1,0948	1,0709	+1,05%
agosto 2024	1,0826	1,1201	1,0775	+2,05%
settembre 2024	1,1047	1,1214	1,1002	+0,79%
ottobre 2024	1,1135	1,1145	1,0761	-2,25%
novembre 2024	1,0883	1,0938	1,0334	-2,83%
dicembre 2024	1,0577	1,0631	1,0343	-2,10%

Anno 2023

EUR/USD nel 2023 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2023	1,0699	1,0937	1,0534	+1,57%
febbraio 2023	1,0896	1,1038	1,0548	-3,05%
marzo 2023	1,0576	1,0931	1,0516	+2,49%
aprile 2023	1,0847	1,1096	1,0788	+1,67%
maggio 2023	1,1035	1,1092	1,0634	-3,01%
giugno 2023	1,0690	1,1012	1,0661	+2,08%
luglio 2023	1,0911	1,1277	1,0833	+0,76%
agosto 2023	1,0997	1,1065	1,0766	-1,38%
settembre 2023	1,0840	1,0883	1,0488	-2,50%
ottobre 2023	1,0568	1,0695	1,0448	+0,06%
novembre 2023	1,0574	1,1018	1,0517	+2,93%
dicembre 2023	1,0887	1,1141	1,0723	+1,38%

Nel 2023 lo storico del cambio euro dollaro ci mostra un apprezzamento in recupero dai minimi ventennali toccati nell'autunno 2022, per poi correggere in primavera e nuovamente a partire dal mese di agosto fino a ottobre.

Performance 2023 EUR/USD: +3,70%
Massimo 2023 EUR/USD: 1,1277 (luglio)
Minimo 2023 EUR/USD: 1,0448 (ottobre)

L'euro si è mosso in rialzo durante la prima parte del 2023 grazie alla BCE, che ha continuato ad aumentare i tassi di interesse. Dopo essere stata una delle ultime banche centrali ad iniziare i rialzi nel 2022, l'istituto guidato da Lagarde ha adottato un approccio più aggressivo per mettersi al passo con le sue controparti globali.

Le preoccupazioni sull'economia dell'Eurozona hanno innescato volatilità e limitato i guadagni della valuta. Gli investitori sono diventati sempre più preoccupati per l'economia in difficoltà della Germania, prima che i segnali di una possibile recessione in tutta l'Eurozona si aggiungessero all'ansia.

Verso la fine dell'anno, l'indebolimento del dollaro statunitense ha sostenuto il cambio. Le scommesse su un prossimo taglio dei tassi da parte della BCE hanno messo sotto pressione l'euro, ma i membri del Consiglio direttivo hanno respinto con forza queste aspettative, rafforzando così la moneta unica.

Anno 2022

EUR/USD nel 2022 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2022	1,1365	1,1484	1,1121	-1,19%
febbraio 2022	1,1234	1,1496	1,1106	-0,12%
marzo 2022	1,1218	1,1234	1,0805	-1,37%
aprile 2022	1,1065	1,1077	1,0471	-4,74%
maggio 2022	1,0550	1,0788	1,0350	+1,82%
giugno 2022	1,0734	1,0775	1,0359	-2,34%
luglio 2022	1,0481	1,0487	0,9952	-2,52%
agosto 2022	1,0218	1,0369	0,9900	-1,58%
settembre 2022	1,0055	1,0199	0,9535	-2,57%
ottobre 2022	0,9800	1,0094	0,9632	+0,86%
novembre 2022	0,9882	1,0497	0,9729	+5,28%
dicembre 2022	1,0407	1,0737	1,0393	+2,85%

Il 2022 è stato un anno estremamente turbolento per lo storico del cambio euro dollaro, uno dei più difficili nella storia della moneta unica.
Il tasso di cambio EUR/USD è passato da quota 1,1365 dollari all'inizio dell'anno a scendere al di sotto della parità a luglio, per la prima volta in 20 anni. L'EUR/USD ha raggiunto il minimo annuo a 0,9535 dollari a fine settembre, nel pieno della crisi energetica seguita allo stop dei flussi di gas dal gasdotto Nord Stream 1. Dopo l'aumento dei tassi BCE di 75 punti base del 27 ottobre, l'euro è risalito al di sopra della parità e il cambio euro dollaro ha chiuso l'anno in area 1,07 dollari.

Anno 2021

EUR/USD nel 2021 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2021	1,2216	1,2350	1,2054	-0,63%
febbraio 2021	1,2140	1,2243	1,1952	-0,51%
marzo 2021	1,2079	1,2113	1,1703	-2,87%
aprile 2021	1,1731	1,2150	1,1712	+2,47%
maggio 2021	1,2031	1,2267	1,1985	+1,72%
giugno 2021	1,2227	1,2255	1,1845	-3,03%
luglio 2021	1,1859	1,1910	1,1752	+0,13%
agosto 2021	1,1864	1,1901	1,1664	-0,53%
settembre 2021	1,1810	1,1910	1,1562	-1,91%
ottobre 2021	1,1582	1,1693	1,1524	-0,17%
novembre 2021	1,1559	1,1617	1,1185	-1,95%
dicembre 2021	1,1339	1,1387	1,1221	+0,28%

Anno 2020

EUR/USD nel 2020 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2020	1,1213	1,1226	1,0991	-1,05%
febbraio 2020	1,1093	1,1097	1,0776	-0,61%
marzo 2020	1,1003	1,1494	1,0637	+0,04%
aprile 2020	1,1031	1,1040	1,0726	-0,67%
maggio 2020	1,0956	1,1146	1,0766	+1,31%
giugno 2020	1,1097	1,1423	1,1095	+1,20%
luglio 2020	1,1233	1,1910	1,1185	+4,83%
agosto 2020	1,1783	1,1967	1,1696	+1,38%
settembre 2020	1,1936	1,2012	1,1612	-1,83%
ottobre 2020	1,1719	1,1882	1,1639	-0,61%
novembre 2020	1,1658	1,2004	1,1603	+2,41%
dicembre 2020	1,1928	1,2311	1,1926	+2,39%

Anno 2019

EUR/USD nel 2019 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2019	1,1492	1,1572	1,1288	-0,21%
febbraio 2019	1,1445	1,1488	1,1235	-0,64%
marzo 2019	1,1373	1,1449	1,1175	-1,35%
aprile 2019	1,1218	1,1326	1,1112	-0,01%
maggio 2019	1,1215	1,1267	1,1108	-0,43%
giugno 2019	1,1169	1,1414	1,1156	+1,80%
luglio 2019	1,1376	1,1376	1,1059	-2,59%
agosto 2019	1,1076	1,1251	1,0963	-0,77%
settembre 2019	1,0990	1,1111	1,0885	-0,83%
ottobre 2019	1,0901	1,1181	1,0879	+2,31%
novembre 2019	1,1152	1,1177	1,0981	-1,21%
dicembre 2019	1,1014	1,1241	1,1003	+1,77%

Anno 2018

EUR/USD nel 2018 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2018	1,2002	1,2537	1,1915	+3,53%
febbraio 2018	1,2413	1,2556	1,2188	-1,83%
marzo 2018	1,2191	1,2477	1,2154	+1,06%
aprile 2018	1,2321	1,2414	1,2054	-1,98%
maggio 2018	1,2078	1,2087	1,1508	-3,20%
giugno 2018	1,1693	1,1851	1,1509	-0,08%
luglio 2018	1,1650	1,1791	1,1575	+0,06%
agosto 2018	1,1691	1,1733	1,1301	-0,76%
settembre 2018	1,1596	1,1815	1,1526	+0,02%
ottobre 2018	1,1604	1,1628	1,1302	-2,52%
novembre 2018	1,1311	1,1502	1,1215	+0,04%
dicembre 2018	1,1315	1,1486	1,1267	+1,35%

Anno 2017

EUR/USD nel 2017 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2017	1,0520	1,0719	1,0341	+1,64%
febbraio 2017	1,0796	1,0830	1,0492	-2,05%
marzo 2017	1,0573	1,0907	1,0492	+0,71%
aprile 2017	1,0658	1,0952	1,0568	+2,30%
maggio 2017	1,0905	1,1269	1,0838	+3,18%
giugno 2017	1,1240	1,1448	1,1117	+1,63%
luglio 2017	1,1420	1,1847	1,1313	+3,64%
agosto 2017	1,1842	1,2069	1,1663	+0,57%
settembre 2017	1,1911	1,2094	1,1717	-0,81%
ottobre 2017	1,1818	1,1882	1,1575	-1,42%
novembre 2017	1,1652	1,1962	1,1554	+2,22%
dicembre 2017	1,1904	1,2030	1,1718	+0,79%

Anno 2016

EUR/USD nel 2016 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo	variazione
gennaio 2016	1,0860	1,0986	1,0709	-0,21%
febbraio 2016	1,0831	1,1377	1,0812	+0,33%
marzo 2016	1,0870	1,1413	1,0820	+4,66%
aprile 2016	1,1378	1,1466	1,1213	+0,67%
maggio 2016	1,1461	1,1615	1,1370	-2,83%
giugno 2016	1,1187	1,1434	1,0909	-0,24%
luglio 2016	1,1156	1,1200	1,0950	+0,62%
agosto 2016	1,1227	1,1367	1,1043	-0,14%
settembre 2016	1,1156	1,1329	1,1119	+0,74%
ottobre 2016	1,1204	1,1240	1,0848	-2,31%
novembre 2016	1,0979	1,1302	1,0515	-3,58%
dicembre 2016	1,0588	1,0875	1,0350	-0,68%

Il 2016 ha visto il cambio euro-dollaro inaugurare l'anno in area 1,09, salire fino al massimo annuo di 1,1615 a maggio e poi ripiegare nell'ultima parte dell'anno, fino al minimo di 1,0350 toccato a dicembre.

Anno 2015

EUR/USD nel 2015 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,2098	1,2110	1,1098
febbraio	1,1282	1,1535	1,1175
marzo	1,1186	1,1241	1,0456
aprile	1,0733	1,1268	1,0519
maggio	1,1221	1,1467	1,0818
giugno	1,0986	1,1439	1,0886
luglio	1,1138	1,1216	1,0808
agosto	1,0968	1,1715	1,0847
settembre	1,1209	1,1460	1,1086
ottobre	1,1175	1,1496	1,0894
novembre	1,1013	1,1053	1,0556
dicembre	1,0566	1,1059	1,0538

Nel 2015 il cambio si è riavvicinato nuovamente a quota 1, toccando il minimo annuo a 1,0456 a marzo, per poi risalire verso quota 1,10 nei mesi estivi. Dopo ulteriori oscillazioni, lo storico del cambio euro dollaro nel 2015 mostra una chiusura dell'anno a quota 1,0887.

Anno 2014

EUR/USD nel 2014 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,3740	1,3775	1,3478
febbraio	1,3492	1,3824	1,3475
marzo	1,3785	1,3967	1,3704
aprile	1,3767	1,3905	1,3671
maggio	1,3865	1,3992	1,3584
giugno	1,3633	1,3697	1,3502
luglio	1,3691	1,3700	1,3365
agosto	1,3390	1,3444	1,3130
settembre	1,3137	1,3161	1,2570
ottobre	1,2630	1,2886	1,2484
novembre	1,2515	1,2601	1,2357
dicembre	1,2455	1,2571	1,2095

Anno 2013

EUR/USD nel 2013 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,3194	1,3593	1,2997
febbraio	1,3576	1,3711	1,3017
marzo	1,3054	1,3134	1,2750
aprile	1,2813	1,3201	1,2745
maggio	1,3166	1,3242	1,2795
giugno	1,2982	1,3415	1,2954
luglio	1,3005	1,3344	1,2754
agosto	1,3300	1,3452	1,3172
settembre	1,3232	1,3568	1,3103
ottobre	1,3526	1,3832	1,3472
novembre	1,3582	1,3621	1,3295
dicembre	1,3588	1,3892	1,3522

Anno 2012

EUR/USD nel 2012 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,2937	1,3230	1,2623
febbraio	1,3081	1,3486	1,2973
marzo	1,3325	1,3385	1,3002
aprile	1,3358	1,3380	1,2993
maggio	1,3240	1,3283	1,2335
giugno	1,2359	1,2747	1,2286
luglio	1,2671	1,2672	1,2040
agosto	1,2303	1,2636	1,2132
settembre	1,2566	1,3169	1,2500
ottobre	1,2858	1,3139	1,2802
novembre	1,2959	1,3027	1,2660
dicembre	1,2983	1,3308	1,2878

Anno 2011

EUR/USD nel 2011 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,3345	1,3759	1,2871
febbraio	1,3684	1,3861	1,3426
marzo	1,3802	1,4249	1,3741
aprile	1,4171	1,4881	1,4059
maggio	1,4823	1,4939	1,3968
giugno	1,4391	1,4696	1,4071
luglio	1,4497	1,4577	1,3835
agosto	1,4357	1,4548	1,4054
settembre	1,4375	1,4381	1,3361
ottobre	1,3336	1,4247	1,3144
novembre	1,3855	1,3871	1,3210
dicembre	1,3436	1,3548	1,2856

Anno 2010

EUR/USD nel 2010 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,4325	1,4582	1,3860
febbraio	1,3862	1,4026	1,3442
marzo	1,3624	1,3817	1,3265
aprile	1,3509	1,3691	1,3112
maggio	1,3340	1,3340	1,2142
giugno	1,2303	1,2467	1,1875
luglio	1,2233	1,3106	1,2192
agosto	1,3060	1,3333	1,2584
settembre	1,2685	1,3683	1,2642
ottobre	1,3629	1,4157	1,3617
novembre	1,3961	1,4281	1,2964
dicembre	1,2984	1,3498	1,2969

Anno 2009

EUR/USD nel 2009 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,3964	1,4055	1,2763
febbraio	1,2767	1,3093	1,2511
marzo	1,2625	1,3737	1,2455
aprile	1,3246	1,3581	1,2883
maggio	1,3225	1,4168	1,3209
giugno	1,4122	1,4337	1,3747
luglio	1,4032	1,4303	1,3830
agosto	1,4266	1,4446	1,4044
settembre	1,4330	1,4842	1,4175
ottobre	1,4635	1,5061	1,4479
novembre	1,4712	1,5144	1,4623
dicembre	1,5005	1,5141	1,4216

Anno 2008

EUR/USD nel 2008 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,4585	1,4922	1,4364
febbraio	1,4858	1,5238	1,4438
marzo	1,5194	1,5904	1,5145
aprile	1,5763	1,6018	1,5509
maggio	1,5613	1,5818	1,5284
giugno	1,5558	1,5845	1,5301
luglio	1,5754	1,6038	1,5518
agosto	1,5596	1,5631	1,4567
settembre	1,4700	1,4865	1,3879
ottobre	1,4122	1,4174	1,2328
novembre	1,2748	1,3116	1,2387
dicembre	1,2709	1,4719	1,2548

Otto anni dopo il minimo storico, nell'estate del 2008 l'euro supera quota 1,60 dollari: a luglio il cambio tocca 1,6038, il massimo storico della moneta unica sul biglietto verde. Da qui inizia una rapida discesa con l'aggravarsi della crisi finanziaria, fino al minimo annuo di 1,2328 toccato a ottobre.

Anno 2007

EUR/USD nel 2007 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,3196	1,3297	1,2864
febbraio	1,3030	1,3259	1,2910
marzo	1,3229	1,3411	1,3069
aprile	1,3373	1,3682	1,3317
maggio	1,3640	1,3673	1,3406
giugno	1,3452	1,3554	1,3262
luglio	1,3541	1,3852	1,3527
agosto	1,3675	1,3839	1,3358
settembre	1,3627	1,4278	1,3550
ottobre	1,4276	1,4504	1,4013
novembre	1,4478	1,4966	1,4402
dicembre	1,4637	1,4770	1,4308

In quest'anno prosegue la crescita del cambio, che toccherà il suo culmine nel 2008.

Anno 2006

EUR/USD nel 2006 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,1844	1,2323	1,1798
febbraio	1,2152	1,2165	1,1823
marzo	1,1920	1,2207	1,1858
aprile	1,2119	1,2639	1,2029
maggio	1,2625	1,2971	1,2553
giugno	1,2812	1,2979	1,2476
luglio	1,2787	1,2861	1,2456
agosto	1,2761	1,2939	1,2693
settembre	1,2803	1,2874	1,2628
ottobre	1,2681	1,2783	1,2481
novembre	1,2761	1,3274	1,2680
dicembre	1,3241	1,3367	1,3051

Anno 2005

EUR/USD nel 2005 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,3545	1,3582	1,2919
febbraio	1,3034	1,3281	1,2729
marzo	1,3225	1,3483	1,2853
aprile	1,2959	1,3126	1,2766
maggio	1,2860	1,2991	1,2294
giugno	1,2303	1,2357	1,1981
luglio	1,2097	1,2256	1,1866
agosto	1,2122	1,2487	1,2115
settembre	1,2338	1,2590	1,1976
ottobre	1,2021	1,2207	1,1873
novembre	1,1993	1,2087	1,1638
dicembre	1,1787	1,2061	1,1659

Anno 2004

EUR/USD nel 2004 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,2546	1,2901	1,2331
febbraio	1,2470	1,2930	1,2370
marzo	1,2486	1,2543	1,2047
aprile	1,2313	1,2392	1,1759
maggio	1,1993	1,2298	1,1770
giugno	1,2184	1,2353	1,1950
luglio	1,2186	1,2464	1,1989
agosto	1,2068	1,2389	1,1967
settembre	1,2179	1,2445	1,2022
ottobre	1,2431	1,2846	1,2224
novembre	1,2802	1,3335	1,2655
dicembre	1,3282	1,3668	1,3136

Anno 2003

EUR/USD nel 2003 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,0491	1,0909	1,0332
febbraio	1,0784	1,0941	1,0661
marzo	1,0775	1,1087	1,0498
aprile	1,0920	1,1189	1,0557
maggio	1,1180	1,1935	1,1149
giugno	1,1711	1,1934	1,1395
luglio	1,1523	1,1613	1,1110
agosto	1,1227	1,1430	1,0789
settembre	1,0984	1,1739	1,0760
ottobre	1,1659	1,1862	1,1530
novembre	1,1579	1,2017	1,1375
dicembre	1,1974	1,2649	1,1934

Anno 2002

EUR/USD nel 2002 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	0,8892	0,9069	0,8567
febbraio	0,8586	0,8803	0,8560
marzo	0,8686	0,8871	0,8626
aprile	0,8709	0,9047	0,8709
maggio	0,9001	0,9421	0,8987
giugno	0,9325	0,9992	0,9298
luglio	0,9911	1,0214	0,9711
agosto	0,9762	0,9920	0,9619
settembre	0,9813	0,9993	0,9601
ottobre	0,9866	0,9928	0,9685
novembre	0,9906	1,0173	0,9871
dicembre	0,9942	1,0507	0,9854

Anno 2001

EUR/USD nel 2001 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	0,9423	0,9597	0,9109
febbraio	0,9370	0,9448	0,9013
marzo	0,9235	0,9384	0,8748
aprile	0,8742	0,9093	0,8694
maggio	0,8888	0,9010	0,8437
giugno	0,8446	0,8675	0,8408
luglio	0,8504	0,8824	0,8344
agosto	0,8761	0,9242	0,8733
settembre	0,9099	0,9336	0,8821
ottobre	0,9100	0,9246	0,8865
novembre	0,9005	0,9123	0,8733
dicembre	0,8956	0,9087	0,8737

Nel 2001 l'euro resta stabilmente sotto la parità, con un minimo annuo a 0,8344 dollari toccato a luglio, poco sopra il minimo storico dell'ottobre precedente.

Anno 2000

EUR/USD nel 2000 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,0050	1,0416	0,9668
febbraio	0,9701	1,0090	0,9390
marzo	0,9643	0,9796	0,9476
aprile	0,9560	0,9752	0,9027
maggio	0,9118	0,9412	0,8843
giugno	0,9369	0,9703	0,9281
luglio	0,9522	0,9601	0,9188
agosto	0,9263	0,9293	0,8837
settembre	0,8885	0,9040	0,8437
ottobre	0,8840	0,8860	0,8225
novembre	0,8484	0,8798	0,8370
dicembre	0,8722	0,9427	0,8698

Nel 2000 l'euro scivola stabilmente sotto la parità e a ottobre tocca il minimo storico a quota 0,8225 dollari.

Anno 1999

EUR/USD nel 1999 Elaborazione di Money.it

mese	apertura	massimo	minimo
gennaio	1,1740	1,1909	1,1335
febbraio	1,1387	1,1397	1,0921
marzo	1,0982	1,1072	1,0678
aprile	1,0771	1,0888	1,0537
maggio	1,0586	1,0844	1,0390
giugno	1,0426	1,0563	1,0254
luglio	1,0359	1,0747	1,0104
agosto	1,0680	1,0829	1,0390
settembre	1,0564	1,0732	1,0283
ottobre	1,0676	1,0913	1,0431
novembre	1,0548	1,0595	1,0034
dicembre	1,0091	1,0305	0,9986

Nel primo anno di vita lo storico del cambio euro-dollaro mostra una moneta unica in progressivo indebolimento: dall'apertura a 1,1740 di gennaio il cambio scende mese dopo mese fino a sfiorare la parità a dicembre, con un minimo a 0,9986.

C.H. Robinson compra RXO per 5,8 miliardi di dollari. Nasce un colosso Usa della logistica, ma Wall Street resta scettica

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-06T09:05:02Z

Lunedì 5 ottobre C.H. Robinson Worldwide (Nasdaq: CHRW), uno dei maggiori intermediari per il trasporto merci del Nord America, ha annunciato l'acquisizione di RXO Inc. (NYSE: RXO) per un valore azionario implicito di 5,8 miliardi di dollari, con un enterprise value della società combinata superiore ai 25 miliardi di dollari. L'operazione, concordata il 4 ottobre secondo il modulo 8-K depositato da RXO presso la Sec, crea uno dei maggiori operatori di logistica terza parte (3PL) del continente, in un settore che negli ultimi mesi si trova già sotto pressione per un nuovo rischio legale aperto da una sentenza della Corte Suprema Usa.

I dettagli dell'operazione: 30,25 dollari per azione, tra contanti e carta

Nella struttura standard del corrispettivo, ogni azione RXO darà diritto a 17,25 dollari in contanti più 0,0856 azioni C.H. Robinson, per un valore totale implicito di 30,25 dollari per azione, con un premio del 29% sulla chiusura di RXO di venerdì 2 ottobre e del 27% sulla media ponderata per i volumi degli ultimi 90 giorni, secondo il comunicato ufficiale congiunto delle due società.

Gli azionisti RXO potranno in alternativa scegliere di ricevere l'intero controvalore in contanti o in sole azioni C.H. Robinson, con un meccanismo di proration per mantenere l'equivalenza complessiva con la considerazione standard; a operazione completata, i soci RXO deterranno circa l'11% della società combinata.

Il finanziamento della quota in contanti avverrà con liquidità disponibile, nuovi prestiti a termine e operazioni sui mercati dei capitali, ricorrendo a un prestito ponte («bridge facility») fino a 4,5 miliardi di dollari garantito da Morgan Stanley solo se necessario, secondo il modulo 8-K depositato da RXO presso la Sec modulo 8-K di RXO depositato presso la Sec.

Lo stesso documento indica una commissione di recesso («termination fee») di 175 milioni di dollari a carico di RXO in determinate circostanze, il voto favorevole della maggioranza delle azioni RXO come condizione di chiusura, e l'impegno già sottoscritto da MFN Partners, primo azionista di RXO con circa il 17% del capitale. La chiusura è attesa nella prima metà del 2027, subordinata al nullaosta antitrust Hart-Scott-Rodino e alla quotazione a Nasdaq delle nuove azioni C.H. Robinson.

Il mercato premia RXO e punisce C.H. Robinson

Nelle contrattazioni di lunedì il titolo RXO è salito di circa il 23%, mentre C.H. Robinson ha ceduto tra l'8,7% e il 10% a seconda della rilevazione, riflettendo il timore del mercato che l'acquirente stia pagando un premio generoso per un'integrazione complessa.

Il presidente e amministratore delegato di C.H. Robinson, Dave Bozeman, ha definito l'operazione «un passo naturale della nostra trasformazione, che ci permette di creare un fornitore di logistica di terze parti nordamericano più scalabile e resiliente», aggiungendo di voler applicare alla rete RXO il modello di efficienza interno dell'azienda, ribattezzato «Lean AI», per «sbloccare sinergie di costo significative». Il presidente e amministratore delegato di RXO, Drew Wilkerson, ha parlato di «un capitolo entusiasmante per la nostra azienda, i nostri dipendenti e i nostri clienti», sottolineando che l'unione delle due reti offrirà «ai clienti maggiore scala, capacità più ampie e ancora più valore».

Gli analisti alzano i giudizi, ma non si convincono fino in fondo

Diverse case d'affari hanno rivisto al rialzo il giudizio su RXO in scia all'operazione, senza però nascondere le riserve. TD Cowen ha portato il rating da Sell a Hold e il target price da 17,50 a 30,25 dollari, ma ha definito l'operazione una «sorpresa», segnalando esplicitamente il contesto normativo successivo alla sentenza Montgomery, il rischio di responsabilità civile per incidenti stradali, la leva finanziaria di RXO e la sovrapposizione di clienti fra le due reti.

JPMorgan ha alzato il giudizio da Underweight a Neutral e il target da 22 a 30 dollari, scrivendo che il modello Lean AI di C.H. Robinson «può generare efficienze di costo e guadagni di produttività necessari a portare i margini di RXO verso i livelli della divisione North American Surface Transportation», ma avvertendo che le «dis-sinergie di ricavo resteranno un timore finché Robinson non dimostrerà il contrario». Nel modello pro forma della banca, un mancato raggiungimento delle sinergie promesse (300 milioni di dollari di risparmi a regime entro due anni, secondo il management) comporterebbe una diluizione dell'utile per azione del 7,4%.

Al prezzo di 30,25 dollari, l'operazione sconta inoltre un multiplo di circa 40 volte l'Ebitda 2026 atteso di RXO, che scende a circa 13 volte se si considerano le sinergie indicate dal management: un modo diverso di guardare al prezzo pagato rispetto al solo valore di mercato.

Una sentenza della Corte Suprema cambia le regole del settore

Il riferimento di TD Cowen al «panorama post-Montgomery» non è un dettaglio marginale. Il 14 maggio 2026 la Corte Suprema Usa ha stabilito all'unanimità, nel caso Montgomery v. Caribe Transport II, che le cause per negligenza nella selezione del vettore contro i broker di trasporto merci non sono automaticamente bloccate dalla legge federale sui trasporti (Federal Aviation Administration Authorization Act) quando rientrano nell'eccezione di sicurezza della norma.

La sentenza apre un contenzioso statale più ampio contro broker come C.H. Robinson e RXO in caso di incidenti causati da vettori terzi selezionati in modo negligente, con riflessi diretti sui costi assicurativi: i verdetti mediani in queste cause si attestano già attorno a 1,3 milioni di dollari, con punte fino a 36 milioni. È uno dei motivi per cui alcuni analisti giudicano rischioso, proprio ora, un consolidamento che aumenta l'esposizione dei due broker coinvolti. Va anche ricordato che RXO era a sua volta cresciuta per acquisizioni, rilevando nel 2024 da Ups la società Coyote Logistics per circa 1,025 miliardi di dollari: due anni dopo si trova dall'altra parte del tavolo.

Quando conviene prenotare i voli per l'estate 2027? Le indicazioni di Google per risparmiare sui biglietti

Pasquale Conte — 2026-10-06T09:00:10Z

Per poter risparmiare sulle vacanze, è consigliabile prenotare con largo anticipo. Motivo per cui, sempre più persone decidono di muoversi mesi prima, soprattutto quando si hanno in mente mete intercontinentali i cui biglietti aerei arrivano a superare i 1.000 euro di costo finale (con o senza bagaglio da stiva).

In questo senso, Google è intervenuta nelle scorse ore fornendo nuovi consigli utili e trucchetti che possono permettere di risparmiare sulle proprie tratte aeree di riferimento. Se stai già iniziando a organizzare le tue ferie per l'estate 2027 e vuoi capire dove andare senza spendere un capitale, metti in atto le direttive di Big G e potrai goderti la vacanza dei sogni risparmiando.

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I consigli di Google per risparmiare sui voli

Il nuovo vademecum di Google per pagare meno i biglietti aerei è rivolto principalmente agli utenti degli Stati Uniti, ma può facilmente venire replicato anche nel resto del mondo. Partendo dai voli nazionali, l'azienda ha affermato che i biglietti sono mediamente meno costosi 39 giorni prima della partenza, con le fasce di prezzo più basse collocate solitamente da 22 a 57 giorni prima.

Per ciò che riguarda i voli internazionali, invece, il range di tempo da tenere in considerazione parte da 89 giorni prima la data di partenza. Vuoi partire già a Natale? Allora il momento ideale per una prenotazione low-cost è 56 giorni prima della partenza. Le migliori offerte si trovano di solito tra la fine di ottobre e la metà di novembre.

Si tratta chiaramente di semplici suggerimenti basati su statistiche rilevate da Google Flights, non di leggi scritte. Ecco perché è importante capire prima dove si vuole andare e poi attivare strumenti di monitoraggio dei prezzi, andando ad individuare il biglietto più conveniente quando ci sono oscillazioni importanti di prezzo.

Altri trucchi utili per pagare meno

Restando in casa Google, ci sono altre strategie vincenti da poter adottare per risparmiare. Questa volta non tenendo conto solamente delle finestre temporali, ma avvalendosi in maniera diretta degli strumenti offerti da Google Flights. Per prima cosa, prova la scheda Esplora per trovare la giusta promozione. Ti basta inserire l'aeroporto di partenza, lasciando vuota la destinazione, così da ritrovarti di fronte a una mappa del mondo coi prezzi più bassi per ogni città.

Se invece hai già in mente una meta ma le tue date sono flessibili, puoi cliccare su Griglia date per vedere una tabella con in verde i prezzi più convenienti e in rosso quelli più cari. Oppure il Grafico dei prezzi per analizzare l'andamento dei costi su base mensile o settimanale.

Infine c'è l'interruttore Monitora prezzi, da sfruttare se hai già in testa una meta e un periodo in cui partire, ma sei convinto che i prezzi scenderanno. Google Flights si occuperà di tenere sotto controllo le tariffe, avvisandoti via email non appena ci sarà un calo significativo.

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Kaplan (Goldman Sachs): «Il mercato prezza più rialzi Fed di quanti ne siano giustificati». E i dati sembrano dargli ragione

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-06T08:44:56Z

Il 23 settembre, una settimana dopo il rialzo dei tassi della Federal Reserve al 3,75%-4,00% (il primo dal 2023, deciso sotto la presidenza di Kevin Warsh), Rob Kaplan, vicepresidente di Goldman Sachs, aveva detto una cosa che in quel momento suonava quasi controcorrente: i mercati si aspettavano più rialzi di quanti la Fed ne avrebbe realmente fatti.

I dati deludenti sul mercato del lavoro americano di settembre pubblicati lunedì, uniti al crollo delle scommesse su un nuovo rialzo a ottobre, sembrano andare esattamente nella direzione che Kaplan aveva indicato.

Kaplan non è un commentatore qualsiasi. È stato presidente della Federal Reserve Bank di Dallas dal 2015 al 2021, con diritto di voto nel comitato che decide i tassi Usa (il Fomc), prima di tornare in Goldman Sachs, dove aveva già lavorato per oltre vent'anni, fino a diventarne presidente e capo delle operazioni, nel ruolo di vicepresidente. È quindi una delle poche voci di Wall Street che unisce l'esperienza diretta nella stanza dei bottoni della politica monetaria alla lettura dei mercati tipica di una grande banca d'affari. Le sue osservazioni sono arrivate nel podcast ufficiale «Goldman Sachs Exchanges», pubblicato lo scorso 23 settembre 2026 sul sito della banca con il titolo «Why Markets May Be Pricing in Too Many Fed Rate Hikes» (perché i mercati potrebbero prezzare troppi rialzi della Fed), ascoltabile integralmente sul sito di Goldman Sachs.

Un mercato del lavoro «a bassi licenziamenti, basse assunzioni»

Nel podcast, Kaplan ha spiegato che la sua previsione di base restava un solo ulteriore rialzo, a dicembre, che avrebbe portato i tassi Fed in area 4%-4,25%, seguito da una pausa: «Credo che il mercato si aspetti sì più rialzi di quanti, al momento, io ritenga probabili», ha detto.

Il cuore della sua analisi riguardava però la fotografia del mercato del lavoro Usa, che Kaplan ha descritto con un'espressione diventata presto citata a Wall Street: «Credo che ci troviamo di fronte a un mercato del lavoro a bassi licenziamenti, basse assunzioni» - le aziende, cioè, non licenziano in massa, ma neppure assumono: un equilibrio fragile, non una vera forza.

Secondo Kaplan, dietro questa fiacchezza non c'è un singolo fattore ma una somma di shock dal lato dell'offerta senza precedenti nei manuali di economia: «I dazi sono uno shock di offerta, così come la scarsa crescita della forza lavoro e la stretta sull'immigrazione sono un altro shock di offerta», ha detto, aggiungendovi il rincaro dell'energia e il boom degli investimenti sull'intelligenza artificiale. Una combinazione che, a suo giudizio, impone alla Fed di muoversi con cautela per evitare che l'inflazione energetica si propaghi al resto dei prezzi, senza per questo dover esagerare con nuovi rialzi.

I dati di oggi sembrano accelerare lo scenario di Kaplan

Il rapporto sui Non Farm Payrolls di settembre, diffuso lunedì nella mattinata americana, ha mostrato appena 29.000 nuovi posti di lavoro contro gli 84.000-90.000 attesi dagli analisti, con il tasso di disoccupazione salito al 4,2% dal 4,1% precedente, un dato che descrive esattamente quel mercato del lavoro «a bassi licenziamenti, basse assunzioni» di cui parlava Kaplan, ma ancora più debole di quanto lui stesso avesse previsto appena due settimane prima.

La reazione dei mercati è stata immediata: secondo i future monitorati da FXStreet, la probabilità implicita di una pausa della Fed nella riunione del 27-28 ottobre è salita all'82,3%, da appena il 35,8% di pochi giorni prima (dato riportato in un altro pezzo di questa redazione pubblicato oggi stesso, che lo segnala come proveniente da una sola fonte di mercato, non incrociata con lo strumento CME FedWatch). In altre parole, se tre settimane fa Kaplan riteneva che i mercati scontassero più rialzi di quelli che la Fed avrebbe fatto, oggi i mercati sono andati anche oltre la sua stessa previsione di un'ultima stretta a dicembre, cominciando a scontare l'ipotesi che la Fed non muova affatto i tassi nemmeno a ottobre.

È un'estensione logica del ragionamento di Kaplan, non un suo commento diretto sui dati odierni: il vicepresidente di Goldman Sachs non si è ancora espresso pubblicamente sul report di settembre.

Perché riguarda (anche) l'investitore italiano?

Il percorso dei tassi americani non è un tema astratto per chi investe da questa parte dell'Atlantico. Condiziona il cambio euro-dollaro e quindi il valore in euro di azioni, obbligazioni ed Etf Usa non coperti dal rischio di cambio; influenza i rendimenti dei Treasury, che negli ultimi mesi hanno toccato massimi pluriennali e hanno trascinato con sé anche i rendimenti sovrani europei, spread BTP-Bund incluso, e orienta le scelte della Bce stessa, che guarda alla Fed anche per calibrare la propria risposta allo shock energetico in corso. Da parte della Fed, una pausa più vicina di quanto il mercato pensasse fino a pochi giorni fa potrebbe allentare la pressione sul dollaro e sui rendimenti globali, ma, come Kaplan stesso ha osservato, la causa di fondo (dazi, immigrazione, energia, boom dei capex sull'IA) resta tutta da risolvere ed è quella a determinare se la pausa sarà un punto di arrivo o solo un'interruzione temporanea.

Fatture false, per i prestanome responsabilità penale e confisca diretta. La sentenza

Patrizia Del Pidio — 2026-10-06T08:17:53Z

Fare l'amministratore di facciata non salva dal reato tributario e dalla confisca dei beni. Assumere il ruolo di prestanome non costituisce uno scudo contro la giustizia penale, al contrario espone il soggetto a conseguenze sia dal punto di vista personale sia da quello patrimoniale. A ribadirlo è la Corte di Cassazione nella sentenza 32983 del 7 settembre 2026, con la quale sono stati delineati i confini della responsabilità dell'amministratore nei casi di reati fiscali legati all'utilizzo di fatture false per operazioni inesistenti e alla successiva presentazione della dichiarazione fraudolenta.

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L'amministratore di diritto

La vicenda trae origine dalla contestazione del reato di dichiarazione fraudolenta mediante l'uso di fatture false. Anche se l'imputato, in sua difesa, sosteneva di aver rivestito la carica in via puramente formale all'interno dell'azienda e che l'effettiva attività economica era gestita da un terzo soggetto, la linea difensiva è stata rigettata dai giudici.

Accettando la carica di legale rappresentante di una società, si assumono precisi obblighi stabiliti dalla legge e tra questi c'è l'obbligo di redigere, sottoscrivere e trasmettere le comunicazioni fiscali e le dichiarazioni relative alle imposte dirette e all'IVA.

Se un prestanome firma e invia una dichiarazione che contiene elementi passivi falsi non risponde soltanto per l'omessa vigilanza dell'operato di altri, ma risponde in qualità di autore diretto della condotta illecita. Aver firmato il modello dichiarativo, infatti, perfeziona il reato tributario.

Reato penale e confisca dei beni

L'aspetto più importante della sentenza 32983/2026 riguarda i beni patrimoniali dell'amministratore. Molti prestanome, infatti, accettano l'incarico dietro compensi irrisori pensando che il rischio economico che corrono sia proporzionato al guadagno. La Corte di Cassazione, tuttavia, ha smontato questa convinzione poiché ha ribadito che per la confisca l'entità del compenso è irrilevante.

Il profitto del reato tributario, infatti, non si calcola sul compenso percepito dall'amministratore formale, ma sull'ammontare complessivo dell'imposta evasa dalla società.

Il patrimonio personale del prestanome, quindi, può essere confiscato fino a concorrenza del debito fiscale che il reato tributario ha generato. L'amministratore di diritto, quindi, è privo di tutele economiche, anche se il beneficiario delle somme sottratte al Fisco non è lui, ma l'amministratore di fatto (la persona che gestisce realmente la società).

La pronuncia della Cassazione lancia un chiaro allarme: prestare il proprio nome per la gestione di facciata di società comporta la responsabilità automatica nei reati fiscali commessi dall'azienda, anche se operativamente si è estranei al fatto. Chi accetta la carica per i Giudici, accetta anche il rischio penale connesso alla sottoscrizione dei documenti fiscali e contabili.

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Il concorso dell'amministratore di fatto

La responsabilità attribuita al prestanome, naturalmente, non esclude quella di chi gestisce la società. In questi scenari, infatti, si configura un concorso di persone nel reato:

l'amministratore di fatto risponde del reato come ideatore e beneficiario della frode;
l'amministratore di diritto (il prestanome) risponde del reato per aver firmato la dichiarazione fiscale.

La Suprema Corte ribadisce che per la condanna del prestanome è sufficiente il dolo eventuale e questo significa che il prestanome non può difendersi affermando di ignorare i bilanci: nel momento in cui accetta formalmente di ricoprire la carica si assume il rischio che la società possa essere utilizzata per scopi illeciti e ne accetta le conseguenze.

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Azioni Eni, dividendo da 1,32 euro? Il conto che può cambiare tutto a ottobre

Gerardo Marciano — 2026-10-06T07:47:50Z

Per Eni ottobre rischia di diventare un mese molto più importante del previsto. A contare non saranno soltanto i risultati del terzo trimestre e l'aggiornamento sulle prospettive del gruppo, ma anche una decisione che potrebbe aggiungere un nuovo tassello alla remunerazione degli azionisti.

La possibilità era già stata messa nero su bianco nel Piano 2026-2030. Se alcune delle principali variabili energetiche avessero superato determinati livelli, una parte eccezionale della cassa generata avrebbe potuto prendere una strada diversa rispetto al normale buyback. Quel momento sembra adesso molto più vicino.

Ormai non si tratta più di capire se il meccanismo esista: la vera domanda riguarda la sua dimensione. Applicando alle ipotesi formulate dalla stessa Eni le sensitivity comunicate dal gruppo, emerge una cifra che merita attenzione, purché venga interpretata per quello che è: una simulazione e non una cedola già promessa.

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Eni, come funziona il dividendo straordinario

La politica di remunerazione prevista per il 2026 parte da un elemento già definito: il dividendo ordinario ammonta a 1,10 euro per azione, circa il 5% in più rispetto al 2025. La distribuzione è suddivisa in quattro tranche. La prima, pari a 0,27 euro per azione, è stata pagata il 23 settembre. La seconda, sempre da 0,27 euro, è prevista a novembre, mentre le ultime due, da 0,28 euro ciascuna, sono in calendario rispettivamente a marzo e maggio 2027.

Accanto a questa remunerazione ordinaria, Eni ha però introdotto una novità. In presenza di condizioni particolarmente favorevoli sul mercato energetico, il gruppo può distribuire un dividendo straordinario corrispondente al Cash Flow From Operations (CFFO) aggiuntivo rispetto alle previsioni di budget.

Tre le variabili che possono attivare il meccanismo: il Brent, il prezzo europeo del gas TTF e il margine di raffinazione SERM. Per il petrolio la soglia è un Brent medio annuo superiore a 90 dollari al barile, mentre per gas e raffinazione la condizione è un aumento del 50% rispetto alle ipotesi di budget. Ed è proprio la raffinazione a rendere particolarmente interessante il quadro attuale.

Da 6 a 9 dollari: la soglia che fa scattare il meccanismo

Il budget Eni per il 2026 utilizzava un margine di raffinazione SERM pari a 6 dollari al barile: un aumento del 50% porta quindi la soglia a 9 dollari.

Questo numero è fondamentale, ma bisogna comprenderne esattamente la funzione. I 9 dollari rappresentano il livello che consente di attivare il meccanismo straordinario, non necessariamente la base da cui calcolare tutta la generazione incrementale di cassa. La documentazione societaria parla infatti di CFFO aggiuntivo rispetto alle previsioni di budget, ed è proprio questa distinzione a modificare sensibilmente i calcoli.

Dopo i risultati del secondo trimestre, Eni ha aggiornato lo scenario per l'intero 2026 ipotizzando un Brent a 85 dollari al barile, un prezzo TTF di 50 euro per MWh e soprattutto un SERM a 14 dollari al barile, ben oltre i 9 necessari per attivare il meccanismo.

A quel punto entra in gioco un secondo numero comunicato dalla società: Eni stima una sensitivity del CFFO di circa 80 milioni di euro per ogni dollaro di variazione del margine SERM. Ed è qui che il conto diventa interessante.

Il calcolo porta a 640 milioni di euro

Se il confronto viene effettuato con il budget, il SERM ipotizzato da Eni a 14 dollari supera di 8 dollari il valore iniziale di 6. Applicando a questa differenza la sensitivity indicata dal gruppo (8 per 80 milioni) si ottengono circa 640 milioni di euro.

La cifra rappresenta una stima meccanica del CFFO incrementale associabile alla differenza tra il SERM dello scenario aggiornato e quello utilizzato nel budget. È un numero molto diverso dai 400 milioni che si otterrebbero sottraendo dai 14 dollari dello scenario aggiornato i 9 dollari della soglia di attivazione. La formulazione contenuta nei documenti Eni porta però a considerare i 6 dollari del budget come riferimento per calcolare l'incremento di CFFO, una volta verificata la condizione che permette di attivare il dividendo straordinario.

Questo non significa che Eni distribuirà automaticamente 640 milioni. Le sensitivity servono a misurare l'effetto teorico della variazione di un parametro mantenendo invariato il resto dello scenario. Il risultato effettivo dipenderà invece dall'andamento dell'intero gruppo, dalle condizioni registrate fino al momento della decisione e dalle previsioni per gli ultimi mesi dell'anno. I 640 milioni permettono comunque di effettuare un secondo calcolo.

Quanto sarebbero 640 milioni per ogni azione Eni

Il capitale di Eni è rappresentato da poco meno di 3,028 miliardi di azioni, dalle quali vanno sottratte le azioni proprie detenute dalla società, su cui non viene distribuita la cedola. Al 25 settembre Eni possedeva circa 159,97 milioni di azioni proprie, pari al 5,28% del capitale. Il numero di azioni in circolazione utilizzabile come riferimento per una simulazione scende quindi a circa 2,868 miliardi.

A questo punto il calcolo è immediato: dividendo 640 milioni di euro per circa 2,868 miliardi di azioni si ottiene poco più di 0,22 euro per azione, più precisamente un risultato teorico nell'area di 0,223 euro. Tradotto in valori lordi per l'investitore:

con 100 azioni si tratterebbe di circa 22 euro;
con 1.000 azioni di circa 223 euro;
con 5.000 azioni di poco più di 1.100 euro.

Ancora una volta, queste cifre non rappresentano importi annunciati da Eni. Servono esclusivamente a tradurre in termini comprensibili una possibile dimensione del cash flow incrementale che risulta dalle sensitivity pubblicate dal gruppo.

Da 1,10 a circa 1,32 euro? Attenzione al significato del numero

A questo punto è inevitabile un altro calcolo. Se ai normali 1,10 euro per azione venisse aggiunto un dividendo straordinario di circa 0,22 euro, la remunerazione complessiva riferibile al 2026 raggiungerebbe matematicamente circa 1,32 euro per azione.

È una cifra d'impatto, ma è anche quella che richiede più cautela. Eni non ha annunciato un dividendo complessivo di 1,32 euro: la componente certa della politica di remunerazione è quella ordinaria da 1,10 euro, mentre gli ulteriori 0,22 euro derivano esclusivamente dall'applicazione della sensitivity SERM allo scenario da 14 dollari. Il dato finale potrebbe quindi risultare inferiore o superiore, oppure il meccanismo potrebbe produrre un risultato diverso in funzione delle condizioni effettivamente considerate dal consiglio di amministrazione.

Presentare oggi 1,32 euro come dividendo atteso sarebbe improprio. Considerarlo come uno scenario matematico aiuta invece a comprendere la possibile dimensione economica della decisione.

Perché 0,22 euro non è una cifra fissa

Il risultato cambia rapidamente al variare del SERM. Se, per esempio, il margine medio utilizzato per la valutazione fosse di 12 dollari anziché 14, la differenza rispetto al budget sarebbe pari a 6 dollari: applicando la sensitivity di 80 milioni si otterrebbero circa 480 milioni di CFFO incrementale, equivalenti indicativamente a 0,17 euro per azione. Con un SERM a 16 dollari, invece, la distanza dal budget salirebbe a 10 dollari e la simulazione a circa 800 milioni, pari a circa 0,28 euro per azione considerando l'attuale numero indicativo di titoli in circolazione.

Sono esercizi matematici, non previsioni, e servono soprattutto a mostrare quanto il risultato sia sensibile all'ipotesi sul margine di raffinazione che Eni utilizzerà al momento della decisione.

C'è poi un'altra variabile. Il gruppo prosegue il programma di riacquisto di azioni proprie, innalzato nel corso dell'anno fino a 3,4 miliardi di euro. Se il numero di azioni proprie continuasse ad aumentare, diminuirebbe quello dei titoli sui quali distribuire un eventuale dividendo straordinario e, a parità di ammontare complessivo, il valore per azione potrebbe cambiare leggermente.

Il ruolo di Brent e gas

Il SERM è oggi il parametro più semplice da utilizzare per costruire la simulazione, perché Eni ha esplicitamente collegato lo scenario aggiornato da 14 dollari alla possibile definizione del dividendo straordinario in ottobre. Non è però l'unico fattore previsto dalla politica di remunerazione: anche un Brent medio annuo superiore a 90 dollari può far scattare il meccanismo, e lo stesso vale per un prezzo del gas TTF superiore del 50% all'ipotesi iniziale.

Eni indica una sensitivity di circa 110 milioni di euro per ogni dollaro di variazione del Brent e di circa 30 milioni per ogni euro per MWh di variazione del TTF. La loro eventuale incidenza sulla distribuzione straordinaria non può tuttavia essere calcolata sommando semplicemente le singole sensitivity. Prezzo del petrolio, gas, margini di raffinazione, tassi di cambio e risultati delle diverse attività del gruppo interagiscono tra loro, e il dato che conterà sarà quello valutato complessivamente da Eni al momento della decisione.

Ottobre diventa il mese chiave

La società ha già indicato quando verrà affrontata la questione. Il consiglio di amministrazione chiamato a esaminare i risultati dei primi nove mesi è previsto per il 22 ottobre, mentre il 23 ottobre saranno pubblicati i risultati del terzo trimestre e si terrà la conference call con il mercato.

La politica approvata da Eni stabilisce inoltre che l'eventuale dividendo straordinario venga determinato tenendo conto sia dei dati registrati fino a quel momento sia delle prospettive di Brent, TTF e SERM per l'intero esercizio 2026. L'eventuale pagamento dovrà avvenire in un'unica soluzione entro il 31 dicembre. È quindi molto probabile che sia proprio l'appuntamento di ottobre a trasformare formule, soglie e sensitivity in una decisione concreta.

Cosa bisognerà controllare

Più che concentrarsi su una singola cifra, sarà importante verificare quali ipotesi Eni utilizzerà per chiudere il 2026. Il primo parametro sarà il nuovo scenario SERM: se resterà vicino ai 14 dollari indicati a luglio, il calcolo teorico dei 640 milioni conserverà una sua rilevanza, mentre in caso contrario cambierà anche la simulazione. Il secondo elemento sarà la quantificazione effettiva del CFFO incrementale attribuibile alle condizioni eccezionali previste dalla policy. Il terzo, naturalmente, sarà la decisione del consiglio sull'ammontare complessivo da distribuire e sul conseguente valore per azione.

Fino a quel momento, 0,22 euro deve restare ciò che è: una stima matematica costruita sulle indicazioni ufficiali disponibili, non un dividendo già acquisito. Rispetto a qualche mese fa, però, c'è una differenza importante. Eni ha fissato le regole, ha indicato la soglia, ha aggiornato il SERM a un livello ampiamente superiore e ha già annunciato che, se quelle condizioni saranno confermate, il dividendo straordinario verrà definito in ottobre. Ora manca soltanto il numero definitivo.

Statali, aumenti in busta paga per 830mila dipendenti pubblici. La tabella con gli importi per categoria

Giacomo Astaldi — 2026-10-06T07:24:27Z

Circa 830mila dipendenti pubblici si avvicinano a un aumento di stipendio. Il Consiglio dei ministri n. 191 del 2 ottobre 2026, su proposta del ministro per la Pubblica amministrazione Paolo Zangrillo, ha dato il via libera a due ipotesi di rinnovo contrattuale per il triennio 2025-2027. Il primo riguarda circa 430mila appartenenti alle Forze di polizia e alle Forze armate, il secondo gli oltre 400mila lavoratori del comparto Funzioni locali, cioè Comuni, Regioni, Province e Città metropolitane.

Gli aumenti medi vanno da 140 a 189 euro lordi al mese, a seconda del comparto. La stessa seduta ha approvato anche il Documento programmatico di finanza pubblica, che fissa il quadro dei conti entro cui si muoverà la prossima manovra.
Vediamo nella tabella quanto spetta a ciascuna categoria, a che punto è l'iter e cosa significano davvero queste cifre per la busta paga.

Aumenti statali, la tabella per comparto

Aumenti contrattuali PA 2025-2027 approvati dal Cdm del 2 ottobre 2026 con importi medi mensili lordi a regime, per comparto

Comparto	Platea	Aumento medio lordo mensile	Stato dell'iter
Forze di polizia e Forze armate (personale non dirigente)	circa 430.000	189 euro	Ipotesi firmata il 15 luglio 2026, approvata dal Cdm. Manca il recepimento con DPR
Funzioni locali: dipendenti dei Comuni	oltre 400.000 nel comparto (403.617)	152 euro	Ipotesi firmata il 21 luglio 2026, parere favorevole del Governo. Mancano Corte dei conti e firma definitiva
Funzioni locali: altri enti (Regioni, Province, Città metropolitane, Camere di commercio...)	oltre 400.000 nel comparto (403.617)	140 euro

La platea delle Funzioni locali è unica per Comuni e altri enti, la differenza riguarda solo l'importo medio dell'aumento.

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Polizia e militari: 189 euro, di cui 173,50 di parte fissa

Per il comparto sicurezza-difesa le ipotesi di accordo sono due: una per il personale non dirigente delle Forze di polizia, a ordinamento civile e militare, e una per il personale non dirigente delle Forze armate. Entrambe sono state sottoscritte il 15 luglio 2026 e ora dovranno essere recepite con decreti del Presidente della Repubblica.

Il beneficio medio a regime è di circa 189 euro al mese. Di questi, 173,50 euro riguardano lo stipendio e le indennità fisse e continuative. Nella parte fissa rientrano anche gli aumenti dell'indennità mensile pensionabile per le Forze di polizia e dell'importo aggiuntivo pensionabile per le Forze armate. La quota restante è legata soprattutto alla rideterminazione dei compensi per il lavoro straordinario.

Sul piano normativo arrivano tre giorni in più di congedo o licenza straordinaria per la nascita di un figlio. Il congedo parentale si potrà usare fino ai 14 anni del figlio.

Poiché gli aumenti decorrono dal 1° gennaio 2025, spetteranno anche gli arretrati. Secondo le stime circolate alla firma dell'ipotesi, per il biennio 2025-2026 si aggirano intorno ai 2.448 euro lordi. Gli importi per grado e per corpo sono nelle nostre guide al rinnovo del contratto delle Forze armate e alle tabelle degli aumenti di militari e polizia.

Funzioni locali: 152 euro ai comunali, 140 agli altri enti

Il nuovo contratto delle Funzioni locali riguarda 403.617 dipendenti, con una retribuzione media di 33.115,23 euro. Oltre al personale amministrativo e tecnico di Comuni, Regioni e Province, comprende anche le insegnanti delle scuole comunali e il personale educativo degli asili nido gestiti direttamente dagli enti.

Le risorse valgono il 5,36% del monte salari 2023. Di questa quota, il 4,99% va alla rivalutazione dello stipendio tabellare e lo 0,37% soprattutto al Fondo risorse decentrate. Tradotto in busta paga:

152 euro lordi al mese in media per i dipendenti dei Comuni;
140 euro lordi al mese in media per i dipendenti degli altri enti del comparto.

Nell'ipotesi firmata a luglio l'importo per gli altri enti era indicato in 141 euro, mentre il comunicato del Governo lo arrotonda a circa 140.

Per i Comuni ci sono anche risorse extra per il salario accessorio, cioè le voci della busta paga diverse dallo stipendio base, come indennità e produttività: 50 milioni di euro nel 2027 e 100 milioni l'anno dal 2028, stanziati con la legge di Bilancio 2026.

Gli arretrati medi, calcolati a ottobre 2026, sono pari a circa 1.136 euro e saranno pagati in un'unica soluzione dopo la firma definitiva.

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Il contratto contiene anche novità che non riguardano lo stipendio. Per la prima volta introduce un titolo dedicato all'intelligenza artificiale, che specifica come nessuna decisione che incida in modo significativo sul rapporto di lavoro potrà essere presa solo da un algoritmo, senza un adeguato intervento umano. Nasce inoltre la figura del social media e digital manager e, durante le ferie, viene riconosciuta un'indennità commisurata alle indennità di turno, di servizio esterno e per condizioni di lavoro percepite nell'anno precedente.

Perché 152 o 189 euro non sono l'aumento che vedrete in busta paga

Le cifre ufficiali vanno lette con attenzione, per tre motivi.

Sono medie. L'aumento effettivo dipende da area di inquadramento, grado o qualifica e posizione economica. C'è chi riceverà meno della media e chi di più.
Sono lorde. Dall'importo vanno tolti i contributi previdenziali a carico del lavoratore e l'Irpef, che dipende dal reddito complessivo e dalle detrazioni di ciascuno. Il netto è quindi più basso.
Sono a regime. Gli aumenti arrivano in tre tranche, con decorrenza dal 1° gennaio 2025, dal 1° gennaio 2026 e dal 1° gennaio 2027. L'importo pieno si raggiunge solo con l'ultima. Le tranche 2025 e 2026 non ancora pagate saranno corrisposte come arretrati. Per le Funzioni locali, gli importi comprendono l'anticipazione già corrisposta in base alla legge di Bilancio 2025, che quindi non si aggiunge.

Quando arrivano aumenti e arretrati?

Il via libera del Consiglio dei ministri non basta per vedere gli aumenti in busta paga. I due comparti seguono strade diverse.

Polizia e Forze armate. Gli accordi vanno recepiti con due decreti del Presidente della Repubblica. Solo dopo la pubblicazione in Gazzetta Ufficiale si potranno aggiornare i cedolini e pagare gli arretrati. Per il precedente rinnovo 2022-2024, il decreto è entrato in vigore il 3 maggio 2025 e gli arretrati sono stati pagati con un cedolino straordinario a giugno 2025.

Funzioni locali. Dopo il parere favorevole del Governo, l'ipotesi passa alla Corte dei conti, che ha 15 giorni per la certificazione. Poi Aran e sindacati firmeranno il contratto definitivo, recependo le indicazioni del Mef sulla retribuzione di posizione e di risultato. Solo da quel momento gli enti potranno adeguare gli stipendi e pagare gli arretrati. Gli stipendi sono gestiti dai singoli enti, quindi i tempi di pagamento possono variare da un'amministrazione all'altra.

Il quadro degli stipendi della PA: i comparti già rinnovati

Con i due via libera del 2 ottobre si allunga l'elenco dei comparti pubblici che hanno chiuso, o quasi, la tornata 2025-2027. Ecco gli altri rinnovi già firmati in via definitiva.

Altri comparti PA già rinnovati per il 2025-2027, con platea, aumenti medi e arretrati

Comparto	Platea	Aumento medio lordo mensile	Firma definitiva
Funzioni centrali (ministeri, Agenzie fiscali, Inps, Inail...)	circa 200.000	162 euro (da 126,60 euro per gli operatori a 221 euro per le elevate professionalità)	6 agosto 2026
Istruzione e ricerca (parte economica)	circa 1,2 milioni	143 euro docenti, 107 euro Ata (137 euro media di comparto). Arretrati medi 855 euro docenti, 633 euro Ata	1° luglio 2026

Per la scuola la firma definitiva ha riguardato la sola parte economica, mentre la trattativa sulla parte normativa è proseguita separatamente. Tutti i dettagli sono nelle nostre guide al rinnovo del contratto statali 2025-2027 e alla nuova tabella stipendiale e agli aumenti e arretrati per insegnanti e Ata.

MPS, rumor su contromossa Lovaglio contro Intesa Sanpaolo. Quanto incasserebbero i grandi soci con l'OPAS

Laura Naka Antonelli — 2026-10-06T06:40:44Z

Mentre si attende la reazione di MPS alla 'nuova' OPAS lanciata da Intesa SanPaolo sulla banca senese, attraverso il rilancio della componente dell'offerta in contanti, a Piazza Affari il trend delle azioni coinvolte in questa partita del risiko bancario ha lanciato già un chiaro messaggio: il mercato scommette sul successo dell'operazione promossa dalla banca italiana guidata da Carlo Messina.

Cosa deciderà dunque di fare Luigi Lovaglio, AD del Monte dei Paschi di Siena? Rimane alta intanto l'attenzione sulle azioni MPS, Intesa Sanpaolo, Mediobanca Banco BPM, Banca Generali, Unipol, Generali, BPER.

Lovaglio contro Intesa SanPaolo su MPS. Rumor su rinvio assemblea e dividendo straordinario più alto

Rumor riportati da Radiocor indicano che il numero uno di Monte dei Paschi di Siena, Luigi Lovaglio potrebbe decidere di rimandare l'appuntamento dell'assemblea ordinaria e straordinaria fissata al 29 ottobre 2026.

Tra le indiscrezioni, la possibilità che Lovaglio cerchi di convincere i soci alzando la posta sul dividendo straordinario: “La mossa di maggiore impatto per convincere in extremis gli azionisti istituzionali senesi potrebbe essere quella di alzare l'asticella del dividendo straordinario, attualmente di 4 miliardi, da pagare parte in contanti e parte in azioni Generali, che presuppone una modifica dell'ordine del giorno dell'assemblea”.

Intanto domenica 4 ottobre 2026, all'indomani del rilancio dell'OPAS di Ca' de Sass, si è appreso che Delfin, il primo azionista del Monte dei Paschi di Siena, si è già schierata con Intesa SanPaolo, impegnandosi ad aderire all'offerta con la consegna dell'intera partecipazione che detiene nel capitale della banca senese. Si tratta tuttavia di un impegno. Offrendo un dividendo straordinario più alto, per caso Lovaglio riuscirebbe a convincere la holding della famiglia Del Vecchio a tornare sui propri passi?.

Per ora l'offerta messa sul piatto da Ca' de Sass piace a Delfin più del piano del CEO di MPS Luigi Lovaglio volto difendere Siena dall'assedio della banca milanese, che ha preso forma con le due OPS promosse su Banco BPM e Banca Generali. E oggi un articolo de La Stampa ha calcolato quanto guadagnerebbero Delfin e gli altri grandi soci, ovvero Francesco Gaetano Caltagirone, il MEF e BlackRock, nel caso in cui la scommessa di Carlo Messina risultasse vincente.

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OPAS Intesa SanPaolo su MPS: a Delfin 665 milioni e una quota di quasi il 4% di Ca' de Sass

Nel ricordare che, con il rilancio della componente cash dell'offerta, Intesa SanPaolo ora offre 31,4 miliardi, il quotidiano ha calcolato che Delfin, che detiene una quota del 17,5% circa in MPS, incasserebbe 665 milioni, arrivando a detenere una partecipazione di quasi il 4% nel capitale di Ca' de Sass.

Occhio alla tabella pubblicata sul sito del Monte dei Paschi di Siena relativa all'azionariato della banca senese, aggiornata al 26 agosto 2026.

L'azionariato di MPS (Monte dei Paschi di Siena) I principali azionisti di MPS sono Delfin, Francesco Gaetano Caltagirone, BlackRock e il MEF (Ministero dell'Economia e delle Finanze). Fonte MPS

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Francesco Gaetano Caltagirone otterrebbe 513 milioni e il 2,9% di Intesa SanPaolo.

Il colosso del risparmio gestito numero uno al mondo BlackRock, che La Stampa ricorda essere azionista sia di Intesa SanPaolo che di MPS, riceverebbe 177 milioni e salirebbe nell'azionariato di Ca' de Sass fino al 5,4%.

BlackRock detiene una partecipazione pari al 4,66% di MPS tramite società facenti parte del suo gruppo.

Si tratta di una quota costituita da diritti di voto relativi ad azioni (4,665% del capitale sociale) e da partecipazioni potenziali e altre posizioni lunghe con regolamento fisico e in contanti (pari a 0,302% del capitale sociale).

Tra i grandi soci di MPS compare anche il MEF, con una quota pari al 4,8%. Aderendo all'OPAS, il Ministero dell'Economia e delle Finanze incasserebbe 185 milioni di euro, assicurandosi una partecipazione pari all'1% di Intesa SanPaolo.

Dalla comunità degli analisti sono arrivate intanto indicazioni positive sul rilancio dell'OPAS di Intesa SanPaolo.

Già nelle settimane precedenti, prima dell'aumento della componente cash dell'offerta annunciato da Ca' de Sass sabato scorso, alcuni esperti avevano indicato come, per gli azionisti di MPS, fosse più conveniente aderire all'offerta di Intesa, che appoggiare il piano di Lovaglio proiettato alla conquista di Banca Generali e Banco BPM. Piano considerato subito ad alto rischio di esecuzione (mentre procede l'integrazione tra MPS e Mediobanca).

Equita: la mossa di Messina rende OPAS su MPS “ancora più appetibile”

Ieri Equita SIM ha rimarcato che la mossa di Messina “rende l'offerta su MPS ancora più appetibile e conferma l'approccio disciplinato di Intesa SanPaolo all'M&A”, tornando a parlare di “elevato rischio di esecuzione” per le OPS sulle due banche promosse dal Monte. “In particolare, evidenziamo”, ha indicato Equita:

La complessità di gestire un'integrazione a quattro banche, senza aver ancora completato quella con Mediobanca e aggiungendovi Banco BPM e Banca Generali.
Assenza di visibilità per l'azionista MPS sul perimetro finale dell'entità di cui si sarà azionista e della conseguente effettiva creazione di valore. Sottolineiamo come Crédit Agricole (principale azionista di Banco BPM) abbia già espresso perplessità sull'operazione, rendendo di fatto la gamba Banco BPM - ovvero quella con maggiore spazio di creazione di valore - di difficile concretizzazione.
I €4 miliardi promessi da MPS (cash + azioni Generali) appartengono già ai suoi azionisti e sono incorporati nel prezzo del titolo. Il cash di €1,25 per azione di Intesa SanPaolo è invece pagato da un terzo e rappresenta un premio effettivo.

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Equita sull'OPAS di Intesa. Offre “valore certo, immediato e sostenibile” agli azionisti di MPS

Così Equita SIM:

“L'OPAS di Intesa Sanpaolo offre quindi valore certo, immediato e sostenibile, e il track-record di Intesa Sanpaolo sulle integrazioni garantisce maggiore visibilità su sinergie e creazione di valore.Nel comunicato, infine, ISP ribadisce che l'OPAS e la successiva cessione di filiali a Unipol non rispondono a una logica di spezzatino, ma a percorsi industriali paralleli che danno maggiore scala e potenziale di crescita ad attività, competenze e reti. Siena non sarebbe ridimensionata, ma diventerebbe il fulcro di un nuovo polo bancario grazie alla combinazione con BPER. Intesa SanPaolo aggiungerà invece iniziative specifiche sul territorio, come un polo tecnologico a Siena, una sede secondaria di strutture centrali e la crescita del credito”.

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Investire €20.000 per due anni. Conto deposito al 3,65% o BTP Valore 2028?

Stefano Vozza — 2026-10-06T05:42:00Z

Il rialzo dei rendimenti ha riacceso la competizione sul reddito fisso, nel senso che da una settimana all'altra possono variare le valutazioni su questo o quel prodotto. Non solo, ma c'è la vaga sensazione che i rialzi non siano affatto terminati. Tre anni fa, nell'ottobre del 2023, si toccò il massimo di periodo e in tanti ci si chiese per quanto sarebbero rimasti tali, cioè dei massimi periodali. Allora il rendimento del decennale superò di poco il 5%, mentre la scorsa settimana l'high è stato al 4,75%. Ora basterebbe un'altra grande spallata del mercato e il tasso-target del 5% diverrebbe di nuovo realtà.
In attesa di capire come andranno a finire le cose, ecco un modo per guadagnare più di 1.001 € con 20.000 € vincolati 2 anni sul conto deposito.

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Il conto deposito bancario a 24 mesi

Da settembre diverse banche che emettono il conto deposito hanno ritoccato le loro condizioni economiche alla clientela. In verità spesso si è trattato di rialzi frazionari, nell'ordine di quarto di punto percentuale. Per chi si rivolge al mercato per prendere in prestito risparmi altrui non è mai piacevole pagare maggiori interessi. Per questi intermediari finanziari si tratta di “costi di produzione”, per cui più restano bassi e maggiori dovrebbero essere i margini operativi.

Consideriamo un deposito bancario a 24 mesi su un capitale di medio importo come potrebbero esserlo i 20mila euro. Quanto offrono oggi i principali emittenti su questo timeframe? Dipende dalle strategie commerciali perseguite dalla banca di turno.

Tutte, di fondo, non necessitano della Mifid e del dossier titoli, e non prevedono spese di gestione da apertura a chiusura, tasse escluse. La ritenuta sugli interessi è del 26% mentre l'imposta di bollo è del 2X1.000 annui del capitale posto a vincolo. Quanto alla tutela, quella FITD sul capitale è fino a 100mila €, al pari della garanzia sul c/c.

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Quanto rendono 20mila euro vincolati a 24 mesi?

Vediamo quali sono le proposte presenti al momento sul portale ConfrontaConti.it, a partire dal tasso annuo lordo del 3,00% in su. In ordine crescente incontriamo:

3,20% lordo, e 2,37% netto, su Conto Rifugio di Mediocredito Trentino-Alto Adige a interessi liquidati in via posticipata. Non prevede c/c associato né lo svincolo anticipato, mentre il guadagno netto su 20mila € sarebbe di 868,39 €;
3,21% e 2,38% (nell'ordine: lordo e netto) per un guadagno di 871,35 € (liquidati in via posticipata) sul Conto Deposito Vincolato di Achmea Bank. Non prevede c/c associato né lo svincolo anticipato;
3,30% (lordo) e 2,44% (netto) sul Rendimax Conto Deposito Vincolato Anticipato di Banca Ifis senza c/c associato. L'incasso netto, anticipato, sarebbe di 898,03 € su 20mila vincolati, e non svincolabili anzitempo;
3,35% lordo e 2,48% netto sul Conto Deposito X Risparmio Prontosmart di Banca Aidexa. Il guadagno netto, liquidato in via posticipata, sarebbe di 912,85 €, svincolabili anticipatamente e senza c/c associato;
3,40% e 2,52% su Conto Yes di Solution Bank, per un potenziale guadagno di 927,67 € (liquidazione posticipata). La banca non prevede né c/c associato né possibilità di svincolo anticipato;
3,45% (lordo) e 2,55% (netto) sul Conto Deposito X Risparmio Cedola di Banca Aidexa. Gli interessi sono liquidati mensilmente per un guadagno complessivo di 942,49 € su 20mila depositati, senza possibilità di chiusura anticipata. L'emittente, infine, non prevede l'apertura di un c/c associato.

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A questo punto arriviamo ai rendimenti top del momento su questo speciale vincolo bancario a 24 mesi dal giorno dell'apertura. Si tratta di:

3,50% annuo lordo, e 2,59% netto, su tre prodotti di tre banche concorrenti. Si tratta di Conto Key non Svincolabile di Banca Progetto, Rendimax Conto Deposito Vincolato Posticipato di Banca Ifis e del Conto Deposito Standard – Non Svincolabile di Banca CF+. Nessuno dei tre emittenti ammette la chiusura anticipata del deposito con relativo rimborso anticipato del capitale, né prevedono l'apertura di un associato c/c. In tutti i casi gli interessi lordi maturati su 20mila € di deposito sarebbero di 1.401,92 €, con 364,50 € di trattenute e 80,11 € di imposta di bollo. Il guadagno netto, quindi, si attesterebbe a 957,31 € liquidati in via annuale per Banca CF+ e trimestrale per le altre due;
3,65% lordo, e 2,70% netto, sul Cherry Vincolato di Cherry Bank e sul Conto Deposito Non Svincolabile (tassi con c/c Illimity Premium) di Illimity Banca Ifis. La liquidazione degli interessi è trimestrale per Cherry Bank e annuale per Illimity Banca Ifis, per un netto totale di 1.001,77 €. In entrambi i casi, infine, gli emittenti prevedono un associato c/c al deposito, mentre non aprono allo svincolo anticipato.

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Ora consideriamo un titolo di Stato pari durata: quanto rende? Il BTP Valore Sc Oct28 (il 10 ottobre 2028) ha quasi due altri anni esatti di vita residua sui 5 originari di partenza. La matricola ISIN attuale, ordinario, è IT0005565400, e dal prossimo 10 ottobre 2026 inizierà il suo ultimo step di vita fruttifera, un biennio. Nello specifico, nel 4° e 5° anno (dal 10 gennaio 2027 sino al 10 ottobre 2028) pagherà il 4,50% lordo annuo (stacco trimestrale), il 3,9375% al netto della ritenuta.

Tuttavia, venerdì 2 ottobre il titolo ha chiuso a 101,49 per un effettivo a scadenza del 3,77%, mentre stamattina alle 10.00, lunedì 5, prezza 101,4. Morale, considerata l'aliquota al 12,50% c'è che il titolo rende più del 3,65% del conto deposito visto su. Non solo, ma ci sono almeno altre due (più due) considerazioni da fare:

il minimo di qualche giorno fa è stato a 101,15 per cui lo yield si può ottimizzare;
l'obbligazione è tradabile dal lunedì al venerdì a discrezione del titolare, quindi non pone vincoli in termini di libera movimentazione del capitale. La differenza è enorme, cioè il BTP è più facilmente monetizzabile rispetto a un deposito bancario. Pertanto, se fra X mesi gli yield dovessero mollare la presa, lo si potrebbe rivendere anzitempo anche a prezzi maggiori a quelli di carico.

Tra gli aspetti “contro”, invece, in primis c'è che espongono al rischio di mercato dal principio alla fine, e poi che prevedono spese di gestione. Per cui serve la profilatura Mifid e annessa spesa del dossier titoli, ma per importi da una certa soglia in su è una spesa che vale la pena pagare.

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Come scegliere il PC migliore per usare l'intelligenza artificiale (AI)

Pasquale Conte — 2026-10-05T17:03:00Z

Se stai cercando un nuovo PC da acquistare, sicuramente ti sarà capitato di imbatterti in etichette come AI PC o Copilot+ PC. Sembrano la stessa cosa, ma in realtà descrivono realtà diverse. Un numero messo in evidenza sulla scatola, infatti, può dire pochissimo su ciò che il computer saprà fare.

ChatGPT, Claude e Copilot girano in un data center e funzionano su quasi qualsiasi portatile. Generare immagini o far girare un modello linguistico sul proprio computer richiede invece memoria, banda di memoria e una GPU adeguata.

In questa guida, vediamo insieme quali sono le migliori componenti a cui fare affidamento per poter acquistare un PC che sappia davvero lavorare con l'AI e che ti possa garantire prestazioni in linea con le tue aspettative.

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Cloud o locale?

Se usi l'AI da browser o da app, il lavoro più pesante lo fa il cloud. Microsoft precisa per esempio che Windows 11 supporta esperienze AI basate sul cloud, come Copilot, mentre per le funzioni AI sul dispositivo consiglia un NPU da oltre 40 TOPS.

In questo caso, basta un PC moderno e una buona connessione. Il locale conviene invece per privacy dei dati, uso offline e se non hai intenzione di pagare abbonamenti. Ovviamente l'aspetto più costoso riguarda l'hardware.

Cosa garantisce un Copilot+ PC

Copilot+ PC è un'etichetta riguardante una certificazione Microsoft, non parliamo di un termine generico. Per poterla ottenere, un dispositivo deve avere un NPU da almeno 40 TOPS, 16 GB di memoria RAM DDR5 o LPDDR5 e 256 GB di memoria interna o UFS.

Microsoft chiarisce che alcuni PC hanno un NPU da più di 40 TOPS, ma non soddisfano tutti i requisiti quindi non sono considerati Copilot+ PC.

Oggi quasi tutti i chip top di gamma superano questa soglia. Per fare alcuni esempi, Qualcomm indica che Snapdragon X2 Elite arriva fino a 80 TOPS di NPU. Intel Core Ultra Series 3 ha invece 50 TOPS di NPU e fino a 180 TOPS sommando CPU e GPU.

Per AMD Ryzen AI 400 si parla invece di fino a 60 TOPS. Ti consigliamo di diffidare dei totali di piattaforma, in quanto non indicano il valore dell'NPU.

A cosa serve l'NPU

L'NPU alimenta, di fatto, funzioni di Windows come Recall, Click to Do, la Ricerca Migliorata e altre funzionalità chiave. È pensato per modelli che sono piccoli e che funzionano costantemente, con numeri tradotti in circa 4 miliardi di parametri.

Prendendo come esempio un modello da 70 miliardi di parametri in 4 bit, servono circa 40 GB di memoria. La libreria di Ollama riporta numeri che confermano questo ordine di grandezza. Llama 3 70B pesa 40 GB. Per i modelli locali più grandi, contano dunque memoria e GPU, non i TOPS dell'NPU.

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Quanta importanza ha la memoria

Tornando ai parametri di Ollama, si può meglio comprendere il peso della memoria. Servono almeno 8 GB di RAM per i modelli da 7 miliardi di parametri, 16 GB per quelli da 13 miliardi e 32 GB per quelli da 33 miliardi.

Si aggiunge poi il contesto. Per testi lunghi, sono necessari circa 0,5-1,5 GB in più. Ricorda poi che bisogna distinguere due grandezze. La capacità stabilisce quale modello entra, mentre la banda stabilisce con che velocità genera.

È per questo motivo che un sistema con molta memoria ma poca banda può caricare modelli enormi e produrre testo con più lentezza.

Cosa guardare nelle GPU NVIDIA

Se hai un PC con scheda dedicata, il numero da tenere in considerazione è la VRAM. NVIDIA dichiara che per la RTX 5090 desktop ci sono 32 GB di GDDR7 e 1.792 GB/s di banda di memoria.

Per i portatili, invece, ci sono 24 GB per la RTX 5090 Laptop e 16 GB per la RTX 5080 Laptop. Nella fascia media, la RTX 5060 Ti ha 16 GB o 8 GB a seconda della versione acquistata.

Un modello da 32 miliardi di parametri occupa circa 20 GB, quindi entra nei 32 GB di una 5090. Con 8 GB ti fermi invece ai modelli più piccoli.

Come funzionano i Mac con l'AI

Passando ai dispositivi Apple, e quindi ai Mac, c'è la memoria unificata condivisa da CPU, GPU e Neural Engine. Per l'M5 Pro, si arriva a 64 GB e 307 GB/s e per l'M5 Max si arriva fino a 128 GB e 614 GB/s.

Il nuovo Mac Studio sale infine fino a 512 GB di memoria unificata con M5 Ultra. Si tratta della scelta migliore per modelli grandi con poco rumore e consumi contenuti. Il vero limite riguarda l'ecosistema, poiché tutti gli strumenti basati su CUDA non girano su Mac.

Convengono i Mini PC AMD?

Come funzionano i Mini PC? Il chip Ryzen AI Max+ 395 offre fino a 128 GB di memoria unificata, di cui fino a 96 GB assegnabili alla grafica. Ci sono già diversi Mini PC con questo chip.

NVIDIA DGX Spark punta invece più in alto, con 128 GB di memoria unificata, 273 GB/s di banda e la possibilità di eseguire modelli fino a circa 200 miliardi di parametri. Parlando di prezzi, dopo il lancio c'è stato un aumento. Si è passati infatti da 3.999 a 4.699 dollari, per via della carenza di memoria che ha colpito l'intero settore tech.

Quanto costano i PC per l'AI

Il quarto trimestre del 2026 prevede ulteriori aumenti dei contratti DRAM, con crescite del 10-15%. E lo stesso vale per le NAND, in salita del 15-20% secondo TrendForce. E ad assorbire l'offerta saranno inevitabilmente i Server AI.

Nei portatili, la RAM è quasi sempre saldata e non si può aggiornare. Ecco perché è importante fare fa subito la scelta giusta in termini di quantità, poiché ampliarla dopo è impossibile.

Quale configurazione scegliere

Vediamo ora quali configurazioni scegliere, in base all'uso che vuoi fare del tuo PC per AI. Se sei alla ricerca di un dispositivo che funzioni principalmente in cloud e con tool Windows, può basare un portatile Copilot+ PC con 16 GB di RAM, ancora meglio se sali a 32 GB.

Per i modelli in locale fino a 14B, invece, sono consigliabili almeno 32 GB di memoria RAM oppure una GPU con 16 GB di VRAM. Passando ai modelli da 30-70B quantizzati, ti servirà una memoria unificata da almeno 64-128 GB, puntando su un Mac M5 Max o su un Ryzen AI Max+. In alternativa, valuta una GPU da 32 GB.

Guardiamo infine ai dispositivi per generare immagini e video. In questo ultimo caso, è bene puntare su una GPU NVIDIA con più VRAM possibile, così da essere certo di evitare il più possibile rallentamenti e lag.

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Valore di mercato di una casa, come si calcola?

Patrizia Del Pidio — 2026-10-05T15:59:10Z

Quanto vale la mia casa? Quando si vuole vendere o acquistare un immobile la prima domanda che ci si deve porre è come calcolare il valore di mercato di una casa. Spesso ci si affida all'intuito, ai prezzi degli annunci o più semplicemente alle proprie aspettative, ma in molti casi la stima è o troppo alta o troppo bassa.

Calcolare il reale valore di mercato di una casa non richiede congetture, deve essere, invece, il risultato di una formula precisa che combina la superficie dell'immobile, le quotazioni di mercato della zona e i coefficienti di merito che si basano sulle condizioni dell'immobile.

Non rientra nel calcolo il valore sentimentale, ma è necessario applicare parametri tecnici e banche dati istituzionali. Scopriamo in questa guida quali sono e come devono essere utilizzati.

Come calcolare il valore di una casa

Per determinare il prezzo di un immobile esiste una formula matematica ufficiale che utilizzano i periti delle banche o delle agenzie immobiliari per stabilire il valore di mercato.
La formula si compone di tre elementi:
valore di mercato = superficie commerciale x quotazione al mq x coefficienti di mercato.

Per capire come funziona il calcolo dobbiamo analizzare ognuno dei tre elementi.

La superficie commerciale

La superficie commerciale non sono i metri quadri calpestabili, ma la somma della superficie interna e di tutte le pertinenze esterne ponderata sulle seguenti percentuali:

superficie interna e muri interni: calcolati al 100%;
muri perimetrali e di confine: calcolati al 50%;
balconi, terrazzi e cortili: calcolati tra il 25% e il 30%;
cantine, mansarde e soffitte: calcolate tra il 20% e il 25%;
giardini privati: calcolati tra il 10% e il 15%.

Quotazione al metro quadro

La superficie commerciale va moltiplicata per il valore economico della zona in cui si trova l'immobile. Il punto di riferimento sono le stime immobile OMI (Osservatorio del Mercato Immobiliare) che assegnano a ogni micro zona di un Comune un valore minimo e uno massimo al metro quadro differenziato anche in base alla conservazione dell'edificio.

Coefficienti di merito

Due appartamenti della stessa identica metratura, nello stesso condominio, possono avere prezzi diversi. Qui entrano in gioco i coefficienti di merito, ovvero variazioni percentuali (in positivo o in negativo) che premiano o penalizzano le caratteristiche specifiche della casa:

il piano: un piano alto con ascensore aumenta il valore (fino a +10% o +20% per gli attici), mentre un piano terra senza giardino lo riduce (fino a -10%);
lo stato locativo: una casa libera vale il 100% del suo valore, ma se è occupata da un inquilino con regolare contratto d'affitto, subisce un deprezzamento che può andare dal -5% al -20%;
la luminosità e l'esposizione: una casa molto luminosa o con una vista panoramica riceve un bonus fino al +10%;
l'efficienza energetica: gli immobili in classe energetica elevata (A o B) mantengono un valore di mercato nettamente superiore rispetto alle classi più basse (F o G).

I coefficienti di merito sono percentuali correttive che si applicano al valore di base dell'immobile. I quattro fattori determinanti sono i coefficienti al piano, i coefficienti di esposizione e luminosità, lo stato di conservazione e la classe energetica. Come incidono sul valore finale?

Coefficiente al piano

Il piano di una casa incide sul valore in base a luminosità, silenziosità e, soprattutto, alla presenza dell'ascensore. Se l'ascensore manca, i piani alti subiscono una svalutazione drastica.

Nella seguente tabella vediamo come il piano può incidere in positivo o in negativo sul valore di una casa:

Piano dell'Appartamento	Con Ascensore	Senza Ascensore
Seminterrato / Interrato	-25%	-25%
Piano Terra / Rialzato (senza giardino)	-10%	-20%
Piano Terra / Rialzato (con giardino privato)	Da 0% a -5%	-10%
1° Piano	-10%	-10%
2° Piano	-3%	-15%
Piani Intermedi (dal 3° in su)	0% (Neutro)	Fino a -30%
Ultimo Piano	+5% o +10%	Fino a -40%
Attico	+20%	Fino a -50%

Coefficiente di esposizione e luminosità

L'orientamento della casa influisce sulla luce naturale che può avere durante il giorno, sul benessere abitativo e sui consumi di riscaldamento.

Se l'immobile affaccia su ampi spazi, parchi, monumenti e gode di molta luce il valore può aumentare del 5% o del 10%.
Se l'esposizione esterna è normale il valore è neutro.
Se le finestre danno su cortili interni o chiostri condominiali c'è meno luce naturale e questo porta alla diminuzione del valore del 5% o del 10%.
Se la casa ha ambienti bui che richiedono l'uso della luce artificiale anche durante il giorno il valore dell'immobile diminuisce del 10% o del 15%.

Stato di conservazione

Lo stato in cui si presenta l'appartamento e l'intero condominio anche determina un aumento o una diminuzione del valore dell'immobile.

Nella seguente tabella vediamo come lo stato di manutenzione influisce:

Stato	descrizione	di quanto varia il valore
Ottimo / Nuova Costruzione	Immobile pari al nuovo o recentemente ristrutturato da cima a fondo (impianti certificati, infissi nuovi, finiture di pregio). Non richiede alcun intervento	(+10%)
Buono / Normale	L'appartamento è abitabile fin da subito. Le finiture e gli impianti sono datati ma perfettamente funzionanti	(0% - Neutro)
Scadente / Da ristrutturare	Immobile che necessita di interventi radicali. Gli impianti non sono a norma, i bagni sono da rifare e gli infissi vanno sostituiti	(-10% / -20%)

Classe energetica

L'efficienza energetica è diventata un pilastro del mercato immobiliare europeo. Le case che consumano meno mantengono il loro valore nel tempo e si vendono più velocemente.

Classe energetica	come influisce sul valore	descrizione
Classi Elevate: A4, A3, A2, A1, B	(+6% / +15%)	Immobili dotati di cappotto termico, pompe di calore, pannelli solari e infissi a triplo vetro. Garantiscono bollette bassissime e sono già allineati alle direttive europee «Case Green»
Classi Medie: C, D, E	(0% - Neutro)	Abitazioni con un isolamento discreto o parzialmente efficientato
Classi Basse: F, G	(-10% / -15%)	La maggior parte del patrimonio immobiliare italiano storico. Strutture prive di isolamento termico, con caldaie vecchie e alti consumi energetici, destinate a subire forti interventi di adeguamento nei prossimi anni

Esempio pratico

Per capire davvero tutte le variabili che abbiamo descritto e come influenzano il prezzo finale di una casa, facciamo un esempio pratico.
Immaginiamo di dover stimare un appartamento che si trova in zona semicentrale di una città.
L'immobile ha una superficie calpestabile di 85 mq, i muri perimetrali interni sono di 10 mq, ha un terrazzo di 15 mq.
Si trova in una posizione residenziale ben servita con quotazione media OMI di 2.500 euro al mq.
Si trova al terzo piano con ascensore, ha un'ottima esposizione panoramica ed è molto luminoso.
Gli interni sono stati ristrutturati di recente e l'efficienza energetica è certificata in classe A2.

Per prima cosa si calcola la superficie commerciale:

abitazione 85 mq per l'interno e 10 mq di muri: 95 mq;
terrazzo di 15 mq al 30%: 4,50 mq;
superficie commercial totale di 99,50 mq.

A questo punto si calcola il valore di base moltiplicando la superficie commerciale per la quotazione al metro quadro OMI: 99,50 mq x 2.500 €/mq = 248.750 euro.

Alla fine si applicano i coefficienti di merito.

Coefficiente al piano: terzo piano con ascensore 0% (Neutro);
Esposizione e luminosità: esterna panoramica +10%;
Stato di conservazione: ottimo / Ristrutturato +10%;
Classe energetica: classe A2 (Elevata) +8%.
Variazione percentuale totale: 0% + 10% + 10% + 8% = +28%
Il valore di mercato finale si calcola applicando la maggiorazione del 28% al valore commerciale e si ottiene un valore di mercato stimato di 318.400 euro

Valore di mercato e valore catastale, le differenze

Un errore molto comune quando si parla di immobili è confondere il valore di mercato con il valore catastale. Si tratta di due cifre completamente diverse, calcolate con logiche differenti e utilizzate per scopi opposti.

Mentre il primo fotografa il prezzo reale di compravendita, il secondo è un valore fiscale «fittizio» utilizzato esclusivamente dallo Stato per calcolare le tasse.

Metodo comparativo e reddituale

Quando la formula matematica di base non basta e serve una valutazione ufficiale i valutatori certificati utilizzano i criteri previsti dagli Standard Internazionali di Valutazione (IVS) e dalle linee guida ABI.

I due approcci più utilizzati e riconosciuti sono il metodo comparativo (Market Approach) e il metodo reddituale (Income Approach). Vediamo come funzionano e quando si applicano.

Il metodo più diffuso e affidabile è il metodo comparativo che si basa sul principio della sostituzione: un acquirente non pagherà per un immobile più di quanto pagherebbe per un altro simile sul mercato. Il perito deve selezionare un campione di immobili simili nella stessa zona e compravenduti di recente. Attraverso una tabella dati, si valutano le differenze tra l'immobile da stimare e gli immobili comparabili (la presenza di un box, disposizione a piani differenti, stato di conservazione migliore), sottraendo e aggiungendo importi precisi.

Il metodo reddituale, invece, non valuta l'immobile per le sue caratteristiche, ma per la sua capacità di generare ricchezza. Il valore è direttamente proporzionale ai canoni di locazione che può incassare nel tempo. Il valore si ottiene dividendo il reddito netto annuale (delle locazioni meno le spese di gestione, tasse e manutenzione) per un tasso di capitalizzazione.

Le azioni su cui investire nel quarto trimestre 2026. L'esperto a Money.it: “L'errore da non ripetere”

Laura Naka Antonelli — 2026-10-05T15:54:00Z

Su quali azioni investire nel quarto trimestre del 2026? Money.it ha intervistato Kyle Reidhead, Co-Owner e responsabile della divisione di ricerca di Milk Road, in un momento in cui gli investitori stanno cercando di capire quali asset e quali aziende beneficeranno davvero della trasformazione tecnologica lanciata dall'intelligenza artificiale (AI).

Più in generale, quali sono le azioni su cui conviene investire negli ultimi tre mesi del 2026? Reidhead ha risposto, facendo notare che è arrivato anche il momento di mettere in discussione alcune scelte fatte nel corso dell'anno.

L'esperto interpellato da Money.it spiega perché il mercato ha sbagliato

Kyle Reidhead ha una tesi molto chiara sugli investimenti da lanciare nell'ultimo trimestre del 2026, facendo la premessa sull'errore che, a suo avviso, molti investitori hanno commesso: “Il mercato è andato avanti quest'anno cercando di fare una distinzione tra aziende 'vincitrici dell'AI' e 'vittime dell'AI'”.

Una distinzione che, secondo Reidhead, forse è stata applicata in modo troppo ampio, finendo per penalizzare anche aziende destinate a beneficiare, invece, dell'AI.

Detto questo, proprio in questo errore l'esperto ha detto di intravedere alcune opportunità di investimento.

Secondo Reidhead, tra gli asset finanziari che offrono le opportunità più interessanti nel quarto trimestre 2026, spiccano tra l'altro proprio “le azioni legate alle infrastrutture dell'AI, soprattutto quelle che il mercato ha penalizzato ”, a suo avviso sbagliando, soprattutto quando, “all'inizio dell'anno, ha deciso che gli agenti AI avrebbero significato meno licenze software”.

A suo avviso il ragionamento ha penalizzato ingiustamente le azioni del settore in quanto, “se è vero che alcune società di software non hanno futuro in un mondo dominato dagli agenti AI, altre rappresentano proprio l'infrastruttura sulla quale gli agenti funzionano”.

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Tra le azioni legate all'AI su cui puntare nel quarto trimestre Salesforce e ServiceNow

Kyle Reidhead ha riassunto così poi sua view, facendo anche i nomi delle azioni che predilige, non prima di avere fatto la seguente precisazione:

“Gli agenti hanno bisogno di due cose. Hanno bisogno di una fonte credibile con cui confrontarsi, che è il CRM. E hanno bisogno di un ambiente in cui essere costruiti e distribuiti, che è ciò che forniscono aziende come ServiceNow e Palantir”.

Società come queste, ha sottolineato Reidhead, hanno un valore in quanto “stanno accelerando la loro crescita grazie all'AI, non nonostante l'AI”.

Di conseguenza, l'esperto ha rivelato a Money.it di avere “ comprato Salesforce e ServiceNow vicino ai minimi del sell-off di giugno” e di continuare a tenere i titoli in portafoglio.

L'altro tema di investimento da privilegiare, è “l'energia, in quanto non sono i chip, ma è la disponibilità di energia a costituire il freno principale per l'AI negli Stati Uniti”.

In poche parole: i data center hanno bisogno e hanno fame di energia anche e soprattutto perché, ha spiegato, “la domanda dei data center non sta rallentando”.

Il nodo è rappresentato piuttosto dal fatto che “la rete elettrica si muove troppo lentamente e gli Stati Uniti sono troppo indietro sul nucleare, affinché una nuova capacità possa arrivare in tempo”.

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I tre settori da considerare e i nomi di altre azioni. Il commento su Nvidia

In questa situazione, il responsabile della divisione di ricerca di Milk Road ha fatto altri nomi di azioni e settori che, a suo avviso, vale la pena di guardare nel quarto trimestre del 2026.

Menzionati “tre settori da considerare”:

Il primo è quello dei “titoli software che sono stati valutati erroneamente, come Salesforce e ServiceNow”, e “il cui catalizzatore è rappresentato dagli utili”.
Il secondo “è l'energia”. Citate le azioni Bloom Energy, che sono scese del 45% dai massimi raggiunti “immediatamente dopo uno dei migliori risultati trimestrali che un'azienda possa produrre”. In questo caso, il catalizzatore non è stata la “domanda, che è evidente”, ma “l'esecuzione”, come ha confermato il seguente interrogativo: “Riuscirà (la società) a scalare la produzione? È questa la domanda fondamentale sul titolo, che troverà risposta nei prossimi trimestri”.
Nel quarto trimestre del 2026 dovrebbero essere monitorate anche le azioni di computing. E qui Reidhead ha menzionato il colosso produttore dei chip per l'AI Nvidia, che “sta generando circa un miliardo di dollari di ricavi al giorno mentre il mercato continua a discutere della struttura dei suoi investimenti”. Questo, mentre “il catalizzatore che viene sottovalutato è l'acquisizione di Hugging Face, punto di accesso per chiunque adotti modelli open source, e che ora Nvidia possiede”.

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Le azioni su cui investire nel IV trimestre, l'esperto punta su Galaxy. “È il mispricing più evidente”

Ma la maggiore opportunità che gli investitori starebbero trascurando in vista del quarto trimestre porta un altro nome: “Galaxy. È il caso di mispricing più evidente che riesca a trovare oggi su qualsiasi mercato”, ha sottolineato Reidhead, aggiungendo che si tratta di un'azienda “che vale circa 8-9 miliardi di dollari”, e il cui “contratto per il data center con CoreWeave dura 15 anni e vale circa un miliardo di dollari l'anno”.

Riferendosi alla società americana attiva negli asset digitali e nelle infrastrutture per data center AI, l'esperto ha fatto notare che “applicando un multiplo ragionevole a quel contratto, si arriva alla valutazione attuale dell'intera società” che segnala qualcosa di sorprendente. Il mercato prezza tutto il resto del business del gruppo a valore zero.

Non solo: “oltre agli 800 megawatt affittati a CoreWeave, Galaxy ha 5,7 gigawatt nella pipeline, valutati zero. Ha un'attività di custodia e brokeraggio di criptovalute, una delle maggiori del settore, valutata zero. E ha quasi 2 miliardi di dollari di asset digitali in bilancio, anch'essi valutati quasi zero”. Tutto questo, per una ragione considerata “semplice”.

Di fatto, “Il modello del mercato prevedeva che il business crypto avrebbe finanziato lo sviluppo dei data center AI”. Tuttavia, “in un bear market delle criptovalute, quel modello del mercato ha portato a considerare morto il business crypto” e dunque a sostenere che Galaxy avrebbe dovuto raccogliere molto debito o diluire gli azionisti per finanziare il business AI, oltre a dover finanziare un'attività crypto non redditizia.

Ora, però, secondo Reidhead, “Galaxy dovrebbe essere molto più redditizia entrando nel prossimo trimestre”, riuscendo a“ finanziare lo sviluppo dei data center, il che significa molto meno debito e molta meno diluizione rispetto a quanto il mercato abbia scontato”.

Tra l'altro, con “un fair value tra 50 e 60 dollari, e più alto nei prossimi mesi”, Galaxy presenta “il miglior rapporto rischio-rendimento che vedo sul mercato”.

Per Kyle Reidhead, il recupero del Bitcoin e del mercato crypto nel terzo trimestre ha riaperto insomma una delle variabili centrali della tesi su Galaxy: la capacità del business legato agli asset digitali di contribuire al finanziamento dell'espansione nei data center AI.

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La Cina chiude le sue banche. Cosa sta succedendo e perché

Laura Naka Antonelli — 2026-10-05T15:44:15Z

La Cina sta chiudendo centinaia di banche. Lo riporta un articolo della CNBC, spiegando cosa sta accadendo al sistema bancario del Paese e perché.

Le banche che stanno chiudendo i battenti in Cina sono istituti di credito di piccole dimensioni, in linea con il processo di consolidamento in atto nel settore, su cui Pechino sta spingendo per cercare di rivitalizzare il proprio sistema finanziario, in un momento in cui montano le preoccupazioni sul ritmo di crescita della sua economia.

Si tratta soprattutto di banche piccole e rurali, che stanno sparendo a una velocità sconcertante: soltanto nel corso del 2025, a sparire è stato 1/4 circa degli istititi di credito cinesi, in tutto 670 banche, un numero record.

Il report di Fitch Ratings sulle piccole banche cinesi: “l'anello più debole del sistema”

A parlare del fenomeno un report di Fitch Ratings, che ha fatto riferimento proprio alla strategia delle autorità governative, intente a creare istituzioni che siano più grandi e più capitalizzate.

L'agenzia di rating ha scritto nel paper che le banche commerciali cinesi di piccole dimensioni e rurali “restano l'anello più debole del sistema”, a causa di alcuni motivi, come la loro “scarsa qualità degli attivi, la bassa capitalizzazione e le carenze nella governance”. Caratteristiche che si manifestano soprattutto nelle aree meno sviluppate della Cina.

Da segnalare che, per banche rurali, si intendono comunque banche fortemente radicate a livello locale, che finanziano soprattutto le piccole e medie imprese, gli agricoltori e le attività agricole; le famiglie e le imprese delle aree meno sviluppate e, in alcuni casi, società immobiliari e veicoli di finanziamento degli enti locali.

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La crisi delle piccole banche in Cina confermata da calo ROA e aumento NPL

Altri numeri illustrano la crisi in cui versano queste piccole banche: Fitch ha scritto che, nel primo semestre del 2026, il rendimento degli attivi (ROA) delle banche rurali è sceso allo 0,45%, rispetto allo 0,56% del 2021.

Nello stesso arco temporale, si è accentuato anche il problema degli NPL.

I crediti deteriorati (NPL) di questi istituti sono saliti infatti al 2,8%, rispetto alla media del settore bancario pari all'1,5%.

Secondo Fitch, il consolidamento avviato da Pechino si spiega con la necessità di rafforzare la vigilanza sulle banche, limitare le possibilità di arbitraggio regolamentare e migliorare la trasparenza.

L'agenzia di rating ha tenuto in ogni caso a rassicurare sul fatto che difficilmente i problemi delle piccole banche cinesi scateneranno un contagio a livello sistemico, vista la natura prevalentemente locale dei loro business e la limitata esposizione verso altre banche.

Fitch ha aggiunto che le misure volte al consolidamento bancario avrebbero piuttosto l'effetto di “modificare le dinamiche competitive tra gli istituti di minori dimensioni, anche se le loro debolezze strutturali potrebbero persistere nel breve termine”.

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Timori per crescita PIL Cina: nel secondo trimestre 2026 +4,3%, ritmo più basso dal 2022

Intanto, scrive la CNBC, la stretta sul sistema bancario arriva mentre continuano a emergere segnali di debolezza nella seconda economia mondiale.

Nel corso del secondo trimestre, il PIL della Cina è cresciuto infatti del 4,3%, riportado il ritmo di espansione più lento dal 2022.

Altra brutta notizia: i profitti industriali sono aumentati del 4,2% su base annua nel mese di agosto, registrando il ritmo di crescita più debole dell'anno.

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PIR, procedura Ue contro l'Italia. Cosa può cambiare per investitori e imprese?

Flavia Provenzani — 2026-10-05T15:40:54Z

Con il pacchetto di infrazioni di ottobre 2026 la Commissione europea ha inviato all'Italia una lettera di messa in mora sui Piani Individuali di Risparmio, il primo passaggio formale della procedura prevista dai Trattati. La procedura, la INFR(2026)2170, contesta la violazione della libera circolazione dei capitali tutelata dall'articolo 63 del Trattato sul funzionamento dell'Unione europea. L'Italia ha due mesi per rispondere e, se la risposta non sarà ritenuta soddisfacente, la Commissione potrà inviare un parere motivato.

Nello stesso pacchetto Bruxelles ha aperto contro l'Italia una seconda procedura, distinta da questa, sul trattamento fiscale degli interessi delle obbligazioni italiane percepiti da investitori non residenti. Qui ci concentriamo sui PIR e partiamo chiedendoci: cosa significa la procedura per chi un piano lo ha già, per chi pensa di aprirlo e per le imprese che di quei capitali vivono?

Cosa contesta la Commissione sui PIR?

Secondo la comunicazione ufficiale della Commissione, la normativa italiana sui piani individuali di risparmio a lungo termine costituisce una restrizione ingiustificata alla libera circolazione dei capitali. Il motivo è che, per accedere al trattamento fiscale agevolato, una quota minima del portafoglio deve essere composta da strumenti finanziari emessi da imprese fiscalmente residenti in Italia oppure in Stati dell'Unione europea o dello Spazio economico europeo con una stabile organizzazione in Italia.

Per Bruxelles questo meccanismo scoraggia chi risiede in Italia dall'investire in imprese di altri Stati membri e ne limita le possibilità di diversificazione nel mercato unico. Allo stesso tempo ostacola le società non italiane che vogliono raccogliere capitali dai risparmiatori italiani e contribuisce così alla frammentazione dei mercati dei capitali europei. Una procedura parallela, la INFR(2026)2169, è stata aperta contro la Slovenia per i suoi conti individuali di investimento, che consentono i versamenti agevolati in un sottoconto dedicato solo se investiti in strumenti di società con sede in Slovenia o in titoli emessi dallo Stato sloveno.

C'è però un passaggio che merita di essere letto con attenzione. La Commissione inquadra i PIR tra i conti di risparmio e investimento con incentivo fiscale e scrive che questi strumenti, «quando progettati correttamente», possono avere un ruolo cruciale per gli obiettivi della Savings and Investments Union. Bruxelles non contesta quindi l'esistenza del PIR né il vantaggio fiscale, ma il “recinto” nazionale dentro cui quel vantaggio è oggi confinato.

Come funziona oggi il vincolo sui PIR?

Il PIR ordinario consente di versare fino a 40.000 euro l'anno e fino a 200.000 euro complessivi. Se l'investimento è mantenuto per almeno cinque anni, plusvalenze, dividendi e interessi sono esenti da imposte e il piano è esente anche dall'imposta di successione. In cambio, almeno il 70% del portafoglio deve essere investito in strumenti di imprese residenti in Italia o in imprese dell'Unione e dello Spazio economico europeo con stabile organizzazione in Italia.

Della quota del 70%, almeno il 25% deve essere investito in società fuori dal FTSE MIB e almeno un ulteriore 5% in società fuori sia dal FTSE MIB sia dal FTSE Mid Cap. Il PIR alternativo ha invece limiti di investimento più elevati, fino a 300.000 euro l'anno e 1,5 milioni complessivi, e prevede una composizione del portafoglio maggiormente orientata alle imprese di minori dimensioni.

Il vincolo territoriale non è un dettaglio del PIR, bensì un aspetto del tutto caratterizzante. Il prodotto è nato nel 2017 come uno scambio esplicito con cui lo Stato rinuncia alla tassazione ordinaria dei redditi finanziari prodotti dagli investimenti agevolati e, in cambio, il risparmiatore indirizza una parte del capitale verso l'economia italiana.

Perché per l'Italia sarà difficile difendere il vincolo?

La giurisprudenza europea sulla compatibilità con la libera circolazione dei capitali di agevolazioni fiscali legate alla residenza dell'emittente è consolidata da tempo. Nel 2000, con la sentenza Verkooijen (causa C-35/98), la Corte di giustizia stabilì che un'esenzione fiscale sui dividendi non può essere riservata a quelli distribuiti da società con sede nello Stato che la concede. Nelle pronunce successive la Corte ha inoltre più volte chiarito che obiettivi economici, come il sostegno alle imprese nazionali, non sono di per sé sufficienti a giustificare una restrizione alla libera circolazione dei capitali.

L'Italia può contare sul fatto che il criterio dei PIR non è la nazionalità dell'emittente ma la sua presenza produttiva, tanto che una società francese o tedesca con una stabile organizzazione in Italia è già ammessa. La Commissione, però, ha già preso in esame questa formulazione e la considera comunque restrittiva, perché una media impresa spagnola senza sedi in Italia resta esclusa.

Il confronto con la Francia aiuta a capire dove si può arrivare. Il Plan d'épargne en actions, il prodotto a cui il PIR si è ispirato, chiede di investire in azioni di società con sede nell'Unione europea o nello Spazio economico europeo. Anche lì c'è un vincolo, ma è europeo e non nazionale.

Cosa può succedere a chi ha già un PIR?

Per chi ha già un piano aperto non cambia nulla. Una lettera di messa in mora non modifica la legge italiana e non sospende le agevolazioni. Le regole possono cambiare solo con un intervento del legislatore e la procedura prevede ancora diversi passaggi, a partire dalla risposta del governo fino ad arrivare all'eventuale parere motivato e all'eventuale ricorso alla Corte di giustizia.

Ricordiamo, poi, che vi è un precedente rilevante. Il PIR è già stato riformato due volte, con la legge di bilancio 2019 e con la correzione approvata alla fine dello stesso anno, e in entrambi i casi le nuove regole si sono applicate ai piani costituiti dopo la loro entrata in vigore. Non è una garanzia giuridica per il futuro, certo, ma è la prassi seguita finora ed è anche la via più ragionevole.

Per chi è già dentro, quindi, la procedura in sé non è un motivo per uscire. Il mancato rispetto del periodo minimo di cinque anni può far perdere il beneficio fiscale, mentre la disciplina consente di effettuare determinate operazioni di disinvestimento e reinvestimento senza interrompere il piano. Le valutazioni sul prodotto, cioè costi, rendimenti e composizione del portafoglio, restano quelle di sempre.

Come potrebbero essere i PIR del futuro?

Il primo scenario, a mio giudizio il più probabile, è l'europeizzazione del vincolo. L'Italia risponde estendendo la quota del 70% alle imprese di tutto lo Spazio economico europeo, sul modello francese, e magari conserva una soglia dedicata alle piccole e medie imprese, anch'essa aperta all'Europa. Per il risparmiatore significherebbe un portafoglio più diversificato con lo stesso vantaggio fiscale e, per i gestori, la possibilità di costruire prodotti che oggi non possono offrire.

La “difesa a oltranza” potrebbe però essere un secondo scenario, in cui il governo rivendica il criterio della stabile organizzazione e lascia avanzare la procedura. È una strada che può durare anni, con un esito che alla luce della giurisprudenza non appare favorevole, ma nel frattempo l'incertezza peserebbe sulla raccolta, come è già successo nel 2019, quando i nuovi vincoli introdotti dalla manovra provocarono mesi consecutivi di deflussi.

Ma perché non usare la procedura per ripensare l'intero sistema degli incentivi al risparmio e costruire un conto di risparmio e investimento italiano coerente con la logica della Savings and Investments Union? Sarebbe un'operazione più complessa perché tocca il bilancio pubblico, certamente, ma è anche quella che la Commissione indica esplicitamente come orizzonte.

Le imprese e i flussi che verranno

Il punto che merita più attenzione riguarda chi i PIR li riceve. Secondo l'Osservatorio PIR del Sole 24 Ore, nel 2025 i fondi PIR hanno raccolto 2,1 miliardi di euro, dopo i -471 milioni del 2024, chiudendo l'anno con un patrimonio di 19,3 miliardi. La crescita, però, è arrivata quasi tutta dai fondi obbligazionari, con 2,5 miliardi di afflussi, mentre gli azionari hanno registrato uscite per 180 milioni.

Una parte rilevante dei risparmiatori usa già il PIR come contenitore fiscale per il debito delle imprese italiane, non come leva per entrare nel capitale delle piccole società quotate. Con un vincolo europeo, le PMI di Piazza Affari dovrebbero competere con quelle di tutto il continente per gli stessi euro. Le più solide potrebbero beneficiare di un mercato più grande e più liquido, ma le meno attrattive perderebbero un flusso finora garantito per legge.

È qui che si gioca la partita, più che nella difesa del vincolo. Un incentivo fiscale che funziona anche grazie all'obbligo di investire in Italia è più fragile sul piano europeo, invece uno che rende conveniente investire in un mercato europeo dei capitali più profondo, in cui le imprese italiane devono farsi scegliere, è più difficile da costruire eppure molto più solido da difendere.

Concorsi pubblici ottobre 2026, oltre 2.800 posti in scadenza. L'elenco dei bandi e come candidarsi

Emanuele Di Baldo — 2026-10-05T14:55:41Z

Ottobre 2026 si apre con un calendario di scadenze particolarmente fitto per chi punta al cosiddetto «posto fisso». Tra Forze Armate e di Polizia, Comuni, aziende sanitarie e università, sono oltre 2.800 i posti messi a bando con termine per le domande fissato entro la fine del mese, a cui si aggiunge il Maxi Avviso ASMEL (in proroga) per la formazione degli elenchi di idonei negli enti locali.

A trainare il mese sono soprattutto le selezioni in divisa: il primo blocco del concorso Marina Militare per 1.680 volontari, il bando da 400 marescialli dei Carabinieri e quello per 450 allievi viceispettori della Polizia Penitenziaria. Non mancano però opportunità per diplomati e laureati nei Comuni di Napoli, Brescia, Venezia e Reggio Emilia, oltre che nella sanità lombarda, emiliana e calabrese.

Le procedure sono quasi interamente telematiche e passano, nella maggior parte dei casi, dal portale inPA. Vediamo quali sono i concorsi pubblici in scadenza a ottobre 2026, i requisiti per partecipare e come candidarsi.

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Concorsi pubblici ottobre 2026: le opportunità nelle Forze Armate e di Polizia

Il comparto Difesa e Sicurezza è quello che mette sul piatto il maggior numero di posti, con bandi aperti a titoli di studio molto diversi: dalla licenza media fino alla laurea.

Concorso Marina Militare: 1.680 VFI nel primo blocco

Dopo il bando estivo scaduto a fine luglio, il Ministero della Difesa ha indetto un nuovo concorso per 2.500 Volontari in Ferma Prefissata Iniziale (VFI) nella Marina Militare per il 2027, suddiviso in due blocchi. Il primo, in scadenza il 24 ottobre 2026, mette a disposizione 1.680 posti: 1.400 nel Corpo Equipaggi Militari Marittimi (CEMM) e 280 nel Corpo delle Capitanerie di Porto. Il secondo blocco, da 820 posti, aprirà invece a giugno 2027.

Tra i requisiti richiesti ci sono:

età compresa tra 18 e 24 anni (per il primo blocco, nati dal 24 ottobre 2002 al 24 ottobre 2008);
licenza media, ad eccezione della Componente Aeromobili, per cui serve il diploma di maturità;
cittadinanza italiana e idoneità psico-fisica e attitudinale al servizio militare.

La selezione non prevede quiz scritti: si basa sulla valutazione dei titoli, seguita da accertamenti psico-fisici e attitudinali a Taranto. La domanda va inviata sul portale Concorsi Online della Difesa.

Concorso Carabinieri: 400 marescialli per laureati

Dopo i tre bandi dell'Arma attivi a giugno, arriva il 1° concorso straordinario per 400 Marescialli del ruolo Ispettori dell'Arma dei Carabinieri: 390 posti per i cittadini in possesso dei requisiti generali e 10 riservati ai candidati con attestato di bilinguismo italiano-tedesco. Sedici vincitori potranno inoltre essere indirizzati alla specializzazione in tutela forestale, ambientale e agroalimentare.

Per partecipare servono una delle lauree indicate dal bando e un'età compresa tra i 18 e i 28 anni. L'iter prevede un'eventuale prova preliminare, una prova scritta di lingua italiana, le prove di efficienza fisica, gli accertamenti psico-fisici e attitudinali e infine la prova orale. Il termine perentorio è il 30 ottobre 2026.

Concorso Polizia Penitenziaria: 450 allievi viceispettori

Il Ministero della Giustizia, attraverso il Dipartimento dell'Amministrazione Penitenziaria, ha bandito 450 posti da allievo viceispettore, di cui 75 riservati al personale già in servizio nel Corpo. Ai candidati esterni sono richiesti una laurea triennale nelle classi previste e il non aver compiuto il 32° anno di età.

La prova scritta consiste in un questionario a risposta multipla su diritto penale, procedura penale e diritto penitenziario, superato con almeno 7/10. Le domande si inviano tramite inPA entro il 29 ottobre 2026.

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Concorsi nei Comuni e negli enti locali: i bandi di ottobre

Anche gli enti locali offrono numerose possibilità di inserimento, spesso con requisiti più accessibili rispetto ai grandi concorsi nazionali.

La selezione più trasversale del mese è il Maxi Avviso ASMEL 2026, che non mette a concorso un numero predeterminato di posti ma forma 39 elenchi di idonei validi tre anni, dai quali i Comuni aderenti potranno attingere tramite interpelli per assunzioni a tempo determinato e indeterminato. La prova si svolge da remoto: 60 quesiti in 60 minuti, con idoneità a partire da 42 risposte corrette. Con la determinazione n. 137 del 30 settembre la scadenza è stata prorogata alle ore 12:00 del 15 ottobre 2026, con domanda esclusivamente sulla piattaforma AsmeLab.

Il Comune di Napoli seleziona invece 110 funzionari a tempo determinato per i servizi sociali: 51 assistenti sociali, 35 psicologi e 24 educatori professionali. È prevista un'unica prova scritta da 60 quesiti e la domanda va inviata su inPA entro il 12 ottobre 2026.

Nello stesso giorno scadono i tre concorsi del Comune di Brescia per 27 posti a tempo indeterminato: 7 collaboratori dei servizi di supporto, 8 funzionari amministrativi e 12 funzionari tecnici. Sempre a Brescia, c'è tempo fino al 28 ottobre per candidarsi agli 8 posti da agente di Polizia Locale, accessibili con il diploma.

In Veneto, il Comune di Venezia cerca 12 profili amministrativi (2 istruttori con diploma e patente B e 10 funzionari amministrativi e contabili laureati) con scadenza il 14 ottobre, mentre l'Autorità per la Laguna di Venezia assume 28 unità tra funzionari, assistenti tecnici e amministrativi e 4 assistenti di vigilanza lagunare, per i quali è richiesta anche la patente nautica. In questo caso le candidature chiudono alle 18:00 del 16 ottobre.

Infine, il Comune di Reggio Emilia assume 24 insegnanti di scuola dell'infanzia (funzionari reti educative) a tempo indeterminato: servono i titoli abilitanti previsti dal bando e la domanda su inPA scade il 10 ottobre.

Concorsi pubblici nella sanità: infermieri, OSS e amministrativi

Il comparto sanitario resta uno dei principali canali di accesso al lavoro pubblico. Tra i bandi in scadenza a ottobre figurano:

Azienda Zero Calabria, 41 assistenti amministrativi diplomati nelle aziende del Servizio sanitario regionale (scadenza 7 ottobre);
ASST Nord Milano, 25 infermieri e 2 tecnici sanitari di radiologia medica (scadenza 15 ottobre);
ASST Fatebenefratelli Sacco di Milano, 20 infermieri (scadenza alle ore 16:00 del 16 ottobre);
ASP Città di Piacenza, 26 operatori socio-sanitari (scadenza alle ore 14:30 del 24 ottobre).

Per le professioni sanitarie sono richiesti la laurea abilitante e l'iscrizione all'albo, mentre per gli OSS serve l'attestato di qualifica.

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Concorso Sapienza: 10 funzionari per laureati in qualsiasi disciplina

Anche il mondo accademico offre un'opportunità interessante. La Sapienza Università di Roma ha indetto un concorso per 10 funzionari a tempo indeterminato da impiegare nella gestione delle carriere studentesche e nell'accoglienza degli studenti internazionali, nelle sedi di Roma, Rieti e Latina. Basta una laurea in qualsiasi disciplina, anche triennale. In caso di numerose domande è prevista una preselezione, seguita da prova scritta e orale. La candidatura va inviata sulla piattaforma PICA entro le ore 17:00 del 21 ottobre 2026.

I bandi già aperti che scadono a novembre

Lo scadenzario non si esaurisce con il 31 ottobre. È già aperto, ad esempio, il concorso della Guardia di Finanza per 170 marescialli allievi nei settori informatico, tecnico-logistico e sanitario: servono una laurea triennale specifica e, per i civili, un'età non superiore a 28 anni. Le domande si presentano sul portale concorsi della GdF entro le ore 12:00 del 10 novembre 2026.

Come presentare la domanda

Per la quasi totalità dei bandi la candidatura è esclusivamente online, con accesso tramite SPID, CIE o CNS e un indirizzo PEC personale. Non tutti i concorsi passano però da inPA: Marina e Carabinieri utilizzano i rispettivi portali, l'ASMEL la piattaforma AsmeLab e la Sapienza il sistema PICA.

Prima dell'invio è consigliabile leggere integralmente il bando, verificare il possesso dei requisiti alla data di scadenza e conservare la ricevuta. Nel caso ASMEL, ad esempio, la domanda si considera conclusa solo dopo la ricezione della PEC di conferma.

Cambio euro-dollaro ai minimi di 17 mesi. Gli analisti spiegano cosa aspettarsi ora

Flavia Provenzani — 2026-10-05T14:43:50Z

Il cambio euro-dollaro è sceso lunedì ai minimi degli ultimi 17 mesi. A pesare è stata una pesante ondata di vendite sui titoli di Stato francesi, che ha scosso i mercati dell'Eurozona già messi sotto pressione dal rialzo dei prezzi del petrolio.

Nelle contrattazioni della mattinata la moneta unica è arrivata a cedere fino allo 0,8% sul biglietto verde, toccando quota 1,116 dollari, per poi risalire in area 1,1196 (-0,55%). Da inizio anno l'euro ha perso il 4,5% nei confronti del dollaro.

Secondo Lee Hardman, analista valutario di MUFG, la discesa dell'euro è stata «determinata dall'intensificarsi dei timori per le condizioni finanziarie destabilizzanti nell'Eurozona, innescate dalla forte ondata di vendite di titoli di Stato francesi».

La svendita dei titoli di Stato francesi si è accentuata la scorsa settimana e ha spinto il rendimento del decennale vicino al 5%. Dall'inizio della guerra con l'Iran, i rendimenti francesi hanno registrato l'aumento più marcato tra tutti i mercati obbligazionari del G7, partendo dal 3,2% di fine febbraio. Lunedì, dopo un nuovo rialzo nelle prime ore di scambi, il tasso del decennale è ripiegato al 4,83%, in calo di 0,03 punti percentuali rispetto alla seduta precedente.

Parigi soffre più di altri nel sell-off globale sui bond perché la risalita dei rendimenti si somma ai dubbi sulla capacità del governo di riportare il deficit entro il 5% del PIL.

Già la scorsa settimana questi timori avevano iniziato a pesare sull'euro e a contagiare altri mercati obbligazionari dell'area, a cominciare da quello italiano. Il risultato è stato un aumento delle speculazioni su un possibile intervento della Banca Centrale Europea per evitare che i problemi del debito francese si estendano all'intera Eurozona.

«Gli sviluppi sfavorevoli hanno fatto emergere timori circa la ricomparsa di rischi di frammentazione nell'Eurozona, che potrebbero ostacolare la trasmissione della politica monetaria», ha osservato Hardman.

Sul quadro pesano anche le prospettive politiche. Gli investitori temono che l'avanzata dei partiti populisti in vista delle presidenziali francesi del prossimo anno possa peggiorare ulteriormente la situazione.

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La Francia verso le elezioni presidenziali più decisive degli ultimi decenni

A gettare benzina sul fuoco è arrivato poi l'annuncio di elezioni anticipate in Spagna, deciso dal premier Pedro Sánchez dopo la bocciatura, la scorsa settimana, di un importante disegno di legge sulla casa.

«La situazione politica europea sta davvero iniziando a deteriorarsi», ha commentato Eric Robertsen, responsabile della ricerca globale e capo stratega di Standard Chartered, indicando in particolare il mercato obbligazionario francese. «La Francia non sembra avere né la volontà né la capacità di rimettere in ordine i propri conti pubblici».

A togliere ulteriore sostegno alla valuta ha contribuito anche il ridimensionamento delle attese sulla stretta monetaria della BCE. Alla luce delle tensioni politiche e fiscali in Francia, gli operatori scontano ora soltanto due rialzi da un quarto di punto nel corso del prossimo anno rispetto all'attuale tasso del 2,5%. Un paio di settimane fa ne prevedevano tre.

«I rendimenti francesi stanno già inasprendo le condizioni finanziarie e dovrebbero rendere progressivamente più difficile per la BCE attuare gli aumenti che i mercati avevano previsto»,

ha spiegato Jim Reid di Deutsche Bank.

La scorsa settimana anche il colosso statunitense del risparmio gestito Vanguard aveva segnalato il «deterioramento» del merito creditizio francese, che resta il fulcro delle preoccupazioni del mercato sulla sostenibilità del debito europeo.

Le turbolenze dell'Eurozona si stanno trasferendo sempre più sul mercato dei cambi. Lo conferma l'andamento dell'euro contro il franco svizzero - questo mese la moneta unica ha ceduto l'1,7%, scendendo a 0,93 franchi, e si avvia verso il calo più ampio dalla crisi commerciale dell'aprile 2025.

Per Peter Kinsella, responsabile dei servizi di investimento nel Regno Unito della banca privata svizzera UBP, il movimento ha messo in luce «ancora una volta» lo status di bene rifugio del franco. Ha inoltre riportato sotto i riflettori un cambio che durante la crisi del debito del 2010-12 era stato «il proxy preferito dal mercato valutario per il rischio di spread intra-eurozona».

Gli analisti, tuttavia, ritengono eccessivi i paragoni con la crisi dell'Eurozona.

«Siamo cauti sull'andamento dell'euro, ma i paragoni con il 2012 sono decisamente fuori luogo»,

ha sottolineato Geoffrey Yu, senior strategist di BNY.

Della stessa idea è Reid: «La grande domanda è se questo sia l'inizio di una nuova crisi sovrana dell'euro o se i mercati abbiano già superato il limite... la mia opinione propende per la seconda ipotesi».

Il Brasile cambia rotta? La vittoria di Bolsonaro alle elezioni fa volare il real e la Borsa

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-05T14:25:37Z

Lunedì, real, azioni e obbligazioni brasiliane hanno registrato un forte rialzo, grazie alla fiducia degli investitori nella vittoria di Flávio Bolsonaro alle elezioni presidenziali e alla sua capacità di attuare riforme favorevoli al mercato per ridurre i tassi di interesse nell'economia più grande dell'America Latina.

Il real brasiliano si è apprezzato del 5% rispetto al dollaro e il principale indice azionario del Paese ha registrato un rally di circa l'8% dopo la vittoria al primo turno del senatore di destra Bolsonaro contro il presidente Luiz Inácio Lula da Silva alle elezioni presidenziali.

Bolsonaro, figlio dell'ex presidente di estrema destra Jair Bolsonaro, attualmente in carcere, ha ottenuto il 47% dei voti contro il 45% di Lula, superando di gran lunga le proiezioni dei sondaggi e ponendosi in una posizione privilegiata per vincere il ballottaggio contro il presidente uscente di sinistra, previsto per la fine del mese. Nessun candidato arrivato secondo al primo turno è poi riuscito a vincere il ballottaggio presidenziale dal ritorno alla democrazia in Brasile negli anni '80.

Il Partito Liberale di Bolsonaro ha inoltre conquistato importanti seggi legislativi e le elezioni per i governatori, in un contesto di spostamento a destra degli elettori brasiliani.

Gli investitori ritengono che Bolsonaro abbia maggiori probabilità rispetto a Lula di attuare rapidamente dei tagli alla spesa pubblica dopo le elezioni e di ridurre un deficit di bilancio che si attesta a quasi un decimo del PIL, dati gli elevati costi di indebitamento del paese.

Gli economisti avvertono che il debito pubblico brasiliano, pari a oltre l'80% del prodotto interno lordo, è insostenibilmente elevato e che la spesa pubblica eccessiva è uno dei fattori che contribuiscono agli alti tassi di interesse del Paese.

Gli investitori scommettono che la banca centrale avrà più margine di manovra per tagliare i tassi dal 13,75%, livello che ha messo a dura prova imprese e consumatori.

«La credibilità fiscale è fondamentale perché il Brasile registra ampi deficit, il debito pubblico continua ad aumentare e i tassi di interesse rimangono elevati», ha affermato Chris Kushlis, macro strategist per i mercati emergenti presso T Rowe Price.
Ma “nessuno dei due candidati avrà mano libera”, vista la necessità di far approvare le riforme fiscali dal Congresso brasiliano, ha aggiunto.

Lunedì, in vista dell'apertura delle contrattazioni sul debito pubblico nazionale brasiliano, i rendimenti dei titoli di Stato brasiliani denominati in euro sono scesi dal 6% al 5,8%. Anche il costo della protezione dal rischio di default per il Brasile e per Petrobras, la compagnia petrolifera statale, è diminuito.

Il real ha guadagnato quasi un decimo di punto percentuale rispetto al dollaro dall'inizio del 2026, risultando una delle valute con la migliore performance nei mercati emergenti quest'anno.

L'indice Bovespa è cresciuto di un quarto in dollari quest'anno, facendo leggermente meglio dell'indice MSCI dei mercati emergenti.

Lunedì, sul mercato B3 di San Paolo, il titolo con la performance migliore è stato quello della banca statale Banco do Brasil, che ha guadagnato il 12%, mentre Petrobras è salita del 3,2%. Gli investitori hanno criticato l'approccio più interventista dell'amministrazione Lula nei confronti delle società a maggioranza statale.

Le 5 idee di investimento preferite da JPMorgan per ottobre 2026

Flavia Provenzani — 2026-10-05T14:12:00Z

JPMorgan ha aggiornato per ottobre la lista delle idee d'investimento preferite dai suoi analisti. Si tratta di titoli con rating Overweight, cioè con un giudizio positivo, ciascuno associato a una strategia: crescita, reddito, valore oppure operazioni di breve periodo.

Le new entry di questo mese sono cinque, tutte americane: American Express, Danaher, Liberty Energy, Macerich e Thermo Fisher Scientific.

La selezione arriva dopo un mese contrastato per Wall Street e mette insieme storie molto diverse, quella di un colosso delle carte di credito penalizzato in Borsa, quella di un'azienda di servizi petroliferi che si è reinventata fornitore di energia per i data center, quella di due big delle scienze della vita e di un operatore specializzato in centri commerciali.

Il contesto vede Wall Street correre a due velocità

A settembre i principali indici americani si sono mossi in direzioni opposte. L'S&P 500 ha perso lo 0,5% e il Dow Jones il 4,3%, mentre il Nasdaq Composite, trainato dai titoli tecnologici, ha guadagnato l'1,9%.

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Lo stesso divario emerge sull'intero terzo trimestre, chiuso il 30 settembre, con il Dow Jones che ha ceduto il 3%, mentre Nasdaq e S&P 500 sono saliti entrambi di almeno il 2%.

La strategia di investimento aggiornata di JPMorgan punta a distribuire le scommesse tra titoli rimasti indietro, società legate al boom dell'intelligenza artificiale e settori in fase di rilancio.

1) American Express

American Express è entrata nella lista come titolo value, cioè come società che secondo JPMorgan il mercato sta sottovalutando.

Da inizio anno il titolo ha perso circa il 18%, con un calo che riflette i timori degli investitori sulla tenuta dei consumi americani e sull'andamento del credito in una fase di forte incertezza macroeconomica. Il 2 ottobre l'azione ha chiuso a 302,78 dollari.

Per l'analista Richard Shane, però, i fondamentali restano solidi. American Express continua a garantire rendimenti tra i più alti del settore e una politica di remunerazione degli azionisti molto disciplinata, infatti, tra dividendi e riacquisti di azioni proprie, restituisce ogni anno agli azionisti l'equivalente di circa il 3% delle azioni in circolazione. Per questo, secondo JPMorgan, il titolo resta una partecipazione di base per chi cerca qualità e ritorni costanti.

La clientela di American Express è concentrata nelle fasce di reddito medio-alte, storicamente più resistenti quando i consumi rallentano, ed è anche per questo che, agli occhi della banca, il calo del titolo rappresenta più un'opportunità che un segnale d'allarme.

2) Liberty Energy

Liberty Energy è il caso più particolare della lista. Nata come società di servizi per l'estrazione di petrolio e gas, specializzata nella fratturazione idraulica, negli ultimi anni ha avviato una trasformazione verso la generazione distribuita di energia elettrica, con impianti che producono elettricità direttamente presso il cliente, senza passare dalla rete.

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È questa la ragione per cui JPMorgan la inserisce tra i titoli growth. Il titolo è già salito di circa il 50% nell'ultimo anno e il 2 ottobre ha chiuso a 19,31 dollari, con un rialzo del 4,55% in una sola seduta.

Secondo l'analista Arun Jayaram, il potenziale non è esaurito. La crescita dei consumi elettrici dei data center sta creando un mercato strutturalmente in tensione per l'energia prodotta in loco, con un deficit di capacità destinato a durare fino al 2030, situazione che assicura a chi fornisce generazione distribuita una domanda solida per diversi anni.

Liberty Energy è nota anche per il fatto che il suo fondatore ed ex amministratore delegato, Chris Wright, è dal 2025 Segretario all'Energia dell'amministrazione Trump.

Il rovescio della medaglia è che una parte importante del business resta legata al ciclo di petrolio e gas, e questo può rendere il titolo molto volatile.

3) e 4) Thermo Fisher e Danaher

Due dei cinque nomi appartengono allo stesso settore, quello degli strumenti e servizi per le scienze della vita, aziende che forniscono apparecchiature, reagenti e tecnologie a case farmaceutiche, laboratori di ricerca e ospedali.

Thermo Fisher Scientific è il leader mondiale del comparto e JPMorgan la inserisce tra i titoli growth. Il mercato sembra già darle ragione, dato che negli ultimi tre mesi il titolo è salito di oltre il 25%, fino ai 654,80 dollari della chiusura del 2 ottobre. A spingerlo sono state prospettive finanziarie solide e una recente partnership con la Mayo Clinic per la diagnosi precoce delle malattie.

Per l'analista Casey Woodring il rialzo può proseguire grazie a due fattori: la diffusione dell'intelligenza artificiale nella ricerca e il piano americano per riportare negli Stati Uniti la produzione farmaceutica. Più fabbriche e laboratori sul suolo americano significano più domanda per gli strumenti e i servizi che Thermo Fisher fornisce.

Danaher opera nello stesso perimetro, con una forte presenza nel bioprocessing, cioè le tecnologie per produrre farmaci biologici, e nella diagnostica. Le motivazioni specifiche di JPMorgan per questo inserimento non sono state rese note nel dettaglio, ma la scelta di due titoli dello stesso comparto indica una convinzione chiara della banca sulla ripresa del settore, dopo un periodo in cui la domanda delle aziende farmaceutiche si era raffreddata.

5) Macerich

L'ultimo nome è il più controcorrente. Macerich è un REIT, cioè una società immobiliare quotata che per legge distribuisce agli azionisti gran parte degli utili e possiede alcuni dei principali centri commerciali degli Stati Uniti.

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Il settore dei mall americani ha attraversato anni difficili tra la crescita dell'e-commerce e la pandemia. Macerich è oggi impegnata in un piano di rilancio che punta a ridurre il debito, vendere gli asset meno redditizi e concentrarsi sui centri commerciali di fascia più alta.

Anche in questo caso JPMorgan non ha esplicitato pubblicamente la tesi d'investimento, ma si tratta comunque della scommessa più legata a una storia di ristrutturazione, e quindi con un profilo di rischio più elevato rispetto agli altri quattro titoli.

Si ricorda al lettore che una lista di idee d'investimento non è un portafoglio da replicare in blocco. I giudizi degli analisti si basano su ipotesi di crescita e scenari macroeconomici che possono cambiare rapidamente, e la stessa JPMorgan aggiorna la selezione ogni mese.

Il valore di questa lista sta soprattutto nelle tesi che la accompagnano: la sottovalutazione di un titolo di qualità come American Express, la domanda di energia dei data center per Liberty Energy, il rilancio della produzione farmaceutica americana per Thermo Fisher e Danaher, la ristrutturazione di Macerich. Ciascuna con un profilo di rischio diverso, da valutare in base ai propri obiettivi e al resto del portafoglio.

Schneider Electric compra PTC per 22,6 miliardi di dollari. Il titolo Usa vola del 36%, ma il colosso francese crolla in Borsa

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-05T14:01:46Z

Schneider Electric, il colosso francese dell'energia e dell'automazione industriale, ha annunciato lunedì un accordo per acquisire il 100% del capitale di PTC Inc. (Nasdaq: PTC), società statunitense specializzata in software per la progettazione di prodotti e la gestione del ciclo di vita industriale, per 205 dollari per azione interamente in contanti.

È la più grande operazione mai realizzata da Schneider Electric, che succede all'acquisizione da 3,1 miliardi di dollari di Cognite chiusa lo scorso luglio.

L'operazione valorizza PTC 22,6 miliardi di dollari di equity (20,1 miliardi di euro) e 23,7 miliardi di dollari di enterprise value (21,1 miliardi di euro), con un premio del 42,3% sull'ultima chiusura di Borsa e del 46,1% sulla media ponderata degli ultimi 30 giorni. Il multiplo pagato è pari a 21 volte l'Ebita rettificato atteso per il 2027 senza sinergie, che scende a 13 volte includendo le sinergie a regime.

I dettagli dell'operazione

Il controvalore in contanti, pari a circa 22 miliardi di euro, sarà coperto da un ponte di finanziamento interamente garantito da Morgan Stanley e Société Générale, da rifinanziare con l'emissione di nuovo debito multi-valuta per 16-17 miliardi di euro e con un aumento di capitale da 5-6 miliardi di euro tramite un collocamento accelerato (Accelerated Bookbuild Offering).

Schneider Electric punta a mantenere un rating creditizio di categoria A. Il gruppo stima sinergie di costo per 250 milioni di euro l'anno entro il terzo anno e sinergie di ricavo per circa 800 milioni di euro, con un'operazione da subito accretiva sull'utile per azione rettificato (a singola cifra bassa nel primo anno, a singola cifra medio-alta con le sinergie piene) e un ritorno sul capitale investito atteso superiore al costo del capitale entro il quinto anno. Il closing è previsto entro il terzo trimestre 2027, subordinato al voto degli azionisti di PTC e alle autorizzazioni regolatorie.

Il ceo di Schneider Electric, Olivier Blum, ha dichiarato che «l'acquisizione di PTC rappresenta un passo importante nella nostra ambizione di guidare la nuova era dell'intelligenza energetica e industriale». Il presidente e ceo di PTC, Neil Barua, ha definito l'operazione «un'opportunità incredibile per elevare la portata e l'impatto di ciò che offriamo ai nostri clienti in tutto il mondo».

Nelle intenzioni delle due società, la combinazione crea una piattaforma unificata di software industriale e intelligenza artificiale in grado di collegare progettazione, produzione e gestione operativa degli impianti lungo l'intero ciclo di vita del prodotto, ampliando di circa tre volte il mercato indirizzabile di Schneider nel software industriale.

Wall Street premia PTC, Parigi punisce Schneider

A Wall Street il titolo PTC, che venerdì 2 ottobre aveva chiuso a 144,03 dollari, è scattato in premercato fino a circa 196 dollari (+36%), avvicinandosi al prezzo dell'offerta. A Parigi, invece, Schneider Electric ha aperto in forte calo e nella tarda mattinata il titolo cedeva fra l'8% (rilevazione delle 9:37) e circa il 9% secondo agenzie di stampa, un'oscillazione che riflette l'evoluzione infragiornaliera della seduta più che un dato univoco.

Gli analisti di Jefferies hanno osservato che i timori sulla tenuta dei modelli di business del software di fronte all'intelligenza artificiale hanno compresso le valutazioni del settore, permettendo a Schneider di acquistare PTC al multiplo più basso da un decennio: la stessa pressione, però, potrebbe continuare a pesare sul titolo Schneider anche dopo il perfezionamento dell'operazione.

L'Opec+ conferma la produzione di novembre, ma il vero taglio resta nel Golfo. Mancano ancora 5 milioni di barili al giorno

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-05T12:45:08Z

Il 4 ottobre, in una riunione virtuale, i sette paesi Opec+ più direttamente coinvolti nella gestione delle quote (Arabia Saudita, Russia, Iraq, Kuwait, Kazakistan, Algeria e Oman) hanno deciso di mantenere invariati i livelli di produzione petrolifera anche per novembre 2026, lo stesso obiettivo aggregato di circa 31,01 milioni di barili al giorno fissato per settembre e ottobre. È il secondo mese consecutivo di stabilità, dopo quattro mesi filati di aumenti (giugno-settembre) che avevano progressivamente smontato i tagli volontari decisi a partire dal 2023.

Il comunicato ufficiale del gruppo si limita a una formula asciutta: «I sette paesi partecipanti hanno deciso di mantenere per novembre 2026 i livelli di produzione richiesti per settembre 2026», con il prossimo incontro fissato per il 1° novembre.

Le quote per singolo paese, secondo i dati diffusi dal gruppo e ripresi da più testate specializzate, restano: Arabia Saudita 10,478 milioni di barili al giorno, Russia 9,949 milioni, Iraq 4,431 milioni, Kuwait 2,676 milioni, Kazakistan 1,628 milioni, Algeria 1,007 milioni e Oman 841.000. Circa 2 milioni di barili al giorno di tagli volontari restano invece congelati almeno fino alla fine dell'anno, mentre la revisione della capacità produttiva massima sostenibile dei singoli paesi, il dato tecnico su cui si baseranno le quote del 2027, è slittata da fine settembre a metà novembre: non tutti i membri hanno ancora presentato i dati richiesti.

La vera notizia, però, non è nella conferma delle quote ma nel divario tra ciò che il gruppo potrebbe pompare sulla carta e ciò che arriva davvero ai terminali di carico. Ad agosto 2026 i sette paesi hanno prodotto circa 25 milioni di barili al giorno, circa 5 milioni in meno rispetto ai circa 30 milioni di febbraio 2026, l'ultimo mese prima dello scoppio del conflitto tra Stati Uniti/Israele e Iran. Lo Stretto di Hormuz, da cui transita storicamente circa un quinto del greggio e del gas naturale liquefatto scambiati nel mondo, resta di fatto bloccato dal 28 febbraio, quando sono iniziati i combattimenti; le esportazioni del Golfo, secondo le stesse fonti di settore, oscillano ormai tra il 60% e l'80% dei livelli normali.

In altre parole, oggi le decisioni Opec+ sulla carta contano meno della capacità reale di esportare: il divario tra quota e produzione effettiva, circa 5 milioni di barili al giorno, è di poco superiore all'intera produzione quotidiana assegnata all'Iraq, terzo produttore del gruppo. È anche per questo che la revisione delle capacità 2027 slitta: certificare quanto petrolio i singoli paesi potrebbero davvero immettere sul mercato, se la situazione nel Golfo si normalizzasse, è oggi un esercizio quasi teorico.

Il prezzo riflette la scarsità reale

I mercati lo sanno, e lo scontano nei prezzi: il Brent tratta oggi intorno ai 102 dollari al barile, il WTI intorno ai 90 dollari, livelli ancora largamente sopra i circa 73 dollari di fine febbraio, prima dell'inizio della guerra, un rialzo di circa il 40% in sette mesi, mentre un anno fa il Brent trattava ancora sotto i 70 dollari.

Negli Stati Uniti l'effetto si è scaricato in modo ancora più netto sul diesel, il carburante più esposto alla carenza di prodotti raffinati provenienti dal Medio Oriente: il prezzo medio nazionale ha toccato un record storico di 6,27 dollari al gallone il 15 settembre secondo l'American Automobile Association, un aumento di quasi due terzi rispetto ai circa 3,76 dollari di fine febbraio.

A fare da contrappeso, parziale, ci sono le riserve strategiche rilasciate nei mesi scorsi dai paesi del G7, secondo alcune stime equivalenti a poco più di 800.000 barili al giorno nell'arco di 120 giorni, che però coprono solo una frazione del buco produttivo del Golfo e vengono descritte da più analisti come un cuscinetto temporaneo, non come una soluzione strutturale. Secondo l'analisi di alcuni desk di trading (tra cui Zaye Capital Markets), il petrolio resta oggi intrappolato tra un premio di rischio geopolitico ancora elevato e l'aspettativa di condizioni di offerta meno rigide nei prossimi mesi: una tensione che spiega perché, nonostante la guerra in corso, i prezzi non siano saliti ulteriormente nelle ultime settimane.

Censimento obbligatorio 2026, cos'è e cosa rischia chi non risponde all'indagine ISTAT

Patrizia Del Pidio — 2026-10-05T12:40:07Z

Il censimento permanente della popolazione e delle abitazioni prende il via oggi, per l'anno 2026. Dal 5 ottobre al 26 dicembre 2026 le famiglie interessate potranno rispondere al questionario online, telefonicamente o faccia a faccia con un operatore.

Dal 12 novembre al 23 dicembre chi non ha compilato il questionario online sarà contattato da un operatore del Comune per un'intervista telefonica o faccia a faccia.
Quest'anno il Censimento coinvolge 2.529 Comuni e circa 1,4 milioni di famiglie.
Rispondere al censimento dell'Istat è obbligatorio e la mancata compilazione comporta sanzioni che possono essere anche molto severe.

Dal 2018 il censimento Istat è diventato annuale e non più decennale come era in precedenza. Solitamente si svolge a fine anno, tra ottobre e dicembre, e non coinvolge più l'intera popolazione contemporaneamente, ma un campione di famiglie.

Lo scopo principale del censimento della popolazione è quello di raccogliere i dati relativi alla popolazione per microaree che consentono di definire la popolazione di base e aggiornare le anagrafi comunali. In Italia il censimento è effettuato con metodo classico, ovvero con la somministrazione di un questionario da autocompilare a cura del capofamiglia (alcune volte può essere effettuato anche sotto forma di intervista da parte dei funzionari comunali).

Il censimento dal 2018 è permanente, con cadenza annuale e coinvolge un campione rappresentativo di 1,4 milioni di famiglie. Quello che molti si chiedono è se sia obbligatorio rispondere al censimento dell'Istat e alle domande che vengono poste dai funzionari incaricati.

Indice dei contenuti

Cos'è il censimento obbligatorio ISTAT?

Il censimento permanente della popolazione e delle abitazioni, gestito dall'ISTAT, è una rilevazione annuale a cui deve partecipare attivamente parte della popolazione italiana. La rilevazione fotografa le caratteristiche socio-economiche, le abitazioni e come si evolve e si trasforma la popolazione italiana nel corso del tempo.

In passato il censimento decennale coinvolgeva tutta la popolazione, ma dal 2018 non è più necessario che tutti i cittadini rispondano contemporaneamente alle domande. Ogni anno viene selezionato un campione di famiglie per fornire dati aggiornati su istruzione, lavoro, mobilità e abitazioni.

Le famiglie selezionate ricevono una lettera dall'ISTAT e possono procedere alla compilazione online del questionario o attendere la visita del rilevatore.

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Censimento 2026, come rispondere al questionario

Per compilare il questionario è necessario accedere al sito dell'ISTAT nella parte relativa al censimento. Per accedere è necessario inserire le credenziali contenute nel box presente nella lettera di invito o utilizzare lo SPID o la CIE dell'intestatario dell'invito.

Per tutto il periodo della rilevazione è possibile recarsi presso i Centri Comunali di Rilevazione (CCR), dove si potrà utilizzare un pc con accesso a Internet per compilare il questionario autonomamente (fino al 6 dicembre) o tramite intervista condotta da un operatore comunale. Al termine della compilazione del questionario, è possibile scaricare la ricevuta di avvenuta compilazione online o, in caso di intervista con operatore comunale, richiedere copia cartacea.

È possibile ricevere informazioni e/o supporto, comunicando la chiave indagine (indicata nella lettera di invito) e il codice questionario riportato in alto a sinistra della lettera, attraverso i seguenti canali:

Numero Unico 1510 gratuito (attivo dal lunedì al sabato, dal 5 ottobre al 23 dicembre, dalle ore 9.00 alle ore 21.00);
indirizzo di posta elettronica censimento.lista@istat.it;
form disponibile all'indirizzo https://contact.istat.it;
recandosi in uno dei Centri Comunali di Rilevazione istituiti presso il Comune. I recapiti sono disponibili all'indirizzo https://www.istat.it/it/censimenti/popolazione-e-abitazioni.

È obbligatorio rispondere al censimento ISTAT?

Rispondere al questionario ISTAT è obbligatorio. A prevederlo è l'articolo 7 del Decreto Legislativo n. 322 del 1989 che impone l'obbligo di rispondere a tutte le domande previste per la rilevazione dell'ISTAT.

Nell'obbligo di risposta non sono comprese le risposte relative ai dati sensibili previsti dal GDPR (Regolamento UE 2016/679) e dal novellato Codice Privacy (D.Lgs. 196/2003).

I dati sensibili riguardano:

i dati che possono rivelare l'origine razziale ed etnica, l'orientamento religioso, filosofico e di altro genere;
le opinioni politiche e l'adesione a partiti o sindacati;
i dati che rilevano lo stato di salute e la vita sessuale;
dati relativi a condanne penali iscritte nel casellario giudiziario.

Cosa succede a chi non risponde al censimento?

Per le famiglie selezionate per rispondere al censimento obbligatorio che non adempiono all'obbligo sono irrogate le sanzioni previste dall'articolo 11 del Dlgs n. 322 del 1989.

Le sanzioni vanno da un minimo di 206 euro a un massimo di 2.065 euro per le persone fisiche e da 516 euro a un massimo di 5.164 euro per le imprese e le società.

È bene considerare che le stesse sanzioni sono previste anche per chi omette di fornire dati e per chi li fornisce in modo errato e incompleto.

Spread BTP-Bund risale a 120 punti. La crisi di bilancio francese fa volare l'Oat oltre il Btp

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-05T11:26:43Z

Lunedì 5 ottobre lo spread tra Btp e Bund tedeschi è tornato sopra i 120 punti base, dopo un'apertura più contenuta, e al momento viaggia su quota 118. Ma la vera protagonista della giornata è la Francia, il cui rendimento decennale (Oat) ha ormai superato stabilmente quello del Btp italiano, un sorpasso che fino a pochi anni fa sarebbe sembrato impensabile per due Paesi con un debito pubblico su livelli molto diversi.

Alle 8:37 di stamattina lo spread Btp-Bund ha aperto a 113,7 punti base, in lieve calo rispetto alla chiusura di venerdì 2 ottobre (114,6 punti), con il rendimento del Btp decennale al 4,59% e quello del Bund fermo al 3,46%. Nel corso della mattinata la tensione è però tornata a salire: alle 11:16 lo spread era risalito a 120 punti base, con il Btp al 4,63% (+2,9 punti base) e l'Oat francese al 4,9% (+3 punti), mentre il Bund tedesco scendeva al 3,44% (-1,7 punti). Come anticipato, alle ore 13:21 il differenziale viaggia a 118 punti (+1,98%).

L'euro ha intanto toccato 1,12 dollari, il livello più basso da 17 mesi, e le Borse europee mostrano un quadro contrastato: Milano pressoché piatta (+0,05%), Madrid la migliore (+0,5%), Londra in progresso (+0,3%), ma Parigi in calo dell'1% e Francoforte in flessione dello 0,2%. A pesare, secondo la stessa fonte, è «l'allarme sul debito pubblico e i rischi di uno sconvolgimento politico» che offusca anche il miglioramento dei dati Pmi manifatturieri di settembre in Germania, Francia, Spagna ed Eurozona, mentre quello italiano è sceso.

Lo scorso venerdì il rendimento dell'Oat aveva toccato in giornata un picco del 4,96%, il livello più alto dal luglio 2002, portando lo spread Oat-Bund fino a 153 punti base, ben oltre i 126 punti toccati in giornata dallo spread Btp-Bund (poi rientrato a 114,6 in chiusura, con Btp al 4,67% e Bund al 3,41%).

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Tensione sugli Oat. bilancio da €43 miliardi senza maggioranza

Dietro la tensione sui titoli francesi c'è la manovra di bilancio per il 2027 presentata giovedì 1° ottobre dal primo ministro Sébastien Lecornu: 43 miliardi di euro di nuove misure di risparmio (54 miliardi contando quelle già decise in precedenza), con l'obiettivo di ridurre il deficit dal 5,4% al 5,0% del Pil nel 2027. Il piano prevede il blocco della spesa dei ministeri ai livelli 2026 (esclusi difesa e interessi sul debito), tagli alla sanità e agli enti locali, la rivalutazione per l'inflazione limitata alle pensioni fino a 1.260 euro mensili e aumenti di Iva e imposte sul reddito.

Il problema è politico prima ancora che contabile, poiché il governo Lecornu non ha una maggioranza all'Assemblea nazionale dall'agosto 2024 e dipende dalla tolleranza del Rassemblement National di Marine Le Pen per non cadere su una mozione di sfiducia; non è escluso il ricorso all'articolo 49.3 della Costituzione, che permette di far passare il testo senza voto parlamentare ma espone il governo a nuove mozioni di censura.

Il Parlamento avrebbe 70 giorni per esaminare il testo: se il bilancio non sarà approvato entro il 31 dicembre, scatterebbe una proroga del bilancio 2026 che, secondo le stime citate dalla fonte consultata, allargherebbe il deficit di almeno mezzo punto di Pil. Il debito pubblico francese, certificato al 119% del Pil a fine settembre, è previsto salire al 121,7% nel 2027, con una spesa per interessi che passerebbe da 79 a 91 miliardi di euro e un fabbisogno di nuove emissioni per il 2027 stimato in 340 miliardi.

Il sorpasso che ribalta i ruoli in Europa

Il segnale più forte per gli investitori è però simbolico, prima ancora che numerico. Lo scorso 4 settembre, quando il differenziale tra i due Paesi si era aperto per la prima volta in modo netto (Btp al 4,17%, Oat al 4,21%), l'economista Mohamed El-Erian, Chief Economic Advisor di Allianz e presidente del Queens' College di Cambridge, già amministratore delegato di Pimco, aveva commentato: «Roma rassicura più di Parigi», aggiungendo che «un tempo ci si sarebbe preoccupati dell'Italia. Oggi l'Italia scambia a livelli più favorevoli rispetto alla Francia, e l'attenzione è concentrata su uno dei due Paesi core dell'Eurozona, non alla sua periferia».

Da allora il divario si è ampliato ulteriormente, con l'Oat che oggi rende oltre un quarto di punto più del Btp.

Parte della spiegazione sta nei fondamentali, avvicinatisi negli ultimi anni. L'Italia ha beneficiato, nella revisione di fine settembre, della conferma da parte di Moody's, che nel novembre 2025 aveva già promosso il Paese a Baa2, del medesimo rating con outlook stabile, accompagnata da una stima di crescita 2026 rivista al rialzo (+0,8%) e da deficit e debito giudicati sotto controllo (rispettivamente attorno al 3% e al 138% del Pil).
Fitch, dal canto suo, ha confermato a fine agosto il rating della Francia ad A+ con outlook stabile, un livello comunque già inferiore alla doppia A di cui Parigi godeva fino al 2025, segnalando che uno scivolamento verso un outlook negativo non è da escludere, in uno scenario di crescita debole e instabilità politica in vista delle presidenziali del 2027.

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Cosa succede ora?

Il Btp continua a beneficiare di un contesto in cui l'Italia viene percepita come relativamente più prevedibile sui conti pubblici rispetto a un Paese core come la Francia, il che ha contribuito a contenere i rendimenti italiani nonostante un debito più alto in rapporto al Pil. Ma la frammentazione politica francese resta un rischio sistemico per l'intera area euro. La Francia è la seconda economia dell'Eurozona, e un'eventuale escalation, come un nuovo voto di sfiducia, le dimissioni di Lecornu o uno stallo totale sul bilancio, si trasmetterebbe rapidamente anche allo spread italiano attraverso il canale del rischio-Eurozona nel suo complesso, come già accaduto nelle fiammate di inizio ottobre.

Chi è esposto a fondi o Etf obbligazionari governativi europei, diversificati tra più emittenti, dovrebbe quindi guardare con attenzione non solo allo spread Btp-Bund ma anche a quello Oat-Bund, oggi il più ampio indicatore di stress nell'area euro.

Questa è un'analisi editoriale e non costituisce consulenza di investimento personalizzata.

Un BTP che oggi rende oltre il 4,5% può ancora farmi perdere se lo vendo prima della scadenza?

Gerardo Marciano — 2026-10-05T11:17:39Z

La Banca centrale europea ha aumentato i tassi di 25 punti base a giugno e di altri 25 punti base il 10 settembre 2026: mezzo punto percentuale complessivo. Il tasso sui depositi è attualmente al 2,50%, quello sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,65% e quello sui prestiti marginali al 2,90%.

Sul mercato obbligazionario, rendimenti più elevati possono accompagnarsi a prezzi in diminuzione. È quanto emerge dalle quotazioni di tre BTP con scadenza nel 2036: rendimenti lordi a scadenza superiori al 4,5%, ma prezzi ancora vicini ai minimi annuali.

La risposta alla domanda del titolo è quindi sì. Un BTP con un rendimento a scadenza superiore al 4,5% può generare una perdita se viene venduto prima del rimborso. Accade quando la diminuzione del prezzo, insieme ai costi dell'operazione, supera le cedole incassate.

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Il punto decisivo è l'orizzonte temporale. Il rendimento a scadenza sintetizza i flussi previsti fino al rimborso; il risultato di una vendita anticipata dipende invece dalla quotazione disponibile in quel momento.
E la struttura ribassista del BTP Future lascia aperta la possibilità di ulteriori discese nel breve e medio termine.

Il 4,5% riguarda la scadenza: una vendita anticipata cambia il risultato

Il BTP 3,45% febbraio 2036 presenta un prezzo di riferimento di 91,95, con rendimento effettivo a scadenza del 4,56% lordo e del 4,10% netto indicato.

Il BTP 2,25% settembre 2036 quota 81,93, con rendimento del 4,58% lordo e del 4,26% netto indicato.

Il BTP 1,45% marzo 2036 presenta invece un prezzo di 76,83, con rendimento del 4,54% lordo e del 4,33% netto indicato.

Le cedole sono molto diverse, ma i rendimenti lordi risultano quasi coincidenti. Il prezzo più basso compensa la minore remunerazione periodica attraverso una differenza maggiore rispetto al rimborso a 100.

Il rendimento effettivo a scadenza comprende già le cedole: non si aggiunge a esse. Il 4,56% del BTP febbraio 2036 include sia gli interessi periodici sia la differenza tra prezzo pagato e valore di rimborso, tenendo conto delle date dei pagamenti.

Per 1.000 euro nominali di questo titolo, il prezzo di 91,95 corrisponde a 919,50 euro, prima del rateo e delle commissioni. I flussi contrattuali prevedono cedole lorde annue complessive di 34,50 euro e il rimborso di 1.000 euro nel 2036.

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Un esempio chiarisce il rischio di uscire prima. Se il titolo venisse acquistato a 91,95 e venduto un anno dopo a 85, la perdita sul prezzo sarebbe di 69,50 euro ogni 1.000 euro nominali.

Le cedole lorde annue di 34,50 euro non basterebbero a compensarla: il saldo sarebbe negativo per circa 35 euro, prima di fiscalità e costi, ipotizzando ratei equivalenti alle due date. È un esempio illustrativo, non una previsione.

Nel BTP marzo 2036, il prezzo di 76,83 lascia una differenza di 23,17 punti rispetto al rimborso a 100. Questa componente contribuisce al rendimento lungo la vita residua, ma non assicura che il mercato riconosca un prezzo superiore a quello di acquisto tra sei mesi, un anno o tre anni.

Mantenere il titolo fino alla scadenza (rimborso a 100) evita di realizzare le oscillazioni intermedie attraverso una vendita.

Il rendimento indicato non è comunque una garanzia assoluta: i pagamenti dipendono dall'adempimento dell'emittente e il risultato composto risente del reinvestimento delle cedole. Costi, fiscalità e inflazione incidono sul risultato effettivo e sul suo potere d'acquisto.

All'acquisto va inoltre aggiunto il rateo, cioè la quota di cedola già maturata da riconoscere al venditore. Un prezzo di esecuzione diverso da quello di riferimento modifica il rendimento, mentre i valori netti dipendono dalle ipotesi fiscali adottate nel calcolo.

Le oscillazioni annuali mostrano quanto il rischio di prezzo sia concreto:

il BTP febbraio 2036 ha registrato un massimo di 101,68 e un minimo di 91,15, con un'escursione del 10,36% rispetto al massimo;
il settembre 2036 ha oscillato tra 90,92 e 81,14, con una distanza del 10,76%;
il marzo 2036 si è mosso tra 84,72 e 76,02, con un'escursione del 10,27%.

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Queste variazioni riguardano soltanto i prezzi e non comprendono le cedole. Tutte e tre le quotazioni di riferimento si trovano a meno di un punto dai rispettivi minimi annuali.

Il rendimento elevato riflette anche la discesa già avvenuta, ma non dimostra che sia terminata.

Il BTP Future resta ribassista: perché i prezzi possono scendere ancora

Quando il mercato richiede rendimenti più alti, il prezzo di un BTP a tasso fisso deve diminuire perché la sua cedola rimane invariata. Quando i rendimenti richiesti scendono, il prezzo tende invece a salire.

Sulle scadenze lunghe conta soprattutto l'evoluzione delle aspettative: inflazione, tassi futuri e remunerazione richiesta per detenere il debito italiano. Per questo il mercato può anticipare le decisioni della BCE e continuare a muoversi anche dopo un rialzo già previsto.

Interviene poi lo spread, comunemente misurato come differenza tra il rendimento del BTP decennale e quello del Bund tedesco di durata analoga. Un ampliamento del differenziale può aggiungere pressione sui prezzi italiani, perché segnala una maggiore remunerazione richiesta rispetto al riferimento tedesco.

I giudizi recenti delle agenzie sono rimasti invariati. Fitch ha confermato BBB+ con outlook stabile l'11 settembre. Moody's, nella revisione periodica del 25 settembre, non ha adottato una nuova azione di rating, lasciando invariati Baa2 e prospettive stabili.

La stabilità dei rating non impedisce però ulteriori ribassi. Anche senza un peggioramento del giudizio sull'Italia, un aumento dei rendimenti europei può ridurre le quotazioni dei BTP.

Persino uno spread in diminuzione può convivere con prezzi italiani in calo, se il rendimento tedesco sale più rapidamente di quello italiano.

Il BTP Future rappresenta un termometro della direzione del comparto decennale. Il contratto Long-Term Euro-BTP di Eurex riguarda titoli italiani consegnabili con vita residua compresa tra 8,5 e 11 anni.

In generale, quando il future sale, aumentano i prezzi dei BTP di durata comparabile e diminuiscono i rendimenti; quando scende, avviene il contrario. Le singole emissioni possono muoversi con intensità differenti.

La quotazione di riferimento è in area 110,38, contro un'apertura annuale a 117,89 e un massimo a 121,01. La flessione è di circa il 6,37% dall'apertura e dell'8,78% dal massimo. Il minimo annuale è a 109,53.

Il quadro grafico resta ribassista, con massimi e minimi decrescenti sulle scale temporali dal giornaliero al trimestrale. Sul giornaliero, inoltre, i prezzi rimangono sotto la media mobile a 21 periodi. Non emerge ancora una conferma che la fase di debolezza sia conclusa.

Il supporto principale è nell'area 109,53–109,54, dove si incontrano il minimo annuale e il riferimento storico della settimana del 10 giugno 2024.

Una rottura confermata rafforzerebbe la struttura ribassista, portando l'attenzione sul livello successivo a 106,76, minimo della settimana del 23 maggio 2023. Il suo raggiungimento resterebbe uno scenario, non una conseguenza automatica.

Sul lato superiore, la principale resistenza di breve è a 113,26, massimo del 22 settembre. Un ritorno sopra questa soglia inizierebbe a indebolire la struttura ribassista di breve termine.

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La tenuta del recupero e la formazione di minimi e massimi crescenti darebbero maggiore consistenza al cambiamento. I confronti storici richiedono una serie del future coerente nel raccordo fra le scadenze contrattuali.

Un rendimento superiore al 4,5% a scadenza non protegge quindi da una perdita in caso di vendita anticipata. I flussi previsti fino al 2036 e il prezzo disponibile prima del rimborso rispondono a due domande diverse. Oggi, ai livelli di riferimento, il primo dato è elevato; il secondo rimane esposto a una struttura di mercato ancora ribassista.

Patrimoniale per i super ricchi e meno tasse per tutti gli altri, la proposta di AVS

Patrizia Del Pidio — 2026-10-05T11:03:42Z

Mentre il Governo lavora alla Legge di Bilancio 2027 puntando al deficit zero, le opposizioni avanzano proposte. Lo scorso 2 ottobre i leader di Alleanza Verdi e Sinistra, Nicola Fratoianni e Angelo Bonelli, hanno depositato una proposta di riforma che si basa sul concetto di “restituzione fiscale”. La proposta vorrebbe lanciare una sfida diretta al Governo e agli alleati di campo largo con l'obiettivo dichiarato di spostare il carico fiscale dal lavoro alla rendita.
Colpendo lo 0,1% più ricco della popolazione si abbasserebbero le tasse per tutti gli altri. Vediamo il cuore della proposta, cos'è una patrimoniale e quante probabilità ci sono che venga attuata.

Tasse ai super ricchi

La patrimoniale non toccherebbe il ceto medio, ma scatterebbe esclusivamente per patrimoni netti superiori a 5,4 milioni di euro. Anche il prelievo non sarebbe uguale per tutti e sarebbe più alto per chi è più ricco.

Un po' come l'Irpef anche la patrimoniale proposta avrebbe aliquote progressive:

1,7% per il patrimonio che eccede i 5,4 milioni di euro ma resta al di sotto degli 8 milioni di euro;
2,1% per il patrimonio che eccede gli 8 milioni di euro, ma non supera i 20,9 milioni di euro;
3,5% per la parte di patrimonio che eccede i 20,9 milioni di euro.

Meno tasse alla maggioranza degli italiani

Con il gettito generato dalla patrimoniale (circa 15 miliardi di euro l'anno) si finanzierebbe una profonda riscrittura dell'Irpef, abbassando le imposte per le fasce medio basse della popolazione.

La riduzione riguarderebbe in modo particolare chi ha redditi fino a 20.000 euro: in questo caso si assisterebbe a un taglio dell'Irpef pari all'85%. Per i redditi compresi tra 20.000 e 40.000 euro, invece, il taglio delle imposte sarebbe minore, anche se sempre consistente.

Per attuare il taglio delle tasse ipotizzato servirebbero 22 miliardi di euro, ai 15 miliardi di gettito della patrimoniale, quindi, lo Stato dovrebbe aggiungerne altri 7 da recuperare inasprendo la lotta all'evasione fiscale.

I nodi critici della proposta

La presentazione della proposta sulla restituzione fiscale ha innescato un vero e proprio scontro ideologico tra chi la patrimoniale la vuole e chi la vede solo come propaganda. I leader di AVS respingono le accuse dei critici perché fissare l'asticella della patrimoniale a 5,4 milioni di euro punta a scardinare chiunque avanzi l'accusa di voler mettere le mani sui risparmi del ceto medio.

AVS fa presente che anche in questo caso si applica alla lettera la progressività fiscale che, tra l'altro le ultime riforme hanno indebolito. L'attuale sistema fiscale, secondo i promotori, penalizza i redditi da lavoro e da pensione e favorisce i grandi patrimoni accumulati e le rendite finanziarie.

Di contro la maggioranza liquida la proposta come una ricetta punitiva e ideologica. Colpire i grandi patrimoni potrebbe disincentivare gli investimenti privati in Italia. Le critiche alle patrimoniali evidenziano il rischio di una fuga dei capitali verso Paesi con regimi fiscali più vantaggiosi vanificando il gettito stimato di 15 miliardi di euro.

Allo stato attuale una patrimoniale di questo genere non è tecnicamente praticabile. Anche se dal punto di vista dell'equità sociale la proposta potrebbe raccogliere il consenso della sinistra, l'applicabilità si scontra con scogli economici ed applicativi evidenziati dagli analisti finanziari: determinare il patrimonio netto complessivo non è così facile, in Italia, poi, manca un registro aggiornato in tempo reale delle proprietà e dei beni di ogni individuo.

In ogni caso, al di là dei dubbi tecnici, l'ostacolo definitivo alla proposta è che manca una maggioranza in Parlamento, visto che il centrodestra di Governo ha bocciato ogni ipotesi di patrimoniale.

Montepremi Shanghai Masters 2026, il prize money e quanto guadagna chi vince

Emanuele Di Baldo — 2026-10-05T11:03:21Z

Montepremi Shanghai Masters 2026: mercoledì 7 ottobre prende il via il Rolex Shanghai Masters, penultimo appuntamento stagionale dei Masters 1000 e unico torneo di questa categoria in Asia, in programma fino a domenica 18 ottobre sul cemento all'aperto del Qi Zhong Tennis Center. Il grande assente è Jannik Sinner: il numero 1 del mondo ha annunciato il forfait a causa della solita infiammazione al ginocchio destro (una tendinopatia extra-articolare) che lo tiene lontano dalle competizioni dal trionfo di Wimbledon del 12 luglio. Dopo Montreal, Cincinnati, US Open e Pechino, è il quinto grande evento consecutivo saltato dall'altoatesino, che insieme al suo team ha scelto di ascoltare il proprio corpo e di rinunciare all'intera trasferta asiatica.

Via libera, quindi, ai due grandi favoriti della vigilia: Alexander Zverev, testa di serie numero 1 e campione in carica degli US Open, e Carlos Alcaraz, numero 2 del seeding, rientrato dopo oltre quattro mesi di stop per un infortunio al polso. Occhio anche a Novak Djokovic: a 39 anni ha appena eliminato Zverev nei quarti di Pechino e a Shanghai ha già trionfato quattro volte.

Per Sinner il rischio di perdere il trono, almeno per ora, è scongiurato: proprio la sconfitta di Zverev contro Djokovic ha tolto al tedesco la possibilità matematica di scavalcarlo al termine del torneo cinese, visto che l'azzurro avrà comunque 10.950 punti nella classifica del 19 ottobre. La corsa al numero 1 di fine anno resta però apertissima, perché tra Vienna, Parigi e ATP Finals Sinner dovrà difendere 3.000 punti, contro i 930 di Zverev. Come sempre, però, l'attenzione degli appassionati non si limita a ciò che accade in campo: anche il montepremi rappresenta un elemento centrale, sia per il prestigio sia per un peso economico che a Shanghai continua a crescere di anno in anno.

Ricordiamo che a Shanghai non saranno impegnate le donne: il torneo è riservato al circuito maschile ATP, con un tabellone di singolare a 96 giocatori e il torneo di doppio.

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Shanghai Masters 2026, il montepremi sale ancora

Il torneo cinese, entrato nel circuito dei Masters 1000 nel 2009, conferma anche nel 2026 il suo status di evento tra i più ricchi della stagione. Rispetto alla scorsa edizione, il montepremi complessivo registra un incremento del 2,42%, passando dai 9.193.540 dollari del 2025 ai 9.415.725 dollari di quest'anno. A differenza di Monte-Carlo, Madrid o Roma, a Shanghai i premi sono fissati in dollari statunitensi: il controvalore in euro dipende quindi dal tasso di cambio. Al cambio di riferimento, il jackpot vale circa 8,33 milioni di euro, contro gli 8,14 milioni circa del 2025 calcolati allo stesso cambio.

Una cifra nettamente superiore ai 6.309.095 euro distribuiti quest'anno a Monte-Carlo, spiegata anche dalle dimensioni del torneo: 96 giocatori nel tabellone di singolare contro i 56 del Principato e quasi due settimane di partite. L'aumento riguarda tutte le fasi del torneo, con premi più alti turno dopo turno sia nel singolare sia nel doppio. A difendere il titolo c'è Valentin Vacherot, protagonista nel 2025 di una cavalcata partita dalle qualificazioni e chiusa con la vittoria in finale sul cugino Arthur Rinderknech (assente nel 2026), che lo ha reso il campione con la classifica più bassa nella storia dei Masters 1000.

Montepremi Shanghai Masters 2026: il prize money turno per turno

Il montepremi totale dello Shanghai Masters 2026 è di 9.415.725 dollari, circa 8,33 milioni di euro, cifra che comprende il torneo di singolare e quello di doppio.
Questi sono i premi in denaro previsti per il torneo di singolare Shanghai Masters 2026.

Vincitore: 1.151.380 dollari (circa 1.019.100 euro)
Finalista: 612.340 dollari (circa 542.000 euro)
Semifinalista: 340.190 dollari (circa 301.100 euro)
Quarti di finale: 193.645 dollari (circa 171.400 euro)
Ottavi di finale: 105.720 dollari (circa 93.600 euro)
Terzo turno: 61.865 dollari (circa 54.800 euro)
Secondo turno: 36.110 dollari (circa 32.000 euro)
Primo turno: 23.760 dollari (circa 21.000 euro)

Questo invece è il prize money del torneo di doppio Shanghai Masters 2026 (premi per coppia).

Vincitore: 468.200 dollari (circa 414.400 euro)
Finalista: 247.870 dollari (circa 219.400 euro)
Semifinalista: 133.110 dollari (circa 117.800 euro)
Quarti di finale: 66.570 dollari (circa 58.900 euro)
Secondo turno: 35.700 dollari (circa 31.600 euro)
Primo turno: 19.510 dollari (circa 17.300 euro)

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Oro, Bankitalia spiega perché piace di più. C'entrano la Russia e il debito

Laura Naka Antonelli — 2026-10-05T10:51:17Z

Il prezzo dell'oro brilla sicuramente di meno rispetto al periodo precedente l'inizio della guerra USA-Iran che, scatenando lo shock energetico, ha portato gli investitori a scommettere su una minore appetibilità del metallo giallo, in vista di una crescita più sostenuta dell'inflazione e, dunque, di tassi (e rendimenti dei bond) più alti.

Detto questo, l'oro continua a piacere, e oggi il vice Direttore generale della Banca d'Italia Sergio Nicoletti Altimari, ha spiegato tutti i motivi della sua maggiore appetibilità.

Il dirigente è intervenuto alla conferenza Global Precious Metals Conference, organizzata dalla London Bullion Market Association (Lbma) e dal London Platinum and Palladium Market (Lppm), che si sta svolgendo a Sorrento.

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Nicoletti Altimari (Bankitalia) su maggiore appetibilità dell'oro: il fattore Russia e la spina del debito

Le ragioni citate sono state diverse, ma due sono state in particolare quelle alla base della maggiore attenzione rivolta all'oro negli ultimi anni: da un lato l'escalation delle tensioni geopolitiche, che tendono a dare maggior lustro all'oro in quanto bene rifugio per eccellenza, in particolare gli effetti della guerra tra la Russia e l'Ucraina. Dall'altro lato, la spina del debito pubblico.

Il funzionario di Via Nazionale ha sottolineato che “l'incertezza geopolitica ha aumentato l'appetibilità dell'oro nei portafogli di riserva, in quanto il congelamento degli asset esteri russi ha riportato l'attenzione sulla vulnerabilità delle riserve in valuta estera detenute all'estero”.

L'altro grande motivo è il timore per il trend dei conti pubblici, nello specifico per il debito pubblico:

“Un ulteriore sostegno alla domanda è arrivato dal cosiddetto 'debasement trade', che riflette le crescenti preoccupazioni per i livelli del debito pubblico, che rimangono elevati in modo persistente, e per la continua espansione fiscale nelle principali economie”.

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L'attenti sull'oro:occhio alla volatilità

Si tratta di elementi che, ha spiegato Nicoletti Altimari, “sono diventati evidenti in modo particolare nel 2025 e all'inizio del 2026, quando la relazione tradizionale tra oro e rendimenti reali si è significativamente indebolita”.

Allo stesso tempo, occhio alla volatilità che ha caratterizzato l'oro: “Negli ultimi anni, la volatilità del prezzo dell'oro è aumentata in misura significativa, uno sviluppo che merita un attento monitoraggio”.

Nicoletti Altimari ha aggiunto che “ulteriori cambiamenti potrebbero derivare dalla trasformazione digitale e dall'innovazione finanziaria, inclusa la tokenizzazione”, precisando che “la rapidità e l'imprevedibilità degli sviluppi attuali stanno interessando tutti i mercati e quello dell'oro non fa eccezione”.

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I tre motivi per cui Bankitalia ha continuato a preservare l'oro come componente strategica del bilancio

Detto questo, il discorso del vice direttore di Bankitalia si è incentrato sui motivi per cui Via Nazionale, a fronte di diverse banche centrali che, all'inizio di questo secolo, “hanno ridotto significativamente le proprie riserve auree”, ha “scelto di preservare l'oro come componente strategica del proprio bilancio, una politica che prosegue tuttora”.

La strategia è stata spiegata con tre fattori, tra cui, lo ha detto lo stesso funzionario, il DNA del metallo che è per l'appunto, “un bene rifugio”. L'oro è, di fatto, un metallo che presenta caratteristiche tali da lasciar suggerire che sia capace di “contribuire a preservare il valore delle riserve nei periodi caratterizzati da elevata incertezza, turbolenze dei mercati e tensioni sistemiche” e, dunque, di rafforzare “la fiducia nella capacità della banca centrale di intervenire come rete di sicurezza, se necessario”.

Si tratta di “un ruolo che è particolarmente rilevante oggi, in un contesto caratterizzato da un aumento dei rischi geopolitici e dalle preoccupazioni per la frammentazione economica”.

Il secondo motivo è il fatto che “l'oro è un efficace strumento di diversificazione, in grado di aumentare la resilienza dei portafogli di riserve in un'ampia gamma di condizioni economiche e finanziarie”.

Le prove a disposizione “segnalano che un portafoglio di riserve ottimizzato dovrebbe includere l'oro, poiché questo migliora la frontiera efficiente, consentendo di ottenere rendimenti più elevati a parità di livello di rischio”.

Infine, “una terza caratteristica dell'oro, di importanza unica, è che non rappresenta una passività di nessuno”.

Nicoletti Altimari ha puntualizzato che “l'assenza di rischio di credito e di insolvenza distingue l'oro da ogni altro principale asset di riserva”.

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Oro, Bankitalia spiega il cambiamento strutturale che ha interessato la composizione della domanda

A queste tre ragioni che hanno indotto Bankitalia a continuare a detenere oro, si aggiungono gli effetti delle tensioni geopolitiche: per l'appunto, come ha spiegato il funzionario, le ripercussioni del congelamento degli asset della Russia, e il problema dei conti pubblici, che hanno portato Palazzo Koch a intravedere altri motivi per cui l'oro continua a essere accumulato, in generale da altre banche centrali e dalla comunità degli investitori.

In generale, “dal 2022 è diventato evidente un cambiamento strutturale nella composizione della domanda, che riflette sia l'emergere di nuovi operatori sia il rinnovato ruolo di alcune fonti tradizionali di domanda”, tanto che “la quota riconducibile alle banche centrali è aumentata in modo significativo, trainata principalmente dagli acquisti delle economie emergenti”.

Bankitalia ha menzionato anche il ruolo della gioielleria, che “rimane la principale fonte di domanda”, anche “se il suo peso relativo è diminuito, poiché l'aumento dei prezzi ha frenato i consumi”.

Dall'altro lato, “la crescente accessibilità degli ETF ha ampliato la partecipazione al mercato da parte degli investitori retail e di quelli con orizzonte di breve termine, con afflussi molto consistenti dal 2025”.

Bankitalia ricorda quanto oro ha l'Italia

Rimarcato il rapporto tra l'oro e l'Italia. Così Nicoletti Altimari, che ha ricordato anche quanto oro ha l'Italia:

“Sebbene non sia un importante centro per il trading dell'oro, il nostro Paese ha un forte legame con questo metallo, essendo il quarto Paese al mondo per consistenza delle riserve auree ufficiali. Questa posizione non è il risultato di una singola decisione di politica economica, ma di un processo graduale sviluppatosi nel corso del tempo. A partire dalla fine del XIX secolo, la dotazione iniziale di oro della Banca d'Italia è cresciuta fino alla Seconda guerra mondiale, quando le riserve hanno raggiunto un minimo storico, anche a causa delle requisizioni effettuate dalle forze di occupazione naziste. Nei decenni successivi alla guerra, il costante aumento delle esportazioni e l'accumulo di surplus con l'estero hanno determinato una significativa crescita delle riserve e degli acquisti di oro, portando infine le disponibilità auree dell'Italia all'attuale livello di 2.450 tonnellate”.

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Affittare box o posto auto, quanto si guadagna tra tasse e costi vivi

Emanuele Di Baldo — 2026-10-05T10:06:00Z

Un box chiuso che prende polvere sotto casa, un posto auto coperto inutilizzato da quando l'auto è stata venduta: nelle città dove parcheggiare è diventato un'impresa, questi spazi possono trasformarsi in un'entrata fissa. E il mercato corre. Secondo l'ultimo studio di Idealista, nel secondo trimestre 2026 comprare un garage per metterlo a reddito ha garantito un rendimento lordo medio dell'8,2%, più del doppio del BTP decennale (3,9%).

Tra il canone scritto nell'annuncio e quanto resta davvero al proprietario, però, c'è di mezzo il fisco: IRPEF, IMU, imposta di registro e quelle spese condominiali che, su importi piccoli, pesano più di quanto si immagini. E c'è soprattutto un equivoco da sfatare: la cedolare secca sul box affittato da solo, nella stragrande maggioranza dei casi, non si applica. Ecco come funziona e quanto si guadagna davvero ad affittare un box auto.

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Quanto rende un box auto in affitto? Dipende dalla zona

I numeri del mattone «minore» sono in movimento. Nel primo trimestre 2026, riprendendo sempre i dati già citati, il noto portale immobiliare Idealista aveva registrato per i garage un rendimento record dell'8,6%, per la prima volta oltre la soglia dell'8,5%, con Monza in vetta (9,5%) davanti a Roma (8,6%), Verona (7,5%), Milano e Bari (7,2%). Tre mesi dopo la media è tornata all'8,2%, stabile su base annua, e la classifica si è rimescolata: in testa ci sono Rimini (10%), Roma (9,6%) e Foggia (9%), mentre Torino si ferma al 6,6%, Milano al 6,5%, Bari al 6,4%, Firenze al 5,9%, Bologna al 5,8% e Palermo al 5,6%. In coda Napoli (4,1%), Pisa (3,9%) e Padova (2,8%).

Sul fronte dei canoni, il report del Centro studi di AbitareCo - diffuso a febbraio 2026 - indica per i box nelle zone centrali 380 euro al mese a Milano (250 nel semicentro), 360 a Roma e 320 a Firenze. I rendimenti lordi medi si attestano al 5,5% in centro, al 6,1% nel semicentro e al 6,3% in periferia, dove i prezzi d'acquisto più bassi rendono i canoni proporzionalmente più generosi.

I due dati, però, non sono sovrapponibili: Idealista mette in rapporto prezzi e canoni richiesti negli annunci, AbitareCo elabora valori medi per zona. Metodologie diverse spiegano scarti anche di alcuni punti percentuali sulla stessa città. Tutti numeri e stime, però, che sono utilissimi come bussola per muoversi.

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Contratto d'affitto per box e posto auto: durata e registrazione

In linea generale, il box affittato da solo, senza legami con un'abitazione locata allo stesso inquilino, resta fuori dalle regole delle locazioni abitative della legge 431/1998: il rapporto segue le norme generali del Codice civile sulla locazione, e durata, preavviso e rinnovi sono rimessi all'accordo tra le parti. Diverso il caso del box pertinenziale affittato insieme alla casa, che segue il contratto dell'abitazione.

Libertà contrattuale, però, non significa assenza di obblighi. Ogni contratto che superi i 30 giorni complessivi nell'anno con lo stesso conduttore va registrato entro 30 giorni dalla stipula o dalla decorrenza, se anteriore, online con il servizio RLI dell'Agenzia delle Entrate oppure in ufficio. Senza cedolare secca si pagano l'imposta di registro al 2% del canone annuo, con un minimo di 67 euro per la prima annualità, e l'imposta di bollo di 16 euro ogni quattro facciate e comunque ogni 100 righe. Le parti ne rispondono in solido e, nella prassi, se la dividono a metà.

Nei contratti pluriennali il registro può essere versato anno per anno: dalla seconda annualità si paga il solo 2%, senza minimo.

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Cedolare secca sul box pertinenziale: quando si può e quando no

È qui che si gioca la partita più delicata per decidere se investire o meno. L'Agenzia delle Entrate è netta: la cedolare secca vale per le unità abitative (categorie da A/1 ad A/11, esclusa l'A/10) locate a uso abitativo e per le relative pertinenze, a patto che siano affittate congiuntamente all'abitazione oppure con un contratto separato e successivo, purché tra le stesse parti, con un richiamo esplicito al contratto della casa e con l'evidenza del vincolo pertinenziale.

Tradotto: il box C/6 affittato da solo, a un soggetto che non è anche inquilino dell'abitazione collegata, non può beneficiare della cedolare al 21% e va tassato in via ordinaria. Una perdita non da poco, perché il regime sostitutivo assorbe IRPEF, addizionali, registro e bollo.

Le tasse da considerare quando si affitta un box: IRPEF e IMU

Con la tassazione ordinaria, il canone entra nell'imponibile IRPEF come reddito di fabbricati: si dichiara il maggiore tra la rendita catastale rivalutata del 5% e il canone annuo ridotto forfettariamente del 5%. In concreto, quasi sempre conta il 95% del canone. L'aliquota è quella marginale del proprietario, alleggerita dalla legge di Bilancio 2026 (legge n. 199 del 30 dicembre 2025): 23% fino a 28.000 euro, 33% (dal precedente 35%) tra 28.000 e 50.000 euro, 43% oltre, più addizionali regionali e comunali.

Poi c'è l'IMU. Per i fabbricati diversi dall'abitazione principale l'aliquota di base è dell'8,6 per mille, che i Comuni possono alzare fino al 10,6 per mille (11,4 dove era applicata la vecchia maggiorazione TASI) o ridurre fino all'azzeramento. Per C/6, C/2 e C/7 la base imponibile si ottiene moltiplicando la rendita rivalutata del 5% per 160; per il conteggio esatto c'è il calcolatore IMU di Money.it.

Ma c'è un dettaglio da non sottovalutare (anzi): finché il box resta vuoto, l'IMU sostituisce l'IRPEF sul reddito fondiario; appena viene locato, le due imposte si sommano. E se il box è pertinenza dell'abitazione principale, quindi esente, attenzione: la qualifica di pertinenza si regge sulla destinazione effettiva al servizio della casa, e affittarlo a terzi rischia di farla venir meno, insieme all'esenzione.

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Quanto si guadagna davvero? L'esempio con i numeri

Si prenda un box C/6 con rendita catastale di 80 euro, affittato a 120 euro al mese, cioè 1.440 euro l'anno, in un Comune con aliquota IMU al massimo ordinario. Proprietario nel primo scaglione IRPEF:

Voce	Importo stimato
Canone lordo annuo	1.440 euro
IRPEF al 23% sul 95% del canone (1.368 euro)	-315 euro
IMU stimata (80 x 1,05 x 160 x 10,6 per mille)	-142 euro
Imposta di registro, prima annualità (minimo), bollo escluso	-67 euro
Spese condominiali e manutenzione (ipotesi)	-180 euro
Netto primo anno, prima delle addizionali	736 euro

Il guadagno reale si ferma quindi intorno ai 61 euro al mese, poco più della metà del canone. Dal secondo anno il registro scende a 28,80 euro (il 2% senza minimo) e il netto sale a circa 774 euro.

Basta però cambiare un parametro per stravolgere il risultato: lo stesso box intestato a un contribuente nel secondo scaglione paga 451 euro di IRPEF al 33%, e il netto del primo anno crolla a circa 600 euro. Con un canone di 160 euro al mese (1.920 euro annui) e aliquota al 23%, invece, l'IRPEF sale a 420 euro ma il netto arriva a circa 1.111 euro, perché IMU e condominio restano fermi.

Dal lordo al netto: il rendimento reale città per città

A regime, nell'esempio al proprietario resta circa il 51% del canone (774 euro su 1.440). Applicando in proporzione lo stesso rapporto ai rendimenti lordi di Idealista, il quadro si ridimensiona: il 9,6% di Roma scende verso il 4,9% netto, il 6,5% di Milano verso il 3,3%, il 4,1% di Napoli poco sopra il 2,1%. Per confronto, il BTP decennale al 3,9% lordo, tassato al 12,5%, rende circa il 3,4% netto.

Si tratta di una stima indicativa, perché IMU e spese condominiali non crescono con il canone: più l'affitto è alto, più la quota netta aumenta. Ed è questo il vero spartiacque. L'operazione è solida quando il box è già libero, non richiede lavori, ha spese condominiali basse e si trova in una zona dove parcheggiare è difficile. Va da sé, invece, che perde fascino quando la rendita catastale è alta, l'aliquota IMU comunale è vicina al massimo, il regolamento condominiale carica costi elevati sui garage o il canone di mercato è modesto.

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Come fissare il canone e dove pubblicare l'annuncio

In tal senso ci sono dei dati ufficiali a cui fare riferimento. La banca dati delle quotazioni dell'Osservatorio del Mercato Immobiliare (OMI) dell'Agenzia delle Entrate, aggiornata ogni semestre, riporta per ciascuna zona valori minimi e massimi di compravendita e locazione anche per box, posti auto e autorimesse, tipologie per cui lo stato conservativo non viene differenziato. Il confronto va poi fatto con gli annunci attivi sui grandi portali (Immobiliare.it, Idealista, Subito) e con le caratteristiche fisiche dello spazio: larghezza della rampa, facilità di manovra, sicurezza dell'accesso, vicinanza a stazioni, ospedali, uffici o zone a sosta regolamentata. Un posto auto scoperto in periferia e un box chiuso in centro, anche nello stesso Comune, rispondono a due mercati diversi.

Prima di pubblicare l'annuncio conviene avere sotto mano:

categoria catastale, rendita e quota di possesso;
aliquota IMU deliberata dal Comune per l'anno in corso;
spese condominiali ordinarie imputabili al proprietario;
costi accessori, come telecomando, serratura, pulizia o eventuale provvigione d'agenzia;
durata prevista del contratto e rischio di mesi sfitti, che su canoni così bassi erodono rapidamente il margine.

IG Group crolla fino al 27% a Londra. Il taglio alla guidance 2026 mette a nudo i rischi del modello CFD

Ufficio Studi Money.it — 2026-10-05T10:00:27Z

Venerdì 2 ottobre IG Group Holdings (Borsa di Londra, ticker IGG), uno dei principali operatori al mondo nel trading online su CFD e spread betting, ha perso in una sola seduta fino a oltre il 27% del proprio valore di Borsa, toccando i minimi da aprile 2025 e oggi viaggia a quota 974,87 pence (-1,53%). Il motivo è un aggiornamento trimestrale che ha tagliato le previsioni di crescita dei ricavi per l'esercizio 2026, passate da «10-15%» a «una crescita a singola cifra bassa» su base annua. Un rovescio arrivato a sorpresa perché la stessa guidance più ambiziosa era stata confermata appena tre mesi prima.

Il problema non sono i clienti, è la «ritenzione» dei ricavi

Secondo l'aggiornamento del 2 ottobre, i ricavi del terzo trimestre 2026 di IG Group sono attesi intorno a 240 milioni di sterline, in calo del 14% su base annua; i ricavi netti da trading sarebbero scesi a circa 210 milioni di sterline dai 249,5 milioni dello stesso periodo dell'anno precedente.

Il numero di nuovi clienti e di clienti attivi, ha precisato la società, è invece rimasto solido: il problema è altrove, nella cosiddetta «ritenzione» dei ricavi sui derivati OTC (i CFD veri e propri), scesa a circa il 70% nel trimestre contro una media dell'80% registrata dalla seconda metà del 2025, da quando l'azienda aveva introdotto misure di ottimizzazione del market making. In parole semplici, un broker di CFD guadagna soprattutto trattenendo, al netto delle coperture, una parte delle perdite nette dei propri clienti; quando i mercati si muovono poco e i clienti perdono meno (o vincono di più), il margine del broker si comprime, anche se il numero di clienti e le loro operazioni restano stabili.

È esattamente la dinamica descritta dall'amministratore delegato Breon Corcoran:

«La crescita delle prime operazioni e dei clienti attivi è rimasta solida nel terzo trimestre del 2026. I ricavi più bassi del terzo trimestre riflettono una ridotta ritenzione dei ricavi OTC in condizioni di mercato meno favorevoli».

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Una correzione che arriva dopo mesi di stime in rialzo

Il taglio di inizio ottobre colpisce per la rapidità con cui ribalta la narrazione dei mesi precedenti. A marzo 2026, con i risultati dell'esercizio chiuso a dicembre 2025, IG Group indicava una crescita organica dei ricavi verso l'estremo superiore di un intervallo «da media ad alta singola cifra». Il 19 maggio, con l'aggiornamento trimestrale legato all'assemblea annuale, la società aveva invece alzato l'asticella a 10-15% di crescita organica sulla base 2025 di circa 1,10 miliardi di sterline, upgrade motivato da un primo trimestre giudicato eccellente.

L'8 luglio, in occasione dei risultati semestrali, IG Group aveva confermato quello stesso obiettivo del 10-15%, annunciando contestualmente l'intenzione di creare una nuova capogruppo con sede legale a Jersey - operazione presentata come una scelta di maggiore flessibilità finanziaria e strategica, coerente con una base di ricavi per circa due terzi generata fuori dal Regno Unito, e senza impatti sulla quotazione a Londra né sulla residenza fiscale. Meno di tre mesi dopo quella conferma, la guidance è stata tagliata quasi a metà.

Il mercato guarda anche ai concorrenti quotati

La reazione di Borsa ha coinvolto, in misura più contenuta, anche altri operatori quotati dello stesso settore. I titoli di CMC Markets e Plus500 hanno perso terreno nella stessa seduta, con cali comunque nettamente inferiori a quello di IG Group secondo le fonti consultate (le stime sulle percentuali esatte divergono tra loro, un punto da verificare ulteriormente).

Il mercato sembra quindi leggere l'episodio non solo come un problema specifico di IG Group, ma come un richiamo a un fattore di rischio strutturale dell'intero comparto dei broker di CFD e spread betting: la dipendenza dei ricavi dalla volatilità dei mercati sottostanti, più che dal solo numero di clienti o dai volumi scambiati.

Trevi, Webuild rilancia. Ora conviene aderire alla sua OPA o all'OPS di ICOP?

Laura Naka Antonelli — 2026-10-05T09:49:02Z

Azioni Trevi in forte rialzo a Piazza Affari, dopo l'annuncio di Webuild, che ha deciso di alzare il corrispettivo dell'OPA, dopo essere salita al 13,916% del capitale dell'azienda, acquistando 9.125.702 azioni
ordinarie, al prezzo unitario di 5,165 euro per azione.

La notizia segue il rilancio dell'OPS su Trevi Finanziaria Industriale da parte di ICOP, l'altra azienda interessata a prendere il controllo del gruppo attivo nel settore dell'ingegneria del sottosuolo. A questo punto, l'interrogativo è cosa convenga fare agli azionisti di Trevi: se aderire all'OPS di ICOP o se consegnare invece le loro azioni al gruppo gestito da Pietro Salini.

Grande annuncio da Webuild: il gruppo alza la posta su Trevi dopo essere salito al 18,91% del capitale

Tornando all'annuncio di Webuild, l'azienda ha deciso di alzare la posta su Trevi dopo aver raggiunto un accordo per l'acquisto di una partecipazione del 13,916% del capitale, al prezzo unitario di 5,165 per azione, per un controvalore complessivo di 47.134.250,83 euro, con Praude Asset Management Limited, in qualità di investment manager e in nome e per conto di Hermes Linder Fund SICAV (per conto del comparto Hermes Linder Fund), Praude Funds ICAV (per conto dei comparti Praude Total Return Fund e Praude Micro and Small Cap Fund) e Veniero Holdings Limited.

L'operazione porterà la partecipazione complessiva di Webuild detenuta nel gruppo italiano delle infrastrutture di Trevi al 18,91% circa del capitale sociale e dei diritti di voto, mentre va avanti l'OPA, iniziata lo scorso 28 settembre e prevista concludersi il prossimo 20 novembre 2026.

Allo stesso tempo, procede anche l'OPS di ICOP, partita il 14 settembre e attesa chiudersi anch'essa il 20 novembre.

Azioni Trevi scattano di oltre il 5% a Piazza Affari dop0o Webuild. L'OPS di ICOP conviene ancora?

Mentre le due operazioni continuano, le azioni Trevi si allineano al prezzo della nuova offerta di Webuild. Forte di un rialzo superiore al 5%, il titolo Trevi viaggia attorno a quota 5,15 euro, rispetto alla nuova proposta pari a 5,165 euro per azione.

Il titolo Trevi risulta tra l'altro decisamente superiore al target price assegnato in media dal consensus degli analisti ai titoli, di 4,50 euro. Qual è il messaggio agli azionisti di Trevi che sta arrivando dal prezzo delle azioni?

Va ricordato che alcuni analisti, prima del rilancio di Webuild di oggi, avevano già fatto qualche riflessione su cosa sarebbe stato più opportuno fare, per gli azionisti di Trevi: se aderire all'OPS di ICOP, a seguito del suo rilancio, oppure se portare in adesione le loro azioni a Webuild.

In particolare, alla fine di settembre, Equita aveva 'scelto' l'OPS di ICOP, scrivendo che l'operazione interamente in azioni proposta dall'azienda “coniuga un valore implicito più elevato per gli azionisti di Trevi con la possibilità di continuare a beneficiare della creazione di valore derivante dalle sinergie della combinazione aziendale”.

La nota era stata diramata dopo che ICOP aveva rilanciato l'offerta, facendo salire il concambio a 0,165 azioni ICOP di nuova emissione per ogni azione Trevi consegnata in adesione (rispetto alla proposta precedente di 0,133 azioni per ogni titolo Trevi), alzando di conseguenza la posta del 24,1% (valorizzando Trevi su prezzi undisturbed a 5,165 euro).

Equita aveva indicato un target price di 40 euro per azione per il gruppo combinato ICOP/Trevi che, alla data del 28 settembre scorso, comportava un valore di circa 6,6 euro per azione per Trevi, superiore del 90% rispetto al prezzo pre-annuncio (del 26 giugno) e del 47% rispetto all'offerta in contanti di 4,50 euro per azione di Webuild.

Conti da rifare con mossa Webuild, ora l'offerta di ICOP è a sconto

Ora, tuttavia, è necessario rifare i conti, ricordando soprattutto che il prezzo di €5,165 è riferito al prezzo “undisturbed” del 26 giugno e non rappresenta più il valore di mercato dell'OPS.

Per capire quanto vale oggi l'offerta di ICOP dopo il rilancio, dunque per calcolare il valore implicito dell'offerta per ogni azione Trevi, l'operazione da fare è 0,165 moltiplicato il prezzo attuale di ICOP.

Considerando il valore a cui hanno chiuso le azioni ICOP venerdì scorso 2 ottobre, l'operazione è così la seguente: €29,40 × 0,165, che porta l'ammontare offerto agli azionisti di Trevi a €4,851.

Di conseguenza, ora a essere superiore è l'offerta di Webuild, che riconosce un valore pari a 5,165 per azione agli azionisti di Trevi.

L'OPS di ICOP è a sconto del 6,1% rispetto ai 5,165 euro della nuova offerta cash di Webuild e del 5,8% rispetto ai 5,15 euro a cui Trevi tratta oggi in Borsa.

Sulla base di questi calcoli, dopo il rilancio di Webuild, agli azionisti di Trevi converrebbe ora aderire più all'OPA del colosso italiano guidato dall'amministratore delegato Pietro Salini che all'OPS di ICOP. Sempre che quest'ultima non decida di rilanciare ulteriormente la sua proposta.

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Sam Altman provoca sull'AI. “Dobbiamo accettare dei rischi per averne i benefici”

Pasquale Conte — 2026-10-05T09:03:00Z

Il dibattito legato alla velocità con cui si sta sviluppando l'intelligenza artificiale entra in un nuovo capitolo, probabilmente ancor più divisivo. In un'intervista pubblicata all'interno della newsletter Decoded di Politico, il CEO di OpenAI Sam Altman ha dichiarato come, per poter godere dei benefici dell'AI, sia necessario accettare anche i rischi.

Il riferimento chiaro è a quanto dichiarato dal Anthropic lo scorso 12 settembre con il documento “We Must Pace the Frontier”. Al suo interno, l'azienda chiedeva all'intera industria di rallentare il ritmo con cui crescono le capacità dei modelli. Sam Altman ed Elon Musk si sono detti d'accordo nel giro di poche ore ma, come sta emergendo oggi, questa intesa nasconde differenze importanti su come tradurre il rallentamento nel pratico.

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Serve più regolamentazione?

Sam Altman dice che c'è parecchia distanza rispetto al modello di Dario Amodei, il CEO di Anthropic. Ad essere condivisa è l'esigenza di inserire regole più stringenti e l'idea di poter cooperare per frenare lo sviluppo dei modelli avanzati. Al tempo stesso però, teme che vincoli eccessivi impediscano alle persone di accedere agli strumenti più utili.

Ecco perché la sua proposta si articola in modo diverso, volendo individuare i rischi davvero catastrofici e difendendosi da quelli, lasciando però spazio alla sperimentazione.

E non solo, perché Altman respinge anche l'idea che un solo laboratorio possa custodire la tecnologia e distribuirne i benefici, si tratterebbe di un compromesso inaccettabile. Si dice convinto che le persone faranno ordini di grandezza più bene che male, usando l'AI. Già lo scorso dicembre il CEO di OpenAI parlò nello show televisivo di Jimmy Fallon, esprimendo preoccupazione per la velocità del cambiamento ma restando ottimista sul futuro del lavoro.

Lo scenario attuale

Gli allarmi lanciati trovano conferme. Dopo il saggio di Amodei, il ricercatore di Anthropic Jacob Coxon si è dimesso, affermando che chi costruisce l'AI la ritiene capace di uccidere tutti entro la fine del decennio. L'azienda ha poi proposto un sistema di monitoraggio dei modelli di frontiera, ammettendo che alcuni dei suoi sistemi hanno già mostrato comportamenti di autoconservazione e tentativi di resistere allo spegnimento.

OpenAI ha invece pubblicato un protocollo per segnalare il disallineamento, rivelando incidenti in cui i suoi agenti hanno violato siti governativi statunitensi e australiani. Dal punto di vista politico, il presidente USA Donald Trump si oppone ai limiti, sostenendo che questo vorrebbe dire cedere la leadership alla Cina.

Tornando al saggio di Anthropic, alcuni critici ritengono che la pubblicazione sia stata una semplice mossa di posizionamento commerciale. Bisogna dunque vedere quanto e come si deciderà di rallentare.

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Quanto costa il permesso di soggiorno? Gli importi di richiesta e rinnovo

Emanuele Di Baldo — 2026-10-05T08:55:59Z

Quanto costa il permesso di soggiorno in Italia oggi? Dal 9 giugno 2017 sono state reintrodotte le tasse sul rilascio e rinnovo di questo documento essenziale per i cittadini stranieri e gli importi, confermati dalla tabella costi del Portale Immigrazione, valgono anche nel 2026. I costi variano significativamente in base alla durata del permesso: il bollettino da versare parte da 70,46 euro per permessi di durata superiore a 3 mesi e fino a 1 anno, sale a 80,46 euro per quelli oltre 1 anno e fino a 2 anni e arriva a 130,46 euro per i permessi UE per soggiornanti di lungo periodo e per quelli di dirigenti e lavoratori specializzati.

Oltre al contributo principale, è necessario considerare anche le spese aggiuntive obbligatorie. Gli importi appena indicati comprendono già i 30,46 euro per la stampa del documento elettronico: a questi vanno aggiunti 16 euro per la marca da bollo e, per chi presenta la domanda tramite il servizio postale, 30 euro per la spedizione. Per un richiedente maggiorenne che passa dagli uffici postali, quindi, il conto finale va da 116,46 a 176,46 euro. Il rinnovo del permesso di soggiorno deve essere richiesto almeno 60 giorni prima della scadenza, quindi è importante conoscere in anticipo tutti i costi da sostenere, sia per il permesso di soggiorno per studio sia per le altre tipologie di permesso elettronico. Questa guida fornisce tutte le informazioni ufficiali sui prezzi aggiornati al 2026.

Indice dei contenuti

I costi ufficiali del permesso di soggiorno per durata

Il Decreto del Ministero dell'Economia e delle Finanze del 5 maggio 2017, pubblicato nella Gazzetta Ufficiale n. 131 dell'8 giugno 2017 ed entrato in vigore il giorno successivo, ha stabilito con precisione gli importi dovuti per il rilascio e il rinnovo dei permessi di soggiorno in Italia dagli stranieri maggiorenni. Questo decreto ha rideterminato le tariffe dopo che il Consiglio di Stato, con la sentenza n. 4487 del 26 ottobre 2016, aveva bocciato in via definitiva quelle precedenti. Si trattava di importi compresi tra 80 e 200 euro, fissati dal decreto del 6 ottobre 2011 e già annullati dal TAR Lazio nel 2016, dopo che la Corte di Giustizia UE li aveva giudicati sproporzionati.

I costi ufficiali oggi sono strutturati principalmente in base alla durata del documento e includono due componenti: il contributo specifico e il costo della smart card elettronica.

Per i permessi di soggiorno di durata superiore a 3 mesi e fino a 1 anno, il costo totale è di 70,46 euro, così suddiviso:

40,00 euro di contributo
30,46 euro per la smart card elettronica

Nel caso di permessi di soggiorno di durata superiore a 1 anno e fino a 2 anni, il costo totale ammonta a 80,46 euro, composto da:

50,00 euro di contributo
30,46 euro per la smart card elettronica

Per il rilascio del permesso di soggiorno UE per soggiornanti di lungo periodo (ex carta di soggiorno) e per i permessi dei dirigenti e lavoratori specializzati (artt. 27, comma 1, lettera a), 27-quinquies, comma 1, lettere a) e b), e 27-sexies, comma 2, del D.Lgs. 286/1998), il costo totale è di 130,46 euro, suddiviso in:

100,00 euro di contributo
30,46 euro per la smart card elettronica

In particolare, il costo della smart card elettronica rimane invariato (30,46 euro) per tutte le tipologie di permesso, inclusi quelli per i minori. Questo importo va versato sul conto corrente postale n. 67422402 intestato al Ministero dell'Economia e delle Finanze, Dipartimento del Tesoro, con causale “importo per il rilascio del permesso di soggiorno elettronico”. Smart card ed eventuale contributo si pagano insieme, con un unico bollettino per ciascun richiedente, reperibile negli uffici postali, compilato sommando le due voci.

È importante notare che esistono anche situazioni particolari: per i minori di 18 anni, il bollettino è di 30,46 euro (solo il costo della smart card, senza contributo aggiuntivo). Analogamente, per duplicati, aggiornamenti e conversioni di permessi in corso di validità, il bollettino è sempre di 30,46 euro.

Per i minori, la procedura cambia in base all'età. I figli sotto i 14 anni vengono inseriti nell'istanza di aggiornamento del permesso del genitore: si presenta un solo kit, ma si paga un bollettino da 30,46 euro per ogni figlio e uno da 30,46 euro per l'aggiornamento del permesso del genitore. I ragazzi tra i 14 e i 18 anni, invece, presentano un kit intestato a loro, firmato sia dal minore sia dal genitore, con un bollettino da 30,46 euro.

Le ricevute di pagamento del contributo devono essere esibite al momento della convocazione in Questura per l'acquisizione delle impronte digitali. Inoltre, questi importi sono da considerarsi al netto delle spese postali e della marca da bollo, che rappresentano costi aggiuntivi obbligatori per completare la procedura.

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Spese aggiuntive obbligatorie da considerare e costo complessivo in base alla tipologia

Oltre ai contributi principali per il permesso di soggiorno, esistono spese accessorie ma comunque obbligatorie che ogni cittadino straniero deve sostenere. Queste voci di costo aggiuntive, spesso sottovalutate, completano il quadro economico della procedura.

Prima di tutto, per ogni domanda è necessario acquistare una marca da bollo da 16 euro, in tabaccheria o nelle rivendite di valori bollati, da applicare sul modulo 1 presente nel kit postale (MOD. 209), distribuito gratuitamente negli uffici postali. Inoltre, quando si utilizza il servizio di Poste Italiane per l'invio della documentazione, si deve pagare un importo fisso di 30 euro per la spedizione del kit, versato direttamente all'operatore dello Sportello Amico al momento dell'accettazione della domanda. Questo costo rimane invariato indipendentemente dalla tipologia di permesso richiesto.

A queste spese si aggiunge sempre il costo di 30,46 euro per la stampa del documento elettronico (smart card), già compreso nel bollettino sul conto corrente postale n. 67422402 intestato al Ministero dell'Economia e delle Finanze.

Ecco pertanto il costo totale effettivo per ciascuna tipologia di permesso presentata tramite kit postale:

permesso di durata superiore a 3 mesi e fino a 1 anno: 70,46€ (contributo + smart card) + 30€ (spese postali) + 16€ (marca da bollo) = 116,46€ complessivi;
permesso di durata superiore a 1 anno e fino a 2 anni: 80,46€ (contributo + smart card) + 30€ (spese postali) + 16€ (marca da bollo) = 126,46€ complessivi;
permesso UE per soggiornanti di lungo periodo e permessi per dirigenti e lavoratori specializzati: 130,46€ (contributo + smart card) + 30€ (spese postali) + 16€ (marca da bollo) = 176,46€ complessivi.

Come anticipato, nel caso di duplicato, aggiornamento o conversione di un permesso in corso di validità non è dovuto il contributo principale ma soltanto il costo della smart card (30,46€), a cui vanno comunque aggiunte le spese postali e la marca da bollo.

Diverso il caso delle pratiche che non passano dalle Poste ma si presentano direttamente all'Ufficio Immigrazione della Questura, come quelle per protezione internazionale. In questi casi non c'è il kit da spedire e quindi non si pagano i 30 euro di spedizione: restano la marca da bollo, dove dovuta, e il bollettino per la smart card con l'eventuale contributo.

Il pagamento di smart card e contributo avviene in un'unica soluzione tramite l'apposito bollettino postale, mentre la marca da bollo si acquista a parte e i 30 euro si saldano allo sportello. Le ricevute devono essere conservate con cura poiché vanno allegate in copia al kit ed esibite in originale al momento della convocazione in Questura per i rilievi foto-dattiloscopici.

Per quanto riguarda la cittadinanza italiana, attualmente sono previsti ulteriori costi: un contributo di 250 euro e una marca da bollo da 16 euro al momento della presentazione della domanda. Dall'8 luglio 2022 entrambi si pagano esclusivamente tramite pagoPA, contestualmente all'invio della domanda online sul Portale Servizi del Ministero dell'Interno.

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Categorie esenti dal pagamento del contributo

La legislazione italiana prevede numerose categorie di cittadini stranieri che sono esenti dal pagamento del contributo per il rilascio o rinnovo del permesso di soggiorno. Queste esenzioni sono stabilite dall'articolo 3 del Decreto Ministeriale del 6 ottobre 2011, modificato dal decreto del 5 maggio 2017 che ha aggiunto all'elenco i duplicati, e per la protezione internazionale direttamente dall'articolo 5, comma 2-ter, del D.Lgs. 286/1998.

Categorie completamente esenti dal contributo

Sono completamente esenti dal pagamento del contributo, pagando solo i 30,46 euro per la smart card elettronica:

minori di 18 anni;
richiedenti duplicato, aggiornamento o conversione del permesso in corso di validità;
persone che fanno ingresso in Italia per cure mediche e loro accompagnatori;
richiedenti rilascio e rinnovo per asilo politico, protezione sussidiaria o motivi umanitari;
titolari di carta di soggiorno per familiari di cittadini comunitari (ai sensi del Decreto Legislativo n. 30 del 2007).

Ancora più leggera la posizione dei richiedenti asilo: la procedura per la domanda di protezione internazionale è gratuita e, per la relativa richiesta in Questura, non è dovuta la marca da bollo. Un trattamento particolare riguarda anche i titolari di protezione temporanea per l'emergenza Ucraina: per il rinnovo serve il bollettino da 30,46 euro per ciascun richiedente, minori compresi, ma non è previsto il pagamento dell'imposta di bollo.

Casi particolari di esenzione

L'esenzione si applica anche ai cittadini stranieri di cui all'art. 29, comma 1, lettera b) del Decreto Legislativo 286/98, ovvero i «figli minori, anche del coniuge o nati fuori del matrimonio, non coniugati ovvero legalmente separati, a condizione che l'altro genitore, qualora esistente, abbia dato il suo consenso». Questa categoria include specificamente i minori ricongiunti.

Nel caso di conversione di un permesso di soggiorno valido, non è previsto il pagamento del contributo. Analogamente, non è dovuto il contributo per chi richiede l'aggiornamento o il duplicato del permesso in corso di validità: in tutti questi casi il bollettino è di 30,46 euro.

Per quanto riguarda i titolari di protezione internazionale (asilo politico e protezione sussidiaria) che richiedono un Permesso di Soggiorno UE per soggiornanti di lungo periodo, questi sono esenti dal pagamento del contributo, come chiarito dalla circolare del Ministero dell'Interno n. 2916 del 27 gennaio 2015 e confermato dalle Questure anche dopo l'entrata in vigore del decreto del 2017. Dovranno comunque sostenere i costi della smart card e delle altre spese amministrative.

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Chi è Jay Clayton e perché Trump l'ha messo a capo della vigilanza sull'AI

Andrea Fabbri — 2026-10-05T08:33:03Z

Sono tempi di profonda evoluzione per l'intelligenza artificiale. Mentre da una parte crescente del settore tecnologico arrivano allarmi sui rischi di uno sviluppo incontrollato, la Casa Bianca continua a liquidare queste preoccupazioni come infondate, al punto che Donald Trump è arrivato a definirle una «bufala».

A rafforzare questa linea (e a cercare di placare le crescenti polemiche) sono arrivate due mosse ravvicinate di Donald Trump: l'ordine esecutivo che impone alle agenzie federali di rinominare l'AI «Super Intelligence» nelle comunicazioni ufficiali e, domenica 4 ottobre, la nascita di una task force incaricata di preservare la leadership statunitense nel settore.

A guidarla sarà il direttore dell'intelligence nazionale, Jay Clayton, nominato contestualmente nuovo «zar» dell'AI dell'amministrazione. È una scelta con un significato politico molto preciso.

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La nuova task force per la Super Intelligence

Trump, fedele alla sua strategia comunicativa, ha annunciato la struttura con un post su Truth Social. La task force si chiama Super Intelligence Force (SIF) e riferirà direttamente al Presidente e alla capa di gabinetto della Casa Bianca, Susie Wiles.

Secondo il Wall Street Journal, che cita lo statuto dell'organismo, il gruppo avrà 120 giorni per presentare un rapporto sui rischi e sulle opportunità dell'intelligenza artificiale e per indicare quale ruolo debba avere il governo federale. Il mandato comprende anche una revisione degli attuali meccanismi pubblici di segnalazione di violazioni, attacchi informatici e altri incidenti, con proposte per rafforzare la capacità di risposta federale nell'ambito dei poteri già esistenti. Alla SIF spetterà inoltre la gestione dei rapporti dell'amministrazione con consumatori, gruppi religiosi, aziende dell'AI e altri portatori di interesse.

Oltre a Clayton, al vertice della struttura siederanno il presidente della Federal Trade Commission, Andrew Ferguson, il sottosegretario alla Difesa per la Ricerca e l'Ingegneria e Chief Technology Officer del Pentagono, Emil Michael, e il direttore dell'Office of Personnel Management, Scott Kupor, che prima di entrare nell'amministrazione è stato managing partner del fondo di venture capital Andreessen Horowitz.

Si tratta di un gruppo eterogeneo, che riunisce intelligence, difesa, tutela della concorrenza e dei consumatori e gestione dell'apparato federale, con un passato che attraversa anche Wall Street e il mondo degli investimenti tecnologici. La composizione segnala la volontà di presidiare tutti i fronti su cui l'intelligenza artificiale esercita la propria influenza.

Chi è Jay Clayton e qual è il significato politico della sua nomina

Jay Clayton ha un profilo eterogeneo e un'esperienza diretta molto limitata in campo tecnologico. Avvocato, ha trascorso oltre due decenni nello studio legale Sullivan & Cromwell, occupandosi soprattutto di operazioni societarie e finanziarie. Tra il 2017 e il 2020, durante il primo mandato di Trump, è stato presidente della Securities and Exchange Commission (SEC), l'autorità di vigilanza sui mercati statunitensi.

Dal 2025 ha guidato la procura federale del distretto Sud di New York, uno degli uffici più rilevanti del Dipartimento di Giustizia. A giugno 2026 Trump lo ha indicato come direttore della National Intelligence, dopo le polemiche suscitate dalla nomina ad interim di Bill Pulte. Clayton è stato confermato dal Senato ed è entrato in carica il 3 agosto.

Sull'intelligenza artificiale Clayton si è già espresso. Durante l'audizione di conferma, a luglio, l'ha descritta come un fattore di svolta, che per la comunità dell'intelligence rappresenta allo stesso tempo un'opportunità e una minaccia. Più di recente, alla CNBC, ha definito la Super Intelligence una questione di sicurezza nazionale e si è detto contrario a una pausa nello sviluppo dei modelli: fermarsi, a suo giudizio, significherebbe lasciare campo libero al resto del mondo, Cina in testa, e condannare gli Stati Uniti a una rincorsa costante. A chi chiede nuove regole ha risposto che il Paese dispone già di una Federal Trade Commission e di un Dipartimento di Giustizia. È la stessa impostazione di Trump, che ha promesso di non ostacolare la crescita del settore e di perseguire eventuali abusi con gli strumenti della giustizia civile e penale esistenti.

La Casa Bianca ha deciso di affidarsi più a un mediatore che a un esperto del settore. Clayton ha fatto spesso da raccordo tra settore privato, istituzioni e Congresso e gode di una stima trasversale: al momento della sua candidatura all'intelligence, anche il deputato democratico Jim Himes ne aveva lodato temperamento e preparazione.

Il suo compito sarà ancora una volta quello di mediare, questa volta tra le esigenze dell'amministrazione, la società civile, le grandi aziende tecnologiche e il comparto della difesa.

La mossa arriva a meno di un mese dalle elezioni di midterm del 3 novembre e sembra pensata anche per placare il malcontento dell'opinione pubblica americana, sempre più scettica nei confronti dell'AI e preoccupata sia per l'impatto ambientale dei data center sia per le ricadute sull'occupazione.

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Voucher cloud e cybersecurity 2026: 9 errori da non commettere

Carmen Provetta — 2026-10-05T08:15:41Z

Il Voucher cloud e cybersecurity 2026 del MIMIT riconosce a PMI e lavoratori autonomi un contributo pari al 50% delle spese, fino a 20.000 euro, per l'acquisto di servizi e prodotti di cloud computing e cybersecurity. La misura ha una dotazione di 150 milioni di euro ed è gestita da Invitalia per conto del Ministero.

Le regole operative, definite dal DM 18 luglio 2025, dal decreto direttoriale del 4 agosto 2026 e dalle FAQ MIMIT aggiornate al 15 settembre 2026, contengono però diversi vincoli che richiedono attenzione già prima dell'invio.

Di seguito, nove errori che possono rendere la domanda irricevibile, compromettere il pagamento o determinare la perdita del contributo.

1. Confondere la precompilazione con la presentazione della domanda

La procedura è articolata in due fasi e confonderle può avere conseguenze rilevanti, soprattutto perché le domande vengono considerate secondo l'ordine cronologico di presentazione.

La compilazione è disponibile dalle ore 12 del 20 ottobre 2026. In questa fase si accede con SPID, CNS o CIE, è necessaria una PEC e il PDF della domanda deve essere firmato digitalmente. Al termine viene rilasciato un codice di predisposizione domanda.

Quel codice, però, non equivale alla presentazione della richiesta.

L'invio vero e proprio parte dalle ore 12 del 10 novembre 2026 e termina alle ore 12 del 20 gennaio 2027. È in questa seconda fase che deve essere inserito il codice ottenuto in precedenza.

Poiché lo sportello chiude quando le risorse terminano, predisporre la pratica senza completarne l'invio significa non aver ancora presentato la domanda.

2. Fare un acconto al fornitore prima dell'invio

Una delle regole da controllare con maggiore attenzione riguarda la data delle spese. Sono ammissibili esclusivamente quelle sostenute dopo la presentazione della domanda, cioè dopo l'invio effettuato nella seconda fase.

La stessa regola riguarda le fatture di acconto.

Anticipare un pagamento o una fattura pensando di portarsi avanti con il progetto può quindi compromettere l'ammissibilità della relativa spesa.

La sequenza corretta è netta: prima viene presentata la domanda, successivamente vengono sostenute le spese previste dal piano.

3. Scegliere un fornitore che non compare nell'elenco MIMIT

Per il Voucher cloud e cybersecurity non è possibile rivolgersi liberamente a qualsiasi operatore. Il fornitore deve essere presente nell'elenco MIMIT definito il 29 luglio 2026, consultabile sulla piattaforma Invitalia e non modificabile.

Se il fornitore scelto non compare nell'elenco, la domanda è irricevibile.

Occorre controllare anche il singolo servizio. A ciascun servizio è associato un codice identificativo, che deve comparire nell'offerta, nella domanda e successivamente nelle fatture.

L'offerta deve inoltre descrivere lo stato di partenza dell'impresa o del professionista e il miglioramento garantito dall'intervento. Non basta quindi verificare il nome del fornitore, serve controllare la corrispondenza dell'intera proposta con quanto ammesso dalla misura.

4. Inserire prodotti o servizi che non producono un miglioramento sostanziale

Il contributo non finanzia una semplice prosecuzione o estensione di ciò che è già utilizzato.

Non sono ammessi, tra gli altri:

prodotti con prestazioni analoghe a quelli già in uso;
aggiornamenti di versione senza un miglioramento sostanziale;
estensioni di licenze già possedute;
aumento di postazioni o utenze;
server generici;
configurazione di apparati già posseduti;
corsi di formazione;
consulenza teorica non seguita da implementazione.

Attenzione anche ai gestionali. ERP e CRM installati in azienda, quindi on premise, non rientrano tra le spese ammesse. I gestionali sono finanziabili in cloud SaaS, mentre l'installazione on premise è prevista soltanto per i software di sicurezza.

Prima della domanda serve quindi verificare che l'investimento rappresenti un effettivo miglioramento rispetto alla situazione iniziale.

5. Superare il limite del 30% per configurazione, monitoraggio e supporto

I servizi di configurazione, monitoraggio e supporto possono rientrare nel piano, ma entro un limite preciso: possono rappresentare al massimo il 30% del piano.

C'è anche una seconda condizione. Queste attività devono essere collegate agli altri servizi acquistati e non possono costituire da sole il progetto.

Un preventivo composto prevalentemente da assistenza, configurazione o monitoraggio deve quindi essere verificato prima dell'invio, sia per la percentuale sia per il collegamento con gli altri interventi agevolabili.

6. Non controllare il contratto di connettività prima della domanda

Alla data della domanda deve essere già presente un contratto di connettività con una velocità nominale in download di almeno 30 Mbps.

Ai fini del requisito conta la velocità nominale prevista dal contratto, non una misurazione effettuata sulla connessione.

Il contratto dovrà poi essere allegato alla richiesta di pagamento. Rimandare questo controllo alla fase di rendicontazione espone quindi al rischio di scoprire troppo tardi che il requisito richiesto non era presente alla data corretta.

La verifica va fatta prima dell'invio della domanda, direttamente sulla documentazione contrattuale.

7. Dichiarare la polizza catastrofale senza verificarne la posizione

La polizza contro calamità naturali ed eventi catastrofali prevista dalla legge 213/2023, art. 1, comma 101 è un requisito che viene dichiarato nella domanda e nuovamente verificato prima del pagamento del contributo.

Non è quindi sufficiente concentrarsi sui requisiti al momento dell'accesso alla misura. La posizione deve risultare regolare anche quando arriva il momento dell'erogazione.

Prima del pagamento il Ministero acquisisce inoltre d'ufficio il DURC e procede alla verifica dei debiti fiscali prevista dall'art. 48-bis.

Il tema riguarda più in generale l'accesso agli incentivi pubblici, come approfondito nell'articolo “Niente aiuti per le imprese dal 2026 senza polizza catastrofale e Durc”.

8. Scegliere acquisto o abbonamento senza considerare i vincoli successivi

La scelta tra acquisto diretto e abbonamento incide sulle scadenze da rispettare e non può essere modificata liberamente dopo la domanda.

Per l'acquisto diretto, spese e pagamenti devono essere completati entro 12 mesi dalla comunicazione della concessione.

Per l'abbonamento, invece, la durata minima è di 24 mesi e i canoni successivi ai primi 24 mesi non sono coperti. Il contratto deve essere firmato entro 30 giorni dalla comunicazione della concessione e la firma deve essere comunicata entro 60 giorni, pena la decadenza.

Dopo la presentazione della domanda non è possibile passare dall'acquisto diretto all'abbonamento o viceversa. In caso di abbonamento, inoltre, il recesso o il cambio del fornitore devono essere comunicati e comportano la perdita del contributo residuo.

La modalità scelta in domanda va quindi valutata anche rispetto alla capacità di rispettare gli impegni successivi.

9. Arrivare alla richiesta di pagamento con fatture o tempi non conformi

L'ammissione al contributo non conclude gli adempimenti. Anche la fase di pagamento contiene regole specifiche.

Le fatture devono riportare sia il CUP sia il codice identificativo del servizio. Il contributo, inoltre, non può essere pagato prima di tre mesi dalla concessione.

La prima quota può essere richiesta soltanto dopo aver sostenuto almeno il 50% del piano, mentre la quota finale deve essere richiesta entro 30 giorni dal termine del programma.

A questi controlli si aggiungono quelli sulla polizza catastrofale, sul DURC e sui debiti fiscali. Va considerato anche il regime de minimis: se viene superato il relativo massimale, la domanda non viene accolta.

La verifica, quindi, non si esaurisce con l'invio della domanda. Prima dell'invio vanno controllati fornitore, contratto di connettività, composizione del preventivo e scelta tra acquisto e abbonamento. Fatture, scadenze, DURC e posizione fiscale contano invece fino alla richiesta della quota finale, mentre la polizza catastrofale va verificata in entrambe le fasi.

In caso di dubbi sui requisiti o sull'impostazione del piano, conviene confrontarsi con un consulente in finanza agevolata prima dell'invio: dopo la presentazione, per esempio, non è più possibile passare dall'acquisto diretto all'abbonamento.

Per questo, ho deciso di sviluppare un simulatore dei bandi per verificare gratuitamente se hai i requisiti per partecipare.

Provalo ora

Quanto guadagna Emanuela Fanelli? Stipendio e cachet dell'attrice e comica romana

Emanuele Di Baldo — 2026-10-05T08:08:00Z

Da maestra d'asilo a padrona di casa del Lido di Venezia, passando per i monologhi surreali che l'hanno trasformata in un fenomeno su Rai 2, accanto a un altro fenomeno contemporaneo come Valerio Lundini. Emanuela Fanelli, 40 anni compiuti 40 anni il 6 luglio 2026, è oggi a tutti gli effetti una di quelle artiste capaci di passare dalla risata al dramma senza perdere un grammo di credibilità: lo certificano i due David di Donatello consecutivi come miglior attrice non protagonista e lo conferma la Biennale, che l'ha scelta per condurre le cerimonie di apertura e chiusura di Venezia 82 (edizione 2025).

L'attrice romana è tornata al centro della scena con Peccato, la serie Max Original di cui è protagonista e coautrice, disponibile su HBO Max dal 2 ottobre dopo l'anteprima all'83ª Mostra del Cinema, dove era l'unica serie in programma. Un finto documentario ambientato nel 2049 in cui Fanelli immagina il proprio declino: 63 anni, dimenticata da tutti, ritirata in un paesino della Valle d'Aosta dopo un non precisato scandalo. Ironia della sorte, proprio mentre la carriera reale va nella direzione opposta. Ma quanto guadagna davvero? Ecco cosa si sa.

Chi è Emanuela Fanelli? Curriculum e carriera della vincitrice di due David di Donatello

Nata a Roma il 6 luglio 1986, figlia di un contabile e di una sarta, Emanuela Fanelli cresce nella periferia romana di Morena e si diploma al liceo classico. Il palcoscenico arriva presto, ma per anni non paga: la gavetta si consuma nei teatri dei Castelli Romani, alternata per circa dieci anni al lavoro di maestra d'asilo e a una parentesi in un call center.

L'esordio al cinema è del 2015 con Non essere cattivo di Claudio Caligari; l'anno dopo è Cinzia, protagonista femminile di Dov'è Mario? su Sky accanto a Corrado Guzzanti. La vera svolta, però, arriva nel 2020 con Una pezza di Lundini su Rai 2, dove i monologhi personali, scritti di suo pugno, diventano un cult generazionale.

Da lì il salto: Paolo Virzì la sceglie per Siccità (2022), ruolo che le vale il David di Donatello 2023. L'anno dopo arriva il bis con la Marisa di C'è ancora domani di Paola Cortellesi, il film più visto in Italia nel 2023: un doppio consecutivo che nella storia recente dei David era riuscito solo ad Antonia Truppo ed Elio Germano. Seguono Un altro Ferragosto (2024), ancora con Virzì, le serie Call My Agent - Italia e Sono Lillo e FolleMente di Paolo Genovese, campione d'incassi italiano della stagione con oltre 17,4 milioni di euro.

Il 2025 è l'anno di Venezia 82, con la conduzione delle serate di apertura e chiusura; il 2026 quello di Peccato, scritta con Valerio Vestoso e Giulio Somazzi, in attesa de Il rumore delle cose nuove, in sala dal 12 novembre. Sulla vita privata, invece, Fanelli resta riservatissima: vive a Roma e sui social mostra soprattutto le amicizie nel mondo dello spettacolo, da Paola Cortellesi a Laura Pausini.

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Quanto guadagna Emanuela Fanelli?

Diciamo subito che non esistono cifre ufficiali. Alla data odierna, nessun contratto, dichiarazione dei redditi o comunicazione pubblica ha mai reso noto lo stipendio, i cachet o il patrimonio di Emanuela Fanelli. Né la Biennale per Venezia 82, né HBO Max o Be Water Film per Peccato hanno diffuso compensi individuali. Le cifre che circolano vanno trattate per ciò che sono: stime arbitrarie.

Qualche indicazione, però, arriva comunque dalla diretta interessata. In un'intervista al Messaggero del gennaio 2023, Fanelli ha raccontato che la recitazione è diventata un lavoro vero solo «quando ho potuto pagarmi le bollette e la casa», cioè con Una pezza di Lundini. Prima, ha spiegato, serviva un altro impiego, perché chi vuole fare l'attore senza essere ricco di famiglia deve comunque trovare un modo per guadagnare.

Il resto è contesto, non contabilità. In pochi anni Fanelli è passata dai ruoli di contorno ai film da record: C'è ancora domani aveva superato i 32,2 milioni di euro di incasso già a fine 2023, FolleMente ha chiuso oltre i 17,4 milioni con quasi 2,5 milioni di spettatori. Numeri che non si traducono automaticamente in cachet, ma che pesano eccome sul potere contrattuale. A tutto ciò si somma un ventaglio di entrate distinte: recitazione al cinema e in tv, scrittura (è coautrice di Peccato), conduzioni ed eventi.

Insomma, il valore di mercato di Emanuela Fanelli è cresciuto in modo evidente. Quanto abbia effettivamente incassato, invece, resta un affare privato.

Elezioni anticipate Spagna 2026 (29 novembre), perché Sánchez ha sciolto le Camere e cosa dicono i sondaggi

Donato De Angelis — 2026-10-05T08:02:46Z

La Spagna torna alle urne con circa otto mesi di anticipo rispetto alla scadenza naturale della legislatura. Il presidente del Governo Pedro Sánchez ha annunciato lo scioglimento delle Cortes Generales e la convocazione di elezioni politiche anticipate per domenica 29 novembre 2026, mettendo fine alla XV legislatura.

Una decisione che fino a poche settimane fa lo stesso Sánchez escludeva. Il premier socialista aveva ripetuto più volte di voler arrivare alla scadenza naturale del 2027, presentando prima una nuova legge di bilancio. A far precipitare la situazione è stata la bocciatura in Parlamento dei due decreti sulla casa, il provvedimento su cui il Governo aveva puntato per rispondere all'emergenza abitativa.

Ecco tutto quello che c'è da sapere: perché si vota, il calendario, chi sono i candidati, cosa dicono i sondaggi e quali sono i possibili scenari.

Perché la Spagna va verso le elezioni anticipate

Il detonatore è arrivato venerdì 2 ottobre. Il Congresso dei Deputati ha respinto i due decreti legge sulla casa voluti dall'esecutivo, con i voti contrari di Partito Popolare, Vox e Junts, il partito indipendentista catalano di Carles Puigdemont che già da mesi aveva rotto con il PSOE e bloccava in Parlamento le iniziative del Governo.

È stata l'ennesima dimostrazione di una maggioranza che non c'era più. Il Governo di coalizione tra PSOE e Sumar si reggeva fin dall'inizio della legislatura su un mosaico di alleanze con le forze regionaliste e indipendentiste: ERC, Junts, EH Bildu, PNV, BNG. Un equilibrio che negli ultimi mesi aveva reso quasi impossibile approvare leggi, a partire dalla legge di bilancio, che la Costituzione impone di presentare entro il 30 settembre e che Sánchez non è mai riuscito a portare in Parlamento nei tempi.

Dopo un fine settimana di consultazioni con ministri e dirigenti socialisti, lunedì Sánchez si è recato dal re Felipe VI e ha annunciato lo scioglimento delle Camere. Nel suo intervento ha presentato il voto come una scelta sul modello di Paese per i prossimi anni.

È la terza volta che Sánchez scioglie le Camere in anticipo, dopo l'aprile 2019 e il luglio 2023. Nel novembre 2019 la Spagna era tornata al voto per un motivo diverso, nessun candidato era riuscito a ottenere la fiducia del Congresso.

Il calendario elettorale

La legge elettorale spagnola stabilisce che, in caso di scioglimento anticipato, si voti il cinquantaquattresimo giorno dopo la pubblicazione del decreto sulla Gazzetta ufficiale. Con la pubblicazione prevista per martedì 6 ottobre, la data cade appunto domenica 29 novembre.

Le tappe principali sono le seguenti:

6 ottobre: pubblicazione del decreto di scioglimento e convocazione
21-26 ottobre: presentazione delle candidature
2 novembre: proclamazione delle liste
13 novembre: inizio della campagna elettorale
19 novembre: termine per richiedere il voto per corrispondenza
27 novembre: fine della campagna
28 novembre: giornata di riflessione
29 novembre: voto

Le nuove Cortes dovranno insediarsi entro 25 giorni dal voto, quindi entro la fine di dicembre.

Come si vota in Spagna?

Gli spagnoli eleggono il Congresso dei Deputati, composto da 350 seggi, e la maggior parte del Senato. È il Congresso a contare per la formazione del Governo.
Il sistema è proporzionale con metodo D'Hondt, ma applicato su base provinciale. Le circoscrizioni sono 52, cioè le 50 province più Ceuta e Melilla, e in ciascuna esiste una soglia di sbarramento del 3%. Il risultato è un sistema che premia i partiti più grandi e quelli radicati in singoli territori, mentre penalizza le forze nazionali minori, soprattutto nelle province piccole che eleggono pochi deputati.

La maggioranza assoluta è fissata a 176 seggi e, oer essere investito, il candidato premier deve ottenere la maggioranza assoluta del Congresso alla prima votazione oppure, 48 ore dopo, la maggioranza semplice, cioè più sì che no. Le astensioni, quindi, possono essere decisive. Se entro due mesi dalla prima votazione nessun candidato ottiene la fiducia, si torna alle urne.

Alle elezioni del 23 luglio 2023 il Partito Popolare di Alberto Núñez Feijóo era arrivato primo con 137 seggi, davanti al PSOE con 121, a Vox con 33 e a Sumar con 31.

Nonostante la vittoria, Feijóo non era riuscito a ottenere la fiducia. Anche sommando i voti di Vox e di due piccoli partiti regionali, il centrodestra si era fermato sotto la soglia necessaria. Sánchez era stato invece rieletto nel novembre 2023 con 179 voti, grazie all'appoggio delle forze nazionaliste e indipendentiste, compreso quello di Junts, ottenuto in cambio della legge di amnistia per i responsabili del tentativo di secessione catalana del 2017.

I candidati alle elezioni Spagna 2026

Per il PSOE il candidato sarà ancora una volta Pedro Sánchez, al potere dal 2018.
Il Partito Popolare punta su Alberto Núñez Feijóo, ex presidente della Galizia, alla sua seconda sfida per la Moncloa: nel 2023 era arrivato primo, ma senza i numeri per governare.
Vox sarà guidato come sempre da Santiago Abascal. Il partito di destra radicale è la formazione cresciuta di più negli ultimi due anni ed è destinato a essere, con ogni probabilità, il partner indispensabile per un eventuale Governo del PP.

Più incerto il quadro a sinistra del PSOE. Secondo quanto riferito nei mesi scorsi, Yolanda Díaz, vicepresidente del Governo e leader di Sumar, non dovrebbe ricandidarsi, mentre resta da capire se Sumar e Podemos si presenteranno insieme o separati. Con le regole del sistema elettorale spagnolo, una divisione dell'area alla sinistra dei socialisti rischierebbe di tradursi in una perdita consistente di seggi.

Le liste definitive saranno note solo dopo il 26 ottobre, termine per la presentazione delle candidature.

Cosa dicono i sondaggi?

Tutti i principali istituti privati danno il Partito Popolare in testa, con il PSOE staccato di diversi punti e Vox in forte crescita. Secondo la media dei sondaggi di luglio calcolata da Electocracia, il PP otterrebbe circa 143 seggi, il PSOE 106 e Vox 61. Le rilevazioni di fine agosto confermano la tendenza: Sigma Dos stima il PP al 33,1% con 143 seggi e Vox al 17,9% con 61, mentre il PSOE scenderebbe a circa 100 deputati, il minimo dall'inizio della legislatura. Per Demoscopia il PP sarebbe al 34,3% con 145 seggi.

Con questi numeri, PP e Vox supererebbero insieme la maggioranza assoluta, attestandosi poco oltre i 200 seggi. Il PP da solo, invece, resterebbe lontano dai 176 deputati necessari.

L'unica voce fuori dal coro è quella del CIS, l'istituto pubblico di statistica sociologica guidato da José Félix Tezanos, ex dirigente socialista, che nei suoi barometri continua ad assegnare la vittoria al PSOE con un vantaggio consistente sui popolari. Le stime del CIS sono da tempo contestate dall'opposizione e si discostano in modo sistematico da quelle di tutti gli altri istituti.

Come sempre, i sondaggi sono una fotografia del momento e la campagna elettorale, la mobilitazione dell'elettorato di sinistra e la frammentazione del voto nelle singole province possono spostare l'esito in modo significativo.

I possibili scenari post-voto

Lo scenario indicato oggi come più probabile è un Governo guidato da Feijóo con l'appoggio di Vox. Resta da capire in quale forma, se con un ingresso di Vox nell'esecutivo, sul modello di quanto già avvenuto in diverse comunità autonome, oppure con un appoggio esterno. Più i popolari si avvicineranno da soli alla maggioranza, più Feijóo avrà margine per limitare il peso di Abascal.

Un secondo scenario è quello di un PP abbastanza forte da governare da solo grazie all'astensione di Vox alla seconda votazione. Per riuscirci, però, i popolari dovrebbero ottenere più seggi di tutti i partiti contrari messi insieme.

La riconferma di Sánchez richiederebbe invece un risultato molto distante dai sondaggi attuali e, di nuovo, l'appoggio di tutte le forze nazionaliste e indipendentiste, compresa Junts, che ha appena affossato i decreti sulla casa.

Non si può infine escludere uno stallo, con nessun blocco in grado di formare una maggioranza. È già accaduto tra il 2015 e il 2016 e nel 2019, quando la Spagna dovette tornare a votare due volte in pochi mesi.