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Educazione finanziaria e overload informativo: come evitare di confondere velocità e consapevolezza

Lorenzo Vaccarella — 2026-09-01T09:25:00Z

Viviamo in un'epoca in cui l'accesso alle informazioni finanziarie è diventato immediato.

Quotazioni in tempo reale, commenti continui, analisi, video, notizie, alert, contenuti social e aggiornamenti di ogni tipo scorrono ogni giorno davanti agli occhi di chiunque abbia uno smartphone o un computer.

In apparenza, tutto questo dovrebbe rendere più semplice capire i mercati. In realtà, spesso produce l'effetto opposto.

L'abbondanza di informazioni non coincide automaticamente con una maggiore consapevolezza. Anzi, in molti casi genera un sovraccarico che rende più difficile distinguere ciò che è utile da ciò che è superfluo, ciò che aiuta a capire da ciò che spinge solo a reagire.

È qui che il tema dell'educazione finanziaria assume una nuova centralità: non solo come accesso ai contenuti, ma come capacità di selezionarli e interpretarli.

Più contenuti non significa più comprensione

Uno degli equivoci più diffusi è pensare che essere esposti a una quantità maggiore di informazioni equivalga ad avere una lettura più completa della realtà finanziaria. Ma nei mercati il problema non è solo sapere cosa sta accadendo: è capire quali dati e quali notizie siano davvero rilevanti, in quale contesto vadano letti e con quale peso debbano essere considerati.

Quando il flusso informativo è continuo, il rischio è quello di confondere la presenza costante di stimoli con una reale crescita della comprensione.

Si accumulano impressioni, reazioni, frammenti di scenario, ma senza una struttura interpretativa adeguata diventa difficile trasformare tutto questo in conoscenza.

Il rumore informativo cambia il rapporto con i mercati

L'overload informativo non produce solo confusione teorica. Modifica anche il modo in cui le persone si relazionano alla finanza. Quando ogni giorno sembra esserci un nuovo segnale urgente, una nuova notizia decisiva o un nuovo contenuto da seguire, cresce la tendenza a vivere i mercati in modo reattivo, frammentato e poco lucido.

In questo scenario, la velocità prende il posto della profondità. Si cerca di restare aggiornati su tutto, ma si finisce per comprendere meno. L'informazione continua diventa così una fonte di pressione, più che di orientamento. E proprio per questo serve un approccio educativo capace di riportare ordine, criterio e gerarchia.

Educazione finanziaria significa anche selezione

Oggi l'educazione finanziaria non può limitarsi a spiegare concetti di base o strumenti. Deve includere anche la capacità di affrontare l'eccesso di informazioni. Significa imparare a riconoscere le fonti più affidabili, a distinguere i segnali rilevanti dal rumore, a leggere i dati con calma e a non scambiare la velocità di accesso con la qualità della comprensione.

Questo tipo di competenza è sempre più importante, perché i mercati moderni non sono solo complessi: sono anche narrati in modo incessante. E quando la narrazione diventa continua, il rischio non è soltanto l'errore tecnico, ma la perdita di lucidità.

La vera consapevolezza richiede tempo e struttura

Parlare di finanza in modo consapevole significa accettare che non tutto debba essere assimilato immediatamente. Alcune informazioni richiedono tempo per essere comprese, collocate e interpretate. La consapevolezza nasce proprio da questa capacità di rallentare il flusso, ordinare i contenuti e attribuire a ciascun elemento il giusto peso.

In un ecosistema dove tutto sembra urgente, l'educazione finanziaria acquista quindi una funzione ancora più importante: proteggere la qualità della lettura dei mercati. Non serve a inseguire ogni aggiornamento, ma a costruire una base più solida da cui osservare la realtà.

La differenza, oggi, non la fa chi riceve più informazioni. La fa chi riesce a non esserne travolto. Ed è in questa capacità di selezionare, interpretare e dare ordine che si misura una vera consapevolezza finanziaria.

Per approfondire temi legati all'analisi macroeconomica, ai mercati globali e all'innovazione finanziaria, è possibile consultare www.softitrading.com

BTP, Treasury e non solo. Rendimenti vicini a sfondare nuove soglie pericolo?

Laura Naka Antonelli — 2026-09-01T09:17:51Z

Torna a scattare l'alert per i Titoli di Stato di tutto il mondo, BTP inclusi.

L'allarme vede tuttavia protagonisti soprattutto i Treasury, dunque i Titoli di Stato americani, e i JGB, ovvero i bond governativi del Giappone, come dimostra l'impennata dei rendimenti. Per la prima volta in 30 anni, gli yield dei bond giapponesi con scadenza decennale sono volati fino al 3%, mentre i rendimenti dei Titoli di Stato USA hanno sfondato la soglia del 4,75%, per la prima volta in 19 mesi, ovvero dal gennaio del 2025.

Inevitabile il contagio ai bond sovrani del resto del mondo. Osservati speciali da un po' di tempo rimangono i BTP, che sul mercato secondario vedono i rendimenti balzare al 4,18%, sulla scia di un rialzo che, nel corso dell'ultimo mese, è stato pari a ben 16 punti base, e che in un anno è ammontato a 57 punti base.

Lo spread BTP-Bund, con i rendimenti dei Bund tedeschi che viaggiano al 3,35%, si conferma sempre più magra consolazione per l'Italia e sicuramente da molto tempo non più motivo di vanto per il governo Meloni, visto che il costo del servizio del debito che lo Stato deve sostenere dipende dal livello dei rendimenti, proiettati ormai verso la nuova soglia pericolo del 4,20%.

Soglia pericolo che è stata già toccata oggi dagli OATs, ovvero dai Titoli di Stato della Francia, avanzati di 67 punti base in un anno.

Va ancora peggio ai rendimenti dei Gilt, ovvero ai Titoli di Stato del Regno Unito, che oggi volano al 5,22%.

Un articolo di Bloomberg mette in evidenza come l'ennesimo sell off che ha colpito in queste ultime ore i bond abbia portato i rendimenti al record dal 2008, a livello globale.

Diversi sono i motivi alla base del bagno di sangue che è tornato a inondare il mercato obbligazionario mondiale. Tra i principali, la paura per la riaccelerazione dell'inflazione e, dunque, il grande timore che le banche centrali più importanti del mondo, tra cui Fed e BCE, alzino i tassi nelle imminenti riunioni di politica monetaria di settembre.

Ormai ci siamo: il verdetto sui tassi della BCE guidata dalla Presidente Christine Lagarde è atteso per giovedì prossimo, 10 settembre, mentre quello della Fed di Kevin Warsh arriverà la settimana successiva, mercoledì 16 settembre, a seguito della consueta riunione del FOMC, braccio di politica monetaria della Federal Reserve, che durerà due giorni.

Ad alimentare le vendite sui Titoli di Stato americani, e non solo, è stato proprio Kevin Warsh che, in occasione del simposio di Jackson Hole che si è tenuto la scorsa settimana, ha acceso le scommesse dei mercati sulla prospettiva di una Fed orientata ad alzare i tassi nel prossimo meeting di settembre.

Il numero uno della Banca centrale americana ha affermato infatti che i progressi compiuti dall'inflazione degli Stati Uniti - progressi in realtà difficili da individuare, visto che l'ultimo indice dei prezzi PCE reso noto qualche giorno fa ha segnato un rialzo del 3,7%, confermandosi superiore al target della Fed del 2% per il 65esimo mese consecutivo - non sono tali da convincerlo a ritenere che “i trend sottostanti siano migliorati in modo significativo”.

Di conseguenza, ha aggiunto, “dobbiamo avere fiducia nel fatto che l'inflazione sottostante si stia muovendo verso il nostro obiettivo, in modo chiaro e a una velocità sufficiente. Altrimenti”, ed è questa la frase che ha allarmato i mercati, “abbiamo del lavoro da fare”.

Le dichiarazioni di Warsh hanno avuto subito effetto, portando i mercati a scommettere su un rialzo dei tassi sui fed funds USA successivo al prossimo meeting del FOMC del 15-16 settembre con una probabilità pari al 66,1%, percentuale quasi doppia rispetto ai giorni precedenti al discorso del timoniere della Fed, stando al FedWatch stilato dal CME Group.

A far scattare ulteriormente le speculazioni sull'arrivo di una stretta monetaria in USA - ma anche nell'area euro - il balzo dei prezzi del petrolio, successivo all'attacco degli Stati Uniti contro l'Iran avvenuto nella giornata di ieri.

La guerra USA-Iran ha già avuto forti ripercussioni sulle tasche dei consumatori americani, come è emerso dai dati dell'American Automobile Association (AAA), che hanno segnalato che il prezzo medio della benzina pagato dagli americani sia rimasto sopra la soglia di $4 per tutto il mese di agosto, a causa dello shock dell'offerta, per la prima volta in assoluto.

Tutto, mentre per effetto delle tensioni geopolitiche le quotazioni del petrolio continuano a puntare verso l'alto, facendo temere agli investitori nuove pressioni rialziste sull'inflazione in tutto il mondo e dunque rialzi dei tassi da parte delle banche centrali. Oggi il contratto WTI scambiato sul Nymex di New York sale di oltre il 2%, avvicinandosi a quota $88 al barile, mentre il Brent ha appena superato la soglia dei $92 al barile, in crescita anch'esso di oltre 2 punti percentuali.

Inevitabili, quindi, le vendite dei Titoli di Stato, che tendono a soffrire quando il mercato prezza rialzi dei tassi.

Il motivo di fondo alla base del sell off è il seguente: gli investitori si aspettano che i nuovi titoli vengano emessi a rendimenti più elevati. Di conseguenza, i bond già in circolazione, che offrono rendimenti inferiori, diventano meno appetibili e il loro prezzo scende. Poiché prezzo e rendimento di un'obbligazione si muovono in direzioni opposte, il rendimento dei titoli già sul mercato sale.

E' quanto sta accadendo nella sessione odierna, che vede i bond sovrani tartassati dalle vendite e i rendimenti, di conseguenza, puntare con decisione verso l'alto. Un segnale negativo per tutti i Paesi come l'Italia, ma anche come gli Stati Uniti, la Francia e il Regno Unito che, già alle prese con conti pubblici che preoccupano gli investitori, rischiano di dover emettere nuovi Titoli di Stato a rendimenti ancora più elevati. Nel caso specifico dei BTP, in vista delle nuove aste del mese di settembre, indicazioni poco confortanti sono già arrivate con le ultime emissioni di agosto.

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Il Giappone ci ha messo 34 anni a recuperare. Potrebbe succedere anche al tuo portafoglio

Tommaso Scarpellini — 2026-09-01T08:14:31Z

Il Nikkei ha impiegato trentaquattro anni per tornare ai massimi del 1989, un fatto che in pochi ricordano quando guardano il proprio portafoglio, ma che potrebbe rivelarsi la domanda più importante che un investitore dovrebbe porsi oggi.

Se le condizioni che storicamente hanno preceduto i grandi «deserti finanziari» come quelli degli anni 80 in Giappone sembrano allinearsi con una precisione scomoda, vale la pena chiedersi se il rischio che si sta correndo sia davvero quello che si crede di stare correndo. Sta per arrivare un decennio perso?

L'architettura di un problema che si ripete

Per capire perché il paragone con il Giappone non si esaurisca in una curiosità storica, occorre partire dalla struttura del fenomeno. Il Nikkei 225 toccò il suo picco il 29 dicembre 1989, a 38.915 punti. Non si trattava di un mercato palesemente irrazionale: il Giappone era la seconda economia mondiale, le sue aziende dominavano interi comparti produttivi, e la narrativa prevalente descriveva un paese destinato a guidare il XXI secolo. Chi aveva investito in quella fase ha dovuto attendere fino al 2024 per rivedere quei livelli. Trentaquattro anni. Un'intera vita lavorativa.

Il nodo tecnico centrale è l'asimmetria matematica delle perdite. Dopo un calo del 50%, per tornare al punto di partenza non è sufficiente un rimbalzo del 50%: ne serve uno del 100%. Dopo un calo del 75%, come quello che il Nikkei ha attraversato nel corso degli anni Novanta, il mercato deve quadruplicare. Con un rendimento del 10% annuo composto, un recupero di quella portata richiede oltre quindici anni. Non si tratta di catastrofismo, ma di aritmetica.

Valutazioni, concentrazione e tassi: tre segnali che si sovrappongono

Ciò che rende il confronto con il contesto attuale particolarmente degno di attenzione riguarda le condizioni di partenza. Il Giappone del 1989 presentava tre caratteristiche specifiche che i dati odierni sull'azionario americano sembrano riproporre in modo riconoscibile.

La prima è quella delle valutazioni estreme misurate attraverso il CAPE di Shiller, ovvero il rapporto tra prezzi e utili normalizzati su base decennale in termini reali. Questo indicatore si trova attualmente intorno a 41. La mediana storica dal 1881 è di circa 16, quella dal 1971 di circa 22. In 140 anni di rilevazioni, il mercato americano si è trovato a questi livelli soltanto nei diciotto mesi precedenti lo scoppio della bolla dot-com del 2000.

La seconda caratteristica è la concentrazione estrema. Il 40% della capitalizzazione dell'S&P 500 è oggi nelle mani delle prime dieci aziende: una quota che nel 2000 si fermava al 23% e nel 1995 al 17%. Chi detiene un ETF sull'indice americano, oppure un fondo con esposizione USA superiore al 60%, sta di fatto scommettendo su un numero molto ristretto di titoli tecnologici, con una diversificazione reale molto più limitata di quanto il numero complessivo di componenti dell'indice potrebbe far supporre.

La terza caratteristica è un cambio di regime sulla liquidità e sui tassi, analogo a quanto accadde nel 1966 con l'inflazione e nel 2000 con la stretta monetaria. Il rendimento dei Treasury decennali americani si aggira intorno al 5%, un livello che non si registrava dal 2007. Questo dato non è una statistica isolata. Il tasso privo di rischio sul debito sovrano americano rappresenta il pavimento razionale di qualsiasi decisione di allocazione del capitale: un investitore istituzionale è disposto a detenere azioni invece di obbligazioni soltanto se queste ultime offrono un premio aggiuntivo di almeno il 3-4%, il cosiddetto equity risk premium. Con un Treasury al 4,5-5%, il rendimento implicito atteso dall'azionario dovrebbe attestarsi intorno all'8% annuo per giustificare il rischio assunto. Con un CAPE a 41, i rendimenti attesi medi per il prossimo decennio si spostano statisticamente ben al di sotto di quella soglia.

Cosa non dice il CAPE e cosa dice invece la storia

Un punto metodologico importante riguarda i limiti di questi strumenti. Un CAPE elevato abbassa statisticamente la distribuzione dei rendimenti attesi nel prossimo decennio, ma non fornisce alcuna indicazione su quando un'eventuale correzione potrebbe manifestarsi.

Usare le valutazioni come interruttore binario, comprare tutto o vendere tutto, ha storicamente prodotto risultati peggiori rispetto alla strategia di acquistare e mantenere. La letteratura finanziaria indica percorsi diversi: la diversificazione per classe di attivo reale, non per numero di titoli, che nei dati di Faber dal 1973 al 2012 mostra come materie prime, obbligazioni e oro abbiano compensato l'azionario in fasi distinte; la disciplina dei versamenti periodici, che trasforma matematicamente un decennio perduto da condanna in opportunità per chi accumula nella fase bassa;

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La storia del Nikkei non è una profezia sul destino dell'S&P 500, e sarebbe intellettualmente disonesto presentarla come tale. I mercati azionari americani hanno strutture, profondità e dinamiche diverse da quelle del Giappone di trent'anni fa, ma qui il punto è comprendere che i decenni perduti non sono cigni neri, eventi imprevedibili per definizione, bensì scenari documentati che si sono verificati più volte in diversi paesi e che seguono condizioni iniziali oggi osservabili nei dati.

Un investitore che detiene una quota rilevante del proprio patrimonio in un ETF sull'azionario americano potrebbe volersi chiedere non tanto se questo scenario si verificherà, ma se il proprio piano reggerebbe dieci anni con il portafoglio in rosso o in stagnazione reale. La risposta a quella domanda, più che qualsiasi previsione di mercato, potrebbe rivelarsi la bussola più utile per le scelte dei prossimi anni.

Truffa sui falsi rimborsi Irpef, come funziona e a cosa fare attenzione

Patrizia Del Pidio — 2026-09-01T08:00:54Z

Falsi rimborsi Irpef: scatta l'allarme per la nuova truffa segnalata dall'Agenzia delle Entrate. Con un avviso del 31 agosto 2026 viene comunicato che sono state rilevate nuove campagne di smishing le quali, utilizzando il nome e i loghi dell'Agenzia delle Entrate e dell'Agenzia delle Entrate Riscossione, tentano di indurre i cittadini a fornire dati personali.

Nel comunicato dell'AdE si legge che le campagne, nella maggior parte dei casi, sono diffuse tramite SMS ingannevoli che contengono link che rimandano a siti fraudolenti nei quali viene chiesto al cittadino di effettuare una procedura di verifica per un presunto rimborso Irpef per l'anno 2025.

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Come funziona la truffa?

Dopo aver ricevuto l'SMS, il cittadino che clicca sul link viene indirizzato su un portale del tutto simile a quello dell'Agenzia delle Entrate. Qui gli viene richiesto di inserire il codice fiscale, dopo averlo inserito viene mostrato un apparente credito di 328,45 euro. Per ricevere il rimborso l'utente deve confermare le proprie coordinate bancarie.

Nel corso della procedura al cittadino vengono richiesti numerosi dati sensibili sullo strumento di pagamento scelto come il nome dell'intestatario, il numero della carta, la data di scadenza e il CVV. Si tratta di dati che non vengono mai richiesti per accreditare un pagamento e che servono ai malintenzionati per svuotare il conto o la carta della vittima.

Nell'avviso dell'Agenzia delle Entrate sono riportate delle schermate che illustrano la sequenza della truffa.

Schermate truffa rimborso Irpef Agenzia delle Entrate

Nella prima schermata si è rimandati a una pagina “Servizi online - Agenzia delle Entrate”, ma se si guarda l'url della pagina è “agen.dillinfo.cam/it” che non corrisponde a nessuna pagina del portale dell'Ade e già questo dovrebbe rappresentare il primo campanello di allarme.

Un ulteriore elemento di sospetto è rappresentato dal fatto che per accedere alla propria area personale l'Agenzia delle Entrate chiede delle specifiche credenziali (Spid o Cie): per quale motivo dovrebbe chiedere il codice fiscale del cittadino che già conosce?

In ogni caso se si riceve un simile SMS la prima cosa da fare è quella di controllare nel proprio cassetto fiscale se il fantomatico rimborso è presente.

Schermate truffa esito rimborso Agenzia delle Entrate

Nella seconda schermata viene mostrato l'esito del rimborso a seguito della verifica del codice fiscale. L'Agenzia delle Entrate non scrive mai al contribuente per comunicargli che c'è un rimborso a suo nome, al limite la comunicazione potrebbe arrivare tramite App IO o come notifica sul sito delle Entrate, ma mai per Sms.
Anche in questa seconda schermata, in ogni caso, l'url non è quello del portale dell'amministrazione tributaria.

Schermate truffa dati bancari Agenzia delle Entrate

La terza schermata è quella che dovrebbe allertare di più. L'Agenzia delle Entrate chiede ai contribuenti l'Iban per l'accredito di eventuali rimborsi, ma solo l'Iban. In questa schermata viene chiesto il numero della carta, l'intestatario, la data di scadenza e il CVV, dati utili per effettuare un pagamento, non certo per ricevere un bonifico, per il quale è sufficiente comunicare l'Iban.

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I consigli delle Entrate

L'Agenzia delle Entrate disconosce questi messaggi e si dichiara estranea a essi. Nell'avviso l'amministrazione tributaria raccomanda ai cittadini di non fornire mai informazioni personali e dati sensibili tramite pagine web raggiunte con collegamenti presenti in comunicazioni sospette.

Quali gadget aziendali emergono per settore? Studio B2B su oltre 1.400 organizzazioni in Italia

Redazione Imprese — 2026-09-01T07:06:00Z

Non tutte le organizzazioni acquistano gadget aziendali con le stesse finalità. Un'università può utilizzare prodotti personalizzati per accompagnare attività di orientamento o formazione, un'associazione per sostenere campagne e iniziative pubbliche, mentre una struttura ricettiva può scegliere articoli legati all'accoglienza e all'esperienza dell'ospite.

Per questo motivo, osservare soltanto quali prodotti vengono acquistati più spesso non è sufficiente per capire come funziona il merchandising aziendale. Il settore di appartenenza può cambiare il contesto d'uso e, di conseguenza, la concentrazione relativa di alcune categorie di prodotto.

È questo il punto di partenza dell'analisi di Gift Campaign sui gadget per settore, elaborata a partire da ordini reali effettuati da organizzazioni italiane. Il campione comprende 1.466 organizzazioni uniche, oltre 2.000 ordini e più di 2.700 righe di prodotto, con l'obiettivo di individuare quali categorie presentano una presenza proporzionalmente maggiore nei diversi comparti.

I dati non costituiscono un censimento del mercato italiano. Rappresentano invece i comportamenti osservati all'interno della base analizzata e permettono di leggere il merchandising da una prospettiva diversa: non “quale gadget vende di più?”, ma “quali prodotti assumono un peso relativamente maggiore in un determinato settore?”.

Perché il settore cambia la lettura degli acquisti

Alcune categorie sono trasversali e compaiono in molti comparti. Shopper, borracce, penne, taccuini e altri articoli di uso comune possono infatti rispondere a esigenze molto diverse: un evento, un kit di benvenuto, un'attività formativa o una campagna di comunicazione.

La loro presenza frequente, però, non significa necessariamente che siano particolarmente caratteristici di un settore. I comparti economici italiani presentano caratteristiche e strutture differenti, come mostrano gli indicatori settoriali raccolti da ISTAT nel Rapporto sulla competitività dei settori produttivi.

È in questo contesto che acquistano significato i dati sul merchandising B2B: invece di confrontare semplicemente il numero di prodotti acquistati, l'analisi osserva quanto una determinata categoria sia relativamente più presente all'interno di un settore rispetto alla media dell'intero campione.

Per farlo, gli ordini vengono confrontati attraverso un Indice di Affinità Base 100. Un valore pari a 100 indica una presenza in linea con la media generale del campione; 150 indica un'affinità del 50% superiore alla media, mentre 200 corrisponde a una presenza relativa doppia.

L'indice viene calcolato sulle organizzazioni uniche, non sul fatturato o sul numero di unità acquistate. Un'organizzazione viene considerata presente in una categoria quando ha effettuato almeno un acquisto riconducibile a quella famiglia di prodotto. In questo modo, un ordine eccezionalmente grande effettuato da un singolo cliente non può alterare da solo la lettura di un intero settore.

Come leggere l'Indice di Affinità

Indice	Interpretazione
100	Presenza in linea con la media generale
120	Affinità superiore del 20%
150	Affinità superiore del 50%
200	Presenza relativa doppia rispetto alla media
>400	Concentrazione relativa superiore di oltre quattro volte alla media

L'indice non misura quindi la popolarità assoluta di un prodotto. Misura quanto una categoria sia sovrarappresentata in un settore rispetto al comportamento medio del campione. Non rappresenta una probabilità né una quota di mercato: esprime un rapporto relativo rispetto alla media osservata.

È una distinzione fondamentale. Una categoria con un indice vicino a 100 può essere acquistata moltissimo, ma in modo trasversale. Al contrario, una categoria con un indice di 250 può rappresentare una caratteristica molto più specifica di un determinato comparto.

Cosa emerge quando si guarda alla funzione del prodotto

L'Indice di Affinità permette di leggere i dati non come una successione di classifiche, ma di osservare in quali situazioni una categoria tende a diventare più caratteristica di un settore.

Il confronto fa emergere soprattutto tre dinamiche: il prodotto può entrare direttamente nell'attività dell'organizzazione, accompagnare l'esperienza del destinatario oppure rispondere a una necessità organizzativa specifica.

Quando il prodotto entra nell'attività

In alcuni settori il merchandising è strettamente collegato all'attività principale dell'organizzazione. È particolarmente evidente nello sport e nell'educazione.

Nel settore sportivo, l'abbigliamento e il tessile personalizzato raggiungono un Indice di Affinità di circa 161, mentre gli articoli legati all'outdoor e al tempo libero si collocano intorno a 137. Nell'educazione e nella formazione, invece, chiavette USB e piccoli accessori informatici aggiungono un indice di circa 255, mentre taccuini e quaderni raggiungono 239.

Il dato non indica necessariamente i prodotti più acquistati in assoluto. Mostra piuttosto come una categoria possa assumere un peso maggiore quando è facilmente integrabile nell'attività: dall'abbigliamento utilizzato da una squadra ai materiali destinati a workshop, seminari, open day o percorsi formativi.

Quando il gadget accompagna un'esperienza

In altri contesti il prodotto non entra direttamente nell'attività, ma contribuisce all'esperienza del destinatario.

Nel comparto horeca, turismo e ristorazione, gli articoli legati a viaggio, trasporto e beauty case arrivano a circa 210, mentre le categorie legate a cucina, casa e contesto horeca si collocano intorno a 180.

Il dato suggerisce una relazione particolarmente diretta tra prodotto e contesto d'uso: un accessorio da viaggio o un articolo per la cura personale può essere inserito nell'esperienza dell'ospite e diventare parte dell'accoglienza.

È un meccanismo diverso da quello osservato, per esempio, nelle associazioni, dove shopper e borse in cotone raggiungono un indice di circa 117, i taccuini 116 e le borracce 114. In questo caso la concentrazione è più contenuta e riguarda categorie facilmente adattabili a campagne, eventi e attività rivolte a comunità, soci o sostenitori.

Quando il prodotto risponde a una necessità specifica

Il terzo caso riguarda le categorie che svolgono una funzione organizzativa o operativa precisa.

Nel marketing, nella comunicazione e negli eventi, lanyard, porta badge e accessori per l'accreditamento raggiungono un Indice di Affinità di circa 263. Qui il prodotto non è soltanto un elemento di comunicazione: può diventare parte dell'organizzazione dell'evento, contribuendo a identificare partecipanti, staff o espositori.

Un fenomeno ancora più concentrato emerge nella salute e nel benessere, dove gli articoli legati alla cura personale e al benessere superano quota 400 nell'Indice di Affinità. Il risultato va interpretato con maggiore cautela, perché la base osservata è più contenuta, ma rappresenta un ulteriore esempio di come la vicinanza tra prodotto e contesto possa aumentare la concentrazione relativa di una categoria.

Cosa significa per chi pianifica il merchandising

La principale implicazione per chi si occupa di marketing, eventi, HR o acquisti B2B è che il settore può essere un criterio utile per restringere la scelta, ma non dovrebbe diventare l'unico criterio decisionale.

Prima di scegliere una categoria, è utile chiedersi:

Qual è il contesto in cui verrà utilizzato il prodotto?
Chi lo riceverà e quale comportamento ci aspettiamo dopo la distribuzione?
Il prodotto risponde a una necessità reale del settore oppure è semplicemente popolare in generale?
Quanto è importante la personalizzazione rispetto alla funzione d'uso?

L'Indice di Affinità può aiutare soprattutto nella prima fase: mostra quali famiglie sono relativamente più caratterizzanti di un comparto e quali, invece, hanno una domanda più trasversale.

La decisione finale richiede però di considerare anche destinatari, occasione, budget, obiettivi della campagna e modalità di utilizzo.

Il settore orienta la scelta, ma non la determina

L'analisi di oltre 1.400 organizzazioni mostra che non esiste una relazione unica tra settore e gadget aziendale. Esiste piuttosto una serie di pattern di acquisto che diventano più leggibili quando si osserva la concentrazione relativa delle categorie.

Il confronto tra i comparti mostra soprattutto che l'affinità aumenta quando una categoria risponde a una funzione concreta del contesto: partecipare a un'attività, organizzare un evento, accompagnare un'esperienza o supportare una specifica esigenza.

Questi risultati non permettono di dire quale sia il “gadget giusto” per ogni settore. Permettono però di fare qualcosa di più utile: capire quali categorie sono relativamente più legate a determinati contesti organizzativi.

Per chi pianifica una campagna B2B, il punto di partenza non dovrebbe quindi essere soltanto la popolarità di un prodotto, ma la sua capacità di rispondere a una situazione concreta.

Il settore fornisce il contesto. Il destinatario definisce la necessità. L'occasione determina l'utilizzo.

È dalla combinazione di questi tre elementi che può nascere una scelta di merchandising più coerente e consapevole.

Nota metodologica

L'analisi si basa sugli ordini della base clienti italiana di Gift Campaign e comprende 1.466 organizzazioni, 2.082 ordini e 2.785 righe di prodotto. L'Indice di Affinità Base 100 confronta la presenza relativa delle categorie in ciascun settore con la media del campione. I dati non rappresentano una stima dell'intero mercato italiano.

In collaborazione con Gift Campaign

Buoni pasto aziendali, come funzionano, chi ne ha diritto e vantaggi fiscali

Money.it Guide — 2026-09-01T07:00:14Z

Aumentare il valore percepito della retribuzione senza gonfiare il costo del lavoro: è la promessa che da anni rende i buoni pasto uno dei benefit più richiesti dai dipendenti e più utilizzati dalle aziende italiane. Con la Legge di Bilancio 2026 (L. 199/2025) la soglia di esenzione fiscale dei ticket elettronici è salita da 8 a 10 euro al giorno, riaprendo per molti manager la domanda: conviene rivedere la propria politica di welfare?

Per rispondere bene, però, bisogna prima avere chiaro come funziona davvero lo strumento, chi ha diritto a riceverlo e quali sono i reali vantaggi fiscali per l'azienda.

Cosa sono i buoni pasto aziendali

I buoni pasto sono titoli di pagamento di valore prestabilito che il datore di lavoro assegna ai dipendenti per coprire il costo del pasto durante la giornata lavorativa. Non sono retribuzione in senso stretto: sono definiti dalla normativa come misura di carattere assistenziale, sostitutiva del servizio mensa. Questa distinzione non è teorica: è proprio ciò che permette al buono pasto di godere di un trattamento fiscale e contributivo agevolato, sia per l'azienda che lo eroga sia per chi lo riceve.

Operativamente il meccanismo è semplice. L'azienda stipula un contratto con una società emittente, che fornisce i buoni in formato cartaceo o elettronico. Ogni dipendente riceve un buono per ogni giornata di presenza lavorativa (il numero varia in base agli accordi interni) e può spenderlo presso bar, ristoranti, supermercati ed esercizi convenzionati. Oggi il mercato è quasi interamente digitale: le card elettroniche hanno sostituito i libretti cartacei, offrendo tracciabilità, gestione semplificata e soglie di esenzione più alte.

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Chi ha diritto ai buoni pasto: cosa dice davvero la normativa

Qui si annida l'equivoco più comune tra chi si occupa di HR e payroll: non esiste, nell'ordinamento italiano, un obbligo generale di legge che imponga alle aziende di erogare buoni pasto. Il diritto nasce da altre fonti, e conoscerle è essenziale per evitare contenziosi.

Il diritto nasce dal contratto, non dalla legge.

Il buono pasto diventa un obbligo per l'azienda quando:

è previsto espressamente dal CCNL applicato;
è disciplinato da un accordo aziendale o territoriale di secondo livello;
è stato introdotto da una prassi consolidata che ha generato un uso aziendale, difficilmente reversibile senza rischi legali.

In assenza di queste fonti, l'erogazione resta una scelta discrezionale del datore di lavoro - una leva di employer branding più che un obbligo normativo. Per questo, prima di introdurre o modificare una policy sui buoni pasto, è sempre necessario verificare puntualmente il CCNL di riferimento: condizioni, importi minimi e criteri di erogazione cambiano sensibilmente da settore a settore.

Part-time, smart working e turni: i casi che generano più dubbi

Il D.L. 122/2017 ha chiarito che i buoni pasto spettano a tutti i lavoratori subordinati, a tempo pieno o part-time, indipendentemente dal fatto che l'orario preveda o meno una pausa pranzo è il CCNL o il contratto individuale a stabilirlo nel dettaglio. Sul fronte smart working, invece, la materia resta più flessibile: molte aziende distinguono l'importo o l'erogazione tra chi lavora in ufficio e chi lavora da remoto, ed è una scelta che deve essere formalizzata contrattualmente per evitare rivendicazioni successive.

Un punto su cui i manager devono prestare particolare attenzione riguarda i turnisti. Con l'ordinanza n. 25525/2025, la Cassazione ha stabilito che il diritto al buono pasto non dipende dal tipo di orario, ma dalla durata della prestazione: se la giornata lavorativa supera le sei ore e prevede una pausa, il diritto sussiste, anche per chi lavora su turni. Un regolamento aziendale che escluda i turnisti non è sufficiente a derogare da questo principio.

Cartacei o elettronici: quale formato scegliere

La scelta del formato non è solo una questione di comodità per il dipendente: ha un impatto diretto sui costi e sulla gestione amministrativa dell'azienda.

I buoni pasto cartacei restano in uso ma sono in forte calo: comportano gestione fisica, rischio di smarrimento e una soglia di esenzione fiscale più bassa, ferma a 4 euro al giorno. I buoni pasto elettronici, distribuiti tramite card prepagate o app, sono oggi lo standard: garantiscono tracciabilità completa, riducono il carico amministrativo per HR e finance e, dal 2026, beneficiano di una soglia di esenzione raddoppiata rispetto al cartaceo, pari a 10 euro al giorno.

Per un'azienda che valuta un rinnovo del contratto con il proprio fornitore, questo differenziale rende il digitale una scelta quasi obbligata sotto il profilo del rapporto costo-beneficio.

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È qui che il tema smette di essere solo una questione HR e diventa una leva di pianificazione dei costi.

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La soglia di esenzione: da 8 a 10 euro al giorno

Fino al 2025 i buoni pasto elettronici erano esenti da imposte e contributi fino a 8 euro giornalieri; con la Legge di Bilancio 2026 il limite sale a 10 euro. Questo significa che un'azienda può aumentare il valore del benefit erogato ai dipendenti senza generare un corrispondente aggravio fiscale, né per sé né per il lavoratore, a patto di restare entro la nuova soglia. Solo la parte eccedente il limite giornaliero (10 euro per gli elettronici, 4 euro per i cartacei) viene assoggettata a tassazione ordinaria e contribuzione previdenziale, sia in capo all'azienda che al dipendente.

Deducibilità IRES e IRAP: l'impatto reale sui costi

Per l'azienda, il costo dei buoni pasto rappresenta una spesa interamente deducibile ai fini IRES, entro i limiti di legge, e non concorre alla formazione della base imponibile IRAP quando strutturato correttamente come misura sostitutiva di mensa. Questo si traduce in un vantaggio concreto rispetto a un aumento equivalente in busta paga: un euro erogato come buono pasto, entro soglia, costa all'azienda meno di un euro erogato come retribuzione ordinaria, perché su quest'ultima gravano contribuzione INPS piena e, per il dipendente, la tassazione IRPEF.

Per un decision maker che deve valutare l'allocazione del budget welfare, il calcolo è quindi duplice: da un lato l'effetto leva sul potere d'acquisto percepito dai dipendenti, dall'altro il risparmio strutturale rispetto a strumenti retributivi tradizionali.

Perché i buoni pasto restano una leva di attrattività

Al netto della componente fiscale, i buoni pasto continuano a essere uno dei benefit più richiesti nei processi di selezione e uno dei fattori che incidono sulla soddisfazione e sulla retention dei dipendenti. Con l'innalzamento della soglia a 10 euro, il vantaggio economico potenziale per un lavoratore può superare i 400 euro annui, una cifra che ha un peso reale nella percezione del pacchetto retributivo complessivo, specialmente in un mercato del lavoro dove il confronto tra offerte passa sempre più spesso anche dai benefit accessori, non solo dallo stipendio base.

Come scegliere il fornitore e impostare la policy aziendale

Per chi deve strutturare o rivedere una politica di buoni pasto, alcuni criteri aiutano a prendere una decisione informata:

Rete di convenzioni: verificare la copertura territoriale e la diffusione presso supermercati, ristoranti e servizi di food delivery rilevanti per la propria popolazione aziendale.
Formato elettronico: privilegiare soluzioni digitali per massimizzare la soglia di esenzione e semplificare la gestione amministrativa.
Integrazione con i sistemi HR: valutare piattaforme che si integrano con i gestionali payroll esistenti, per ridurre il carico operativo su HR e finance.
Flessibilità contrattuale: assicurarsi che il fornitore consenta di modulare gli importi in base a CCNL diversi, utile per aziende multi-sede o multi-settore.
Trasparenza sui costi: includere nella valutazione le commissioni applicate agli esercenti convenzionati, un tema tornato d'attualità con la Legge 193/2024 sul tetto del 5% alle commissioni.

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Gli errori da evitare

Tre errori ricorrenti meritano attenzione da parte di chi gestisce la policy welfare in azienda. Il primo è modificare unilateralmente importi o criteri di erogazione già consolidati da un uso aziendale, esponendo l'impresa al rischio di rivendicazioni o vertenze sindacali. Il secondo è ignorare le specificità del CCNL applicato, assumendo che le regole siano uniformi tra settori. Il terzo è sottovalutare l'impatto della soglia di esenzione nella progettazione del pacchetto retributivo: erogare buoni pasto oltre soglia senza pianificare l'effetto fiscale può generare sorprese sia per l'azienda che per il dipendente in busta paga.

In collaborazione con Coverflex

Contratto di locazione transitorio. Come funziona, durata e fac simile

Patrizia Del Pidio — 2026-09-01T06:36:00Z

Cos'è il contratto di locazione transitorio, come funziona, in quali casi si usa e che regole prevede? Quando si decide di mettere un immobile in locazione si hanno a disposizione diverse tipologie contrattuali che soddisfano le diverse esigenze di chi affitta. Tra queste, una formula specifica è il contratto ad uso transitorio, destinato ad affitti che hanno una durata limitata nel tempo.

Nell'accordo deve essere indicata l'esigenza transitoria del contratto che ha una durata variabile tra 30 giorni e 18 mesi. L'esigenza deve essere documentata e allegata al contratto: se, ad esempio, si cerca un alloggio per un contratto di lavoro a tempo determinato si allegherà il contratto, se l'esigenza riguarda un trasferimento temporaneo di lavoro, si allegherà la lettera di incarico. Se manca la documentazione che attesti l'esigenza temporanea il contratto si trasforma in ordinario con durata 4 anni più 4 anni.

Vediamo come funziona questa tipologia contrattuale, la durata, la scadenza e il fac simile del contratto.

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Indice dei contenuti

Come funziona il contratto di locazione transitorio

Il contratto transitorio è una soluzione flessibile che serve a soddisfare le esigenze di affittare un immobile temporaneamente.

La durata del contratto può andare da 30 giorni fino a un massimo di 18 mesi, ma deve essere allegata la motivazione. A supporto di questo contratto che consente di affittare un immobile per periodi relativamente brevi, deve esserci una causale specifica: trasferimento lavorativo, cure mediche, ristrutturazione della propria abitazione principale. Il contratto transitorio può essere utilizzato anche dal coniuge costretto a lasciare la propria abitazione a seguito di separazione o divorzio: in questo caso la fine del matrimonio genera la necessità di trovare un'abitazione temporanea.

È interessante notare che la transitorietà, in caso di separazione, può essere attivata sia dal proprietario che dall'inquilino. Nel caso di scioglimento del matrimonio dell'inquilino la causale è la necessità di trovare un alloggio temporaneo in attesa di quello definitivo. Da parte del proprietario, invece, la transitorietà può derivare dalla necessità di affittare per pochi mesi l'alloggio perché, a causa della separazione in corso entro breve dovrà utilizzare l'immobile in prima persona. In questo caso è obbligatorio allegare una prova scritta che attesti la rottura coniugale o l'avvio della procedura civile.

La scadenza del contratto è indicato direttamente nel testo dell'accordo: alla data di scadenza prevista non è previsto un rinnovo automatico e l'inquilino o il proprietario non devono inviare una disdetta.

Anche per questo contratto di locazione è obbligatoria la forma scritta e la registrazione presso l'Agenzia delle Entrate entro 30 giorni dalla sottoscrizione se la durata supera i 30 giorni.

Il contratto di affitto transitorio ha delle caratteristiche ben definite che riassumiamo nella seguente tabella:

Caratteristica	Cosa prevede
tipologia di contratto	redatto per iscritto e con allegate le motivazioni dell'esigenza transitoria
durata	definita nel contratto in modo specifico e non prorogabile e compresa tra 30 giorni e 18 mesi
canone	può essere libero o concordato e stabilito liberamente dalle parti
registrazione	obbligatoria entro 30 giorni dalla stipula per contratti di durata superiore ai 30 giorni

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Come si registra il contratto di locazione transitorio

Questo tipo di contratto se ha una durata superiore ai 30 giorni deve essere regolarmente registrato all'Agenzia delle Entrate entro 30 giorni dalla stipula.
Per la registrazione si può procedere:

online tramite i servizi telematici dell'Agenzia delle Entrate o utilizzando il modello RLI web;
tramite intermediario affidando la pratica a un Caf, a un'agenzia immobiliare o a un professionista abilitato.

Per la registrazione è necessario il contratto originale firmato da entrambe le parti, il modello RLI compilato in ogni sua parte, la documentazione che attesti l'esigenza transitoria e la ricevuta di pagamento dell'imposta di registro, se dovuta.

Se si deve versare l'imposta di registro l'importo è pari al 2% del canone di affitto annuo (minimo 67 euro). Per chi sceglie la cedolare secca, invece, l'imposta non è dovuta.

Contratto locazione transitorio PDF

FAC SIMILE

Vantaggi e rischi dell'affitto transitorio

Il contratto transitorio offre effettivi vantaggi, ma bisogna fare attenzione a quelli che potrebbero essere i rischi.

Tra i vantaggi rientra la flessibilità della durata, che consente di affittare un immobile per periodi brevi evitando i vincoli pluriennali tipici dei contratti tradizionali. Non essendoci, poi, il vincolo del rinnovo il proprietario torna in possesso della casa in tempi abbastanza rapidi.

Il proprietario che sceglie il contratto transitorio può optare per la cedolare secca pagando l'imposta sostitutiva del 10% o del 20% e risparmiando sull'imposta di registro.

A fronte di tali benefici, occorre tuttavia valutare alcuni rischi spesso sottovalutati.

Se manca l'indicazione e la documentazione dell'esigenza transitoria si rischia che il contratto si trasformi in un affitto ordinario con durata di 4 anni più 4. Se l'inquilino, poi, contesta la reale sussistenza della transitorietà, il proprietario rischia la perdita delle agevolazioni e nei casi più gravi cause civili.

Uno degli svantaggi maggiori per l'inquilino è che al termine del contratto deve lasciare l'immobile, non essendoci la possibilità di rinnovo. Questo, spesso, obbliga a traslochi ravvicinati e al bisogno di trovare un'altra sistemazione.

L'ultima cosa di cui si deve tenere conto prima di firmare un contratto transitorio è che il recesso anticipato è previsto solo per gravi motivi imprevisti da parte dell'inquilino. Per il proprietario, invece, il recesso è possibile solo per cause di forza maggiore previste dalla legge (vendita dell'immobile, necessità di effettuare lavori improrogabili, mancanza di altro alloggio per sé stesso). Da sottolineare, però, che il contratto può prevedere una clausola di recesso libero.

Quando conviene l'affitto transitorio

Il contratto transitorio conviene quando l'inquilino ha un'esigenza abitativa circoscritta nel tempo. Avendo una durata breve consente di non rimanere legati troppo a lungo all'immobile.

Al proprietario il contratto transitorio conviene se sa di aver bisogno di occupare l'immobile entro breve (ad esempio per un figlio che deve sposarsi) o se vuole lasciare libero l'immobile per poterlo vendere a breve termine senza i vincoli di durata imposti dai contratti ordinari.

All'inquilino questo tipo di contratto conviene se ha bisogno di vivere in una città diversa per un periodo limitato per lavoro o se sta ristrutturando l'abitazione principale e gli serve un appoggio per un certo periodo di tempo. Questa tipologia di contratto può essere comoda anche per chi vuole vivere solo per qualche mese in una determinata zona per testarla prima di comprare casa o firmare un contratto di affitto che lo vincoli più a lungo.

Contratto locazione transitoria studenti universitari

Anche per gli studenti universitari fuori sede è previsto un contratto di locazione transitorio, ma segue regole diverse rispetto a quello classico. In questo caso l'affitto transitorio è destinato solo a inquilini iscritti a corsi universitari, mater, dottorato o specializzazione. L'abitazione deve trovarsi nel Comune in cui si trova l'Università o in un Comune vicino. In ogni caso deve essere un Comune diverso rispetto a quelli in cui lo studente ha la residenza.

La durata di questo contratto transitorio va da un minimo di 6 mesi a un massimo di 36 mesi, si rinnova automaticamente prima della scadenza se non viene disdetto dallo studente. Per questo contratto è previsto un canone concordato vincolato ai limiti che prevedono gli accordi territoriali.

FTSE MIB, azioni Ferrari le più amate dagli analisti. Ma STM e Leonardo hanno fino al 50% di potenziale

Gerardo Marciano — 2026-09-01T05:01:00Z

Ci sono momenti nei quali il numero delle raccomandazioni positive racconta solo una parte della storia. Un titolo può raccogliere decine di giudizi d'acquisto e avere ormai poco spazio rispetto ai prezzi obiettivo, mentre un altro può attraversare una fase difficile in Borsa e conservare, almeno nelle valutazioni dei broker, un margine teorico molto più ampio.

La graduatoria delle azioni del FTSE MIB con il maggior numero assoluto di “buy” mette insieme società che appartengono a mondi completamente diversi: auto di lusso, semiconduttori, giochi, banche e difesa. Anche le ragioni che sostengono le valutazioni degli analisti sono molto differenti, passando dalla qualità degli utili alla generazione di cassa, dalla ripresa ciclica alla crescita della spesa militare.

È proprio entrando nel dettaglio delle revisioni pubblicate negli ultimi tre mesi che il quadro diventa più interessante. Il titolo con più raccomandazioni d'acquisto non coincide necessariamente con quello al quale viene attribuito il maggiore potenziale teorico. E, soprattutto, dietro una stessa etichetta “buy” possono nascondersi valutazioni molto diverse.

Ferrari resta la più amata, ma il margine sul target medio si restringe

Con 26 raccomandazioni d'acquisto nell'aggiornamento considerato, Ferrari resta il titolo del FTSE MIB con il maggior numero assoluto di giudizi positivi. La casa di Maranello continua a beneficiare della forza del marchio, della capacità di difendere margini elevati e delle indicazioni finanziarie per il 2026.

Il dato più significativo, tuttavia, è che la corsa delle quotazioni ha progressivamente ridotto la distanza rispetto alle valutazioni degli analisti. Ferrari ha chiuso il 28 agosto a 362,65 euro, mentre il consensus più recente indica un target medio vicino a 388 euro. Lo spazio teorico è quindi nell'ordine del 7%, molto inferiore rispetto a quello attribuito ad alcuni degli altri titoli della graduatoria.

Le revisioni degli ultimi tre mesi mostrano comunque un orientamento prevalentemente favorevole. Il 15 giugno Morgan Stanley ha promosso Ferrari da Equal Weight a Overweight, portando il target price a 380 euro dai precedenti 330. Rispetto ai 362,65 euro del 28 agosto, il nuovo obiettivo corrisponde a un margine teorico del 4,8%. La banca ha attribuito la precedente debolezza del titolo soprattutto a una compressione dei multipli, più che a un deterioramento sostanziale delle prospettive sugli utili, sottolineando come i controlli effettuati presso la rete commerciale negli Stati Uniti e in Europa non indicassero un indebolimento del marchio.

Il 26 giugno Jefferies ha confermato Buy e indicato 380 euro, mentre Barclays ha mantenuto Overweight con un prezzo obiettivo di 360 euro. Alle quotazioni di fine agosto, il primo target implica circa il 4,8% di rialzo teorico, mentre quello di Barclays risulta leggermente inferiore al prezzo di mercato.

A fine giugno Berenberg ha confermato Buy con target a 381 euro, circa il 5,1% sopra la chiusura del 28 agosto. Il 7 luglio Wolfe Research ha avviato la copertura con giudizio positivo e obiettivo a 382 euro, corrispondente a un margine del 5,3%.

Le valutazioni sono diventate più generose dopo i conti. Il 31 luglio Jefferies ha portato il target a 400 euro, circa il 10,3% sopra il prezzo di riferimento di 362,65 euro. Il 3 agosto Equita ha indicato Buy e 390 euro, con uno spazio teorico del 7,5%, mentre Berenberg ha portato il proprio obiettivo a 384 euro. Citi è rimasta più prudente: Neutral e target a 347 euro, circa il 4,3% sotto la quotazione di fine agosto. Il 10 agosto Barclays ha invece alzato il target a 400 euro, confermando il giudizio positivo.

Ferrari presenta quindi un consenso molto favorevole, ma anche un elemento da non trascurare: buona parte delle aspettative positive appare già incorporata nei prezzi. Il titolo mantiene un premio legato alla qualità e alla scarsità del business, ma il margine tra quotazione e target medio è oggi relativamente contenuto.

Lottomatica, il consenso più compatto

Se Ferrari domina in valore assoluto, Lottomatica si distingue per l'uniformità delle valutazioni. Nell'aggiornamento considerato conta 20 giudizi positivi, uno in più rispetto alla settimana precedente. La società stessa, nell'aggiornamento del 28 agosto, indicava un target medio di 31,9 euro e il 100% delle raccomandazioni classificate come Buy, Overweight o Outperform. Con una chiusura a 25,59 euro il 28 agosto, il differenziale rispetto al target medio è di circa il 25%.

Anche le indicazioni individuali pubblicate dopo i risultati semestrali mostrano una notevole compattezza. Jefferies, a fine luglio, ha confermato Buy e alzato il target da 32 a 35,50 euro. Rispetto ai 25,59 euro di fine agosto, significa un potenziale teorico del 38,7%. La banca ha posto l'accento soprattutto sulla capacità di generare free cash flow e sulla possibilità di utilizzare la cassa per buyback e operazioni di crescita, pur indicando nella maggiore concorrenza sul mercato italiano uno dei principali elementi di rischio.

Il 29 luglio JPMorgan ha mantenuto Buy riducendo leggermente il target da 33,50 a 33 euro, un livello comunque superiore di circa il 29% alla quotazione del 28 agosto. Nello stesso periodo Barclays ha ribadito Buy con obiettivo a 31 euro, circa il 21% sopra il prezzo di riferimento.

Berenberg il 31 luglio ha confermato Buy e portato il target da 30,50 a 31,50 euro, corrispondente a circa il 23% di upside teorico. Goldman Sachs, nei primi giorni di agosto, ha confermato Buy con target a 31 euro. Il 28 agosto è arrivata inoltre Goodbody, che ha avviato la copertura con giudizio Buy e prezzo obiettivo di 32 euro, circa il 25% sopra la chiusura della stessa seduta.

Il favore degli analisti trova sostegno nei risultati operativi. Nel secondo trimestre l'Ebitda è cresciuto del 14%, con un miglioramento della redditività e una dinamica particolarmente forte nel segmento online. Il management ha inoltre indicato la possibilità di raggiungere la parte alta della guidance annuale.

STMicroelectronics, il titolo più discusso e con gli obiettivi più lontani

STMicroelectronics occupa una posizione molto diversa. Le 16 raccomandazioni positive si confrontano con una fase di forte volatilità del titolo e con valutazioni degli analisti che negli ultimi tre mesi sono cambiate rapidamente. Dopo essere arrivata sopra 70 euro durante l'anno, l'azione ha chiuso il 28 agosto a 43,34 euro. È proprio questa correzione ad aver ampliato enormemente la distanza rispetto a numerosi target price.

Il 10 giugno Bank of America ha compiuto una delle revisioni più aggressive, passando da Neutral a Buy e portando il target da 71 a 86 euro. Rispetto a 43,34 euro, significa quasi il 98% di differenza. Alla base del giudizio figuravano quattro elementi: interconnessioni ottiche per i data center, mercato dei satelliti in orbita bassa, possibile ripresa di automotive e industria e leva operativa legata alla capacità produttiva non pienamente utilizzata.

Il giorno successivo Deutsche Bank ha confermato Buy e alzato l'obiettivo da 52 a 75 euro, circa il 73% sopra la quotazione di fine agosto. Goldman Sachs il 12 giugno è rimasta invece Neutral, pur aumentando il target da 42 a 58 euro. Anche quest'ultimo livello sarebbe superiore di circa il 34% ai prezzi del 28 agosto.

A fine giugno HSBC ha portato il target da 53 a 84 euro mantenendo Buy. La distanza rispetto a 43,34 euro raggiunge il 94% circa. La banca ha motivato la revisione con aspettative più favorevoli su ricavi e margini per il periodo 2026-2030 e con l'ipotesi di un'accelerazione della ripresa del ciclo dei semiconduttori. Nella stessa fase Barclays ha migliorato il giudizio da Sell a Neutral portando il target a 65 euro, mentre JPMorgan ha mantenuto una posizione Neutral con obiettivo a 71,50 euro.

A luglio UBS ha ribadito Buy con target a 80 euro. Morgan Stanley ha mantenuto un'impostazione positiva con obiettivo a 78 euro. Dopo la trimestrale, però, alcune valutazioni sono diventate più prudenti: Deutsche Bank ha ridotto il target a 70 euro pur mantenendo Buy, Berenberg a fine luglio ha confermato Buy ma abbassato il proprio obiettivo a 68 euro e Goldman Sachs ha ridotto il target a 53 euro mantenendo un giudizio neutrale.

STMicroelectronics presenta quindi il maggiore divario fra quotazioni e alcune delle valutazioni più ottimistiche, ma anche la maggiore dispersione delle opinioni. È un dettaglio importante: target molto elevati non significano necessariamente un consenso altrettanto solido. Nel caso di STM riflettono soprattutto l'incertezza sulla velocità della ripresa ciclica, sui margini e sull'effettiva capacità dei nuovi mercati legati all'intelligenza artificiale e alle connessioni ottiche di compensare la debolezza di alcune attività tradizionali.

UniCredit, i broker restano positivi ma il titolo ha già corso

UniCredit raccoglie 16 raccomandazioni d'acquisto nell'aggiornamento considerato. Dopo la trimestrale record e il miglioramento degli obiettivi finanziari, il target medio si è spostato verso area 91-93 euro, ma l'azione ha chiuso il 28 agosto a 84,71 euro. Di conseguenza il margine rispetto al consensus è sceso a una singola cifra percentuale o poco più, a seconda del campione utilizzato.

Le revisioni pubblicate in luglio sono comunque state numerose. Bank of America il 16 luglio ha confermato Buy e target a 100 euro, definendo ancora UniCredit una delle proprie scelte preferite nel settore. Rispetto a 84,71 euro, l'obiettivo implica circa il 18% di upside teorico. La banca stimava inoltre utili 2026 superiori al consensus, senza includere ulteriori benefici derivanti da una maggiore partecipazione in Commerzbank.

Dopo la pubblicazione dei risultati, Exane ha indicato Outperform con target a 107 euro, circa il 26% sopra la chiusura del 28 agosto. Mediobanca ha portato l'obiettivo a 100 euro con Outperform, Equita a 95 euro con Buy e Barclays a 94,50 euro con Overweight. Morgan Stanley ha indicato Overweight e 96 euro.

JPMorgan il 27 luglio ha confermato Overweight e aumentato il target da 93 a 94 euro, pari a circa l'11% sopra il prezzo del 28 agosto. Citi il giorno successivo ha mantenuto Buy e alzato l'obiettivo a 88,40 euro, appena il 4,4% sopra la quotazione di riferimento. Più prudente ODDO BHF, con Neutral e target a 83 euro.

Il quadro su UniCredit è dunque positivo, ma meno sbilanciato rispetto a STM o Leonardo. La crescita degli utili e la remunerazione degli azionisti restano al centro delle valutazioni, mentre il dossier Commerzbank aggiunge una componente strategica difficile da incorporare in un semplice target price. Con il titolo vicino ai massimi dell'anno, il mercato ha già riconosciuto una parte consistente del miglioramento dei fondamentali.

Leonardo, i broker vedono ancora un ampio divario

Leonardo completa il gruppo con 15 raccomandazioni d'acquisto. È anche uno dei casi nei quali la distanza tra mercato e target degli analisti rimane particolarmente elevata. La chiusura del 28 agosto a 52,87 euro si confronta con un obiettivo medio superiore a 69 euro, corrispondente a circa il 31% di differenza.

Il 13 luglio Jefferies ha portato il giudizio a Buy con target a 68 euro, circa il 29% sopra la quotazione di fine agosto. All'inizio di agosto Equita ha confermato Buy con obiettivo a 69 euro, corrispondente a un margine del 30,5%, mentre Intesa Sanpaolo ha mantenuto un approccio più cauto con Neutral e 62,30 euro.

Il 6 agosto JPMorgan ha confermato Overweight e portato il prezzo obiettivo da 70 a 73 euro, circa il 38% sopra i 52,87 euro. Morgan Stanley il 7 agosto ha ribadito la propria impostazione positiva con un target di 82 euro, il più elevato tra quelli recenti e superiore di circa il 55% alla quotazione di riferimento.

L'11 agosto Barclays ha ulteriormente alzato il target da 69 a 73 euro mantenendo Overweight, mentre RBC ha avviato la copertura con Outperform e obiettivo a 70 euro. Deutsche Bank pochi giorni dopo ha indicato Buy con 72 euro.

Nel caso di Leonardo le valutazioni continuano a riflettere soprattutto l'aumento strutturale della spesa per la difesa, la visibilità del portafoglio ordini e i programmi pluriennali dei governi europei. Il rischio è che una parte di queste prospettive sia già stata incorporata nella forte rivalutazione registrata dal settore negli ultimi anni. La distanza fra target e prezzo resta comunque tra le più elevate del gruppo.

Cinque “buy”, ma cinque storie molto diverse

Contare le raccomandazioni permette di capire dove si concentra il favore degli analisti, ma non è sufficiente per stabilire quale titolo presenti le caratteristiche più interessanti. Ferrari domina per numero assoluto di giudizi positivi, ma il target medio è ormai relativamente vicino alle quotazioni. Lottomatica combina invece unanimità del consensus e un differenziale intorno al 25%.

STMicroelectronics rappresenta il caso più estremo: la correzione del titolo ha aperto una distanza enorme rispetto a diversi prezzi obiettivo, ma proprio la dispersione delle valutazioni segnala che le prospettive dipendono molto dalla ripresa del ciclo dei semiconduttori e dall'esecuzione industriale. Leonardo presenta uno scarto teorico ancora elevato con un consenso generalmente favorevole, mentre UniCredit appare il titolo sul quale il mercato ha già assorbito una parte rilevante delle revisioni positive sugli utili.

Per chi osserva questi titoli, l'indicazione più utile non è quindi inseguire automaticamente quello con più “buy” o quello con il target più lontano. È più sensato confrontare l'andamento dei risultati, le successive revisioni delle stime e la distanza tra prezzo di mercato e consenso, ricordando che i target price rappresentano valutazioni formulate sulla base di ipotesi che possono cambiare rapidamente. Un numero elevato di raccomandazioni positive è una fotografia delle aspettative degli analisti, non una garanzia sull'andamento futuro delle azioni.

Un BTP lungo a tasso fisso del 4,65% buono per raddoppiare il capitale a scadenza

Stefano Vozza — 2026-08-31T19:16:00Z

Sui mercati finanziari il debito sovrano è tornato a far paura o, vista da una prospettiva differente, più caro per chi lo emette. Il mercato pretende maggiori ritorni a scadenza per acquistare debito pubblico, mentre gli yield dei titoli già in circolo sono tornati a salire. Tra quest'ultimi, paga il 4,65% per 29 anni il BTP a 97 che rende il 4,88% effettivo lordo a scadenza.

Investire in obbligazioni equivale a investire in debito pubblico

In un mondo in cui tanti si indebitano, chi dispone di capitali liberi è in una posizione di “scelta” e quindi di forza. È il frutto del classico gioco della domanda e dell'offerta tra due parti contrapposte, a cui si sommano altre variabili specifiche. Una è esogena e rimanda ai timori inflazionistici e ai correlati rialzi dei tassi di riferimento. Dato il contesto attuale, il 2,25% BCE sui depositi overnight presso l'Eurosistema è obiettivamente stretto. Gli analisti si aspettano un ritocco di un quarto di punto percentuale già a settembre, e magari un altro entro i primissimi mesi del '27.

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In un mondo ideale in cui non vi fossero problemi di Fiscal Dominance, è probabile la BCE si sarebbe già a suo tempo e con maggiore enfasi. Tuttavia, oltre alla stabilità dei prezzi l'istituto di Francoforte si deve preoccupare (tanto, pure) del costo del debito degli Stati membri. Se questo cresce, il rischio della crisi finanziaria sistemica dell'UEM sarebbe tutt'altro che uno scenario remoto.

Detta in termini meno soft, una sorta di rievocazione della crisi dei debiti sovrani di 15 anni fa, ma con una differenza sostanziale. Rispetto ad allora, infatti, l'attivo di bilancio BCE è già satura di bond sovrani (rispetto a un ventennio anni fa) malgrado i Quantitative Tightening di questo decennio.

L'altra variabile è endogena e chiama in causa il lungo iter della Legge di Bilancio che da settembre ci accompagnerà fino a Natale. Staremo a vedere cosa ne verrà fuori.

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Rendimenti in risalita su tutti i timeframe

Morale, investire in titoli di Stato equivale a investire in debiti pubblici, cioè su un soggetto a corto di denari che li chiede in prestito. È vero che si impegna a riconoscere un interesse periodico e il rimborso del capitale a scadenza, ma sempre con un debitore si sta interfacciando. Non solo, ma nel giro di X anni tante cose possono succedere alle due controparti, specie all'aumentare del periodo dell'investimento.

Al 31 agosto si ravvisano questi yield su alcune principali scadenze (fonte: Investing):

BOT 6M: 2,594%;
BOT 12M: 2,811%;
BTP 3Y: 3,224%;
BTP 5Y: 3,524%;
BTP 7Y: 3,755%;
BTP 10Y: 4,133%;
BTP 15Y: 4,528%;
BTP 30Y: 4,906%.

All'aumentare del tempo salgono i rendimenti, ma anche i rischi di fluttuazioni delle quotazioni. Pertanto il rialzo degli yield permette di guadagnare bene anche restando esposti sul breve e medio termine. Ad esempio per guadagnare il 10% netto (sia di tasse che di spese) è più che sufficiente un BTP a 4 anni di vita residua. A febbraio serviva qualche anno in più per avere lo stesso guadagno pulito complessivo.

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Il bond MEF a 30 anni e cedola semestrale

Tutto ciò non vuol dire che i bond lunghi abbiano perso appeal o potenziali spendibilità di portafoglio, niente affatto. Consideriamo il BTP Fx 4,65% 01Oct55 con ISIN IT0005668238 emesso quasi un annetto fa, il 09/09/'25 (durata residua: 29,09 anni).

Ogni 1.000 € di nominale fruttano 40,68 € di interessi netti annui, con la cedola staccata ogni 6 mesi. Inoltre prezza sotto la pari, a 97,05 per un rendimento effettivo a scadenza intorno al 4,88% annuo lordo (dati: Borsa Italiana). Da qui al suo rimborso nel 2055, quindi, il rendimento totale si aggira sul 120% circa. Tanta roba.

Tuttavia, il bond espone a notevolissimi rischi di mercato, cioè di notevoli fluttuazioni dei corsi da qui agli anni a venire. La duration modificata si attesta al 15,04% mentre la volatilità annua è al 10,284%.

Paga il 4,65% per 29 anni il BTP a 97 che rende il 4,88% effettivo lordo a scadenza

È molto probabile che le ampie fluttuazioni di mercato su base YTD (min-max a 96,98, oggi 31/08/'26, e 108,06) siano solo destinate ad essere aggiornate. Cioè da qui a 5-10-15 anni si formeranno verosimilmente nuovi low e/o high ben più distanti dai valori attuali. Il che in linea di principio non è un male, specie per chi cerca titoli altamente speculativi. Inoltre, all'elevata cedola, durata e duration il BTP Tf 4,65% Oct55 unisce anche floridi volumi di scambio sul MOT. I controvalori giornalieri si attestano tra i 20 e i 40 mld di €, per un numero di contratti medi nell'ordine dei 500 deal.

Per gli investitori “attivi ma lenti”, cioè i non-trader in bond ma neanche cassettisti, il titolo si presta in chiave diversificazione di portafoglio. Certo, ci si espone a notevoli rischi, ma l'approccio pluriannuale potrebbe contenerlo tanto o annullarlo del tutto.

Per i cassettisti o investitori di lungo termine, infine, la sua spendibilità potrebbe stare in primis nella ricca cedola annua, superiore al 4% netto. Come per il caso precedente, il bond va visto solo in chiave diversificazione. Parimenti non sarebbe male l'idea di “coinvolgerlo” all'interno di un PAC, il Piano di Accumulo del Capitale. I coupon semestrali serviti dalle cedole sarebbero relativamente ricchi, e peraltro sicuri per un trentennio. Potrebbero costituire l'integrazione periodica futura a un dato versamento iniziale o l'integrazione ad altri versamenti autonomi, sempre in vista di un dato capitale finale.

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Treasury al 5,27%. L'indicatore che nel 2007 nessuno volle ascoltare sta suonando di nuovo

Tommaso Scarpellini — 2026-08-31T17:14:00Z

Il rendimento dei Treasury decennali statunitensi ha toccato il 5,27%, un livello che non si vedeva dal 2007 quando, nel giro di pochi mesi, ne seguì il peggior crollo finanziario della storia moderna. Per comprendere perché tale livello potrebbe rappresentare un segnale sistemico e non una semplice oscillazione tecnica, vale la pena partire da una domanda apparentemente banale: perché i rendimenti obbligazionari salgono?

Quando uno Stato emette debito, offre agli investitori un tasso di interesse in cambio del capitale prestato. Se la fiducia nella solvibilità del debitore si deteriora, oppure se l'offerta di titoli supera strutturalmente la domanda, gli investitori pretendono un premio di rendimento più elevato per accettare quel rischio aggiuntivo. Sembrerebbe essere esattamente questo il meccanismo in atto sui mercati obbligazionari americani: con un debito pubblico che ha superato i $40.000 miliardi e che cresce a un ritmo di circa $8 miliardi al giorno, i mercati inizierebbero a interrogarsi su quanto a lungo il debitore più grande del mondo possa mantenere il proprio status di porto sicuro universale.

La geometria del debito e il circolo vizioso degli interessi

La struttura stessa del debito americano renderebbe il quadro ancora più fragile. Con oltre $1.400 miliardi spesi nell'ultimo anno soltanto per servire gli interessi sul debito pregresso, una cifra destinata a superare $1.700 miliardi entro il 2028, il meccanismo assomiglierebbe sempre più a quello di chi copre il saldo di una carta di credito aprendo contestualmente una nuova linea di credito ogni mese.

Per comprimere artificialmente i rendimenti a lungo termine senza ricorrere formalmente a un nuovo ciclo di Quantitative Easing, la Federal Reserve e il Dipartimento del Tesoro avrebbero strutturato un meccanismo in tre fasi: emissione prevalente di titoli a breve scadenza, acquisto di questi ultimi con liquidità creata dalla banca centrale, e successivo riacquisto dei titoli lunghi al 5% con i proventi così generati. Il Tesoro avrebbe già raddoppiato i programmi di buyback obbligazionario fino a $4 miliardi per singola operazione, con l'obiettivo dichiarato di ancorare i rendimenti sulla curva lunga.

Questo schema potrebbe funzionare nel breve periodo, ma implicherebbe una conseguenza strutturale precisa: ogni dollaro creato per contenere artificialmente i rendimenti rappresenterebbe una diluizione del potere d'acquisto reale di chi detiene liquidità o obbligazioni a lungo termine. Dal 1971, anno dell'abbandono del gold standard, il dollaro avrebbe già perso oltre il 93% del suo valore reale. L'inflazione da asset, ovvero la crescita sostenuta dei prezzi di immobili, indici azionari e beni capitali mentre i saldi dei conti correnti rimangono nominalmente invariati, avrebbe nel frattempo allontanato silenziosamente milioni di risparmiatori dalla ricchezza che credevano di conservare.

Il parallelismo con il 2007 non è puramente retorico. Anche allora i rendimenti obbligazionari a lungo termine erano saliti in modo brusco dopo un prolungato ciclo di denaro facile, mentre le valutazioni azionarie si trovavano su livelli storicamente tesi.

La meccanica della rotazione: come i Treasury risucchiano liquidità dall'azionario

La connessione tra il rendimento dei Treasury e la tenuta dei mercati azionari è più meccanica di quanto sembri in superficie, e merita di essere compresa nel dettaglio. Gli investitori istituzionali, fondi pensione, assicurazioni e gestori patrimoniali, tradizionalmente accettano il rischio azionario soltanto se il mercato offre un rendimento atteso superiore di almeno 3-4 punti percentuali rispetto ai titoli di Stato considerati privi di rischio, una soglia nota in gergo tecnico come equity risk premium.

Con i Treasury che rendono già il 4,5% e con la prospettiva di un'ulteriore ascesa verso il 5,27%, il rendimento atteso implicito che il mercato azionario dovrebbe offrire per continuare a giustificare il rischio si avvicinerebbe all'8% annuo. Le valutazioni correnti, lette attraverso il CAPE di Shiller, suggerirebbero invece rendimenti reali medi per il prossimo decennio compresi tra il 3% e il 4%. Quella soglia sembrerebbe quindi difficilmente raggiungibile. Il risultato logico di questa divergenza potrebbe essere una rotazione strutturale: vendere azioni e riallocare su obbligazioni governative, uno schema che si è già materializzato nel biennio che precedette la crisi del 2000 e nel ciclo 2006-2008.

Quindi...

Il 5,27% sui Treasury non sembrerebbe semplicemente un numero su un grafico: potrebbe rappresentare il segnale che il costo del debito americano ha raggiunto una soglia oltre la quale la geometria dei mercati cambia in modo strutturale, ridisegnando i rapporti di convenienza tra rischio azionario e rendimento obbligazionario esattamente come accadde nel biennio 2006-2007.

La storia finanziaria insegna che i campanelli d'allarme sistemici raramente vengono ascoltati nel momento in cui suonano: Greenspan avvertì dei rischi di concentrazione già nel 1996, ma il mercato impiegò altri quattro anni prima di dare ragione ai dati. Questo non significa che un crollo sia imminente, né che esista una formula sicura per proteggersi. Significa, piuttosto, che potrebbe valere la pena chiedersi con onestà se il portafoglio che si ha oggi reggerebbe dieci anni con i rendimenti reali attesi in territorio negativo, e se la propria esposizione al rischio sia davvero calibrata su quella possibilità.

In Scozia il feudalesimo esiste ancora. 421 proprietari controllano metà delle terre rurali dell'intero Paese

Andrea Fabbri — 2026-08-31T16:15:36Z

La concentrazione del potere nelle mani di pochi è uno dei temi più dibattuti in questo momento storico. I grandi miliardari stanno diventando sempre più ricchi e il boom economico dell'intelligenza artificiale non ha fatto che aumentare le diseguaglianze.

Ma c'è un luogo nel mondo in cui la concentrazione non si limita al mondo dei numeri e della finanza, ma “entra” nel mondo fisico: la Scozia. Circa il 50% delle terre rurali del Paese è controllato da appena 421 proprietari. Una sistema di gestione della proprietà nato nel Medioevo e che è riuscito a sopravvivere a rivoluzioni, riforme sociali e Guerre Mondiali.

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Un sistema territoriale antichissimo

Il motivo per cui in Scozia persiste una particolare forma di feudalesimo ha profonde radici storiche. Il Paese non ha abbandonato il suo particolare sistema di grandi proprietà, nato con i clan tribali e proseguito con l'aristocrazia rurale, neanche nel XIX secolo con la nascita dei moderni Stati Nazione.

E mentre negli altri Paesi Europei le terre venivano redistribuite tra cittadini privati e nuove amministrazioni, in Scozia nulla cambiava.

Nel Paese ci fu una profonda anomalia. Mentre in Francia, in Germania e in quasi tutte le zone d'Europa venivano aboliti i privilegi feudali e redistribuite le terre, in Scozia rimase tutto “congelato”. Una delle ragioni fu l'assenza di una rivoluzione o di una guerra civile che promuovessero cambiamenti sociali o modifiche agli assetti proprietari.

Gli aristocratici si sono trasformati in miliardari

Negli scorsi secoli i terreni scozzesi erano nelle mani di feudatari, lord e grandi famiglie aristocratiche. Oggi sono arrivati i miliardari internazionali a dominare la scena e il Paese è diventato una calamita incredibile per i super ricchi e per i fondi di investimento, complice una stabilità giuridica con pochi eguali al mondo.

Non per niente imprenditori come Anders Povlsen (a capo del marchio Jack & Jones e tra i principali investitori di Zalando), Sofie Kirk Kristiansen (ereditiera miliardaria dell'impero Lego) e Mohammed bin Rashid al-Maktoum, sceicco di Dubai stanno acquistando proprietà scozzesi a ritmo sempre più rapido.

Un sistema difficile da riformare

Un recente studio della Scottish Land Commission ha messo in guardia su come queste enormi concentrazioni di terreno in mano di pochi proprietari privati potrebbe avere effetti particolarmente negativi sullo sviluppo rurale e, sopratutto sulla democrazia locale.

Per provare a porre rimedio a questa anomalia il governo scozzese lavora da anni a nuove riforme agrarie. Qualche passo avanti è stato fatto, la trasparenza è migliorata e le gare pubbliche sono state facilitate, ma secondo gli analisti e i media britannici sono strumenti ancora insufficienti.

Lo dimostrano i dati recenti che parlano di ulteriori accorpamenti tra i terreni sotto la spinta dei nuovi miliardari che partono da una singola proprietà e poi, forti del loro enorme potere d'acquisto, iniziano a estendere il loro territorio acquistando quelle dei vicini.

Finché non ci sarà una vera e propria riforma sarà impossibile per le comunità locali o gli agricoltori competere per le terre dei loro antenati.

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Quali azioni monitorare a settembre 2026?

Ufficio Studi Money.it — 2026-08-31T15:51:27Z

Il rientro dalla pausa estiva e l'apertura del mese di settembre 2026 si preannunciano come uno dei passaggi più delicati dell'anno per i mercati finanziari internazionali. Gli investitori si trovano ad affrontare la consueta stagionalità complessa del nono mese dell'anno, storicamente caratterizzato da una maggiore volatilità, all'interno di un quadro macroeconomico che continua a trasformarsi.

Ecco la panoramica completa redatta dall'Ufficio Studi di Money.it, con l'analisi del contesto di mercato, i driver macroeconomici attesi per settembre e le migliori opportunità di stock picking su Piazza Affari e sui listini esteri secondo i report più recenti delle banche d'investimento.

Si ricorda che i contenuti presenti nel report hanno finalità puramente informative e non rappresentano un'offerta di sollecitazione al pubblico risparmio né consulenza personalizzata: si raccomanda a ogni lettore di valutare attentamente il proprio profilo di rischio e la propria situazione finanziaria prima di intraprendere qualsiasi operazione sui mercati.

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Il contesto di mercato e i driver macro a settembre 2026

Il quadro globale continua ad essere delineato dalla traiettoria delle banche centrali e dalla tenuta della crescita economica globale a fronte delle tensioni geopolitiche ed energetiche.

Gli ultimi dati sull'inflazione nell'Eurozona (attestata attorno al 2,9%) e la resilienza del settore dei servizi mantengono aperto il dibattito nel Consiglio Direttivo BCE sul futuro dei tassi di interesse. Sebbene i tassi di riferimento siano stabili nell'area del 2,25%-2,50%, il mercato scommette su un atteggiamento estremamente cauto per la riunione del 10 settembre. L'attenzione degli analisti è rivolta alle nuove proiezioni macroeconomiche su PIL e inflazione, dei dati chiave per capire la politica di liquidità dell'ultimo trimestre dell'anno.

Oltreoceano, negli Stati Uniti la Fed mantiene il tasso dei fondi federali nella forchetta 3,50%–3,75%. Con il mercato del lavoro americano che mostra segnali di normalizzazione e utili societari tenaci, gli analisti di Wall Street prevedono un approccio data-dependent. La riunione del FOMC del 15-16 settembre servirà a confermare se le condizioni per un ulteriore allentamento monetario siano mature prima della fine del 2026.

Cosa aspettarsi a settembre sui mercati azionari

Dopo la spinta estiva, il FTSE MIB staziona sopra la soglia psicologica dei 52.000-53.000 punti. I gestori evidenziano la necessità di riposizionare le allocazioni in vista dell'autunno e intanto aumenta la richiesta di titoli a elevato rendimento da cedola (dividend yield) e utility a bassa volatilità.

Sui listini americani prosegue il dibattito sul ritorni reali degli investimenti in capitale (Capex) legati all'Intelligenza Artificiale, con il mercato che premia (quasi) esclusivamente le aziende tech capaci di convertire la leadership tecnologica in flussi di cassa immediati.

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I titoli italiani sotto la lente all'interno del FTSE MIB:

1) Intesa Sanpaolo (ISP)

Settore: Servizi finanziari
Rating prevalente (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): Buy/Outperform
Consensus sul target price (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): €4,30-€4,50

Il comparto bancario italiano continua a beneficiare di una struttura di bilancio solida e di un tasso sui depositi che difende il margine di interesse. Secondo le ultime note di JPMorgan ed Equita, il titolo bancario si distingue per un profilo di rischio contenuto e un posizionamento top nel Wealth Management, il tutto imbellettato da una politica di remunerazione degli azionisti tra le più generose in Europa, guardando sia i dividendi cash che il riacquisto di azioni proprie.

2) Leonardo (LDO)

Settore: Aerospazio, Difesa e Sicurezza
Rating prevalente (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): Buy/Outperform
Consensus sul target price (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): €25,50-€27,00

Il comparto della difesa in Europa rimane forte grazie ai piani pluriennali di ammodernamento e all'aumento della spesa militare dei Paesi NATO. I report pubblicati ad agosto da banche d'affari quali Deutsche Bank e Goldman Sachs confermano il giudizio positivo sul titolo, grazie anche alla visibilità sull'order intake che copre diversi anni e alle nuove partnership strategiche nel settore della sicurezza cibernetica ed aerospaziale.

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3) Enel (ENEL)

Settore: Utilities e Rinnovabili
Rating prevalente (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): Overweight/Buy
Consensus sul target price (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): €7,80-€8,20

Per gli analisti di Morgan Stanley e Citigroup, la certezza dei flussi regolati e la sostenibilità della politica dei dividendi rendono il gruppo una scelta prioritaria per chi vuole gestire la volatilità autunnale. Tra i titoli a maggiore vocazione difensiva, Enel beneficia (anche, ma non solo) del completamento del piano di dismissioni e del conseguente de-leveraging finanziario.

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Quali titoli vale la pena tenere sotto la lente sui mercati internazionali?

1) NVIDIA Corporation (NVDA)

Settore: Tecnologia/Semiconduttori (USA)
Rating prevalente (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): Strong Buy
Consensus sul target price (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): $155,00-$165,00

All'indomani dei risultati finanziari e delle guidance fornite per la seconda metà del 2026, colossi della ricerca come Bank of America e UBS hanno riaffermato la raccomandazione «Buy». Nonostante le prese di beneficio periodiche, le architetture di nuova generazione e la domanda insaziabile di chip per i data center continuano a fare di NVIDIA l'asset di riferimento imprescindibile per cavalcare il megatrend dell'AI.

2) Alphabet Inc. (GOOGL)

Settore: Software e servizi IT/Comunicazione (USA)
Rating prevalente (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): Buy/Outperform
Consensus sul target price (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): $205,00-$215,00

Diverse case di investimento, tra cui spiccano Barclays e Bernstein, sottolineano come elemento positivo la riaccelerazione dei ricavi pubblicitari legati a YouTube e Search, insieme alla crescita della marginalità di Google Cloud guidata dai servizi AI aziendali. Alphabet resta quindi la prediletta tra i colossi Tech per via di valutazioni P/E (Price/Earnings) interessanti rispetto alla crescita stimata.

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3) Shell PLC (SHEL)

Settore: Energetico (Europa)
Rating prevalente (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): Buy/Overweight
Consensus sul target price (media elaborata dall'Ufficio Studi di Money.it): £31,50-$76,00

Il titolo continua a raccogliere giudizi positivi, di recente anche da parte di Morningstar e RBC Capital Markets. Il buyback, insieme alla ratio dietro l'allocazione del capitale e all'efficienza nei costi operativi ed energetici, garantisce una certa tutela della cassa anche in presenza di oscillazioni del prezzo del greggio.

DISCLAIMER
Le informazioni e le considerazioni contenute nel presente articolo non devono essere utilizzate come unico o principale supporto in base al quale assumere decisioni relative agli investimenti. Il lettore mantiene la piena libertà nelle proprie scelte d'investimento e la piena responsabilità nell'effettuazione delle stesse, poiché egli solo conosce la sua propensione al rischio e il suo orizzonte temporale. Le informazioni contenute nell'articolo sono fornite a mero scopo informativo e la loro divulgazione non costituisce e non è da considerarsi un'offerta o sollecitazione al pubblico risparmio.

Contratto a chiamata 2026, come funziona il lavoro intermittente?

Emanuele Di Baldo — 2026-08-31T15:10:06Z

Nell'ordinamento italiano la forma comune di rapporto di lavoro resta il contratto a tempo indeterminato, che garantisce stabilità e tutela nel lungo periodo. Tuttavia l'evoluzione del mercato e la necessità di maggiore flessibilità in alcuni settori hanno portato all'introduzione di modelli contrattuali alternativi, pensati per esigenze occasionali o stagionali, soprattutto nelle aziende caratterizzate da picchi di lavoro variabili.

Tra questi il lavoro intermittente, noto anche come contratto a chiamata o job on call, rappresenta una delle soluzioni più diffuse: nel 2026 continua a trovare applicazione soprattutto in settori caratterizzati da esigenze di lavoro discontinue, tra cui ristorazione, turismo, pubblici esercizi, eventi e spettacolo. Non è però un rapporto informale: deve rispettare regole precise su forma scritta, comunicazioni preventive, contributi, limiti e tutele.

Di cosa si tratta davvero, come funziona e cosa prevede la normativa vigente? Entriamo nei dettagli e vediamo tutto quello che c'è da sapere in merito, inclusi obblighi, diritti e tutele dei lavoratori coinvolti, oltre a quando è legale, quanto si guadagna e cosa controllare prima di firmare.

Indice dei contenuti

Cos'è il contratto a chiamata e come funziona

Il lavoro intermittente è una forma di lavoro subordinato, anche a tempo determinato, che permette al datore di impiegare un lavoratore solo quando se ne presenta la necessità. In pratica il lavoratore si pone a disposizione del datore di lavoro e viene chiamato per svolgere determinate prestazioni, ricevendo un compenso per i periodi effettivamente lavorati. Nei periodi in cui non lavora non matura automaticamente retribuzione o altri trattamenti, salvo il caso in cui abbia assunto un obbligo di disponibilità e sia prevista la relativa indennità.

Proprio perché la legge lo inquadra come rapporto subordinato, non va confuso con una collaborazione libera o con il lavoro occasionale. Esistono due versioni principali del contratto: una con obbligo di disponibilità, in cui il lavoratore è tenuto a rispondere alla chiamata e riceve un'indennità fissa anche quando non lavora, e una senza obbligo di disponibilità, che prevede la retribuzione solo per le giornate di lavoro effettivo.

Per chi cerca lavoro flessibile durante l'università, l'estate o la stagione degli eventi, può essere una soluzione utile: consente a locali, catering, stabilimenti balneari, hotel e organizzatori di coprire picchi di lavoro senza creare turni fissi tutto l'anno. Proprio perché è flessibile, però, va letto con attenzione. La domanda chiave non è solo «mi chiameranno?», ma anche «sono obbligato a rispondere?», «come vengono comunicate le giornate?» e «quali contributi risultano versati?».

Questa tipologia contrattuale è regolata principalmente dal Decreto Legislativo n. 81 del 15 giugno 2015, articoli 13-18 (disciplina del lavoro intermittente), che ne definisce le condizioni di utilizzo e i limiti, con l'obiettivo di evitare abusi e garantire tutele minime a chi vi aderisce.

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Quando si può utilizzare il lavoro intermittente nel 2026

Il ricorso a questa forma contrattuale è consentito sostanzialmente in due situazioni.

La prima riguarda le attività di natura discontinua o saltuaria, individuate dai contratti collettivi nazionali o, in mancanza, dal decreto ministeriale del 23 ottobre 2004, che rinvia alle attività «di attesa o custodia» elencate nella tabella allegata al Regio Decreto n. 2657/1923, come portinai, guardiani, addetti alla manutenzione stradale o personale di servizio.

A tal proposito è bene chiarire un punto che ha creato dubbi tra gli operatori. Con la legge n. 56 del 7 aprile 2025 è stata abrogata la tabella contenuta nel Regio Decreto n. 2657/1923, storico riferimento per le attività discontinue. L'abrogazione ha fatto temere la caduta anche del rinvio operato dal D.M. 2004, ma sia l'Ispettorato nazionale del lavoro sia il Ministero hanno escluso questa lettura. Con la nota INL n. 1180 del 10 luglio 2025, l'Ispettorato ha chiarito che l'abrogazione non incide sull'attuale disciplina del lavoro intermittente, poiché il rinvio del D.M. 23 ottobre 2004 alle attività della tabella è da considerarsi un «rinvio meramente materiale»: in quanto tale, cristallizza le disposizioni richiamate nell'atto che le richiama, senza che le successive vicende della fonte originaria abbiano effetti.

Il Ministero del lavoro ha poi confermato l'orientamento con la circolare n. 15 del 27 agosto 2025, rispondendo espressamente alle richieste del settore turistico. Le attività elencate nella tabella, in quanto incorporate nel decreto ministeriale del 2004, restano tuttora utilizzabili per la stipula dei contratti di lavoro intermittente, turismo compreso. In sostanza, sul piano operativo nulla cambia rispetto a prima.

La seconda situazione riguarda le condizioni soggettive del lavoratore. A prescindere dalle esigenze produttive, possono essere assunti con contratto intermittente i giovani con meno di ventiquattro anni, purché le prestazioni si concludano entro il compimento del venticinquesimo anno, e i lavoratori con più di cinquantacinque anni, anche se già pensionati. Questa regola è decisiva per molti giovani impiegati in discoteca, sala, cucina, fiere o festival: non basta essere «stagionali», bisogna rientrare in una delle ipotesi consentite.

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Limiti, giornate e comunicazione preventiva

Quando si parla di «contratto a chiamata limiti ore» spesso si fa confusione: la regola generale più nota non è un tetto di ore settimanali, ma un limite di giornate effettive. Lo stesso lavoratore non può superare le 400 giornate di lavoro effettivo in tre anni solari con il medesimo datore. Oltre questa soglia, il rapporto si trasforma automaticamente in un contratto a tempo pieno e indeterminato. Fanno eccezione i settori del turismo, dello spettacolo e dei pubblici esercizi, dove la stagionalità giustifica un uso più esteso del contratto a chiamata.

Il limite va verificato nell'arco di tre anni solari, considerando le giornate di effettivo lavoro prestate con lo stesso datore: conta la singola giornata, a prescindere dalle ore svolte. Un cameriere assunto a chiamata per i weekend non deve quindi ragionare solo sul singolo mese, ma sulla continuità del rapporto nel tempo: se le chiamate diventano frequenti e stabili fino a superare la soglia di legge, scatta la trasformazione in rapporto a tempo pieno e indeterminato.

Sono inoltre previsti alcuni divieti assoluti. Come si evince dall'articolo 14 del D.Lgs. n. 81/2015, l'azienda non può ricorrere al lavoro intermittente

"a) per la sostituzione di lavoratori che esercitano il diritto di sciopero;
b) presso unità produttive nelle quali si è proceduto, entro i sei mesi precedenti, a licenziamenti collettivi a norma degli articoli 4 e 24 della legge 23 luglio 1991, n. 223, che hanno riguardato lavoratori adibiti alle stesse mansioni cui si riferisce il contratto di lavoro intermittente, ovvero presso unità produttive nelle quali sono operanti una sospensione del lavoro o una riduzione dell'orario in regime di cassa integrazione guadagni, che interessano lavoratori adibiti alle mansioni cui si riferisce il contratto di lavoro intermittente;
c) ai datori di lavoro che non hanno effettuato la valutazione dei rischi in applicazione della normativa di tutela della salute e della sicurezza dei lavoratori".

La comunicazione preventiva della chiamata è uno degli aspetti più concreti, e più sanzionati. Va tenuta distinta dalla comunicazione obbligatoria di instaurazione del rapporto: quest'ultima è l'ordinaria comunicazione di assunzione tramite modello telematico Unilav, da inviare entro le ore 24 del giorno precedente l'inizio dell'attività. La comunicazione preventiva della chiamata, invece, va effettuata prima dell'inizio della prestazione all'Ispettorato territoriale del lavoro attraverso il modello UNI-intermittente e può riguardare una singola prestazione oppure un ciclo integrato di prestazioni di durata non superiore a 30 giorni. Oltre al canale telematico è possibile utilizzare la PEC e, nei casi previsti, l'SMS, quest'ultimo solo per prestazioni da rendere entro le 12 ore successive.

Se la comunicazione preventiva manca, scatta una sanzione amministrativa da 400 a 2.400 euro per ciascun lavoratore interessato, non soggetta a diffida. Attenzione a un errore ricorrente nei contenuti divulgativi: la sanzione si applica per ogni lavoratore, non per ciascuna giornata non comunicata.

Prima di accettare un turno, conviene controllare che:

esista un contratto scritto o una lettera di assunzione;
la chiamata sia stata comunicata prima dell'inizio della prestazione;
le ore lavorate coincidano con quelle segnate;
paga, maggiorazioni, ferie, permessi e TFR siano indicati secondo il CCNL applicato;
non ti venga chiesto di lavorare «in prova» senza registrazione;
gli eventuali cambi turno siano tracciabili con messaggi o comunicazioni chiare.

Adempimenti e forma del contratto

Il contratto a chiamata deve essere redatto per iscritto ai fini della prova e deve contenere gli elementi previsti dalla legge: durata e ipotesi che ne consentono la stipulazione, luogo e modalità dell'eventuale disponibilità, tempi di preavviso (che non possono essere inferiori a un giorno lavorativo), trattamento economico spettante ed eventuale indennità di disponibilità.

La corretta impostazione del rapporto non è una formalità: la giurisprudenza è netta sul punto. Il Tribunale di Torino, con sentenza n. 2043 del 20 ottobre 2025, ha ritenuto nullo il contratto intermittente per assenza dei presupposti legali, ai sensi dell'articolo 1418 del codice civile, con conseguente costituzione di un rapporto di lavoro subordinato a tempo indeterminato. Un segnale di quanto sia rischioso, per il datore, ricorrere al contratto a chiamata al di fuori dei casi in cui la legge lo consente.

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Indennità di disponibilità: quando spetta e quanto vale

L'indennità di disponibilità spetta solo se il lavoratore si obbliga contrattualmente a rispondere alla chiamata. In pratica, se firmi un contratto con obbligo di risposta, l'azienda ti riconosce una somma per il periodo in cui resti disponibile, anche quando non stai materialmente lavorando; se invece non hai obbligo di risposta, puoi rifiutare la chiamata e normalmente non hai diritto a quell'indennità. La differenza è decisiva, perché cambia sia il tuo margine di libertà sia il reddito da dichiarare.

Sul piano economico, l'importo minimo è fissato dai contratti collettivi di settore e non può comunque essere inferiore al 20% della retribuzione prevista dal CCNL applicato, percentuale stabilita con decreto ministeriale che la contrattazione collettiva può innalzare. Su questa indennità i contributi si versano sull'effettivo ammontare, in deroga alla normativa sul minimale contributivo.

L'obbligo di risposta viene meno solo in caso di malattia o di un evento che renda temporaneamente impossibile rispondere alla chiamata: in queste ipotesi il lavoratore deve informare tempestivamente il datore, indicando la durata dell'impedimento, periodo per il quale non matura il diritto all'indennità. Il rifiuto ingiustificato della chiamata, invece, può comportare conseguenze pesanti, fino al licenziamento e alla restituzione della quota di indennità riferita al periodo successivo al rifiuto, come prevede l'articolo 16 del D.Lgs. n. 81/2015. La valutazione della giustificazione del rifiuto resta però centrale e va sempre esaminata nel caso concreto, senza automatismi.

Per uno studente o una lavoratrice stagionale, l'obbligo di disponibilità può essere vantaggioso se l'indennità compensa davvero il vincolo. Va però valutato con attenzione: l'impegno contrattuale a restare disponibile può limitare altri lavori, lezioni, esami o impegni familiari.

In caso di obbligo di disponibilità, il dipendente percepisce un'indennità economica fissa stabilita dalla contrattazione collettiva (almeno il 20% della retribuzione da CCNL), che deve essere corrisposta anche nei periodi in cui non lavora.

Retribuzione, contributi e tutele

Dal punto di vista economico e normativo, il lavoratore intermittente ha diritto allo stesso trattamento dei colleghi di pari livello impiegati con contratti tradizionali, ma proporzionato alle ore effettivamente lavorate. L'articolo 17 del D.Lgs. n. 81/2015 stabilisce infatti che il trattamento economico, normativo e previdenziale va riproporzionato in relazione alla prestazione eseguita: maturano quindi ferie, mensilità aggiuntive, permessi, indennità e contributi previdenziali in misura proporzionale, con le eventuali maggiorazioni per lavoro notturno, festivo, straordinario o domenicale se previste dal contratto collettivo.

La paga può variare molto tra sala, cucina, accoglienza, eventi, facchinaggio o spettacolo: la cosa più utile è quindi verificare il CCNL indicato nel contratto, che ne definisce mansioni, livello e minimi salariali. Anche sul piano previdenziale la disponibilità conta: le somme corrisposte come indennità di disponibilità sono soggette a contribuzione obbligatoria, per cui è importante leggere le buste paga e verificare l'estratto contributivo, soprattutto se si lavora a chiamata per più stagioni.

Il lavoro intermittente non è quindi automaticamente sinonimo di precarietà senza diritti. Quando lavori, sei un dipendente: devono risultare ore, contributi, assicurazione, riposi e pagamenti corretti. Il problema nasce quando il contratto a chiamata viene usato come copertura formale per rapporti continuativi, turni non comunicati o disponibilità pretesa senza indennità. Un modo pratico per tutelarsi è conservare copia del contratto e delle eventuali proroghe, i messaggi di convocazione ai turni, un calendario personale delle giornate lavorate, le buste paga e i bonifici ricevuti, oltre agli eventuali screenshot delle comunicazioni su annullamenti o cambi turno.

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Contratto a chiamata e NASpI: cosa sapere

Il rapporto tra contratto a chiamata e NASpI è delicato, perché cambia in base al tipo di intermittente, alla presenza dell'indennità di disponibilità, al reddito presunto e alla durata del rapporto. Le regole di riferimento restano quelle fissate dall'INPS con la circolare n. 142/2015 e il messaggio n. 1162/2018, tuttora richiamati dall'Istituto.

Se hai un contratto intermittente con obbligo di risposta e indennità di disponibilità e chiedi la NASpI dopo aver perso un altro rapporto subordinato, la domanda può essere accolta a condizione che tu comunichi all'INPS, entro trenta giorni, il reddito annuo presunto derivante dal contratto intermittente, comprensivo dell'indennità. In questo caso la NASpI si cumula con il nuovo reddito solo se quest'ultimo resta entro la soglia annua di cumulo per i redditi da lavoro dipendente (pari a 8.500 euro, valore confermato anche per il 2026), e l'indennità viene comunque ridotta di un importo pari all'80% del reddito presunto. Se il reddito supera la soglia o non viene comunicato, si decade dalla prestazione.

Se invece il contratto è senza obbligo di risposta e senza indennità, e ha durata fino a sei mesi, la NASpI resta sospesa per le sole giornate di effettiva chiamata e può essere riconosciuta per i periodi interni non lavorati; in alternativa si applica il cumulo con il reddito entro la stessa soglia.

Su questo fronte la giurisprudenza del 2026 ha fornito indicazioni particolarmente rilevanti. La Cassazione, con l'ordinanza dell'11 marzo 2026 n. 5451, ha stabilito che chi percepisce la NASpI e instaura un rapporto intermittente senza obbligo di disponibilità, con reddito superiore alla soglia di esenzione fiscale, non decade dalla prestazione se i giorni di effettivo lavoro non superano i sei mesi: rileva cioè la durata del rapporto, non quella formale del contratto. Il principio è stato ribadito dalla stessa Corte con l'ordinanza n. 6141 del 17 marzo 2026: nel lavoro intermittente senza obbligo di disponibilità, ai fini della decadenza dalla NASpI assume rilievo la durata effettiva del rapporto e, in particolare, la concreta discontinuità della prestazione, con la conseguenza che non si decade se le giornate effettivamente lavorate restano sotto la soglia semestrale, anche quando più contratti, sommati, superino formalmente i sei mesi. In pratica, per chi lavora a chiamata durante la NASpI conviene conservare le prove delle chiamate e delle giornate effettivamente prestate.

Da ricordare, infine, che nel 2025 l'INPS è intervenuta con la circolare n. 98 del 5 giugno 2025 sul nuovo requisito contributivo previsto per alcune domande di NASpI presentate da lavoratori che, nei 12 mesi precedenti la cessazione involontaria, abbiano lasciato volontariamente un precedente rapporto a tempo indeterminato. Una novità introdotta dalla legge n. 207/2024 (Legge di Bilancio 2025) e applicabile alle domande presentate dal 1° gennaio 2025.

Attenzione a non confondere: prestazione occasionale e part-time

Il contratto di prestazione occasionale (PrestO) non è la stessa cosa del contratto a chiamata. Ha regole e limiti propri, tra cui il limite di 5.000 euro di compensi complessivi per lavoratore nei confronti della totalità degli utilizzatori e di 2.500 euro nei confronti del singolo utilizzatore, oltre agli altri requisiti previsti dalla legge; non prevede inoltre busta paga, ferie, malattia o TFR. Il contratto a chiamata, al contrario, non ha limiti economici ma è vincolato al tetto delle 400 giornate e ai requisiti anagrafici. Se stai valutando più lavoretti nello stesso periodo, non basarti sul passaparola: controlla quale contratto ti stanno proponendo.

Anche il confronto con il part-time aiuta a inquadrare il lavoro intermittente. Nel part-time l'orario di lavoro è definito dal contratto e garantisce normalmente una maggiore prevedibilità della prestazione e della retribuzione; nel lavoro intermittente, invece, la retribuzione ordinaria è collegata alle giornate effettivamente lavorate, salvo l'eventuale indennità di disponibilità. In sostanza, nel job on call è la chiamata del datore a determinare la prestazione, mentre nel part-time i tempi di lavoro sono programmati in anticipo.

I segnali da non ignorare prima di firmare

Un contratto a chiamata può funzionare bene quando è trasparente. Diventa rischioso quando l'azienda pretende massima disponibilità senza riconoscere indennità, comunica i turni all'ultimo minuto senza rispettare il preavviso, oppure paga alcune ore «a parte». In questi casi non sei davanti a semplice flessibilità, ma a possibili irregolarità.

I principali segnali di allarme:

ti dicono che «il contratto arriva dopo», ma intanto devi iniziare;
non sai quale CCNL viene applicato;
non ricevi buste paga o le ore non tornano;
ti chiedono di essere sempre reperibile senza indennità di disponibilità, cioè senza il vincolo contrattuale che la giustifica;
le chiamate non vengono tracciate;
lavori stabilmente come un full-time, ma resti formalmente intermittente;
ti confondono lavoro occasionale, stage e lavoro a chiamata come se fossero intercambiabili.

Se qualcosa non torna, chiedi chiarimenti per iscritto. Non serve partire in modo conflittuale: spesso basta domandare copia del contratto, livello di inquadramento, modalità di chiamata e conferma delle ore. Se le risposte restano vaghe, valuta il supporto di un patronato, di un sindacato o di un consulente del lavoro.

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Il costo del tuo PAC lo decidi tu. Il rendimento lo decide il mercato

Sal da Rendite Passive — 2026-08-31T14:55:00Z

Chi avvia un piano di accumulo confronta quasi sempre la stessa cosa: quale ETF comprare. È la domanda naturale, ed è anche quella su cui si concentra la maggior parte del materiale informativo disponibile.

Molto più raramente ci si chiede quanto costi eseguirlo. Eppure è l'unica variabile del rendimento futuro che si conosce già oggi con precisione, prima ancora di aver versato il primo euro.

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Le voci che compongono il costo

I costi di un piano di accumulo non stanno in una riga sola. Si sommano, e alcuni non compaiono mai come addebito riconoscibile.

La commissione per ordine è la più visibile. Può essere fissa, oppure una percentuale del controvalore con un minimo applicato. Su un versamento piccolo il minimo pesa moltissimo: due euro su un ordine da 250 sono lo 0,8 per cento, prelevato prima ancora che l'investimento inizi a produrre.

La frequenza dei versamenti moltiplica quella voce. Dodici esecuzioni all'anno costano il triplo di quattro, a parità di capitale investito. Chi versa mensilmente per disciplina personale sta pagando la disciplina.

La borsa di esecuzione cambia le condizioni anche a parità di intermediario. Lo stesso strumento quotato su mercati diversi può avere tariffe diverse, e non sempre la scelta è evidente al momento dell'ordine.

Lo spread è la differenza tra prezzo di acquisto e di vendita. Non viene addebitato, viene incorporato nel prezzo, e su strumenti poco scambiati o su orari di bassa liquidità si allarga.

Il cambio valuta interviene quando lo strumento è denominato in una valuta diversa da quella del conto. Anche qui l'addebito raramente compare come voce separata.

L'imposta di bollo è lo 0,20 per cento annuo sul controvalore del dossier titoli. Non dipende dall'intermediario, ma cresce insieme al capitale, quindi pesa sempre di più man mano che il piano avanza.

Il costo dello strumento, cioè le spese correnti dell'ETF, si somma a tutto il resto. Viene prelevato internamente dal fondo e non appare mai su nessun estratto conto.

Prese una per una sembrano voci minori. Il punto è che agiscono tutte insieme, su ogni singola esecuzione, per tutta la durata del piano.

Lo stesso piano, otto conti diversi

Per capire quanto pesino davvero serve tenere fermo tutto il resto. Il meccanismo del piano di accumulo, come funziona e come viene tassato, è identico ovunque lo si esegua: non cambiano lo strumento, la strategia o il livello di rischio.

Ho messo a confronto otto intermediari sullo stesso piano da 250 euro al mese e sullo stesso ETF. Si va da zero a 65,88 euro l'anno di commissioni.

Stessa cifra, stessa cadenza, stesso prodotto. Cambia soltanto dove viene eseguito l'ordine.

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Perché sessantacinque euro non sono sessantacinque euro

Qui sta il punto che sfugge più spesso.

Su un orizzonte di vent'anni, 65,88 euro all'anno fanno circa 1.300 euro di commissioni pure. Sembra una cifra sopportabile su un capitale versato di 60.000 euro.

Ma ogni euro pagato in commissioni è un euro che non viene investito, e che quindi non produce a sua volta. Ipotizzando un rendimento annuo del sei per cento, la differenza finale tra lo stesso piano eseguito a costo zero e lo stesso piano con quella commissione arriva a circa 2.500 euro. Poco più della metà è denaro mai investito, il resto è il rendimento che quel denaro non ha potuto generare.

Lo stesso meccanismo vale per le altre voci. Con le stesse ipotesi, la sola imposta di bollo sottrae oltre 2.700 euro nell'arco del piano. E la differenza tra uno strumento con spese correnti molto contenute e uno più caro, sempre a parità di tutto il resto, può superare i 5.000 euro.

Sono cifre indicative, costruite su un'ipotesi di rendimento che nessuno può garantire. La direzione però non dipende dall'ipotesi: il costo è certo, il rendimento no.

L'unica variabile che si conosce in anticipo

Chi avvia un piano di accumulo non sa quanto renderà. Può stimare, può guardare le serie storiche, ma il numero resta ignoto fino alla fine.

I costi funzionano al contrario. Sono scritti nel documento informativo, sono verificabili prima di aprire il conto, e restano identici che il mercato salga o scenda. Nell'anno buono se ne parla poco perché il rendimento li copre. Nell'anno negativo si sommano alla perdita.

Questo li rende l'unica leva su cui l'investitore ha controllo pieno e immediato. Non richiede previsioni, non richiede tempismo, non richiede di indovinare niente.

Cosa guardare prima di aprire il conto

Le domande utili in fase di confronto sono poche e tutte verificabili in anticipo.

Quanto costa un singolo ordine sull'importo che si intende versare, non su un importo generico.
Se esiste una lista di strumenti a condizioni agevolate, e se comprende lo strumento che interessa.
Se il minimo di commissione rende più conveniente versare meno spesso, e quanto.
Su quale mercato viene eseguito l'ordine e a quali condizioni.
Se ci sono costi di custodia oltre all'imposta di bollo.
Come viene gestito il cambio valuta, se rilevante.
Quali sono le spese correnti dello strumento scelto.

Il confronto va fatto sui propri numeri. Le tabelle costruite su un ordine da 5.000 euro dicono poco a chi ne versa 250 al mese, perché la struttura dei minimi ribalta completamente la classifica.

È per questo che il calcolatore con cui ho messo a confronto gli otto intermediari, su RenditePassive, parte dall'importo e dalla frequenza invece che da una classifica precompilata. Cambiando quei due valori l'ordine dei risultati cambia.

La domanda che conviene porsi

Un piano di accumulo funziona perché ripete la stessa operazione per molti anni. È esattamente questa ripetizione a rendere i costi rilevanti: una differenza minima moltiplicata per centinaia di esecuzioni smette di essere minima.

Prima di scegliere cosa comprare, vale la pena calcolare quanto costa comprarlo. Il rendimento non lo decide l'investitore. Il costo sì.

Vuoi affittare una stanza? Ecco quanto si guadagna e quante tasse si pagano

Emanuele Di Baldo — 2026-08-31T14:40:06Z

Una stanza vuota che raccoglie polvere è, di fatto, denaro fermo. Nelle città universitarie e nelle zone ben servite quella camera in più può trasformarsi in un'entrata mensile solida, capace di alleggerire un mutuo o di arrotondare in modo tutt'altro che simbolico. Ma attenzione a un equivoco diffuso: il guadagno reale non coincide mai con il canone che scrivi nell'annuncio. Tra te e quella cifra si mettono di mezzo tasse, contratto, spese, gestione dell'inquilino e una manciata di adempimenti burocratici che è meglio conoscere prima, non dopo. Mettiamo ordine, quindi, con numeri aggiornati e regole ufficiali.

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Quanto si guadagna affittando una stanza?

Partiamo dalla domanda che interessa a tutti: quanto si guadagna affittando una stanza? La risposta onesta è che dipende, e dipende da parecchie variabili: città, posizione, metratura, arredi, servizi inclusi e durata del contratto. Una camera a due passi dall'università, dalla metro o da un grande polo ospedaliero vale molto più di una stanza spaziosa ma isolata in periferia. E una casa ordinata, con cucina attrezzata e connessione stabile, attira inquilini più affidabili di un appartamento trascurato.

Per capire quanto pesa la geografia, bastano i numeri più recenti. Secondo l'analisi di Immobiliare.it Insights diffusa ad agosto 2026, alla vigilia della ripresa accademica Milano resta la città più cara per affittare una stanza singola, con una media di 704 euro al mese. Seguono Firenze (627 euro), Roma (615 euro) e Bologna (585 euro). Sul fronte opposto, i centri più economici sono Chieti (240 euro), Catanzaro (251 euro) e Foggia (259 euro). In mezzo, l'Italia intera: da Torino sotto i 500 euro a Venezia intorno ai 456.

C'è però una novità importante per proprietari e inquilini. Dopo una lunga corsa al rialzo, nel 2026 il vento è cambiato: a livello nazionale i canoni medi mensili delle stanze singole scendono del 6,2% rispetto a dodici mesi prima, complice un calo della domanda che si legge nei contatti medi per annuncio, diminuiti del 19,8%. Milano segna un -3,8% annuo, Bologna addirittura -7,5%. Non ovunque, però: Roma va in controtendenza con un +7%, segno che il mercato resta a due velocità.

Per dare una cifra, quindi, «500 euro al mese» non sono utopia: un esempio realistico, una soglia d'ingresso plausibile in molti mercati di media grandezza, non una garanzia né tantomeno un tetto. A Milano o Firenze si supera abbondantemente, in una città del Sud si resta sotto. La regola aurea è una sola: non guardare mai solo al prezzo dell'annuncio. Il margine vero emerge quando metti in fila entrate, imposte e spese vive.

Prima di pubblicare, quindi, fai due conti onesti. Sottrai al canone lordo le tasse (che cambiano a seconda del regime fiscale), le spese condominiali e le utenze (da decidere se includere o addebitare a parte), la manutenzione ordinaria e l'usura degli arredi. E metti in conto due voci che quasi tutti dimenticano: i periodi vuoti, perché anche un solo mese senza inquilino erode il rendimento annuo, e il tempo di gestione, fatto di visite, messaggi, incassi e convivenza quotidiana. Ragionare su base annuale, e non mensile, evita la trappola più comune: un canone alto ma instabile può rendere meno di uno leggermente più basso con un inquilino serio e un contratto pulito.

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Le tasse e la cedolare secca sulla stanza singola

Veniamo al capitolo che fa la differenza tra guadagno lordo e guadagno netto: le tasse sull'affitto di una stanza. La buona notizia è che affittare una singola camera rientra nella cosiddetta locazione parziale dell'immobile, e il fisco lo tratta con regole precise ma tutt'altro che proibitive.

Il punto di partenza è chiaro: l'Agenzia delle Entrate conferma che è possibile scegliere la cedolare secca anche affittando una singola camera dell'abitazione.

La cedolare secca sulla stanza singola è un regime opzionale che sostituisce in un colpo solo Irpef, addizionali regionali e comunali, imposta di registro e imposta di bollo sul contratto. Un'imposta fissa al posto di quattro, con aliquota che non tocca gli scaglioni Irpef e non fa cumulo con gli altri redditi.

Le aliquote in vigore nel 2026 sono due.

Per i contratti a canone libero (i classici 4+4) si applica il 21% sul canone annuo.
Per i contratti a canone concordato si applica invece l'aliquota agevolata del 10%, quando ricorrono i requisiti previsti dalla normativa. L'aliquota ridotta può riguardare, oltre ai contratti agevolati ordinari, anche i contratti per studenti universitari e alcune locazioni transitorie, stipulati secondo gli accordi territoriali e nelle condizioni stabilite dalla legge.

Attenzione a un dettaglio operativo: per i contratti a canone concordato, quando richiesta, occorre inoltre l'attestazione di conformità del contratto e del canone agli accordi territoriali, rilasciata secondo le modalità previste dalla normativa. In sua assenza, nei casi in cui è necessaria, l'aliquota resta al 21% anche a fronte di un contratto concordato.

Un esempio con la cedolare secca

Quanto conta, in pratica? Prendiamo una stanza affittata a 500 euro al mese, cioè 6.000 euro l'anno. Con la cedolare al 21% l'imposta è di 1.260 euro; con quella agevolata al 10% scende a 600 euro. Un chiarimento per non confondersi: si tratta dell'imposta sostitutiva calcolata sul canone, non del guadagno netto finale, dal quale vanno comunque sottratte spese, utenze e periodi di sfitto. Il vantaggio, però, è la prevedibilità: sai in anticipo quanto verserai, senza sorprese in dichiarazione.

C'è un vincolo da tenere a mente, chiarito dall'Agenzia delle Entrate fin dalla circolare 26/E del 2011: se affitti più porzioni della stessa abitazione con contratti diversi, la scelta della cedolare per il primo contratto ti obbliga ad applicarla anche agli altri contemporaneamente in corso. In altre parole, non puoi tenere una stanza in cedolare e un'altra in Irpef ordinaria nello stesso periodo.

L'alternativa del regime ordinario

Resta comunque l'alternativa del regime ordinario Irpef, dove il reddito da locazione (con l'abbattimento forfettario previsto) confluisce nel reddito complessivo e sconta l'aliquota marginale. Può convenire in alcuni scenari, ad esempio in presenza di detrazioni importanti o redditi bassi.

Ma la valutazione è personale: prima di decidere, una simulazione con un CAF, un commercialista o un consulente fiscale vale più di mille articoli. Le domande da porsi sono sempre le stesse: il contratto è libero, concordato, transitorio o per studenti? Il canone include o separa utenze e spese? Hai altri redditi che spostano l'ago della bilancia verso l'ordinario? Rispondere prima, non dopo, è ciò che separa il guadagno reale da quello “sperato”.

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E se l'affitto è di pochi giorni? Il caso delle locazioni brevi

Una precisazione utile, perché chi cerca informazioni sull'affitto di una stanza spesso ha in mente Airbnb e soggiorni mordi e fuggi. Se la camera viene concessa per periodi molto brevi, cambia il quadro fiscale: l'Agenzia delle Entrate considera locazioni brevi quelle di durata non superiore a 30 giorni, per le quali non c'è obbligo di registrazione del contratto. In questo caso la cedolare secca si applica con un'aliquota del 21% sull'immobile scelto in dichiarazione e del 26% dal secondo in poi.

Dal 2026, inoltre, il regime delle locazioni brevi per i privati è ammesso solo se si destinano a questa finalità non più di due appartamenti nell'anno: oltre tale soglia, l'attività si presume svolta in forma imprenditoriale. Un dettaglio da non trascurare quando si sceglie tra affitto stabile e affitto turistico.

Quale contratto serve per affittare una stanza in regola?

Mettere a reddito una stanza «in nero» è una tentazione che costa cara: espone il proprietario a conseguenze fiscali e sanzioni e priva entrambe le parti delle garanzie che derivano da un rapporto di locazione regolarmente formalizzato, a partire dalle tutele in caso di inquilino moroso. Fare le cose in regola richiede un contratto scritto e, per i contratti soggetti all'obbligo, la registrazione all'Agenzia delle Entrate entro 30 giorni.

E qui c'è una scadenza da segnare in rosso: la registrazione va effettuata entro 30 giorni dalla data di stipula o dalla decorrenza, se anteriore. Fanno eccezione solo i contratti che non superano i 30 giorni complessivi nell'anno con lo stesso conduttore, per i quali l'obbligo non scatta.

La registrazione si fa comodamente online, tramite il servizio RLI nell'area riservata dell'Agenzia delle Entrate, dove è possibile anche pagare le imposte ed esercitare direttamente l'opzione per la cedolare.

Un capitolo a parte merita l'Attestato di Prestazione Energetica (APE): anche per la locazione di una stanza vanno rispettati gli obblighi di legge, il che significa che l'APE deve essere messo a disposizione del conduttore e richiamato nel contratto con l'apposita clausola in cui l'inquilino dichiara di averlo ricevuto. Nel caso specifico dell'affitto di singole unità immobiliari, tra l'altro, non è richiesta l'allegazione materiale del documento al contratto: è sufficiente la dichiarazione di avvenuta consegna.

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Come affittare agli studenti?

Se l'inquilino è uno studente, vale la pena approfondire le regole dedicate: durata, esigenze accademiche, gestione della residenza, uso degli spazi comuni e intestazione delle utenze incidono parecchio sulla quotidianità. Lo strumento pensato apposta per questo target è il contratto per studenti universitari previsto dalla legge 431/1998: segue un modello ministeriale, ha una durata compresa tra 6 e 36 mesi ed è rinnovabile, con un canone non libero ma calcolato sulla base dell'accordo territoriale del Comune, esattamente come il canone concordato.

Anche in questo caso è possibile affittare la singola stanza, ripartendo il canone dell'intero immobile in proporzione alla superficie locata: ed è proprio questa la strada che apre le porte alla cedolare agevolata al 10%. Un contratto chiaro previene i litigi più banali, quelli su ospiti, pulizie, rumori, pagamenti e danni, che sono poi i veri veleni della convivenza. Prima della firma, una breve checklist salva-guai: verifica identità e dati dell'inquilino, descrivi stanza e arredi nelle condizioni iniziali, allega un verbale di consegna se ci sono mobili, stabilisci nero su bianco come si pagano canone e utenze e conserva ricevute, comunicazioni e copia della registrazione.

L'adempimento che quasi tutti dimenticano: la dichiarazione di ospitalità

C'è un passaggio che spesso sfugge anche ai locatori più diligenti, ed è bene chiarirlo perché la confusione in materia è tanta. La registrazione del contratto all'Agenzia delle Entrate, di per sé, assorbe la vecchia comunicazione di cessione di fabbricato: è la stessa Agenzia a trasmettere i dati al Ministero dell'Interno, quindi per un inquilino italiano o comunitario non devi fare nulla di più.

Il discorso cambia se l'inquilino è un cittadino di un Paese non appartenente all'Unione europea o un apolide. In quel caso c'è un ulteriore adempimento: chi concede l'alloggio deve presentare la dichiarazione di ospitalità all'autorità locale di pubblica sicurezza entro 48 ore dalla disponibilità di fatto dell'immobile. L'obbligo, previsto dall'art. 7 del Testo unico sull'immigrazione, vale anche quando il contratto di locazione è stato regolarmente registrato all'Agenzia delle Entrate e non dipende dalla durata del soggiorno. La comunicazione va effettuata alla Questura o al Commissariato competente oppure, dove questi uffici non siano presenti, al Comune.

È un passaggio a costo zero ma da non saltare, perché l'omissione è sanzionata pesantemente: dopo l'inasprimento introdotto dal decreto Caivano (D.L. 123/2023), la sanzione amministrativa va oggi da 500 a 3.500 euro. Una dimenticanza evitabile con dieci minuti di burocrazia che può costare più di un mese di canone.

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6 azioni appena finite in condizioni di ipercomprato. Lo dice l'indice RSI

Laura Naka Antonelli — 2026-08-31T14:11:18Z

Sono 6, in tutto, le azioni che sono finte in una condizione di ipercomprato, ovvero di “overbought”, la scorsa settimana.

La prova del nove è arrivata da un parametro finanziario ben preciso, ovvero dall'indice RSI.

Cos'è l'RSI (Relative Strength Index). Le 2 soglie chiave

Acronimo di Relative Strength Index, l'RSI è un indice di momentum, nato nel 1978, che fornisce agli investitori, in particolare agli analisti tecnici, indicazioni sulla forza del momentum rialzista o ribassista dei prezzi di asset finanziari, come azioni e commodities.

In corrispondenza di un RSI che presenta un valore superiore ai 70 punti, l'asset viene considerato in una condizione di overbought, dunque di ipercomprato.

Quando l'indice viaggia al di sotto di quota 30, si parla invece di una fase, per l'asset, di ipervenduto.

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Salesforce tra le 6 azioni scambiate sullo S&P 500 appena finite in condizione di ipercomprato

Sei sono le azioni scambiate sull'indice S&P 500 di Wall Street a essere finite in una condizione di ipercomprato, la scorsa settimana, sulla scia dei rialzi che hanno incassato in Borsa.

Tra queste Salesforce (ticker CRM), il cui RSI è balzato a quota 81 punti, sulla scia di un rialzo del titolo che, dall'inizio della settimana scorsa fino a venerdì scorso, è stato pari a +22%. A far scattare gli acquisti è stata la pubblicazione di una trimestrale, da parte di Salesforce, che ha battuto le attese, insieme alla notizia di una nuova partnership con Anthropic, la società sviluppatrice di modelli linguistici di grandi dimensioni.

L'annuncio dell'intesa con Anthropic ha smorzato le preoccupazioni legate all'AI (intelligenza artificiale), in particolare relative al rischio di un deterioramento generale delle prospettive del settore software, che avevano pesato sulle azioni nella prima metà dell'anno.

“Questa narrativa della 'Saas-pocalypse' è stata una vera assurdità”, ha commentato la scorsa settimana alla CNBC Marc Benioff, CEO di Salesforce, ricordando che “gli scettici avevano detto che i clienti avrebbero abbandonato la società, quando invece il tasso di abbandono è vicino ai minimi storici” .

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Le altre azioni in fase di ipercomprato. C'è anche Microsoft

In condizioni di overbought sono finiti anche i titoli di Veeva Systems (ticker VEEV, con RSI pari a 77 punti), dopo un rally week to date pari a +12%, e le azioni della Big Tech americana Microsoft (ticker MSFT, con RSI a 73 punti), grazie a un rialzo del 6%.

Pari a 73 punti, dunque superiore alla soglia di 70 punti, è stato anche il Relative Strength Index di J.M. Smucker (ticker SJM), dopo un guadagno per i titoli pari a +6%.

Infine, le altre due azioni scambiate sullo S&P 500 scivolate in condizione di Overbought sono state quelle di ServiceNow (ticker NOW, con RSI pari a 72 punti, dopo uno scatto del 12%) e di DoorDash (ticker DASH, RSI pari a 71 punti, dopo un rialzo del 6%).

Non solo Salesforce e Microsoft, altri titoli “Overbought”

In condizioni di ipercomprato, oltre alle azioni di Salesforce e a quelle del gigante Microsoft, sono finite dunque altre azioni appartenenti al settore software.

Veeva Systems è infatti una società software specializzata nel settore life sciences, a cui appartengono soprattutto aziende farmaceutiche e biotech. Il gruppo è noto per fornire applicazioni cloud, dati, strumenti di intelligenza artificiale e servizi di consulenza utilizzati in aree come ricerca e sviluppo, studi clinici, gestione della qualità, attività regolatorie e commercializzazione dei farmaci.

In sostanza, Veeva Systems aiuta le aziende del comparto a sviluppare e portare sul mercato i prodotti in modo più efficiente e conforme alla normativa.

Anche Servicenow è una società di software per le aziende, specializzata nella gestione e automazione dei flussi di lavoro. Viene considerata una società tecnologica B2B che punta a rendere più efficienti i processi aziendali attraverso l'automazione e l'AI.

Doordash è una piattaforma tecnologica di local commerce e consegne on demand, che mette in contatto consumatori, ristoranti, supermercati, negozi e altri commercianti, gestendo gli ordini e la consegna attraverso i suoi corrieri indipendenti, chiamati Dashers.

La società opera oggi in oltre 40 Paesi e include nella propria presenza internazionale anche Wolt e Deliveroo. Deliveroo continua però a operare con il proprio marchio e la propria App.

Non è invece attivo nel settore software J.M. Smucker, gruppo americano di beni di consumo alimentari e prodotti per animali domestici, a cui fanno capo marchi molto noti come Jif (burro di arachidi), Folgers (caffè), Smucker's (confetture e creme spalmabili). Si tratta dunque di una società più tradizionale e difensiva rispetto alle altre menzionate.

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Isee università anno 2026/2027, calcolo e documenti per pagare meno tasse

Patrizia Del Pidio — 2026-08-31T14:07:11Z

Per pagare meno tasse universitarie nell'anno accademico 2026/2027, è necessario avere un Isee in corso di validità, ovvero con Dsu presentata a partire da gennaio 2026. Per avere diritto al beneficio è necessario che nella certificazione sia specificato che serve per il «diritto allo studio» e deve essere indicato anche il codice fiscale con relativo nominativo dello studente. In questo modo si possono ottenere riduzioni ed esenzioni dal pagamento.

Per il diritto allo studio l'Isee che occorre è quello Università, un indicatore della situazione economica che tiene conto se lo studente è autonomo economicamente o se ricade nel nucleo familiare genitoriale, stabilendo anche quale genitore debba presentare l'Isee nel caso di genitori non sposati, non conviventi o divorziati.

Per gli studenti che hanno un Isee sotto una determinata soglia c'è la possibilità di esenzione totale dal pagamento delle tasse universitarie. Come si calcola l'Isee università, che documenti servono e quali sono le istruzioni che permettono di pagare meno tasse di iscrizione e frequenza negli atenei?

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Cos'è l'Isee Università?

L'Isee università si usa, solitamente, solo dopo l'estate, con l'iscrizione al nuovo anno accademico o l'immatricolazione nell'Ateneo prescelto, ma molte famiglie già da inizio anno lo predispongono (perché richiedere l'IseeU permette di avere anche l'Isee ordinario).

Per chi ha figli che frequentano l'Università, l'Isee università 2026 è tra gli adempimenti fondamentali per beneficiare della riduzione delle tasse universitarie, che altrimenti sarebbero molto alte. Quello che si presenta quest'anno è valido per le tasse relative all'anno accademico 2026/2027.

L'Isee Università, rispetto alla dichiarazione Isee richiesta in via ordinaria, contiene una voce specifica, nonché il codice fiscale dello studente beneficiario delle agevolazioni per il diritto allo studio.

Per richiedere l'Isee universitario 2026 è necessario, come prima cosa, compilare la Dsu, dichiarazione sostitutiva unica all'interno della quale sono indicati i dati dei componenti del nucleo familiare, i redditi percepiti e i patrimoni posseduti.

Di seguito vedremo punto per punto quali documenti servono e come richiedere il calcolo dell'Isee all'Inps, secondo quanto disposto dal messaggio Inps 3155/2021.

Isee università 2026: calcolo e documenti necessari per richiederlo

Il modello Isee università 2026 è indispensabile per tutti gli studenti universitari che vogliono ottenere borse di studio o avere accesso agli alloggi universitari nell'anno accademico 2026/2027, ma anche per coloro che, semplicemente, non vogliono pagare per intero le tasse di iscrizione al primo anno (visto che dal secondo anno in poi oltre all'Isee entrano in gioco anche altri fattori legati al merito).

L'importo delle tasse universitarie è solitamente strutturato in scaglioni, secondo i regolamenti adottati da ciascuna università.

La presentazione dell'Isee è quindi fondamentale non solo per l'esenzione totale dal pagamento delle tasse universitarie, ma anche per il calcolo della somma dovuta in base allo scaglione di riferimento. In caso di omessa presentazione, lo studente viene collocato nella fascia più alta.

Soglie di esenzione con Isee 2026

La soglia di esenzione fissata a livello nazionale dal MUR è di 22.000 euro di Isee.

Con Isee fino a questo importo c'è l'esenzione totale dal pagamento delle tasse di iscrizione e frequenza, ma con Isee superiore c'è la possibilità di avere diritto all'esenzione parziale:

con Isee da 22.001 a 24.000 euro, si pagherà solo il 20% delle tasse previste;
con indicatore da 24.001 a 26.000 euro, si paga il 50%;
con l'Isee da 26.001 a 28.000 euro, il contributo richiesto è del 75%;
con Isee da 28.001 a 30.000 euro, lo sconto è solo del 10% e si dovrà pagare il 90% del contributo previsto.

L'esenzione automatica è valida solo per gli studenti che si iscrivono al primo anno, dal secondo anno è necessario, insieme ai limiti Isee, soddisfare anche requisiti di merito accumulando un certo numero di crediti formativi nell'anno accademico e nello specifico:

per l'iscrizione al secondo anno è necessario avere maturato almeno 10 CFU entro il 10 agosto dell'anno successivo a quello di immatricolazione;
per l'iscrizione agli anni successivi al secondo è necessario aver maturato almeno 25 CFU nei 12 mesi che precedono il 10 agosto.

Cosa fare per ottenere Isee Università 2026?

Lo studente o un membro del suo nucleo familiare dovranno richiedere al Caf, al commercialista o all'Inps il rilascio della Dsu, ovvero la dichiarazione sostitutiva unica necessaria ai fini del calcolo della situazione reddituale e quindi del modello Isee.

Per il calcolo sarà possibile anche procedere con la compilazione online sul sito dell'Inps per la quale è necessario essere muniti di tutti i documenti richiesti utili a inserire i dati relativi al proprio nucleo familiare e ai redditi relativi.

Di seguito l'elenco dei documenti da portare al Caf o da utilizzare per la compilazione online.

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Documenti per Isee universitario 2026

Per il calcolo del modello Isee universitario è necessario essere in possesso della Dsu, ovvero l'autocertificazione dello stato patrimoniale e reddituale del proprio nucleo familiare.

I documenti necessari ai fini della richiesta Dsu e quindi del calcolo modello Isee per l'università sono i seguenti:

stato di famiglia;
codice fiscale di ogni membro del nucleo familiare;
documento d'identità valido;
ultima dichiarazione dei redditi (modello Unico o modello 730);
certificazione dei redditi (Certificazione Unica, ex Cud);
contratto d'affitto e copia dell'ultimo canone versato;
saldo contabile dei depositi bancari e postali;
estratti conto con giacenza media annuale dei depositi bancari e postali al 31/12/2024;
azioni o quote detenute presso società od organismi di investimento collettivo di risparmio;
dati patrimonio immobiliare così come risultanti da visura catastale;
contratto di assicurazione sulla vita.

I documenti necessari dovranno essere relativi a tutti i componenti del nucleo familiare ma sarà importante specificare, al Caf o al commercialista, che il modello Isee richiesto dovrà essere valido ai fini delle prestazioni di diritto allo studio universitario e il nome dello studente che dovrà beneficiarne.

Dopo la presentazione della Dsu o la compilazione online della medesima l'Inps calcolerà, in una media di 15 giorni, il valore Isee e nel modello che verrà recapitato sarà indicato il codice fiscale del membro del nucleo familiare che richiede le prestazioni agevolate di diritto allo studio universitario. Se si usa l'Isee precompilato, invece, i tempi di attesa si accorciano notevolmente.

Le informazioni contenute nella Dsu sono in parte autodichiarate, sotto la propria responsabilità, per quel che riguarda i dati anagrafici, e in parte acquisite dagli archivi dell'Agenzia delle Entrate e dall'Inps.

La dichiarazione sostitutiva unica può essere richiesta dai membri maggiorenni del nucleo familiare.

Calcolo IseeU 2026

Come ogni Isee, anche l'IseeU si calcola sommando i redditi dello studente universitario a quello degli altri componenti del nucleo familiare. Alla somma dei redditi, poi si deve aggiungere anche il 20% del patrimonio mobiliare e immobiliare del nucleo familiare.

Per avere il valore dell'Isee Università, quindi, si deve sommare all'ISR (indicatore della situazione reddituale) il 20% dell'ISP (indicatore della situazione patrimoniale) di ogni componente del nucleo. Una volta effettuata la somma, il risultato ottenuto deve essere diviso per il parametro della scala di equivalenza.

Cos'è la scala di equivalenza Isee? Si tratta di un valore che consente di confrontare situazioni familiari differenti in base al numero di persone che compongono il nucleo. Per fare un esempio, l'Isee di una famiglia composta da una sola persona sarà ottenuto utilizzando il parametro 1.

La scala di equivalenza che si utilizza per il calcolo dell'Isee è quella che fu prevista nell'Allegato 1 del Dpcm 159 del 5 dicembre 2013 e che illustriamo nella seguente tabella:

N. COMPONENTI NUCLEO FAMILIARE	PARAMETRO SCALA EQUIVALENZA
1	1
2	1,57
3	2,04
4	2,46
5	2,85

La scala di equivalenza prevede anche delle maggiorazioni che andremo a illustrare di seguito. Nella seguente tabella vediamo quali sono:

MAGGIORAZIONE PARAMETRO	IN QUALE CASO
0,35	per ogni ulteriore componente del nucleo familiare
0,2	in caso di nuclei familiari con tre figli
0,35	in caso di nuclei familiari con quattro figli
0,5	in caso di nuclei familiari con almeno cinque figli
0,2	per nuclei familiari con figli minorenni in cui entrambi i genitori o l'unico presente abbiano svolto attività di lavoro o di impresa per almeno sei mesi nell'anno di riferimento dei redditidichiarati
0,3	per nuclei familiari con figli con età inferiore a 3 anni (alternativo alla maggiorazione precedente) in cui entrambi i genitori o l'unico presente abbiano svolto attività di lavoro o di impresa per almeno sei mesi nell'anno di riferimento dei redditi dichiarati
0,5	per ogni componente con disabilità media, grave o non autosufficiente
1	qualora tra i componenti il nucleo familiare vi sia un componente per il quale siano erogate prestazioni in ambiente residenziale a ciclo continuativo ovvero un componente in convivenza anagrafica che non sia considerato nucleo familiare a sé stante.

Modalità di presentazione dell'Isee all'università

Prima della riforma Isee, per essere inquadrati in fascia bisognava presentare la dichiarazione Isee presso i Caf convenzionati con l'Università.

Da alcuni anni la procedura è cambiata per la maggior parte degli atenei. Il modello Isee viene acquisito direttamente dalle università accedendo alla banca dati dell'Inps. L'acquisizione è, nel rispetto della privacy, subordinata all'autorizzazione dello studente.

Questa deve essere trasmessa online, accedendo alla propria pagina. È un passo fondamentale: senza l'autorizzazione l'Università non ha il permesso per accedere alla propria dichiarazione Isee ai fini delle prestazioni agevolate al diritto allo studio.

Importante specificare ancora una volta le novità relative all'Isee università: con la riforma sono stati introdotte quattro tipologie di modelli Isee accanto a quello ordinario. Tra questi, appunto, l'Isee Università.

L'Isee ai fini del calcolo delle tasse universitarie deve contenere il codice fiscale del membro della famiglia al quale le agevolazioni si applicano e la dicitura indicante che l'Isee si applica alle prestazioni a favore del diritto allo studio.

Modello Isee universitari: studente indipendente

In sede di predisposizione del modello Isee 2026, lo studente universitario che si considera indipendente dovrà prestare particolare attenzione a quanto introdotto dal messaggio Inps n.3155/2021 e alle regole precedentemente introdotte dalla Legge di Bilancio 2021

Innanzitutto devono essere verificati i requisiti per l'indipendenza dello studente rispetto al proprio nucleo familiare: il comma 338, articolo 1 della Legge 178/2020 ha previsto che lo studente si considera parte del nucleo familiare dei genitori qualora viva in una residenza non di proprietà da meno di due anni dalla presentazione della DSU.

Se in precedenza il requisito dei due anni si considerava in base alla domanda di iscrizione al corso di studi universitario, ora a fare fede è la data di presentazione della Dsu ai fini Isee.

In base alle istruzioni contenute nel messaggio Inps, alla verifica dell'autonomia dello studente rispetto al nucleo familiare di riferimento e al requisito della residenza si affianca quello di reddito: bisogna provare di avere adeguata capacità di reddito superiore a 9.000 euro.

In ogni caso, pur in presenza dei due requisiti di cui sopra, il requisito dell'autonomia ai fini Isee non risulta soddisfatto se l'immobile in cui risiede lo studente è di proprietà di un componente della famiglia d'origine.

Pertanto, lo studente è considerato autonomo dal nucleo familiare di origine e non deve considerare i redditi e i patrimoni dei genitori, se rispetta i seguenti requisiti:

residenza diversa da quella della famiglia di origine, da almeno due anni rispetto alla data di presentazione dell'Isee Università, in un immobile non di proprietà di un membro della famiglia;
adeguata capacità di reddito: misurata da redditi da lavoro dipendente o assimilati, fiscalmente dichiarati, non inferiori a 9.000 euro da almeno due anni.

Variazioni rilevanti di reddito: Isee corrente

Nel caso in cui la situazione reddituale del nucleo familiare di riferimento dello studente si sia modificata di recente con variazioni di reddito rilevanti dovute a eventi avversi, è possibile compilare l'Isee corrente, che aggiorna redditi e trattamenti degli ultimi 12 mesi.

L'Isee corrente può essere richiesto esclusivamente da chi ha già ottenuto un Isee università nel corso dell'anno.

Cosa succede se non si presenta il modello Isee universitario?

Lo studente può anche decidere di non presentare la dichiarazione Isee. Ovviamente, questo è altamente sconsigliato per studenti che appartengono alle fasce basse di contribuzione.

La mancata presentazione comporta, automaticamente, l'attribuzione dell'aliquota più alta di contribuzione e quindi la tassa maggiore applicata dall'Ateneo.

Lo yen è sotto pressione. Ma Goldman Sachs crede ancora al carry trade

Redazione Money Premium — 2026-08-31T13:30:48Z

Goldman Sachs ritiene che una delle principali scommesse sul yen giapponese sia destinata a restare remunerativa anche mentre gli effetti di un altro tipo di operazione, quella legata agli interventi valutari, stanno progressivamente affievolendosi.

Il quadro delineato dalla banca d'affari americana, in una nota firmata dagli strategist guidati da Kamakshya Trivedi, mette in relazione tre elementi che in queste settimane si intrecciano sui mercati: la tenuta delle strategie di carry, la natura «piccola ma insolita» degli interventi statunitensi sul yen e sui titoli del Treasury, e il possibile ritorno dell'attenzione sull'Europa se le tensioni geopolitiche e i prezzi dell'energia dovessero tornare a salire.

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Il sostegno allo yen non basta

Il punto di partenza è il cambio USD/JPY in lieve calo. Gli interventi a sostegno della valuta giapponese hanno avuto un impatto visibile, ma secondo Goldman Sachs quell'effetto sta già perdendo forza. Al contrario, le strategie di carry di tipo relative value, cioè quelle che cercano di catturare il differenziale di rendimento tra valute o asset in modo relativamente selettivo, più che con una scommessa unidirezionale e massiccia sul solo yen, dovrebbero continuare a funzionare. La banca sottolinea che il carry è sulla buona strada per chiudere il suo anno migliore nella serie di dati disponibile dal 2010, con una tenuta che ha resistito sia alle recenti raffiche di intervento sul yen sia all'annuncio di riacquisti di titoli da parte del Treasury degli Stati Uniti.Questa resilienza non è, per Goldman Sachs, un semplice incidente statistico. Le condizioni dell'economia globale restano, secondo gli strategist, favorevoli a un'ulteriore performance del carry.

In altre parole, il contesto di tassi, crescita e flussi di capitale continua a premiare chi prende a prestito dove il costo del denaro è relativamente contenuto e reinveste dove i rendimenti restano più alti, purché la volatilità non esploda in modo tale da cancellare il vantaggio del carry stesso. È proprio su questo equilibrio che gli interventi «piccoli ma insoliti» degli Stati Uniti sul yen e sul mercato dei Treasury diventano rilevanti. Goldman Sachs osserva che quelle mosse, anche a costo di una debolezza del dollaro, hanno rivelato una preferenza chiara per il sostegno di altri asset. La banca va oltre e solleva un interrogativo di natura più strutturale: una maggiore disponibilità a ricorrere a scelte non convenzionali apre la domanda su se possano essere prese in considerazione opzioni ancora più estreme, pagate a spese del dollaro, soprattutto se le scelte più difficili sul piano del restringimento fiscale e monetario venissero evitate.

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Nuovi rischi valutari per l'Europa in arrivo?

Il passaggio è politico quanto di mercato. Se le autorità americane mostrano di voler proteggere determinati segmenti ( la valuta giapponese in fasi di movimento eccessivo, oppure il mercato dei titoli pubblici attraverso i buyback) il segnale non riguarda soltanto il livello del USD/JPY o il prezzo dei Treasury. Riguarda la gerarchia degli obiettivi: il dollaro può essere, in certi momenti, lo strumento sacrificabile per sostenere altri mercati o altri equilibri internazionali. Goldman Sachs non afferma che un capovolgimento strutturale del ruolo del dollaro sia già in atto; segnala però che la rivelazione di preferenza contenuta in questi interventi rende meno tabù l'ipotesi di misure ulteriori, se la pressione fiscale e quella monetaria restassero politicamente costose.

Intorno a questo nucleo si colloca anche il richiamo all'Europa. La banca nota che il Vecchio Continente tornerebbe sotto i riflettori in caso di rinnovate tensioni geopolitiche e di un nuovo rialzo dei prezzi energetici, proprio mentre i trader entrano nella fase più delicata per lo stoccaggio del gas. Lo EUR/USD ha già riassorbito parte del forte rialzo spot della settimana precedente. Il nesso con il tema del yen non è meccanico, e tuttavia è coerente con la lettura di Goldman Sachs: i mercati valutari stanno prezzando non solo i differenziali di tasso, ma anche la probabilità di shock geopolitici e di risposte politiche non lineari.

Titoli di Stato, tutti i BTP e i BOT in arrivo a settembre. Il segnale preoccupante che arriva dal mercato

Laura Naka Antonelli — 2026-08-31T12:31:23Z

In arrivo a settembre 2026 le nuove aste di Titoli di Stato italiani che certificheranno il ritorno dell'emissione di BTP€i, risultata assente nel mese di agosto, quando il calendario delle emissioni è risultato decisamente scarno.

Per il mese di settembre, non è prevista alcuna emissione speciale rivolta ai piccoli risparmiatori e investitori retail, come quelle precedenti che hanno avuto per oggetto, nel corso del 2026, il BTP Italia Sì e il BTP Valore.

Indice dei contenuti

Titoli di Stato italiani: aste BTP, BOT, BTP Short e BTP€i a settembre 2026

Il calendario delle emissioni dei Titoli di Stato italiani previste dal Tesoro per il mese di settembre prenderà il via con l'asta dei BOT (Buoni ordinari del Tesoro) prevista per la giornata di mercoledì, 9 settembre 2026.

L'ultima asta del Tesoro del mese si terrà martedì 29 settembre, con l'emissione di Titoli a medio-lungo periodo, dunque di BTP.

Le date in cui si terranno tutte le aste di settembre sono le seguenti:

Mercoledì, 9 settembre 2026: Asta BOT.
Giovedì, 10 settembre 2026: Asta BTP.
Giovedì, 24 settembre 2026: Asta BTP Short - BTP€i.
Venerdì, 25 settembre 2026: Asta BOT.
Martedì, 29 settembre 2026: Asta BTP.

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Le aste dei BOT di settembre

Due sono le aste che avranno per oggetto nel mese di settembre i BOT, ovvero Titoli di Stato a breve termine, con durata non superiore a 1 anno, privi di cedole.

Questi Titoli di Stato offrono un rendimento dato dallo scarto di emissione, (ovvero dalla differenza tra il valore nominale e il prezzo pagato).

La prima asta che avrà per oggetto i BOT si terrà mercoledì 9 settembre, mentre la seconda alla fine del mese, venerdì 25 settembre.

Tutte le date delle emissioni di Titoli di Stato italiani in arrivo a settembre Il calendario delle aste di BTP, BOT, BTP Short e BTP€i di settembre 2026 annunciato dal Ministero dell'Economia e delle Finanze. (Fonte MEF).

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Aste dei BTP ad agosto 2026

Contrariamente al mese di agosto, quando il calendario delle aste di Titoli di Stato italiani si è presentato alquanto scarno, caratterizzato non solo dall'assenza delle emissioni di BTP€i, ma anche da un solo giorno di aste di medio lungo periodo, a settembre torneranno a essere due, come di consueto, i giorni che il Tesoro dedicherà ai collocamenti dei BTP, ovvero i Buoni del Tesoro Poliennali.

La prima asta di BTP - Titoli di Stato caratterizzati da una cedola fissa pagata semestralmente - avrà luogo giovedì 10 settembre - giorno clou per il mercato obbligazionario e per i mercati finanziari in generale, in quanto data in cui si terrà anche la prima riunione della BCE dopo la pausa estiva -, mentre la seconda è prevista per martedì, 29 settembre 2026.

L'asta di BTP Short e di BTP€i avrà luogo giovedì, 24 settembre.

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I risultati delle ultime aste

Le ultime aste indette dal dipartimento del Tesoro dei Titoli di Stato hanno messo in evidenza il rialzo dei rendimenti: fattore non positivo per le casse dello Stato, visto che l'aumento dei rendimenti fa salire il costo del servizio del debito.

Mercoledì 26 agosto, il MEF ha emesso la prima tranche del BTP short term con scadenza al 30 ottobre 2028, con cedola annua lorda del 3%.

Con codice ISIN IT0005729733, il BTP short term è stato emesso per un importo massimo di 3 miliardi di euro, ricevendo una buona accoglienza.

Le richieste degli investitori sono state superiori infatti ai 4,731 miliardi di euro, con un rapporto di copertura pari a 1,58.

Il rendimento lordo complessivo si è attestato al 3,02%, in deciso rialzo rispetto al 2,92% dell'emissione di luglio del BTP short term con scadenza a febbraio 2028.

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Arriva il primo bond sul BTP a 5 anni che offre fino al 5% annuo. Il rendimento netto

Aste BTP, occhio al balzo dei rendimenti

Venerdì 28 agosto 2026, il MEF ha emesso inoltre BTP a 5 anni e 10 anni, oltre a due CCTeu con vita residua di 8 e 9 anni.

Collocata nello specifico la nona tranche del BTP a 5 anni, con codice ISIN IT0005707614, data di emissione 4 maggio 2026 e data di scadenza al 1° giugno 2031.

Il BTP, con cedola al 3,15%, è stato offerto per l'ammontare massimo previsto dal Tesoro, pari a 2,5 miliardi, raccogliendo richieste per un valore di oltre 4,291 miliardi.

Il rapporto di copertura è stato pari dunque a 1,72. Occhio però al rendimento lordo, pari al 3,44%, in crescita rispetto al 3,39% dell'asta precedente di fine luglio.

Venerdì scorso 28 agosto 2026 il MEF ha collocato anche la prima tranche del BTP a 10 anni, con codice ISIN IT0005729931 e cedola annua lorda pari al 4%.

Con data di emissione fissata al 1° settembre 2026 e data di scadenza al 1° ottobre 2036, il BTP è stato collocato per un ammontare massimo di 4 miliardi di euro, a fronte di un importo richiesto di 6,483 miliardi. Il rapporto di copertura è stato dunque pari a 1,62.

Il rendimento lordo è stato pari al 4,10%, anche in questo caso in forte crescita rispetto al rendimento del BTP decennale emesso alla fine di luglio, pari al 4%.

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Attenzione al messaggio dal mercato secondario. Pressione rialzista su costo servizio debito

La pressione rialzista sui rendimenti rimane un tema più che attuale, monitorato dagli investitori ma anche dal governo Meloni che, in vista della manovra/legge di bilancio per il 2027, che dovrà tener conto anche e soprattutto della mole del debito pubblico italiano e delle spese per interessi da sostenere, a esso legate.

La correlazione tra i rendimenti dei Titoli di Stato (BTP) scambiati sul mercato secondario e quelli dei titoli offerti dal Tesoro è molto alta, in quanto il MEF, al fine di convincere gli investitori ad acquistare i nuovi BTP invece di quelli già presenti sul mercato secondario, deve offrire rendimenti competitivi.

La domanda che il potenziale investitore si pone quando il Tesoro indice un'asta è, infatti, la seguente: “Perché comprare il BTP all'asta se sul mercato posso ottenere un rendimento simile acquistando un titolo con la stessa scadenza?”

È questo il motivo per cui i rendimenti dei titoli offerti in asta tendono ad allinearsi a quelli dei titoli comparabili presenti sul mercato.

Il fatto che sul mercato i rendimenti dei BTP a 10 anni siano oggi, 31 agosto 2026, pari al 4,11% implica che, qualora questo livello di rendimento dovesse essere confermato al momento delle prossime aste, il MEF potrebbe essere costretto a emettere nuovi titoli decennali a rendimenti più elevati rispetto alle precedenti emissioni, sostenendo così maggiori spese per interessi e, nel tempo, un costo del servizio del debito più elevato.

Per ora, per effetto del rialzo che ha interessato anche i rendimenti dei Bund tedeschi (con gli yield a 10 anni che oscillano attorno al 3,29%), il livello dello spread BTP-Bund a 10 anni rimane sotto controllo, pari a 82 punti base. Ma il costo del servizio del debito, va ricordato, è condizionato non dallo spread, ma dal livello dei rendimenti.

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Cartelle esattoriali, come cambiano dal 2027? Rateizzazione a 8 anni dal 1° gennaio

Patrizia Del Pidio — 2026-08-31T11:27:37Z

Dal 1° gennaio 2027 sarà possibile rateizzare le cartelle esattoriali in un massimo di 8 anni, senza il supporto di alcuna documentazione che attesti la difficoltà economica. A dettare le tappe dell'incremento dei piani di dilazione per i debiti iscritti a ruolo è il decreto riscossione e nel particolare l'articolo 13 del Decreto Legislativo 110/2024 che ha modificato le regole per la rateizzazione.

Le prime disposizioni sono entrate in vigore a partire dal 1° gennaio 2025 e hanno portato all'ampliamento dei piani di rateizzazione a 84 rate mensili in 7 anni. Prima dell'entrata in vigore del provvedimento, infatti, il contribuente poteva scegliere di rateizzare in un massimo di 6 anni (72 rate mensili). Solo in caso di documentata situazione di difficoltà economica il piano di dilazione poteva essere esteso a 10 anni.

Vediamo cosa cambia per le rateizzazioni dal 1° gennaio 2027 e quali sono i vantaggi per i contribuenti.

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Riforma della riscossione, cosa cambia?

Le novità introdotte dalla riforma puntano a rendere il sistema di riscossione più efficiente e tempestivo, visto che attualmente lo Stato vanta crediti superiori ai 1.200 miliardi di euro.

Il testo del decreto 110/2024 prevede l'estensione delle rate della dilazione fino a un massimo di 10 anni (numero di rate oggi previsto solo per la rateizzazione straordinaria) per coloro che hanno debiti che superano i 120mila euro. Per chi ha debiti di importo inferiore, invece, senza la necessità di dimostrare la situazione di difficoltà economica sarà possibile rateizzare fino a 108 rate mensili, ma a questa dilazione si arriverà solo dal 1° gennaio 2029. Il prossimo gennaio, invece, rappresenta la tappa intermedia tra l'incremento alle rate del 2025 e quello che si avrà nel 2029.

Cartelle esattoriali in 8 anni

Il meccanismo della riscossione, in base alla riforma, è stato ripensato e rivisto.

L'intento del provvedimento era quello di passare dalle 72 rate mensili massime previste per dilazionare i pagamenti fino al 2024, a un aumento progressivo che porterà i piani di dilazione alla durata di 9 anni, con 108 rate.

L'introduzione dell'allungamento dei piani di dilazione è progressiva. Per i debiti fino a 120.000 euro, come abbiamo detto, la prima estensione della dilazione è scattata nel 2025 con l'allungamento a 7 anni (84 rate mensili). Dal 1° gennaio 2027, invece, le rateizzazioni arrivano a 8 anni (96 rate mensili).

Come si arriva alle cartelle esattoriali in 108 rate

L'aumento del numero di rate messe a disposizione dei contribuenti per il pagamento dei debiti iscritti a ruolo, di importo inferiore o pari a 120.000 euro, con l'amministrazione tributaria, è stato così previsto:

fino a 84 rate nel 2025 e 2026;
fino a 96 rate nel 2027 e 2028;
fino a 108 rate per rateizzazioni richieste dal 2029.

Per i piani di dilazione ordinaria basta la semplice richiesta del contribuente online, senza bisogno di presentare documentazione che supporti la difficoltà economica temporanea.

Su richiesta esplicita del contribuente che documenta la temporanea situazione di difficoltà economica (tramite Isee), la rateizzazione dei debiti di importo superiore a 120.000 euro può essere attualmente concessa anche da 85 a un massimo di 120 rate mensili, per le richieste presentate negli anni 2025 e 2026. Nei prossimi anni, invece, per debiti di importo superiore a 120.000 euro sarà possibile estendere i piani di dilazione:

da 97 a un massimo di 120 rate mensili, per le richieste presentate negli anni 2027 e 2028;
da 109 a un massimo di 120 rate mensili, per le richieste presentate a decorrere dal 1° gennaio 2029.

Per questi piani di dilazione più lunga, concessi per i debiti più alti, la richiesta va sempre documentata con la temporanea situazione di difficoltà economica. Verificati i requisiti, in questo caso, l'Agenzia delle Entrate fin da subito può concedere dilazioni fino a un massimo di 120 rate.

Come si documenta la difficoltà economica?

Per debiti di importo superiore a 120.000 euro e per debiti di importo inferiore a tale limite per i quali si chiede una rateizzazione superiore alle 84 rate attuali (che diventano 96 dal prossimo gennaio), è necessario sempre documentare la situazione di difficoltà economica.

Come si documenta? I parametri per stabilire se sussiste la temporanea situazione di disagio economico sono stati forniti dal Decreto del 27 dicembre 2024 del Vice Ministro dell'Economia. Proprio la sussistenza del disagio economico stabilisce il numero di rate che possono essere concesse.

La valutazione della situazione economica avviene tramite:

Isee per il nucleo familiare per le persone fisiche e i titolari di ditte individuali in regimi fiscali semplificati;
all'Indice di Liquidità e all'Indice Alfa per i soggetti diversi da persone fisiche e titolari di ditte individuali in regimi fiscali semplificati;
all'Indice Beta per i condomini.

Decadenza della rateizzazione, dopo quante rate?

Il decreto 110/2024 ha stabilito anche i criteri di decadenza per i piani di dilazione. Il piano di dilazione decade in presenza di 8 rate mensili, anche non consecutive, non pagate. In questo caso tutto il debito residuo diventa esigibile in un'unica soluzione dall'Agenzia delle Entrate Riscossione consentendo all'agente di riscossione di riprendere o avviare azioni cautelari o esecutive per recuperare i crediti.

Per chi chiede un piano di rateizzazione concesso dopo l'entrata in vigore del decreto, la decadenza impedisce di chiedere ulteriori dilazioni per gli stessi debiti, a meno che non si proceda a pagare per intero tutte le rate scadute e non pagate del piano precedente.

AI e utili USA in rapporto al PIL. Il grafico della settimana

Laura Naka Antonelli — 2026-08-31T11:17:26Z

AI, utili della Corporate America e PIL USA: qual è la correlazione tra queste tre variabili?

A rispondere a questa domanda è stata la divisione economica di Payden & Rygel, che ha parlato tra le altre cose anche dell'incidenza che gli investimenti in conto capitale lanciati dalle aziende americane sull'intelligenza artificiale stanno avendo sulla crescita dell'economia degli Stati Uniti.

Utili societari al lordo delle imposte +22,8% in II trimestre 2026 a $4.830 miliardi

La pubblicazione del grafico è arrivata a seguito della diffusione della prima revisione del dato sul PIL USA del secondo trimestre del 2026, avvenuta la scorsa settimana.

La revisione ha confermato la lettura preliminare del prodotto interno lordo, che aveva indicato una crescita pari a +1,5% nei mesi compresi tra aprile e giugno.

Sulla base di quanto emerso dal fronte macroeconomico degli States, e considerando anche la stagione degli utili della Corporate America - che ha visto in primo piano il boom dei profitti da parte di alcune società attive nell'AI - gli analisti di Payden & Rygel hanno fatto notare che, “l'aggiornamento del Pil USA relativo al secondo trimestre, pubblicato la scorsa settimana, ha evidenziato che gli utili societari al lordo delle imposte, corretti per la valutazione delle scorte e per l'ammortamento del capitale, hanno raggiunto 4.830 miliardi di dollari, in aumento del 22,8% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, pari a quasi 900 miliardi di dollari in più”.

Il grafico della settimana illustra l'incidenza degli utili della Corporate America sul PIL USA La Chart of the Week a cura dell'Economic Team di Payden & Rygel analizza l'andamento degli utili societari statunitensi in percentuale del Pil nominale. (Fonte: Bureau of Economic Analysis)

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Utili societari incidono per il 14,9% su PIL USA, superata ogni età dell'oro del dopoguerra

La crescita è stata tale da portare gli utili societari a incidere sul PIL nominale per 14,9%, “la quota più elevata dall'inizio della serie storica nel 1947”, tanto che gli esperti hanno parlato di età dell'oro:

“In termini di redditività, l'attuale fase supera quindi qualsiasi precedente “età dell'oro” del dopoguerra. Nelle prossime settimane sarà possibile analizzare più nel dettaglio il contributo dei singoli settori, ma alcuni elementi sono già evidenti”.

A proposito dell'apporto che l'AI sta dando al PIL degli Stati Uniti, non poteva non essere menzionata Nvidia che, hanno ricordato gli esperti, “ha comunicato ricavi trimestrali pari a 96,2 miliardi di dollari, in crescita del 106% su base annua, con oltre il 90% del fatturato generato dal segmento data center”.

Tutto questo, mentre “parallelamente, la crescita dei ricavi cloud dei tre principali hyperscaler* procede al ritmo più sostenuto dal 2021, mentre il portafoglio ordini continua ad ampliarsi, segnalando una domanda ancora superiore all'offerta”.

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Espansione utili non un fattore temporaneo, la dinamica di crescita appare più strutturale

Tra l'altro, “la forte crescita dei ricavi sta alimentando aspettative di ulteriori aumenti della spesa in conto capitale nel 2027” anche se, “naturalmente, un approccio più prudente potrebbe sottolineare come un singolo trimestre positivo non sia sufficiente a dimostrare la piena sostenibilità del trend”.

Gli analisti hanno rimarcato tuttavia la loro fiducia nella crescita degli utili delle aziende americane, scrivendo nel commento che i dati emersi dalla stagione delle trimestrali “suggeriscono che l'espansione della redditività non sia riconducibile a un fenomeno temporaneo, ma rifletta una dinamica di crescita più strutturale ”.

Detto questo, l'analisi conferma anche i dubbi che aleggiano sui mercati da diverso tempo, riguardo a quanto i ricavi che le società attive nell'AI continueranno a riportare giustificheranno davvero gli enormi investimenti che le stesse continuano a effettuare.

La prudenza dunque è d'obbligo, sebbene dalla nota e dal grafico di Payden & Rigel emerga la spinta record che i profitti delle società hanno dato all'economia USA. Grazie, anche, al fattore AI. Non per niente il titolo del commento degli analisti è stato il seguente: “AI, il boom dei profitti”.

*Per i tre principali hyperscaler si intendono le Big Tech, facenti parte anche del club delle Magnifiche 7, Amazon, Microsoft e Alphabet-Google.

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I Paesi più ricchi al mondo, la classifica 2026. Dov'è l'Italia?

Emanuele Di Baldo — 2026-08-31T11:11:06Z

Quali sono i Paesi più ricchi del mondo? Rispondere è meno scontato di quanto sembri, perché tutto dipende da cosa si decide di misurare. Un conto è guardare al reddito prodotto ogni anno da un'economia, un altro è osservare il patrimonio accumulato nel tempo dalle famiglie: due grandezze che raccontano storie diverse. E anche restando sulla sola ricchezza netta pro capite, il risultato cambia radicalmente a seconda che si consideri il valore medio oppure quello mediano.

La differenza è sostanziale. Immaginiamo una stanza con dieci persone: nove possiedono 50.000 dollari a testa e una sola ne detiene 10 milioni. La ricchezza media del gruppo sfiora il milione di dollari a persona, un dato che però non descrive nessuno dei presenti. La ricchezza mediana - quella dell'individuo che sta esattamente a metà della distribuzione - resta invece ferma a 50.000 dollari, e fotografa molto meglio la condizione del cittadino «tipico». È per questo che gli analisti guardano a entrambi i valori: la media misura la dimensione complessiva del bilancio patrimoniale di un Paese, ma è trainata verso l'alto da un numero ristretto di grandi patrimoni; la mediana, ignorando gli estremi, riflette ciò che possiede davvero l'adulto medio.

Secondo il UBS Global Wealth Report 2026, pubblicato dalla banca svizzera il 30 giugno 2026, nel corso del 2025 la ricchezza privata globale è cresciuta del 10,8% in dollari, l'aumento più marcato degli ultimi anni. Il report misura la ricchezza netta - attività finanziarie e immobiliari al netto dei debiti - di 56 economie che insieme rappresentano oltre il 90% del patrimonio mondiale.

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In cima alla classifica per ricchezza media c'è la Svizzera, con 910.382 dollari per adulto, davanti agli Stati Uniti (696.277) e al Lussemburgo (654.732). Seguono Hong Kong, Australia, Singapore e Danimarca, tutte oltre quota 500.000 dollari: si tratta in larga parte di grandi centri finanziari o di Paesi ad alta concentrazione di attività immobiliari e patrimoniali, dove pochi grandi patrimoni bastano a spingere in alto il dato medio.

Il quadro si ribalta quando si passa alla ricchezza mediana. Qui a guidare è il Lussemburgo, con 394.005 dollari per adulto, seguito da Belgio, Australia e Nuova Zelanda. La Svizzera, prima per media, scivola all'ottavo posto (145.555 dollari), mentre gli Stati Uniti crollano dal secondo al ventottesimo posto: segno che una quota molto ampia della ricchezza americana è concentrata nelle mani dei più abbienti.

E l'Italia? Occupa il 23° posto per ricchezza media (279.000 dollari), ma risale fino all'11° posto per ricchezza mediana (131.000 dollari). Un salto che la colloca davanti a economie ben più grandi e che riflette una distribuzione del patrimonio relativamente più omogenea rispetto ad altri Paesi avanzati.

Paesi più ricchi del mondo 2026 UBS Global Wealth Report 2026

La classifica 2026 dei Paesi più ricchi di tutti (pro capite)

La classifica seguente riporta i primi 30 Paesi per ricchezza netta media pro capite nel 2026, sulla base dei dati del UBS Global Wealth Report 2026. I valori sono espressi in dollari statunitensi e arrotondati alle migliaia.

N.	Paese	Ricchezza media pro capite ($)
1	🇨🇭 Svizzera	910.000
2	🇺🇸 Stati Uniti	696.000
3	🇱🇺 Lussemburgo	655.000
4	🇭🇰 Hong Kong SAR	648.000
5	🇦🇺 Australia	616.000
6	🇸🇬 Singapore	527.000
7	🇩🇰 Danimarca	523.000
8	🇳🇿 Nuova Zelanda	450.000
9	🇳🇴 Norvegia	425.000
10	🇳🇱 Paesi Bassi	415.000
11	🇧🇪 Belgio	408.000
12	🇸🇪 Svezia	406.000
13	🇨🇦 Canada	400.000
14	🇩🇪 Germania	347.000
15	🇫🇷 Francia	341.000
16	🇹🇼 Taiwan	333.000
17	🇮🇪 Irlanda	314.000
18	🇮🇱 Israele	312.000
19	🇰🇷 Corea del Sud	311.000
20	🇪🇸 Spagna	306.000
21	🇬🇧 Regno Unito	293.000
22	🇦🇹 Austria	280.000
23	🇮🇹 Italia	279.000
24	🇯🇵 Giappone	212.000
25	🇫🇮 Finlandia	209.000
26	🇵🇹 Portogallo	196.000
27	🇶🇦 Qatar	189.000
28	🇲🇹 Malta	164.000
29	🇦🇪 Emirati Arabi Uniti	158.000
30	🇬🇷 Grecia	143.000

Come detto, l'Italia si piazza al 23° posto, alle spalle di Austria e Regno Unito ma davanti a Giappone e Finlandia, in una fascia - compresa tra i 200.000 e i 350.000 dollari - che raccoglie gran parte delle grandi economie europee.

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Misurando la ricchezza dell'adulto che sta «a metà» della distribuzione, la graduatoria cambia sensibilmente. Molti Paesi guadagnano posizioni perché il patrimonio è distribuito in modo più ampio tra la popolazione: Belgio, Danimarca e Lussemburgo, ad esempio, beneficiano di livelli elevati di proprietà immobiliare, previdenza e attività finanziarie diffuse rispetto ai Paesi in cui la ricchezza è più concentrata. In questa classifica l'Italia sale fino all'11° posto.

N.	Paese	Ricchezza mediana pro capite ($)
1	🇱🇺 Lussemburgo	394.000
2	🇧🇪 Belgio	277.000
3	🇦🇺 Australia	211.000
4	🇳🇿 Nuova Zelanda	207.000
5	🇩🇰 Danimarca	204.000
6	🇭🇰 Hong Kong SAR	188.000
7	🇨🇦 Canada	148.000
8	🇨🇭 Svizzera	146.000
9	🇳🇴 Norvegia	140.000
10	🇯🇵 Giappone	136.000
11	🇮🇹 Italia	131.000
12	🇳🇱 Paesi Bassi	127.000
13	🇬🇧 Regno Unito	125.000
14	🇫🇷 Francia	122.000
15	🇲🇹 Malta	114.000
16	🇹🇼 Taiwan	113.000
17	🇪🇸 Spagna	112.000
18	🇰🇷 Corea del Sud	102.000
19	🇮🇪 Irlanda	98.000
20	🇸🇬 Singapore	96.000
21	🇶🇦 Qatar	95.000
22	🇫🇮 Finlandia	90.000
23	🇸🇪 Svezia	84.000
24	🇮🇱 Israele	84.000
25	🇸🇮 Slovenia	81.000
26	🇵🇹 Portogallo	77.000
27	🇦🇹 Austria	71.000
28	🇺🇸 Stati Uniti	69.000
29	🇬🇷 Grecia	59.000
30	🇩🇪 Germania	53.000

Perché le due classifiche non coincidono?

Il caso più eclatante è quello degli Stati Uniti: secondi al mondo per ricchezza media, precipitano al 28° posto per quella mediana. È la prova di quanto il patrimonio americano sia concentrato ai vertici della piramide sociale.

All'estremo opposto si collocano Paesi come Lussemburgo, Belgio, Australia e Nuova Zelanda, noti per livelli di disuguaglianza patrimoniale più contenuti, che scalano la classifica proprio quando si guarda alla mediana. Confrontare i due indicatori significa, in fondo, osservare due dimensioni diverse della prosperità: la media dice quanto è grande la «torta», la mediana come è distribuita tra i commensali.

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Un avvertimento sui numeri

Come sempre con le statistiche patrimoniali, i dati vanno maneggiati con cautela. Buona parte della crescita registrata nel 2025 in dollari dipende anche dall'andamento dei cambi valutari, e non solo da un reale aumento della ricchezza: un franco o un euro più forti sul dollaro gonfiano in automatico i valori convertiti. Inoltre molti dei Paesi ai vertici sono piccoli centri finanziari o paradisi fiscali, dove si concentrano capitali generati altrove. Per questo la fotografia più fedele nasce dall'incrocio di più indicatori - media, mediana e reddito - piuttosto che da un singolo numero.

Le 5 cose che determineranno l'andamento dei tuoi investimenti al rientro delle vacanze

Guido Giaume — 2026-08-31T10:13:00Z

Il ritorno alle attività lavorative dopo la pausa estiva ci impone di fare i conti con una serie di punti che forse avevamo lasciato andare nella speranza che in qualche modo si risolvessero da soli. Ma potrebbe non essere lontano il momento nel quale i nodi arriveranno al pettine.

Negli ultimi mesi, la linea d'azione di Washington ha mostrato un uso sistematico delle leve statali per ottenere risultati d'impatto immediato, scaricando i costi strutturali sui mesi a venire.
Per chi gestisce capitali ma anche per gli investitori ci sono almeno [[cinque nodi operativi da inserire nell'agenda di rientro.

1. La tenuta dei contratti internazionali e della filiera della Difesa

Anche solo la mera osservazione della dilazione nelle consegne dei sottomarini d'attacco destinati all'Australia evidenzia un cambio di paradigma della politica commerciale USA: gli accordi di fornitura militare commissionati e pagati dagli alleati storici possono essere congelati se la produzione interna o l'agenda politica di Washington richiede priorità diverse. Se i contratti della Difesa diventano rinegoziabili a vista, il rischio di fornitura non riguarda più solo le aziende civili, ma investe la pianificazione strategica dei governi alleati, spingendo verso la ricerca di fornitori alternativi o verso la spesa in apparati autonomi.
E questo è un danno per le aziende della difesa USA e un gran regalo alle altre.

2. L'anestesia sul debito pubblico e la liquidità di Mercato

Al Tesoro americano, la linea guidata da Scott Bessent ha puntato su operazioni di riacquisto (buyback) dei titoli di Stato a lunga scadenza. Lìobiettivo dichiarato di questa manovra è contenere artificialmente i rendimenti percepiti e calmierare la curva dei tassi, infondendo stabilità apparente sui mercati. Si tratta tuttavia di un drenaggio e reiniezione di liquidità che non riduce il monte complessivo del debito pubblico. L'effetto immediato è ossigeno per le Borse e gli asset di rischio, al prezzo di una vulnerabilità maggiore quando la liquidità artificiale si dovesse ritirare. Capiterà? E quando?

3. La deregolamentazione crypto e i conflitti d'interesse istituzionali

L'annuncio della costituzione di riserve strategiche in asset digitali e una normativa permissiva per il settore crypto hanno innescato rally immediati sulle quotazioni di quelle che noti economisti definiscono tra le altre cose “veleno per topi”.
Questa spinta si è tradotta in una ulteriore valorizzazione dei patrimoni di soggetti che detengono posizioni rilevanti nel comparto e vicini all'amministrazione USA. Questi hanno registrato entrate per miliardi di dollari. Il confine tra decreti d'indirizzo pubblico e plusvalenze private si è assottigliato, cambiando la natura del rischio normativo per chi opera sui mercati finanziari. Il governo USA è in conflitto dsi interesse con il popolo USA e questo prima o poi diventerà un problema.

4. I costi reali dell'energia dietro il prezzo alla pompa

I prezzi del carburante al consumo sono tenuti sotto controllo attraverso due interventi a copertura statale. Da un lato, l'impiego della Marina militare nello Stretto di Hormuz per scortare i flussi di greggio ha trasferito i costi di stabilizzazione dei prezzi sulle spese della Difesa. Dall'altro, in modo pressoché invisibile ci sono state deroghe anticipate dell'EPA sull'uso del carburante a miscela invernale già a inizio settembre. Questo ha ridotto i costi di raffinazione immettendo sul mercato componenti a più alta volatilità.
Questa scelta mostra cifre temporaneamente più basse ai distributori, ma genera costi ambientali e sanitari differiti dovuti al maggior tasso di evaporazione con le temperature estive. Una sorta di doping finanziario del corpo elettorale.

5. Le crisi di diversione geopolitica

L'inasprimento delle sanzioni a Cuba rappresenta il modello con cui le tensioni interne vengono compensate sul piano mediatico. Quando le pressioni inflazionistiche e i dossier finanziari e internazionali diventano complessi da gestire sul fronte domestico, l'apertura di un punto di crisi controllato nel Golfo del Messico permette di riattivare il consenso conservatore locale e di monopolizzare l'agenda d'informazione.

Affrontare i prossimi mesi significa smettere di leggere queste decisioni come eventi isolati o gesti d'emergenza e iniziare a calcolarle per quello che sono: una redistribuzione mirata di costi e risorse che cambia il valore reale delle garanzie statali e dei rendimenti finanziari.

Manovra 2026, banche e assicurazioni costrette a finanziare tagli e spese. Ma il vero conto non lo pagheranno loro

Lorenza Morello — 2026-08-31T09:54:51Z

Chiamiamolo con il suo nome: pizzo.

A Palazzo Chigi l'hanno chiamato «contributo». Il vertice di maggioranza ha sciolto i nodi sul capitolo banche e l'entità del contributo da banche e assicurazioni ammonterebbe a circa 5 miliardi nella manovra 2026.

Fonti di Forza Italia ci tengono a precisare un dettaglio lessicale fondamentale: non è da intendersi come tassa sugli extraprofitti. Certo. E Al Capone chiedeva un contributo volontario per la protezione del quartiere.

È il solito copione all'italiana.

La Manovra prevede tagli alle tasse e aumenti di spesa per un valore di circa 22 miliardi di euro nel prossimo anno. Oltre il 25% dei finanziamenti, equivalente a 5-6 miliardi di euro, proviene dal settore finanziario, attraverso una serie di aumenti delle tasse che colpiscono banche, compagnie assicurative e transazioni di mercato.

Tradotto: lo Stato non taglia la spesa. Tassa chi ha guadagnato.

Peccato che chi ha guadagnato, ha guadagnato legalmente. Le banche hanno fatto utili record perché la BCE ha tenuto i tassi al 4% per due anni. Utili su cui hanno già pagato IRES, IRAP e tasse sui dividendi.

Ma in Italia se l'utile è troppo alto diventa «immorale». E se è immorale, va punito.

Abbiamo già visto questo film. Ed è finito con un bagno di sangue in Borsa.

Agosto 2023. Il governo annuncia la tassa sugli extraprofitti. Piazza Affari e il comparto bancario perdono circa 10 miliardi di euro di capitalizzazione in una sola seduta. In termini di capitalizzazione, le banche italiane hanno perso quasi 9 miliardi. La BCE manda una lettera durissima. Il governo fa marcia indietro in 24 ore, corregge, ammorbidisce, rende la tassa aggirabile tramite riserve. Un disastro di credibilità internazionale.

Ora ci riprovano. Con un nome più furbo.

«Contributo condiviso». Tajani rassicura: «Non ci sarà tassa su extraprofitti banche», si deve avere un colloquio serrato con il mondo bancario. Un colloquio serrato. Come quello tra il lupo e l'agnello per decidere il menù.

La BCE, nel suo parere ufficiale sul disegno di legge di bilancio 2026, ha avvertito che la tassazione sulle banche potrebbe avere effetti negativi sulla liquidità, in quanto potrebbe stimolare gli istituti a ridurre gli interessi pagati sui depositi e a ridurre il già modesto credito a famiglie e imprese, intaccando la fiducia degli investitori nell'Italia.

Traduzione: se tassate le banche, le banche presteranno meno. Pagherai tu, imprenditore.

E qui arriviamo al punto che interessa a chi legge Money non per indignarsi, ma per proteggersi.
Questa non è una tassa sulle banche. È un test di fattibilità per la patrimoniale.

Lo Stato sta testando fino a che punto può spingersi a tassare retroattivamente una categoria che ha guadagnato «troppo». E il test sta riuscendo benissimo. Perché nessuno scende in piazza per Unicredit.

Ma una volta creato il precedente giuridico e politico, il meccanismo è replicabile all'infinito. Oggi le banche. Domani le aziende energetiche, poi la difesa, poi chi ha rivalutato l'oro fisico - guarda caso la bozza di Manovra contiene già una proposta di tassazione agevolata per chi intende rivalutare l'oro entro il 30 giugno 2026.

È la tecnica della rana bollita. Non ti butto nell'acqua bollente della patrimoniale. Ti metto nell'acqua tiepida del «contributo di solidarietà». E alzi la temperatura un grado alla volta.

Intanto l'economia reale racconta un'altra storia. L'Istat ci dice che ad agosto il clima di fiducia delle imprese sale in maniera decisa, con l'indicatore complessivo a 96,9. Titoloni positivi. Peccato che a giugno 2026 il fatturato dell'industria, al netto dei fattori stagionali, diminuisca in termini congiunturali dell'1,0% in valore, sia sul mercato interno che estero. La fiducia vola, i fatturati crollano.

L'ottimismo dell'imprenditore italiano è eroico. Ma l'eroismo non paga le rate.

Cosa deve fare un imprenditore che ha costruito un patrimonio in 20 anni e vede lo Stato cambiare le regole a partita in corso?

Deve smettere di pensare come contribuente e iniziare a pensare come giurista.

1. Separare il rischio. Se hai tutto - casa, azienda, liquidità - sotto la stessa persona fisica, sei un bersaglio perfetto per ogni futuro «contributo». Holding, società semplice patrimoniale, trust: non sono per furbi. Sono muri.

2. La liquidità ferma è il bene più tassabile che esista. È visibile, tracciabile, bloccabile. Ogni manovra guarda lì. Segregare gli asset in strumenti opachi al fisco - ma trasparenti per la legge - come polizze estere, patrimoni destinati, patti di famiglia, non è elusione. È difesa.

3. Il tempo. Questi strumenti funzionano se li attivi prima. Il trust fatto il giorno dopo l'accertamento è nullo. La holding creata quando è già uscito il decreto è sospetta. La protezione patrimoniale si fa quando la fiducia è a 96,9, non quando è a 70.

Chiamatelo contributo, chiamatelo prelievo di solidarietà. Ma è una patrimoniale selettiva. E le patrimoniali selettive sono come le ciliegie: una tira l'altra.

Oggi applaudi perché tassano la banca che ti ha negato il fido. Domani ti chiederai perché stanno tassando la tua azienda che ha avuto «troppi» utili nell'anno del boom.

Il necrologio dell'Europa non era solo geopolitico. Era fiscale.

Un continente che non cresce, non taglia la spesa, ha un solo modo per sopravvivere: tassare chi ha ancora qualcosa.

Cosa fa oggi Alessandro Di Battista, l'ex deputato del M5S

Emanuele Di Baldo — 2026-08-31T09:53:34Z

Cosa fa oggi Di Battista? La domanda torna prepotente in queste ore, ma per un motivo drammatico. Alessandro Di Battista, 48 anni compiuti lo scorso 4 agosto, ex deputato del Movimento 5 Stelle e oggi giornalista, è ricoverato a Cuba dopo il malore che lo ha colpito venerdì 28 agosto a Santa Clara, dove si trovava per un reportage. Un fortissimo mal di testa, poi lo svenimento e alcune ore privo di sensi: da lì il trasferimento in ambulanza all'ospedale Hermanos Ameijeiras dell'Avana, a circa 300 chilometri di distanza, una delle strutture meglio attrezzate della capitale cubana. Qui, dopo aver ripreso conoscenza, ha risposto in modo lucido alle domande dei medici e si è sottoposto a esami approfonditi, tra cui una Tac con contrasto.

Le sue condizioni restano gravi ma stabili, e al momento non consentono il rientro in Italia. Proprio per questo, nelle prime ore di lunedì 31 agosto sono arrivati all'Avana la compagna Sahra Lahouasnia e due specialisti del Policlinico Gemelli di Roma, chiamati a valutare il quadro clinico e le tempistiche del trasferimento. Nel frattempo lui stesso ha rassicurato tutti dai social: «Ce la metterò tutta per tornare presto». Ma chi è, e soprattutto cosa fa oggi Alessandro Di Battista, l'ex golden boy - in tandem con Luigi Di Maio - del Movimento 5 Stelle?

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Uscito dalla politica, Alessandro Di Battista ha scelto di dedicarsi a tempo pieno al giornalismo, il vero filo conduttore della sua vita in questi anni. Ha collaborato con diverse testate come Tpi, l'Indipendente e Il Millimetro, ha firmato una serie di podcast per Il Fatto Quotidiano ed è approdato anche a teatro con lo spettacolo Assange. Colpirne uno per educarne cento. In televisione è stato spesso ospite come opinionista a DiMartedì, su La7.

La sua produzione non si è fermata alla cronaca: nel 2024 ha scritto il libro Scomode verità. Dalla guerra in Ucraina al massacro di Gaza, edito da PaperFIRST, mentre nel 2024 ha dato vita all'associazione Schierarsi, di cui è vicepresidente. Al centro del suo impegno restano i temi internazionali, dai diritti umani ai conflitti, con un'attenzione costante al Sud del mondo.

Ed è proprio un reportage ad averlo portato a Cuba. Di Battista si trovava sull'isola per il progetto La polvere del mondo, un lavoro d'inchiesta sulle condizioni dell'isola realizzato per Il Fatto Quotidiano e TvLoft. Un impegno che, nelle sue intenzioni, doveva raccontare le difficoltà di un Paese stretto dalle sanzioni statunitensi. Il malore ha interrotto bruscamente il viaggio, ma non la sua vena polemica: nella giornata di domenica, oltre a rispondere all'invito del pizzaiolo napoletano Gino Sorbillo, ha condiviso su Instagram una storia contro il genocidio a Gaza. Le spese per l'eventuale rientro, in caso di eliambulanza, saranno coperte da assicurazione, Movimento e Fatto Quotidiano.

Chi è Alessandro Di Battista? Biografia e carriera

Nato a Roma il 4 agosto 1978, Alessandro Di Battista può essere definito un grillino della prima ora. Già nel 2008 è stato infatti uno dei candidati della lista Amici di Beppe Grillo alle elezioni amministrative di Roma. Quando l'anno successivo è nato il Movimento 5 Stelle, ha aderito immediatamente, diventandone portavoce nel Lazio.

Il vero salto è arrivato con le elezioni politiche del 2013, quando è stato eletto alla Camera sull'onda del boom dei 5 Stelle. Nella prima pattuglia dei parlamentari grillini, Di Battista è stato uno di quelli che si è fatto notare di più, diventando una sorta di simbolo di questa nuova classe politica, così diversa da quella del passato. Combattivo, diretto, capace di trasformare ogni intervento in un caso mediatico, si è guadagnato presto il soprannome di Dibba e la reputazione di volto ribelle del Movimento.

Accanto all'attività parlamentare, ha coltivato fin da subito la passione per il reportage e il racconto dei viaggi, realizzando alcuni lavori sul campo che hanno anticipato la sua futura carriera giornalistica. Una traiettoria che lo ha portato, negli anni, a spostare progressivamente il baricentro dalla politica attiva all'informazione, senza però mai rinunciare a un profilo pubblico fortemente militante e riconoscibile.

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Di Battista politico e l'addio al M5S

Il Movimento di Beppe Grillo è diventato in fretta quello di Luigi Di Maio e Alessandro Di Battista: due amici e volti simbolo destinati però a dividersi, quando l'ex ministro ha imboccato la svolta governista. Alle elezioni del 2018, con il M5S dato in testa dai sondaggi, Di Battista ha deciso a sorpresa di non ricandidarsi, lasciando la scena a Di Maio. Secondo le immancabili voci, il progetto sarebbe stato una sorta di staffetta tra i due, complice anche la regola interna del vincolo dei due mandati.

Il vero strappo è arrivato però nel febbraio 2021, quando i grillini hanno scelto di entrare a far parte del governo Draghi. Una decisione che Di Battista non ha accettato, portandolo ad abbandonare il Movimento 5 Stelle in nome di quello spirito originario che riteneva ormai tradito. Da allora, a più riprese, si è parlato di un Di Battista pronto a dare vita a un proprio partito, con l'intento di recuperare l'anima delle origini pentastellate.

Le ultime voci raccontano invece di un possibile riavvicinamento a Beppe Grillo: il comico starebbe pensando a lui in caso di una clamorosa scissione del Movimento, vista la rottura consumata con l'attuale leader Giuseppe Conte. In teoria Di Battista ha ancora un mandato da poter spendere, ma un ritorno nei ranghi dei 5 Stelle di Conte resta oggi da escludere. E proprio Conte, nelle ore del malore, si è mosso in prima persona per inviare i medici del Gemelli a Cuba.

Coniugi con diversa residenza, quali conseguenze su 730, Imu, Tari e Isee?

Patrizia Del Pidio — 2026-08-31T08:45:12Z

I coniugi possono scegliere anche di vivere in due residenze diverse. Può capitare che i coniugi vivano in diversi Comuni per motivi personali, familiari o di lavoro, e la scelta è ammessa dalla legge, ma deve corrispondere a una situazione reale e non deve essere una residenza fittizia per pagare meno tasse.

Quando due persone si sposano non devono per forza vivere nella stessa casa e avere la stessa residenza. La normativa italiana, al riguardo, prevede flessibilità e concede ai partner di vivere in case diverse. La scelta, però, non deve essere soltanto un espediente, ma deve corrispondere a una reale esigenza. Cosa cambia per le tasse la diversa residenza dei coniugi? Vediamo gli effetti di questa scelta su Imu, Tari, Isee e modello 730.

Cosa cambia per il 730 se i coniugi hanno diversa residenza?

I coniugi con diversa residenza possono comunque scegliere di avvalersi del 730 congiunto. L'opzione, infatti, è legata al vincolo matrimoniale e ai requisiti reddituali e non richiede che i coniugi siano conviventi. Vivere in due abitazioni diverse non impatta di per sé sul reddito. Nel compilare la dichiarazione, tuttavia, bisogna prestare particolare attenzione all'indicazione del domicilio fiscale di ciascuno dei due.

Imu coniugi con residenza diversa

I coniugi che scelgono di vivere in due residenze diverse hanno diritto all'esenzione Imu per l'abitazione principale su entrambe le case. L'agevolazione spetta indipendentemente dal fatto che le due abitazioni si trovino nello stesso Comune o in Comuni diversi.

Non era così fino a qualche anno fa e a rivoluzionare l'esenzione Imu per i coniugi è intervenuta la sentenza numero 209 del 2022 della Corte Costituzionale che ha definito illegittima la norma che imponeva ai coniugi un'unica agevolazione. Dopo la storica sentenza ogni coniuge ha diritto all'esenzione dell'Imu sull'immobile di cui è proprietario a patto che vi risieda e vi dimori abitualmente.

Se il marito, quindi, vive nella sua casa a Pavia e la moglie ha residenza, con i figli, nella sua casa di Ravenna:

il marito ha diritto all'esenzione Imu prima casa sulla casa di Pavia;
la moglie ha diritto all'esenzione Imu prima casa sulla casa di Ravenna.

Va sottolineato che i Comuni possono effettuare controlli al riguardo per verificare che le residenze non siano fittizie e finalizzate a non pagare l'Imu.

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Tari coniugi con diverse residenze

Per la Tari il discorso è diverso. Il presupposto della tassa sui rifiuti va ricercato nel possesso e nella detenzione a qualsiasi titolo di locali o aree scoperte capaci di produrre rifiuti. I Comuni, per calcolare l'importo dovuto da ogni nucleo familiare considerano il numero degli occupanti e i metri quadri dell'abitazione.

Se i coniugi hanno diverse residenze, ognuno pagherà la Tari per l'immobile in cui vive. Quindi il marito non sarà conteggiato nel nucleo familiare della moglie per il calcolo della tassa dovuta per l'immobile in cui lei vive, ma sarà tenuto a pagare la Tari per la casa in cui ha effettiva residenza.

Cosa cambia per l'Isee la diversa residenza?

I coniugi con residenza diversa devono fare molta attenzione all'Isee. La diversa residenza per i coniugi, infatti, non divide il reddito e non abbassa l'indicatore: ai fini Isee i coniugi che non sono separati legalmente rientrano sempre nello stesso nucleo familiare, anche se vivono in due case diverse.

Per la DSU i coniugi devono scegliere una delle due case ed eleggerla come residenza del nucleo familiare. Nel modulo vanno, poi, inseriti i patrimoni, i redditi e i conti correnti di tutti e due i coniugi. Nonostante le abitazioni separate i redditi, quindi, si sommano.

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Controlli e rischi

I Comuni e la Polizia Locale possono accertare se le dichiarazioni di residenza sono veritiere e per farlo possono analizzare i consumi di luce, acqua e gas. Ovviamente se sull'abitazione i consumi sono molto bassi e non corrispondono al reale utilizzo dell'immobile l'amministrazione può revocare la residenza con effetto retroattivo.

Che rischi corre chi dichiara una residenza fittizia per eludere le tasse? Le conseguenze possono essere molto gravi perché, oltre a perdere le agevolazioni (come ad esempio l'esenzione Imu), le imposte non versate vengono recuperate maggiorate di sanzioni e interessi. Una falsa dichiarazione resa a un pubblico ufficiale comporta il reato di falso ideologico, punito con le seguenti pene:

per atti dello stato civile la pena non è inferiore a 3 mesi di reclusione se l'informazione falsa riguarda dichiarazione di nascita o morte;
reclusione fino a 2 anni per il privato che attesta falsamente i fatti che l'atto pubblico deve verificare.

Il reato si consuma nel momento in cui si presenta al Comune una dichiarazione non veritiera sulla propria residenza.

Zucchine, caffè, fragole. I 20 prodotti che sono aumentati di più in 5 anni

Flavia Provenzani — 2026-08-31T08:18:13Z

Un chilo di zucchine costa oggi il 51% in più di cinque anni fa. Un chilo di caffè tostato il 50,9%. Le fragole il 48,1%, l'olio extravergine il 46,8%. Sono i primi quattro posti della classifica che emerge dalla rilevazione pubblicata il 31 agosto dal Sole 24 Ore, costruita su 46 prodotti di uso quotidiano confrontando i prezzi di luglio 2021 con quelli di luglio 2026. Ecco i venti maggiori rincari.

#	Prodotto	Quantità	Prezzo 2026	Var. 2021-2026
1	Zucchine	1 kg	2,19 €	+51,0%
2	Caffè tostato	0,25 kg	4,39 €	+50,9%
3	Fragole	1 kg	7,02 €	+48,1%
4	Olio extravergine	0,5 l	3,48 €	+46,8%
5	Pomodori	1 kg	2,82 €	+45,4%
6	Riso	0,5 kg	1,61 €	+43,8%
7	Patate	1,5 kg	2,44 €	+43,5%
8	Uova	6 pezzi	2,26 €	+43,0%
9	Cavolfiore	0,5 kg	1,24 €	+42,5%
10	Melanzane	0,5 kg	1,22 €	+41,9%
11	Burro	1 kg	12,45 €	+37,8%
12	Succo di frutta	1 l	1,99 €	+35,4%
13	Petto di pollo	1,25 kg	17,11 €	+33,7%
14	Arance Tarocco	1 kg	2,03 €	+31,3%
15	Carne bovina	0,5 kg	12,00 €	+31,0%
16	Cipolle	1 kg	1,96 €	+30,7%
17	Cipolle bianche	1 kg	2,37 €	+30,7%
18	Ananas	1 kg	2,27 €	+30,4%
19	Acqua minerale	4 l	11,42 €	+30,4%
20	Carciofi senza spine	1 pezzo	0,91 €	+29,4%

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I prodotti che sono aumentati di più in 5 anni

Il caffè e l'olio extravergine, in seconda e quarta posizione, hanno prezzi che si formano su mercati internazionali e sono finiti al centro di deficit produttivi eccezionali tra il 2023 e il 2025. L'olio ha pagato due raccolti disastrosi nel Mediterraneo, tra siccità e Xylella. Il caffè ha pagato la sequenza di annate sfavorevoli in Brasile e Vietnam, che all'inizio del 2025 ha portato l'arabica a sfiorare i 4 dollari per libbra. Alla stessa logica risponde il burro, che con il +37,8% resta poco fuori dalla classifica.

Zucchine, pomodori, patate, cavolfiore e melanzane occupano invece cinque delle prime dieci posizioni per ragioni che con i mercati globali non hanno nulla a che vedere. Qui pesa il meteo. Cinque anni di eventi climatici estremi hanno compresso le rese stagione dopo stagione, mentre il costo dell'energia per irrigazione e serre faceva il resto. È il motivo per cui la verdura è il comparto più colpito dell'intero paniere.

Le uova, ottave con il +43%, aggiungono una terza spiegazione ancora, di natura sanitaria. L'aviaria ha ridotto ciclicamente il patrimonio avicolo europeo, con effetti sull'offerta che si sono ripercossi sui listini a ondate successive.

La materia prima è crollata, lo scaffale no

L'olio extravergine all'origine è crollato. Secondo le rilevazioni Ismea, a giugno 2026 l'extravergine scambiato all'origine si attestava intorno ai 2,45 euro al chilo, un valore che lo stesso istituto giudica lontano da quelli necessari a sostenere la filiera. Sulle piazze del Sud, a fine luglio, si sono viste quotazioni fino a 4,45 euro/kg a Foggia. Le giacenze italiane a fine novembre 2025 erano superiori del 33% all'anno precedente.

Sul caffè lo schema è identico. I futures arabica a giugno 2026 viaggiavano intorno ai 250-265 centesimi per libbra, oltre il 20% sotto i livelli di inizio anno e vicini ai minimi da novembre 2024, sulla scia del raccolto brasiliano in netto recupero.
Eppure sullo scaffale il consumatore non ha visto quasi nulla. Il prezzo medio dell'extravergine italiano al dettaglio a giugno 2026 era ancora intorno ai 10,79 euro al litro, in calo solo dell'8% su un anno prima, a fronte di un crollo all'origine ben più profondo.

La ragione è nota agli economisti come trasmissione asimmetrica: i rincari della materia prima arrivano allo scaffale in fretta, i ribassi ci mettono molto di più. Tra la quotazione sui mercati e la bottiglia ci sono trasporto, trasformazione, packaging, distribuzione, e ognuno di questi passaggi assorbe una parte della variazione. Nel caso del caffè, poi, la quotazione riguarda il caffè verde, non quello tostato e confezionato.

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Cosa non è aumentato. O quasi

In fondo alla lista dei 46 prodotti c'è il vino da tavola, cresciuto in cinque anni dell'1,8%: praticamente fermo, in un contesto di sovrapproduzione strutturale e consumi interni in calo. Poco sopra si trovano le mele Golden (+13,8%) e le banane (+14,1%), i cereali per la colazione (+16,9%), la birra (+17,1%), il cioccolato in tavolette (+18,9%).

Il contrasto con la frutta di stagione è netto: mentre le fragole segnano +48,1%, le due specie più industrializzate e importate a ciclo continuo restano sotto il 15%. Dove la filiera è lunga, globale e destagionalizzata, il prezzo è più stabile; dove dipende dal raccolto locale, oscilla.

Anche il confronto con i beni non alimentari aiuta a inquadrare. Nello stesso quinquennio la benzina self-service è salita del 12,7% e il biglietto dell'autobus del 10,5%. Le visite mediche specialistiche del 5,5%.

Cosa aspettarsi nei prossimi mesi

L'inflazione alimentare, oggi, si è sostanzialmente esaurita. A luglio 2026 la divisione «Prodotti alimentari e bevande analcoliche» cresce dell'1,4% su base annua secondo l'Istat, gli alimentari lavorati sono in leggera flessione (-0,2%) e i prezzi della frutta risultano addirittura in calo tendenziale (-0,7%). Il che significa che la classifica appena vista è una fotografia di quello che è successo, non di quello che sta succedendo. Il problema, per chi fa la spesa, rimane il fatto che nessuno di quei rincari è stato riassorbito. Il livello raggiunto è rimasto, e ora è la bolletta energetica a spingere l'indice generale.

Sul caffè e sull'olio, però, esiste un margine reale di discesa che la materia prima ha già scontato e lo scaffale no. Teniamoli d'occhio nei prossimi mesi perché, se entro fine anno i prezzi al dettaglio non cominciano a cedere, il ribasso all'origine sarà stato assorbito interamente dalla filiera.

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La classifica dei 10 migliori conti correnti del 2026

Emanuele Di Baldo — 2026-08-31T08:07:07Z

Se stai cercando di capire quale sia il conto corrente più adatto alle tue esigenze, guardare al 2026 significa andare oltre il semplice canone e valutare soluzioni capaci di coniugare sicurezza dei risparmi, servizi digitali evoluti e costi sempre più trasparenti. Oggi i conti correnti non sono più solo strumenti di appoggio, ma veri e propri centri di gestione finanziaria, accessibili da app o in filiale, con funzionalità integrate che semplificano la vita quotidiana. In questo contesto, la flessibilità operativa - dalla gestione dei pagamenti alle carte, fino ai servizi accessori - è diventata un requisito fondamentale.

Ma il conto corrente serve davvero solo da “cassaforte”? I numeri più recenti dicono altro: alla fine del 2025, la liquidità parcheggiata su conti correnti e depositi delle famiglie italiane ha raggiunto 1.603,2 mld €, in crescita di 23,5 mld € (+1,5%) rispetto al 2024 (secondo i dati FABI su base Banca d'Italia). A trainare è esclusivamente la componente dei conti correnti (+34,8 mld €), mentre gli altri depositi vincolati arretrano di circa 11,4 mld €. Il tutto in un anno in cui il patrimonio finanziario complessivo delle famiglie ha sfiorato i 6.500 mld € (+7%). È un chiaro segnale: non basta più “accumulare saldo”, oggi i risparmiatori richiedono strumenti che valorizzino le giacenze, offrendo funzionalità extra in ambito di home banking, app intuitive e trasparenza sui costi.

C'è però un rovescio della medaglia da tenere d'occhio nel 2026: i conti correnti stanno diventando sempre più cari. Secondo l'analisi di Altroconsumo per L'Economia del Corriere della Sera (aggiornata al 18 agosto 2026), il costo medio annuo di un conto tradizionale per una famiglia con operatività media ha raggiunto i 153 euro, mentre chi sceglie un conto online se la cava con una media di appena 42,91 euro. In parallelo, mentre i tassi sui prestiti salgono, la remunerazione delle giacenze sui conti resta sostanzialmente ferma a zero nelle banche tradizionali: un motivo in più per confrontare bene le offerte prima di scegliere.

Confrontare le proposte disponibili, tenendo conto delle condizioni attuali e delle prospettive future, resta quindi il passo più importante per fare una scelta consapevole e duratura. Proprio da questa esigenza nasce la classifica aggiornata sui migliori conti correnti del 2026: soluzioni pensate per mixare accessibilità, flessibilità e chiarezza nelle spese.

Come scegliere il conto corrente migliore?

Partiamo dall'aspetto principale. Per individuare il conto corrente più adatto alle proprie esigenze, quali sono gli aspetti da considerare? Potrebbe essere utile valutare questi 7 punti cardine.

Utilizzo previsto: un giovane studente potrebbe necessitare di un conto con costi di gestione ridotti e operatività principalmente online, mentre un professionista potrebbe preferire un conto con una gamma estesa di servizi accessori e una rete di filiali facilmente accessibile.
Costi e commissioni: valuta attentamente le spese associate al conto, come i canoni mensili, le commissioni per prelievi da sportelli automatici di altre banche e le spese per bonifici.
Piattaforma digitale: con l'avanzare della digitalizzazione, disporre di un'applicazione bancaria intuitiva e funzionale può fare una grande differenza nella gestione quotidiana delle finanze.
Servizi accessori: la disponibilità di carte di credito, prestiti personali e mutui può influenzare la scelta del conto. Alcune banche offrono pacchetti che includono questi servizi a condizioni agevolate per i propri clienti.
Operatività internazionale: per chi viaggia frequentemente o effettua transazioni internazionali, è importante considerare le condizioni applicate ai prelievi e ai pagamenti all'estero. Alcuni conti correnti offrono vantaggi significativi in questo ambito, come l'assenza di commissioni sui prelievi fuori confine o tassi di cambio favorevoli.
Sicurezza: assicurati che la banca utilizzi sistemi di sicurezza avanzati per proteggere le transazioni online e i dati personali. Molte banche offrono autenticazione a due fattori e altre misure di sicurezza per garantire che le operazioni siano sempre protette.
Reputazione e servizio clienti: una banca con una buona reputazione e un servizio clienti efficiente può fare la differenza in situazioni di necessità o emergenza. Leggere recensioni e confrontare le esperienze di altri clienti può fornire indicazioni utili sulla qualità del servizio offerto.

Inoltre, è importante considerare il fenomeno della «desertificazione bancaria». Secondo un'analisi di SOStariffe.it, le filiali bancarie in Italia sono scese sotto quota 20.000, con oltre 3.300 comuni privi di uno sportello bancario. Questo trend rende i conti online una scelta sempre più conveniente e pratica, soprattutto per chi risiede in aree meno servite. Per chi necessita della comodità dell'assistenza in filiale, invece, potrebbe essere utile scoprire quali sono le banche più presenti nella propria zona prima di aprire un conto corrente.

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La classifica dei 10 migliori conti correnti del 2026

Cerchiamo, allora, di mettere ordine e individuare qual è il miglior conto corrente, quindi “non solo il più conveniente” in termini di costi ma che, al contempo, si adatti meglio alle proprie esigenze. Flessibilità e facilità sono le due caratteristiche fondamentali per chi cerca il migliore, senza dimenticare il prezzo. Alcune banche, infatti, offrono l'opzione di conto corrente zero spese, soprattutto nel caso dei conti online.

Per costruire questa classifica abbiamo incrociato le proposte più competitive del mercato con i risultati dell'ultima indagine di Altroconsumo per L'Economia del Corriere della Sera, che ha confrontato i costi complessivi (ICC) dei conti dei principali istituti italiani per tre profili di utenza - famiglie, giovani e pensionati - sia nella versione allo sportello sia in quella online. Abbiamo selezionato solo conti a diffusione nazionale, attivabili in tutta Italia, escludendo le proposte legate a specifici territori.

1) ING - Conto Corrente Arancio (Light e Più)

Apriamo con il grande protagonista dei conti online. Nell'indagine del Corriere, il Conto Corrente Arancio di ING risulta il più conveniente in assoluto tra i conti solo online, con un costo annuo pari a zero euro per famiglie, giovani e pensionati.

Il conto è proposto nelle versioni Arancio Light e Arancio Più. La versione Light è un conto digitale a canone zero senza condizioni, che include bonifici SEPA ordinari e istantanei gratuiti, carta di debito Mastercard senza costi, prelievi gratuiti in Italia e in Europa e pagamenti di F24, MAV, RAV, CBILL e pagoPA azzerati. Arancio Più aggiunge la carta di credito Mastercard Gold a canone zero, con canone di 5 €/mese azzerabile con accredito di stipendio o pensione, entrate mensili di almeno 1.000 € o per gli under 30.

L'apertura è completamente online tramite SPID o firma digitale. Punto di forza è la possibilità di collegare il Conto Arancio (deposito): la promozione in corso nel 2026 ha offerto ai nuovi clienti un 4% lordo annuo per 12 mesi, con accredito dello stipendio come condizione. È inoltre attiva l'iniziativa “Invita i tuoi amici”, con cashback fino a 500 €. Una soluzione ideale per tutte le tipologie di consumatori.

2) Conto Corrente BBVA

Il Conto Corrente BBVA è tra le proposte più riconoscibili tra i conti online grazie a una struttura di costo semplicissima: zero canone per sempre, senza condizioni legate all'accredito dello stipendio o a soglie minime. Si posiziona subito dopo ING tra i più economici della categoria, con appena 18 euro annui per le famiglie.

Il conto include una carta di debito gratuita, bonifici SEPA ordinari e istantanei senza commissioni e prelievi gratuiti in area euro per importi pari o superiori a 100 €. L'aspetto più apprezzato è la remunerazione diretta del saldo, senza conto deposito separato: la promozione 2026 riconosce ai nuovi clienti un 3% lordo annuo per i primi 6 mesi, con liquidazione mensile degli interessi. Al termine della promo è prevista una remunerazione garantita: secondo le condizioni ufficiali, dal 1° luglio al 30 settembre 2026 i clienti oltre i primi sei mesi ottengono fino al 2,10% annuo lordo (tasso a revisione trimestrale).

A questo si aggiunge un cashback del 3% sugli acquisti con carta di debito nei primi 6 mesi. L'apertura è interamente digitale con IBAN italiano immediato. BBVA è la scelta giusta per chi vuole azzerare i costi fissi con vantaggi economici immediati.

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3) Fineco - Conto Fineco One

Terzo gradino del podio tra i conti solo online, con un costo medio annuo di 29,90 euro, il Conto Fineco One è la proposta d'ingresso di FinecoBank, ideale per chi cerca un prodotto snello e interamente gestibile da app.

Il canone mensile è gratuito per sempre, senza vincoli di patrimonio. Il conto include la carta di debito Visa virtuale gratuita (la fisica costa 9,95 €/anno, azzerata per gli under 30), bonifici SEPA e pagamenti CBILL a costo zero. I prelievi sono gratuiti in qualsiasi ATM, in Italia e all'estero, per importi pari o superiori a 100 € (1 € per cifre inferiori).

Da febbraio 2026 Fineco ha articolato l'offerta su tre profili - One, Classic e Max - per premiare chi investe: Classic ha un canone di 3,95 €/mese azzerabile con 50.000 € di asset, Max costa 29,95 €/mese azzerabile con 500.000 € di patrimonio e comprende carte di credito Classic e Gold World. Per i già clienti restano valide le condizioni del vecchio contratto. Il valore aggiunto di Fineco resta l'integrazione tra conto, carte e una delle piattaforme di trading e investimento più complete del mercato, in un unico ecosistema digitale.

4) Banca Sistema - SI! Conto Corrente

Tra i conti online a diffusione nazionale, il SI! Conto Corrente di Banca Sistema è una delle proposte più economiche in assoluto secondo Altroconsumo, con un costo complessivo annuo di appena 24,36 euro. Un conto “vecchio stile” nell'anima, perché remunera le giacenze, ma smart nella gestione, interamente a distanza.

Il canone è gratuito per sempre, senza vincoli di età o accredito dello stipendio, e comprende operazioni illimitate. Sono inclusi senza costi la carta di debito internazionale, i bonifici SEPA ordinari e istantanei gratuiti (in entrata e in uscita) e i prelievi gratuiti presso tutti gli ATM sul territorio nazionale e nell'area SEE. L'Internet Banking è gratuito, con accesso via web, app e token.

L'elemento distintivo è la remunerazione del saldo: le somme in giacenza sono remunerate a un tasso lordo annuo (pari allo 0,75% secondo le condizioni in vigore dal 4 agosto 2025, fino a diversa comunicazione), con liquidazione annuale degli interessi, senza dover aprire un conto deposito separato e mantenendo la piena disponibilità del denaro. Il conto è disponibile anche nella versione Junior per i più giovani. Una soluzione pensata per chi vuole azzerare i costi e, allo stesso tempo, non lasciare la liquidità completamente improduttiva.

5) Banca Sella - Conto Sella Start

Restando tra i conti attivabili in tutta Italia, il Conto Sella Start è una soluzione multicanale: si opera dai canali digitali oppure con il supporto delle succursali del Gruppo Sella, istituto biellese a controllo familiare con oltre 130 anni di storia.

Il conto ha un canone gratuito per i primi 3 mesi, poi pari a circa 1,50 €/mese (18 € l'anno), ma è gratuito per gli under 30 fino al compimento del trentesimo anno di età: una condizione strutturale del prodotto, non una promo a scadenza. Include una carta di debito Mastercard gratuita se richiesta all'apertura, bonifici online illimitati e gratuiti, prelievi senza limiti dagli ATM del gruppo e 4 prelievi gratuiti al mese da ATM di altre banche.

L'app di Banca Sella è tra le più complete del panorama italiano, con salvadanaio digitale e obiettivi di risparmio automatici. Il conto può essere cointestato fino a tre persone e affianca ai servizi bancari strumenti di risparmio e investimento. La proposta ideale per chi vuole il digitale senza rinunciare del tutto allo sportello.

6) UniCredit - Conto Genius

Tra le banche tradizionali, l'indagine di Altroconsumo per L'Economia del Corriere della Sera individua nel Conto Genius di UniCredit il più conveniente in assoluto per tutti e tre i profili analizzati: famiglie (90,60 €), giovani (28,20 €) e pensionati (80 €). Un primato legato anche alle modalità di calcolo dell'indicatore, ma che conferma la competitività dell'offerta.

Il canone mensile è di 1,90 €, azzerabile con l'accredito dello stipendio o della pensione di almeno 750 € oppure con una giacenza media di 5.000 €. Il conto include bonifici SEPA online gratuiti (con il pacchetto dedicato), la carta di debito internazionale MyOne e prelievi gratuiti presso tutti gli ATM UniCredit, mentre quelli su ATM di altre banche costano 2 €. Sono supportati Apple Pay, Google Pay e Samsung Pay.

Accanto al Genius “tradizionale”, UniCredit propone la versione 100% digitale Genius buddy, a canone zero, con carta MyOne e assistenza 24/7 via chat: per i nuovi clienti nel 2026 è stata attiva una remunerazione promozionale del 4% lordo annuo e bonus fino a 50 € per l'invito di nuovi amici. Il conto è cointestabile fino a 4 persone. Una gamma che copre sia chi vuole la filiale sia chi opera solo da smartphone.

7) Poste Italiane - Conto BancoPosta

Sempre tra i tradizionali, Poste Italiane si conferma la scelta più conveniente senza anomalie di calcolo: 98,15 euro l'anno per le famiglie, 29,25 euro per i giovani e 89,15 euro per i pensionati. Un punto di riferimento capillare, forte di una rete di uffici postali diffusa in tutta Italia.

Il Conto BancoPosta è proposto in più versioni per adattarsi a ogni esigenza. La versione base prevede un canone di 2 €/mese, ma la vera leva di risparmio è il piano cashback: aprendo il conto online, il canone è azzerabile fino a 24 mesi in presenza di condizioni premianti come l'accredito di stipendio/pensione o una giacenza minima. Esistono poi le varianti Start Giovani (under 30), Medium e Plus, con canoni e servizi crescenti.

Il conto include una carta Postepay nel canone, con possibilità di aggiungere una carta di credito (in partnership con Deutsche Bank). I prelievi agli ATM Postamat sono gratuiti, 7 giorni su 7 e anche senza carta fisica tramite app. Internet e Mobile Banking sono inclusi. Il conto si apre online con SPID o in ufficio postale, unendo la solidità dell'operatore alla comodità dei canali digitali.

8) Crédit Agricole - Conto Online

Chiude il terzetto dei migliori conti tradizionali il Crédit Agricole, particolarmente competitivo sul profilo giovani (59,40 euro l'anno). Il gruppo unisce l'operatività digitale a una rete di oltre 1.000 filiali sul territorio con consulente dedicato, anche a distanza.

Il Conto Online Crédit Agricole è una soluzione 100% digitale a canone zero per un periodo promozionale (9 mesi), poi azzerabile. L'apertura è interamente remota tramite videoselfie e firma digitale. Include una carta di debito Crédit Agricole Visa gratuita per i primi 24 mesi (poi 2 €/mese), pagamenti con wallet digitali, prelievi gratuiti sugli ATM del gruppo e bonifici a costo zero.

Per i più giovani c'è l'offerta Next Under 35, con conto e carta a canone gratuito, mentre il Conto Crédit Agricole+ (canone 6,95 €/mese) è gratuito per tutti gli under 35. Nel 2026 sono attive diverse operazioni a premi: con codice promozionale e carta Visa si ottengono 50 € di benvenuto e fino a 150 € in Buoni Regalo Amazon.it (50 € per l'accredito dello stipendio, fino a 100 € per i pagamenti), oltre all'iniziativa “Invita un amico”. Una proposta che parla la lingua dei giovani senza rinunciare al radicamento territoriale.

9) Banca Widiba - Conto Widiba Classic

Il Conto Widiba Classic figura tra i conti operativi allo sportello e online più convenienti, con 47 euro annui. È il conto digitale di Banca Widiba, gruppo Monte dei Paschi di Siena, e rappresenta una delle soluzioni online più complete sul mercato italiano.

Il conto prevede canone gratuito per il primo anno per i nuovi clienti, poi 4,50 €/mese ma azzerabile: ad esempio con uno sconto del 50% accreditando stipendio o pensione, oppure grazie a investimenti, patrimonio o piattaforma di trading. Include una carta di debito internazionale, bonifici SEPA ordinari e istantanei illimitati e gratuiti e prelievi gratuiti oltre 100 € da tutti gli ATM in Italia e nell'area UEM.

Widiba offre servizi evoluti come il deposito titoli gratuito già incluso, linee di risparmio e consulenza a distanza, oltre alla funzionalità Open Banking per collegare gli altri conti. Per chi apre entro le scadenze promozionali del 2026 è previsto un tasso annuo lordo del 2% sulle Linee Vincolate a 6 mesi (vincolando almeno 5.000 €). Con un indice di solidità (CET1) tra i più alti del mercato, Widiba è il conto digitale premium per chi opera online senza rinunciare a servizi bancari di livello superiore.

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10) Banca Mediolanum - SelfyConto

Completa la classifica il SelfyConto di Banca Mediolanum, soluzione digitale pensata per chi desidera semplicità, costi ridotti e piena operatività online.

Il conto prevede canone zero fino ai 30 anni e gratuità per tutti nel primo anno; successivamente il costo standard è di 3,75 €/mese, azzerabile fino al 31 dicembre 2027 con accredito dello stipendio o con una spesa mensile di almeno 500 €. SelfyConto include bonifici SEPA ordinari e istantanei gratuiti, prelievi gratuiti in area euro, carta di debito digitale senza canone e possibilità di inviare e ricevere denaro tramite PayPal, Bancomat Pay e Plick.

L'apertura è rapida e completamente online tramite SPID, con gestione via app e home banking. Il conto supporta tutte le principali operazioni quotidiane, incluse domiciliazioni, SDD per utenze e pagamenti digitali. Nel periodo promozionale, Mediolanum prevede anche incentivi sotto forma di Buoni Regalo Amazon.it fino a 60 €, legati all'attivazione della carta e a una soglia minima di spesa. Il SelfyConto è pensato per un pubblico giovane e digitale, ma è interessante anche per over 30 che cercano un conto moderno, flessibile e facilmente azzerabile nei costi, con l'accesso all'ecosistema di servizi finanziari Mediolanum.

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Vale la pena soffermarsi sui numeri emersi dall'analisi di Altroconsumo per L'Economia del Corriere della Sera. Il divario tra conti online e tradizionali è netto: per una famiglia con operatività media, un conto allo sportello costa in media 153 euro l'anno, contro i 42,91 euro di un conto online. Tra i tradizionali, i più cari risultano BPER Banca (229,78 € per le famiglie) e Monte dei Paschi di Siena, mentre le Poste si confermano tra i più convenienti.

Un capitolo a parte meritano i costi per chi va in rosso: il tasso passivo massimo sugli scoperti senza fido sfiora ormai il 18% (17,97%) nella media delle grandi banche, in crescita rispetto a inizio anno. Sul fronte opposto, la remunerazione delle giacenze resta a zero nei conti tradizionali, a fronte di un rialzo dei tassi che ha riguardato prestiti e scoperti. Un dato che conferma quanto sia importante scegliere il conto giusto e, dove possibile, valorizzare la liquidità con i conti che remunerano il saldo o con un conto deposito collegato.

Cosa fare prima di aprire un conto corrente?

Come ripetuto più volte, scegliere il miglior conto corrente online richiede un'attenta valutazione delle proprie esigenze e il confronto delle diverse opzioni disponibili.

1) Analizza le tue esigenze personali

Famiglia: se hai una famiglia, potresti aver bisogno di conti multipli o di funzionalità specifiche per la gestione delle finanze familiari.
Studenti: gli studenti possono beneficiare di conti correnti con condizioni agevolate o servizi dedicati.
Risparmi: pensa a come vuoi valorizzare i tuoi risparmi, ad esempio con conti che offrono interessi.
Carta di Credito: verifica la necessità e la disponibilità di una carta di credito collegata al conto.

2) Confronta le caratteristiche dei conti correnti online

Operazioni bancarie: assicurati che il conto offra le operazioni di cui hai bisogno, come bonifici o pagamenti automatici.
Valorizzazione dei risparmi: cerca conti che offrono tassi di interesse vantaggiosi per incrementare i tuoi risparmi.
Conti separati: alcuni conti permettono di aprire sottoconti per gestire meglio le finanze.

3) Scopri i vantaggi dell'home banking

Risparmio di tempo: gestisci le tue finanze comodamente da casa senza dover recarti in filiale.
Costi ridotti: molti conti online hanno costi di gestione bassi o nulli, grazie alla loro natura digitale.
Operazioni: esegui tutte le operazioni bancarie classiche tramite la piattaforma di home banking.

4) Valuta i servizi e i costi associati

Servizi offerti: controlla i servizi inclusi, come prelievi, assistenza clienti e qualità dell'app.
Costi: considera il canone annuale, i costi di apertura e gestione della carta, e eventuali promozioni.
Promozioni e vantaggi: tieni d'occhio le promozioni attive che possono offrire vantaggi aggiuntivi.

5) Procedi con l'apertura del conto

Visita il sito web o l'app della banca, scegli il conto desiderato e compila il modulo di registrazione.
Fornisci una copia di un documento d'identità valido e, se richiesto, effettua un deposito iniziale.

Ricorda, la scelta del miglior conto corrente dipende dalle tue esigenze personali e finanziarie. Prendersi il tempo per confrontare le diverse opzioni può portarti a scegliere il miglior conto online per te.

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Redazione Money Premium — 2026-08-31T07:45:01Z

Il titolo Saipem ha messo a segno una delle performance più brillanti di Piazza Affari nel 2026.

Partito da un prezzo di chiusura di fine 2025 intorno ai 2,42-2,45 euro (con un minimo annuale toccato a 2,397 euro il 30 dicembre 2025), il titolo quotato in Borsa Italiana è arrivato a valere circa 4,46-4,54 euro a fine agosto 2026.

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Se si considera il rendimento totale, cioè includendo il dividendo di 0,17 euro staccato a maggio, il guadagno da inizio anno sale a +91,83%. Nel corso dell'anno il titolo ha toccato un massimo di 4,846 euro il 15 giugno prima di una fase di consolidamento. Si tratta di un recupero impressionante per una società che solo pochi anni fa era uscita da una lunga crisi con aumenti di capitale e ristrutturazioni pesanti.

Questa corsa riflette il completamento del turnaround operativo. Saipem ha ricostruito un portafoglio ordini solido, arrivato a circa 30-31 miliardi di euro tra fine 2025 e metà 2026, con buona visibilità sui ricavi dei prossimi anni. I nuovi contratti si concentrano su progetti offshore di grande dimensione in Qatar, Arabia Saudita, Angola e Guyana, oltre a lavori legati alla transizione energetica come bioraffinerie e cattura della CO2. La flotta di navi e mezzi per le attività in mare risulta in larga parte prenotata per il 2026 e il 2027. A questo si aggiunge il progetto di fusione con Subsea7, approvato dagli azionisti e atteso in chiusura nella seconda metà del 2026, che creerebbe un campione europeo dei servizi energetici offshore con sinergie potenzialmente rilevanti.

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Quali prospettive per il titolo?

Le prospettive restano legate all'esecuzione di questi mega-progetti e al ciclo degli investimenti petroliferi e del gas. La società ha confermato ricavi 2026 intorno ai 15,5 miliardi di euro ma ha rivisto al ribasso la guidance sull'Ebitda adjusted a 1,75 miliardi rispetto ai 1,9 miliardi iniziali, a causa di costi extra legati alle tensioni in Medio Oriente e alla cessione delle attività di drilling in acque basse. I flussi di cassa restano comunque robusti, con un target di circa un miliardo di euro di operating cash flow e almeno 600 milioni di free cash flow dopo i leasing. Gli analisti vedono una crescita degli utili per azione nel 2027, quando il multiplo P/E scenderebbe in area 14 volte rispetto alle oltre 25-27 volte attuali sul 2026. Il consenso è mediamente positivo, con un target price medio vicino ai 4,90-5 euro e alcuni target più ambiziosi. Il rendimento da dividendo si attesta intorno al 3,7-4 per cento.

Dopo un rialzo così marcato da inizio anno il titolo non è più a sconto. La valutazione incorpora già buona parte della ripresa e lascia meno margine di errore su eventuali ritardi nei progetti o su un indebolimento del prezzo del petrolio. I rischi geopolitici, i costi extra in Medio Oriente e la complessità della fusione con Subsea7 restano elementi da monitorare. Per un investitore con orizzonte di medio-lungo periodo che crede nel ciclo dei servizi energetici offshore e nella capacità del management di convertire il backlog in margini e cassa, Saipem può ancora avere senso come componente di un portafoglio azionario italiano o settoriale. Chi cerca un'occasione di breve termine dopo un +84 per cento circa di prezzo (e circa +91 per cento di rendimento totale) dovrebbe però considerare che il rapporto rischio-rendimento è meno favorevole rispetto a inizio 2026. C

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Le obbligazioni di Meta e Alphabet rendono oltre il 6%. Ma quanto resta davvero in tasca?

Tommaso Scarpellini — 2026-08-31T07:14:42Z

Quando un'obbligazione di Meta o Alphabet promette oltre il 6% lordo annuo, è lecito chiedersi se piuttosto che un Treasury o un BTP abbia senso spostarsi su questi rendimenti.

Il punto di partenza sembrerebbe essere il rendimento lordo, che esiste davvero e non è una finzione contabile. Le emissioni obbligazioni recenti di Meta e Alphabet offrono rendimenti effettivi a scadenza, tecnicamente definiti Yield to Maturity, ovvero il tasso annuo che un investitore otterrebbe acquistando oggi il titolo e mantenendolo fino al rimborso finale, che variano in modo significativo a seconda dell'orizzonte temporale prescelto.

Il titolo Meta con scadenza 2035, a circa dieci anni, si attesterebbe attorno al 5,78% lordo. Per avvicinarsi alla soglia del 7%, occorrerebbe spostarsi sulle emissioni ultra-lunghe: il titolo Meta 2055 viaggerebbe attorno al 6,94%, mentre il bond Alphabet con scadenza 2075 si collocherebbe in un intervallo compreso tra il 6,50% e il 6,60%. Questi numeri non sono costruzioni teoriche, ma incorporano una variabile di rischio che merita attenzione specifica e alla quale si tornerà tra breve.

La fiscalità italiana: dove il rendimento lordo incontra la realtà

Il problema centrale per un investitore residente fiscalmente in Italia non riguarderebbe la qualità degli emittenti, che restano tra i più solidi al mondo con rating AA- per Meta e AA+ per Alphabet, bensì il trattamento fiscale applicato ai proventi. In Italia, il decreto legislativo 461 del 1997 distingue nettamente tra due categorie di strumenti: le obbligazioni societarie private, tassate al 26% sia sulle cedole che sulle eventuali plusvalenze, e i titoli di Stato emessi da Paesi inclusi nella cosiddetta White List, ovvero l'elenco delle nazioni che garantiscono un adeguato scambio di informazioni fiscali con il fisco italiano. Gli Stati Uniti rientrano in questa lista, pertanto i Treasury americani beneficerebbero dell'aliquota agevolata del 12,5%, la stessa applicata ai BTP italiani.

La differenza tra questi due regimi fiscali, pari a 13,5 punti percentuali, potrebbe sembrare un dettaglio tecnico da addetti ai lavori. Diventa invece il cuore della questione quando si applica a rendimenti lordi concreti. Considerando un confronto tra due investimenti a dieci anni su un capitale di riferimento: un corporate bond Big Tech con rendimento lordo del 5,50% e un Treasury americano con rendimento lordo del 4,80%, applicando l'aliquota del 26% al primo strumento e sottraendo l'imposta di bollo patrimoniale dello 0,20% annuo prevista su tutti i prodotti finanziari, il rendimento netto del corporate bond si attesterebbe al 3,87%.

Applicando invece l'aliquota del 12,5% al Treasury e sottraendo identicamente il bollo, il rendimento netto salirebbe al 4,00%. Il titolo governativo, nonostante offra 70 punti base in meno sul piano lordo, supererebbe il corporate bond sul piano del rendimento netto effettivo.

Duration e scadenze ultra-lunghe: il rischio che si nasconde nel rendimento

Alla luce di questo meccanismo fiscale, i rendimenti vicini o superiori al 7% meriterebbero una riflessione aggiuntiva sul piano del rischio strutturale. Quei livelli si raggiungerebbero esclusivamente sulle emissioni con scadenze comprese tra i 30 e i 50 anni. Strumenti con durate così estese incorporano una sensibilità ai tassi d'interesse molto elevata, misurata tecnicamente dalla duration modificata: in sostanza, ogni variazione dell'1% nei tassi di riferimento a lungo termine potrebbe produrre una variazione in senso opposto del prezzo di mercato del titolo, amplificata dalla durata residua.

Un bond con duration vicina a 20 anni potrebbe perdere il 20% del proprio valore di mercato se i tassi salissero di un punto percentuale. Per un investitore che non intendesse tenere il titolo fino alla scadenza originale, questo rischio di mercato sarebbe reale e concreto. Su scadenze più moderate, tra i 5 e i 10 anni, i rendimenti lordi scenderebbero nell'intervallo 4,80%-5,40%, producendo rendimenti netti per un residente italiano compresi approssimativamente tra il 3,35% e il 3,80%, un livello che ridimensionerebbe ulteriormente l'attrattività percepita.

L'ostacolo normativo: perché molti investitori retail non possono accedervi direttamente

C'è poi un aspetto che precede qualsiasi ragionamento fiscale: per la maggior parte degli investitori al dettaglio europei, acquistare direttamente questi titoli potrebbe semplicemente risultare impossibile. Le emissioni obbligazionarie statunitensi vengono collocate prevalentemente sul mercato Over-The-Counter e strutturate ai sensi della normativa americana Rule 144A o Regulation S, riservate agli investitori istituzionali. Ma anche sul mercato secondario, il Regolamento europeo PRIIPs imporrebbe agli intermediari di non vendere alla clientela retail strumenti privi del Documento contenente le Informazioni Chiave (KID) nella lingua del Paese dell'investitore.

Meta, Alphabet e Amazon non redigono questo documento per le proprie emissioni obbligazionarie ordinarie, motivo per cui i broker europei inibirebbero l'accesso diretto a questi titoli per i clienti non professionali. I tagli minimi operativi sui desk bancari spaziano frequentemente tra i $100.000 e i $200.000, rendendo la barriera all'ingresso ulteriormente elevata per chi non disponga di patrimoni significativi.

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ETF UCITS: la via percorribile, con i propri limiti

La soluzione operativa disponibile per chi volesse comunque esporsi a questo segmento sarebbe rappresentata dagli ETF obbligazionari strutturati secondo la direttiva UCITS, quotati su mercati regolamentati come Borsa Italiana e accessibili senza restrizioni alla clientela retail. Strumenti come l'iShares $ Corp Bond UCITS ETF (ticker LQDE) o l'Xtrackers USD Corporate Bond UCITS ETF (ticker XDCC) replicano indici che includono migliaia di emissioni corporate americane, con un'esposizione al settore tecnologico attorno al 24%.

I rendimenti medi a scadenza di questi portafogli si collocherebbero nell'intervallo 5,30%-5,64%, con duration effettiva attorno agli 8 anni. Anche attraverso questi veicoli, tuttavia, la componente derivante da obbligazioni societarie verrebbe tassata al 26%, quindi il vantaggio netto rispetto ai titoli governativi rimarrebbe soggetto alla stessa erosione fiscale già descritta. A questo si aggiungerebbe la variabile del cambio valutario: le classi non coperte in euro esporrebbero il rendimento finale alle fluttuazioni del rapporto dollaro/euro, introducendo un ulteriore elemento di incertezza non trascurabile per chi ragioni in termini di potere d'acquisto domestico.

Cosa sono le accise mobili sul carburante e quanto influirebbero sul prezzo di benzina e gasolio

Patrizia Del Pidio — 2026-08-31T06:47:07Z

Cosa sono le accise mobili? Il caro carburante continua a far prorogare all'esecutivo il taglio delle accise sui carburanti. Con l'attuale proroga lo sconto investe soltanto il gasolio riducendone il prezzo di 17 centesimi di euro. Ma perchè non vengono utilizzate le accise mobili?

In realtà sono state attivate per prorogare lo sconto precedente dal 24 al 26 agosto e sono servite, quindi, per finanziare il taglio accise nei giorni 25 e 26 agosto. Lo Stato ha usato circa 20,8 milioni di euro di extragettito IVA (del maggior gettito conseguito nel periodo dal 1° luglio al 31 luglio 2026 in relazione ai versamenti periodici dell'imposta sul valore aggiunto).

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Per contenere l'impatto sui consumatori finali dell'aumento dei prezzi, il Governo valuta di praticare un'accisa mobile.

La misura, introdotta nel 2023 modificava una norma governativa del 2007 e prevede la possibilità di attuare un taglio delle accise sui carburanti quando il prezzo aumenta, sulla media del precedente bimestre, rispetto al valore di riferimento. Il parametro da prendere in considerazione è quello fissato dall'ultimo Def, anche se non viene specificata la soglia di aumento per intervenire (in passato era fissata al 2%): è proprio questo aspetto che dovrebbe essere disciplinato ora.

Per comprendere come funziona, bisogna specificare che sul prezzo di benzina e diesel incidono:

il costo del petrolio;
l'Iva al 22%;
le accise a litro (tasse fisse).

L'accisa mobile che il governo introdurrebbe si applicherebbe anche grazie al maggior gettito Iva generato dall'aumento dei prezzi: L'Iva, infatti, è un'imposta ad valore (in percentuale) sul prezzo finale, diversamente da quanto avviene per le accise che sono sostanzialmente fisse.

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Grazie al maggior gettito Iva (il cui importo chiaramente sale insieme al prezzo della materia prima) l'esecutivo andrebbe quindi a intervenire per ridurre le accise e ottenere una riduzione del prezzo alla pompa.

Quando il costo del petrolio sale sui mercati internazionali, il prezzo alla pompa aumenta di conseguenza - e poiché l'IVA è proporzionale, lo Stato incassa automaticamente più soldi su ogni litro venduto, un guadagno non preventivato che gli economisti chiamano extra-gettito. A quel punto, il governo può decidere di restituire quell'importo aggiuntivo ai consumatori abbassando le accise di una cifra equivalente, così da tenere sotto controllo il prezzo finale senza intaccare direttamente il bilancio dello Stato.

Con l'intervento il valore del carburante alla pompa dovrebbe mantenersi stabile o, almeno, non subire scossoni troppo evidenti.

L'attivazione non è automatica: secondo il Decreto Trasparenza n. 5/2023, scatta quando il prezzo del petrolio aumenta, sulla media del bimestre precedente, rispetto ai valori di riferimento fissati nell'ultimo Documento di Finanza Pubblica - tenendo però conto anche di eventuali diminuzioni registrate nel quadrimestre precedente. La soglia percentuale di aumento necessaria per far scattare il meccanismo, in passato fissata al 2%, non è oggi specificata in modo rigido.

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I due difetti del meccanismo

Il problema, sottolineano diversi analisti, è che lo strumento presenta due limiti strutturali. Il primo riguarda l'entità dello sconto: non essendo un taglio netto e definitivo delle tasse, ma una compensazione temporanea legata all'andamento dell'extra-gettito, il beneficio per gli automobilisti resta contenuto. Il secondo, forse più rilevante nell'immediato, riguarda i tempi: i fondi aggiuntivi generati dall'IVA devono essere contabilizzati dallo Stato prima di poter essere restituiti sotto forma di accise ridotte, il che rende il sollievo sui prezzi tutt'altro che istantaneo. In pratica, anche se il governo decidesse oggi di attivare il meccanismo, gli automobilisti italiani non vedrebbero un calo immediato dei prezzi alla pompa, ma dovrebbero attendere settimane prima di percepire un effetto concreto sul portafoglio.

Differenza tra accise fisse e mobili

La differenza tra le accise fisse e mobili va ricercata nella loro capacità di stabilizzazione del prezzo dei carburanti alla pompa.

Le accise fisse sono quelle standard che pesano su ogni singolo litro di benzina e diesel: non variano al mutare del prezzo industriale del carburante e rimangono costanti garantendo entrate stabili allo Stato.

Le accise mobili, invece, sono un meccanismo automatico che consente al governo di ridurre il peso delle accise compensandole con l'aumento dell'Iva. Quando i prezzi del carburante superano determinate soglie, l'extra gettito dell'Iva (che sale con il prezzo) viene utilizzato per abbassare l'accisa fissa consentendo al prezzo finale di scendere. In breve l'accisa mobile è una tutela per i consumatori dai rincari eccezionali.

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Quando si usa lo scudo delle accise mobili

L'accisa mobile è un meccanismo che si applica in casi di emergenza, quando le variazioni del prezzo del greggio sono importanti. In questo caso lo Stato incassa più Iva (e proprio per questo si parla di extra gettito) dovuta al prezzo più alto: con il sistema delle accise mobili, introdotto originariamente nel 2007 e reso più efficace con i provvedimenti del 2023, il Governo ha deciso di utilizzare questo guadagno aggiuntivo per ridurre proporzionalmente la quota delle accise.

Si raggiunge in questo modo una compensazione che dovrebbe mantenere il prezzo finale di diesel e benzina invariato rispetto ai momenti pre crisi.

Quanti soldi perdi per colpa di errori nel modello 730/2026?

Patrizia Del Pidio — 2026-08-31T05:56:03Z

Quanti soldi perdi per colpa di errori nel 730/2026 che invii senza modificare? Da quando si usa il 730 precompilato si è portati, per non incorrere in controlli preventivi, ad accettare il modello predisposto dall'Agenzia delle Entrate senza apportare correzioni e modifiche. Questo è uno dei passi falsi più comuni nella dichiarazione annuale dei redditi, poiché il modello approntato dal Fisco non è sempre completo o del tutto esatto.

I dati inseriti dall'Agenzia delle Entrate possono essere inesatti e, in alcuni casi il Fisco, pur essendo a conoscenza di un dato, non lo inserisce nella dichiarazione perché necessita di una conferma da parte del contribuente. Dati omessi o errori, però, possono influire sul conguaglio Irpef, portando il contribuente a perdere parte delle somme spettanti.

Verificare con cura ogni campo della dichiarazione dei redditi è quindi essenziale per non rischiare un rimborso Irpef ridotto o azzerato. Tale controllo richiede un'analisi attenta dei dati precaricati dall'Agenzia delle Entrate per verificare che siano state riportate tutte le spese che danno diritto a detrazioni e deduzioni fiscali.

Ricordiamo che la scadenza entro cui inviare il proprio modello 730 all'Agenzia delle Entrate è il 30 settembre, ma bisogna tener presente che prima viene trasmessa la dichiarazione e prima vengono accreditati gli eventuali rimborsi.

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Quando si perdono soldi con la dichiarazione dei redditi

Controllare attentamente i dati precaricati dall'Agenzia delle Entrate nella propria dichiarazione dei redditi è un passaggio obbligato: in caso di errori, infatti, la modifica va effettuata.

Se da un lato i contribuenti che accettano senza modifiche il proprio 730 precompilato non incorrono nei controlli documentali dell'Agenzia delle Entrate, dall'altro lato lasciare la dichiarazione così com'è potrebbe tradursi nella perdita dei rimborsi spettanti in base alle detrazioni fiscali.

Va ricordato, inoltre, che la responsabilità della dichiarazione ricade sempre in capo al contribuente: se i dati inseriti in automatico sono sbagliati o inesatti, la responsabilità del controllo è del contribuente. Bisogna tenere presente che accettando una precompilata senza modificarla si evitano i controlli preventivi, ma non quelli formali e la dichiarazione, quindi, può in ogni caso essere sottoposta a futuri controlli.

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730/2026: quanti soldi perdi per errori sulle detrazioni spese sanitarie

L'obbligo di tracciabilità dei pagamenti condiziona da anni la possibilità di beneficiare delle detrazioni, pari al 19%, ma le spese sanitarie fanno eccezione rispetto all'obbligo di tracciabilità dei pagamenti, visto che si possono usare i contanti per le spese sostenute presso il Servizio Sanitario Nazionale e anche presso strutture private accreditate e farmacie, mentre le spese sostenute per visite mediche o presso strutture sanitarie private vanno pagate con mezzi tracciabili.

Per quanto riguarda le spese sanitarie (e anche quelle veterinarie), la detrazione del 19% spetta solo se i costi sostenuti superano l'importo della franchigia di 129,11 euro.

Sotto tale importo non è riconosciuta alcuna detrazione nel 730, quindi chi ha speso meno non può aspettarsi nessun rimborso Irpef.

Chi nel 2025 ha sostenuto, per esempio, 600 euro di spese mediche (quindi superando la franchigia di 129,11 euro), deve calcolare la propria detrazione del 19% su 470,89 euro (600-129,11) ed è pari a 89,46 euro. Questo è il calcolo che si deve fare sulle spese sanitarie per sapere a quanto ammonta la perdita di rimborso Irpef se questi oneri non sono inseriti correttamente in dichiarazione.

Discorso diverso per le spese veterinarie, per le quali si può usufruire della detrazione del 19% solo per le spese superiori alla soglia della franchigia ma senza che eccedano il limite di 550 euro.

La detrazione quindi si deve calcolare su 420,89 euro: facendo i calcoli, il bonus del 19% ammonta a 79,96 euro al massimo.

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Quanti soldi perdi per errori sulle altre detrazioni sul modello 730

Sono molte le detrazioni del 19% spettanti al contribuente: per esempio, si può ottenere il rimborso Irpef anche su quanto speso per l'abbonamento ai mezzi pubblici, anche se la soglia massima di spesa è 250 euro, quindi facendo i calcoli il bonus spettante è solo di 47,50 euro.

Per quanto riguarda le spese funebri, sono detraibili per un importo non superiore a 1.550 euro, con riferimento a ciascun decesso, quindi il rimborso massimo spettante è di 294,50 euro.

Il limite per le spese scolastiche per gli oneri sostenuti nel 2025, invece, è 1.000 euro: il rimborso spettante quindi è di 190 euro.

Anche se prese singolarmente le detrazioni non sembrano ammontare a molto, sommate tra di loro, come si vede da questi tre esempi pratici, il rimborso spettante può essere cospicuo (nel nostro caso, è pari a oltre 500 euro).

È fondamentale insomma verificare con cura i dati della precompilata, perché da questi dipende il risultato della dichiarazione (a credito, quindi con dei rimborsi, o a debito, quando è il contribuente a dover versare somme al Fisco).

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Attenzione ai giorni di lavoro

Un dato che va controllato con molta cura è quello relativo al numero di giorni di lavoro/pensione. Si tratta di un dato che all'apparenza potrebbe sembrare trascurabile, ma determina l'importo delle detrazioni da lavoro/pensione spettanti. In assenza di esso le detrazioni in questione non vengono proprio inserite (e in alcuni casi si tratta di una detrazione abbastanza corposa che può arrivare a superare anche i 2.000 euro).

Il numero di giorni lavorati (o il numero di giorni per i quali si è percepita pensione) nel 2025 va inserito nel quadro C, al rigo 5.

Vale la pena controllare se il dato è presente e se è giusto soprattutto da parte di chi ha avuto cambi di lavoro, doppio sostituto di imposta o situazioni lavorative particolari. Anche chi è andato in pensione nel 2025 potrebbe non trovare il dato inserito correttamente.

Il Venezuela è la nuova alternativa a Hormuz? La strategia indiana per superare la crisi del petrolio

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-30T16:12:00Z

Le tensioni in Medio Oriente continuano a rendere incerti i flussi attraverso lo Stretto di Hormuz, uno dei principali corridoi mondiali per il trasporto dell'energia. Proprio per questo motivo, l'India sta cercando nuove strade per garantire le forniture necessarie alla propria economia.

Una delle strade intraprese dal Paese coinvolge il Venezuela, diventato lo scorso agosto il quarto fornitore di greggio dell'India. La strategia indiana punta a diversificare i fornitori di petrolio, così da distribuire il rischio su un numero maggiore di produttori e rotte commerciali.

India, il petrolio venezuelano cresce mentre Hormuz resta un punto critico

Secondo i dati Kpler citati dalla stampa indiana, ad agosto le forniture di greggio venezuelano verso l'India hanno raggiunto circa 444.000 barili al giorno. Un volume che porta il Paese sudamericano davanti a Iraq e Stati Uniti nella classifica dei fornitori indiani del mese.

Questo dato è particolarmente significativo se si pensa che gli acquisti di petrolio venezuelano sono ricominciati lo scorso aprile. Nel giro di pochi mesi, quindi, il Paese sudamericano ha conquistato uno spazio decisamente ampio nel portafoglio energetico indiano. Tra aprile e luglio, il greggio proveniente dall'America Latina ha rappresentato il 12,7% delle importazioni indiane, contro il 3,5% dello stesso periodo dell'anno precedente. Nello stesso intervallo, la quota del petrolio mediorientale è scesa dal 43% a circa il 30%.

La ragione è soprattutto geopolitica, gran parte del petrolio acquistato dall'India derivava infatti dai produttori del Golfo, costretti a far transitare le merci attraverso rotte fortemente esposte alle tensioni nell'area. Come si è visto negli ultimi anni, quando la sicurezza in queste vie di comunicazione viene messa in discussione, anche un Paese non direttamente coinvolto nel conflitto ne subisce le conseguenze. Il petrolio prodotto in Venezuela, al contrario, segue rotte totalmente diverse e permette agli importatori indiani di ridurre la dipendenza da un singolo corridoio.

L'India ridisegna la mappa delle importazioni petrolifere

L'obiettivo dell'India è quello di costruire una rete di approvvigionamento più articolata. Proprio per questo motivo, la Russia continua a rappresentare il principale fornitore di greggio del Paese. Nel dettaglio, ad agosto gli acquisti russi si sono avvicinati ai 2 milioni di barili al giorno, mentre nei mesi di giugno e luglio avevano raggiunto circa 2,6 milioni di barili al giorno, costituendo circa la metà delle importazioni indiane.

Accanto alla Russia e al Venezuela, le raffinerie indiane stanno aumentando o mantenendo i rapporti con produttori di altre aree, tra cui Brasile, Paesi africani, Stati Uniti e Angola. Grazie a questa strategia, se una rotta o un Paese diventano temporaneamente inaccessibili, una parte delle forniture può essere compensata attraverso altri canali.

Perché il petrolio del Venezuela non può sostituire quello del Golfo

Il petrolio venezuelano arriva da una distanza maggiore rispetto a quello dei Paesi del Golfo, rendendo i trasporti più onerosi. Per l'India, che si trova molto più vicina ai produttori mediorientali, questa è una differenza sostanziale.

Aumentare gli acquisti dal Venezuela permette di ridurre la dipendenza da Hormuz, ma non elimina i costi e i rischi legati al trasporto. Più lunga è la rotta, maggiori sono le spese per navi, carburante, assicurazioni e noli marittimi. Proprio per questo motivo, l'India non può sostituire completamente il petrolio del Golfo con quello venezuelano, la strategia punta piuttosto a diversificare i fornitori, evitando di concentrare i flussi su una sola area.

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La strategia indiana va oltre il petrolio

Oltre a diversificare i fornitori esterni, Nuova Delhi sta aumentando la produzione interna di petrolio e gas. Contemporaneamente, cerca di incrementare le proprie scorte strategiche e sviluppare soluzioni alternative, come biocarburanti, veicoli elettrici e fonti rinnovabili.

La produzione nazionale può garantire una prima forma di tutela rispetto alle oscillazioni internazionali, anche se da sola non basta ad azzerare la forte necessità di importazioni.

Anche la transizione verso la mobilità elettrica richiederà tempo prima di modificare in maniera sostanziale la domanda complessiva di carburanti. Il parco automobilistico esistente non può essere sostituito dall'oggi al domani, e il petrolio, insieme ai suoi derivati, continua a essere fondamentale per trasporti, aviazione, industria e settore petrolchimico.

Fotovoltaico, la nuova frontiera sono i parcheggi: come funzionano le pensiline solari

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-30T10:00:00Z

Negli ultimi anni la ricerca di spazi ideali per la produzione di energia da fonti rinnovabili sta vivendo un'evoluzione concettuale. Se in passato la concentrazione era rivolta prevalentemente ai grandi campi aperti nei contesti rurali o ai tetti degli immobili residenziali e industriali, oggi la transizione energetica trova una nuova ed efficace alleata nelle infrastrutture già esistenti nel tessuto urbano, come le aree di sosta.

Tra le moderne soluzioni troviamo infatti i parcheggi solari, che consentono di unire la sosta dei veicoli con la generazione di elettricità pulita. Questo modello di integrazione architettonica e tecnologica permette di ottimizzare le surfaces antropizzate senza sottrarre un solo metro quadrato al territorio naturale.

Parcheggi solari a Genova, come cambiano le aree di sosta in città

In Italia, a mostrare concretamente le potenzialità di questo approccio è la città di Genova, dove l'amministrazione ha recentemente approvato la dichiarazione di interesse pubblico per un'articolata proposta di project financing. L'iniziativa, promossa dall'associazione temporanea d'imprese costituita dalle società City Green Light e Ferplant, punta a convertire diverse aree automobilistiche strategiche in strutture ad alto rendimento energetico.

Il piano d'intervento individua nello specifico nove siti operativi dislocati nei vari municipi genovesi, si va dai piazzali di via Giro del Vento, via Borzoli e viale Villa Gavotti alle aree di sosta in via Agostino Novella, via Crevasco, via Fossato di Cicala, via Molassana e via Monte Rosa, fino a comprendere l'area strategica situata nei pressi del Ponte San Giorgio, in Val Polcevera.

Con una diffusione simile è possibile distribuire la generazione elettrica in modo omogeneo nei quartieri, sfruttando spazi asfaltati già destinati alla sosta.

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Come funzionano le pensiline fotovoltaiche

Dal punto di vista ingegneristico, il progetto genovese si distingue per una scelta costruttiva attenta all'integrazione urbana e alla tutela del terreno. Su ciascuna delle nove aree individuate verranno montate strutture ombreggianti realizzate in acciaio zincato, caratterizzate da un'altezza variabile compresa tra 2,36 e 2,77 metri, pensate per garantire un agevole passaggio e il riparo delle autovetture.

L'impianto presenterà poi una grande innovazione nella tecnica di fissaggio dei pali di supporto. Il sistema prevede l'infissione diretta di aste metalliche oblique nel terreno per mezzo di martelli pneumatici. Tale modalità applicativa azzera la necessità di interventi murari invasivi, preserva integra la superficie asfaltata sottostante e rispetta rigorosamente il principio di zero consumo di suolo ulteriore.

Finanziamento privato e autoconsumo a distanza

Il progetto genovese è stato reso possibile grazie a un modello di partenariato pubblico-privato con un quadro finanziario ben definito. L'investimento totale, che sfiora 1,2 milioni di euro, sarà interamente sostenuto dal soggetto privato che si aggiudicherà la realizzazione e la gestione tecnologica delle infrastrutture, sollevando il bilancio comunale da costi diretti di avviamento.

Per quanto riguarda la resa energetica, i nove impianti svilupperanno una potenza complessiva installata di 859,74 kWp. Tale apporto garantirà un taglio alle emissioni inquinanti stimabile in circa 436 tonnellate di anidride carbonica ogni anno.

La vera peculiarità gestionale riguarda però la destinazione dell'elettricità prodotta: l'energia sarà incanalata in un circuito virtuoso composto da sette gruppi di autoconsumo individuale «a distanza». Grazie a questo meccanismo, l'elettricità generata al di sopra dei veicoli in sosta verrà redistribuita tra 348 utenze pubbliche riconducibili al Comune di Genova, coprendo il fabbisogno di scuole, uffici e strutture comunali con ricadute positive dirette sulla bolletta dell'ente.

Incentivi statali e nuove prospettive per le infrastrutture cittadine

L'esperimento genovese evidenzia come l'integrazione tra modalità sostenibili di arredo urbano e incentivi statali dedicati all'autoconsumo energetico possa essere una via percorribile per la sostenibilità dei comuni italiani. Le pensiline solari offrono infatti un triplo vantaggio:

Proteggono i veicoli dagli agenti atmosferici;
Abbattono i costi energetici della pubblica amministrazione;
Contribuiscono in maniera sensibile al raggiungimento dei target climatici nazionali ed europei.

In un periodo storico in cui sfruttare al meglio gli spazi urbani è diventato indispensabili, trasformare i vecchi parcheggi in impianti solari è più che mai una scelta strategica.

Transizione green, l'Europa frena. Cosa cambia per auto, energia e industria

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-30T10:00:00Z

L'Unione europea è uno dei principali motori mondiali della lotta al cambiamento climatico, portando avanti tramite il Green Deal obiettivi sempre più ambiziosi per ridurre le emissioni, spingere le auto elettriche e diminuire la dipendenza dai combustibili fossili.

Negli ultimi tempi, l'UE, pur non avendo abbandonato gli obiettivi sulla decarbonizzazione, ha decisamente cambiato passo, introducendo più margini di manovra per imprese, consumatori e governi. Il motivo è strettamente economico. La transizione green richiede infatti investimenti molto elevati proprio mentre l'industria europea deve fare i conti con costi energetici ancora elevati e con una concorrenza internazionale particolarmente forte.

Questa tendenza ha attirato l'attenzione del Wall Street Journal, che ha osservato come l'Europa, il Regno Unito e il Canada stiano rivedendo alcune delle politiche ambientali più rigide proprio mentre l'amministrazione Trump, al contrario, sta adottando un approccio molto più favorevole ai combustibili fossili.

Auto, cosa cambia per la svolta elettrica

Il cambio di passo dell'Unione europea è particolarmente evidente nel campo delle automobili. La normativa europea aveva previsto che dal 2035 le nuove auto e i nuovi furgoni immatricolati nell'UE dovessero raggiungere una riduzione del 100% delle emissioni di CO2 allo scarico rispetto ai livelli di riferimento, aprendo di fatto la strada alla diffusione delle vetture a zero emissioni.

Tuttavia, la Commissione europea ha proposto di rendere questo percorso più flessibile. La proposta prevede che dal 2035 i costruttori debbano ottenere una riduzione del 90% delle emissioni allo scarico, mentre il restante 10% potrà essere compensato attraverso strumenti legati, tra le altre cose, all'utilizzo di acciaio a basse emissioni prodotto nell'UE, e-fuel e biocarburanti.

In questo modo, oltre alle auto completamente elettriche, potrebbero continuare ad avere un ruolo anche le auto ibride plug-in, quelle dotate di range extender, alcune tecnologie ibride e motori endotermici, purché rispettino determinate condizioni. La proposta dell'UE deve ancora completare il proprio iter legislativo e il Parlamento europeo dovrebbe arrivare al voto in plenaria nel novembre 2026.

Stando ai dati riportati da Reuters, nel luglio 2026 le vetture elettriche hanno rappresentato il 25,7% delle nuove immatricolazioni nei 16 principali mercati europei, mentre nei primi sei mesi dell'anno le vendite nell'UE sono cresciute del 40,5% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

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Energia, la priorità ora è contenere i costi

Negli ultimi anni l'Unione europea ha dovuto fare i conti con la crisi energetica seguita all'invasione russa dell'Ucraina. Questa situazione ha reso evidente quanto possa costare modificare rapidamente gli approvvigionamenti europei. La riduzione della dipendenza dal gas russo ha infatti portato l'Europa a ricorrere maggiormente ad altre fonti, compreso il gas naturale liquefatto importato, mentre le imprese e le famiglie hanno dovuto fare i conti con prezzi dell'energia elevati.

La Commissione europea ha dovuto riconoscere che gli alti costi energetici rappresentano una delle principali difficoltà per la competitività dell'industria europea. Il problema è particolarmente rilevante per i settori ad alta intensità energetica, dove il prezzo dell'elettricità e del gas può incidere direttamente sulla convenienza a produrre in Europa.

Bruxelles non intende quindi abbandonare le rinnovabili. La strategia è quella di continuare a puntare sull'aumento della produzione di energia pulita e sulla riduzione della dipendenza dai combustibili fossili. Nel 2024, le fonti rinnovabili hanno già rappresentato il 48% del mix elettrico dell'Ue, contro il 45% nel 2023 e il 41% nel 2022.

L'obiettivo dell'Unione è quello di rendere la transizione più economica. La Commissione ha dunque presentato nel 2026 nuove iniziative per rafforzare la sicurezza energetica e ridurre l'esposizione dell'Europa alla volatilità dei mercati dei combustibili fossili, puntando allo stesso tempo sull'energia pulita prodotta internamente.

La transizione deve diventare conveniente

La decarbonizzazione non viene quindi formalmente accantonata, ma deve diventare compatibile con la capacità delle imprese europee di competere sui mercati internazionali. La Commissione ha quindi presentato il Clean Industrial Deal, con il quale ha riconosciuto che gli elevati costi energetici e la concorrenza internazionale stanno mettendo sotto pressione la manifattura europea.

Nonostante questo, l'obiettivo climatico dell'UE resta molto ambizioso. La legge europea sul clima stabilisce una riduzione netta delle emissioni del 90% entro il 2040 rispetto al 1990, mentre la neutralità climatica resta fissata al 2050. Per raggiungere questo obiettivo sono stati introdotti maggiori margini di flessibilità, compreso il possibile ricorso a crediti internazionali fino al 5% delle emissioni nette del 1990 a partire dal 2036. Almeno l'85% della riduzione dovrà comunque essere ottenuto all'interno dell'Ue.

Il rischio di non rischiare. Perché la prudenza costa più di quanto sembra?

Sal da Rendite Passive — 2026-08-30T09:13:31Z

Esiste una convinzione diffusa secondo cui chi non investe non corre rischi. È una convinzione rassicurante, ed è anche il motivo per cui il rischio più costoso per il risparmiatore medio resta quello che nessuno misura: il rischio di restare fermo.

I dati più recenti dei conti distributivi sulla ricchezza delle famiglie elaborati dalla Banca d'Italia raccontano una storia precisa. Per le famiglie della metà meno abbiente del Paese, oltre il novanta per cento delle attività detenute è costituito da due sole voci: l'abitazione, che pesa il 73,6 per cento, e i depositi, che pesano il 17,5 per cento. Le famiglie delle fasce più alte presentano invece un portafoglio decisamente più articolato, con una quota rilevante di strumenti finanziari diversi dai depositi.

Due attività su tutto il patrimonio. Nessuna delle due, presa singolarmente, è una scelta irragionevole. Il problema è quello che succede quando sono le uniche due.

Il luogo comune che i dati hanno smentito

Prima di procedere conviene togliere di mezzo un cliché che circola da anni: quello dell'italiano che tiene tutto sul conto corrente.

Non è più così. La quota di ricchezza finanziaria detenuta in depositi bancari è scesa al 21,6 per cento, il livello più basso da quasi vent'anni. Le azioni rappresentano il 32 per cento del patrimonio finanziario delle famiglie, quota che supera il 45 per cento includendo anche le posizioni detenute tramite fondi comuni. La ricomposizione verso il risparmio gestito e i titoli di Stato prosegue da tempo.

Il quadro aggregato, quindi, non è quello di un Paese paralizzato dalla liquidità. È un quadro di media, e come tutte le medie nasconde più di quanto riveli. Il dato aggregato è tirato verso l'alto dalle fasce patrimoniali superiori. Sotto quella media, la metà meno abbiente resta ferma su casa e conto.

C'è un secondo indizio nella stessa direzione: i fondi pensione valgono appena il 5,3 per cento della ricchezza finanziaria delle famiglie, frenati dal peso del sistema pubblico, dai vincoli economici e da una cultura previdenziale ancora sottile. La forma di investimento con l'orizzonte temporale più lungo, quella che avrebbe più tempo per lavorare, è anche la meno utilizzata.

Che cosa intendiamo davvero quando diciamo rischio

Howard Marks, cofondatore di Oaktree Capital Management, ha dedicato buona parte della sua produzione a una tesi che va contro l'insegnamento accademico standard: il rischio non coincide con la volatilità.

La teoria finanziaria sviluppata negli anni Sessanta adottò la volatilità come misura del rischio principalmente perché era quantificabile, e nient'altro lo era. Marks sostiene che la volatilità possa essere al massimo un sintomo, un indizio della presenza di rischio, ma non il rischio stesso. Il rischio, nel senso in cui le persone lo intendono quando ne parlano, è la probabilità di subire una perdita permanente di capitale.

Da questa definizione discende un corollario che interessa direttamente il tema di questo articolo. Se il rischio è la probabilità che accada qualcosa di sfavorevole, allora le forme di rischio sono molte più di una. Marks ne ha catalogate oltre venti, e tra queste include esplicitamente il rischio di lasciarsi sfuggire le opportunità. In altri termini, il rischio di non prendere abbastanza rischio.

Il punto centrale

Evitare il rischio non lo elimina. Lo sposta. Chi non investe non ha azzerato la propria esposizione: l'ha semplicemente concentrata su variabili diverse, come l'inflazione, il valore di un singolo immobile, la tenuta del proprio reddito da lavoro.

Il rischio invisibile

Ed è qui che si trova la vera asimmetria, che non riguarda l'entità del rischio ma la sua visibilità.

Quando si investe e le cose vanno male, la perdita è documentata. Compare sull'estratto conto, ha una data, ha un importo, ha un colpevole immediatamente identificabile, cioè la decisione di investire. È dolorosa e, soprattutto, è impossibile da ignorare.

Quando invece non si investe e il capitale perde potere d'acquisto, oppure resta indietro rispetto a quanto avrebbe potuto produrre, non succede niente di visibile. Nessuna riga rossa. Nessun importo negativo. Nessuna comunicazione dalla banca. Il costo esiste, ma è un costo opportunità, e i costi opportunità non vengono rendicontati da nessuno.

Il risultato è un errore sistematico di percezione. Il rischio preso e andato male viene ricordato per anni. Il rischio non preso non viene ricordato affatto, perché non ha lasciato traccia. Questo squilibrio nella memoria produce una conclusione errata ma naturale: che la prudenza sia gratuita.

Marks usa un'immagine efficace per descrivere il rischio nascosto. Una casa può contenere un difetto costruttivo che resta lì per anni senza produrre alcun danno. Il difetto c'è, ma finché non arriva il terremoto nessuno lo vede, e la casa sembra solida. Il rischio si trasforma in perdita solo quando incontra un evento avverso, e l'infrequenza con cui questo accade può far sembrare sicura una posizione che sicura non è.

La stessa logica vale al contrario per il patrimonio fermo. Il costo della prudenza eccessiva non si manifesta in un giorno preciso. Si accumula silenziosamente, un poco alla volta, e diventa visibile soltanto quando si guarda indietro su orizzonti lunghi.

Controllare il rischio ed evitarlo non sono la stessa cosa

Questa è probabilmente la distinzione più utile dell'intero ragionamento, ed è quella che viene confusa più spesso, come emerge anche approfondendo cos'è il rischio negli investimenti e come si gestisce.

Controllare il rischio significa partecipare al mercato gestendo l'esposizione: diversificando tra strumenti, aree geografiche e valute, dimensionando le posizioni in modo proporzionato al patrimonio, allineando l'orizzonte temporale agli obiettivi, mantenendo una riserva di liquidità adeguata alle spese impreviste.

Evitare il rischio significa non partecipare. Non è una versione più conservativa della prima strategia: è l'assenza di strategia.

Marks è netto su questo punto. Il controllo del rischio è indispensabile, l'evitamento del rischio non è un obiettivo appropriato in ambito finanziario, perché evitare il rischio equivale a evitare il rendimento. Cita spesso Will Rogers: bisogna sporgersi sul ramo, perché è lì che si trova il frutto.

C'è una precisazione importante che rende il discorso meno unilaterale. Marks considera la vendita sui minimi il peccato capitale dell'investitore. Chi entra in una posizione senza avere la capacità, patrimoniale o psicologica, di attraversare una discesa senza liquidare, non sta controllando il rischio. Sta soltanto rimandandone la manifestazione. Prendere più rischio di quello che si è in grado di sostenere non è il rimedio alla prudenza eccessiva: è l'errore opposto, con conseguenze in genere peggiori.

Quando la prudenza è in realtà concentrazione

Torniamo al dato di partenza, perché ora si legge diversamente.

Un patrimonio composto per oltre il novanta per cento da un'abitazione e da un conto corrente viene percepito come prudente. Formalmente non contiene strumenti volatili, non ha quotazioni giornaliere, non produce oscillazioni visibili.

Ma sotto il profilo dell'esposizione, quel patrimonio è concentrato in modo estremo. L'immobile è un'attività reale e tangibile, e allo stesso tempo illiquida, indivisibile, esposta a un singolo mercato locale, spesso situata nella stessa area geografica in cui il proprietario genera anche il proprio reddito da lavoro. Se quella zona attraversa una fase difficile, patrimonio e reddito ne risentono insieme. È l'opposto della diversificazione.

La componente in depositi, dal canto suo, garantisce il capitale nominale, non quello reale. Le tutele previste sono di natura contrattuale e riguardano la restituzione della somma, come chiarisce l'analisi sulla disciplina del conto deposito e la tutela del risparmiatore, non il suo potere d'acquisto. Il potere d'acquisto della liquidità dipende interamente dall'andamento dei prezzi, e su orizzonti lunghi questa erosione non è un dettaglio. È il paradosso che riguarda buona parte dei cosiddetti investimenti sicuri: si sceglie la strada più prudente e si perde comunque valore nel tempo.

Nessuna di queste osservazioni suggerisce che possedere un'abitazione sia un errore o che la liquidità debba essere ridotta. Il punto è un altro: quella composizione patrimoniale non è priva di rischio. È una specifica configurazione di rischio, scelta spesso senza essere riconosciuta come scelta.

Perché tutto questo pesa sulla distribuzione della ricchezza

C'è un ultimo elemento che collega il tema individuale a quello collettivo.

La ricchezza netta delle famiglie italiane è fortemente concentrata: il dieci per cento più ricco ne detiene il 60,6 per cento, mentre alla metà meno abbiente ne spetta il 7,2 per cento. L'indice di Gini, che misura questa disuguaglianza, è lievemente aumentato rispetto alla rilevazione precedente.

Le due fotografie vanno lette insieme. Da un lato ci sono famiglie il cui patrimonio è quasi interamente immobilizzato in due attività che non compongono. Dall'altro famiglie con portafogli articolati, esposte agli strumenti che nel tempo hanno prodotto la rivalutazione maggiore. La composizione del patrimonio non è soltanto una conseguenza della ricchezza già accumulata: è anche uno dei meccanismi attraverso cui la distanza si amplia.

La domanda giusta

La conclusione operativa non è che occorra rischiare di più. Sarebbe un'indicazione altrettanto povera di quella opposta.

La conclusione è che la domanda «quanto rischio riesco a evitare» è mal posta, perché parte dal presupposto che il rischio evitato scompaia. Non scompare. La domanda che ha senso porsi è diversa: sono consapevole del rischio che sto già correndo, e sono adeguatamente compensato per averlo assunto?

Chi possiede una casa e un conto corrente ha già una risposta, che gli piaccia o no. La differenza tra le due situazioni non sta nel fatto di correre o non correre rischi. Sta nel sapere quali si stanno correndo.

Market movers (31 agosto-6 settembre), riflettori puntati sull'inflazione in Europa. Ecco gli altri dati in arrivo

Redazione Money Premium — 2026-08-30T07:49:00Z

In un contesto ancora segnato dalle tensioni geopolitiche e dalle dinamiche inflazionistiche residue, gli investitori seguiranno con attenzione i dati provenienti dagli Stati Uniti, dall'Italia e dal resto d'Europa, nonché dall'Asia, dove le letture sul settore manifatturiero cinese e giapponese offriranno segnali precoci sull'andamento del terzo trimestre.

Cosa accadrà negli USA?

Negli Stati Uniti l'attenzione si concentra fin da lunedì 31 agosto sull'indice manifatturiero della Federal Reserve di Dallas, che fornisce un primo spaccato regionale dell'attività industriale. Il vero nodo della settimana arriva però martedì 1° settembre, quando saranno pubblicati l'indice ISM Manufacturing di agosto e i dati JOLTS sulle aperture di posti di lavoro di luglio. L'ISM, che a luglio aveva raggiunto il 55,6, rappresenta uno dei termometri più affidabili della tenuta del settore secondario americano; un'eventuale decelerazione sarebbe letta come segnale di raffreddamento della domanda, mentre una conferma sopra la soglia di espansione rafforzerebbe la narrativa di un'economia ancora robusta.

Il Beige Book della Federal Reserve, atteso mercoledì 2 settembre, offrirà poi il consueto quadro aneddotico delle condizioni economiche nei dodici distretti, utile per anticipare il tono della riunione del FOMC di metà mese. Il climax della settimana americana sarà però venerdì 4 settembre, con il rapporto sull'occupazione di agosto: il Non-Farm Payrolls resta l'indicatore più atteso, capace di spostare in modo decisivo le probabilità di un eventuale rialzo dei tassi già a settembre. Dopo le revisioni e i segnali contrastanti dei mesi precedenti, il mercato del lavoro americano continua a rappresentare il perno attorno al quale ruotano le decisioni di politica monetaria, e un dato più debole del previsto potrebbe attenuare le pressioni rialziste sui rendimenti dei Treasury.

PIL, inflazione, consumi: settimana cruciale per l'Italia e l'UE

In Europa e in Italia la settimana si apre con i dati preliminari sull'inflazione tedesca di agosto, attesi lunedì 31, che anticiperanno il quadro più ampio dell'area euro. Martedì 1° settembre Eurostat pubblicherà la stima flash dell'indice armonizzato dei prezzi al consumo di agosto, insieme al tasso di disoccupazione di luglio. Dopo il 2,9% registrato a luglio, trainato soprattutto dalle componenti energetiche, il mercato osserverà se l'inflazione tenda a stabilizzarsi o a riprendere slancio, influenzando le aspettative sulla prossima riunione della BCE, in programma a metà settembre. Nella stessa giornata arriveranno anche i PMI manifatturieri finali di agosto per i principali paesi dell'eurozona, Italia inclusa.

Per l'economia italiana l'1° settembre sarà particolarmente ricco: oltre al PMI S&P Global del settore manifatturiero, l'Istat diffonderà i dati preliminari sui prezzi al consumo di agosto e il tasso di disoccupazione di luglio, nonché le stime finali del Pil del secondo trimestre. Questi numeri permetteranno di valutare se la ripresa dell'attività industriale osservata nei mesi precedenti si stia consolidando e se il mercato del lavoro mantenga la tenuta mostrata nella prima parte dell'anno. Un'eventuale accelerazione dell'inflazione italiana, o un deterioramento del PMI, peserebbe sul differenziale BTP-Bund e sulle prospettive di crescita a breve termine, in un momento in cui le politiche fiscali nazionali restano sotto osservazione.

Alcuni dati per misurare lo stato delle economie asiatiche

In Asia il ritmo dei rilasci è meno concentrato ma non meno significativo. Lunedì 31 agosto la Cina pubblicherà gli indici PMI ufficiali del National Bureau of Statistics relativi ad agosto, sia per il manifatturiero sia per i servizi non manifatturieri. Dopo letture vicine alla soglia di 50, qualsiasi movimento al di sotto sarebbe interpretato come ulteriore segnale di debolezza della domanda interna e potrebbe alimentare le attese di stimoli aggiuntivi da parte di Pechino.

Il giorno successivo arriverà anche l'indice Caixin (o RatingDog) sul manifatturiero privato, spesso più sensibile alle dinamiche delle piccole e medie imprese orientate all'export. In Giappone, sempre a cavallo tra il 31 agosto e i primi giorni di settembre, saranno aggiornati i PMI finali e alcuni indicatori di spesa in conto capitale, utili per valutare se la ripresa dell'attività industriale giapponese, favorita dal debole yen, stia proseguendo. L'India, infine, rilascerà il dato sul Pil del secondo trimestre, atteso intorno al 7%, confermando il ruolo di locomotiva regionale.

7 titoli da dividendo selezionati da Bank of America e da mettere in portafoglio a settembre

Redazione Money Premium — 2026-08-30T07:19:00Z

Gli analisti di Bank of America hanno individuato alcune azioni con dividendi che, secondo le loro valutazioni, potrebbero rafforzare un portafoglio nel contesto di mercato attuale.

Queste società combinano rendimenti da dividendo interessanti con prospettive di crescita e una certa stabilità operativa, elementi che gli investitori cercano quando i mercati restano vicini ai massimi storici.

Le aziende scelte da BoFa

UnitedHealth Group viene citata per la sua posizione di leader nel settore sanitario statunitense, con operazioni che coprono assicurazioni sanitarie, gestione delle prescrizioni e servizi di cura integrata. L'analista Kevin Fischbeck ha sottolineato un recente rialzo delle guidance che migliora la visibilità finanziaria e ha indicato un potenziale di utili per azione compreso tra 24 e 37 dollari nel 2028, con Bank of America che mantiene un rating buy e un target di prezzo di 512 dollari.

Chevron rappresenta un'altra scelta evidenziata, in quanto major petrolifera globale con attività di esplorazione, produzione, raffinazione e marketing. L'analista Jean Ann Salisbury ha evidenziato il portafoglio di asset della società e il suo limitato rischio di esposizione in alcune aree geografiche, oltre al possibile contributo derivante dalla normalizzazione delle operazioni in Venezuela.

Bank of America assegna un rating buy e un obiettivo di 210 dollari. Coca-Cola viene descritta come un operatore di prim'ordine nel settore delle bevande non alcoliche, con un modello asset-light che la protegge in parte dalle pressioni inflazionistiche e un bilancio solido che offre flessibilità. L'analista Peter Galbo ha lodato la visione strategica dell'azienda e il mix tra mercati sviluppati e mercati in crescita, con Bank of America che conferma un rating buy e un target di 95 dollari.

Gli altri nomi da mettere in portafoglio

Procter & Gamble rientra tra i nomi apprezzati per i suoi marchi globali di prodotti per la casa e la cura personale, tra cui Pampers, Tide e Gillette. Peter Galbo ha osservato che l'iniziativa di focalizzarsi sul portafoglio core sta iniziando a dare frutti in termini di redditività e che la società potrebbe registrare sorprese positive sulle vendite nei prossimi trimestri. Bank of America mantiene un rating buy e un obiettivo di 166 dollari. Home Depot è indicata come uno dei principali retailer di bricolage e miglioramento della casa in Nord America, con una quota crescente di vendite destinata ai professionisti che, secondo l'analista Christopher Nardone, dovrebbe consentire alla società di superare i concorrenti anche in un mercato immobiliare non particolarmente vivace.

Bank of America assegna un rating buy e un target di 374 dollari. Merck viene considerata un'ottima opportunità nel settore farmaceutico grazie alla performance di Keytruda e di altri farmaci consolidati, insieme a nuovi lanci e acquisizioni che hanno ridotto i rischi oltre il 2027. L'analista Jason Gerberry vede un percorso per un farmaco oncologico in grado di generare vendite di picco superiori ai 10 miliardi di dollari all'anno, con Bank of America che conferma un rating buy e un obiettivo di 141 dollari. Infine International Business Machines è vista come un investimento difensivo di qualità nel settore tecnologico, nonostante una recente delusione trimestrale.

L'analista Wamsi Mohan ha messo in evidenza le opportunità di riduzione dei costi, il bilancio solido e i ricavi ricorrenti, con Bank of America che mantiene un rating buy e un target di 280 dollari. Queste indicazioni, formulate dagli analisti di Bank of America, puntano su società con dividendi che storicamente hanno contribuito in modo significativo ai rendimenti complessivi di lungo periodo e che, secondo la banca, presentano ancora un margine di rialzo rispetto ai prezzi di chiusura di luglio.

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Dichiarazione Iva omessa, come funziona la liquidazione automatica del Fisco

Patrizia Del Pidio — 2026-08-30T07:06:00Z

Per l'omessa dichiarazione Iva l'Amministrazione finanziaria prevede specifici strumenti che consentono di determinare automaticamente il debito d'imposta. In attuazione dell'articolo 54-bis.1 del DPR 633/1972 (introdotto dalla Legge di Bilancio 2026 e disciplinato dal Provvedimento n. 239129 del 28 agosto 2026), l'Agenzia delle Entrate può ricostruire la posizione fiscale del contribuente attingendo direttamente ai propri database.

Per omessa dichiarazione, in ogni caso, non si intende soltanto la mancata presentazione del modello dichiarativo; il concetto si estende anche alle dichiarazioni trasmesse con dati incompleti o senza i dati sulle operazioni attive che sono necessari per il calcolo del volume di affari.

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Come viene ricostruito il debito Iva

Per calcolare l'Iva dovuta, l'Agenzia delle Entrate incrocia i flussi di informazioni già presenti nei suoi archivi informatici:

Iva a debito legata alle operazioni attive (fatture elettroniche emesse, corrispettivi telematici e LIPE);
Iva a credito derivante dalle fatture elettroniche ricevute e dalle LIPE presentate;
versamenti Iva già effettuati per il periodo d'imposta di riferimento.

Si evidenzia che, nel calcolo della liquidazione Iva d'ufficio non viene riconosciuto il credito d'imposta eventualmente derivante dalla dichiarazione dell'anno precedente.

Sanzioni, interessi e agevolazioni per chi paga subito

Anche se si procede con la liquidazione automatica, il contribuente che omette la dichiarazione (o la trasmette incompleta di dati necessari) si vedrà applicare sanzioni ordinarie abbastanza onerose:

la sanzione base è pari al 120% dell'imposta liquidata;
gli interessi ordinari sono al tasso del 4% annuo.

Se il contribuente, tuttavia, paga il dovuto entro 60 giorni dal ricevimento della comunicazione dell'Agenzia delle Entrate vedrà la sanzione ridotta a un terzo (ovvero il 40% dell'imposta liquidata) e gli interessi scendere al 3,5%. Inoltre per gli importi versati non si procede all'iscrizione a ruolo.

Per il versamento delle somme dovute il contribuente deve procedere utilizzando il modello F24. Si ricorda che in questo caso non è previsto l'uso della compensazione con altri crediti fiscali e non si può procedere neanche alla rateizzazione ordinaria dell'importo.

Invio della comunicazione

L'esito del calcolo automatico di liquidazione Iva è notificato al contribuente via PEC o, in caso di mancato recapito, a mezzo raccomanda con ricevuta di ritorno (A/R). Per consultare il prospetto analitico delle fatture elettroniche utilizzate per il calcolo è necessario accedere alla sezione «L'Agenzia scrive» del Cassetto fiscale.

Ricevuta la comunicazione con l'esito del ricalcolo della liquidazione Iva, il contribuente ha a disposizione 60 giorni di tempo per:

segnalare eventuali errori;
fornire chiarimenti per chiedere la rideterminazione dell'importo;
effettuare il pagamento con le sanzioni ridotte.

Se entro i termini il contribuente non versa le somme dovute, l'imposta, gli interessi e la sanzione del 120% vengono iscritti a ruolo a titolo definitivo senza che il contribuente possa accedere alla compensazione del credito in fase di riscossione.

La liquidazione automatizzata dell'Iva si affianca a tutti i consueti poteri ispettivi dello Stato e non limita l'attività di accertamento.

Il buono fruttifero postale Rinnova 3X4 paga interessi crescenti e un premio del 10%. Conviene sempre?

Stefano Vozza — 2026-08-30T06:52:00Z

A volte un quadro lo si giudica così tanto da un particolare da condizionarne l'intera valutazione. A seconda del grado di condizionamento ne deriva un giudizio influenzato o, peggio ancora, sfalsato. Un po' come pagare a peso d'oro un appartamento da ristrutturare sito in pieno centro, al cui cospetto il prezzo del nuovo in periferia sembra un regalo. Difficile prendere posizioni univoche e dare risposte secche.

Idem nel campo degli investimenti, specie nelle strutture in cui gran parte dei guadagni è posta tutta agli inizi o alla fine. Nel primo caso pensiamo ai corporate bond del tipo step-down, con cedole altissime per 1 o 2 anni e crollo verticale poi, a volte briciole. Nel secondo pensiamo a chi paga ricchissimi premi a scadenza. Tra questi, il buono fruttifero postale Rinnova 3X4 paga interessi crescenti e un premio del 10% finale. Ora la domanda che ci poniamo è se il titolo sia sempre vincente e conveniente.

I limiti di sottoscrizione del buono Rinnova

Al pari dell'esempio della casa in centro ma da rifare, e rispetto alla nuova in periferia, tutto è relativo. Questo titolo postale ha sicuramente dei grandi punti di forza, ma anche di altrettante debolezze.

Tra i pro, il primo è sicuramente l'assenza del rischio di mercato, dato che non ha un mercato di negoziazione per cui il prezzo nominale non va mai sotto la pari. Al riguardo, l'emittente è anche l'eventuale acquirente in corso d'opera, ossia la controparte in caso di liquidazione anticipata del buono.

Poi non ha spese di gestione tasse escluse, dove peraltro l'aliquota fiscale è di vantaggio al 12,50% e non al 26%. Lo si acquista senza questionario Mifid e relativo dossier titoli, a partire da 50 € e relativi multipli. Considerata la diffusione degli sportelli postali, in aggiunta al canale online, si tratta di un pro dal valore inestimabile.

Il grosso dei contro attiene alla sfera economica che vedremo nella sezione successiva, più uno che indichiamo adesso. Riguarda il perimetro di sottoscrizione dato che il Rinnova 3x4 con premio è aperto solo a chi, dal 1° gennaio 2026, ha rimborsato:

buoni Ordinari di durata trentennale;
uno o più BFP scaduti e non prescritti, tranne i buoni dedicati ai Minori, il buono per un Buono 6 mesi e i buoni 4 anni risparmiosemplice;
uno o più accantonamenti relativi a Depositi Supersmart.

Le condizioni economiche di questo buono fruttifero postale

Tra le condizioni economiche in vigore dal 24 luglio (serie TF312A260724) c'è che i tassi nominali annui sono rimasti del tipo step-up, cioè fissi e crescenti. Inoltre il rendimento effettivo annuo lordo al termine del 3°, 6°, 9° e 12° anno è pari, nell'ordine, all'1,00%, all'1,50%, al 2,00% e al 2,50%. Cioè per guadagnare il 2,50% annuo, il 2,22% netto, bisogna attendere 12 anni mentre il BOT andato in asta in settimana ha reso più del 2,50% lordo su base annua.

Solo al termine dei 4 step triennali arriva il premio del 10,00% lordo che porta il rendimento finale complessivo al 3,11% (2,78% netto). Non solo, ma per incassare gli interessi bisogna riscattare il buono, tutto o (anche) in parte a seconda che sia cartaceo o dematerializzato.

L'altro aspetto contro è che gli interessi maturano sin da subito ma sono riconosciuti soltanto al termine dei rispettivi 4 step. Per cui, prima dei 36 mesi, l'emittente non corrisponde interessi, ma solo al termine del 1° triennio. Parimenti si perdono quelli in maturazione nel corso degli step in caso di rimborso anticipato. Tuttavia, un eventuale riscatto prima dei 12 anni rende l'operazione quasi fallimentare perché si incassano gli interessi più bassi della serie.

Inoltre non si ha diritto al premio finale, che è pagato tutto in unica soluzione e non parametrato al tempo di possesso in caso di riscatto anticipato. Insomma, l'architettura del prodotto è studiata per far restare fino al termine il risparmiatore, altrimenti si rischia di uscire dopo anni con pochi spicci di interessi in tasca.

L'alternativa del BTP pari durata e garanzia sovrana

Il triplo vantaggio del titolo, quindi, sta nel modesto taglio di ingresso, nell'assenza delle spese di gestione e, soprattutto, del rischio di mercato. Per chi non è sicuro di attendere i 12 anni del 3X4 è un enorme sollievo il non doversi preoccupare delle eventuali oscillazioni delle quotazioni.

Un quarto vantaggio sta nel ricco coupon del 10% finale a ripagare l'attesa prima del rimborso definitivo. Tuttavia, per chi è certo di restare nel buono fino al termine c'è da chiedersi se abbia senso preoccuparsi del rischio prezzi in generale. A scadenza, infatti, anche l'emittente di un bond ha l'obbligo ripagare il prestito alla pari, per cui quello che succede prima di allora conta relativamente poco.

Consideriamo il BTP Tf 2,95% matricola IT0005321325 e in scadenza il 1° settembre del '38, tra 12 anni appunto. La cedola la stacca ogni 6 mesi senza il rimborso del titolo, e il tasso nominale annuo è già al quasi 3% sin dal 1° anno, non al 12esimo. Non solo, ma oggi prezza a 88,5 centesimi, sotto la pari, per un rendimento effettivo a scadenza del 4,24% lordo. Cioè portato a scadenza rende più di un punto percentuale in più annuo rispetto al Rinnova 3X4.

Il buono fruttifero postale Rinnova 3X4 paga interessi crescenti e un premio del 10%. Conviene sempre?

Peraltro, il BTP potrebbe recuperare la parità anche tra 6 anni o meno, per esempio, quando la durata e la duration si saranno contratti. In quel caso il titolare del bond potrebbe pensare di liquidarlo con un buon guadagno in un tempo pari alla metà della sua vita residua. Facciamo 2 calcoli, facilitati dal fatto che tra 4 giorni il MEF pagherà la cedola periodale.

Immaginando di rivenderlo alla pari il 1° settembre 2032, incasseremmo 12 cedole dell'1,475% l'una, per un 17,7% lordo totale. Ad esso si sommerebbe un altro 13% scarso di capital gain dato dall'ipotetico recupero della parità a quella data. In verità tra 6 anni potrebbe prezzare anche a 70 rispetto agli attuali 85, tutto può succedere.

Nel caso più felice, quindi, l'operazione avrebbe reso intorno al 30% lordo totale, un ipotetico 5% medio annuo ponderato in 6 anni. Certo, potrebbe anche avvenire che il recupero della parità avvenisse nel '38, a scadenza. Si tratterebbe di uno scenario davvero molto residuale, ma l'attesa sarebbe comunque ripagata dal maggior yield. E nella misura in cui si è certi di poter attendere la naturale scadenza allora è un rischio tutto sommato accettabile.

Una splendida isola è in vendita a Venezia. Perché può essere un investimento

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-29T17:47:00Z

A pochi chilometri da Venezia è tornata in vendita Crevan, una piccola isola privata nella Laguna Nord. La proprietà, che si affaccia sulla zona di Burano e Torcello, comprende un antico fortino militare trasformato in abitazione, giardini e due approdi privati.

Non è la prima volta che l'isola viene messa in vendita. Già nel 2014 era stata proposta sul mercato immobiliare al prezzo di 12,5 milioni di euro. L'eventuale acquirente entrerebbe in possesso di un'intera isola privata, con una storia che affonda le radici nell'epoca napoleonica e una posizione particolarmente suggestiva nella Laguna veneziana.

Quanto costa oggi l'isola privata nella Laguna di Venezia

Crevan si trova a circa 7,5 chilometri da Venezia, in una posizione dalla quale sono raggiungibili in barca località come Burano e Torcello. La proprietà è attualmente sul mercato con Lionard Luxury Real Estate, una nota società specializzata nel settore degli immobili di lusso.

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Attualmente il prezzo ufficiale non è stato reso noto ma, secondo le informazioni disponibili, la valutazione si colloca intorno ai 5,5 milioni di euro. Una cifra ben più bassa rispetto ai 12,5 milioni di euro richiesti nel 2014. In seguito, il prezzo era sceso a 9,5 milioni di euro.

La valutazione attuale sarebbe quindi meno della metà della richiesta iniziale, ma questo dato, da solo, non permette di parlare di una vera e propria svalutazione di Crevan. Tra una richiesta di vendita e una successiva valutazione possono infatti intervenire diversi fattori, legati sia al mercato sia alle caratteristiche della proprietà.

Un fortino napoleonico trasformato in abitazione

La particolarità di Crevan è anche la presenza di un antico fortino militare di circa 215 metri quadrati, costruito nell'ambito del sistema difensivo della Laguna durante il periodo napoleonico. La struttura venne successivamente modificata e ampliata durante la dominazione austriaca. La funzione militare dell'isola si è poi progressivamente esaurita, fino alla trasformazione di Crevan in una proprietà privata.

Nel 1996 è iniziato il recupero del fortino, successivamente trasformato in una residenza. L'abitazione dispone di quattro ambienti principali e due bagni ed è dotata dei principali impianti necessari alla vita quotidiana, tra cui acqua corrente, energia elettrica, riscaldamento e climatizzazione.

Nel corso della riqualificazione sono stati sistemati anche gli argini e alcune parti del terreno, mentre l'area esterna è stata organizzata con spazi verdi e giardini. Completano la proprietà due approdi privati e un canale interno, elementi particolarmente rilevanti per un'isola che può essere raggiunta via acqua.

Crevan, l'isola di Giorgio Panto

La storia recente di Crevan è legata alla figura di Giorgio Panto, imprenditore italiano conosciuto anche per l'omonima azienda di serramenti. L'imprenditore acquistò l'isola intorno al 2000; prima di lui, Crevan era appartenuta per circa trent'anni alla famiglia veronese Poli. Panto investì nella proprietà e nel recupero del fortino, trasformando Crevan in un rifugio privato per la famiglia e gli amici. L'isola rimase legata all'imprenditore fino al 2006.

Il 26 novembre 2006, Panto si trovava ai comandi del suo elicottero e stava sorvolando la Laguna di Venezia nelle vicinanze di Crevan. Durante il volo il velivolo precipitò nelle acque della Laguna. Panto perse la vita nell'incidente, mentre con lui si trovava l'amico Pietro Fabrini, che rimase ferito.

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Lo schianto avvenne a poca distanza dall'imbarcazione sulla quale si trovavano il figlio di Panto, Tomas, e alcuni amici, tra cui Luca Zaia, all'epoca vicepresidente della Regione Veneto. Furono loro le prime persone a raggiungere il luogo dell'incidente e a partecipare ai soccorsi.

Vale la pena acquistare Crevan?

L'isola di Crevan colpisce innanzitutto per la sua unicità, difficilmente replicabile sul mercato. Anche la posizione è particolarmente interessante, data la vicinanza a Venezia e alle altre località della Laguna Nord. Ma il prezzo di acquisto di un'isola è solo la punta dell'iceberg. Una proprietà di questo tipo richiede infatti una manutenzione continua degli edifici storici, delle aree verdi e degli approdi. A questi aspetti si aggiungono le esigenze legate alla gestione di una proprietà situata in laguna, che possono incidere sui costi complessivi.

Olio italiano, rischio rincari. Perché potrebbe diventare un prodotto di lusso

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-29T16:57:00Z

L'olio extravergine di oliva italiano potrebbe entrare in una fase delicata proprio alla vigilia della nuova campagna olearia. Stando a quanto evidenziato da Confagricoltura, Unapol e Assofrantoi, il mercato nazionale sta attraversando un periodo particolarmente difficile.

Le vendite procedono infatti a rilento, le giacenze rimangono elevate e i prezzi riconosciuti ai produttori non sono sufficienti a compensare costi che continuano a pesare sui bilanci. Il rischio è che una parte delle aziende possa trovarsi in difficoltà proprio nel momento in cui dovrebbe prepararsi a iniziare la nuova raccolta.

Perché l'olio italiano rischia di costare di più

Mentre le scorte di olio sono ancora elevate, gli agricoltori denunciano una forte pressione sui margini. Il problema nasce dal divario tra quanto costa produrre l'olio extravergine e quanto viene effettivamente riconosciuto alle imprese agricole.

Negli ultimi anni sono aumentate le spese necessarie per mandare avanti le aziende olivicole, in particolare i costi legati alla produzione, alla trasformazione del prodotto e al finanziamento delle attività. Se il prezzo pagato ai produttori rimane troppo basso rispetto a queste uscite, la raccolta rischia di diventare economicamente poco conveniente.

Alcuni produttori, stando a quanto riporta Confagricoltura, si stanno chiedendo se sarà possibile affrontare la prossima raccolta senza avere la certezza di riuscire successivamente a vendere l'olio a un prezzo capace almeno di coprire i costi. Le conseguenze di questa situazione potrebbero andare ben oltre i conti delle singole aziende; se la produzione italiana dovesse ridursi perché una parte degli operatori non riesce più a sostenere economicamente l'attività, nel tempo potrebbe diminuire la disponibilità di olio extravergine nazionale, con dirette conseguenze sui prezzi al consumo.

Quali sono i numeri della crisi?

L'olivicoltura italiana genera circa 2,3 miliardi di euro di ricavi, coinvolge 619.000 imprese e interessa oltre 1 milione di ettari coltivati a uliveto. Proprio per questo motivo, le difficoltà dei produttori possono ripercuotersi sull'intera filiera. Oltre alle aziende agricole, la crisi rischia di produrre strascichi anche sui settori di trasformazione e commercializzazione.

Il timore delle organizzazioni è che la prossima campagna di raccolta vada a colpire un sistema già in profonda sofferenza. In questo scenario, se da un lato c'è la necessità di evitare che l'olio italiano diventi troppo costoso per i consumatori, dall'altro è fondamentale garantire ai produttori condizioni economiche sufficienti per continuare a coltivare gli ulivi.

L'appello delle associazioni di categoria

Confagricoltura, Unapol e Assofrantoi si sono unite per richiedere il riconoscimento dello stato di crisi del comparto e la creazione di un fondo straordinario. Tra gli interventi proposti figurano soprattutto misure pensate per garantire liquidità alle imprese.

Le associazioni chiedono, tra le altre cose, la possibilità di sospendere per 12 mesi le rate dei mutui e degli altri finanziamenti, oltre alla rinegoziazione dei debiti con il supporto delle garanzie pubbliche ISMEA.

Viene poi richiesto un maggiore sostegno alla promozione dell'olio extravergine italiano, sia sul mercato interno sia su quello estero, con l'obiettivo di aumentare la capacità del prodotto nazionale di distinguersi in un settore caratterizzato da una forte concorrenza internazionale.
Tra le proposte avanzate spicca infine l'apertura di un confronto stabile con la grande distribuzione organizzata (GDO) per favorire una maggiore valorizzazione dell'EVO italiano.

Il nuovo Piano olivicolo del Governo

Sul fronte istituzionale si è mosso il Governo presentando il Ddl ColtivaItalia, approvato dalla Camera e in attesa del passaggio definitivo al Senato. Il provvedimento prevede complessivamente 1 miliardo di euro per gli investimenti in agricoltura. Di questa somma, 300 milioni saranno destinati al nuovo piano olivicolo nazionale 2026-2030, con l'obiettivo di promuovere il rilancio strutturale della filiera e contrastare le fitopatie.

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Quali saranno le conseguenze sul prezzo dell'olio

Nell'immediato, la crisi del settore dell'olivicoltura non si tradurrà automaticamente in un rincaro improvviso dell'olio extravergine d'oliva sugli scaffali dei supermercati. La presenza di scorte ancora disponibili permette infatti di ammortizzare l'impatto iniziale sulle tasche dei consumatori, mantenendo i prezzi relativamente stabili per il momento.

Le vere conseguenze si vedranno però con la prossima campagna olearia: se le difficoltà economiche dei produttori porteranno a una contrazione della produzione nazionale, i costi elevati spingeranno i listini verso l'alto.

L'AI doveva uccidere i CRM. E invece oggi ne fa crescere i ricavi

Tommaso Scarpellini — 2026-08-29T14:40:00Z

Per mesi, la narrativa dominante sui mercati finanziari ha sostenuto che l'intelligenza artificiale avrebbe eroso il valore delle grandi aziende software mature, sostituendone le funzioni con modelli linguistici di nuova generazione.

I risultati recenti di alcune delle principali piattaforme enterprise sembrano invece suggerire lo scenario opposto: l'AI potrebbe stare funzionando come moltiplicatore di crescita per chi controlla già i dati e i flussi di lavoro quotidiani dei propri clienti. Potremmo essere davanti a una delle rivalutazioni più pronunciate della storia recente.

La paura che nessuno quantificava davvero

Prima di esaminare i dati, vale la pena ricostruire da dove nascesse il timore. Tra il 2023 e il 2024, una parte significativa del mercato aveva iniziato a prezzare uno scenario preciso: i grandi modelli linguistici avrebbero reso ridondante buona parte del software enterprise tradizionale. Il ragionamento era intuitivo.

Se un agente AI può svolgere autonomamente compiti che prima richiedevano licenze, workflow strutturati e piattaforme proprietarie, la domanda di quelle piattaforme si contrae. Per Salesforce, questo si traduceva nel rischio concreto di vedere ridursi il numero di licenze per utente, il cosiddetto seat erosion, ovvero l'ipotesi che le aziende clienti, adottando strumenti AI autonomi, avrebbero semplicemente ridotto le postazioni attive, comprimendo i ricavi senza necessità di disdire i contratti.

Le stime più aggressive parlavano di una potenziale erosione del 20-30% del parco licenze entro un orizzonte di tre anni. Per una piattaforma come Salesforce, con ricavi allora attorno ai $34 miliardi annui, si trattava di miliardi di dollari di fatturato teoricamente a rischio. Abbastanza da giustificare una revisione al ribasso dei multipli di valutazione e una generale cautela degli investitori istituzionali sul segmento.

Il caso Salesforce: crescita reale o effetto acquisizioni?

I dati del secondo trimestre fiscale 2026 raccontano una storia più articolata. Salesforce ha rivisto al rialzo la propria guidance per l'intero anno fiscale 2027, portando le stime di ricavo a un intervallo compreso tra $46,1 e $46,4 miliardi, con una crescita attesa tra l'11% e il 12% su base annua. Tuttavia, una lettura rigorosa impone un distinguo fondamentale: parte rilevante di questo rialzo deriverebbe da acquisizioni recenti, tra cui Informatica, rilevata nel novembre 2025, e Contentful.

Escludendo il contributo di Informatica, pari a circa $456 milioni nel solo secondo trimestre, la crescita organica scenderebbe a circa il 6,4%. Non è un numero deludente in assoluto, ma è ben diverso dall'headline dell'11-12%, e questa distinzione sembrerebbe essenziale per chi valuta la qualità dei ricavi e non soltanto il loro volume.

ServiceNow: quando la composizione della domanda conta più del totale

ServiceNow racconta una storia simile, forse più lineare dal punto di vista organico. L'azienda ha superato $1 miliardo di valore contrattuale AI nel secondo trimestre del 2026, dopo che la propria Analyst Day di maggio aveva già rivisto al rialzo l'obiettivo annuale da $1,0 a $1,5 miliardi.

Ancora più interessante sembrerebbe la composizione della nuova domanda: il 50% dei nuovi contratti netti sarebbe già di natura non legata ai singoli utenti, e gli upgrade verso prodotti nativi AI starebbero generando incrementi di prezzo compresi tra il 20% e il 30%. Questo dato potrebbe confutare empiricamente la tesi del seat erosion: il passaggio a moduli basati sull'utilizzo sembrerebbe stare compensando, più che proporzionalmente, la potenziale riduzione di utenze.

Il contesto macro che cambia le regole del gioco

Un elemento spesso trascurato nel dibattito sull'AI enterprise è il contesto di tassi. Quando i tassi di sconto erano prossimi allo zero, il mercato era disposto a pagare multipli altissimi per crescita futura anche lontana nel tempo.

In un contesto in cui i rendimenti delle obbligazioni governative restano strutturalmente più elevati rispetto al decennio scorso, la capacità di generare flussi di cassa nel breve e medio termine diventa più rilevante rispetto alla narrativa di crescita di lungo periodo. Questo cambia il modo in cui andrebbero valutate le rivalutazioni improvvise su titoli che tre giorni prima mostravano debolezza, senza nuovi dati aziendali propri nel mezzo.

Quindi...

La tesi centrale che sembrerebbe emergere dai dati recenti potrebbe essere questa: l'intelligenza artificiale non starebbe divorando le grandi piattaforme software consolidate, ma potrebbe stare diventando il loro prossimo motore di crescita, almeno per chi controlla già i dati e le relazioni con il cliente enterprise. Salesforce e ServiceNow raccontano storie diverse nei dettagli, ma convergono su un punto comune: l'adozione AI potrebbe generare espansione del fatturato e non contrazione.

Allo stesso tempo, chi investe con un orizzonte orientato alla protezione del capitale potrebbe ragionevolmente chiedersi quanto di questa rivalutazione sia già nei prezzi. Un ETF che corre in modo parabolico su titoli che tre giorni prima erano in calo, senza nuovi dati aziendali propri, rifletterebbe sentiment più che informazione. La distinzione tra le due cose, in un contesto in cui i tassi di sconto non stanno più scendendo, diventerebbe sempre più rilevante per chi valuta la qualità di un'opportunità e non soltanto la direzione del mercato.

Auto usate, quali modelli stanno perdendo meno valore

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-29T13:11:00Z

Quando si acquista un'auto è importante valutare il prezzo di acquisto, ma anche capire quale sarà il suo valore nel tempo. La velocità con cui avviene la svalutazione di un'automobile non è infatti uguale per tutti i modelli. Nel mercato dell'usato alcune vetture riescono a conservare una parte consistente del loro prezzo, mentre altre con il passare degli anni diventano più difficili da rivendere.

J.D. Power ha analizzato il mercato dell'usato europeo a luglio 2026, confrontando automobili di 36 mesi con 60.000 chilometri all'attivo. Il primo elemento che emerge dall'analisi riguarda le auto elettriche usate. Queste mantengono valori residui inferiori rispetto alle altre alimentazioni ma, al tempo stesso, stanno perdendo meno valore e vengono vendute più rapidamente.

Auto usate, in Italia i prezzi scendono

In Italia il valore residuo medio delle automobili usate è diminuito del 3,5% a luglio 2025. In particolare, per una vettura di 36 mesi e 60.000 chilometri si registra una perdita media di 1.046 euro in un anno. Il Paese ha infatti registrato la contrazione più forte tra quelli analizzati da J.D. Power.

A pesare su questo risultato è l'aumento dell'offerta. Nel mese di luglio, quello italiano è stato l'unico mercato considerato in cui la disponibilità di auto usate di 2/4 anni è cresciuta mentre la domanda è diminuita. Di conseguenza, si è registrata una maggiore pressione sui prezzi.

Ibride ed elettriche, chi perde meno valore

Sul mercato italiano le automobili ibride tradizionali (HEV) sono quelle che hanno perso più valore nel periodo di riferimento. Il loro valore residuo è diminuito di 4,9 punti percentuali in un anno. Le vendite sono comunque aumentate del 19,5%, ma l'offerta è cresciuta del 29,1%. L'aumento dell'offerta superiore a quello della domanda ha quindi esercitato una pressione sui prezzi. Il valore residuo medio delle HEV resta comunque al 44,7%, contro il 43,5% della media del mercato italiano. Per quanto riguarda le auto elettriche (BEV), la perdita è stata molto più contenuta, di appena 1,5 punti percentuali in un anno.

Le auto elettriche usate si vendono più velocemente

Per quanto riguarda i tempi di vendita, la situazione cambia. Le BEV usate di 2/4 anni stanno trovando più rapidamente un acquirente. In Austria, Francia, Germania, Spagna, Svizzera e Regno Unito sono state l'alimentazione più veloce da vendere.

In Italia le auto elettriche sono state il secondo tipo di alimentazione più rapido, dietro alle ibride plug-in e con circa due giorni di differenza. Il dato è rilevante perché la velocità con cui viene venduta un'auto può incidere anche sulla sua quotazione. Una vettura che rimane a lungo in concessionaria può richiedere una riduzione del prezzo per trovare un compratore, mentre una domanda più forte permette di mantenere più facilmente il valore.

Quali automobili si vendono più velocemente in Italia

Nel mercato italiano si distinguono per velocità di vendita la Toyota Yaris e la Dacia Sandero. A luglio entrambe hanno impiegato circa 29 giorni per essere vendute, meno della metà rispetto alla media del mercato. Seguono la Toyota Yaris Cross, la Dacia Duster e la MG ZS, caratterizzate da tempi di vendita particolarmente contenuti.

L'analisi di questi dati evidenzia che, per comprendere il mercato delle auto usate, non basta guardare al tipo di alimentazione. Anche il singolo modello può fare una grande differenza, soprattutto quando esiste una domanda consistente a fronte di un'offerta non eccessiva.

Quanto stanno recuperando le elettriche usate

Un altro elemento emerge dall'andamento dei prezzi tra gennaio e luglio 2026. In questo periodo, i prezzi indicizzati delle BEV usate sono aumentati in Italia, Germania, Francia e Spagna. Negli altri Paesi analizzati, Austria, Svizzera e Regno Unito, sono invece diminuiti, ma con variazioni contenute. Il calo maggiore è stato dell'1,1%.

In tutti i mercati presi in esame, le vendite di BEV usate di 2/4 anni sono aumentate più rapidamente rispetto all'offerta disponibile. Dunque, le auto elettriche stanno trovando più acquirenti mentre il numero di vetture disponibili non cresce allo stesso ritmo.

BTP trentennale contro l'high yield europeo. Chi vince davvero?

Tommaso Scarpellini — 2026-08-29T11:52:00Z

Nel panorama del reddito fisso, la domanda che molti investitori si pongono è se convenga puntare sui titoli di Stato, sulle obbligazioni corporate o su strumenti più speculativi. Una risposta definitiva non esiste, ma i dati disponibili offrono spunti che meritano una riflessione attenta. E sembra proprio che tutte le strade portino a questo BTP. Ma guardiamo meglio.

La forbice fiscale: il punto di partenza che cambia tutto

Quando si valuta un investimento obbligazionario, il rendimento lordo scritto sul prospetto è solo il punto di partenza. Quello che conta davvero è il rendimento netto che rimane effettivamente disponibile dopo le imposte, un concetto spesso sottovalutato da chi si avvicina al mercato del credito senza una piena consapevolezza del quadro tributario italiano.

Il sistema fiscale italiano applica due aliquote distinte sui proventi finanziari. I BTP e gli altri titoli sovrani appartenenti alla cosiddetta white list europea beneficiano di un'aliquota sostitutiva agevolata del 12,5%. Le obbligazioni societarie, qualunque sia il loro merito creditizio, sono invece soggette all'aliquota ordinaria del 26%. A entrambe le categorie si aggiunge l'imposta di bollo dello 0,20% annuo calcolata sul valore di mercato del deposito titoli. Questa asimmetria fiscale non è un dettaglio marginale: potrebbe rivelarsi la vera variabile discriminante nella costruzione di un portafoglio obbligazionario efficiente.

I numeri reali: quanto rimane davvero in tasca

Partendo dai dati attuali, il BTP con scadenza trentennale offrirebbe un rendimento lordo del 4,25%. Dopo l'applicazione dell'aliquota agevolata al 12,5% e la detrazione dell'imposta di bollo, il rendimento netto si attesterebbe intorno al 3,52%. Si tratterebbe di un rendimento espresso in euro, privo di rischio di cambio, garantito da un emittente sovrano e con un profilo di prevedibilità che pochi strumenti alternativi potrebbero eguagliare.

Sul fronte opposto, l'indice Euro High Yield, che raggruppa le obbligazioni emesse da società con rating sub-investment grade, sembrerebbe offrire un rendimento lordo medio intorno al 5,51%-5,53%. Un differenziale apparentemente significativo. Ma una volta sottoposte al regime ordinario del 26% e all'imposta di bollo, quelle cedole si ridurrebbero a un rendimento netto di circa il 4,09%. La differenza rispetto al BTP trentennale scenderebbe così a circa 57 punti base netti, meno di sei decimi di punto percentuale annuo.

Cosa si acquista davvero con quei 57 punti base

Cinquantasette punti base netti non sarebbero gratuiti. Rappresenterebbero la remunerazione offerta dal mercato per almeno tre categorie di rischio concrete e misurabili.

Il primo è il rischio di credito. Le società che emettono obbligazioni High Yield presentano storicamente una probabilità di insolvenza superiore a quella degli emittenti sovrani dell'area euro. Nei periodi di stress economico, i tassi di default in questo segmento tendono ad aumentare in modo significativo, con un'erosione del capitale investito che nessuna cedola potrebbe compensare retroattivamente.

Il secondo è il rischio di volatilità dei prezzi. I titoli High Yield mostrano una sensibilità al ciclo economico molto più marcata rispetto ai governativi. In fasi di rallentamento, gli spread di credito tendono ad allargarsi rapidamente, traducendosi in perdite di prezzo rilevanti per chi detiene questi strumenti in portafoglio.

Il terzo è il rischio di liquidità. I singoli bond High Yield, al di fuori dei grandi indici aggregati, potrebbero risultare difficilmente smobilizzabili in condizioni di mercato avverse senza sostenere costi di transazione significativi.

Il confronto con l'Investment Grade: un caso ancora più evidente

Prima di soffermarsi ulteriormente sul BTP, vale la pena esaminare un caso che potrebbe risultare ancora più eloquente. L'Euro Corporate Investment Grade, che raggruppa le obbligazioni delle aziende di migliore qualità creditizia europee, offrirebbe un rendimento lordo medio intorno al 3,96%. Applicando l'aliquota del 26%, il netto scenderebbe a circa il 2,93%, un livello inferiore persino al rendimento netto del BTP decennale, figuriamoci di quello trentennale.

Per eguagliare il rendimento netto del BTP a 10 anni con uno strumento soggetto all'aliquota ordinaria, sarebbe necessario trovare un'obbligazione corporate che offra almeno il 4,77% lordo. L'Investment Grade europeo attuale non raggiungerebbe quella soglia. L'High Yield la supererebbe, ma non di abbastanza da giustificare il profilo di rischio assunto, come i calcoli illustrati sopra sembrerebbero suggerire.

Il fattore durata: perché il trentennale amplifica il vantaggio

La scadenza trentennale del BTP introdurrebbe un elemento ulteriore a favore di questa lettura. Su orizzonti temporali così estesi, l'effetto cumulato dell'asimmetria fiscale si amplifierebbe in modo considerevole per effetto della capitalizzazione composta. Un investitore che reinveste le cedole nette anno dopo anno vedrebbe il vantaggio del regime al 12,5% crescere progressivamente rispetto a quanto accadrebbe con la tassazione ordinaria al 26%.

Inoltre, il trentennale si troverebbe in una posizione interessante sul profilo della curva dei rendimenti italiana: offrirebbe il 4,25% lordo contro il 4,03% circa del decennale, con uno spread di soli 22 punti base per 20 anni aggiuntivi di durata. Una curva relativamente piatta nel tratto lungo potrebbe rendere questo strumento attraente per chi fosse disposto a immobilizzare capitale su orizzonti estesi, data la protezione offerta dal tasso cedolare fisso in uno scenario di eventuale discesa dei tassi.

Il Treasury americano: rendimenti più alti, ma con un costo nascosto

Un investitore attento potrebbe obiettare che il Treasury americano a 30 anni offrirebbe il 5,17% lordo, un livello superiore al BTP trentennale. Sul piano nominale, sarebbe corretto. Tuttavia, per un risparmiatore il cui patrimonio e le cui spese future siano denominate in euro, acquistare dollari introdurrebbe un rischio di cambio non trascurabile. La copertura finanziaria di questo rischio tramite strumenti derivati come FX forward o currency swap avrebbe un costo annuo stimabile tra l'1,50% e l'1,75%, pari approssimativamente al differenziale tra il tasso sui fondi federali della Fed (3,75%-4,00%) e il tasso sui depositi della BCE (2,00%). Detratto questo costo di hedging, il rendimento del Treasury trentennale in euro scenderebbe a circa il 3,40%-3,67% lordo, un livello molto vicino al BTP, con l'aggiunta della complessità operativa di gestire la copertura valutaria nel tempo.

Chi invece mantenesse il rischio di cambio aperto starebbe implicitamente formulando una previsione sull'apprezzamento del dollaro, una scommessa direzionale che prescinde dalla qualità del titolo sottostante e che potrebbe rivelarsi corretta o errata indipendentemente da qualsiasi considerazione sui fondamentali.

Quindi ...

Cinquantasette punti base netti di extra-rendimento potrebbero sembrare una compensazione adeguata in uno scenario benigno, con spread creditizi stabili e tassi di default contenuti. Ma i mercati obbligazionari tendono a mostrare la loro natura ciclica nei momenti meno attesi: quando il ciclo del credito si deteriora, gli spread High Yield si allargano rapidamente e il prezzo di queste obbligazioni scende, spesso in modo brusco e correlato con la debolezza del mercato azionario, proprio quando un investitore difensivo vorrebbe stabilità.

Naturalmente è un confronto che non tiene conto del rischio di duration qualora si intenda disinvestire prima. Allo stesso modo, non si paragona a soluzioni sulla stessa durata non a reddito fisso, come le azioni. In questi casi, è opportuno ricordare che cambia tutta la logica di fondo.

Pannelli solari calpestabili, come funzionano e quanto producono

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-29T10:36:57Z

Quando la superficie del tetto è già occupata oppure è poco adatta all'installazione di pannelli fotovoltaici tradizionali, è possibile utilizzare anche il pavimento. I pannelli solari calpestabili consentono di trasformare terrazze, camminamenti, cortili e altre superfici in piccoli impianti fotovoltaici.

Questa tecnologia unisce la produzione di energia a una soluzione pensata per essere percorsa quotidianamente, senza rinunciare all'aspetto estetico. Le cosiddette piastrelle solari hanno una struttura diversa rispetto ai normali moduli installati sui tetti e presentano una superficie pensata per resistere al passaggio delle persone e alle condizioni atmosferiche.

Indice dei contenuti

Come funzionano i pannelli solari calpestabili

Alla base di una piastrella fotovoltaica c'è la medesima tecnologia utilizzata negli impianti solari tradizionali. All'interno sono presenti celle fotovoltaiche monocristalline, mentre la parte superiore è costituita da un vetro di sicurezza particolarmente resistente.

I moduli destinati a essere calpestati presentano un vetro più spesso rispetto a quello dei pannelli tradizionali, con una struttura antiscivolo pensata per consentire il passaggio anche quando il pavimento è bagnato. Inoltre, nei prodotti di maggiore qualità la superficie può raggiungere una classificazione antiscivolo R10, utilizzata anche per diverse tipologie di pavimentazioni esterne.

Le parti elettriche sono isolate dall'acqua grazie a collegamenti appositamente sigillati. Nei modelli con grado di protezione IP68, la struttura è progettata per impedire all'acqua di raggiungere i componenti interni anche in caso di forte pioggia o di lavaggio della superficie.

Come vengono installati i pannelli fotovoltaici da pavimento?

I pannelli calpestabili possono essere installati utilizzando supporti rialzati e regolabili, una soluzione già applicata per alcune pavimentazioni da esterno. Questo sistema consente di intervenire anche su superfici già esistenti, come una vecchia terrazza in cemento. Le piastrelle vengono appoggiate sui supporti e sotto la superficie rimane uno spazio nel quale far passare i cavi elettrici. La superficie rialzata consente poi di far circolare l'aria sotto i moduli e facilita il deflusso dell'acqua piovana.

Inoltre, quando è necessario intervenire sull'impianto, le singole piastrelle possono essere sollevate senza dover necessariamente smantellare l'intera pavimentazione. I supporti regolabili consentono poi di compensare eventuali differenze di altezza del fondo, nell'ordine di 80/140 millimetri.

Quanta energia producono i pannelli solari calpestabili?

La quantità di energia prodotta dipende dalla potenza dei pannelli installati, dalla superficie disponibile e, esattamente come per i pannelli tradizionali, dall'esposizione della zona interessata. Inoltre, un elemento che va sempre considerato è l'inclinazione. Un impianto fotovoltaico tradizionale può infatti essere orientato e inclinato per cercare di ottenere le migliori condizioni per la produzione di energia.

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Al contrario, i pannelli fotovoltaici calpestabili sono inseriti direttamente nella pavimentazione e di conseguenza lavorano in posizione orizzontale. Ciò può comportare una produzione per watt leggermente inferiore rispetto a un impianto installato con inclinazione e orientamento ottimali. Tuttavia, il vantaggio di questo sistema è la possibilità di sfruttare superfici che normalmente non sarebbero impiegate nella produzione di energia.

Le attuali piastrelle solari presenti sul mercato riescono a raggiungere un rendimento del modulo compreso tra il 17% e il 18%, con una potenza di circa 150/180 watt per metro quadrato. Prendendo in considerazione una superficie di 15 metri quadrati, dunque, l'impianto potrebbe ospitare circa 2,5 kWp di potenza installata. Ciò non significa necessariamente che l'impianto produca costantemente 2,5 kW, poiché la produzione cambia in funzione dell'irraggiamento solare e delle condizioni del luogo.

Esattamente come avviene per i pannelli fotovoltaici tradizionali, anche l'energia prodotta da quelli calpestabili può essere utilizzata direttamente nell'abitazione oppure può essere accumulate tramite una batteria.

Dove possono essere utilizzati e quanto sono resistenti?

I pannelli solari calpestabili sono pensati soprattutto per quelle superfici esterne che devono essere pavimentate e che possono essere utilizzate per produrre energia. Tra le destinazioni più comuni troviamo le terrazze, ma questa tecnologia può trovare spazio anche in altre aree calpestabili, comprese quelle vicine alle piscine, dove una superficie antiscivolo è un requisito fondamentale.

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La struttura è pensata per sopportare il normale passaggio delle persone e l'esposizione agli agenti atmosferici. I prodotti PV Floor, per esempio, sono certificati secondo gli standard IEC 61215 e IEC 61730 e, secondo i dati del produttore, possono funzionare a temperature comprese tra -40 °C e +85 °C. Anche i supporti su cui vengono posate le piastrelle sono progettati per sostenere carichi elevati, fino a 1.000 chilogrammi per punto di appoggio. La manutenzione di questi impianti è semplice. Possono infatti essere trattati e puliti come una normale pavimentazione esterna.

Nucleare in Italia, il governo accelera. Quando arriverà e cosa cambierà per le bollette

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-29T10:31:16Z

Il Governo italiano sembra pronto ad accelerare la corsa al nucleare. Il ministro dell'Ambiente e della Sicurezza energetica punta infatti a presentare entro la fine del 2026 i decreti legislativi necessari per riportare la produzione di energia atomica nel Paese.

Ciò non significa che le prime centrali saranno attive a stretto giro. L'obiettivo indicato dal ministro Gilberto Pichetto Fratin guarda alla metà del prossimo decennio, mentre prima sarà necessario completare un iter che coinvolgerà anche le Regioni. Il ritorno al nucleare, quindi, è ancora lontano, ma le decisioni prese nei prossimi mesi potrebbero avere notevoli effetti sul futuro dell'energia in Italia e, in prospettiva, sulle bollette della luce.

Nucleare in Italia, quali sono gli obiettivi del governo entro il 2026?

Il primo passo da compiere riguarda la definizione delle regole per il ritorno dell'energia nucleare. In particolar modo, Pichetto Fratin ha indicato la fine del 2026 come termine entro il quale presentare i decreti legislativi relativi agli aspetti fondamentali del programma. Attualmente, infatti, l'Italia non dispone di un sistema normativo completo pensato per accompagnare la realizzazione di nuovi impianti nucleari.

I decreti dovranno quindi intervenire sui diversi aspetti necessari per rendere possibile il programma, inserendolo all'interno della legislazione italiana. Una volta presentati i decreti, prima di poter costruire nuovi impianti, sarà necessario il coinvolgimento della Conferenza Stato-Regioni. Di conseguenza, le tempistiche potrebbero essere più lunghe rispetto alla semplice approvazione di un provvedimento del governo.

Quando potrebbe tornare il nucleare in Italia

L'obiettivo del Governo è quello di arrivare al ritorno della produzione nucleare nella seconda metà degli anni 2030, ma questo non equivale a dire che entro quella data sarà necessariamente disponibile una determinata quantità di energia.

Il nucleare richiede infrastrutture complesse, elevati livelli di sicurezza e ingenti investimenti. Anche la scelta delle tecnologie e dei siti dovrà essere inserita all'interno del quadro che verrà definito nei prossimi anni. Per queste ragioni, nel breve periodo, il ritorno dell'atomo non cambierà direttamente il prezzo dell'elettricità pagato dalle famiglie. Gli eventuali effetti sulle bollette appartengono soprattutto a una fase successiva, quando la nuova capacità di produzione sarà effettivamente disponibile.

Nel frattempo, il sistema elettrico italiano continuerà a dipendere dal mix attuale di fonti, nel quale convivono rinnovabili e impianti termoelettrici, con il gas che mantiene un ruolo rilevante nella produzione elettrica.

Perché il governo punta sul nucleare?

La spinta verso l'atomo è collegata anche alla crescita prevista della domanda di elettricità. Stando alla stima citata da Pichetto Fratin, nei prossimi 15 anni i consumi potrebbero aumentare del 50%. La trasformazione del sistema energetico sta infatti trasferendo una parte crescente dei consumi verso l'elettricità, come nel caso della mobilità elettrica, ma anche delle pompe di calore utilizzate per il riscaldamento degli edifici.

A questi consumi si aggiunge l'espansione dei data center, infrastrutture che necessitano di grandi quantità di energia per funzionare. Se la domanda aumenta rapidamente, diventa necessario incrementare anche la capacità produttiva. Il problema, dunque, non riguarda soltanto la quantità di energia disponibile, ma anche la capacità del sistema di garantire elettricità in modo stabile e continuativo.

Proprio per questo motivo, il nucleare si potrebbe rivelare particolarmente utile nei prossimi anni. Una centrale nucleare può produrre elettricità in modo continuativo e, durante il funzionamento, non produce emissioni dirette di CO2 paragonabili a quelle degli impianti alimentati da combustibili fossili.

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Nucleare e bollette, l'elettricità costerà meno?

L'effetto del nucleare sulle bollette dell'elettricità non sarà automatico. Il prezzo finale della luce dipende infatti da numerosi fattori e non coincide semplicemente con il costo di produzione di una singola fonte.

L'eventuale vantaggio per i consumatori potrebbe emergere solo in una seconda fase, se la maggiore disponibilità di produzione elettrica nazionale contribuisse a ridurre l'esposizione del sistema ai prezzi delle fonti fossili importate e a rendere più stabile l'offerta di energia.

Scoperto nuovo oro in Canada. Riparte la corsa ai giacimenti

Emanuela Ceccarelli — 2026-08-29T09:43:54Z

Cresce l'attenzione internazionale verso i giacimenti d'oro in Canada, con il progetto Gold Rock in Ontario tra quelli che stanno attirando l'interesse. Qui Dryden Gold ha individuato ben due strutture contenenti oro dopo una nuova campagna di perforazioni, con valori particolarmente elevati in alcuni intervalli.

Attualmente siamo nella fase di esplorazione e serviranno altri sondaggi per capire quanto sia estesa la mineralizzazione. Tuttavia, i primi risultati permettono alla società di allargare il quadro di quello che potrebbe essere un sistema aurifero più ampio di quanto inizialmente previsto.

Canada, scoperto nuovo oro in Ontario

Il progetto Gold Rock si trova in Ontario, da sempre una delle principali aree minerarie del Canada. Dryden Gold sta esplorando il sottosuolo della zona da diversi anni, cercando di capire come sono distribuite le concentrazioni di oro nelle rocce. Dalle ultime perforazioni sono emerse in particolare due zone di interesse.

La prima ha preso il nome di Elora 2 e si trova tra le aree di Elora e Big Master. Qui l'oro è stato trovato a una profondità compresa tra 250 e 500 metri, senza una presenza visibile del minerale in superficie. Dunque, per trovare la mineralizzazione, è stato necessario perforare il sottosuolo e analizzare le rocce estratte.

Dalla perforazione DGR-060C sono emersi ben 3,38 grammi di oro per tonnellata lungo un tratto di 4,30 metri. All'interno di questo intervallo c'era una sezione più ricca, lunga circa mezzo metro, in cui sono stati individuati 19,90 grammi di oro per tonnellata. Con la perforazione DGR-065 sono stati individuati 2,12 grammi di oro per tonnellata su 1,02 metri.

Dryden Gold, nuova scoperta vicino a Big Master

Come abbiamo visto, Dryden Gold ha individuato due zone di interesse. La seconda scoperta riguarda il target Paymaster, emerso in un'area vicina alle vecchie attività minerarie di Big Master. Qui, dal primo sondaggio, sono emersi 7 metri di roccia con una concentrazione media di 0,36 grammi di oro per tonnellata, a circa 120 metri di profondità.

A differenza dei ritrovamenti presso il sito di Elora 2, in questo caso l'intercettazione è rilevante più per la posizione, che permette di ampliare la zona nella quale Dryden Gold ha individuato tracce di mineralizzazione. Secondo la società, l'area conosciuta contenente mineralizzazione è passata da circa 500 a 750 metri.

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Ogni perforazione rivela una parte del sottosuolo e, unendo i dati di più sondaggi, i geologi hanno la possibilità di mappare l'estensione e la continuità delle zone mineralizzate. A loro volta, queste mappe consentono alle società di valutare meglio il progetto e programmare le successive attività di esplorazione.

Quanto oro c'è davvero sotto il terreno?

Dal 2023 Dryden Gold ha effettuato oltre 34.000 metri di perforazioni a Gold Rock e, dalle tre strutture individuate inizialmente, si è arrivati a più di 15 strutture contenenti mineralizzazione e circa una dozzina di zone considerate ad alto tenore dalla società. È bene sottolineare che il dato non equivale alla quantità di oro che può essere realmente estratta. Per arrivare a una stima delle risorse serviranno ulteriori lavori, con un numero maggiore di perforazioni. Anche per Elora 2 il quadro è ancora in costruzione e i prossimi sondaggi saranno fondamentali per verificare la continuità dei ritrovamenti.

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Dryden Gold ha già programmato una nuova fase di esplorazione e per il 2026 è previsto un programma che vale 17,5 milioni di dollari canadesi e comprende circa 45.000 metri di perforazioni. Oltre ad approfondire le zone già individuate, i lavori proseguiranno nelle zone di Jubilee, Spyglass e Buccaneer, dove la società vuole verificare se le aree già individuate continuino a essere mineralizzate in profondità.
La ricerca si sta estendendo anche ad altre aree della regione, tra cui Mud Lake. Qui le attività esplorative hanno già individuato tracce di oro nei campioni raccolti sul terreno e sono previste ulteriori perforazioni.

Fincantieri crolla del 23% da inizio anno nonostante utili record. Cosa sta succedendo al titolo?

Redazione Money Premium — 2026-08-29T08:11:00Z

Il titolo Fincantieri da inizio anno ha perso oltre il 23 per cento, un movimento che ha riportato il titolo ben lontano dai massimi toccati nei primi mesi dell'anno e dal picco di 52 settimane a 27,38 euro.

Il calo si è materializzato nonostante risultati semestrali record, con un utile netto salito a 102 milioni di euro, circa il triplo rispetto ai 35 milioni del primo semestre 2025, un Ebitda cresciuto del 12,5 per cento a 350 milioni e un margine salito al 7,6 per cento.

Perché il mercato è deluso?

La reazione negativa del mercato si spiega in buona parte con la delusione per la conferma della guidance 2026 invece di un rialzo, dopo un primo semestre solido, e con l'effetto ancora percepito della diluizione derivante dall'aumento di capitale da circa 500 milioni concluso a febbraio 2026. In quell'operazione, curata tra gli altri da Mediobanca, Bnp Paribas e Jefferies, sono state collocate 32,6 milioni di nuove azioni a 15,32 euro, con uno sconto del 7 per cento, portando Cdp Equity dal 70,67 per cento al 64,25 per cento e aumentando il flottante verso il 36 per cento.

Pierroberto Folgiero, amministratore delegato e direttore generale, ha ribadito che l'operazione serviva a rafforzare la flessibilità finanziaria per la crescita inorganica, in particolare nel segmento underwater, e i proventi sono stati poi impiegati per acquisizioni annunciate a luglio. Il mercato, tuttavia, ha interpretato l'operazione come un overhang e ha penalizzato il titolo anche nei mesi successivi, quando gli ordini del primo semestre sono risultati inferiori all'anno precedente per ragioni di timing, soprattutto nel defense, dove si attendono ancora commesse visibili come le tre fregate Fremm Evo per la Marina portoghese e altri programmi europei. Le implicazioni di questo storno sono ambivalenti.

I rischi per il titolo e cosa monitoreranno gli analisti?]
Da un lato il calo ha compresso i multipli, con un rapporto prezzo/utili ancora elevato sul trailing ma più contenuto sul forward e un Ev/Sales intorno a 0,6 volte, rendendo il titolo più accessibile rispetto alla visibilità offerta da un carico di lavoro complessivo di 73,9 miliardi di euro, di cui 43 miliardi di backlog, con consegne che si estendono fino al 2039. Dall'altro permane il rischio che ulteriori ritardi nella conversione degli ordini defense o una saturazione dei cantieri possano pesare sulla generazione di cassa e sul sentiment, già provato dal confronto con il rally del 2025. Il caso di investimento per Fincantieri poggia sulla capacità del gruppo di trasformare un portafoglio ordini di dimensioni eccezionali in redditività crescente, come già dimostrato dal miglioramento dei margini nel cruise, sostenuto da pricing migliore e da iniziative di efficienza, e dalla crescita organica e per linee esterne dell'underwater.

Analisti come Tommaso Castello di Jefferies, che mantiene un target a 20,50 euro con raccomandazione buy, Sriram Krishnan di Deutsche Bank con 19 euro, Antonio Gianfrancesco di Intermonte con 18,20 euro outperform e Matteo Bonizzoni di Kepler Cheuvreux con 19,50 euro, vedono un potenziale di rialzo medio intorno al 38-40 per cento rispetto ai livelli attuali, con un consensus complessivo buy e un target medio vicino ai 17,70-17,80 euro. Il recente accordo con Viking per due navi da crociera di piccole dimensioni da costruire ad Ancona con consegna nel 2032, del valore compreso tra 500 milioni e un miliardo di euro, rafforza la pipeline cruise e conferma la continuità occupazionale e industriale del sito, come sottolineato da Folgiero.

La valutazione attuale incorpora già gran parte delle incertezze sul timing degli ordini e sulla diluizione, mentre i fondamentali, inclusa la riduzione del rapporto posizione finanziaria netta adjusted su Ebitda a 1,0 volta nel primo semestre grazie anche all'aumento di capitale, delineano un profilo di rischio-rendimento più equilibrato rispetto a mesi fa. Resta da verificare se il management riuscirà a convertire le opportunità defense e underwater in ricavi e margini coerenti con la guidance confermata di ricavi a 9,3-9,4 miliardi, Ebitda tra 700 e 710 milioni e utile netto tra 140 e 180 milioni per l'intero 2026, un test che determinerà se il calo da inizio anno rappresenti un'occasione di accumulo o il segnale di una fase di consolidamento più lunga.

Il Rhine Group di Draghi può funzionare davvero? Cosa sappiamo e cosa non torna

Flavia Provenzani — 2026-08-29T07:26:00Z

Il 24 agosto è comparso online un sito con cinquantacinque ritratti in oro su fondo scuro, una frase in home page («non è troppo tardi per cambiare la traiettoria dell'Europa, se facciamo oggi i primi passi giusti») e nessun numero di telefono. Sotto ogni fotografia, una carica: il capo di Mastercard, la direttrice del Financial Times, l'antitrust francese, due premi Nobel per l'economia, il fondatore di ION, il presidente dell'Estonia dal 2006 al 2016. In fondo alla pagina, una legal notice che dichiara la sede legale presso una fiduciaria di Ginevra.

Si chiama Rhine Group, lo presiedono Mario Draghi e Patrick Collison, e nasce per fare una cosa che a Bruxelles non è mai riuscita a nessuno: trasformare il rapporto sulla competitività europea del 2024 in norme che esistono davvero.

Ma un club privato senza mandato, senza potere normativo e con sede fuori dall'Unione può riuscire nel suo intento dichiarato?

Cos'è e cosa vuole fare il Rhine Group

Il Rhine Group è un forum lanciato il 24 agosto 2026 che riunisce 55 tra imprenditori, economisti, accademici, manager ed ex responsabili politici. I co-presidenti sono Mario Draghi e Patrick Collison, cofondatore e amministratore delegato di Stripe. La direzione operativa è affidata a Luis Garicano, economista spagnolo della London School of Economics ed europarlamentare dal 2019 al 2022.

La legal notice qualifica il gruppo come associazione svizzera con sede presso la società fiduciaria L&S Trust Services di Ginevra, rappresentata da Garicano: «un'associazione indipendente e apartitica il cui scopo è favorire il dialogo educativo e sviluppare e promuovere soluzioni di politica pubblica basate sulle evidenze». Il progetto prevede ricerche commissionate a esperti e riunioni almeno annuali.

Il metodo di lavoro è quello dei club chiusi di alto livello. Le discussioni si basano su paper di ricerca distribuiti in anticipo come pre-read e si svolgono sotto la regola di Chatham House: si può riferire il contenuto, non chi ha detto cosa. La sessione inaugurale è fissata dal 20 al 23 settembre.

La diagnosi di partenza è la stessa del rapporto del 2024, aggiornata al peggio. Dal manifesto:

«Il declino non è inevitabile, ma è la direzione verso cui ci stiamo muovendo se non agiamo con urgenza. L'alternativa è fare ciò che l'Europa ha già saputo fare: competere, costruire e tornare a crescere. Non siamo una media potenza, ma il secondo mercato del mondo».

Il gruppo osserva che solo quattro delle cinquanta maggiori società tecnologiche mondiali sono europee e avverte che una stagnazione prolungata eroderebbe la capacità del continente di finanziare difesa, sanità pubblica, pensioni, istruzione, investimenti climatici e ammortizzatori sociali.

Chi c'è dentro

La composizione per nazionalità vede francesi e tedeschi come gruppi più numerosi con dodici membri ciascuno, seguiti da sette italiani, sei britannici e cinque spagnoli.

La pattuglia italiana è di peso, e comprende Draghi stesso. Ci sono Andrea Pignataro, fondatore e amministratore delegato di ION Group; Luca Ferrari, cofondatore e amministratore delegato di Bending Spoons; Lucrezia Reichlin, docente di economia alla London Business School; Francesco Giavazzi, professore emerito alla Bocconi; Francesco Decarolis, professore di economia alla stessa Bocconi; e Vittorio Colao, che l'elenco ufficiale qualifica come Vice Chairman EMEA di General Atlantic e non, come sarebbe più naturale attendersi in un contesto europeo, come ex ministro per l'Innovazione tecnologica del governo Draghi. Ci torneremo.

Ferrari arriva al tavolo dopo la quotazione di Bending Spoons a Wall Street nel 2026, con una valutazione intorno ai 18,4 miliardi di dollari, e Reichlin ha diretto la ricerca della BCE tra il 2005 e il 2008. Decarolis, che si occupa di antitrust e appalti, è tra i contributori del rapporto Draghi del 2024.

Sul fronte internazionale l'elenco è quello che ci si aspetta da un progetto costruito attorno a tecnologia e capitali. Due premi Nobel per l'economia, Philippe Aghion e Bengt Holmström. L'ex presidente estone Toomas Hendrik Ilves. Benoît Cœuré, presidente dell'Autorité de la concurrence francese ed ex membro del comitato esecutivo BCE. Beatrice Weder di Mauro, presidente del CEPR. Lars-Hendrik Röller, già consigliere economico di Angela Merkel. Sul lato imprese e capitali, Michael Miebach di Mastercard, Carlos Torres Vila di BBVA, Niklas Zennström di Atomico, Sebastian Siemiatkowski di Klarna, Tobi Lütke di Shopify, Xavier Niel di Iliad, Jeannette zu Fürstenberg di General Catalyst, Alexis Kohler di Société Générale, Jörg Kukies, ex ministro delle Finanze tedesco oggi managing director di Morgan Stanley, e Torsten Reil, cofondatore e co-amministratore delegato di Helsing, cioè il pezzo di difesa e intelligenza artificiale su cui l'Europa sta effettivamente spendendo. Bruno Le Maire, ex ministro dell'Economia francese, siede in quanto special advisor del board di ASML. L'unico ponte esplicito con i think tank di Bruxelles già esistenti è Jeromin Zettelmeyer, direttore di Bruegel.

Le ragioni per cui potrebbe funzionare

Nel 2025 la Commissione europea sosteneva di aver completato più della metà delle iniziative previste dalla Bussola per la competitività, il documento ispirato al rapporto Draghi. Un audit indipendente citato dal Financial Times contava invece 60 raccomandazioni pienamente attuate su 383. Due contabilità dello stesso oggetto, distanti un ordine di grandezza. È esattamente lì che il Rhine Group dichiara di voler lavorare. Il rapporto del 2024 ha già fatto la parte analitica e ha proposto oltre 170 interventi su energia, industria, difesa, infrastrutture digitali, mercati dei capitali e produttività. Il problema europeo non è la mancanza di studi, è il tasso di conversione tra raccomandazione e norma. Un soggetto privato che presidia quel passaggio, senza dover mediare con ventisette governi a ogni riga, ha un vantaggio strutturale rispetto alle strutture istituzionali.

Poi c'è la ragione più banale e più solida: la convening power. Un tavolo dove siedono contemporaneamente il capo di Mastercard, il fondatore di Atomico, l'antitrust francese e due ex ministri delle Finanze non si costruisce con un bando. Draghi ha una cosa che a Bruxelles manca cronicamente, cioè la capacità di far rispondere al telefono chiunque.

E le imprese sono dentro, non davanti alla porta. Stefano da Empoli, presidente di I-Com, ha suggerito a Formiche di leggere il Rhine Group meno come think tank tradizionale e più come laboratorio di idee e alleanze, aggiungendo però che la sfida sarà evitare che diventi un club esclusivo.

Le ragioni per cui potrebbe non funzionare

Il registro dei soci ha un buco geografico difficile da giustificare. Secondo Brussels Signal, sui 55 membri non c'è alcun rappresentante polacco, e l'unico proveniente dai Paesi entrati nell'Unione dal 2004 in poi è l'ex presidente estone Ilves. Al di là dei singoli passaporti, il dato che si legge direttamente dall'elenco pubblico è più netto e meno contestabile: nessuno dei 55 ricopre un incarico con base in un Paese entrato nell'Unione dal 2004 in poi. Un'iniziativa che parla di sovranità tecnologica e sicurezza economica europea senza un solo interlocutore radicato a Varsavia, il Paese che più di ogni altro sta ridisegnando la spesa per la difesa continentale, parte con un problema di legittimità che nessun paper risolve.

L'infrastruttura contraddice il messaggio. La sede è in Svizzera, fuori dall'Unione, costituita come associazione di diritto svizzero presso una fiduciaria di Ginevra. Il sito è costruito e ospitato interamente su infrastruttura statunitense: piattaforma Webflow di San Francisco, hosting Amazon Web Services con server primari in Virginia del Nord, distribuzione dei contenuti tramite nodi Fastly. Sul cloud si può obiettare che è un dettaglio operativo, ed è vero, ma il baricentro atlantico non si ferma al sito.

Diversi membri hanno ruoli apicali in aziende statunitensi o collegate agli Stati Uniti, tra cui Mastercard, Morgan Stanley, General Catalyst e General Atlantic; quattro membri insegnano in atenei americani (Holmström al MIT, Alice Evans a Stanford, Pierre-Olivier Gourinchas e Ulrike Malmendier a Berkeley) e Collison, co-presidente, siede nel consiglio di amministrazione di Meta dall'aprile 2025.

L'anello italiano di quella lista, val la pena dirlo, è Colao. L'ex ministro del governo Draghi siede al tavolo in quanto vertice EMEA di un fondo di private equity di New York. Non è un'accusa, ma un forum che nasce per ridurre le dipendenze strategiche del continente farebbe bene a sapere che i suoi critici quella lista la leggeranno per intero.

Il caso Aschenbrenner è un problema di giudizio. Tra i membri figura Leopold Aschenbrenner, 24 anni, fondatore e chief investment officer di Situational Awareness LP. Allontanato dal team superalignment di OpenAI nell'aprile 2024 tra accuse contestate di divulgazione di informazioni interne, ha lanciato un hedge fund senza precedente esperienza professionale negli investimenti. Il fondo è arrivato a gestire circa 45 miliardi di dollari con rendimenti del 439% netto nel primo semestre 2026 secondo una lettera agli investitori riportata dal Financial Times, prima che il sell-off dei titoli legati all'AI innescasse margin call a fine luglio 2026 e una vendita d'emergenza del portafoglio azionario a Citadel a sconto. L'episodio ha bruciato circa 35 miliardi di dollari. La SEC ha inviato un mandato di comparizione alle banche che gestivano il trading e i prestiti del fondo, come riportato dal New York Times il 24 agosto. Il fondo non è accusato di illeciti. Tra i primi finanziatori c'erano i fratelli Collison, e questo è il nodo: uno dei due co-presidenti ha portato al tavolo un investitore che aveva finanziato personalmente, un mese dopo un dissesto pubblico da decine di miliardi.

C'è da sottolineare che nel gruppo siedono Louis Dreyfus, amministratore delegato ed editore del Groupe Le Monde, Roula Khalaf, direttrice del Financial Times, e Zanny Minton Beddoes, direttrice dell'Economist. Lo scrivo da direttore di una testata economica, sono le tre firme editoriali che più di altre determinano, ogni giorno, come l'Europa racconta a sé stessa la propria economia. Sedere sotto la regola di Chatham House a un tavolo che elabora un'agenda di riforme, e poi coprirla giornalisticamente, non è impossibile da gestire ma richiede una disclosure esplicita, ripetuta e non nascosta in fondo agli articoli.

Non si sa chi paga. L'associazione dichiara che commissionerà ricerche a esperti e organizzerà riunioni e sono attività che costano. Al momento non risulta pubblicata una struttura di finanziamento, né un elenco di donatori, né un'iscrizione al registro per la trasparenza dell'Unione europea. Per un soggetto che vuole influenzare la regolazione del mercato unico è la lacuna non di poco conto, più della sede svizzera e più delle polemiche sui singoli nomi.

Draghi raggiungerà gli obiettivi?

Il Rhine Group non ha mandato elettorale, non ha potere normativo, non intende sostituirsi né alla Commissione né ai governi, e questo lo rende meno pericoloso di come lo dipingono i suoi critici più severi, e anche meno risolutivo di come lo presentano i suoi promotori. È un club di persone influenti che si riunisce a porte chiuse. Ne esistono altri, e alcuni hanno effettivamente spostato le politiche pubbliche.

La sua efficacia dipenderà se produrrà proposte legislative scritte, con articolato e valutazione d'impatto, o soltanto position paper, se pubblicherà i propri bilanci e i propri finanziatori, se al secondo giro il tavolo somiglierà all'Europa reale o resterà l'asse renano che il nome dichiara con involontaria precisione.

Draghi ha già dimostrato una volta di saper cambiare la traiettoria europea con tre parole pronunciate al momento giusto. Ma nel 2012 aveva in mano il bilancio della BCE, oggi (almeno al momento) ha in mano una lista di nomi e un pre-read.

Scadenze fiscali settembre 2026, dal 730 alla rottamazioni tutti gli adempimenti

Patrizia Del Pidio — 2026-08-29T07:14:00Z

Dopo la pausa estiva di agosto, il calendario fiscale riparte a pieno ritmo con le scadenze del prossimo mese. Settembre è caratterizzato da importanti appuntamenti che interessano sia i contribuenti privati, sia le imprese e le partite Iva. Le date da ricordare coinvolgono il termine ultimo per la presentazione del modello 730/2026, la seconda rata della rottamazione quinquies, gli adempimenti periodici per l'Iva e gli F24.

Di seguito i principali appuntamenti del mese di settembre per le scadenze prioritarie, seguiti da una tabella riepilogativa per gli adempimenti e le scadenze di adempimenti di settore o di minore impatto generale.

16 e 25 settembre, gli adempimenti periodici

Il 16 settembre arriva il consueto appuntamento mensile per i lavoratori autonomi e le imprese. Entro questa scadenza è necessario:

liquidare l'Iva relativa al mese di agosto per i contribuenti con liquidazione mensile, oltre al versamento della settima rata del saldo IVA 2025 per chi ha scelto la rateizzazione;
versamento delle ritenute Irpef del mese di agosto e dei contributi Inps per i dipendenti e i collaboratori.

Il 25 settembre, invece, è il termine ultimo per la trasmissione telematica degli elenchi Intrastat per le operazioni intracomunitarie del mese di agosto per chi ha obbligo di invio mensile.

30 settembre 2026, scadenza 730

Il 30 settembre è il termine ultimo per presentare il modello 730/2026 ordinario e precompilato. La trasmissione può avvenire dal portale dell'Agenzia delle Entrate o avvalendosi dell'ausilio di un Centro di Assistenza Fiscale, di professionisti abilitati o del proprio sostituto d'imposta.

Chi non utilizza il modello 730 potrà trasmettere il modello Redditi entro il 2 novembre 2026 (poiché il 31 ottobre cade di sabato), perdendo tuttavia il beneficio del conguaglio diretto in busta paga o sulla pensione.

30 settembre, scadenza rottamazione quinquies

Il 30 settembre è il termine ultimo per versare la seconda rata della rottamazione quinquies, sulle cui somme sono dovuti gli interessi al tasso del 3% annuo a decorrere dal 1° agosto 2026.

È importante ricordare che per le rate intermedie di questa definizione agevolata non sono previsti i 5 giorni di tolleranza.

30 settembre, scadenza LIPE e bollo elettronico

Il 30 settembre concentra anche un'altra serie di adempimenti:

invio della comunicazione delle liquidazioni periodiche (LIPE) Iva per il secondo trimestre del 2026;
imposta di bollo sulle fatture elettroniche per il secondo trimestre 2026 (e dell'eventuale primo trimestre, se l'importo complessivo non superava i 5.000 euro). Se la somma totale di primo e secondo trimestre rimane sotto la soglia di 5.000 euro, il pagamento può essere rinviato al 30 novembre.

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Gli altri adempimenti di settembre 2026

A settembre 2026 ci sono anche ulteriori scadenze per le rottamazioni passate e per le gestioni di settore che riassumiamo nella seguente tabella:

Data	Tipologia	Descrizione adempimento
7 settembre	Rottamazione-quater	Ultimo giorno utile (inclusi 5 giorni di tolleranza) per la rata scaduta ad agosto riservata ai contribuenti colpiti dal Decreto Alluvione
10 settembre	Fatturazione elettronica	Termine per modificare l'Elenco B predisposto dall'Agenzia delle Entrate relativo all'imposta di bollo sulle e-fatture del 2° trimestre
14 settembre	Imu	Termine ultimo per accedere alla fascia di ravvedimento operoso entro 90 giorni per l'acconto IMU omesso o insufficiente dello scorso 16 giugno
15 settembre	Fatturazione & CPB	Emissione fatture differite di agosto; invio esterometro (TD17-TD19); versamento 7ª rata sanatoria CPB 2025-2026 per soggetti ISA
21 settembre	Canone Rai	Trasmissione dei dati sui canoni addebitati e riscossi ad agosto da parte delle imprese elettriche (scadenza posticipata poiché il 20 cade di domenica)
30 settembre	Operazioni estere & IOSS	Invio dichiarazione IOSS e versamento Iva vendite a distanza di agosto; presentazione modello INTRA 12 per enti non commerciali e agricoli esonerati
30 settembre	Adempimenti societari	Versamento prima rata (60%) dell'imposta sostitutiva per assegnazione/cessione agevolata beni ai soci; invio dichiarazione per costituzione Gruppo Iva (effetto 2027)
30 settembre	flusso Uniemens e rimborso Iva UE	Invio flusso UniEmens relativo alle retribuzioni di agosto; presentazione richiesta rimborso Iva UE assolta all'estero nel 2025

Non solo Nvidia. Il vero affare ora potrebbero essere software e cybersecurity

Tommaso Scarpellini — 2026-08-28T17:34:00Z

I chip di Nvidia battono le attese e il mercato reagisce con un'euforia che travolge non solo i semiconduttori.C'è un comparto che sta emergendo dopo i risultati di NVDA che in pochi vedono ed è l'intero comparto software e cybersecurity. È questo il nuovo vero trend del 2026/27?

Il segnale reale dentro l'euforia

I risultati trimestrali di Nvidia per il secondo trimestre fiscale 2027 hanno innescato un movimento di mercato che merita di essere letto con attenzione, perché contiene sia informazioni genuine sia molto rumore emotivo, e confonderli può costare caro.

Ed è vero. Nvidia ha comunicato che la domanda di GPU accelera, che i grandi hyperscaler come Amazon si impegnano ad acquistare due milioni di unità, e che il vincolo si trova lato offerta e non lato domanda.Ed è un dato strutturale che percorre l'intera filiera dell'infrastruttura AI: produttori di memoria, fornitori di componentistica di rete, costruttori di apparecchiature. Il mercato ha quindi avuto qualche ragione nel rileggere queste catene al rialzo, perché c'è capitale reale che si muove, non semplici promesse.

L'effetto alone che può ingannare l'investitore retail

Emerge però una distinzione cruciale che ogni investitore retail dovrebbe tenere presente. Il fatto che Nvidia abbia battuto le attese non dice nulla sulle prospettive di margine delle altre aziende, sulla posizione competitiva specifica, né tantomeno sulla ragionevolezza del prezzo a cui quella viene scambiata in questo momento.

Eppure il mercato ha risposto esattamente come se dicesse tutto questo contemporaneamente, trascinando al rialzo nomi che tre giorni prima cedevano il 4% senza alcuna notizia specifica, e che ora guadagnano il 6% altrettanto senza notizie proprie. Si tratta del cosiddetto effetto alone di un grande titolo che illumina artificialmente l'intero settore, gonfiando valutazioni che potrebbero non reggere a un'analisi tecnica più rigorosa.

Software agentivo: riaccelerazione o bolla?

Questa lettura si intreccia con quanto sta emergendo dai risultati delle grandi piattaforme software. Salesforce ha alzato la guidance annuale per l'esercizio fiscale 2027 a un range compreso tra $46,1 e $46,4 miliardi, con una crescita prevista tra l'11% e il 12% su base annua. Il suo strumento di AI agentiva, Agentforce, avrebbe già superato $1,5 miliardi di ARR (Annual Recurring Revenue, ovvero il fatturato ricorrente annualizzato), con una crescita superiore al 240% anno su anno. ServiceNow avrebbe invece superato il miliardo di dollari di AI Annual Contract Value nel secondo trimestre 2026, con prezzi in crescita tra il 20% e il 30% per i clienti che adottano le funzionalità AI native.

Questi numeri sembrerebbero confutare la narrativa secondo cui l'intelligenza artificiale stia cannibalizzando il software tradizionale. Almeno in questa fase, parrebbe che lo stia riaccelerando, trasformando modelli di business già maturi in piattaforme con nuovi motori di crescita strutturale.

Cybersecurity: domanda strutturale o valutazioni già scontate?

Il tema della cybersecurity aggiunge un ulteriore strato di complessità all'intera lettura. CrowdStrike ha alzato la guidance sulla crescita del net-new ARR per l'esercizio 2027 al 34% come valore mediano, con un incremento di 630 punti base rispetto alle indicazioni precedenti. Questo dato rifletterebbe una dinamica reale: i modelli frontier sempre più sofisticati amplificano la superficie di attacco per le imprese.

Un esempio concreto è rappresentato dall'LLMjacking, una tecnica di attacco in cui un soggetto malevolo sottrae le credenziali API di un'azienda per eseguire i propri workload AI a spese della vittima, potenzialmente generando centinaia di migliaia di richieste nel giro di pochi minuti. La crescente sofisticazione delle minacce legate all'AI tenderebbe strutturalmente ad aumentare la domanda di soluzioni di sicurezza avanzate.

Tuttavia, gli ETF focalizzati sulla cybersecurity, con posizioni concentrate su Palo Alto Networks, CrowdStrike, Fortinet e Zscaler, sembrerebbero già incorporare una parte consistente di questo scenario positivo nelle loro valutazioni attuali. Palo Alto Networks mostra una traiettoria particolarmente ripida sul piano grafico, e questo tipo di configurazione merita sempre una riflessione attenta sul rapporto tra prezzo pagato e valore reale ottenibile.

Qualche ETF

Sul fronte del software enterprise e dell'infrastruttura applicativa, il WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF , indicizzato al BVP Nasdaq Emerging Cloud Index. Questo strumento seleziona aziende pure-play nel modello SaaS (come Salesforce, ServiceNow e Datadog) con una metodologia equal-weighted, riducendo l'eccessiva concentrazione sui singoli pesi massimi e catturando la riaccelerazione dell'AI agentiva lungo l'intera filiera del software. A cui si aggiungono:

L&G Cyber Security UCITS ETF : pioniere del settore in Europa, replica l'ISE Cyber Security UCITS Index e offre un'esposizione bilanciata sia ai leader consolidati (Palo Alto Networks, CrowdStrike, Fortinet) sia a realtà emergenti nella protezione delle infrastrutture cloud.
iShares Digital Security UCITS ETF : segue l'indice STOXX Global Digital Security, allargando il perimetro dai software pure-play di difesa digitale ai fornitori di chip sicuri e gestione dei dati crittografici.
First Trust Nasdaq Cybersecurity UCITS ETF : traccia il Nasdaq CTA Cybersecurity Index, con una focalizzazione mirata sui fornitori di servizi di sicurezza endpoint, cloud detection e threat intelligence.

NNN REIT è un titolo paga dividendi crescenti da 36 anni (e pochissimi italiani conoscono)

Tommaso Scarpellini — 2026-08-28T16:51:34Z

In un momento in cui i mercati azionari trattano vicino ai massimi storici con valutazioni che alcuni analisti paragonano alla bolla dot-com del 2000, vale la pena chiedersi se esista davvero un'alternativa capace di generare reddito crescente e costante per oltre tre decenni di fila, anche attraverso crisi finanziarie, crolli di mercato e pandemie globali.

Se la risposta fosse sì, e se questo strumento offrisse un rendimento iniziale superiore al 5% con un dividendo trimestrale che non si sarebbe mai interrotto né ridotto dal 1988 ad oggi, la domanda successiva diventerebbe spontanea: perché praticamente nessun investitore italiano ne ha mai sentito parlare?

Il modello che trasferisce il rischio all'inquilino

Il protagonista di questa storia si chiama NNN REIT, ticker NNN sulla Borsa di New York, ed è un Real Estate Investment Trust specializzato nel segmento dei cosiddetti «net lease». Si tratta di contratti di locazione commerciale a lungo termine in cui è il conduttore dell'immobile a sostenere le spese di gestione ordinaria: imposte sulla proprietà, manutenzione dell'edificio, coperture assicurative. Questo schema contrattuale, noto anche come triple net lease, sposta strutturalmente gran parte del rischio operativo dall'azionista al locatario, producendo flussi di cassa con un profilo di prevedibilità raro nel panorama degli strumenti quotati. Il risultato pratico è un dividendo trimestrale che cresce ininterrottamente dal 1988, attraversando cicli economici radicalmente diversi tra loro.

Il rischio che nessuno racconta agli investitori in prelievo

Per comprendere perché questo dato potrebbe risultare rilevante, occorre introdurre un concetto che l'industria finanziaria tende a trattare con scarsa enfasi: il cosiddetto sequence of returns risk, ovvero il rischio da sequenza dei rendimenti. Gli indici come l'S&P 500 vengono quasi sempre presentati con l'assunzione implicita del reinvestimento totale delle cedole e dell'assenza di qualsiasi prelievo periodico. Questa premessa, del tutto legittima in fase accumulativa, si rivela però una distorsione significativa nel momento in cui un investitore inizia a dipendere dal proprio portafoglio per finanziare le spese correnti.

Quando i mercati attraversano una fase ribassista prolungata e il portafoglio perde il 40% o il 50% del proprio valore, chi non dispone di un flusso cedolare autonomo è costretto a liquidare quote per coprire i propri bisogni quotidiani. Vendere durante una fase di crollo significa cristallizzare perdite che riducono in modo permanente il capitale residuo e, di conseguenza, la sua capacità di recupero negli anni successivi. Un portafoglio dimezzato ha bisogno di un guadagno del 100% soltanto per tornare al punto di partenza, e nel frattempo il calendario delle spese non si interrompe.

Come si comporta NNN in fase di crisi

È proprio in questo contesto che un titolo con le caratteristiche di NNN REIT potrebbe mostrare la propria utilità strutturale. Con un rendimento iniziale che si colloca storicamente attorno al 5%, chi avesse costruito una posizione su questo strumento avrebbe potuto coprire i prelievi periodici incassando i flussi cedolari senza mai toccare il capitale nelle fasi di stress. Durante la crisi finanziaria del 2008 e durante il crollo improvviso di marzo 2020, NNN REIT non ha ridotto il dividendo: lo ha incrementato. Questo sembrerebbe aver consentito all'investitore di non dover vendere partecipazioni ai minimi, ricevendo invece la cedola trimestrale con la stessa regolarità dei periodi favorevoli.

La funzione del nucleo difensivo nel portafoglio complessivo

Un ulteriore elemento di riflessione riguarda il ruolo che strumenti di questo tipo potrebbero assumere all'interno di una strategia più articolata. NNN REIT non si propone come alternativa esclusiva a ogni altra forma di investimento, ma come possibile nucleo difensivo attorno al quale costruire esposizioni satellite su temi più rischiosi e potenzialmente più remunerativi. Il ragionamento sottostante è intuitivo: se le spese mensili risultano interamente coperte dai dividendi, non si genera mai la pressione di dover liquidare posizioni speculative in perdita. Questo meccanismo avrebbe potuto consentire, secondo le simulazioni storiche disponibili, di mantenere in portafoglio una quota in titoli ad alto potenziale senza essere costretti a cederla nelle fasi difficili, lasciando al tempo l'incarico di valorizzarla.

In sostanza ...

NNN REIT non sarebbe probabilmente il titolo più discusso nelle chat di investimento italiane, né quello che compare nei titoli di giornale dedicati ai grandi movimenti di mercato. Eppure 36 anni di dividendi trimestrali in crescita ininterrotta raccontano una storia di solidità strutturale che pochi strumenti finanziari potrebbero vantare, attraversando recessioni, crolli azionari, pandemie e cicli di tassi profondamente diversi tra loro.

I REIT a dividendo crescente non eliminano la volatilità, che esiste e può essere significativa anche su questi strumenti, ma potrebbero ridurre la dipendenza da essa. In un contesto in cui i rendimenti reali salgono, le valutazioni azionarie si comprimono e l'incertezza macro rimane elevata, questa distinzione potrebbe rivelarsi più importante di qualsiasi previsione sull'indice del prossimo trimestre.

In nove mesi lo yacht di Mark Zuckerberg ha 2.800 volte di più della sua auto

Andrea Fabbri — 2026-08-28T16:47:46Z

È decisamente un pessimo momento per il CEO di Meta Mark Zuckerberg. Dopo il patteggiamento da 17 miliardi di dollari (14,6 miliardi di euro circa) per mettere a tacere le accuse di induzione alla dipendenza dai suoi social e le polemiche sulla condizione lavorativa dei dipendenti dell'unità di intelligenza artificiale dell'azienda, è arrivata un'altra grana.

Gli ambientalisti hanno denunciato l'impatto ambientale del mega yacht di Zuckerberg che in 9 mesi avrebbe consumato due milioni di litri di gasolio e rilasciato in atmosfera più di 5.300 tonnellate di CO2. Più o meno un'impronta di carbonio equivalente a otto giri del mondo.

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Lo yacht e la neutralità carbonica

Launchpad è il nome dello yacht e il CEO di Meta lo ha acquistato nel 2024 per la bellezza di 300 milioni di dollari (poco più di 257 milioni di euro), in occasione del suo 40esimo compleanno.

La barca, costruita dalla società Feadship tra il 2022 e il 2024, è lunga 118 metri e può ospitare a bordo 26 passeggeri e un equipaggio di 49 persone. Per muoversi utilizza quattro motori MTU 20V M93L che consumano 4.165 litri di gasolio ed emettono circa 40 tonnellate di CO2 all'ora.
Per fare un paragone: più o meno le emissioni di 630 autovetture.

Ad agosto la Launchpad si è fermata in un cantiere francese per la manutenzione ordinaria e nell'occasione si sono levate le proteste degli ambientalisti che hanno puntato il dito sul costo ambientale dei viaggi in barca di Zuckerberg. Soprattutto perché cozzano ampiamente con le dichiarazioni che l'intera Meta avrebbe raggiunto la neutralità carbonica entro il 2030.

Perché si torna a parlare della Launchpad

Il vero motivo per cui si è tornati a polemizzare sullo yacht di Zuckerberg, però, è un altro. Sembra infatti che l'equipaggio della Launchpad non abbia dato aiuto a un'imbarcazione rimasta a corto di carburante nei mari dell'Alaska, nella zona tra Petersburg e Juneau.

A rispondere alla richiesta di soccorso, ignorata dal colosso del creatore di Facebook, è stata invece la Wilderness Legacy, una piccola nave da crociera del gruppo UnCruise, che al momento della chiamata si trovava a distanza maggiore rispetto al panfilo di Zuckerberg.

Sui social media un passeggero ha documentato quanto successo e ha evidenziato come lo yacht abbia rifiutato ripetutamente di soccorrere l'imbarcazione ferma, nonostante gli allarmi lanciati dalla Guardia Costiera. Un fatto grave che, secondo alcuni commentatori del post, potrebbe essere addirittura considerato una violazione degli accordi internazionali che obbligano le barche ad assistere chi rimane senza carburante in mare.

Per mettere a tacere le polemiche, un portavoce dell'imprenditore ha dichiarato che l'equipaggio fosse operativo su un altro canale radio al momento della richiesta d'aiuto e che si fosse mosso non appena ricevuta ed esaminata la richiesta, ovvero quando la nave da crociera era già in marcia per aiutare il mezzo fermo.

In più, lo stesso portavoce, ha sottolineato che quel giorno non erano a bordo né Zuckerberg né la moglie Priscilla Chan.

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Il primo Jackson Hole di Warsh chiude l'era della forward guidance e riapre quella dei rialzi

Flavia Provenzani — 2026-08-28T15:39:58Z

Kevin Warsh ha scelto il suo centesimo giorno da presidente della Federal Reserve per dire ai mercati quello che non dirà mai: quando alzerà i tassi. Il discorso pronunciato venerdì 28 agosto al simposio di Jackson Hole, intitolato In Our Time, non contiene forward guidance né una funzione di reazione esplicita, esattamente come il presidente aveva anticipato. Contiene però una frase che i trader hanno immediatamente prezzato: se non c'è fiducia che l'inflazione di fondo stia tornando all'obiettivo del 2% con chiarezza e a velocità sufficiente, allora la banca centrale «ha del lavoro da fare».

È la formulazione più vicina all'ammissione che un rialzo dei tassi resta sul tavolo che Warsh abbia pronunciato da quando è subentrato a Jerome Powell lo scorso 22 maggio. Il Federal Open Market Committee ha lasciato il costo del denaro fermo nell'intervallo 3,50%-3,75% in entrambe le riunioni presiedute dal nuovo governatore, e alla riunione del 28-29 luglio tre membri votanti hanno dissentito chiedendo un aumento immediato.

Un'economia forte, un'inflazione che non scende

La lettura che Warsh dà del quadro macroeconomico è nettamente positiva sul lato dell'attività. Il presidente si è detto colpito dalla tenuta complessiva dell'economia, che a suo giudizio si è rafforzata. Gli investimenti in attrezzature e beni immateriali crescono a un ritmo di circa il 9% su base annua, il più alto dal 2021, e più della metà dell'incremento della spesa in conto capitale registrato quest'anno è attribuibile alla costruzione di infrastrutture per l'intelligenza artificiale.

Gli utili delle società dell'S&P 500 sono aumentati di oltre il 20% in dodici mesi, con margini elevati rispetto alla media storica. I consumi reali sono cresciuti di oltre il 2% negli ultimi quattro trimestri e gli acquisti finali privati interni, indicatore che secondo Warsh contiene più segnale del Pil, viaggiano a un passo vicino al 3% da inizio anno.

Anche il mercato del lavoro non preoccupa. Il tasso di disoccupazione al 4,1% resta basso in prospettiva storica e le richieste di sussidi, nella media a quattro settimane, sono vicine ai minimi da decenni. La conclusione di Warsh è che l'occupazione sia coerente con il concetto di piena occupazione, pur riconoscendo aree di difficoltà come quella dei neolaureati.

Ma l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali, misura preferita dalla Fed, segna una variazione del 3,7% su dodici mesi e del 4,1% sui sei mesi. Warsh ha aggiunto che i dati estivi di PCE e CPI, pur migliori delle attese, non gli dicono che le tendenze di fondo siano davvero cambiate.

Per misurare la dinamica sottostante il presidente ha proposto un esercizio di disaggregazione delle 199 componenti del paniere PCE. Negli ultimi dodici mesi il 54% dei beni e servizi ha registrato aumenti superiori al 3%, un dato molto lontano dal picco post-pandemico intorno al 77% ma ancora ben sopra il 32% medio dei vent'anni precedenti la pandemia. Sui sei mesi la quota è al 49%. Il messaggio è che la disinflazione degli ultimi due anni è stata modesta.

Il passaggio più duro riguarda la responsabilità istituzionale. Sessantacinque mesi di inflazione elevata e persistente, ha detto Warsh, sono responsabilità della banca centrale, ed è lì che devono restare.

La fine dell'era della forward guidance

La parte dottrinale del discorso è quella destinata a lasciare il segno più a lungo. Warsh ha rivendicato apertamente la scelta di non fornire indicazioni prospettiche, definendo la trasparenza sulle decisioni future non un valore in sé ma uno strumento al servizio dell'obiettivo di fare bene politica monetaria. La forward guidance, introdotta durante la crisi finanziaria globale quando lui stesso era governatore, sarebbe a suo giudizio un'eredità che ha superato la propria utilità: in tempi normali rischia di creare ambiguità in nome della chiarezza e di limitare la libertà di scelta del comitato quando arriva il momento di decidere.

Warsh ha citato il precedente del 2021, quando secondo diversi studi la guidance rallentò la risposta della Fed all'inflazione in accelerazione, e ha respinto anche l'ipotesi minima di rendere pubblica una funzione di reazione, cioè le condizioni economiche che farebbero scattare un movimento dei tassi. La conoscenza dell'economia, ha argomentato, non è abbastanza precisa da affidarsi a una regola meccanica di tipo Taylor.

Il corollario è il rapporto tra banca centrale e mercati. Warsh vuole segnali di mercato il più possibile puliti (prezzi delle attività, curva dei Treasury, cambio del dollaro, costo e disponibilità del credito, materie prime) e chiede agli operatori di formarsi aspettative autonome su crescita, occupazione e inflazione. Il rischio che vuole evitare è quello che la letteratura chiama problema della sala degli specchi: se i mercati guardano alla Fed e la Fed guarda ai prezzi di mercato, entrambi rischiano di non vedere arrivare il cambiamento. E il conto, ha sottolineato, non lo pagherebbero gli operatori finanziari ma chi non possiede attività finanziarie.

Tra i principi enunciati compare anche un ritorno esplicito all'attenzione per gli aggregati monetari, tema fuori moda che Warsh rivendica, e la riaffermazione del 2% misurato sul PCE come obiettivo fisso, con l'avvertenza che la stabilità dei prezzi non è automatica né l'inflazione necessariamente tende a tornare da sola verso la media.

Focus sull'intelligenza artificiale

Una sezione del discorso è dedicata all'AI come nuova tecnologia di uso generale e potenziale nuovo fattore di produzione. Warsh ha citato vendite annualizzate di token superiori ai 100 miliardi di dollari per i soli due laboratori principali, in crescita di oltre il 500% in un anno, e ha elencato le domande aperte: se e quando l'adozione produrrà un aumento duraturo della produttività, se l'uso dei token sarà complementare o sostitutivo del lavoro, dove finiranno i rendimenti del capitale e quale sarà il prezzo di equilibrio dei token. Sono temi affidati a una delle cinque task force interne istituite dal presidente, i cui lavori - ha precisato - non avranno alcun impatto sulle decisioni di politica monetaria attuali.

La reazione dei mercati

Il segmento breve della curva ha reagito subito. Il rendimento del Treasury a due anni, il più sensibile alle attese sulla politica monetaria, è salito di circa 6,6 punti base al 4,29%, massimo da un mese. Il decennale è rimasto sostanzialmente fermo intorno al 4,67% e il trentennale è sceso di circa 3 punti base al 5,16%: un appiattimento che segnala fiducia nella determinazione anti-inflazionistica della Fed più che timore di crescita. L'indice del dollaro ha guadagnato circa lo 0,4% a quota 99,55, mentre Wall Street ha tenuto, con S&P 500 e Nasdaq in rialzo nella mattinata americana.

La probabilità implicita di un rialzo dei tassi alla riunione del 15-16 settembre, misurata dal FedWatch Tool del CME, è salita sopra il 45% dal 35% circa della vigilia del discorso, con letture intraday oltre il 50%. Un aumento entro la riunione dell'8-9 dicembre resta prezzato con probabilità superiore al 90%.

Il punto che ha pesato di più non è però una singola percentuale, ma l'ammissione che gli spread creditizi su obbligazioni corporate e leveraged loan sono vicini ai minimi storici, che gli standard di erogazione bancari sono sul lato più permissivo del loro intervallo e che, con l'eccezione di immobiliare e agricoltura, sarebbe difficile descrivere le condizioni finanziarie come restrittive. Tradotto: la politica monetaria attuale non sta frenando l'economia quanto servirebbe.

Il calendario ora si sposta sui dati di occupazione e prezzi al consumo di agosto, in uscita all'inizio di settembre. Saranno quelli, non le parole di Jackson Hole, a decidere la riunione del 16 settembre.

Aumento di stipendio per chi lavora in condizioni disagiate, la nuova sentenza del Consiglio di Stato

Simone Micocci — 2026-08-28T14:29:26Z

Lo stipendio deve essere commisurato al lavoro svolto. È questo il principio, tanto semplice quanto importante, sul quale si fonda una recente sentenza del Consiglio di Stato, la n. 4969 del 22 giugno 2026, destinata a diventare un riferimento per tutti quei lavoratori che svolgono la propria attività in condizioni particolarmente disagiate.

Nel valutare se una retribuzione è adeguata, infatti, non bisogna considerare solamente il numero di ore lavorate: contano anche l'ambiente nel quale viene svolta la prestazione, come pure la particolare gravosità delle mansioni. È proprio su questo concetto di “disagio” che si è concentrato il Consiglio di Stato, riconoscendo la possibilità di introdurre un'indennità specifica persino quando non è prevista dal contratto collettivo applicato dall'azienda.

Come più volte abbiamo avuto modo di spiegare, in Italia sono principalmente i contratti collettivi a stabilire i livelli retributivi e i criteri utilizzati per calcolare lo stipendio. Ciò non significa, però, che quanto previsto dal Ccnl sia sempre sufficiente: il giudice può intervenire quando la retribuzione non rispetta i principi di proporzionalità e adeguatezza stabiliti dalla Costituzione.

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Ed è quanto accaduto nel caso esaminato dal Consiglio di Stato, una decisione che potrebbe fare scuola: ecco cosa è successo e chi potrebbe beneficiarne.

Il caso di specie

Partiamo dall'analizzare il caso sul quale si è pronunciato il Consiglio di Stato, una vicenda che riguarda un'azienda attiva nella distribuzione di prodotti surgelati, che applicava regolarmente ai propri dipendenti il Ccnl Commercio.

Alcuni lavoratori erano impiegati per diverse ore al giorno all'interno di celle frigorifere, dove la temperatura poteva scendere fino a 24 gradi sotto lo zero. Una condizione particolarmente gravosa che, pur essendo indicata anche nei documenti aziendali come un fattore di rischio elevato, non veniva compensata da alcuna indennità specifica.

Dopo un controllo, l'Ispettorato territoriale del Lavoro ha quindi imposto all'azienda di raggiungere, entro tre mesi, un accordo sindacale che riconoscesse ai dipendenti interessati un'indennità per l'esposizione al freddo, di importo compreso tra l'8% e il 12% della retribuzione, a seconda del tempo trascorso nelle celle frigorifere.

Tuttavia, l'azienda ha contestato il provvedimento, sostenendo che l'Ispettorato non potesse imporre un aumento non previsto né dalla legge né dal contratto collettivo applicato.

In un primo momento il Tar del Veneto le ha dato ragione, ma l'Ispettorato ha presentato ricorso al Consiglio di Stato, che ha ribaltato la decisione, riconoscendo pertanto il diritto all'aumento.

Quali sono le condizioni di disagio?

La sentenza ci dice quindi che, per valutare se lo stipendio è adeguato bisogna guardare tanto alle mansioni indicate nel contratto quanto alle condizioni nelle quali viene svolto il lavoro. Un ambiente particolarmente gravoso può infatti rendere insufficiente la retribuzione prevista dal Ccnl, pur quando il datore di lavoro lo applica correttamente.

Non esiste un elenco preciso delle condizioni che danno automaticamente diritto a un'indennità, l'importante è che il disagio sia oggettivo, rilevante e non occasionale. Nel caso esaminato, ad esempio, sono risultate decisive la permanenza per diverse ore al giorno a temperature comprese tra 20 e 24 gradi sotto lo zero e la presenza di un rischio elevato riconosciuto dagli stessi documenti aziendali.

Il principio potrebbe quindi riguardare anche altre situazioni nelle quali il lavoratore è esposto con continuità ad ambienti o temperature particolarmente ostili o condizioni che rendono la prestazione molto più gravosa rispetto a quella normalmente considerata dal contratto collettivo.

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Bisogna ovviamente verificare se il disagio sia già compensato da una specifica voce della retribuzione. Laddove non fosse così, allora l'Ispettorato o il giudice possono prendere come riferimento anche altri contratti collettivi relativi ad attività simili, così da stabilire se lo stipendio riconosciuto rispetti davvero i criteri di proporzionalità e adeguatezza richiesti dalla Costituzione.

Cosa fare in caso di disagio non pagato

A questo punto, chi ritiene di lavorare in condizioni particolarmente disagiate senza ricevere un compenso adeguato dovrebbe innanzitutto controllare il Ccnl applicato e le singole voci riportate in busta paga.

In quel caso, se non riconosciuta, il datore di lavoro starà violando la normativa.

Bisognerà come prima cosa documentare le condizioni nelle quali viene svolta l'attività: possono essere utili, ad esempio, i turni di lavoro, la durata dell'esposizione al disagio, le comunicazioni aziendali e le valutazioni dei rischi effettuate dal datore di lavoro. Il problema può quindi essere segnalato al rappresentante dei lavoratori per la sicurezza e al sindacato, chiedendo l'apertura di un confronto con l'azienda.

Qualora non si arrivi a una soluzione, il lavoratore può rivolgersi all'Ispettorato territoriale del Lavoro, i cui ispettori possono valutare non soltanto se il Ccnl viene applicato correttamente, ma anche se lo stipendio è davvero adeguato alle condizioni nelle quali viene svolta la prestazione. Resta possibile anche rivolgersi al giudice del lavoro per chiedere il riconoscimento delle eventuali differenze retributive, con l'importo che dovrà essere definito a seconda dei casi.

Quando inizia l'Università? Il calendario dell'anno accademico 2026-2027

Emanuele Di Baldo — 2026-08-28T14:22:00Z

L'estate volge ormai al termine e, mentre gli studenti universitari sono ancora alle prese con gli esami della sessione estiva e con la sessione autunnale alle porte, chi ha appena superato l'esame di maturità inizia a guardare avanti e a interrogarsi sul proprio futuro: quale Università e quale ateneo scegliere.

Le future matricole dovranno prendere confidenza con una scansione del tempo del tutto nuova. A differenza del liceo - dove le lezioni iniziano a settembre e terminano a giugno secondo un calendario pressoché uguale in tutta Italia - all'Università i corsi sono condensati e possono iniziare e concludersi in momenti diversi, con una durata proporzionale ai crediti formativi (Cfu) assegnati a ciascuna materia.

C'è però una premessa che ogni matricola dovrebbe conoscere fin da subito: non esiste una data nazionale di inizio delle lezioni universitarie. L'avvio dei corsi viene stabilito dal singolo ateneo e, spesso, dalla singola facoltà o dal singolo corso di laurea. Ecco quindi una breve guida per orientarsi, aggiornata all'anno accademico 2026-2027.

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Università: quando inizia l'anno accademico 2026-2027?

Interrogarsi sull'inizio e sulla fine dell'anno accademico può sembrare banale, ma è un dubbio più che legittimo, perché all'università il tempo è scandito in modo diverso rispetto alla scuola. Non esiste, infatti, un calendario didattico identico per tutti gli atenei: può variare persino la durata formale dell'anno accademico. L'Università degli Studi di Milano, per esempio, lo colloca tra ottobre e settembre dell'anno successivo, mentre l'Università Roma Tre, per il 2026-2027, lo fissa esplicitamente tra il 1° novembre 2026 e il 31 ottobre 2027.

In generale, il primo giorno di lezione cade nell'ultima settimana di settembre o nella prima di ottobre, ma - come le matricole scopriranno presto - ogni corso di laurea ha il proprio calendario, per cui l'inizio delle lezioni può essere anticipato o posticipato (è il caso, in particolare, dei corsi ad accesso programmato).

Le date confermate dagli atenei per il 2026-2027 si collocano proprio in questa forbice. Alla Sapienza di Roma, per esempio, la Facoltà di Lettere e Filosofia ha fissato l'inizio del primo semestre a martedì 29 settembre 2026. All'Università di Padova le date comuni di Ateneo indicano l'inizio delle attività didattiche il 28 settembre 2026 e l'inizio dell'anno accademico il 1° ottobre 2026, fermo restando che le singole strutture possono anticipare al 21 settembre o posticipare l'avvio. All'Università Roma Tre, infine, il primo ciclo di lezioni parte il 1° ottobre 2026.

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Università, come funziona l'anno accademico

Dopo aver scelto la propria facoltà, è possibile consultare il calendario accademico pubblicato dall'ateneo. Nella maggior parte dei corsi l'attività didattica è organizzata in semestri, ma alcuni atenei e corsi adottano trimestri, quadrimestri o altre articolazioni: è il caso, ad esempio, dell'Università di Padova, che per il 2026-2027 prevede sia percorsi su trimestri sia percorsi su semestri. Per questo è sempre necessario consultare il calendario del proprio corso di laurea.

Ciascun periodo è composto da una fase di lezioni, relative agli insegnamenti previsti dal piano di studi, e da periodi dedicati agli esami, organizzati nelle diverse sessioni.

Prendendo come esempio concreto il calendario della Facoltà di Lettere e Filosofia della Sapienza, l'anno 2026-2027 si articola così:

lezioni del primo semestre dal 29 settembre al 19 dicembre 2026;
sessione invernale d'esami dal 7 gennaio al 20 febbraio 2027;
lezioni del secondo semestre dal 22 febbraio al 29 maggio 2027;
sessione estiva d'esami dal 3 giugno al 31 luglio 2027;
sessione autunnale dal 1° al 25 settembre 2027, durante la quale si possono sostenere gli esami dei semestri precedenti non ancora superati.

Altri atenei seguono una scansione simile ma con date proprie: l'Università di Padova, per i percorsi a semestri, colloca il primo semestre dal 28 settembre 2026 al 16 gennaio 2027 e il secondo dal 22 febbraio al 12 giugno 2027; Roma Tre distingue invece un primo ciclo di lezioni (1 ottobre-23 dicembre 2026) e un secondo ciclo (1 marzo-31 maggio 2027), con esami tra gennaio-febbraio, giugno-luglio e settembre 2027.

Il periodo estivo è generalmente privo di lezioni e viene utilizzato dagli studenti per la preparazione degli esami e, a seconda dell'ateneo, per alcune sessioni di profitto o appelli di recupero.

All'interno di ogni sessione sono programmati gli appelli, ossia le date in cui si svolgono materialmente gli esami e a cui lo studente deve iscriversi entro il termine stabilito dall'ateneo. Il loro numero varia in base all'ateneo, al corso e alla sessione: alla Facoltà di Lettere e Filosofia della Sapienza, per esempio, sono previsti tre appelli nelle sessioni invernale ed estiva e due nella sessione di settembre.

Ciò che le matricole devono tenere a mente è che ognuno avrà i propri ritmi per preparare gli esami e che le sessioni possono diventare impegnative se non si distribuisce il tempo in modo adeguato. La regola d'oro, prima ancora di segnare le date sul calendario, resta però una: verificare sempre il calendario ufficiale del proprio corso di laurea, perché è lì che si trovano le uniche date valide per il proprio percorso.

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Quanto guadagna Alfonso Signorini? Il patrimonio del giornalista e conduttore TV

Emanuele Di Baldo — 2026-08-28T14:09:00Z

Alfonso Signorini torna al centro delle cronache, ma stavolta non per un colpo di gossip: il suo nome è finito dentro un'aula di tribunale. L'ex conduttore del Grande Fratello ha citato in giudizio Google davanti al Tribunale di Milano, chiedendo un risarcimento da 5 milioni di euro per i danni che, secondo i suoi legali, avrebbe subito dalla diffusione su YouTube delle puntate di Falsissimo, il format con cui Fabrizio Corona lo ha accusato di un presunto sistema di ricatti sessuali ai danni degli aspiranti concorrenti del reality. Accuse che Signorini ha sempre respinto, bollandole come una «campagna calunniosa e diffamatoria». L'udienza è fissata per il 20 dicembre 2026.

A rendere il caso ancora più clamoroso è il contenuto dell'atto di citazione, depositato a maggio e anticipato da Il Fatto Quotidiano. Nel documento gli avvocati Domenico Aiello e Daniela Missaglia non contestano soltanto l'operato di Corona, ma puntano il dito contro Google in quanto gestore di YouTube, ritenuto responsabile di non aver rimosso in modo tempestivo i contenuti giudicati lesivi né di averne impedito la ripubblicazione. Per la difesa, l'attacco avrebbe colpito il patrimonio reputazionale del conduttore, ossia la sua stessa capacità di produrre reddito.

Ma c'è un aspetto ancora più delicato. A sostegno della richiesta danni, i legali hanno depositato una perizia specialistica che delinea un quadro psicopatologico definito di particolare gravità: una sindrome ansioso-depressiva con componenti fobico-sociali, episodi compatibili con attacchi di panico e manifestazioni riconducibili alla sfera post-traumatica. Un ritratto che, secondo la ricostruzione degli atti, spiega la scelta del giornalista di ritirarsi dalla scena, disattivare i profili social e sospendere ogni impegno pubblico dopo lo scoppio del caso, ribattezzato da molti lo «scandalo GF».

Al di là dell'esito processuale, la vicenda ha riacceso i riflettori su compensi, ruoli e potere all'interno della televisione italiana, un settore che muove patrimoni enormi tra produzione, pubblicità e cachet. E ha reso inevitabile una domanda: quanto vale davvero Alfonso Signorini, cosa fa oggi dopo l'addio al Grande Fratello e a quanto ammontano i suoi guadagni e il suo patrimonio?

Chi è Alfonso Signorini? La carriera tra testate e TV

Alfonso Signorini nasce a Milano il 7 aprile 1964 e il suo percorso professionale prende forma ben prima dell'ingresso nel mondo dello spettacolo. Dopo una solida formazione umanistica culminata con la laurea in Filologia medievale e umanistica, intraprende inizialmente la carriera di insegnante, esperienza che segna profondamente il suo approccio rigoroso alla scrittura e all'analisi dei testi. Il passaggio al giornalismo avviene nei primi anni Novanta, quando inizia a collaborare con alcune testate, fino all'ingresso nella redazione di Panorama, dove si specializza in cronaca rosa.

È però il suo approdo al settimanale Chi, edito da Mondadori, a segnare la svolta definitiva. Qui Signorini costruisce nel tempo la sua fama di «Re del Gossip», trasformando il periodico in un punto di riferimento per il racconto del mondo dello spettacolo. Dal 2006 ne diventa direttore, mentre dal 2008 ricopre anche il ruolo di direttore editoriale di Tv Sorrisi e Canzoni, altra storica testata del gruppo Mondadori.

Parallelamente prende forma la sua carriera televisiva. L'esordio avviene nel 2002 grazie a Piero Chiambretti, che lo vuole come ospite fisso di Chiambretti C'è su Rai2. Da lì il passaggio a Mediaset è naturale: prima opinionista, poi presenza costante in programmi come Verissimo e infine conduttore di punta dei reality. La consacrazione arriva con la conduzione del Grande Fratello - dal 2020 al 2023 nella versione Vip, poi fino al 2025 in quella con concorrenti comuni - ruolo che lo rende uno dei volti più riconoscibili della prima serata, supportato anche da buoni dati di ascolto.

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Cosa fa oggi Alfonso Signorini?

La risposta, oggi, è molto diversa da quella di appena un anno fa. Dopo aver guidato il Grande Fratello fino all'edizione conclusasi nel 2025, Alfonso Signorini ha visto la propria attività professionale subire una brusca frenata proprio a causa del caso Corona. A fine dicembre 2025, all'indomani delle prime puntate di Falsissimo a lui dedicate, ha sospeso in via cautelativa i rapporti di lavoro con Mediaset, respingendo, tramite i legali, accuse definite calunniose e diffamatorie.

Pochi mesi dopo è arrivato un secondo addio. Nel marzo 2026 Signorini ha lasciato la direzione editoriale del settimanale Chi, testata che aveva guidato per vent'anni (direttore responsabile dal 2006 al 2023, poi direttore editoriale). Una scelta che il giornalista ha spiegato in un lungo editoriale come maturata già nel 2023, per ragioni personali, e non legata alla vicenda giudiziaria. Da allora ha ridotto al minimo la propria esposizione, arrivando a disattivare i profili social - quell'account Instagram che un tempo sfiorava il milione di follower - e a congelare gli impegni sotto i riflettori.

Restano invece pienamente attivi gli asset costruiti nel corso della carriera: le numerose pubblicazioni editoriali, 12 libri tra scrittura in prima persona e collaborazioni, che continuano a essere ristampate e lette, e l'attività di regia di opere liriche, culminata con la Bohème andata in scena all'Arena di Verona nel 2024. Sul rientro in tv in prima persona non risultano al momento annunci ufficiali di nuovi programmi in conduzione: il suo nome resta associato a possibili futuri progetti, come spesso riportato dalla stampa di settore, ma la priorità, oggi, sembra essere quella di restare lontano dalla scena.

Il patrimonio di Alfonso Signorini: ecco quanto guadagna

Stimare con precisione il patrimonio di Alfonso Signorini non è semplice, poiché non esistono dichiarazioni ufficiali complessive. Le informazioni disponibili consentono però di delineare un quadro verosimile. È noto che Signorini sia proprietario di un prestigioso appartamento nel centro di Milano, una residenza extra lusso più volte mostrata sui social prima della loro disattivazione, caratterizzata da arredi di design, opere d'arte, una palestra privata e uno spazio dedicato alla musica, sua grande passione.

Sul fronte dei compensi, il capitolo più discusso è sempre stato la conduzione del Grande Fratello. Per anni le indiscrezioni riportate da diverse testate nazionali hanno parlato di un cachet compreso tra i 30.000 e i 50.000 euro a puntata, con stime che, sommando l'intera edizione, arrivavano a ipotizzare fino a circa 2 milioni di euro a stagione: cifre mai confermate ufficialmente. A fornire il primo dato documentato è stato però proprio lo scandalo Corona. Secondo Il Fatto Quotidiano, che ha potuto leggere l'atto di citazione, il contratto con Mediaset garantiva a Signorini un minimo annuo di 1,2 milioni di euro, di cui 480.000 euro espressamente imputati allo sfruttamento dei diritti d'immagine. Un valore che ridimensiona le stime più alte circolate in passato, pur restando di assoluto rilievo.

A questi introiti vanno aggiunti quelli maturati nel settore editoriale: per anni direttore di Chi (incarico lasciato nel 2026) e dal 2008 direttore editoriale di Tv Sorrisi e Canzoni, Signorini ha ricoperto ruoli apicali all'interno del gruppo Mondadori. Non meno rilevanti i guadagni legati ai suoi libri (dodici titoli, molti dei quali di successo) cui si sommano collaborazioni commerciali e sponsorizzazioni. Infine è comproprietario con Mondadori della TAAG Talent Agency, società da lui fondata e diretta, specializzata nella produzione televisiva e nello scouting di talenti per tv, radio, cinema e web. Un insieme di attività che contribuisce a delineare un patrimonio complessivo stimato in diversi milioni di euro, coerente con una carriera costruita nel tempo ai massimi livelli del panorama mediatico italiano.

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Stralcio cartelle esattoriali, che fine ha fatto?

Patrizia Del Pidio — 2026-08-28T13:59:14Z

Sono passati più di due anni dal Decreto Legislativo numero 110 del 2024 (riforma della riscossione), che fine ha fatto la proposta dello stralcio delle cartelle esattoriali presentata dalla Commissione di esperti che ha analizzato il magazzino dei crediti? La proposta è attualmente in uno stallo normativo e, nonostante il report consegnato lo scorso ottobre, che evidenziava l'urgenza di sfoltire il magazzino, le indicazioni operative non sono ancora arrivate.

L'analisi della Commissione per il riordino della riscossione ha messo in luce numeri esorbitanti: 1.272,90 miliardi di euro di debiti nel magazzino dell'Agenzia delle Entrate Riscossione al 31 gennaio 2025, di cui 537,75 miliardi irriscuotibili. Proprio per questo la Commissione aveva avanzato la proposta di stralciare direttamente 408 miliardi di crediti per azzerare posizioni inesigibili ed evitare che la macchina fiscale mpieghi risorse e sforzi nella gestione di pratiche del tutto irrecuperabili.

Anche se la legge delega della riforma fiscale ha una scadenza fissata al 29 agosto 2026, il destino dello stralcio resta abbastanza incerto.

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Perché lo stralcio è bloccato

Lo stralcio delle cartelle resta bloccata, ma va sottolineato che fa parte di un intervento normativo più ampio. Per attuare completamente il Dlgs 110/2024 erano necessari 9 decreti attuativi, ma solo 3 sono stati adottati finora e sei punti fondamentali della riforma sono stati lasciati inattuati.

Nello specifico, mancano i decreti attuativi relativi a:

discarico automatico delle cartelle;
restituzione anticipata dei carichi inesigibili agli enti creditori;
accesso telematico agli atti per Comuni, Inps e Stato;
verifiche a campione sulle quote discaricate;
procedura per le controversie da rigetto del discarico;
blocco dei rimborsi fiscali per la compensazione dei crediti.

Il blocco dello stralcio, quindi, non è dovuto a un singolo impedimento burocratico, ma a una situazione di paralisi legislativa dovuta a complicanze tecniche e al nodo della sostenibilità finanziaria.

L'iter per la cancellazione diretta dei 408 miliardi di euro di crediti inesigibili si è bloccato per due motivi principali:

la proposta elaborata era di natura prettamente tecnica, ovvero la volontà di individuare i debiti inesigibili e cancellarli d'ufficio per liberare risorse gestionali. L'attuazione, però, richiede una scelta politica che esporrebbe il Governo a un impatto d'immagine favorevole ai debitori, con il rischio di innescare polemiche a scapito dei contribuenti virtuosi;
lo stralcio doveva viaggiare di pari passo con il discarico automatico. Mancando i 6 decreti attuativi non sono state definite modalità tecniche per la restituzione dei carichi e per l'eventuale contenzioso con gli enti che rifiutano il discarico. Senza queste regole il discarico non può essere attuato e questo, di fatto, congela anche lo stralcio.

Misure alternative inefficaci

Senza lo stralcio le misure ordinarie e le definizioni agevolate non riescono ad alleggerire il magazzino dai crediti accumulati in passato. La rottamazione quinquies, infatti, agisce su una platea di contribuenti molto ridotta e il discarico automatico, che pure potrebbe contribuire allo snellimento, non può di fatto operare in assenza dei decreti attuativi.

In questo modo l'AdER rimane costretta a gestire un magazzino di 1.272,90 miliardi di euro, dissipando risorse nel tentativo di percorrere azioni esecutive ormai prive di margine di recupero.

Le 10 famiglie reali più ricche del mondo. La classifica 2026

Emanuele Di Baldo — 2026-08-28T13:18:45Z

C'è un dettaglio che dice molto su come funzionano le monarchie oggi: quando questa mattina, alle 6.35, il Rikshospitalet di Oslo ha annunciato la morte di Harald V di Norvegia, la notizia ha fatto il giro del mondo. Ma se provate a cercare quanto vale il patrimonio della sua famiglia, non troverete un bilancio patrimoniale. Troverete una riga in una legge di bilancio.

Il re è morto a 89 anni, ricoverato dal 17 agosto per un'anemia emolitica poi complicata da un'infezione batterica. Era il monarca più anziano d'Europa, sul trono dal gennaio 1991: trentacinque anni di regno, il primo sovrano nato in Norvegia da oltre seicento anni, tre Olimpiadi da velista alle spalle (Tokyo 1964, Città del Messico 1968, Monaco 1972). Gli succede il figlio Haakon, 53 anni, che regnerà come Haakon VIII, con la figlia Ingrid Alexandra - 22 anni - nuova principessa ereditaria.

La corona più “povera”: il caso norvegese

Ed è proprio la Norvegia a offrire il termine di paragone più utile. Nella legge di bilancio 2026 lo Stato ha stanziato poco più di 16,2 milioni di corone (circa 1,4 milioni di euro) di apanasje per Harald e la regina Sonja; sommando la coppia ereditaria si arriva a 24,6 milioni. Re, regina e principe ereditario sono esentati dalle liste fiscali proprio perché stipendiati dallo Stato, e nel 2025 la casa reale ha chiuso i conti in rosso di 710.000 corone.

Un modello agli antipodi di quello che segue: pochi beni privati, molta dotazione pubblica, tutto tracciato. Perché il vero denaro reale, nel 2026, sta altrove.

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Prima dei numeri, un avvertimento necessario. Nessuna casa regnante pubblica un bilancio patrimoniale, e le classifiche che circolano online . quelle che attribuiscono alla Casa Saud 1.400 miliardi di dollari nascono quasi tutte da report aggregati e quasi mai aggiornati. Il difetto è uno soltanto: non si dovrebbe sommare il patrimonio dello Stato a quello della famiglia, confondendo un fondo sovrano nazionale con il conto corrente di un principe.

Il riferimento più solido resta il Bloomberg Billionaires Index, l'unico che dichiara il metodo: valuta solo asset documentabili (regulatory filings, registri immobiliari, corporate disclosures) ed esclude ciò che è troppo opaco. Dove Bloomberg non arriva restano stime di fonti terze, che riportiamo nella nostra classifica per completezza.

Posizione	Famiglia reale	Paese	Patrimonio stimato	Fonte
1	Al Nahyan	Abu Dhabi (EAU)	335,9 miliardi $	Bloomberg Billionaires Index
2	Al Saud	Arabia Saudita	213,6 miliardi $	Bloomberg Billionaires Index
3	Al Thani	Qatar	199,5 miliardi $	Bloomberg Billionaires Index
4	Al Sabah	Kuwait	360 miliardi $	Celebrity Net Worth
5	Windsor	Regno Unito	circa 88 miliardi $	stime giornalistiche
6	Chakri	Thailandia	30-60 miliardi $	stime giornalistiche
7	Bolkiah	Brunei	circa 30 miliardi $	Celebrity Net Worth
8	Al Maktoum	Dubai (EAU)	circa 18 miliardi $	Celebrity Net Worth
9	Alaouiti	Marocco	17,5 miliardi $	Billionaires Africa
10	Liechtenstein	Liechtenstein	9,2 miliardi $	Bloomberg Billionaires Index

*Una precisazione doverosa: le cifre in tabella non sono tutte omogenee. Le prime tre e l'ultima nascono da un indice con metodologia dichiarata; le altre da rilevazioni che non esplicitano come sono state costruite. Le riportiamo perché sono i riferimenti più citati a livello internazionale, ma il confronto diretto tra una riga e l'altra va preso con le pinze.

1) Al Nahyan (Abu Dhabi) - 335,9 miliardi di dollari

È la famiglia reale più ricca del pianeta e la seconda dinastia più ricca in assoluto, dietro ai soli Walton di Walmart (520 miliardi). Il petrolio non è più il motore principale: attorno agli Al Nahyan ruota una macchina finanziaria imponente, a partire dall'Abu Dhabi Investment Authority, che secondo il Sovereign Wealth Fund Institute ha superato i 1.000 miliardi di dollari di masse gestite. Bloomberg, che nella sua inchiesta parla di “almeno 300 miliardi”, ammette il limite del calcolo: il confine tra patrimonio familiare e statale è deliberatamente sfumato. Al centro del potere i Bani Fatima, i sei fratelli figli della stessa madre.

2) Al Saud (Arabia Saudita) - 213,6 miliardi di dollari

La dinastia più numerosa del mondo - si parla di migliaia di principi - è anche la più difficile da valutare. La leva finanziaria è il Public Investment Fund, il fondo sovrano da circa 900 miliardi di dollari guidato dal principe ereditario Mohammed bin Salman, con l'obiettivo dichiarato di superare i mille miliardi. Nel portafoglio: il Newcastle United, LIV Golf, il 5% di Nintendo, quote di Uber, Boeing e Meta, il 22,6% dell'aeroporto di Heathrow. Ma è denaro dello Stato, non della famiglia: la sovrapposizione tra i due piani è precisamente ciò che gonfia le classifiche più fantasiose.

3) Al Thani (Qatar) - 199,5 miliardi di dollari

Poco meno di 3 milioni di abitanti e un peso finanziario sproporzionato, costruito sul gas naturale liquefatto. La Qatar Investment Authority gestisce circa 600 miliardi di dollari e non pubblica il proprio portafoglio, ma le posizioni note bastano: Harrods, The Shard, Canary Wharf, il 20% di Heathrow, il 17% di Volkswagen, il 10% di Universal Music, quote di Sainsbury's e, di recente, investimenti in xAI e Databricks. A questo si aggiungono il Paris Saint-Germain e una presenza immobiliare londinese così capillare da essere diventata un caso politico nel Regno Unito.

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4) Al Sabah (Kuwait) - 360 miliardi di dollari

La cifra è quella indicata da Celebrity Net Worth, tra le più riprese a livello internazionale, ma va presa con cautela: la fonte non dichiara la metodologia e il numero appare vicino al perimetro del fondo sovrano più che al patrimonio familiare. Il dato solido è un altro: la Kuwait Investment Authority, fondata nel 1953 e dunque il più antico fondo sovrano del mondo, gestisce a maggio 2026 circa 1.072 miliardi di dollari, quinta al mondo. La famiglia regna dal 1752 e ne controlla la governance, ma i due patrimoni non coincidono.

5) Windsor (Regno Unito) - circa 88 miliardi di dollari

È il caso più istruttivo, perché separa possedere da amministrare. Il patrimonio personale di Carlo III si ferma a 680 milioni di sterline (circa 900 milioni di dollari) secondo la Sunday Times Rich List 2026: Sandringham, Balmoral, l'eredità dei genitori. Fuori dal conteggio restano Crown Estate - che nel 2025/26 ha generato 500 milioni di sterline di utile netto versati allo Stato - e i Ducati di Lancaster e Cornovaglia. Il re ne ricava un finanziamento, non la proprietà: il Sovereign Grant 2025-26 è stato di 132,1 milioni di sterline, in salita a 137,9 milioni nel 2026-27.

6) Chakri (Thailandia) - tra 30 e 60 miliardi di dollari

La forbice è enorme, e c'è un motivo. Fino al 2017 gli asset erano intestati al Crown Property Bureau, un ente pubblico; poi una modifica normativa (la prima in 69 anni) li ha trasferiti direttamente a Rama X, che è così diventato formalmente proprietario di ciò che prima amministrava. Nel pacchetto: partecipazioni di controllo nella Siam Commercial Bank e nella Siam Cement Group, oltre a un patrimonio immobiliare sterminato nel centro di Bangkok. Da allora quegli asset sono, almeno sulla carta, tassabili come quelli di un cittadino qualsiasi.

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7) Bolkiah (Brunei) - circa 30 miliardi di dollari

Il sultano Hassanal Bolkiah, sul trono dal 1967, è il monarca regnante da più tempo al mondo da quando, nel settembre 2022, è morta Elisabetta II. La ricchezza arriva da petrolio e gas di un Paese di appena 450mila abitanti, amministrati dalla Brunei Investment Agency. Il simbolo resta l'Istana Nurul Iman: 1.788 stanze, 257 bagni, 200mila metri quadrati, costato circa 1,4 miliardi di dollari nel 1984 e certificato dal Guinness come il più grande palazzo residenziale del mondo. Dentro, una scuderia climatizzata per 200 pony da polo.

8) Al Maktoum (Dubai) - circa 18 miliardi di dollari

A Dubai il modello è ancora diverso: meno idrocarburi, più economia dei servizi. La cassaforte è la Investment Corporation of Dubai, che nel 2024 ha dichiarato attivi per 1.470 miliardi di dirham - circa 400 miliardi di dollari - e ricavi per 349,6 miliardi. Nel perimetro ci sono Emirates, flydubai, Emirates NBD, ENOC, Emaar Properties, Dubai Duty Free e il gruppo alberghiero Atlantis. La famiglia guidata da Mohammed bin Rashid Al Maktoum è nota anche per l'impero dell'ippica Godolphin, una delle scuderie più titolate al mondo.

9) Alaouiti (Marocco) - 17,5 miliardi di dollari

È l'unico caso della lista in cui la ricchezza è, in buona parte, quotata in borsa e quindi verificabile. Un'analisi di agosto 2026 calcola in 17,47 miliardi di dollari il valore delle partecipazioni della famiglia di Mohammed VI nelle società quotate marocchine, detenute attraverso il 60% della holding Al Mada. Due terzi dell'esposizione arrivano dal minerario: Managem vale da sola circa 11,3 miliardi. Seguono la banca Attijariwafa (4,58 miliardi), LafargeHolcim Maroc, Wafa Assurance e Sonasid. Un portafoglio che intreccia corona ed economia nazionale in modo quasi unico.

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10) Liechtenstein - 9,2 miliardi di dollari

Il principato più piccolo della classifica ospita la famiglia reale europea più ricca in termini privati. Il patrimonio del principe Hans-Adam II, stimato da Bloomberg in 9,2 miliardi di dollari, non nasce da petrolio né da dotazioni statali ma da una banca: LGT Group, di proprietà familiare, che gestisce oltre 300 miliardi di franchi e impiega circa 5.000 persone. A questo si aggiungono le Princely Collections, tra le più importanti collezioni d'arte private al mondo )Rubens, Van Dyck, Murillo) esposte a Vienna e mai messe sul mercato.

Alla fine lo spartiacque del 2026 è tutto qui. Da una parte le monarchie del Golfo, dove la famiglia è lo Stato e il patrimonio si misura in centinaia di miliardi. Dall'altra le corone del Nord Europa, dove il sovrano è un funzionario costituzionale con una dotazione pubblica e i conti da giustificare. Haakon VIII eredita la seconda categoria: un ruolo simbolico e un'apanasje da poco più di un milione di euro. L'esatto contrario di ciò che accade ad Abu Dhabi.

Cosa c'è dietro lo stop di Trump agli inverter stranieri e perché riguarda anche l'Europa?

Sergio Giraldo — 2026-08-28T12:43:19Z

Gli Stati Uniti hanno deciso di limitare l'ingresso nel mercato americano dei nuovi inverter elettrici prodotti all'estero. Il 28 luglio la Federal Communications Commission (FCC) ha inserito nella propria Covered List gli inverter connessi di produzione straniera, dopo una valutazione delle agenzie federali competenti in materia di sicurezza nazionale. La decisione riguarda i nuovi modelli e impedisce loro di ottenere l'autorizzazione FCC necessaria per l'importazione, la commercializzazione e la vendita negli Stati Uniti.

La misura non indica formalmente un singolo Paese. Il problema riguarda però soprattutto la forte presenza cinese nella filiera. Secondo Wood Mackenzie, negli ultimi dieci anni negli Stati Uniti sono stati installati oltre 200 GW di inverter fotovoltaici nei segmenti commerciale, industriale e utility scale. Più del 90% degli apparecchi era importato e oltre 70 GW provenivano da produttori con sede in Cina, anche quando la produzione materiale avveniva in stabilimenti del Sud-est asiatico. Nel 2024 e nel 2025 i produttori cinesi hanno raggiunto quasi il 50% del mercato americano degli inverter.
La motivazione indicata dalle autorità statunitensi riguarda la sicurezza della rete. Gli inverter moderni non svolgono soltanto la conversione della corrente continua prodotta dagli impianti fotovoltaici in corrente alternata. Molti dispositivi sono collegati a reti di comunicazione e dispongono di funzioni di monitoraggio, aggiornamento e controllo remoto.

Nella determinazione sulla sicurezza nazionale richiamata dalla FCC si afferma che questa connettività può creare vulnerabilità aggiuntive. Secondo le agenzie federali, soggetti stranieri potrebbero utilizzare tali funzioni per spegnere gli inverter a distanza, raccogliere e trasferire dati, consentire accessi remoti oppure sfruttare gli apparati nell'ambito di un attacco informatico contro infrastrutture critiche. La diffusione crescente delle risorse elettriche basate su inverter aumenta, secondo Washington, la rilevanza sistemica di questi rischi. Il provvedimento della FCC non impone la rimozione degli inverter già installati e non blocca i modelli che avevano già ottenuto l'autorizzazione. Le restrizioni riguardano i nuovi prodotti. Sono inoltre previste autorizzazioni condizionate qualora le autorità competenti stabiliscano che un determinato dispositivo o una determinata classe di prodotti non presenti rischi considerati inaccettabili.

Il mercato americano resta fortemente dipendente dalle importazioni, ma la capacità produttiva interna è in aumento. Wood Mackenzie stima che gli stabilimenti annunciati negli Stati Uniti potranno superare complessivamente i 100 GW annui di capacità produttiva di inverter fotovoltaici e sistemi PCS entro la fine del 2027. Il passaggio dalle forniture estere a quelle prodotte negli Stati Uniti dovrebbe tuttavia comportare, almeno inizialmente, costi più elevati.
Sul rischio legato agli inverter cinesi si è già mossa anche l'Unione europea. Bruxelles ha introdotto limitazioni per l'utilizzo di fornitori considerati ad alto rischio nell'ambito di alcuni finanziamenti europei destinati al settore energetico. Il criterio prende in considerazione la possibilità che apparecchiature connesse possano consentire accessi esterni, raccolta di dati o interventi sul funzionamento degli impianti. La disciplina europea non equivale a un divieto generale di importazione degli inverter cinesi, ma introduce restrizioni per i fornitori classificati ad alto rischio.

Negli Stati Uniti l'intervento sugli inverter è stato seguito da un provvedimento di portata più ampia. Il 26 agosto Donald Trump ha firmato un ordine esecutivo che dichiara un'emergenza nazionale in relazione alla sicurezza delle apparecchiature utilizzate nel sistema elettrico di trasmissione americano.

L'ordine consente al Dipartimento dell'Energia di vietare o sottoporre a condizioni l'acquisto e l'installazione di apparecchiature elettriche prodotte all'estero quando la presenza di soggetti stranieri nella catena di fornitura comporti rischi di sabotaggio, accesso non autorizzato, interruzione del servizio o conseguenze gravi per le infrastrutture critiche. Il campo di applicazione è quindi più ampio rispetto alla decisione della FCC sugli inverter. Rientrano nella valutazione le apparecchiature utilizzate nel bulk-power system, insieme al software e alle capacità digitali associate. Il provvedimento esclude invece le strutture utilizzate esclusivamente per la distribuzione locale dell'energia elettrica. Il segretario all'Energia dovrà individuare le apparecchiature che presentano rischi e definire le regole operative. Potranno essere stabilite condizioni anche per la prosecuzione dell'utilizzo di apparecchiature già presenti nel sistema, tenendo conto della sicurezza, dell'affidabilità della rete, della disponibilità di prodotti sostitutivi e della continuità del servizio.

Le due decisioni intervengono quindi su livelli diversi. La FCC limita l'autorizzazione dei nuovi inverter stranieri connessi e di altre categorie di dispositivi considerate a rischio. L'ordine esecutivo del 26 agosto estende invece i controlli alla più ampia catena di fornitura delle apparecchiature del sistema elettrico americano. Ciò che li accomuna è la diffidenza verso i prodotti provenienti in particolare dalla Cina, oltre che il tentativo di ridare sostanza alla produzione nazionale.

Quando spetta il rimborso per l'uso dell'auto personale al lavoro

Simone Micocci — 2026-08-28T12:34:28Z

Fai un lavoro per il quale devi essere automunito, perché durante la giornata sei chiamato a effettuare diversi spostamenti? In questo caso è lecito domandarsi chi debba sostenere i costi per l'utilizzo - e l'usura - dell'auto personale e, soprattutto, se il datore di lavoro sia obbligato a riconoscere un rimborso.

La risposta dipende dalle ragioni dello spostamento, in quanto il normale tragitto tra casa e luogo di lavoro resta generalmente a carico del dipendente.

Diverso è quando l'automobile viene utilizzata nell'interesse dell'azienda, ad esempio per raggiungere i clienti o un deposito nel quale ritirare gli strumenti necessari per svolgere la propria attività. In queste situazioni, infatti, può spettare un rimborso: e attenzione, perché come chiarito di recente dalla Corte di Cassazione non è neppure sempre indispensabile l'autorizzazione scritta del datore di lavoro.

Vediamo allora quando l'uso dell'auto privata dà diritto al rimborso, come viene calcolato (e tassato) e cosa deve dimostrare il lavoratore per ottenerlo.

Quando spetta il rimborso per l'uso dell'auto privata

Entriamo subito nel vivo facendo chiarezza su quando l'utilizzo dell'auto privata può dare diritto a un rimborso.

L'aspetto decisivo non è tanto il fatto che il lavoratore abbia usato il proprio veicolo, quanto la ragione per cui lo ha fatto: ad esempio, laddove l'automobile sia stata utilizzata semplicemente per raggiungere la sede abituale di lavoro partendo da casa, le spese restano generalmente a carico del dipendente. Diverso è quando lo spostamento sia necessario per svolgere l'attività lavorativa.

In questa situazione l'utilizzo del mezzo risponde a un'esigenza del datore di lavoro e può quindi essere riconosciuto il rimborso delle spese sostenute. Bisogna però verificare cosa prevedono il contratto collettivo e individuale applicato, nel quale possono essere indicate sia le condizioni richieste che le modalità di calcolo.

Generalmente serve che l'impiego dell'auto sia stato richiesto o almeno autorizzato dal datore di lavoro. Come vedremo, però, l'assenza di un'autorizzazione scritta non esclude automaticamente il diritto al rimborso: in determinate circostanze il consenso dell'azienda può essere dimostrato anche attraverso la prassi seguita e il comportamento tenuto nel tempo.

Il rimborso spetta anche senza autorizzazione scritta?

Ovviamente l'autorizzazione del datore di lavoro rappresenta una delle condizioni generalmente richieste per ottenere il rimborso delle spese sostenute utilizzando l'auto privata. Ma deve necessariamente essere concessa per iscritto? Secondo la Corte di Cassazione, non sempre.

A chiarirlo è l'ordinanza n. 24114 del 27 luglio 2026, relativa al caso di un dipendente del settore dei servizi ambientali nel quale nel contratto individuale la sede di lavoro coincideva con il territorio di un determinato Comune, ma ogni giorno il lavoratore doveva raggiungere un deposito aziendale situato altrove per partecipare all'appello e ritirare il mezzo necessario per svolgere il servizio.

Per effettuare questo spostamento utilizzava la propria automobile, per questo aveva chiesto il rimborso delle spese sostenute come previsto dal contratto collettivo applicato. L'azienda si era tuttavia opposta sostenendo di non aver mai autorizzato espressamente l'uso del veicolo personale, una motivazione che non è stata ritenuta sufficiente per negare il diritto.

La Cassazione ha infatti rilevato che il lavoratore utilizzava quotidianamente la propria auto senza che il datore glielo avesse mai contestato. Inoltre, l'azienda non aveva indicato soluzioni alternative che gli permettessero di raggiungere il deposito rispettando l'orario di lavoro. Da queste circostanze è stato possibile ricavare un' autorizzazione tacita, con la conseguente conferma del rimborso di 2.644,42 euro, oltre a interessi e rivalutazione.

Quanto spetta di rimborso e come si calcola

Va detto che non esiste un importo unico che il datore di lavoro deve riconoscere per ogni chilometro percorso, in quanto la somma spettante dipende innanzitutto da quanto previsto dal contratto collettivo o dal contratto individuale.

In molti casi viene riconosciuta un'indennità chilometrica, calcolata prendendo come riferimento i costi elaborati dall'Aci per lo specifico modello di veicolo utilizzato. Nel calcolo rientra, oltre al carburante, anche una parte dei costi sostenuti per l'acquisto e il mantenimento dell'automobile, come assicurazione e manutenzione.

Una volta individuato il costo chilometrico del veicolo, è sufficiente moltiplicarlo per i chilometri percorsi per ragioni di servizio. Ad esempio, con un costo pari a 0,45 euro al chilometro e uno spostamento complessivo di 120 chilometri, il rimborso sarà di 54 euro.

L'accordo aziendale può comunque prevedere un criterio differente, riconoscendo soltanto alcune voci di spesa oppure utilizzando un modello di automobile di riferimento.

A queste somme possono aggiungersi, se previsto e dietro presentazione dei relativi documenti, i costi sostenuti per pedaggi autostradali e parcheggi.

Il rimborso chilometrico è tassato?

Il rimborso chilometrico è a tutti gli effetti un rimborso spese: per questo motivo, se correttamente calcolato e documentato, non concorre alla formazione del reddito e non è soggetto a Irpef e contributi.

L'esenzione vale per gli spostamenti effettuati fuori dal Comune della sede di lavoro e, come chiarito dall'Agenzia delle Entrate con la circolare n. 15/E del 2025, anche per quelli svolti al suo interno. In quest'ultimo caso è però necessario che il rimborso sia determinato utilizzando parametri oggettivi, come i costi chilometrici Aci, e supportato da una documentazione che indichi percorso e ragioni dello spostamento.

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Come chiedere il rimborso al datore di lavoro

Quando possibile, è comunque consigliabile ottenere l'autorizzazione del datore di lavoro prima di utilizzare l'auto privata per ragioni di servizio, verificando anche le modalità previste dal contratto collettivo o dal regolamento aziendale.

Per richiedere il pagamento bisogna poi presentare una nota spese nella quale indicare il modello del veicolo, le date degli spostamenti, le destinazioni raggiunte, i chilometri percorsi e le ragioni del viaggio.

Anche in assenza di un'autorizzazione scritta il lavoratore può dimostrare che l'utilizzo dell'automobile era conosciuto e accettato dall'azienda attraverso ordini di servizio, messaggi, e-mail o altri elementi relativi alla prassi seguita: se questo dovesse rifiutarsi sarà allora opportuno presentare una richiesta formale e conservare tutta la documentazione utile a dimostrare che gli spostamenti sono stati effettuati nell'interesse del datore di lavoro.

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Vendere casa con planimetria sbagliata, quando non serve la sanatoria

Patrizia Del Pidio — 2026-08-28T12:06:12Z

Cosa succede se si decide di vendere una casa la cui planimetria non corrisponde allo stato di fatto dell'immobile? Può capitare che nel corso degli anni il proprietario decida di aprire una porta in un punto diverso, che sposti un tramezzo o modifichi il ripostiglio senza aggiornare la piantina dell'immobile. Queste modifiche, però, riemergono nel momentoin cui si decide di vendere la casa poiché la perizia del tecnico potrebbe far notare la mancata corrispondenza tra lo stato dell'immobile e i documenti catastali.

Avere una planimetria che non rispecchia l'immobile, tuttavia, non significa dover necessariamente affrontare una sanatoria edilizia. Tutto dipende, infatti, dall'entità della modifica apportata e da quando sono stati eseguiti i lavori.

Vediamo nel dettaglio quando una planimetria sbagliata non richiede per forza una sanatoria.

Tolleranze esecutive e difformità minori

Il Testo Unico dell'Edilizia, che è stato integrato anche dal decreto Salva Casa, disciplina le tolleranze esecutive, ovvero le piccole irregolarità geometriche, le modifiche alle finiture, la diversa collocazione degli impianti o delle opere interne che non costituiscono una violazione edilizia a patto che non pregiudichino l'agibilità dell'immobile.

Se le difformità riguardano lavori realizzati entro il 24 maggio 2024 e si tratta di lievi scostamenti rispetto al progetto, non serve il titolo in sanatoria. E a questo proposito va smantellato anche il falso mito delle percentuali: le soglie di tolleranza percentuali introdotte dal Decreto Salva Casa riguardano parametri come la cubatura, le superfici e le altezze, ma non sono un margine di azione che permette di riprogettare in autonomia gli spazi interni della casa senza i permessi.

Se le difformità, quindi, rientrano nella tolleranza prevista dalla legge, si può procedere a vendere l'immobile anche senza sanatoria, poiché il tecnico incaricato provvederà a redigere una dichiarazione asseverata a supporto del rogito.

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Quando serve la CILA tardiva o la sanatoria?

Se le modifiche apportate agli spazi interni in un secondo momento e senza pratiche edilizie non comportano un aumento di volumetria, ciò non basta a farle rientrare nelle tolleranze esecutive.

È necessario sanare l'aspetto urbanistico nel seguente modo:

per spostamento di pareti divisorie o tramezzature (non muri portanti) è necessaria la CILA tardiva per la diversa distribuzione degli spazi interni. In questo caso è richiesto il pagamento di una sanzione amministrativa per regolarizzare la posizione dell'immobile in tempi rapidi;
per interventi che hanno interessato parti strutturali dell'immobile si applica l'articolo 36-bis del Testo Unico: l'importo da versare per la regolarizzazione non è fisso, ma è quantificato in base al tipo e all'entità degli interventi eseguiti.

Aggiornamento del Catasto

In questo senso è importante anche fare una distinzione tra conformità urbanistica (ovvero quella del Comune) e conformità catastale (quella fiscale). Il Catasto deve rispecchiare la realtà dell'immobile al momento della vendita. Una porta in un altro punto o un tramezzo spostato non alterano la rendita catastale dell'immobile, a patto che il numero dei vani e la loro funzione rimangano invariati.

Se l'intervento ha ridistribuito gli spazi, aumentando o diminuendo i vani o se un ripostiglio è stato ampliato per essere trasformato in una stanza, la variazione catastale richiede il deposito di una nuova planimetria prima del rogito.

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I controlli da effettuare prima del rogito

Per evitare che la compravendita venga bloccata dalle modifiche apportate all'immobile è necessario verificare tre elementi con un tecnico abilitato:

lo stato reale dell'immobile;
i titoli abilitativi e i progetti depositati in Comune;
la planimetria depositata al Catasto.
Il tecnico potrà stabilire fin da subito se la difformità rientra tra le tolleranze di cantiere o se richiede un titolo in sanatoria con il contestuale aggiornamento della planimetria catastale.

Banca Generali può decidere lo scontro tra MPS e Intesa Sanpaolo? Offerta da 8,7 miliardi e premio teorico di oltre il 10%

Gerardo Marciano — 2026-08-28T11:03:10Z

Banca Generali è diventata uno dei titoli più osservati nel nuovo risiko finanziario italiano. L'offerta presentata da Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) ha portato la società al centro di una partita che coinvolge anche Intesa Sanpaolo, Generali e gli equilibri del sistema bancario nazionale.

L'interesse per Banca Generali, tuttavia, non nasce soltanto dalle operazioni societarie. La società ha chiuso il primo semestre del 2026 con una crescita significativa della raccolta, delle masse amministrate e delle commissioni ricorrenti. Il miglioramento dei risultati aveva già determinato una serie di revisioni al rialzo delle valutazioni degli analisti prima dell'annuncio dell'offerta di MPS.

L'andamento futuro del titolo dipenderà quindi da due gruppi di fattori. Il primo comprende risultati, raccolta, commissioni e andamento dei mercati finanziari. Il secondo riguarda il valore variabile del concambio offerto da MPS, la posizione dell'azionista Generali e l'evoluzione dello scontro con Intesa Sanpaolo. Questi elementi rendono meno immediato il confronto tra la quotazione, i target price degli analisti e il valore teorico dell'offerta.

Perché Banca Generali è diventata strategica

Banca Generali presenta un modello di attività differente da quello di una banca commerciale tradizionale. Il gruppo è concentrato sulla consulenza finanziaria, sulla gestione del risparmio e sui servizi rivolti alla clientela private. La sua redditività dipende quindi principalmente dalle masse affidate dai clienti, dai flussi di raccolta e dalle commissioni generate dai prodotti e dai servizi finanziari.

Questo modello richiede generalmente meno capitale rispetto all'attività creditizia e può produrre margini elevati quando la raccolta cresce e i mercati sostengono il valore degli attivi. Allo stesso tempo, espone i risultati alle oscillazioni dei mercati, che incidono sulle masse amministrate e sulle commissioni variabili.

Per MPS, l'acquisizione rappresenterebbe un modo per aumentare rapidamente la presenza nel wealth management e ridurre la dipendenza dai ricavi bancari tradizionali. Banca Generali porterebbe in dote una rete consolidata di consulenti, masse per oltre 120 miliardi di euro e una clientela caratterizzata da patrimoni mediamente elevati.

L'offerta annunciata da MPS prevede un concambio di 6,958 azioni MPS per ogni azione Banca Generali. Al momento della presentazione, sulla base dei prezzi ufficiali del 19 agosto, il concambio attribuiva a Banca Generali un valore teorico di 74,284 euro per azione e all'intera società una valutazione di circa 8,7 miliardi di euro.

Rispetto ai 66 euro della chiusura del 27 agosto, la differenza tra la quotazione e il valore teorico inizialmente indicato da MPS era del 12,6%. Questo scostamento non può però essere assimilato al premio di un'offerta in contanti. Il corrispettivo è costituito da azioni MPS e il suo valore cambia insieme alla quotazione del titolo offerto in concambio. Possono inoltre intervenire gli aggiustamenti previsti dalla struttura dell'operazione.

Il valore di 74,284 euro rappresenta pertanto una fotografia calcolata sui prezzi utilizzati al momento dell'annuncio, non un importo garantito agli azionisti di Banca Generali.

Un altro elemento centrale è la posizione di Generali, che controlla il 50,1% di Banca Generali. Il gruppo assicurativo ha avviato la valutazione della proposta e ha riconosciuto la presenza di possibili opportunità industriali, senza assumere impegni preventivi. La decisione dell'azionista di controllo sarà determinante per la possibilità che l'operazione raggiunga i propri obiettivi.

I risultati del primo semestre

Banca Generali ha chiuso il primo semestre del 2026 con un utile netto di 278,7 milioni di euro, in aumento del 39,2% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Una parte rilevante della crescita è derivata dalle commissioni variabili, salite da 42,4 a 125,8 milioni.

Per valutare l'andamento meno dipendente dalle oscillazioni dei mercati è utile considerare anche l'utile ricorrente, aumentato del 14,6% a 202,1 milioni di euro. Le commissioni nette ricorrenti sono cresciute del 15,3% a 291,9 milioni, mentre il margine d'interesse è salito del 3,5% a 167,4 milioni.

Le masse complessive hanno raggiunto i 129 miliardi di euro, con un incremento del 13,6%. La raccolta netta del primo semestre è stata pari a 4,4 miliardi, in crescita del 47%. Alla luce di questi risultati, la società ha elevato l'obiettivo annuale di raccolta a circa 7,5 miliardi, rispetto alla precedente indicazione superiore a 6,5 miliardi.

A luglio sono stati raccolti altri 672 milioni, portando il totale dall'inizio dell'anno a 5,1 miliardi. Circa 2,6 miliardi sono confluiti in prodotti e servizi che possono generare commissioni ricorrenti.

I dati mostrano quindi un aumento sia delle masse sia dei flussi commerciali. La crescita dell'utile complessivo richiede però una lettura distinta delle sue componenti. Le commissioni ricorrenti offrono maggiore visibilità, mentre quelle variabili dipendono maggiormente dall'andamento dei mercati e potrebbero diminuire in uno scenario finanziario meno favorevole.

Le raccomandazioni degli ultimi tre mesi

Per rendere confrontabili valutazioni pubblicate in date differenti, tutti gli scostamenti sono calcolati rispetto ai 66 euro della chiusura del 27 agosto 2026. Non rappresentano quindi necessariamente la distanza tra quotazione e target esistente nel giorno in cui ciascuna raccomandazione è stata diffusa.

Il 15 giugno Jefferies ha migliorato la raccomandazione da Hold a Buy e ha aumentato il target price da 61 a 70 euro. Rispetto alla quotazione di riferimento, la distanza è del 6,1%. La revisione era collegata al miglioramento dell'andamento operativo, alle aspettative sugli utili e ad alcune iniziative strategiche considerate non ancora pienamente riflesse nella precedente valutazione.

Il primo luglio Equita SIM ha confermato il giudizio Hold, alzando il target da 60 a 65 euro. L'obiettivo è inferiore dell'1,5% rispetto ai 66 euro del 27 agosto. La revisione del target riconosceva il miglioramento dei fondamentali, mentre il mantenimento del giudizio Hold indicava una valutazione ormai vicina alla quotazione.

Il 9 luglio Kepler Cheuvreux ha ridotto la raccomandazione da Buy a Hold, lasciando inizialmente invariato il target a 61,50 euro. Rispetto al prezzo di riferimento, lo scostamento è negativo per il 6,8%. La modifica del giudizio arrivava dopo il rialzo già registrato dal titolo e rifletteva la riduzione della distanza rispetto alla precedente valutazione.

Il 10 luglio Deutsche Bank ha confermato Buy e ha aumentato il target da 66 a 76,40 euro. L'obiettivo risulta superiore del 15,8% rispetto alla quotazione del 27 agosto. È una delle valutazioni più elevate pubblicate nel periodo considerato.

Il 22 luglio Barclays ha confermato il giudizio Overweight e ha portato il target da 70,50 a 76,50 euro. Lo scostamento rispetto ai 66 euro è del 15,9%. La valutazione era sostenuta dall'andamento della raccolta, dalla crescita delle masse e dalle maggiori stime sulle commissioni e sul margine d'interesse.

Nella stessa giornata Jefferies ha confermato Buy e ha aumentato il target da 70 a 71,20 euro. La distanza rispetto alla quotazione di riferimento era del 7,9%. Questo obiettivo è stato successivamente superato da una nuova revisione.

Sempre il 22 luglio UBS ha ribadito Buy e ha portato il target da 62 a 70,70 euro. Rispetto a 66 euro, lo scostamento era del 7,1%. Anche questa valutazione sarebbe stata nuovamente aggiornata dopo la pubblicazione della semestrale.

Il 30 luglio Mediobanca ha confermato Outperform e ha alzato il target da 63 a 70 euro. La differenza rispetto alla quotazione di riferimento è del 6,1%. La revisione teneva conto dei risultati superiori alle attese, della crescita delle commissioni ricorrenti e dell'aumento dell'obiettivo annuale di raccolta.

Tra il 30 e il 31 luglio Kepler Cheuvreux ha aggiornato il proprio target da 61,50 a 69 euro, mantenendo la raccomandazione Hold. Il nuovo obiettivo è superiore del 4,5% rispetto ai 66 euro del 27 agosto. La valutazione della società è quindi migliorata dopo la semestrale, senza determinare un nuovo passaggio a Buy.

Il 4 agosto Jefferies è intervenuta nuovamente, alzando il target da 71,20 a 75 euro e confermando Buy. La distanza rispetto alla quotazione di riferimento è del 13,6%. È la valutazione Jefferies più recente compresa nel periodo analizzato.

Il 5 agosto UBS ha portato il target da 70,70 a 73,10 euro, mantenendo Buy. Rispetto a 66 euro, lo scostamento è del 10,8%.

Il quadro complessivo delle raccomandazioni considerate comprende una maggioranza di giudizi positivi, alcuni Hold e nessuna indicazione Sell. Il target medio, a seconda del campione utilizzato, è compreso tra 71,98 e 72,38 euro. La distanza rispetto alla quotazione del 27 agosto varia quindi tra il 9,1% e il 9,7%. L'intervallo delle valutazioni si estende da un minimo di 65 euro a un massimo di 76,50 euro.

I target price non costituiscono previsioni certe e possono essere modificati in seguito a nuovi risultati, variazioni dei mercati o operazioni societarie. In questo caso esiste anche un limite temporale particolarmente importante: le raccomandazioni esaminate sono precedenti all'annuncio formale dell'offerta di MPS del 21 agosto.

Le valutazioni riflettono pertanto soprattutto Banca Generali come società autonoma. Non incorporano ancora in maniera completa la probabilità di riuscita dell'operazione, la futura quotazione di MPS, gli eventuali aggiustamenti del concambio e gli scenari che potrebbero emergere dalla posizione di Generali.

Il quadro tecnico di breve e medio periodo

Alla chiusura del 27 agosto Banca Generali quotava 66 euro, all'interno di un intervallo a 52 settimane compreso tra 45,88 e 69,75 euro. La quotazione si trovava quindi circa il 5,4% sotto il massimo annuale.

Sul grafico giornaliero gli indicatori presentano un quadro equilibrato, con nove indicazioni positive, nove neutrali e otto negative. Il dato complessivo descrive una fase di consolidamento, nella quale la debolezza delle ultime sedute convive con una struttura di medio periodo ancora orientata positivamente.

L'indice di forza relativa a quattordici sedute è pari a 48,60, un livello intermedio che non segnala né una condizione di eccesso rialzista né una situazione di forte ipervenduto. Il MACD si attesta a 0,33 e mantiene un'indicazione negativa, mentre l'ADX a 24,13 mostra una forza direzionale contenuta.

Lo stocastico è sceso a 16,28 e il Williams %R si trova a -87,21. Questi valori collocano alcuni oscillatori in prossimità delle rispettive aree di ipervenduto. Si tratta di una condizione tecnica che descrive l'intensità della recente correzione, ma che da sola non consente di determinare la direzione delle sedute successive.

Le medie mobili aiutano a distinguere il breve periodo dalla tendenza principale. Il prezzo di 66 euro si trova sotto la media esponenziale a dieci giorni, collocata a 66,55 euro, e sotto la media semplice dello stesso periodo a 66,72 euro.

La quotazione è inferiore anche alla media esponenziale a venti giorni, pari a 66,45 euro, alla media semplice a venti giorni di 66,79 euro e alla media ponderata per i volumi, che passa a 66,89 euro. La concentrazione di questi riferimenti tra 66,45 e 66,89 euro definisce una prima area tecnica rilevante.

Il titolo rimane invece sopra le principali medie di medio-lungo periodo. La media esponenziale a cinquanta giorni transita a 64,92 euro, mentre la media semplice a cinquanta giorni si trova a 65,80 euro. La media esponenziale a cento giorni passa a 62,19 euro e quella a duecento giorni a 58,66 euro.

Questa disposizione delle medie descrive una fase correttiva di breve inserita in una tendenza di fondo ancora positiva. Sul grafico settimanale si rilevano infatti quattordici indicazioni positive, dieci neutrali e due negative.

Anche sul mensile prevalgono le indicazioni positive, pari a quattordici, rispetto a otto neutrali e quattro negative. Alcuni oscillatori di lungo periodo mostrano tuttavia valori elevati. L'indice di forza relativa è vicino a 73 e lo stocastico supera quota 90, configurazione coerente con un movimento rialzista già ampio e con una maggiore possibilità di consolidamenti.

Le principali aree di prezzo

La fascia compresa tra 66,45 e 66,90 euro raccoglie diverse medie mobili di breve periodo. Immediatamente sopra si trova una seconda area compresa tra 67,12 e 67,35 euro.

I riferimenti successivi sono individuabili tra 68,88 e 69 euro e in corrispondenza del massimo annuale di 69,75 euro. Oltre questo massimo, il livello tecnico successivo si colloca intorno a 72,58 euro, valore vicino al target medio degli analisti.

Sul lato inferiore, la prima area di riferimento è compresa tra 65,18 e 65,80 euro. A 64,92 euro passa la media esponenziale a cinquanta giorni, mentre il livello successivo si colloca intorno a 63,42 euro.

Più in basso, la fascia compresa tra 61,20 e 62,19 euro coincide con le principali medie di medio periodo e rappresenta un ulteriore riferimento per valutare l'evoluzione della tendenza. Tutti questi livelli descrivono la configurazione esistente alla data considerata e possono cambiare con l'aggiornamento dei prezzi e degli indicatori.

Una valutazione resa più complessa dall'offerta

I dati del primo semestre mostrano una crescita sostenuta della raccolta, delle masse amministrate e delle commissioni ricorrenti. Le revisioni degli analisti riflettono questo miglioramento, ma sono state formulate prima che l'offerta di MPS modificasse il quadro societario.

A 66 euro, la quotazione si trova a una distanza inferiore al 10% dal target medio degli analisti e poco più del 5% sotto il massimo annuale. Questi confronti hanno carattere esclusivamente descrittivo e non considerano le differenti metodologie, gli orizzonti temporali e le ipotesi utilizzate dalle singole case d'investimento.

Il valore teorico di 74,284 euro indicato al momento dell'annuncio di MPS aggiunge un ulteriore termine di confronto. Essendo basato su un concambio azionario, tale valore può però variare e non equivale a un prezzo in contanti garantito. La distanza rispetto alla quotazione di Banca Generali dipenderà anche dall'andamento delle azioni MPS.

Sul piano operativo, Banca Generali continua a mostrare una crescita significativa delle attività legate alla gestione patrimoniale. Sul piano societario, invece, restano aperti la valutazione di Generali, l'esito dei passaggi autorizzativi e l'evoluzione della più ampia partita con Intesa Sanpaolo.

Il titolo riunisce quindi due componenti differenti. La prima è collegata ai risultati e alle prospettive autonome della società. La seconda riflette probabilità, condizioni e valore variabile dell'operazione proposta da MPS. La distinzione tra queste due componenti è essenziale per interpretare correttamente sia la quotazione sia i target price pubblicati prima dell'offerta.

Il contenuto ha finalità esclusivamente informativa e giornalistica e non costituisce un'offerta al pubblico, una sollecitazione all'investimento o una consulenza personalizzata. Le informazioni riportate non tengono conto degli obiettivi, della situazione finanziaria e del profilo di rischio dei singoli lettori. Prezzi, target e valutazioni sono riferiti alle date indicate e possono cambiare. Eventuali interessi o posizioni finanziarie dell'autore e dell'editore negli strumenti menzionati devono essere comunicati secondo la normativa e le politiche di trasparenza applicabili.

Pensione anticipata a 62 anni, come funziona la nuova proposta

Simone Micocci — 2026-08-28T11:03:01Z

È tempo di proposte per la prossima riforma delle pensioni.

Accanto alla possibilità di consentire a una platea più ampia di smettere di lavorare a 64 anni, si sta facendo strada un'ulteriore ipotesi: permettere l'uscita già a partire dai 62 anni a chi ha alle spalle una carriera contributiva particolarmente lunga.

La misura, indicata per il momento come Quota 41 flessibile, ricorderebbe molto da vicino Quota 103, non rinnovata per chi matura i requisiti nel 2026 ma che potrebbe tornare, con alcune modifiche, nella legge di Bilancio per il 2027. Per accedervi servirebbero almeno 62 anni di età e 41 anni di contributi.

I due requisiti dovrebbero essere rispettati contemporaneamente: non si potrebbe quindi compensare un'età più bassa con un maggior numero di contributi, né una carriera più breve con qualche anno anagrafico in più.

Per il requisito contributivo, la proposta sarebbe invece paragonabile a un'estensione dell'attuale pensione riservata ai lavoratori precoci. Quest'ultima consente di smettere di lavorare indipendentemente dall'età anagrafica, ma è sottoposta a numerosi paletti: bisogna aver maturato almeno 12 mesi di contribuzione effettiva prima del compimento dei 19 anni e appartenere a una delle categorie tutelate, come disoccupati, caregiver, invalidi almeno al 74% oppure lavoratori addetti ad attività gravose o particolarmente faticose e pesanti. È inoltre necessario avere anzianità contributiva al 31 dicembre 1995.

Sono condizioni che rendono l'attuale Quota 41 accessibile a una platea piuttosto ristretta. Per questo motivo da anni si discute della possibilità di estenderla a tutti.

Una misura del genere permetterebbe di anticipare sensibilmente l'uscita rispetto alla pensione anticipata ordinaria, che nel 2026 richiede 42 anni e 10 mesi di contributi agli uomini e 41 anni e 10 mesi alle donne. Nel 2027 i requisiti saliranno rispettivamente a 42 anni e 11 mesi e 41 anni e 11 mesi, per poi raggiungere nel 2028 i 43 anni e 1 mese per gli uomini e i 42 anni e 1 mese per le donne.

L'estensione della Quota 41 a tutti, senza alcun limite anagrafico, avrebbe però un costo troppo elevato per i conti pubblici, soprattutto considerando gli stretti margini a disposizione per la prossima manovra.

Da qui nasce l'ipotesi di fissare una soglia minima di 62 anni, così da restringere la platea dei beneficiari. Il risultato sarebbe una misura molto simile alla Quota 103 scaduta alla fine del 2025, anche se per conoscere con certezza condizioni e modalità di accesso sarà necessario attendere la presentazione di una proposta ufficiale.

Come funzionava Quota 103

Prima di tutto ricordiamo come ha funzionato Quota 103, misura introdotta nel 2023 e confermata fino al 2025 per offrire un'alternativa alle regole ordinarie previste dalla legge Fornero.

Per accedere alla pensione bisognava aver compiuto almeno 62 anni di età e aver maturato 41 anni di contributi. I due requisiti dovevano essere soddisfatti contemporaneamente: non bastava, quindi, che la loro semplice somma restituisse 103. Un lavoratore di 64 anni con 39 anni di contributi, ad esempio, non poteva utilizzare la misura perché non raggiungeva il requisito contributivo minimo.

Il principale limite di Quota 103 riguardava il calcolo della pensione. L'intero assegno veniva infatti determinato con il sistema contributivo, compresa la parte che, applicando le regole ordinarie, sarebbe stata calcolata con il metodo retributivo. Il risultato poteva essere una pensione più bassa, specialmente per chi aveva maturato molti anni di contributi prima dell'introduzione del sistema contributivo.

Una volta raggiunti i requisiti, inoltre, la pensione non veniva riconosciuta immediatamente. Era prevista una finestra mobile di 7 mesi per i lavoratori del settore privato e di 9 mesi per i dipendenti pubblici. Durante questo periodo bisognava attendere prima di ricevere il primo assegno.

A ciò si aggiungevano un limite all'importo della pensione percepibile fino al raggiungimento dell'età prevista per la pensione di vecchiaia e il divieto di cumulare l'assegno con redditi da lavoro. L'unica eccezione riguardava le attività di lavoro autonomo occasionale, consentite entro il limite di 5.000 euro lordi l'anno.

Cosa può cambiare

Una delle ragioni dello scarso successo di Quota 103 è stata proprio il ricalcolo interamente contributivo dell'assegno. Per molti lavoratori la perdita economica risultava così significativa da rendere poco conveniente anticipare la pensione, nonostante la possibilità di smettere di lavorare già a 62 anni.

La nuova versione potrebbe invece lasciare invariato il sistema di calcolo maturato dal lavoratore, applicando una riduzione proporzionata agli anni di anticipo rispetto all'età prevista per la pensione di vecchiaia. Secondo le ipotesi circolate finora, il taglio potrebbe essere pari al 2% per ogni anno di anticipo, fino ad arrivare al 10% per chi scegliesse di uscire alla prima età utile di 62 anni.

La differenza rispetto alla precedente Quota 103 sarebbe quindi rilevante. Anziché ricalcolare con il metodo contributivo anche la parte di pensione maturata nel sistema retributivo, verrebbe applicata una percentuale definita e più facilmente quantificabile. Per molti lavoratori il nuovo meccanismo potrebbe risultare meno penalizzante, anche se la convenienza dipenderebbe comunque dalla storia contributiva e dall'importo dell'assegno maturato.

Non trarre conclusioni errate dai rendimenti dei titoli del Tesoro USA

Stephen Miran — 2026-08-28T09:55:51Z

Contrariamente alle affermazioni di alcuni commentatori, il recente aumento dei tassi di interesse sui Treasury statunitensi a lunga scadenza non indica che i mercati finanziari abbiano iniziato a mettere in discussione la solidità del debito statunitense, né che vi siano problemi di credibilità della Federal Reserve.

Per capire perché, possiamo dividere il rendimento che gli investitori ricevono in una componente reale e in una componente che riflette l'inflazione attesa. La misura più affidabile delle aspettative di inflazione proviene dal mercato degli inflation swap, che si è comportato molto bene; le aspettative di inflazione sono coerenti con l'obiettivo del 2 per cento della Fed a ogni scadenza e lungo tutta la curva forward. È quindi inappropriato affermare che l'aumento dei rendimenti abbia qualcosa a che fare con la credibilità della banca centrale — questa dipende interamente dalle aspettative che essa raggiunga il proprio obiettivo di inflazione, cosa che i mercati non mostrano assolutamente di mettere in dubbio.

Al contrario, la componente reale del tasso di interesse è aumentata. I rendimenti reali a dieci anni sono pari alla media del rendimento overnight atteso nei prossimi dieci anni, più un premio per il rischio che gli investitori richiedono per vincolare il proprio denaro per dieci anni. Questo term premium riflette il fatto che i tassi overnight effettivamente realizzati potrebbero discostarsi dai tassi overnight attesi. Se il mercato vedesse problemi di credibilità fiscale o di sostenibilità del debito, ciò si manifesterebbe in un aumento del term premium.

Ma anche il term premium è rimasto stabile ed è solo leggermente più basso rispetto alla fine dello scorso anno. Con il term premium e le aspettative di inflazione sotto controllo, il recente aumento dei rendimenti obbligazionari è quindi dovuto quasi interamente a tassi overnight attesi più elevati nel lungo periodo. In altre parole, gli investitori stanno rivedendo al rialzo le proprie aspettative sulla crescita economica di lungo periodo, non stanno diventando preoccupati per la credibilità della banca centrale o per quella fiscale. Il mercato potrebbe riconoscere che l'IA, la deregolamentazione e una migliore politica fiscale stanno dando una forte accelerazione all'economia americana.

Una crescita migliore è un'ottima notizia per il percorso fiscale. Una regola empirica utile è che un punto percentuale di crescita economica più rapida ridurrà i deficit di circa un punto percentuale di PIL, perché in un'economia in forte espansione le entrate crescono più rapidamente delle spese e dei pagamenti degli interessi. I tassi sono aumentati per buone ragioni, con buoni effetti.

Recentemente, i deficit statunitensi sono temporaneamente aumentati a causa delle fluttuazioni delle aliquote tariffarie. A febbraio, prima che la Corte Suprema ne annullasse una parte, il Congressional Budget Office prevedeva che i dazi avrebbero raccolto 418 miliardi di dollari nel 2026, “superando per la prima volta dal almeno 1934 le entrate derivanti dall'imposta sul reddito delle società”. Quello che avrebbe dovuto essere il più grande aumento delle entrate nella storia al di fuori delle imposte sul reddito si è trasformato in una temporanea riduzione delle entrate, poiché finora sono stati rimborsati oltre 100 miliardi di dollari di dazi, facendo sì che le entrate nette da dazi risultassero molto inferiori alle previsioni.

Quando i rimborsi verranno gradualmente meno e l'amministrazione riporterà le aliquote dei dazi ai livelli precedenti, le entrate torneranno a crescere. Tra l'andamento altalenante delle entrate da dazi e una crescita migliore, i deficit primari inizieranno presto a diminuire. Molte delle stesse persone che si lamentano più rumorosamente dei deficit sono state anche le più ansiose di respingere le entrate da dazi che avrebbero ridotto i deficit.

E quando lo shock energetico derivante dal conflitto con l'Iran passerà in secondo piano, anche inflazione e tassi di interesse scenderanno, riducendo ulteriormente il deficit. Indubbiamente, c'è ancora molto lavoro da fare sulle prestazioni sociali e sul contenimento della spesa inefficiente. Ma quando entreranno in gioco i dazi e una crescita migliore, i problemi fiscali di lungo periodo verranno spinti ulteriormente nel futuro.

La parte lunga della curva dei rendimenti è il segmento meno liquido, e agosto è il mese meno liquido. Con la riduzione del deficit ormai alle porte grazie a dazi, crescita e disinflazione, il segretario al Tesoro Scott Bessent ha pienamente ragione a contrastare la volatilità non necessaria fornendo liquidità aggiuntiva, e a resistere alle richieste di trasformare prematuramente in debito a più lunga scadenza le emissioni del Tesoro, allungandone la maturità. Una maggiore liquidità contribuisce a garantire un funzionamento ordinato del mercato nel mercato dei Treasury, essenziale per la stabilità finanziaria.

L'emissione di debito a scadenza più breve è la risposta ortodossa a deficit temporaneamente più ampi e tale risposta costituisce una parte fondamentale della gestione regolare e prevedibile del debito. Deficit permanentemente più ampi sarebbero una storia diversa, ma non è questo il caso. Incoraggiare un'eccessiva volatilità non necessaria nella parte lunga della curva dei rendimenti è la scelta sbagliata se il deficit è destinato a diminuire. Sarebbe negativo per i mercati finanziari, negativo per i lavoratori americani e negativo per i contribuenti.

Gli Stati Uniti si trovano in una buona posizione per quanto riguarda sia la credibilità fiscale sia la credibilità monetaria, e tutti i segnali indicano che il mercato obbligazionario è d'accordo.

Il Financial Times non è responsabile dell'accuratezza e della qualità di questa traduzione.

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Dopo 5 mesi di rialzo le Borse europee incontrano il mese più ostile. Il rally si fermerà a settembre?

Redazione Money Premium — 2026-08-28T09:49:12Z

Le Borse europee chiudono agosto dopo un rialzo protratto per cinque mesi, un movimento che ha riportato i principali indici continentali vicini ai massimi storici nonostante shock energetici e tensioni geopolitiche persistenti. Questo slancio sta per imbattersi in un periodo storicamente ostile proprio mentre i rischi macroeconomici si fanno più evidenti.

Il recupero è iniziato dopo il netto ribasso di marzo, quando il conflitto in Medio Oriente aveva scosso i mercati con un nuovo shock sui prezzi dell'energia. Da aprile in poi lo STOXX 600 ha messo insieme una sequenza di mesi positivi, sostenuta da utili societari più resilienti di quanto il quadro macro sembrasse suggerire. Nel secondo trimestre le società dell'indice paneuropeo hanno registrato una crescita degli utili del 24,1 per cento rispetto all'anno precedente, il ritmo più sostenuto da quasi quattro anni e, al netto della fase post-pandemica, il più rapido da oltre un decennio.

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Il contesto favorevole per le borse del Vecchio Continente

Gli afflussi di capitali esteri, alla ricerca di diversificazione rispetto ai mercati americani, e il buon andamento delle banche europee hanno rafforzato il movimento. Anche alcuni titoli legati alla filiera dei semiconduttori e delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale hanno contribuito a sostenere i listini, mentre dati recenti sull'attività manifatturiera, in particolare in Germania, hanno offerto un segnale di tenuta dell'economia reale.

Questo contesto favorevole si scontra ora con una delle regolarità più note dei mercati azionari. Settembre è da decenni uno dei mesi più deboli per le azioni europee. Lo STOXX 600 e l'Euro Stoxx 50 mostrano mediamente rendimenti negativi in questo mese, mentre il DAX tedesco e il CAC 40 francese presentano perdite medie comprese tra l'1,4 e quasi il 2 per cento a seconda del periodo storico considerato. La debolezza non è una legge ferrea, ma una tendenza statisticamente ricorrente: la liquidità si riduce dopo le ferie estive, gli investitori istituzionali rientrano e iniziano a ribilanciare i portafogli in vista della fine dell'anno, e le notizie negative tendono a pesare di più in un mercato meno profondo. Lo stesso schema si osserva da decenni anche a Wall Street, dove agosto-ottobre rappresenta storicamente uno dei trimestri più difficili.

I rischi all'orizzonte

A rendere più delicato il passaggio stagionale è il fatto che i rischi di fondo non sono scomparsi, anzi si stanno accumulando. In Francia l'incertezza fiscale e politica è tornata in primo piano in vista delle elezioni presidenziali del prossimo anno e della difficile partita sul bilancio. Il CAC 40 ha già accusato il colpo nelle ultime sedute, scendendo ai minimi di un mese e trascinando al ribasso lo STOXX 600. Si attende inoltre una revisione del rating da parte di Fitch.

Sul piano energetico, le tensioni in Medio Oriente continuano a tenere alti i prezzi di petrolio e gas, alimentando timori di inflazione più persistente e di un ulteriore irrigidimento della politica monetaria. I mercati scontano un rialzo del tasso sui depositi della BCE verso il 2,5 per cento già nel prossimo mese, con una probabilità non trascurabile di ulteriori incrementi nel 2027. Un euro più forte, salito nelle ultime settimane, rappresenta un ulteriore ostacolo per le società europee che fatturano una quota rilevante fuori dall'area della moneta unica.

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Le prospettive per i prossimi mesi

Le valutazioni, dopo il rialzo, non sono più particolarmente convenienti, anche se lo STOXX 600 continua a trattare a sconto rispetto alle azioni americane. Un sondaggio tra analisti indica un obiettivo mediano di 670 punti per fine anno, un avanzamento contenuto rispetto ai livelli attuali intorno a 652 punti, sufficiente a portare l'indice su nuovi massimi ma ben lontano da un'estensione vigorosa del rally. Diversi strategist restano cauti: gli utili possono continuare a sostenere i corsi, ma i rischi geopolitici, l'inflazione e le condizioni finanziarie più critiche limitano il potenziale di rialzo. Settori come sanità, consumi discrezionali e beni di prima necessità vengono indicati come aree ancora relativamente attraenti, mentre l'insieme del mercato appare meno a buon mercato di qualche trimestre fa.

Il punto non è se la stagionalità da sola basterà a invertire il trend. I pattern mensili sono tendenze, non previsioni certe, e in passato mesi di settembre deboli sono stati seguiti da recuperi robusti verso fine anno. Il tema è piuttosto la coincidenza: un rialzo già lungo, valutazioni più tese, incertezza politica in un grande Paese dell'eurozona, pressioni inflazionistiche legate all'energia e una banca centrale pronta a stringere ulteriormente. In questo incrocio tra calendario e fondamentali, settembre si presenta come un mese in cui i mercati europei potrebbero perdere slancio, aumentare la volatilità e costringere gli investitori a distinguere con più attenzione tra titoli e settori ancora sostenuti dagli utili e quelli più esposti ai rischi macro e politici. La tenuta del rialzo dipenderà meno dalla forza accumulata nei cinque mesi precedenti e più dalla capacità dell'economia e delle imprese di assorbire questi venti contrari senza far deragliare le revisioni sugli utili.

Riscossione tributi regionali 2027, torna l'aggio

Patrizia Del Pidio — 2026-08-28T09:29:22Z

Cambiano le regole per la riscossione dei tributi regionali: con l'entrata in vigore del D.Lgs. 175/2026 cambiano le procedure di incasso per le tasse regionali. I tributi regionali, infatti, vengono allineati alla disciplina prevista per quelli statali e viene introdotta l'esecutività diretta degli atti. Inoltre viene previsto il ritorno dell'onere di riscossione in capo al contribuente.

Le nuove regole si applicheranno a partire dal 1° gennaio 2027 (o dalla data stabilita da ogni Regione con legge locale). Vediamo cosa cambia per i tributi regionali come il bollo auto, l'IRAP e le addizionali regionali.

Atti di accertamento: esecutività immediata

La principale novità che introduce il decreto sul federalismo fiscale è la natura degli avvisi trasmessi dalle Regioni. Ogni atto di accertamento (anche i provvedimenti sanzionatori) non è più soltanto un avviso, ma diventerà un atto di vero e proprio titolo esecutivo.

Nell'atto dovranno essere indicati obbligatoriamente:

l'intimazione ad adempiere all'obbligo di pagamento entro i termini previsti;
l'espressa natura di titolo esecutivo che può far scattare pignoramenti o fermi amministrativi;
l'indicazione del soggetto affidatario che prenderà in carico il recupero una volta decorso il termine di 60 giorni per effettuare il pagamento.

Come si calcolano gli interessi di mora?

Decorsi 30 giorni dalla data in cui l'atto è divenuto esecutivo (cioè trascorso il termine per il ricorso) le somme dovute saranno maggiorate dagli interessi di mora. Le Regioni applicheranno il tasso di interesse legale (che per il 2026 è del 1,6%) che,ogni Regione potrà maggiorare di un massimo di due punti percentuali, portando il tasso di mora complessivo fino al 3,6%. L'Agenzia delle Entrate, ad esempio, applica un tasso, nel 2026, del 2,68%.

Ritorno dell'aggio

Il decreto reintroduce gli oneri di riscossione, una voce che grava sul contribuente e che ricalca l'aggio. L'onere di riscossione è la remunerazione che spetta all'agente di riscossione per l'attività svolta nel recuperare i tributi per conto dello Stato e degli enti locali. È una percentuale calcolata sulle somme iscritte a ruolo che il contribuente deve pagare in aggiunta al debito originario. L'aggio, definitivamente abolito dal 1° gennaio 2022 per i carichi affidati all'Agenzia delle Entrate Riscossione con gli oneri che sono stati trasferiti direttamente a carico del bilancio dello Stato. Dal 1° gennaio 2022 al 31 dicembre 2026, quindi, il contribuente non ha più pagato la percentuale variabile per compensare l'esattore, ma solo le spese vive di notifica, le sanzioni e gli interessi.

Dal 1° gennaio 2027 gli oneri di riscossione vengono reintrodotti e la quota a carico del debitore sarà calcolata in base a due scaglioni:

se il pagamento avviene entro 60 giorni dall'esecutività dell'atto la quota è pari al 3% delle somme dovute con un limite massimo fissato a 300 euro;
se il pagamento avviene dopo 60 giorni dall'esecutività dell'atto la quota è pari al 6% delle somme dovute con un limite massimo fissato a 600 euro.

Quanto può valere l'IPO di TikTok?

Redazione Money Premium — 2026-08-28T08:51:46Z

L'ipotesi di una quotazione in Borsa di TikTok continua ad agitare mercati e analisti anche nel 2026, nonostante l'assenza di qualsiasi annuncio ufficiale. La piattaforma, controllata da ByteDance, resta privata, ma lo scenario è cambiato in modo sostanziale dopo la riorganizzazione delle operazioni americane.

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Una azienda divisa in tre

La joint venture americana nata a gennaio 2026, TikTok USDS Joint Venture LLC, è stata chiusa su una valutazione di circa 14 miliardi di dollari. ByteDance ha tenuto il 19,9 per cento, mentre Oracle, Silver Lake e MGX hanno il 15 per cento ciascuna. Quella cifra è stata subito giudicata bassa da più analisti, perché il solo mercato americano genera ricavi pubblicitari stimati nello stesso ordine di grandezza, intorno ai 14 miliardi l'anno, con oltre 200 milioni di utenti. In pratica il prezzo della costola USA riflette più il compromesso regolatorio e la licenza dell'algoritmo che un multiplo da piattaforma pubblica.

La casa madre è un altro mondo. Le transazioni secondarie del 2026 hanno portato ByteDance da circa 550 miliardi di dollari a febbraio verso i 600 miliardi in operazioni più visibili, con quotazioni grigie che a giugno si sono avvicinate ai 900 miliardi e all'ipotesi del trilione. Liang Rubo ha detto in giugno che un'IPO “non è all'ordine del giorno”. Restare privati consente riacquisti di azioni e investimenti in intelligenza artificiale senza il ritmo della Borsa. Un banchiere del settore tecnologico ha osservato che i numeri basterebbero a fissare un nuovo benchmark, ma quotarsi ora trasferirebbe troppo valore a chi è entrato tardi. Il valore di marca di TikTok e Douyin è stato indicato da Brand Finance intorno a 153,5 miliardi di dollari nel 2026: è il prezzo del marchio, non dell'azienda operativa. Per TikTok stand-alone, stime più vecchie di analisti come Dan Ives di Wedbush arrivavano oltre i 100 miliardi e, con algoritmo incluso, fino a 200-300 miliardi. Oggi quella forchetta va riletta alla luce dello split americano.

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Il primo utile della branch europea

Il contesto europeo di questa settimana pesa sulla stima perché mostra un pilastro che prima era solo in crescita e ora è anche in utile. I documenti della holding londinese TikTok Information Technologies UK, capofila di Europa, America Latina e Africa, sono stati al centro delle ricostruzioni uscite tra il 20 e il 27 agosto. I ricavi 2025 sono saliti del 45,7 per cento a circa 9,1-9,2 miliardi di dollari. Il risultato operativo è passato da una perdita di 484 milioni a un utile di 451,9 milioni, con un margine vicino al 4,9 per cento. L'utile netto è stato di circa 702 milioni, aiutato da un beneficio fiscale di oltre 400 milioni. È il primo esercizio in utile dalla costituzione del 2016. I vertici parlano di svolta da fase di investimento a redditività operativa sostenibile, con i costi fissi dei data center spalmati su una base più ampia. Resta un miliardo di accantonamenti per rischi legali e, sullo sfondo, le inchieste europee su dati e Digital Services Act, con multe potenziali fino al 4 o al 6 per cento dei ricavi globali. Corriere della Sera ha collegato proprio questi numeri all'idea che una quotazione sia “più vicina”, pur restando un'ipotesi.

Gli utenti europei confermano la scala. La piattaforma parla di una community mensile oltre i 200 milioni in 32 mercati europei. I report DSA indicano una media di destinatari attivi mensili nell'Unione intorno a 178-189 milioni. TikTok Shop nei quattro mercati principali (Germania, Francia, Spagna e Italia) ha generato nel secondo trimestre 2026 un GMV vicino a 499 milioni di euro, con la Germania prima. Questa settimana la società ha anche allargato in Regno Unito, Francia, Belgio, Spagna e Italia il programma pubblicitario fuori dallo schermo, segno che l'Europa non è solo compliance ma anche nuovo inventario. Tutto questo rende la holding europea un asset autonomo, non più un centro di costo coperto dalla casa madre. Non esiste però un prezzo di mercato per quel perimetro: 9,2 miliardi di ricavi e un utile operativo ancora sottile, se applicati i multipli delle piattaforme quotate, darebbero decine di miliardi, non le centinaia attribuite all'intero gruppo.

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Cosa determina il valore di TikTok?

Mettendo insieme i pezzi, TikTok “vale” oggi tre cifre diverse. L'America regolamentata sta sui 14 miliardi scritti nel deal, con un potenziale di rivalutazione alto se un giorno la joint venture andasse in Borsa da sola e gli investitori pagassero un multiplo sui ricavi, non sul prezzo politico. L'Europa, Africa e America Latina valgono quanto un business da oltre 9 miliardi di fatturato appena uscito dal rosso, quindi un multiplo da crescita con sconto regolatorio.

L'intero ByteDance, che include Cina, pubblicità globale, shop e intelligenza artificiale, sta tra 550 e 600 miliardi nelle vendite secondarie più solide e verso 900 miliardi-1.000 miliardi solo nelle voci più speculative del mercato grigio. Un'IPO di TikTok, senza Cina e senza la piena proprietà dell'algoritmo originario, cadrebbe con ogni probabilità nella fascia intermedia, più vicina ai 100-200 miliardi evocati dagli analisti quando si separa il prodotto globale dalla holding cinese, che non a 14 e non a 1.000. Finché la liquidità privata regge, quel prezzo resta teorico.

Miglior conto deposito, la classifica aggiornata

Donato De Angelis — 2026-08-28T07:41:52Z

I conti deposito rendono oggi al massimo il 3,25% lordo su un vincolo a 12 mesi. Il rendimento 4% che circolava nei mesi scorsi è sparito dalle vetrine dei depositi veri e propri e, dove ricompare, è legato a conti correnti promozionali o a finestre di pochi mesi.

La BCE ha alzato il tasso sui depositi al 2,25% l'11 giugno e lo ha confermato il 23 luglio, rinviando ogni decisione a settembre. L'inflazione italiana viaggia al 2,9% annuo, con la componente di fondo stabile all'1,6%. Le banche hanno già incorporato il rialzo di giugno e ora aspettano, esattamente come la BCE.

Il risultato è un mercato compresso, con molti istituti oggi allineati sullo stesso tasso offerto al cliente e le differenze che si giocano tutte su vincoli, importi minimi e condizioni accessorie.

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Miglior conto deposito a 12 mesi

Sulla scadenza più cercata dai risparmiatori il tetto è il 3,25% lordo, che al netto della ritenuta del 26% e dell'imposta di bollo dello 0,20% vale un 2,21% effettivo.

Ecco una simulazione su 10.000 euro depositati per 12 mesi:

Banca e prodotto	Lordo	Netto	Svincolabile	Conto corrente	Minimo	Guadagno netto
Cherry Bank - Cherry Vincolato	3,25%	2,21%	No	Obbligatorio	3.000 €	220 €
Banca Progetto - Conto Progetto	3,25%	2,21%	No	Obbligatorio	5.000 €	220 €
Banca CF+ - Conto Deposito	3,25%	2,21%	No	No	5.000 €	220 €
Solution Bank - Conto Yes	3,25%	2,21%	No	No	5.000 €	220 €
Poste Italiane - Supersmart Premium	3,25%	2,21%	Sì, con perdita interessi	Libretto Smart	500 €	220 €
Banca Ifis - Rendimax	3,00%	2,02%	No	No	1.000 €	202 €
IBL Banca - Time Deposit	3,00%	2,02%	No	Obbligatorio	5.000 €	202 €
Klarna - Deposito vincolato	3,00%	2,02%	No	Obbligatorio	n.d.	202 €
illimity - Conto Deposito	2,85%	1,91%	No	Obbligatorio	1.000 €	191 €
Banca Sistema - SI Conto! Deposito	2,80%	1,87%	No	No	500 €	187 €

A parità di tasso la scelta si sposta altrove e il primo filtro è l'obbligo di conto corrente. Cherry Bank riserva i propri vincoli ai titolari del conto corrente online della banca, quindi prima si apre il conto, poi si accede al deposito. Lo stesso vale per Banca Progetto, IBL e illimity. Chi vuole limitarsi a parcheggiare liquidità senza aprire un rapporto principale ha come alternative Banca CF+ e Solution Bank, entrambe al 3,25%, o Banca Sistema, che scende al 2,80% .

Poste è l'unica del gruppo di testa che permette di rientrare del capitale in qualsiasi momento, ma la flessibilità è meno generosa di quanto sembri. Disattivando l'accantonamento non si pagano penali, però si perdono tutti gli interessi maturati, che vengono ricalcolati al tasso base dello 0,001%. Il 3,25% vale inoltre solo su nuova liquidità, cioè somme versate dal 23 luglio ed entro il 10 settembre 2026, non trasferibili da altri rapporti già intestati al cliente. Chi ha i risparmi già fermi in Poste, quindi, resta fuori.

Attenzione: le banche italiane in tabella aderiscono al FITD; Klarna fa capo allo schema di garanzia svedese e Poste è garantita dallo Stato italiano tramite Cassa Depositi e Prestiti. Il massimale è 100.000 euro in tutti i casi.

I migliori conti deposito con durate brevi (4 e 6 mesi)

Chi non vuole immobilizzare la liquidità per un anno intero non perde molto in termini di rendimento offerto.

Simulazione su 10.000 euro:

Banca e prodotto	Durata	Lordo	Guadagno netto
Cherry Bank - Cherry Vincolato	6 mesi	3,25%	110 €
Banca Progetto - Conto Progetto	6 mesi	3,25%	110 €
Poste Italiane - Supersmart Premium	6 mesi	3,25%	110 €
Credem - Conto Deposito Più	6 mesi	2,75%	92 €
Fideuram - Direct Cash Deposit	4 mesi	3,25%	73 €

Su 10.000 euro il guadagno è ovviamente dimezzato, ma il capitale torna disponibile a metà strada e può essere reinvestito a condizioni eventualmente migliori. In una fase in cui il mercato sconta ancora un intervento della BCE entro fine anno, è una scelta difendibile.

I migliori conti deposito con durate lunghe (da 24 a 60 mesi)

Sulle scadenze oltre l'anno il mercato paga qualcosa in più, ma molto meno di quanto ci si aspetterebbe.

Banca e prodotto	Durata	Lordo	Netto	Guadagno netto
Banca Ifis - Rendimax	24 mesi	3,50%	2,39%	478 €
Banca Progetto - Conto Progetto	24 mesi	3,50%	2,39%	478 €
Banca Ifis - Rendimax	36 mesi	3,50%	2,39%	717 €
Banca Progetto - Conto Progetto	36 mesi	3,50%	2,39%	717 €
illimity - Conto Deposito	36 mesi	3,35%	2,28%	684 €
Cherry Bank - Cherry Vincolato	48 mesi	3,50%	2,39%	956 €
Cherry Bank - Cherry Vincolato	60 mesi	3,50%	2,39%	1.195 €

Il differenziale fra 12 e 36 mesi è di appena 25 punti base lordi, poco per bloccare il capitale per tre anni in una fase in cui il mercato sconta ancora rialzi. Chi vincola a lungo oggi scommette sul contrario, ovvero che i tassi siano vicini al picco e che fra un anno le condizioni siano peggiori di adesso.

Non solo conto deposito. Le altre promozioni

Due offerte oggi superano il 3,25% oggi, ma nessuna delle due è un conto deposito in senso stretto.

UniCredit riconosce il 4% lordo sulla giacenza media fino a 50.000 euro del conto corrente Genius buddy. È riservata a chi non aveva alcun rapporto con la banca al 31 maggio 2026, la finestra di apertura è prorogata al 31 agosto e la remunerazione decorre dal primo giorno del mese successivo all'apertura fino al 31 dicembre 2026. Chi apre in questi giorni matura quindi quattro mesi di interessi, non dodici, ovvero circa 493 euro netti su 50.000 euro, accreditati entro il 31 gennaio 2027. Trattandosi di un conto corrente, il bollo non è lo 0,20% ma i 34,20 euro annui previsti per le giacenze medie sopra i 5.000 euro.

Revolut propone il 3,5% lordo per quattro mesi sui primi 15.000 euro ai nuovi clienti che aprono dal 20 agosto e attivano il conto deposito entro 30 giorni. Su 15.000 euro sono circa 130 euro al netto della ritenuta del 26% nel periodo promozionale, dopo il quale il tasso ordinario scende al 2%. Il conto fa capo all'entità lituana del gruppo, quindi la garanzia è quella dello schema lituano e non del FITD.
In entrambi i casi il tasso in vetrina è annualizzato ma il periodo di applicazione è breve. È proprio il motivo per cui vanno confrontate le somme incassate, non le percentuali.

Conto deposito o BOT?

Nell'asta del 12 agosto il BOT a 12 mesi ha esitato un rendimento medio ponderato del 2,768% lordo, ai massimi da quasi due anni, con prezzo di aggiudicazione a 97,277 e rapporto di copertura di 1,45. Il tasso è più basso di quello dei migliori depositi, ma la tassazione è al 12,5% invece che al 26%.

Su 10.000 euro investiti il netto si colloca fra 210 e 225 euro, a seconda della commissione applicata dalla banca. Il tetto per i BOT annuali è lo 0,15% del prezzo di aggiudicazione, ma non tutti gli intermediari lo applicano per intero.
Il miglior conto deposito a 12 mesi, sugli stessi 10.000 euro, rende 220 euro netti.

Il vantaggio fiscale del titolo di Stato compensa quasi esattamente il tasso più alto del deposito. A quel punto contano le differenze operative, perché il BOT è liquidabile in qualsiasi momento sul mercato secondario, ma a un prezzo che può essere inferiore a quello di carico; mentre il conto deposito vincolato non è liquidabile affatto, però restituisce sempre il capitale intero.

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Come scegliere il conto deposito giusto

Il tasso lordo è il numero meno indicativo dell'intera offerta, come abbiamo già visto. Gli elementi che spostano davvero il risultato sono altri:

Rendimento netto reale: lordo moltiplicato per 0,74, meno lo 0,20% di bollo. Un 3,25% diventa 2,21%.
Obbligo di conto corrente: molte offerte di testa richiedono di aprire il conto principale presso la stessa banca, con i costi e gli adempimenti che comporta.
Svincolabilità: la differenza fra poter rientrare del capitale e non poterlo fare vale più di mezzo punto di tasso. E dove lo svincolo è ammesso, va verificato cosa succede agli interessi già maturati.
Condizioni accessorie: requisito di nuova liquidità, accredito dello stipendio, tetti massimi. Sono le clausole che separano il tasso pubblicizzato da quello incassato.
Schema di garanzia: FITD per le banche italiane, schemi nazionali per gli operatori esteri. Il massimale europeo è 100.000 euro per depositante e per banca.

Ricordiamo che l'imposta di bollo dello 0,20% annuo è a carico del cliente salvo rare eccezioni, e incide proporzionalmente di più sui rendimenti bassi.

Come aprire un conto deposito

L'apertura può avvenire interamente online per quasi tutti gli istituti. Servono un documento d'identità valido, il codice fiscale e un conto corrente intestato alla stessa persona da cui far partire il bonifico.

I tempi variano, con alcune piattaforme digitali che attivano il rapporto in pochi minuti, altre richiedono uno o due giorni per le verifiche antiriciclaggio. Se la liquidità va spostata entro una scadenza promozionale bisogna tenerlo in considerazione. Dove è richiesto anche il conto corrente, i tempi si allungano ulteriormente.

Si raccomanda di leggere sempre con attenzione il foglio informativo prima del materiale pubblicitario. È lì che si trovano il listino completo per tutte le durate, il tasso base applicato dopo la promozione e le condizioni di svincolo. Diverse offerte al 3% abbondante si trasformano in tassi sotto l'1% al rinnovo automatico e il capitale resta fermo mesi in attesa di una decisione.

Resta poi la regola d'oro: non superare i 100.000 euro presso la stessa banca. È il limite coperto dal Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi, oltre il quale la protezione non è più automatica.

Questo contenuto ha finalità informative e non costituisce sollecitazione al pubblico risparmio né consulenza finanziaria personalizzata.

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730/2026, che succede se cambia il sostituto d'imposta prima del rimborso?

Patrizia Del Pidio — 2026-08-28T07:39:43Z

Se cambia il sostituto d'imposta (il datore di lavoro o l'ente pensionistico) prima di aver incassato il rimborso del modello 730/2026, la procedura non si blocca, ma subisce una variazione nella modalità di accredito delle somme.

Normalmente il rimborso viene erogato in busta paga o nel cedolino della pensione dal sostituto di imposta, che lo anticipa. Se il rapporto di lavoro cessa prima che l'azienda eroghi il rimborso, il datore di lavoro è obbligato a effettuare in ogni caso il pagamento (circolare 14/E2013 dell'Agenzia delle Entrate). Lo può pagare con le competenze di fine rapporto o nei mesi successivi, se la comunicazione del modello 730/4 è arrivata prima della cessazione del rapporto.

Quando si compila il 730/2026 è richiesto di indicare anche il sostituto di imposta che si occuperà del conguaglio fiscale (o scegliere di presentare la dichiarazione senza sostituto). Se, dopo che il contribuente ha trasmesso la dichiarazione dei redditi, cambia il sostituto d'imposta prima che sia liquidato il rimborso cosa accade? Si tratta di una situazione in cui potrebbe trovarsi chi va in pensione o chi perde il lavoro, sia per dimissioni che per licenziamento.

Il cambio del sostituto di imposta nel periodo di presentazione della dichiarazione dei redditi può mettere di fronte a due scenari:

cambio del sostituto dopo l'invio del 730 (nel quale è stato indicato, quindi, il vecchio sostituto di imposta);
cambio che avviene a cavallo della presentazione della dichiarazione dei redditi.

Quali problematiche potrebbero presentarsi al contribuente in questi casi e come fare a essere certi di ricevere l'eventuale rimborso spettante? Vediamo come comportarsi.

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Chi è il sostituto d'imposta?

Il sostituto di imposta è il soggetto pubblico o privato il cui compito è quello di sostituirsi al contribuente nei rapporti con l'amministrazione finanziaria. Nel caso dei lavoratori dipendenti, solitamente, il sostituto di imposta è il datore di lavoro. Nel caso di pensionati solitamente è l'ente previdenziale che eroga la pensione (per la maggior parte dei pensionati, quindi, l'Inps).

Nel lavoro domestico, invece, pur essendoci un rapporto di lavoro dipendente, il datore di lavoro non funge anche da sostituto di imposta ed è il lavoratore stesso a dover regolare la propria situazione tributaria con l'amministrazione.

Il ruolo che gioca il sostituto di imposta nel processo della presentazione del modello 730 è fondamentale visto che deve effettuare gli obblighi fiscali per conto di un soggetto diverso, ovvero un proprio dipendente.

Indicare il sostituto di imposta è richiesto solo qualora si presenti la dichiarazione con il modello 730, poiché qualora si scelga di presentarla con il modello Redditi Pf spetta direttamente al contribuente effettuare i suoi obblighi fiscali pagando con modello F24 o, in caso di credito, ricevendo rimborso direttamente dall'Agenzia delle Entrate.

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Sostituto di imposta che cambia dopo la presentazione del modello 730/2026

È fondamentale ricordare e tenere presente, quando si presenta il modello 730/2026, che il sostituto di imposta che si indica deve essere quello che al momento dell'invio è effettivamente il proprio sostituto di imposta. Anche se si sa già in anticipo che potrebbe cambiare dopo l'invio della dichiarazione.

Se il sostituto di imposta cambia dopo l'invio della dichiarazione, infatti, basterà presentare un modello 730 integrativo di tipo 2, con il quale si comunica all'amministrazione tributaria il nuovo sostituto di imposta che si occuperà dell'espletamento degli obblighi fiscali. Non è necessario cambiare la dichiarazione: è sufficiente integrarla indicando il nuovo sostituto d'imposta.

Questo tipo di 730 integrativo non può essere presentato, invece, se è già stato presentato il modello senza sostituto di imposta o se è già stato presentato un integrativo barrando il codice 1 o 3.

È essenziale in questo caso che il sostituto d'imposta precedentemente indicato presenti una comunicazione di diniego all'Agenzia delle Entrate. Se non effettua il diniego il sostituto d'imposta indicato sarà tenuto a effettuare il conguaglio fiscale anche se il contribuente non è più suo dipendente.

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Sostituto di imposta che cambia prima del rimborso, cosa fare?

Può capitare che un dipendente presenti la dichiarazione dei redditi a giugno o luglio, pur sapendo che a settembre avrà accesso alla pensione e che il suo sostituto di imposta, quindi, cambierà durante o prima del rimborso. Come deve comportarsi il contribuente in questo caso? Quale sostituto d'imposta va indicato?

Resta valida la regola generale citata in precedenza. Il sostituto d'imposta da indicare è sempre quello che si ha al momento della presentazione della dichiarazione. Non si può scegliere di inserire, a luglio, come sostituto d'imposta l'Inps se l'ente diventerà sostituto d'imposta solo a settembre. Le scelte in questo caso sono due:

presentare la dichiarazione direttamente dopo il pensionamento indicando l'Inps come sostituto di imposta;
presentare subito la dichiarazione indicando il datore di lavoro come sostituto di imposta e, poi, presentare 730 integrativo a settembre per comunicare il nuovo sostituto di imposta (Inps).

Presentazione del 730 senza sostituto di imposta

Dal 2024 ogni contribuente può scegliere di presentare il 730 senza sostituto di imposta (fino al 2023 questa scelta poteva essere effettuata solo da chi era senza sostituto). Questa scelta permette di ricevere l'eventuale rimborso direttamente dall'Agenzia delle Entrate entro fine anno e di versare le imposte dovute con F24 entro le date previste.

Se si ha il dubbio che il sostituto di imposta possa cambiare, quindi, una scelta che non comporta l'invio del 730 integrativo di tipo 2, potrebbe essere anche quella di indicare sul frontespizio della dichiarazione che si sceglie di presentarla senza sostituto di imposta.

Se il vecchio sostituto di imposta non ha abbastanza capienza fiscale o rifiuta di anticipare il rimborso perché, per esempio, la cessazione del rapporto di lavoro è avvenuta prima di aprile, l'importo del rimborso non è perso. O si riceverà tramite i canali dell'Agenzia delle Entrate entro fine anno, o in alternativa potrà essere recuperato con la dichiarazione dei redditi dell'anno successivo.

Azioni Stellantis, crollo di oltre l'80% dai massimi. Ora sul grafico c'è qualcosa che non si vedeva dal 2020

Gerardo Marciano — 2026-08-28T07:02:06Z

Stellantis sta attraversando uno dei momenti più difficili della sua storia borsistica recente. Dai 23,50 euro circa raggiunti nel 2024, il titolo è sceso fino agli attuali 4,57 euro, con una perdita superiore all'80% dai massimi.La discesa è stata accompagnata negli ultimi mesi anche da un netto deterioramento delle aspettative degli analisti. Da luglio diversi broker hanno ridotto i propri target price e, in alcuni casi, hanno modificato al ribasso anche la raccomandazione.

Proprio mentre il sentiment appare particolarmente deteriorato, però, sul grafico di Stellantis emerge una coincidenza che merita attenzione. Non significa che sia necessariamente in corso un'inversione, ma le quotazioni sono tornate su un riferimento di lunghissimo periodo che riporta direttamente al crollo del 2020.

Da luglio gli analisti hanno tagliato target e raccomandazioni su Stellantis

Il 3 luglio HSBC ha abbassato la raccomandazione su Stellantis da Hold a Reduce, portando contemporaneamente il target price da 5,50 a 4 euro. Nella stessa giornata Equita ha mantenuto il giudizio Hold, ma ha ridotto il prezzo obiettivo da 7,60 a 6,40 euro.

Il 9 luglio JPMorgan ha effettuato uno dei downgrade più significativi del periodo, passando da Overweight a Neutral. In questo caso è importante distinguere la quotazione statunitense da quella europea: sulla quotazione USA il target è stato ridotto da 11,64 a 6,85 dollari.

Pochi giorni dopo, il 14 luglio, Deutsche Bank ha confermato Hold, ma ha ridotto il proprio prezzo obiettivo da 7 a 5,50 euro.
La revisione delle aspettative è proseguita nelle settimane successive. Il 30 luglio JPMorgan ha confermato il giudizio Neutral sulla quotazione europea con target a 6 euro, pur riducendo le proprie stime sugli utili per il 2027 e il 2028. Nella stessa giornata RBC Capital Markets manteneva ancora Sector Perform con target a 7 euro.

Il 3 agosto UBS ha effettuato un altro downgrade importante, passando da Buy a Neutral e riducendo il target price da 9,50 a 5,80 euro. Secondo la banca, la prevista ripresa del business statunitense non si era concretizzata con la velocità attesa, mentre rimanevano elevati i livelli delle scorte presso i concessionari.

Soltanto quattro giorni dopo, il 7 agosto, è arrivata la revisione di Bernstein, che ha portato il giudizio da Market Perform a Underperform e il target price da 6,20 a 4 euro.

Il 12 agosto RBC Capital Markets ha poi ridotto il target da 7 a 5 euro, mantenendo Sector Perform. L'analista ha sottolineato come possa essere necessario ancora tempo prima che il piano di rilancio produca pienamente i propri effetti.
Due giorni dopo è intervenuta Goldman Sachs, che ha confermato il giudizio Neutral ma ha ridotto il prezzo obiettivo da 6 a 5 euro. Anche in questo caso l'attenzione degli analisti si è concentrata soprattutto sul Nord America, considerato un elemento determinante per l'evoluzione futura del gruppo.

La sequenza delle revisioni rende evidente quanto siano cambiate le aspettative in poche settimane. HSBC ha portato il proprio target da 5,50 a 4 euro, Equita da 7,60 a 6,40 euro, Deutsche Bank da 7 a 5,50 euro, UBS da 9,50 a 5,80 euro, Bernstein da 6,20 a 4 euro, RBC da 7 a 5 euro e Goldman Sachs da 6 a 5 euro.

Il consensus rimane complessivamente prudente. Le rilevazioni più recenti di MarketScreener indicano 25 analisti, con giudizio medio Hold, target medio di circa 5,78 euro, obiettivo massimo di 10 euro e minimo di 4 euro.
Il mercato, tuttavia, si è spinto ancora più in basso. Ed è proprio mentre le valutazioni degli analisti sono state drasticamente ridimensionate che il grafico di Stellantis sta raggiungendo una zona particolarmente interessante.

Stellantis da 23,50 a 4,57 euro: perché il grafico del 2020 torna improvvisamente attuale

Dal punto di vista dell'analisi tecnica, il quadro di medio e lungo periodo rimane debole. Stellantis quota infatti al di sotto delle principali medie mobili, sia di breve sia di medio e lungo periodo. Nel brevissimo termine, tuttavia, qualcosa sta iniziando a cambiare.

Le quotazioni si sono riportate al di sopra della media mobile a 5 giorni. La stessa media sta modificando velocemente la propria inclinazione e sembra dirigersi verso la media mobile a 21 giorni, che attualmente transita intorno a 4,69 euro.
Per gli analisti grafici un eventuale recupero stabile della media a 21 giorni rappresenterebbe un primo elemento di miglioramento della struttura di breve periodo. Non sarebbe naturalmente sufficiente per decretare un'inversione del trend principale, ma costituirebbe un segnale differente rispetto a quello osservato durante gran parte della discesa.
Sopra questo livello si trova un riferimento decisamente più impegnativo: la media mobile a 200 giorni, che passa attualmente intorno a 6,80 euro.

Ancora più distante è la media mobile a 200 settimane, oggi in area 11,88 euro. La distanza delle quotazioni da questa media rende immediatamente visibile la profondità del ribasso iniziato dai massimi del 2024.
C'è però un altro grafico, quello trimestrale, che potrebbe essere ancora più interessante.
La media mobile esponenziale a 9 trimestri, oggi in area 8,09 euro, ha accompagnato sia il grande rialzo sviluppatosi dal 2020 al 2024 sia il successivo movimento ribassista iniziato dai massimi.

Ma il particolare che merita maggiore attenzione non riguarda soltanto questa media. Durante il crollo del 2020, considerando la serie storica precedente alla nascita dell'attuale Stellantis, le quotazioni raggiunsero un minimo nell'area 2,60 euro.
Il massimo della candela trimestrale nella quale venne registrato quel minimo fu circa 4,387 euro.

Ed è qui che emerge una coincidenza grafica particolarmente interessante. Il minimo del trimestre attuale è stato registrato a circa 4,3705 euro. A distanza di oltre sei anni, quindi, le quotazioni sono tornate praticamente sul massimo della candela trimestrale che conteneva il minimo del grande crollo del 2020.

Questo non permette naturalmente di affermare che 4,37 4,39 euro rappresenterà il minimo definitivo di Stellantis. Un supporto grafico può essere mantenuto così come può essere violato. Permette però di individuare con precisione una zona sulla quale osservare il comportamento futuro delle quotazioni.

La situazione può quindi essere letta attraverso una vera e propria mappa grafica. La tenuta dell'area 4,37 4,39 euro lascerebbe aperta la possibilità di un progressivo miglioramento della struttura di brevissimo periodo. Il primo passaggio da osservare sarebbe allora rappresentato dalla media a 21 giorni in area 4,69 euro. Un eventuale recupero di questo riferimento potrebbe riportare successivamente l'attenzione sulla ben più importante media a 200 giorni in area 6,80 euro.
Soltanto in presenza di un movimento di ben altra portata diventerebbe poi interessante osservare cosa accadrebbe in prossimità della EMA a 9 trimestri, attualmente intorno a 8,09 euro, una media che ha accompagnato sia il precedente ciclo rialzista sia quello ribassista.

Lo scenario contrario rimane naturalmente possibile. Una rottura decisa dell'area 4,37 4,39 euro indebolirebbe questa particolare coincidenza con il grafico del 2020 e lascerebbe aperta la ricerca di nuovi livelli di equilibrio.
Il trend principale, quindi, rimane ribassista e la posizione delle principali medie mobili continua a descrivere un quadro tecnico deteriorato.

Ma proprio questa potrebbe essere la particolarità del momento attraversato da Stellantis.
Uno dei periodi di maggiore pessimismo degli analisti coincide con il ritorno delle quotazioni su un livello che affonda le proprie radici nel grande minimo del 2020.

La storia dei mercati mostra numerosi casi nei quali importanti inversioni sono iniziate quando le aspettative apparivano particolarmente negative. Allo stesso tempo, mostra anche molti casi nei quali un titolo già fortemente penalizzato ha continuato a scendere.

Per questo la domanda interessante non è se Stellantis sia da comprare o vendere, ma come reagiranno le quotazioni all'area 4,37-4,39 euro e cosa accadrà qualora venisse recuperata la media a 21 giorni.
Saranno soprattutto questi segnali grafici a permettere di capire se il movimento attuale resterà una semplice pausa all'interno della lunga discesa iniziata nel 2024 oppure se, proprio mentre il pessimismo appare particolarmente elevato, il mercato stia iniziando lentamente a costruire una struttura differente.

Riesling, ovvero il vitigno più incompreso del mondo

Antonella Coppotelli — 2026-08-28T06:00:00Z

Il Riesling è un vitigno a bacca bianca intorno al quale da sempre vi è grande paradosso: è considerato dagli esperti una delle uve più nobili al mondo ma il grande pubblico lo considera di serie B.

La motivazione è dettata dal fatto che è associato alla produzione di un vino dolce o peggio ancora dozzinale.

Accanto a questo paradosso, quindi, c'è anche una sorta di primato del nostro Riesling: pochi altri vitigni al mondo racchiudono una distanza così ampia tra il giudizio degli esperti e la percezione del grande pubblico e questo lo rende, a torto, incompreso e sottovalutato.

Le origini renane: un'identità che non si perde mai

Il Riesling ha origini antiche lungo la Valle del Reno, con tracce di allevamento che risalgono addirittura all'epoca romana, anche se non è ancora del tutto chiaro se il suo areale di nascita vada individuato più precisamente lungo il Reno, la Mosella o il Palatinato (tutte regioni della Germania occidentale).

Il nome deriverebbe, secondo una delle ipotesi più accreditate, dall'espressione tedesca «reissende Tiere» (animali selvatici), un riferimento al suo profumo vagamente muschiato nelle forme più antiche e selvatiche del vitigno.

Ciò che rende il Riesling unico nel panorama dei grandi bianchi internazionali è proprio il suo rapporto con il terroir: a differenza dello Chardonnay, capace di trasformarsi radicalmente a seconda della mano dell'enologo, il Riesling mantiene sempre una spina dorsale aromatica riconoscibile pur restando straordinariamente capace di raccontare le differenze tra un versante di collina e quello opposto.

Non è un caso che in Germania venga spesso descritto come l'equivalente di quello che lo Chardonnay rappresenta per la Francia: il vitigno-bandiera, capace però di restare sempre se stesso.

La Mosella: ardesia, pendenze estreme e il codice dei Prädikat

Se esiste un luogo al mondo in cui il Riesling raggiunge la sua espressione più pura, quel luogo è la valle della Mosella, insieme alle vicine Saar e Ruwer. Qui i vigneti si arrampicano su pendenze tra le più ripide del pianeta (in alcuni punti oltre il 60% di inclinazione, tanto da richiedere ancora oggi una viticoltura quasi interamente manuale) su suoli di ardesia (Schiefer) che assorbono il calore del giorno per restituirlo lentamente alle radici durante le notti fresche, permettendo una maturazione lenta e completa anche a queste latitudini settentrionali.

È proprio in quest'area che nasce il complesso e spesso disorientante per il pubblico internazionale (e non solo) sistema di classificazione dei Prädikatswein, i vini di qualità superiore tedeschi: Kabinett, Spätlese, Auslese, Beerenauslese, Trockenbeerenauslese, un ordine crescente basato sul grado zuccherino delle uve al momento della raccolta, non necessariamente sul residuo zuccherino finale nel vino (che può restare secco anche partendo da uve molto mature).

È proprio questa complessità nomenclatoria, insieme alla presenza storica di stili dolci o abboccati nella fascia bassa del mercato d'esportazione del dopoguerra, ad aver alimentato per decenni l'equivoco «Riesling uguale vino dolce» presso il grande pubblico anglosassone.

Un equivoco che gli stessi produttori della Mosella faticano ancora oggi a scardinare, nonostante la crescente diffusione di stili trocken (secchi) di altissimo livello.

L'Alsazia: lo stile francese, tra Grand Cru e un'identità contesa

Attraversando il Reno, in Alsazia il Riesling assume una fisionomia diversa: qui è tradizionalmente vinificato secco, spesso in purezza (mentre in Germania, storicamente, capitava più spesso in blend), e trova nei 51 Grand Cru della regione la sua espressione più ambiziosa e longeva.

L'Alsazia è anche il terreno di un'identità enologica contesa tra Francia e Germania, passata di mano più volte nella storia recente, un tema che approfondiremo prossimamente.

Riesling e Italia: una presenza discreta, ma radicata

In Italia la storia del Riesling è meno nota di quanto meriti, complice anche una certa confusione terminologica: esistono infatti due vitigni distinti che condividono il nome, il Riesling Renano (quello propriamente imparentato con la varietà tedesca) e il Riesling Italico, geneticamente estraneo al primo nonostante la somiglianza del nome, arrivato in Italia dalla Francia nell'Ottocento e diffuso soprattutto in pianura padana.

Il Riesling Renano vero e proprio fu introdotto in Italia tra la fine dell'Ottocento e i primi del Novecento, trovando le sue zone di elezione in Trentino-Alto Adige (province di Bolzano e Trento), Oltrepò Pavese, Veneto e Friuli-Venezia Giulia, sempre in altitudine, su suoli sassosi e in valli fresche e ventilate, le stesse condizioni che il vitigno predilige in Germania.

In Oltrepò Pavese, in particolare, negli ultimi anni si è aperto un dibattito enologico interessante attorno a un possibile riconoscimento di Denominazione specifica per il Riesling Renano, separata da quella più generica dell'Oltrepò e dal ben più diffuso, ma geneticamente estraneo, Riesling Italico.

Un segnale di come il territorio stia iniziando a interrogarsi sul potenziale qualitativo di un vitigno finora rimasto un po' in ombra rispetto ai grandi protagonisti spumantistici della zona, primo fra tutti il Pinot Nero.

Australia e la rivoluzione del tappo a vite

Se in Europa il Riesling porta con sé secoli di storia, in Australia la sua vicenda commerciale è tutta concentrata nell'ultimo secolo e mezzo, con un'origine anch'essa germanica.

Furono infatti immigrati tedeschi provenienti dalla Slesia (oggi Polonia) a piantare le prime viti di Riesling nel Barossa e nell'Eden Valley già negli anni '40 dell'Ottocento.

Per gran parte del Novecento, però, il vitigno venne etichettato genericamente come «Hock» o «White Hermitage» e spesso relegato a vini fortificati o da taglio, prima che negli anni '60-'70 produttori come John Vickery, alla guida della cantina Leo Buring, iniziassero a valorizzarne lo stile secco, puro, dominato da lime e agrumi.

Clare Valley ed Eden Valley che, curiosamente, non sono vere e proprie valli mono-orientate ma altopiani e sistemi collinari articolati, sono oggi le due patrie australiane di questo vitigno, rivali amichevoli da oltre sessant'anni.

Clare offre generalmente stili più pieni, su note di lime e talco, mentre Eden Valley, più in quota (fino a 550 metri), regala vini più floreali ed eleganti, con una mineralità quasi gessosa.

Ma il contributo più significativo dell'Australia alla storia globale del Riesling è probabilmente un altro: è stata proprio la Clare Valley, tra la fine degli anni '90 e i primi 2000, a guidare l'adozione su larga scala del tappo a vite (Stelvin) per vini bianchi di fascia qualitativa alta.

Una scelta all'epoca controcorrente, oggi standard riconosciuta proprio per preservare al meglio la purezza aromatica e il potenziale d'invecchiamento di questo vitigno, contribuendo a sdoganare il tappo a vite anche presso i consumatori più tradizionalisti.

Riesling: mercati e numeri

Se il grande pubblico fatica ancora a percepire il Riesling come un vitigno «da collezione», il mercato del fine wine racconta una storia diversa.

Nella classifica dei dieci vini più costosi al mondo stilata nel 2025 da Wine-Searcher, una classifica dominata quasi per intero dalla Borgogna, con nomi come Domaine Leroy, Domaine d'Auvenay e Georges Roumier, l'unico intruso capace di rompere il monopolio borgognone si trova in nona posizione.

Parliamo dello Scharzhofberger Riesling Trockenbeerenauslese di Egon Müller, tenuta della Saar (affluente della Mosella) attiva dal 1797, quotato a circa 14mila dollari a bottiglia. Un caso più unico che raro di vino bianco tedesco capace di competere, per prezzo, con i più blasonati Grand Cru francesi.

Il record assoluto per questa etichetta resta quello del 2003, quando una singola bottiglia di Scharzhofberger Trockenbeerenauslese fu aggiudicata per 12mila euro netti (oltre 14.900 euro con oneri e IVA inclusi) all'asta annuale del Grosser Ring del VDP di Treviri, diventando all'istante il vino tedesco più costoso di sempre.

La ragione di fondo è sempre la stessa raccontata più volte: rese bassissime, dipendenza dalla muffa nobile (botrytis cinerea) per concentrare zuccheri e aromi, e una longevità capace di superare tranquillamente il secolo di vita.

Caratteristiche che rendono i grandi Riesling tedeschi un potenziale terreno di diversificazione per i collezionisti internazionali, ancora relativamente meno affollato (e quindi meno caro in proporzione alla qualità) rispetto ai circuiti più battuti di Borgogna e Bordeaux.

Assunzioni Rai 2026, basta il diploma. Come candidarsi al “concorso”

Simone Micocci — 2026-08-27T16:44:06Z

La Rai ha avviato una nuova procedura di selezione con requisiti particolarmente accessibili. Per candidarsi, infatti, è sufficiente possedere un diploma di scuola superiore e non sono richieste specifiche esperienze lavorative.

Formalmente non si tratta di un concorso pubblico, dal momento che la Rai procede attraverso una selezione aziendale. Nella sostanza, però, il meccanismo è molto simile: sono previste una valutazione dei titoli, una prova scritta, due colloqui e la formazione di graduatorie finali distinte per sede.

Trattandosi di un apprendistato, la selezione è riservata a chi non ha ancora compiuto 30 anni e riguarda posizioni di tipo amministrativo: si tratta quindi di un'occasione importante per chi vuole iniziare un percorso professionale in una delle principali aziende del Paese.

Considerato anche il tempo limitato a disposizione per presentare la domanda, ecco una guida completa sulla nuova procedura di assunzione.

Indice dei contenuti

I requisiti

La selezione mette a disposizione complessivamente 34 posti per impiegate e impiegati. La maggior parte delle assunzioni riguarda Roma, dove sono disponibili 23 posizioni. Sono previsti inoltre 3 posti a Torino, 2 a Milano e uno ciascuno a Napoli, Ancona, Aosta, Cagliari, Genova e Venezia.

Possono partecipare coloro che, alla data di scadenza dell'avviso, hanno un'età compresa tra i 18 anni e i 29 anni e 364 giorni e possiedono un diploma quinquennale di scuola secondaria di secondo grado, senza vincoli relativi all'indirizzo di studio.

Sono ammessi i cittadini italiani e quelli di un altro Stato dell'Unione europea, oltre ai cittadini extracomunitari regolarmente soggiornanti in Italia.

Il ruolo è di tipo amministrativo. Le persone assunte si occuperanno delle attività necessarie al funzionamento delle strutture aziendali, mantenendo i rapporti con i referenti interni e con i collaboratori esterni. A seconda delle competenze, potranno essere impiegate anche in ambiti specialistici come personale, controllo, settore legale o fiscale.

Il diploma rappresenta il requisito minimo, ma il voto conseguito e il possesso di corsi di formazione o certificazioni coerenti con le attività amministrative e di supporto aziendale consentono di ottenere un punteggio più alto e aumentano le possibilità di accedere alla prima prova.

Non possono invece partecipare alla procedura coloro che:

sono stati licenziati dalla Rai o da un'altra società del Gruppo per giusta causa o giustificato motivo soggettivo;

hanno già lavorato, anche in periodi frazionati, per più di 18 mesi presso un altro datore di lavoro svolgendo mansioni corrispondenti alla qualifica oggetto della selezione;

sono già dipendenti a tempo indeterminato, anche con contratto di apprendistato, della Rai o di un'altra società del Gruppo;

hanno già sottoscritto con la Rai o con un'altra società del Gruppo uno o più contratti per le stesse mansioni al livello 5 o superiore, indipendentemente dalla durata;

hanno svolto le stesse mansioni nel Gruppo Rai a un livello inferiore al 5 per un periodo complessivamente superiore a 18 mesi.

I requisiti devono essere mantenuti durante l'intera procedura e fino al momento dell'eventuale assunzione, come specificato nell'avviso ufficiale della Rai che trovate di seguito.

Avviso di assunzione Rai

Clicca qui per scaricare

Come funziona la selezione

Come anticipato, non siamo di fronte a un concorso pubblico in senso tecnico, ma la procedura resta competitiva.

La prima scrematura viene effettuata sulla base dei titoli dichiarati nella domanda. Ad esempio, il voto di diploma vale da 0 punti per una votazione di 60/100 fino a un massimo di 10 punti per chi ha conseguito 100/100.

Vengono poi valorizzati i corsi post-diploma coerenti con il ruolo, come quelli in informatica, amministrazione e contabilità, risorse umane, comunicazione, marketing, privacy e sicurezza sul lavoro. In questo caso si possono ottenere da 3 a 18 punti, a seconda del numero complessivo di ore. Infine, sono riconosciuti 3 punti per ogni certificazione pertinente, fino a un massimo di tre e quindi di 9 punti.

Sulla base di questi risultati vengono ammessi alla prima prova 575 candidati per Roma, 75 per Torino e 50 per ciascuna delle altre sedi, compresa Milano. A questi numeri possono aggiungersi le persone che hanno ottenuto lo stesso punteggio dell'ultima ammessa.

La prima prova consiste in un test scritto a risposta multipla, che potrà svolgersi in presenza oppure da remoto. Le domande serviranno a verificare la cultura generale, la conoscenza della lingua inglese, le capacità logiche e attitudinali e la preparazione su:

elementi di diritto civile, commerciale e del lavoro;

principi di ragioneria generale ed economia aziendale;

storia della radio e della televisione;

principi di informatica.

La seconda fase si svolgerà in presenza e comprenderà un colloquio tecnico, con un massimo di 50 punti, e un colloquio conoscitivo-motivazionale, sempre da 50 punti. Nel primo caso verranno approfondite le competenze professionali richieste e sarà valutato anche il curriculum; nel secondo si terrà conto delle motivazioni e delle aspettative del candidato.

Attenzione: i punteggi ottenuti nella valutazione dei titoli e nel test preselettivo servono esclusivamente per accedere alle fasi successive e non concorrono alla graduatoria finale. Quest'ultima viene formata sulla base dei due colloqui, nei quali è necessario ottenere almeno 30 punti su 50 in ciascuna prova.

Le persone collocate ai primi posti delle graduatorie delle singole sedi saranno dichiarate idonee vincitrici, fino alla copertura delle posizioni disponibili. Chi raggiunge la soglia minima ma resta fuori dai posti messi a disposizione è considerato idoneo non vincitore e può essere chiamato successivamente in caso di scorrimenti della graduatoria (che resterà valida per 36 mesi).

Come candidarsi

Le candidature sono aperte fino alle ore 12:00 del 10 settembre 2026. La domanda può essere presentata esclusivamente online attraverso il portale Rai Lavora con noi: per procedere bisogna registrarsi sul sito oppure effettuare l'accesso con le proprie credenziali.

Chi era iscritto solamente al vecchio portale Rai dovrà effettuare una nuova registrazione. Una volta entrati nell'area personale, bisogna cliccare su “Cerca lavoro”, selezionare l'iniziativa “Impiegate e impiegati con diploma 2026” e premere su “Invia candidatura”.

Durante la compilazione è necessario scegliere la sede per la quale si intende concorrere ricordando però che si può presentare una sola candidatura e che, in caso di assunzione, l'assegnazione avverrà presso la sede indicata, sulla base delle esigenze aziendali.

Alla domanda devono essere obbligatoriamente allegati, in formato PDF:

un Curriculum Vitae aggiornato, in formato europeo e completo di fotografia;

il certificato o una copia del diploma quinquennale, con l'indicazione della votazione conseguita.

Chi dichiara di possedere titoli aggiuntivi deve allegare anche gli attestati che accertano tale status.

Una volta completata la procedura, è indispensabile cliccare su “Conferma e invia”, fermo restando che fino alla scadenza è comunque possibile correggere i dati inviando una nuova candidatura, che sostituirà quella precedente.

Il consiglio è comunque di non aspettare le ultime ore, anche perché la Rai ha precisato che nelle 24 ore precedenti la scadenza non sarà garantita l'assistenza tecnica.

Dopo l'invio, lo stato della domanda e gli esiti delle varie fasi potranno essere controllati nell'area personale, mentre le convocazioni e le altre comunicazioni verranno trasmesse anche all'indirizzo e-mail indicato.

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Directa SIM è il titolo italiano con il 7,6% di dividendo che in pochi conoscono

Tommaso Scarpellini — 2026-08-27T16:37:00Z

In un mercato azionario italiano dove i grandi nomi della finanza sembrano catalizzare tutta l'attenzione degli investitori, vale la pena chiedersi se esistano ancora piccole realtà quotate capaci di offrire un rendimento da dividendo superiore al 7% ma di qualità distintiva. Fra i candidati, sembra emergere Directa Sim. Ma capiamo meglio.

Directa SIM S.p.A. è una società di intermediazione mobiliare quotata su Piazza Affari, operativa nel settore finanziario retail, che al 17 agosto 2026 presentava un prezzo di €7,96 per azione e una capitalizzazione di mercato di circa €147,75 milioni. Il rendimento da dividendo indicato si attestava al 7,61%.

Prima di procedere, vale la pena chiarire cosa rappresenti concretamente il dividend yield. Si tratta del rapporto percentuale tra il dividendo distribuito per azione e il prezzo corrente del titolo: a parità di dividendo, se il prezzo scende il rendimento sale, e viceversa. Un valore del 7,61% posiziona Directa SIM al sesto posto tra i titoli italiani per rendimento cedolare, superando realtà ben più note come Banca Monte dei Paschi di Siena, ferma al 7,37%, o Arnoldo Mondadori al 7,25%. Il confronto con la media del mercato azionario europeo rende il dato ancora più rilevante, dato che i rendimenti da dividendo su quel perimetro si collocano generalmente tra il 3% e il 4%.

Utili in crescita: la variabile che cambia tutto

Il dato che eleva questa opportunità al di sopra di una semplice storia da «rendimento elevato» è la dinamica degli utili per azione. L'EPS diluito calcolato su base TTM, ovvero il risultato degli ultimi dodici mesi che tiene conto di tutti gli strumenti potenzialmente diluitivi come stock option e obbligazioni convertibili, si attestava sopra €0,60, con una variazione anno su anno del 12%. In termini pratici, questo significa che la redditività dell'azienda non sembrerebbe stagnante o in compressione, bensì in espansione, il che rappresenta uno degli indicatori più rilevanti per valutare la sostenibilità futura della distribuzione cedolare.

Un dividendo elevato che si accompagna a utili in calo è spesso il segnale di una politica di remunerazione insostenibile nel tempo, destinata a essere ridimensionata. Il caso opposto, dove la redditività cresce a ritmi superiori all'inflazione, suggerisce invece che il dividendo potrebbe trovare una base di copertura più solida nel corso degli esercizi successivi. Questa distinzione è fondamentale per chi, come molti investitori abituati al mondo dei BTP, ragiona in termini di flusso cedolare prevedibile e protezione del capitale nel tempo.

Il P/E come bussola valutativa

Il rapporto prezzo/utili, indicato come P/E, si collocava intorno a 11,66 volte gli utili correnti. Questo multiplo esprime quanto il mercato sia disposto a pagare per ogni euro di utile prodotto dall'azienda: un valore di circa 12 volte è generalmente considerato moderato nel contesto di una società finanziaria con utili in crescita, soprattutto in raffronto a settori o comparti dove i multipli tendono a comprimersi o a gonfiarsi in modo meno correlato ai fondamentali. L'ipotesi che il mercato non stia ancora incorporando pienamente la traiettoria degli utili nel prezzo corrente potrebbe essere una lettura plausibile, anche se non è mai possibile escludere che la compressione del multiplo rifletta una percezione di rischio specifica che i dati aggregati non catturano.

Liquidità: il fattore critico da non sottovalutare

Chi si avvicina ai titoli a piccola capitalizzazione su Piazza Affari dovrebbe affrontare con particolare rigore il tema della liquidità. I volumi giornalieri scambiati su Directa SIM non sono gianteschi. In contesti di questo tipo, anche un ordine di dimensioni moderate potrebbe influenzare significativamente il prezzo di mercato, sia in fase di ingresso che, soprattutto, in fase di uscita dalla posizione. Il rischio di mercato, già presente in qualunque titolo azionario, si combina qui con un rischio di liquidità che rende la gestione della posizione strutturalmente più complessa rispetto a quanto accade con le grandi capitalizzazioni.

Quindi...

In un contesto dove le large cap a forte crescita faticano a esprimere il loro premio di valutazione, l'attenzione degli investitori orientati al reddito sembrerebbe potersi spostare verso realtà più contenute, capaci di distribuire flussi cedolari consistenti con fondamentali in miglioramento.

La storia che Directa SIM sembrerebbe raccontare attraverso i suoi numeri è quella di un piccolo titolo finanziario che potrebbe aver trovato un equilibrio raro: un dividendo generoso, una crescita degli utili tangibile e una valutazione che non appare eccessiva. Potrebbe rappresentare un segnale di attenzione che vale la pena non ignorare, ma non dovrebbe nemmeno trasformarsi in un invito a procedere senza una riflessione approfondita. La bassa liquidità, l'esposizione al rischio specifico di un operatore di nicchia e il contesto di mercato in evoluzione sono elementi che meritano considerazione con calma, magari confrontandosi con chi conosce bene questo tipo di realtà. Ogni portafoglio racconta una storia diversa, e quella di Directa SIM potrebbe essere interessante per alcuni, ma non necessariamente adatta a tutti i profili.

Cos'è la Legge Capitali (L. 21/2024) e come ha cambiato la Borsa Italiana

Ilena D'Errico — 2026-08-27T15:57:19Z

La legge n. 21/2024, meglio nota come legge Capitali, è stata concepita per incentivare l'accesso delle imprese, soprattutto le PMI, ai mercati finanziari. Per ridurre l'iter burocratico necessario all'IPO e invertire il fenomeno del delisting, per il quale le società si ritirano dalla Borsa di Milano rivolgendosi a listini esteri e mercati privati, sono quindi state introdotte diverse novità nel TUF (Testo unico della finanza) e nella normativa civilistica, pensate appositamente per facilitare l'accesso ai fondi e così fortificare la Borsa italiana. L'impianto della legge è oggi pienamente operativo e se ne possono già apprezzare i risvolti finanziari, sia quelli auspicati che quelli meno, visto che non tutte le criticità sono state pienamente risolte. Di seguito vediamo le novità più importanti e il loro impatto.

La nuova classificazione di PMI quotata

Un elemento cruciale della legge Capitali è senza dubbio la nuova classificazione di PMI ai fini della regolamentazione finanziaria, con un allargamento dei requisiti stabilito per agevolare più a lungo le imprese. In particolare, il tetto massimo della capitalizzazione di mercato per essere considerati PMI è salito da 500 milioni a 1 miliardo di euro.

Al superamento di questa soglia per tre anni consecutivi non si rientra più nella classificazione di PMI e, conseguentemente, non è più possibile beneficiare di adempimenti semplificati e agevolazioni. Aumenta così la platea di PMI emittenti azioni quotate che si traducono in più società incentivate all'ingresso e alla permanenza nel mercato, grazie alla flessibilità e alla semplificazione riservate alle piccole e medie imprese.

Emissione di obbligazioni e titoli di debito facilitata

Tra gli elementi più rilevanti della legge Capitali c'è anche la facilitazione dell'emissione di obbligazioni e titoli di debito rivolta, rispettivamente, a società per azioni e società a responsabilità limitata. In entrambi casi, l'obiettivo delle modifiche è permettere alle società di accedere più semplicemente alle risorse finanziarie. Per l'emissione di obbligazioni le società per azioni potranno fare riferimento a un limite meno stringente.

Nel dettaglio, il limite alle emissioni resta il doppio del capitale sociale, ma quest'ultimo non è più circoscritto all'ultimo bilancio societario, bensì include quello derivante da un'operazione di aumento iscritta nel Registro delle imprese dopo l'ultimo bilancio d'esercizio, affinché non sia richiesta l'approvazione di un bilancio straordinario. Per le emissioni condizionate alla destinazione delle obbligazioni agli investitori professionali è inoltre possibile superare il limite.

Parimenti, per l'emissione di titoli di debito da parte delle società a responsabilità limitata vincolati all'acquisto e alla circolazione tra soli investitori professionali non sono richieste la sottoscrizione dall'investitore vigilato né la garanzia di solvenza dall'emittente.

Potenziamento del voto plurimo

Con la legge Capitali è stato potenziato il voto plurimo, che dal 2014 permette la concessione di più di un voto per singola azione, insieme al voto maggiorato per una migliore gestione del potere di voto dell'azione. Il numero massimo di voti attribuibili alle azioni di società non-quotate è passato da 3 a 10, per permettere ai fondatori e agli azionisti di controllo di raccogliere capitale sul mercato senza rischiare di perdere il controllo della società.

È inoltre possibile la fissazione di un termine di decorrenza, iniziale o finale, oltre all'apposizione di una condizione per la cessazione o l'inizio del voto plurimo. Nei casi di trasferimento delle azioni la possibilità di attribuire il diritto di voto plurimo passa comunque all'acquirente, a meno di previsioni contrarie. Un intervento analogo è stato applicato anche al voto maggiorato, innalzando il limite fino a 10 voti, sempre che lo statuto lo preveda in almeno due voti e a condizione che sia maturato l'ulteriore periodo di possesso delle azioni di 12 mesi.

Disciplina della Lista del CdA

Un importante e controverso cambiamento introdotto dalla legge Capitali riguarda la lista di candidati per il rinnovo fornita dal Consiglio d'Amministrazione uscente. La prassi, consolidata in molte società, è stata effettivamente riconosciuta ma sottoposta a vincoli rigidi. In particolare per la presentazione della lista sono richieste l'approvazione con maggioranza qualificata di ⅔ del CdA e la presenza di un numero di candidati superiore a ⅓ rispetto ai posti da assegnare.

In seguito, se la lista ottiene più voti in assemblea deve affrontare un meccanismo in due passaggi per l'assegnazione dei seggi. Il primo voto riguarda la lista, a confronto con quelle presentate dai soci di minoranza, mentre il secondo (in caso di vittoria nel punto precedente) interessa i singoli candidati. Così, l'elezione dipende dalle preferenze individuali ottenute. Per tutelare le minoranze sono previste delle apposite quote. Nel dettaglio, se le minoranze ottengono almeno il 20% dei voti i posti vengono ripartiti in modo proporzionale tra le liste che hanno superato la soglia del 3%, aumentando la loro rappresentanza in organo di gestione.

Altrimenti, se non è stato raggiunto il 20%, la lista più votata ha diritto ad almeno il 20% dei seggi. Questi cambiamenti mirano a garantire la rappresentanza delle minoranze e soprattutto ad evitare che il CdA uscente controlli le liste, ma sono anche controversi. Alcuni investitori vedono infatti nel meccanismo della seconda votazione un'apertura a fratture e manovre tattiche, per quanto necessaria.

Come ha cambiato la Borsa italiana?

La legge Capitali sta avendo un impatto notevole sulla Borsa italiana, sebbene non abbia raggiunto completamente gli obiettivi sperati. Le novità apportate sono svariate e parte di queste è diventata operativa soltanto di recente con gli appositi decreti attuativi. Oltre agli importanti elementi approfonditi sopra, bisogna ricordare anche che è stato facilitato l'accesso ai mercati attraverso l'autocollocamento attraverso l'esenzione dalle regole dell'offerta fuori sede per gli emittenti diffusi e per chi negozia su mercati Mtf per tranches di valore superiore a 250.000 euro.

Le imprese possono nel complesso godere di una gestione più snella e veloce, con una burocrazia relativamente semplificata e passaggi ridotti, ma come si riflettono questi cambiamenti nel concreto? Ad oggi i risultati più notevoli sono stati raggiunti per le PMI, mentre il fenomeno del delisting non è stato davvero frenato e anzi potrebbe essere incentivato.

In particolare, una ricerca recentemente pubblicata dal centro FinGov dell'Università Cattolica evidenzia che i rafforzati poteri conferiti ai soci di controllo, visto come il potenziamento delle azioni a voto plurimo si riflette su gran parte delle società italiane, scoraggiano investitori e fondi esteri. Di fatto, al momento la riforma non ha prodotto risultati apprezzabili a livello di liquidità, ma è anche presto per osservarne gli esiti.

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Il nuovo BTP 10Y pagherà il 40,327% di interesse totali con la cedola staccata ogni 6 mesi

Stefano Vozza — 2026-08-27T15:33:01Z

Con un comunicato stampa apparso martedì 25 agosto, il Ministero dell'Economia e Finanze ha annunciato le aste di 4 titoli di Stato per giovedì 28. Si tratta di bond differenti per la durata residua, la struttura dei rendimenti tra cedole fisse e variabili, e il loro stadio di vita. Mentre in tre casi su quattro si tratta di bond già in circolo e prezzati sul MOT, in un quarto è in ballo un decennale nuovo di zecca. A prescindere dal rendimento che esiterà, di sicuro il nuovo BTP 10Y pagherà il 40,327% di interesse totali con la cedola staccata ogni 6 mesi. Conosciamolo meglio.

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Il BTP a 5 anni con cedola annua al 3,15%

Due delle quattro aste riguarderanno BTP a tasso fisso e costante, e sono gli unici che qui presenteremo. Il più corto dei due è il BTP Fx 3,15% Jun31, un quinquennale che tutto sommato può dirsi ancora all'origine. Il Tesoro l'ha emesso il 4 maggio e ha pagato l'unica cedola corta il 1° giugno, data a partire dalla quale è iniziato il lustro pieno che terminerà il 1° giugno del 2031. Sul bond, quindi, vi sono 92 giorni di dietimi maturati da conteggiare e riconoscere all'emittente.

Ha identificativo ISIN IT0005707614 e un flottante attuale di 12,4 mld di €, a cui si sommeranno i mld della 9° (ordinaria) e 10° asta (supplementare). La forchetta di titoli MEF in offerta nell'ordinaria è tra 2,25 e 2,5 mld di €, e in 0,5 in quella riservata agli Specialisti. La liquidità sul MOT può dirsi buona, tra i 2 e i 10 mld di € giornalieri, con un rischio di mercato modesto. La duration modificata si attesta al 4,28% mentre la volatilità a 1 e 3 mesi, le uniche ad oggi disponibili, sono del 3,47% e del 3,39%.

Quanto rende l'obbligazione del Tesoro a mesi residui?

Il tasso cedola su base annua è del 3,15%, il 2,756% al netto della trattenuta fiscale del 12,50%, ossia l'1,575% lordo semestrale (01/12 e 01/06). Al migliorare il tutto, però, ci pensano due elementi che potrebbero rivelarsi dei preziosi alleati per l'investitore.

Il primo passa per la quotazione di mercato a 98,93 centesimi, sotto la pari, per un rendimento effettivo a scadenza del 3,42% (2,99% netto; dati: Borsa Italiana). Sei mesi fa per avere il 3% serviva un bond MEF a 9-10 anni, mentre oggi basta un'attesa pari alla metà per quel ritorno. L'altro pro è che il prezzo attuale è prossimo ai minimi finora segnati a 98,61 per cui di sicuro non si compra caro. Poi il mercato potrebbe sempre regalare altre occasioni di ingresso a prezzi molto più a sconto dei 98,61 del 24/08, ma sarà tutto da vedere.

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Guadagnare il 4% sul reddito fisso per 10 anni

L'altra obbligazione a tasso fisso riguarda un decennale nuovo di zecca, tant'è che l'ISIN della serie non è stato ancora comunicato. La tranche della 1° serie è compresa tra 3,5 e 4 mld di €, mentre è di 1,2 mld l'importo della 2°, la supplementare. Il titolo ha data emissione, godimento e regolamento 1° settembre per cui non vi sono dietimi. Staccherà l'unica cedola corta dello 0,327869% il prossimo 1° ottobre, data a partire dalla quale matureranno 20 cedole piene. Esse saranno pari al 2,00% lordo semestrale, il 4,00% annuo e il 3,50% netto. In soldoni, 35 € netti a stacco per ogni titolo sottoscritto.

Al pari del BTP Fx 3,15% Jun31 anche qui bisognerà attendere il prezzo di aggiudicazione d'asta per conoscere lo yield esitato. Al tempo dell'articolo stiamo parlando di un 4,054% sul 10Y (fonte: Investing), per cui non è detto che il titolo non paghi di più.

Se la seduta di giovedì 27 sarà all'insegna delle vendite e quindi dei rialzi degli yield, il rischio che il neo BTP 10Y esiti un ritorno maggiore al nominale non è remoto. Anzi. Ovviamente si tratterebbe di pochi punti base, ma anche uno 0,10% in più, per esempio, si trasformerebbe in un 1% lordo complessivo.

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Rendimento reale a 10 anni

Questo è già successo mercoledì 26, quando il Tesoro ha collocato uno Short Term in scadenza il 30/10/'28 e tasso nominale al 3,00%. L'asta ha esitato un rendimento lordo del 3,02% (dati MEF) per cui non è detto che il copione si ripeti anche venerdì 28.

Ad ogni modo l'obbligazione dovrebbe avere le carte in regola per coprire il potere d'acquisto del capitale da qui al termine. In verità nessuno dispone di stime ufficiali, attendibili e certe sul caro vita per un arco temporale così lungo. Non si sa quale sarà l'inflazione vera del '28 o '29 per cui immaginiamo quella dal '31 o del '34.

Prendiamo per buona l'inflazione target BCE al 2,00%, anzi ritocchiamola al 2,50% per stare più sicuri. Se così fosse, e ipotizzando un rendimento esitato pari al nominale, il neo decennale si ripagherebbe di tasse, spese e inflazione. In più sarebbe in grado di garantire un ritorno reale positivo, il che non guasta mai neanche sul reddito fisso.

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In ultimo diamo un cenno al calendario delle operazioni di sottoscrizione. Per chi fosse interessato a sottoscrivere uno o entrambi i bond, il termine ultimo di prenotazione è per giovedì 27 agosto. La prenotazione va fatta online, se abilitati, o allo sportello in alternativa, ma sempre con l'intermediario presso cui si è attivato il conto titoli. Il taglio minimo di sottoscrizione è di 1.000 € nominali più le spese di commissioni bancarie.

Per venerdì 28 e lunedì 31 sono previste le due tipologie di aste, ossia l'ordinaria prima e la supplementare poi. Il primo del nuovo mese, infine, sarà il giorno dello scambio soldi-titoli tra lo Stato e chi sarà riuscito ad aggiudicarseli (e per la quota aggiudicata).

I 10 quadri più costosi al mondo, la classifica

Money.it Guide — 2026-08-27T15:21:04Z

La lista di questi capolavori, ovviamente, non ha la pretesa di definire quali sono i quadri che valgono di più al mondo in modo assoluto. Essa, infatti, tiene conto soltanto dei dipinti oggetto di vendita (tramite le case d'asta o le transazioni private) e non comprende capolavori dal valore inestimabile e dalla fama mondiale che sono invece conservati nei musei come la Gioconda di Leonardo da Vinci, il Guernica di Picasso o I Girasoli di Van Gogh.

Rispetto alle edizioni precedenti la classifica cambia sensibilmente. In alto entra una novità assoluta: il 18 novembre 2025 il Ritratto di Elisabeth Lederer di Gustav Klimt è stato battuto da Sotheby's a New York per 236,4 milioni di dollari (circa 204 milioni di euro), diventando l'opera d'arte moderna più costosa mai venduta all'asta e la seconda in assoluto dopo il Salvator Mundi: si piazza direttamente al quarto posto. Slitta invece verso il basso il Nafea faa ipoipo di Paul Gauguin, ridimensionato dopo che una causa in tribunale ne ha svelato il prezzo reale, ben inferiore a quello annunciato all'epoca (lo raccontiamo nel dettaglio più avanti). A farne le spese è il Nu couché di Amedeo Modigliani (145 milioni di euro), che esce dalla top ten e resta appena fuori insieme a «L'impero delle luci» di René Magritte, aggiudicato da Christie's a New York a novembre 2024 per 114 milioni di euro.

I 10 quadri più costosi al mondo che andiamo a elencare, dalla decima alla prima posizione, sono ovviamente opere d'arte degne di nota dei pittori che hanno fatto la storia dell'arte a livello internazionale. Il loro valore di vendita, non a caso, supera i 100 milioni di euro.

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10. Ritratti di Marten Soolmans e Oopjen Coppit (Rembrandt), 160 milioni

Il decimo quadro più costoso al mondo in realtà è una coppia di dipinti: sono i ritratti di Marten Soolmans e Oopjen Coppit, marito e moglie, realizzati dal maestro olandese nel 1634 proprio per celebrare la loro unione. Andrebbero scorporati, teoricamente, perché, appunto, sono due quadri, ma siccome sono stati comprati insieme nel 2015 dal Governo francese e da quello olandese che li considerano inseparabili, di conseguenza non li separiamo neppure noi. Fanno la spola tra il Louvre e il Rijksmuseum, Parigi-Amsterdam: valore 160 milioni!

9. Donne di Algeri (Pablo Picasso), 161 milioni

Il nono quadro più costoso al mondo è di Pablo Picasso, che del resto non poteva mancare nella top ten. «Donne di Algeri», realizzato nel 1955, apparteneva originariamente alla Ganz Collection di New York, poi fu acquistato da collezionista saudita e infine fu battuto all'asta nel 2015 per 179,4 milioni di dollari, pari a circa 161 milioni di euro. In quel momento era il record per un dipinto venduto all'asta. L'acquirente non è mai stato confermato, ma potrebbe essere l'ex primo ministro del Qatar, Hamad Jassim bin Jaber al Thani.

8. N. 6 (Mark Rothko), 165 milioni

L'ottavo quadro più costoso al mondo è N. 6 di Mark Rothko, artista statunitense di origini lettoni, esponente dell'espressionismo astratto. Il suo sottotitolo è un po' più esplicativo: «Violet, Green and Red», viola, verde e rosso, che sono i colori utilizzati, esattamente in quest'ordine dall'alto verso il basso, a formare tre strati, con diverse ombre e sfumature. A comprarlo fu nel 2014 Dmitry Rybolovlev, che rivedremo ancora nella classifica, ma in versione venditore: pagò 186 milioni di dollari, circa 165 milioni di euro.

7. Numero 17A (Jackson Pollock), 169 milioni

Il settimo quadro più costoso al mondo è contrassegnato, come quello precedente, da un numero, il 17A, anziché un titolo. L'autore è Jackson Pollock, figura fondamentale dell'espressionismo astratto statunitense. Ebbe breve vita (44 anni), ma ha contrassegnato un'epoca e per il suo capolavoro, uno dei tanti, Ken Griffin sborsò 200 milioni di dollari, circa 169 milioni, acquistandolo dalla Fondazione David Geffen. Ma come vedremo, spese di più per un altro dipinto.

6. Nafea faa ipoipo (Paul Gauguin), 176 milioni

Il sesto quadro più costoso al mondo ha un titolo pressoché impronunciabile: Nafea faa ipoipo. Vuol dire semplicemente «Quando ti sposi?» in lingua tahitiana, visto che fu proprio lì che lo realizzò nel 1892 Paul Gauguin, anche lui tra i maggiori interpreti del post-impressionismo. Nel quadro sono raffigurate due donne polinesiane in un momento di riposo della giornata, una ritratta in primo piano con una fisionomia più possente e abiti locali, l'altra più magra e in abiti missionari. Fino al 2015 di proprietà del collezionista svizzero Rudolf Staechelin e in mostra al Kunstmuseum di Basilea, l'opera fu poi ceduta a un acquirente riconducibile al Qatar. Ed è qui che comincia la parte più curiosa, quella del prezzo.

Nel febbraio 2015 la stampa internazionale annunciò una cifra da capogiro, circa 300 milioni di dollari, che avrebbe fatto del dipinto l'opera d'arte più costosa mai venduta fino a quel momento. Quel valore, però, era gonfiato: nel 2017, nel corso di una causa civile intentata a Londra dal mercante d'arte Simon de Pury per una commissione di 10 milioni di dollari legata alla trattativa, i documenti processuali fecero emergere il prezzo effettivo, 210 milioni di dollari, pari a circa 176 milioni di euro. Novanta milioni in meno rispetto a quanto riportato all'epoca: un ridimensionamento che ha fatto perdere al Gauguin il primato di allora e lo colloca oggi soltanto a metà classifica.

5. Shot Sage Blue Marilyn (Andy Warhol), 185 milioni

Shot Sage Blue Marilyn Andy Warhol

Il quinto quadro più costoso al mondo fa parte di una serie di 5 dipinti che lo rendono un'opera d'arte significativa nella carriera di Warhol. È stato acquistato da Larry Gagosian all'asta di Christie's nel 2022 per 195 milioni di dollari, diventando all'epoca l'opera d'arte del XX secolo più costosa al mondo.
Warhol ha utilizzato la sua iconica tecnica serigrafica per la creazione di questo capolavoro e l'ispirazione è stata un'immagine pubblicitaria di «Niagara», un film con Marilyn Monroe.

4. Ritratto di Elisabeth Lederer (Gustav Klimt), 204 milioni

Elisabeth Lederer Gustav Klimt

Il quarto quadro più costoso al mondo è la grande novità di questa edizione. Il Ritratto di Elisabeth Lederer, realizzato da Gustav Klimt tra il 1914 e il 1916, raffigura la figlia di August e Serena Lederer, tra i più importanti mecenati dell'artista nella Vienna di inizio Novecento: la giovane è avvolta in una veste imperiale d'ispirazione orientale, cifra dell'ultima stagione del maestro della Secessione viennese. Confiscata dai nazisti e restituita nel 1948 al fratello di Elisabeth, Erich Lederer, la tela è rimasta per decenni nella collezione di Leonard A. Lauder, erede dell'impero cosmetico Estée Lauder, scomparso nel giugno 2025. Il 18 novembre 2025, da Sotheby's a New York, dopo venti minuti di gara tra sei offerenti, è stata aggiudicata per 236,4 milioni di dollari complessivi (205 milioni di martello più i diritti d'asta), pari a circa 204 milioni di euro al cambio BCE del giorno (1 euro = 1,1590 dollari). Un risultato che ne fa l'opera d'arte moderna più costosa mai venduta all'asta e la seconda in assoluto, dietro il solo Salvator Mundi. Il nome dell'acquirente non è stato reso noto.

3. I giocatori di carte (Paul Cézanne), 228 milioni

Il terzo quadro più costoso al mondo è opera di Paul Cézanne, tra i più grandi artisti della storia, forse più noto per «Le Dejeuner sur l'herbe» che non per «I giocatori di carte», dipinto venduto nel 2011 per 259 milioni di dollari, pari a circa 228 milioni di euro, battendo così il record dell'epoca. Il capolavoro del francese post-impressionista in realtà è parte di una «serie» composta da cinque dipinti, tutti con lo stesso titolo: questa versione rappresenta due uomini in un'osteria di paese che stanno giocando a carte davanti ad uno specchio. Fu la famiglia reale del Qatar ad acquistarla dall'armatore greco George Embricos.

2. Interchange (Willem de Kooning), 254 milioni

Il secondo quadro più costoso al mondo è relativamente recente: dipinto nel 1955 dall'artista olandese Willem de Kooning, fu venduto per la prima volta poco dopo, nello stesso anno, a un architetto di Philadelphia che pagò 4 mila dollari. Nel 2015 toccò la cifra record di 303 milioni di dollari, pari a circa 254 milioni di euro: l'acquirente è il magnate Ken Griffin, che versò quella cifra iperbolica alla Fondazione David Geffen, spendendo in realtà 500 milioni complessivi, visto che nella trattativa era compreso anche l'altro quadro di cui abbiamo già parlato, «Number 17» di Jackson Pollock. L'opera è uno dei magnifici esempi dell'espressionismo astratto di De Kooning.

1. Salvator Mundi (Leonardo da Vinci), 382 milioni

Il quadro più costoso al mondo è un'opera di Leonardo da Vinci. Il suo nome è Salvator Mundi e se l'è aggiudicato nel 2017, molto probabilmente, il principe saudita Mohammed bin Salman, sul cui yacht è apparsa la tela soltanto due anni dopo l'asta, alla quale partecipò un intermediario. Il prezzo finale fu 450.312.500 dollari. Avete letto bene: 450 milioni di dollari, pari a circa 382 milioni di euro! Una cifra che arricchì ulteriormente Dmitry Rybolovlev, patron del Monaco, la squadra di calcio del Principato. Il piccolo dipinto a olio su tavola raffigura Cristo con la mano destra alzata benedicente, mentre nella mano sinistra regge un globo celeste. Adesso è esposto al Louvre di Abu Dhabi, negli Emirati Arabi.

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Associazioni e società sportive dilettantistiche, tutte le agevolazioni fiscali

Patrizia Del Pidio — 2026-08-27T15:03:32Z

Le Società Sportive Dilettantistiche (SSD) e le Associazioni Sportive Dilettantistiche (ASD) possono accedere a numerose agevolazioni fiscali per ridurre il carico tributario. Queste realtà rappresentano uno dei settori con la maggiore crescita nel panorama nazionale, ma non sempre chi le gestisce è a conoscenza delle agevolazioni fiscali di cui si può godere.

Alle agevolazioni fiscali previste dalla normativa di riferimento possono aderire le associazioni e le società sportive dilettantistiche che, nel corso dell'anno d'imposta precedente, hanno conseguito proventi da attività commerciali non superiori a 400.000 euro.

I benefici applicati prevedono non solo la determinazione forfettaria del reddito imponibile e dell'IVA ma anche semplificazioni in materia di adempimenti contabili, di certificazione dei corrispettivi e degli obblighi dichiarativi.

Indice dei contenuti

Differenza tra ASD e SSD

Prima di analizzare le agevolazioni fiscali, è necessario chiarire la differenza tra una ASD e una SSD.

L'associazione sportiva dilettantistica è senza scopo di lucro e basata esclusivamente su un rapporto associativo e democratico tra i soci. Il presidente agisce in nome dell'associazione con responsabilità personale limitata per i debiti contratti.

Tutti i soci godono degli stessi diritti e non esiste la figura del “proprietario” come si intende per un'impresa. Si tratta di una struttura che ha costi molto bassi e una costituzione semplice, nella maggior parte dei casi basta una scrittura privata registrata.

La società sportiva dilettantistica è una società di capitali, spesso una Srl, che non ha scopo di lucro, ma adotta la struttura di una società. I soci hanno un'autonomia patrimoniale perfetta visto che la responsabilità si limita soltanto al capitale investito e non tocca i patrimoni personali. Il peso della gestione ricade in capo ai soci che si suddividono il peso decisionale e la proprietà in base alle quote di capitale sociale possedute. Per la costituzione richiede un atto pubblico notarile e un capitale sociale iniziale. Serve l'iscrizione al Registro delle Imprese e rispetto alla ASD i costi sono più alti.

Entrambe hanno diritto alle stesse agevolazioni fiscali per l'attività sportiva dilettantistica e hanno l'obbligo di iscrizione al RASD (Registro Nazionale delle Attività Sportive Dilettantistiche).

Novità 2026 per ASD e SSD

A partire dal 1° gennaio 2026 le ASD e le SSD sono state investite da novità di impatto a livello fiscale:

eliminazione della detassazione dei proventi di due eventi l'anno per un limite di 51.645,69 euro;
rimozione del limite ai pagamenti in contanti superiori a 1.000 euro, una misura che allinea il settore alla disciplina generale semplificando le transazioni;
esenzione IVA sulle prestazioni rese con l'obbligo di assolvere i relativi adempimenti amministrativi (precedentemente il regime era di esclusione che prevedeva che le prestazioni fossero direttamente fuori dal campo dell'imposta). Ai fini del beneficio non cambia nulla, ma cambiano gli adempimenti.

Associazioni e società sportive dilettantistiche: tutte le agevolazioni fiscali

Il regime forfettario previsto per le attività sportive dilettantistiche è previsto dalla Legge 398/1991. Si tratta dell'agevolazione più significativa per ASD e SSD che soddisfano i requisiti soggettivi e oggettivi previsti.

Per la determinazione del reddito imponibile IRES, in questo caso, si applica un coefficiente di redditività del 3% su tutti i proventi (ad eccezione delle plusvalenze patrimoniali che sono imponibili per l'importo intero). Al reddito così determinato, poi, si applica l'aliquota IRES del 24%.

Per le SSD senza fine di lucro, alla determinazione del reddito imponibile concorrono tutti i redditi conseguiti, da qualsiasi fonte provengano. Per le ASD in possesso della qualifica di enti non commerciali, il reddito complessivo è invece formato dalla somma di reddito fondiario, di capitale, di impresa e diversi.

Per quanto riguarda invece le agevolazioni in materia di IVA, associazioni e società sportive dilettantistiche senza fini di lucro applicano le regole previste dall'articolo 74, sesto comma del DPR n. 633/1972, in base al quale ai fini della determinazione dell'IVA è riconosciuta una detrazione forfettaria pari al 50% dell'imposta.

Al regime fiscale agevolato possono accedere, alle condizioni normativamente stabilite, sia le associazioni sportive dilettantistiche che le società sportive dilettantistiche senza fini di lucro di cui all'articolo 90 della legge n. 289 del 2002.

Agenzia delle Entrate - circolare n. 18/E del 1° agosto 2018

Per ulteriori dettagli si rimanda alla circolare pubblicata dall'Agenzia delle Entrate con tutte le agevolazioni previste per ASD e SSD

ASD e SSD: modalità di adesione al regime fiscale agevolato

Ai fini dell'applicazione del regime fiscale agevolato previsto dalla legge 398/1991 qualora risulti rispettato il requisito relativo ai limiti di proventi da attività commerciali (pari a 400.000 euro), le associazioni e società sportive dilettantistiche sono tenute a darne apposita comunicazione alla SIAE e all'Agenzia delle Entrate.

La comunicazione dovrà essere inviata prima dell'inizio dell'anno solare per il quale si intende beneficiare del regime fiscale agevolativo.

Tuttavia, nel caso di mancata presentazione della richiesta alla SIAE, la circolare dell'Agenzia delle Entrate prevede che le associazioni e le società sportive senza fine di lucro non decadono dalle agevolazioni qualora abbiano attuato un comportamento concludente e abbiano inviato la comunicazione richiesta all'Agenzia delle Entrate.

Il mancato invio della comunicazione alla SIAE sarà tuttavia sottoposto a sanzione che va dai 250 euro ai 2.000 euro (articolo 11, Dlgs n. 471/1997).

Sempre in merito alla scelta di avvalersi del regime fiscale agevolato, ASD e SSD senza fine di lucro dovranno effettuare la comunicazione all'Agenzia delle Entrate entro le stesse modalità e scadenze previste per l'invio della dichiarazione dei redditi, utilizzando il modulo della dichiarazione IVA e barrando l'apposita casella del quadro VO.

Ai sensi dell'articolo 9, comma 2, del DPR n. 544 del 1999, l'opzione ha effetto fino a quando non è revocata con le stesse modalità ed è vincolante per un quinquennio.

ASD e SSD senza fini di lucro: esoneri ed adempimenti

Dal 1° gennaio 2026 i corrispettivi specifici sono passati da un regime di esclusione a uno di esenzione dell'Iva. La modifica comporta per le ASD e le SSD nuovi adempimenti amministrativi pur lasciando inalterati i benefici fiscali.

In merito agli obblighi contabili, di certificazione dei corrispettivi e di dichiarazione, per associazioni e società sportive dilettantistiche che aderiscono al regime fiscale agevolato previsto dalla legge n. 398 del 1991 sono previsti i seguenti esoneri:

dagli obblighi di tenuta delle scritture contabili;
dall'obbligo di fatturazione (tranne che per le prestazioni di sponsorizzazione, per le cessioni o concessioni di diritti di ripresa televisiva e di trasmissione radiofonica e per le prestazioni pubblicitarie) e di registrazione;
dall'obbligo di certificazione mediante scontrini fiscali e ricevute fiscali;
dall'obbligo di dichiarazione ai fini IVA.

Sono invece obbligatori i seguenti adempimenti:

conservare e numerare progressivamente le fatture di acquisto;
annotare, anche con una unica registrazione, entro il giorno 15 del mese successivo, l'ammontare dei corrispettivi e di qualsiasi provento conseguiti nell'esercizio di attività commerciali, con riferimento al mese precedente, nel modello di cui al decreto del Ministro delle finanze 11 febbraio 1997, opportunamente integrato;
effettuare il versamento trimestrale dell'IVA entro il giorno 16 del secondo mese successivo al trimestre di riferimento;
annotare distintamente i proventi di cui all'articolo 25, comma 2, della legge n. 133 del 1999, che non costituiscono reddito imponibile, le plusvalenze patrimoniali, nonché le operazioni intracomunitarie.

Agevolazione sulle imposte indirette

Le agevolazioni di cui le attività sportive dilettantistiche possono godere riguardano anche le imposte indirette e nello specifico:

esenzione dell'imposta di bollo per tutti gli atti, i documenti, le istanze e i contratti posti in essere (la portata è molto ampia e riguarda anche contratti di locazione, convenzioni per la gestione degli impianti sportivi, pratiche di registrazione presso l'AdE, comunicazioni camerali) ed opera in automatico per le SSD e le ASD iscritte al RASD;
agevolazioni sull'imposta di registro che prevede l'applicazione di un'imposta di registro in misura fissa pari a 200 euro per gli atti costitutivi e di trasformazione delle SSD e ASD;
regime fiscale per le sponsorizzazioni: è prevista una presunzione assoluta di deducibilità per le spese di sponsorizzazione sostenute a favore delle attività sportive dilettantistiche fino a un limite annuo di 200.000 euro (le erogazioni vengono qualificate come spese pubblicitarie e comportano una piena deducibilità e la detraibilità dell'Iva per lo sponsor).

Cambiamento climatico, tutte le conseguenze per il mondo del lavoro

Emanuele Di Baldo — 2026-08-27T15:01:12Z

Di cambiamento climatico e riscaldamento globale si torna a parlare ogni estate, con la Terra che brucia, purtroppo letteralmente. E il 2026 non fa eccezione: l'Italia è appena uscita da una delle ondate di calore più intense degli ultimi anni, che ha provocato disagi in tutto il Paese e numerose vittime in Europa.

Con il caldo record tornano puntuali anche le domande sulle conseguenze del cambiamento climatico sulla vita delle persone e, quindi, sul lavoro. Perché il punto, ormai, non è più teorico: il clima che cambia incide sul mondo del lavoro con effetti negativi su occupazione e produttività, oltre a rappresentare un rischio concreto per la salute dei lavoratori.

Le alte temperature estive rendono alcuni mestieri, già di per sé usuranti, estremamente pericolosi. E i numeri lo confermano: secondo l'Organizzazione internazionale del lavoro (Ilo), oltre 2,4 miliardi di lavoratori nel mondo sono esposti a caldo eccessivo, con 22,85 milioni di infortuni sul lavoro attribuibili ogni anno a questo fattore e quasi 19.000 vite perse. Non è più un tema per Paesi vicini all'equatore: come sottolineano Organizzazione mondiale della sanità (Oms) e Organizzazione meteorologica mondiale (Omm) in un rapporto congiunto del 2025, lo stress da calore sul lavoro è diventato una sfida sociale globale.

Scopriamo nel dettaglio quali sono gli effetti e le conseguenze del cambiamento climatico sul lavoro, quali settori rischiano di più, cosa dicono le organizzazioni internazionali e come l'Italia sta provando a correre ai ripari, tra ordinanze regionali, cassa integrazione per il caldo e nuove regole europee.

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Perché il cambiamento climatico riguarda il lavoro?

Riguarda il lavoro perché cambia le condizioni materiali in cui si produce, si trasporta, si coltiva, si costruisce, si assiste e si vende. L'Ipcc collega l'aumento delle temperature e degli eventi estremi a rischi per salute, infrastrutture, agricoltura e produttività, mentre l'Agenzia europea dell'ambiente (Eea) evidenzia che in Europa il rischio non è uniforme: le aree meridionali e mediterranee, Italia inclusa, sono le più esposte agli effetti del caldo sul lavoro all'aperto.

La conseguenza è semplice da capire ma difficile da gestire: quando il clima diventa più instabile, anche il lavoro diventa meno prevedibile. Una giornata di cantiere può richiedere pause diverse, un turno agricolo può essere anticipato, una fabbrica può dover ripensare ventilazione e sicurezza, una compagnia assicurativa può rivedere i rischi legati a impianti e interruzioni operative. Non è solo ecologia: è organizzazione economica.

Che non si tratti di allarmismo lo dicono i dati climatici. Secondo il servizio europeo Copernicus, il 2024 è stato l'anno più caldo mai registrato, il primo in cui la temperatura media globale ha superato la soglia di 1,5 gradi sopra i livelli pre-industriali, arrivando a +1,60 gradi. Il 2025 è stato il terzo anno più caldo di sempre, e per la prima volta un triennio consecutivo (2023-2025) ha superato la soglia di 1,5 gradi. In Europa il 2024 ha toccato una temperatura media di 10,69 gradi, mai così alta, con il numero di giorni di «forte stress da caldo» tra i più elevati mai osservati. Il 2026 sta stracciando questi recenti record a passi da gigante.

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Cambiamento climatico e impatto sul lavoro: i settori più a rischio

Il cambiamento climatico impatta negativamente sul lavoro e ci sono dei settori maggiormente a rischio.

A risentirne per primi sono i comparti legati alle risorse naturali. In prima linea ci sono agricoltura e silvicoltura, mentre la pesca è minacciata dall'innalzamento del livello dei mari e dall'acidificazione degli oceani, fenomeni che limitano la biodiversità. A questi si aggiungono i settori in cui il lavoro fisico all'aperto e l'esposizione diretta al sole sono la regola: edilizia, logistica, trasporti, manutenzione stradale e ferroviaria, turismo stagionale, igiene ambientale, comparto forestale, porti e consegne urbane.

Le catastrofi naturali innescate dal clima, poi, andranno a sconvolgere anche settori quali:

fornitura di energia e acqua;
edilizia;
trasporti e turismo;
settore manifatturiero;
industria.

Gli eventi estremi, stretta conseguenza dei cambiamenti climatici, distruggono infrastrutture critiche e vite umane, mettendo sotto ulteriore pressione servizi di emergenza e soccorso, sistema sanitario e altri servizi pubblici. Cambiando in modo significativo la probabilità della maggior parte degli eventi estremi, l'impatto si riflette a cascata anche sulle società bancarie e assicurative.

Attenzione, però, all'idea che il problema riguardi solo chi lavora all'aperto. Come segnalano Oms e Omm, il caldo colpisce anche il lavoro indoor quando capannoni, cucine, magazzini, mezzi o uffici non sono adeguatamente raffrescati. Qui la distinzione tra «colletti blu» e «colletti bianchi» conta meno di quanto sembri: cambia l'intensità del rischio, non la necessità di gestirlo.

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Cambiamento climatico e lavoro: i rischi per la salute dei lavoratori

I rischi per la salute dei lavoratori sono il capitolo più delicato, perché toccano direttamente condizioni di lavoro e produttività.

Le persone lavorano meglio a una temperatura compresa tra i 16 e i 24 gradi, con soglie che variano molto in base al tipo di mansione. Superata quella fascia, comincia lo stress termico: il calore riduce attenzione, tempi di reazione e capacità fisica, aggrava patologie pregresse e aumenta il rischio di errori. Non a caso l'Oms segnala che la produttività cala del 2-3% per ogni grado sopra i 20 gradi.

Le alte temperature aumentano la stanchezza e determinano un calo della vigilanza, con conseguente aumento degli incidenti sul lavoro. I lavoratori possono così incorrere in infortuni quali:

inciampo;
urto o altra perturbazione del movimento;
caduta da luoghi sopraelevati;
rischi legati alla caduta di oggetti;
movimentazione meccanica;
rischi stradali in missione;
rischi legati alla circolazione interna dei veicoli;
movimentazione di prodotti chimici;
operazioni legate all'elettricità e altro.

Ad aggravare i rischi contribuisce spesso una cattiva organizzazione del lavoro:

mantenimento dell'orario di lavoro durante le ore più calde della giornata;
condizioni di pausa inadeguate;
lavoro a contatto con superfici calde.

I danni per la salute, però, vanno ben oltre l'infortunio. L'Ilo parla di un vero e proprio «cocktail» di gravi rischi che colpisce oltre il 70% dei lavoratori nel mondo: caldo eccessivo, radiazioni ultraviolette, eventi estremi, inquinamento dell'aria, malattie trasmesse da vettori e agenti agrochimici. Tra le conseguenze cliniche più frequenti figurano colpi di calore, disidratazione, disfunzioni renali e disturbi neurologici. Solo nel 2020, sottolinea l'Ilo, 26,2 milioni di persone nel mondo hanno sviluppato una malattia renale cronica correlata allo stress da calore, e circa 4.200 lavoratori hanno perso la vita a causa delle ondate di calore.

Come ricorda anche la ricerca, lo stress termico interessa in modo particolare chi opera all'aperto svolgendo attività gravose, ma nessun ambiente è del tutto al sicuro:

«L'esperienza dimostra che anche i lavoratori negli uffici possono essere colpiti se l'edificio è privo di un corretto isolamento o di un sistema di raffreddamento/ventilazione.»

In Italia il tema è presidiato dall'Inail attraverso il progetto Worklimate, che considera lo stress termico ambientale una priorità per la salute e sicurezza sul lavoro. La piattaforma previsionale sviluppata da Inail e Cnr è stata da poco rinnovata nella versione Worklimate 3.0 («Salute occupazionale e resilienza aziendale nell'era delle temperature estreme») e fornisce mappe di rischio a tre giorni, aggiornate più volte al giorno, con le quali datori di lavoro e imprese possono programmare turni e attività.

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Il caldo cambia produttività, sicurezza e conti economici

Se lo stress termico è un problema sanitario, è anche una questione strettamente economica. Proiezioni Ilo basate su un aumento di 1,5 gradi entro fine secolo indicano che nel 2030 andrà perso il 2,2% del totale delle ore di lavoro mondiali, una perdita equivalente a 80 milioni di posti di lavoro a tempo pieno. Non è teoria: la capacità di svolgere un lavoro fisico si riduce del 40% già a 32 gradi e di due terzi a 38 gradi.

L'Europa è tra le regioni dove il fenomeno cresce più rapidamente. Secondo l'Istituto sindacale europeo (Etui), durante le ondate di calore le perdite di produttività possono raggiungere il 20-25% nell'Europa meridionale, l'8-14% in quella centrale e persino il 3-6% nei Paesi scandinavi. L'Eea, dal canto suo, colloca proprio le regioni mediterranee - inclusa la Liguria tra le aree italiane - tra quelle destinate a subire i cali più marcati di manodopera effettiva nei settori outdoor.

Sul fronte dei conti pubblici, lo studio di Allianz Trade stima per il 2025 una perdita di Pil pari al -0,5% a livello europeo e al -1,2% in Italia, il doppio della media continentale. Guardando più avanti, le perdite cumulate di Pil tra il 2026 e il 2030 potrebbero raggiungere il 5-7% per le economie più esposte, con l'Italia tra i Paesi più penalizzati. A questo si aggiunge l'effetto sull'inflazione: la Banca centrale europea stima che l'ondata di calore dell'estate 2026 possa aver spinto verso l'alto i prezzi degli alimentari non trasformati nell'Eurozona di 0,4-0,7 punti percentuali su base annua.

Per le imprese italiane, insomma, il clima diventa un fattore di continuità operativa. Eventi estremi, ondate di calore e siccità possono incidere su forniture, tempi di consegna, costo dell'energia, disponibilità di materie prime e manutenzione degli impianti. L'adattamento non è più una scelta reputazionale, ma una necessità gestionale.

Cosa cambia per imprese e lavoratori in Italia: ordinanze e cassa integrazione

Sul piano concreto, l'Italia ha costruito negli ultimi anni un vero e proprio sistema di risposta al caldo estremo. Il primo pilastro sono le ordinanze regionali che vietano il lavoro all'aperto nelle ore più calde. Nel 2024 le avevano adottate 15 regioni, coinvolgendo oltre 1,5 milioni di lavoratori; nel 2025 il numero è salito a 18 regioni e oltre 2,3 milioni di addetti; nel 2026 i provvedimenti sono arrivati già prima dell'estate astronomica, con la quasi totalità delle regioni coinvolte (escluse Valle d'Aosta e Trentino-Alto Adige).

Il meccanismo è ormai consolidato: le ordinanze vietano di norma le attività all'aperto dalle 12:30 alle 16:00, ma solo nelle giornate e nelle località in cui la mappa di Worklimate segnala un livello di rischio «alto» per i lavoratori esposti al sole e impegnati in attività fisica intensa. Oltre ai tradizionali comparti di agricoltura ed edilizia, molte regioni hanno esteso la tutela a florovivaismo, attività estrattive, logistica di piazzale, consegne urbane, manutenzione stradale e ferroviaria, igiene ambientale e comparto forestale. Restano escluse le attività urgenti e di pubblica utilità, per cui valgono comunque tutte le misure di prevenzione.

A supporto delle ordinanze, il 19 giugno 2025 la Conferenza delle Regioni ha approvato le «Linee di indirizzo per la protezione dei lavoratori dal calore e dalla radiazione solare», utilizzabili in tutti i settori a rischio, con indicazioni specifiche e schede di autovalutazione per agricoltura, edilizia e logistica.

Il secondo pilastro riguarda il sostegno al reddito. Con il decreto-legge n. 107 del 26 giugno 2026 (in vigore dal 27 giugno), il Governo ha reintrodotto per il periodo tra il 1° luglio e il 31 dicembre 2026 l'accesso agevolato agli ammortizzatori sociali per le eccezionali ondate di calore. In pratica, quando le temperature superano i 35 gradi o comunque rendono impossibile lavorare in sicurezza, le imprese possono sospendere o ridurre l'attività e accedere alla cassa integrazione (Cigo per edilizia, comparto lapideo ed escavazioni; nuove causali Cisoa per l'agricoltura), senza che i periodi richiesti concorrano al limite delle 52 settimane nel biennio mobile e senza contributo addizionale. Le istruzioni operative sono state fornite dall'Inps con il messaggio n. 2418 del 20 luglio 2026, che si affianca alle regole ordinarie già riepilogate nel messaggio n. 2103 del 24 giugno 2026.

Il senso di questi strumenti è chiaro: per chi lavora, la sospensione per caldo non deve tradursi in una perdita secca di reddito, perché le ore non lavorate vengono coperte dall'integrazione salariale.

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Cosa dovrebbero fare imprese e lavoratori per prepararsi

Una strategia credibile non parte dagli slogan, ma da una mappatura dei rischi e delle competenze. Oms e Ilo insistono da tempo sull'importanza di programmi di prevenzione del caldo costruiti sulle mansioni reali, sul meteo locale e sulla vulnerabilità dei singoli lavoratori. Del resto, in Italia il D.Lgs. 81/08 impone già di aggiornare il Documento di valutazione dei rischi (Dvr) in presenza di nuove condizioni climatiche sfavorevoli.

In concreto, imprese e lavoratori dovrebbero concentrarsi su alcune priorità:

aggiornare la valutazione dei rischi includendo caldo, eventi estremi e mansioni esposte, integrando i criteri di attivazione di Worklimate;
riorganizzare turni, pause e luoghi di riposo nei periodi critici, anticipando le attività nelle fasce mattutine o tardo-pomeridiane;
formare preposti e lavoratori sul riconoscimento dei sintomi dello stress termico, anche con il «sistema del compagno» per l'identificazione precoce;
garantire idratazione, acclimatazione, aree ombreggiate o ventilate e dispositivi adeguati (abbigliamento tecnico traspirante);
investire in efficienza energetica, ventilazione e ombreggiamento;
collegare sostenibilità, sicurezza e formazione, evitando che restino uffici separati.

Sono misure pratiche, ma richiedono contratti, organizzazione e una cultura aziendale meno improvvisata. E vanno calate sui territori: un'impresa agricola del Sud, un cantiere urbano in Pianura Padana e un albergo in una località costiera non vivono lo stesso rischio climatico, ma tutti devono integrare meteo, salute e pianificazione.

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La transizione verde crea e trasforma occupazione

Il cambiamento climatico non produce solo rischi: accelera anche una riallocazione del lavoro. Secondo l'Ocse, le politiche per la transizione verde modificano la domanda di competenze, possono sostenere l'occupazione nelle attività a minori emissioni e ridurre spazio nei comparti più emissivi, con effetti diversi per territori, qualifiche e livelli di istruzione.

Non bisogna immaginare soltanto professioni dai nomi futuristici. Molti mestieri tradizionali diventano più verdi: l'elettricista lavora su impianti efficienti e fotovoltaico, il geometra su riqualificazione energetica, il responsabile acquisti su filiere tracciabili, il consulente fiscale su incentivi e obblighi ambientali, il direttore Hr su formazione climatica e sicurezza.

Le competenze richieste tendono a combinare tecnica e capacità trasversali: energia, dati, manutenzione, rendicontazione, sicurezza, gestione dei rischi e comprensione normativa. Chi resta fermo rischia di subire la transizione; chi si aggiorna può intercettare una domanda crescente, soprattutto nelle filiere legate a efficienza energetica, economia circolare, edilizia sostenibile, mobilità, tecnologie pulite e adattamento climatico.

Per chi cerca lavoro, la domanda da porsi è concreta: quali competenze ambientali posso aggiungere al mio profilo senza cambiare mestiere? Spesso la risposta non è una nuova laurea, ma un aggiornamento mirato: gestione energetica, rendicontazione Esg, sicurezza climatica, uso di dati meteo, manutenzione di tecnologie efficienti, conoscenza delle norme europee.

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Quali norme europee spingono il cambiamento?

Le norme europee spingono il cambiamento perché trasformano la sostenibilità da comunicazione volontaria a requisito industriale, finanziario e organizzativo. La Csrd richiede alle imprese coinvolte di rendicontare secondo standard europei di sostenibilità, l'EU Ets resta lo strumento centrale per attribuire un costo alle emissioni in vari settori e il Net-Zero Industry Act punta a rafforzare la capacità industriale europea nelle tecnologie pulite.

Per il lavoro questo significa nuove funzioni aziendali e nuove responsabilità. Non basta più «avere un referente ambiente»: servono dati affidabili, controllo della catena di fornitura, dialogo con banche e investitori, aggiornamento del Dvr quando il clima incide sulla sicurezza e formazione coerente con le mansioni reali.

Anche le Pmi, pur non sempre direttamente soggette agli stessi obblighi delle grandi imprese, possono essere coinvolte indirettamente. Se forniscono gruppi più grandi, esportano, partecipano ad appalti o cercano credito, la capacità di documentare consumi, emissioni, sicurezza e adattamento può diventare un vantaggio competitivo.

Sul fronte specifico del caldo, la partita è ancora aperta: Etui ed Etuc chiedono all'Unione europea una direttiva ad hoc sui rischi da calore nei luoghi di lavoro, con soglie di sicurezza, obbligo di valutazione del rischio e criteri più completi che non guardino solo alla temperatura, ma anche a umidità e velocità del vento. Una richiesta tutt'altro che astratta, se si considera che nel 2025 circa un lavoratore su cinque nell'Ue ha dichiarato di essere stato esposto a caldo estremo sul lavoro nei dodici mesi precedenti.

Contratto di convivenza, procedura, diritti e doveri. Ecco cos'è e come funziona

Emanuele Di Baldo — 2026-08-27T14:39:27Z

Sempre più coppie in Italia scelgono di vivere insieme senza sposarsi: secondo l'ISTAT le libere unioni sono passate da circa 440.000 nel 2000-2001 a oltre 1,7 milioni nel 2023-2024, quasi quadruplicandosi, mentre nel 2024 i matrimoni sono scesi a 173.272 (-5,9% sull'anno precedente) e i figli nati fuori dal matrimonio hanno raggiunto il 43,2% delle nascite. In questo scenario il contratto di convivenza è lo strumento con cui la coppia di fatto può mettere ordine nei propri rapporti economici e patrimoniali.

Si tratta di una delle novità introdotte dalla legge 20 maggio 2016, n. 76, meglio nota come legge Cirinnà, che ha dato una disciplina organica alle convivenze di fatto, etero o omosessuali, riconoscendo una serie di diritti ai conviventi e regolando anche il contratto di convivenza.

Con il contratto, la coppia può decidere di siglare un accordo, autenticato e registrato, per regolare gli aspetti economici del proprio rapporto: come contribuire alle spese comuni, quale regime patrimoniale adottare e come disciplinare i beni durante la vita in comune.

Attenzione, però: il contratto non è obbligatorio. I diritti e i doveri che la legge Cirinnà riconosce ai conviventi non dipendono dalla sua stipula. Firmarlo è una facoltà, non un obbligo: serve a chi vuole fissare per iscritto, con atto opponibile anche ai terzi, le regole patrimoniali della coppia.

È pensato sia per le coppie eterosessuali, come alternativa al matrimonio, sia per quelle omosessuali, in alternativa all'unione civile. E poiché deve rispettare precise forme di legge, va redatto per atto pubblico oppure mediante scrittura privata con sottoscrizione autenticata da un notaio o da un avvocato.

Vediamo nello specifico cos'è, come funziona e qual è la procedura da seguire, insieme a tutte le tutele della coppia, comprese le novità delle ultime sentenze della Corte costituzionale.

Contratto di convivenza: cos'è e a cosa serve

Il contratto di convivenza è l'accordo formale con cui due persone che vivono insieme stabilmente, senza sposarsi, stabiliscono le regole del vivere in comune per quanto riguarda i rapporti economici e patrimoniali.

Il suo scopo è preciso: disciplinare il lato patrimoniale della vita di coppia. Restano quindi fuori dal contratto gli aspetti personali, sentimentali, sessuali e la gestione della vita familiare, che non possono formarne oggetto.

Proprio perché tutela gli interessi economici della coppia, il contratto fissa regole anche per le conseguenze patrimoniali della cessazione della convivenza. È uno strumento particolarmente utile in circostanze come l'acquisto di un immobile o la ripartizione delle spese comuni. Non può invece diventare una sorta di «accordo successorio»: la legge vieta espressamente che contenga disposizioni per il caso di morte.

Come già ricordato, non è un obbligo: la legge Cirinnà riconosce già alcuni diritti e doveri ai conviventi anche senza contratto, a partire dal reciproco dovere di assistenza morale e materiale. Chiedendo di redigere e firmare un contratto di convivenza, la coppia si tutela in più sul piano economico e patrimoniale.

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Chi può stipulare il contratto di convivenza

Il contratto può essere sottoscritto solo da chi è un convivente di fatto ai sensi della legge Cirinnà. La legge definisce «conviventi di fatto» due persone maggiorenni unite stabilmente da legami affettivi di coppia e di reciproca assistenza morale e materiale, non legate da rapporti di parentela, affinità o adozione, né da matrimonio o unione civile.

In pratica, per stipularlo occorre:

essere entrambi maggiorenni e non interdetti giudizialmente;
essere uniti da una convivenza stabile e continuativa, fondata su un legame affettivo e di reciproca assistenza;
non essere legati tra loro da vincoli di matrimonio, unione civile, parentela, affinità o adozione;
non essere già vincolati da un altro contratto di convivenza.

Può essere stipulato indifferentemente da coppie di fatto eterosessuali od omosessuali, comprese quelle dello stesso sesso che scelgono di non iscriversi al registro delle unioni civili. Per essere riconosciuti come conviventi di fatto ai fini della disciplina della legge Cirinnà, la stabile convivenza viene accertata attraverso la dichiarazione anagrafica prevista dalla legge, che il Consiglio Nazionale del Notariato considera anche il presupposto per la stipula del contratto.

Contratto di convivenza: forma, procedura e costi

La legge stabilisce con chiarezza la forma e la procedura da seguire. Per essere valido, il contratto deve rispettare requisiti precisi, a pena di nullità:

essere redatto in forma scritta;
assumere la forma dell'atto pubblico o della scrittura privata con sottoscrizione autenticata;
essere autenticato da un notaio o da un avvocato, che ne attestano la conformità alle norme imperative e all'ordine pubblico.

Il ricorso al notaio diventa indispensabile quando il contratto comporta il trasferimento di diritti reali immobiliari, ad esempio la cessione di una casa da un convivente all'altro.

Dopo la stipula, il professionista ha il dovere di trasmettere una copia al Comune di residenza entro 10 giorni. Questo passaggio consente l'iscrizione nei registri anagrafici e rende l'accordo opponibile ai terzi: la registrazione, in altre parole, serve a far valere il contratto anche nei confronti di soggetti esterni alla coppia, e dà data certa all'atto. Non è invece condizione di validità tra i partner.

La stessa procedura vale per modificare il contratto o recedere: ogni variazione va redatta nelle medesime forme e trasmessa al Comune entro 10 giorni per l'annotazione all'anagrafe.

Quanto ai costi, non esiste una tariffa fissa nazionale: l'importo dipende dal professionista, dalla complessità dell'accordo e dalle eventuali disposizioni patrimoniali contenute nel contratto. Per un contratto semplice l'onorario si aggira, in via orientativa, intorno ai 700 euro, con spese che possono partire da qualche centinaio di euro e salire oltre i 1.000 euro quando sono coinvolti immobili o patrimoni più complessi. È sempre consigliabile chiedere in anticipo un preventivo scritto.

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Contratto di convivenza: i contenuti

I contratti di convivenza sono veri e propri contratti, dai quali discendono obblighi giuridici per entrambi i contraenti. La legge, però, ne circoscrive con precisione l'oggetto. Nel contratto la coppia può stabilire:

il luogo di residenza in cui decide di convivere;
le modalità di contribuzione alle necessità della vita comune, in relazione al patrimonio e al reddito di ciascuno e alla capacità di lavoro professionale o casalingo;
l'adozione del regime patrimoniale della comunione dei beni, modificabile in qualsiasi momento nel corso della convivenza.

In assenza di una scelta espressa, non opera automaticamente la comunione dei beni prevista per il matrimonio: ciascun convivente conserva la titolarità esclusiva del proprio patrimonio, salvo che la coppia scelga espressamente il regime di comunione.

Il contratto non può essere sottoposto a termini o condizioni: se inseriti, si considerano non apposti, cioè nulli, mentre il resto dell'accordo resta valido.

Il contratto consente anche di organizzare la reciproca assistenza. Ciascun convivente può designare l'altro come proprio rappresentante per le decisioni in materia di salute, in caso di incapacità, e per quelle relative alla donazione degli organi e alle disposizioni sul corpo dopo la morte. Il convivente può inoltre essere nominato amministratore di sostegno dal giudice, quando ne ricorrono i presupposti. È possibile, infine, regolare in anticipo le conseguenze economiche di un'eventuale rottura, ad esempio prevedendo che uno dei due ceda un immobile all'altro o gli versi una somma di denaro a titolo di sostegno.

Un limite invalicabile resta la successione: il contratto non può disporre attribuzioni patrimoniali per il caso di morte, perché violerebbe il divieto di patti successori previsto dal codice civile. Per lasciare beni al partner è indispensabile un testamento.

Quando il contratto di convivenza è nullo

Oltre al difetto di forma, la legge prevede altre ipotesi di nullità insanabile, che può essere fatta valere da chiunque vi abbia interesse. Il contratto è nullo quando è concluso:

da chi non è una coppia di fatto secondo i requisiti di legge;
in presenza di un matrimonio, un'unione civile o un altro contratto di convivenza con una persona diversa;
da un minore di età;
da un interdetto giudizialmente;
da chi è stato condannato per il delitto previsto dall'art. 88 del codice civile (omicidio, consumato o tentato).

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Come si risolve il contratto di convivenza

Il contratto di convivenza si risolve nei seguenti casi:

per accordo di entrambe le parti;
per recesso unilaterale di uno dei conviventi;
in caso di matrimonio o unione civile tra i conviventi stessi oppure tra uno di loro e un'altra persona;
per morte di uno dei due.

La risoluzione deve avvenire nelle stesse forme previste per la stipula, quindi per atto pubblico o scrittura privata autenticata. Il recesso unilaterale si comunica con dichiarazione resa al notaio o all'avvocato che ha ricevuto o autenticato il contratto. C'è una tutela importante per chi resta senza casa: se chi recede è l'unico titolare del diritto di godimento sull'abitazione comune, deve concedere all'altro un termine non inferiore a 90 giorni per lasciare l'immobile.

Anche dopo la fine del rapporto può sopravvivere un obbligo economico: se, cessata la convivenza, un ex partner versa in stato di bisogno e non è in grado di provvedere al proprio mantenimento, il giudice può riconoscergli il diritto agli alimenti, per un periodo proporzionale alla durata della convivenza (ci torniamo tra poco).

Contratto di convivenza: diritti e doveri della coppia

I diritti riconosciuti ai conviventi di fatto valgono anche in assenza di contratto: la legge Cirinnà li attribuisce sulla base della sola convivenza registrata. Il contratto serve, come detto, a disciplinare in più la gestione economica e patrimoniale. Vediamo per punti quali sono le principali tutele.

1) Diritto agli alimenti in caso di cessazione
In caso di cessazione della convivenza, l'ex partner che si trovi in stato di bisogno e non sia in grado di provvedere al proprio mantenimento può chiedere al giudice il versamento degli alimenti, in misura proporzionale alla durata della convivenza. La Corte di cassazione, con la pronuncia n. 28 del 2 gennaio 2025, ha inoltre riconosciuto che, in determinate circostanze, prestazioni economiche effettuate anche dopo la fine di una convivenza possono essere ricondotte a un'obbligazione naturale, quando siano espressione spontanea di un dovere morale o sociale e risultino proporzionate e adeguate alle circostanze del caso. Si tratta però di un principio distinto dal diritto agli alimenti previsto dalla legge n. 76/2016.

2) Assistenza e rappresentanza sanitaria
Ai conviventi sono riconosciuti reciproci diritti di visita, assistenza e accesso alle informazioni personali in caso di malattia o ricovero, secondo le stesse regole previste per i coniugi e i familiari, oltre alla possibilità di visita in carcere negli stessi termini spettanti al coniuge. Ciascun convivente può inoltre designare l'altro come proprio rappresentante per le decisioni in materia di salute in caso di incapacità e per quelle relative alla donazione degli organi e alle disposizioni sul corpo dopo la morte.

3) Diritti in caso di morte del partner
Alla morte del convivente, la legge riconosce al superstite alcune tutele:

il diritto a subentrare nel contratto di locazione del compagno deceduto e a restare nell'immobile;
in caso di casa di proprietà del defunto, il diritto a continuare ad abitarvi per due anni, o per un periodo pari alla durata della convivenza se superiore, comunque non oltre i cinque anni; se nella casa convivono figli minori o disabili del convivente superstite, il diritto sale ad almeno tre anni;
il diritto al risarcimento del danno quando la morte del convivente è causata dal fatto illecito di un terzo, con gli stessi criteri previsti per il coniuge.

Attenzione, però: il convivente eredita in automatico? No. Il convivente non è erede legittimo del partner: senza testamento non ha alcun diritto sull'eredità. Per garantirgli una quota di patrimonio è necessario redigere testamento, nel rispetto delle quote di legittima spettanti agli eredi necessari (approfondiamo più avanti i diritti negati).

4) Partecipazione all'impresa familiare
Se il convivente lavora stabilmente nell'impresa dell'altro, ha diritto a partecipare agli utili e ai beni dell'azienda. Su questo punto è arrivata una svolta: con la sentenza n. 148 del 25 luglio 2024 la Corte costituzionale ha dichiarato illegittimo l'art. 230-bis del codice civile nella parte in cui non includeva il convivente di fatto tra i familiari, e di conseguenza anche l'art. 230-ter, che gli riservava una tutela ridotta. In pratica, nell'ambito dell'impresa familiare il convivente di fatto beneficia oggi delle stesse principali tutele patrimoniali e partecipative riconosciute dall'art. 230-bis al familiare: diritto al mantenimento, partecipazione agli utili e agli incrementi dell'azienda, anche in ordine all'avviamento, diritto di prelazione e voce nelle decisioni sulla gestione.

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Coppie di fatto: i diritti negati

Nonostante i passi avanti, restano differenze rispetto a chi sceglie il matrimonio o l'unione civile. Ai conviventi di fatto, anche dopo la dichiarazione all'anagrafe, sono infatti negati alcuni diritti.

Innanzitutto, nella convivenza di fatto non esiste un dovere giuridico di fedeltà analogo a quello previsto nell'ambito matrimoniale. Di conseguenza l'infedeltà, di per sé, non determina un «addebito» della cessazione del rapporto né comporta automaticamente il diritto al risarcimento del danno.

Le lacune più evidenti riguardano la successione. Il convivente non è erede legittimo e non gode di diritti ereditari: alla morte del partner proprietario non ha il pieno diritto di restare nella casa, se non nei limiti di tempo visti sopra. Può contare solo su un'eventuale disposizione testamentaria, e comunque nei limiti della quota disponibile, cioè la parte di patrimonio non riservata agli eredi legittimari. Tra i conviventi, inoltre, non si instaura la comunione dei beni: per trasferire beni o diritti al partner occorre ricorrere a un normale contratto di vendita o di donazione. Per un quadro completo, leggi anche la guida sul diritto di abitazione del convivente more uxorio.

C'è poi il capitolo pensione di reversibilità: a differenza di quanto avviene per le unioni civili, equiparate al matrimonio, al convivente di fatto non spetta la reversibilità alla morte del partner.

Un'altra novità: il congedo straordinario per assistere il partner

Sul fronte del lavoro e della disabilità è arrivato un riconoscimento importante. Con la sentenza n. 197 del 2025, depositata il 23 dicembre 2025, la Corte costituzionale ha dichiarato illegittimo l'art. 42, comma 5, del D.Lgs. 151/2001 nella parte in cui, nel testo anteriore alla riforma del 2022, non includeva il convivente di fatto tra i soggetti legittimati a fruire del congedo straordinario retribuito per assistere il partner con disabilità grave, in posizione equiparata al coniuge convivente. L'equiparazione era già stata introdotta dal legislatore con il D.Lgs. 105/2022; la sentenza ne estende la portata anche alle situazioni precedenti a quella riforma.

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La novità 2026: la prescrizione sospesa tra conviventi

Un'altra evoluzione significativa riguarda i rapporti patrimoniali interni alla coppia. Con la sentenza n. 7 del 2026, depositata il 23 gennaio 2026, la Corte costituzionale ha dichiarato illegittimo l'art. 2941, n. 1, del codice civile nella parte in cui non prevedeva la sospensione della prescrizione anche tra i conviventi di fatto, come invece già avviene tra coniugi.

In concreto, la prescrizione dei diritti soggetti alla sospensione prevista dall'art. 2941 c.c. resta sospesa durante la convivenza di fatto e riprende a decorrere solo una volta cessato il rapporto, secondo le regole ordinarie. Pensiamo al caso in cui un convivente presti del denaro all'altro, ad esempio per ristrutturare casa: senza questa tutela, il termine per chiederne la restituzione (la cui durata dipende dalla natura del credito) avrebbe potuto maturare mentre la coppia era ancora insieme, costringendo di fatto un partner a fare causa all'altro per non perdere il proprio diritto. La sospensione si applica a prescindere dalla stipula di un contratto di convivenza, sulla base della sola prova della stabile convivenza; la registrazione anagrafica e il contratto restano però strumenti preziosi per dimostrarne con certezza durata e continuità.

Quanto costa licenziare un dipendente nel 2026, il nuovo valore del ticket di licenziamento

Simone Micocci — 2026-08-27T14:06:00Z

Sapevi che, nella generalità dei casi, licenziare un dipendente comporta per il datore di lavoro anche il versamento di uno specifico contributo all'Inps? Si tratta del cosiddetto ticket di licenziamento, che si aggiunge agli altri costi legati alla cessazione del rapporto, come il Tfr, i compensi arretrati, le ferie non godute e l'eventuale indennità sostitutiva del preavviso.

Il ticket, che rappresenta quindi soltanto una parte del costo complessivo del licenziamento, generalmente aumenta di anno in anno. Il suo valore è infatti collegato al massimale mensile della Naspi, a sua volta rivalutato periodicamente per adeguarlo all'andamento dell'inflazione.

Il legame tra i due strumenti non è casuale, dal momento che il contributo versato dalle aziende serve proprio a finanziare l'indennità di disoccupazione.

Lo stesso collegamento aiuta anche a capire quando il ticket deve essere pagato. Il contributo è dovuto, infatti, quando viene interrotto un rapporto di lavoro a tempo indeterminato per una causa che riconosce al lavoratore almeno il diritto teorico alla Naspi, indipendentemente dal fatto che l'indennità venga poi effettivamente richiesta o percepita.

A tal proposito, ecco una guida aggiornata che spiega quanto costa licenziare un dipendente nel 2026, qual è il nuovo valore del ticket di licenziamento e in quali casi il datore di lavoro è tenuto a versarlo.

Indice dei contenuti

Che cos'è il ticket di licenziamento?

Prima di capire quanto costa al datore di lavoro licenziare un dipendente nel 2026, è importante chiarire cosa si intende per ticket di licenziamento.

Come anticipato, si tratta di un contributo obbligatorio introdotto dalla legge Fornero (legge 92/2012), che il datore di lavoro è tenuto a versare quando si verifica l'interruzione di un rapporto di lavoro a tempo indeterminato per una causa che riconosce al lavoratore il diritto teorico alla Naspi, indipendentemente dal fatto che l'indennità venga poi effettivamente richiesta o percepita.

Il ticket di licenziamento ha sostituito definitivamente, a partire dal 2017, il precedente contributo d'ingresso alla mobilità e rappresenta oggi un costo obbligatorio il cui valore dipende dall'anzianità aziendale del lavoratore e dalla tipologia di cessazione.

La sua funzione è duplice: da un lato serve a finanziare la Naspi, dall'altro ha uno scopo dissuasivo, in quanto rende i licenziamenti economicamente meno vantaggiosi per le aziende.

Quando si paga

Per capire quanto può costare il licenziamento di un dipendente a un datore di lavoro bisogna però prima specificare che il contributo a carico dell'azienda non è dovuto per tutte le tipologie di cessazione.

Il datore di lavoro è tenuto al pagamento del ticket per l'interruzione di un rapporto di lavoro a tempo indeterminato che riconosce al dipendente il diritto alla Naspi, indipendentemente dal fatto che questo ne fruisca effettivamente.

Il contributo deve essere versato, ad esempio, in caso di licenziamento per giustificato motivo oggettivo o soggettivo, licenziamento disciplinare o per giusta causa, come pure in caso di recesso del datore di lavoro al termine del periodo di formazione dell'apprendista.

Non è dovuto nessun contributo, invece, per la cessazione del rapporto a seguito della scadenza naturale di un contratto di lavoro a tempo determinato o nel caso di decesso del dipendente.

Niente ticket neppure quando il lavoratore presenta delle dimissioni volontarie ordinarie. Al contrario, il contributo deve essere pagato in caso di dimissioni per giusta causa, dal momento che queste danno diritto alla disoccupazione.

Per quanto riguarda le risoluzioni consensuali, il ticket è dovuto soltanto nelle ipotesi che permettono al lavoratore di accedere alla Naspi, come quelle intervenute nell'ambito della procedura di conciliazione prevista dalla legge.

Esclusi dal contributo sono anche i licenziamenti dei collaboratori domestici, degli operai agricoli che restano assoggettati alla disoccupazione agricola e dei lavoratori extracomunitari titolari di un permesso di soggiorno per lavoro stagionale.

Ticket di licenziamento 2026

Dopo aver visto quando il datore di lavoro è tenuto al versamento del contributo di licenziamento, è bene ora capire come calcolare tale somma.

Di norma, il datore di lavoro, a seguito del licenziamento, è tenuto a versare un contributo commisurato al massimale mensile della Naspi che per l'anno 2026 è pari a 1.584,70 euro.

A partire dal 1° gennaio 2018, tale contributo di licenziamento è stato raddoppiato per le imprese che rientrano nell'ambito di applicazione della Cassa integrazione guadagni straordinaria (Cigs) e che fanno ricorso ai licenziamenti collettivi.

In particolare, le imprese coinvolte che licenziano un dipendente assunto con contratto a tempo indeterminato devono versare un contributo maggiorato: l'aliquota percentuale dovuta è infatti innalzata all'82%, mentre l'importo può essere triplicato qualora il licenziamento avvenga senza il previo raggiungimento di un accordo sindacale. L'aliquota rimane invece ferma al 41% – e non è soggetta a tali maggiorazioni – negli altri casi e per i licenziamenti collettivi avviati entro il 20 ottobre 2017.

Nel dettaglio, il contributo si calcola in proporzione ai mesi di anzianità aziendale, senza alcuna distinzione tra lavoro a tempo pieno e part-time. Il primo e l'ultimo mese vengono considerati per intero quando la prestazione lavorativa si è protratta per almeno 15 giorni, mentre i mesi intermedi sono conteggiati integralmente. Per il 2026, la quota mensile è pari a 54,14 euro.

Quanto costa licenziare un dipendente nel 2026

Tenendo presente quanto visto finora e facendo i calcoli, emerge che il licenziamento di un dipendente nel 2026 comporta i seguenti costi per il datore di lavoro, sulla base del massimale Naspi indicato dall'Inps con la circolare n. 4 del 28 gennaio 2026:

in caso di licenziamento individuale, si calcola il 41% del massimale mensile Naspi per ogni 12 mesi di anzianità del dipendente negli ultimi 3 anni. Considerato che il massimale per il 2026 è pari a 1.584,70 euro, il contributo dovuto dal datore di lavoro per i primi 12 mesi di rapporto è di 649,73 euro. Per i rapporti lavorativi di durata pari o superiore a 36 mesi, l'importo massimo da versare arriva a 1.949,19 euro;

per i licenziamenti collettivi effettuati dalle aziende rientranti nella Cigs, il calcolo segue regole diverse: come anticipato, l'aliquota sale all'82% del massimale, raddoppiando quindi l'importo. Nel 2026 equivale a 1.299,45 euro per i primi 12 mesi di anzianità e a 3.898,35 euro per 3 anni. Se il licenziamento collettivo avviene senza un accordo sindacale, l'importo viene triplicato, arrivando fino a 11.695,05 euro per ciascun lavoratore.

Come recuperare il ticket di licenziamento dai compensi di fine rapporto dovuti al dipendente

All'esborso dovuto per il ticket di licenziamento vanno aggiunti i compensi di fine rapporto spettanti al dipendente. Non esiste, però, una regola generale che permetta al datore di lavoro di sottrarre automaticamente da queste somme il costo del ticket.

In passato alcuni giudici hanno riconosciuto all'azienda il diritto di recuperare dal lavoratore il contributo pagato quando il licenziamento era stato deliberatamente provocato dal dipendente, ad esempio attraverso assenze ingiustificate finalizzate a ottenere la Naspi. La giurisprudenza sul punto, tuttavia, non è uniforme e altre pronunce hanno respinto la richiesta di rimborso avanzata dal datore di lavoro.

Dal 2025, inoltre, il datore dispone di uno strumento alternativo. Quando l'assenza ingiustificata si protrae oltre il termine previsto dal contratto collettivo applicato oppure, in mancanza di una specifica previsione, per più di 15 giorni, può comunicarla all'Ispettorato territoriale del lavoro e considerare il rapporto risolto per dimissioni per fatti concludenti. In questo caso il lavoratore non ha diritto alla Naspi e il datore di lavoro non deve versare il ticket.

Come pagare le multe a rate senza interessi

Patrizia Del Pidio — 2026-08-27T12:56:12Z

Pagare una multa a rate è possibile, ma solo quando sussistono determinate condizioni legate sia all'importo del verbale che al reddito del soggetto sanzionato.

D'altronde, se prendere una multa stradale non è una buona notizia per chiunque, va ancora peggio a coloro che nel contempo si trovano in una condizione economica di difficoltà. Non pagando la multa entro i termini previsti, infatti, scattano delle sanzioni a carico dell'intestatario con l'importo del verbale che cresce progressivamente per l'applicazione di penali.

Ecco perché conviene saldare il verbale il prima possibile o, in caso di difficoltà economiche, richiedere la rateizzazione dell'importo per dilazionare il pagamento. In questo modo anche per chi versa in una condizione - seppur momentanea - di difficoltà economica diventa possibile pagare l'importo della multa entro i termini previsti, così da non rischiare che l'importo salga ulteriormente nel giro di pochi mesi.

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Rateizzazione formale della multa

Ci sono diverse condizioni da soddisfare affinché si possa rateizzare l'importo indicato nel verbale di contestazione per la violazione del codice della strada. La prima riguarda l'importo dello stesso che non deve essere inferiore ai 200,00€.

Possono concorrere al superamento di questo importo anche più violazioni del Codice della Strada, ma solo ad una condizione: l'accertamento delle stesse deve essere effettuato in via contestuale, ossia devono essere indicate nello stesso verbale.

C'è poi un'altra condizione descritta dall'articolo 202 bis, I comma, del D.lgs. 285/1992: colui che chiede di pagare la multa a rate deve versare in “condizioni economiche disagiate”. Maggiori dettagli su quando un soggetto si intende in una tale condizione di difficoltà ce li dà il comma successivo, dove si legge che questa possibilità è riservata a coloro che sono titolari di un reddito imponibile non superiore a 10.628,16€.

Qualora non si tratti di una persona sola, per il calcolo della soglia di reddito entro la quale poter pagare la multa a rate si procede aumentando il limite di 1.032,91€ per ogni familiare convivente.

Pagare la multa a rate: durata massima della rateizzazione

Spetta all'autorità competente (della quale vi parleremo di seguito) valutare - una volta accertato il possesso delle suddette condizioni - in che modo procedere con la ripartizione del pagamento. Nel decidere, questa dovrà comunque attenersi a determinati requisiti, quali:

ciascuna rata non può essere inferiore ai 100,00€;

se l'importo della sanzione non supera i 2.000€, il pagamento può essere dilazionato per un massimo di 12 rate (di circa 166,00€ l'una);

se l'importo della sanzione non supera i 5.000€ il pagamento può essere dilazionato per un massimo di 24 rate (di circa 204€ l'una);

se l'importo della sanzione supera i 5.000€, il pagamento può essere dilazionato per un massimo di 60 rate.

Prima di vedere come fare a chiedere la rateizzazione di una multa è bene sottolineare un concetto molto importante: se da una parte questo strumento aiuta coloro che sono in difficoltà a saldare l'importo di una multa, dall'altra non ammette il minimo ritardo da parte degli interessati. Infatti, qualora questi dimentichino di pagare una o due rate, andranno incontro alla decadenza della rateizzazione e al raddoppio dell'importo della multa.

Richiesta di rateizzazione della multa

L'ente al quale rivolgersi per la rateizzazione della multa varia a seconda dell'organo accertatore della violazione del Codice della Strada. Nel dettaglio, qualora questa sia stata accertata da funzionari, ufficiali e agenti dello Stato (come ad esempio da una pattuglia della Polizia di Stato o dell'Arma dei Carabinieri) la richiesta di pagare la multa a rate va presentata al prefetto.

Se invece sono stati funzionari, ufficiali e agenti delle Regioni, la richiesta va fatta alla giunta regionale, oppure a quella provinciale quando la violazione viene accertata da agenti delle Province. Infine, bisogna presentare la richiesta al Sindaco quando dell'accertamento si sono occupati funzionari, ufficiali e agenti dei Comuni (Polizia Locale).

In ogni caso la richiesta va presentata entro il 30° giorno dalla notifica del verbale; da parte sua l'autorità competente avrà 90 giorni di tempo per esprimersi.

In questo caso non vale la regola del “silenzio-assenso”, bensì del “silenzio-rigetto”: quindi, se una volta scaduto il termine dei 90 giorni non arriva alcuna risposta, la richiesta deve essere intesa come respinta. Di conseguenza, il richiedente ha 30 giorni di tempo - a partire dal termine entro il quale dovrebbe aver avuto una risposta - per pagare la multa (per l'intero importo).

Multe a rata con PagoPA e Klarna

Pagare le multe a rate è possibile? La risposta alla domanda è sì e, tra l'altro, alle modalità tradizionali sarà possibile farlo anche tramite PagoPA e Klarna che permettono di effettuare il pagamento delle multe (e non solo) a rate.

PagoPA è la piattaforma nazionale che si utilizza per effettuare i pagamenti destinati alle Pubbliche Amministrazioni, mentre Klarna è un fornitore di servizi di pagamento digitale svedese che permette di fare acquisti e pagare online scegliendo se pagare immediatamente, entro 30 giorni o a rate senza interessi.

Il sistema di pagamento maggiormente diffuso di Klarna è quello del pagamento in 3 rate, anche se l'azienda offre anche servizi diversi, come abbiamo visto.

L'accordo siglato con Klarna permette di pagare a rate tutti i versamenti verso la Pubblica Amministrazione, comprese le multe stradali. In questo modo sarà possibile rateizzare l'importo da versare in modo pratico e semplice.

L'accordo con Klarna si aggiunge, in PagoPA, a quello già previsto da PayPal che consente di pagare qualsiasi importo subito o dilazionato in 3 rate.

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Come pagare la multa a rate dall'app IO

Attualmente, sull'app IO o sulla piattaforma PagoPA è possibile scegliere, tra i diversi metodi di pagamento, anche PayPal. Se si deve pagare una multa, quindi, e lo si vuole fare in 3 comode rate, ora è possibile selezionare nell'app IO o nella piattaforma PagoPA dalla lista dei sistemi di pagamento la voce “PayPal”.

Facendo clic su “Paga” si viene reindirizzati al sito di PayPal al quale, poi, bisogna accedere. Nella scelta del metodo di pagamento su PayPal (utilizzare il saldo o una carta di credito) si può decidere se pagare in un'unica soluzione o dividendo l'importo in 3 rate senza interessi. Effettuata la scelta, non resta che confermare l'operazione.

Pagare una multa è possibile anche senza accedere all'app IO o alla piattaforma PagoPA, visto che PayPal dalla sua app permette di scansionare il QR code di un avviso PagoPA. In questo caso, quindi, dopo l'accesso è necessario scansionare il QR code presente sull'avviso e inserire i dettagli richiesti prima di scegliere se pagare in un'unica soluzione o in 3 rate.

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Pagare le multe a rate anche con Klarna

Ai servizi già offerti, entro breve, dovrebbe aggiungersi anche quello di Klarna per pagare qualunque avviso PagoPA, comprese le multe per violazione del codice della strada, a rate. Per farlo sarà necessario utilizzare l'app IO (per chi ha attivato il servizio SEND l'avviso arriva direttamente nell'app e si può procedere al pagamento tramite la notifica).

Dopo il login nell'app IO, è necessario scannerizzare il QR code della multa o dell'avviso da pagare per avviare il pagamento e selezionare Klarna come metodo di pagamento scegliendo il pagamento rateale in 3 rate senza interessi (ma se l'importo è elevato è possibile scegliere anche una rateizzazione più lunga). La prima rata è addebitata subito, le altre saranno addebitate nei mesi successivi con cadenza regolare, un mese l'una dall'altra. In ogni caso già dopo il pagamento della prima rata la multa risulterà interamente pagata, la parte successiva del debito si dovrà estinguere con Klarna e non con l'ente che ha elevato la multa.

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Spetta la Naspi con il licenziamento per giusta causa?

Simone Micocci — 2026-08-27T12:48:04Z

Se vieni licenziato per giusta causa, ad esempio a causa di un comportamento talmente grave da impedire al datore di lavoro di proseguire il rapporto anche solo per un altro giorno, perdi alcune tutele, a cominciare dal diritto al preavviso e alla relativa indennità sostitutiva.

Non perdi, invece, il diritto all'indennità di disoccupazione Naspi. È questo il paradosso del licenziamento disciplinare: il lavoratore può accedere alla Naspi nonostante la cessazione del rapporto sia stata provocata da una sua condotta.

Per beneficiare dell'indennità, infatti, è necessario che la perdita del lavoro sia involontaria; ma si può davvero parlare di involontarietà quando la decisione del datore di lavoro è motivata proprio da un comportamento del dipendente?

È da questa domanda che nasce il dubbio sulla possibilità di ricevere la Naspi dopo un licenziamento per giusta causa. La risposta, come anticipato, è però positiva: per quanto possa sembrare paradossale, il licenziamento disciplinare continua a essere considerato una forma di perdita involontaria dell'occupazione.

Il ministero del Lavoro e l'Inps hanno infatti chiarito che il licenziamento non rappresenta una conseguenza automatica dell'illecito commesso dal dipendente, ma resta una decisione assunta unilateralmente dal datore di lavoro nell'esercizio del proprio potere disciplinare.

Di conseguenza, in presenza degli altri requisiti previsti dalla normativa, anche il lavoratore licenziato per giusta causa può richiedere la disoccupazione.

Questa possibilità ha però spinto negli anni alcuni lavoratori a tentare di forzare il licenziamento anziché presentare le dimissioni volontarie, che generalmente non danno diritto alla Naspi. Uno dei casi più comuni è quello di chi smette deliberatamente di presentarsi al lavoro, costringendo l'azienda ad avviare il procedimento disciplinare e a licenziarlo.

A questa pratica il legislatore ha posto però un argine con l'introduzione delle dimissioni per fatti concludenti: nel dettaglio, in presenza di un'assenza ingiustificata protratta oltre i termini previsti dalla legge, il rapporto può essere considerato concluso per volontà del lavoratore, con la conseguente perdita del diritto alla Naspi.

Come vedremo in questa guida, quindi, il licenziamento per giusta causa non esclude l'indennità di disoccupazione. La situazione cambia, però, quando il lavoratore cerca di forzare il recesso attraverso assenze ingiustificate prolungate, alle quali dal 2025 possono essere applicate le nuove regole.

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Quando si tratta di licenziamento disciplinare

Prima di capire perché la Naspi spetta anche in caso di licenziamento per giusta causa, è utile chiarire cosa si intende per licenziamento disciplinare.

Si tratta della sanzione più grave che il datore di lavoro può applicare quando il dipendente viola gli obblighi previsti dalla normativa. Può essere disposto, ad esempio, in caso di assenze ingiustificate, insubordinazione, utilizzo illecito dei permessi, svolgimento di un'attività incompatibile durante la malattia, falsificazione di rimborsi spese, molestie nei confronti dei colleghi o sottrazione di beni aziendali.

Naturalmente, il licenziamento deve essere proporzionato alla gravità della condotta contestata.

Licenziamento per giusta causa, si perde il diritto alla Naspi?

È la circolare Inps n. 142 del 29 luglio 2015 a sciogliere ogni dubbio sul diritto alla Naspi in caso di licenziamento per giusta causa.

Richiamando l'interpello n. 13 del 2015 del ministero del Lavoro, l'Istituto ha chiarito che il licenziamento disciplinare non può essere considerato un evento dal quale deriva una disoccupazione volontaria.

Questo perché il licenziamento non rappresenta una conseguenza automatica dell'illecito commesso dal dipendente. Anche di fronte a un comportamento particolarmente grave, la decisione di interrompere il rapporto resta affidata alla valutazione del datore di lavoro e costituisce l'esercizio del suo potere disciplinare.

In altre parole, per quanto la condotta del dipendente possa aver provocato il licenziamento, l'atto con cui viene messa la parola fine al rapporto di lavoro è comunque adottato unilateralmente dall'azienda. È questo elemento a permettere di considerare involontaria la perdita dell'occupazione ai fini della Naspi.

Al tempo stesso serve soddisfare gli altri requisiti previsti dalla normativa. Nel dettaglio, per accedere all'indennità è necessario:

essere un lavoratore subordinato appartenente a una delle categorie tutelate. La Naspi spetta principalmente ai dipendenti del settore privato, ma anche agli apprendisti, ai soci lavoratori di cooperative e ai dipendenti pubblici con contratto a tempo determinato. Restano invece esclusi i dipendenti pubblici a tempo indeterminato;
trovarsi in stato di disoccupazione e dichiarare la propria immediata disponibilità a svolgere un'attività lavorativa e a partecipare alle iniziative proposte dal Centro per l'impiego. La presentazione della domanda di Naspi equivale al rilascio della Dichiarazione di immediata disponibilità;
aver maturato almeno 13 settimane di contribuzione contro la disoccupazione nei 4 anni precedenti l'inizio del periodo di disoccupazione. Attenzione poi alla regola introdotta dal 2025 per chi, nei 12 mesi precedenti il licenziamento, si è dimesso volontariamente da un altro rapporto di lavoro a tempo indeterminato. In questo caso, per ottenere la Naspi è necessario aver maturato almeno 13 settimane di contribuzione tra le precedenti dimissioni e la successiva cessazione involontaria.

Rispettate queste condizioni, il lavoratore licenziato per giusta causa può presentare domanda di Naspi all'Inps, senza che la natura disciplinare del recesso comporti una riduzione dell'importo o della durata dell'indennità.

Naspi con licenziamento per giusta causa, perché i datori di lavoro sono stati svantaggiati

Il riconoscimento della Naspi anche in caso di licenziamento disciplinare ha creato negli anni una situazione di evidente squilibrio. Se il lavoratore presenta le dimissioni volontarie, infatti, generalmente non ha diritto all'indennità di disoccupazione. Se invece provoca il proprio licenziamento, può ricevere la Naspi e scaricare sull'azienda anche i costi legati alla cessazione.

Il problema si è posto soprattutto nei casi in cui il dipendente, anziché dimettersi, ha cercato deliberatamente di costringere l'azienda a licenziarlo. A tal proposito, la condotta più comune è stata quella di chi ha smesso di presentarsi al lavoro senza fornire alcuna giustificazione, aspettando l'avvio del procedimento disciplinare.

Prima dell'entrata in vigore delle nuove regole, l'azienda si trovava davanti a poche alternative: mantenere formalmente aperto il rapporto oppure contestare le assenze e procedere con il licenziamento disciplinare. In quest'ultimo caso, il dipendente poteva richiedere la Naspi, mentre il datore di lavoro era tenuto a pagare il ticket di licenziamento.

Dal 2025 questo meccanismo è stato almeno in parte corretto con l'introduzione delle dimissioni per fatti concludenti, che permettono al datore di lavoro di considerare volontariamente concluso il rapporto in presenza di assenze ingiustificate prolungate. E in tal caso, niente Naspi.

Questa possibilità scatta quando l'assenza si protrae oltre il termine previsto dal contratto collettivo applicato al rapporto di lavoro oppure, in mancanza di una specifica previsione, per più di 15 giorni di calendario.

Quando fare domanda di Naspi dopo il licenziamento per giusta causa

La domanda di Naspi deve essere presentata all'Inps esclusivamente in modalità telematica, direttamente attraverso il servizio online dell'Istituto oppure rivolgendosi a un patronato o al Contact center.

Per il licenziamento per giusta causa si applicano termini particolari. I 68 giorni disponibili per presentare la domanda decorrono dal 30° giorno successivo alla cessazione del rapporto, anziché dalla data del licenziamento.

Cambia anche la decorrenza della prestazione. Se la domanda viene presentata entro il trentottesimo giorno successivo alla cessazione, la Naspi spetta dal trentottesimo giorno. Se invece viene inviata successivamente, ma comunque entro il termine previsto, l'indennità decorre dal giorno successivo alla presentazione.

Il differimento di 30 giorni rappresenta quindi una delle poche conseguenze specifiche previste per chi viene licenziato per giusta causa: non comporta la perdita della Naspi né una riduzione dell'importo o della durata, ma ne posticipa l'inizio rispetto agli altri casi di cessazione involontaria del rapporto di lavoro.

Meta ha misurato cosa fa davvero l'AI al posto dei dipendenti. E così il piano di Zuckerberg è fallito

Flavia Provenzani — 2026-08-27T12:37:31Z

Meta ha licenziato il 10% dei propri dipendenti a maggio spiegando agli investitori che serviva a finanziare gli investimenti in intelligenza artificiale. Un'inchiesta di Reuters pubblicata questa settimana ricostruisce che dietro quel taglio c'era un piano molto più ampio, fermato perché la tecnologia su cui si reggeva non stava funzionando.

È una notizia che riguarda le nuove dinamiche del mercato del lavoro quanto i conti della società di Zuckerberg, e quindi l'andamento delle azioni sul mercato. Meta spenderà tra i 130 e i 145 miliardi di dollari in infrastruttura AI quest'anno, una cifra che nel secondo trimestre ha assorbito il 98% del flusso di cassa operativo e ridotto il free cash flow a 784 milioni di dollari, il minimo da quattro anni. La tesi che giustifica quella spesa è che l'AI produrrà efficienza ma i dati interni citati da Reuters dicono che, dentro Meta, l'efficienza è ben lontana.

Il piano ricostruito da Reuters

Secondo l'inchiesta, il progetto era stato concepito a gennaio durante il ritiro annuale dei vertici e prevedeva di riorganizzare l'azienda attorno agli agenti AI, con squadre umane molto più piccole a supervisionare il lavoro automatizzato. Negli scenari più aggressivi si ipotizzava di ridurre alcuni team fino al 60%.
L'esecuzione era divisa in due ondate, una a maggio e una a novembre. La prima è avvenuta: circa 8.000 persone, il 10% dell'organico. La seconda è stata annullata la sera prima che partisse la prima, in un contesto di forte tensione interna e di risultati deludenti sul fronte tecnologia.

Meta ha confermato a Reuters l'esistenza del progetto, precisando che si trattava di un esercizio di pianificazione per scenari, che il 60% riguardava singoli team e non l'organico complessivo, e che diverse divisioni importanti ne erano escluse.

Il nodo della produttività: 220% contro 36%

Secondo i dati interni citati da Reuters, l'uso dell'AI ha fatto crescere del 220% su base annua le modifiche al codice delle piattaforme interne. Le modifiche che si sono tradotte in funzionalità nuove o migliorate effettivamente arrivate agli utenti sono cresciute del 36%. Il divario tra i due numeri è la definizione operativa di attività senza risultato. E c'è un costo aggiuntivo: gli incidenti tecnici e di sicurezza rilevanti sono saliti del 40% rispetto all'anno precedente, con il tempo speso dal personale a risolverli in aumento del 70%.

Questo è, verosimilmente, uno dei primi dataset interni resi pubblici da una grande azienda tecnologica su cosa producono davvero gli agenti AI applicati al lavoro reale, una telemetria di un'organizzazione da decine di migliaia di persone.

Quale impatto sulle azioni Meta?

Nel secondo trimestre chiuso il 29 luglio, Meta ha riportato ricavi per 60,8 miliardi di dollari, in crescita del 28%, ma un utile per azione di 6,18 dollari contro i 7,36 attesi. Il divario è spiegato da 2,4 miliardi di oneri legali e 1,2 miliardi di costi di ristrutturazione legati proprio ai tagli di maggio. Il titolo ha perso tra l'8% e il 10% nelle contrattazioni successive.

La macchina pubblicitaria, va detto, non si è incrinata. I ricavi da advertising sono saliti del 27% e le metriche di conversione migliorate dall'AI applicata al targeting sono in crescita. Il problema è altrove.

Il problema è che il free cash flow è sceso a 784 milioni di dollari, contro i 43,6 miliardi generati nell'intero 2025, e che parte delle stime di consenso vedono il dato diventare negativo. Con una spesa in conto capitale di questa portata, la valutazione del titolo dipende dal momento in cui l'AI comincia a produrre o ricavi incrementali o efficienza operativa.

L'inchiesta di Reuters non dice nulla sui ricavi ma qualcosa di preciso sull'altra metà della tesi. Internamente, l'efficienza non si è ancora materializzata e il management lo ha riconosciuto rinunciando alla seconda ondata di tagli. Ma per un titolo che sconta l'esecuzione, il rinvio ha un prezzo.

Auto aziendali uso promiscuo, cosa cambia con il Decreto Omnibus

Patrizia Del Pidio — 2026-08-27T12:12:40Z

Il decreto Omnibus, Dlgs numero 148 del 7 agosto 2026 recante disposizioni correttive in materia di Irpef, Ires e fiscalità internazionale, cambia le regole per la tassazione dei veicoli concessi ai dipendenti in uso promiscuo. Dal 2026 la maggiorazione prevista è del 50% per le auto immatricolate da più di 5 anni e scatta un incremento del 5% per gli accessori e gli allestimenti. L'obiettivo dichiarato del provvedimento è quello di incentivare le aziende a rinnovare il proprio parco auto preferendo i veicoli meno inquinanti rispetto a quelli più datati.

La tassazione, che fino ad ora cambiava in base al fatto che l'auto fosse nuova o usata al momento dell'assegnazione al dipendente, ora cambia in base all'età del veicolo e agli eventuali optional presenti. Per i veicoli immatricolati da meno di 5 anni si applica la tassazione ordinaria; per quelli con anzianità superiore, invece, scatta la maggiorazione del 50%. La nuova regola riguarda tutti i veicoli, indipendentemente dal tipo di alimentazione.

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Come cambia la tassazione delle auto aziendali

L'obiettivo del correttivo è quello di disincentivare le imprese dall'utilizzo di veicoli che possono essere più inquinanti e incentivarle a rinnovare le auto aziendali prima che scada il quinquennio.

Tra le novità previste c'è anche la revisione della tassazione degli optional che non sono inclusi nelle tariffe base delle tabelle ACI, cosa che nell'interpretazione dell'Agenzia delle Entrate ha portato a un maggior carico fiscale per i dipendenti poiché gli accessori aggiuntivi potevano aumentare il valore imponibile del veicolo. Il correttivo prevede invece che, in presenza di optional, il fringe benefit sia aumentato in modo forfettario del 5%.

Il decreto correttivo rivede anche il regime transitorio per le auto aziendali prenotate prima della fine del 2024 e concesse ai dipendenti nel corso del 2025. Con la modifica si elimina il rischio di tassazione al valore normale per le auto assegnate ai dipendenti dopo il 30 giugno 2025. Vengono meno anche le penalizzazioni per le imprese che riassegnano a nuovi lavoratori auto concesse in precedenza ad altri dipendenti. Visto che con le nuove regole il calcolo si basa solo sull'anzianità del veicolo, riassegnarlo a un altro dipendente non comporterà l'azzeramento del conteggio, che parte sempre dalla data dell'immatricolazione dell'auto.

Le nuove regole potrebbero colpire fino a 327.000 veicoli aziendali dato che il parco circolante con noleggio a lungo termine nella maggior parte dei casi ha contratti con durata superiore ai 4 anni.

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Cosa cambia con il decreto Omnibus

Il decreto correttivo Omnibus, quindi, cambia la tassazione delle auto aziendali in corsa. Da una parte va a risolvere i problemi rimasti in sospeso dopo la Manovra 2025 che aveva cambiato la tassazione sulle auto aziendali, dall'altra aumenta il prelievo fiscale sui modelli più datati alimentati a benzina e diesel.

Oltre all'intervento sulle auto aziendali e sui fringe benefit il decreto correttivo interviene anche su trust e successioni andando a modificare le regole delle imposte di donazione e successione. Il testo prevede interventi anche su Iva, fattura elettronica e fondi pensione lasciando spazio anche per la revisione della tassazione del reddito in agricoltura.

Come investire in obbligazioni e quando conviene. La guida completa

Emanuele Di Baldo — 2026-08-27T12:03:53Z

Investire in obbligazioni nel 2026 non significa più rincorrere l'affare di ieri, ma leggere bene un mercato che è cambiato pelle. Dopo la lunga stagione dei tagli del 2024-2025, la Banca Centrale Europea ha cambiato passo: l'11 giugno 2026 ha alzato i tassi di 25 punti base, portando il tasso sui depositi al 2,25%, per poi lasciarli invariati il 23 luglio, con una parte del Consiglio direttivo che avrebbe voluto un nuovo rialzo. Non siamo di fronte a una nuova fase restrittiva già strutturata, ma il messaggio per chi investe è chiaro: la discesa dei tassi si è fermata. I rendimenti delle obbligazioni lo hanno recepito, e il BTP decennale è tornato in area 4% lordo (il 25 agosto 2026 chiudeva intorno al 4%, con lo spread sul Bund tedesco vicino agli 80 punti base, secondo l'ANSA).

Questo scenario cambia il modo di ragionare. Chi compra oggi non «blocca» rendimenti destinati a evaporare domani, ma si muove in un contesto in cui i tassi restano elevati e potrebbero persino salire ancora. Il che, paradossalmente, è un'ottima notizia per chi presta denaro: un decennale intorno al 4% offre un flusso cedolare che pochi conti correnti e molti strumenti a basso rischio faticano a eguagliare. La domanda giusta, allora, non è quando entrare, ma cosa stai comprando e a quale rischio.

Cosa sono le obbligazioni e quali sono le tipologie da conoscere

Le obbligazioni sono titoli di debito emessi da enti pubblici o privati per raccogliere fondi. In cambio, l'emittente si impegna a pagare un interesse fisso o variabile agli investitori e a restituire il capitale alla scadenza. In altre parole, quando acquisti un'obbligazione diventi creditore dell'emittente: non partecipi agli utili come con le azioni, ti stai mettendo in fila per essere rimborsato. La Banca d'Italia la descrive come un titolo che dà diritto al rimborso del valore nominale e a un interesse chiamato cedola. Ma la parola chiave è «diritto», non «certezza»: il prezzo può oscillare e l'emittente può andare in difficoltà.

Ecco le principali tipologie di obbligazioni:

obbligazioni di Stato: titoli di debito sovrano emessi dai governi per finanziare il debito pubblico. Generalmente sono considerate tra gli investimenti più sicuri al mondo, grazie alla garanzia statale che le supporta;
obbligazioni societarie: emesse da aziende per raccogliere capitale;
obbligazioni sovranazionali: emesse da organizzazioni internazionali come la Banca Mondiale o la Banca Europea per gli Investimenti;
obbligazioni indicizzate: collegate a indici economici come l'inflazione;
obbligazioni zero coupon: emesse a sconto e senza cedole periodiche, come i BOT;
obbligazioni a cedola fissa: pagano un interesse fisso regolare, come i BTP;
obbligazioni step-up e step-down: con cedole che aumentano o diminuiscono nel tempo. Il BTP Valore è un esempio di rendimenti caratterizzati dal meccanismo step-up;
obbligazioni convertibili e cum warrant: possono essere convertite in azioni o includono diritti di conversione;
covered bond: garantite da attivi specifici dell'emittente.

C'è poi un dettaglio che molti sottovalutano e che, nei momenti difficili, fa tutta la differenza: la seniorità del titolo. Un'obbligazione senior (ordinaria) ha priorità in caso di crisi dell'emittente; una subordinata viene rimborsata dopo i creditori ordinari, e quindi è più rischiosa. Su questo la Banca d'Italia è netta: a parità di altre condizioni, le subordinate sono più rischiose delle obbligazioni ordinarie. Vale soprattutto per i titoli bancari, che sulla carta stanno nella stessa categoria ma nella realtà hanno funzioni e rischi molto diversi.

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Come e dove comprare obbligazioni

Acquistare obbligazioni è un processo relativamente semplice, ma richiede attenzione. Gli investitori possono comprarle in fase di emissione, attraverso le aste pubbliche organizzate dal Ministero dell'Economia e delle Finanze (MEF), oppure nel mercato secondario, tramite intermediari finanziari come banche e piattaforme di trading online.

Per iniziare è necessario aprire un conto deposito titoli presso una banca o un broker abilitato. Le obbligazioni possono poi essere acquistate presso sportelli bancari o tramite servizi di home banking, se abilitati alle funzionalità di trading. Per i titoli retail come il BTP Valore o il BTP Più, il collocamento avviene sulla piattaforma MOT di Borsa Italiana e il Tesoro rimuove un elemento di incertezza tipico delle aste: il prezzo di aggiudicazione, sempre pari a 100.

Quando si decide di investire, è importante tenere conto di alcuni limiti e fattori chiave. Il primo è l'importo minimo di investimento, che varia in base al tipo di obbligazione e all'intermediario: per i titoli di Stato italiani il lotto minimo è in genere di 1.000 euro. Il secondo sono i costi di transazione: commissioni di acquisto e vendita, spese di gestione del dossier titoli, imposta di bollo sui prodotti finanziari, oltre allo spread denaro/lettera, che su titoli poco liquidi può diventare un costo occulto tutt'altro che trascurabile. Il terzo è la valutazione dei rischi, dal rischio di credito (l'emittente non onora il debito) al rischio di tasso (le variazioni dei tassi che muovono il prezzo). Un'attenta analisi delle caratteristiche del titolo e della solidità dell'emittente è ciò che separa una scelta consapevole da una scommessa.

Come investire in obbligazioni: quali comprare oggi?

In un mercato con rendimenti tornati ai livelli più alti da mesi, la selezione conta più che mai. I BTP restano una scelta consolidata per i risparmiatori italiani anche per una ragione fiscale: l'aliquota sui rendimenti dei titoli di Stato è del 12,5%, contro il 26% applicato alla maggior parte degli altri strumenti finanziari. A questo si aggiungono l'esenzione dall'imposta di successione e l'esclusione dal calcolo ISEE fino a 50.000 euro investiti in titoli di Stato.

Il BTP decennale, nelle sedute di fine agosto 2026, ha reso intorno al 4% lordo, un livello che dà una prospettiva interessante a chi ha un orizzonte lungo e può tollerare le oscillazioni di prezzo del titolo fino alla scadenza (i rendimenti di mercato variano ogni giorno, quindi il dato va sempre riscontrato alla data effettiva di lettura). Sul fronte delle emissioni più recenti, ad agosto 2026 il Tesoro ha portato in asta un nuovo BTP a 10 anni con scadenza 1° ottobre 2036 e cedola annua del 4%, insieme a un BTP a 5 anni e a due CCTeu. Chi cerca l'esposizione alle scadenze brevi trova invece i BOT annuali, il cui rendimento lordo è risalito intorno al 2,79% dopo mesi di compressione.

Per il pubblico retail, il riferimento resta il BTP Valore. La settima emissione, collocata dal 2 al 6 marzo 2026 (ISIN IT0005696320, scadenza 10 marzo 2032), ha una durata di sei anni, cedole trimestrali crescenti con meccanismo step-up 2+2+2 e un premio fedeltà finale dello 0,8% per chi lo detiene fino a scadenza. La struttura delle cedole minime garantite è del 2,5% per il primo biennio, 2,8% per il secondo e 3,5% per il terzo: un profilo pensato per premiare chi tiene il titolo, con un rendimento lordo medio annuo di poco inferiore al 3% e un netto attorno al 2,6%.

Chi invece vuole difendersi dal caro-vita può guardare al BTP Italia Sì, la nuova versione semplificata del titolo indicizzato all'inflazione italiana, collocata dal 15 al 19 giugno 2026 (ISIN IT0005713539, godimento 23 giugno 2026 e scadenza 23 giugno 2031). Ha durata di cinque anni, un tasso reale minimo garantito dell'1,60% confermato in via definitiva a fine collocamento, e un premio fedeltà dello 0,6% per chi lo acquista in emissione e lo tiene fino alla scadenza. La novità sostanziale rispetto al vecchio BTP Italia sta nel meccanismo: qui le cedole semestrali sommano semplicemente il tasso fisso e il tasso di inflazione nazionale (indice FOI al netto dei tabacchi rilevato dall'ISTAT), mentre il capitale non viene più rivalutato di semestre in semestre e si rimborsa a 100 alla scadenza. La componente fissa dell'1,60% resta garantita anche in caso di deflazione.

Sul versante corporate, i bond societari continuano a offrire un extra-rendimento rispetto ai titoli governativi, ma quel «di più» non nasce dal nulla: lo stai pagando con rischio aggiuntivo. Emittenti come Eni, Enel o le grandi utility europee restano tra i nomi più seguiti dagli investitori in cerca di un compromesso tra rendimento e solidità, sempre valutando con cura seniorità del titolo, eventuale rating e clausole di rimborso anticipato.

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Investire in obbligazioni conviene? Ecco quanto si può guadagnare

Investire in obbligazioni può essere un'ottima strategia per ottenere rendimenti prevedibili con minori fluttuazioni rispetto ad altri tipi di investimenti. I benefici principali sono tre: cedole regolari che forniscono un flusso di reddito stabile, una volatilità inferiore rispetto alle azioni e, tenendo il titolo fino alla scadenza, il rimborso del capitale nominale, tanto più affidabile quanto più solido è l'emittente (ecco perché i titoli governativi di Paesi con rating elevato sono considerati i più difensivi). Rispetto alle azioni, insomma, le obbligazioni offrono maggiore prevedibilità dei flussi di cassa: un vantaggio prezioso per chi cerca un reddito regolare o vuole limitare le oscillazioni del portafoglio.

Con i tassi tornati elevati, il rendimento a disposizione è concreto. Vale però la pena capire come nasce, perché la cedola da sola non basta: il risultato finale dipende anche dal prezzo pagato (sotto, alla o sopra la pari), dal valore di rimborso, dal tempo residuo, dai costi, dalla tassazione e dall'eventuale rischio di cambio. La metrica che mette insieme tutto è il rendimento a scadenza (o yield-to-maturity), che la Banca d'Italia definisce come la combinazione della cedola periodica e dello scarto tra prezzo di acquisto e valore di rimborso. È il numero da guardare se l'idea è tenere il titolo fino alla fine.

Esempio
Supponiamo di investire 10.000 euro in un BTP con scadenza 2034 e cedola del 4,20%, acquistato in passato a 99,00 e rivenduto oggi a 103,99:

Costo di acquisto: 10.000 * 99,00 / 100 = 9.900 euro
Valore di mercato: 10.000 * 103,99 / 100 = 10.399 euro
Guadagno in conto capitale: 10.399 - 9.900 = 499 euro
Cedola annuale: 10.000 * 4,20% = 420 euro
Guadagno totale: 420 euro (cedola) + 499 euro (apprezzamento) = 919 euro

Attenzione, però: questo meccanismo funziona in entrambe le direzioni. Se i tassi salgono anziché scendere, il prezzo dei titoli già in circolazione diminuisce, perché le nuove emissioni offriranno cedole più alte. Chi ha comprato un decennale quando i rendimenti erano più bassi e volesse venderlo oggi potrebbe incassare una minusvalenza. È il motivo per cui, nel 2026, la promessa «tengo fino a scadenza e non rischio» va letta con onestà: portando il titolo fino al rimborso neutralizzi l'effetto delle oscillazioni di prezzo (a scadenza ti viene restituito il valore nominale), ma il valore di mercato continua a muoversi lungo tutta la vita del titolo, e restano comunque in gioco il rischio di credito, quello di liquidità e quello di inflazione.

Rispetto ad altre forme di investimento, come le azioni, le obbligazioni offrono maggiore prevedibilità dei flussi di cassa. Questo può essere particolarmente vantaggioso per gli investitori che cercano un reddito regolare o che desiderano proteggere il capitale.

Un ultimo punto, spesso ignorato quando si investe di fretta: in Italia il rendimento netto può cambiare parecchio rispetto al lordo. Confrontare due titoli solo sul rendimento lordo rischia di far scegliere il «più bello» al posto del «più utile», perché la tassazione varia sensibilmente tra titoli di Stato (12,5%) e molte obbligazioni corporate o bancarie (26%).

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Le obbligazioni sono sicure? Dove il rischio è più contenuto

Investire in obbligazioni comporta alcuni rischi, ma esistono strumenti con un profilo di rischio relativamente basso, adatti agli investitori prudenti. Il primo è il rischio di credito: l'emittente potrebbe non pagare cedole o capitale. Le obbligazioni emesse da enti con rating elevati, come i governi dei Paesi sviluppati, tendono ad avere un rischio molto basso. Il secondo è il rischio di tasso di interesse: quando i tassi di mercato salgono, il prezzo delle obbligazioni già emesse scende, e viceversa. I titoli a tasso fisso e a lunga scadenza sono i più esposti, perché il tempo che manca al rimborso amplifica l'effetto. Il terzo è il rischio di liquidità: alcuni bond si scambiano facilmente, altri no, e per uscire da un titolo poco trattato potresti dover accettare un prezzo peggiore.

Per minimizzare questi rischi conviene privilegiare strumenti ad alta qualità creditizia o garantiti da asset specifici. Le obbligazioni sovranazionali, emesse da enti come la Banca Mondiale o la Banca Europea per gli Investimenti, godono di rating molto elevati e sono tra le più sicure in assoluto. Le obbligazioni governative dei Paesi sviluppati, come i Treasury americani, i Bund tedeschi e, per l'Italia, BOT e BTP, restano scelte solide per chi cerca sicurezza. Le obbligazioni garantite, come i covered bond, sono supportate da attivi specifici che gli investitori possono aggredire in caso di insolvenza dell'emittente. Le obbligazioni a breve termine, infine, come i BOT, offrono un rischio di tasso inferiore rispetto a quelle a lunga scadenza. Va ricordato che nel 2026 questa «sicurezza» ha comunque un costo: con i tassi in risalita, anche un titolo di Stato a lunga scadenza può perdere valore in modo sensibile se venduto prima della scadenza.

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Che cosa determina il prezzo di un titolo di Stato

Per capire davvero il mercato obbligazionario conviene fare un passo indietro. Per secoli i governi si sono rivolti agli investitori per finanziare le loro attività, principalmente emettendo obbligazioni. Oggi, secondo l'ultimo report dell'Institute of International Finance (Global Debt Monitor), su un totale record di circa 348 trilioni di dollari di debito complessivo al mondo, il mercato globale del debito sovrano governativo vale ormai oltre 110 trilioni di dollari, quasi quanto l'economia mondiale stessa. Ma cosa determina il prezzo che gli investitori sono disposti a pagare per un titolo di Stato?

Immaginiamo un governo le cui spese totali superano le entrate di 1000 dollari. Per finanziare il deficit, prende in prestito denaro emettendo un'obbligazione: la promessa di rimborsare i 1000 dollari di capitale a una data futura, più un interesse annuale, la cedola, che compensa gli investitori del costo opportunità di parcheggiare i fondi lì anziché altrove. Questo costo opportunità è il tasso di interesse, ed è composto da due elementi: una componente legata all'inflazione (il debitore deve preservare il potere d'acquisto del denaro negli anni a venire) e una componente reale (il rendimento aggiuntivo, oltre l'inflazione, che gli investitori chiedono perché rinunciano a investimenti alternativi, come gli immobili). Più alti sono il tasso d'inflazione atteso e i rendimenti degli investimenti alternativi, più alto sarà il rendimento che il governo dovrà offrire.

Supponiamo che il governo emetta un titolo da 1000 dollari a un anno con una cedola del 5%: l'impegno è rimborsare 1050 dollari dopo un anno. Se il tasso della cedola è uguale al costo opportunità degli investitori, questi acquisteranno l'obbligazione alla pari, cioè a un prezzo di 100 (100 centesimi per ogni euro di valore nominale). Ma se il costo opportunità cambia e supera la cedola del 5%, saranno disposti a comprarla solo sotto la pari, incassando un rendimento superiore. Se pagano solo 980 dollari, il rendimento sale al 7,14% [(1050÷980) -1] X 100. Questo rendimento totale, che per definizione equivale al costo opportunità, è il rendimento a scadenza dell'obbligazione, o yield-to-maturity. Va detto che nell'esempio il calcolo è immediato perché si tratta di un titolo con un'unica scadenza annuale: nella realtà, su un'obbligazione pluriennale, il rendimento a scadenza incorpora anche la struttura temporale dei flussi e l'ipotesi di reinvestimento delle cedole, e va quindi calcolato con formule più articolate.

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La differenza tra mercato primario e secondario

Una vendita diretta dal governo agli investitori è una transazione sul mercato primario. Ma dopo l'emissione le obbligazioni passano di mano tra investitori nel mercato secondario, perché sono titoli negoziabili come le azioni. L'implicazione chiave è che il rendimento di emissione sarà quasi sempre diverso dal rendimento di mercato prevalente.

Ad esempio, supponiamo che una grande banca commerciale fallisca subito dopo l'emissione dell'obbligazione da 1000 dollari, come nella crisi di Lehman Brothers del 2008. Questo alimenterebbe i timori di una crisi finanziaria e di una recessione, con un crollo dell'inflazione. Poiché gli investitori si aspettano rendimenti e inflazione più bassi, il costo opportunità dei fondi può scendere drasticamente, dal 7,1% al 3%. In questa situazione l'obbligazione emessa a 980 dollari verrà scambiata sopra la pari nel mercato secondario, a circa 1019,5 dollari, per riflettere il nuovo rendimento del 3%: infatti [(1050÷1019,5) -1] X 100 = 3%.

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Le curve dei rendimenti e cosa ci dicono sull'economia

I governi possono emettere obbligazioni con scadenze diverse, tipicamente da 1 a 30 anni. Ogni titolo ha la propria durata, la propria cedola e il proprio rendimento a scadenza. Le obbligazioni a più lungo termine di solito presentano un rendimento più elevato: è il premio a termine, il compenso aggiuntivo che gli investitori richiedono per l'incertezza legata all'inflazione futura e alle condizioni economiche dell'emittente, oltre che per la rinuncia ad altri investimenti per un periodo più lungo.

La curva dei rendimenti mette le scadenze sull'asse orizzontale e i rispettivi rendimenti di mercato su quello verticale, e offre una lettura preziosa, anche se mai meccanica: la sua forma riflette il modo in cui i mercati vedono l'evoluzione di tassi, inflazione, premio a termine, rischio e domanda-offerta di titoli. Uno dei segnali che aiuta a interpretare è se gli investitori si attendono un'economia più forte (con inflazione tendenzialmente al rialzo) o più debole (con inflazione al ribasso). Quando prevale l'attesa di un'accelerazione della crescita, l'inflazione futura tende a essere vista più alta di quella attuale e cresce l'attrattiva degli investimenti alternativi: in genere gli investitori richiedono allora un rendimento più elevato sulle scadenze lunghe rispetto a quelle brevi, e la curva assume una pendenza verso l'alto. È il caso della curva dei BTP italiani, che nel 2026 si conferma crescente.

Ma le curve dei rendimenti non salgono sempre. Quando l'inflazione negli Stati Uniti è salita alle stelle dopo la pandemia di COVID-19, la Federal Reserve ha aumentato i tassi nel 2021 e 2022. Poiché tassi più elevati frenano consumi e investimenti, l'aumento ha alimentato le aspettative di un successivo rallentamento, di un'inflazione più debole e di rendimenti inferiori: riflettendo queste attese, nel 2023 la curva dei titoli di Stato USA ha iniziato a invertirsi. La curva è invertita quando i tassi a breve (scadenze da 1 a 2 anni) superano quelli a lungo termine (scadenze da 10 a 30 anni).

Una curva invertita è spesso vista come predecessore della recessione e, fino a poco tempo fa, le inversioni hanno preceduto quasi ogni contrazione economica negli Stati Uniti nell'ultimo mezzo secolo. Spesso, ma non sempre. Nel 2023 e nel 2024 ci sono stati momenti in cui il tasso decennale sui Treasury era inferiore a quello a 2 anni, eppure la recessione non si è verificata: nel 2024-2025 gli USA sono cresciuti. La curva invertita ci dice ciò che il mercato ipotizza che avverrà, non ciò che avverrà davvero. E l'inversione può prodursi anche per motivi diversi dallo scenario recessivo.

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Premio per il rischio Paese e gli spread tra emittenti

Le curve dei rendimenti dei Paesi emergenti trasmettono le stesse informazioni di quelle avanzate, ma con una maggiore attenzione al premio per il rischio Paese. Le principali economie avanzate sono diversificate e hanno istituzioni forti: i loro titoli sovrani sono considerati sicuri perché gli investitori sono quasi certi di essere ripagati. Lo stesso non vale per molte economie in via di sviluppo, con istituzioni più deboli, bilanci fragili e maggiore esposizione a shock che possono portare a forti deprezzamenti valutari, inflazione rapida e perdita di accesso ai mercati.

Alcuni governi emergenti, soprattutto quelli con molto debito in valuta estera, devono talvolta ristrutturare il debito: allungare la scadenza delle obbligazioni, aumentare la cedola, o entrambi, scambiando i vecchi titoli con nuovi a condizioni più onerose. Questo maggior rischio di default richiede un premio più alto e rende i loro rendimenti generalmente superiori a quelli delle economie avanzate su tutte le scadenze. La differenza nei rendimenti, o spread, tra Paesi emergenti e Paesi sviluppati è un indicatore importante del rischio di credito sovrano.

Quando i mercati vedono imminente una ristrutturazione, il rendimento sulle scadenze brevi di solito sale alle stelle, producendo una curva fortemente invertita: è il secondo caso di inversione, più raro ma più pericoloso per il risparmiatore. Il meccanismo è intuitivo: quando gli investitori fiutano una ristrutturazione, vendono massicciamente le obbligazioni a breve scadenza facendone salire il rendimento, perché l'operazione comporta lo scambio dei vecchi titoli brevi con nuovi titoli a 10 o 30 anni a cedola più alta. In sostanza è sempre un'estensione della scadenza residua, e il mercato chiede quindi un rendimento più elevato proprio sui titoli che scadrebbero per primi. Casi di questo tipo si sono visti in diverse economie emergenti alla vigilia di una ristrutturazione del debito sovrano, quando la curva si è invertita bruscamente mesi prima dell'annuncio ufficiale.

Quando anche i Paesi ricchi si indebitano troppo

I problemi di alto indebitamento non colpiscono solo i Paesi emergenti. Durante le guerre mondiali, la pandemia del 2020 o gli interventi pubblici per tamponare crisi bancarie, anche le spese dei Paesi sviluppati superano di molto le entrate e creano disavanzi crescenti. Ogni deficit è la sorgente di nuovo debito pubblico, e una volta creato può risultare difficile da comprimere, per una ragione semplice: il risanamento richiede manovre impopolari (tagli di spesa o aumenti di tasse) che non premiano alle elezioni. Di qui la rigidità del deficit: siccome i contribuenti sono anche elettori, i governanti tendono ad astenersi dal risanamento per farsi rieleggere. Talvolta, per chi governa, è meglio «non svegliare il cane che dorme».

Prendiamo il Regno Unito. Dall'inizio della pandemia l'indebitamento pubblico ha seguito una netta traiettoria ascendente: il debito nazionale ha ormai sfiorato il 100% del PIL e il deficit ha superato il 5%. L'Ufficio per la Responsabilità di Bilancio (OBR) avverte che, se nulla cambia, il debito britannico potrebbe raggiungere il 270% del PIL nei prossimi cinquant'anni. Ma Londra non è un'eccezione. La Francia sta peggio: secondo i dati INSEE il debito pubblico ha raggiunto il 115,6% del PIL a fine 2025 ed è atteso oltre il 120% entro fine 2026, con un deficit intorno al 5,4%; non a caso, nell'estate 2026, i mercati chiedono ai titoli francesi un rendimento decennale allineato o addirittura superiore a quello italiano. Gli Stati Uniti hanno a loro volta superato il 120% del PIL con un deficit vicino al 7%: qui la One Big Beautiful Bill Act voluta da Donald Trump, secondo le stime del Congressional Budget Office diffuse durante l'iter legislativo, aumenterebbe il deficit federale di circa 3.400 miliardi di dollari nell'arco del decennio. E taciamo sull'Italia. (Tutti i dati su debito, deficit e previsioni fiscali sono riferiti alle rilevazioni disponibili a fine agosto 2026 e vanno riscontrati alla data di pubblicazione, trattandosi di grandezze in continuo aggiornamento.)

Nel suo «Fiscal Monitor» il Fondo Monetario Internazionale continua a esortare i governi a mettere in ordine i conti fiscali, un richiamo che si ripete da anni ma che, nei fatti, raramente si traduce in un consolidamento deciso. In linea di principio l'insolvenza sovrana non può mai essere esclusa a priori, nemmeno per i Paesi sviluppati: ciò che conta è che attorno al governo ci sia un clima di fiducia da parte dei creditori. Una fiducia che i governi possono guadagnarsi aumentando le tasse, tagliando la spesa o stimolando la crescita. Se adottassero queste misure difficili e impopolari, i deficit tenderebbero a ridursi gradualmente. Ma la volontà politica, come mostra la cronaca, scarseggia quasi sempre.

Il punto lo cattura bene l'OBR britannico quando rileva che «le aspettative del pubblico su ciò che il governo può e deve fare in risposta a emergenze nazionali sembrano aumentare». Nei momenti critici l'elettorato tende ad attendersi che lo Stato intervenga allargando la spesa o alleggerendo le tasse, e questa pressione della domanda politica è uno dei fattori che, storicamente, alimentano la crescita del debito pubblico. Il caso francese è esemplare: l'ex premier François Bayrou aveva avvertito che il Paese era «a un passo dal baratro», ma il suo piano per ridurre il deficit, che prevedeva perfino l'annullamento di due festività nazionali, è stato bocciato da destra e da sinistra. Le feste, si è visto, non si toccano, nemmeno per aumentare il gettito.

Investimento obbligazionario: prospettive e previsioni per il 2026

Le prospettive per gli investimenti obbligazionari nei prossimi mesi dipendono soprattutto dall'evoluzione della politica monetaria e dalle condizioni macroeconomiche. Le decisioni di Federal Reserve e BCE avranno un impatto significativo sui rendimenti, e nel 2026 il quadro è profondamente diverso da quello degli anni precedenti.

1) Il nuovo scenario dei tassi
Dopo la lunga stagione dei tagli del 2024-2025, l'inflazione è tornata a salire, spinta anche da uno shock energetico legato al conflitto in Medio Oriente. La BCE ha reagito con un rialzo di 25 punti base l'11 giugno 2026 e il 23 luglio ha lasciato il tasso sui depositi al 2,25%, quello sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,40% e quello sui prestiti marginali al 2,65%: la presidente Christine Lagarde ha ammesso che alcuni governatori avevano proposto nuovi rialzi, poi respinti all'unanimità, rinviando ogni valutazione alla riunione di settembre. Oltreoceano la Federal Reserve, ora guidata da Kevin Warsh dopo l'uscita di Jerome Powell, nella riunione del 29 luglio 2026 (l'ultima disponibile prima di fine agosto, poiché il FOMC torna a riunirsi il 15-16 settembre) ha mantenuto i Fed Funds nel corridoio tra il 3,50% e il 3,75%, ma con più membri dissenzienti favorevoli a un rialzo e con i mercati che continuano a prezzare una probabilità concreta di una stretta a settembre. Insomma, la vecchia scommessa «i tassi scenderanno presto» oggi non regge: chi investe deve fare i conti con tassi elevati e potenzialmente in ulteriore risalita.

2) Che cosa significa per i prezzi
Un contesto di tassi fermi o crescenti tende a comprimere il prezzo delle obbligazioni già in circolazione, soprattutto quelle a lunga scadenza. È l'altra faccia della medaglia rispetto agli anni dei tagli: se allora un ribasso dei tassi faceva salire i corsi, oggi un eventuale rialzo può erodere il valore di mercato dei titoli a tasso fisso. Per questo la duration del portafoglio diventa cruciale. Un titolo a scadenza molto lunga, con una duration modificata elevata, amplifica sia i guadagni sia le perdite in conto capitale al variare dei rendimenti: un'arma a doppio taglio da maneggiare con consapevolezza.

3) Diversificazione del portafoglio
In un contesto di incertezza, la strategia più concreta resta la diversificazione, combinando obbligazioni a breve e lungo termine, corporate di alta qualità e sovranazionali. Uno strumento pratico è la scala di scadenze (bond ladder): si acquistano titoli con rimborsi distribuiti nel tempo, così una parte del capitale torna liquida a intervalli regolari e può essere reinvestita alle condizioni di mercato del momento, riducendo l'impatto delle oscillazioni dei tassi. Chi non vuole o non può seguire singoli titoli può ricorrere a fondi ed ETF obbligazionari: qui però cambia la logica, perché non c'è una singola scadenza garantita a cui si riprende il capitale nominale, ma un portafoglio in continuo ribilanciamento. Il vantaggio è la diversificazione; lo svantaggio è che bisogna accettare la dinamica dei prezzi nel tempo e tenere d'occhio i costi.

Come scegliere un'obbligazione: un metodo replicabile

Se vuoi investire senza andare a tentativi, parti sempre dalle stesse domande: chi ti deve restituire i soldi (e quanto è solido), quando li riavrai (scadenza e possibilità di rimborso anticipato) e come nasce il rendimento (cedole, prezzo, indicizzazione, valuta). Poi scendi nei dettagli tecnici che cambiano il risultato finale, seguendo una sequenza ordinata:

obiettivo: vuoi reddito periodico, una scadenza precisa, diversificazione o parcheggiare liquidità?
orizzonte temporale: se ti servono i soldi tra 18-24 mesi, un titolo a 10 anni può esporti a oscillazioni inutili;
emittente: solidità, livello di debito, settore, eventuale rating e, per le banche, struttura del titolo (senior o subordinata);
rendimento a scadenza: confronta lo YTM su titoli comparabili per valuta, durata e rischio, non solo la cedola;
costi e mercato di negoziazione: tra commissioni e spread, il rendimento può cambiare più di quanto immagini;
coerenza di portafoglio: un singolo titolo non dovrebbe dominare tutto, il rischio specifico va diluito.

La CONSOB insiste su un punto spesso ignorato quando si investe di fretta: prima di acquistare è fondamentale capire documentazione, costi, rischi e coerenza del prodotto con il proprio profilo, secondo l'approccio MiFID e la valutazione di adeguatezza da parte dell'intermediario. E richiama anche le trappole comportamentali tipiche, dalla fretta all'eccesso di fiducia fino all'imitazione: spesso non è la finanza a fregarti, ma l'istinto.

Gli errori tipici da evitare

Ci sono convinzioni che si ripetono sempre, e che portano fuori strada. «Ha la cedola alta, quindi è buono»: no, la cedola è un pezzo del puzzle, non la sentenza. «Costa sotto 100, quindi è in saldo»: non necessariamente, potrebbe essere lo sconto del rischio. «È una banca grande, quindi non può succedere nulla»: può succedere, perché la struttura del titolo conta e le subordinate sono più rischiose delle senior. «Se tengo fino a scadenza non rischio»: riduci il rischio di prezzo, ma non azzeri quelli di credito, liquidità e inflazione.

La regola pratica, alla fine, è brutale ma utile: se un rendimento sembra troppo più alto rispetto ad alternative simili, la domanda non è «che affare è?», ma «quale rischio sto comprando senza accorgermene?». Investire in obbligazioni ha molto senso per generare reddito, pianificare scadenze e bilanciare un portafoglio, ma funziona solo se si smette di inseguire la cedola più alta e si inizia a ragionare per metodo: emittente, durata, rendimento a scadenza, costi, tasse e ruolo in portafoglio. La cedola, in fondo, non è un regalo: è il prezzo del rischio.

10 azioni con dividendi sopra il 7% oggi a Piazza Affari

Tommaso Scarpellini — 2026-08-27T11:22:00Z

A Piazza Affari esistono oggi almeno 10 società che distribuiscono dividendi con un rendimento indicato superiore al 7% sul prezzo corrente.

Il primo elemento da comprendere è il meccanismo che genera questi livelli di rendimento. Il dividend yield, ovvero il rapporto tra il dividendo distribuito per azione e il prezzo corrente del titolo, può salire per ragioni molto diverse tra loro. In alcuni casi riflette una politica distributiva matura e ben ancorata alla redditività dell'azienda. In altri casi nasce dalla contrazione del prezzo azionario, che matematicamente gonfia la percentuale senza che vi sia alcun miglioramento nei fondamentali sottostanti. Nei contesti più complessi, i due fattori si sovrappongono, e districarli richiede un'analisi che va ben oltre il dato di superficie.

10 azioni con dividendi sopra il 7% a Piazza Affari

Tra i titoli quotati a Piazza Affari che superano la soglia del 7%, il caso di Misitano & Stracuzzi spicca per la cifra indicata: un rendimento del 16,11% che sembrerebbe, a prima vista, straordinariamente generoso. Tuttavia, con una capitalizzazione di mercato intorno ai 18 milioni di euro e un utile per azione in territorio negativo, questo dato potrebbe riflettere una distribuzione straordinaria passata o semplicemente un prezzo talmente compresso da rendere qualsiasi dividendo precedente sproporzionato rispetto alla quotazione attuale. È un esempio efficace di come un rendimento elevato possa segnalare fragilità piuttosto che opportunità.

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Banca IFIS presenta invece un quadro differente: rendimento indicato al 14,21%, prezzo intorno ai €15,07, P/E di 3,57 e una crescita degli utili per azione del 45,52% su base annua. Questi elementi, considerati insieme, suggerirebbero una base distributiva più solida, anche se la capitalizzazione contenuta di circa €900 milioni potrebbe introdurre elementi di illiquidità che un investitore orientato alla stabilità non dovrebbe trascurare.

Infrastrutture Wireless Italiane si posiziona con un rendimento dell'8,86% e una capitalizzazione superiore ai €5,4 miliardi, un profilo dimensionale che tende a corrispondere a flussi di cassa più ricorrenti e prevedibili. Il rating degli analisti posizionato su «Compra» potrebbe indicare aspettative di continuità nella politica di remunerazione degli azionisti.

Media, banche e il nodo della sostenibilità

Nel comparto media, MFE-MediaForEurope di classe A offre un rendimento dell'8,33% con un P/E di 3,12 e una crescita degli utili per azione del 170% su base annua, un dato che, se non riconducibile a componenti straordinarie e non ricorrenti, potrebbe indicare una capacità distributiva in rafforzamento strutturale. Cairo Communication si attesta al 7,81%, ma con utili per azione in contrazione del 12%, il che pone interrogativi legittimi sulla tenuta futura della distribuzione. Analogo il profilo di RCS MediaGroup, al 7,54%, con una flessione degli utili del 14,45% che merita monitoraggio nel tempo.

Sul fronte bancario, banche come Banca Monte dei Paschi di Siena mostrano un rendimento del 7,37% su una capitalizzazione rilevante di oltre €35 miliardi, con P/E di 9,73 e utili in leggera contrazione del 10,5%. Mondadori offre il 7,25% con un P/E di 10,67 e un rating «Compra adesso». Rai Way si attesta al 7,01% con indicazione «Compra» da parte degli analisti. Chiude la lista ANIMA Holding, al 7% esatto, in assenza di dati aggiornati su P/E ed utile per azione.

(Fonte dati: screening di TradingView)

Come capire la sostenibilità

Un concetto tecnico che chi valuta questi titoli non dovrebbe sottovalutare è il payout ratio, ovvero la quota degli utili netti che la società destina alla remunerazione degli azionisti sotto forma di dividendo. Quando questo rapporto supera il 100%, significa che l'azienda sta distribuendo più di quanto guadagna, attingendo a riserve accumulate in passato o, nei casi più critici, ricorrendo all'indebitamento.

Una simile situazione potrebbe essere gestibile nel breve periodo ma difficilmente sostenibile nel medio termine, soprattutto in contesti macroeconomici incerti o in presenza di utili in flessione. Incrociare il rendimento indicato con la solidità degli utili, la coerenza storica della politica distributiva e la struttura patrimoniale dell'azienda sembrerebbe quindi un passaggio necessario, non opzionale.

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In sostanza...

Piazza Affari offre dunque un panorama insolito di generosità distributiva, con almeno dieci titoli che superano la soglia del 7% di rendimento da dividendo, una soglia che in un contesto di tassi in discesa potrebbe tornare ad attirare l'attenzione di chi cerca reddito ricorrente e protezione parziale dall'erosione del capitale.

Tuttavia, come spesso accade quando i numeri sembrano particolarmente favorevoli, una lettura più attenta suggerisce che non tutti questi rendimenti nascano dalla stessa radice. Alcuni sembrerebbero espressione di una redditività aziendale genuinamente in espansione, altri potrebbero riflettere prezzi depressi o utili in contrazione che potrebbero anticipare una revisione al ribasso delle future distribuzioni.

Per un investitore che tiene al proprio capitale quanto al reddito che ne ricava, l'approccio più prudente potrebbe essere quello di non fermarsi al rendimento indicato, ma di valutare con cura la sostenibilità degli utili, la coerenza storica della politica di dividendo e la solidità patrimoniale di ciascuna società, prima di considerare queste opportunità come parte di un portafoglio orientato alla stabilità.

Cartelle esattoriali, per riscuoterle il Fisco impiega in media 5 anni

Patrizia Del Pidio — 2026-08-27T10:50:35Z

Per incassare una cartella esattoriale il Fisco impiega, in media, oltre mezzo decennio. Il recupero dei crediti fiscali in Italia è un processo non solo lungo, ma anche complesso. Un recente rapporto del Dipartimento delle Finanze sulle attività di recupero svolte nel 2025 dall'Agenzia delle Entrate Riscossione evidenzia che il tempo medio che occorre per incassare una cartella esattoriale è di 5,1 anni dal momento in cui il carico viene affidato all'agente di riscossione.

Si tratta di un tempo molto lungo che mostra, tra l'altro, anche un allungamento rispetto allo stesso dato rilevato nel 2024, quando per il recupero di una cartella servivano 4,8 anni, ma segna un miglioramento se confrontato con quello del 2021, quando di anni ne servivano 6.

I rallentamenti nella riscossione

Perché la tempistica media di riscossione di una cartella esattoriale è così alta? Il motivo principale va ricercato nel basso tasso di recupero. Basti pensare che per i nuovi carichi (2025) la percentuale incassata è del 2,07%. Se si guarda allo stesso dato dell'ultimo triennio, invece, la percentuale di recupero sale al 5,64%.

I contribuenti che decidono di pagare il debito subito dopo la notifica nel 2025 hanno raggiunto il 21,54%, un dato sensibilmente più alto di quello registrato nel 2024 (20,24%) e nel 2023 (16,82%).

Il quadro generale delle cartelle esattoriali

Il Ministero dell'Economia completa il dossier con alcune cifre che illustrano i volumi complessivi gestiti nell'anno 2025. A fronte di 24,2 milioni di cartelle notificate e altri atti di riscossione, sono stati avviati 22.572 piani di dilazione concessi a contribuenti che si trovano in documentata difficoltà economica. Le procedure di riscossione che hanno riguardato importi superiori a 500.000 euro sono state 1.179.

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Perché incassare una cartella è così lento?

Per riscuotere un carico non si deve guardare soltanto alla capacità operativa dell'Agenzia delle Entrate Riscossione, ma anche al quadro normativo vigente. Prima che la riscossione possa avviare delle azioni esecutive o cautelari, la legge impone passaggi precisi. Devono trascorrere almeno 60 giorni dalla notifica della cartella esattoriale per permettere al contribuente di regolarizzare la propria posizione.

In caso di mancato pagamento, poi, l'ente non può agire subito con fermo amministrativo, pignoramento o ipoteca, ma deve notificare lo specifico preavviso che concede al contribuente ulteriori 30 giorni per saldare il debito o chiedere una dilazione.

Se, infine, il contribuente ricorre in giudizio contro la cartella esattoriale o presenta una richiesta di sospensione in autotutela, i tempi in cui il Fisco può agire sono congelati.

Questo iter, che serve a tutelare il cittadino, allunga i tempi medi della riscossione.

La soluzione del discarico automatico

Il dato emerso dal report offre una dimostrazione abbastanza chiara del perché sia stato previsto il discarico automatico con la Riforma della Riscossione (D.Lgs. 110/2024) permettendo all'agente di riscossione di restituire a Comuni, Inps o Stato i carichi affidati e non riscossi entro 5 anni.

L'obiettivo è evitare che il magazzino cresca smisuratamente e consentire la cancellazione dei debiti di soggetti falliti, deceduti o privi di beni pignorabili.

I tempi medi registrati per il 2025, quindi, restituiscono solo una fotografia della fase finale del vecchio sistema prima che la cancellazione dei carichi inesigibili entri pienamente in vigore.

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Trimestrale Nvidia, tutti i numeri spiegati. Cosa dicono gli analisti?

Ufficio Studi Money.it — 2026-08-27T10:46:50Z

Nvidia ha chiuso il secondo trimestre dell'esercizio 2027 con ricavi per 96,2 miliardi di dollari, in crescita del 106% su base annua e del 18% rispetto al trimestre precedente. Il consenso si fermava a 92,1 miliardi. L'utile per azione rettificato è stato di 2,22 dollari contro i 2,09 attesi. Per il trimestre in corso la società ha indicato ricavi per 108 miliardi di dollari, circa tre miliardi sopra le attese e la prima volta che Nvidia punta oltre la soglia dei 100 miliardi in un singolo trimestre.

La contropartita è arrivata durante la conference call, con il management che ha rivisto al ribasso le attese sui margini lordi, che scenderanno al 74% nel terzo trimestre e tra il 71% e il 72% nel quarto, per effetto del costo delle memorie. È il primo arretramento dopo un anno passato stabilmente sopra il 75%.

I numeri del trimestre

Voce	Q2 FY2027	Anno precedente	Variazione
Ricavi totali	96,2 mld $	46,7 mld $	+106%
Ricavi Data Center	89,0 mld $	41,1 mld $	+117%
Margine lordo rettificato	75,0%	72,5%	+2,5 punti
Utile per azione rettificato	2,22 $	1,05 $	+111%
Utile per azione GAAP	2,46 $	-	-

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Il Data Center vale ormai il 92,5% del fatturato complessivo. È il dato che conta: Nvidia non è più una società di semiconduttori con una divisione AI, è un fornitore di infrastruttura per data center con un residuo di attività storiche.

Nel trimestre la società ha restituito agli azionisti circa 26 miliardi di dollari tra riacquisti e dividendi, e le restano 99 miliardi di autorizzazione al buyback. Il prossimo dividendo trimestrale, pari a 0,25 dollari per azione, sarà pagato il 1° ottobre agli azionisti registrati al 10 settembre.

Il punto debole? Le memorie

La compressione dei margini è l'elemento più discusso della trimestrale. Il management ha spiegato che i costi delle memorie sono cresciuti oltre le previsioni e sono destinati a salire ulteriormente il prossimo anno.

Il collo di bottiglia sono le memorie HBM, indispensabili per gli acceleratori AI e prodotte da un numero ristretto di fornitori. Nvidia sta rispondendo alzando i prezzi dei propri sistemi, ma il travaso non è immediato né completo.

Per l'investitore il punto è capire se si tratta di un fenomeno ciclico o strutturale. Un margine lordo del 71-72% resta straordinario per qualsiasi produttore di hardware. Il problema è che il titolo prezza la perfezione: a una capitalizzazione intorno ai 5.100 miliardi di dollari, ogni punto di margine perso pesa sulle stime di utile in modo amplificato.

La previsione sul 2028: 70% di crescita, ma vincolata

L'elemento che ha ribaltato la reazione del mercato è la guidance preliminare sull'esercizio 2028: Nvidia prevede una crescita dei ricavi di circa il 70%.

Jensen Huang ha però precisato che si tratta di una stima limitata dalla capacità produttiva, non dalla domanda. «Anche se la nostra domanda è ben superiore al 70%, la nostra offerta ci permette di garantire con sicurezza il 70%», ha detto agli analisti, aggiungendo che in condizioni di offerta illimitata il numero sarebbe «molto più alto».

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A supporto della previsione, gli impegni verso i fornitori sono saliti a 279 miliardi di dollari, contro i 119 miliardi dichiarati a maggio. La maggior parte riguarda memorie destinate alla piattaforma Vera Rubin, ora in piena produzione con installazioni presso CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure e Nebius. Nel trimestre è stata inoltre annunciata l'estensione dell'accordo con AWS per il dispiegamento di ulteriori due milioni di GPU.

Cosa dicono gli analisti

Alla vigilia della trimestrale il quadro era già molto sbilanciato: dei 61 analisti che coprono il titolo, 58 avevano una raccomandazione di acquisto, due neutrale e uno di vendita, con un target price medio intorno ai 300-305 dollari. Fra le indicazioni più aggressive, Raymond James aveva alzato l'obiettivo a 352 dollari e Wedbush si attestava a 330.

Ma l'ottimismo non si era tradotto in performance. Il titolo aveva guadagnato circa il 12-14% da inizio anno, sottoperformando l'intero comparto dei semiconduttori, e nelle quattro trimestrali precedenti aveva chiuso in ribasso il giorno successivo alla pubblicazione nonostante altrettante sorprese positive, con una reazione media del -2,8%.

La sessione di ieri si era chiusa in calo dell'1,6% a 209,66 dollari. Dopo la pubblicazione dei conti il titolo è arretrato nei primi scambi after-hours, per poi invertire nel corso della call e portarsi intorno ai 218 dollari, oltre il 4% sopra la chiusura.

Le revisioni formali dei target price arriveranno nelle prossime ore. Il precedente storico suggerisce cautela nel dare per acquisito il rialzo dell'after-hours - il mercato americano riapre alle 15:30 italiane.

I tre rischi da monitorare

La circolarità dei finanziamenti. Durante la call l'analista di Bank of America Vivek Arya ha quantificato in circa 500 miliardi di dollari il totale degli impegni e delle garanzie assunte da Nvidia. La società ha investito quasi 50 miliardi in laboratori di AI di frontiera e ha costruito, insieme ad Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR, piattaforme di finanziamento destinate a raccogliere oltre 500 miliardi di capitali terzi. È il tema che divide di più il mercato: Nvidia sta contribuendo a finanziare i propri clienti, e questo rende difficile distinguere la domanda organica da quella indotta.

Il debito. L'indebitamento complessivo è salito a 33,4 miliardi di dollari, dagli 8,5 miliardi di fine gennaio. Per una società che genera cassa a questi ritmi non è un problema di solvibilità, ma è un cambio di postura finanziaria che merita attenzione.

La Cina. Le spedizioni Hopper hanno rappresentato meno dell'1% dei ricavi Data Center nel trimestre, e la guidance sul terzo trimestre non incorpora alcun ricavo da compute per data center in Cina. Il mercato cinese è di fatto uscito dal modello. Se le condizioni regolatorie cambiassero, sarebbe un'opzionalità gratuita; per ora è un rischio già scontato.

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La profezia di Bill Gates sull'AI spaventa il mondo del lavoro. Ma offre una soluzione

Simone Micocci — 2026-08-27T10:15:20Z

Non è la prima volta che Bill Gates interviene sul futuro dell'intelligenza artificiale, mettendone in evidenza rischi e svantaggi. Finora, però, ai timori aveva quasi sempre affiancato una forte fiducia nei benefici di quella che è destinata a diventare una delle tecnologie più importanti del nuovo millennio, soprattutto in settori come l'istruzione e la sanità. Questa volta, invece, il tono è decisamente più allarmato.

A preoccupare Gates è soprattutto l'impatto dell'intelligenza artificiale sul mercato del lavoro. A differenza delle precedenti rivoluzioni tecnologiche, infatti, l'AI potrebbe sostituire direttamente le capacità cognitive dell'uomo e provocare la scomparsa di moltissimi posti senza crearne altrettanti. Uno scenario potenzialmente dannoso per milioni di lavoratori, di fronte al quale il fondatore di Microsoft propone una soluzione radicale: stabilire che alcune professioni e attività debbano restare riservate agli esseri umani.

Vediamo allora perché, secondo Gates, questa rivoluzione sarà diversa da tutte le precedenti e in che modo sarebbe ancora possibile proteggere il lavoro umano.

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La profezia di Gates sull'intelligenza artificiale nel mondo del lavoro

È innegabile che l'intelligenza artificiale possa migliorare il lavoro in numerosi settori, semplificando alcune attività riducendo i tempi necessari per svolgerle e, di conseguenza, aumentando la produttività. Possibilità destinate a crescere rapidamente, considerando la velocità con cui questa tecnologia continua a svilupparsi e a migliorare.

La storia insegna però che ogni grande innovazione produce conseguenze anche sul piano occupazionale. La rivoluzione industriale, ad esempio, ha consentito alle aziende di aumentare la produzione e ridurre i costi, ma ha provocato allo stesso tempo profondi stravolgimenti nel mercato del lavoro, facendo scomparire alcune professioni e costringendo milioni di persone ad adattarsi a nuovi modelli produttivi.

Secondo Bill Gates, tuttavia, questa volta il cambiamento potrebbe essere ancora più rapido e difficile da governare. Nel lungo saggio intitolato The turbulent AI era is here. The choices we make now are critical, il fondatore di Microsoft mette in evidenza i rischi legati a un impiego sempre più esteso dell'intelligenza artificiale negli ambienti di lavoro. L'AI infatti può intervenire direttamente sulle sue capacità cognitive: è già in grado di vedere, ascoltare, parlare e ragionare e, grazie alla robotica, potrebbe presto svolgere anche molte attività manuali.

Il rischio, quindi, è che la trasformazione coinvolga contemporaneamente settori molto diversi, dal diritto alla medicina, passando per l'assistenza clienti, la programmazione e la manifattura. Come già sostenuto da altre figure di primo piano del settore tecnologico, tra cui Elon Musk, anche Gates ritiene che molte professioni potrebbero scomparire e che i nuovi posti creati dall'intelligenza artificiale potrebbero non essere sufficienti a compensare quelli perduti.

Per questo motivo ha iniziato a ragionare su una soluzione particolarmente radicale: individuare alcune attività che, anche quando potrebbero essere svolte da una macchina, dovrebbero restare riservate agli esseri umani.

La soluzione di Gates: lavori riservati agli esseri umani

Servirebbero quindi dei paletti per evitare che un utilizzo massiccio e senza regole dell'intelligenza artificiale possa provocare licenziamenti di massa. Se da una parte le aziende potrebbero guadagnare sempre di più, dall'altra lo Stato si troverebbe a dover affrontare le conseguenze di una disoccupazione sempre più elevata, con maggiori spese per il welfare e il rischio di creare una nuova generazione di poveri.

È vero che lo sviluppo dell'AI sta favorendo anche la nascita di nuove figure professionali, ma il timore di Gates è che queste non siano sufficienti a compensare tutti i posti destinati a scomparire. Anche perché le nuove opportunità potrebbero richiedere competenze molto diverse da quelle possedute dai lavoratori sostituiti, rendendo difficile una loro rapida ricollocazione.

Per questo motivo Gates propone di creare una categoria di attività definita “Human Reserved”, ossia riservata agli esseri umani.

Il principio è simile a quello delle riserve naturali: esistono luoghi nei quali sarebbe possibile costruire, ma che la società sceglie di proteggere perché la loro perdita avrebbe un costo troppo elevato. Allo stesso modo, alcune professioni potrebbero continuare a essere svolte dalle persone anche quando una macchina sarebbe tecnicamente in grado di sostituirle.

La protezione potrebbe essere permanente per i lavori nei quali il rapporto umano è considerato insostituibile, come l'assistenza alle persone fragili e la cura dei bambini. In altri settori, come la sanità e l'istruzione, si potrebbe invece adottare un modello misto: il professionista resterebbe al centro dell'attività, utilizzando l'intelligenza artificiale come strumento di supporto e non come sostituto.

Per altre categorie ancora, la tutela potrebbe essere solamente temporanea, così da accompagnare gradualmente i lavoratori verso la trasformazione del settore.

In un'ipotesi estrema, Gates ritiene che si potrebbe arrivare a riservare inizialmente agli esseri umani fino al 40% degli attuali posti di lavoro.

A questa soluzione si aggiunge quella fiscale. Oggi un'azienda che assume un lavoratore paga imposte e contributi, mentre l'acquisto di un software o di un robot può beneficiare di un trattamento più favorevole. Secondo Gates, questo sistema finisce per incentivare la sostituzione delle persone con le macchine: per questo motivo una tassa sui robot o sull'utilizzo dei sistemi di AI potrebbe invece rallentare l'automazione più aggressiva e finanziare la formazione dei lavoratori, come pure un sistema di welfare più forte.

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Conviene aderire all'OPAS di Poste su TIM? Il calcolo da fare per capire se ti conviene

Redazione Money Premium — 2026-08-27T09:56:43Z

Manca meno di un mese alla chiusura del periodo di adesione all'offerta pubblica di acquisto e scambio volontaria totalitaria promossa da Poste Italiane S.p.A. sulle azioni ordinarie di Telecom Italia S.p.a. (TIM). L'operazione, approvata da Consob con delibera n. 24080 del 15 luglio 2026 e annunciata il 22 marzo 2026, punta al controllo pieno di TIM e al suo eventuale delisting da Euronext Milan.

Poste detiene già il 20,104% del capitale di TIM, pari a 429.363.990 azioni ordinarie post-raggruppamento, e l'offerta riguarda quindi un massimo di 1.706.361.829 azioni, corrispondenti al 79,896% del capitale sociale di TIM dopo il raggruppamento 1:10 entrato in vigore il 15 giugno 2026 e la conversione delle azioni di risparmio.

Il risparmiatore che ha investito in azioni TIM si trova davanti al dilemma se aderire o meno all'OPAS.
Ecco cosa sapere, quali elementi valutare e soprattutto come comportarsi in base all'esito dell'operazione.

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Il calcolo da fare per capire se conviene partecipare

Il corrispettivo unitario per ogni azione TIM post-raggruppamento è composto da una parte in contanti pari a 1,67 euro e da 0,218 azioni ordinarie di nuova emissione di Poste Italiane. Questo mix genera un valore teorico complessivo di circa 6,35 euro per azione TIM sulla base dei prezzi di riferimento al 20 marzo 2026 (Poste intorno ai 21,46 euro). Al prezzo attuale di Poste Italiane, che il 26 agosto 2026 ha chiuso a 27,88 euro (range recente di fine agosto intorno a 27,20-27,88 euro), il valore implicito dell'offerta sale a circa 7,75 euro per azione TIM (1,67 euro cash più 0,218 × 27,88 euro di Poste). Il prezzo di mercato di TIM nello stesso periodo si è mosso intorno a 7,60-7,80 euro (7,796 euro il 24 agosto; 7,79 euro in una vendita interna del 26 agosto), collocando quindi l'offerta sostanzialmente in linea con le quotazioni correnti e, in alcune sedute di agosto, anche leggermente sotto il prezzo di Borsa, senza un premio significativo.

Per rendere tangibile il meccanismo di scambio e incasso, si possono esaminare alcuni scenari ipotetici basati sul corrispettivo unitario confermato nel documento di offerta. Un azionista che decidesse di portare in adesione 500 azioni TIM post-raggruppamento riceverebbe esattamente 835 euro in contanti e 109 azioni ordinarie di nuova emissione di Poste Italiane. Nel caso di 1.000 azioni TIM, l'incasso in denaro salirebbe a 1.670 euro con la consegna di 218 azioni Poste. Scalando ulteriormente, per un pacchetto di 5.000 azioni TIM l'investitore otterrebbe 8.350 euro in contanti e 1.090 azioni Poste, mentre per 10.000 azioni le cifre raggiungerebbero 16.700 euro in denaro e 2.180 azioni Poste di nuova emissione. In tutti questi casi, poiché i quantitativi sono multipli esatti che producono numeri interi di azioni Poste, non si genererebbero parti frazionarie.

Qualora invece il numero di azioni TIM portate in adesione non consentisse un numero intero di azioni Poste, le frazioni residue verrebbero aggregate tra tutti gli aderenti, le azioni intere risultanti vendute sul mercato e il provento in contanti distribuito proporzionalmente agli interessati senza alcun costo o commissione a loro carico. Al prezzo attuale di Poste Italiane intorno ai 27,88 euro, il controvalore complessivo teorico per le 500 azioni TIM nell'esempio precedente ammonterebbe a circa 3.874 euro (835 euro cash più 109 azioni Poste valorizzate a circa 3.039 euro), corrispondente a un valore medio di circa 7,75 euro per azione TIM, in linea con le quotazioni di mercato del titolo Telecom nello stesso periodo.

Una valutazione indipendente condotta da PwC e dal professor Eugenio Pinto al 19 maggio 2026, sulla base dei dati al 31 marzo 2026, ha stimato il fair value di TIM in almeno 6,85 euro per azione post-raggruppamento. Il CdA di TIM, il 18 luglio 2026, ha ritenuto all'unanimità congruo il corrispettivo dal punto di vista finanziario e ha valutato positivamente il razionale industriale dell'operazione. L'offerta a 6,35 euro (valore di lancio) si colloca quindi leggermente al di sotto di questa stima, ma il rialzo successivo delle quotazioni di Poste ha riportato il valore implicito vicino o, a seconda delle sedute, appena sotto i livelli di mercato attuali. Il controvalore massimo complessivo dell'operazione è stimato in circa 10,833 miliardi di euro (2,850 miliardi di euro in contanti più circa 372 milioni di nuove azioni Poste valorizzate al prezzo di riferimento); ai prezzi di fine agosto 2026 il valore di mercato dell'operazione è salito intorno ai 13,2-13,4 miliardi di euro.

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Come vanno le due società?

I dati finanziari delle due società forniscono un quadro utile per valutare l'operazione. Nel 2025 TIM ha registrato ricavi consolidati per 13,734 miliardi di euro (+0,6% rispetto al 2024), un EBITDA di 4,566 miliardi di euro (-3,8%), un EBIT di 1,564 miliardi di euro e un utile netto di 519 milioni di euro (297 milioni attribuibili al gruppo). Nel primo trimestre 2026 i ricavi sono saliti a 3,321 miliardi di euro (+1,4%), ma l'EBITDA è sceso a 732 milioni di euro e si è registrato un utile netto negativo di 248 milioni di euro. TIM ha beneficiato di upgrade di rating (Moody's Ba1, Fitch e S&P BB+) e ha avviato un programma di buyback autorizzato fino a 70 milioni di azioni post-raggruppamento, oltre alla cessione di Sparkle (long-stop esteso a ottobre 2026).

Poste Italiane, invece, nel 2025 ha chiuso con ricavi consolidati di 13,588 miliardi di euro (+5,1% sul 2024), un EBIT di 3,167 miliardi di euro, un utile netto di 2,235 miliardi di euro e un utile per azione di 1,710 euro. Nel primo trimestre 2026 i ricavi hanno raggiunto 3,640 miliardi di euro e l'utile netto 817 milioni di euro. Poste presenta una posizione finanziaria netta positiva di circa 5,643 miliardi di euro a fine 2025, ricavi più stabili grazie alla diversificazione in servizi postali, finanziari (BancoPosta), assicurativi e pagamenti (Postepay), e una politica di dividendi attrattiva (saldo dividendo 2025 di 0,85 euro per azione, con stacco il 22 giugno 2026).

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Cosa cambierà dopo l'OPAS?

Il periodo di adesione va dalle ore 8:30 del 20 luglio 2026 alle ore 17:30 dell'11 settembre 2026 (40 giorni di borsa aperta), con pagamento del corrispettivo fissato al 18 settembre 2026 (o al 2 ottobre in caso di riapertura dal 21 al 25 settembre). Le azioni TIM acquistate sul mercato il 10 e l'11 settembre non potranno essere apportate in adesione. Le condizioni di efficacia includono il raggiungimento di una partecipazione superiore al 66,67% del capitale di TIM (soglia che Poste può rinunciare a invocare), il mantenimento delle autorizzazioni (Banca d'Italia già ottenuta il 14 luglio 2026), il via libera antitrust senza condizioni gravose e l'assenza di eventi avversi materiali. Se l'offerta non dovesse raggiungere la soglia e Poste decidesse di non rinunciare, le azioni verrebbero restituite senza costi.

In caso di successo con oltre il 90% o 95% del capitale, scatterebbero le procedure di acquisto obbligatorio e squeeze-out ai sensi degli articoli 108 e 111 del TUF, con conseguente delisting. Per un azionista di TIM, aderire significa incassare immediatamente una componente cash pari a circa il 21-22% del controvalore (a seconda del prezzo di Poste) e ricevere azioni Poste, diventando così azionista di un gruppo più grande, più profittevole e con dividendi regolari.

Le nuove azioni Poste avranno godimento regolare (post dividendo 2025) e saranno negoziabili su Euronext Milan dal giorno del pagamento. Rispetto al mantenere le azioni TIM, l'adesione offre diversificazione e riduzione del rischio specifico legato a TIM (volatilità storica, indebitamento, contenziosi come quello con Open Fiber per 2,6 miliardi di euro). Tuttavia, chi ritiene che TIM possa generare upside maggiore in autonomia – grazie al buyback, alla cessione di asset, agli investimenti in rete e al miglioramento dei margini – potrebbe preferire non aderire, sperando in un prezzo di mercato superiore o in un eventuale rilancio da parte di altri soggetti. Il rischio principale di non aderire è rimanere azionisti di minoranza in una società delistata, con liquidità ridotta e possibile squeeze-out successivo allo stesso corrispettivo. Le adesioni di fine agosto restano ancora lontane dalla soglia del 66,67% (circa 994 milioni di azioni aggiuntive), e storicamente la parte più consistente delle adesioni nelle OPAS tende a concentrarsi nelle ultime sedute.

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Osservatorio BTP, 4 titoli di Stato da comprare prima di un autunno che potrebbe essere caldo

Lorenzo Raffo — 2026-08-27T09:36:12Z

Con scambi in genere tipicamente estivi e quindi deboli, i titoli di Stato italiani si preparano ad affrontare un autunno complesso.

Se fino ad oggi il contesto geopolitico ne ha determinato una debolezza strutturale che prosegue da mesi, sta per iniziare adesso la corsa verso la legge di Bilancio 2027, che potrebbe indebolire ulteriormente il panorama complessivo del debito italiano. C'è poi la politica monetaria della Bce a determinare incertezza, in previsione quanto meno di un aumento dei tassi già nel breve termine. Intanto l'estate sta passando all'insegna di una certa volatilità per i BTP, tornati sopra il 4% per il rendimento del decennale.

Da segnalare come le notizie di un possibile “cessate il fuoco” fra Usa e Iran non abbiano impattato positivamente sull'andamento degli yield, a conferma di come i mercati guardino oltre il quadro contingente di natura geopolitica. Prima di valutare su quali titoli sia oggi preferibile puntare ecco il quadro generale del decennale italiano.

Indicatore	Valore
Yield del 10 anni (apertura 27/8/2026)	4,05%
Trend yield nell'ultimo mese	Volatile nella prima parte del periodo e poi stabilmente sopra il 4,0%
Forchetta yield su un anno	Minimo 3,27% - Massimo 4,14%
Attuale posizionamento	La distanza dai massimi come yield (e quindi minimi come quotazioni) si è ridotta confermando un quadro di incertezze
Resistenze dello yield (in presenza di ribasso delle quotazioni)	4,14 e poi 4,17%
Supporto dello yield (in presenza di rialzo delle quotazioni)	3,98 e poi 3,88%
Future BTP long term scadenza giugno 2026 (apertura 27/8/2026)	116,1
Prima resistenza del future	117,4
Primo supporto del future	114,9
Media mobile a 200 sedute (riferita al future)	118,8

Che lo scenario sia peggiorato lo conferma la netta discesa del future sotto la relativa media mobile a 200 periodi, riferimento tecnico sempre di estrema importanza. Si noti come il derivato si muove da alcune sedute attorno al livello dei 116, che svolge di giorno in giorno il ruolo di resistenza o supporto.

Si vendono gli extralunghi

Il contesto resta decisamente poco favorevole per le extra duration e quindi per le scadenze lunghe. Minimi assoluti, per esempio, per il BTP 4,65% 2055 (Isin IT0005668238), sceso nei giorni scorsi a un minimo di 97,1 euro e poi risalto sui 98, con yield lordo al 4,8%. Il mercato si domanda se quest'ultimo possa registrare una salita addirittura al 5%: l'ipotesi al momento appare poco probabile ma in presenza di una volatilità in crescita puntate intraday su questo target non sono da escludere.

Un altro titolo da seguire è il campione delle alte duration, il BTP 2,15% 2072 (Isin IT0005441883), sceso sui 55/56 euro ma ancora lontano dal minimo storico sotto i 50 euro dell'autunno 2023. Inevitabile chiedersi se la debolezza dei Btp lunghissimi possa costituire una specie di molla caricatasi nel corso dei mesi e destinata a scaricarsi nel medio termine, permettendo un primo rimbalzo. Per ora non c'è nessun segnale in merito.

Quattro titoli per l'autunno

Se la situazione appare complessa meglio scegliere allora le scadenze corte o medie, riproponendo un tormentone vissuto continuamente negli ultimi mesi. Finora questa tattica ha vinto e potrebbe essere positiva anche nei prossimi mesi.

Vediamo allora quattro titoli adeguati in tal senso.

Con scadenza un anno e mezzo

Titolo	Isin	Quotazione in corso	Yield in corso	Punto forte	Punto debole
BTP 2,2% Fb2028	IT0005692410	98,9 Eur	2,9%	Bassa volatilità	Scambi non sempre elevati

Con scadenza due anni

Titolo	Isin	Quotazione in corso	Yield in corso	Punto forte	Punto debole
BTP 3% Ot2028	IT0005729733	99,9 Eur	3%	Yield per una scadenza corta	È un titolo nuovo e non ha riferimenti grafici

Con scadenza 5 anni per puntare sulla quotazione

Titolo	Isin	Quotazione in corso	Yield in corso	Punto forte	Punto debole
BTP 0,6% Ag2031	IT0005436693	87,5 Eur	3,4%	Comporta minori importi da investire	Cedola modesta

Con scadenza 5 anni per puntare sulla cedola

Titolo	Isin	Quotazione in corso	Yield in corso	Punto forte	Punto debole
BTP 3,15% Nv2031	IT0005619546	98,6 Eur	3,4%	Rendimento a scadenza	In questo caso la volatilità sale un po'

Come muoversi

Scegliere il rendimento di breve e medio termine solleva spesso incertezze di come ci si comporterà a scadenza dei titoli se il rendimento percepito non è destinato alle proprie esigenze personali. In altre parole come aumentare il patrimonio in futuro senza esporsi ora a tutte le incertezze attuali. C'è un modo per ottenere questo risultato: con quanto incassato con le cedole si potranno acquistare via via titoli dalle scadenze nettamente più lunghe in rapporto all'andamento della curva dei rendimenti. In tal modo si punterà sui due fronti senza troppe incognite.

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Bill Ackman e David Tepper aumentano le posizioni su Meta. Ha senso dopo la multa da 18 miliardi di dollari?

Redazione Money Premium — 2026-08-27T08:51:47Z

Due gestori di hedge fund tra i più osservati di Wall Street hanno scelto di incrementare in modo significativo la propria esposizione su Meta Platforms nel secondo trimestre del 2026, proprio mentre il titolo attraversava una fase di crescente scetticismo da parte del mercato.

I documenti 13F depositati presso la SEC, che fotografano le posizioni al 30 giugno, mostrano che Bill Ackman attraverso Pershing Square ha aumentato la partecipazione di circa il 20 percento, portandola a rappresentare quasi il 10 percento del portafoglio, mentre David Tepper con Appaloosa Management ha incrementato la propria quota di oltre il 50 percento, fino a farne una posizione intorno al 5 percento.

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Come sta andando il titolo Meta?

Questi movimenti, sebbene riferiti a un periodo ormai concluso, assumono un rilievo particolare perché coincidono con un momento in cui il titolo di Meta Platforms ha perso terreno rispetto ai livelli di fine trimestre e rispetto all'inizio di aprile.Il ritardo fisiologico delle dichiarazioni 13F rende i dati già datati al momento della pubblicazione.

Dal 30 giugno il titolo è sceso di circa il 3 percento, e dall'inizio del secondo trimestre il calo si è attestato intorno al 6 percento. Chi ha acquistato in qualsiasi momento tra aprile e giugno ha quindi operato a prezzi mediamente più alti rispetto a quelli disponibili nelle settimane successive alla pubblicazione dei risultati trimestrali. Quella finestra di tempo, in altre parole, offre oggi un punto di ingresso teoricamente più conveniente rispetto a quello sfruttato dai due investitori, almeno in termini di quotazione di mercato.Il contesto che ha determinato la correzione è legato principalmente alla trimestrale del secondo trimestre.

I ricavi di Meta Platforms sono cresciuti del 28 percento, un'accelerazione robusta sostenuta dalla pubblicità e dal miglioramento dei sistemi di raccomandazione e targeting basati sull'intelligenza artificiale. Tuttavia i costi e le spese complessive sono aumentati del 55 percento, comprimendo i margini operativi e facendo scendere l'utile operativo. Il flusso di cassa libero ha subito un crollo del 91 percento, riducendosi a poche centinaia di milioni di dollari, perché gran parte della liquidità generata dal business pubblicitario è stata assorbita dagli investimenti in infrastrutture di calcolo. La società ha alzato la fascia bassa della guidance di capitale per il 2026, indicando una spesa compresa tra 130 e 145 miliardi di dollari, un impegno enorme destinato a data center, server e capacità di addestramento dei modelli.

Prospettive di crescita da rivedere

Mark Zuckerberg ha tentato di rassicurare il mercato con un documento dedicato alle ambizioni dell'azienda nel campo dell'intelligenza artificiale, illustrando come una parte rilevante della capacità di calcolo sarà impiegata per migliorare il business esistente, per sviluppare agenti personali e aziendali e, in prospettiva, per offrire servizi a grandi clienti. Il mercato, però, ha interpretato quelle indicazioni come ancora insufficienti a delineare un percorso chiaro e ravvicinato di monetizzazione. La domanda che resta aperta è se e quando gli investimenti miliardari si tradurranno in nuove linee di ricavo sostenibili, oltre al rafforzamento della macchina pubblicitaria già esistente.Questa incertezza si riflette nelle valutazioni.

Meta Platforms tratta a circa 17,5 volte gli utili attesi, un multiplo inferiore rispetto alle 21,4 volte dell'S&P 500. Il mercato sta quindi prezzando aspettative di crescita futura più contenute rispetto all'indice generale, segno di un disincanto verso la capacità dell'azienda di trasformare rapidamente la spesa in intelligenza artificiale in profitti aggiuntivi. Proprio questo scarto di valutazione è, secondo molti osservatori, la ragione per cui due investitori noti per l'approccio value e per la pazienza di lungo periodo hanno deciso di incrementare le posizioni.

Questa settimana, inoltre, Meta si è accordata con 48 stati statunitensi per pagare fino a 18 miliardi di dollari di risarcimenti e chiudere un processo in cui era accusata di aver progettato volontariamente i suoi social media per creare dipendenza e di aver violato la privacy degli utenti minorenni. I pagamenti saranno distribuiti su 10 anni.

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La tesi degli hedge fund

Bill Ackman e David Tepper tendono a comprare quando il consenso è più cauto e i prezzi incorporano già una buona dose di pessimismo, scommettendo che il tempo e l'esecuzione operativa possano colmare il divario tra percezione e realtà.La scommessa, in sostanza, è che Meta Platforms riesca a convertire la propria scala, i dati e l'infrastruttura in un vantaggio competitivo duraturo nel campo dell'intelligenza artificiale, senza che i costi correnti erodano in modo permanente la qualità del business.

Se questa tesi si rivelasse corretta, il titolo partirebbe da un livello di prezzo relativamente contenuto rispetto alle prospettive di lungo termine. Se invece la monetizzazione tardasse o i ritorni sugli investimenti risultassero inferiori alle attese, il mercato potrebbe continuare a penalizzare il titolo nonostante la crescita dei ricavi pubblicitari. I due investitori, con le loro mosse del secondo trimestre, hanno scelto di posizionarsi sul primo scenario, accettando la volatilità di breve periodo in cambio di un'esposizione a quella che considerano un'opportunità di valore.

Puoi lavorare in Italia e prendere la pensione in Romania intorno ai 60 anni

Simone Micocci — 2026-08-27T08:38:59Z

L'Italia ha sottoscritto con diversi Paesi - uno degli ultimi è stato l'Albania - convenzioni che consentono di cumulare i periodi lavorati all'estero e maturare il diritto alla pensione.

Nel caso degli Stati dell'Unione europea, come la Romania, questa possibilità è garantita direttamente dalle regole comunitarie.

Ad esempio, si può lavorare per gran parte della carriera in Italia, trasferirsi successivamente all'estero e utilizzare i contributi versati in entrambi i Paesi per raggiungere i requisiti previsti. Ciascuno Stato riconoscerà poi la propria quota di pensione, calcolata in proporzione ai periodi assicurativi maturati sul rispettivo territorio.

Di fatto, questa potrebbe rappresentare una strada alternativa per chi vuole lasciare il lavoro prima rispetto a quanto previsto dalla legge Fornero, iniziando a ricevere perlomeno la quota estera in attesa di maturare anche quella italiana.

Pensiamo, ad esempio, alla Romania: qui la pensione anticipata può essere richiesta fino a cinque anni prima dell'età ordinaria di 65 anni, consentendo quindi l'uscita intorno ai 60 anni. Si tratta di un anticipo significativo rispetto all'Italia, dove il diritto alla pensione di vecchiaia si raggiunge a 67 anni, mentre per la pensione anticipata indipendentemente dall'età anagrafica servono 42 anni e 10 mesi di contributi, un anno in meno per le donne.

Se questi requisiti vi sembrano troppo severi, si può quindi valutare la possibilità di trasferirsi in Romania per lavoro e versare lì una parte dei contributi. Ecco quali sarebbero le conseguenze e i vantaggi previsti.

Quando si raggiunge la pensione in Romania

Come anticipato, in Romania esistono maggiori possibilità di anticipare la pensione rispetto all'Italia, seppure - proprio come nel nostro Paese - lasciare il lavoro prima dell'età ordinaria comporti generalmente una riduzione dell'assegno.

Nel dettaglio, l'età pensionabile ordinaria è fissata a 65 anni, sia per gli uomini che per le donne, anche se per queste ultime l'aumento avviene gradualmente e si completerà nel 2035. Per la pensione di vecchiaia servono almeno 15 anni di contributi, mentre il periodo contributivo completo è pari a 35 anni.

È proprio raggiungendo i 35 anni di contributi che si apre la possibilità di chiedere la pensione anticipata fino a cinque anni prima dell'età ordinaria, quindi intorno ai 60 anni. L'anticipo comporta una penalizzazione calcolata per ogni mese mancante al raggiungimento dei 65 anni: la percentuale diminuisce all'aumentare dei contributi maturati oltre i 35 anni richiesti. Più lunga è stata la carriera, quindi, più contenuto sarà il taglio applicato alla pensione.

A tal proposito, una recente indagine Eurostat aiuta a comprendere quanto il pensionamento rappresenti in Romania un'effettiva uscita dal mercato del lavoro. Soltanto l'1,7% delle persone tra i 50 e i 74 anni ha continuato a lavorare dopo aver iniziato a percepire la pensione di vecchiaia, contro una media europea del 13%. Circa l'84,3% ha lasciato il lavoro in coincidenza con il pensionamento, mentre il restante 14,3% non era già più occupato prima di ricevere il primo assegno.

Come funziona per chi si trasferisce dall'Italia

Quindi, trasferirsi in Romania consente di mantenere i contributi versati in Italia e di farli valere, insieme a quelli maturati nel nuovo Paese, per raggiungere il diritto alla pensione.

Attenzione però perché, come anticipato, per ricevere la quota relativa ai contributi italiani bisognerà attendere il raggiungimento delle condizioni previste dalla nostra normativa. Intorno ai 60 anni potrà quindi partire la pensione rumena, se sono soddisfatti i requisiti per l'uscita anticipata, mentre quella maturata presso l'Inps verrà pagata successivamente.

Facciamo un esempio. Un lavoratore ha maturato 32 anni di contributi in Italia e decide di trasferirsi in Romania, dove lavora per altri 3 anni. Ai fini del diritto alla pensione potrà far valere complessivamente 35 anni di contribuzione e, in presenza degli altri requisiti, chiedere intorno ai 60 anni la pensione anticipata rumena. La Romania calcolerà però l'importo sulla base dei soli tre anni lavorati nel Paese, mentre l'Inps liquiderà la quota relativa ai 32 anni italiani una volta raggiunti i requisiti previsti in Italia.

Diverso sarebbe il caso di un lavoratore con 25 anni di contributi in Italia e 10 anni in Romania. Anche in questa situazione il totale è di 35 anni, ma la pensione pagata dalla Romania sarà più alta perché maggiore è la contribuzione effettivamente versata nel Paese.

In altre parole, i contributi italiani aiutano a raggiungere il diritto, mentre quelli rumeni incidono direttamente sull'importo della quota liquidata dalla Romania. Di conseguenza, più lunga sarà la carriera svolta nel Paese e maggiore sarà, a parità di retribuzione, la pensione riconosciuta.

Prima di concludere ricordiamo che in base alle regole europee, generalmente serve almeno un anno di contribuzione in Romania per ricevere una pensione direttamente da questo Stato. Anche eventuali periodi inferiori non vanno comunque perduti, perché potranno essere considerati dal Paese nel quale è stata maturata la parte restante della carriera.

Prorogato taglio accise carburanti, in arrivo il bonus benzina per redditi bassi

Patrizia Del Pidio — 2026-08-27T08:17:24Z

Il Consiglio dei Ministri del 26 agosto 2026 ha varato una mini proroga al taglio accise sui carburanti che resterà in vigore fino al 5 settembre. La misura, che costa circa 130 milioni di euro, ha lo scopo di contenere i prezzi per il controesodo di agosto. Non ci sono novità rispetto allo sconto che già era in vigore: resta un taglio di 17 centesimi, ma solo sul gasolio usato come carburante grazie a una riduzione dell'aliquota dell'accisa di 14 centesimi e dell'Iva di altri 3 centesimi.

Per lo stesso periodo, spiega un comunicato diffuso da Palazzo Chigi, la stessa aliquota si applica ai gasoli paraffinici e al biodiesel immessi in commercio come carburanti.
Sempre fino al 5 settembre è prorogato anche il credito di imposta per le imprese dell'autotrasporto.

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La nuova proroga del taglio accise

Il nodo principale, come sempre, era dato dalle coperture. Per finanziare la proroga le risorse sono state recuperate grazie alle maggiori entrate che derivano dalla modifica al versamento delle ritenute sugli utili delle imprese del settore energetico.

L'attuale taglio accise, che riduce di 17 centesimi il costo del gasolio, è in vigore dal 5 agosto e segue numerosi altri interventi che si sono susseguiti dalla metà di marzo per contrastare il rincaro dei prezzi del carburante causati dal conflitto tra Stati Uniti, Iran e Israele.

Il Governo, in ogni caso, ha fatto trapelare che a breve sarà emanato un provvedimento con un intervento selettivo che avrà lo scopo di aiutare alcune fasce di reddito e alcune categorie di lavoratori. Si tratterà, quindi, di un intervento selettivo che avrà lo scopo di aiutare le fasce maggiormente colpite dall'aumento dei prezzi. L'intervento, molto probabilmente, non riguarderà tutti gli automobilisti (come chiedeva il Codacons), ma sarà rivolto a sostenere le famiglie con i redditi più bassi.

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Le ipotesi allo studio

L'intenzione del Governo è sostenere i nuclei familiari più vulnerabili che hanno maggiormente bisogno di un aiuto statale e proprio per questo l'ipotesi più plausibile è che l'intervento sia legato all'Isee.

Anche se la Lega punterebbe ad aiutare le categorie professionali che stanno soffrendo maggiormente per l'aumento dei prezzi, Antonio Tajani sottolinea che le categorie che hanno bisogno di essere sostenute sono il ceto più debole economicamente, il ceto medio e le partite Iva.

Per ora le nuove misure non sono state definite sebbene sia trapelata la notizia che potrebbe essere in arrivo un bonus benzina sul modello del sussidio per il carburante da 200 euro previsto nel 2022 dal Governo Draghi. La proposta avanzata dal Ministro delle Imprese Adolfo Urso è di accreditare un contributo da 100 euro sulla Carta Dedicata a te, riservando, quindi, il bonus carburante soltanto a chi ha un Isee sotto i 15.000 euro ed è titolare della carta.

Il Ministero dell'Economia e delle Finanze, in ogni caso, guarda con scetticismo a questa proposta poiché vorrebbe evitare che l'importo sia utilizzato per altri acquisti.

Modello 730 congiunto 2026, quando conviene e come fare

Patrizia Del Pidio — 2026-08-27T07:03:13Z

Quando conviene presentare il 730/2026 congiunto? Per molti coniugi, presentare la dichiarazione in coppia può trasformarsi in un vantaggio notevole sia a livello operativo, sia a livello economico. I coniugi, e le parti delle unioni civili, hanno la possibilità di presentare la propria posizione fiscale con un unico modello in modo da facilitare la gestione delle spese deducibili e detraibili e compensando più semplicemente eventuali debiti e crediti di imposta.

Per procedere con il modello 730 congiunto, però, non basta essere sposati, ma è necessario che sia il marito che la moglie abbiano requisiti precisi.

Il 730/2026 congiunto può essere presentato sia utilizzando il modello precompilato che quello ordinario, sia in autonomia che rivolgendosi a un Caf o un professionista abilitato.

La dichiarazione per le coppie non è già predisposta in forma congiunta, neanche se l'anno precedente si è presentato il 730 congiunto: la dichiarazione precompilata è disponibile solo per il dichiarante. Questo non significa che non si possa usare la precompilata per la presentazione del modello congiunto: semplicemente i dati del coniuge confluiscono nel 730 precompilato del coniuge dichiarante.

Indice dei contenuti

Dichiarazione precompilata congiunta, è possibile

Molte volte si hanno dubbi sulla possibilità di poter presentare il modello congiunto con la precompilata, ma i coniugi (e gli uniti civilmente) che vogliono procedere alla presentazione del 730/2026 congiunto possono presentare un'unica dichiarazione unendo i due modelli, debitamente compilati, in sede di trasmissione: si tratta di una novità introdotta a partire dal 2016 e prevista anche per il modello 730/2026.

In tal caso sia il marito che la moglie dovranno essere in possesso di credenziali per l'accesso al portale dell'Agenzia delle Entrate, dovranno compilare la propria dichiarazione dei redditi e seguire specifiche istruzioni per poter inviare un unico modello 730/2026 beneficiando dei vantaggi su rimborsi e pagamenti erogati in una sola busta paga.

Nel caso in cui si deve presentare la dichiarazione per persone incapaci, compresi i minori, o nel caso di decesso di un coniuge o un parente, non è possibile utilizzare la forma congiunta (nel secondo caso è necessario presentare il modello 730 eredi).

Chi può presentare la dichiarazione dei redditi congiunta

Il modello congiunto della dichiarazione dei redditi può essere presentato da coniugi e persone unite civilmente, ma non dalle coppie conviventi. Tuttavia non si tratta delle uniche regole da dover seguire per poterlo utilizzare.

Infatti è motivo di esclusione dalla dichiarazione congiunta:

se si presenta il modello 730 per persone incapaci, compresi i minori;
nel caso in cui si sceglie o si sia obbligati a presentare la dichiarazione modello Redditi Persone Fisiche (ex modello Unico);
se si verifica il decesso del coniuge prima della presentazione della dichiarazione dei redditi;
se si è conviventi o comunque non sposati o non uniti civilmente secondo quanto previsto dalla cosiddetta Legge Cirinnà.

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Inoltre per poter utilizzare questo modello è necessario che almeno uno dei due coniugi non sia esonerato dalla presentazione della dichiarazione e i contribuenti redigano il modello 730 in quanto in possesso unicamente di redditi dichiarabili nel 730 dell'anno in questione.

Ovviamente scegliere se presentare il modello congiunto o meno è a discrezione del cittadino, poiché i coniugi possono sempre decidere di presentare un modello dichiarativo ciascuno.

Come si presenta il modello 730 congiunto

Una volta compreso quando è possibile presentare la dichiarazione dei redditi congiunta, adesso vediamo come procedere operativamente.

Per poter presentare il modello 730 congiunto si può utilizzare sia un intermediario, come un Caf o un altro professionista abilitato, sia il portale dell'Agenzia delle Entrate in autonomia.

Si può indicare la scelta dell'utilizzo del modello 730 congiunto nel frontespizio del modello, mentre per quello online bisognerà segnalare barrando l'apposita casella.

In ogni caso è sempre obbligatorio indicare se viene fatto in modalità di dichiarante o come coniuge del dichiarante, sia nella versione del portale dell'Agenzia delle Entrate, sia quando si presenta il modello attraverso altre modalità.

Innanzitutto, la scelta di utilizzare la dichiarazione dei redditi con modello 730 congiunto deve essere manifestata dal coniuge dichiarante, sul frontespizio del proprio modello 730 barrando due caselle:

“Dichiarante”;
“Dichiarazione congiunta”.

L'altro coniuge deve barrare la casella:

«Dichiarazione congiunta»;
«coniuge».

Come funziona la dichiarazione congiunta precompilata

L'Agenzia delle Entrate non mette a disposizione un modello precompilato per le dichiarazioni del 730 congiunte, proponendo sempre due modelli separati tra loro. Questo non significa però che non sia possibile avere un modello precompilato anche per il 730 congiunto, diventa però necessario eseguire qualche passo in più.

Per poter presentare il modello 730/2026 precompilato congiunto tutti e due i dichiaranti dovranno essere in possesso delle credenziali per l'accesso alla dichiarazione dei redditi online.

In tal caso sia il marito che la moglie dovranno compilare il proprio modello 730 precompilato e soltanto in sede di trasmissione sarà possibile unire le due dichiarazioni dei redditi.

Le istruzioni dell'Agenzia delle Entrate prevedono che per fare il 730 congiunto e beneficiare dei vantaggi di un'unica dichiarazione dei redditi sia necessario eseguire la seguente procedura:

il contribuente che presenterà la dichiarazione in qualità di dichiarante dovrà indicare all'interno dell'area autenticata il codice fiscale del coniuge congiunto;
il congiunto dovrà, all'interno della propria area riservata, autorizzare alla presentazione di un unico modello 730 precompilato 2026 inserendo il codice fiscale del coniuge dichiarante.

Il modello 730 precompilato verrà quindi messo a disposizione all'interno dell'area riservata del dichiarante, il quale potrà procedere con l'invio della dichiarazione dei redditi entro la scadenza del 30 settembre 2026.

In tal modo all'interno dell'area riservata del dichiarante verrà esposto un prospetto di liquidazione unico, elaborato calcolando i dati su rimborsi e pagamenti relativi ad ambedue i coniugi o uniti civilmente.

Entrambe le parti dovranno segnalare attraverso il portale chi agisce in funzione di dichiarante e chi invece rimane come congiunto, questo significa che tutti e due i coniugi devono essere in possesso dei dati per poter accedere.

Tutti i dati del coniuge non dichiarante, di fatto, confluiscono nel prospetto di liquidazione del coniuge dichiarante.

Le istruzioni dell'Agenzia delle Entrate per il dichiarante

Coniuge e dichiarante devono seguire dei percorsi diversi, anche se simili, poiché alla fine solo il dichiarante potrà effettivamente inviare la dichiarazione.

Il soggetto che è stato selezionato come dichiarante, dopo aver completato la compilazione del proprio modello 730, deve selezionare la voce “dichiarazione congiunta” e salvare.

Una volta che le due dichiarazioni saranno state unite il dichiarante potrà verificare l'esito del calcolo, che è disponibile solo dopo che anche il coniuge ha completato la sua dichiarazione, accedere alla sezione stampa e invia da cui ha la possibilità di:

visualizzare, scaricare in pdf, e stampare il modello provvisorio prima dell'invio;
inviare il modello congiunto all'Agenzia delle Entrate tramite il comando “invia”, se si decide di fare questa operazione senza il supporto di un intermediario.

Il dichiarante riceverà la conferma di invio del modello, e potrà visualizzare tutte le informazioni riguardanti i dati del coniuge, tranne quelli relativi alle scelte riguardanti l'8 per mille, il 5 per mille, e il 2 per mille.

Le istruzioni dell'Agenzia delle Entrate per il coniuge

Le istruzioni del coniuge sono molto semplici. Dopo aver completato la compilazione del proprio modello, è necessario selezionare l'opzione riguardante la scelta per la dichiarazione congiunta, scegliere la voce “Sì, come coniuge”, e salvare.

A seguito della verifica del prospetto di liquidazione il coniuge dovrà anche accedere nuovamente nella sezione stampa e conferma per poter vedere l'esito del 730, se a debito o a credito, visualizzare e stampare il modello provvisorio, e infine confermare la dichiarazione come coniuge selezionando l'apposito pulsante.

In qualità di coniuge si potranno visualizzare le informazioni relative al dichiarante inserite nel modello congiunto, ma l'unico a poter fare l'invio è il dichiarante.

Quali sono i vantaggi del 730 congiunto e perché conviene

I vantaggi del modello 730 congiunto sono diversi, ma si possono riassumere nei seguenti punti:

risparmio, soprattutto nel caso in cui si utilizzi un intermediario, poiché sarebbe da pagare una sola volta invece che due;
la dichiarazione dei redditi congiunta può essere presentata sia in regime di comunione di beni che in regime di separazione dei beni;
la dichiarazione dei redditi congiunta comporta l'elaborazione di un unico modello 730/2026 per entrambi i coniugi, ma i redditi dichiarati non formano un unico reddito complessivo (con maggiore tassazione Irpef) ma restano ben distinti dal momento che il calcolo Irpef avviene sul singolo reddito personale dei coniugi;
possibilità per il coniuge che non ha un sostituto di imposta al momento della presentazione del modello 730 congiunto, di avvalersi del datore di lavoro o ente pensionistico dell'altro coniuge per portare in detrazione spese mediche o altre spese detraibili o deducibili dalla dichiarazione dei redditi;
si ha la possibilità di recuperare facilmente i crediti di imposta eventualmente erogabili ad entrambi i componenti della coppia, attraverso l'unico sostituto di imposta, semplificando ulteriormente le procedure;
semplificazioni nel processo di compilazione del modello.

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Quali svantaggi nella scelta del 730 congiunto?

Anche se dal punto di vista pratico sembra essere la scelta migliore per i coniugi che presentano la dichiarazione dei redditi, va sottolineato che scegliere il 730 congiunto presenta anche degli svantaggi. Unire due dichiarazioni, infatti, espone maggiormente al rischio di commettere errori e in caso di omissioni o dati sbagliati i coniugi sono entrambi responsabili, indipendentemente da quali siano i dati errati o le dimenticanze (se il marito dimentica di inserire un reddito, ad esempio, la responsabilità è in solido anche della moglie).

Nei casi in cui uno dei due coniugi sia privo di redditi, inoltre, la scelta della presentazione del 730 congiunto potrebbe non essere vantaggiosa.

Il debito americano perde il suo status di bene rifugio. Ora i mercati chiedono il conto

Timothy Taylor — 2026-08-27T05:50:54Z

Osservando il tasso d'interesse di riferimento sul debito del Tesoro statunitense a 30 anni, i tassi d'interesse a lungo termine sono aumentati. Qualsiasi variazione dei prezzi potrebbe essere dovuta a diverse ragioni:

1) le aspettative di inflazione futura stanno spingendo gli investitori in titoli del Tesoro a richiedere un rendimento più elevato;

2) poiché il debito del governo statunitense continua a crescere, aumenta il rischio percepito associato a tale debito;

3) l'aumento della produttività derivante dai recenti sviluppi nelle tecnologie dell'informazione sta facendo crescere la domanda di capitale e, di conseguenza, i tassi d'interesse;

4) i tassi d'interesse più elevati non sono un fenomeno esclusivamente statunitense, ma globale, e richiedono quindi una spiegazione globale; e così via.

Hanno Lustig sostiene una spiegazione basata sul rischio in «[America's Risky Debt: What Markets See That Policymakers Don't](https://www.economicstrategygroup.org/publication/americas-risky-debt-what-markets-see-that-policymakers-dont/)» (Aspen Economic Strategy Group, agosto 2026, di prossima pubblicazione in The American Economy in a New Era, a cura di Melissa S. Kearney e Luke Pardue).

Lustig presenta diversi elementi a sostegno di una spiegazione basata sul rischio. Per esempio:

Se i titoli di Stato statunitensi sono percepiti come più sicuri rispetto ad altri asset, il governo degli Stati Uniti dovrebbe poter pagare un tasso d'interesse inferiore rispetto agli altri debitori. Fino a circa il 2020, questo schema era valido. Negli ultimi anni, tuttavia, gli investitori sembrano considerare i Treasury statunitensi come molto più rischiosi rispetto alle alternative; infatti, il Wall Street Journal ha riferito lo scorso autunno che alcune grandi aziende statunitensi, come Microsoft e Johnson & Johnson, sono riuscite a prendere denaro a prestito sul lungo periodo a tassi inferiori rispetto al governo degli Stati Uniti.

Un altro fenomeno legato al rischio è quello della «fuga verso la sicurezza» (flight to safety): in sostanza, quando i prezzi delle azioni scendono o il rischio aumenta in qualche altro modo, gli investitori si dirigono verso l'asset considerato sicuro per eccellenza, cioè i titoli del Tesoro statunitense. Detto in altro modo, i rendimenti di azioni e obbligazioni presentano una correlazione negativa. Anche in questo caso, il fenomeno è rimasto valido fino a circa il 2020. Ora, però, la correlazione si è invertita e i rendimenti delle azioni e dei Treasury statunitensi si muovono nella stessa direzione — proprio ciò che ci si aspetterebbe da due asset esposti a rischi simili.

I responsabili della gestione delle riserve presso le banche centrali di tutto il mondo consideravano un tempo il debito del Tesoro statunitense il principale asset sicuro: «I gestori delle riserve estere consideravano i Treasury statunitensi il principale asset sicuro, destinando più del 70% delle riserve valutarie mondiali allocate ad attività denominate in dollari. … Sulle scadenze più lunghe, gli investitori globali sembrano ora preferire la sicurezza delle obbligazioni estere dei Paesi del G10». (Il G10 è l'abbreviazione con cui si indica un gruppo di 11 Paesi ad alto reddito: quando la Svizzera vi aderì molti anni fa, decisero di non cambiare il nome.)

Dietro le quinte, gli effetti sono evidenti. Per esempio, poiché il Tesoro degli Stati Uniti ha dovuto pagare tassi d'interesse più elevati sui prestiti a lungo termine, ha iniziato a spostarsi verso finanziamenti a più breve scadenza. Un problema del ricorso a finanziamenti a breve termine, naturalmente, è che si prevede di rifinanziarli — vale a dire, di prendere nuovamente in prestito il denaro, ancora e ancora. In questo modo, il governo statunitense, in qualità di debitore, non sta fissando così spesso i tassi a lungo termine, ma è invece maggiormente esposto alle oscillazioni dei tassi d'interesse a breve termine.

Una quota crescente del debito del Tesoro statunitense viene acquistata dagli hedge fund, che a loro volta utilizzano questi titoli come base per diverse strategie finalizzate a ottenere profitti, spesso con orizzonti temporali piuttosto brevi. Questi investitori sono diversi, per esempio, dalle compagnie di assicurazione sulla vita, che tradizionalmente acquistavano obbligazioni del Tesoro a lungo termine per assicurarsi di poter far fronte agli impegni di lungo periodo nei confronti degli assicurati. Se gli hedge fund smettessero di domandare una quantità altrettanto elevata di debito del Tesoro, i tassi d'interesse sul debito aumenterebbero ulteriormente.

Come scrive Lustig:

Il detentore estero marginale dei Treasury statunitensi non è più un gestore di riserve di una banca centrale, ma un investitore privato sensibile al rendimento: principalmente banche estere, gestori patrimoniali e hedge fund … [G]li investitori in Treasury con una domanda meno sensibile al prezzo si sono ritirati. Il deficit è stato colmato da investitori privati con leva finanziaria, la cui domanda è più elastica rispetto al rendimento e più fragile nelle fasi di stress.

Lustig sostiene che la Federal Reserve sia diventata gradualmente, passo dopo passo, coinvolta nel mantenere i tassi d'interesse sui prestiti del Tesoro più bassi di quanto sarebbero altrimenti. Secondo lui, è arrivato il momento che la Fed faccia un passo indietro rispetto ai mercati obbligazionari. Se il governo statunitense continuerà a registrare enormi disavanzi — il che implica un indebitamento più rischioso — dovrà anche affrontare i tassi d'interesse più elevati che ne derivano.

Nessuno degli elementi presentati da Lustig suggerisce che una catastrofe o un crollo del debito del Tesoro statunitense siano imminenti. Tuttavia, questi elementi indicano che sui mercati finanziari mondiali si stanno accendendo alcune spie gialle in relazione alla rapida crescita del debito del governo statunitense.

Questo articolo è ripreso e tradotto da Conversable Economist.

Cosa comprano ogni mese le famiglie più ricche d'Italia?

Alberto De Pasquale — 2026-08-27T05:42:25Z

Mentre i poveri fanno i conti per arrivare a fine mese, i ricchi comprano gioielli. Analizzando la spesa per consumi degli italiani emerge chiaramente come avere a disposizione un budget mensile elevato consente di ottenere i servizi migliori e di accedere a beni e prestazioni, anche importanti, proibitivi per le fasce meno abbienti.

Dai dati Istat risulta (con aggiornamento al 2024) che le famiglie italiane spendono in media 2.755 euro al mese per provvedere a tutte le proprie necessità, dalla casa ai trasporti, dal cibo all'abbigliamento, passando dagli svaghi. Di questi, il 55% è speso in media per gli acquisti alimentari, ossia per cibo e bevande e per la casa, intesa come mutuo o affitto, gas, luce e acqua.

Nel caso degli italiani più poveri, invece, cibo e casa rappresentano quasi il 72% del budget mensile, mentre per quelli più ricchi solo il 46%. Già questi primi numeri aiutano a inquadrare il contesto e a capire quanto la capacità di spesa influenza non solo la possibilità di acquistare prodotti di prima necessità più costosi e in teoria di qualità superiore, ma anche alcuni lussi esclusivi.

Per comprendere quanto è ampia la forbice dei consumi in Italia bisogna suddividere le famiglie in cinque categorie, basate sui livelli di consumo. Si ottengono quindi cinque gruppi, ognuno dei quali rappresenta un 20% delle famiglie italiane (quindi circa 5,2 milioni per gruppo, dato che le famiglie in totale sono circa 26,3 milioni), ordinati per spesa equivalente (ossia la spesa corretta per la dimensione e la composizione del nucleo familiare). Il primo quinto esprime quindi livelli di spesa bassi, il secondo medio-bassi, il terzo medi, il quarto medio-alti e l'ultimo alti.

Confrontando la spesa del gruppo che spende meno e quella del gruppo che spende di più è possibile quindi stimare la «forbice» dei consumi. Se come dicevamo le famiglie italiane spendono in media 2.755 euro al mese, il gruppo con il più basso livello di consumo ne spende appena 1.386, mentre quello più ricco 5.032: significa che in Italia le famiglie più facoltose acquistano beni e servizi spendendo circa 3,6 volte di più rispetto a quelle più povere. Le differenze si riducono nel caso dei prodotti più semplici e generici, ma possono diventare abissali nel caso di quelli più sofisticati.

Chi spende per cosa Spesa media mensile in euro (le famiglie povere sono il 20% con i livelli più bassi di spesa, le ricche il 20% con i livelli più alti)

La spesa alimentare

Nel caso dei prodotti alimentari, ossia del classico carrello della spesa, il quinto di famiglie italiane più povere spende in media 325 euro al mese, mentre il quinto che rappresenta le famiglie più ricche ne spende 685. In questo caso, la differenza consiste nella possibilità di fare acquisti nei supermercati più rinomati, invece che nei discount, oppure, all'interno dello stesso negozio, di privilegiare prodotti più costosi. Anche all'interno della sola categoria del cibo, però, la diversa capacità di spesa incide su aspetti non secondari.

Per i cibi pronti, naturalmente più costosi rispetto a quelli che è possibile preparare da sé, le famiglie più povere spendono in media 13 euro al mese, contro i 65 euro di quelle più ricche: in questo caso la differenza è di cinque volte. Lo stesso vale in fatto di vini: mentre le famiglie più povere spendono in media 4 euro mensili, quelle più ricche ne spendono 29, ossia oltre sette volte in più. Ma come anticipato, i divari più ampi non riguardano il cibo.

Le altre spese

Appena si va fuori dal perimetro delle spese strettamente necessarie la forbice si allarga parecchio, raccontando due fette di popolazione con possibilità radicalmente diverse. Il caso più eclatante è quello che riguarda gioielli e orologi. Le famiglie del primo quinto spendono per gli oggetti preziosi in media appena 26 centesimi al mese, ossia poco più di tre euro all'anno. Quelle del quinto più alto, invece, arrivano a 26,3 euro mensili, cioè oltre 316 euro all'anno. Il rapporto in questo caso è di più di 100 a 1: un segnale di quanto il reddito disponibile permetta (o meno) di accedere a beni di status.

Ancora più netto è il confronto sull'acquisto di automobili. Nel primo quinto la spesa media mensile si ferma a 2,4 euro (praticamente zero per la stragrande maggioranza delle famiglie), mentre nel quinto più alto sale a 271,5 euro. Significa che le famiglie abbienti possono permettersi di cambiare auto o di acquistare veicoli di fascia media-alta, mentre quelle a basso reddito restano spesso legate a mezzi usati o addirittura senza un mezzo di proprietà. Lo stesso schema si ripete con le vacanze: la spesa per i pacchetti vacanza risulta quasi assente tra le famiglie più povere (il dato è così basso da essere considerato statisticamente residuale), mentre tra quelle più ricche raggiunge i 53,3 euro al mese, cioè oltre 640 euro all'anno. Al ristorante, al bar o in locali simili le famiglie del primo quinto spendono in media 23 euro al mese, mentre quelle del quinto più alto arrivano a 317 euro.

Alcuni aspetti legati alla casa, che naturalmente è una voce “necessaria”, mostrano differenze qualitative enormi. Le famiglie più povere destinano appena tre euro al mese per quelli che Istat classifica come servizi per la manutenzione, la riparazione e la sicurezza dell'abitazione, contro i 57 euro mensili spesi da quelle più ricche. Lo stesso vale per gli interventi di ristrutturazione: le famiglie del quinto più facoltoso spendono 132 euro al mese per avere un'abitazione più efficiente e confortevole, contro appena un euro delle famiglie con i più bassi livelli di spesa. Non fa eccezione la salute, che risente pesantemente della capacità di spesa. I servizi dentistici ambulatoriali costano in media 4,2 euro al mese alle famiglie più povere e 65,6 euro a quelle più ricche. Le visite e le prestazioni sanitarie private, le diagnostiche e le cure specialistiche restano in larga misura prerogativa di chi può permettersi un elevato budget mensile.

Fonte

Istat

Chi è James Dacombe? Ha abbandonato gli studi, oggi è il miliardario più giovane d'Europa a soli 25 anni

Andrea Fabbri — 2026-08-27T05:16:00Z

Completare gli studi superiori, laurearsi e cercare di trovare un lavoro soddisfacente. È il binario su cui si muovono le vite di milioni di giovani. Non sempre, però, la strada canonica è quella che porta a fama e successo.

Lo sa benissimo James Dacombe, il fondatore di Olix, recentemente diventato il miliardario più giovane d'Europa. James ha lasciato gli studi a 18 anni per creare la sua prima azienda e a 25 anni può vantare una proprietà di quote azionarie per un valore di circa 1,1 miliardi di euro. Questa è la sua incredibile storia.

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L'inarrestabile ascesa di Dacombe

Classe 2000, James Dacombe è nato ad Harrogate, cittadina inglese del North Yorkshire, e già a 13 anni impara a realizzare siti web e app per smartphone.

Un talento precoce che fatica a essere incanalato nei percorsi didattici tradizionali. James dopo aver lasciato il prestigioso Ashville College si iscrive al St Aidan's & St John Fisher Sixth Form per completare le scuole superiori ma resiste soltanto 2 giorni.

L'abbandono scolastico coincide con la nascita di CoMind, la prima azienda firmata Dacombe specializzata nella creazione di strumenti di monitoraggio dell'attività cerebrale dei pazienti medici.

Un successo che lo porterà a ottenere la Thiel Fellowship, un finanziamento dedicato al fondatore di PayPal assegnato ai giovani imprenditori senza laurea. 100.000 dollari, pari a circa 86.000 euro, che il ragazzo investirà nella sua nuova creazione: Olix.

La nascita e il boom di Olix

Nel 2024 Dacombe crea Olix con un obiettivo estremamente ambizioso: contrastare la leadership mondiale di Nvidia sul mercato dei semiconduttori.

In questo momento storico i chip sembrano essere il bene più prezioso in assoluto, complice il boom dell'intelligenza artificiale e l'arrivo di data center sempre più grandi ed esigenti a livello di richiesta di componenti e memorie.

Olix entra proprio in questo mercato e crea chip progettati su misura per l'AI. Un progetto così convincente da aver spinto Sovereign AI, legata al governo britannico per i finanziamenti sull'intelligenza artificiale, a investire nell'azienda di Dacombe quote notevoli di denaro pubblico.

Una generazione di miliardari

James Dacombe è diventato miliardario a 25 anni ed è in ottima compagnia. Il boom tecnologico degli ultimi anni ha creato giovani super ricchi a getto continuo.

E quello di Mark Zuckerberg, creatore di Facebook e oggi a capo di Meta, azienda da 1.500 miliardi di dollari, è solo il caso più famoso.

Insieme a Zuckerberg e al nuovo arrivato nel club Dacombe, nella lista dei giovani più ricchi ci sono nomi come il co-fondatore di Facebook, Dustin Moskovitz ed Evan Spiegel, tra i creatori di Snapchat.

Il vero boom per la Gen Z, però, è arrivato con l'intelligenza artificiale. Nel solo 2025 il comparto ha “creato” 50 nuovi miliardari e gli investitori hanno fatto entrare nel settore circa 200 miliardi di dollari con le startup AI in grado di intercettarne circa la metà.

Tra i nuovi arrivati nel club dei miliardari specializzati in AI ci sono Alexander Wang, cofondatore di ScaleAI, Shayne Coplan, fondatore e CEO di Polymarket, e i tre creatori di Mercor, Surya Midha, Brendan Foody e Adarsh Hiremath.

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