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BTP Valore e BTP Valore Insieme, ordini superano quota 5 miliardi. Chi sta “vincendo”

Laura Naka Antonelli — 2026-10-20T08:26:34Z

Nel secondo giorno di collocamento sul MOT del BTP Valore e del BTP Valore Insieme da parte del MEF, gli ordini degli investitori retail hanno già superato quota 5 miliardi.

È quanto emerge dai dati di Borsa Italiana, che aveva annunciato ieri sera, alla fine della prima giornata dell'emissione dei due nuovi Titoli di Stato, che gli ordini si erano attestati a 4,6 miliardi.

BTP Valore e BTP Valore Insieme: nel secondo giorno di collocamento ordini superano 5 miliardi di euro

Dalle cifre diramate stamattina alle 9.30 circa, emerge che, nella prima mezzora del secondo giorno dell'emissione di oggi, martedì 20 settembre 2026, i piccoli rispamiatori hanno sottoscritto
il BTP Valore caratterizzato da con cedole trimestrali a tassi crescenti, secondo il meccanismo di step up, per 350 milioni di euro.

Gli ordini per il BTP Valore Insieme, che garantisce una unica cedola alla scadenza, sono ammontati a 154 milioni di euro.

Il valore complessivo sottoscritto è stato pari dunque a 504 milioni di euro, che va ad aggiungersi ai 4,6 miliardi della vigilia, portando il totale acquistato dai retail a oltre 5 miliardi di euro.

Il BTP Valore con cedole trimestrali piace di più del BTP Valore Insieme

I numeri confermano che gli investitori retail continuano a privilegiare il BTP Valore che assicura la corresponsione di cedole su base trimestrale alla novità del BTP Valore Insieme.

Nella giornata di ieri, il BTP Valore con cedole trimestrali ha raccolto infatti più di 103.000 ordini per un valore di 3,4 miliardi di euro, mentre il BTP Valore Insieme ha totalizzato 1,18 miliardi di sottoscrizioni, con più di 45.000 contratti sottoscritti.

Entrambi i BTP Valore sono Titoli di Stato a cinque anni, che scadono nel 2031.

La novità di questi BTP Valore è che stavolta il MEF non corrisponde un premio fedeltà, elemento che ha portato alcuni analisti a riflettere sulla convenienza ad acquistare il Titolo.

Si tratta, inoltre, a tutti gli effetti, della prima volta in cui viene effettuato un collocamento doppio del BTP Valore.

I tassi cedolari minimi del BTP Valore con cedole trimestrali, va ricordato, sono pari al 3,70% per il 1° e 2° anno; al 4,10% per il 3° e 4° anno; al 4,70% per il 5° anno.

I tassi, annunciati venerdì scorso dal dipartimento del Tesoro del MEF (Ministero dell'Economia e delle Finanze), potranno essere confermati o rivisti solo al rialzo, alla fine del collocamento.

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L'annuncio dei tassi definitivi atteso per la fine dell'emissione, venerdì 23 ottobre

Il collocamento dei due BTP Valore, partito ieri, lunedì 19 ottobre 2026, si concluderà venerdì 23 ottobre alle 13 ora italiana, salvo chiusura anticipata.

Sarà allora, in concomitanza con la pubblicazione dei risultati dell'emissione, che il MEF farà l'annuncio sui tassi definitivi che saranno corrisposti.

Il MEF ha ricordato nelle schede informative dedicate al BTP Valore che la modalità di acquisto è semplice, in quanto l'acquirente può sottoscrivere il titolo direttamente in banca, all'ufficio postale o tramite il proprio
home banking, se abilitato alla funzione di trading on line, senza commissioni e vincoli.

Via XX Settembre ha anche ricordato che i BTP Valore “sono titoli di Stato pensati unicamente per gli investitori individuali e affini e rappresentano una forma d'investimento di medio-lungo termine che prevede
una remunerazione crescente nel tempo”.

Il Tesoro ha aggiunto che “le modalità di acquisto all'emissione (sulla piattaforma MOT www.borsaitaliana.it) ne fanno un prodotto ideale anche per chi è abituato a gestire in autonomia i propri investimenti tramite i sistemi di trading online”.

I Titoli possono essere acquistati anche attraverso il servizio Banco Posta.

Per quanto riguarda il BTP Valore Insieme, grande novità di questa ottava edizione del BTP Valore, si tratta del primo Titolo di Stato della famiglia BTP Valore che prevede la corresponsione di una singola cedola, erogata al risparmiatore in un'unica soluzione alla scadenza del titolo.

Dall'annuncio del MEF di venerdì scorso, è emerso che la cedola minima è stata fissata al 22,5% (che, come per le cedole trimestrali, potrà essere confermata o rivista al rialzo, alla fine del collocamento, dunque venerdì 23 ottobre).

BTP Valore e BTP Insieme, le previsioni di BBVA sull'esito del collocamento

In una nota diramata nella giornata di ieri, gli analisti di BBVA hanno annunciato le loro previsioni sull'esito dell'emissione, rendendo noto che il collocamento complessivo del nuovo BTP Valore dual tranche si attesterà in un intervallo compreso tra 12 e 17 miliardi di euro.

Nello specifico, Filippo Mormando, European Sovereign Strategy, e Pablo Zaragoza, Co Head Macro and Funding Strategy di BBVA hanno sottolineato che, considerando tutti i collocamenti che il Tesoro ha lanciato quest'anno rivolti esclusivamente agli investitori retail, il MEF raccoglierà dal pubblico dei piccoli risparmiatori un ammontare di 37-40 miliardi di euro, nel corso del 2026.

Mormando e Zaragoza hanno parlato di “implicazioni positive per il mercato dei Titoli di Stato italiani”, in quanto verrebbe ridotta l'offerta che gli investitori istituzionali dovrebbero assorbire.

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Quanto costa crescere un figlio? Spese e costi reali

Emanuele Di Baldo — 2026-10-19T15:37:24Z

I figli sono pezzi di cuore e l'amore dato loro e ricevuto non ha prezzo... Anzi, un prezzo ce l'ha, e anche piuttosto alto.

L'Italia è tra i Paesi europei con la fecondità più bassa: secondo l'Istat, nel 2025 le nascite si sono fermate a 355mila, il 3,9% in meno rispetto al 2024, e il numero medio di figli per donna è sceso a 1,14 (era 1,18 l'anno prima).

Le cause sono diverse e tra queste pesa anche l'aspetto economico: lavoro instabile e stipendi bassi, specialmente nei primi anni, possono frenare una coppia davanti al costo di mettere al mondo un figlio. Non è un caso che lo Stato riconosca ogni anno incentivi e agevolazioni per le famiglie.

Ma quanto costa un figlio, davvero? I monitoraggi dell'Osservatorio Nazionale Federconsumatori (O.N.F.) sul caro-bimbo permettono di ricostruire il conto fase per fase. Si tratta di stime: la spesa effettiva dipende da reddito, territorio, scelte di consumo e servizi utilizzati.

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Quanto costa un neonato? Le spese del primo anno di vita

Le spese del primo anno del neonato: fino a 17.500 euro

Il figlio è caro ancor prima di nascere. Tra indumenti premaman, controlli medici e specialistici, farmaci e shopping per il nascituro, nel monitoraggio pubblicato nel 2024 Federconsumatori stima la spesa in gestazione in 2.747 euro.

Il primo anno di vita, poi, è il più impegnativo. Tra pannolini, culla, passeggino, latte, pappe e spese mediche, secondo la rilevazione 2024 dell'O.N.F. i neo-genitori spendono da 7.431,58 a 17.585,78 euro, con un aumento del 5% sui costi minimi e del 3% su quelli massimi rispetto al 2023.

Le voci più pesanti sono l'abbigliamento e le calzature (da 1.184,80 a 3.098 euro, perché un neonato cambia taglia nel giro di poche settimane), le visite mediche (da 984,50 a 1.809 euro), i pannolini (da 552 a 1.212 euro, a cui si sommano salviette e creme) e i farmaci (da 454,60 a 799 euro).

Sui beni durevoli, esclusi quindi pannolini, latte, pappe, farmaci e visite, acquistare online fa risparmiare dal 30% al 36%, mentre con l'usato il risparmio sale al 53-61%. Il pediatra di libera scelta del Servizio sanitario nazionale garantisce gratis l'assistenza di base, mentre le visite private restano a carico della famiglia.

Quanto costa mantenere un figlio fino a 18 anni?

Fino alla maggiore età il riferimento resta la stima dell'O.N.F. pubblicata nel 2021: per due genitori con reddito di 34.000 euro l'anno, crescere un figlio fino a 18 anni costa 175.642,72 euro, in media indicativa circa 9.758 euro l'anno, poco più di 810 euro al mese.

Le cifre cambiano molto in base al reddito dei genitori: con 22.500 euro annui il conto scende a 118.234,15 euro, oltre i 70.000 euro sale a 321.617,36 euro. E con l'età la spesa mensile cresce: per un ragazzo di 16 anni la stessa stima indica 955 euro al mese, quasi 11.500 euro l'anno.

Fase	Spesa stimata	Riferimento
Gravidanza	2.747 euro	Federconsumatori, 2024
Primo anno di vita	da 7.431,58 a 17.585,78 euro	Federconsumatori, 2024
Da 0 a 18 anni, reddito di 34.000 euro	175.642,72 euro (circa 813 euro al mese)	Federconsumatori, 2021
Da 0 a 18 anni, per fascia di reddito	da 118.234,15 a 321.617,36 euro	Federconsumatori, 2021
Figlio di 16 anni	955 euro al mese	Federconsumatori, 2021
Università da fuori sede	fino a 19.000 euro l'anno	Udu e Federconsumatori, 2024

Si spende di più per scuola e istruzione

A pesare in maniera più consistente sul bilancio familiare è l'istruzione, insieme alla cultura, su cui le famiglie di oggi investono molto più di ieri. A questa voce bisogna aggiungere il dentista, le gite, i capi d'abbigliamento, lo sport e gli hobby, la babysitter, il cibo e i trasporti. Le cifre variano anche in base all'area geografica: si spende molto di più nelle città medio-grandi del Centro-Nord rispetto al Sud e alle Isole.

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Quanto costa mandare un figlio all'università

La stima sui 18 anni non considera che, pur compiuta la maggiore età, nella maggior parte dei casi i genitori in Italia continuano a mantenere i figli pagando loro l'università, corsi, master, vitto e alloggio.

Sul fronte delle tasse, l'ultimo approfondimento del ministero dell'Università e della Ricerca, riferito all'anno accademico 2023/24, indica in 943 euro la contribuzione media versata dagli iscritti agli atenei statali. Per il 2025/26 Federconsumatori ha rilevato un ulteriore aumento medio del 5,9%, con l'Università di Milano e quella di Pavia in testa per importi massimi.

Il vero salasso riguarda i fuori sede: secondo l'indagine 2024 di Unione degli Universitari e Federconsumatori, tra affitto, vitto, tasse e spostamenti si può arrivare a 19mila euro l'anno. Nell'ipotesi più costosa, una laurea magistrale da fuori sede vale fino a circa 95mila euro in cinque anni. Per l'anno accademico 2026/27 gli importi minimi delle borse di studio sono fissati a 7.171,11 euro per i fuori sede, 4.190,71 euro per i pendolari e 2.890,16 euro per chi studia in sede.

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Bonus e detrazioni 2026: quanto restituisce lo Stato

Il pilastro del sostegno è l'Assegno unico e universale, che dal 2022 ha sostituito bonus bebè, premio alla nascita, assegni familiari e detrazioni per i figli under 21. Nel 2026, rivalutato dell'1,4%, l'importo base mensile per ogni figlio minorenne va da 203,80 euro (ISEE fino a 17.468,51 euro) a 58,30 euro (ISEE pari o superiore a 46.582,71 euro o assente). Fino al primo compleanno l'importo è maggiorato del 50%, mentre per i figli tra 18 e 20 anni va da 99,10 a 29,10 euro.

Per i nati nel 2026 c'è poi il bonus nuovi nati, un contributo una tantum da 1.000 euro riservato ai nuclei con ISEE fino a 40.000 euro (calcolato al netto dell'Assegno unico), da richiedere all'Inps entro 120 giorni dalla nascita o dall'adozione, pena la perdita del diritto.

Chi affronta la retta dell'asilo può contare sul bonus nido, un rimborso commisurato alle rette effettivamente pagate: per i bambini nati dal 1° gennaio 2024 arriva a 3.600 euro l'anno con ISEE fino a 40.000 euro e scende a 1.500 euro oltre questa soglia o senza ISEE; per i nati prima resta lo schema a tre fasce da 3.000, 2.500 e 1.500 euro. Dal 2026 la domanda vale fino ad agosto dell'anno del terzo compleanno, ma ogni anno vanno indicate le mensilità e allegati i giustificativi. Non è cumulabile con la detrazione per l'asilo nido.

Il bonus mamme vale 60 euro per ogni mese di lavoro, fino a 720 euro esentasse pagati in un'unica soluzione a dicembre 2026. Spetta alle lavoratrici dipendenti e autonome con reddito da lavoro fino a 40.000 euro, madri di due figli con il più piccolo sotto i 10 anni oppure di tre o più figli con il più piccolo sotto i 18 anni. Escluse le lavoratrici domestiche. Serve la domanda all'Inps, che ha fissato le regole con la circolare n. 106 del 16 ottobre 2026 e comunicherà l'apertura del servizio.

Superati i 21 anni torna in gioco la detrazione per figli a carico: spetta per i figli tra 21 e 30 anni non compiuti (senza limite di età in caso di disabilità) e vale 950 euro teorici, che si riducono all'aumentare del reddito del genitore. Per essere a carico il figlio non deve superare 4.000 euro di reddito annuo fino a 24 anni e 2.840,51 euro oltre.

In concreto, una famiglia con ISEE fino a 17.468,51 euro e un bambino nato nel 2026 può ottenere, se ricorrono tutti i requisiti, fino a 3.668,40 euro di Assegno unico nel primo anno (305,70 euro al mese), oltre al bonus nuovi nati da 1.000 euro. Se il bambino frequenta il nido, può aggiungersi un rimborso fino a 3.600 euro, commisurato alle rette pagate.

Il sostegno può superare gli 8.000 euro ma non azzera il conto: per questo, avverte Federconsumatori, fare un figlio rischia di diventare un lusso riservato a pochi.

Cosa insegna Warren Buffett su come lasciare un'eredità (e come farlo in Italia)

Flavia Provenzani — 2026-10-18T04:53:00Z

Il 14 luglio 2026 Warren Buffett ha convertito 8.000 azioni Berkshire Hathaway di classe A in 12 milioni di azioni di classe B e le ha donate a quattro fondazioni di famiglia: 9 milioni alla Susan Thompson Buffett Foundation, intitolata alla prima moglie, e un milione ciascuna a quelle guidate dai tre figli, la Sherwood Foundation di Susie, la Howard G. Buffett Foundation e la NoVo Foundation di Peter. Ai prezzi di quei giorni, intorno ai 490 dollari per azione B, si tratta di circa 5,9 miliardi di dollari.

Nello stesso comunicato Buffett ha riferito di puntare a cedere tutte le sue azioni Berkshire entro il 31 dicembre 2034. Gli restano 188.290 azioni di classe A e 1.162 di classe B, che a luglio valevano circa 138 miliardi di dollari.

È la gestione patrimoniale più grande e più pubblica del mondo e quasi nulla di ciò che fa Buffett è replicabile da una famiglia italiana per come è scritto, poiché negli Stati Uniti il testatore può lasciare tutto in beneficenza, in Italia no. Il metodo, però, si può copiare, soprattutto l'idea che il passaggio di un patrimonio si organizza in vita, per tappe, con regole chiare e con chi erediterà seduto al tavolo.

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Eredità, i dettagli del piano di Warren Buffett

La prima scelta è donare in vita, poco alla volta. Dal 2006 Buffett dona ogni anno una parte delle sue azioni, convertendo le A, che valgono centinaia di migliaia di dollari l'una, in B, più frazionabili. A novembre 2025 aveva già convertito e donato 1.800 azioni A, pari a circa 2,7 milioni di azioni B. La donazione di luglio è la più consistente degli ultimi anni.

C'è poi l'affidare il dopo ai figli, con un vincolo di unanimità. Nella lettera agli azionisti del novembre 2024 Buffett ha spiegato che alla sua morte il 99,5% del patrimonio andrà a un trust di beneficenza amministrato da Susie, Howard e Peter, che dovranno decidere all'unanimità come distribuirlo, con circa dieci anni di tempo. Ha anche indicato tre trustee di riserva, più giovani dei figli e da loro conosciuti, nel caso uno di loro non possa svolgere l'incarico. «Non ho mai voluto creare una dinastia», ha scritto.

L'importante è dare una scadenza. Il comunicato di luglio sposta l'orizzonte e tutto dovrà essere distribuito entro il 2034, che Buffett sia ancora in vita o no. Le erogazioni annuali delle tre fondazioni dei figli dovranno crescere ogni anno, quella intitolata alla moglie a un ritmo un po' più sostenuto.

Il quarto passaggio è forse il più replicabile: far leggere il testamento ai figli prima di firmarlo. «Quando i vostri figli sono maturi, fategli leggere il vostro testamento prima di firmarlo», ha scritto nella lettera del 2024. L'obiettivo è che ciascuno capisca le ragioni delle scelte e possa sollevare dubbi finché il genitore è in grado di rispondere.

Il primo limite italiano è la quota di legittima

In Italia una parte del patrimonio è riservata per legge a coniuge e figli, i cosiddetti legittimari, e non può essere lasciata ad altri, né con il testamento né con le donazioni fatte in vita. Solo il resto, la quota disponibile, può andare liberamente a chi si vuole.

Chi sopravvive	Quota riservata	Quota disponibile
Coniuge e un figlio	1/3 al coniuge, 1/3 al figlio	1/3
Coniuge e due o più figli	1/4 al coniuge, 1/2 ai figli	1/4
Solo un figlio	1/2	1/2
Solo due o più figli	2/3	1/3
Solo il coniuge	1/2	1/2

Fonte: articoli 537, 540 e 542 del codice civile.

Un piano alla Buffett, con il 99% destinato alla beneficenza, in Italia sarebbe quindi impugnabile dai figli. Le donazioni che ledono la legittima possono essere contestate con l'azione di riduzione. C'è però una novità rilevante: con la legge n. 182 del 2 dicembre 2025 non è più possibile chiedere la restituzione del bene a chi lo ha acquistato dal donatario. Il legittimario leso ottiene un risarcimento in denaro a carico di chi ha ricevuto la donazione.

Donare in vita: la franchigia che ora vale due volte

Le aliquote e le franchigie dell'imposta su successioni e donazioni sono le stesse. Per coniuge e figli l'imposta è del 4% sulla parte che supera un milione di euro per ciascun beneficiario. Per fratelli e sorelle è del 6% oltre 100.000 euro, per gli altri parenti fino al quarto grado del 6% senza franchigia, per tutti gli altri, compresi i conviventi, dell'8%. Per un beneficiario con disabilità grave la franchigia sale a 1,5 milioni.

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Quello che è cambiato con la riforma del decreto legislativo n. 139 del 2024, in vigore per le successioni aperte dal 1° gennaio 2025, è il rapporto tra donazioni ed eredità. Prima, ciò che un figlio aveva ricevuto in dono dal genitore riduceva la franchigia disponibile al momento della successione. Oggi non è più così: le donazioni fatte in vita non intaccano più la franchigia della successione.

In pratica, un figlio può ricevere fino a un milione di euro in donazione dal genitore senza pagare imposta, e poi un altro milione in eredità, ancora senza imposta. Le donazioni successive fatte dallo stesso genitore allo stesso figlio, invece, si sommano tra loro: il milione di franchigia sulle donazioni si consuma una volta sola.

Facciamo l'esempio di un genitore vedovo con due figli e un patrimonio di 5 milioni di euro, di cui 1 milione in BTP e 4 milioni tra azioni, fondi e liquidità. Se tutto passa in successione, i BTP sono esenti e ciascun figlio riceve 2 milioni imponibili. Superata la franchigia di un milione, paga il 4% sul milione eccedente, cioè 40.000 euro a testa, 80.000 euro in tutto. Se invece il genitore dona in vita un milione a ciascun figlio, le donazioni restano entro la franchigia e al momento della successione ogni figlio riceve un altro milione, di nuovo entro la franchigia. L'imposta complessiva scende a zero.

Attenzione: per somme di questo livello la donazione deve essere fatta per atto pubblico davanti al notaio, con due testimoni, un semplice bonifico non basta, potrebbe essere contestato. Inoltre, la donazione resta soggetta alle regole sulla legittima e se un figlio riceve molto più dell'altro, alla successione i conti andranno riequilibrati.

Titoli di Stato e polizze vita: cosa resta fuori dall'eredità

Non tutto ciò che si possiede entra nella base su cui si calcola l'imposta di successione. L'articolo 12 del testo unico esclude i titoli del debito pubblico, BTP, BOT e gli analoghi titoli emessi dagli Stati dell'Unione europea e dello Spazio economico europeo, oltre agli altri titoli di Stato, garantiti dallo Stato o equiparati. Di conseguenza, per chi ha un patrimonio vicino o sopra la franchigia, detenere una parte in titoli di Stato riduce l'imposta dovuta dagli eredi. Ma attenzione: si tratta di un'esenzione dall'imposta di successione, non dalle regole sulla legittima - i BTP restano parte dell'eredità e vanno divisi tra gli eredi secondo il testamento o la legge.

Le polizze vita funzionano in modo diverso. Le somme spettano al beneficiario designato per diritto proprio, non come erede, e non entrano nell'asse ereditario né nell'imposta. Questo permette di indicare con precisione chi riceverà il capitale e di renderlo disponibile in tempi brevi, senza attendere la chiusura della successione. Il codice civile prevede però che ai premi versati si applichino le regole su collazione, imputazione e riduzione e, se le polizze servono a spostare una parte rilevante del patrimonio a danno di un legittimario, quest'ultimo può agire. Per le polizze a prevalente contenuto finanziario, come molte unit linked, la giurisprudenza ha più volte messo in dubbio che si tratti di vere assicurazioni, con il rischio di perdere i vantaggi successori.

Il patto di famiglia per l'azienda e le partecipazioni

Per chi possiede un'impresa o quote di controllo di una società, il codice civile prevede uno strumento specifico: il patto di famiglia, introdotto nel 2006 agli articoli 768-bis e seguenti. Con un atto notarile l'imprenditore trasferisce l'azienda o le partecipazioni a uno o più discendenti, con il consenso degli altri legittimari, che vengono liquidati in denaro o in natura dal beneficiario oppure rinunciano. Il vantaggio principale è la stabilità, poiché ciò che è stato deciso con il patto non può essere rimesso in discussione alla morte del disponente.

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Sul piano fiscale, il trasferimento di aziende e di partecipazioni di controllo a discendenti e coniuge è esente dall'imposta su successioni e donazioni, a condizione che i beneficiari proseguano l'attività o mantengano il controllo per almeno cinque anni. Se l'impegno non viene rispettato, l'esenzione decade e si pagano l'imposta, una sanzione del 30% e gli interessi. La riforma del 2024 ha esteso l'esenzione anche a chi integra un controllo già esistente e alle partecipazioni in società residenti nell'Unione europea o in Paesi che scambiano informazioni con l'Italia.

Il trust: lo strumento di Buffett, con le regole italiane

Il trust è lo strumento centrale del piano di Buffett, riconosciuto in Italia grazie alla Convenzione dell'Aja. Il disponente trasferisce i beni a un trustee, che li amministra secondo regole prestabilite a favore dei beneficiari. È utile quando ci sono figli minori o fragili, patrimoni complessi o la necessità di rinviare la distribuzione nel tempo.

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La riforma del 2024 ha chiarito che, di regola, l'imposta su successioni e donazioni si paga quando i beni vengono attribuiti ai beneficiari, con le aliquote e le franchigie in vigore in quel momento e in base al grado di parentela con il disponente. In alternativa si può scegliere di pagare subito, al momento del conferimento dei beni nel trust, e in questo caso le attribuzioni successive non sono più tassate, ma se i beneficiari non sono individuati si applica l'aliquota più alta senza franchigie e l'imposta pagata in eccesso non viene rimborsata.

Il trust ha costi di costituzione e gestione non trascurabili e non elimina i vincoli della legittima. Ha quindi senso per patrimoni consistenti o per esigenze di protezione specifiche, non come scorciatoia fiscale.

Il portafoglio titoli che passa agli eredi

Per chi investe, attenzione a non trascurare il costo fiscale dei titoli. Quando azioni e obbligazioni passano in successione, l'erede assume come costo il valore dichiarato ai fini dell'imposta di successione e per i titoli quotati questo valore è la media dei prezzi dell'ultimo trimestre prima del decesso. Le plusvalenze maturate dal defunto non vengono tassate, quindi, se l'erede vende subito, paga imposte solo sull'eventuale guadagno successivo.

Con la donazione accade il contrario: chi riceve titoli in dono eredita il costo fiscale del donante. Se il genitore aveva comprato azioni a 10.000 euro che oggi ne valgono 50.000 e le dona al figlio, quando il figlio venderà pagherà il 26% su 40.000 euro di plusvalenza. Se le stesse azioni passano in successione, la plusvalenza latente si azzera.

Sembra così che convenga donare in vita liquidità o titoli con poche plusvalenze latenti e lasciare in successione i titoli che hanno guadagnato di più. Va considerato anche che le minusvalenze accumulate nello zainetto fiscale del defunto non passano agli eredi e per questo chi ha perdite da compensare dovrebbe valutare di utilizzarle finché può.

Infine, i tempi. Il dossier titoli viene bloccato dalla banca fino alla presentazione della dichiarazione di successione, che va fatta entro dodici mesi dal decesso. Dal 2025 l'imposta va calcolata dagli eredi stessi in autoliquidazione e versata entro novanta giorni dal termine della dichiarazione, con la possibilità di rateizzare gli importi da almeno 1.000 euro. Una polizza vita o un conto cointestato possono garantire liquidità alla famiglia in questi mesi.

Cosa copiare da Buffett?

Con un milione di franchigia per ciascun figlio e un'aliquota del 4% oltre quella soglia, per la maggior parte delle famiglie italiane l'imposta di successione non è il problema principale, ma lo sono più spesso le liti tra eredi, i patrimoni bloccati per mesi, le case in comproprietà che nessuno riesce a vendere, le aziende senza un successore designato.

È qui che il metodo di Buffett è più utile. Parlarne presto, mettere per iscritto le scelte, spiegarle ai figli e lasciare loro la possibilità di discuterle, prevedere chi interviene se qualcuno non può farlo, darsi una scadenza. In Italia gli strumenti ci sono: il testamento, meglio se pubblico o depositato presso un notaio, la nomina di un esecutore testamentario, le donazioni pianificate entro le franchigie, il patto di famiglia per l'impresa. Si consiglia di usarli con l'aiuto di un notaio e di un consulente fiscale, perché ogni patrimonio ha regole proprie.

Le informazioni contenute in questo articolo hanno finalità esclusivamente informative e non costituiscono consulenza legale, fiscale o finanziaria. Per la pianificazione di un passaggio generazionale è opportuno rivolgersi a un notaio, a un avvocato o a un consulente fiscale abilitato.

Fondi obbligazionari, rendimenti fino al 18%. Tra i nomi anche il fondo che piace a Bill Gross

Laura Naka Antonelli — 2026-10-16T10:58:15Z

Rendimenti fino al 18%? È possibile, investendo in alcuni fondi obbligazionari chiusi.

È quanto emerge da un'analisi pubblicata sul sito Barron's, che ha fatto notare come, dopo le forti perdite che sono state accusate quest'anno dal mercato obbligazionario, soprattutto da parte di tipologie di fondi che investono in titoli a reddito fisso, si stanno presentando proprio ora opportunità interessanti, che promettono rendimenti decisamente corposi.

L'articolo ha ricordato che, nel corso del 2026, i fondi obbligazionari chiusi hanno subito un duro colpo, per diversi motivi.

I fondi obbligazionari hanno pagato in modo significativo l'attacco ai bond

Visto che i prezzi delle obbligazioni scendono quando i rendimenti salgono, il valore dei titoli in portafoglio si è innazitutto ridotto.

La maggior parte dei fondi chiusi utilizza inoltre la leva finanziaria, ovvero denaro preso a prestito, per incrementare i rendimenti. Di conseguenza, l'aumento dei tassi di interesse USA da parte della Federal Reserve ha fatto salire il costo di questi finanziamenti, penalizzando ulteriormente questi strumenti di investimento.

Un altro problema che li ha segnati ha a che fare con la loro particolare struttura.

Più spesso, le quote dei fondi chiusi vengono scambiate a sconto rispetto al loro valore patrimoniale netto (NAV). In alcuni casi, tuttavia, accade il contrario e gli investitori arrivano a pagarle più del valore degli attivi sottostanti: un premio che non sempre è giustificato e che riflette, insieme agli sconti, le inefficienze del mercato di questi strumenti.

Molti di questi fondi sono infatti di dimensioni ridotte, poco liquidi o entrambe le cose: caratteristiche che limitano la possibilità per la maggior parte degli investitori istituzionali - fatta eccezione per una ristretta cerchia di fondi attivisti - di sfruttare queste anomalie.

A seguito della forte crisi che ha caratterizzato questi fondi nel corso del 2026, ha riportato l'articolo di Barron's, alcuni fondi chiusi che in passato venivano scambiati a prezzi elevati rispetto al valore degli attivi sottostanti e che erano scambiati dunque a premio, ora sono a sconto.

A confermarlo sono i dati al 30 settembre elaborati da Matisse Capital, società che gestisce portafogli di fondi chiusi: gli sconti dei fondi obbligazionari chiusi, soggetti a tassazione, si sono mostrati più ampi rispetto al 96% delle rilevazioni di fine mese effettuate a partire dal 2015.

Sconti ancora maggiori si erano registrati soltanto alla fine di dicembre 2007 e a settembre 2008, nei primi mesi della crisi finanziaria, e a giugno e novembre 2015, quando i mercati avevano iniziato a scontare un rialzo dei tassi della Fed dai livelli prossimi allo zero, poi avvenuto nello stesso anno.

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Diversi fondi obbligazionari chiusi ora sono a sconto di quasi il doppio rispetto a media ultimi 20 anni

In cifre, alla fine di settembre, lo sconto medio dei fondi obbligazionari chiusi soggetti a tassazione si è confermato pari al 9,73%, quasi il doppio rispetto alla media degli ultimi vent'anni, sempre secondo la società di ricerca Matisse.

Dei 107 fondi appartenenti a questa categoria, quasi la metà - 53 - veniva scambiata inoltre alla fine del mese con uno sconto a doppia cifra, più di tre volte il numero considerato normale.

Il fenomeno ha creato di conseguenza diverse opportunità di investimento. Barron's ha citato in particolare il fondo Pimco Dynamic Income, che dalla sua quotazione iniziale nel 2012 era stato scambiato a premio per gran parte della sua storia.

Poi, la svolta, avvenuta nell'ultimo anno, che ha visto il fondo chiuso di Pimco, che gestisce 6,8 miliardi di dollari, passare da un premio balzato fino al 16,77% a uno sconto nell'ordine del 5%, a fronte di rendimenti sottostanti che, nel frattempo, sono rimasti positivi.

Il fondo obbligazionario chiuso di Pimco che piace a Bill Gross con un rendimento del 18%. La tabella

Il fondo ha attirato l'attenzione dello stesso Bill Gross, cofondatore di Pimco ed “ex Re dei Bond”.

L'articolo di Barron's ha ricordato tra l'altro proprio l'articolo pubblicato di recente sul Financial Times, firmato da Bill Gross, con il titolo “Don't Own Bonds and Be Cautious With Stocks («Non comprate obbligazioni e siate prudenti con le azioni”, facendo notare che, pur consigliando agli investitori di tenersi lontani dai bond, Gross ha scritto di essere pronto a scommettere su Pimco Dynamic Income, grazie al suo rendimento dell'18% e all'esperienza dei suoi gestori, Josh Anderson e Alfred Murata.

Attenzione, però: il rendimento del 18% indica quanto il fondo distribuisce agli investitori rispetto al prezzo delle sue quote.

Per fare un esempio, su un investimento di 1.000 dollari, il rendimento corrisponderebbe a circa 180 dollari l'anno, se il tasso di distribuzione rimanesse invariato. Ciò non implica che il guadagno effettivo sia del 18%, in quanto il prezzo delle quote può scendere e le distribuzioni non sono necessariamente garantite.

Si parla infatti, più che di rendimento, di un rendimento da distribuzione, che è il rapporto tra le somme che un fondo prevede di distribuire agli investitori nell'arco di un anno e il prezzo corrente delle sue quote, espresso in percentuale.

Gross ha espresso apprezzamento anche per il fondo chiuso Nuveen Preferred & Income Opportunities, il cui prezzo è sceso fino a uno sconto vicino alla doppia cifra, a fronte di un rendimento superiore all' 11%.

I fondi obbligazionari chiusi per tanto tempo a premio, ora a sconto Tra i fondi obbligazionari che sono diventati a sconto c'è anche quello menzionato da Bill Gross (cofondatore di Pimco), ovvero il Pimco Dynamic Income fund (Fonte tabella: CEFConnect, Morningstar)

Diversi, va fatto notare, sono i fondi chiusi di Pimco presenti nella tabella che, dopo essere stati scambiati a premi significativi, ora presentano forti sconti.

L'articolo di Barron's cita anche quanto venne detto decenni fa da Benjamin Graham, economista, investitore e analista finanziario britannico naturalizzato statunitense, considerato il padre del value investing.

Graham definì i fondi chiusi “un costoso monumento eretto all'inerzia e alla stupidità degli azionisti”, come ha ricordato il premio Nobel Richard Thaler nel suo libro “Misbehaving: The Making of Behavioral Economics”.

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Le informazioni e le considerazioni contenute nel presente articolo non devono essere utilizzate come unico o principale supporto in base al quale assumere decisioni relative agli investimenti. Il lettore mantiene la piena libertà nelle proprie scelte d'investimento e la piena responsabilità nell'effettuazione delle stesse, poiché egli solo conosce la sua propensione al rischio e il suo orizzonte temporale. Le informazioni contenute nell'articolo sono fornite a mero scopo informativo e la loro divulgazione non costituisce e non è da considerarsi un'offerta o sollecitazione al pubblico risparmio.

Quanto costa un neonato? Le spese del primo anno di vita

Emanuele Di Baldo — 2026-10-15T15:15:48Z

Un figlio “non ha prezzo”, si dice. Il suo primo anno di vita, però, un prezzo ce l'ha eccome. E non è nemmeno basso. Tra culla, passeggino, pannolini, latte e visite pediatriche, mantenere un neonato nei suoi primi 12 mesi costa da un minimo di 7.400 euro a un massimo di oltre 17.500 euro, secondo l'ultima rilevazione disponibile dell'Osservatorio Nazionale Federconsumatori - pubblicata ad aprile 2024. A questa cifra si aggiungono circa 2.750 euro spesi ancora prima del parto, tra visite, ecografie, integratori e abbigliamento premaman.

Numeri che pesano ancora di più in un Paese che fa sempre meno figli. Gli ultimi Indicatori demografici dell'Istat fotografano un 2025 con appena 355mila nati (dato provvisorio), il 3,9% in meno rispetto all'anno precedente, e una fecondità scivolata a 1,14 figli per donna. Il costo della genitorialità non spiega da solo il calo, ma resta uno dei fattori economici che possono pesare sulle scelte delle famiglie.

Ma quanto costa un neonato, voce per voce? Quali sono le spese inevitabili e quali, invece, quelle su cui si può tagliare? E quanto restituiscono, in concreto, i bonus statali? Ecco le risposte.

Sommaire

Quanto costa un neonato? Perché la forbice è così ampia

Partiamo da un dato: tra il minimo e il massimo stimati da Federconsumatori ballano oltre 10mila euro. Una distanza enorme, che dipende da poche variabili decisive: l'allattamento al seno o con latte formulato, la scelta tra prodotti nuovi, online o di seconda mano, il peso dei regali di nonni e parenti e il ricorso o meno al pediatra privato.

E c'è anche il fattore tempo. Nel 2017 la stessa rilevazione indicava una spesa compresa tra 7.072,90 e 15.140,76 euro. Tradotto: in sette anni il tetto massimo è salito di oltre 2.400 euro. Ecco perché le stime datate servono al massimo a capire le categorie di spesa. Anche i valori del 2024, va detto, sono stime costruite su un paniere di prodotti e non un listino aggiornato ai prezzi di oggi.

A complicare il quadro ci ha pensato anche il fisco. Dopo appena un anno di aliquota agevolata, dal 1° gennaio 2024 la legge di Bilancio ha riportato l'IVA su latte per lattanti e pannolini dal 5% al 10% e quella sui seggiolini auto dal 5% al 22%: un ritorno alle aliquote ordinarie che riguarda proprio alcuni degli acquisti più frequenti del primo anno.

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Culla, passeggino e corredino: il conto prima del fiocco azzurro (o rosa)

Il grosso delle spese una tantum si concentra nelle settimane che precedono il parto. E il primo assegno da staccare riguarda quasi sempre il trasporto: un trio (passeggino, carrozzina e ovetto) costa da 470 a 1.000 euro, mentre il solo passeggino oscilla tra 199,95 e 881,90 euro. Per la nanna servono da 200,49 a 519 euro per la culla e da 330,72 a 899 euro per il lettino, a cui vanno aggiunti il seggiolino auto (da 209,90 a 329,25 euro) e il fasciatoio (da 139 a 589 euro).

Poi c'è il corredino, voce sottovalutata quasi da tutti. Per vestiti e calzature del primo anno Federconsumatori stima da 1.184,80 a 3.098 euro. Il motivo è semplice: un neonato cambia taglia nel giro di poche settimane, e l'armadio pieno di tutine misura 0-1 mese è uno degli errori più classici dei neogenitori. La regola d'oro, quindi, è partire con pochi capi pratici, adatti alla stagione e facili da lavare, e integrare strada facendo.

Pannolini e latte: le spese del primo anno che non danno tregua

Se gli acquisti iniziali sono una botta secca, le spese ricorrenti sono una goccia che scava la roccia. E la goccia più pesante è l'alimentazione: latte e pappe costano da 1.788,60 a 4.512 euro l'anno. La differenza la fa soprattutto la durata dell'allattamento al seno, che l'Organizzazione Mondiale della Sanità raccomanda in forma esclusiva per i primi sei mesi di vita. Con lo svezzamento, poi, entrano in scena pappe, omogeneizzati e biscotti (da 238,40 a 299,50 euro).

Subito dietro ci sono i pannolini, da 552 a 1.212 euro l'anno, con il contorno di salviette (da 95,80 a 179,20 euro) e creme (da 50,40 a 177,80 euro). Il singolo pacco sembra innocuo, ma moltiplicato per 52 settimane il conto cambia.

Capitolo salute: Federconsumatori stima da 454,60 a 799 euro di farmaci e da 984,50 a 1.809 euro di visite mediche. Una parte di questa spesa si può contenere affidandosi al pediatra di libera scelta del Servizio sanitario nazionale, che assicura gratuitamente l'assistenza pediatrica di base, bilanci di salute compresi. Gratuite anche le vaccinazioni del calendario nazionale, mentre visite private e prestazioni non coperte dal SSN restano a carico delle famiglie.

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Cosa fare quando nasce un figlio

Quanto costa mantenere un neonato al mese?

Numeri alla mano, sommando le sole voci ricorrenti della rilevazione 2024 (pannolini, latte e pappe, biscotti, igiene, farmaci e visite), il costo mensile di un neonato oscilla tra circa 347 e circa 749 euro. Restano fuori vestiti, accessori e acquisti una tantum come culla e passeggino. Si tratta di una media: alcuni mesi saranno più leggeri, altri includeranno uscite pesanti, come il cambio di stagione o il passaggio al seggiolino successivo.

Per non perdere il controllo del bilancio familiare, il metodo più efficace è dividere le spese in tre fasce:

essenziale: pannolini, latte se necessario, prodotti per l'igiene e farmaci prescritti.
utile ma programmabile: vestiti, lenzuola, accessori per lo svezzamento e primi giochi.
rimandabile o evitabile: gadget, doppioni, accessori poco usati e acquisti d'impulso.

A queste si aggiunge un piccolo fondo per imprevisti sanitari o sostituzioni.

Bonus nascita 2026: quanto restituisce lo Stato?

Veniamo agli aiuti. Il primo è il Bonus nuovi nati, un contributo una tantum da 1.000 euro per ogni figlio nato, adottato o in affidamento preadottivo nel corso del 2026. Spetta con un ISEE non superiore a 40.000 euro, calcolato al netto dell'Assegno unico, e la domanda va presentata all'INPS entro 120 giorni dall'evento, pena la decadenza, tramite portale, app INPS Mobile, Contact Center o patronato. Per gli eventi precedenti all'apertura del servizio, avvenuta con il messaggio INPS del 14 aprile 2026, il termine speciale è invece già scaduto il 12 agosto. Attenzione, poi, alle risorse: il bonus viene pagato in ordine cronologico di domanda, nei limiti dei 360 milioni di euro stanziati.

Più corposo, sul lungo periodo, è l'Assegno unico universale, che per tutto il primo anno di vita è maggiorato del 50%. Nel 2026, dopo la rivalutazione dell'1,4%, l'importo base per figlio minorenne va da 58,30 euro (ISEE pari o superiore a 46.582,71 euro o assente) a 203,80 euro (ISEE fino a 17.468,51 euro). Per un neonato, quindi, l'assegno può arrivare a 305,70 euro al mese nella fascia ISEE più bassa (87,45 euro in quella più alta), prima di eventuali altre maggiorazioni.

Chi sceglie il nido, infine, può contare sul bonus asilo nido: fino a 3.600 euro annui per i nati dal 2024 con ISEE fino a 40.000 euro, 1.500 euro oltre questa soglia o senza ISEE, erogati a fronte delle rette effettivamente pagate e documentate. Dal 2026, con la circolare INPS n. 29 del 27 marzo, la domanda accolta resta valida fino ai tre anni del bambino. Tutte queste misure, da quest'anno, si basano sul nuovo ISEE per specifiche prestazioni familiari e per l'inclusione introdotto dalla legge di Bilancio 2026.

Insomma, gli aiuti ci sono, ma non coprono che una parte del conto. Per questo conviene considerarli un sostegno aggiuntivo e non la base del piano economico familiare.

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Quanto costa avere un figlio? Dove si risparmia davvero

Il risparmio “vero” non passa dal prodotto più economico, ma dall'evitare tutto ciò che resterà in un angolo. E qui i dati di Federconsumatori ci aiutano tanto: acquistare online i beni durevoli fa risparmiare dal 30% al 36%, mentre con il mercato dell'usato il risparmio sale dal 53% fino al 61%. Percentuali che, però, non riguardano pannolini, latte, pappe, farmaci e visite, esclusi dal confronto.

Con l'usato, inoltre, la sicurezza viene prima del prezzo. Stabilità, pulizia, istruzioni e integrità del prodotto vanno sempre verificate. Per il seggiolino auto la prudenza deve essere doppia, perché un dispositivo di seconda mano potrebbe aver subito urti invisibili a occhio nudo.

Chiedersi quanto costa avere un figlio, in fondo, non significa ridurre la nascita a un calcolo da ragionieri. Significa prepararsi meglio. Un budget realistico, costruito su acquisti graduali, confronto dei prezzi e un uso consapevole dei bonus disponibili, rende il primo anno più sereno e molto meno esposto agli sprechi.

Leonardo Maria Del Vecchio, 3 errori di finanza personale che possono costare caro anche a te

Flavia Provenzani — 2026-10-15T11:19:01Z

Leonardo Maria Del Vecchio ha parlato a lungo a Pulp Podcast, il podcast di Fedez e Mr. Marra. Ha difeso le volontà del padre, ha attaccato i fratelli e ha detto che Francesco Milleri, con EssilorLuxottica dimezzata in Borsa, «dovrebbe essere un attimo più teso». Oggi si aggiunge un nuovo capitolo: Delfin, la holding di famiglia, starebbe studiando un finanziamento con almeno quattro banche per comprare fino a due delle otto quote degli eredi. Fra queste potrebbe esserci proprio quella di Leonardo Maria, che però dovrebbe essere d'accordo e al momento nulla fa pensare che lo sia.

Al di là delle tensioni familiari e delle controversie legali, la vicenda è un caso di scuola di finanza personale. Il protagonista è uno degli uomini più ricchi d'Italia, con la sua quota di Delfin che vale circa 5 miliardi di euro. Ma da mesi deve fare i conti con un problema di liquidità. Le scelte che lo hanno portato fin qui sono le stesse che, in scala molto più piccola, mettono in difficoltà famiglie con una casa, un mutuo e qualche fratello. Sono tre e conviene guardarle una per una.

Un patrimonio che vale miliardi e non paga gli interessi

Delfin, la holding lussemburghese fondata da Leonardo Del Vecchio, controlla circa il 32% di EssilorLuxottica e possiede partecipazioni importanti in Mps, Generali e UniCredit. Dopo la morte del fondatore, nel giugno 2022, il capitale è stato diviso fra otto eredi con il 12,5% ciascuno: la vedova, i sei figli e Rocco Basilico, figlio della vedova. Per statuto quelle quote non si possono dare in pegno alle banche senza il consenso di tutti i soci.

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Beni che rientrano nell'eredità, l'elenco aggiornato

Negli ultimi anni Leonardo Maria ha investito molto, lui stesso parla di circa 500 milioni, quasi tutti in Italia, fra editoria, ristorazione, acqua minerale e altre attività, e lo ha fatto in larga parte a debito. Secondo la sua società, Lmdv Capital, l'esposizione complessiva è di 950 milioni, metà personale e metà delle società. Alcune ricostruzioni di stampa parlano invece di oltre 1,3 miliardi. Secondo quanto riportato da Adnkronos a luglio, una parte del debito sarebbe stata rifinanziata dal fondo americano Apollo con un prestito da circa 1,1 miliardi all'8% e una durata di 18 mesi.

Il problema sta nel rapporto fra quel debito e le entrate. Nel 2025 l'assemblea di Delfin ha bocciato una cedola da 500 milioni e ha distribuito appena 150 milioni. Il 12,5% di quella cifra fa circa 18,75 milioni per ciascun erede. Anche con un costo medio del debito del 5%, molto più basso di quello attribuito al prestito Apollo, 950 milioni generano circa 47,5 milioni di interessi l'anno, più del doppio. Il patrimonio è enorme, ma la quota di dividendi, da sola, non basterebbe a coprire gli interessi ipotizzati sull'intera esposizione. In più non si può vendere né dare in garanzia senza l'accordo dei fratelli, cioè proprio delle persone con cui si è in lite.

Lmdv Capital sostiene che non ci sia «alcuna posizione scaduta e non onorata» e che quei prestiti siano «patrimonio reso liquido, non un debito da ripagare con redditi futuri», una distinzione comprensibile dal punto di vista del debitore, però un prestito va rimborsato comunque e, se il bene che lo dovrebbe ripagare non distribuisce utili e non si può vendere, prima o poi bisogna trovare il denaro altrove. Nel frattempo anche il valore di quel bene si è ridotto: alle 12:40 di giovedì 15 ottobre le azioni EssilorLuxottica passano di mano a 148,45 euro, circa il 54% in meno rispetto al massimo storico di 323,80 euro toccato il 13 novembre 2025.

Lo stesso errore, con molti zeri in meno, lo fa chi si indebita contro un bene che non rende. Succede a chi accende un mutuo per una seconda casa che resta sfitta per mesi, o che rende meno degli interessi pagati. È la leva negativa: con un mutuo al 3,5% e un affitto che rende il 2% netto, l'affitto stesso contribuisce a pagare la rata, ma l'investimento genera comunque una perdita. Succede anche a chi prende un prestito garantito dal proprio portafoglio titoli. Se i mercati scendono, la banca può chiedere nuove garanzie proprio nel momento peggiore.

Prima di indebitarsi la domanda da farsi è semplice. Se il bene che sto comprando non mi desse un euro per due anni, con quali entrate pagherei le rate? Se la risposta è «lo venderei», bisogna essere sicuri di poterlo vendere davvero, in fretta e senza chiedere il permesso a nessuno.

Firmare un acquisto senza sapere se arriveranno i soldi

Il secondo errore ha un costo potenziale preciso, 500 milioni di euro. All'inizio del 2026 Leonardo Maria si era impegnato a comprare le quote dei fratelli Luca e Paola, il 25% di Delfin, per circa 10 miliardi. Per farlo aveva bisogno delle banche, che però chiedevano una garanzia della holding, una lettera di patronage, che il consiglio di Delfin ha rifiutato. Senza finanziamento l'operazione è saltata.

Il contratto prevedeva una penale di 500 milioni in caso di mancata esecuzione e non conteneva nessuna clausola che subordinasse l'acquisto all'ottenimento dei fondi. Per questo, Luca e Paola chiedono a Leonardo Maria 250 milioni ciascuno. Dagli ambienti vicini al protagonista si parla della possibilità di un arbitrato per trovare un accordo.

Per una famiglia, l'equivalente può essere la proposta d'acquisto o il compromesso per una casa, firmati prima di avere la delibera del mutuo. Con il preliminare di solito si versa una caparra confirmatoria, spesso intorno al 10% del prezzo. Se poi la banca nega il finanziamento e si rinuncia all'acquisto, il venditore può tenersi la caparra e, se lo ritiene, chiedere il risarcimento dei danni. Su una casa da 250.000 euro si possono perdere 25.000 euro senza aver mai messo piede nell'appartamento.

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L'eredità è un investimento che non vediamo

Una tutela possibile è inserire nel contratto una condizione sospensiva legata alla concessione del mutuo, da formulare con attenzione insieme al notaio. Se la banca non approva il finanziamento entro una data stabilita, il contratto perde efficacia e la caparra viene restituita. Perché la clausola funzioni, deve indicare l'importo del mutuo, un tasso massimo accettabile e una scadenza realistica e conviene chiederla anche quando la banca ha già dato un parere positivo informale. La regola vale anche al di fuori della casa: non conviene mai promettere un pagamento che dipende dal consenso di qualcun altro, che sia una banca o, come in questo caso, un consiglio di amministrazione in cui siedono le persone con cui si sta trattando.

Un'eredità divisa in parti uguali che nessuno riesce a governare

Il terzo errore non è suo, ma ne subisce le conseguenze. Leonardo Del Vecchio ha diviso Delfin in otto parti uguali e ha lasciato con il testamento alcuni legati, fra cui azioni EssilorLuxottica a Milleri, per un valore che il figlio stima in circa 300 milioni. Per cambiare le regole del gioco servono maggioranze che, con otto soci al 12,5%, si traducono di fatto nell'unanimità. Così da oltre quattro anni la successione non si chiude.

Uno dei nodi è il beneficio d'inventario, con cui Luca, Clemente e Paola hanno accettato l'eredità, uno strumento previsto dall'articolo 484 del Codice civile che tiene separato il patrimonio del defunto da quello dell'erede e che risponde degli eventuali debiti solo nei limiti di quanto riceve. Il beneficio d'inventario tutela l'erede tenendo separato il patrimonio del defunto da quello personale, ma comporta adempimenti e vincoli. In particolare, per determinati atti di straordinaria amministrazione, come la vendita di beni ereditari nei casi previsti dalla legge, può essere necessaria l'autorizzazione del giudice. Una tutela utile, quindi, che può anche rendere più complessa e lenta la gestione del patrimonio.

Ora gli eredi stanno trasferendo le proprie quote in società personali e Delfin valuta di ricomprarne fino a due. Resterebbero sei soci con circa il 16,7% ciascuno e una governance più semplice come tentativo di risolvere a posteriori un problema che si sarebbe potuto affrontare quando il fondatore era ancora in vita.

Nelle famiglie comuni la situazione tipica è quella di tre fratelli che ereditano una casa e che diventano comproprietari in comunione ereditaria. Per affittarla basta la maggioranza delle quote, ma per venderla serve il consenso di tutti. Se uno dei tre non vuole, gli altri possono chiedere al tribunale la divisione, un percorso che spesso si conclude con una vendita all'asta a un prezzo più basso e con anni di spese legali da sostenere.

Gli strumenti per evitarlo ci sono e quasi tutti richiedono di pensarci per tempo. Con il testamento si possono assegnare beni precisi a ciascun erede invece di lasciare tutto in quote indivise, rispettando le quote che la legge riserva ai legittimari. Per un'azienda o per partecipazioni societarie esiste il patto di famiglia, regolato dagli articoli 768-bis e seguenti del Codice civile, che consente di trasferire l'impresa a uno o più figli liquidando gli altri, con un atto notarile a cui partecipano il coniuge e tutti gli eredi che avrebbero diritto alla legittima. Infine, per le società di famiglia, contano le regole scritte nello statuto che regolano diritti di prelazione, criteri per valutare le quote, meccanismi che consentano a chi vuole uscire di farlo senza bloccare gli altri.

Chi ha molto meno di Leonardo Maria Del Vecchio può comunque portarsi a casa qualcosa da questa storia. Quando si pensa a un prestito, vale la pena guardare con onestà a quanti soldi entrano davvero ogni mese e chiedersi se basterebbero a pagare la rata anche in un anno storto, con l'inquilino che non paga o un lavoro che salta. Quando invece si trova la casa giusta e si ha fretta di firmare, è il momento di rallentare e chiedere al notaio o all'agenzia di inserire nel contratto la clausola che ci lascia liberi se la banca dice di no. E a chi ha qualcosa da lasciare, fosse anche solo l'appartamento in cui vive, conviene pensarci finché può decidere lui stesso in vita. Sedersi a un tavolo con i figli per affrontare certi temi oggi è scomodo, ma lo è molto meno che lasciarli un domani a litigare su una casa che nessuno di loro può vendere senza il permesso degli altri.

Questo articolo ha finalità esclusivamente informative e non costituisce consulenza finanziaria, legale o fiscale. Per la propria situazione è opportuno rivolgersi a un professionista.

Banca Ifis vende gli NPL. Per i debitori potrebbe essere il momento di trattare

Vincenzo Imperatore — 2026-10-14T14:32:17Z

Che ce ne frega di quello che succede alla banca? Tanto, ogni qualvolta le cose dovessero mettersi davvero male, qualcuno prima o poi interverrà. È accaduto molte volte negli ultimi quindici anni con banche entrate in crisi, attraverso salvataggi, risoluzioni, acquisizioni, interventi del sistema o procedure di risanamento. L'ultimo caso è Banca Progetto, uscita nel marzo scorso dall'amministrazione straordinaria dopo l'acquisizione da parte di una holding partecipata da Intesa Sanpaolo, UniCredit, MPS, Banco BPM e BPER.

Di questo capitalismo bancario, nel quale le perdite difficilmente restano soltanto un problema di chi le ha generate, ho scritto a lungo nei miei libri. Perciò oggi vorrei guardare il caso Banca Ifis da un'altra prospettiva: quella dei debitori.

La vendita degli NPL di Banca Ifis

Nell'ambito della revisione del proprio modello di business, Banca Ifis ha deciso di mettere in vendita l'intero business dei crediti deteriorati. Parliamo di circa 1,5 miliardi di euro di valore contabile netto (NBV), prevalentemente concentrati nei cosiddetti small ticket unsecured: crediti di piccolo taglio privi di garanzie reali. In altri termini, non ci sono immobili, titoli o denaro a garanzia di quei finanziamenti.

Il 24 settembre sono arrivate offerte non vincolanti da diversi investitori e la procedura è entrata nella seconda fase. L'obiettivo della banca è arrivare entro fine anno a un'offerta vincolante.

Ed è qui che, per alcuni debitori, il problema della banca potrebbe trasformarsi in un'opportunità.

Un credito da 100 mila euro non vale necessariamente 100 mila euro

È una distinzione che il debitore spesso ignora. Esiste il valore nominale del suo debito ed esiste il valore economico che quel credito ha per chi lo compra.

Secondo gli ultimi dati disponibili della Banca d'Italia, nel 2024 le sofferenze sono state cedute mediamente al 24,2% dell'esposizione lorda. Per quelle non assistite da garanzia reale il prezzo medio è stato ancora inferiore: 17,6%.

Attenzione: questo non significa che gli NPL di Ifis saranno venduti al 17,6%, né tantomeno che ogni debitore potrà liberarsi pagando quella percentuale. Sarebbe una conclusione tecnicamente infondata. Significa però che nel mercato dei deteriorati la distanza fra credito nominale e prezzo economico può essere enorme.

E proprio dentro quella distanza può nascere una trattativa.

Chi compra un portafoglio deteriorato non ragiona sentimentalmente. Non gli interessa punire il debitore: deve massimizzare il rendimento dell'investimento. Quanto recupero, in quanto tempo, spendendo quanto?

Il turnaround patrimoniale del debitore

È qui che entra in gioco il turnaround patrimoniale del debitore.

Immaginiamo un'impresa o una persona fortemente indebitata che, attraverso operazioni reali, lecite, trasparenti e non pregiudizievoli per i creditori, abbia riorganizzato la propria situazione: vendita di immobili a valori congrui, destinazione delle risorse secondo le regole applicabili, ristrutturazione dell'attività, riduzione dell'indebitamento e conseguente diminuzione del patrimonio effettivamente aggredibile.

La precisazione non è formale. Spogliarsi artificiosamente dei beni per sottrarli ai creditori non è turnaround: è tutt'altra faccenda, e può esporre ad azioni revocatorie e ad altre conseguenze civili o, nei casi previsti dalla legge, penali.

Ma quando il patrimonio si riduce legittimamente per effetto di vere operazioni economiche, cambia anche il valore del credito.

Se il nuovo proprietario dell'NPL si trova davanti a un debitore con poche attività aggredibili, un credito unsecured, tempi giudiziari lunghi, costi di recupero e una somma immediatamente disponibile per chiudere definitivamente la posizione, la domanda diventa brutalmente finanziaria: mi conviene inseguire 100 per anni oppure incassare 20, 30 o 40 oggi?

Non esiste una percentuale valida per tutti. Ma esiste una logica economica.

Perché il fondo può essere più disponibile della banca

Anzi, la cessione può creare una situazione paradossale. Il fondo che compra il credito a forte sconto potrebbe essere più disponibile della banca originaria a concedere un saldo e stralcio, proprio perché il suo rendimento non si misura sui 100 nominali ma sul capitale effettivamente investito per acquistare quella posizione.

Per questo i debitori di Ifis con esposizioni unsecured dovrebbero osservare con grande attenzione la vendita in corso. Non per smettere di pagare. Non per occultare patrimonio. E neppure per improvvisare trasferimenti di beni quando il creditore è già alla porta.

Ma per capire se esistono le condizioni per una ristrutturazione preventiva, legittima e documentata della propria posizione finanziaria e patrimoniale, seguita, nel momento opportuno, da una proposta transattiva sostenibile.

La differenza è enorme. Il cattivo debitore nasconde i beni. Il debitore in turnaround ristruttura legalmente il patrimonio, crea liquidità e negozia il debito sulla base del suo valore economico reale.

Se la cessione degli NPL di Ifis andrà in porto, per alcune posizioni unsecured potrebbe aprirsi esattamente questa finestra. E mentre tutti guardano a cosa perderà Banca Ifis vendendo il portafoglio, forse qualcuno dovrebbe cominciare a chiedersi quanto potrebbe risparmiare chi, dentro quel portafoglio, deve ancora pagare.

Questo articolo ha finalità esclusivamente informative e non costituisce consulenza legale o finanziaria. Ogni operazione sul proprio patrimonio e ogni trattativa con i creditori vanno valutate con un professionista abilitato.

Opas e tasse, il caso Poste-TIM. Perché la banca può calcolarti una plusvalenza più alta di quella reale

Flavia Provenzani — 2026-10-14T09:54:56Z

Chi ha aderito alla prima fase dell'Opas di Poste Italiane su TIM se n'è accorto guardando l'accredito del 18 settembre, con il contante incassato più basso del previsto. Il motivo non è una commissione né un errore di calcolo della banca, ma è il modo in cui il fisco valuta le offerte che pagano in parte con azioni e in parte con denaro. Nel caso Poste-TIM, questo criterio ha portato a tassare una plusvalenza più alta di quella effettivamente realizzata, con un costo extra di circa 47 centesimi per ogni azione TIM conferita.

La questione non riguarda solo TIM. Le offerte miste, azioni più contanti, sono tornate frequenti in Piazza Affari, e il meccanismo può ripresentarsi ogni volta che il titolo oggetto dell'offerta quota vicino al valore del pacchetto proposto. Ecco come funziona il calcolo, come verificarlo sul proprio estratto e cosa chiedere alla banca prima di aderire.

Come si calcola la plusvalenza in un'offerta mista

Quando si aderisce a un'offerta pubblica, le azioni consegnate si considerano vendute. La plusvalenza è la differenza fra il valore di realizzo e il prezzo pagato a suo tempo per acquistarle, e su questa differenza si applica l'imposta sostitutiva del 26%. Se il corrispettivo è tutto in denaro, il conto è immediato. Se invece una parte è pagata in azioni, bisogna stabilire quanto valgono, e qui entra in gioco il valore normale previsto dall'articolo 9 del Testo unico delle imposte sui redditi: per i titoli quotati è la media aritmetica dei prezzi dell'ultimo mese.

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Per le offerte miste il riferimento è la risposta a interpello n. 537 del 9 novembre 2020 dell'Agenzia delle Entrate, che secondo le ricostruzioni di stampa riguardava l'offerta di Intesa Sanpaolo su Ubi Banca. In quel caso l'Agenzia ha indicato questa formula:

valore di realizzo = contante + il maggiore fra il valore normale delle azioni ricevute e il valore normale delle azioni consegnate.

Il punto critico sta nel confronto. Il prezzo di Borsa del titolo oggetto dell'offerta, nel mese precedente al regolamento, tende ad allinearsi al valore dell'intero pacchetto proposto, contante compreso. Se la formula sceglie quel prezzo perché è il più alto e poi aggiunge di nuovo il contante, la componente in denaro viene di fatto contata due volte. È la critica mossa da diversi tributaristi, fra cui Francesco Sbraletta, commercialista e academic fellow della Bocconi, citato da Milano Finanza: gli intermediari hanno applicato correttamente l'indicazione dell'Agenzia, ma la formula è «discutibile sul piano tecnico».

Il caso Poste-TIM in numeri

L'offerta di Poste prevedeva, per ogni azione TIM consegnata, 0,218 azioni Poste più 1,97 euro in contanti. Secondo i dati riportati nelle interrogazioni parlamentari, la media mensile delle azioni Poste era di circa 26,79 euro, con la quota di 0,218 azioni che valeva quindi circa 5,84 euro. La media mensile di TIM era invece di circa 7,66 euro.

Applicando la formula, il valore più alto fra i due è quello di TIM e a questo si sommano gli 1,97 euro di contante, per un valore fiscale di realizzo di 9,63 euro per azione. Il valore economico di quanto ricevuto era però di 7,81 euro (5,84 in azioni Poste più 1,97 in contanti). La differenza è di circa 1,82 euro di plusvalenza tassata ma non incassata, cioè circa 47 centesimi di imposta in più per azione.

C'è anche un secondo effetto. Lo stesso valore gonfiato diventa il prezzo di carico delle azioni Poste ricevute: 7,66 euro diviso 0,218, cioè circa 35,15 euro per azione, contro una quotazione che secondo Milano Finanza non ha mai superato i 30 euro. Chi venderà quelle azioni ai prezzi attuali registrerà una minusvalenza fiscale.

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Facciamo un esempio. Un risparmiatore ha aderito all'offerta consegnando 2.000 azioni TIM, acquistate in passato a 6,20 euro ciascuna, per un costo complessivo di 12.400 euro. In cambio ha ricevuto 436 azioni Poste e 3.940 euro in contanti.

Calcolo	Valore di realizzo	Plusvalenza	Imposta al 26%
Sul valore economico (7,81 euro per azione)	15.620 euro	3.220 euro	837,20 euro
Con la formula applicata (9,63 euro per azione)	19.260 euro	6.860 euro	1.783,60 euro

La differenza è di 946,40 euro di imposta in più, pagati subito. Le 436 azioni Poste risultano poi caricate a circa 35,15 euro ciascuna, per un valore fiscale complessivo di circa 15.325 euro. Se un giorno venissero vendute a 28 euro, emergerebbe una minusvalenza fiscale di circa 3.117 euro, recuperabile solo a fronte di plusvalenze future.

Come controllare il proprio estratto

Il documento da cercare è la nota fiscale o il dettaglio dell'operazione di adesione, che la banca rende disponibile nell'area titoli o su richiesta. Le voci da verificare sono quattro:

il prezzo fiscale di scarico delle azioni consegnate: nel caso TIM, se compare un valore intorno a 9,63 euro, la banca ha applicato la formula del 2020;
il prezzo fiscale di carico delle nuove azioni ricevute: per le Poste, circa 35,15 euro;
il numero di azioni ricevute e l'eventuale contante per le frazioni;
l'imposta sostitutiva trattenuta e l'eventuale utilizzo di minusvalenze pregresse presenti nello zainetto fiscale.

Se i valori non coincidono con questi riferimenti, o se non è chiaro come siano stati ottenuti, conviene chiedere alla banca una spiegazione scritta del metodo applicato.

Cosa si può fare ora?

Per chi ha già pagato non esiste un rimedio automatico e nessuna delle possibilità oggi sul tavolo garantisce di riavere l'imposta in più.
Il recupero più immediato passa dalle azioni ricevute. Il loro prezzo di carico elevato genererà una minusvalenza al momento della vendita, se avverrà sotto quel valore. Le minusvalenze però si compensano solo con plusvalenze della stessa natura realizzate entro il quarto anno successivo: i guadagni sugli ETF, per esempio, non contano. Chi non avrà plusvalenze da compensare non recupererà l'imposta in più.

In alternativa si può presentare un'istanza di rimborso all'Agenzia delle Entrate entro 48 mesi dal versamento. L'esito è incerto, perché la banca ha applicato un'interpretazione ufficiale dell'Agenzia stessa.

Molto dipenderà anche da un eventuale chiarimento generale. Alcuni intermediari hanno fatto verificare l'interpretazione da esperti esterni, che secondo Milano Finanza non hanno rilevato errori formali, e si è parlato di un nuovo interpello. Sul piano politico, il caso è arrivato al Ministero dell'Economia con due interrogazioni: quella del deputato della Lega Giulio Centemero e quella di Maurizio Casasco, responsabile economico di Forza Italia. Centemero ha indicato un percorso per gradi: prima una verifica da parte del Mef e dell'Agenzia sulla tenuta dell'interpretazione del 2020, poi un chiarimento interpretativo di carattere generale e, se non bastasse, una modifica mirata del Tuir. Una risposta non è ancora arrivata.

Cosa sapere prima di aderire alla prossima offerta

Per chi si troverà davanti a un'offerta mista, il momento giusto per informarsi è prima dell'adesione. Le domande da fare all'intermediario sono tre:

quale criterio applicherà per determinare il valore di realizzo e se seguirà la risposta n. 537/2020;
su quale periodo calcolerà le medie mensili, cioè il mese precedente la data di regolamento;
quale prezzo di carico attribuirà alle nuove azioni.

Chi ha un guadagno rilevante sul titolo può anche confrontare l'adesione con l'alternativa della vendita sul mercato prima della chiusura dell'offerta: in quel caso la plusvalenza si calcola sul prezzo effettivamente incassato. La scelta dipende dal prezzo di Borsa del momento, dalle commissioni e dalla propria situazione fiscale.

Per capire se il meccanismo può ripetersi, abbiamo costruito una simulazione redazionale con numeri di fantasia, che non rappresentano prezzi reali né previsioni. Prendiamo un'offerta che paghi, per ogni azione della società bersaglio, 1,6 azioni dell'offerente più 1,25 euro in contanti: è la struttura dell'Opas di Intesa Sanpaolo su Mps dopo il rilancio del 3 ottobre, il cui periodo di adesione non è ancora iniziato.

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Ipotizziamo che nel mese precedente il regolamento l'offerente quoti in media 5,50 euro e la società bersaglio 9,90 euro, un livello vicino al valore del pacchetto, come accade di solito durante un'offerta. Le azioni ricevute varrebbero 8,80 euro (1,6 per 5,50), che con il contante fanno 10,05 euro. La formula del 2020 sceglierebbe invece il valore più alto, 9,90 euro, e vi aggiungerebbe il contante, per un valore fiscale di realizzo di 11,15 euro. Su 1.000 azioni acquistate a 7 euro, la plusvalenza tassata sarebbe di 4.150 euro anziché 3.050, con circa 286 euro di imposta in più.

Se la stessa formula verrà davvero applicata all'offerta su Mps resta da verificare: dipenderà dai prezzi effettivi del periodo di riferimento, dai criteri degli intermediari e da un eventuale chiarimento dell'Agenzia nel frattempo. La simulazione mostra però che il problema non è legato a TIM. Nasce dalla struttura stessa delle offerte miste.

Le informazioni contenute in questo articolo hanno finalità esclusivamente informative e giornalistiche e non costituiscono consulenza fiscale o in materia di investimenti. La simulazione è un esempio redazionale con valori ipotetici. Per la valutazione della propria posizione è opportuno rivolgersi al proprio intermediario o a un professionista abilitato.

Buono postale Premium 3,25% contro BOT al 3,174%. Chi rende di più?

Stefano Vozza — 2026-10-13T15:15:59Z

A volte ci sono disponibilità liquide da gestire anche per brevissimi periodi di tempo, e mai come oggi la scelta di restare cash è un lusso da ricchi. Con l'inflazione alle stelle da un lato, e i ritorni di fiamma dei rendimenti dall'altro, basta un minimo di analisi per poter scegliere al meglio. Soffermiamoci su due prodotti a garanzia sovrana, quindi fondamentalmente emessi, gestiti e tutelati dallo Stato italiano. Nello specifico, Buono postale Premium 3,25% o il Buono del Tesoro a 96,88 centesimi: chi rende di più?

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Le macrocaratteristiche del Buono fruttifero Premium 3,25%

Buono Premium è solo uno dei vari prodotti oggi messi a disposizione da Cassa Depositi e Prestiti (CDP) per i risparmiatori retail. La serie a disposizione del pubblico dal 22 settembre è la TF101A260922, e una prima caratteristica è che si conosce già la sua data di ritiro dal mercato, il 5 novembre 2026. In pratica poco più di 70 giorni per approfittare del suo ricco tasso del 3,25%.

Al pari degli altri buoni è emesso alla pari e non espone al rischio prezzi non essendoci un mercato secondario di negoziazione. In caso di riscatto anticipato è l'emittente che ritira il prodotto e riconosce al cliente il capitale di partenza.
Hanno una durata di 12 mesi dal giorno dell'acquisto, con taglio minimo di 50 € e relativi multipli (cioè 100, 150, 200, 250, etc). Quello massimo giornaliero da parte di una stessa persona nella stessa giornata è di 1 milione di € presso uno o più uffici postali e/o mediante acquisti in remoto.

Poi non hanno costi di gestione dal principio alla fine, tranne le tasse allo Stato. La ritenuta sugli interessi è del 12,50% mentre l'imposta di bollo (nei soli casi di Legge) è dello 0,2% annuo del capitale. Infine si aggiungono l'esenzione dalle imposte di successione e l'esclusione fino a 50mila € (inclusi bond di Stato e libretti postali) dal patrimonio familiare ai fini ISEE.

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Quanto rende la nuova serie del Buono Premium?

Un altro vantaggio è che non necessitano della profilatura Mifid per cui non c'è bisogno di attivare il dossier titoli, di solito oneroso (qualche decina di euro annui).

Quanto alle condizioni economiche, la nuova serie rende il 3,25% annuo lordo, il 2,84% tolta la trattenuta sugli interessi. I due coefficienti per il calcolo del montante lordo e netto (di sola trattenuta) sono, rispettivamente, 1,03250000 e 1,02843750. Su 1.000 o 10.000 o 100.000 € i guadagni netti riconosciuti da CDP sono, nell'ordine, 28,437 €, 284,375 € e 2.843,75 €.

Non male, si direbbe, ma c'è un particolare molto importante che ora diremo. Buono Premium è dedicato ai soli titolari di libretti Smart o Ordinari che apportano Nuova Liquidità (NL) entro il 5 novembre, salvo eventuale chiusura anticipata. Per NL si intendono tutte le somme versate dal 18/09 al 05/11, al netto di eventuali prelievi, sui libretti di risparmio postale e/o c/c BancoPosta. Ancora, la NL potrà affluire soltanto tramite accredito stipendio e pensione e/o bonifici bancari e/o versamenti di assegni bancari e circolari. Poi dovrà essere trasferita tramite girofondo sul libretto Smart e da lì poi attivare la sottoscrizione di Buono Premium.

Bene: la particolarità sta nel fatto che ricevere mille o duemila o cinquemila euro di NL in 70 giorni può dirsi più o meno ordinaria. Ma riceverne 10 o 20 o 40 o 100mila in poco più di 2 mesi è tutt'altro che frequente come casistica.

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L'ultimo Buono Ordinario del Tesoro a 96,88 centesimi

Venerdì 9 ottobre è andata in scena l'asta del Tesoro sul nuovo BOT 1Y, un classico mensile che si rinnova intorno al 10 di ogni mese. Al termine delle procedure d'asta il prezzo di aggiudicazione è stato 96,88 centesimi per un rendimento esitato del 3,174% (dati: MEF). L'emittente dello Zc è lo stesso di Buono Premium, la garanzia sul capitale pure e coincidono anche le norme fiscali. Insomma, gli elementi in comune sono tanti.

Il BOT tuttavia espone al rischio di mercato, ha un taglio minimo di 1.000 € nominali e prevede costi attivi (bancari) di gestione. Questo vuol dire che per poter sottoscrivere un BOT (e un bond in generale) serve il questionario Mifid, completato e ancora valido, e annesso dossier titoli. Di contro ha un enorme vantaggio rispetto al Premium, e cioè che non è rivolto ai soli apportatori di nuova liquidità. Un risparmiatore, infatti, vi può far affluire tanto la vecchia quanto la nuova liquidità, e teoricamente non avrebbe limiti superiori di versamento.

Un altro vantaggio rispetto al prodotto postale è che la rivendita anticipata non sarebbe “neutra”. Spieghiamoci meglio. Il disinvestimento anticipato sul Premium da diritto al nominale sottoscritto e stop, niente interessi nel frattempo maturati. Il BOT, invece, vede nel tempo allineare i prezzi di mercato alla vita residua, per cui più passano i mesi e più i corsi si approssimano a cento. Quindi spesso (ma non sempre in assoluto) la rivendita anticipata a mercato avviene a prezzi superiori a quelli di carico.

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Stante questo complesso di cose si possono individuare alcuni potenziali criteri di discernimento tra i due prodotti.
Il primo, il più elementare, è il taglio minimo che si è in grado di sottoscrivere: 50 € e relativi multipli o 1.000 €e relativi multipli?

Il secondo è dato dal vincolo della liquidità, nel senso che se non si è sicuri di portare a termine l'investimento lo zero coupon si lascia preferire. È un discorso che vale spesso ma non sempre, specie nelle primissime settimane di acquisto del BOT. Eventuali, forti tensioni di mercato, infatti, potrebbero mutare lo scenario di mercato e far scendere i corsi al di sotto dei livelli di carico.

L'altra riguarda i costi di gestione, intese come commissioni di compravendita e dossier titoli pro-quota e pro-tempore. In un caso sono completamente assenti (Buono Premium), nell'altro zavorrano il rendimento.
Infine c'è il criterio cruciale, ossia il controvalore da investire. Se è di una certa importanza, tipo di 20 o 40 o 60mila €, esso rispetta il requisito della NL? Se sì, nessun problema per Premium: il tasso annuo lordo è di una spanna più ricco e non ci sono costi di gestione. In caso contrario, cioè non è un capitale da NL, il BOT non può che essere l'alternativa nel caso di dilemma BOT-Premium.

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Quanto rende spostare 15.000 dal conto corrente al conto deposito per 6 o 12 e 18 mesi?

Stefano Vozza — 2026-10-11T05:53:00Z

Dopo i rialzi dei tassi ufficiali delle Banche Centrali di settembre, BCE e FED in primis, gli yield di mercato stanno facendo ancora meglio, nel senso di peggio. I primi erano dettati dai timori inflazionistici legati ai rialzi dei prodotti energetici, e i secondi hanno aggiunto anche i timori sulla tenuta dei debitori sovrani. Ormai da anni i vari Esecutivi dei c.d. Stati avanzati sono dediti a spendere sistematicamente più delle entrate, a deficit costante. È come se ragionassero: “intanto oggi spendo e faccio contento l'elettorato, poi a pagare si pensa dopo o, al più, paghiamo a debito”.

Per i creditori non è mai simpatico prestare i propri soldi a chi non sa tenere i conti in ordine. Alla lunga le sue rassicurazioni (spesso solo a parole, non nei fatti) potrebbero non bastare e mettere a serio rischio i soldi prestati.

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Il ritorno dell'inflazione e il rialzo dei rendimenti

Partiamo da una cifra relativamente modesta tipo 15mila € depositati su un normale conto corrente, e vediamo quanto rendono e quanto costano.
Sul primo fronte i c/c più remunerativi sono quelli delle banche fintech che possono rendere anche più del 2 o 3% annuo sulla giacenza, ma sono la minoranza dei conti. Più diffusi i c/c bancari e postali, anche dei rispettivi canali online. In termini molto sommari possiamo stimare uno 0,15% di tasso attivo annuo. Stiamo parlando di 22,50 € di incassi al lordo delle tasse, con trattenuta sugli interessi del 26% e il bollo di 34,20 €/annui. In pratica con le tasse siamo già in territorio negativo, un saldo che cresce ulteriormente tenendo conto delle spese di tenuta conto, in media comprese tra i 4 e gli 8 €/mese.
Tuttavia, il danno enorme è quello che non si paga in denaro vivo ma si subisce passivamente senza possibilità di replica, l'inflazione. Secondo i dati più recenti le sue stime a 6, a 12 e 18 mesi sono, nell'ordine del 2,7%, 2,6% e 2,5% (dati: Banca d'Italia).

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Quanto costa avere 15mila euro fermi 6 o 12 o 18 mesi

Facciamo due calcoli veloci. Su un periodo di 1, 2 o 3 semestri i potenziali incassi lordi su 15mila € di capitale sarebbero di 11,25, 22,50 e 33,75 € di interessi attivi.

Le spese provengono da tre fronti differenti (più il costo opportunità). Abbiamo quelle certe da tasse, quelle “personali” che le detta la propria banca e quelle variabili che dipendono dall'inflazione di periodo.
Le prime (34,20 €/annui più le trattenute sugli interessi, se la banca li riconosce) si attestano sui 20, 40 e 60 € sulle scadenze a 6, 12 e 18 mesi. Se non ci sono interessi le spese coincidono per intero con l'imposta di bollo pro tempore.
Le seconde le facciamo variare entro range min-max approssimativi e stimiamo tre fasce di spese tra 24 e 48 € sui 6M, tra 48 e 96 € sui 12 e tra 72 e 144 € sul 18M.

Quanto all'inflazione, stimiamo una perdita di potere d'acquisto sui tre timeframe più o meno pari a 200 €, a 400 € e 560 €.
Morale, la liquidità infruttifera oltre le ordinarie esigenze di spesa (c.d. cuscino di liquidità) è sempre perdente.

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I rendimenti attuali su un conto deposito

Su un noto portale specializzato nella comparazione di prodotti finanziari vediamo quanto rende mediamente un conto deposito (CD) bancario.
Sulle tre durate qui considerate, la stragrande maggioranza dei conti, liberi e vincolati, riconosce tra il 2,50 e il 4% annuo lordo. Prendiamo a riferimento un conto mediano come può esserlo quello che riconosce il 3,25% annuo lordo, e facciamo due conti.
Sul timeframe a 6 mesi il guadagno netto sarebbe sui 165 €, dopo aver detratto 15 €di imposta di bollo e 63 € di trattenute sugli interessi. In pratica avremmo azzerato l'imposta di bollo e abbattuto una buona parte dell'inflazione pro tempore. Quanto alle spese di tenuta c/c, tutto dipende da caso a caso, dato che il CD non ha spese di gestione.
Sulle distanze a 12 e 18 mesi, invece, i rispettivi guadagni netti su ipotetici 15mila € e su un CD al tasso annuo del 3,25% sarebbero di 334 € e di 500 €. Tuttavia, è doveroso ricordare che all'aumentare del tempo di impiego del capitale il valore mediano si sposta verso il 3,4% annuo lordo circa.

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L'antidoto naturale all'erosione del potere d'acquisto è l'investimento della liquidità a un tasso almeno pari al costo della vita e alle spese di gestione del rapporto di turno. Altri parametri tramite cui ottimizzare la gestione del capitale sono il contenimento delle spese e/o l'incremento dei rendimenti e/o la maggiore flessibilità di gestione dei soldi. Ad esempio si potrebbe attivare un rapporto bancario completamente gratuito o dalle spese il più contenute possibile. Quanto al rendimento, invece, si potrebbe optare per un titolo di Stato a breve termine, molto plastico nella gestione, dai buoni ritorni e con aliquota al 12,50%.

In alternativa pensiamo all'ETF monetario, che rispetto al CD (specie vincolato) offre una enorme libertà di entrata e uscita dal fondo. Inoltre se il sottostante è composto da bond sovrani la tassazione sulla plusvalenza scende al 12,50%. Tra i contro, però, c'è che il broker prevede la commissione di compravendita di pochi euro ad eseguito. Inoltre abbiamo che il rendimento segue da vicino i tassi BCE, per cui quello che vale oggi, ottobre 2026, potrebbe non valere più ad aprile o novembre del 2027. Restiamo allora sul timeframe a 6 mesi, il più vicino a noi. Bene, in 1 semestre un capitale di 15mila € oggi potrebbero rendere tra i 140 € e i 125 € netti (di tasse e bollo) a secondo dell'aliquota al 12,50% (1° caso) o al 26% (2° caso).

Investire 200 euro al mese per 30 anni. Quanto si può ottenere con conto deposito, ETF e fondo pensione

Flavia Provenzani — 2026-10-10T05:54:00Z

200 euro al mese, ovvero 2.400 euro l'anno e 72.000 euro in 30 anni, rappresenta una cifra che in molti possono mettere da parte senza stravolgere il bilancio familiare. Su un orizzonte così lungo, però, la scelta di dove collocarla cambia il risultato finale di decine di migliaia di euro.

Abbiamo costruito cinque ipotesi di investimento e le abbiamo proiettate a 30 e a 40 anni. I calcoli tengono conto di tasse, imposta di bollo, costi di gestione e inflazione. Un'avvertenza vale per tutta l'analisi seguente: questi numeri sono proiezioni, non previsioni, nessuno conosce il rendimento dei mercati nei prossimi 30 anni. I tassi usati qui sono ipotesi costanti, mentre i mercati reali procedono a strappi, con anni di guadagni alternati ad anni di perdite anche pesanti.

In ogni scenario il versamento è di 200 euro al mese, sempre uguale per tutta la durata e investito subito, il rendimento è espresso in termini lordi annui e da questo si sottraggono il costo annuo dello strumento (il TER per gli ETF), l'imposta di bollo dello 0,2% sul controvalore, calcolata ogni anno, e infine la tassazione.

Per gli ETF ad accumulazione le imposte si pagano solo alla vendita. L'aliquota è del 26% sulla plusvalenza, che scende al 12,5% per la quota riferibile ai titoli di Stato, mentre per il conto deposito gli interessi sono tassati ogni anno al 26%.

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Per misurare il potere d'acquisto abbiamo ipotizzato un'inflazione media del 2% annuo che, su 30 anni, significa che 100 euro di allora avranno il potere d'acquisto di circa 55 euro di oggi. Per confrontare grandezze omogenee, anche i versamenti vanno espressi in euro di oggi, quindi i 72.000 euro versati in 30 anni valgono, a prezzi attuali, 54.332 euro, e i 96.000 versati in 40 anni ne valgono 66.362. Le tabelle che seguono riportano sia il valore nominale sia quello in euro di oggi.

1) Conto deposito

Ipotizziamo un rendimento lordo medio del 2,5% annuo, con interessi tassati al 26% e reinvestiti ogni anno. Sul conto deposito, libero o vincolato, si paga anche l'imposta di bollo dello 0,2%, calcolata sulla giacenza indicata nel rendiconto. È un'imposta diversa dal bollo fisso di 34,20 euro che riguarda i conti correnti. Alcune banche la pagano al posto del cliente.

Dopo 30 anni, a fronte di 72.000 euro versati, il capitale arriva a 92.882 euro, per un guadagno nominale di poco meno di 21.000 euro. In termini reali, però, quella somma vale 51.278 euro di oggi, meno dei 54.332 euro che i versamenti valgono a prezzi attuali. Il quadro non cambia nemmeno con una banca che si fa carico del bollo poiché il capitale finale salirebbe a 96.058 euro, pari a 53.031 euro di oggi, ancora sotto il valore reale dei versamenti. Con un rendimento netto di questo livello il risparmio non tiene il passo con l'inflazione ipotizzata. Il conto deposito resta adatto alla liquidità di emergenza e agli obiettivi a breve termine, non all'accumulo di lungo periodo.

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2) ETF obbligazionari

Il secondo scenario prevede un ETF su titoli di Stato dell'area euro, con un rendimento lordo ipotizzato del 3% annuo, un TER dello 0,15% e la tassazione agevolata al 12,5%.

Il risultato a 30 anni è di 104.604 euro netti, pari a 57.749 euro in potere d'acquisto attuale. Il miglioramento sul conto deposito è concreto ma contenuto. In termini reali il capitale supera di poco i versamenti (57.749 euro contro 54.332), ma va considerato anche il rischio di tasso, perché un ETF obbligazionario può perdere valore, anche in modo sensibile, quando i tassi salgono, come è accaduto nel 2022.

3) Portafoglio bilanciato

Ipotizziamo ora un portafoglio con il 60% in azioni globali e il 40% in obbligazioni governative, a cui attribuiamo un rendimento lordo del 5% annuo e un costo dello 0,2%. Per le imposte abbiamo usato un'aliquota media ponderata tra il 26% della parte azionaria e il 12,5% di quella obbligazionaria.

Dopo 30 anni il capitale netto è di 135.689 euro, ovvero 74.910 euro in termini reali. A questo punto il guadagno reale diventa consistente poiché, anche dopo tasse e inflazione, il capitale supera di circa il 38% il valore attuale dei versamenti. Come è facile comprendere, la componente obbligazionaria serve ad attenuare le cadute del mercato azionario, non a massimizzare il rendimento.

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4) ETF azionario globale

Lo scenario con il potenziale più alto e la volatilità più forte è quello legato a un ETF che replica l'azionario mondiale, ad accumulazione, con un TER dello 0,2%. Poiché il rendimento futuro è l'incognita principale, abbiamo calcolato quattro varianti, dal 4% all'8% lordo annuo.

Rendimento lordo annuo	Versato	Valore lordo	Imposte alla vendita	Netto finale	In euro di oggi
4%	72.000	128.113	14.589	113.524	62.673
6%	72.000	181.676	28.516	153.160	84.555
7%	72.000	217.755	37.896	179.859	99.295
8%	72.000	261.997	49.399	212.598	117.369

Proiezioni su 30 anni, versamento di 200 euro al mese, TER 0,2%, bollo 0,2%, imposta del 26% alla vendita, inflazione al 2%. Valori in euro.'

La distanza tra la variante peggiore e quella migliore, oltre i 99.000 euro, rappresenta la misura di quanto il risultato dipenda da un rendimento che nessuno controlla. Anche nell'ipotesi al 4%, però, il capitale netto supera quello del conto deposito di oltre 20.000 euro. Nell'ipotesi al 7% il potere d'acquisto finale, 99.295 euro di oggi, supera di oltre l'80% il valore reale dei versamenti.

Ma attenzione alla volatilità. Un portafoglio interamente azionario può perdere un terzo del suo valore, o anche di più, in pochi mesi.

E se l'orizzonte temporale fosse di 40 anni?

10 anni in più cambiano molto le proporzioni. I versamenti salgono a 96.000 euro, pari a 66.362 euro di oggi, e la crescita composta lavora per un periodo più lungo.

Ipotesi	Netto a 30 anni	Netto a 40 anni	40 anni in euro di oggi
Conto deposito (2,5%)	92.882	135.422	61.331
ETF governativo (3%)	104.604	160.115	72.514
Bilanciato 60/40 (5%)	135.689	233.167	105.599
Azionario globale (6%)	153.160	280.164	126.884
Azionario globale (7%)	179.859	354.794	160.683
Azionario globale (8%)	212.598	453.923	205.577

'Proiezioni con le stesse ipotesi delle sezioni precedenti. Valori in euro.'

Nello scenario azionario al 7%, gli ultimi 10 anni aggiungono 24.000 euro di versamenti ma quasi 175.000 euro di capitale netto come effetto dell'interesse composto. Nella parte finale dell'orizzonte temporale è il rendimento accumulato a far crescere il capitale.

5) Fondo pensione

Per chi investe pensando alla vecchiaia, il fondo pensione ha regole fiscali proprie che cambiano il calcolo. Con la legge di Bilancio 2026 il tetto annuo di deducibilità è salito da 5.164,57 a 5.300 euro (i 2.400 euro l'anno del nostro esempio rientrano interamente nel limite).

I rendimenti sono tassati ogni anno al 20%, con l'aliquota del 12,5% sulla parte riferibile ai titoli di Stato italiani ed equiparati. Il fondo pensione non paga l'imposta di bollo e, al momento della prestazione, sulla parte non tassata in fase di versamento (contributi dedotti e TFR) si applica un'aliquota del 15%, che scende di 0,3 punti per ogni anno di partecipazione oltre il quindicesimo, fino a un minimo del 9%. Fa eccezione la nuova erogazione frazionata del montante, introdotta dalla stessa legge di Bilancio, tassata dal 20% al 15%.

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I fondi pensione che rendono di più. La classifica 2026

Abbiamo simulato un comparto azionario con un rendimento lordo del 7% e due livelli di costo, 0,5% annuo, tipico di molti fondi negoziali, e 1,87%, che è l'indicatore sintetico dei costi (ISC) medio dei piani individuali pensionistici rilevato dalla COVIP.

Scenario	Netto a 30 anni	In euro di oggi	Netto a 40 anni	In euro di oggi
Costi 0,5%	162.083	89.481	304.320	137.824
Costi 1,87%	132.428	73.110	230.250	104.278

Proiezioni con rendimento lordo del 7%, tassazione dei rendimenti al 20%, tassazione finale del 10,5% a 30 anni e del 9% a 40 anni. Valori in euro.

A parità di rendimento lordo, il fondo pensione a basso costo chiude a 30 anni sotto l'ETF azionario, 162.083 euro contro 179.859. Il confronto però è incompleto, perché manca il risparmio d'imposta. Chi dichiara un reddito nello scaglione IRPEF del 23% recupera 552 euro l'anno, chi rientra in quello del 33%, che dal 2026 copre i redditi tra 28.000 e 50.000 euro, ne recupera 792.

Il rimborso arriva con la dichiarazione dei redditi dell'anno successivo. Se ogni volta venisse investito in un ETF azionario al 7%, dopo 30 anni varrebbe 38.437 euro nel primo caso e 55.149 euro nel secondo. Sommando le due voci, il fondo a basso costo arriva a 200.520 euro nel primo scaglione e a 217.232 euro nel secondo, e il vantaggio complessivo passa dalla sua parte. Il calcolo presuppone che l'imposta dovuta sia sufficiente ad assorbire la deduzione e, come già chiarito, chi ha redditi molto bassi, o non paga IRPEF, ne beneficia in misura minore o non ne beneficia affatto.

Con i costi medi dei PIP il quadro cambia. Il capitale netto a 30 anni scende a 132.428 euro e, aggiungendo il risparmio d'imposta reinvestito, arriva a 170.865 euro nello scaglione del 23%, meno dell'ETF. Nello scaglione del 33% sale a 187.577 euro e resta di poco in vantaggio. In altre parole, costi elevati possono assorbire quasi per intero il beneficio fiscale.

Il fondo pensione ha poi il vincolo delle somme che restano bloccate fino alla pensione, salvo i casi di anticipazione e riscatto previsti dalla legge. Inoltre, solo una parte del montante può essere ritirata in un'unica soluzione. La legge di Bilancio 2026 aveva portato questa quota dal 50% al 60%, ma la legge n. 112 del 2026 l'ha riportata al 50%. Resta la clausola di salvaguardia: se il 70% del montante finale genera una rendita annua inferiore alla metà dell'assegno sociale, la posizione può essere liquidata interamente in capitale. L'ETF, al contrario, può essere venduto in qualsiasi momento.

Quanto pesano i costi

Una differenza di commissioni che sembra trascurabile su 1 anno diventa determinante su 30. Abbiamo ripreso l'ipotesi azionaria al 7% lordo e l'abbiamo calcolata con due costi annui diversi, ovvero lo 0,2% di un ETF e il 2%, applicato da molti fondi comuni a gestione attiva.

Con il costo dello 0,2% il capitale netto finale è di 179.859 euro. Con il 2% scende a 135.373 euro. La differenza, 44.486 euro, è più della metà di quanto versato in 30 anni. Per un portafoglio bilanciato con rendimento lordo del 5% e costo dell'1,8%, il capitale netto si ferma a 106.776 euro: quasi 29.000 euro in meno rispetto alla versione a basso costo dello stesso portafoglio. Il motivo sta nel fatto che il costo si applica ogni anno su un capitale sempre più grande. La commissione non riduce solo il rendimento, riduce anche la base su cui maturano i rendimenti futuri.

E quando arriva un crollo?

Le proiezioni a rendimento costante non tengono conto delle perdite. Così, abbiamo inserito nello scenario azionario al 7% un ribasso del 35% in un singolo anno, collocato in due momenti diversi.

Se il crollo avviene nel terzo anno, quando il capitale accumulato è ancora modesto, il risultato finale netto è di 168.336 euro, poco più di 11.000 euro in meno rispetto allo scenario senza ribassi, perché la perdita colpisce una somma piccola e lascia ventisette anni di versamenti e di crescita. Se lo stesso crollo colpisce nel ventinovesimo anno, a un passo dall'obiettivo, il capitale netto scende a 124.103 euro, quasi 56.000 euro in meno.

Nella simulazione il ribasso non viene mai recuperato. Dopo il crollo il nostro portafoglio ipotetico torna a crescere al 7%, ma dal livello più basso. Nella realtà i mercati possono recuperare, ma in tempi che nessuno è in grado di prevedere, e chi è vicino all'obiettivo potrebbe non avere il tempo di aspettare.

Questa è la ragione per cui molti piani di lungo periodo riducono gradualmente la componente azionaria negli ultimi anni dell'orizzonte temporale di investimento; i percorsi «life cycle» proposti da molti fondi pensione seguono esattamente questa logica.

Morgan Stanley, 33 azioni da comprare. C'è anche il titolo della controllata di Leonardo

Laura Naka Antonelli — 2026-10-07T14:23:00Z

A fronte di un rialzo di quasi il 13% dello S&P 500 da inizio anno, sono molte le azioni che hanno sofferto forti vendite nel corso del 2026, inclusi i titoli di alcune aziende che gli analisti di Morgan Stanley consigliano ora ai propri clienti di acquistare.

In tutto si tratta di 33 titoli, incluso il titolo di una società controllata da Leonardo, che sono stati presentati dalla divisione di strategist sull'azionario di Morgan Stanley, che fa capo a Mike Wilson.

Wilson ha scritto ai clienti che “continuiamo a preferire i titoli di qualità”, aggiungendo che “l'entità delle perdite subite in media dalle azioni sta iniziando a creare un quadro più favorevole per i settori ciclici in cui i fondamentali rimangono solidi”. In particolare per “gli industriali”, che “presentano il miglior rapporto rischio/rendimento ”.

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Tra le 33 azioni che Morgan Stanley raccomanda di acquistare anche la controllata di Leonardo

Le 33 azioni che Morgan Stanley ha raccomandato di acquistare, sono raccolte nella tabella che, oltre ai nomi delle società, presenta i ticker dei titoli, il prezzo attuale e la capitalizzazione di mercato.

In evidenza le azioni Leonardo DRS, società americana di tecnologia per la difesa, controllata dall'italiana Leonardo e quotata sull'indice Nasdaq con il ticker DRS.

Tra gli altri nomi di titoli industriali molto noti, anche quello dell'altro colosso della difesa Northrop Grumman.

Ticker	Società	Capitalizzazione di mercato ($ mln)	Prezzo ($)
CSL	Carlisle Companies Incorporated	12.915	322,17
CAT	Caterpillar Inc.	379.852	810,79
GD	General Dynamics Corporation	90.020	331,83
ITW	Illinois Tool Works Inc.	74.287	257,28
EME	EMCOR Group, Inc.	33.922	754,49
NOC	Northrop Grumman Corp.	68.474	483,48
POWL	Powell Industries, Inc.	6.944	184,47
ROK	Rockwell Automation, Inc.	49.133	435,33
AOS	A.O. Smith Corporation	6.236	56,37
SNA	Snap-on Incorporated	19.021	363,35
MLI	Mueller Industries, Inc.	13.563	60,61
VICR	Vicor Corporation	10.612	288,94
ESE	ESCO Technologies Inc.	6.993	265,11
SSD	Simpson Manufacturing Co., Inc.	7.074	170,88
VRT	Vertiv Holdings Co. Class A	94.753	241,31
CARR	Carrier Global Corp.	45.519	54,86
DRS	Leonardo DRS, Inc.	9.811	36,64
NXT	Nextpower Inc.	12.059	77,93
FIX	Comfort Systems USA, Inc.	59.313	1.654,09
IESC	IES Holdings, Inc.	13.156	321,08
ALH	Alliance Laundry Holdings, Inc.	4.220	21,30
FERG	Ferguson Enterprises Inc.	42.848	222,99
AYI	Acuity Inc.	8.959	309,81
ENS	EnerSys	6.838	183,53
AWI	Armstrong World Industries, Inc.	6.875	161,93
ZWS	Zurn Elkay Water Solutions Corporation	7.829	46,47
BWXT	BWX Technologies, Inc.	12.533	137,00
PAYX	Paychex, Inc.	35.897	98,50
WM	Waste Management, Inc.	80.702	203,92
ULS	UL Solutions Inc. Class A	5.197	65,62
BR	Broadridge Financial Solutions, Inc.	18.194	161,10
BAH	Booz Allen Hamilton Holding Corporation Class A	8.476	69,42
ODFL	Old Dominion Freight Line, Inc.	36.930	173,84

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Alcune azioni hanno sofferto un processo di derating esagerato? La view di Morgan Stanley

Nel presentare le loro raccomandazioni, gli strategist di Morgan Stanley hanno ricordato che il 54% delle azioni scambiate sull'indice Russell 3000 è sceso più del 20% dal mese di giugno, mentre il rapporto PE forward dei titoli quotati sullo S&P 500 è tornato nei pressi di 19 volte, vicino ai minimi del mese di marzo.

I fenomeni si sono manifestati, hanno fatto notare gli esperti del colosso bancario di Wall Street, mentre la crescita degli utili per azione resta nella fascia medio-alta dei valori a due cifre e il numero di analisti che stanno aumentando le stime sugli utili supera quello di chi le sta tagliando: una combinazione,
ha spiegato Wilson, che indica che “il processo di ridimensionamento delle valutazioni (derating) è molto più avanzato di quanto lasci intendere il solo livello dell'indice”.

Per derating si intende la situazione in cui il prezzo di un'azione scende mentre gli utili sottostanti restano solidi, determinando una riduzione del multiplo prezzo/utili.

Proprio la fase di derating potrebbe lasciare il posto ora, secondo Morgan Stanley, a un maggiore interesse verso alcuni titoli appartenenti al settore industriale.

Secondo gli strategist, lo spostamento verso azioni di società asset-light e orientate ai servizi avrebbe reso inoltre più attraenti alcune componenti del comparto industriale ad alta intensità di asset.

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Azioni industriali, una buona notizia sta arrivando con gli upgrade sugli utili degli analisti

Morgan Stanley ha identificato un cosiddetto universo degli industriali ad alta intensità di asset, che comprende società come Caterpillar e General Dynamics, così come anche la controllata USA di Leonardo, scrivendo nella nota che le azioni meritano attenzione, anche alla luce degli upgrade che stanno arrivando dalla comunità degli analisti.

Per la precisione, guardando al comparto delle società industriali, il rapporto tra gli analisti che hanno migliorato le loro previsioni sugli utili e tra quelli che le stanno riducendo è salito al 38% dal 16% di febbraio, nonostante il deterioramento dei corsi azionari, a fronte di un ritmo di crescita su base annua delle azioni, che è rallentato dal 49% al 10%.

Un rallentamento, quello dei titoli, eccessivo? Si, secondo gli strategist di Morgan Stanley che, guardando ai dati mensili degli ultimi 30 anni, hanno fatto notare che, “quando si è verificata una breadth di questo livello, il gruppo ha generalmente registrato un guadagno di circa il 30% su base annua”.

Di conseguenza, secondo il suo team, le quotazioni attuali sembrano ancora “troppo basse rispetto a quanto suggerirebbe il miglioramento delle stime sugli utili”.

I fondamentali stanno dando inoltre un ulteriore sostegno a questi titoli.

A confermarlo è I'aumento degli ordini arretrati (backlog) nei comparti dei macchinari, dei prodotti metallici lavorati e in altre categorie industriali, così come anche i dati sul settore manifatturiero, che mostrano un incremento degli ordini: questo, mentre il dibattito si è spostato dalla domanda alla capacità delle aziende di trasformare i nuovi ordini in profitti, tenendo conto dei costi.

La tabella stilata dopo lo screening di Morgan Stanley sui titoli industriali di qualità più alta

Per individuare le singole idee di investimento, Morgan Stanley ha effettuato uno screening dei titoli industriali tra quelli che si collocano nella fascia più alta della propria classifica delle società di qualità, prendendo in considerazione il terzo più alto dell'universo analizzato.

Si tratta di aziende che la banca ha precedentemente definito come ben gestite, caratterizzate da rendimenti elevati e sostenibili nel lungo periodo e da bilanci solidi.

I titoli emersi dallo screening - riportati nella tabella sopra - sono relativi ad aziende che hanno visto migliorare le stime sui loro utili per azione (forward EPS) dalla fine di giugno, a fronte di un calo delle quotazioni superiore al 10% nello stesso periodo.

Dalla selezione sono stati esclusi i titoli con giudizio Underweight.

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Quanto costa una corsa in taxi nelle grandi città italiane?

Emanuele Di Baldo — 2026-10-06T14:29:18Z

Salire su un taxi a Milano non costa come farlo a Catania, e la differenza non riguarda solo il tassametro. Ancora oggi il prezzo di una corsa resta una faccenda rigorosamente locale: ogni Comune (e, nel caso di Milano, la Regione) fissa quota di partenza, costo al chilometro, tariffa oraria nel traffico, corse minime e supplementi. Un mosaico che quest'anno si è mosso parecchio, tra nuove tariffe a Roma e Catania e l'arrivo di formule più economiche per la mobilità con conducente prenotata via app.

Ecco quanto costa davvero spostarsi in taxi nelle città italiane. Per la nostra indagine ci soffermiamo sui dieci Comuni più popolosi, secondo le ultime rilevazioni ISTAT, cosa è cambiato nel 2026 e come si posiziona un'alternativa come Uber rispetto alle auto bianche.

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Quanto costa davvero il taxi? Il metro della “corsa standard”

Confrontare tariffari costruiti con logiche diverse è un'impresa. Per questo l'Autorità di regolazione dei trasporti (ART), con le linee guida della delibera n. 46/2022, ha chiesto agli enti di pubblicare il prezzo teorico di una corsa standard: un passeggero senza bagagli, 5 km di percorso urbano e 5 minuti di sosta nel traffico, in fascia feriale diurna.

Dove il dato è pubblicato, la forbice è stretta: 12,10 euro a Napoli, 13,50 euro a Bari e 13,60 euro a Milano. La stessa Regione Lombardia precisa però che si tratta di un valore indicativo, che non sostituisce l'importo del tassametro, calcolato sui tempi reali di sosta e attesa.

Ecco la tabella completa con le tariffe per i taxi aggiornate al 2026 nelle città più popolate d'Italia.

Città	Quota iniziale feriale diurna	Costo chilometrico e orario	Corsa standard o minima	Tariffe fisse aeroporto
Roma	3,50 € (5 € sabato e festivi, 7,50 € notturno)	1,33-1,73 €/km; 32,58 €/h	minima 9 €	Fiumicino 55 €, Ciampino 40 € (Mura Aureliane)
Milano	4,10 € (6,60 € festivo)	1,32 €/km; 34,48 €/h	standard 13,60 €	Malpensa-Milano 114 €, Orio-Milano 128 €
Napoli	4,00 € (7,50 € festivo e notturno)	scatti da 0,05 € ogni 42 m o 7 sec	minima 5 €; standard 12,10 €	Capodichino-Stazione centrale 21 €
Torino	3,50 €	tassametro progressivo	/	Caselle: massimo 40 €
Palermo	3,35 €	scatti da 0,16 €	minima 5,03 €	/
Genova	4,50 €	1,35 €/km fino a 6 km, poi 1,18 €/km; 31,50 €/h	minima 7 €	aeroporto-centro 25 €
Bologna	3,90 € da posteggio; fino a 8,15 € con radiotaxi o app	1,45 €/km; 29,30 €/h	/	/
Firenze	3,60 € (5,80 € festivo, 7,30 € notturno)	1,00 €/km prime fasce, 1,99 €/km terza	minima 5,50 € feriale	/
Bari	scatti da 0,10 €	0,90, poi 1,20 e 1,60 €/km; 22 €/h	standard 13,50 €	/
Catania	4,00 €	1,60 €/km; 26 €/h	minima 7 €	Duomo o stazione-aeroporto 27 €

I valori al chilometro non sono direttamente confrontabili: molte città usano sistemi progressivi o combinano distanza, tempo, quota iniziale e supplementi. Le tariffe predeterminate per le singole tratte sono generalmente riferite alla vettura e non al passeggero, ma condizioni, supplementi inclusi ed eventuali eccezioni dipendono dal tariffario di ciascuna città.

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Le novità 2026: Roma e Catania cambiano il tassametro

La novità più rilevante riguarda la Capitale. Con la delibera di Giunta capitolina n. 157 del 21 maggio 2026, Roma ha aggiornato i parametri del tassametro. La quota di partenza resta a 3,50 euro nei feriali, 5 euro il sabato e nei festivi e 7,50 euro di notte. Salgono invece le tre fasce chilometriche, ora a 1,33, 1,45 e 1,73 euro al chilometro, e la tariffa oraria nel traffico, che arriva a 32,58 euro. Cambiano anche le soglie: si passa alla seconda fascia dopo 7 euro cumulati oltre la quota fissa e alla terza dopo ulteriori 25 euro.

Restano fisse le tariffe per gli aeroporti: 55 euro da Fiumicino e 40 da Ciampino verso le Mura Aureliane. Dentro il Grande Raccordo Anulare, la corsa a tassametro per Fiumicino non può superare gli 80 euro. Attenzione invece alla chiamata via radiotaxi, che costa 5 euro in più.

Le agevolazioni prevedono il 15% di sconto per le donne sole di notte e il 10% per le corse verso gli ospedali pubblici, per i giovani in uscita dalle discoteche convenzionate e per gli over 70 o i titolari di CUDE. Per queste ultime tre categorie, però, lo sconto scatterà solo dopo un successivo provvedimento operativo del Campidoglio.

Sul fronte dell'offerta, ad agosto il Comune ha comunicato di aver superato quota mille nuove licenze: 1.015 assegnate su 1.041, contingente ampliato dopo una pronuncia del Tar del Lazio rispetto alle mille del bando originario.

Rivoluzione anche a Catania, dove dal 1° luglio 2026 sono in vigore le nuove tariffe, a vent'anni dall'ultimo adeguamento secondo il Comune. Lo scatto iniziale sale da 3 a 4 euro e il chilometro da 1 a 1,60 euro. La sosta passa da 18 a 26 euro l'ora e la corsa minima arriva a 7 euro. I supplementi valgono 4 euro di notte, 3 nei festivi (5 se si sommano), 2 euro per radiotaxi e colonnina e 1 euro per bagaglio.

In cambio arrivano due formule a prezzo fisso. La prima è la tratta per l'aeroporto a 27 euro da piazza Duomo o dalla stazione centrale. La seconda è il taxi by night, che costa 12 euro a tratta per un massimo di quattro passeggeri, dalle 20 alle 5. Non si tratta però di una tariffa notturna valida in tutta la città: la formula vale solo per i percorsi da e per il centro storico.

A Genova, infine, a luglio la Giunta ha aggiornato il regolamento comunale del servizio. Non si tratta di un nuovo aumento: il testo ancora le tariffe urbane a una componente chilometrica e a una temporale.

Dove lievita il conto: chiamate, supplementi e tariffe fisse

Lo scatto iniziale racconta solo una parte della spesa. A Bologna, dove le tariffe sono salite del 16% da gennaio 2025, la partenza da posteggio costa 3,90 euro. Con radiotaxi o app il tassametro si attiva invece alla chiamata e la quota iniziale può arrivare a 8,15 euro, compresi i 1,35 euro del diritto di chiamata.

Napoli somma al tassametro 1,70 euro per il radiotaxi, 0,50 euro per ogni bagaglio voluminoso e 5 euro per le corse da e per Capodichino. Il punto di forza sono le tariffe predeterminate: 21 euro tra aeroporto e Stazione centrale, 24 fino al Molo Beverello, 28,50 per gli alberghi di via Partenope. Vanno richieste espressamente a inizio corsa.

Su Malpensa e Orio al Serio, a Milano, le tariffe regionali sono fisse e omnicomprensive. A Torino, invece, la corsa da e per Caselle ha un tetto massimo garantito di 40 euro dal centro, notturno e festivo compresi.

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Taxi o Uber? Quanto si risparmia davvero con le app

In Italia Uber non può contare su autisti privati come in altri Paesi. Lavora con conducenti titolari di licenza NCC (noleggio con conducente) e, grazie all'accordo con il consorzio itTaxi, rinnovato a febbraio 2026 per altri cinque anni, anche con i taxi tradizionali in circa 50 Comuni.

La svolta è arrivata il a luglio 2026 con Uber Comfort, una nuova categoria di corse con conducente NCC attiva in tutte le 20 regioni, con tariffe fino al 30% inferiori rispetto a Uber Black. Dal 30 giugno, inoltre, è partito in Calabria il progetto pilota UberX, con tariffe fino al 50% più basse rispetto ai servizi disponibili nel resto del Paese.

Per capire dove sta il risparmio bisogna distinguere. Per le corse NCC il prezzo viene mostrato prima della conferma. Quando invece si prenota un taxi tramite Uber, l'importo visualizzato è una stima: il prezzo finale resta quello del tassametro, salvo tariffe predeterminate e supplementi. Il taxi resta un servizio pubblico con tariffe amministrate, disponibile al posteggio e, dove consentito, su strada. L'NCC va sempre prenotato. Sulle tratte aeroportuali a prezzo fisso, poi, anche il taxi garantisce la certezza dell'importo.

Cosa controllare prima di salire a bordo (per risparmiare)

Per le corse a tassametro, l'importo dovuto è quello indicato dal tassametro, salvo l'applicazione delle tariffe predeterminate e degli eventuali supplementi previsti dal tariffario. Prima di partire conviene verificare tre elementi:

l'esistenza di una tariffa fissa per il percorso, da chiedere prima che il taxi si muova;
i supplementi applicabili: chiamata, notte, festivi, bagagli, passeggeri oltre il quarto;
il numero di licenza esposto sulle portiere e la ricevuta, indispensabili per un reclamo.

Le segnalazioni non restano lettera morta. In un caso milanese, relativo a una corsa del novembre 2024 da Linate, il tassista che aveva chiesto più della tariffa autorizzata è stato sospeso per 30 giorni, la sanzione massima, con l'obbligo di restituire 39 euro alla passeggera.

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Abbonamento treno per i pendolari, quanto costa e come risparmiare

Emanuele Di Baldo — 2026-10-06T10:27:54Z

Ogni mattina la stessa banchina, lo stesso binario e, troppo spesso, lo stesso ritardo. Per milioni di pendolari l'abbonamento treno è una voce fissa del bilancio familiare, ma il suo costo cambia parecchio a seconda di dove si vive. Un prezzo nazionale, infatti, non esiste: ogni Regione applica un proprio sistema tariffario, a fasce chilometriche o a zone, con o senza integrazione con bus e metro. E il 2026 ha già ritoccato più di un listino: in Lombardia le tariffe ferroviarie regionali sono state aggiornate dal 1° settembre, in Emilia-Romagna gli aumenti sono scattati a febbraio, mentre in Campania gli abbonamenti restano fermi nonostante l'adeguamento dei biglietti dal 1° ottobre. Sull'Alta Velocità, invece, Trenitalia sta cambiando le regole: da novembre la quota fissa dell'abbonamento AV scende, ma ogni prenotazione si paga.

Insomma, per capire quanto si spende davvero (e dove si può risparmiare) servono numeri precisi. Ecco i prezzi ufficiali in Lombardia, Piemonte, Emilia-Romagna, Lazio e Campania, il confronto tra mensile e annuale, il nodo AV, la detrazione del 19% e il confronto con l'auto.

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Abbonamento Trenitalia regionale: come si calcola il prezzo?

Partiamo da un assunto: quando si cerca l'abbonamento Trenitalia regionale prezzo, l'unico dato affidabile è quello calcolato sulla propria relazione, cioè sulla coppia di stazioni di partenza e arrivo. La logica, però, cambia da territorio a territorio. In Lombardia Trenord ragiona per fasce di chilometri, ma nell'area di Milano e Monza vale il sistema integrato STIBM, a zone da Mi1 a Mi9. In Piemonte la tariffa regionale 40/13 procede per scaglioni chilometrici, ma su alcune relazioni del nodo torinese è acquistabile solo l'integrato Formula: una situazione sulla quale il Consiglio regionale, il 21 aprile 2026, ha approvato un ordine del giorno che impegna la Giunta a introdurre titoli ferroviari non integrati. Si tratta però di un atto di indirizzo, non di una misura già operativa. Nel Lazio, per gli abbonamenti, la tariffa Trenitalia rinvia direttamente al sistema integrato Metrebus, a zone concentriche. In Campania, infine, la regia è del consorzio UnicoCampania, organizzato per fasce.

In sostanza, quindi, due pendolari che percorrono la stessa distanza in Regioni diverse possono pagare cifre molto lontane. Per questo i valori che seguono vanno letti come riferimenti ufficiali per fascia, da verificare poi sulla propria tratta con app e siti degli operatori.

Prezzi abbonamento del treno 2026: il confronto nelle principali Regioni

La tabella mette a confronto alcune delle principali tariffe regionali 2026 in seconda classe, distinguendo tra abbonamenti solo ferroviari e titoli integrati, che comprendono anche altri mezzi di trasporto e quindi offrono un perimetro di utilizzo diverso. L'ultima colonna indica il punto di pareggio (prezzo annuale diviso prezzo mensile), cioè il numero di mesi oltre il quale l'annuale diventa più conveniente.

Regione	Titolo	Mensile	Annuale	Pareggio	Fonte
Lombardia	Ferroviario 1-5 km	30 €	287 €	9,6 mesi	Trenord, tariffe dal 1° settembre 2026
Lombardia	Ferroviario 21-25 km	61 €	585 €	9,6 mesi	Trenord, tariffe dal 1° settembre 2026
Lombardia	Ferroviario 41-50 km	91 €	877 €	9,6 mesi	Trenord, tariffe dal 1° settembre 2026
Lombardia	Integrato STIBM Mi1-Mi3	50 €	460 €	9,2 mesi	Trenord, tariffe STIBM invariate nel 2026
Lombardia	Integrato IVOL, tutta la Lombardia	118 €	1.137 €	9,6 mesi	Regione Lombardia, DGR XII/6477
Piemonte	Ferroviario 1-5 km	37,50 €	337 €	9 mesi	Trenitalia, tariffa 40/13 Piemonte
Piemonte	Ferroviario 21-25 km	80,50 €	725,50 €	9 mesi	Trenitalia, tariffa 40/13 Piemonte
Piemonte	Ferroviario 41-45 km	110 €	991,50 €	9 mesi	Trenitalia, tariffa 40/13 Piemonte
Emilia-Romagna	Ferroviario 1-10 km	31 €	276 €	8,9 mesi	Regione Emilia-Romagna, manovra 2026-2029
Emilia-Romagna	Ferroviario 21-30 km	51 €	437 €	8,6 mesi	Regione Emilia-Romagna, manovra 2026-2029
Lazio	Integrato Metrebus Roma	35 €	250 €	7,1 mesi	Regione Lazio, Allegato 6 Sistema tariffario
Lazio	Integrato Metrebus Lazio 1 zona	24,50 €	172 €	7 mesi	Regione Lazio, Allegato 6 Sistema tariffario
Lazio	Integrato Metrebus Lazio 3 zone	59,50 €	404 €	6,8 mesi	Regione Lazio, Allegato 6 Sistema tariffario
Lazio	Integrato Metrebus Lazio 7 zone	108,50 €	688,40 €	6,3 mesi	Regione Lazio, Allegato 6 Sistema tariffario
Campania	Integrato UnicoCampania NA1	50 €	350 €	7 mesi	UnicoCampania
Campania	Integrato UnicoCampania NA2	57,50 €	460 €	8 mesi	UnicoCampania

In Lombardia l'aggiornamento è arrivato con la DGR XII/6477 del 13 luglio 2026 e riguarda il servizio ferroviario regionale e i titoli integrati regionali, mentre restano invariati i prezzi STIBM di Milano e Monza e Brianza: chi vive in città paga ancora 39 euro al mese o 330 euro all'anno per l'urbano di Milano. L'IVOL, invece, non è un semplice abbonamento ferroviario ma un titolo integrato valido su tutto il territorio regionale. Da non sottovalutare la formula Io Viaggio in Famiglia: per le famiglie che acquistano abbonamenti Trenord per più figli minorenni, il secondo è scontato del 20% e dal terzo in poi sono gratuiti.

In Piemonte i residenti con meno di 26 anni possono acquistare un annuale dedicato (653 euro nella fascia 21-25 km, contro i 725,50 dell'ordinario). C'è poi un dettaglio che pochi conoscono: sulle linee del Servizio ferroviario metropolitano di Torino, in base agli indici di puntualità registrati ogni mese su ciascuna linea, può scattare un bonus SFM sugli abbonamenti successivi, fino al 30% del loro valore.

L'Emilia-Romagna, che non toccava gli abbonamenti dal 2016, ha varato una manovra pluriennale: dopo gli aumenti di febbraio 2026, legati all'inflazione 2025-2026, gli incrementi saranno dell'1,8% nel 2027, dell'1,9% nel 2028 e del 2% nel 2029. Il mensile 1-10 km, per esempio, salirà a 31,60 euro nel 2027 e a 32,80 euro nel 2029. Confermate le agevolazioni Salta Su e Mi Muovo in città.

Nel Lazio il sistema Metrebus considera il territorio di Roma Capitale (zona A) come due zone ai fini del prezzo, ed è qui che si nasconde il vero vantaggio: nelle zone comprese dal titolo acquistato, l'abbonamento integrato vale sui treni regionali Trenitalia in seconda classe, sulla rete ATAC e sulle linee COTRAL. Per chi entra a Roma dalla provincia, quindi, il titolo a zone copre già anche l'urbano. L'annuale si può rateizzare, ma costa di più (430,20 euro per tre zone).

In Campania, infine, il Decreto dirigenziale regionale n. 55 del 3 luglio 2026 ha adeguato dal 1° ottobre i titoli di corsa singola, orari e giornalieri, lasciando invariati abbonamenti settimanali, mensili e annuali. Per gli studenti tra 11 e 26 anni residenti in regione, con ISEE fino a 35mila euro, la Regione ha confermato anche per il 2026-2027 l'abbonamento annuale gratuito per il tragitto casa-scuola o casa-università: 30 milioni di euro arrivano dal Fondo di rotazione e altri 10 milioni dal PR Campania FSE+, riservati alle famiglie con ISEE fino a 12.500 euro. Il titolo, solo digitale, vale nei giorni feriali fino al 31 luglio 2027.

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Abbonamento del treno annuale o mensile? La regola del punto di pareggio

La domanda «conviene l'abbonamento annuale treno?» non ha una risposta valida per tutti, ma ha un metodo. Basta dividere il prezzo dell'annuale per quello del mensile sulla propria relazione: il risultato indica quanti mesi di viaggio servono perché l'annuale vada in pari. Sulle tariffe chilometriche di Lombardia e Piemonte il pareggio cade tra 9 e 9,6 mesi, per cui l'annuale diventa generalmente conveniente dal decimo mese di utilizzo. In Emilia-Romagna, con soglie tra 8,6 e 8,9 mesi, può bastare il nono.

Diverso il quadro degli integrati considerati: nel Lazio l'annuale Metrebus va in pari tra 6,3 e 7,1 mesi, in Campania tra 7 e 8 a seconda della fascia. In questi casi anche chi alterna smart working, ferie lunghe o sessioni d'esame ha buone probabilità di risparmiare con l'annuale.

Per chi viaggia a periodi esistono soluzioni intermedie. In Lombardia Trenord vende il settimanale (17,50 euro nella fascia 21-25 km, tariffa in vigore dal 1° settembre 2026), in Piemonte c'è il trimestrale (218 euro nella stessa fascia): quattro trimestrali, però, costano 872 euro, quasi 150 in più dell'annuale. Il consiglio pratico è rifare i conti ogni volta che cambia l'organizzazione del lavoro, perché bastano due giorni di smart working a settimana per spostare l'equilibrio.

Abbonamento Frecciarossa per pendolari: cosa cambia da novembre 2026

Per chi cerca un abbonamento Frecciarossa pendolari il sistema cambia radicalmente. Da novembre 2026 Trenitalia introduce un nuovo modello per gli abbonamenti Alta Velocità: la quota fissa mensile scende di 80 euro e ogni viaggio prenotato costa 2 euro. I nuovi abbonamenti sono acquistabili dal 17 ottobre 2026 per i viaggi di novembre; fino ad oggi, invece, la prenotazione del posto era inclusa nel prezzo.

L'esempio diffuso riguarda il mensile standard Napoli-Roma valido tutti i giorni, oggi a 418 euro, che passa a una quota fissa di 338 euro. Con 20 viaggi nel mese la spesa scende a 378 euro, con 30 viaggi arriva a 398 euro e con 40 torna esattamente ai 418 euro attuali. Il punto di pareggio, quindi, è a quota 40 prenotazioni mensili. Attenzione però a chi lavora sempre in presenza: con 22 giorni lavorativi e due viaggi al giorno si arriva a circa 44 prenotazioni, per una spesa complessiva di 426 euro, cioè 8 euro in più rispetto a oggi. Chi viaggia meno di 40 volte al mese, invece, spende meno con il nuovo modello. Se il posto viene cancellato prima della partenza e il viaggio non viene effettuato, i 2 euro sono rimborsabili.

Sul fronte della concorrenza, Italo propone diverse formule di carnet, tra cui lo Smart Worker Roma-Napoli da 10 viaggi a 149 euro, validi 30 giorni. Sui biglietti singoli delle Frecce, invece, dal 1° gennaio 2026 Trenitalia applica un sistema di prezzi dinamici legati alla domanda, come ricostruito da Il Post e Altroconsumo. Per chi fa tratte lunghe, come la Napoli-Milano, la differenza tra abbonamento, carnet e biglietti acquistati in anticipo può valere centinaia di euro al mese.

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Detrazione abbonamento trasporti: come recuperare il 19%

La detrazione abbonamento trasporti è prevista dall'articolo 15, comma 1, lettera i-decies del TUIR: spetta il 19% della spesa per gli abbonamenti ai servizi di trasporto pubblico locale, regionale e interregionale, su un importo massimo di 250 euro. Il beneficio massimo teorico, quindi, è di 47,50 euro all'anno. Il tetto è cumulativo: vale per le spese sostenute per sé e per i familiari a carico messi insieme, e non raddoppia se il costo dell'abbonamento viene diviso tra più persone.

Le regole da rispettare sono poche ma rigide. La detrazione spetta solo per abbonamenti che consentono un numero illimitato di viaggi in un periodo definito, non per biglietti o carnet a utilizzo episodico. Il pagamento deve essere tracciabile: i contanti fanno perdere il beneficio. Vale poi il principio di cassa, per cui conta l'anno in cui si paga, non quello di utilizzo: un annuale pagato a dicembre 2026 finisce interamente nel 730/2027. In dichiarazione la spesa va indicata nel quadro E con il codice 40, e spesso compare già nella precompilata.

C'è però un aspetto che riguarda i redditi più alti. Dal 2020 le detrazioni al 19% si riducono progressivamente oltre i 120.000 euro di reddito complessivo e si azzerano a 240.000 euro. Dal periodo d'imposta 2025, inoltre, il nuovo articolo 16-ter del TUIR fissa per chi supera i 75.000 euro un tetto complessivo agli oneri detraibili: 14.000 euro fino a 100.000 euro di reddito, 8.000 euro oltre, moltiplicati per un coefficiente legato al numero di figli a carico. Anche l'abbonamento rientra nel conteggio.

Quanto si spende davvero in un anno: treno contro auto

Per stimare la spesa reale serve un conto onesto dei giorni di viaggio. Un pendolare lombardo con una relazione di 23 chilometri che, tolti ferie, festivi e qualche giorno di smart working, viaggia 220 giorni l'anno effettua 440 corse. Con l'annuale Trenord da 585 euro ogni corsa costa circa 1,33 euro; acquistando biglietti singoli (3,30 euro nella stessa fascia) la spesa salirebbe a 1.452 euro. Per chi può fruire per intero della detrazione, il costo netto dell'annuale scende a 537,50 euro.

E l'auto? Il riferimento più rigoroso sono le tabelle ACI, pubblicate nella Gazzetta Ufficiale n. 297 del 23 dicembre 2025 e in vigore dal 1° gennaio 2026, che includono carburante, manutenzione, assicurazione e ammortamento. Per un'auto come la DS4 1.5 BlueHDi 130 CV a gasolio il costo indicato è di 0,5356 euro al chilometro. Sulla stessa relazione (50 chilometri al giorno per 220 giorni, cioè 11.000 chilometri) fanno 5.891,60 euro l'anno, dieci volte il prezzo dell'annuale ferroviario. Un dato da prendere con cautela, perché le tabelle ACI sono calcolate su una percorrenza convenzionale di 15.000 chilometri annui e variano molto da modello a modello. Il divario, però, resta molto ampio anche prima di considerare parcheggi e pedaggi.

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FAQ, domande frequenti

Quanto costa un abbonamento treno per pendolari nel 2026?

Dipende da Regione e tratta. Tra le tariffe considerate, in seconda classe si va dai 24,50 euro mensili del Metrebus Lazio a una zona ai 110 euro della fascia 41-45 km in Piemonte, mentre l'IVOL lombardo costa 118 euro al mese e consente di viaggiare su tutto il territorio regionale con i mezzi compresi nel sistema integrato.

Quando conviene l'abbonamento annuale?

Quando i mesi effettivi di viaggio superano il punto di pareggio (prezzo annuale diviso prezzo mensile): circa 9-10 mesi sulle tariffe chilometriche lombarde e piemontesi, mentre nei sistemi integrati considerati di Lazio e Campania il pareggio può scendere a 7-8 mesi o meno.

Quanto si recupera con la detrazione?

Al massimo 47,50 euro l'anno, pari al 19% di 250 euro, a condizione di aver pagato con strumenti tracciabili e fatti salvi i limiti previsti per i redditi oltre 75.000 euro.

Investire €20.000 per due anni. Conto deposito al 3,65% o BTP Valore 2028?

Stefano Vozza — 2026-10-06T05:42:00Z

Il rialzo dei rendimenti ha riacceso la competizione sul reddito fisso, nel senso che da una settimana all'altra possono variare le valutazioni su questo o quel prodotto. Non solo, ma c'è la vaga sensazione che i rialzi non siano affatto terminati. Tre anni fa, nell'ottobre del 2023, si toccò il massimo di periodo e in tanti ci si chiese per quanto sarebbero rimasti tali, cioè dei massimi periodali. Allora il rendimento del decennale superò di poco il 5%, mentre la scorsa settimana l'high è stato al 4,75%. Ora basterebbe un'altra grande spallata del mercato e il tasso-target del 5% diverrebbe di nuovo realtà.
In attesa di capire come andranno a finire le cose, ecco un modo per guadagnare più di 1.001 € con 20.000 € vincolati 2 anni sul conto deposito.

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Il conto deposito bancario a 24 mesi

Da settembre diverse banche che emettono il conto deposito hanno ritoccato le loro condizioni economiche alla clientela. In verità spesso si è trattato di rialzi frazionari, nell'ordine di quarto di punto percentuale. Per chi si rivolge al mercato per prendere in prestito risparmi altrui non è mai piacevole pagare maggiori interessi. Per questi intermediari finanziari si tratta di “costi di produzione”, per cui più restano bassi e maggiori dovrebbero essere i margini operativi.

Consideriamo un deposito bancario a 24 mesi su un capitale di medio importo come potrebbero esserlo i 20mila euro. Quanto offrono oggi i principali emittenti su questo timeframe? Dipende dalle strategie commerciali perseguite dalla banca di turno.

Tutte, di fondo, non necessitano della Mifid e del dossier titoli, e non prevedono spese di gestione da apertura a chiusura, tasse escluse. La ritenuta sugli interessi è del 26% mentre l'imposta di bollo è del 2X1.000 annui del capitale posto a vincolo. Quanto alla tutela, quella FITD sul capitale è fino a 100mila €, al pari della garanzia sul c/c.

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Quanto rendono 20mila euro vincolati a 24 mesi?

Vediamo quali sono le proposte presenti al momento sul portale ConfrontaConti.it, a partire dal tasso annuo lordo del 3,00% in su. In ordine crescente incontriamo:

3,20% lordo, e 2,37% netto, su Conto Rifugio di Mediocredito Trentino-Alto Adige a interessi liquidati in via posticipata. Non prevede c/c associato né lo svincolo anticipato, mentre il guadagno netto su 20mila € sarebbe di 868,39 €;
3,21% e 2,38% (nell'ordine: lordo e netto) per un guadagno di 871,35 € (liquidati in via posticipata) sul Conto Deposito Vincolato di Achmea Bank. Non prevede c/c associato né lo svincolo anticipato;
3,30% (lordo) e 2,44% (netto) sul Rendimax Conto Deposito Vincolato Anticipato di Banca Ifis senza c/c associato. L'incasso netto, anticipato, sarebbe di 898,03 € su 20mila vincolati, e non svincolabili anzitempo;
3,35% lordo e 2,48% netto sul Conto Deposito X Risparmio Prontosmart di Banca Aidexa. Il guadagno netto, liquidato in via posticipata, sarebbe di 912,85 €, svincolabili anticipatamente e senza c/c associato;
3,40% e 2,52% su Conto Yes di Solution Bank, per un potenziale guadagno di 927,67 € (liquidazione posticipata). La banca non prevede né c/c associato né possibilità di svincolo anticipato;
3,45% (lordo) e 2,55% (netto) sul Conto Deposito X Risparmio Cedola di Banca Aidexa. Gli interessi sono liquidati mensilmente per un guadagno complessivo di 942,49 € su 20mila depositati, senza possibilità di chiusura anticipata. L'emittente, infine, non prevede l'apertura di un c/c associato.

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A questo punto arriviamo ai rendimenti top del momento su questo speciale vincolo bancario a 24 mesi dal giorno dell'apertura. Si tratta di:

3,50% annuo lordo, e 2,59% netto, su tre prodotti di tre banche concorrenti. Si tratta di Conto Key non Svincolabile di Banca Progetto, Rendimax Conto Deposito Vincolato Posticipato di Banca Ifis e del Conto Deposito Standard – Non Svincolabile di Banca CF+. Nessuno dei tre emittenti ammette la chiusura anticipata del deposito con relativo rimborso anticipato del capitale, né prevedono l'apertura di un associato c/c. In tutti i casi gli interessi lordi maturati su 20mila € di deposito sarebbero di 1.401,92 €, con 364,50 € di trattenute e 80,11 € di imposta di bollo. Il guadagno netto, quindi, si attesterebbe a 957,31 € liquidati in via annuale per Banca CF+ e trimestrale per le altre due;
3,65% lordo, e 2,70% netto, sul Cherry Vincolato di Cherry Bank e sul Conto Deposito Non Svincolabile (tassi con c/c Illimity Premium) di Illimity Banca Ifis. La liquidazione degli interessi è trimestrale per Cherry Bank e annuale per Illimity Banca Ifis, per un netto totale di 1.001,77 €. In entrambi i casi, infine, gli emittenti prevedono un associato c/c al deposito, mentre non aprono allo svincolo anticipato.

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Ecco un modo per guadagnare più di 1.001 € con 20.000 € vincolati 2 anni sul conto deposito

Ora consideriamo un titolo di Stato pari durata: quanto rende? Il BTP Valore Sc Oct28 (il 10 ottobre 2028) ha quasi due altri anni esatti di vita residua sui 5 originari di partenza. La matricola ISIN attuale, ordinario, è IT0005565400, e dal prossimo 10 ottobre 2026 inizierà il suo ultimo step di vita fruttifera, un biennio. Nello specifico, nel 4° e 5° anno (dal 10 gennaio 2027 sino al 10 ottobre 2028) pagherà il 4,50% lordo annuo (stacco trimestrale), il 3,9375% al netto della ritenuta.

Tuttavia, venerdì 2 ottobre il titolo ha chiuso a 101,49 per un effettivo a scadenza del 3,77%, mentre stamattina alle 10.00, lunedì 5, prezza 101,4. Morale, considerata l'aliquota al 12,50% c'è che il titolo rende più del 3,65% del conto deposito visto su. Non solo, ma ci sono almeno altre due (più due) considerazioni da fare:

il minimo di qualche giorno fa è stato a 101,15 per cui lo yield si può ottimizzare;
l'obbligazione è tradabile dal lunedì al venerdì a discrezione del titolare, quindi non pone vincoli in termini di libera movimentazione del capitale. La differenza è enorme, cioè il BTP è più facilmente monetizzabile rispetto a un deposito bancario. Pertanto, se fra X mesi gli yield dovessero mollare la presa, lo si potrebbe rivendere anzitempo anche a prezzi maggiori a quelli di carico.

Tra gli aspetti “contro”, invece, in primis c'è che espongono al rischio di mercato dal principio alla fine, e poi che prevedono spese di gestione. Per cui serve la profilatura Mifid e annessa spesa del dossier titoli, ma per importi da una certa soglia in su è una spesa che vale la pena pagare.

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PIR, procedura Ue contro l'Italia. Cosa può cambiare per investitori e imprese?

Flavia Provenzani — 2026-10-05T15:40:54Z

Con il pacchetto di infrazioni di ottobre 2026 la Commissione europea ha inviato all'Italia una lettera di messa in mora sui Piani Individuali di Risparmio, il primo passaggio formale della procedura prevista dai Trattati. La procedura, la INFR(2026)2170, contesta la violazione della libera circolazione dei capitali tutelata dall'articolo 63 del Trattato sul funzionamento dell'Unione europea. L'Italia ha due mesi per rispondere e, se la risposta non sarà ritenuta soddisfacente, la Commissione potrà inviare un parere motivato.

Nello stesso pacchetto Bruxelles ha aperto contro l'Italia una seconda procedura, distinta da questa, sul trattamento fiscale degli interessi delle obbligazioni italiane percepiti da investitori non residenti. Qui ci concentriamo sui PIR e partiamo chiedendoci: cosa significa la procedura per chi un piano lo ha già, per chi pensa di aprirlo e per le imprese che di quei capitali vivono?

Cosa contesta la Commissione sui PIR?

Secondo la comunicazione ufficiale della Commissione, la normativa italiana sui piani individuali di risparmio a lungo termine costituisce una restrizione ingiustificata alla libera circolazione dei capitali. Il motivo è che, per accedere al trattamento fiscale agevolato, una quota minima del portafoglio deve essere composta da strumenti finanziari emessi da imprese fiscalmente residenti in Italia oppure in Stati dell'Unione europea o dello Spazio economico europeo con una stabile organizzazione in Italia.

Per Bruxelles questo meccanismo scoraggia chi risiede in Italia dall'investire in imprese di altri Stati membri e ne limita le possibilità di diversificazione nel mercato unico. Allo stesso tempo ostacola le società non italiane che vogliono raccogliere capitali dai risparmiatori italiani e contribuisce così alla frammentazione dei mercati dei capitali europei. Una procedura parallela, la INFR(2026)2169, è stata aperta contro la Slovenia per i suoi conti individuali di investimento, che consentono i versamenti agevolati in un sottoconto dedicato solo se investiti in strumenti di società con sede in Slovenia o in titoli emessi dallo Stato sloveno.

C'è però un passaggio che merita di essere letto con attenzione. La Commissione inquadra i PIR tra i conti di risparmio e investimento con incentivo fiscale e scrive che questi strumenti, «quando progettati correttamente», possono avere un ruolo cruciale per gli obiettivi della Savings and Investments Union. Bruxelles non contesta quindi l'esistenza del PIR né il vantaggio fiscale, ma il “recinto” nazionale dentro cui quel vantaggio è oggi confinato.

Come funziona oggi il vincolo sui PIR?

Il PIR ordinario consente di versare fino a 40.000 euro l'anno e fino a 200.000 euro complessivi. Se l'investimento è mantenuto per almeno cinque anni, plusvalenze, dividendi e interessi sono esenti da imposte e il piano è esente anche dall'imposta di successione. In cambio, almeno il 70% del portafoglio deve essere investito in strumenti di imprese residenti in Italia o in imprese dell'Unione e dello Spazio economico europeo con stabile organizzazione in Italia.

Della quota del 70%, almeno il 25% deve essere investito in società fuori dal FTSE MIB e almeno un ulteriore 5% in società fuori sia dal FTSE MIB sia dal FTSE Mid Cap. Il PIR alternativo ha invece limiti di investimento più elevati, fino a 300.000 euro l'anno e 1,5 milioni complessivi, e prevede una composizione del portafoglio maggiormente orientata alle imprese di minori dimensioni.

Il vincolo territoriale non è un dettaglio del PIR, bensì un aspetto del tutto caratterizzante. Il prodotto è nato nel 2017 come uno scambio esplicito con cui lo Stato rinuncia alla tassazione ordinaria dei redditi finanziari prodotti dagli investimenti agevolati e, in cambio, il risparmiatore indirizza una parte del capitale verso l'economia italiana.

Perché per l'Italia sarà difficile difendere il vincolo?

La giurisprudenza europea sulla compatibilità con la libera circolazione dei capitali di agevolazioni fiscali legate alla residenza dell'emittente è consolidata da tempo. Nel 2000, con la sentenza Verkooijen (causa C-35/98), la Corte di giustizia stabilì che un'esenzione fiscale sui dividendi non può essere riservata a quelli distribuiti da società con sede nello Stato che la concede. Nelle pronunce successive la Corte ha inoltre più volte chiarito che obiettivi economici, come il sostegno alle imprese nazionali, non sono di per sé sufficienti a giustificare una restrizione alla libera circolazione dei capitali.

L'Italia può contare sul fatto che il criterio dei PIR non è la nazionalità dell'emittente ma la sua presenza produttiva, tanto che una società francese o tedesca con una stabile organizzazione in Italia è già ammessa. La Commissione, però, ha già preso in esame questa formulazione e la considera comunque restrittiva, perché una media impresa spagnola senza sedi in Italia resta esclusa.

Il confronto con la Francia aiuta a capire dove si può arrivare. Il Plan d'épargne en actions, il prodotto a cui il PIR si è ispirato, chiede di investire in azioni di società con sede nell'Unione europea o nello Spazio economico europeo. Anche lì c'è un vincolo, ma è europeo e non nazionale.

Cosa può succedere a chi ha già un PIR?

Per chi ha già un piano aperto non cambia nulla. Una lettera di messa in mora non modifica la legge italiana e non sospende le agevolazioni. Le regole possono cambiare solo con un intervento del legislatore e la procedura prevede ancora diversi passaggi, a partire dalla risposta del governo fino ad arrivare all'eventuale parere motivato e all'eventuale ricorso alla Corte di giustizia.

Ricordiamo, poi, che vi è un precedente rilevante. Il PIR è già stato riformato due volte, con la legge di bilancio 2019 e con la correzione approvata alla fine dello stesso anno, e in entrambi i casi le nuove regole si sono applicate ai piani costituiti dopo la loro entrata in vigore. Non è una garanzia giuridica per il futuro, certo, ma è la prassi seguita finora ed è anche la via più ragionevole.

Per chi è già dentro, quindi, la procedura in sé non è un motivo per uscire. Il mancato rispetto del periodo minimo di cinque anni può far perdere il beneficio fiscale, mentre la disciplina consente di effettuare determinate operazioni di disinvestimento e reinvestimento senza interrompere il piano. Le valutazioni sul prodotto, cioè costi, rendimenti e composizione del portafoglio, restano quelle di sempre.

Come potrebbero essere i PIR del futuro?

Il primo scenario, a mio giudizio il più probabile, è l'europeizzazione del vincolo. L'Italia risponde estendendo la quota del 70% alle imprese di tutto lo Spazio economico europeo, sul modello francese, e magari conserva una soglia dedicata alle piccole e medie imprese, anch'essa aperta all'Europa. Per il risparmiatore significherebbe un portafoglio più diversificato con lo stesso vantaggio fiscale e, per i gestori, la possibilità di costruire prodotti che oggi non possono offrire.

La “difesa a oltranza” potrebbe però essere un secondo scenario, in cui il governo rivendica il criterio della stabile organizzazione e lascia avanzare la procedura. È una strada che può durare anni, con un esito che alla luce della giurisprudenza non appare favorevole, ma nel frattempo l'incertezza peserebbe sulla raccolta, come è già successo nel 2019, quando i nuovi vincoli introdotti dalla manovra provocarono mesi consecutivi di deflussi.

Ma perché non usare la procedura per ripensare l'intero sistema degli incentivi al risparmio e costruire un conto di risparmio e investimento italiano coerente con la logica della Savings and Investments Union? Sarebbe un'operazione più complessa perché tocca il bilancio pubblico, certamente, ma è anche quella che la Commissione indica esplicitamente come orizzonte.

Le imprese e i flussi che verranno

Il punto che merita più attenzione riguarda chi i PIR li riceve. Secondo l'Osservatorio PIR del Sole 24 Ore, nel 2025 i fondi PIR hanno raccolto 2,1 miliardi di euro, dopo i -471 milioni del 2024, chiudendo l'anno con un patrimonio di 19,3 miliardi. La crescita, però, è arrivata quasi tutta dai fondi obbligazionari, con 2,5 miliardi di afflussi, mentre gli azionari hanno registrato uscite per 180 milioni.

Una parte rilevante dei risparmiatori usa già il PIR come contenitore fiscale per il debito delle imprese italiane, non come leva per entrare nel capitale delle piccole società quotate. Con un vincolo europeo, le PMI di Piazza Affari dovrebbero competere con quelle di tutto il continente per gli stessi euro. Le più solide potrebbero beneficiare di un mercato più grande e più liquido, ma le meno attrattive perderebbero un flusso finora garantito per legge.

È qui che si gioca la partita, più che nella difesa del vincolo. Un incentivo fiscale che funziona anche grazie all'obbligo di investire in Italia è più fragile sul piano europeo, invece uno che rende conveniente investire in un mercato europeo dei capitali più profondo, in cui le imprese italiane devono farsi scegliere, è più difficile da costruire eppure molto più solido da difendere.

Truffe online, i casi sono stabili in Italia ma i soldi rubati crescono del 17,4%

Alberto De Pasquale — 2026-10-03T09:01:00Z

C'è stato un salto di qualità nelle truffe informatiche. In Europa quasi un cittadino su quattro dichiara di essere stato vittima di frodi online; in Italia le cose vanno leggermente meglio, ma non è necessariamente una buona notizia per due motivi principali. Il primo è che il quadro reale nel nostro paese potrebbe in realtà essere molto più ampio e sottovalutato per una scarsa consapevolezza sulle truffe digitali. Il secondo deriva dal fatto che, anche se il numero dei crimini risulta in calo, le perdite - ossia, i soldi rubati - sono in crescita. In altri termini, meno colpi messi a segno, ma più remunerativi per i cyber criminali e più dolorosi per chi li subisce.

Per capire il contesto bisogna incrociare le informazioni derivanti da una recente indagine dell'Agenzia dell'Unione europea per i diritti fondamentali (Fra) basata su Eurobarometro e un nuovo studio della Fabi (la Federazione autonoma bancari italiani) sulle frodi digitali.

Secondo la prima fonte, quest'anno il 24% degli adulti europei ha dichiarato di essere stato indotto, tramite messaggi o email, a trasferire denaro, a pagare per beni o servizi inesistenti oppure a fornire dati personali. In Italia la percentuale si ferma al 18%, sei punti sotto la media europea, collocandoci nella fascia medio-bassa della classifica continentale.

In Francia la quota sale al 37%, nei Paesi Bassi si attesta al 30% e la Germania si ferma al 28%, mentre fa peggio di noi anche la Spagna al 22%. Bisogna comunque ricordare che si tratta sostanzialmente di «autovalutazioni» e che, inoltre, i paesi con tassi più alti tendono a coincidere con quelli a maggiore digitalizzazione e uso intensivo dei servizi online, mentre quelli con valori più bassi possono riflettere non soltanto una minore esposizione al rischio, ma anche una minore consapevolezza del fenomeno o una minore propensione a riconoscerlo e dichiararlo.

Le frodi online in Europa Incidenza in Stati Ue selezionati - Fonte: Agenzia Ue per i diritti fondamentali (2026)

Veniamo quindi allo studio della Fabi. Nel 2025 le somme ottenute attraverso truffe online e frodi informatiche in Italia hanno raggiunto quota 269 milioni di euro, quasi 40 milioni in più rispetto al 2024, in crescita del 17,4%i. Si tratta di un'accelerazione che conferma una tendenza già in atto da tempo. Nel 2022 il valore economico delle frodi digitali era di 152,9 milioni, salito a 177,3 milioni nel 2023 e a 229,1 milioni nel 2024. Complessivamente, nell'arco di quattro anni, attraverso truffe online e frodi informatiche sono stati sottratti oltre 828 milioni di euro. C'è però un aspetto particolare: crescono le somme ottenute da frodi e truffe, ma calano i crimini.

Mentre, infatti, gli episodi di frodi e truffe online accertati erano stati 24.623 nel 2022, 26.931 nel 2023 e 27.182 nel 2024, nel 2025 i casi sono scesi a quota 27.085. In un anno, quindi, gli episodi sono diminuiti dello 0,4%, ma come detto le somme sottratte sono aumentate di quasi 40 milioni di euro (in crescita del 17,4%). Un segnale che dimostra come il cybercrime non possa più essere misurato soltanto sul numero dei casi: a fronte di una stabilizzazione degli episodi, il danno economico continua a crescere in modo marcato, segno che le frodi digitali stanno diventando sempre più redditizie per chi le mette in atto.

Tornando all'indagine dell'Agenzia Ue per i diritti fondamentali, sebbene le frodi online colpiscano persone di ogni età, i giovani adulti tra i 25 e i 39 anni, probabilmente anche a causa di una maggiore presenza online, risultano i più esposti: quasi uno su tre (30%) dichiara di averne subito almeno una, contro una media del 19% tra gli over 55. Quest'ultimo dato, tuttavia, va letto con cautela: il 13% degli over 55 non utilizza email o messaggistica istantanea, e tra coloro che invece usano questi strumenti l'incidenza si avvicina a quella delle fasce più giovani. Nessuna differenza significativa emerge, invece, per quanto riguarda la tipologia di frode subita.

Tra chi dichiara di aver subito almeno una frode online, la forma più diffusa resta quella legata agli acquisti: il 35% delle vittime europee è stato truffato da qualcuno che si è finto venditore di beni o servizi. Seguono le truffe nelle quali qualcuno si spaccia per un familiare o di persone che chiedono aiuto a nome loro (25%), di contatti di lavoro o di business (24%) e di rappresentanti di banche (22%).

Meno frequenti, ma comunque rilevanti, le truffe sugli investimenti (20%), mentre quelle basate su relazioni sentimentali false e quelle in cui il truffatore si finge poliziotto si attestano rispettivamente all'11% e al 10%. Il fatto che più di un terzo delle vittime cada proprio sul versante dello shopping online conferma come il commercio digitale resti uno dei canali più sfruttati, mentre fingersi persone vicine alla vittima o un rappresentante di istituzioni di fiducia mostrano quanto la manipolazione psicologica continui a giocare un ruolo centrale.

Fonte: Fabi e Agenzia Ue per i diritti fondamentali

Carbone, perché le centrali europee restano spente anche con il gas a 74 euro

Sergio Giraldo — 2026-10-01T15:28:06Z

Con gli stoccaggi di gas che a fine settembre faticano a riempirsi e il Ttf olandese intorno ai 74 euro al megawattora (01/10/2026 ore 17:30), ci si aspetterebbe di vedere le utility europee tornare al carbone, come accadeva regolarmente fino a qualche anno fa ogni volta che il metano diventava troppo caro. Le importazioni di carbone nell'Unione sono invece rimaste basse anche nel terzo trimestre e, secondo la banca d'affari londinese Panmure Liberum, difficilmente aumenteranno prima della primavera.

Le condizioni per tornare al carbone ci sarebbero

Gli analisti ammettono di essere stati fra quelli che scommettevano su una corsa europea al carbone. Il gas russo via tubo è ormai quasi assente dal mercato europeo, le esportazioni del Qatar sono state colpite dalla guerra fra Stati Uniti e Iran e sul gas liquefatto americano la concorrenza dei compratori asiatici si è fatta più aggressiva.

In Germania i margini delle centrali a carbone hanno superato quelli delle centrali a gas e nella Ue, stima la banca, ci sono fra 40 e 80 gigawatt di capacità a carbone ferma o inutilizzata, equivalenti a 60-90 milioni di tonnellate di importazioni l'anno.

Vent'anni di uscita dal carbone

Per spiegare l'assenza di reazione occorre tornare indietro di due decenni. In questo arco di tempo il carbone ha perso metà del suo peso nei consumi energetici dell'Unione, scendendo al 14% nel 2025, mentre Germania e Belgio riducevano il nucleare dopo Fukushima.

Ne è uscito un sistema che per la produzione di base si regge sul gas, affiancato da rinnovabili costose, e che dopo le sanzioni alla Russia ha dovuto sostituire il gas via tubo con gas liquefatto più caro e meno affidabile. I costi dell'elettricità che ne derivano stanno indebolendo l'industria europea e la sua capacità di competere.

Chiudendo le centrali l'Europa ha perso per strada anche i fornitori, a cominciare da quelli di casa, visto che le miniere di Germania e Polonia estraggono la metà di vent'anni fa. Sul mercato internazionale il carbone russo è escluso dalle sanzioni del 2022, e la Colombia, che per anni ha rifornito le centrali europee, si prepara a chiudere la propria industria dell'export. Gli analisti osservano poi che il ritiro europeo ha ridotto i capitali disponibili per nuove miniere nel mondo e ha fatto salire il costo dei finanziamenti legati al carbone.

Perché il ritorno al carbone oggi costa troppo

Oggi un'utility europea troverebbe carbone quasi soltanto sul mercato a pronti, dato che buona parte degli scambi internazionali è legata a contratti di lungo periodo o serve i mercati locali, e un compratore che si presenta solo nei momenti di crisi deve mettere in conto premi consistenti. Sul calcolo pesano anche le quote di emissione Ets, oltre gli 85 euro per tonnellata di CO2 e salite insieme al prezzo del gas, perché il carbone emette di più per ogni chilowattora e il passaggio comporterebbe per le centrali un costo del carbonio più alto.

Secondo la banca, inoltre, servirebbero da tre a sei mesi per verificare e rimettere in servizio gli impianti fermi e per riattivare gli acquisti dai possibili fornitori, soprattutto Stati Uniti e Canada oltre all'Indonesia. Con il quarto trimestre già iniziato, per un cambio significativo è probabilmente tardi.

La scommessa di Bruxelles e l'effetto sui mercati asiatici

Sembra dunque che quindi che Bruxelles punti su una fine della guerra che liberi il gas qatariota e su un inverno mite, contando anche su una domanda industriale contenuta (la crescita del Pil europeo è stimata allo 0,8% nel 2026). Il mercato del carbone però non resta fermo.

Comprando più gas liquefatto, l'Europa spinge i concorrenti asiatici a spostarsi almeno in parte sul carbone e secondo la banca questo effetto indiretto sta già sostenendo scambi e prezzi. Il carbone australiano di riferimento quota 145 dollari la tonnellata, contro una media di 106 nel 2025.

Gas, il picco dei prezzi atteso tra dicembre e gennaio

Sul gas gli analisti prevedono tensioni rialziste in Europa e in Asia per tutto il quarto trimestre, con il picco dei prezzi fra dicembre e gennaio, quando nell'emisfero nord cominciano i prelievi dagli stoccaggi. Germania e Paesi Bassi, insieme al Regno Unito, sono indicati come i paesi più esposti a eventuali carenze.

Imposta di bollo su conto corrente, quando si paga e a quanto ammonta

Emanuele Di Baldo — 2026-10-01T15:01:57Z

L'imposta di bollo sul conto corrente è una delle voci più familiari, e meno comprese, dell'estratto conto. Non è una commissione decisa dalla banca ma un tributo a tutti gli effetti, che scatta solo a determinate condizioni e viene addebitato direttamente sulla liquidità del correntista dall'intermediario.

Quanto costa, quando si paga e, soprattutto, quando non si paga? La risposta dipende da un dato preciso, la giacenza media, e da alcune regole che pochi conoscono fino in fondo: il cumulo tra più rapporti presso lo stesso intermediario, il calcolo pro rata per i conti aperti in corso d'anno, le esenzioni legate al conto di base e all'ISEE. Senza dimenticare la novità del 2026: dal 28 marzo il bollo per società ed enti è salito da 100 a 118 euro. Ecco come funziona oggi il calcolo dell'imposta di bollo, chi la paga e quali sono le esenzioni previste dalla legge.

Sommaire

Cos'è l'imposta di bollo su conto corrente e perché si paga

L'imposta di bollo sugli estratti conto non è nata con la crisi del 2011: era già prevista dall'articolo 13 della Tariffa allegata al Dpr 642 del 1972, che resta ancora oggi la fonte normativa di riferimento. Il governo Monti, con il decreto Salva Italia (Dl 201/2011), ne ha però modificato profondamente la disciplina per far fronte alle difficoltà economiche di quegli anni: l'articolo 19 del decreto è intervenuto proprio su quella disposizione, integrando la lista degli atti sottoposti a tassazione e fissando gli importi per le persone fisiche ancora oggi in vigore. Insomma, si parla di un'imposta a tutti gli effetti, che la banca si limita a trattenere e versare all'Erario.

In termini economici e giuridici, la definizione è la seguente:

l'imposta di bollo sul conto corrente è una tassa che si applica agli estratti conto dei conti correnti bancari, postali e ai rendiconti dei libretti di risparmio. Per i clienti persone fisiche l'imposta non è dovuta quando la giacenza media complessiva non supera i 5.000 € (nota 3-bis all'articolo 13 della Tariffa del Dpr 642/1972; circolare dell'Agenzia delle entrate n. 48/2012).

Circolare Agenzia delle Entrate n. 48/E del 21 dicembre 2012

Imposta di bollo – Modifiche alla disciplina dell'imposta di bollo applicabile agli estratti di conto corrente, ai rendiconti dei libretti di risparmio ed alle comunicazioni relative ai prodotti finanziari – Articolo 13, commi 2-bis e 2-ter, della Tariffa, parte prima, allegata al DPR 26 ottobre 1972, n. 642

L'imposta si applica quindi anche al libretto di risparmio, che non viene considerato un prodotto di investimento: è uno strumento usato dalle famiglie per gestire i risparmi correnti e segue le stesse regole del conto corrente.

Quanto si paga: l'importo dell'imposta di bollo sul conto corrente oggi

Per le famiglie nulla è cambiato, mentre per società ed enti il 2026 ha portato un rincaro. L'imposta di bollo sul conto corrente costa:

34,20 euro l'anno per le persone fisiche;
118 euro l'anno per i soggetti diversi dalle persone fisiche (società, enti, associazioni), per gli estratti conto e i rendiconti emessi dal 28 marzo 2026. Fino al 27 marzo 2026 restava valido il vecchio importo di 100 euro.

L'aumento di 18 euro è stato introdotto dall'articolo 12 del Dl 38/2026, il cosiddetto decreto Fiscale, confermato in sede di conversione in legge. Le banche lo applicano in automatico, senza alcun adempimento da parte del cliente.

Attenzione a non confondere «impresa» con «soggetto diverso dalla persona fisica». Una ditta individuale è una persona fisica, anche se titolare di partita Iva, e lo stesso vale per i professionisti: per i loro conti si applica quindi il regime delle persone fisiche, con il bollo di 34,20 euro e la soglia di esenzione legata alla giacenza media. I 118 euro riguardano invece società, enti e gli altri soggetti collettivi, per i quali la soglia dei 5.000 euro non opera: l'imposta è dovuta a prescindere dalla giacenza.

Discorso diverso per conto deposito, dossier titoli e Buoni Fruttiferi Postali: essendo prodotti di investimento, scontano un'imposta proporzionale dello 0,20% annuo, in vigore dal 2014. Sui buoni fruttiferi, se l'imposta supera gli interessi maturati, viene ridotta fino a coprire i soli interessi: il risparmiatore riscuote sempre almeno il capitale investito. Inoltre i buoni sono esenti quando il loro valore di rimborso complessivo non supera i 5.000 euro.

Esiste anche un caso ibrido. Alcune banche offrono conti con due «settori», uno per il denaro corrente e una linea vincolata per l'investimento: sulle somme vincolate si applica l'aliquota dello 0,20%, sulle somme destinate all'uso corrente l'imposta fissa di 34,20 euro.

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Calcolo dell'imposta di bollo: come funziona la giacenza media

Tutto il calcolo ruota attorno alla giacenza media, cioè la media delle somme presenti sul conto nel periodo rendicontato. Si ottiene sommando i saldi giornalieri e dividendo il risultato per il numero dei giorni di rendicontazione. Non serve farlo a mano: è la banca a determinarla e a usarla per verificare se l'imposta è dovuta.

Il punto chiave è che conta la media, non il picco. Un conto che supera i 5.000 euro solo per pochi giorni, per esempio dopo l'accredito della tredicesima, può restare esente se la media del periodo rimane sotto soglia. Al contrario, un saldo stabilmente appena sopra i 5.000 euro fa scattare l'imposta. Qualche esempio pratico per una persona fisica:

conto sempre a 3.000 euro: giacenza media sotto soglia, bollo non dovuto;
conto sempre a 5.000 euro esatti: la soglia non è superata, bollo non dovuto;
conto sempre a 7.000 euro: giacenza media sopra soglia, bollo dovuto;
conto a 10.000 euro per pochi giorni e a 1.000 euro per il resto del periodo: si guarda la media, che con ogni probabilità resta sotto i 5.000 euro.

Per il calcolo si deve fare riferimento all'anno civile. Se il rapporto ha una rendicontazione inferiore all'anno, ad esempio per apertura o chiusura del conto in corso d'anno, l'imposta viene rapportata ai giorni effettivi di durata del rapporto.

Il caso tipico è quello di chi apre un conto corrente il 20 novembre e vi deposita 25.000 euro. La rendicontazione va fatta sui giorni in cui il conto è stato effettivamente attivo nell'anno, cioè 42, e l'imposta annua di 34,20 euro va rapportata a quel periodo:

(34,20 x 42) : 365 = 3,94 euro di imposta dovuta.

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Quando si paga l'imposta di bollo: le date dell'addebito

Il bollo si paga in base alla periodicità con cui viene inviato l'estratto conto. Se gli estratti sono emessi più volte nel corso dell'anno, l'importo annuo viene ripartito in proporzione al periodo rendicontato: con la rendicontazione trimestrale, la più diffusa, ogni addebito vale 8,55 euro (34,20 diviso 4), con quella mensile 2,85 euro.

In mancanza di rendiconto infrannuale, la giacenza media viene calcolata su base annuale e l'imposta viene addebitata al 31 dicembre.

Con la rendicontazione trimestrale ci sono quattro «periodi di imposta» autonomi: se in alcuni trimestri la giacenza media è rimasta sotto i 5.000 euro, per quei periodi l'imposta non si applica. Si pensi al signor Bianchi che, nel 2025, ha superato la soglia solo negli ultimi due trimestri: pagherà due addebiti da 8,55 euro, per un totale di 17,10 euro. Se invece il contratto prevede la rendicontazione annuale, il calcolo si fa sull'intero anno, rapportato ai giorni in cui il conto è stato aperto.

Chi ha più rapporti soggetti a bollo troverà l'addebito, se dovuto, su ciascun singolo rapporto. Nell'estratto conto la voce compare di solito come «imposta di bollo» o «bollo conto corrente».

Per società ed enti le regole di addebito sono le stesse, ma con il nuovo importo annuo di 118 euro le rate diventano: 29,50 euro con estratto conto trimestrale, 59 euro con quello semestrale, 9,83 euro con quello mensile.

Come si paga l'imposta di bollo: il ruolo della banca

Il correntista non deve fare nulla. Per conti correnti, libretti, conti deposito e altri prodotti finanziari, l'intermediario trattiene l'importo dovuto e provvede al versamento all'Erario, assolvendo l'imposta in modo virtuale. Per i prodotti finanziari, il versamento avviene entro il 16 febbraio di ogni anno, con riferimento al valore delle attività al 31 dicembre dell'anno precedente.

Diverso il caso dei conti detenuti all'estero. Le banche straniere non trattengono il tributo italiano: le somme vanno indicate nel Modello Redditi compilando il quadro RW, e l'imposta va versata dal contribuente. In questo caso prende il nome di Ivafe, imposta sul valore delle attività finanziarie detenute all'estero. Per conti correnti e libretti segue gli stessi importi del bollo italiano: 34,20 euro per le persone fisiche, con la medesima soglia di giacenza media, e 118 euro per i soggetti diversi dalle persone fisiche, aumento esteso all'Ivafe dalla conversione del Dl 38/2026. Per gli altri prodotti finanziari è invece proporzionale (2 per mille).

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Imposta di bollo sui conti correnti: le esenzioni previste

Oltre alla giacenza media non superiore a 5.000 euro, la legge prevede alcune esenzioni specifiche.

La più rilevante per le famiglie riguarda il conto di base, il conto a condizioni agevolate pensato per garantire a tutti l'accesso ai servizi di pagamento essenziali. Secondo la disciplina in vigore dal 2018 (Dm Mef 70/2018), per i titolari con ISEE inferiore a 11.600 euro il conto di base è gratuito: niente canone e niente imposta di bollo. La soglia ha sostituito quella dei 7.500 euro prevista dalla vecchia disciplina. Per i pensionati con una pensione annua lorda fino a 18.000 euro il conto di base può essere gratuito, ma in questo caso l'imposta di bollo resta dovuta, se ne ricorrono i presupposti.

Per mantenere l'agevolazione del conto di base riservata alle fasce socialmente svantaggiate, il titolare deve presentare alla banca l'ISEE in corso di validità entro il 31 maggio di ogni anno: si tratta di una condizione propria di questo conto, non di una regola generale per ogni esenzione dal bollo. Meglio non fare i furbi: l'ISEE confluisce nelle banche dati a disposizione dell'amministrazione finanziaria. Se l'attestazione non viene presentata o se i requisiti vengono meno, la banca comunica al cliente la perdita del beneficio e il cliente può recedere dal contratto entro due mesi dalla comunicazione.

Sono poi esenti:

gli enti del Terzo settore iscritti al Runts, in base all'articolo 82, comma 5, del Codice del Terzo settore (Dlgs 117/2017), che ha raccolto l'esenzione già prevista per le Onlus dall'articolo 27-bis della Tabella allegata al Dpr 642/1972; la stessa norma esenta federazioni sportive ed enti di promozione sportiva riconosciuti dal Coni;
le comunicazioni ricevute ed emesse dai fondi pensione e dai fondi sanitari;
i rapporti aperti per ordine dell'autorità giudiziaria, come i depositi giudiziari e i rapporti intestati al Fondo Unico Giustizia, in cui confluiscono conti, libretti e strumenti finanziari sequestrati nell'ambito di procedimenti penali o di misure di prevenzione (circolare 48/2012).

Infine, per i conti intestati a persone fisiche l'imposta non è dovuta quando la giacenza media del periodo rendicontato è negativa. Non basta quindi un saldo in rosso per qualche giorno: conta la media del periodo. Un rapporto con giacenza media negativa, inoltre, non concorre al calcolo della giacenza complessiva ai fini della soglia dei 5.000 euro.

Va distinto da tutti questi casi il conto «senza bollo» commerciale: alcune banche, come condizione promozionale, si fanno carico dell'imposta al posto del cliente. Il tributo resta dovuto, ma lo paga l'intermediario. Prima di aprire un conto conviene quindi verificare nel foglio informativo se il bollo è a carico del cliente, assorbito dalla banca o semplicemente non dovuto per esenzione, senza confonderlo con il canone, che invece remunera il servizio.

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Si possono aprire più conti correnti per evitare l'imposta di bollo?

La risposta breve è no, se i conti sono presso lo stesso intermediario. La circolare 48 del 2012 dell'Agenzia delle entrate stabilisce che, ai fini della soglia dei 5.000 euro, devono essere considerati unitariamente tutti i rapporti di conto corrente e i libretti di risparmio identicamente intestati intrattenuti con la medesima banca, con Poste Italiane o emessi da Cassa depositi e prestiti.

Se il signor Mario Bianchi ha un conto corrente con giacenza media di 1.000 euro e un libretto di risparmio con 4.500 euro presso la stessa banca, il totale di 5.500 euro supera la soglia e l'imposta si applica. Una volta superata la soglia complessiva, il bollo è dovuto per ogni rapporto, e con esso il relativo addebito su ciascuno.

Il cumulo si fa anche quando i rapporti hanno periodicità di rendicontazione diverse. In questo caso la giacenza degli altri rapporti viene considerata con riferimento allo stesso periodo temporale oggetto della rendicontazione del rapporto in esame, senza attendere che gli altri vengano a loro volta rendicontati. Se il conto A è trimestrale e il libretto B annuale, per il trimestre del conto A si considera la giacenza del libretto B nello stesso trimestre.

La strategia che funziona, quindi, non è moltiplicare i conti presso lo stesso intermediario né fare movimenti artificiosi a fine periodo, ma organizzare la liquidità: tenere sul conto corrente quanto serve per spese, emergenze e pagamenti ricorrenti, valutare per il resto strumenti coerenti con il proprio profilo e, se si hanno i requisiti, ricorrere al conto di base.

Il calcolo dell'imposta di bollo sul conto deposito e sui prodotti finanziari

Il conto deposito non segue le regole del conto corrente: rientra nella disciplina dell'imposta proporzionale sui prodotti finanziari e non beneficia della soglia dei 5.000 euro prevista per conti correnti e libretti.

La base di calcolo è il valore di mercato dei prodotti al 31 dicembre di ciascun periodo d'imposta; se non è disponibile, si usa il valore nominale o di rimborso. L'aliquota, salita nel tempo dallo 0,10% del 2012 allo 0,15% del 2013, è fissata dal 2014 allo 0,20% annuo, cioè il 2 per mille del valore complessivo dei prodotti finanziari oggetto delle comunicazioni inviate dallo stesso intermediario al cliente, compresi dossier titoli e altri strumenti finanziari.

Anche qui c'è una distinzione tra persone fisiche e giuridiche: per i soggetti diversi dalle persone fisiche l'imposta ha un tetto massimo di 14.000 euro annui, mentre per le persone fisiche non è previsto alcun limite. Su un conto deposito da 20.000 euro, quindi, una persona fisica paga 40 euro l'anno, ripartiti in base alla rendicontazione.

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“Basta con le obbligazioni, siate cauti con le azioni”. Parola di Bill Gross

Laura Naka Antonelli — 2026-10-01T09:18:17Z

“Basta con le obbligazioni, siate cauti con le azioni”: è questo il messaggio appena lanciato da Bill Gross, l'investitore americano noto per avere co-fondato il colosso Pacific Investment Management Company (Pimco), tra i principali leader globali nella gestione degli investimenti, con una specializzazione storica riconosciuta nel mercato delle obbligazioni.

Non per niente Bill Gross è definito da decenni il “Bond King”, ovvero il Re dei Bond. Le sue raccomandazioni, contenute nell'articolo del Financial Times “Don't own bonds and be cautious with stocks” (letteralmente: “Non possedete bond e siate cauti con le azioni”) assumono di conseguenza ancora più rilevanza.

Nel motivare il consiglio, Bill Gross è arrivato a citare perfino la frase proferita da William Shakespeare “Neither a borrower nor a lender be”, tratta dall'Amleto. Ovvero: “Non essere né un debitore né un creditore”, non risparmiando tuttavia il seguente appunto: “Senza il credito e i prestiti la nostra società economica moderna non crescerebbe molto, AI o meno”.

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L'investitore ha ricordato che “l'espansione del credito è una condizione fondamentale e necessaria per alimentare la crescita del PIL nominale, sia qui negli Stati Uniti che in qualsiasi altra parte del mondo”. Per fare un esempio, “se la crescita del credito dovesse rallentare intorno al 4%, probabilmente i mercati finanziari avvertirebbero le conseguenze della stretta”.

Allo stesso tempo, “l'espansione dei bilanci, siano essi personali, aziendali o degli Stati, deve essere equilibrata nel medio-lungo periodo”, in quanto “un eccesso di debito può comportare un rischio eccessivo”.

Gross ha lanciato un attenti anche sull'equity, dal momento che un “eccesso di capitale proprio potrebbe tradursi, in alcuni cicli di produttività deboli, in una minore crescita dell'utile per azione”.

Fatte queste premesse, l'investitore ha scritto nell'articolo pubblicato sull'FT che “i bilanci di famiglie, delle aziende e dei governi sono diventati squilibrati”, e che la crescita potrebbe dunque risentirne. Un esempio degli squilibri, ha sottolineato, è rappresentato dalla recente espansione dell'intelligenza artificiale (AI) che sta avvenendo con il ricorso ai finanziamenti dei mercati dei debiti.

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Emissioni bond da parte dei colossi AI sono diventate anomale. “Houston, abbiamo un problema”

Le emissioni di obbligazioni lanciate dalle Big Tech americane sono state infatti imponenti, secondo Gross “anomale, rapportate agli standard storici” , tanto che anche qui, per descrivere il fenomeno, i il guru dei mercati ha sfoderato un'altra citazione famosa: “Houston, we've got a problem”, menzionando “le centinaia di miliardi di dollari che gli hyperscaler stanno prendendo in prestito per finanziare l'espansione dei data center”.

Forse, una “buona scommessa sulla capacità di sostenere la crescita futura. Ma se così non fosse (per l'appunto), 'Houston, abbiamo un problema'”.

D'altronde, “i mille miliardi di dollari di investimenti legati all'AI previsti per il 2027 saranno probabilmente finanziati esclusivamente dal debito, ora che il flusso di cassa positivo è scomparso”.

Il rischio non si esaurirebbe nel ricorso sfrenato all'indebitamento da parte delle società AI e, in generale, da parte del mondo corporate.

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Alert Gross sui conti pubblici USA: “livelli di debito stanno raggiungendo livelli record”

Bill Gross ha parlato infatti anche della minaccia “altrettanto significativa che riguarda i conti pubblici” degli Stati, ammonendo che “anche l'economista più ottimista deve iniziare a riconoscere che i livelli di debito degli Stati Uniti stanno raggiungendo livelli record per un periodo di 'pace', con un rapporto tra debito netto e PIL intorno al 100%”, in una fase in cui “l'invecchiamento della generazione dei baby boomer farà aumentare i costi futuri di Social Security, Medicare e Medicaid”.

Tutto, mentre devono passare ancora anni prima di assistere a una “transizione verso una popolazione futura composta in misura principale da generazioni più giovani”. Per Gross, insomma, “le implicazioni di tutte queste dinamiche per i mercati finanziari sono evidenti, almeno secondo il buon senso”.

Di fatto, i mercati confermano da tempo il suo avvertimento, come dimostra il terremoto che ha colpito i Titoli di Stato di tutto il mondo, nelle ultime settimane. Non solo Treasury USA, ma anche i bond sovrani dell'Eurozona, come hanno confermato le impennate dei rendimenti dei BTP, degli OAT (questi ultimi sempre più osservati speciali) e di tutti i Titoli di debito dei Paesi principali dell'area euro.

A parlare in modo chiaro anche lo spread BTP-Bund a 10 anni, tornato a quota 100 punti base, così come il risultato di alcune aste indette dal MEF.

Gross ha continuato sottolineando che, se è vero che “la crescita squilibrata dei bilanci, alimentata dall'aumento del debito” è stata una leva importante per l'espansione dell'economia, almeno fino a oggi, è altrettanto vero che in futuro la stessa potrà probabilmente finire per penalizzarla.

Allo stesso tempo, questa crescita si è già tradotta in “una inflazione oggi più alta, con pochi margini di sollievo in futuro, in assenza di misure di contenimento in tutto il mondo sui mercati fiscali e del debito”.

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Fatte queste riflessioni, Bill Gross è passato a spiegare cosa deve fare un investitore in questo momento, da un punto di vista pratico.

In una situazione di questo tipo, la mia opinione è: “non detenere obbligazioni, a eccezione dei Treasury bill a un anno, che ora rendono il 4,55%. E siate cauti sulle azioni, che viaggiano a livelli record, in quanto i tassi più alti, nel corso del tempo, finiranno per comprimere i margini di profitto” delle relative aziende.

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Bill Gross ha continuato, consigliando di tenersi pronti alla fine dei mercati azionari “per come eravamo abituati” a vederli e, anche, “a una maggiore volatilità dei prezzi dei Treasury decennali ”.

Per quanto riguarda i singoli settori, il cofondatore di Pimco ha detto di essere “prudente sugli hyperscaler, a meno che non presentino rapporti prezzo/utili inferiori a 20”.

Detto questo, “sebbene io non detenga queste azioni, i rendimenti offerti da Verizon e AT&T potrebbero risultare interessanti per alcuni investitori statunitensi più conservativi, anche se i loro business sono ora minacciati da Starlink Mobile di SpaceX nel mercato della telefonia mobile”.

Oltre a lanciare avvertimenti, Bill Gross ha dunque indicato anche potenziali opportunità di investimento.

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Bill Gross fa il nome del fondo a reddito fisso a cui guardare. E conclude con il suo motto di investimento

L'investitore ha aggiunto che “potrebbero esserci inoltre opportunità nei fondi a reddito fisso che trattano a sconto rispetto al valore patrimoniale netto (NAV)”.

Un esempio è “il Nuveen Preferred & Income Opportunities Fund”, che “è scambiato con uno sconto di circa l'8% rispetto al NAV e che offre un rendimento dell'11%”, sebbene, così come“ gli altri fondi del settore, risentirebbe di un eventuale rialzo dei tassi a breve superiore alle attese”.

Massima cautela dunque, da parte del Re dei Bond, che ha indicato qual è il suo motto di investimento in questo momento: “Preservare e proteggere è il mio motto di investimento in questo momento”.

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